前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，周一沪深两市跌幅超过1%，主要是受权重板块下跌拖累，沪深两市出现了较大幅度调整，没有延续之前反弹的走势。但A股市场向上行的态势没有改变，虽然短期出现了一定回调，但A股市场慢牛的走势依然存在。 建议投资者一定要坚持价值投资理念，抓住好公司的机会。而抓住未来黄金十年的机会、抓住优质成长股和白龙马股的机会，就要坚持价值投资，学会基本面研究。 杨德龙：未来10年没有其他资产比优质股票更有吸引力 ink=""> 周一沪深两市跌幅超过1%，主要是受权重板块下跌拖累，沪深两市出现了较大幅度调整，没有延续之前反弹的走势。但A股市场向上行的态势没有改变，虽然短期出现了一定回调，但A股市场慢牛的走势依然存在。 近期北向资金持续加仓，9月以来的14个交易日中，只有1个交易日出现净流出，9月以来北向资金净流入607.68亿元，创历史新高，创历史单月净流入新高。外资大量入场，一方面是由于外资对A股的配置需求逐步增加，因为A股在MSCI、富时罗素以及标普道琼斯指数的纳入因子不断提升，带来了外资对于A股的配置需求；另一方面，中国经济长期仍然是稳定增长的趋势，从全球主要的经济体来看，中国经济仍然是增长最快，也是最平稳的，加上A股市场经过连续4年的调整，估值上已经处于历史的底部，这吸引了外资不断加仓。外资流入的板块仍然是以传统的白龙马股和科技龙头股为主。 现在A股市场处于今年第2轮上涨的初期，政策利好不断释放，加上央行通过降准等方式向市场释放流动性和外资对于A股的配置在逐步的提升，特别是9月20日，北向资金迎来了最疯狂的一天，尾盘出现明显异动，净流入金额一度超过300亿，最终全天净流入148.62亿元。这主要是由于富时罗素国际指数以及标普道琼斯指数扩容A股，在9月20日收盘之后生效，这说明外资对于A股的配置是随着三大国际指数纳入A股因子的不断提升而相应增加的。现在三大股指配置A股的纳入因子都不超过20%，将来随着时间推移，三大股指配置A股的纳入因子将逐步提升到50%甚至100%，这势必会带来更多的外资。 外资给A股市场不仅带来增量资金，更重要的是带来价值投资理念，从外资流入的股票品种可以看出，多数都是一些优质的白龙马股，这将是A股市场价值投资进一步增强，绩优股不断受到资金追捧的重要的推动力。 临近国庆长假，A股市场出现了震荡调整的走势。从过去来看，一般节前出现调整，节后反弹的概率较高，目前A股市场已经开启了一轮慢牛长牛行情，短期的调整对于中长期的走势不会有太大的改变。 政策面将会持续的提振市场信心，今年以来逆周期调节力度不断加大，政策利好出台的密集程度是空前的，这可能会对经济面形成比较明显的提振因素，预计年底之前我国经济将会实现企稳回升，这对于国庆节前后市场的走势会形成一定的支撑作用。 而从全球央行的动作来看，全球央行现在处于宽松的周期中，货币宽松将会给全球资本市场带来一定的反弹机会，这也改变了新兴市场之前不断调整资金流出的走势，会变为调整净流入。 海外市场方面，上周不确定性事件对市场的影响较大，沙特的油田遇袭，导致全球原油产量锐减，油价出现大幅反弹。而美联储议息会议的表态也低于之前市场分析人士的预期，标普指数在上周出现了窄幅波动，出现了小幅下跌。上周也是“超级央行周”，美联储进行了今年以来第2次降息，25个基点。而会后公布的点阵图显示，美联储决策者对是否采取进一步的宽松行动存在明显分歧，有10名FOMC委员认为2019年不会再降息，仅有7名FOMC委员认为还将降息1次。点阵图也显示，2020年预期没有降息，2021年和2022年各有1次降息。而日本央行、瑞士国家银行以及英国央行，选择维持利率不变。挪威央行则将利率提升25个基点，达到1.5%，而在上上周欧洲央行宣布进行降息，基准利率已经降到负利率水平。 毫无疑问现在全球央行在货币宽松的大道上，中国央行通过降准等方式也在向市场释放流动性以稳定经济增长。欧洲央行甚至已经进入到负利率时代，德国发行了30年负利率债券，这说明现在已经逐步的步入低利率时代，而低利率时代将维持非常长的时间，这无疑是A股市场走强的重要催化剂。 我国维持低利率时代是一个中长期趋势，而不是短期走势，一方面是由于我国经济增速从高速增长阶段进入到中速高质量增长阶段，工业生产等行业的投资回报率不断下降，将会降低整个市场的预期回报率：另一方面在打破刚性兑付之后，之前被认为是刚性兑付的一些资产，像银行理财、信托等产品收益率必然会出现下降，而投资者的预期回报也会下降，加上央行的逆周期调节因素，我国无风险收益率下降将是长期趋势，那只会使得股票资产变得更有吸引力，可以说A股市场已经开启了黄金十年。这是我今年年初提出来的观点，现在已经得到越来越多人的认可，未来10年没有其他资产比优质股票资产更有吸引力。 社会资产资金会不断的流入到A股市场，从流入的资金来源来看，一部分是从一些低风险的资产流出来的资金，比如说银行理财、信托等产品，这些产品为了追求较高回报率，可能会回到股票市场；一部分是来自于楼市的资产，我国楼市已经结束了黄金十年走势，这个时代进入到白银时代，只有核心区域有刚需的住房具有比较大的投资吸引力，这将会导致楼市的一部分资金获利了结，寻找新的投资机会，而资本市场是一个重要的承接领域；另一部分是一些从传统行业中退出来的资金，这部分资金也会寻找更好、更确定性的机会，A股市场上市的公司多数都属于行业里面较为优秀的公司，特别是A股的白龙马股，即白马股+行业龙头，是改革开放40年真正成功的企业，这些企业的股权价值将会越来越高，他们也会成为各路资本追逐的对象，因此A股市场的黄金十年已经开启，并且是以白龙马股为代表的核心资产的黄金十年。 现在市场对于核心资产的认识、认同度越来越高，核心资产主要是一些能够持续增长的资产，比如说消费类的核心资产、科技类的核心资产，还有金融领域的核心资产。这些将是未来吸引资金持续进入的领域。核心资产和我2016年提出的白龙马股实际上是一脉相承的，白龙马股也是最主要的核心资产。核心资产的价值得到越来越多投资者的认可，他们的价格也会不断的创出历史新高。 反过来，一些非核心资产甚至一些绩差股和题材股，在不断的被市场边缘化，甚至不断的创出新低，从而有退市的风险，因此，建议投资者一定要坚持价值投资理念，抓住好公司的机会。我在喜马拉雅上线的价值投资实战课受到很多投资者的认可，说明了价值投资确实已经逐步的深入人心。而抓住未来黄金十年的机会、抓住优质成长股和白龙马股的机会，就要坚持价值投资，学会基本面研究。
