文/新浪财经意见领袖专栏作家 董峥 9日，银保监会的《商业银行互联网贷款管理暂行办法（征求意见稿）》出台，《暂行办法》共计七章七十条。该《暂行办法》针对近些年各级商业银行通过互联网贷款业务的快速发展中，暴露出来的在风险管理中的很多问题，亟待尽快补齐制度短板，促进互联网贷款业务规范发展。 被打破的传统消费观念 中华传统消费观念一直是“量入为出”，但是随着国民经济的发展，人均收入增加，国民生活水平得到迅速提高，而“超前消费”观念也逐渐在社会中普及，以信用卡为代表的透支消费已经成为很多年轻人生活中的行为，他们喜欢追求时尚、消费欲望高的特点很容易暴露出来。一些经济学家指出，适度的负债能够有效地拉动消费、刺激社会需求的功能，可以让一些年轻人提前享受生活的乐趣，提高生活质量。 然而任何事情都是限度，超过限度就会适得其反。由于受到客观环境的影响，过分追求高档奢侈的生活，从而引发的过度超前消费而形成的个人负债，不仅不能成为提高生活品质的基础，反而成了“月光族”加大了生活的负担，同时还是个人走向破产的“祸根”。 “超前消费”的观念多是建立在“未来有稳定收入，职业生涯不断上升”这样一个预期的基础之上，但是其潜在的危险是：在目前竞争极其激烈的经济社会中，工作、事业、生活的变数是相当大的，一旦发生大的变故其自身抵御这种风险的能力并不强，在经济方面就很可能带来个人的财务危机。今年年初爆发的疫情引爆了这场严重的“危机”，在信用卡、网贷业务应该已经形成大面积的逾期现象。 非理性贷款加速逾期攀升 前几年“互联网金融”概念被热炒，社会上形形色色的企业、机构推出了各种形式的网贷、P2P（屁吐屁）都披上“互联网金融”这件华丽的外衣充斥市场，银行也在信用卡业务基础上开发了现金贷业务，这些都助长了很多缺乏消费自控力的人群深陷其中。从接触到的一些贷款逾期者的咨询情况来看，他们深陷各类贷款逾期的理由也是五花八门。 最主要的贷款逾期还是来自于过度消费。一些借款人热衷于追求时尚过度消费，自己收入又不足以支持这种消费，且家人无法提供相应的费用花销，就通过大量办理信用卡透支消费，甚至还要到网贷平台借钱消费，因此形成了大量的债务。某地一女子月薪仅3000多元，名下却有14张信用卡合计欠款总额达到87万多元。在其烧炭自杀后，在清理其遗物时，发现她购买的20多双鞋、价值约20000元得名牌手提包，还有数不清价值千元的名贵化妆品。 有一部分人使用信用卡和贷款的资金进行各种投资，有的是投资P2P，有的是投资违法的网络外汇期货，还有的甚至用于赌博，当然最终的结果只有一个：输。还有一部分人使用信用卡和贷款资金，用于实业投资中的业务周转，最终业务失败，让自己陷入到逾期的泥沼中。 从这些贷款逾期的情况看，应该说都是由自身原因造成的，这些人在现实生活中，或者是因为控制不了自己的消费欲望，却硬要把收入数千元的日子过出月入上万元的感受，一旦收入无法满足自己的需求时，要么无节制办理信用卡，要么就用网贷借钱，以填补自己的虚荣心。 虽然有些人是为了创业，但是凭心而论，创业并不是任何人想当然就能做的，很多小企业根本没办法经受业务和资金的风浪，商场上遇到风吹草动很快就会折戟。如果通过举债、贷款进行创业，这种结果更是不堪一击。今年的疫情再次验证了这种结局的残酷性。至于使用信用卡套现、网贷用于非法投资、赌博，更是为自己的生活套上一条活生生的枷锁。前不久爆发的中行“原油宝”中的投资者中，又有多少人真的明白期货到底是什么吗？！ 网贷新规能否解决行业困境仍需观察 尽管《商业银行互联网贷款管理暂行办法》出台了“征求意见稿”，其中对网贷进行了严格的规范，但是从所接触到的实际情况中所暴露出来的问题确实触目惊心。虽然《新规》对网贷资金的使用，在某些领域，比如房地产、投资等行业实施了限制，但是到底能否真的落实却很值得怀疑。2019年的信用卡逾期半年未偿信贷总额达到了740多亿元，而其中第三季度曾高达919亿元，2019年的信用卡逾期半年未偿信贷总额这一数据是十年前2009年的9.6倍。尽管各类网贷的坏账总额没有汇总，但是从社会中看到的各种情况，判断应该不会低于信用卡，而这两组数字如果加在一起的话，其结果恐怕无人敢想象。 一些卡民在信用卡逾期之后，不是考虑如何筹措资金还款，却要四处咨询如何向银行申请“停息还本”，以及各种可以延迟还款的手段，甚至一些法律人士也参与代逾期人向银行以“银闹”手段要求信用卡逾期费用的减免，并向逾期人收取相应的手续费，美其名曰“维权”。其实真正摆脱逾期烦恼的，还是要筹钱还款才是上策，任何其它手段都不过是将逾期时间拉长而已。 当然，受到疫情的影响后，很多银行为信用卡业务推出了可申请延迟还款的服务。但是从获得的一些信息来看，真正因疫情影响信用卡还款而申请延期的卡民恐怕是寥寥无几，倒是很多本身已经深陷信用卡逾期泥沼中的卡民热衷于此。实际中对于疫情对信用卡逾期的影响程度的判别也是比较难的，所以发卡银行在疫情期间，对信用卡逾期都采取了相对宽容的态度。 网贷《暂行办法》的出台，从本意上要对银行开展的网贷业务进行规范，但是近几年由于信用卡业务超速发展，尤其是各类网贷业务的过度发展，让信用卡和网贷业务的逾期风险问题显得尤为突出。