美国财政部于当地时间8月17日公布的数据显示，6月，美国国债的外国主要持有人的持有总量增加了609亿美元，达到今年2月以来的最高水平。 其中，日本仍是美债最大的海外持有人，其持仓略升9亿美元至1.26万亿美元。然而，第二大“债主”的中国持有量则下降93亿美元至1.07万亿美元，为降幅最大的国家。数据也显示，自去年以来，中国的持仓量持续小幅下滑，2019年基本都在1.12万亿美元附近波动。 更值得一提的是，当前不乏市场人士对美债的前景感到焦虑，尤其是弱美元已成中长期趋势，而美债也或面临抛售风险——财政刺激下，供给量不断放量，且无论是与近期不断反弹的澳元、铜等商品资产相比，还是与攀升的通胀预期相比，维持在较低位的美债收益率都显得有点“脱节”。 中国持有美债规模下降最大 6月，海外投资者持有的美债总额增长至7.04万亿美元，这是连续第2个月增长。这显示出，疫情引发经济衰退，进而导致美国财政部发行天量债务的背景下，海外投资者仍在积极增持美债，高收益的新兴市场本地货币债券鲜有人问津，这从某种程度上体现了市场的避险情绪。 6月美国国债的外国主要持有人的持有总量增加了609亿美元，达到2月以来的最高水平。其中，海外投资者总体在6月增持了美债，但官方投资者的持有量下滑了206亿美元，而私人投资者的持有量增加了503亿美元。 第一大“债主”日本持仓微升9亿美元；第二大“债主”中国的持仓下降为各国之最，6月下降93亿美元；第三大“债主”英国持仓微降2亿美元至4456亿美元；爱尔兰的持有量攀升至3304亿美元，较上月的3242亿美元大幅上升；巴西持有量6月下降3亿美元，至2641亿美元。 数据还显示，早在2月，中国大幅增持137亿美元美债，所持规模达1.09万亿美元。在1月，中国就增持了87亿美元美债。事实上，在2019年6月前，中国一直是美债的第一大“债主”。然而日本在去年5月和6月大幅增持589亿美元的美债，随后在6月超过中国。从今年3月起，中国开始逐步减持美债。 不过，最突出的当属俄罗斯，曾是美债前十大“债主”的俄罗斯已经清仓式抛售了美债，在2019年就消失在前十大持有国名单中。此前，美国对俄罗斯实施制裁，也有大行的美债交易员对记者提及，“俄罗斯从2018年4月开始一直在抛美债，这和汇率关系不大，感觉就是转移了资产配置方向。”俄罗斯央行行长此前表示，俄罗斯大举抛售美债是基于对国际金融、经济和地缘政治风险的评估。 中国有超过3万亿美元的全球规模最大的外汇储备，其中多数是通过上世纪90年代初以来对美持续贸易顺差积累的美元储备。对很多国家而言，美国公债市场是美元储备的天然存放处。迄今为止，其是全球最大、流动性最强的安全资产池。而且自2007-2009年金融危机以来，美国公债收益率一直高于日本、德国等其他大型发达经济体发行的债券，这也增强了美债的吸引力。中国在2013年末时对美债的持仓量触及1.32万亿美元的高位，此后下降约15%。2019年3月时，中国持仓量降至约两年最低的7%。 目前，剔除通胀因素后的10年期美国国债实际收益率仅约-0.94%，越来越多的机构认为，纯粹出于资产配置多元化、增厚收益的考虑，也需要增加其他更高收益债券的配置，而海外大型机构不断增持人民币债券则是趋势之一。 市场关注美债下跌风险 当前，纯粹从交易角度考虑，市场对美债的较大担忧是，美债会否开启大跌模式？ 因为，在大量债券发行的同时，美债收益率近阶段维持在偏低的位置。但是，随着经济复苏预期的升温，例如澳元、铜等商品资产近期开始“V型”反弹；此外，通胀预期也开始攀升，尽管幅度不大，目前美国10年期盈亏平衡通胀率（Breakeven Inflation Rate）已回升到接近1.6%的水平，其在几个月前曾暴跌至0.5%附近。 这样相比，美债收益率都显得“脱节”。在8月初，10年期美债收益率跌至0.5%附近，此后反弹至0.7%附近，8月18日又跌至0.67%附近。不过，上周国债拍卖导致30年期美国公债收益率飙升21个基点（BP）至1.45%，接近7周收盘高位。