摘要：信用危机是美国30年代经济危机的导火索，而金融行业的高度垄断在其中扮演了重要角色。当时的政府和国会显然是把对了脉的，我们有理由相信，正是得益于《格拉斯-斯蒂格尔法案》才让我们这个星球得以享受长达70年的经济环境的安定。 列宁在《帝国主义是资本主义的最高阶段》这本书的第一章：生产集中和垄断的倒数第三段里这样强调道：“危机——有各种各样的危机，最常见的是经济危机——又大大加强了集中和垄断的趋势。” 关于这类危机的意义，厄伊得尔斯在他出版于1905年的那本著作——《德国大银行与工业的关系，特别是冶金工业的关系》里这样描述道：“1900年的危机所引起的工业集中，其程度是1873年的危机远远比不上的。1873年的危机虽然也选留了一些较好的企业，但是这在当时的技术水平下，并没有使胜利地渡过危机的企业获得垄断地位。[i]” 在我们考察垄断者的经营行为时，我们还要考虑垄断对整个社会的含义。我们知道银行的本来角色就是在支付中起中介作用，银行将那些不活动的货币资本变为活动的即生利的资本，然后将所有这些货币收入集合起来交给资本家阶级支配。但近100年的的发展则表明，越来越多的工业资本不属于运用工业资本的工业家了。近100年来，银行资本和工业资本日益融合起来，或者说是日益混合生长了。 关于银行与工业的密切联系，列宁曾经做过这样的论述：“银行给某个企业贴现期票，给他开立往来账户等等，这些业务单独来看，一点也没有减少这个企业主的独立性，银行业没有越出普通的中介人作用的范畴。可是，如果这些业务越来越频繁、越来越加强，如果银行把大量资本‘收集’在自己手里，如果办理某个企业的往来帐使得银行能够更详细、更充分地知道这位顾客的解决情形，那么结果就是工业资本家越来越完全依赖于银行了。” 厄伊得尔斯在考察了全部工业联系后也发现：银行总是力求在尽可能不同的地区和生产部门同工业企业发生联系，力求消除各个地方或各个工业部门因各个企业历史情况不同而发生的资本分配不均的现象。目前表现的一种趋势是使银行同工业的联系成为普遍的现象，另一种趋势是使这种联系更加巩固和加强。[ii]我们的工业企业越来越依赖于银行，工业家只有通过银行才能够支配资本[iii]。但不幸的是如我们从上述新闻中看到的，在大危机中越来越多的中小银行倒闭，“一般可以发放贷款的机构也减少了，这就使得大工业更加依赖于少数银行集团。在工业同金融界联系密切的情况下，需要银行资本的那些工业公司的活动的自由受到了限制”[iv]。 随着银行业的发展及其集中于几个机构，这个时候银行也就由普通的中介人变成万能的垄断者。正是基于这种垄断，大银行甚至成为“发号施令”者，曾经有企业家就收到过某银行发来的“威胁”信函，信函说： “我们认为贵公司定于本月30号召开的全体大会，可能通过一些改革贵企业而为敝行所不能够接受的决议。因此我们感到十分遗憾，不得不停发贵司所享有的贷款……如此次大会并不通过敝行不能接受的决议，并对将来也不通过这种决议提出相应的保证，敝行愿意就给予贵司以新贷款的问题举行谈判。” 在银行更趋集中和垄断的大环境下，工商界经常遭到银行的这种“恐怖主义”打击也就成为必然了。原因就在于这些银行支配着所有工业资本家和小业主的几乎全部的货币资本，对于工业家而言，银行就是这种资本的所有者[v]。但他们对社会的威胁显然并不止于此，“垄断既然已经形成，而且操纵着数以万亿计的资本，它就绝对不可避免地要渗透到社会生活的各个方面去，不管政治制度或其他任何‘细节’如何[vi]”。“在资本的大量积聚目前，人们是无能为力的[vii]。” 正如市场主义者所认为的，垄断最大的缺乏就在于它会自觉的不自觉的阻碍竞争，而竞争最大的作用就在于促使市场内的企业不断变革以避免被挤出市场。因为与竞争企业一样，垄断企业的目标也是利润最大化。但这个目标对竞争企业和垄断企业却有极为不同的后果。曼昆就曾指出，竞争市场上利己的买者和卖者由一只看不见的手指引，无意地促进了普遍经济福利。 