中国经济网北京9月23日讯（记者 蔡情） 近日，中国裁判文书网披露的《刘某某、关某等欺诈发行股票、债券二审刑事裁定书》显示，2019年8月28日，上海市高级人民法院判决驳回刘某某上诉，维持原判。 判决书显示，刘某某为为中联物流公司代理记账。2010年至2013年下半年间，中联物流公司因经营不善，连续亏损。2013年下半年，中联物流公司实际控制人关某、陈某2为达到顺利发行私募债券、募集资金的目的，在明知公司财务状况不符合发债要求的情况下，伙同刘某某及中联物流公司财务负责人周某，向承销券商国海证券提供虚假财务数据。 关某伙同周某、刘某某通过制作虚假“增值税专用发票”、“纳税凭证”等财务凭证及虚假财务报表的方式，虚增公司营业收入及利润，并通过亚太会计事务所出具了虚增营业收入人民币（以下币种均同）6.7亿余元，虚增利润1.4亿余元，虚增资本公积金6517万余元的审计报告。 国海证券依据上述虚假的财务数据决定对中联物流公司发行私募债券项目立项。2014年1月，承销券商国海证券出具了包含上述审计报告数据的《江苏中联物流有限公司2013年中小企业私募债券募集说明书》。 2014年3月至7月，中联物流公司以上述募集说明书向深圳证劵交易所备案后，先后向国海良时期货有限公司、国海证券、广西德瑞房地产开发有限公司等三家机构投资者发行两年期私募债券“13中联01”、“13中联02”、“13中联03”，共计0.9亿元。 2016年7月上述债券到期后，中联物流公司无力支付本息，造成投资者重大资金损失。 2018年7月，中联物流公司因不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，被江苏省宿迁市中级人民法院裁定宣告破产。 2019年8月22日，国海证券（000750.SZ）发布的2019年半年报披露，国海证券作为管理人的国海金贝壳赢安鑫1号集合资产管理计划于2014年6月20日认购江苏中联物流股份有限公司（原名为“江苏中联物流有限公司”）发行的“江苏中联物流有限公司2013年中小企业私募债券”，认购债券面值总额人民币5000万元。 国海证券之子公司国海良时期货有限公司以自有资金于2014年3月12日认购中联物流公司发行的“江苏中联物流有限公司2013年中小企业私募债券”，认购债券面值总额人民币2000万元。 国海证券2019年半年报披露了国海证券及子公司国海良时期货起诉中联物流公司及保证人陈厚华、关宏、中海信达担保有限公司2起案件的最新进展。 2019年5月22日，国海证券收到《民事判决书》（〔2016〕桂01民初417号），法院判决中联物流向国海证券兑付债券本金5000万元和利息251.37万元，陈厚华、关宏及中海信达对债务承担连带责任。 此前法院已判决中联物流向国海良时期货偿还债券本金及利息，且国海良时期货向破产管理人申报的债权被予以全部确认；2019年1月2日，国海良时期货参加了中联物流第三次债权人会议。2019年3月4日，法院裁定认可破产管理人拟定的《破产财产变价方案修正案》，管理人将采用网络司法拍卖平台拍卖破产财产。 中联物流虚增6.7亿营收1.4亿净利 国海证券承销0.9亿私募债 上海市人民检察院第一分院指控被告人关某、周某、刘某某犯欺诈发行债券罪一案，上海市第一中级人民法院于2019年3月22日作出（2018）沪01刑初66号刑事判决（以下简称“一审判决”）。 一审判决认定，中联物流公司于2006年10月成立，法定代表人陈某2（另案处理），由关某、陈某2实际控制。2010年至2013年下半年间，中联物流公司因经营不善，连续亏损。 2013年下半年，关某、陈某2在经营管理中联物流公司期间，为达到顺利发行私募债券、募集资金的目的，在明知公司财务状况不符合发债要求的情况下，伙同为中联物流公司代理记账的刘某某及中联物流公司财务负责人周某，向承销券商国海证券提供虚假财务数据，致使国海证券依据上述虚假的财务数据决定对中联物流公司发行私募债券项目立项。 嗣后，关某伙同周某、刘某某通过制作虚假“增值税专用发票”、“纳税凭证”等财务凭证及虚假财务报表的方式，虚增公司营业收入及利润，并通过亚太会计事务所出具了虚增营业收入人民币（以下币种均同）6.7亿余元，虚增利润1.4亿余元，虚增资本公积金6517万余元的审计报告。 2014年1月，承销券商国海证券出具了包含上述审计报告数据的《江苏中联物流有限公司2013年中小企业私募债券募集说明书》。 2014年3月至7月，中联物流公司以上述募集说明书向深圳证劵交易所备案后，先后向国海良时期货有限公司、国海证券、广西德瑞房地产开发有限公司等三家机构投资者发行两年期私募债券“13中联01”、“13中联02”、“13中联03”，共计0.9亿元。 2016年7月上述债券到期后，中联物流公司无力支付本息，造成投资者重大资金损失。 案发后，关某、周某分别于2017年12月6日和10月13日被抓获归案，刘某某经电话通知于2017年11月10日自动投案。 上海市第一中级人民法院认为，被告人关某为中联物流公司发行债券直接负责的主管人员，被告人周某为中联物流公司发行债券的其他直接责任人员，被告人刘某某为帮助中联物流公司发行债券的人员。三名被告人在中联物流公司募集办法中隐瞒重要事实、编造重大虚假内容，发行企业债券，数额巨大、后果严重，其行为均已构成欺诈发行债券罪。 一审法院结合周某、刘某某在共同犯罪中系从犯，关某、周某如实供述其罪行等情节，以欺诈发行债券罪分别判处被告人关某有期徒刑三年；被告人周某判处有期徒刑二年；被告人刘某某有期徒刑二年，并处罚金人民币十万元。违法所得予以追缴。 上诉人刘某某提出原判认定事实不清，请求法庭改判其无罪。原审被告人关某、周某对原判无异议。 二审法院经审理查明的事实和证据与原判相同。经查，原审被告人关某、周某分别证实刘某某为中联物流公司做了内外两套账，内账是公司真实经营状况，外账是虚增营业收入和净利润。2019年8月20日，上海市高级人民法院裁定：驳回上诉，维持原判。本裁定为终审裁定。 国海证券资管计划及子公司7000万认购 2019年8月22日，国海证券发布的2019年半年报披露，国海证券作为管理人的国海金贝壳赢安鑫1号集合资产管理计划于2014年6月20日认购中联物流公司发行的“江苏中联物流有限公司2013年中小企业私募债券”，认购债券面值总额人民币5000万元。 国海证券之子公司国海良时期货有限公司以自有资金于2014年3月12日认购中联物流公司发行的“江苏中联物流有限公司2013年中小企业私募债券”，认购债券面值总额人民币2000万元。 判决书显示，2018年7月，中联物流公司因不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，被江苏省宿迁市中级人民法院裁定宣告破产。 国海证券2019年半年报称，因“江苏中联物流有限公司2013年中小企业私募债券（第二期）”违约事项，国海证券作为管理人代表国海金贝壳赢安鑫1号集合资产管理计划，起诉发行人江苏中联物流有限公司及保证人陈厚华、关宏、中海信达担保有限公司一案（该诉讼公司已自2016年半年度报告起在各期定期报告中披露），目前进展情况如下：鉴于公司向破产清算管理人申报的相关债权需法院判决确认，2019年5月22日，公司收到《民事判决书》（〔2016〕桂01民初417号），法院判决中联物流向公司兑付债券本金5000万元和利息251.37万元，陈厚华、关宏及中海信达对债务承担连带责任，案件受理费30.44万元由中联物流、陈厚华、关宏、中海信达承担。