渣打此前表示，更倾向于获利了结，并等10年期收益率升至1%时再买入。尽管美联储仍显得颇为鸽派，但鉴于当前的收益率水平，如果市场没有听到更多关于实行“收益率曲线控制”（yield curve control） 的消息，收益率很难再大幅下行。 此外，对国际投资者而言，美元的走势需密切关注。上周美元指数暂时反扑至93以上，但本周又回到了92附近，渣打预计，即使经历了今年一波近10%的抛售，中长期美元的下行趋势仍未到头。该机构的公允价值模型（FVX）最新显示，美元指数目前在贸易加权基础上仍被高估12%左右，且美元几乎对除了港元、印度卢比以外的货币都高估了。 景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭对记者表示，尽管市场预期美国国会将在夏季休会期完结后于9月就新的财政救助方案达成协议，但协议仍有无法达成的风险。“不过，即使在最坏情况下，我认为这不会对消费产生重大影响，也不会阻碍初期经济复苏，强劲的7月零售销售数据（按年增长1.2%）证明了这一点。美国最近的失业救济金申请数字也看到了劳动力市场的改善，这显示雇主已经开始重新聘用员工。” 不过，最有可能的情况是国会就方案达成协议。他认为，超过90%的美国GDP是由国内消费驱动的，国家经济反弹将主要由家庭消费带动，疫苗的研发很可能会取得积极的进展，这些或支持美国股市，也会扰动美债的情绪。
英媒：美债美股冰火两重天 参考消息网8月6日报道 据英媒观察，美国国债收益率在投资者担忧中创新低，这与更为乐观的美国股市形成鲜明对比。 英国《金融时报》网站8月4日报道称，由于债券投资者“持续买入”政府债券，美国国债收益率当地时间周二收于新低。 根据美国财政部每日收盘统计，10年期美国国债收益率下跌0.05个百分点，收于0.52%的历史低位。 这项基准收益率仅在新冠危机最严重时曾在盘中短暂跌破这一数字。3月9日，10年期国债收益率一度跌至0.31%，但随即反弹。 8月4日，3年期、5年期和7年期国债收益率也以新低收盘。 美国盈动资本公司首席市场策略师帕特里克·利里说：“你现在看到的是对未来的持续担忧。”他提到，面对持续的疫情和新一轮财政刺激计划的拖延，美国的经济复苏乏力。 他说：“如果情况不妙，复苏停滞，国会内部就正在讨论的事务僵持不下，你往往会看到避险策略。” 为数百万失业美国人提供资金支持的紧急联邦失业救济金上周到期，而国会领导人仍然未能就延长救济金发放达成妥协。几天来，整个“阳光地带”(日照时间较长的美国南部地区)的新冠病例数有所下降，给人们带来了疫情扩散可能再次减缓的希望，但有望完全控制住疫情的疫苗，可能还需要好几个月才能问世。 美国先锋集团全球利率和外汇策略师安妮·马蒂亚斯说，当前的“利好缺口”抑制了投资者的乐观情绪。 然而，随着对债券低收益率不满的投资者转向风险较高的资产，美国股市表现活跃。标准普尔500指数距历史高点仅有不到2%的差距，而以科技股为主的纳斯达克指数已再创新高。 报道称，这种分歧在一定程度上是由美联储强力出手支持金融市场的行为造成的。 马蒂亚斯说：“刚刚释放的巨大流动性……需要有去处。”她指出，股市和利率市场越来越“脱节”。不过，她预计，在美联储9月份举行下一次政策会议之前，“持续买入”的情况还将继续。
美债收益率再创新低！看空美经济，投资者押注长期债券 后歆桐 周二(4日)，对美国经济复苏前景担忧的投资者涌入债市，令美债收益率再次创下历史新低。 与此同时，出于对美联储购入更多长债的预期，债市投资者也不断增加对长期美债的持仓，这使得此前受欢迎的押注美债收益率曲线陡峭化的交易遭到交易员平仓。 债市投资者看空美国经济 4日，美债收益率普遍下跌，5年期和10年期美债收益率均创历史新低。 5年期美债收益率跌3.1个基点报0.195%，10年期美债收益率跌4.7个基点报0.511%，30年期美债收益率跌4.7个基点报1.187%。 事实上，10年期美债实际收益率，即从名义债券收益率中剔除了预期的消费者价格变动后的收益率，在上周五已跌至-1%，触及今年3月上旬市场剧烈动荡期间的低点。 