与此相比，由于垄断企业不受竞争限制，有垄断的市场结果从社会利益来看往往并不是最好的。正如希法亭指出的企业的生产运营是旨在获取利润的，获得最大利润是每个企业的动机，也是他们在市场经济条件下必然产生出来的经营行为的指导原则。曼昆就指出过每个企业骨子里都有获取垄断利润的冲动，而交易的实现又是需要契约的。 综此可见企业天生就具有“契约”和“掠夺”的双重属性。按照诺斯“暴力潜能”逻辑出发，如果“暴力潜能”在交易双方之间平等交易，就会出现契约性质的社会；如果“暴力潜能”在交易双方之间出现不平等交易，产生的则只会是“掠夺”性质的社会。我们知道，“掠夺”是指将他人财物据为已有的行为。这种行为只会加剧社会的不稳定对阶层之间的对立，在一个健全的社会的宪政层次是应该被禁止的。 越来越多的研究就指明，信用危机是美国30年代经济危机的导火索，而金融行业的高度垄断在其中扮演了重要角色。当时的政府和国会显然是把对了脉的，我们有理由相信，正是得益于《格拉斯-斯蒂格尔法案》才让我们这个星球得以享受长达70年的经济环境的安定。 而对于2008年爆发的金融危机，正如诺贝尔经济学奖获得者约瑟夫-斯蒂格利茨指出的：废除《格拉斯-斯蒂格尔法案》在触发2008年经济危机上同样扮演了重要角色。 如果我们对当前“危机又大大加强了银行的集中和垄断”这个趋势没有深刻的认识，如果我们继续对这种趋势还采取一种放任的态度，那么也许不需要几年，在我们这个星球将会出现几个被冠以高盛、摩根大通、美国银行这样名字的哥斯拉怪兽。 这些怪兽不仅只是在华尔街游荡，它还会因为饥饿而在整个世界掠夺。而杀死这些怪兽的武器，事实上早在上世纪30年代已为罗斯福和那些国会的议员们所找到，那就是《格拉斯-斯蒂格尔法案》。 如果我们能够汲取教训，认识到不能再让银行成为哥斯拉怪兽为祸人间，那么最好的办法不是废除《格拉斯-斯蒂格尔法案》而是恢复它。
“今年物价涨幅有望保持在合理区间运行，恶性通胀和通货紧缩都不会发生。”7月1日，中国人民银行货币政策司青年课题组在《中国金融》发表文章指出。 央行课题组称，“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”是《中国人民银行法》规定的我国货币政策的最终目标。在当前遭受疫情冲击、经济逐步复苏的特定背景下，既要防通胀也要防通缩，两手都要硬。下一阶段，要坚持建设好现代中央银行制度，更加有效地发挥宏观政策协同作用。人民银行将继续统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，在疫情防控常态化前提下，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，稳健的货币政策要更加灵活适度，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于上年，保持物价水平基本稳定。 2019年至2020年1月份，我国CPI同比涨幅逐步走高，主要是受供给侧因素扰动，结构性特征明显。在此背景下，结合疫情防控期间少数紧俏物资价格短期上行的现象，有观点称我国可能出现“恶性通胀风险”。 但数据显示，5月份，CPI（居民消费价格指数）同比上涨2.4%，环比下降0.8%，同比涨幅连续三个月大幅回落，时隔八个月重返“2时代”。 央行课题组表示，近期CPI涨幅趋于下行，事实上已进一步证伪“恶性通胀论”。2019年至2020年初，CPI同比涨幅从2%以下逐步走高至5%以上，主要受食品价格尤其是猪肉价格较快上涨所拉动，今年前两个月还叠加了疫情对供给的影响，既有结构性特征，又有阶段性特点。随着各部门保供稳价举措有力实施，复工复产逐步恢复，食品价格已多月呈现回落态势。 截至6月23日，猪肉、蔬菜、农产品价格分别较2月中旬的年内高点下跌13.0%、28.9%、16.4%。5月CPI同比上涨2.4%，涨幅较1月份收窄3个百分点，已连续四个月下行。