现在正好是年中，第二季度经济显著反弹，但下一步经济增长的轨迹依然存在很大的不确定性。其中一个比较大的挑战是，金融能否持续支持经济增长？“金融不支持实体经济”这个矛盾过去几年一直存在，未来一段时间也许会变得更为突出．下面我分四点来分享我的看法。 不平衡的经济复苏 中国经济复苏势头非常明显，但结构性的不平衡也很突出，因此未来增长仍然存在很大的不确定性。 归纳起来看，经济复苏的部门格局大体是：出口比内需强劲、生产比需求强劲、第二产业比第三产业强劲。根据北大数字金融研究中心的研究，全国一亿多线下个体经营户的营业额在2月份平均下挫50%，3月份开始复苏，现在基本稳定在正常水平的80%。也就是说个体经营户的业务尚未完全恢复。 这说明消费复苏动力不足。可能是因为海内外疫情尚未得到完全控制，也可能是在大的疫情冲击之后，消费行为会发生改变，比如消费者变得更加谨慎。 总体看来，经济复苏的步伐会继续，但速度有很大的不确定性。一方面，积极的财政政策开始发力，特别是新基建投资和大城市都市圈建设，都将成为推动经济增长的重要力量。另一方面，疫情风险依然存在，下半年净出口逆转的可能性很大，加上消费者因疫情风险与收入冲击而继续保持谨慎行为。这些都可能造成经济复苏的下行压力。 金融机构承担过多政策性功能 我们可以把应对疫情的政策分成抗疫、纾困和重建三大类。 过去这段时间的主要政策是纾困，就是集中支持中小微企业和低收入家庭，让他们活下去，保持健康的资产负债表。这样才能稳定就业，稳定社会，经济复苏才有基础。中外都是这样做的，只是具体的举措上有所差异。以财政政策为例，主要发达国家和大部分新兴市场国家的三大财政政策包括保持就业的企业补贴、失业救济和直接发钱。中国财政三大财政政策是基建、减税和公共卫生开支。相比较而言，中国政府比较少直接给困难企业和个人发钱，这可能跟我们的政策习惯有关，也可能跟政府缺乏直达企业和家庭的政策通道有关。 事实上，金融机构在支持中小微企业方面发挥了很大的作用。2020年前6个月，新增贷款达到12.09万亿，同比增长了25%左右。其中小微企业贷款余额增长了25.4%，比平均余额增长幅度高出12个百分点。信贷反周期扩张，尤其是小微企业信贷反周期扩张，反映的是政策功能，而不完全是市场化信贷决策的结果。 换句话说，我国财政直达中小微企业的渠道比较少，金融机构特别是商业银行转而承担了许多支持中小微企业的政策性责任。 金融机构存在潜在的财务问题 财政、股市和银行在推动下一步中国经济复苏和增长中将发挥什么样的作用？当然，三者都应当积极作为，财政已经变得更加积极，短期内对增长的推动力量可能会明显提升。股市也应该发挥更大的作用，但客观地说，短期内指望股市在推动增长方面有大的作为，不现实。实际上，在未来一段时期，以银行信贷为主的融资格局很难改变。但因为商业银行已经给承担了很多政策性功能，将来是否还有很强能力支持增长？其实有风险。 从资金需求方看，经过过去这段时间的调整，企业杠杆率已经明显上升，而且很多负债没有直接用于生产，这可能会对企业下一步融资能力造成很大的约束。从资金供给方看，过去半年新增贷款显著增加，尤其是小微贷款大幅上升，这些对稳定企业、稳定经济、稳定社会非常重要。但自第一季度开始，我们已经看到银行的不良率上升、资本充足率下降，净利差收窄，而这些过程还刚刚开始，未来还会进一步恶化。这些可能会影响金融支持实体经济的能力。 危机时期商业银行代行一部分政策性功能，也不奇怪。关键的问题是，将来由谁来承担主要的财务责任。比如，如果这些政策性很强的小微企业贷款发生了坏账，算谁的？如果全部由银行承担，势必会影响银行承担这些责任的意愿。即使不得不为之，将来一旦资产负债表恶化，可能会影响银行部门的稳健性甚至支持实体经济的能力。中国的一大批中小银行在疫情之前不良率已经高达两位数，疫情冲击以及与之相关的政策性责任一定会使得它们的日子更加难过。 国际货币基金组织（IMF）曾经建议设立一个特殊目的机构，来解决疫情期间中小微企业融资的问题。具体说，是由央行、财政部和金融机构三方协同合作，金融机构负责放款，央行提供流动性，财政进行兜底。央行提供流动性但不承担盈亏成本，从而保证货币政策不会因为这些贷款受到影响。金融机构发放贷款，但也不以自己的资产负债表恶化为代价，因为不会影响未来的盈利与经营。财政对这个特殊目的机构进行兜底，实际上是用相对比较少的财政资金来撬动很大的社会资金支持中小企业。 现在看来，这个方案很难在中国落地，不过前段时间人民银行购买了一批中小微企业贷款，在一定意义上相当于央行既提供了流动性又承担了一部分财政责任。 而且现在政府还明确要求金融机构让利1.5万亿元。2019年中国六大国有银行的利润为1万亿，股份制商业银行为4千多亿，城商行为2千多亿。这样看来，其实让利1.5万亿元的难度不小，可能会对银行尤其是中小银行盈利状况产生较大影响，大银行的情况好一些，本来利润比较多，而且是国有商业银行。 但现在政府要求大行对小微企业的贷款同比增加40%，加上对利差的挤压，这些金融机构将来财务状况可能也不乐观。而且大行纷纷做小微业务，这不是它们的比较优势，以资金成本优势强势介入，已经对许多中小银行的小微贷款业务造成很大冲击。这些问题如果持续发展，未来金融不支持实体经济的矛盾也许会再次恶化，不排除下半年中小企业融资难的问题会再次变得突出。 财政或央行应承担一部分政策的财务责任 政府在疫情期间想方设法地支持中小微企业，这无可非议。但完全把政策责任推给金融机构，既不合理，也很难持续。银行毕竟是商业机构，要有盈利、投资回报，才能持续。那么，这个责任应该由谁来承担？ 第一，财政是最顺理成章的承担者。第二，政策性银行可以帮助承担一部分责任。第三，如果前两者不能有效发挥作用，那么短期内也许可以让央行发挥积极作为。总之，疫情期间支持中小微企业政策的财务成本，由财政、政策性银行甚至央行分担，都比全部推给金融机构强。 央行承担政策责任的思路，肯定会引起争议。但这主要是考虑到目前由财政或政策性银行承担大部分责任的可能性很小。央行承担财政责任，自然会让人想到现代货币理论。我对现代货币理论的学术主张一向是旗帜鲜明的，就是我不认为这是一个负责任的理论。但前段时间国内热议“财政赤字货币化”的问题，我一直没有发表过明确的看法，主要是因为我其实内心十分矛盾。 一方面，人民银行法明确禁止财政直接向央行融资，否则容易影响央行货币政策的独立性，甚至造成恶性通货膨胀，我们以前在这方面是有过教训的。但另一方面，目前的格局是人民银行和财政部都隶属于国务院，货币政策也好，财政政策也好，都是政府直接调控的。人民银行和货币政策本来就不独立。 因此，危机期间，央行承担一部分财政的责任，只要不变成一个常规性的举措，应该有尝试的空间。这样做，起码比把政策责任长期留给金融机构要好得多。
