12月21日，全国银行间同业拆借中心发布最新LPR报价，1年期LPR报3.85%，5年期以上LPR报4.65%，均与上月持平。（常佩琦）
2020年全国棉花产量持平略增 ——国家统计局农村司司长李锁强解读棉花生产情况 国家统计局公布的全国棉花产量数据显示，2020年全国棉花产量591.0万吨，比上年增加2.1万吨，增长0.4%。 一、全国棉花播种面积下降 2020年全国棉花播种面积为3169.9千公顷(4754.8万亩)，比上年减少169.4千公顷(254.1万亩)，下降5.1%。分地区看，我国最大产棉区新疆按照“控制面积、提质增效”的原则合理引导棉花生产，棉花播种面积为2501.9千公顷(3752.9万亩)，比上年减少38.6千公顷(57.9万亩)，下降1.5%。其他棉区受种植效益和农业结构调整等因素的影响，棉花播种面积下降。长江流域棉区[1]播种面积为283.8千公顷(425.7万亩)，比上年减少56.7千公顷(85.0万亩)，下降16.6%；黄河流域棉区[2]播种面积为358.9千公顷(538.3万亩)，比上年减少69.9千公顷(104.9万亩)，下降16.3%。 二、全国棉花单产有所提高 2020年全国棉花单位面积产量为1864.5公斤/公顷(124.3公斤/亩)，比上年增加100.9公斤/公顷(6.7公斤/亩)，增长5.7%。新疆棉区气候条件较为适宜，病虫害发生较轻，棉花长势较好，棉花单位面积产量2062.7公斤/公顷(137.5公斤/亩)，比上年增加93.8公斤/公顷(6.3公斤/亩)，增长4.8%。因此，新疆棉花产量比上年增加15.9万吨，增长3.2%。长江流域棉区因受洪涝灾害影响，棉花单位面积产量1011.1公斤/公顷(67.4公斤/亩)，比上年减少53.4公斤/公顷(3.6公斤/亩)，下降5.0%；黄河流域棉区单位面积产量1175.0公斤/公顷(78.3公斤/亩)，比上年增加57.3公斤/公顷(3.8公斤/亩)，增长5.1%。 注： [1]长江流域棉区包括5省：江苏、安徽、江西、湖北和湖南。 [2] 黄河流域棉区包括6省(市)：天津、河北、山西、山东、河南和陕西。
近期，金融机构的秋季校园招聘已经基本接近尾声。与往年不同的是，今年金融机构的面试形式更为新颖，有的机构在面试首轮采用了AI面试，有的机构在面试中加入了乐高、蒙眼拼图等游戏形式。 01“AI视频面试”也刷人 最近，今年24岁的李思琦收到了某国有大行的体检通知，这或许即将为她半年来的秋招之旅画上句号。“还不能掉以轻心，听说体检是一比三录取。”李思琦说。 9月起，李思琦开始了一路海投，银行、保险、基金、券商、互联网公司一个不放过，她大致算了算，自己至少投了一百多份简历。尽管是国内前五院校的金融专业学生，她丝毫不敢掉以轻心，最终只有一半给了她笔试的机会。 “虽然这次校园招聘大家都在吐槽笔试题难，但是感觉最终通过率还蛮高的，我参加的笔试中80%都过了。”李思琦表示。 但面试时显然就进入了残酷的刷人阶段。李思琦发现，今年各大金融机构除了以往比较常见的无领导小组讨论、结构化或半结构化面试外，多家金融机构的第一轮面试采用了AI视频面试。 “比如某券商的AI视频面试，微信扫码进入小程序，在屏幕上会展示问题，看到题目后有30秒时间思考，考生对着镜头作答即可，需要在10分钟内回答3个问题。听说后台会根据你语言表达的流畅度、个人形象等打分。”李思琦称，这一轮并不是摆个形式走过场，也会刷人。 在北京某985高校就读的苏笑也参加了某银行总行的AI视频面试，她介绍，自己遇到的问题大致分两类，一种是偏行为类，比如你在大学中最有挑战的一件事；另一类是看法观点类，比如对某一社会现象进行点评。“很多人还不适应对着镜头作答，有时也会出现掉线需要重新录制的情况。”苏笑称。 ▲微博网友对AI面试的讨论 据AI得贤招聘官网站介绍，AI视频面试的原理就是通过对候选人的回答内容、表情和声音特质的解析，AI将自动匹配岗位的胜任力模型，进行公平、公正的评估打分，最终提供人才评估报告。业务经理只需要进行二次选择，就能筛选出胜任的候选人。 “在第一轮初筛时，由于校园招聘的应聘者众多，AI面试可以替代人工，有效降低成本，提升面试效率。”一位股份制银行金融科技部门的相关人士介绍，AI面试有一套打分逻辑，比如回答问题的流畅度、关键词的触达率、考生的礼仪和语气等，通过多个维度为考生进行综合打分。 02搭乐高、蒙眼拼图游戏闯关来了 除了AI面试，金融机构的面试题目也脑洞大开，有的玩蒙眼拼图游戏，还有的搭乐高积木。 李思琦告诉中新经纬（微信号：jwview），某股份制银行的面试经历给她留下深刻印象，她回忆道，二面进入考场后，直接开始玩一个蒙眼拼图游戏，一共48块图形，不同形状不同颜色，面试官随机抽走几张，通过团队45分钟的蒙眼讨论得出抽走图形的数量、形状以及颜色，最终选出的一人进行3分钟蒙眼阐述。“大家蒙着眼睛讨论了一个多小时，还是很有难度的。”她表示。 苏笑参加了另一家股份制银行总行的面试，提到这次面试，李思琦仍然记忆犹新。“虽然是无领导小组讨论形式，但是给出的材料背景是一起凶杀案，有六位嫌疑人和一名死者，需要推理出真凶，除了给定的材料外，还给了学生30元，可以从考官手中竞价购买线索。类似于剧本杀，我们是侦探的角色。”该同学回忆称，在过程中一度忘记了自己是在参加面试。 来自长沙某高校的应届毕业生张明岚对中新经纬表示，自己在进入某家国有银行群面时，遇到了拼乐高并解释的环节。“考官会给考生一个题目，比如设计一下无人银行，考生根据这个题目用乐高设计并搭出来，再介绍自己的想法和观点，就是把抽象的问题具体化。”她说，这样题目虽然难度很大，但会让人减轻紧张感。 某招聘网站的人力资源人士告诉中新经纬，其实各种游戏形式与无领导小组的意义类似，主要是快速评判考生综合能力的一种方式。 03理工科比金融专业更受欢迎 李思琦坦言，自己本科毕业于国内某211财经院校，研究生就读于国内前五高校的金融专业，在银行、保险、投行等金融机构都有过实习经历，但依然比不过理工科背景的同学，至今她只收到2个offer。 “我的同学本硕学计算机专业，学校也不错，可没有机构实习经验，最后他收到了5个金融机构的offer。”李思琦羡慕道。 陈宇是就读于北京市某211大学计算机专业，如今正在一家股份制银行实习。“我之前从来没有想过去金融机构工作，但找工作时发现互联网公司很难进。”陈宇告诉中新经纬，秋招时他也投了很多简历，发现银行对技术的要求不高，上班不用996，还能解决北京户口。 中新经纬发现，今年秋招，银行、券商、保险等公司都加大了对金融科技人才“招兵买马”的力度。比如工商银行(行情601398,诊股)推出了“科技菁英计划”，主要为产品研发、用户研究、大数据分析、平台建设、信息安全与管理等领域提供科技人才储备。建设银行(行情601939,诊股)总部2021年度校园招聘岗位需求中，数字化建设委员会办公室（产品创新与管理部）招聘10人。 在招联金融首席研究员董希淼看来，经济、金融专业还是银行最需要的专业之一。但银行招聘人才早就不局限于经济金融相关专业，对各种专业背景的人才都有需要。 董希淼曾撰文表示，从近年来大型银行发布的校园招聘公告也可以看出，多数岗位往往不限专业或者对专业要求比较宽泛，而金融科技相关专业人才明显受到青睐。2019年来，不少银行单列金融科技类人才招聘计划，针对信息科技人才举行专场招聘活动。 “随着金融科技的发展、银行加快数字化转型，银行对计算机、数学等理工科专业背景的人才需求增长。”董希淼对中新经纬指出，在此背景下，对于既懂科技又懂金融，综合素质高、视野开阔的人才，银行需求量非常大。
