8月26日，中国人民银行货币政策司青年课题组在《中国金融》杂志上刊文称，人民币汇率形成机制改革将继续坚持市场化方向，优化金融资源配置，增强汇率弹性，更加注重预期引导和与市场沟通，在一般均衡的框架下实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 人民币资料图。中新经纬 摄 文章分析了当前人民币汇率形成机制特点。一是人民银行退出常态化干预，人民币汇率主要由市场决定。2016年以前，由于人民币持续存在单边调整压力，人民银行需要通过干预来引导人民币汇率的有序调整。近两年多来，人民银行通过加大市场决定汇率的力度，大幅减少外汇干预，在发挥汇率价格信号作用的同时，提高了资源配置效率。目前，人民银行已退出常态化干预，外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场供需决定。外汇储备规模自2017年以来始终保持在3万亿美元左右。 二是人民币汇率双向浮动，保持基本稳定。2019年初，国民经济开局平稳，中美贸易形势有所缓和，人民币对美元汇率升值至6.70元；随着贸易形势变化，8月人民币对美元汇率贬值至7.10元附近。2020年初，中美签署第一阶段贸易协定，市场乐观情绪一度推动人民币对美元汇率升值至6.90元附近，5月国际形势变化又推动人民币汇率小幅贬值。近来随着中国率先有效控制疫情，经济增长表现出强劲韧性，人民币对美元汇率又升至6.95元附近。总体上，自2019年到2020年上半年，人民币对美元汇率中间价在361个交易日中173个交易日升值、187个交易日贬值。2020年1～7月小幅贬值0.1%，衡量人民币对一篮子货币的CFETS人民币汇率指数与上年末基本持平。人民币在实现双向浮动的同时，保持了基本稳定。 三是人民币汇率形成机制经受住了多轮冲击考验，汇率弹性增强，较好发挥了宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。在中美经贸摩擦、新冠肺炎疫情暴发并在全球蔓延、世界经济衰退、国际金融市场动荡等多轮重大冲击考验中，人民币汇率均能迅速调整，并在较短时间内恢复均衡，有效发挥了对冲冲击的作用。2020年以来，人民币对美元汇率年化波动率为4.5%，与国际主要货币基本相当，汇率作为宏观经济和国际收支自动稳定器的作用进一步增强。 四是社会预期平稳，外汇市场运行有序。近年来，尽管外部形势趋于复杂，但人民银行加强预期管理和引导，外汇市场预期保持平稳，中间价、在岸价、离岸价实现“三价合一”，避免了汇率超调对宏观经济的冲击。外汇市场深度逐步提高，市场承受冲击能力明显增强，银行间外汇市场银行结售汇基本平衡，供求保持稳定。 五是市场化的人民币汇率促进了内部均衡和外部均衡的平衡。随着人民币汇率弹性增强，货币政策自主性提高，人民银行主要根据国内经济金融形势实施稳健的货币政策，避免了内部均衡和外部均衡的目标冲突。在此基础上，人民币汇率有序调整，平衡了国际收支，促进了内外部均衡。受新冠肺炎疫情影响，发达经济体普遍实行宽松货币政策，我国坚持实施正常的货币政策，利率水平与我国发展阶段和经济形势动态适配，本外币利差有所扩大，人民币资产吸引力增强。同时，人民币汇率合理反映了外汇市场供求变化，我国国际收支继续自主平衡，2020年上半年经常项目顺差与GDP之比约为1.3%。 文章指出，人民币汇率形成机制改革将继续坚持市场化方向，坚持市场在人民币汇率形成中起决定性作用，优化金融资源配置。文章分析： 一是坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。作为一个新兴经济体，有管理的浮动汇率制度是当前合适的汇率制度安排。