2012年4月20日，深交所发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2012年修订)，自2012年5月1日起施行。这是A股退市制度的第一次重大改革，它首次设计了多通道、市场化退市标准，并首次增设了“面值退市标准”。笔者认为，“面值退市”应改称为“一元退市”。许多股民认为：“一元退市”，就是永不退市。因为当时A股炒壳、赌壳成风，即便在熊市，股民也不允许一元股、两元股的出现；每当牛市来临，5元以下A股全线消亡，一些垃圾股甚至经常被炒高至一、二十元之上。 直到科创板注册制开始改革，IPO模式及退市制度的游戏规则发生了重大逆转，尤其是新退市制度的“三废”改革：废除“暂停上市”、废除“恢复上市”、废除“重新上市”，对垃圾股或僵尸企业产生了足够的威慑作用。今年3月生效的新《证券法》也明确废除“暂停上市”旧条款，这对A股退市制度产生了革命性影响。 在“一元退市”标准“闲置”6年后，首次发威。2018年10月，*ST中弘(000979)成为了A股市场首只“一元退市”股票。2019年开启“一元退市”元年，2020年“一元退市”标准发挥了更显著的作用，仅一年半时间，强制退市公司已超过20家，其中，“一元退市”竟多达15家。这是新退市制度的胜利，更是“一元退市”标准的胜利。 一、“一元退市”的高效与威慑力 “一元退市”标准是“市场化”程度最高的退市标准，也是成熟股市最主流的退市标准，因为它是投资者“用脚投票”的结果，监管层和证交所赋予投资者绝对话语权和完全决定权，不受上市公司大股东、实际控制人干预与控制，也不需要市场争议和讨论，因此，“一元退市”周期最短、效率最高、威慑力最强。 (1)*ST中弘(000979)，2018年9月13日至10月18日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 (2)*ST雏鹰(002477)，2019年7月5日至2019年8月1日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 (3)*ST华信(002018)，2019年7月22日至2019年8月16日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 (4)*ST印纪(002143)，2019年8月15日至2019年9月11日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 (5)*ST大控(600747)，2019年8月22日至2019年9月19日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 (6)*ST神城A股(000018)、B股(200018)，2019年9月26日至2019年10月30日，连续20个交易日A、B股收盘价均低于1元。 (7)*ST华业(600240)，2019年10月16日至2019年11月12日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 (8)*ST锐电(601558)，2020年3月16日至4月13日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 (9)东沣B股(200160)，2020年4月8日至2020年5月8日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 (10)天广中茂(002509)，2020年4月9日至5月11日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 (11)*ST美都(600175)，2020年4月24日至2020年5月27日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 (12)神雾环保(300156)，2020年4月24日至2020年5月27日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 (13)盛运环保(300090)，2020年4月30日至2020年6月1日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 (14)*ST天宝(002220)，2020年4月30日至2020年6月2日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 (15)*ST大化B股(900951)，2020年5月12日至2020年6月8日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 (16)*ST银鸽(600069)，2020年5月13日至2020年6月9日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 “一元退市”标准成效显著，主要有三个因素：第一，注册制改革，炒壳、赌壳已成过去式；第二，新《证券法》提高了“财务造假”犯罪成本，垃圾股只能“见光死”；第三，投资者“用脚投票”意识增强，“跑得快”成就“一元退市”。 2020年上半年，除“一元退市”的公司外，其他强制退市公司还包括： (1)*ST保千(600074)，2020年4月1日，上交所决定公司股票终止上市。 (2)乐视网(300104)，2020年5月14日，深交所所决定乐视网股票终止上市。 (3)金亚科技(300028)，2020年5月14日，深交所所决定金亚科技股票终止上市。 (4)*ST龙力(002604)，2020年5月22日，深交所决定公司股票终止上市。 (5)千山药机(300216)，2020年7月14日，深交所宣布千山药机股票终止上市。 二、暂停上市：2020年最后的晚餐 按照新《证券法》时间划断要求，2019年年报仍然执行旧退市制度规定，允许“暂停上市”；但从2020年年报披露开始，“暂停上市”将正式退出历史舞台。由于新旧退市制度正处在交替过渡时期，一些原本应该被投资者“用脚投票”赶出股市的，它们却主动向证交所乞求“暂停上市”，这样，就可以延缓一年退市，但结局很难改变。 (1)*ST秋林(600891)，黄金首饰批零行业。自2020年3月18日起，公司股票暂停上市。