明年底市级政府性融资担保机构全覆盖 近日，辽宁省印发《关于充分发挥政府性融资担保作用 支持小微企业和“三农”主体发展的实施意见》（以下简称《实施意见》），进一步推动政府性融资担保机构健康发展和发挥作用，着力缓解小微企业、“三农”主体融资难、融资贵问题。 《实施意见》明确了今后一段时间的发展目标，即到2022年年底全省政府性融资担保机构在保余额要达到500亿元以上，支小支农业务占比要达到80%以上。 在加快机构自身发展方面，辽宁省首先要整合担保资源，2020年年底前推动各市培育1至2家骨干机构，2021年年底前实现市级机构全覆盖。其次要支持活化代偿资产，目前省金融监管局正在制定《资产活化工作方案》，用于具体指导开展资产活化工作。此外，还要降费让利，对单户担保金额500万元以下的业务，担保费率不超过1%；500万元以上的业务，担保费率不超过1.5%，2020年对小微企业减半收取担保费。 在完善再担保体系建设方面，辽宁省明确，担保集团要发挥引领作用，牵头与银行机构研发适用于再担保体系的银担合作产品，推动银行机构进一步扩大对体系内合作机构的授信规模和业务合作。同时，扩大再担保体系覆盖面，合理设置准入条件，组织动员各市机构加入再担保体系，提高体系整体质量，并积极争取国家融资担保基金支持，加强业务合作与对接，进一步争取扩大对辽宁省再担保体系的授信规模。 在加大政策扶持力度方面，辽宁省将建立健全三大机制。一是健全银担风险分担机制，对于符合条件的融资担保业务代偿风险，国家融资担保基金和银行业金融机构各承担不低于20%的风险责任，省融资担保集团利用风险补偿专项资金承担20%的风险责任，担保机构承担其余风险责任。二是建立担保费补贴机制，对5家科技担保公司符合条件的担保业务，由省财政给予1%的担保费补贴，对其他担保机构（包括民营机构），由省和被担保企业所在市财政各给予0.5%的担保费补贴。三是完善资本金补充机制，鼓励各级政府根据实际情况为本级政府性融资担保机构持续补充资本金，增强其业务发展能力。
根据对全国31个省(区、市)的统计调查(新疆棉花播种面积通过遥感测量取得)，2020年全国棉花播种面积、单位面积产量、总产量如下： 一、全国棉花播种面积3169.9千公顷(4754.8万亩)，比2019年减少169.4千公顷(254.1万亩)，下降5.1%。 二、全国棉花单位面积产量1864.5公斤/公顷(124.3公斤/亩)，比2019年增加100.9公斤/公顷(6.7公斤/亩)，增长5.7%。 三、全国棉花总产量591.0万吨，比2019年增加2.1万吨，增长0.4%。 国家统计局 2020年12月18日 2020年全国及各省(区、市)棉花生产情况 播种面积 (千公顷) 总产量 (万吨) 单位面积产量 (公斤/公顷) 全国总计 3169.9 591.0 1864.5 北 京 天 津 8.8 1.0 1141.5 河 北 189.2 20.9 1102.5 山 西 1.1 0.2 1377.2 内 蒙 古 辽 宁 吉 林 黑 龙 江 上 海 江 苏 8.4 1.1 1269.0 浙 江 4.8 0.7 1426.7 安 徽 51.2 4.1 800.9 福 建 江 西 35.0 5.3 1511.5 山 东 142.9 18.3 1280.6 河 南 16.2 1.8 1094.0 湖 北 129.7 10.8 831.7 湖 南 59.5 7.4 1252.2 广 东 广 西 1.1 0.1 1025.7 海 南 重 庆 四 川 2.3 0.2 950.0 贵 州 云 南 西 藏 陕 西 甘 肃 16.6 3.0 1815.2 青 海 宁 夏 新 疆 2501.9 516.1 2062.7 注： 1.此表中部分数据因四舍五入，分省数合计与全国数略有差异。 2.