腾讯音乐娱乐集团（下称“腾讯音乐”或TME）于1月15日宣布，已与深圳市懒人在线科技有限公司（下称“懒人听书”）的全部股东达成最终协议。依照该协议，TME将会从阅文集团、懒人听书管理团队以及其他财务投资者等股东处收购懒人听书100%股权。该交易目前预计将在2021年上半年完成，并需要满足惯常交割条件。 加入TME后，作为TME整体长音频战略的重要组成部分，懒人听书将保持其独立运营。 懒人听书成立于2012年，是一个为用户全方位提供有声书、相声评书、播客以及其他电台节目的音频平台，旗下拥有包括《红色家书》《大江大河》《白鹿原》《庆余年》《斗罗大陆》《斗破苍穹》等在内的海量现象级经典与原创IP有声作品。其盈利模式多元，包括单点付费、会员付费以及广告等。经过多年发展，懒人听书已拥有海量用户群体，且形成了高用户活跃度与参与度的互动社区，为全国音频用户提供优质内容与服务，是中国领先的音频平台之一。 交易完成后，懒人听书庞大的有声读物内容库将迅速扩充TME的音频内容池，其内容制作能力也将极大地促进TME有声读物优质内容产出。TME将持续整合与拓展长音频内容和服务供给，通过多元内容品类与丰富产品矩阵进一步激活长音频生态，基于海量场景与终端持续扩展用户体验触点，为用户提供更多差异化优质内容与独特服务，全方位满足用户“听”的需求。同时，TME还将不断探索与挖掘声音对用户心灵的陪伴与治愈力量，释放优质内容更广泛的社会价值与文化价值，引领推动长音频产业进入生态化发展与价值创造新时代。 腾讯音乐娱乐集团CEO彭迦信表示：“我们很高兴欢迎卓越的懒人听书团队加入TME大家庭，此次战略收购也将进一步巩固我们在日新月异的中国长音频行业中举足轻重的地位。我们相信，懒人听书的有机融入将帮助我们更好地满足用户日益精细化的内容与服务需求，增强我们在该领域的品牌知名度，也将使得长音频和音乐娱乐服务之间产生强大联动效果，让我们朝着打造中国领先的音频娱乐平台的目标加速迈进，并最终为音乐与音频行业融合发展提供崭新思路。” 2020年，TME全面布局长音频领域，通过多元内容与产品生态优势，以及文娱产业链纵深外延的能力，不断加速音频内容战略的持续推进与有效落地，不仅正式发布了长音频战略，并推出首款长音频产品“酷我畅听”，还与阅文集团达成战略合作，共同进行网络文学优质内容IP的有声化价值探索，从精品内容、场景推荐、智能交互、定制服务等各个方向充分满足用户需求。截至2020年9月30日，TME的长音频用户数持续提升，MAU渗透率从去年同期的4.7%提高至11.7%，长音频将成为音频内容消费的下一个强力增长点。基于此前TME与阅文集团等合作伙伴的战略合作，懒人听书的加入也将进一步推动TME生态中大量优质文学IP内容的商业化与更多内在价值释放。 懒人听书创始人兼CEO宋斌表示：“对于目前渗透率仍相对较低但拥有巨大潜力的中国长音频行业，我们与TME拥有高度共识与一致的愿景。此次加入TME将增强我们的综合竞争力，并帮助我们与TME生态建立更牢固的联系，推动懒人听书进入发展的全新阶段。”
央行一边放水，货币贬值预期增加，房子保值增值的特性被市场重新挖掘，炒房预期增加，房价不涨都难，可是面对经济下滑压力，央行不放水也难，不仅仅上海房价20年以来大涨，深圳房价也在涨，部分18线小地方也在涨，据说某些地方好的楼盘楼层准备售卖26000元左右，真假难辨，姑且作为传言看待，但是十八线小地方房价超过2万元早已经是事实。 据媒体报道，“上海二手房一天一个价”，优质双学区、九年一贯制学区房，涨幅已超过20%，单价直冲20万元/平方米。“10天内房价跳涨超过40%”。上海房价本来就已经很高了，短期跳涨40%彻底惊呆了市场和购房者。 