从银行角度来控制网贷风险，进行规范化经营固然是一个解决方案，但是信贷业务风险本身也是一种“系统性风险”，从信用卡的逾期情况来看早已经是一地鸡毛，而网贷恐怕更是一片哀鸿了。 经常接到一些人的“质疑”，质疑我所写的内容，不是帮助这些遭受逾期困扰的“债奴”。我很奇怪，难道一直倡导“合理消费，适度用卡”的理念不是在事前劝导他们不要陷入债务泥沼吗？已经成为了“债奴”，除了筹钱还款，难道还有其它形式能化解债务危机吗？欠债还钱是天经地义，没有什么可商量的，但是债务如何归还倒是有一些方法：全额还款不行，就分期还，分期不行就最低还，实在还不行就适当还一些而不要“断供”，最起码向银行表明还款的态度，为自己留出缓冲“余地”。 要想化解信贷风险，最重要的是要对传统消费观念的恢复和弘扬，信用卡为了刺激消费提供了很多权益、优惠，如果正确使用信用卡，它可以成为生活的助手，反之，它就是生活的枷锁，一旦不懂得善用信用卡、网贷的话，它也助长了非理性、无节制的消费理念，这些都是形成逾期风险的主要原因。因此，如果不从观念上改变过度消费、盲目借贷的观念，《暂行办法》对网贷风险的防范力恐怕也是有限的。 (本文作者介绍：信用卡行业研究人士，多年从事独立的信用卡与支付产业研究)
为缓解中小企业融资难题，提高我国债券市场的广度和深度，全国人大代表、中国银保监会信托部主任赖秀福向今年全国“两会”提交了关于完善发展我国中小企业债券市场的建议。 赖秀福此次提出降低发债主体的准入门槛、丰富债券市场的投资主体、进一步发挥市场机制的作用、进一步加大中小企业债券创新力度等四方面建议。 债券市场融资功能受限 赖秀福认为，目前我国债券市场对发债主体的资格要求较为严格，更有利于大型国有企业和政府融资单位利用债券市场融资，许多中小企业难以满足发债条件，因此难以利用债券市场融资。这实质上限制了债券市场融资功能的发挥，也未体现按照市场利率配置资金的原则。 投资主体的缺位限制了中小企业债券市场的发展壮大。赖秀福表示，银行间市场的机构投资者受制于种种原因对这类债券的购买意愿不强，导致中小企业债券投资主体不足。 比如，根据规定，保险资金只能投资信用级别在A-1等级及以上的短期融资券；货币市场基金只能投资于信用等级为同一评级机构最高等级的短期融资券；虽然银行业还没有明确的规定，但是银行投资无担保的短期融资券要提取资本金，出于资本金和拨备的压力，银行也不会大比例持有。 此外，中小企业债券市场还面临着涉嫌违规的“高收益”融资工具游离于金融监管灰色地带的问题。由于债券市场进入门槛过高，市场的定价机制存在着结构性失灵的风险，资金供求严重失衡。 赖秀福指出，一方面大量有需求的中小企业进不了市场，另一方面投资者又面临资金供应大于债券融资需求的问题和主体投资者缺位的怪象。 在这一社会背景下，一些民间高利贷、典当行、网贷（P2P）违规违法运作，变相向中小企业提供高利率贷款。这种所谓的“高收益”融资工具使中小企业承担高额融资成本，且经营过程不公开不透明，对投资者而言也隐藏着巨大的风险，为社会稳定埋下重大不确定因素。 四方面完善 中小企业债券市场 结合我国中小企业债券市场存在的不足，以及国外成熟市场的发展经验，为完善发展我国中小企业债券市场，赖秀福此次提出降低发债主体的准入门槛、丰富债券市场的投资主体、进一步发挥市场机制的作用、进一步加大中小企业债券创新力度等四方面建议。 具体来说，在降低发债主体准入门槛方面，建议进一步降低发债主体的净资产、负债率等硬性指标，多引入相对性指标，转向关注企业成长性和创新型发展的软实力，重视企业的潜在价值，投资于“潜力股”。 丰富债券市场投资主体方面，一方面，建议适度放宽对合格机构投资者的投资限制要求，允许其购买低级别债券，同时可考虑发展专项投资基金作为高收益债券的合格投资者，如私募证券投资基金。另一方面，建议比照对中小企业的贷款支持政策，制定鼓励中小企业债券投资的监管政策，如要求机构投资者对中小企业债券投资达到一定比例，或者在财政奖励及税收补贴方面对投资者给予一定政策支持。此外，可考虑将我国高收益债券的投资者范围限定为合格机构投资者，并取消私募债券合格投资者人数不高于200人的限制。 进一步发挥市场机制的作用方面，赖秀福建议，改进债券评级机制，逐步取消债券发行的强制评级要求，推动评级机构评级导向的重心从发行人向投资人转变，并鼓励市场采用双评级或多评级。强化信息披露和债券市场违约处置机制建设，完善债券违约处置的相关法规制度，降低司法救济的成本，提高债券违约处置效率；探索建立全国统一的专业破产法院，发挥仲裁和市场化调解组织等机制作用，切实保护债券投资者利益，形成多层次、多元化的债券风险处置渠道。 此外，可考虑从发行模式、产品形式方面进一步加大中小企业债券创新力度。发行模式方面，可借鉴银行间市场中小企业集合票据进行创新，将多只中小企业私募债券进行整合，形成中小企业集合私募债券，统一发行。 产品形式上，一方面，可考虑在中小企业债券中引入可转股条款，明确在一定条件下债权可转化为股权，满足投资者在风险低于股权投资的前提下获得资本增值的需求，债权转化为股权可将中小企业债券市场与中小企业股权流通的场外市场联系起来，二者的紧密结合将有助于提高中小企业债券的流通性，使其具备更大的投资价值。另一方面，可考虑在中小企业债券中引入分级机制，进行结构创新，把中小企业债券与基金、理财产品、信托等产品捆绑之后，按照一定比例将产品划分为优先级、中间级和劣后级。优先级风险小，仅获得固定收益；中间级风险和收益均适中；劣后级风险高，可获得高收益。这样既可保障中小企业债券的发行和销售，又可满足投资者多元化的投资需求。