同日，公司收到《民事裁定书》（〔2016〕桂01民初417号之二），法院裁定驳回公司对中国银行股份有限公司宿迁分行的起诉。由于关宏、陈厚华等均未签收裁判文书，目前法院正在履行公告送达程序。上述诉讼事项不形成预计负债。截至本报告出具之日，该事项尚未有其他进展。 因“江苏中联物流有限公司2013年中小企业私募债券（第一期）”违约事项，国海证券控股子公司国海良时期货起诉发行人江苏中联物流有限公司及保证人陈厚华、关宏、中海信达担保有限公司一案（该诉讼公司已自2016年年度报告起在各定期报告中披露），目前进展情况如下：此前法院已判决中联物流向国海良时期货偿还债券本金及利息，且国海良时期货向破产管理人申报的债权被予以全部确认；2019年1月2日，国海良时期货参加了中联物流第三次债权人会议。2019年3月4日，法院裁定认可破产管理人拟定的《破产财产变价方案修正案》，管理人将采用网络司法拍卖平台拍卖破产财产。上述诉讼事项不形成预计负债，截至本报告出具之日，该事项尚未有其他进展。
谁才是董明珠的男主角？高瓴OR厚朴 格力股权争夺战升级进行时 在参与混改方面厚朴投资占有先手，在战略资源储备和及产业协同方面，高瓴资本更具优势 格力电器（000651.SZ）股权转让事宜依旧没有实质性进展，董明珠未来五年的“配角”却于日前率先确认——不是老对手美的集团（000333.SZ），也不是她“揭发”存在质量问题的奥克斯，而是与其联袂上演五年赌约续集的小米雷军。 不过，正在进行中的股权之争，任何微小的资本动向都引发着市场猜测：高瓴or厚朴，谁会成为格力电器的最终战略主角？ 从账面实力上看，两家资本巨头都有机会。 9月18日，有消息称，工商银行（601398.SH）向厚朴投资组建投资联合体投入约20亿元，协助后者参与格力电器股权转让项目的竞标。这也是自16天前高瓴资本和厚朴投资两家意向受让方在向格力集团提交受让申请材料，并足额缴纳相应的60亿元缔约保证金以来，二者股权之争的第二次动态。前一次是参与本次竞购的高瓴资本旗下珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）在9月9日完成了基金备案。 “在外界看来，20亿元的资金助力已令厚朴资本占得先机。但事实上，这笔仅占交易对价5%的投资额并不能起到决定性作用。对于都具备‘混改经验+千亿以上级别资产管理规模历史’的高瓴和厚朴两大巨头而言，钱绝对不是本次竞争的加分项。谁能笑到最后，或将取决于是否具备向格力电器长期赋能的实力。”一位不愿具名的业内人士在接受《投资时报》记者采访时表示。 账面实力对比 对于本次交易意向受让方的要求，格力电器在方案中表示，意向受让方应有能力为上市公司引入有效的技术、市场及产业协同等战略资源，协助上市公司提升产业竞争力；拥有推进珠海市产业升级或产业整合的资源，具备为珠海市导入有效战略资源的能力，有意愿为珠海市经济发展做出贡献，并能够提出具体有效的措施或方案。 不妨先对比下本次交易两位候选主角的账面实力。 企查查显示，厚朴投资近年的公开投资事件21宗，包括小米（1810.HK）、蔚来汽车（NIO.N）、蘑菇街（MOGU.N）、商汤科技和物流巨头普洛斯（MC0.SG）等知名公司，投资领域主要覆盖物流运输、房产家居和人工智能等行业。 这家成立12年却仍未公开官网的神秘资本，因设立初期介入中国银行（601988.SH）、建设银行（601939.SH），以及被外界熟知联手中粮斥资61亿收购蒙牛乳业（2319.HK）20.03%股权等重量级资本运作，而成为本次交易竞购名单中的最大热门。 重仓中国的互联网领域资深资本玩家高瓴资本5年的公开投资事件则多达218宗，投资版图几乎涵盖所有高速成长领域的龙头公司，重点布局的前5大行业分别为医疗健康、企业服务、电子商务、汽车交通和人工智能，并于2017年与联想创投、启迪控股联合投资成为深圳市城市交通规划设计研究中心有限公司的战略投资者。 尽管在参与混改方面稍逊于厚朴投资，但在战略资源的储备和与格力电器的产业协同方面的对比来看，高瓴资本亦有其优势。作为格力电器的长期投资者之一，高瓴资本目前持有格力电器的股权比例为0.72%，并位列第九大股东。 此外，高瓴资本还是深康佳的重要战略投资者，以及美的集团的第八大股东。 格力电器今年以来股价走势图（单位：元/股） 数据来源：Wind 高瓴资本更为长情 在向被投企业的赋能方面，以二者的经典投资事件为例，2009年7月，厚朴投资斥资18.3亿入股蒙牛，持有后者的股权比例为6%。2012年6月，厚朴投资以22亿价格将其所持蒙牛的全部股份转让给欧洲乳业巨头爱氏晨曦。三年间，厚朴投资录得收益3.7亿，蒙牛股价同期涨幅为16%。 2018年，厚朴投资以IPO方式退出小米集团（1810.HK），并录得近6倍回报。这也令其成为后者上市后幸免遭遇股价腰斩的投资机构之一。 从高瓴资本角度来看，京东是其投资的重要案例。 从2010年获得来自高瓴资本3亿美元投资，到物流继供应链商业模式梳理完成后2014年登陆纳斯达克，再到牵手腾讯控股（0700.HK）展开一些列资本运作与战略合作，京东（JD.O）在其发展过程中重要程度最高的战略投资伙伴非高瓴资本莫属。 尽管2018年8月高瓴资本大规模减持京东股票，并将投资份额转向阿里巴巴（BABA.N），但京东在上市后、高瓴资本减持前的股价最大涨幅已翻倍。 于2017被高瓴资本私有化的百丽日前亦在资本市场开启回归之旅：其旗下运动业务板块滔搏国际已于9月10日通过了港交所上市聆讯。 《投资时报》记者注意到，私有化百丽完成的同时，高瓴资本即重点将滔博国际进行分拆改造，包括品牌更新、涉足虚拟运动竞技、提升运营效率等。张磊曾对外表示，“外界现在看到的可能是百丽当下的一些问题，但从高瓴的角度看，百丽却有很多宝藏。” 厚朴投资与高瓴资本谁将会最终胜出？答案或取决于谁能挖掘出格力电器更多宝藏。