这样的房价可以说是刚性的需要，难道就没有炒作的成分，很难说的，卖过二手房，也去买过二手房，中介机构在其中扮演的角色是很难评价的，买卖双方对房价的掌握远没有中介机构来的准确，因此部分不良中介机构就会扮演着推涨房价的角色。 20万一平米，一套100平米房子就是2000万，显然这不是一般的白领可以买得起的，在上海年薪达到100万元并不是太多，三四十万倒是有一定的比例，可就是三四十万的年薪要买2000万的房子，也是基本上没有可能的。 央行一边大放水，一边严控资金违规流入楼市，这是很难的，何为违规资金，实际上在现实生活中很难界定，私人借贷买房，算不算加杠杆买房，算不算违规资金。关键是央行不断宽松货币政策刺激经济，经济是可以快速恢复增长的，但是超发的货币也很容易推涨资产价格，这其中就包括房价。 我是很反对央行实施过度宽松的货币政策 的，现在的中性货币政策实际上界限不是很清晰，20年两次降准释放1.75万亿元资金，两次通过MLF资金降息30个基点，但是口径上依然是中性货币政策。 2020年初各国央行集体大放水，近期美国还推出了9000亿美元和19000亿美元的经济刺激计划，从全球来看，美国、伦敦房价均创历史新高，韩国首尔房价上涨，日本东京的土地价格也创近期新高。上海是一线城市，经济高度发展，城市中心可开发土地基本上已经没有了，房子成为了不可再生的稀缺资源，尤其是学区房更是成为稀缺中的珍贵品，卖掉一套就少一套，可是望子成龙望女成凤下的父母，不断的希望买到学区房，给孩子提供最好的教育，上海房价上涨尤其是学区房房价上涨自然不能幸免。 货币发行多了，资产价格总会上涨的，这给房地产调控增加了很大的难度，央行给实体经济带来的融资利率下降，可是会被地产价格上涨带来的综合成本上涨完全吞噬。 现在是没有把地产价格上涨纳入到通胀计算范畴，如果把地产价格上涨纳入到CPI计算公式，我国CPI上涨要比目前高得多。上涨的房价增加了居民的焦虑，也吞噬了居民的幸福感，为了一套房子，得节衣缩食。 1月份因为受到霜冻的影响，蔬菜价格明显上涨，猪肉价格再度翘尾，加上国际上大宗农产品(行情000061,诊股)价格也在上涨，1月份CPI 又会是多少。
加快构建以保障性租赁住房和共有产权住房为主体的住房保障体系 12月21日，住建部召开全国住房和城乡建设工作会议指出，2021年稳妥实施房地产长效机制方案，促进房地产市场平稳健康发展。 会议强调，2021年要大力发展租赁住房，解决好大城市住房突出问题。加强住房市场体系和住房保障体系建设，加快补齐租赁住房短板，解决好新市民、青年人特别是从事基本公共服务人员等住房困难群体的住房问题。 中国房地产业协会法律事务专业委员会秘书长康俊亮表示，此次会议是中央经济工作会议精神的具体落地。新市民、青年人的住房问题一直是政府关注的重点，如何保障新市民的住房问题，将是下一步工作重点。 对此，会议指出，将建立加快构建以保障性租赁住房和共有产权住房为主体的住房保障体系。扩大保障性租赁住房供给，做好公租房保障，在人口净流入的大城市重点发展政策性租赁住房。 中国社会科学院城市与竞争力研究中心主任倪鹏飞表示，此次会议首次明确建立以保障性租赁住房和共有产权住房为主体的住房保障体系，并明确大城市重点发展政策性租赁住房。“居者有其屋”是中国梦的重要组成部分，对于国家稳定繁荣具有重要基础作用，在我国自有住房为主体已是不可逆的事实。但也需注意的是，对于低收入住房困难的家庭和个人，对于流动性强的家庭和个人，都需要稳定的租赁住房满足生活需求。 随着人口加速从农村和非都市圈向都市圈、城市群的转移，大城市住房供需矛盾和住房问题愈加突出。倪鹏飞表示，保障性租赁住房是新市民落脚的有效途径，同时，通过共有产权住房政策性产权住房补充，通过“租”“售”两条腿加大对新市民的住房保障。 