继续坚持不进行外汇市场常态化干预，让市场供求决定汇率水平，中央银行外汇干预主要针对汇率无序波动和“羊群效应”，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。与此同时，我国的贸易和投资结构日趋多元化，对主要贸易和投资伙伴的汇率水平变动都将影响我国的国际收支和内外部均衡。继续参考一篮子货币能有效增强汇率对宏观经济的调节作用和指示意义。 二是继续保持人民币汇率弹性，更好发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用。当今世界正经历百年未有之大变局，国际环境日趋复杂。国际金融市场波动明显，投资者对预期变动比较敏感，一些消息面的冲击容易引发市场大幅振荡。我国面临的外部冲击增多，不稳定性不确定性明显增强，汇率变动方向更加难以预测。地缘政治紧张局势抬头、部分国家间经贸摩擦日益深化，也会对我国外汇市场产生影响。只有增强人民币汇率弹性，才能帮助对冲外部不稳定性不确定性的冲击，保持货币政策自主性，有利于加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。 三是更加注重预期管理和引导。预期传导是金融市场波动在不同经济体间传导的重要途径。由于外汇市场流动性好，市场参与者广泛，体量也比较大，预期变化更容易形成“羊群效应”，对汇率走势形成较大影响。退出常态化干预后，预期管理和引导的重要性进一步突出，人民银行将继续通过多种方式合理引导预期，为外汇市场的有序运行和人民币在合理均衡水平上的基本稳定创造条件。 四是把握好内外部均衡的平衡，在一般均衡的框架下实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。人民币汇率是联系实体经济部门和金融部门、国内经济和世界经济、国内金融市场和国际金融市场的重要纽带，是协调好本外币政策、处理好内外部均衡的关键支点。市场化的汇率有助于提高货币政策的自主性、主动性和有效性，促进经济总量平衡。我国是超大体量的新兴经济体，货币政策制定和实施必须以我为主，兼顾当前和长远，完善跨周期设计和调节，主要考虑国内经济发展和金融市场稳定，兼顾外部均衡，在动态变化中促进内外均衡的平衡和高质量发展，进而在一般均衡的框架下实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
8月26日，在岸人民币对美元汇率开盘上涨逾50点，报6.9059，与此同时，离岸人民币对美元短线拉升，逼近6.90关口。截至9点35分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.9058、6.9009。 同日，人民币对美元中间价较上一交易日调升104个基点，报6.9079。 南华期货认为，受不确定性因素影响，市场避险情绪容易反复，建议近期无论是结汇或是售汇都不宜大量成交，应持续关注疫情情况、地缘政治等方面的进展。
我国2019版第五套人民币在去年8月底就已经开始流通，但至今别说花出去一张，我好像连见到的次数也都屈指可数。 想一想上一次用现金是什么时候，已经有点完全想不起来了，这种经验恐怕有很多人都跟我一样。便捷的移动支付早已在城市普及，零钱和钱包不再是出门的必备选项了。 2020的新冠疫情更是让移动支付成为一门必修课，据说就连最爱用现金的欧洲人也都纷纷开始尝试用手机支付了，看来还是保命要紧。 疫情期间，我们陆续看到一些店铺提醒只支持移动支付，不接受现金交易的新闻。热心网友纷纷表示，拒收人民币现金是一种违法行为。在法理和情理之间，我们有没有一条合情合法的中间路线可以选呢？ 