5日早间，截至第一财经记者发稿时，5年期美债收益率和10年期美债收益率进一步跌至0.192%和0.510%。 美债收益率的走低体现出债市投资者对美国经济前景的悲观预期。 上周，美国商务部公布的数据显示，第二季度美国国内生产总值(GDP)按年率环比下滑32.9%。二季度的其他经济指标同样不容乐观，美国国内消费支出下降34.6%。此外，3600家企业申请破产保护，4000万人失业，1760多万人申领失业救济金。 里士满联储主席巴尔金3日表示，新冠肺炎疫情复燃正减缓美国经济复苏的步伐，经济发展的路径关键取决于疫情状况。“疫情升级可能使经济陷入困境，因此经济需要更多的财政支持。”他称。 诺贝尔经济学奖得主、美国经济学家保罗·克鲁格曼(Paul Krugman)近日接受采访时表示，在疫情没有得到控制前，过早重启经济的做法非常愚蠢，美国5月和6月的就业率增长可能只是昙花一现。 在他看来，政府制定了许多刺激经济复苏的政策，却没有把重心放在控制疫情上，从长期来看，疫情致使学校停课，这对于毕业生的危害显而易见。 “停课不仅会对学业造成影响，他们同时将面临一个十分糟糕的劳动力市场。并且，当毕业生无法找到工作，当前美国经济的问题也就失去了解决的后路。”他称。 荷兰国际集团高级策略师布维(Antoine Bouvet)表示，若周五(7日)公布的美国7月非农就业数据低于预期，可能引发对避险资产的购买热潮，美债收益率将创下新低。 根据彭博数据，7月新增就业的预期中值仅为150万，远低于6月份的480万。 高盛经济学家沃克(Ronnie Walker)称，从高频数据来看，受疫情影响，美国就业市场复苏遇阻。德银经济学家瑞安(Brett Ryan)也表示，从各项数据综合来看，7月美国就业岗位可能减少40万左右。 金融服务机构CIBC World Markets驻东京执行董事和木(Kazuaki Oh’E)表示，美债投资者目前身陷负实际利率和极低的10年期美债名义收益率中。尽管如此，“鉴于美国国债的流动性和安全性，它仍是投资者的投资重点，其他G7国家的国债无法替代。”他认为，未来，随着市场偏离近期的股市驱动，投资组合重心可能会从股票市场转向债券市场。 他还表示，尽管有各种关于美债发行量增加和美联储减码购债规模的讨论，美国国债低而稳定的收益率水平依然让投资者感到安心。必要情况下，美联储甚至会加码购债规模以限制收益率走高。 华尔街开始平仓收益率曲线陡峭交易 与此同时，在各期限美债中，如今长债反而变得更加受欢迎，使得华尔街交易员们近来开始撤出对美债收益率曲线变陡的押注，而这曾是市场上最火爆的美债交易之一。 根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据，截至7月28日当周，投资者将美国2年期国债期货净空头持仓增加20553手至229311手，将美国5年期国债期货从净空头持仓44823手转向净多头持仓24675手，将美国10年期国债期货净多头持仓增加44148手至73192手，将超长期国债期货净空头持仓减少12887手至3346667手。 事实上，随着投资者涌入长期债券，收益率曲线自6月初以来一直趋平。5年期美债和30年期美债收益率之差已从上月的129个基点的高位回落至今日早间的99个基点。这背后是市场开始押注美联储可能会在9月完善新的前瞻指引，加大对长债的购买规模。 道明证券预计，美联储9月会将宽松政策扩大至较长期债券，并加强“基于结果”的前瞻性指引，而这可能导致收益率曲线进一步变平，因此，建议投资者购买10年期美国国债，并准备迎接30年期互换利差进一步走阔。 和木也认为，由于投资者可能会在债券标售中选择通胀压力不大的长期债券，美债收益率曲线可能会进一步趋平。