公司2018年和2019年连续两年巨亏，2020年半上年继续亏损，每股净资产-2.7元，账面累积亏损-38.78亿元，公司已严重资不抵债，正处在破产边缘。 (2)*ST盈方(000670)，移动互联终端行业。自2020年4月7日起，公司股票暂停上市。暂停上市前收盘价2.25元。 (3)*ST信威(600485)，通信网测试行业。自2020年5月15日起公司股票暂停上市。2017年、2018年和2019年连续三年巨亏，2020年上半年继续亏损，每股净资产-3.93元。公司已严重资不抵债，正处在破产边缘。停牌前股价1.39元。 (4)*ST欧浦(002711)，钢铁物流行业。2020年4月16日至2020年4月29日，连续10个交易日收盘价低于1元，4月29日报收0.77元/股，“一元退市”已经逼近。但深交所决定自2020年5月15日公司股票暂停上市。同时，公司实控人已经被证监会立案调查，公司还有一堆诉讼和债务等待解决。公司严重资不抵债，处于破产边缘。每股净资产-2.35元。 (5)*ST航通(600677)，通信产业与商贸行业。因2017年至2018年连续2年被追溯重述后经审计的净利润为负值，公司股票已被实施退市风险警示；公司2019年度经审计的净利润继续为负值，上交所决定自2020年5月29日起公司股票暂停上市。公司净资产为-0.355元，已资不抵债，暂停上市前收盘价3.01元。 (6)*ST鹏起，废物再利用行业。2020年6月10日至2020年6月22日，连续9个交易日收盘价低于1元，6月22日收盘价仅为0.74元，但上交所决定自2020年7月17日起公司股票暂停上市。 (7)*ST斯太(000760)，汽车零部件行业。因2017年、2018年、2019年连续三年亏损，深交所决定公司股票将自2020年7月6日起暂停上市。暂停上市前收盘价1.47元。 (8)暴风集团(300431)，互联网信息服务行业。因在法定披露期限届满之日起两个月内仍未披露2019年年度报告，深圳证券交易所决定公司股票自2020年7月8日起暂停上市。暂停上市前收盘价1.48元。 (9)*ST北讯(002359)，广电传输服务行业。因2018年、2019年连续两个会计年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，公司股票自2020年7月9日起暂停上市，暂停上市前收盘价1.22元。 (10)*ST康得(002450)，通信网测试行业。因*ST康得2018年、2019年连续两个会计年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，深交所决定公司股票自2020年7月10日起暂停上市。此外，公司还曾曝出逾百亿财务造假丑闻。 (11)*ST毅达(600610)，园林工程行业。因2017年、2018年连续两年财务报告被会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告，自2019年7月19日起，*ST毅达已被上海证券交易所暂停上市。当时中国基金报《*ST毅达的7大奇葩》指出：2018年公司年报数据显示，员工只有2人，营收为零。目前仍处“暂停上市”，已超12个月时间。 (12)*ST盐湖(000792)，2020年5月22日暂停上市，连续三年亏损。 (13)*ST凯迪(000939)，2019年5月13日暂停上市，连续三年半亏损。 (14)*ST皇台(000995)，2019年5月13日暂停上市，2016-2018年连续三年亏损。 (15)*ST德奥(002260)，2019年5月15日暂停上市。 (16)天翔环境(300362)，2020年5月13日暂停上市。 三、排队等待“一元退市”的垃圾股 (1)*ST兆新(002256)，化学原料行业。2020年5月13日至2020年6月4日，连续17个交易日收盘价低于1元，但在第18个交易日将收盘价拉升至1元之上，现价1.16元，暂时逃避了“一元退市”厄运。公司2018年和2019年连续亏损，2020年上半年继续亏损，公司实际控制人陈永弟已被有关方面采取措施，因涉嫌行贿罪在上海杨浦区法院受审。 (2)*ST金玉(600086)，珠宝首饰行业。2018年和2019年连续两年亏损，2020年上半年继续亏损中。 (3)*ST节能(000820)，废物再利用行业。2018年和2019年连续两年亏损，2020年上半年继续亏损，已严重资不抵债，公司处在破产边缘。 (4)*ST金洲(000587)，黄金珠宝首饰行业。2018年和2019年连续两年巨亏，2020年上半年继续亏损，每股净资产仅剩3分钱，账面累积亏损-70亿元。公司已多次更名。 (5)*ST富控(600634)，游戏研发行业。2018年和2019年连续两年巨亏，2020年上半年继续亏损，公司严重资不抵债，已处于破产边缘，每股净资产-6.98元，账面累积亏损-56.34亿元。公司N次重组，N次更名。 (6)*ST梦舟(600255)，有色金属行业。2018年和2019年连续两年亏损，2020年上半年继续亏损，每股净资产仅剩5毛钱，账面累积亏损-20亿元。 (7)*ST易生(600978)，家具制造业。2020年4月24日收到中国证监会《调查通知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》等有关规定，中国证监会决定对公司进行立案调查。如公司因上述立案调查事项被中国证监会予以行政处罚，且依据行政处罚决定认定的事实，触及《上海证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》规定的重大违法强制退市情形的，公司股票将面临重大违法强制退市的风险。 (8)*ST瀚叶(600226)，互联网服务。*ST瀚叶五项相关风险事项，涉及2019年业绩亏损、被证监会立案调查、可能被暂停上市、尚未开始回购、控股股东资金占用和违规担保尚未解决等多个方面。 可以预料，A股有望步入“大进大出”时期，这是一个大浪淘沙、优胜劣汰的时代，市场更包容，投资者更开放，监管更严厉。A股慢牛、长牛已为期不远！