巴曙松：中国经济处于新旧动力转换的阶段，为投资新旧经济转型的专业机构带来机会 2019年9月17-18日，由36氪举办的“远见者的黄金时代——2019中国投资人未来峰会”在深圳盛大召开，活动邀请了近百家主流投资机构的明星投资人，就一级市场的新机遇以及创投机构未来的发展方向进行了分享。巴曙松教授出席并发表演讲，本文为巴曙松教授对中国经济新旧动力转换过程中新动能来源的思考，并附巴曙松教授现场演讲实录。 演讲人/巴曙松 9月17日，2019中国投资人未来峰会在深圳举办，大会邀请近百位主流投资机构的掌门人和创业领袖，共同探讨潜在赛道的发展机会。 巴曙松教授发表演讲称，中国经济实际上正处于增速换挡的转换期，亦是新旧动力替换的关键节点阶段。 巴曙松教授指出，中国经济正在逐步结束高速增长的历史阶段，开始寻找中速增长平台，从原来快速扩张的增量经济开始转向存量经济。参考日本、德国等发达国家走过的经验，中速增长平台需要经历一段艰难的转型阶段，不过一旦中速增长平台被找到，有可能持续5-10年甚至更长的时间，这一时期将是新旧动力转换和经济转型的关键阶段。 巴曙松教授认为，当下，受人口老龄化和经济转型、以及市场逐步转向机构投资者占据主导等多重因素的影响，中国创投行业即将步入了存量经济时代，基金的数量和规模都将明显减少，未来市场上预计只有50-100家专业投资机构有活跃发展空间。不过，在他看来，新旧动力的转换，正是中国有判断能力的专业投资者的机会所在——机会来自培育新经济，改造旧经济。 其次，巴曙松教授分享了未来经济增长的几个新动能来源，“第一，培育新经济，把金融资源引导到新经济实现转换；第二，行业调整之后，提升新老经济融合深度，推动新型经济的扩张增长，通过前沿创新来扩展增长的可能性空间；第三，激发新增长的动能，为老的经济加上新的体制、新的机制、新的技术、新的商业模式”。 以下为巴曙松教授演讲实录 谢谢主持人，非常高兴参加众多投资者参加的这个盛会，谈一点个人作为研究人员的看法和意见，不一定正确，仅供各位参考。 做投资离不开看宏观经济的数据，刚刚公布的8月数据，给人留下一个非常混杂甚至可能还有点矛盾的印象，有的指标在回落，有的指标在上升。这样一个不断此消彼长的过程，让人很难按照原来的周期波动特点来判断经济是在触底，还是回升，或者还是继续下滑。而这种状况实际上持续了一段时间，这正是经济转型期非常重要的一个特点。 大致上，可以观察出来的一个大的判断就是，如果把改革开放40年的增长数据画一张图的话，你可以看到，中国经济实际上正处于从10%的高速增长中位数，向新的中速增长平台转移的过渡期。 一、经济转型期的特征 从2012年、2013年开始，整个经济波动的幅度大幅收窄，季度和季度的波幅往往仅仅只有0.1、0.2个百分点。从短期来看，增长速度的下移由中美贸易摩擦、房地产政策调整等造成，对照日本、韩国、德国等发达国家的经验，从更长的历史周期角度，基本上可以判断目前正于进入高速增长期的尾声和步入成熟期的之间的过渡阶段。 当下的经济表现符合一个典型的经济转型期的特征：新经济增长活力很强，但是规模不够大；旧经济增长空间不大，而且是在回落，但规模依然足够强，那么在新旧此消彼长的过程中，旧经济回落带动经济下滑的规模大于新经济扩张的幅度，所以总的经济增长速度就是回落的。 从目前的增长趋势看，有人说中国经济会出现L型增长曲线，关键是需要判断目前是在画这一横，还是在左边画这一竖，这和日本很类似。当年在日本的经济学界，经济从高速向中速的转变阶段，何时触底常常也是每年的讨论主题，讨论很多年还没有见到中速平台，却有一个中速增长平台出现了。在这个中速增长平台如果推动新旧动力转换比较有效，就会慢慢站稳，如果能在这个中速平台再持续5-10年的时间，很可能是未来中国从发展中国家向中高收入转型必经的阶段。在这个新旧增长动力转换的关键阶段，如何把金融资源从传统经济转向新经济，就是当前金融市场改革的历史使命，也是今天的创投界的投资人的使命。 在经济转型的当前阶段，我们也面临着人口老龄化问题，其影响是非常深远的，导致储蓄率下降，消费行为改变，甚至也影响到我们的金融结构，例如，人们在年轻的时候的行为模式是打工，储蓄，买房，到了老龄面对的则可能是保险、医疗等。 所以，目前我们处于增速换档的阶段，处于一个增长动力的转换期，处于从高速增长到寻找中速增长平台的阶段，从原来快速扩张的增量经济开始逐步转向存量经济。 什么叫存量经济？可能是总量的扩张减缓，甚至出现收缩，但是在内部处于不同层面的主体，有的感受到扩张，有的感受到收缩。以最近重新在港交所申请上市的百威啤酒所在的啤酒行业为例，这几年中国内地啤酒消费总量增长很慢，甚至有的年份在收缩；但是从啤酒内部来看，做低端的收缩的量非常大，而中端和高端还在扩张，百威从年报中可以看出是认为中高端是未来自己要进一步扩张的部分。 城镇化依然在中国经济发展中具有深远的影响力。我们根据不同的模式进行了测算，结论是，从现在到2030年之间，中国的城镇化率还将提升，这是不同测算模式下较为一致的结论；但是在2030年之后，根据不同的模式测算的中国的城镇化的路径、方向和趋势会有很大的差异。如果说过去几十年的城镇化，是无论大中小城市都有受益，而未来十多年可能集中在城市群上。我们模拟测算2018到2030年之间人口增量前20名的城市，主要集中在关键的城市群以及核心的城市，这其实也是一个从增量向存量在城镇化领域转变的体现。 从这个意义上来说，现在观察一个城市是二线城市还是一线城市，除了看房子的成交量、房价之外，其实还可以看它的新房和二手房的交易量占比，现在基本上去年接近20个城市二手房的交易已经显著超过了新房。也就是说，未来可能主要不是靠新房的扩张，而是靠二手房的交易来满足市场的需求，这是从增量经济向存量经济转型在房地产领域的一个表现。所以，未来有核心城市和主要城市群引领新的城市结构、区域结构和增长结构就逐步形成。 我们也看到，伴随着产业结构的转型，新基建的投资在上升，即创投机构参与颇多的5G、信息安全这些领域，而房地产投资拐点已经出现，下半年预计会持续回落。 这种从增长向存量的转变，其实在创投行业也一样逐步显现出来，早期起步阶段，往往什么人都可以找一点钱来做投资，目前从市场一线的角度观察，未来这个市场可能真正有活跃发展机会的，大概只有50-100家机构。不过，目前在中国证券投资基金业协会注册的私募基金有多少？应当还有上万家。因此，行业也将出现剧烈的洗牌，即从增量走向存量。一些地方政府引导基金等机构投资者，在实际操作过程中，真正能在他们名单上预计也不过10家，能打电话、能约见的大概5家，最后能下单也应当就是两三家。这也是一个典型的从增量经济转向存量经济、增长动力转换阶段的发展特征。 对于投资来说，现在还面临一个比较大的挑战——投资的参照系在剧烈的变化过程中，在漂移之中。原来在整个经济产业转型进展变化不大的时期，做投资相对容易找到市场评估的参照系，譬如，想投一个汽车厂，看看市场需求多大，性价比怎么样，竞争对手是谁，如何盈利，做投资的价值之锚、参照系是相对稳定的。而目前投资的价值之锚在经济迅速转型、技术迅速变化的阶段可能是漂移的。一个准备投资汽车行业的朋友预计，未来5-10年5G的应用会有比较大的突破，这一突破将带动无人驾驶技术的突破，无人驾驶技术的突破就使得现有的汽车生产商的整个价值链出现了漂移。 巴曙松教授发表演讲 二、推动新旧增长动力的转换 如果说中国经济正在呈现L型的经济走势，那么，L左边这一竖会下降到什么地方呢？现在可以看到各种预测，从7点几增速就开始预测触底，6.5点开始预测触底了，到现在的6.1、6.2。