在加大租赁住房保障的同时，会议还明确，规范发展住房租赁市场，加快培育专业化、规模化住房租赁企业，建立健全住房租赁管理服务平台。整顿租赁市场秩序，规范市场行为。稳步推进棚户区改造。进一步完善住房公积金缴存、使用和管理机制。 会议同时指出，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，全面落实房地产长效机制，强化城市主体责任，完善政策协同、调控联动、监测预警、舆情引导、市场监管等机制，保持房地产市场平稳运行。 易居研究院智库中心研究总监严跃进分析称，上述机制将调控的事前和事后、市场化和行政化的手段等进行了有机结合。在长效机制方面，四大价格监管体系，即一手房价格体系、二手房价格体系、租赁市场价格体系和地价监管体系或将进一步完善。
茶饮品牌蜜雪冰城完成融资并准备年内完成IPO的消息引发行业关注。 “资本加持下，蜜雪冰城上市是必然结果。”中国品牌研究院研究员朱丹蓬对记者表示，“加盟制度下，主打平价产品的蜜雪冰城已经拥有万家门店，在平价奶茶市场有一定的品牌效应与规模效应。但是加盟门店就像一个个定时炸弹，或为后续发展埋下隐患”。 蜜雪冰城估值或超奈雪的茶和喜茶 1月14日，有消息称，茶饮品牌蜜雪冰城完成了20亿元的首轮融资，美团旗下龙珠资本、高瓴资本联合领投，融资完成后，蜜雪冰城估值超过200亿元。此外，蜜雪冰城计划在A股上市，上市的筹备已到最后阶段，预计年内完成上市流程。 若消息属实，蜜雪冰城的估值将超过估值160亿元的喜茶及估值130亿元的奈雪的茶，成为茶饮品牌估值最高企业，或也成为继喜茶、奈雪的茶之后最有望争夺“茶饮第一股”的企业。 记者就蜜雪冰城完成首轮融资、计划今年IPO的消息向蜜雪冰城方面核实，该公司相关负责人称：目前没有接到相关信息。 不过，天眼查APP显示，蜜雪冰城已经完成A轮融资，交易金额未披露，投资方为龙珠资本、高瓴资本。 事实上，蜜雪冰城融资的消息一直不断。去年10月14日，有消息称蜜雪冰城即将完成新一轮融资，计划本轮融资10亿元-20亿元，投资方是高瓴资本、龙珠资本，融资后估值200亿元。彼时，记者向蜜雪冰城方面求证时，该公司相关负责人称：消息不实。 高估值背后：管理问题亟待解决 被称为“奶茶界拼多多”的蜜雪冰城，平均客单价为8元/杯，是奈雪的茶、喜茶平均客单价的1/3，因此在三四线城市备受欢迎。同时，依靠“直营+加盟”模式，蜜雪冰城已经快速实现“跑马圈地”。 根据窄门餐眼数据显示，蜜雪冰城已实现全国化布局，截至2020年1月15日，蜜雪冰城现有门店已达11948家。其中，一线城市占比不足5%。蜜雪冰城在北京、上海的门店数目仅为85家、60家，但是排名前三的河南省、山东省、四川省分别为1651家、1040家、768家，而河北省、陕西省门店数量也已经超过700家门店。可以窥见蜜雪冰城的侧重点在三四线城市。 “一个店的毛利率为60%，成本最大的是物料（奶茶配料），一般情况一个店面一年左右就可以收回成本。”记者走访时，蜜雪冰城相关人员坦言，蜜雪冰城单店首月费用在30万元以上，包括6万元的设备费、5万元的原料费、5万元-8万元的装修费、1.58万元的加盟费、1万元的保证金以及自行缴纳的房屋租金、员工工资等其他费用。其中原料费需每月缴纳，正常店面原料消耗为4万元/月-5万元/月。 公开信息显示，蜜雪冰城在2019年的营业收入达到了65亿元，净利润8亿元，产品毛利率达到50%，已经实现盈利。业内人士估算，蜜雪冰城的平均单店年收入约为100万元左右。 “以蜜雪冰城60亿元的销售额来看，估值是200亿元，也就是它销售额的3.5倍左右，我认为这个估值并不是很高。”