答案是有的，数字人民币就要来了。近日，我国商务部印发了《全面深化服务贸易创新发展试点总体方案》，其中公布了数字人民币试点地区：在京津冀、长三角、粤港澳大湾区及中西部具备条件的试点地区开展数字人民币试点。据悉，目前数字人民币将先行在深圳、苏州、雄安新区、成都及未来的冬奥会场景进行内部封闭试点测试。我们预计很可能在冬奥会期间就可以公开使用数字人民币了。 那数字人民币到底是怎么一回事，跟当下我们已经习惯使用的移动电子支付有什么区别，数字人民币还有哪些深远影响？借着现已公开的相关信息，我们来一窥数字人民币的真容。 数字人民币VS纸质人民币 首先到底什么是数字人民币呢？需要厘清的一个关系是，央行发行的数字人民币，主要是替代流通中的纸钞和硬币，而不是所有的货币，也就是说我们网上银行以及支付平台里面的货币已经是一种数字化货币形式，不会被数字人民币完全替代。 数字人民币（DC/EP，数字货币/电子支付），简单来说，就是纸质人民币的数字化，功能和属性同纸质人民币完全一样，每张数字人民币也有唯一编号。区别于比特币这样私人发行的虚拟货币，央行发行的数字货币是法币，具有国家信用、法偿性，其效力和安全性也最高。 中国人民银行数字货币研究所所长穆长春表示，“人民币是用来花的，不是用来炒作的，数字货币既不具有比特币的炒作特性，也不具有像稳定币一样需要货币篮子资产进行币值支撑的要求。”不计付利息、不具备投资属性，这也是数字人民币与其他虚拟货币的区别之一。 所以，从专属定位上来讲，数字人民币是可以替代M0（一般是指流通中的现金）货币的，而不是替代M1( M0+各单位的活期存款)、M2（M1+居民储蓄存款+单位定期存款+单位其他存款+证券公司客户保证金）货币的。简答来说，就是数字人民币是用于小额、零售、高频的交易场景的。 从自下而上的角度，数字货币不是被某一机构“发行”出来的，而是公众在用手里的现金“兑换”出来的。央行的数字货币的额度是和流通中的货币额度等价替换，不会存在货币超发，也不会引起通货膨胀。 数字人民币的具体使用场景是，只要使用者在手机上安装了DC/EP的数字钱包，只要手机有电，即使没有网络，两个手机接触（类似于近场感应），就可以将一个人数字钱包里的钱支付、转账给另一个人，而且数字人民币在支付的时候不需要绑定任何的银行账户，支付更为便捷和直接。 数字人民币的出现，让纸币的问题更加凸显。首先，纸质人民币的发行、印制、回笼、储藏、防伪等各个环节成本非常高，银行系统配套支出的安保、业务员、押送等支出相当高昂。其次，流通中的纸币，容易匿名伪造，以及被用于洗钱、恐怖融资等风险难以监管。 另外，由于移动支付的普及，现金使用频率降低，不利于货币流通，影响国家对于消费走势的判断。最后，疫情风险带来的纸币的直接接触风险，也是纸币不容忽视的一大问题。 遥想当年，老师要求每个学生在大额纸币上面写名字的经历，或者我们有收到过做过标记或者满是油渍的纸币的时候，这张纸币已经不知在多少个环节进行流转，尽管谁也不会拒收这张纸币，但是从装进钱包再花出去，总是不免心有余悸。 数字人民币的出现和普及，将对银行业态、消费场景有巨大的影响，直观可见的就是ATM机的逐步淘汰，银行柜员的减少，再一个就是流通现金场景的逐步消失。当然，这一过程会比较缓慢，毕竟中国还有数以亿计的老年人群和中小学人群是没有智能手机的。 但无论如何，数字人民币的使用门槛会逐步降低，使用人群会更大规模普及，未来可能有类似于联名卡类似的智能硬件，可以提供给这些没有智能机的用户使用，其只需通过可靠的身份验证就可以轻松支付。 数字人民币VS移动支付 相信很多人在第一次听到数字人民币的时候都会发生疑问：我们已经有非常便捷的网上银行，我们的存款也好、理财也好都已经实现了数字化，我们的支付也实现了电子支付，那么为什么还要搞一套数字人民币呢？ 