乘风股市 银行急推挂钩股市结构性产品 北京商报讯(记者 孟凡霞 马嫡)伴随着A股市场交投活跃，为了搭上股市的顺风车，部分银行发行与股市挂钩的结构性产品来吸引投资者。8月4日，北京商报记者调查发现，近期不少挂钩股市指数的理财产品被银行热推，其中以看涨型产品居多。 招商银行对于挂勾股票型结构性产品的发行热情尤其高涨，据北京商报记者统计，以挂钩标的为中证500指数的结构性产品为例，招商银行2020年以来共发行了超过80只该类产品。其中7月以来共发行9只，最新发行的一款364天中证500指数看涨结构性存款产品自8月3日发售，8月6日发售截止，预期到期利率为1.45%或3.89%(年化)。 此外，交通银行也在近期推出了3款沪深看涨型理财产品，起购金额1万-20万元，期限介于1-3月，参考最低年化收益率2%，最高年化收益率9.2%。另有一款中证3月期看涨型产品正在发售，参考年化收益率2.3%-7.2%，1万元起购。以上4款产品风险等级介于2R(稳健型)-3R(平衡型)之间，均于8月5日-6日成立。 来自普益标准统计的数据显示，2020年以来，我国商业银行共发行108款挂钩股票型理财产品，公布的最低和最高预期收益率均值分别为0.07%和9.2%，其中7月以来共发行了34款产品，最低和最高收益率均值为0.1%和12%。 事实上，伴随着近期股市行情转暖，投资者交投活跃，银行乘起股市东风，除研究布局权益类理财产品外，发行挂钩股市指数的结构类存款或理财产品的热情也越发高涨。Wind数据显示，截至8月4日，上证指数今年涨幅10.54%，近3月涨幅16.45%；中证500指数今年以来涨幅27.15%，近3月涨幅21.61%；沪深300指数今年涨幅16.58%，近3月涨幅20.49%。 “在当前债券市场波动较大的环境之下，银行固有的以投资固收为标的的产品收益受到了较大影响，近期，股票市场走势较佳，做多股票市场的理财产品或将有助于提升净值水平，丰富理财产品线，提升银行理财产品对投资者的吸引力。”普益标准研究员梁传义对北京商报记者如是说。 北京商报记者注意到，在银行近期发行的挂钩股票的结构性产品中，以看涨型产品居多，比如招商银行7月以来发售的9款挂钩中证500指数的产品中，看涨型有8只。在这类产品中，投资者收益率与相应的证券品种(股票或指数)价格水平挂钩。 “目前固收类理财产品平均收益率在4%以下，但部分挂钩股指的结构性理财产品预期最高收益率可达到6%以上。这类看涨型结构性理财产品与同期限的理财产品相比可能会获取更高的收益率。”融360大数据研究院分析师刘银平对北京商报记者表示。 那么，这类产品达到预期最高收益的可能性有多大？刘银平指出，不同产品达到预期最高收益率的概率不同，要看具体的收益规则及市场变化。从目前股市行情来看，投资拿到该收益率的概率还是比较高的。但股市行情很难精准预测，如果市场风向改变，投资者也有可能拿到最低收益。投资者购买此类产品需要具备一定的风险承受能力，且对金融市场有一定判断能力，要清楚产品达到不同收益率的触发条件及概率。 梁传义建议，如果结构性理财产品是以购买衍生品合约的形式构建，则投资者需切实明确产品的投资合约约定，明确衍生品的投资方式是套利、套期保值还是以投机为目的，对于普通投资者，建议在理财顾问或投资顾问的指导之下，购买该类产品。
美国发债狂潮即将来袭，惠誉下调美评级展望至“负面” 樊志菁 美国财政部4日表示，鉴于为应对新冠肺炎疫情爆发所需要的财政支出规模需求上升，第三季度将举债9470亿美元，新的预测比5月的预估高出2700亿美元。根据国会预算办公室(CBO)报告预测，截至9月30日的本财政年度，美国财政赤字将达到创纪录的3.7万亿美元。 值得一提的是，发债计划将在第四季度进一步扩大。美国财政部预计，在2020~2021新财年的首个季度(10~12月)里，将累计净出售1.26万亿美元的国债。 新一轮发债计划暂时未对美债市场造成重大影响，由于外界对疫情下的经济复苏前景持悲观预期，上周以来各期限美债收益率全线走低，其中3年期和5年期美债一度刷新历史新低，基准10年期美债收益率触及3月9日以来的最低水平0.520%，30年期美国国债收益率失守1.20%关口。 