近日，2020上海医药卫生发展论坛暨“医苑新星”合作签约仪式在上海举办。为更好地促进医药卫生产业的良性发展，不断深化青年医学人才的培养，推进科技赋能医疗领域实现创新融合，上海市医药卫生发展基金会以发展为题，汇聚平台的力量、凝聚医务工作者、科学家、企业人的梦想和初心，旨在打造一场立足于产业宏观视野、促进医疗资源流动与融合的行业思想盛会，为健康中国建设贡献上海智慧与上海方案。 “医苑新星”是上海医疗卫生系统青年医务人才培养和公益服务的重要品牌。平安好医生临时董事会主席兼CEO方蔚豪在致词中表示，平安好医生坚持以构建专业的医患沟通桥梁为使命，打造未来中国规模最大，模式最领先，竞争壁垒最坚实的互联网医疗服务平台。“我们深知企业体量越大，所肩负的社会责任也越大，平安好医生将切实支持上海青年医学人才全方位的培养，为有志之士提供更多的施展舞台，为中国医疗健康事业培养更多未来的中坚力量。” 活动现场，上海市医药卫生发展基金会和平安好医生进行了“医苑新星”项目合作签约仪式。双方将协同合作，共同支持上海青年医学人才的全方位培养，为有志之士提供更多的施展舞台，致力于为中国医疗健康事业培养更多未来的中坚力量。 近年来，传统医院与药企纷纷“触网”，开拓互联网医疗蓝海，依托互联网医疗技术对于老百姓的看病难、买药贵等问题，提供积极的解决方案。在疫情期间，互联网医疗更是开辟了抗疫的线上战场，极大地缓解线下医院的就医压力和感染风险。作为互联网医疗领军企业，平安好医生通过抗疫义诊为公众提供新冠肺炎咨询和疫情防护指导，疫情高峰期间平台访问人次达11.1亿，展现了互联网医疗突出的社会价值。 科技已经成为推动医疗行业发展的重要力量，在提升医疗质量、降低医疗费用等方面发挥着重要作用。以平安好医生为代表的行业头部科技企业经过不懈努力，打开了城市优质医疗健康资源有效、持续下沉的新通道，使优质医疗资源效能倍增。
2020年9月10日，中国领先的移动开发者服务提供商极光（NASDAQ：JG）公布了截至2020年6月30日第二季度未经审计的财报。随着公司 进一步聚焦开发者服务及行业应用业务，极光交出了一份出色的财务业绩。 一、极光战略转型卓有成效，SaaS业务已贡献51%的营收和95%的毛利 财报显示，极光今年第二季度的收入为1.308亿元人民币，由于战略调整导致公司收入同比下降但环比上升。从收入构成来看，会发现极光交出的二季报亮点频频，公司自2020年初启动的SaaS业务转型非常成功。 极光的营业收入主要来自两部分：1）SaaS业务，包括开发者服务和行业应用；2）精准营销业务。SaaS业务是极光战略聚焦转型的业务，而精准营销业务正在有序退出。 财报显示，2020年第二季度，极光的SaaS业务收入达到6650万人民币，占总收入的比重达到51%，贡献的毛利润更是高达95%。 显然，SaaS业务已经成为极光的核心业务，成为公司收入及利润增长的源泉。从二季度的数据来看，极光SaaS业务收入的成长性很高，创下同比环比双双增长35%的佳绩。 （极光SaaS业务收入图；资料来源：极光官网） 极光创始人兼首席执行官罗伟东提到：“SaaS业务具有出色的收入可见性、高客户粘性、低坏账风险，同时由于极少甚至无需占用运营资金而呈现良好的现金流特性。”凭借这些优势，SaaS业务可以使得公司的收入来源更加稳定、更加具有可确定性，也因此SaaS业务成为深受资本市场推崇的业务。下面来看看几个具体业务的情况。 1、开发者服务收入同比暴涨127% 极光专注于为移动应用开发者提供稳定高效的消息推送、即时通讯、统计分析、极光分享、短信、一键认证、深度链接等开发者服务。 自2011年成立至今，极光已经在开发者服务方面有了深厚的积累。数据显示，极光的累计移动应用安装量，即至少使用过一项极光开发者服务的移动应用数量，由2019年6月30日的128.9万大幅增长至2020年6月30日的155.3万；月度独立活跃设备数量由2019年6月的11.3亿大幅增长至2020年6月的13.8亿；累计SDK安装量由2019年6月30日的266亿大幅增长至2020年6月30日的406亿。 其开发者服务业务可划分为两部分，第一部分是订阅服务，第二部分是增值服务，包括广告SaaS和轻推送服务。