我们首先需要搞清楚，数字人民币和移动电子支付背后的机制是根本不同的。 国际清算银行（ BIS）提出的“货币之花”模型，明确了央行数字货币的概念，即央行数字货币是一种数字形式的中央银行货币，且区别于传统金融机构在中央银行保证金账户和清算账户存放的数字资金。 （国际清算银行BIS的“货币之花”模型） 通俗来理解这段解释，就是我们现在所使用的网上银行、支付宝和微信支付等第三方支付所使用的货币，只不过是在银行、第三方等金融机构体系中流通的现金和存款在电子化系统上的数字化。通俗来理解就是，这些货币本身没有任何标记，只能通过银行和第三方支付的账户进行交易，交易记录保存在账户上面。 从目前来看，央行发行的数字货币，也是以区块链技术为基础，经过提升和完善后发行的数字加密货币，具有不可篡改和加密安全等特点，保证了每一张数字人民币的唯一性，具有安全性高、有限匿名、可追索的特点。 我们举个例子来理解这两种支付方式。在金融诈骗中，一旦用户将钱打给诈骗者安排好的账户，诈骗者再通过层层转移，那么如果无法查找出账号归属，就很难追回这笔钱。当然，纸币现金也做不到这一点，一旦给出去或被骗，这些钱就进入茫茫人海的流通市场，再也难以找回。而数字人民币由于具有唯一属性和可追溯性，正常使用的话可以保证其有限匿名的特点，但一旦发生诈骗等违法问题，相关机构就可以通过交易记录追溯这批数字人民币此后的交易过程，轻松追查到这笔钱的最终去向。 简单总结就是，数字化人民币是一种真正意义上的人民币，而移动支付背后的货币只是一种数字化支付手段。 具体来说，这两种支付手段在实际体验上没有特别明显的差别，都可以完成线下消费场景的直接支付和各类线上的转账，甚至于数字人民币可以实现离线支付等优点，因此，背后的原理上面还存在一些显著差别。 首先，数字人民币的DC/EP支付是第一层的直接支付手段，而支付宝、微信支付是一种第三方支付手段，由商业银行存储货币结算，可能存在极小概率的破产风险。因此数字人民币作为法定货币可实现比支付宝、微信支付安全程度与额度更高的离线支付。 其次，数字人民币支付，不需要绑定任何的银行账户，每一个公民都应该会有唯一的数字身份与数字货币钱包绑定，既可以接受直接的数字钱包的支付、转账，现金兑换，也可以接受银行卡及第三方支付的转账等等。而像现在用微信和支付宝都需要绑定银行卡，以确保账号的真实性，同时也必须借用商业银行以及第三方支付平台的准备金作为信用保障。 再次，尽管微信、支付宝已经承担其类似公共服务品的功能，但毕竟这些平台还是依托于私营企业，仍然存在出现服务中断等极端情况，作为央行的人民银行需要承担起这一货币交易的公共基础服务的职责，为国民经济安全保驾护航。 数字人民币的深远影响力 数字人民币的出现，初衷是实现现金的数字化，推动“无现金”社会的到来。 首先，数字人民币是纸质人民币的替代方案。相较于现金货币在印钞造币环节及流通环节的成本问题，数字货币的“制造”可以在瞬间完成，交易流通环节也更为便捷，对现金的依赖程度大大降低。同时，数字货币可以实现货币创造、记账、流动等数据的实时采集，为货币的投放、货币政策的制定与实施提供有益的参考。 因此，传统上实物货币受制于印钞造币环节的问题得以解决，数字货币的“印钞造币”可以瞬间完成，使得交易环节对账户依赖程度大为降低，有利于人民币的流通和国际化。 其次，数字人民币是线上移动支付的升级方案。从功能上来看，数字人民币已经在一些手段方式上比现有移动支付更为方便和安全，甚至可以一定程度上满足人们的正常匿名支付的需要，避免用户的消费、支付数据被第三方商业机构利用。 