图片来源：微摄 中国金融网讯 人民银行今日发布2020年4月份金融市场运行情况。其中4月份，银行间货币市场成交共计122.7万亿元，同比增长42.23%，环比增长14.30%。 一、债券市场发行情况 4月份，债券市场共发行各类债券4.8万亿元。其中，国债发行4366.4亿元，地方政府债券发行2867.6亿元，金融债券发行9776.2亿元，公司信用类债券发行1.6万亿元，资产支持证券发行601.5亿元，同业存单发行1.3万亿元。截至4月末，债券市场托管余额为104.6万亿元。其中，国债托管余额为16.4万亿元，地方政府债券托管余额为22.8万亿元，金融债券托管余额为24.3万亿元，公司信用类债券托管余额为24.4万亿元，资产支持证券托管余额为3.9万亿元，同业存单托管余额为10.8万亿元。 二、货币市场运行情况 4月份，银行间货币市场成交共计122.7万亿元，同比增长42.23%，环比增长14.30%。其中，质押式回购成交102.8万亿元，同比增长45.99%，环比增长12.60%；买断式回购成交0.8万亿元，同比增长13.20%，环比增长21.69%；同业拆借成交19.1万亿元，同比增长26.11%，环比增长24.10%。4月份，同业拆借月加权平均利率为1.11%，较上月下行29个基点；质押式回购月加权平均利率为1.11%，较上月下行33个基点。三、债券市场运行情况 4月份，银行间债券市场现券成交25.5万亿元，日均成交1.16万亿元，同比增长44.83%，环比增长4.20%。交易所债券市场现券成交2.0万亿元，日均成交952.2亿元，同比增长166.29%，环比增长8.3%。4月末，银行间债券总指数为205.74点，较上月末上升2.80点。 四、股票市场运行情况 4月末，上证综指收于2860.08点，较上月末上涨109.79点，涨幅为3.99%；深证成指收于10721.78点，较上月末上涨759.47点，涨幅为7.62%。4月份，沪市日均交易量为2415.11亿元，环比下降29.31%，深市日均交易量为3862.89亿元，环比下降26.64%。（资料来源：中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、全国银行间同业拆借中心、银行间市场清算所股份有限公司、上海证券交易所和深圳证券交易所）
习近平总书记在统筹推进新冠肺炎疫情防控和经济社会发展工作部署会议上强调，积极的财政政策要更加积极有为，已经出台的财政贴息、大规模降费、缓缴税款等政策要尽快落实到企业。这是党中央科学把握国内外发展大势、深刻分析新冠肺炎疫情对经济造成的冲击、统揽经济社会发展全局作出的重大决策部署，为今年的财政政策指明了方向路径，提供了根本遵循。2020年积极的财政政策要更加积极有为，大力提质增效，加大逆周期调节力度，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，确保完成决战决胜脱贫攻坚目标任务，全面建成小康社会。 一、积极的财政政策更加积极有为，是当前经济社会发展的客观需要 积极的财政政策更加积极有为，是全面建成小康社会的必然要求。当前，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，社会主要矛盾已转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，民生领域还有不少短板，脱贫攻坚任务艰巨。今年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，积极的财政政策更加积极有为，有利于推动解决民生领域的突出短板，坚决打赢疫情防控阻击战，打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战，为全面建成小康社会提供坚实支撑。 积极的财政政策更加积极有为，是对冲经济下行压力的现实需要。当前我国经济社会发展仍然面临较大的不确定性，经济下行压力仍在加大。积极的财政政策更加积极有为，通过适当提高赤字率、发行抗疫特别国债、增加地方政府专项债券规模、巩固和拓展减税降费成效等，有助于进一步推动供给侧结构性改革，挖掘内需潜力，激发市场活力，培育内生动力，有效应对经济运行中出现的短期冲击和挑战，实现经济社会持续健康发展。 积极的财政政策更加积极有为，是财政更好发挥国家治理的基础和重要支柱作用的应有之义。新冠肺炎疫情对财政收入增长带来了巨大冲击。今年一季度财政收入出现负增长，预计2020年全年一般公共预算收入将低于上年。