预计今年全年CPI将呈“前高后低、逐季下行”态势，明显回升的概率不大。总的来看，我国粮食持续丰收、制造业基础雄厚、“房住不炒”定位得到坚持、新业态经济蓬勃发展，食品、衣着、居住、交通通信、教育文化和娱乐等多个CPI分项价格均将保持在合理区间运行。 此外，近几个月，同样受结构性因素影响，CPI涨幅较快回落，PPI涨幅再次落入负值区间，又有观点认为这反映出了典型的“通缩风险”。 对此，央行课题组指出，非食品和工业品价格低位运行，是总需求仍然偏弱的反映，但不会出现典型的通货紧缩。 短期看，由于2019年第四季度至今年第一季度物价水平基数较高、国际大宗商品价格年内大幅下跌、我国总需求恢复尚待时日，非食品价格涨幅较低，PPI同比涨幅在1月份短暂回正后再次转负，一段时间里我国物价涨幅仍可能短暂性、结构性地趋于下行。但如果不考虑疫情二次全面暴发等突发因素，2020年全年CPI涨幅预计处于近年来波动中枢位置附近。随着今年下半年投资和消费需求进一步回暖，工业品价格同比降幅有望趋于收窄，非食品类价格保持相对稳定，不存在典型通缩的风险。同时，我国货币信贷规模保持平稳增长，2020年5月末广义货币（M2）同比增长11.1%，社会融资规模存量同比增长12.5%，有力对冲了疫情影响。第二季度以来多项主要经济指标持续回暖向好，这与典型的通货紧缩也完全不同。 央行课题组称，从基本面看，我国经济运行总体平稳，总供求基本平衡，货币政策保持稳健，不存在长期通胀或通缩的基础。
摘要 杠杆策略难度加大，优选票息策略，把握确定性收益。近期监管层的密集发声反映了货币政策在防止资金空转、避免导致实体融资难度上升之间寻求平衡，虽然货币政策未出现明显的转向，但一致性预期难以形成，债券市场整体波动加大，信用债由于信用利差保护调整幅度小于利率债，票息优势凸显。货币政策边际收紧的信号显现导致资金面波动加大，提高了杠杆操作的难度，信用债投资应谨慎操作、以票息策略为主。 产业债：疫情显著冲击企业经营，警惕化工、交通运输和休闲服务行业信用风险。疫情爆发以来，逆周期调节作用持续发力，企业融资情况持续改善，今年信用债违约的主体数量和违约债券规模较去年同期下降。但疫情显著冲击企业经营，化工、交通运输和休闲服务业盈利能力及偿债能力在疫情的冲击下出现了明显的弱化，当前疫情防控措施仍将对类行业产生较大冲击。全球疫情的蔓延和国际形势的多变使商业贸易行业经营面临不确定性，而此行业属于垫资运营的行业、对营运资金的要求较高，需持续关注全球贸易格局变化给商业贸易行业经营带来的影响，警惕其偿债风险。 城投债：政策环境利好城投债，隐性债务化解催生投资机会。在全球经济面临衰退，国内经济下行压力增大的局面之下，地方政府融资平台再融资政策易松难紧，政策环境利好城投债。近年来地方财政和城投债信用利差存在明显的区域分化，自2019年起隐性债务化解工作加速推进，地区及融资平台参与隐性债务化解能够缓解其债务压力，提升市场风险偏好，推动区域融资平台债券收益率的下行，可适度参与高债务率区域地方政府隐性债务化解下的交建类核心融资平台公司城投债。 地产债：疫情加速房企分化，谨慎下沉资质。随着复工复产的推进，房地产行业持续复苏，表现出较强的行业韧性。2020年房企融资维持紧平衡，融资环境难言宽松。经营规模大的房企在疫情冲击下展现出更强的抗风险能力，2020年以来AAA主体评级地产债发行占比显著提升，地产债等级利差长期处于高位且在疫情期间快速走高，表明优质资源持续向国企以及头部房企集中。在房地产调控政策延续、疫情加速房企分化的局面之下，高杠杆、小规模的房企仍面临较大的偿债压力，看好优质龙头房企地产债的配置机会。 一、货币政策边际收紧，信用债票息优势凸显 当前货币政策由大额流动性投放转向直接作用于信用扩张、抑制资金空转。一是通过创设普惠金融小微企业贷款延期支持工具和信用贷款支持计划等两项货币政策工具直接作用于信用扩张，以扶持中小微企业；二是MLF缩量续作、利率不变。