摘要：妨碍国“内大循环”形成的两大直接障碍：1、农村方面，农民的社会经济权益被人为抑制，无城市居民所享受的资产性收入，且工资性收入长期低于城镇居民，且社会保障极不完善。所得本就不多，还需为养老医疗做大量储蓄；2、城镇居民方面，诚如樊纲的六个钱包所论，高房价对消费形成了严重的挤出效应。 日前召开的中共中央政治局会议指出，当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大，我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，建立疫情防控和经济社会发展工作中长期协调机制，坚持结构调整的战略方向，更多依靠科技创新，完善宏观调控跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡。 “以国内大循环为主体”，找到了破解当下复杂严峻形势的切入口。然而，国内大循环的源动力何在，又如何驱动？ 人们常将“消费、投资和净出口（出口减进口）”称之为短期经济活动的源动力，是拉动经济增长的三驾马车。今年第二季度，中国GDP增长3.2%。其中，投资的贡献为5.01%，净出口的贡献为0.53%，而消费的贡献是负的，为-2.35%。还要提及，今年1~6月固定资产投资累计同比增速为-3.1%，6月社会消费品零售总额同比增速为-1.8%。当然这固然有疫情冲击的因素存在，但更深层次的原因——中国经济中居民消费这块短板一直没有完全补上——亦不容我们忽视。长期以来，我国的消费这一源动力不足，是不争的事实。也正是基于此，中共中央政治局会议就特别强调，要牢牢把握扩大内需这个战略基点，并提出扩大最终消费，为居民消费升级创造条件。 我国的消费这一源动力不足，主因在于国内消费需求不足，而消费需求不足的根源，又在于居民的可支配收入过低有关，而可支配收入过低又与如下两点相关： 1、首先看农村居民方面。相比于城市居民的“国人”，中国的农民，显然处于“野人”状态——即无论是政治权益还是经济权益，均被人为抑制。导致资产性收入为零，工资性收入（农民工）又明显低于城市居民。此外，社会保障严重不足，在所得有限的情况下，还得为父辈、自己做养老储蓄。这就使得农村居民的可支配性收入进一步压缩。 2、至于城市居民，则罪在房地产政策。高房价下，一套房动不动就得几十万乃至上百万的首付，其后更是几千上万之月供。用樊钢的话说，若想有一套属于自己的房子，需掏空夫妻双方的父母、爷爷奶奶、外公外婆三代人“六个钱包”的积蓄。这也将意味着这些家庭的可支配性收入下降，也意味着，为了一套房，六个家庭的消费就完全成为了纯刚性需求型消费。此外，高房价还会对创业形成挤出，更会对既有产业也有挤出效应——地租过高，导致企业成本高企。而在全球化生产要素成本差异越来越小，国家间在争夺企业、争夺国际产业的今天，成本竞争将发挥越来越大的影响。高企的房价会让更多企业外迁，这不仅会危机产业链的稳定，更会导致大量的产业工人失业，进而反过来又会影响国内消费。 要想解决这一困境，其实方法也端地简单： 1、以城乡平权为目的，通过破除城乡二元体制，在社会政治经济权力上，将农民彻底解放了； 2、在城市方面，将居民的消费力从房价里解放了； 我想只要做到这两点，中国的国内消费需求一定会迅速扩大，进而促成国内大循环。
一元退市的高效与神奇——注册制与退市制度改革见证奇迹 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授 2012年，当A股市场引入一元退市标准时，许多股民笑话：一元退市，就是永不退市。因为当时A股炒壳、赌壳成风，即便在熊市，股民也不允许一元股、两元股的出现；每当牛市来临，5元以下A股全线消亡，一些垃圾股甚至经常被炒高至一、二十元之上。 直到科创板+注册制横空出世，IPO模式及退市制度的游戏规则发生了重大逆转，尤其是新退市制度的“三废”改革：废除“暂停上市”、废除“恢复上市”、废除“重新上市”，对垃圾股或僵尸企业产生了足够的威慑作用。今年3月生效的新证券法也明确废除“暂停上市”旧条款，这对A股退市制度产生了革命性影响，炒壳、赌壳游戏已成笑话。 在一元退市标准“闲置”6年后，首次发威。2018年10月，*ST中弘（000979）有幸成为了A股市场首只“一元退市”股票。2019年开启“一元退市”元年，2020年一元退市标准更是大显神威。仅一年半时间，强制退市公司已超过20家，其中，一元退市竟多达15家。这是新退市制度的胜利，更是一元退市标准的胜利。 一、“一元退市”的高效与威慑力 众所周知，一元退市标准是“市场化”程度最高的退市标准，也是成熟股市最主流的退市标准，因为它是投资者“用脚投票”的结果，这是监管层和证交所赋予投资者绝对话语权和完全决定权，无论是上市公司，或者是大股东、实际控制人，它们都无话可说，也不需要市场争议和讨论，因此，“一元退市”周期最短、效率最高、威慑力最强。 （1）*ST中弘（000979），2018年9月13日至10月18日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 （2）*ST雏鹰（002477），2019年7月5日至2019年8月1日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 （3）*ST华信（002018），2019年7月22日至2019年8月16日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 （4）*ST印纪（002143），2019年8月15日至2019年9月11日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 （5）*ST大控（600747），2019年8月22日至2019年9月19日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 （6）*ST神城A股（000018）、B股（200018），2019年9月26日至2019年10月30日，连续20个交易日A、B股收盘价均低于1元。 （7）*ST华业（600240），2019年10月16日至2019年11月12日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 （8）*ST锐电（601558），2020年3月16日至4月13日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 （9）东沣B股（200160），2020年4月8日至2020年5月8日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 （10）天广中茂（002509），2020年4月9日至5月11日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 （11）*ST美都（600175），2020年4月24日至2020年5月27日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 （12）神雾环保（300156），2020年4月24日至2020年5月27日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 （13）盛运环保（300090），2020年4月30日至2020年6月1日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 （14）*ST天宝（002220），2020年4月30日至2020年6月2日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 （15）*ST大化B股（900951），2020年5月12日至2020年6月8日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 （16）*ST银鸽（600069），2020年5月13日至2020年6月9日，连续20个交易日每日收盘价均低于1元。 一元退市大显神威，主要有三个因素：第一，注册制改革，炒壳、赌壳已成笑话；第二，新证券法提高了“财务造假”犯罪成本，垃圾股只能“见光死”；第三，投资者“用脚投票”意识增强，“跑得快”成就一元退市股。 2020年上半年，除一元退市外，其他强制退市公司还包括： （1）*ST保千（600074），2020年4月1日，上交所决定公司股票终止上市。 （2）乐视网（300104），2020年5月14日，深交所所决定乐视网股票终止上市。 （3）金亚科技（300028），2020年5月14日，深交所所决定金亚科技股票终止上市。 （4）*ST龙力（002604），2020年5月22日，深交所决定公司股票终止上市。 （5）千山药机（300216），2020年7月14日，深交所宣布千山药机股票终止上市。 二、暂停上市：2020年最后的晚餐 按照新证券法时间划断要求，2019年年报仍然执行旧退市制度规定，允许“暂停上市”；但从2020年年报披露开始，“暂停上市”将正式退出历史舞台。由于新旧退市制度正处在交替过渡时期，一些原本应该被投资者“用脚投票”赶出股市的，它们却主动向证交所乞求“暂停上市”，这样，就可以延缓一年退市，但结局很难改变。 （1）*ST秋林（600891），黄金首饰批零行业。自2020年3月18日起，公司股票暂停上市。公司2018年和2019年连续两年巨亏，2020年半上年继续亏损，每股净资产-2.7元，账面累积亏损-38.78亿元，公司已严重资不抵债，正处在破产边缘。暂停上市前收盘价1.19元。 （2）*ST盈方（000670），移动互联终端行业。自2020年4月7日起，公司股票暂停上市。公司2015年、2017年、2018年、2019年亏损，2020年上半年继续亏损，每股净资产为负数，账面累积亏损-6.11亿元。公司员工仅剩44人，公司曾多次重组、多次更名：*ST天发、*ST盈方、S*ST天发、ST盈方、S舜元、舜元实业、天发股份、天发石油、盈方微。暂停上市前收盘价2.25元。 （3）*St信威（600485），通信网测试行业。自2020年5月15日起公司股票暂停上市。2017年、2018年和2019年连续三年巨亏，2020年上半年继续亏损，每股净资产-3.93元，账面累积亏损-171亿元。公司已严重资不抵债，正处在破产边缘。停牌前股价1.39元。 （4）*ST欧浦（002711），钢铁物流行业。2020年4月16日至2020年4月29日，连续10个交易日收盘价低于1元，4月29日报收0.77元/股，一元退市指日可待。但深交所决定自2020年5月15日公司股票暂停上市。同时，公司实控人已经被证监会立案调查，公司还有一堆诉讼和债务等待解决。公司严重资不抵债，处于破产边缘。每股净资产-2.35元，账面累积亏损-36.4亿元。公司员工仅剩209人。 （5）*ST航通（600677），通信产业与商贸行业。因2017年至2018年连续2年被追溯重述后经审计的净利润为负值，公司股票已被实施退市风险警示；公司2019年度经审计的净利润继续为负值，上交所决定自2020年5月29日起公司股票暂停上市。公司净资产为-0.355元，已资不抵债，账面累积亏损-28.9亿元。暂停上市前收盘价3.01元。 （6）*ST鹏起，废物再利用行业。2020年6月10日至2020年6月22日，连续9个交易日收盘价低于1元，6月22日收盘价仅为0.74元，但上交所决定自2020年7月17日起公司股票暂停上市。公司2018年和2019年连续两年亏损，2020年上半年继续亏损，每股净资产仅剩2毛钱，账面累积亏损-39.4亿元。公司原名：胶带股份，已经过N次重组及更名。 （7）*ST斯太（000760），汽车零部件行业。因2017年、2018年、2019年连续三年亏损，深交所决定公司股票将自2020年7月6日起暂停上市。公司每股净资产仅剩5毛钱，账面累积亏损-18亿元，公司员工仅剩76人。公司已多次重组，并多次更名。暂停上市前收盘价1.47元。 （8）暴风集团（300431），互联网信息服务行业。因在法定披露期限届满之日起两个月内仍未披露2019年年度报告，深圳证券交易所决定公司股票自2020年7月8日起暂停上市。公司2018年和2019年连续两年巨亏，截止2019年9月底，每股净资产-1.92元，账面累积亏损13.75亿元。公司已严重资不抵债，正处破产边缘，公司员工仅剩10余人。暂停上市前收盘价1.48元。 （9）*ST北讯（002359），广电传输服务行业。因2018年、2019年连续两个会计年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，公司股票自2020年7月9日起暂停上市。公司在2016年、2018年和2019年亏损，2020年上半年继续亏损，账面累积亏损-36.25亿元。暂停上市前收盘价1.22元。 （10）*ST康得（002450），通信网测试行业。因*ST康得2018年、2019年连续两个会计年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，深交所决定公司股票自2020年7月10日起暂停上市。事实上，公司已连续三年亏损，每股净资产-3.93元，账面累积亏损-171亿元，公司已严重资不抵债，正处在破产边缘。此外，公司还曾曝出逾百亿财务造假丑闻。 （11）*ST毅达（600610），园林工程行业。