在订阅业务和增值服务强劲增长的驱动下，极光的开发者服务收入已经成为公司收入和利润增长的重要引擎。 财报显示，2020年第二季度，极光的开发者服务收入延续了第一季度强劲的增长势头，再次取得出色的表现，该部分收入增至4580万元人民币，同比暴增127%，环比大增46%，并刷新了历史最高水平。同时，开发者服务的毛利润贡献也很亮眼，2020年第二季度达到3500万元人民币，同比增长142%，环比增长50%。 （极光开发者服务收入图；资料来源：极光官网） 据极光总裁陈菲表示，极光开发者服务收入大幅攀升主要得益于每客户平均收入（ARPU）和客户数量增长的助推。数据显示，极光开发者服务的付费客户数量由2019年第二季度的1,488增长至2020年第二季度的2,053。 值得一提的是，2020年第二季度来自增值服务的收入由上个季度的640万增至1510万，环比大幅增长134%，十分亮眼。据据极光总裁陈菲表示，今年第二季度，受小程序和电商开发者广泛采用增值服务的推动，增值服务的ARPU和客户数量较第一季度双双强劲增长50%以上。 2、行业应用收入环比增长16%，疫情后显著复苏 极光的SaaS业务中的行业应用业务包括行业洞察、金融风控和商业地理服务。2020年一季度，由于新冠肺炎疫情的爆发影响了客户对于金融风控以及商业地理服务等的需求，来自行业应用的收入出现下降，但随着经济重启，各行各业恢复正常运作，二季度该业务已经从疫情中走出，有了明显的复苏。 财报显示，2020年第二季度，极光来自行业应用的收入为2070万元人民币，较第一季度的1780万元人民币环比增长16%。极光总裁陈菲表示：“尽管新冠肺炎疫情的影响仍在持续，但随着经营环境的改善，2020年上半年市场对行业应用的需求已呈现复苏态势。” （极光行业应用收入图；资料来源：极光官网） 3、精准营销业务逐步退出，毛利贡献已降至5% 随着极光按照既定战略持续转型，有序从精准营销业务中退出，精准营销业务对极光收入及利润的重要性已经淡化。2020年第二季度，公司的精准营销收入占比持续下降，贡献的毛利润更是几乎可以忽略。 财报显示，2020年第二季度，极光的精准营销业务收入占比自去年同期的83%下降至49%；贡献的毛利润的贡献占比更是自去年同期的54%下降至5%了，现在对利润的贡献甚微。 相对应的是，公司的SaaS业务的收入占比从去年同期的17%显著提升至51%，反映出极光启动的SaaS业务转型非常成功，随着公司持续退出精准营销业务，预计今年下半年极光SaaS业务收入占比还会上升，而精准营销收入占比还会持续下滑。 （极光收入及毛利构成图；资料来源：极光官网） 二、盈利能力改善，Q2毛利润环比增长30%，毛利率升至41% 极光首席财务官黄尚能表示：“战略重心调整帮助极光取得了优异的财务表现。”财报显示，极光2020年第二季度的毛利润为5370万元人民币，环比增幅达30%；毛利率为41%，毛利率持续上升；净亏损为4040万元人民币，环比缩窄；非公认会计准则下，经调整净亏损为3210万元人民币，环比缩窄。 （极光毛利润图；资料来源：极光官网） 财报显示，2020年第二季度，公司的营收成本为7710万元人民币，同比减少64%，主要是由于媒体成本减少1.384亿元人民币以及员工成本减少60万元人民币，但为短信成本增加290万元人民币所部分抵消。 从运营费用来看，极光二季度的总运营费用为9880万元人民币，不管是同比还是环比均保持相对稳定。其中，研发费用为4700万元人民币，同比增加1%；销售及市场推广费用为2680万元人民币，同比减少12%；管理费用为2500万元人民币，同比增加37%。 （极光总运营费用图；资料来源：极光官网） 值得注意的是，受益于高毛利率的SaaS业务占比持续提升，低毛利率的精准营销业务被慢慢淡化，极光的整体毛利率于二季度达到了一个历史高点41%，同比去年2季度的毛利率26%，毛利率上涨了58%，上涨幅度巨大。数据显示，2020年第二季度，极光的SaaS业务的毛利率达到了76%，与精准营销4.5%的毛利率相差巨大。 （极光毛利率图；资料来源：极光官网） 从现金及现金流角度来看，公司运营也是极其健康的。