九德定位咨询公司创始人徐雄俊对记者表示。 不过，在朱丹蓬看来，员工整体素养偏低造成整个运营风险增加，“以长沙为例，蜜雪冰城的员工工资比茶颜悦色、喜茶或者其他的茶饮品牌要低20%甚至30%”。 记者梳理黑猫投诉平台发现，关于蜜雪冰城的投诉高达320次，其中不乏店员辱骂顾客、态度不佳甚至饮品中出现小飞虫、变质等食安问题。 此前，一则“员工赤脚踩葡萄榨汁”视频将蜜雪冰城推上风口浪尖。对此，蜜雪冰城发布官方声明称，上述相关视频均不属实，为恶意炒作视频。 不过，突破万店之后，如何加强加盟店管理、品牌调性如何提升等问题或系蜜雪冰城亟待解决的问题。 新旧玩家争相入局 奈雪的茶联合CBNData发布的《2020新式茶饮白皮书》显示，2020年，新式茶饮消费者规模正式突破3.4亿。预计至2020年底新式茶饮市场规模超过1000亿元，到2021年会突破1100亿元。 在此背景下，新式茶饮行业倍受资本关注。记者梳理发现，沪上阿姨、7分甜、乐乐茶均在2020年获得了融资。头部企业喜茶也被指2020年完成了C轮融资，另一头部企业奈雪的茶更是在2021年初官宣完成亿元C轮融资。 此外，娃哈哈、东阿阿胶等行业龙头企业也跨界开出茶饮店、奶茶店，新式茶饮行业火热程度可见一斑。1月6日，新乳业拟出资2.31亿元收购“一只酸奶牛”60%股权，切入茶饮赛道。 “对于快消品而言，没有太多技术壁垒，而头部企业既有品牌壁垒也有技术和规模壁垒。”朱丹蓬对记者表示，随着整个新中式茶饮消费人口基数的扩容，整个行业或允许更多的品牌进入，企业会对接自己相应的消费群体。 前瞻产业研究院分析，近年来虽然奶茶店开店数量增长迅速，但关店数量也持续攀升。根据行业统计数据，奶茶店的存活概率为20%左右，即大部分新开奶茶门店处于经营亏损状态。空间效益、规模效益和经济效益如何平衡仍是茶饮行业面临的主要难题。
华为的 IoT 战略正在加速。 2020 年 12 月 21 日，华为在松山湖基地举办了全屋智能及智慧屏新品发布会，一口气带来了多款新设备与解决方案。如你所见，手机受挫以后，以鸿蒙为基础的智能家居、万物互联，将成为华为下一个十年最想讲的故事。 华为智慧屏带来全新“S系列”，定位低于中端的 V 系列和高端的 X 系列，有 55/65/75 寸三种尺寸共 6 款机型，随着的荣耀出走，中低端的产品线需要华为自己来填补，而新的产品线，就是瞄准这部分市场的。新品的硬件参数过关，高刷新率、MEMC 下放，横向比较也有一定的竞争力。 余承东在现场介绍，华为智慧屏 S 系列相当于华为手机 nova 系列，华为智慧屏 X 系列相当于华为手机 Mate 系列，华为智慧屏 V 系列相当于华为手机 P 系列。华为的品牌不会真的做“低端”，最便宜的 55 寸智慧屏 S 也要 3000 块以上，比起市面上小于 2000 的产品依然算是高端机了。 智慧屏只能算是例行的产品更新，而我认为今天更值得聊的，是发布会的另外两款“产品”。 “全屋智能”，华为终于出手了 华为在投入大量的资源发展智能家居，这也不是什么秘密了。 这个行业目前相对领先的是小米，但即便是小米，也还没有完全实现“从点到面”的进化，即卖出的设备还是“散兵游勇”，都是以单个设备为单位，并不成系统。用户买 30 个设备叫智能家居，买 3 个也叫智能家居，这些设备也许独立的体验都很好，但很显然，离用户畅想的全屋智能还很远。 这里边很复杂，一方面，是设备本身的品类、功能有限，而是想真正实现全屋智能，有时候设备反而是其次，连接协议、联动的功能设计等等才是关键，而这对于普通用户来说门槛还是有点高，截至目前，还没有哪家能够自信地表示自己能交付一整套完整的系统。 