因2017年、2018年连续两年财务报告被会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告，自2019年7月19日起，*ST毅达已被上海证券交易所暂停上市。当时中国基金报《*ST毅达的7大奇葩》指出：2018年公司年报数据显示，员工只有2人，营收为零。目前仍处“暂停上市”，已超12个月时间。 （12）*ST盐湖（000792），2020年5月22日暂停上市，连续三年亏损。 （13）*ST凯迪（000939），2019年5月13日暂停上市，连续三年半亏损。 （14）*ST皇台（000995），2019年5月13日暂停上市，2016-2018年连续三年亏损。 （15）*ST德奥（002260），2019年5月15日暂停上市。 （16）天翔环境（300362），2020年5月13日暂停上市。 三、排队等待“一元退市”的垃圾股 （1）*ST兆新（002256），化学原料行业。2020年5月13日至2020年6月4日，连续17个交易日收盘价低于1元，但在第18个交易日将收盘价拉升至1元之上，现价1.16元，暂时逃避了一元退市厄运。公司2018年和2019年连续亏损，2020年上半年继续亏损，每股净资产仅剩8毛钱，账面累积亏损-3.8亿元。公司实际控制人陈永弟已被有关方面采取措施，因涉嫌行贿罪在上海杨浦区法院受审。 （2）*ST金玉（600086），珠宝首饰行业。2018年和2019年连续两年亏损，2020年上半年继续亏损，每股净资产不足4毛钱，账面累积亏损-21.8亿元。公司员工仅剩189人。公司原名：多佳股价，已经过N次重组及更名。 （3）*ST节能（000820），废物再利用行业。2018年和2019年连续两年亏损，2020年上半年继续亏损，已严重资不抵债，公司处在破产边缘。每股净资产-3.17元，账面累积亏损-21.6亿元，公司员工129人。公司原名：金城股份，已多次更名。 *ST金洲（000587），黄金珠宝首饰行业。2018年和2019年连续两年巨亏，2020年上半年继续亏损，每股净资产仅剩3分钱，账面累积亏损-70亿元。公司员工118人，公司已多次更名。 （4）*ST富控（600634），游戏研发行业。2018年和2019年连续两年巨亏，2020年上半年继续亏损，公司严重资不抵债，已处于破产边缘，每股净资产-6.98元，账面累积亏损-56.34亿元。公司N次重组，N次更名。 （5）*ST梦舟（600255），有色金属行业。2018年和2019年连续两年亏损，2020年上半年继续亏损，每股净资产仅剩5毛钱，账面累积亏损-20亿元。 （6）*ST易生（600978），家具制造业。2020年4月24日收到中国证监会《调查通知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》等有关规定，中国证监会决定对公司进行立案调查。如公司因上述立案调查事项被中国证监会予以行政处罚，且依据行政处罚决定认定的事实，触及《上海证券交易所上市公司重大违法强制退市实施办法》规定的重大违法强制退市情形的，公司股票将面临重大违法强制退市的风险。 （7）*ST瀚叶（600226），互联网服务。*ST瀚叶五项相关风险事项，涉及2019年业绩亏损、被证监会立案调查、可能被暂停上市、尚未开始回购、控股股东资金占用和违规担保尚未解决等多个方面。 （8）…… 可以预料，A股有望步入“大进大出”新时代，这是一个大浪淘沙、优胜劣汰的时代，市场更包容，投资者更开放，监管更严厉。A股慢牛、长牛已为期不远！
在最近的一次高层会议上，中国提出了一个新的口号，即在刺激国内需求的同时，继续吸引外国投资，稳定国际贸易。同时，在保持货币政策灵活性的同时，财政政策保持对实体经济的支持。政策强调逆周期性和前瞻性。这次会议的总体基调对于市场并非收紧，但也再次强调了遏制房地产投机。随着中美竞争升级，短期内市场的运行仍将受制于我们之前报告讨论过的强劲阻力位置（《政策的信号》20200726）。 在这个不断变化的世界大环境里，我们需要从长期历史性变化的角度去理解这个“双循环”的新策略。2008年前后，全球的经济格局已经开始发生重大转变。当时，次贷金融危机引发了全球经济的宏观变化。从历史上看，美国一直对于全球产出的需求永远得不到满足，而美国最大的贸易逆差来自于中国。随着美国消费、世界其它国家地区储蓄，美国个人储蓄率一直在持续下降。与此同时，美国经常账户赤字占GDP的比例作为美国个人储蓄率的镜像也一直在下降。然而，自2008年以来，这个持续了近40年的长期趋势开始逆转。随着美国储蓄率开始上升，其经常账户赤字开始大幅改善。最近由COVID-19引起的美国经济衰退将美国的个人储蓄率提高到近13%，这是自1980年代初以来的最高水平（图表1）。顺便说一下，以市值GDP的比率来计算的美国市场估值和美国个人储蓄率高度负相关。如果这一历史关系继续成立的话，同时如果美国个人储蓄率已经见底回升，那么美国市场的估值也很可能已经见顶。 图表1：2008年以来，美国的储蓄模式发生了根本性的变化 资料来源: 彭博、交银国际 在这样的背景下，中国提出的“双循环”的新策略既是当务之急又是形势决定的。市场共识的解读似乎认为这是一个新的策略。其实，世界的格局早已改变，尤其是中美之间的竞争。在全球需求受到新冠肺炎影响、中国出口增加值对于GDP增长的贡献下降的情况下，扩大内需应成为首要任务。在过去的几年里，中国一直在致力于制造业和产业升级，并将其经济转向以消费为主导的结构。图表1显示了这些战略行动的长期必要性。这次高层会议很可能是第一次阐明了在一个新的世界格局里一项长期的国家战略。鉴于字节跳动TikTok所遇到的困境等最近的事态发展，中国也没有必要再保持沉默。 这种长期变化也在影响美元的走势。关于美元可能失去储备货币地位的讨论再度浮出水面。但最近，美元的非商业净多头仓位已迅速降至一个较低水平（图表2）。这个水平历史上往往预示着美元弱势短期内将获得一些技术面上的支持。即便如此，我们也不应将或有的、短期的、暂时的技术支持错以为是美元长期跌势的逆转。随着美国继续放纵其货币政策，美元的长期弱势很可能会持续下去。 图表2：美元非商业净多头仓位和美元一起下跌 资料来源: 彭博、交银国际 我们还注意到，交易员正在快速地减少他们的非商业黄金净多头头寸。从历史上看，这些净多头头寸的变化与短期内黄金的表现高度相关（图表3）。美元疲软的技术喘息也很可能会在短期内抑制黄金上升势头。也就是说，当美元恢复长期跌势时，金价在短期的盘整之后，长期继续创出新高。 