这个进程L这一横在什么地方站稳，取决于新旧增长动力转换进展如何。 在这个阶段，金融体系是继续源源不断地投资钢筋水泥基础设施房地产，还是鼓励新经济企业，产生的影响是不一样的。当然，多高的增长速度跟发展阶段密切相关，1998年亚洲金融危机的时候，宏观政策的目标是保8，而到一个中速增长阶段，可能比5%高就是比较快的增长速度。 现在的金融资源配置实际还是一个依托商业银行体系为主导，源源不断地输血到传统经济、特别是钢筋水泥行业的机制。从这个意义上说，发展资本市场的直接融资，推动金融资源配置向新经济的转移，把握新经济的独特融资特性，具有巨大的发展空间。 香港交易所近年来推动的新经济上市改革也是在客观上发挥着推动新旧增长动力转换的作用。交易所在上市制度改革过程中所做的主要工作，其实就是分析不同的新经济行业的独特的波动特点，在原来传统的盈利和资产规模等传统指标之外，寻找可以作为投资参考的信息，支持金融体系把金融资源从传统经济转移切换到新经济。 目前看，香港交易所的上市制度改革主要包括三个方面，也取得了显著的成效，其具体内容包括：第一，生物科技上市门槛的大幅降低，在新的上市框架下，只要通过一期临床不反对进入二期临床、市值最低15亿港币、在加上一些具体的细节性的指标，就基本可以申请了。生物科技行业的典型特点就是，60%-80%的资本支出是在研发环节，这个时期往往没有现金流，连业务记录都没有，按照传统的上市标准，不要说上市，到银行去贷款都没法往下谈。等到药品达到上市盈利标准去申请上市的时候，单单就这个药来说可能已经不是最需要钱的时候了，最需要钱的时候没有渠道拿到钱，不需要的时候大家赶着给钱，这种错配，反映了经济转型期金融体系需要改进的空间是巨大的。 香港交易所做的第二个制度改革叫同股不同权。这一改革的理论逻辑在什么地方？因为在传统工业经济时期，在股东大会里谁出的钱多，谁话语权大。但是，在新经济里，人力资源变得重要，那些有经验的管理层、有专利的专家的人力资本是可以对公司创造价值的。我们怎么体现这个新经济的特点呢？差别投标权就是一个尝试，对公司有持续独特价值的这部分人群，给他更高的表决权，他就不用担心自己失去控制权了。 第三，就是对于新经济公司的简洁高效的第二上市，支持新经济公司的全球化布局。 巴曙松教授发表演讲 三、全球经济低迷 从整个宏观经济的趋势来看，现在全球也处于低增长时期，指望全球政府进行大的刺激来带动增长的空间很小。 在近100年的全球经济增长历史上，目前总需求基本上处于低位。全球政府债务总和达到了二战以后的高点，各国政府已经借钱刺激经济，规模做得够大，而利率又处于历史的低点，全球的高债务和低利率的组合，也意味着全球总体上财政和货币的刺激空间有限。人民币汇率的波幅在加大。在中美贸易摩擦出现之前，解释人民币的汇率波动很大程度上可以用美元波动来解释，美元加强时人民币稍微贬一点，相对于美元大幅贬值保持区间的稳定；现在中美贸易摩擦对于人民币汇率波动的解释增强，贸易谈判向好，则人民币走强。目前看这个特征依然比较明显。从物价看，似乎CPI在上升，但是把猪肉的影响剔除后，其他的主要物价基本都呈现下降趋势。 我们观察到，把商品分类来看，加税之前可能有一个抢出口的动作，所以往往在加税之前这几种商品出口量往上冒一下，而在加税之后出口量确实有显著回落。 从长周期来看，现在全球面临着历史罕见的弱需求的难题。自1880年以来的140年的数据显示，现在全球整个增长都处于历史的低迷期。目前各个国家这样那样的争议，各种各样的摩擦，其实都是以这么一个全球增长低迷期为背景的。只要不走出弱增长的空间，国与国之间为了争夺增长需求、争夺资源而出现的摩擦，在未来可能会成为常态。 贸易摩擦在改变全球的供应链和产业链，这也是值得大家高度关注的。我们也可以把这个过程叫做并行全球化。美国的朋友圈，中国的朋友圈，大家自己找自己的供应链，上中下游，这种情况会慢慢凸显在不同的领域。 巴曙松教授发表演讲 四、下一步会是什么样子呢？ 第一个判断，在新的内部和外部环境下，目前中国经济处于寻找可持续的新的中速增长平台、新旧动力转换的过程中。 第二个判断，中速增长平台一旦形成和找到之后，参考日本、德国、韩国等国的经验，有可能持续5-10年甚至更长的时间，而这个时间基本上就是一个新旧动力在转换，旧经济在收缩，新经济在扩张的阶段，而什么时候是站稳呢？就是新旧收缩和扩张大致力量平衡的时候，目前还是传统经济的板块占比大。 第三个判断，在一个比较长的周期内来看，我们这个中速增长期处于什么阶段呢？大体上，处于高速增长期结束，成熟增长期到来之前的区间段，这也正好是动力转换的关键的节点。 增长的动能来自哪几个方面呢？第一，培育新经济，把金融资源引导到新经济，实现这种转换。第二，大浪淘沙之后留下来的老经济，新老融合之后，新的老经济扩张增长，通过一些前沿的创新来扩展增长的可能性空间。第三，激发新增长的动能，这些老的经济加上新的体制、新的机制、新的技术、新的商业模式。 这个大的新旧增长动力转型的巨大历史背景，给了专业的投资人广阔的施展专业才能空间，祝愿大家在这个新的转型中取得新的成绩，也希望在香港交易所上市敲钟的大堂里更多地见到大家，因为毕竟顺利退出才是投资的王道。（完）
谁骗走了数十亿的医保基金？ 购买假病历，整个医院从上到下集体作案，行贿71万、骗保2000万的大案．．．．．． 国家医保局网站有一个栏目叫医保动态，其中一条新闻一直处于置顶状态，那是3月26日政治局常委、国务院副总理韩正到国家医保局座谈会后的报道。 报道中把2019年的医保重点工作都写清楚了：打击骗保，医保目录调整，深化药品和耗材招标制度改革，高血压、糖尿病门诊保障。 其中排最前面的，是打击骗保。根据公开报道，今年上半年，全国共检查定点医药机构36.6万家，检查发现并处理违规定点医药机构5.7万家，共追回医保基金及违约金共13.5亿元。而2018年，医保局挂牌半年左右，追回医保资金10亿元左右。 也就是说，过去数年，被骗取的医保基金至少是以10亿为单位。 国家医保局今年公布了24起典型案件。地域分布从吉林到云南，从新疆到广东，跨越全国。骗保方式有的是虚假住院或诱导病人住院，有的是伪造检查报告，有的是冒用他人社保卡，有的是虚开进货发票、阴阳处方，还有的以支付回扣形式向乡村医生收买病人…… 然而，这些典型案件公布的信息都非常有限，面目仍然很模糊。 想要拨开云雾也不是没有办法。在裁判文书网输入“骗取医保基金”可以找到381份文书，通过对它们的梳理，可以让我们更清晰地感知： 数以十亿的医保基金，是怎么被骗走的。 这是我们每一个纳税人的钱，每个月工资的8%-12%，都会缴纳到医保基金之中。每个人去看病医保支付的部分，也都是从这一个基金中支出。 购买假病历，北京上海神秘的代办人 云南人段先生，2016年在北京打工期间，得知有人可以用身份证和银行账户信息伪造北京医院的病历和住院信息，再带回老家就能够办理医保报销。 