当然，科技公司们也都意识到了这个问题，无论是创业公司还是大厂，都在搞全屋智能这个概念。余承东更是在发布会上放狠话，称华为就是来解决智能家居行业瓶颈的。 全屋智能生态的几个门槛：设备足够多，且实现了场景足够多、体验足够无缝。据余承东介绍，目前华为智慧生活 APP 经拥有 4 亿装机量，活跃用户 5400 万+，每天请求数达到 10.8 亿次；而生态方面，华为 Hilink 则是已经覆盖 150+ 品类，4000+SKU，800+ 合作伙伴，2.2亿+IoT 设备。 华为此次发布的方案名为“全屋智能 ALL IN ONE 解决方案”，包含 1 个主机、2 张网络和 N 个硬件，网络与设备可以协同，从而不仅实现对于设备的控制，也能实现对于声光水电等系统的互联与协同。据华为介绍，未来智慧家庭的四类关键要素是：1 个运营门户，3 类核心产品，4 项基础能力和 5 大场景。 听起来有点玄乎，其实运营门户就是智慧生活 App，3 类核心产品是“交互、计算、连接”，4 项基础能力是“全屋组网、全屋协同、全屋AI、全屋影音”，5 大智慧场景是“影音娱乐、安全看护、居家健康、生活起居、教育办公”，基本上涵盖了日常生活的各个角落。 组网方面，华为的方案是“PLC-IoT家庭总线”，是电力线方案，类似“电力猫”，从原理上确实比Wi-Fi、蓝牙等协议稳定，但这也对兼容性、安装条件提出了要求。不过华为称这个方案，一位电工就可以完成组网，并能实现对设备的统一管理，智能主机则是可以嵌入到墙内，将传统的光猫、路由器、插线板等设备合一。 看到这儿你也能明白，其实全屋智能更适合的落地方式是前装，已经装修好了的房子想打造全屋智能，需要解决的问题远比毛坯房多。余承东介绍，在渠道方面，华为目前合作的有中海地产， 华润置地等地产公司，也有居然之家，欧派等家居家装渠道。不是很多，大规模落地依然需要时间。 全屋智能看起来很美好，但落地起来依然有很多挑战，即便是华为，也要面临宏观战略与微观单体客户等一系列问题，但这必然是智能家居未来的方向，早晚都得做。 汽车上的“电视盒子” 今天发布的另一款重要的设备，就是华为车载的智慧屏。车载的智慧屏是华为“1+8+N”战略中的“8”，也就是和电视处在同等重要的位置。 你可以把这款新设备理解为一个后装的车机系统，一个放在中控台上的流媒体后视镜，或者说，是汽车上的“电视盒子”。电视盒子是给传统电视赋予了联网能力，而车载智慧屏则是给没有屏幕、联网功能的车辆一个连接的机会。 华为车载智慧屏有一块 8.9 寸的触控屏，分辨率为 1920*720 分辨率，前后双摄，能够连接车辆的音响，在连接方面，支持手机应用的跨屏，语音操控，车载微信，跨设备导航等等，比如在手机开始导航，那么路线会自动同步到车载智慧屏上，也能通过这款屏幕语音控制微信，确保驾驶安全，当然，与智能家居的联动也是它的卖点之一。至于行车记录仪之类、音乐等基础功能自然也不会缺席，毕竟你也不想让自己的车里挤满第三方设备。 过去流媒体后视镜等等车载产品，其实已经具备了类似的功能，而华为车载智慧屏的优势，是华为鸿蒙一直主打的“分布式”，即与华为手机、智能家居的各种联动，这是原厂车机和第三方产品所不具备的，对于华为生态用户的吸引力明显更大。 不过看起来的一个 Bug 是，目前一些车型的中控屏幕本身就是在中控台之上的，似乎有些冲突，这种情况还是乖乖地用内置的系统或是连接方案吧。如果你对自己车子的车机已经很满意，或者不用华为手机，又或者已经习惯于 CarPlay，那么车载智慧屏对你来说意义不大。 华为 HiCar 早已推出，过去，更多地是采用的是类似苹果 CarPlay 的方式，与汽车品牌合作，实现对于手机连接的适配，而车载智慧屏，更像是补充方案。