6月15日，央行开展为期1年的2000亿元MLF操作，中标利率为 2.95%，与上次持平，6月LPR降息也随之落空；三是北京市银保监局及其余多地均要求压降结构性存款规模，切实杜绝“假结构”和企业利用低成本资金空转套利的问题。 债市波动加大阶段信用债票息策略优势凸显，杠杆操作难度变大。近期监管层的密集发声反映了货币政策在防止资金空转、避免导致实体融资难度和融资难度上升之间寻求平衡，虽然货币政策未出现明显的转向，但一致性预期难以形成，债券市场整体波动加大，信用债由于信用利差保护调整幅度小于利率债，票息优势凸显。虽然自5月以来债券市场经过了剧烈调整，套息空间有所上升，但货币政策边际收紧的信号显现导致资金面波动加大，提高了杠杆操作的难度，信用债投资应谨慎操作、以票息策略为主、适度博弈宽信用政策推进下企业信用资质改善的下沉机会。 二、产业债：新冠疫情冲击下企业加速分化 （一）新冠疫情冲击下企业经营严重受创 新型冠状病毒肺炎疫情的发酵严重冲击企业经营。自2020年1月新冠疫情在全国蔓延开以来，为了防止疫情扩散，全国范围内采取了关闭公共场所、限制人员出行、延长复工时间等措施以进行疫情防控，1季度全国经济近乎停摆。2020年1季度上市公司营业收入和归母净利润同比增速分别回落11.21%和41.91%，亏损企业占比达到了31.59%，较2019年12.61%的亏损企业占比上升了18.98个百分点。国有企业和民营企业盈利均现回落，2020年1季度剔除金融及两油后的国有企业和民营企业归母净利润同比增速分别回落48.48%和30.14%，疫情期间国企盈利受创更为严重。 受疫情影响，2020年1季度大部分行业盈利均现大幅回落。28个申万行业中，除农林牧渔、国防军工和银行业在2020年1季度利润总额同比增速实现正增长额外，其余25个行业均现回落，农林牧渔行业利润的大幅增长主要源于以猪肉为代表的食品价格大幅上涨。由于疫情的影响，化工、交通运输和休闲服务业的利润总额同比增速现明显回落，处申万28个行业的末3位。 警惕化工、交通运输和休闲服务行业信用风险，关注全球疫情蔓延对商业贸易行业的影响。综合申万28个行业2020年1季度的利润总额同比增速、ROE（扣非）和已获利息倍数等3个指标的当季值以及较去年同期变动情况，化工、交通运输和休闲服务业盈利能力及偿债能力在疫情的冲击下出现了明显的弱化，主因是限制出行和关闭主要公共场所等疫情防控措施给行业经营带来显著的影响。当前全球疫情拐点未现，国内疫情防控形势仍较严峻，部分疫情起伏区域仍在进行限制出行管控将对这几个行业的经营产生较大的影响，需警惕化工、交通运输和休闲服务业尾部主体的信用风险。此外，全球疫情拐点未现，疫情防控措施和贸易冲突不断增大了商业贸易行业经营的不确定性，而商业贸易行业属于垫资运营的行业、对营运资金的要求较高，需持续关注全球贸易格局变化给商业贸易行业经营带来的影响，警惕其偿债风险。 （二）逆周期调节政策持续发力，企业融资改善缓释信用风险 疫情爆发以来，逆周期调节作用持续发力，企业融资情况持续改善。疫情爆发以来，逆周期调节政策持续发力以缓解企业经营困境，企业融资难度有所减弱、融资成本下降。一是春节假期结束后公开市场操作价量齐松，资金利率维持低位，货币政策有序引导实际利率下行；二是加大对疫情防控重点企业及区域的差异化融资支持力度；三是加大对小微、民营企业的融资支持力度；四是改善金融业务流程，提高金融服务效率以确保企业顺利实现资金链的正常运转。3月末召开的国常会指出“引导公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元，为民营和中小微企业低成本融资拓宽渠道”。逆周期调节作用的持续发力下，2020年3-5月社融存量规模同比增速明显加快，民营企业债市净融资额自2月持续转正，贷款市场报价利率自LPR形成机制改革以来已下降40BP。 