于是，当年10月，他就回了云南，把自己父亲的信息交给北京的代办人（这位代办人很神秘，案发后，警方未能找到他），购买了在北京大学第三人民医院住院总医疗费为15万元的虚假病历。段先生将以上材料交至医保中心，先后骗取到基本医疗保险金7.4万元、大病医疗保险金5.6万元、医疗救助金1.5万元，合计14.5万元。 接下去不到一年半的时间里，段使用身边很多人的信息，通过代办人购买了来自中国人民解放军总医院、北京肿瘤医院、中国医学科学院阜外医院等医院的虚假病历，每次支付代办人2万元左右费用，并会给提供信息的人一定的好处费。 段先生前后一共进行了17次同类操作，这些虚假病历如果全都通过报销审核，可以骗取医保中心支付的基本医疗保险金、大病医疗保险金、兜底保障等各类医疗保险金共计214万元，其中他已经取得122万元，其余92万因工作人员发现可疑而未支付。 段于2018年3月被刑拘，2019年4月因诈骗罪被判有期徒刑13年零4个月。 △国家医保局打击欺诈骗保动漫宣传片截图 比段先生早一年的时候，福建人詹先生，也找到一位神通广大的代办人，这次他的能力圈在上海。 2015年10月，詹先生从一个“李姓”男子处购买一套虚假的内容体现为“詹先生因患血吸虫性肝硬化、急性肝炎于2015年9月30日至2015年10月10日在复旦大学附属中山医院住院治疗，费用总计35667.31元”的住院材料。 同年10月17日，詹将材料在他所在的三明市大田县提交报销，半个月后，三明市医疗保障基金管理中心大田管理部将2.35万元医保基金报销费用转入詹的账户。 在这之后半年，詹以同样的方式买到复旦大学附属中山医院和上海交通大学医学院附属瑞金医院的住院材料，前后涉案总额为43万元，其中实际获得25.8万元，未遂17.2万元。詹于2018年4月被捕，获刑5年10个月。 这两位都是向他人购买虚假病历，而山东日照市人民医院医疗保险办公室工作人员侯先生，则是自力更生。2011年11月至2013年6月，他利用负责新型农村合作医疗审核、报销的职务便利，伪造一共19人的住院信息，骗取新农合医保基金12.55万元。侯于2014年12月被判有期徒刑8年。 以上三位先生，都可以算是个体小打小闹，相比于他们，整个医院的集体作案在规模上要来得更猛烈。 整个医院从上到下集体作案 辽宁抚顺市望花中心医院，原来是一家公立二级甲等医院，2006年被个体承包。 2010年3月至2013年10月期间，从院长、书记、副院长、科主任、护士长全体参与，借用他人医保卡办理虚假住院共计856人次，骗取医保基金人民币200万元。 一位科主任在证言中说：“2006年转企以后，院里已经有人用这种方式进行骗保，具体是谁开的先河我不清楚，院长知道后就默许了。而且为了创收还提倡我们这么干。” 大规模的操作是2010年开始的，医院开会研究，每个月给各科室下达几万元的基础医疗费用，不达标就减工资，超过指标的部分就按照科室60%、医院40%的比例分配。 科室内的分配也具体化，把工资待遇、夜班费、补助平均分配完之后，余下的部分按科主任拿1.5、护士长1.3、医护人员按1重新分配，这部分可以叫效益工资或者叫奖金。 一位科主任的证言中说：“我的基本工资是2500元，每月打到卡里平均7、8千吧，主要是效益工资”。 创收的方法，就是虚假住院。一位副院长私下里要求医院每个员工每个月至少提供三张医保卡，用这些卡来看病，制作虚假的病志、检查化验单、护理记录以及住院手续等，从而骗取社保基金。 于是员工们都发动向身边的亲戚朋友借。 △国家医保局打击欺诈骗保动漫宣传片截图 借来之后，由护士长负责收卡，然后有人带着卡办理住院，等医保公司给医院结完账之后，卡内使用到的金额，会以现金形式还给持卡人，每张卡可以领100至200元的药品作为福利。 假住院的情况有多夸张？证言中说：“2013年2月至11月整理出患者的住院名单共计262人次，有5人在医院住过院，我已在名单上注明‘真正’二字。剩下257人根本没有住过院，全是办理的假住院”。 2014年，抚顺市望花中心医院骗保案发，院长被判10年，其他参与者也有长短不一的刑罚。 这个案件能够持续地进行，有着来自管理部门的助力。 不过这个信息还没有公开，只在公告中看到一句话：办理原抚顺市社会保险事业管理局医保中心医疗管理科科长胡海燕，玩忽职守致使抚顺市望花中心医院骗取医保基金人民币200余万元案件。 几乎跟抚顺案同时，在距离600公里外的唐山，一场10倍规模的大案也正在进行之中。 行贿71万、骗保2000万的大案 2011年1月至2014年6月，唐山老人医院在院长刘女士和主任陈先生的运作下，以发放奖品为诱饵，吸引大量医保参保人员来院办理虚假住院，医院利用他们的信息编造虚假住院病历骗取医保统筹基金，共计2005万元。 医院员工的证言中说：“院长规定，只要是持医保卡办住院的病人，免去病人的自费部分，如果医保卡持卡人将医保卡交由医院使用，医院会给其奖品。” 对于持卡人来说，就是住院、做理疗等治疗不花钱，还给礼品比如血压表、洗脚盆、按摩捶、按摩拖鞋等等，并且还获得返还从医保个人账户上划扣的钱，死钱变成了活钱。 医院药房一共两台电脑，一台是给患者出院发放奖品，一台是患者取药。 在住院登记本标注患者的真住院和假住院都有明确的规定，这个是院长制定的，备注里划“○”，写着“治疗”“输液”“ZL”“SY”“内”，都是真住院的，其他未作标记的都是假住院的。 △国家医保局打击欺诈骗保动漫宣传片截图 跟抚顺望花中心医院有点区别，刘女士并没有雨露均沾、惠泽全院，她把大部分的资金转到了自己的账户，拿去买股票或房产。 她主要的助手和利益分享者是医院二把手——主任陈先生。陈先生每月工资4000元，车勤补助2000元，此外还有10000元的奖励，治病和取奖品的病人都经他审批。 2014年6月，唐山老人医院骗保案发，2017年，刘女士和陈先生分别被判12年和5年。 跟抚顺案一样，唐山案持续多年，同样有着管理部门的助力。 判决书中说：“2010年至2014年，被告人在经营唐山老人医院期间，为提高医院医疗费用预算、决算比例，特别是为医院医保违法违规行为寻求庇护，达到不受查处或减少罚款等目的，先后多次给予原唐山市人力资源和社会保障局副局长李某人民币合计44万元，先后多次给予原唐山市医疗保险事业局局长田某人民币合计27万元。综上，被告人行贿金额共计人民币71万元”。