目前我国汽车保有量已经相当可观，但在这其中，相当一部分车是不具备与手机互联的能力的，一方面是很多车年代久远，而即便是新车也有很多受限于价格，少数车型甚至都没有一块中控大屏。而智慧屏的出现，就是让所有的车型都具备了接入鸿蒙生态的能力。 余承东在发布会上表示，华为 HiCar 已经和 20 多家车厂合作，预计明年会预装在 500 万台车上，而没有预装 HiCar 的车型，可以装车载智慧屏来更新体验。 外界屏幕与车机连接两种方式各有利弊，前者无需要额外购买硬件的成本，但需要车辆本身适配；而后者有额外开销，但只要提供电源即可。 苹果发布 CarPlay 是在 2013 年，8 年左右时间过去，普及率只能算一般般，依然有大量的车型不具备与手机连接的能力，而华为 HiCar 的影响力就更小了，这时候外接硬件就是一个简单粗暴的解决方式。总而言之，甭管什么车，甭管车厂适配与否，华为都能给你提供连接的解决方案，1699 元的价格确实也算不上贵。 华为的 Hilink 也开过很多场发布会了，但这场依然意义重大，全屋智能、车载、家居、办公、教育……总而言之，华为鸿蒙分布式系统的野心，就是占据你日常生活的各个角落，形成一张万物连接的大网。华为手机正在蛰伏，消费者业务的重担就要由鸿蒙领头的“8 和 N”来抗了。眼看 2020 年就要结束，把明年称做华为消费者业务下半场的开始，似乎并不夸张。
一、经济预测是哲学问题：未来唯一不变的是人性和周期 从事宏观形势分析20多年，看世事变迁，潮起潮落，唯一不变的就是人性和周期。在五年熊市后的2014年预测“5000点不是梦”，在2015年股灾前预警“海拔已高风大慢走”，并预测“一线房价翻一倍”。 未来是否可以预测？这个迷一样的问题长期充满争议，有时就好像我们在谈论占星术。但当我们开始探索经济周期和人性本质的世界时，显然有助于我们理解甚至掌握事物发展规律。 2018年中国经济十分困难，被称为过去十年最差，资本市场十分低迷。在社会上充满“离场论”“洗洗睡”之际，在市场最为悲观的时刻，我们在2018年底发出了对中长期中国经济改革前景坚定乐观的声音，提出“最好的投资机会就在中国，新一轮改革开放将开启新周期”“很多股票都很便宜”，2019年初提出“否极泰来”。 最黑暗的时候往往孕育着黎明，最光明的时候往往孕育着黑暗。物极必反，否极泰来，这就是周期，背后是人性的轮回。 二、周期的轮回：我们可能正站在流动性的周期性拐点上 2021年1季度前后，随着经济复苏的顶部区间正在到来，通胀预期抬头，货币政策回归正常化，信用政策结构性收紧，我们正在迎来广义流动性的周期性拐点。 经济周期是有自身运行规律的。2020年3月-2020年底，是典型的经济复苏黄金阶段，经济持续恢复，通胀在低位，货币金融环境整体宽松，股市好于债市好于商品。 2020年底以来，由于供需缺口、全球复苏共振、全球低利率等，原油、铜、铁矿石等价格上涨，通胀预期开始抬头。2021年1季度之后经济正在告别经济复苏、通胀偏低、货币宽松的舒适区间，迎来经济边际放缓（可能韧性较强）、通胀预期抬头（可能幅度不高）、货币政策正常化、信用政策结构性收紧的周期阶段，属于经济周期的复苏到过热和滞涨的过渡期，广义流动性拐点正在到来。 事实上，2020年11月以来，社融增速开始回落。12月存量社融增速13.3%，环比超预期下降0.3个百分点，12月M2同比增速10.1%，环比大幅回落0.6个百分点。信用扩张进一步放缓，广义流动性的拐点进一步确认。 从货币政策的逆周期操作看，2019年底-2020年5月，货币政策宽松，降息，通过降准、公开市场操作等投放基础货币。2020年5月以来，货币政策开始回归正常化，宽货币基本结束，上半年的宽货币传导至宽信用。 