图表3：黄金非商业净多仓下跌，黄金价格势能上行的势头短期或将受阻 资料来源: 彭博、交银国际 市场对政府重新强调遏制房地产投机的担忧也是有道理的。在我们7月26日的《政策的信号》报告中，我们讨论了2015年之前房地产和股票的正相关关系已经变成了负相关。因此，对于股市而言，房地产市场在调控下不温不火不一定是坏消息。从温和的狭义货币供应量M1的扩张、住房贷款新增贷款总额的比例和一线城市房地产价格上涨的势头，我们并没有发现全国范围内大规模房地产投机的迹象（图表4）。我们相信这是高层会议坚持“一城一政”的原因。在当前实施某种形式的房地产调控的五个城市中，只有深圳是一线城市。 图表4：狭义货币增长依然缓慢，房地产投机没有蔓延迹象 资料来源: 彭博、交银国际 有趣的是，我们自下而上的短期选股模型显著增加了对可选消费和科技板块的配置，同时通过获利了结大幅减少了对医疗保健板块的配置。尽管这种选股模型在本质上是短期的，但它已开始反映出“双循环”的理念，将更多资金配置于可选消费和科技板块，而这些板块将受益于更多的政策支持。尽管这个模型完全由量化程序驱动，也不需要人为干预，但它的配置变化表明，市场已嗅出了中国在一个不断变化的世界中的新方向。
关于“民间借贷利率上限调整”的话题仍在热议。 事情源于7月22日最高法与发改委联合发布的《关于为新时代加快完善社会主义市场经济体制提供司法服务和保障的意见》（简称《意见》，共31条），其中第十三条提到： “抓紧修改完善关于审理民间借贷案件适用法律问题的司法解释，大幅度降低民间借贷利率的司法保护上限。” 此前，最高法曾在今年2月份就该司法解释修改在小范围内征求意见，其中标准为“一年期LPR的四倍”，按照最新的一年期LPR报价3.85%，新的民间借贷利率上限极可能是15.4%。 虽然有关司法解释尚未发布，但“大幅度降低民间借贷利率”的词汇已经刺激到了广大金融机构和从业者的神经。中小金融机构、助贷机构、非持牌机构轮番上场，从各个方面论述“大幅度下调民间借贷利率上限”可能产生的不良后果。 民间借贷利率上限是怎么来的？ 如果追溯到古代，自宋朝以来，有一个传统的说法叫息不过本，这可以看作是对民间借贷的一种利息约束。 而建国以来，1990年最高法在对《民通意见》的修改稿中曾提到： “对于公民间的借贷，生活性借贷利率不得高于国家银行同类贷款利率的两倍，而生产经营性借贷不得高于四倍。” 但是在随后 1991 年最高法发布的《关于人民法院审理借贷案件的若干意见》中发生改变，转而采取“一刀切”的“四倍利率”上限规制模式。即“民间借贷最高不得超过银行同类贷款利率的四倍（包含利率本数）。超出此限度的，超出部分的利息不予保护，这就是著名的“四倍利率红线”。 到了2002年，中国人民银行在《关于取缔地下钱庄及打击高利贷行为的通知》中重申了四倍利率的标准。而对于超出部分也从“超出部分的利息不予保护”变为了“超过标准即为高利借贷行为”。 2015年，持续25年的“四倍利率红线”退出了历史的舞台。最高法在《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》中，以“两限三区”的新规取代了“四倍利率红线”。 即，以年利率24%和36%为两限制： 24%以下的利息都保护，为“司法保护区”； 超过24%不到36%的部分看作自然债务，给了的不用还，没给的不能再要，为“自然债务区”； 超过36%的部分一律不保护，给了的要返还，为“无效区”。 而对于24%和36%的两限，最高法法官杜万华作了明确解释： “央行颁布的贷款基准利率变化比较大，最低是2%，最高是12%，比较多的是5%-8%，最后选了中间的6%，又参照传统四倍的含义，将24%确立为长期的执行标准。” 时至今日，随着对于金融进一步服务实体经济发展的要求、利率市场化的进一步推进，以及金融科技的发展，对于民间借贷利率“两限三区”的规定产生了新的要求。也因为此，民间借贷利率上限的调整势在必行。 民间借贷利率上限适用于金融机构吗？ 在司法中，民间借贷是一个有明确范围的词汇，特指自然人、法人、其他组织之间及其相互之间进行资金融通的行为。 不同于民间借贷，持牌金融机构的借贷业务属于金融借贷。2015年的《全国法院民商事审判工作会议纪要》中明确提出了“区别对待金融借贷与民间借贷，并适用不同规则与利率标准”。 因此，民间借贷与金融借贷的利率上限标准并不相同。 理论上，金融借贷并无利率上限，在利率市场化的进程中，《中国人民银行关于进一步推进利率市场化改革的通知》（简称《九民纪要》）已经明确了，金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。 当然，这仅仅是理论上，在司法实践中，部分法院认为金融借贷年利率不设上限，可以超过24%。例如2018年借款人左某与某消费金融公司合同纠纷的一起判例中，法院并未支持借款人对24%以上利息无效的主张。其根本原因在于，法院认为消费金融公司属于金融借贷行为，并不适用《民间借贷司法解释》。 当然，在更多案件中，法院认为虽然金融借贷并不适用《民间借贷司法解释》的相关规定，但相较于民间借贷，金融借贷利率更应受限，因此应参照适用《民间借贷司法解释》规定的24%年利率上限。 其实，如果从另一方面看，法律也要满足公众对于公平正义的要求。如果对民间借贷利率上限的要求比金融机构还低，显然是不符合一般的认知，监管也难以承受持牌机构利率高于民间借贷利率所带来的社会舆论和道德压力。因此，监管对于金融机构的贷款利率上限也会给予明确的窗口指导，限制金融机构的高息贷款。 所以，综合来看，民间借贷利率上限的变化，影响的绝不仅仅是民间借贷。这基本意味着持牌金融机构贷款产品的综合利率也不能超过此上限。 为什么要调整民间借贷利率上限？ 7月22日发布的《意见》中，明确提出了“促进金融和民间资本为实体经济服务”，2019年最高法发布的《九民纪要》中亦有相似的描述。因此调整民间借贷利率上限的目的很明确，即降低实体经济的融资成本，践行普惠金融的理念。 如果放眼全球，世界各国普遍都对利率上限进行了规定。世界银行曾在2018年调研了96个国家的利率上限，发现其中76个国家采用一定形式的利率上限，这些国家代表了全球 GDP的80%。 在这76个国家中，制定的利率上限不尽相同。其中约1/3的国家是为了维护消费者的正当权益，这些国家多为发达国家。剩余其他国家则主要考虑的是降低市场实际利率。 从国内的实践经验来看，兼顾了维护消费者权益和降低实际利率。 调整民间借贷利率上限影响了谁？ 从经济学的角度分析，利率是资金的价格，规定利率上限是一种价格管制的手段。