引导实际利率的下行，缓解中小企业融资难和融资贵问题仍将是下一阶段政策发力的重点，企业融资持续改善，信用债市信用风险边际改善。2020年6月17日召开的国务院常务会议指出，要引导贷款利率和债券利率下行，推动金融系统向各类企业合理让利1.5万亿，同时运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕，表明维持货币总量宽松的政策并未改变，降低中小企业融资难度和融资成本仍将是政策下一阶段发力的重点，预计企业融资还将持续改善，信用债市信用风险短期内边际改善。 三、城投债：政策环境利好城投债，隐性债务化解催生投资机会 （一）经济下行压力增大下城投再融资政策易松难紧 融资平台作为地方政府进行基建投资加杠杆的重要载体，具有拉基建、稳经济的重要政策性职能，历史上几轮地方政府融资平台再融资政策的放松都产生于经济下行时期。第一次放松是2008年爆发全球金融危机之后。政府在2009年为应对全球金融危机推出了4万亿投资刺激政策，地方政府融资平台快速扩张。第二次放松是2015年中国经济的增长速度放缓时期。允许平台公司发行公司债、启动债务置换缓解了地方债务危机、支持县域企业发行企业债券融资、主体信用等级为AA的发债主体不受发债企业数量指标的限制等措施的推行极大了促进了城投债发行规模的增长。第三次放松是2018年下半年。全球经济衰退风险叠加中美贸易摩擦不断升级导致国内经济下行压力不断增大，金融严监管使得地方政府及企业融资受阻，基础设施投资增速大幅回落。为发挥基础设施领域补短板，基建稳投资稳经济的作用，2018年下半年国常会定调保障地方政府融资平台的合理融资需求，随后发布的各项政策也都使得融资平台再融资政策边际放松。 在全球经济面临衰退，国内经济下行压力增大的局面之下，地方政府融资平台再融资政策易松难紧，政策环境利好城投债。一是经济下行周期要充分发挥基金补短板稳投资稳经济的作用，融资平台的监管政策边际放松，公司债和企业债注册制的施行及发行条件的放松利好城投债发行。二是虽然地方财政在疫情冲击下面临较大压力，但今年的财政方案下，财政赤字规模比去年增加1万亿元，同时发行1万亿元抗疫特别国债，上述2万亿元全部转给地方，建立特殊转移支付机制，资金直达市县基层，有助于缓解地方财政压力。三是宽货币和宽信用的持续发力导致实际利率快速下降，城投平台可积极利用低利率环境的“红利期”进行发债融资，降低负债端成本。四是地方政府隐性债务化解工作的推进有利于降低融资平台的尾部风险，抬升市场风险偏好，利好融资平台的再融资。虽然疫情期间减税降费等措施导致全国财政收支缺口扩大，地方财政压力上升，但积极财政政策和宽松的再融资政策支持下，城投债风险下降。 （二）地方政府隐性债务化解工作推进下区域性机会凸显 自财政部43号文明确要求剥离融资平台的政府融资职能以来，针对融资平台的监管政策有紧有松，但严控地方政府债务隐性债务、隔离政府信用、督促融资平台转型的主线没有改变，地方财政和城投债信用利差存在明显的区域分化。根据2019年地方政府财政和债务数据显示，云南、贵州、青海、甘肃省的地方财政实力较弱，债务负担较重，区域之间存在明显的分化。从区域城投债信用利差情况来看，云南、贵州、青海等广义债务率高、地区经济实力较弱的区域信用利差居高，而广东、上海、北京等经济、财政实力雄厚的地区信用利差处于低位，区域信用利差中位数最高相差近300BP。 2019年以来地方政府隐性债务化解工作加速推进，隐性债务化解多集中在高债务率区域的交建类核心融资平台。从具体的化债方案来看，当前金融机构参与融资平台地方政府隐性债务的化解工作多是由国开行或国有大型股份制银行通过发放利率较低、期限较长的贷款置换融资平台短期、高利率非标融资的方法以平滑融资平台债务，缓解其偿债压力。从具体落地的方案可以看出，金融机构参与化债的方案主要集中在一些债务率较高、债务规模大的省市交建类融资平台。