截至2020年6月30日，公司持有的现金及现金等价物、受限资金及短期投资为4.157亿元人民币；二季度公司的经营现金流超过了5000万元人民币，为历史高点，进一步证明公司向SaaS业务转型是正确、有效的战略。 三、估值逻辑发生质的变化，估值修复空间巨大 极光是一只超低估值的SaaS概念股，截至2020年9月9日，极光的股价为1.72美元，总市值约为2亿美元，市销率即PS处于非常低估的水平。 过往极光的主要收入来源于精准营销业务，而随着极光的顺利业务转型，公司的SaaS业务所贡献的收入占比已经过半，贡献的毛利润占比更是高达95%，这意味着极光的基本面已经从本质上发生了变化，公司已经属于一只纯正的SaaS概念股。 分析SaaS概念股最常用的指标就是市销率即PS了，今年以来SaaS公司在资本市场上备受宠爱，从美股的Zoom、salesforce到港股的微盟、有赞都有良好的市场表现。在同行业中，对比同样为开发者提供服务的每日互动（300766.SZ）、声网（API.US），会发现极光的估值真的是被大大的低估了。 截至9月9日收盘，极光的总市值为13.61亿元人民币，每日互动为136.95亿元人民币，声网的为344.04亿元人民币。按此计算，极光、每日互动和声网2019年的PS分别为1.5倍、25倍和76倍。即便剔除精准营销的收入，只计算极光来自SaaS业务的营收，极光的PS也仅仅为6.5倍，与同行有着巨大的估值差异，未来估值修复的提升空间巨大。
日前，住建部和央行联合召开重点房企座谈会。会后新闻稿指出，为落实房地产长效机制，实施好房地产金融审慎管理制度，增强房企融资的市场化、规则化和透明度，在广泛征求意见的基础上，形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则。近期，围绕规则和房地产市场的讨论持续升温。记者走访了多家参与会议的房企高层和监管部门后获悉，会上央行领导阐述了融资规则出台的背后逻辑和未来取向。将房地产政策与财政政策、货币政策共同作为调节宏观经济周期工具，短期看刺激效果明显，但长期副作用很大。中央明确不将房地产作为短期刺激的手段。企业应该也需要准确把握好政策取向，认识到稳健发展的房地产市场具有重要的宏观层面意义。建立房地产金融管理长效机制，题中应有之义就是政策的规则化和透明化，重点房地产企业资金监测和融资管理规则是这一努力的组成部分，座谈会也是监管部门与企业行业加强沟通、交流互动管理思路的具体体现。记者从知情人士处获悉，房企对新规的关注点差别较大，会上代表性的诉求主要集中在：土地储备如何估值、多元化经营是否区分，以及规则何时向行业推广等问题上。对此，央行和住建部一一进行了回应。知情人士透露，新规则明年起将逐步覆盖更多的重点房地产企业。不用房地产刺激经济是长期政策基调从整个中国房地产市场发展看，2008年以来，经历了几轮房价上涨周期，2009年、2013年、2016年，都是房价大幅跃升的时期。回顾这些发展历程可以发现，将房地产政策与财政政策、货币政策共同作为调节宏观经济周期的工具，的确每次对经济下行都产生了一定的抵消作用，但带来的成本都是房地产价格的大幅度跳升，历史教训深刻。十九大以来，中央确定了房地产市场的基本方针政策——“房子是用来住的，不是用来炒的”“不将房地产作为短期刺激经济的手段”“坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产市场调控政策的连续性、稳定性”。过去2~3年，中美贸易摩擦、疫情冲击产生的经济下行压力下，中央始终保持战略定力，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产调控政策的连续性、稳定性，疫情冲击下也没有拿房地产来对冲经济下行压力。但在经济仍然面临较大压力的背景下，这样的房地产政策到底能坚持多久？是不是会放松房地产调控？是否还会将房地产政策与财政政策、货币政策共同作为调节宏观经济的工具？房地产企业、银行、地方政府等利益相关方都在等待、观望、博弈。下半年，房地产开发商刚刚从疫情冲击中回暖，新规出台将给行业带来多大影响，牵动市场神经。