美债收益率曲线再次趋平，投资者大量涌入长期美债已经成为近期市场最热门的交易之一，5年期和30年期美债收益率息差已从一季度130个基点的峰值缩小至99个基点。 另一方面，美联储的开放式资产购买政策为平抑市场波动提供了重要支持。投资者越来越相信，美联储将把重点从市场修复转向复苏增长，从而将其债券购买计划向长期倾斜。长期国债与实体经济密切相关，是抵押贷款和企业借贷的基准。多伦多道明银行利率策略师库姆拉(Pooja Kumra)表示，美联储将在很长一段时间内保持宽松货币政策，这表明美债价格会被稳定下来，10年期美债收益率将保持在0.4%~0.7%之间。 根据摩根大通的数据，高风险的高收益债券比例从3月抛售最严重时期的41%缩水至约18%。按照惯例，当垃圾债券与无风险基准(如美国国债)的息差超过1000个基点，其违约风险就会大幅增加。美银全球在研究信贷压力指标后发现，今年企业债券违约爆发的峰值阶段可能已经结束。 随着美国债务不断攀升，国际评级机构惠誉上周五宣布，将美国“AAA”评级展望从“稳定”下调至“负面”，以反映美国公共财政持续恶化，并缺乏有力的财政支持计划。 惠誉指出，抗疫刺激措施导致赤字增加，该国信用实力正在弱化。新冠肺炎疫情之前，债务和赤字高企就已“腐蚀”美国的主权信用，如今美国出台财政刺激等措施，进一步推升债务，开始冲击美国的传统信用优势。美联储干预并未彻底消除债务中期可持续性风险，同时美国政府可能无法在疫情结束后充分整顿公共财政以稳定公共债务。预计到2021年，美国一般政府债务将超过国内生产总值(GDP)的130%。如果美国财政收支回到疫情前正常水平，且美联储继续保持极低利率，该比例有望在2023年企稳。 惠誉预测，美国财政政策的未来方向部分取决于11月总统大选结果及之后的国会构成。惠誉还警告，其中存在政策僵局延续的风险，毕竟政治的两极化可能削弱两党合作的空间，阻碍解决长期财政挑战的机会。惠誉认为，本次经济危机很可能将社会保障和医疗保健信托基金耗尽的时间提前，两党需要采取立法行动，为这些项目提供可持续的资金或进行改革。
投资要点 债券市场核心周观点政治局会议定调“偏空”，但货币政策收紧高点已过。政治局会议删除“降准降息”论调，没有为近期货币政策留下宽松空间。但我们认为，6月份货币政策收紧高点已过，下一阶段货币政策将进入平台期，继续大幅度收紧的概率不大。同时8、9月份国债、专项债供给压力不小，9月份央行可能推出对冲性降准举措、同时伴有再贷款利率的下调。 本周流动性跟踪月末央行小幅投放逆回购，银行间资金平稳跨月。7月31日，相较于上周五（7月24日，下同），银行间质押式回购利率方面，R001上行4.29BP，R007上行23.00BP，R014下行5.19BP。存款类质押式回购利率方面，DR001下行1.77BP，DR007上行13.42BP，DR014上行1.02BP。SHIBOR利率短端下行，长段上行。7月31日，SHIBOR隔夜为1.7880%，下行5.50BP；SHIBOR1周为2.2360%，上行8.90BP；1月期SHIBOR报收2.2950%，上行5.00BP，3月期SHIBOR报收2.5930%，上行3.60BP。 本周一二级市场一级市场方面，本周利率债净融资额较上周减少。本周一级市场共发行51支利率债，实际发行总额为3795.96亿元，较上周增加832.01亿元；总偿还量为2511.78亿元，较上周增加1858.57亿元；净融资额为1284.18亿元，净融资较上周减少1026.56亿元。中长期国开债投标倍数较高。二级市场方面，利率债中长端收益率明显上行。7月31日，1年期国债收益率为2.2428%，较周五下行0.18BP；10年期国债收益率报2.9664%，上行10.52BP。1年期国开债收益率报2.6728%，较上周五上行9.89BP；10年期国开债收益率报3.4777%，上行15.24BP。 风险提示银行间信用风险，新冠疫情变化。 1、 债券市场核心周观点研判 政治局会议定调“偏空”，但货币政策收紧高点已过。