此外，在法定效力上，央行数字货币是法定货币，具有国家信用，而微信支付和支付宝只是一种支付方式，基于商业银行存款货币结算，其背后是银行商业信用。也就是，以后有商家说不支持微信、支付宝付款是可以的，但是说不支持数字人民币付款是违法的。 此外，数字人民币的发行对货币政策、金融监管、商业银行经营带来种种有利的影响和挑战。比如，在货币政策上，数字人民币的普及将导致基础货币数量减少和存款准备金增加，从而来广义货币供应量的显著增加，货币流通速度的加快，也因为数字人民币可以提高央行公开市场操作的精准度和账户的把控度，从而可以制定更有效的利率政策和货币政策。 在金融监管上，数字人民币可以有效打击一系列金融违法行为，提高监管效率和透明度。对于商业银行的经营来说，数字人民币既可以为商业银行带来客户黏性、运营效率提高，拓展银行业务等正面影响，也会根本上动摇商业银行的地位和利差盈利模式。 从目前业内所观察到的数字人民币对社会经济的作用和影响来看，其正面作用将显著大于其负面影响，不过，这些影响将在数字人民币的逐步渗透和发展中得到充分的显现和解决。 作为全世界最早开始尝试推行法定数字货币的国家，我国在金融科技、消费金融领域都将走在世界的前列，并且对于人民币国际化产生更为积极深远的影响。对于我们个人而言，这些宏大叙事可能离生活太远，我们会更关心我们的日常消费是否会更加便捷，我们的资金账户是否安全。 未来，在每一次几乎无感的数字交易的过程中，我们其实也应该感到一丝幸运，能够生活在第四次货币演化的阶段，享受数字货币带给我们的全新数字生存的体验。
8月25日，在岸人民币对美元汇率开盘升破6.91关口，报6.9099，与此同时，离岸人民币对美元逼近6.90关口。截至9点34分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.9081、6.9029。 同日，人民币对美元中间价较上一交易日调升11个基点，报6.9183。 招商银行金融市场部外汇首席分析师李刘阳认为，美元在92附近显示出一定韧性，这为其走出更大的反弹行情奠定了基础。从经济数据上看，欧洲经济此前反弹向好的势头似乎也受到疫情反复的影响。这些条件的变化都预示着美元一波中级反弹正在酝酿。
8月24日，在岸人民币对美元汇率开盘小幅上涨，报6.9100，与此同时，离岸人民币对美元短线拉升逾20点，逼近6.91关口。截至9点38分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.9165、6.9117。 同日，人民币对美元中间价较上一交易日调降87个基点，报6.9194。 中信证券明明研究团队认为，短期内由货币宽松带来的美元下行或已阶段性调整到位，美元走势也有所企稳。从跨境资本流动和市场情绪两个角度来说，美元出现反弹或将导致人民币汇率承压，并对大类资产形成压制。
锦州银行8月20日晚间在港交所公布了半年报。半年报显示，上半年该行经营收入为人民币64.44亿元，净利润为人民币4.13亿元，净利润转亏为盈。 半年报显示，截至6月末，锦州银行资产总额为人民币8212.66亿元，比2019年末下降1.8%;发放贷款和垫款净额为人民币4073.30亿元，比2019年末下降10.0%；吸收存款余额为人民币4139.78亿元，比2019年末增长1.7%。 截至6月末，锦州银行不良贷款率为1.94%，比2019年末下降5.76个百分点。半年报解释，这主要是由于该行将拟处置的发放贷款和垫款确认为持有待售资产后，不良贷款减少所致。 截至6月末，该行的资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别为9.06%、6.94%和5.50%。 值得指出的是，上半年锦州银行利息净收入为人民币60.53亿元，同比减少人民币57.91亿元，降幅48.9%。这主要是由于该行根据资产处置框架协议的约定，对拟处置资产在报告期内的利息收入不再确认。