综合各方观点来看，新规的制定出台仍然是基于房地产金融管理长效机制的思路，坚持市场化、规则化、透明化的取向，激励和约束并重，有利于企业准确把握长期政策基调和政策取向，对市场形势和行业发展做出正确的判断，有利于 “稳预期”。新规将有助于房地产市场健康发展和金融安全近年来，我国房地产行业呈现了一些突出特点。比如，行业集中度明显提高、负债率高且增速较快、单家企业负债规模大等。数据显示，2019年末，上市或发债的300余家房企平均资产负债率为77.4％，较2015年末增长5.3个百分点，不少大型房企杠杆率还在高位攀升。房地产行业整体负债率高且增速快的特征十分明显。从金融行业的视角看，房地产与金融是一对孪生兄弟，房地产贷款占整个银行业贷款的三分之一，长期的共生互利关系将两个行业紧紧捆绑在一起。房地产金融风险历史上一度成为最重要的金融风险点之一。业内专家对记者表示，在高杠杆、高负债的背景下，目前的房地产行业存在两个“悖论”：一是尽管杠杆率已经非常高，很多房地产企业仍然加速扩张，金融机构也愿意继续“借钱”给高杠杆房企；二是与其他行业追求存货高周转率相比，房地产行业普遍追求存货的低周转，企业手中的土地储备越来越多。两个“悖论”反映出房企和金融机构对于房价继续上涨的预期：只要房价继续上涨，加杠杆囤地就有利可图。但高负债背后则对应着高利率。据市场机构统计，2019年，80家代表性房企平均融资成本7.5％，不少高杠杆房企境外发债利率长期在10％以上。这意味着，每年房价上涨的幅度需要高于利息的资本化率，否则高融资成本很难维系。这一旧逻辑在过去几轮房价上涨周期中也被反复验证。在“房住不炒”和“三稳”基调下，原本依赖房价持续快速上涨的高杠杆、高负债模式面临较大风险，这也引发市场对于上述行业惯用逻辑能否继续成立的怀疑。一位接近监管人士在接受记者采访时表示，房地产企业负债对应着金融机构的资产，可以由房地产行业主管部门从企业端加强管理，也可以由金融主管部门从金融机构融资的角度进行管理。新规则通过引导和约束金融机构对房地产企业的融资行为，并通过与企业的持续沟通和交流，引导其更加关注自身的财务稳健性指标和负债水平，按照审慎稳健经营的方向，主动调整负债规模和杠杆率。据记者了解，座谈会上相关领导表示，房价的过快上涨，推高生产要素成本，严重侵蚀经济的长期竞争力，还会撕裂社会，造成严重社会不公平，激化社会矛盾，阻碍社会阶层的垂直流动。稳健发展的房地产市场具有重要的宏观层面意义，有益于实体经济、居民个人、金融机构，也有益于房地产企业自己。房地产融资规则化、透明化，设计了科学合理的过渡期安排将房地产金融调控政策规则化、透明化是新规出台的另一目的。记者获悉，会上央行领导表示，过去对房地产企业的融资政策并不那么透明，多数时间是通过对银行窗口指导的方式进行，企业有时也十分困惑。中央明确提出“房住不炒”和“稳地价、稳房价、稳预期”以来，房地产行业和企业自身也有较强的调整意愿，但出于政策可能变动以及行业竞争等考虑，多数房地产企业还处于观望状态，既不利于企业正常经营活动的安排，也容易陷入多方博弈的局面。目前，监管部门设置“三道红线”，根据各家房企财务状况，按照踩线条数不同，从多到少分成“红-橙-黄-绿”四档进行管理，每降一档，企业有息负债规模增速阈值的上限增加5%，即橙色档、黄色档和绿色档的有息负债增速分别不超过5%、10%、15%。这一规则被市场总结为“三线四档5%”新规。业内人士表示，融资管理规则为企业安排了过渡期，对市场的影响有限，有助于企业稳妥有序逐步降低杠杆水平。参会的知情人士对记者透露，房企对新规的关注点差别较大，会上代表性的诉求主要集中在土地如何估值、多元化经营是否区分，以及规则何时向行业推广等问题上。以恒大为代表的土地储备较多的企业，希望将持有的按成本计价的大量土地增值部分计入资产，体现企业真实偿债水平。对此，央行相关人士回应，规则计算主要基于经审计且公开披露的财务报表，土地由谁估值，按照什么标准估值，会计准则及审计都有明确的规定。依据会计准则和财务报表，能够保证规则的合理性、公平性和可操作性。此外，如果企业财务报表违反会计准则要求，依照相关法律法规，也会有相应的处理。