与此同时，统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，全力保障完成决战决胜脱贫攻坚目标任务、全面建成小康社会，财政支出仍要保持一定强度。积极财政政策更加积极有为，有利于统筹做好疫情防控和经济社会发展工作，保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。 二、积极的财政政策更加积极有为的主要内涵 积极的财政政策要更加积极有为，大力提质增效，加大逆周期调节力度，有效对冲疫情影响；有保有压，优化财政支出结构，全面实施预算绩效管理；用好地方政府专项债券，防范化解地方政府隐性债务风险。 (一)做好“加法”，坚持“更加积极”的取向。一是增加赤字规模，明确释放积极信号，缓解财政收支矛盾，稳定并提振市场信心。二是落实减税降费，对冲企业经营困难。三是扩大政府投资，对冲经济下行压力。通过抗疫特别国债、地方政府专项债券等多种渠道，增加政府投资，发挥政府投资的撬动作用，有效支持补短板、惠民生、促消费、扩内需。四是加大转移支付，对冲基层“六保”资金需求。进一步加大对地方转移支付力度，在分配时向受疫情影响较大的地区倾斜，落实库款资金提前调度制度及阶段性提高财政资金留用比例等政策以增加地方留用的现金流。五是加强预算平衡，对冲疫情减收影响。全面盘活财政存量资金资产，增加调入中央预算稳定调节基金，大力压减一般性支出，有效对冲疫情带来的减收影响。 (二)做好“乘法”，坚持“提质增效”的发力点。进一步向内挖潜，切实提高财政资源配置效率和使用效益。坚持以收定支的基本原则，运用零基预算理念科学核定支出。财政资金进一步优化使用结构和方式，聚焦民生以及供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域，集中资金予以精准保障。强化绩效管理，把钱用在刀刃上，防止截留挪用。 (三)做好“减法”，坚持政府过紧日子。节用裕民，中央政府部门带头过紧日子，严控各种一般性支出；地方财政继续压减“三公”经费，严控会议差旅等经费，严禁新建、扩建政府性楼堂馆所。 (四)做好“除法”，坚持防范化解政府债务风险隐患。健全地方政府债务常态化监测机制，强化监督问责，妥善处置地方高风险金融机构风险，着力防范国内风险与外部输入性风险叠加共振，坚决守住不发生系统性、区域性风险的底线。 三、积极的财政政策更加积极有为的具体举措 积极的财政政策更加积极有为，必须坚持以供给侧结构性改革为主线，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，推动经济高质量发展迈出更大步伐，促进人民生活改善。 (一)保市场主体，重点支持中小微企业和受疫情冲击较大的产业纾困和发展。保市场主体就是保经济基本盘。要不折不扣落实落细各项减税降费政策措施，进一步出台精准、有力度、阶段性的助企纾困政策，加快推动各类企业复工复产和经济社会恢复正常运行。一是加大减税降费力度。通过制度性安排和阶段性政策并举，重点减轻中小微企业、个体工商户和困难行业企业税费负担。继续执行下调增值税税率和企业养老保险费率等制度，适当延长前期出台的部分阶段性减税降费政策的执行期限。二是降低企业生产经营成本。减免国有房产租金，鼓励各类业主减免或缓收房租。政府性融资担保行业减半收费，将综合融资担保费率降至1%以下。三是持续激发市场主体活力。支持打造全链条、专业化的公共服务平台，落实鼓励创业投资发展的税收优惠政策，积极实施小微企业融资担保降费奖补政策。 (二)把保居民就业作为重中之重，千方百计稳定和扩大就业。就业是民生之本，就业优先政策要全面强化。一是统筹用好就业补助资金、职业技能提升行动资金和失业保险基金，调整和加快使用工业企业结构调整专项奖补资金，支持企业稳定现有就业岗位。二是突出支持做好高校毕业生、农民工、退役军人等重点人群就业工作，多渠道促进就业创业。三是加强失业人员基本生活保障和再就业服务，扩大失业保险保障范围。 (三)支持创新发展和产业升级，稳定外贸外资基本盘，保障产业链供应链稳定。坚持巩固、增强、提升、畅通的方针，发挥好财税政策的结构性调控优势，打通产业链供应链上的“堵点”，补上“断点”，推动企业尽快转起来，增强我国经济质量优势。一是推动制造业高质量发展。引导资本、资源向战略关键领域聚焦，促进产业链向中高端迈进。继续支持页岩气、煤层气等非常规天然气开采利用，支持可再生能源健康发展，促进能源结构调整。二是支持科技创新。加大对新冠肺炎疫苗和药物科研攻关的支持力度，健全鼓励支持基础研究、原始创新的体制机制，组建国家实验室，开展赋予科研人员职务科技成果所有权或长期使用权试点。三是稳定外贸外资基本盘。继续支持引导跨境电子商务综合试验区建设，加快培育外贸新增长点。建立健全外商投资促进公共服务体系，引导有序开展对外投资合作。 (四)支持贯彻实施乡村振兴战略，全力保障粮食和重要农产品供应，确保粮食安全。粮食安全是关系经济社会发展全局性、战略性问题。一是构建完善财政支持实施乡村振兴战略的政策体系和体制机制，推动城乡区域融合发展。