地区及融资平台参与隐性债务化解能够缓解其债务压力，提升市场风险偏好，推动区域融资平台债券收益率的下行。2019年初江苏镇江在传出国开行参与化债之后，区域融资平台发行的城投债收益率快速下行。可适度参与高债务率区域地方政府隐性债务化解下的交建类核心融资平台公司城投债。 四、地产债：房企分化仍在延续，谨慎下沉资质 （一）疫情冲击下房地产行业仍具韧性，房企融资维持紧平衡 疫情冲击下房地产行业仍具韧性。1-5月商品房销售面积同比降12.3^%，降幅较1-4月收窄7个百分点，其中5月商品房销售面积同比增9.7%，增速较上月提升11.8个百分点。1-5月房地产开发企业到位资金同比降6.1%，降幅较1-4月收窄4.3个百分点，其中5月房地产开发到位资金同比增速转正至10%，较上月扩大10.6个百分点。表明随着复工复产的推进，房地产行业持续复苏，表现出较强的行业韧性。 房企融资维持紧平衡。受益于宽松的货币环境和低发行利率，房企境内债市融资有所回暖，1-5月境内债市共发行地产债2762亿元，较去年同期增234亿元，净融资额1287亿元，较去年同期增978亿元。据克而瑞统计，1-5月境内债券融资成本4.05%，较2019年全年下降1.27个百分点。由于海外资本市场震荡加剧，4月房企境外债发行几乎暂停，虽5月以来有所恢复但1-5月的总发行额较去年同期明显减少，2020年1-5月境外债券融资成本达8.44%，较2019年全年增长0.35个百分点。信托方面，由于信托监管持续趋严，房地产资金信托余额持续萎缩，截至2020年3月末房地产信托余额2.58万亿元，较年初减少1250亿元。ABS方面，受到期偿还额增大的影响，1-5月房企ABS净融资额为528亿元，较去年同期减少1150亿元。信贷方面，截至2020年末，房地产开发贷款余额同比增速及商业性房地产开发贷款增速分别为9.60%和13.90%，增速均有所回落但仍保持较高水平。总体来看，进入2020年以来房企境内债市融资回暖，信托小幅收缩，ABS及信贷增速放缓，境外债发行面临较大不确定性，房企融资维持紧平衡，融资环境难言宽松。、 （二）房企持续分化，谨慎下沉资质 疫情加速房企分化，资源持续向龙头房企集中。标普信评于6月初发布报告表示，新冠疫情对房地产开发企业的冲击在一季度业绩中已经体现得较为充分，经营规模大的企业显示了出更好的抗冲击能力，几家头部开发商保持了健康的销售节奏，因此其经营资金缺口相比往年同期并未明显扩大。从融资方面来看，2020年1-5月，AAA主体评级地产债发行占比达75%，较去年全年60%的占比显著提升，地产债等级利差长期处于高位，1季度AAA与AA评级地产债等级利差快速走高，表明优质资源持续向国企以及头部房企集中。在房地产调控政策延续、疫情加速房企分化的局面之下，高杠杆、小规模的房企仍面临较大的偿债压力，看好优质龙头房企地产债的配置机会。 本文首发于财新
7月1日，贵阳警方通报，老干妈与腾讯的合同纠纷系3人伪造老干妈印章与腾讯签订合同。根据贵阳警方通报，系曹某等三名犯罪嫌疑人伪造老干妈印章，冒充其市场经营部经理，与腾讯签订合作协议。其目的是为获取腾讯公司推广活动中配套赠送的网络游戏礼包码，后通过互联网倒卖非法获取经营利益。目前，曹某等3人因涉嫌犯罪已被刑拘。此前，腾讯因合同纠纷起诉老干妈，并求查封、冻结被告老干妈公司公司名下价值人民币1624万元的财产。老干妈则发布声明称，经核实，我司从未与腾讯公司或授权他人与腾讯公司就“老干妈”品牌签署《联合市场推广合作协议》，且我司从未与腾讯公司进行过任何商业合作。关于深圳市南山区法院判处冻结老干妈财产的事项是否合理，江苏科腾律师事务所律师戴伟表示，根据《民事诉讼法》的规定，腾讯公司有权向法院申请对老干妈公司的的财产进行保全，其目的是防止判决难以执行，同时《民事诉讼法》也规定申请有错误的，申请人应当赔偿被申请人因保全所遭受的损失。如果保全错误，老干妈可以要求腾讯公司进行赔偿！