北京、内蒙古、辽宁、上海、福建、贵州、云南、陕西的棉花产量因不足0.1万吨，未列出；吉林、黑龙江、广东、海南、重庆、西藏、青海、宁夏省(区、市)没有棉花生产。 关于棉花产量统计调查制度和方法的说明 全国棉花总产量为31个省(区、市)棉花产量的总和。 一、统计调查方法 棉花产量统计调查采取对主产区遥感测量和抽样调查，对非主产区全面统计相结合的方法，调查对象包括地块、农业生产经营户和经营单位。新疆通过遥感测量的方式取得棉花播种面积，抽样调查取得单产。河北、江苏、安徽、山东、河南、湖北、湖南等7个主产省的棉花由国家统计局相关调查总队负责开展抽样调查获取面积和单产数据；其他地区由各省(区、市)统计局通过全面统计获取棉花面积和单产数据。 7个棉花主产省(河北、江苏、安徽、山东、河南、湖北、湖南)抽样调查对象是农业生产经营户，通过以省为总体抽选的具有代表性的村民小组、农户和地块开展调查，播种面积调查是在调查时点上对样本点内所有棉花播种面积进行调查，推算棉花实际播种面积。单位面积产量调查采用入户测产的方法推算单位面积产量。 从2014年开始，国家统计局在新疆开展棉花遥感测量工作，通过高、中空间分辨率多时相卫星遥感影像结合地面抽样调查的方式，测量取得新疆棉花播种面积。 通过新疆棉花遥感测量和7个棉花主产省抽样调查取得的棉花播种面积占全国棉花总面积的97%以上。 二、调查样本 新疆棉花遥感测量野外调查包括2000多个样本，总共50多万亩调查地块；7个棉花主产省在100多个国家调查县共抽取700多个村民小组，在超过10万个地块中开展抽样调查。棉花单位面积产量在全国抽取近1000个村民小组、近10000个农户中开展调查。 三、实测方法 按照《农林牧渔业统计报表制度》，棉花单位面积产量调查分别采用实地测量和入户测产的方法取得。 实地测量在随机抽取的面积调查样本点内开展调查，棉花成熟期临近时，对样本点内的所有地块进行估产，按地块单产水平通过面积累计排序后等距抽样的方式，抽选5个具有代表性的地块作为实测地块。在棉花成熟后，人工实地抽选3个小样方，通过数桃、称重、核定损失等方法调查取得棉花单产。 入户测产在随机抽取的面积调查样本点内开展调查，棉花成熟期临近时，对样本点内所有户的地块进行估产，根据估产取得的各地块单产推算每户平均单产水平；在棉花成熟后，通过每户平均单产按面积累计等距抽样的方法，抽取10户，在棉花采摘结束后，入户对调查户的棉花播种面积、收获量、出售量、存放量、自用量等进行登记，计算单产水平。国家统计局各调查总队根据抽中样本地块单产推算全省(区、市)平均单位面积产量。
当前限电主要受环保限产、煤炭供应偏紧等供给端因素影响，电力需求并未发生明显增长。当下基本面环境与2008年和2010年较为相似，结合历史经验与当前的基本面特征，中信证券明明债券研究团队认为后续煤炭、有色、黑色等工业品价格或将延续上行，部分周期股有望随之获益，而债市则将在多空扰动之下维持震荡。 文丨明明债券研究团队 核心观点 当前限电主要受环保限产、煤炭供应偏紧等供给端因素影响，电力需求并未发生明显增长。当下基本面环境与2008年和2010年较为相似，结合历史经验与当前的基本面特征，我们认为后续煤炭、有色、黑色等工业品价格或将延续上行，部分周期股有望随之获益，而债市则将在多空扰动之下维持震荡。 限电，为何如此？从供给侧的角度看，煤炭供需矛盾加剧、部分地区限制电力消费或是近期限电的原因之一。从需求端的角度看，用电旺季来临、出口订单走强也可能推升社会用电需求，进而导致电力供应相对偏紧。综合来看，尽管限电受供需双方共同影响，但其中更为重要的原因在于供给侧。 回看历史上的几次限电时期。回顾历史，我国曾在2008年、2010年、2018年出现过三次雪灾，历次雪灾中，我国均有不同程度的限电政策。