二是提升国家粮食安全保障能力。强化耕地保护与农田水利建设，深化粮食收储制度改革，完善稻谷、小麦最低收购价政策和玉米、大豆市场化收购加生产者补贴机制。三是落实扶持生猪生产恢复政策，稳定和保障国内猪肉市场供应。 (五)做好打赢脱贫攻坚战财力保障，进一步保障和改善民生。保障基本民生，做好普惠性、基础性、兜底性民生建设。一是坚决打赢脱贫攻坚战。进一步加大财政扶贫投入力度，重点向“三区三州”等深度贫困地区、挂牌督战地区和受疫情影响较重的地区倾斜。继续落实贫困县涉农资金整合试点、产业扶贫、就业扶贫等政策。加快建立健全防止返贫机制。二是支持发展公平而有质量的教育。进一步优化教育支出结构，巩固城乡义务教育经费保障机制，推动解决进城务工人员子女上学难问题。三是推进健康中国战略。巩固完善基本医保住院费用异地就医直接结算机制，稳步提高医疗保险基金统筹层次，继续支持深化公立医院综合改革，加强公共卫生体系建设，推动建设平战结合的重大疫情防控救治体系和应急物资保障体系。四是稳步提高养老保障水平。加快推进全国统筹，加大企业职工基本养老保险基金中央调剂力度，继续划转部分国有资本充实社保基金，确保退休人员基本养老金按时足额发放。大力发展社区养老服务项目。五是全力做好困难群众基本生活保障工作。支持各地做好低保、特困人员救助供养、临时救助等工作。将符合条件的未参加失业保险失业人员按规定纳入低保等救助保障范围。及时启动社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制，努力降低物价上涨对困难群众基本生活的影响。 (六)加大对地方财力的支持力度，兜牢兜实保工资、保运转、保基本民生“三保”底线，确保基层正常运转。中央财政统筹新增赤字、以前年度结转资金、压减本级支出腾出的财力等渠道，切实加大对地方的财力支持力度，有力保障基层运转。积极创新财政资金分配方式，确保资金直达市县基层，直达民生领域。另外，实施好支持湖北省经济社会发展的各项财税政策，推动加快复工复产、复市复业和产业链供应链稳定运行，促进湖北省经济社会全面恢复。 (刘昆 作者为财政部部长)
文/新浪财经意见领袖专栏作家 任泽平石玲玲 方思元 曹志楠 王孟嫫 受疫情影响，一季度我国经济遭遇负增长，广东、香港一季度GDP同比分别降6.7%、8.9%。当前复工复产持续推进，而粤港澳大湾区轻资产、创新型、科技类企业诸多，企业从研发到生产需要大量的资金支持，深化金融改革，加强金融对于实体经济支持力度，提高金融支持实体经济效率，对于恢复粤港澳大湾区经济健康发展意义重大。 事件 2020年5月15日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》。 解读 1、主要亮点：促进贸易投资便利化、加大金融对外开放、新增诸多试点创新政策。 从主要内容来看，意见是对2019年2月中共中央、国务院出台的《粤港澳大湾区发展规划纲要》中关于金融部分的进一步细化，有三大亮点： 一是针对粤港澳大湾区建设进程中存在的金融制度差异，配套各项跨境贸易和投融资便利化措施； 二是在我国金融对外开放整体框架下，在粤港澳大湾区支持银行业、证券业及保险业的进一步开放和实质落地； 三是新增诸多试点创新政策，包括开展私募股权投资基金跨境投资试点、试点证券期货经营机构跨境业务、研究设立广州期货交易所、支持非投资性企业开展股权投资试点、扩大跨境资产转让业务试点、探索设立理财通机制等。 《意见》推出后，有助于粤港澳大湾区在金融合作、金融开放、金融创新领域进一步提升协同性，加强金融对于大湾区建设的支持作用，进一步深化粤港澳大湾区在国家经济发展和对外开放中的引领作用。 2、背景：金融开放持续推进、共建大湾区国际金融枢纽、加强金融对于实体经济支持力度。 我国金融开放持续推进，政策陆续落地。2018年以来，我国金融开放步伐明显加快。2018年4月，习主席在博鳌论坛中宣布开放中国金融市场，央行行长易纲推出11条措施，2019年7月国务院金融委办公室明确11条新开放政策措施。随着金融开放持续有序推进，目前多项措施已经实质落地，银行、证券、保险行业开放的相关法律障碍已经陆续打通。 粤港澳大湾区建设加快推进，金融领域合作有待加深。粤港澳大湾区在“一个国家、两种制度、三个关税区、四个核心城市”背景下深化合作，涉及产业布局、土地利用、信息互通、资源共享和交通能源等。从现实看，粤港澳大湾区人流、物流便利度越来越高，资金流还不够，信息流最薄弱。粤港澳大湾区下一步合作重点之一在于推进湾区内金融体系和金融机构协同、城市金融功能错位互补，共建大湾区国际金融枢纽，为创新驱动发展提供强有力的金融支持，从而推动实体经济稳步增长。 全面推动复工复产，加强金融对于实体经济支持力度。受疫情影响，一季度我国经济遭遇负增长，广东、香港一季度GDP同比分别降6.7%、8.9%。当前复工复产持续推进，而粤港澳大湾区轻资产、创新型、科技类企业诸多，企业从研发到生产需要大量的资金支持，深化金融改革，加强金融对于实体经济支持力度，提高金融支持实体经济效率，对于恢复粤港澳大湾区经济健康发展意义重大。 