此外，“规则的目的之一是通过合理约束高杠杆企业负债行为，引导企业加快开发，避免囤房囤地行为，如果对土地增值的处理不遵循会计准则，相当于释放了鼓励企业囤积土地以待升值的信号，与规则初衷不符。”央行人士称。而绿地、阳光城等地产以外多元化经营较多的企业，希望核算时能够把城市更新、教育等其他业务的负债剔除出来，不纳入有息负债管理。央行和住建部回应，房企多元化有各种各样的考虑。无论从目的还是操作性考虑，规则计算的依据都是企业的财务报表。如果按照会计准则，相关领域不纳入合并报告，规则适用时也将遵循同一原则。同时，规则对于符合住房制度改革方向的领域也有相应的激励措施，对企业内部设立的住房租赁法人，符合国家住房租赁政策导向的，就可以从合并报表有息负债中剔除。一些负债指标较好的企业则更关心“三线四档5%”新规是否以及何时推广至全行业，担心15%的规模限制会打破现有竞争格局，给规则适用以外的企业反超机会。对此，央行和住建部表示，房地产行业集中度很高，高负债问题也主要集中在重点企业，规则针对重点企业，依据则主要是会计报表，推广至全部11万余家房地产企业既不现实也无必要，但明年起将逐步覆盖更多的重点房地产企业。对于适用规则的企业，未来有望拥有更大的融资灵活性。实际上，规则本身也是各方意见的反映，体现了行业整体对于未来发展方向的预期。近期，融创中国董事长孙宏斌表示，融创已经对政策有了判断，提前进行准备；龙湖集团董事长吴亚军回应员工对融资新政的讨论时表示，国家过去几年“控房价、降杆杆、启动内需、实现双循环”的一系列宏观政策的落实和清晰化、可操作化，有利于行业健康发展。知情人士对记者透露，会上央行领导表示，建立房地产金融管理长效机制，题中应有之义就是政策的规则化和透明化，重点房地产企业资金监测和融资管理规则就是这一努力的组成部分。目前，相关部门正在加快推进住房租赁市场顶层设计，完善住房租赁金融政策体系，支持“租购并举”。这些新的政策，在执行过程中，也会与市场不断沟通、评估、校正和完善。
在股市里，在行情好的时候短期一年里走出翻倍式收益的基金产品并不少见。 而如果放在更长的时间的牛熊洗礼周期里，能活下来并且稳定做到两位数百分比增长的却是凤毛麟角。 这些无一不是市场所追慕和敬仰的高光存在。 今天就为大家介绍一只实力非常不错的基金——景顺长城鼎益（162605），它在过去的15年半时间里，累计回报超过18倍，年化率也超过了21%，尤其是在新上任的基金经理刘彦春接手的5年多来累计收益282.17%，在467名同类排名中排名第2，堪称业内的翘楚榜样。 今天我们就来聊一聊这只基金为何能跑出这么优异的成绩，其投资风格和配置逻辑究竟如何，基金经理刘艳春其人又到底有什么过人之处？ 1 年化收益近3成的景顺主打产品 先介绍下景顺长城基金的概括。 景顺长城基金成立于2003年6月12日，是国内首家中美合资的基金管理公司。背后是由景顺集团与长城证券和大连实德集团共同发起设立。 景顺长城基金目前旗下有基金超百只，基金资产规模超过3000亿元，目前基金经理有26人，基金经理的平均年限5.5年，旗下基金产品这些年来斩获各种奖项无数，整体实力在业内可谓数一数二的雄厚。 整体看，景顺长城基金这十几年来累计回报率超过6.7倍，年化率有12.6%。产品机构较为积极偏稳健，大部分资金是配置货币基金和债券基金，混合及纯股型比例并不太高。 在景顺长城的股票型基金中，根据二季度数据，行业配置中的制造业比重占净值近2成，集中度非常明显。但重仓股中，龙头消费股的占比最靠前。 可以看到，在过去的十多年中，制造业及大消费是大牛股爆发的最多的领域之一，这也是让景顺长城能在过往业绩一直强劲的原因。 其中，由知名基金经理刘彦春操刀的景顺长城鼎益混合型基金（162605）是表现最为靓丽的一支，其在过去的5年中，累计回报超2.8倍，年化回报率高达28.5%。 目前该基金的规模56.4亿元，资产配置中股票比例超过9成，仅有少部分债券及现金，并且近几年来基本都是如此，算得上满仓运作的风格。 这只基金的投资目标是通过主动的基本面选股和最优化风险收益配比获取超额收益,力求基金财产长期稳定的回报。这可以在其行业配比上可以查看一二。 从近5年来的持股结构中，最大的变化趋势是日常消费及可选消费的比重逐年大幅提高（图蓝色及红色部分），这背后体现的是抓住了以白酒为代表消费股持续走出大行情的成长红利。 