2020年底以来，由于经济持续复苏，通胀预期抬头，局部热点城市房价上涨，地方债务风险暴露，央行和金融监管部门从房地产融资、地方债、影子银行等三大方向开始结构性收紧金融信用政策：1）加强房地产宏观审慎管理，落实三条红线、房地产贷款集中度管理制度。2）规范地方政府债务管理，防范化解地方政府融资平台隐性债务风险。3）治理金融乱象，2021年资管新规过渡期正式结束，推动影子银行健康规范发展。预计未来房地产融资、地方债融资、影子银行融资面临放缓，信用收紧带来流动性拐点的强化。 三、“不急转弯”：这轮流动性拐点的顶部不会太尖，斜率较缓 中国货币当局表态“不急转弯”，事实上经济复苏的基础也不支撑货币金融政策的明显收紧，更多是货币政策正常化和结构性信用政策调整，即在收紧房地产融资、地方债融资和影子银行融资的同时，引导金融机构加大对新基建、“三农”、科技创新、小微和民营企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力。 2021年，经济环比韧性较强，但面临全球疫情严重、小微企业困难、就业压力大等挑战。全球复苏共振，库存回补，出口、消费、制造业投资和补库存可能会部分对冲基建投资和房地产链条的下滑。 通胀整体温和。当前是猪周期下行叠加经济周期上行，猪周期下行抑制CPI上涨，经济周期上行推动PPI环比正增长。PPI恢复好于核心CPI，表明疫后中国经济恢复的供给侧好于需求侧。预计2021年物价温和上涨，经济基本面和货币环境不足以支撑通胀大幅上涨。 这是中国流动性的周期性拐点而不是全球的，中国经济复苏领先于全球，美欧日由于深陷疫情，货币政策仍将保持宽松格局，导致中国和美欧日货币政策的分岔以及人民币升值压力。拜登上台的财政刺激计划和重回全球化，可能会推动美国经济复苏以及美元扭转颓势。 2020年中国货币政策表现值得肯定，精准把握了力度、节奏和结构，我国成为全球率先实现正增长的主要经济体，也是少数实施正常货币政策的主要经济体之一。2020年，相对于美联储快速降息至零利率、开启无限量QE、向各部门直接注入流动性，无底线ALL IN，中国央行采取克制式、结构性宽松，根据疫情发展阶段把握政策的重点、力度、节奏，适时向常态模式回归，珍惜有限的常规货币政策空间，值得肯定。 四、如果要给这轮牛市起一个名字，我觉得是“改革牛” 如果要给这轮牛市起一个名字，我觉得是“改革牛”，准确的说是由于注册制改革、鼓励创新、加大对外开放、供给侧结构性改革等落地攻坚带来的改革红利牛市，而2014-2015年的“改革牛”是改革预期带来的。 从更长期的视角来看，中国在抗疫、供给侧结构性改革、三大攻坚战、应对中美贸易摩擦等展现的强大体制优势和经济韧性，尤其在面对前几年内忧外患的情况下，坚持更大力度更大勇气推动新一轮改革开放，坚持了市场化的正确方向，把握住了历史的航道，成功化危为机。 我们维持“中国经济正站在新周期的起点上，未来最好的投资机会就在中国”的长期判断，这一判断在近年引发了史诗级论战。 在中国经济最低谷、市场流行“洗洗睡”“离场论”的悲观言论之际，我们旗帜鲜明地发出最强音。现在，终于越来越多的人转向对中国经济改革转型前景的长期乐观，尤其是前几年观点悲观的学者和投资人开始转向。 所谓的机构抱团龙头，不过是我们在2017年就提出的“新周期”：随着市场自发出清和供给侧结构性改革叠加，行业集中度提升、剩者为王、强者恒强的时代正在到来。 五、全球货币超发：主要是资产通胀，而不是实体通胀 与货币金融学和宏观经济学的传统教条不同，过去几十年，全球性货币超发、低利率，却没有引发普遍的严重通胀，主要导致了股市、房市等资产价格大涨，进而导致社会财富差距、收入分配差距拉大，进而导致民粹主义、逆全球化等思潮泛滥。 