3、政策解读：《意见》按照4大原则从5大方面提出26条举措，进一步推进金融开放创新，加大金融对粤港澳大湾区建设的支持力度。 （一）深化外汇管理改革：提升跨境贸易和投融资便利化 《意见》围绕粤港澳大湾区跨境贸易投融资便利化、资金跨境融通渠道多元化等多方面，推出贸易投资便利化试点、资本项目便利化改革、跨境理财通机制等12条深化外汇管理改革的措施。其中，最值得关注的是： 开展私募股权投资基金跨境投资试点。从政策变化来看，《意见》提出，允许港澳机构投资者通过合格境外有限合伙人（QFLP）参与投资粤港澳大湾区内地私募股权投资基金和创业投资企业（基金）。同时，有序推进合格境内有限合伙人（QDLP）和合格境内投资企业（QDIE）试点，支持内地私募股权投资基金境外投资。从影响来看，将进一步提升大湾区金融市场互联互通水平，提升三地企业及金融机构投融资便利度。从推进程度来看，以深圳为例，此项措施已在全市落地，未来将进一步从宏观审慎角度完善监管。2013年、2014年，深圳市分别启动外商投资股权投资（QFLP）、境内投资者境外股权投资（QDIE）试点，截至2020年4月末，QFLP基金已设立54亿美元，QDIE基金已备案额度15.5亿美元。 探索建立跨境理财通机制。从政策变化来看，《意见》提出，支持大湾区内地居民通过港澳银行购买港澳银行销售的理财产品，以及港澳居民通过大湾区内地银行购买内地银行销售的理财产品。从影响来看，跨境理财通机制是有序开放个人资本项下跨境交易的有益尝试，可满足粤港澳三地居民对跨境理财的需求，进一步提升三地金融融合水平，促进人民币跨境流动。从推进程度来看，以深圳为例，目前尚未开展相关业务，随着《意见》落地，跨境理财通将加快推进个人资本项目的开放。 （二）加大金融合作与服务：扩大金融业对外开放，深化内地与港澳的金融合作 《意见》提出扩大金融业对港澳地区开放和合作，围绕银行业、证券业、保险业对外开放推出3条措施。 有序推动银行业、证券业、保险业扩大开放。从政策变化来看，扩大银行业开放，亮点包括研究探索在广东自贸试验区内设立粤港澳大湾区国际商业银行等。扩大证券业开放，亮点包括支持港澳私募基金参与粤港澳大湾区创新型企业融资，鼓励符合条件的创新型企业赴港澳融资、上市等。扩大保险业开放，包括支持在大湾区内地设立外资控股的人身险公司、外资保险集团、再保险机构、保险代理和保险公估公司等。从影响来看，继2018年“博鳌论坛11条”、2019年“金融委金融开放11条”后，本次《意见》出台推动证券、保险、银行开放进一步落地，金融开放沿着服务开放先行、投资开放稳步推进、金融制度审慎开放的路径有序推进。从推进程度来看，以深圳为例，部分措施如“三地合作开展跨境人民币再保险业务”已经落地，部分措施如“试点证券期货经营机构跨境业务”尚待未来推进。 （三）促进金融市场和基础设施互联互通：推进粤港澳资金融通渠道多元化 《意见》提出设立粤港澳大湾区相关基金、支持非投资性企业开展股权投资试点、发展绿色金融设立广州期货交易所等6条促进金融市场和金融基础设施互联互通的措施。 推动粤港澳大湾区绿色金融合作，研究设立广州期货交易所。从政策变化来看，《意见》提出，依托广州绿色金融改革创新试验区，建立完善大湾区绿色金融合作工作机制。开展碳排放交易外汇试点，研究设立广州期货交易所，构建统一的绿色金融相关标准。鼓励更多大湾区企业利用港澳平台为绿色项目融资及认证，支持广东金融机构在港澳发行绿色金融债券等。从影响来看，广州期货交易所的设立将有助于研究发展碳排放权期货等商品期货新品种，探索利用市场化机制助力大气污染治理、实现低成本减排。从推进程度来看，以深圳为例，开展碳排放交易外汇试点相关措施已落地，2014年9月深圳排放权交易所在全国率先引入境外投资者，截至2020年4月末，深圳有境外投资者参与的碳交易额累计2.5亿元人民币；建立完善粤港澳大湾区绿色金融合作工作机制、探索统一标准等举措在持续推进中，2020年1月，深圳联合香港、澳门、广州设立“粤港澳大湾区绿色金融联盟”，2020年4月，深圳启动全国首个地方绿色金融发展条例立法程序，未来仍将进一步探索。 有序推进粤港澳金融市场和金融基础设施互联互通。从政策变化来看，除支持规范设立粤港澳大湾区相关基金、支持非投资性企业开展股权投资试点外，《意见》还提出，要优化完善“沪港通”、“深港通”和“债券通”等金融市场互联互通安排（包括适时研究扩展至“南向通”），逐步开放港澳人民币清算行参与内地银行间拆借市场，支持符合条件的港澳企业在内地发行金融债券、公司债券和债务融资工具，支持三地征信机构开展跨境合作，探索推进征信产品互认。从影响来看，有助于构建大湾区一体化的国际金融基础设施体系，发挥“以点带面、以小促大”的政策效应，便利金融市场互联互通。从推进程度来看，以深圳为例，粤港澳三地征信机构跨境合作等措施尚未开展，有待未来落地。 （四）加强科技创新金融服务：进一步提升粤港澳大湾区金融服务创新水平 《意见》指出要进一步提升粤港澳大湾区金融服务创新水平，研究推进金融对接科技产业的服务模式创新、建设区块链贸易融资信息服务平台等2项主要措施。 