政治局会议删除“降准降息”论调，没有为近期货币政策留下宽松空间。但我们认为，6月份货币政策收紧高点已过，下一阶段货币政策将进入平台期，继续大幅度收紧的概率不大。同时8、9月份国债、专项债供给压力不小，9月份央行可能推出对冲性降准举措、同时伴有再贷款利率的下调。 关注利率安全边际，把握中美冲突、摊余成本法债基扩容带来的交易机会。伴随着美国进入大选季，下一阶段中美冲突可能持续超预期。同时7月份摊余成本法债基大扩容，对中长期限债券形成边际利好。但是把握相关交易机会的同时，仍要关注利率的安全边际。当前十年期国债收益率位于2.9%到3.0%之间，继续向下的胜率不大。当收益率上行至3.1%以上时，将会有更好的交易机会。 2、 流动性跟踪 2.1、 公开市场操作 月末央行小幅投放逆回购资金。本周央行公开市场共进行2800亿元逆回购操作。其中周一（7月27日）有1000亿元7天逆回购，周二（7月28日）有800亿元7天逆回购，周三（7月29日）有300亿7天逆回购和50亿元央行票据互换3个月，周四（7月30日）有500亿元7天逆回购，周五（7月31日）有200亿元7天逆回购。本周共有1600亿元逆回购到期，无MLF到期，公开市场净投放1200亿元。下周央行公开市场将有2800亿元逆回购到期，无正回购和央票等到期。 2.2、 货币市场利率 银行间资金利率变化不一。7月31日，相较于上周五（7月24日，下同），银行间质押式回购利率方面，R001上行4.29BP，R007上行23.00BP，R014下行5.19BP。存款类质押式回购利率方面，DR001下行1.77BP，DR007上行13.42BP，DR014上行1.02BP。 SHIBOR利率短端下行，长段上行。7月31日，SHIBOR隔夜为1.7880%，下行5.50BP；SHIBOR1周为2.2360%，上行8.90BP；1月期SHIBOR报收2.2950%，上行5.00BP，3月期SHIBOR报收2.5930%，上行3.60BP。 2.3、 同业存单发行 同业存单净融资额较上周小幅增加。本周，同业存单总发行量为5345.2亿元，总偿还量为2840.9亿元，净融资额为2504.3亿元，净融资额较上周减少1190.1亿元。 同业存单发行利率全线上行。7月31日，1月期品种发行利率为2.3917%，较上周五上行1.08BP；3月期品种利率为2.6654%，上行0.74BP；6月期品种发行利率为2.8576%，上行4.16BP。 2.4、 实体经济流动性 票据转帖利率大幅下行。根据最新数据，截至7月31日，股份行6个月的票据转贴利率为2.5332%，较上周五下行38.11BP。城商行6个月的票据转贴利率2.6814%，较上周五下行44.28BP。 2.5、 一周监管动态 3、 利率债 3.1、 一级市场发行及中标 本周利率债净融资额较上周减少。本周一级市场共发行51支利率债，实际发行总额为3795.96亿元，较上周增加832.01亿元；总偿还量为2511.78亿元，较上周增加1858.57亿元；净融资额为1284.18亿元，净融资较上周减少1026.56亿元。 本周四川、宁波等7地开展地方债发行工作。四川发行1支地方债，发行总额为85.92亿元；宁波发行5支地方债，发行总额为108.6亿元；重庆发行2支地方债，发行总额为338.88亿元；内蒙古发行1支地方债，发行总额为13.00亿元；湖北发行13支地方债，发行总额为227.42亿元； 大连发行1支地方债，发行总额为10.0亿元； 河北发行2支地方债，发行总额为114.35亿元。 3.2、 利率债到期收益率 国债收益率短端下行，中长端上行。7月31日，1年期国债收益率为2.2428%，较周五下行0.18BP；3年期国债收益率为2.5152%，上行5.96BP；5年期国债收益率报2.7022%，上行10.23BP；7年期国债收益率报2.9700%，上行11.87BP；10年期国债收益率报2.9664%，上行10.52BP。 国开债收益全线上行。