同时，代表医疗保健的医药配比在过去近也有增加到减少再到增加的过程，在过程中伴随的是全面医改对医疗行业的冲击以及新冠疫情以来医疗板块形成重磅利好，该基金在这方面都相应及时的做出了最合适的方向性调整，因此在回避风险的同时也充分抓住了报复式反弹大行情。 二季报数据，在景顺长城鼎益的前十大持仓中，白酒股占了一半，五粮液、茅台位居前二，然后是新晋的免税概念股最大龙头中国中免（今年累计涨幅1.3倍），以及其余几只均是赛道优秀，业绩也不错的大白马。 前十大重仓股就合计占据了75%的净值比重，同时回顾近几年来这种基金的配置情况可以看到，以白酒和医药股为代表的的消费、医疗板块一直是其配置的压舱石，其中只是比例的小调整或小部分个股的轮换。 这足以看出管理人刘彦春对这些行业龙头的信心和胆识要远比其他人要大。而这些股票，尤其是白酒、医药板块确实在今年走出了最强的一波行情，也证明了刘彦春的投研实力，绝非等闲。 不过根据二季报，景顺长城鼎益在大量减持这些头部的重仓股，多只持仓市值比上期减少超过3成。 这背后最大的原因就是由于今年来的资金的疯狂抱团，导致这些龙头股涨幅已经非常过高，透支了未来相当长的潜在上升空间，这时候选择相应减少仓位，是一个最合适的时机。 2 刘彦春的选股之道 刘彦春的资历堪称丰富饱满，自从2002年就开始做研究员起家，先后担任汉唐证券、香港中信投资研究、博时基金等研究员，后逐渐升到基金经理。 2015年4月开始担任景顺长城基金相关产品基金经理，期间负责过景顺旗下多只各类的基金。目前在管的基金6只，基金总规模346.48亿元，规模在业内处于上游水平。 在刘彦春所管理的产品中，除了刚任职就碰上了小股灾的而结束的两只基金外，剩余还在运作的基金都有了不错的回报，除了管理时间最长的景顺长城鼎益基金，另两只景顺长城内需增长基金运作了2年多，目前回报率都在1.2倍以上，在近600名同类产品中排名在前40，成绩当属一流了。 近20年的投研生涯，让刘彦春找到了最适合自己的投资理念和研究框架，首先做投资首先非常重要的是坚持自己的投资理念，尽量做到投资风格不漂移，不跟风。 也就是说或，他更注重选股，注重长期回报，而不是只盯着择时。当然，当一个合格的基金经理，正确择时是一般必修的基础技能。 刘彦春认为，正确的投资方法是摒除杂音，回归常识。“把资产定价模型做扎实了，一切资产的定价都是由这些最基础的因素构成的。” 所以对于选股，刘彦春的风格偏“自下而上”，非常在意公司的投入产出水平和公司未来的发展潜力，对于行业空间较大、具备核心竞争能力的公司他会关注更多。其比较在意比较ROE、ROIC等财务指标，关注现金流和投入资本产出变化趋势。 在他看来，高投入资本产出意味着在行业内具备竞争优势，以及良好的内生增长能力，能带来潜在的更高回报。 对于投资方向，刘彦春也不会限定自己的投资范围，他无论是新兴产业还是所谓的夕阳产业，只要认为这个企业可以持续给股东创造价值，而且估值合理，都会买入并长期持有。” 对于为什么长期看好消费和科技领域，刘彦春指出，中国经济已经过了刘易斯拐点，劳动力因为开始变得稀缺而涨价，而劳动力的薪水提高自然伴随消费升级的情况出现，所以消费是一个非常好且长的赛道。 同时，当劳动力成本变贵以后，企业必须要生产更高附加值的产品，依靠研发和创新才能取得高回报，从而实现产业升级，从而使科技产业也成为一个永远都值得关注的赛道。 在二季度路演中，刘彦春透露其部分持股观点中认为： 目前集中配置在消费和科技领域，其它偏周期类、基建类的配置会少一点。没必要在这个时点，强烈地去“扑”周期品。资金面最宽松阶段已经过去了，整个市场的估值会有约束了，想获得超额回报，只有找到市场中被错误定价的优秀公司，如A股的5G、数据中心、人工智能等“新基建”及港股的生物药外包公司以及新能源产业链等。 3 福利 长时间周期的考验+稳定且超高的业绩回报，已经足以证明刘彦春的投研选股实力以及景顺长城产品的优质成长性。 在刘彦春执掌景顺长城鼎益以来，其每个应对行业及市场风险所做的精确微调，对应的是行业的转冷和景气周期和宏观趋势的变化，并且做得都很成功。 这需要专业深度的投研能力和对行业风向敏感而精确的把握能力，绝大多数投资者都很难做到。所以我们更需要去学习这些已经在行业深耕且有建树的大佬们的思路，最不剂的，抄作业也是不错的方式。