加强科技创新金融服务，大力发展金融科技，建设区块链贸易融资信息服务平台。从政策变化来看，《意见》提出，支持粤港澳大湾区内地银行加强与外部创投机构合作，支持创投基金的跨境资本流动，建设区块链贸易融资信息服务平台，推动移动支付工具在粤港澳大湾区互通使用。从影响来看，有助于实现金融与科技深度融合、协调发展，增强金融服务科技创新的能力，实现粤港澳大湾区金融科技资源要素资源的高效流动和有效配置。从推进程度来看，以深圳为例，多项举措已经落地，如2013年已成为全国首批支付机构跨境电子商务外汇支付业务试点城市，2018年9月区块链贸易融资信息服务平台已上线运行，2018年10月香港WeChat Pay电子钱包在粤港澳大湾区先行先试，2020年3月，《深圳市金融科技应用试点实施方案》部署11个项目。 （五）加强金融风险防范：构建金融风险合作监管机制，切实防范跨境金融风险 《意见》围绕加强粤港澳金融监管合作、建立和完善金融风险预警、防范和化解体系、加强粤港澳金融消费权益保护，推出3条措施。 加强粤港澳金融监管合作，建立并完善金融风险预警、防范和化解体系。从政策变化来看，《意见》提出，建立粤港澳大湾区金融监管协调沟通机制，加强金融风险研判和重点领域风险防控，加强粤港澳金融消费权益保护等。从影响来看，有利于加强跨境金融监管创新，防范和化解金融风险，推动粤港澳三地金融监管部门和有关纠纷调解组织深化协作。从推进程度来看，以深圳为例，10条细则举措中，目前已有6条在持续推进中，包括“深港澳金融科技师专才计划”、推动金融业综合统计工作、组建智慧反洗钱实验室、完善投诉管理与金融纠纷解决机制等，还有4条尚待进一步研究落地。 4、影响与展望：支持创新型企业发展，金融开放迈出关键步伐，助力粤港澳大湾区建设成为国际一流湾区。 一是服务实体经济，短期缓解疫情对经济冲击，长期支持创新型企业发展。短期来看，在疫情后复工复产的关键时期，《意见》出台了跨境贸易、支付、结算、投资、融资等一揽子便利化措施，提高资金融通效率，降低结算成本，帮助企业充分利用我国在抗击疫情中的先发优势开拓海外市场，尽快走出疫情对经济的冲击。长期来看，《意见》支持境外私募基金参与创新型企业融资，鼓励创新型企业赴港澳上市，有助于借鉴海外PE/VC经验优势和资金优势，扶植创新型企业做大做强。 二是整合粤港澳三地金融资源，提升大湾区竞争力，实现国际一流湾区发展目标。恒大研究院《粤港澳大湾区：打造国际一流湾区和世界级城市群》一文提出，粤港澳大湾区与国际一流湾区相比，在人均水平、研发投入、产业结构、科技创新等层面仍存在不小差距，需要大力发展现代金融、科技创新和先进制造。《意见》整合粤港澳三地的金融资源优势，明确支持巩固和发展香港国际金融中心地位，支持澳门打造中国-葡语国家金融服务平台，广州发展绿色金融，深圳发展以深圳证券交易所为核心的资本市场，建设中国特色社会主义先行示范区。有利于建立金融一体化市场，提高粤港澳大湾区金融实力，维护港澳稳定和健康发展。 三是丰富跨境资产配置渠道，提高金融服务水平。境外金融产品设计、服务体系更成熟，能与内地形成互补，更好满足个人和机构差异化资产配置需求。《意见》首次提出“理财通”，有望推动大湾区内银行理财、基金、保险等金融产品互联互通，迎合居民与日俱增的资产配置和财富管理需求。考虑监管规则差异，未来还需要在市场准入、信息披露、投资者保护等层面做好跨境监管协调安排。 四是加快金融开放创新步伐，挑战与机遇同在。《意见》在粤港澳大湾区范围内试点金融业务开放，对金融机构而言，不可避免将加剧竞争，但引入先进的业务及管理经验将提升整体竞争力；对金融市场而言，有助于提升资源配置效率，引入长期增量资金，同时随着利率、汇率市场化改革，将催生利率、汇率衍生品工具、场外市场大发展；对金融监管而言，全球金融混业化浪潮将挑战我国分业经营和监管体制，需要完善审慎监管框架，与国际金融监管接轨。 五是提高人民币国际化水平，金融体系升级。一方面，美联储为应对疫情和经济衰退实行量化宽松，货币超发，以美元为中心的国际货币体系缺陷越来越凸显，另一方面，长期以来，人民币在国际货币体系中的地位与第二大经济体并不相称，推行人民币国际化是大国崛起的必由之路。粤港澳大湾区先行先试，做大做强离岸人民币市场、实现资本项目可兑换等关键制度将破冰，为稳步推进人民币国际化积累宝贵经验。 (本文作者介绍：恒大集团首席经济学家，恒大经济研究院院长。曾担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任、国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师。)