外资5分钟爆买200亿 这类资金却在减仓 A股咋办？关注四大变量 9月20日，两大国际指数加持A股！ 由于富时罗素和标普道琼斯两大指数纳入A股将在9月23日开盘时正式生效，因此20日北上资金增配A股并不令人奇怪。20日尾盘14：55之前，两市北上市资金净流入约为100亿元，但随后买盘狂涌，一度净流入超过300亿元。截至收盘，北上资金最终净买入A股148.62亿元，其规模属年内单日最大。 那么，外资买完了，A股还能好好玩耍吗？据券商中国记者根据数据统计发现，就在外资持续加仓过程当中，有一类资金却在“收割”，那就是ETF.9月20日，股票型ETF份额再度缩小1.7亿份，其中涉及到创业板的ETF多数缩减幅度较在，央企ETF份额也下降厉害。9月份以来，股票型ETF的份额整体已经下降了54亿份。这可能与产业资本借代ETF减持有关。 其实，除了此之外，内资“发动机”并未熄火。本周虽然市场出较过大幅调整，但融资余额却在连续增加。截至9月19日的数据显示，两市融资余额四个交易日增加了134亿元。即使在9月17日大跌当天，融资余额仍增加15.73亿元。 在LPR利率下幅小调，北上资金加持，以及融资盘续力的背景之下，前面单日大跌的上证指数再度收高至3000点上方。那么，九月份资金面上最大的一件事兑现之后，市场接下来会怎么走呢？ 外资被动配置暂告段落，市场料仍平稳为主 富时罗素和标普道琼斯两大指数纳入A股将在9月23日开盘时正式生效。在此之后，外资被动配置暂时告一段落。从此前的情况来看，历次外资被动增配后，市场次日的表现还算稳健，其中两次出现了小幅上涨，一次小幅下跌： 今年初，明晟公司（MSCI）宣布将扩大中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子至20%（当前为5%）。这将分三个阶段落实，5月份扩大至10%、8月份扩大至15%、11月份扩大至20%。11月份，将把中国A股中盘股纳入MSCI指数。这也就意味着，最近的一批被动增配外资需要等到11月份。 去年9月27日，富时罗素正式宣布把A股纳入其旗舰指数，第一阶段的纳入因子为25%。纳入将分三个时点生效，分别为2019年6月24日，2019年9月23日以及2020年3月23日。完成后，预计将为A股带来120亿美元的新增资金。这也就意味着，富时罗素的被动配置资金需要等到明年3月下旬才能到来。 2018年12月，标普道琼斯指数公布了关于中国股票市场分类的结果，宣布将A股纳入相关的国际指数。该指数公司表示，在征询意见的过程中，投资者接触A股越来越多，不少投资者已较为熟悉A股交易，因此大部分投资者认可一次性以25%的纳入因子纳入。在以25%的纳入因子纳入A股之后，何时再将纳入因子提升至更高？该公司则表示，要等到A股纳入实施完成之后（9月23日），标普道琼斯指数才会考虑就“提升纳入因子”征询意见。 不过，这些指数公司进入A股的资金并非只有被动配置的资金，还有主动配置部分资金。前面有机构曾做过各种版本的测算，主动加被动配置资金可达数几千亿级别规模。 外资来了，炒股要注意四大变化 不过，外资来了就有外资的玩法。据机构测算，截至今年上半年，外资持股与公募基金持股规模仅相差3500亿元。而随着今年下半年北上资金的持续流入，相信这一距离还在缩小。那么，外资不断涌入，是否已经对A股的生态带来了冲击吗？答案是肯定的。 其一，中国A股二级市场“造富”机能不高的背景之下，中国的机构投资者、个人投资者没有办法形成长期预期，坚持长期投资。相反，外国投资者大多是长期投资者，某种程度上技术水平、选股能力比内资更加专业，外资大量涌入A股，一方面可以把国际标准带进来，对上市公司完善公司治理有好处；另一方面对国内投资者理性投资可能会有一定帮助。 其二，在北上资金持股比较集中的消费蓝筹股上，外资目前已经有绝对的定价权，这个定价权不仅表现在持有流通股比重，也反映在日均成交额上。所以可以看到很多消费股跌不下去，说明有长线资金在里面锁仓。外资持续的流入是17-19年中国资本市场的增量资金。外资的风格主导了中国资产的定价。外资偏好的低估值价值型股票估值得到了提升。这些资产也被纳入国际定价体系。 其三，中国市场正在经历机构化的过程。从最初的散户市场，逐渐到以公募、保险、私募为代表的机构化，再到社保、养老等长期投资机构的引入，外资实际上也是A股市场机构化中的重要组成之一。外资的涌入会加快A股市场机构化对市场的研究、投资风格、以及有效性带来的变化。 其四，事实上，今年的市场变化的确很大。四月份市场回落之后，成交量出现了萎缩，很多概念股回落很明显。不过，一些头部公司却不断创出新高，这些公司多数质地优良，市值较大。这可能跟经济周期有关，以美股市场来说，今年以来，资金也在涌向头部，很多小票则完全跑输市场。 外资的到来和A股市场上前期“地雷”不断的情况，也可能是资金涌向头部的驱动因素。在这种情况下，内地的被动资金也越来越多。截至九月初的数据显示，今年以来，已上市ETF（剔除货币类）总资产规模已较2018年增涨了1400亿元。 在未来的投资方法中，“追逐价值而不是追逐涨停板”可能慢慢会成为市场中的主流。在近期的市场中，也可以观察到一些类似的迹象，很多小股票在拉升的过程当中，跟风的资金越来越少，这可能是一种存量博弈的特征，但更可能是资金背后的“操盘手”变了，原来是个人，现在是机构。这个判断也是有一些数据佐证的：科技ETF上市三天规模就实现了翻倍。 四大变量影响A股 在此之后，直到国庆之前，A股市场将迎来一段消息面上相对平淡的时段。但仍有一些因素可能会影响到市场： 首先，9月9日至10日，证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会。 会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，包括充分发挥科创板的试验田作用；大力推动上市公司提高质量；补齐多层次资本市场体系的短板；狠抓中介机构能力建设；加快推进资本市场高水平开放；推动更多中长期资金入市；切实化解股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险；进一步加大法治供给；加强投资者保护；提升稽查执法效能；大力推进简政放权和加快提升科技监管能力等。这12项重点任务被提出之后，接下来就是要出台相应的细则，而每项改革的细则就是这个市场的重要变量。 其次，9月20日，新一期贷款市场报价利率（LPR）公布。 1年期LPR为4.2%，5年期以上LPR为4.85%。相比前值，1年期LPR下降5基点，连续第二次下降；5年期以上LPR没有变化。有不少市场人士将此次LPR调整视为利好，但其实相当中性，国债期货甚至在此利率公布之后出现较大的调整。股市在20日有外资的加持之下，表现亦并不强势。市场显然在等待更为明确的货币信号：下调基准利率。但这个预期什么时候能兑现，兑现多少？目前是个谜。 第三，在外资被动增配完成之后，市场极有可能重回存量博弈格局。 在此之前，《券商中国》曾有报道，一些机构由于完成了年内盈利目标，已经选择撤离市场。那以，这一动作会持续多长时间？若有政策上的变动，比如降息等，他们是否会改变既定决策？这些都需要持续跟踪。 第四，从技术形态来看，国庆前的最后一周，市场应该不至于太差。 大概率是下周一轻微调整，做出底背离之后，开始稳步向上。若非稳步向上，则非常有可能在国庆之前就做出顶背离的形态。这与市场上的预期就完全吻合了，国庆之后市场就会迎来大幅调整的可能。这显然并不是方方面面愿意看到的现象。因此，大的概率仍是国庆前不做顶背离，国庆后则需视情况而定。因为，10月份的变数可能会比较大。