7月31日，1年期国开债收益率报2.6728%，较上周五上行9.89BP；3年期国开债收益率报3.1001%，上行18.02BP；5年期国开债收益率报3.2911%，上行16.06BP；7年期国开债收益率报3.4811%，上行8.03BP；10年期国开债收益率报3.4777%，上行15.24BP。 3.3、 利率债利差 各期限利差变化不一。7月31日，与上周五相比，10Y-1Y利差走阔10.70BP，10Y-5Y利差走阔0.29BP，10Y-7Y利差收窄1.35BP。 国开债5年期和10年期隐含税率走阔。7月31日，5年期国债、国开债利差为58.89BP，5年期国开债隐含税率走阔0.94个百分点。10年期国债、国开债利差为51.13BP，10年期国开债隐含税率走阔0.75个百分点。 4、 海外债市跟踪 美国2年期、10年期国债收益率下行。本周五（7月31日），2年期美债收益率为0.11%，较上周五下行3BP；10年期美债收益率为0.55%，较上周五下行4BP；10年期美债与2年期美债利差为44BP，较上周五收窄1BP。 德国10年期国债收益率下行、日本10年期国债收益率上行。本周四（7月30日），德国10年期国债收益率为-0.55%，较上周五下行6BP；本周四（7月30日），日本10年期国债收益率为0.023%，较上周三上行0.7BP。 5、 通胀跟踪 蔬菜价格上涨。7月31日，农业部菜篮子批发价格指数收于120.87，较上周五上涨1.68%；山东蔬菜批发价格指数收于132.33，较上周五下降0.19%。 生猪价格小幅回落、猪肉价格上涨。根据最新数据，7月24日，22个省市生猪平均价为37.20元/千克，较上期（7月17日）下落1.17%。猪肉平均价为50.19元/千克，较上期上涨2.81%。 商品价格指数涨跌不一，石油期货价格下降。7月31日，南华工业品价格报2250.1点，较上周五上涨0.72%；RJ/CRB商品价格指数收于143.69点，较上周五上涨0.43%；7月31日，布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报43.30美元和40.27美元，较上周五分别下降0.09%和2.47%。 6、 下周重要经济数据和事件 7、风险提示 银行间信用风险，新冠疫情变化。
信托产品收益率跌至6字头 本报讯 进入盛夏，信托市场却有一丝凉意。最近一周，集合信托成立市场产品环比减少16%，募集资金不到百亿元，环比减少近56%。与此同时，收益率继续下行，7月份集合信托平均收益率7.16%。而最近刚刚成立的某房产信托，收益率直接跌进6字头。 杭州的林先生是信托产品忠实粉丝，最近他在浏览产品收益时，发现6字头的产品多起来了。“我最高的时候买过15%的信托产品，现在收益率却跌至7%以下。”林先生告诉记者。 用益信托数据显示，2020年1-6月集合信托产品成立的平均收益率7.66%，环比下行0.34个百分点。进入7月，用益信托研究员帅国让给出的数据是信托平均收益率7.16%，仍然在下行通道。 “目前市场上资金很充裕。钱主动找项目是最近信托业的常态。”业内人士分析，资金端不用愁，而可投项目却很少，大量的资金追逐着少量的优质标的，收益下降将是未来一段时间的趋势。 除了收益率下行，集合信托成立规模也在缩减。“一些老客户近期因为看到有几家业内信托公司踩雷等负面新闻，原本有购买产品的计划也延后了。”杭州一家中字头信托公司的团队负责人高先生说，团队业绩也不理想。 “从整个行业来说，近几年来信托违约逐步增多，投资者对信托产品的投资愈加谨慎，这使得信托公司募集资金难度加大，导致成立产品减少。”帅国让分析认为，近期集合信托成立市场遇冷，还有一个原因是监管层要求压缩融资类信托业务规模以防范风险。不过，他认为，监管层要求压降融资类信托业务规模，后续非标类业务规模会有所增加。 本报记者 吴恩慧
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