“经常爆满，天天排队的餐馆，怎么会关门呢？”坐标天津的“吃货”小李有点懵，他一直迷恋九毛九的山西面，劲道、实惠，还有香喷喷的大骨头。 近日，“内地餐饮上市第二股”九毛九，喜迎股价大涨近80%的同时，突然宣布关闭北京、天津、武汉的所有九毛九餐厅。 吃货们震惊了，报复性消费没来，天天打开排队的网红餐厅没了。而一年净赚2个亿，凭借九毛九的上市，跻身亿万富翁的“山西面王”管毅宏葫芦里到底卖的是什么药？ 九毛九开启关店潮，关闭22家门店，吃货们很受伤 5月12日晚间，九毛九公告称，为了节省成本缓解疫情影响，决定关闭客流较少的门店，并停止在北京、天津及武汉经营九毛九餐厅。 公开资料显示，九毛九集团旗下有“九毛九西北菜”、“太二酸菜鱼”、“2颗鸡蛋煎饼”、“怂”冷锅串串和“那未大叔是大厨”5个品牌，定位囊括网红店、外卖到高端餐饮。其中，九毛九西北菜、太二酸菜鱼是九毛九旗下规模最大、人气最高的两大餐饮品牌。 官网显示，九毛九西北菜餐厅在北京和天津分别拥有6家门店，在武汉则有10家门店。而太二酸菜鱼则在北京有7家门店，天津和武汉分别有2家门店。 这意味着，九毛九一口气至少关掉22家门店，吃货们的心情很复杂。 小财女查询发现，京津地区的九毛九门店均显示暂停营业。上海地区没有九毛九门店，却有13家太二酸菜鱼门店，均正常营业，其中6家还推出了视频踩点、探店的活动，显示营业正常，人流量已经恢复。此外，还有三家门店在规划中，一家南京西路店即将入驻豫园晶品购物中心。 不过，这一切随着九毛九餐厅突如其来的“闭店潮”或将迎来变化。 一年净赚2个亿，疫情停业亏了一半的利润 2012年，九毛九西北菜北上，在北京开了第一家门店，全国第40+门店，那时九毛九的全国扩张尚未完成三分之一。然而，8年后，九毛九却全线撤退，“龟缩”华南大本营，仿佛一切回到了原点，连带着拳头品牌“太二酸菜鱼”的百店计划提前搁浅。 九毛九年初上市时，招股书中表示，2020年计划将在一线、新一线、省会城市开设18家九毛九餐厅，80家太二餐厅以及24家其他品牌餐厅。然而，12日公告中，却是“公共卫生事件的持续影响可能会影响新餐厅的开业时间”。 5月13日，九毛九回应称，“目前，九毛九西北菜这一品牌正在面临转型升级，除了华南和海南的门店外，其他地区的门店我们将会使其在租约到期后自然关闭，尽管其中有不少成绩很好的门店。我们这一举动的目的是把品牌管理半径缩小，把转型升级做好，之后再做新一轮的开店扩张。” 事实上，虽然疫情对于餐饮业影响较大，但市场一直比较看好九毛九，上市以来3个多月，其股价大涨近80%。2019年全年，九毛九净赚了2.17亿，旗下餐厅增加超过百家。 不过，1月26日以后，九毛九旗下餐厅停业了一个多月。按照其员工成本、水电、租金核算，停业损失接近1个亿，几乎亏掉了半年的利润。这或许是九毛九收缩的原因所在。 早在2月初，西贝贾国龙喊着撑不了3个月，求帮助的同时，九毛九集团董事长管毅宏表示，疫情损失还在统计，希望政府能在税费上有减免政策，或者能有相关补贴补助。 创始人身价超过70亿，因“贪玩”搞出了“太二” 1月25日，九毛九集团登陆港交所，股价首日上涨43.94%，市值127亿港元，直接造出10位亿万富翁、50位千万富翁。其中，九毛九集团创始人管毅宏身价直接超过80亿港元。 从一间57平的小面馆白手起家，到130多家门店的上市企业，管毅宏用了25年。"九毛九"的面食，“山西面王”卖出了“九九九九”的天价。 上世纪90年代，管毅宏先后任职于山西纺织印染厂、联想集团山西分公司和海南神龙股份有限公司。1995年10月，下海创业，在海口市盘下一家57平米小店，只能塞6张桌子。 刚开业没几天，碰上了台风，小面馆停水停电还漏风，管毅宏被迫在马路边卖起了面条。当时很多餐厅都涨价了，唯独他没有，名声由此传开了，生意也火爆起来。 到2002年，海南做的风生水起，管毅宏进军广州，在跑马场开了第一家店，照搬了海南的小面馆，小店生意也不错。 2005年，管毅宏成立了九毛九集团，以“九毛九”作为品牌。“九毛九”这个招牌是有讲究的，寓意是“晋商善贾，分厘必争”，财富一点点聚起来。山西人的招牌脍炙人口，再加上九毛九的实惠与亲民，很快他就在广州站稳了脚跟。 此后，曾经只能养家糊口的九毛九，高歌猛进在华南地区打开了市场。 2009年，管毅宏去了一趟上海，发现了购物中心的潜力。回到广州后，一直寻找机会，不过，自家的小面馆没人搭理。 直到白云万达招商，管毅宏撞上了“狗屎运”，商场开业前几天，阴差阳错突然空了一个位置，替补的九毛九进去了。结果，还没做好赚钱的九毛九，生意火爆得一塌糊涂。 管毅宏后来回忆道：“进购物中心，是一种新的尝试，谁也不知道是好还是坏。当时我们以为那是巨亏的一个店，结果它一炮打响了。” 从此，一炮而红，九毛九成为商场的宠儿，管毅宏带着九毛九开启了长跑，北京、天津、武汉，顺便摸到了上市的门槛。 2015年，在一众朋友的反对中，管毅宏做起了“太二酸菜鱼”，理由是“餐饮业打磨老品牌的难度超过做一个新品牌。人往往会偷懒，我就是。” 有点任性，太二的味道！不过，作为“立志做宇宙第二”的网红餐厅，在吃货们的热捧下，太二在很短的几年内迅速起飞，成为全国酸菜鱼老大，年收入超10个亿。 很快，“因为好玩偷懒才做多”的管毅宏又打出了”两个鸡蛋”、“那未大叔是大厨“的牌，旗下品牌高中低端都来了一遍。这次，九毛九收缩后，不知道是不是大叔和两个鸡蛋要站出来了？
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