2008年和2010年我国煤炭库存压力有所体现，电力供需矛盾加剧，煤炭、铁矿、螺纹钢等工业品价格整体呈上涨态势，通胀压力有所提高，但工业生产跟随工业用电而一并回落，股票市场有所调整，债券市场则呈上涨态势；而2018年我国煤炭供应充足，电力供需压力并未有明显升高，因而也并没有发生大规模停电的现象，在此环境之下工业品价格整体震荡，股市、债市则主要受全球资本市场共振影响。结合来看，大规模限电举措通常会在煤炭库存压力加剧的环境下推出，往往伴随着工业品价格上行，但工业生产也可能随之放缓，进而导致债强股弱的现象。 限电如何影响大类资产价格？当前的基本面环境与2008年和2010年较为相似。结合历史经验与当前的基本面特征，我们认为后续煤炭、有色、黑色等工业品价格或将延续上行，部分周期股有望随之获益，而债市则将在多空扰动之下维持震荡。 结论：结合本文分析，当前限电主要受环保限产、煤炭供应偏紧等供给端因素影响，电力需求并未发生明显增长。回顾历史，我国曾在2008年、2010年、2018年出现过三次雪灾，历次雪灾中，我国均有不同程度的限电政策，结合来看，大规模限电举措通常会在煤炭库存压力加剧的环境下推出，往往伴随着工业品价格上行，但工业生产也可能随之放缓，进而导致债强股弱的现象。立足当下，当前基本面环境与2008年和2010年较为相似，结合历史经验与当前的基本面特征，我们认为后续煤炭、有色、黑色等工业品价格或将延续上行，部分周期股有望随之获益，而债市则将在多空扰动之下维持震荡。 风险因素：海外疫情走势超预期，国内气候变化超预期，市场流动性剧烈波动，宏观经济走势超预期等。 正文 近期，湖南、江西、浙江等省/或省内部分地区相继发布有序用电或限电通知引发市场关注，限电措施缘何推出？对于大类资产而言又将带来哪些影响？本文将就此展开分析。 “限电令”来袭，影响几何？ 限电，为何如此？ 从供给侧的角度看，煤炭供需矛盾加剧、部分地区限制电力消费或是近期限电的原因之一。中国虽然是产煤大国，但国产煤相较进口煤而言价格较高、质量参差，因此国内有相当一部分煤炭需求要通过进口实现。受疫情影响，全球产业链、工业链停滞，国际贸易受到明显冲击，在此背景之下，今年国内煤炭进口明显遇冷，5月煤炭进口金额同比增速由正转负，此后煤炭进口同比增速持续下行，截至11月，煤炭进口同比增速已降至-57.8%。随之而来的，还有国内煤炭库存的回落，进入2020年四季度，港口煤炭库存中枢明显下降，国内煤炭供应压力有所加剧，这也在一定程度上导致国内电力供应偏紧。同时，部分地区出于节能减排目的采取了部分限制电力消费的措施，这也在一定程度上引起了当前限电的现象。 从需求端的角度看，用电旺季来临、出口订单走强也可能推升社会用电需求，进而导致电力供应相对偏紧。一方面，今年全国入冬偏早，国内气温整体偏低，这在一定程度上推升了居民的用电需求；另一方面，由于疫情影响，全球工业体系受到明显冲击，部分新兴市场国家受损较重，如越南、菲律宾、马来西亚等国的新增病例人数仍维持在相对高位，这对此类国家的国内产业链与外贸形势产生了明显影响，同时由于我国的出口结构与上述国家具有一定的相似之处，我国的出口迎来了“替代性”增长，对于浙江义乌等出口导向型地区而言，出口订单的高增也可能推升此类地区的用电需求并加大电力供需矛盾。 综合来看，尽管限电受供需双方共同影响，但其中更为重要的原因在于供给侧。具体而言，从电厂发电量的角度看，以浙电为例（由于其他主要电厂均不再公布发电耗煤量，我们仅以浙电为例，事实上浙电耗煤走势与6大电厂总耗煤走势基本一致），进入12月后，浙电日均耗煤量较11月的中枢明显回落，较去年同期水平也有明显减少，这在一定程度上反映了社会用电总需求的回落。另一方面，从高频数据看，进入12月后，高炉开工率、焦炉开工率等开工数据较11月中枢有所回落，这说明工业生产也有一定降速信号。