当该管制价格下降时，必然会一定程度影响市场的供给（贷款产品和数量下降）。如果供给下降，需求却没有变化，那对于需求方（借款人）而言，要么贷不到款，要么从非法的途径突破价格的管制，在更高的利率水平上贷款。 当然，这种前提是在供给没有变化的情况下，而在实践中，监管不会也不可能放任金融供给的下降，一定会通过下调资金成本、行政命令等手段增加低利率水平下的供给。具体的政策效果有赖于监管的政策力度。 具体情况我们不妨看看日本的例子。日本在上世纪50年代，迎来了发展的黄金时期，消费信贷以极快的速度增长，在随后的几十年里，个人以及中小企业也同样遇到了“融资难、融资贵”的问题。因此日本在2006年修改了《贷款商业法》（MLBL），其中有两点：一是合法利率上限从29.2%下调至20%；二是禁止贷款超过个人年收入的1/3。 从对于信贷机构的影响来看，MLBL大幅度降低了金融信贷的供给。在2003年MLBL实施前，20%-28%利率水平上的贷款余额为8.1万亿日元，而在MLBL实施后，该利率水平下的贷款几乎为零。然而，相比于如此大幅度的信贷减少，14%-18%利率水平下的信贷却仅仅增加了不到两万亿日元（见图1）。 同时，从事信贷业务的消费金融机构数量也大幅度下降。信贷公司从2003年的11800家减少到2016年的1900家左右。国际消费金融巨头也纷纷撤离日本，而在2008年金融危机后，花旗银行也停止了日本的消费金融业务。 而对于需求端（个人、中小微企业主）而言，MLBL同样影响巨大。MLBL实施前，大量的低信用人群在20%-28%的利率水平可以贷到款项。然而，这部分高风险、低信用的人群在MLBL实施后，只有极少部分人群能够在20%利率以下贷到款项，因为对于金融机构而言，这部分人群业务带来的收益并不足以覆盖其风险。机构只能在其中挑选相对优质的客户提供信贷服务，也就导致了小微企业主、自由职业者等低信用人群的信贷拒绝率显著高于固定工作人群。 当然，我们必须看到的另一面是，确实有相当大的一部分群体在14%-18%的低利率水平上获得了信贷服务。 最后，利率上限的管制本就是一个极其复杂的问题，而且从近年监管政策的制定和发布来看，一般会充分参考各类市场主体的意见，政策的制定本就是一个博弈的过程。各方主体达成共识，带来的负面影响才会最小，政策效果也会更好。
字节跳动的海外版抖音Tiktok 正处于风口浪尖上。 先是印度将包括TikTok在内的59款中国APP封禁，然后是美国通过《禁止在政府设备使用TikTok法案》，禁止政府雇员使用TikTok。 在近两周美国高官陆续公开谈话表示，美国正在考虑更大范围禁用TikTok ，字节跳动母公司加快了应对策略。 其实字节跳动对如今困境早有觉察。早在年初，母公司聘用迪士尼前CEO担任TikTok总裁，并把数据中心放在新加坡，并撤回国内派驻在海外的高管， 同时规定国内和国外代码和权限隔离，并计划在英国设立海外总部，后来为了应对美国压力，改为在美国设立总部，用增加就业期望能躲过美国的大棒。 形式比人强，这些早期的准备看来只是徒劳。这两周局势急转直下，特朗普扬言要更大范围地禁用TikTok。事实证明Tiktok已经无法扭转被迫卖掉的命运， 张一鸣最终同意出售股份。 这周末Tiktok 爆炸新闻一出接着一出，先是传出原来的美国股东策划买下Tiktok， 又传出微软计划500亿收购Tiktok。不料，根据最新消息，特朗普上周五晚间表示反对由一家美国公司收购TikTok美国业务后，微软已暂停收购视频分享应用TikTok美国业务的谈判。 Tiktok在海外前途未仆， 太平洋(行情601099,诊股)对岸的国人一片哗然。 美国的霸道和不讲理跃然纸上，以国家安全这种经不起任何检验的理由，打压中国出海最成功的App， 国人义愤填膺。 感情宣泄后， 我们冷静下来考虑3个问题：Tiktok到现在还能算中国的吗？Tiktok目前的最佳选择是什么？这仇怎么报？ 对于第一个问题，大多数人一定很诧异。Tiktok是字节跳动海外子公司，当然属于中国。半年前也许这个问题的答案显而易见，可是现在绝非如此笃定。 一个公司的高管清一色是外国人，员工绝大多数是外国人，最重要的用户和数据都是外国人产生， 连数据和总部地址都不在国内，母公司的员工甚至不能轻易访问子公司数据和权限。请问，除了目前股权还在母公司手里外，还有哪一点像中国的公司？ 张一鸣为了向美国证明Tiktok不是一家中国公司，其实在这半年内，早已把Tiktok的中国色彩，洗的快一干二净了。而这个仅存的联系中国的唯一纽带：股权，现在看都有可能留不住。 就像一条中国鲤鱼， 作为外来物种侵入美国五大湖，喝那里的水，吃那里的草，没有天敌快速繁衍，除了基因源自于中国，已经彻头彻尾在美国落地生根安营扎寨了。 所以国人激动归激动，愤慨归愤慨， 还是要意识到，Tiktok不是抖音，早已没有多少中国成分了，国人翻墙也用不了，对自己没有任何实质影响。在美国政府步步紧逼下，张一鸣已经彻底放弃股权了，Tiktok彻头彻尾要变成美国公司。 现在的问题不是卖不卖，而是卖给谁的问题？ 面对现实，张一鸣目前最佳策略，需快刀斩乱麻，尽快找好的买家高价卖出。在美国人铁了心要整Tiktok下， 时间绝对不是字节跳动的朋友， 越拖下去变数越多。早点出手，不要被逼到最后贱价卖出。 别指望能卖出很好的价格，毕竟买家都不是善茬，不落井下石已经很不错了， 绝对不会心生怜悯而高抬贵手。 Tiktok涉及到极其敏感的中美关系，字节跳动早已身不由己被卷入两国争斗泥潭，如果不早日抽身，将影响母公司筹划已久的上市大业。眼看蚂蚁集团已经先行一步宣布要在A股和港股两地上市， 字节跳动不能因为Tiktok的迟而未决的身份问题耽搁上市大计。好的上市时机稍纵即逝，别因为拣了芝麻丢了西瓜。 很多国人对美国霸道咬牙切齿，呼唤政府采取相应措施报复。这仇一定要报，但是报仇要讲究策略和时机。 现在要找到同样像Tiktok一样在中国流行的美国手机公司软件，除了微软的windows 和offices， 谷歌的Android系统，苹果的IOS， 好像也找不到了。脸书推特谷歌我们多年前就早已把他们拒之门外，所以这么算起来也不算吃亏。 现在中美关系冷到历史冰点，对比其他中国的核心利益，Tiktok这事只能暂时忍着。所以尽管民间议论纷纷，官方并没有表态。 君子报仇十年不晚。毛泽东思想里有一则“你打你的，我打我的”。我们不能被美国带节奏。只能脚踏实地，埋头苦干，奋发图强，是我们的，终究要夺回来。 总有一天，中华复兴了，我们让美国人个个哭着喊着用华为手机，抢着装微信和支付宝。
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