对于本次“乌龙”事件，北京志霖律师事务所副主任赵占领表示，腾讯公司要求对老干妈公司冻结1600多万资金的同时需要提供担保，本案中是通过保险公司出具保函来担保。如果因为错误保全给老干妈公司造成的损失，那么保险公司将进行赔偿。上海创远律师事务所高级合伙人许峰也向搜狐财经表示，腾讯公司在起诉之前应该做必要的联系和沟通，不经过起码的核实就起诉，如果给被告造成损失的，应该依法赔偿损失，包括冻结造成的损失以及错误起诉造成的名誉权损失等。对于本案中3名犯罪嫌疑人的责任认定，北京京师律师事务所高级合伙人王营告诉搜狐财经，犯罪嫌疑人利用伪造公章虚构老干妈公司管理人员身份，意图获取相应虚拟权益并倒卖获利，已经构成诈骗类犯罪，具体罪名需要公安机关获取充分证据后确定，按照诈骗罪的量刑标准可能判处十年以上有期徒刑或无期徒刑。
7月1日，中国人民银行发布2020年第5号工作论文，文章指出，珍惜正常货币政策空间，坚守币值稳定目标，坚持稳健货币政策；加大减税降负力度，改进税制税负结构，真正优化营商环境。同时，稳妥推进利率并轨，完善货币政策工具体系，畅通货币政策利率传导机制，顺利实现货币政策调控方式由数量型向价格型转型。 文章在对M2/GDP相关理论及实证研究进行梳理的基础上，针对M2/GDP影响因素提出了五个理论假说，包括较高的经济效率将抑制M2/GDP过快上升，间接融资为主的融资结构、较高的价格水平（物价和资产价格）、税收负担和储蓄率将推高M2/GDP水平，进而以41个代表性经济体的面板数据为研究样本对以上理论假说进行实证验证。 研究结论包括如下几个方面：以全要素生产率作为一国经济效率的衡量，经济效率对一国M2/GDP具有显著的负向影响，M2/GDP一定程度上能够反映技术进步和经济效率；在其他条件不变的情况下，以间接融资为主的经济体M2/GDP水平更高，这能够充分解释中日等间接融资为主的国家M2/GDP水平较高的现象；本文实证结论同样验证了货币数量的现金余额说，即物价水平及资产价格的上涨能够显著拉动一国货币需求，价格变量对M2/GDP有显著的正向影响；税收负担可通过税盾效应强化微观主体负债倾向，从宏观上来看将推高经济体整体杠杆率，由于货币与债务分别对应于银行的负债和资产，因而税收负担推高银行体系债务，进而导致M2/GDP升高；在关注融资结构的前提下，由于储蓄率与融资结构具有较强相关性，储蓄率对M2/GDP的边际解释能力较弱，变量系数不显著；金融发展水平能够部分解释M2/GDP水平，但二者不具有可替代性，简单将M2/GDP看作金融深化的结果并不准确，同时正如本文理论假说，M2/GDP是多因素共同作用的结果，以金融发展来解释M2/GDP的变化仍并不全面，需要综合考虑经济效率、融资结构等因素。 文章指出，理论上，M2/GDP保持在合理水平仍具有非常重要的政策含义。从经济增长阶段和金融发展模式来看，过去由高储蓄支撑的高投资和房地产趋动增长方式对银行信贷需求过盛，而随着我国经济由高速增长转向高质量发展，由投资驱动转向消费驱动，经济将更趋于“轻型”，消费、服务、技术进步的贡献逐步上升，对房地产和投资依赖程度下降，资本市场在创新驱动转型升级中更加重要，信贷需求和货币增速也将明显放缓，再加上近年来我国以加大减税降费为主的财税体制改革深入开展，未来我国M2/GDP也将趋向收敛。 今后，一方面，应进一步深化供给侧结构性改革，切实发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，从根本上提升经济运行效率；深化金融供给侧结构性改革，大力发展资本市场和直接融资比重，增强金融服务实体经济的能力；珍惜正常货币政策空间，坚守币值稳定目标，坚持稳健货币政策；加大减税降负力度，改进税制税负结构，真正优化营商环境。 另一方面，随着货币数量作为中间目标的可测性、可控性及与产出物价等最终目标相关性明显下降，应保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配，健全基准利率和市场化利率体系，稳妥推进利率并轨，完善货币政策工具体系，畅通货币政策利率传导机制，顺利实现货币政策调控方式由数量型向价格型转型。