从上述两个方面看，电力需求高增并非当前电力供应相对紧缺的主因。事实上，从浙电的煤炭库存和可用天数看，当前浙电的煤炭库存明显高于往年同期水平，电厂煤炭供应相对充足，但发电耗煤明显回落，其原因一方面可能是环保限产等政策影响；另一方面可能也与港口煤炭库存偏低的环境下电厂耗煤偏谨慎有关，因而更重要的原因在于煤炭和电力供给的回落，而非电力需求的快速增长。 回看历史上的几次限电时期 回顾历史，我国曾在2008年、2010年、2018年出现过三次雪灾，历次雪灾中，我国均有不同程度的限电政策，具体来看： 2008年1-2月，中国南方地区发生大范围低温、雨雪、冰冻等自然灾害，部分南方城市受损严重，电力设施、交通运输遭受重创，同时，温度骤降推升居民用电需求，2008年1-2月城乡居民用电量同比增长16.93%，较2007年全年的11.37%上行5.56pcts，用电负荷快速增长导致煤炭库存快速回落，全国电煤库存降至历史低位，多个省级电网采取限电的方式以缓解电力缺口。在此环境之下，工业用电骤减，2008年一季度工业用电量同比增长11.79%，较2007年全年的15.99%下行4.2pcts，同时工业增加值同比增速也明显回落，2008年1-2月工业增加值同比增长15.4%，为2008年内低点。在此期间，A股市场冲高回落，截至2008年2月底，上证综指收在4348点，较2007年底的5261点明显回落；债券市场有所走强，10年期国债收益率从2007年底的4.43%下行至2008年2月末的4.13%；商品方面，煤炭价格明显上涨，铁矿石、螺纹钢、有色金属等商品价格也有明显走强。 2010年1-2月，寒潮再次席卷我国内地，受此影响，我国居民用电需求再次攀升，电煤库存明显回落，电煤供应矛盾愈发明显，部分地区采取限电的方式缓解电力供需矛盾。在此阶段，煤炭价格明显上涨，铁矿石、螺纹钢价格整体上行，而铜、铝等有色金属价格则整体呈震荡态势。股市方面，A股市场整体呈回落态势，从2009年底的3277下降至2010年2月的3051。债市方面，中债10年期国债收益率则从3.66%回落至3.37%。经济数据方面，工业增加值同比增速在基数效应的影响下明显回升，但PMI生产、新订单指数则整体呈回落态势。 2018年初，中国部分地区再次出现暴雪灾害，但随着我国电力系统、能源基础设施的不断发展完善，以及国内抗灾政策的快速响应，我国电力供应并未出现明显压力，仅有部分地区开展了小规模的限电措施，并没有出现大规模限电的现象，居民生活和工业生产有序运行，工业用电量与居民用电量并未有明显回落，电厂煤炭库存小幅下行但港口煤炭库存仍维持高位。在此期间，煤炭价格整体呈窄幅震荡走势，说明在电力供应整体平稳的环境之下，市场对煤炭的价格预期也相对稳定。股市方面，2018年新年伊始股市开启上涨步伐，但此后美股跳水带动全球股市暴跌，A股市场快速回落。债市方面，年初债市整体呈震荡态势，此后全球风险资产大跌推升避险情绪，现券利率有所下行。 结合来看，大规模限电举措通常会在煤炭库存压力加剧的环境下推出，往往伴随着工业品价格上行，但工业生产也可能随之放缓，进而导致债强股弱的现象。回顾历史上的几次雪灾时期，2008年和2010年我国煤炭库存压力有所体现，电力供需矛盾加剧，煤炭、铁矿、螺纹钢等工业品价格整体呈上涨态势，通胀压力有所提高，但工业生产跟随工业用电而一并回落，股票市场有所调整，债券市场则呈上涨态势；而2018年我国煤炭供应充足，电力供需压力并未有明显升高，因而也并没有发生大规模停电的现象，在此环境之下工业品价格整体震荡，股市、债市则主要受全球资本市场共振影响。 限电如何影响大类资产价格？ 结合来看，当前的基本面环境与2008年和2010年相比较为相似。第一，从煤炭库存的角度看，2008年、2010年港口煤炭库存均出现过明显回落，这与当前港口煤炭库存维持低位的环境有一定的相似之处。