周三美股科技股反弹，道指收盘大涨400点。热门中概股大部分收涨。 热门中概股具体表现如下： 大型中概股中，阿里巴巴涨1.16%，拼多多涨3.60%，京东涨1.27%，百度涨0.08%，理想汽车涨0.06%，蔚来汽车涨6.22%，B站涨1.60%，贝壳涨3.9%，好未来涨2.24%，网易上涨3.12%。 其他中概股中，乐居上涨1.46%，腾讯音乐上涨3.48%，网易有道上涨4.01%，跟谁学上涨0.22%，百度上涨0.08%，斗鱼上涨4.28%，欢聚集团上涨4.48%。 焦点回顾 蔚来大涨超6％，德银首予蔚来目标价 昨日收盘，$蔚来(NIO.US)$大幅反弹，收盘涨超8%。德银首予该公司「买入」评级，目标价24美元。 德银分析师Edison Yu表示，中国电动汽车市场目前已经是全球最大的电动汽车市场，并在最近的低迷期后出现了向上的拐点，蔚来汽车完全有能力在高端市场中占据份额。该行分析师还称，在资本雄厚的大型科技巨头和地方政府支持下，在中国有一类新兴汽车制造商希望颠覆汽车行业。 台积电增加苹果5nm芯片产能，Q4或将代工苹果自研Mac处理器 根据目前已知的消息来看，包括iPhone 12、iPad Air、Apple Watch Series 6、搭载苹果自研芯片的MacBook都将在2020年秋季先后亮相。 而根据最新消息显示，$台积电(TSM.US)$已经得到苹果的新订单。从2020年第四季度开始，台积电将为苹果大规模生产基于5nm工艺的芯片。有消息称，台积电晶圆的月产能在5000-6000片之间，这些在第四季度生产的芯片大概率将用于2021年发布的MacBook产品。 蚂蚁科技集团招股书提示风险：公司与阿里巴巴可能产生利益冲突 9月9日，蚂蚁科技集团股份有限公司披露首次公开发行股票并在科创板上市招股说明书。在招股书中有重大事项提示，目前公司与$阿里巴巴(BABA.US)$集团业务定位存在差异，并不存在实质性竞争，但双方未来都可能进入现有业务范围之外新的业务领域，从而在这些新的业务领域产生竞争。 招股书称，根据《股权和资产购买协议》，除若干双方同意的例外情形或征得对方同意外，蚂蚁集团不得从事阿里巴巴集团不时从事的业务或其合理延伸，阿里巴巴集团也不得从事蚂蚁集团业务范围内的业务活动。 因此，若未来公司业务扩张涉足的领域被视为阿里巴巴集团从事的业务或其合理延伸，则公司的业务扩张将受到影响。阿里巴巴集团目前从事的业务范围广泛且不断扩张，公司业务拓展的空间可能因此受到限制。 跟谁学沽空寒冬，中信证券：上调「跟谁学」买入评级 $跟谁学(GSX.US)$此前多次被知名做空机构做空，最近还披露了被SEC调查的消息，股价较高位下跌超60%。 但国内领先的证券研究机构中信证券发布研究报告，公开力挺跟谁学，对境外做空机构对于跟谁学的13次做空报告进行了强力反驳。 中信证券在研报中给予跟谁学2022年10倍PS，认为其合理市值为243亿美元，对应目标价为102美元/ADS，上调至「买入」评级。中信证券也是截至目前，首家公开力挺跟谁学的知名券商。 传百度成立生物计算新公司并将引入多家战投资本，回应：不予置评 9月9日晚间消息，据知情人士透露，正在与投资人进行对话，希望在未来三年中向一家生物技术初创企业提供20亿美元的投资，该公司通过人工智能（AI）技术发现新的药物，以及疾病的诊断方式。另一位知情人士也证实了这家初创企业的融资计划。 $百度(BIDU.US)$对此不予置评。另有市场消息称，该新公司或将引入多家战投资本。此前，百度董事长兼CEO李彦宏多次在公开场合表达对技术赋能生命科学、生物计算等的兴趣和投入。 新东方和俞敏洪以2.3亿美元认购新东方在线股份 9月9日，新东方在线发布公告，与$新东方(EDU.US)$、Tigerstep订立认购协议，公司有条件同意向认购人配发及发行合共59，432，000股新股份，认购价为每股认购股份3.87美元（折合约每股认购股份30.00港元），总认购额为2.3亿美元（约17.83亿港元）。 公开资料显示，新东方为新东方在线的控股股东，Tigerstep是由俞敏洪全资持有的投资公司。根据公告，此次新东方及俞敏洪的增持，将进一步强化新东方在线与新东方之间的合作，以及进一步增强其资本基础及财务状况。 风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。