字节跳动或将再次迎来发展的全面提速。 7月1日，Sensor Tower平台最新发布的全球App榜单显示，今年上半年度，抖音及其海外版TikTok的下载量达6.26亿次，位列全球第一。同期，其在苹果和谷歌系统内产生的收入为4.21亿美元，位列全球第三。此前数据显示，截至今年一季度，抖音及海外版TikTok在全球App Store和Google Play的累计下载量已突破20亿次。 海外市场拓展初见成效，字节跳动在国内的招兵买马也即将启动。消息人士称，近日字节跳动将宣布在上海开展新一轮投资计划。据介绍，自2014年在上海设立分公司以来，目前字节跳动在沪累计投资已达75亿元，员工总数超6000人。未来3年，字节跳动在上海的员工数量将增至2万人。去年，字节跳动已在北京新招近2万人。该人士透露，按照近期字节跳动制定的新投资计划，未来3年在京员工总数预计将突破6万人。 就在今年3月初字节跳动成立8周年时，公司首席执行官张一鸣发布内部信表示，公司全球员工人数今年将达10万人。这一规模将超越腾讯的6万人，比肩阿里巴巴。 值得注意的是，此次加码上海投资后，在沪电商相关业务也将整合升级为抖音电商板块。这一调整正好呼应了此前公司架构的变动。6月18日，有媒体报道称，字节跳动内部正式成立电商事业部。该部门将作为与今日头条、抖音、游戏、Zero（教育及新业务）、商业化并列的一级业务部门，向字节跳动中国区首席执行官张楠和董事长张利东双线汇报。此前，字节跳动的电商业务职能分散于多部门。 一向低调的游戏板块也开启了扩招。前述人士透露，此前字节跳动在上海收购的游戏团队，未来也将迎来扩充。“近期公司在行业内招聘量极大。”公开消息显示，去年3月，字节跳动旗下负责游戏业务的全资孙公司北京朝夕光年与三七互娱达成协议，将收购后者子公司上海墨鹍100%股权，这被视为字节跳动在游戏领域的重要一步。 此前业内人士预计，字节跳动的游戏业务或迟至明年才会正式登台亮相。如今看来，风口不等人，从内部正式成立游戏部门，到业务团队快速扩招，字节跳动正加速追赶。“今年游戏行业发展很迅速，下半年也有较好的预期。”一位游戏业内人士分析，“字节跳动大规模招人也算是在人才上的提前布局。” 广告、游戏和电商，作为互联网企业营收的三驾马车，如今字节跳动在这方面的布局俨然初现雏形。
日前，在由中国科学院《互联网周刊》、中国社会科学院信息化研究中心和eNet研究院等联合举办的2020创新型国家发展论坛上，神州控股旗下科捷集团的捷运宝荣获此次论坛的金i奖——2020年度创新型智慧物流解决方案。 据了解，捷运宝是一款由科捷自主设计的针对供应链B2B物流应用场景的物联网设备，具有基站定位，不丢信号，一单到底，精准追踪，超长续航，耐冷耐热，电子围栏，轻松结算等一系列功能特点，可为企业提供强大的创新型智慧物流解决方案。捷运宝于2020年年初对外发布，目前已经广泛投入使用，客户反馈良好。 神州控股首席运营官郭郑俐表示：“在数字新基建时代，科捷将持续研发投入，依托云服务平台，打造‘人机共舞4.0’、‘捷运宝’、‘捷云快签’等拳头方案和产品，持续提升服务竞争力，通过自主创新建立科技领先优势，更好地为客户提供端到端的一站式供应链服务。” 神州控股披露的2019年财报显示，其在大数据科技生态链的关键应用场景上实现了显著的业绩增长，科捷作为神州控股智慧产业链板块业务主体，实现营收53.74亿港元，同比增长42.26%。业务增长和经营效率的提升推动科捷盈利持续增长，经营利润扭亏至1.06亿港元。
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