第二，2008年、2010年的电力供给和煤炭库存压力主要受供给端的影响，体现为冰雪天气导致国内交通受阻，原材料运输难度加大，这推升了部分地区的煤炭供应压力；当前国内煤炭供给偏低的原因也主要受供给侧所影响，体现为疫情冲击之下原材料跨国运输的难度加剧。第三，从基本面的角度看，2008年、2010年工业生产在极端天气的影响之下明显放缓，而当前高频数据也显示国内工业生产有一定的放缓迹象，基本面均有一定的走弱信号。 结合历史经验与当前的基本面特征，我们认为后续煤炭、有色、黑色等工业品价格或将延续上行，部分周期股有望随之获益，而债市则预计将在多空扰动之下维持震荡。对于大类资产价格而言，第一，当前冰雪季节尚未完结，后续国内气候有进一步转冷可能，或将带动用电需求进一步上行，同时考虑到当前国际疫情仍有波澜，短期内原材料供给压力难消，预计后续煤炭供需缺口将进一步推升煤炭价格，有色、黑色等工业品价格也可能跟随上行。第二，对股市而言，工业品价格向上有助于改善煤炭、黑色等周期行业的利润水平，但对其余行业而言影响则偏中性，同时若有限电导致工业生产增速回落，则可能反而会引起股市的阶段性调整。第三，对债市而言，工业品价格向上或导致通胀预期阶段性升温，对债市不利，但另一方面，工业生产增速回落也有助于对冲上述利空因素，综合而言对债市的影响偏中性。 结论 结合本文分析，当前限电主要受环保限产、煤炭供应偏紧等供给端因素影响，电力需求并未发生明显增长。回顾历史，我国曾在2008年、2010年、2018年出现过三次雪灾，历次雪灾中，我国均有不同程度的限电政策，结合来看，大规模限电举措通常会在煤炭库存压力加剧的环境下推出，往往伴随着工业品价格上行，但工业生产也可能随之放缓，进而导致债强股弱的现象。立足当下，当前基本面环境与2008年和2010年相比较为相似，结合历史经验与当前的基本面特征，我们认为后续煤炭、有色、黑色等工业品价格或将延续上行，部分周期股有望随之获益，而债市则将在多空扰动之下维持震荡。 风险因素 海外疫情走势，国内气候变化，市场流动性剧烈波动，全球宏观经济走势。
12月21日，世界文化和自然遗产——武夷山普通纪念币正式发行。武夷山普通纪念币发行承销仪式在中国国家博物馆举行。即日起，中国农业银行遍布全国的8421家兑换网点将为预约客户提供武夷山纪念币的面值兑换服务。 据了解，中国农业银行作为主承销商，牵手苏州银行、宝泉钱币、东吴黄金组建了承销团，成功中标中国人民银行武夷山纪念币发行承销资格。其中，面值兑换部分的预约工作已于12月10日开始，12月13日全部完成。 武夷山纪念币是中国人民银行首次采用市场化发行方式发行的普通纪念币，兼具首发藏品与异形纪念币两大收藏属性。武夷山纪念币系列装帧产品特别邀请艺术插画师、国画画家，创作了一系列武夷山吉祥画装帧包装，在传统中融入新国潮风格。 产品设计以山水和吉祥瑞兽为灵感，以贺岁福运为主题，全新演绎红蝠、瑞鹿、仙鹤、喜鹊、锦鲤等形象，诠释了洪福齐天、一路平安、仙寿恒昌、喜上眉梢、财源滚滚的美好寓意。本次发行武夷山纪念币装帧版共包含单枚、双枚、10枚、20枚四种规格。 根据武夷山纪念币发行工作安排，中国农业银行承销团精心组织，有序推进，继完成面值兑换部分的预约工作后，于12月14日起在农行掌银贵金属商城正式启动武夷山纪念币装帧版预售，客户购买热情高涨，首日预售量提前售罄。为给更多客户提供公平购买机会，中国农业银行于12月18日启动了部分规格装帧产品的抽签销售预约活动，预约活动将持续至12月23日，客户参与踊跃。 下一步，中国农业银行还将根据装帧生产计划，在掌银贵金属商城和各网点陆续开展装帧产品的销售工作。
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