黄金价格飙升 未来应该怎么投？来新浪理财大学，听曹姗姗的《贵金属投资》，教你对冲通胀风险。 一 美国的双宽松政策致使美元走弱 前期美联储的货币宽松政策使得市场流动性过于宽松，在缺乏基本面支撑的情况下，近期美元大幅贬值。在恐慌情绪的支配下，前期美元需求大幅上升，美元指数在3月中旬迅速升值至历史高点。然而在中国、韩国和欧洲各国逐渐有力控制疫情后，美国成为了全球疫情的震中。在货币、财政政策宽松的双刺激和缺乏实体经济支撑的情况下，美元资产收益率大幅降低，近期市场普遍认为美元被严重高估。从ICE美元指数期货交易情况来看，5月以来美元指数期货非商业性头寸比例明显失衡，空头比例大幅上升。 我们认为致使近期美元走弱的因素主要有以下两点： 首先，美国的货币、财政双刺激下，市场普遍对美元流动性过多较为担忧，导致美元下跌，资产收益率大幅下降。自疫情爆发以来，美联储已扩表近2.7万亿美元，其中近70%增持资产为美国国债。虽然近期美联储资产负债表规模有所下降，但这是由于前期各国央行美元流动性互换协议到期所致。财政政策方面也通过前四轮的刺激计划向实体经济注入近3万亿美元。这些超预期流动性的投放叠加美联储决心将长期维持在0%-0.25%区间内的联邦基金目标利率，使得美元资产收益率大幅下降。美国国债自疫情爆发后巨幅增长，目前整体规模已达26.5万亿美元，平均美国国债利率大幅下降，目前美国国债收益率已较年初下降1%-1.5%，中美10年期国债利差已扩大至2.4%左右。在财政负担持续加重的背景下，平均美国国债利率或将继续下行。目前第五轮刺激政策仍在策划中，自5月中旬众议院通过3.5万亿美元的HEROES Act后，民主党和共和党仍在刺激规模上有较大分歧，共和党方面希望能将规模控制在1万亿美元。目前民主党方面已从前期所提出的3万多亿美元下降至2万多亿，共和党则表示可以将规模提升至1万多亿美元。我们认为，第五轮财政刺激政策至少可达1.5万亿美元，叠加前期超预期的宽松政策，美国大规模放水即是美元近期大幅贬值的主要因素。这无疑削弱了美元资产的利差优势，难以为国际资本提供有竞争力的投资回报，致使美元需求有所减弱。 其次，美国经济复苏前景存在较高不确定性，恐难以为国际资本提供有竞争力的投资回报，美元需求有所减弱。近期美国新冠确诊病例已从7月的峰值显著下降，由每日新增接近8万例下降至5万多例，但疫情的大规模蔓延较我们前期预想的多持续了两个月。考虑到近期新冠检测数量比前几周有所减少，确诊率并没有明显下降，未来美国新冠疫情不定性仍然较大。截至8月13日，加州、佛罗里达州、德克萨斯州与纽约州的新冠疫情最为严重，确诊病例数为美国前4名。虽然近期纽约的新增确诊数量已显著下降，但加州、佛罗里达州、德克萨斯州这些经济大州的新增病例数仍然较多。疫情爆发后，美国就业持续放缓，失业率明显高于金融危机时期。7月失业时间不足5周的人数增加了36.4万人至320万人，失业率较上月下降0.9个百分点至10.2%，好于预期，但仍弱于历史水平。非农就业新增加176.3万人，较上月下降303.7万人，虽好与市场预期但下行趋势明显。我们认为即便疫情能在今年得到有效控制，就业情况也很难在今年回到疫情前水平。我们认为美国第三季度GDP数据或将不及预期，虽能有所回升但速率较慢。另一方面，在疫情扰动下，美国企业经营压力巨大。据标普统计，截至8月9日，美国今年已有424家上市公司及发行过债券的公司申请破产，创下近10年新高。