Costco要开店，而且一下就是2家旗舰店+4个精品店？耿直的重庆网友被骗了！ 8月27日，Costco中国首家门店开门迎客不仅在中国零售业扔下一颗震撼弹，同时也在网络上持续引爆话题。从“开张被挤爆”到“投放平价茅台”，Costco狠狠地刷了一把存在感。 看到上海人欢欢喜喜的逛Costco，其他城市的网友只能“羡慕嫉妒恨”。 9月13日，有媒体报道称，继上海店后，Costco将于重庆选址开店，并且重庆将至少开设两家Costco旗舰店和四家精品生活店。 看到这样的好消息，重庆网友已经在畅想逛Costco，并为Costco选址出谋划策。 @ourscq：哈哈哈上周还在聊，什么时候引进Costco，这么快就要实现了，建议渝中半岛内开一个，渝北那边开一个，让老城区新城区雨露均沾。 @蓝尾的长野：麻烦开在重庆九龙坡石桥铺，真的特别需要。 @黎明保险经纪Gates：开在渝北吧。 @80斤的死瘦子：开在江北观音桥吧，我上下班天天来买。 看到重庆的愿望要实现了，其他城市的网友也在深情地呼唤Costco来开店，包括：武汉、南京、西安、广州、郑州、成都、北京等。 不过，重庆人没有高兴几天，Costco官方便表示，传闻Costco重庆开店的事情不实。这究竟是怎么回事？ 开市客中国否认重庆开店计划 据重庆广电消息，9月12日，Costco“一带一路”泛中国区Costco商品总代理——香港财合流通有限责任公司（以下简称香港财合）与成都川台智慧农业开发有限公司（以下简称川台智慧）、重庆绿科德尚环保科技有限公司（以下简称重庆绿科）分别举行了战略合作签约仪式。而这一消息也被解读为Costco与重庆的合作正式开始。消息同时指出，作为重庆地区的管理方和运营方，重庆绿科将着手在重庆成立运营中心和物流中转中心，并开始为Costco重庆店选址。 9月18日，每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者向开市客（中国）投资有限公司（以下简称开市客中国）方面求证此事，开市客中国方面回应称：“开市客和香港财合没有关系，开市客中国是美国Costco100%投资和管理的，所有在中国市场的拓展计划都是由美国总部策划。目前美国总公司的律师正在着手处理此事。” 8月28日，Costco店内情况（图片来源：每经实习记者 郑洁 摄） 国家企业信用信息公示系统显示，开市客中国由COSTCO WHOLESALE INTERNATIONAL，INC.100%持股，后者系美股上市公司Costco。在Costco上海闵行店开业后，每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者曾于9月1日采访了Costco CFO理查德·加兰蒂，在关于开设新门店的计划上，理查德·加兰蒂表示：“我们计划在2020年底至2021年初在上海开设第二家Costco门店，我们希望（第二家门店）能尽快开工建设。除了在上海的两家Costco门店，我们已经在寻找未来在其他地方开店的机会，但是这需要时间。我们首先需要确保前几家店能够运转良好，对我们的员工和会员而言都是如此。” 9月4日，Costco亚洲区总裁张嗣汉在回应每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者采访时也表示，未来一段时期的主要重心会在华东地区，之所以选择先在上海开店，也正是基于前几年天猫旗舰店经营数据显示，Costco主要消费群体在华东地区。 香港财合是什么背景？ 那这个要做重庆开店的香港财合是怎样的一家公司呢？《财经》的报道显示，香港财合的副总裁名为谢世铭，谢世铭是中国台湾人。 值得一提的是，中共楚雄州委统战部官网上的文章显示，2017年7月2日至4日，有名为谢世铭的企业家率考察组一行到大姚县进行实地考察，这位谢世铭为“台湾宽集团”董事。 中国台湾网也曾报道，2016年3月1日，“台湾宽集团”董事长李丹妮等人曾到遂宁考察。不过，记者尚无法证明“台湾宽集团”董事谢世铭与香港财合副总裁谢世铭为同一人。 记者注意到，李丹妮和谢世铭这两个名字在深圳宽平台投资发展有限公司共同出现过，该公司控股股东名为李丹妮，其法定代表人、执行董事兼总经理则名为谢世铭。 此外，启信宝显示，四川有多家公司的控股股东名为李丹妮，且名字带“宽”字。比如，四川宽庭科技投资有限公司、四川宽活自然生物科技发展有限公司、四川宽庭玩具有限公司、眉山宽庭环保家居用品有限公司。但是，李丹妮在去年9月就已被列入“限高人群”，其持有的上述四川企业的股份也均已被冻结。 图片来源：国家企业信用信息公示系统截图 绿科德尚成立仅半个月 注册地址不存在？ 那么，与香港财合合作的川台智慧和绿科德尚又有何背景呢？ 国家企业信用信息公示系统显示，川台智慧为台港澳自然人独资企业，股东名为林美玲，启信宝上抓取的一则今年2月的裁判文书显示，林美玲已被列为被执行人，但川台智慧未被追加为被执行人。 而绿科德尚今年8月29日刚刚成立，的工商注册地址为“重庆市九龙坡区科城路71号、71号附1号留学生创业园C栋2-1号”。9月18日，每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者来到留学生创业园C栋，园区服务中心工作人员介绍，记者已是近期第三个前来询问绿科德尚的了，但这里并没有绿科德尚这家公司，且创业园C栋不存在2-1这一门牌号。 绿科德尚的工商注册地址为C栋2-1号，但据介绍，C栋不存在2-1这一门牌号。图片来源：每经记者 王琳 摄 启信宝显示，绿科德尚的股东分别为刘孝屏和刘昊，分别持股70%和30%，刘孝屏另外还持有重庆锦和环保设备有限公司（以下简称锦和公司）27%的股份。记者随后致电锦和公司，公司一名工作人员向记者称，刘孝屏确为公司股东，且刘孝屏之前也说起过自己拥有绿科德尚这家公司，但该工作人员不知道绿科德尚地址在何处，也没有刘孝屏或绿科德尚的联系方式。因此该说法并未得到刘孝屏本人证实。 绿科德尚的另一股东是锦和公司，锦和公司的控股股东则是重庆锦和环保工程有限公司（以下简称锦和环保），锦和环保的股东是向红芳和魏云海。 这两个名字同时出现在2018年7月的一份执行裁定书中：2018年5月28日，重庆康硕科技有限公司、魏云海、向红芳涉嫌非法吸收公众存款于2017年8月15日由重庆市公安局两江新区分局依法立案侦查，当时魏云海、向红芳因涉嫌非法吸收公众存款罪被警方采取了相应的强制措施。
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