今年3月，为了应对新冠疫情，美国国会参议院投票通过了2万亿美元财政刺激计划，向年收入低于7.5万美元的美国人发放1200美元的一次性现金补助。然而，据美国《华盛顿邮报》报道，数百名现在和美国没什么关系的奥地利人居然也领到了这笔补助。 据悉，他们中的不少人对此也感到很蒙圈，有人开始的时候还以为这是个骗局。73岁的曼弗雷德（Manfred Barnreiter）在接受奥地利广播公司采访时说：“我们悄悄地去了银行……他们告诉我们会查查这是不是真的。3天之后，这笔钱就到了我们的账户里。” 曼弗雷德还表示，一旦旅行限制放宽了，他会用这笔钱去美国旅游。他说：“一开始，我觉得不太好，想着‘那些可怜的美国人，也许他们比我们欧洲更需要钱’，但宏观地来看，这也是九牛一毛。” 奥地利奥伯银行（Oberbank）的一位发言人也告诉《华盛顿邮报》：“最初，人们以为这是诈骗，但支票却是真的。” 曼弗雷德和妻子均领到了1200美元补助金。虽然曼弗雷德上世纪60年代的时候在美国工作过较短的一段时间，但他们夫妻二人既不是美国公民，也不在美国生活，而这却是有资格获得补助金的必须条件。 据悉，美国全国公共广播电台（NPR）之前曾报道称，有数千名具有在美国工作经历的外国人意外地收到了补助金支票，而政府官员认为这可能是因为纳税申报单出错而导致的。 有3家奥地利的银行表示，截止到9月9日，他们一共兑现了大约200张美国补助金的支票。而且，他们也不知道到底有多少没有领取资格的人兑现了这笔钱。
来源：现代中国 9月10日，现代进口汽车帕里斯帝（PALISADE）举办线上发布会并公布了预售价，价格区间31万-36万，将于北京车展正式公布售价。新车定位于一款中大型7座SUV，将推出三款车型配置，全系搭载3.5L自然吸气V6发动机。 帕里斯帝采用线上购车系统，全国统一售价。目前线上预订现已开启，9月10-27日期间登录现代进口汽车官网，所有预定帕里斯帝的预约客户，将享有6年或12万公里的超长保修期，以及免费十年使用Blue link数据的优惠。 来源：现代中国 新车的长宽高分别为4980/1975/1750mm，轴距2900mm，车身内部使用6座或7座的组合方式。由于车身尺寸较大，新车还使用了双天窗的设计。此外，新车还提供7英寸彩色仪表盘和10.25英寸车载多媒体系统，支持百度CarLife系统。 新车配备有后方交叉碰撞预警制动（RCCA）、后方盲区防撞辅助（BCA）、前碰撞预警制动（FCA）以及车道保持辅助等安全系统。 来源：现代中国 动力方面，帕里斯帝搭载了3.5L V6发动机与8速手自一体变速箱组成的动力系统，满足国VI排放标准，最大功率272马力，峰值扭矩330牛·米，除入门版外的两款车型均配备有四驱系统。此外，帕里斯帝（PALISADE）具备舒适、节能、运动以及智能多种驾驶模式。 来源：现代中国 按照官方的说法，定位大型高端家庭SUV的帕里斯帝，主要面向新一代家庭主力军的80后群体，尤其是新中产一族，满足他们对车辆的设计、舒适、安全、性能等多方面要求。 新车将第二、三排座椅作为重中之重，第二排乘客有单独专属座椅，支持通风/加热且可前后调节，同时配备空调温度调节等功能，在第二排座椅配备了智能一键折叠，方便第三排乘客进出。车上搭载可后座对话模式，第一排驾驶员和第三排乘客可以随时沟通。 在该细分领域内，帕里斯帝并不缺乏竞争者，福特探险者、大众途昂以及别克昂科旗等新老选手都有着不错的竞争力，而且近年来现代品牌在国内的份额正不断被蚕食。 前不久，现代汽车表示2021年将计划在中国市场投放9款新车，其中就包括帕里斯帝。如今这款中大型旗舰SUV车型正式开启预售，现代能在该细分市场实现虎口夺食吗？ 欢迎关注未来汽车日报
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