从453家已发布半年报的上市公司盈利情况来看，71.7%的上市公司净资产收益率同比为负，23%的公司收益率没有达到盈亏平衡，现有的业绩不足以支撑其股价。综合来看，在缺乏基本面支撑的情况下，市场对美元资产的需求有所下降，导致美元指数下跌。 二 美元指数下跌对其它资产的影响 美元指数下跌是近期人民币走强的原因之一，但我们仍认为中国基本面的改善是人民币升值的最主要因素。6月我国国际收支口径的国际货物和服务贸易顺差达344亿美元，其中货物贸易顺差为449亿美元。7月我国外汇储备已达3.15万亿美元，自4月以来持续上升，出口形势也进一步改善。人民币走强吸引了海外资金流入中国资本市场，对国际收支平衡与资本市场的稳定形成了有力支撑。另一方面，人民币升值有利于稳定预期。近期在中美关系恶化，地缘政治风险上升的负面影响下，人民币走强有利于提升市场对人民币和中国经济的信心。虽然从理论上来说，人民币升值对出口有负面影响，但供需基本面是近期影响我国进出口的主要因素。若全球疫情能够逐渐趋稳，人民币升值对进出口的影响则可以忽略不计。 美元指数下跌对其他EM货币汇率形成支撑，起到了稳定作用，有利于恢复国际金融秩序。疫情爆发之初，美元汇率单边升值情况极为明显。人民币与其他新兴国家货币相比贬值幅度较小，印度卢比、印尼卢比、马来西亚林吉特、墨西哥比索等国汇率贬值较大，对美元汇率贬值幅度均超过5%，最高可达34.41%。在5月中旬美元指数下跌后，除印度卢比与马来西亚林吉特外的其他NJA货币均有所回升，欧元、英镑、加币和瑞士法郎涨幅更大。 美元贬值对贵金属价格的上涨起到支撑作用。近期黄金价格已至历史高位，白银价格仍有较大上升空间。在疫情仍未褪去，全球发展中国家仍面临较大风险的情况下，避险需求仍然存在。我们认为，相较于美元，市场对黄金、白银的需求仍然很大，未来贵金属价格或将继续上涨。 三 未来趋势预测 今年全球资本市场整体还是以避险为主线。在近期美元持续贬值的情况下，黄金和白银还能有较大增长，说明市场仍有避险需求，只是美元相较而言不是最好的避险标的。若美国疫情能有所转好，市场对美元的需求或将上升。在美国基本面好转的情境下，我们认为前期急剧下降的美国国债收益率或能实现回升。预计疫情在发展中国家的大流行不会很快结束，今年的避险需求仍然存在。若未来第五轮刺激计划能顺利落地，并不再推出新的财政刺激计划，美元指数或将在两周后触及阶段性底部。 中国经济将能实现持续改善，疫情再度爆发的可能较低，未来人民币会保持相对稳定。人民币汇率以内因影响为主，美元的波动对人民币汇率的影响较小，前期美元指数的大幅下跌并没有导致人民币汇率出现相似幅度的升值。我们认为国内基本面情况是近期人民币汇率波动的主要驱动力。国内经济的企稳回升对股、债都能形成支撑作用，继而吸引海外资产对华投资，推升人民币需求，对人民币汇率形成有力支撑。 我们认为中美关系是影响人民币汇率稳定的最大不确定因素。8月中美或将进行中期贸易谈判，目前一阶段协议的执行情况良好，唯一的问题在于对美采购不达标。随着美国大豆将在9月上市，届时中方将加快对美国大豆的采买。因此中美贸易摩擦风险整体可控，一阶段协议料将继续执行，如有谈判则崩盘的概率极小，8月人民币汇率或能继续升值，人民币汇率总体而言会更强，甚至能升至6.9以内。我们认为未来中美关系的风险点在9月份。目前拜登选情明显好于特朗普，因此特朗普可能会在台湾问题上出招，在政治上刺激中国，逼迫中方做出回应。中美关系或将在9月经受较多风波和考验，对人民币汇率造成较大影响，9月人民币汇率或将有所贬值，甚至贬至7以上。但总体而言，人民币汇率波动整体可控，在6.9-7.1之间波动的概率较大。 本文原发于券商中国
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