过去几十年全球范围的“低利率、低通胀、高泡沫、高债务”不仅是经济金融问题，更是深刻的社会治理和收入分配问题，“消费降级与消费升级并存” “穷人通缩，富人通胀”。因此，调节收入分配、精准扶贫、加大教育投入、促进社会阶层流动、征收房产税遗产税等将变得越来越重要。以后分析通胀问题，除了经济基本面和货币金融角度，必须增加结构性和收入分配视角。 近几十年货币超发，并未引发严重的实体通胀，主要是资产通胀，但本质都是货币现象，这一度导致了货币政策的误判。近年开始强调金融稳定、双支柱、宏观审慎等等，就是把资产通胀纳入货币金融政策的目标范围。 资产通胀比实体通胀的收入分配效应更强，这是更大的课题。美国1980-2014年，前1%的人口拥有的总收入从10.7%大幅上升到20.2%，拥有的总财富从22.5%大幅上升到38.6%。中国2000-2015年，个人财富排名前10%的人群占社会财富的比重从47.75%迅速攀升至67.41%。 六、百年未有之大变局、大疫情，幸运的是，我们做好了准备 通过供给侧结构性改革和金融去杠杆，精准拆弹，力挽狂澜，提前树起了篱笆，保障了我国金融安全。这都展示了其专业素质和丰富经验，以及在重压下坚持信仰的意志。天下安注意相，天下乱注意将。中美贸易摩擦一战打的也漂亮，顺势推动了久拖不决的改革开放，国有将相。 七、如果你干正确的事，运气就会在你这边，以七大改革为突破口 本来中美贸易摩擦，美国开始遏制中国，新冷战。但现在，美国一开始对疫情麻痹大意，现在大面积爆发，自顾不暇，懂王下野。美联储大放水，中国搞新基建，高下立判。 中国这次应对疫情是加分的，在抗击疫情和恢复生产方面走在全球前面，中国的成功经验为全球点亮了希望。而且2018-2019年中美贸易摩擦期间，面对美国大搞贸易保护主义，中国借机推动了改革开放，维护全球化，在国际上也是加分的。 应对百年未有之大变局，以七大改革为突破口，开启新周期、新格局： 1、大力推进“新基建”，打造中国经济新引擎，包括5G基建、大数据中心、人工智能、新能源汽车、充电桩等科技领域的基础设施，教育、医疗等民生领域的基础设施，以及营商环境、服务业开放、多层次资本市场等制度领域的基础设施。 2、加快推进以城市群都市圈为主导的新型城市化，人地挂钩，要素流动。 3、尽快全面放开生育，中国少子化老龄化问题已日趋严峻，实在不行先放开三胎。 4、打通资本市场与科技创新的“双循环”，加强科技自立自强，用资本市场的钱支持科技创新的大国重器和“卡脖子”技术攻坚。 5、大规模减税降费，从碎片化、特惠式减税转向一揽子、普惠式减税，全面降低企业所得税、制造业增值税、个人所得税税率，提高企业和居民的获得感。 6、以中美贸易摩擦为契机，大力推进对内对外开放。 7、确立新的长期立国战略——新战略，中国当前亟需解决的关键问题是新的立国战略（“新战略”），即在看清未来几十年世界政治经济形势趋势的基础上，争取一种对我长远有利的策略，类似1978年后中国的韬光养晦，二战前英国的大陆均势，美国成为世界霸主前的孤立主义。
1月15日，快手通过港交所上市聆讯，其在A股的“小伙伴”们提前在市场上“嗨”了起来。当日收盘，因赛集团、引力传媒涨停，天龙集团、中文在线、首都在线等多股涨幅超过7%。 市场热点到来时，互动平台往往成为投资者向上市公司提问的重要途径。中国证券报记者注意到，今年1月以来，深交所互动平台共有11条与快手上市相关的提问。对于是否投资快手或者与其有无业务往来的问题，相关上市公司回复较谨慎，回答条数有限。 由于身处创业板，因赛集团大涨20%引人注目。因赛集团为整合营销传播服务商。对于与快手的合作，因赛集团早前披露，从2019年开始，公司已涉足网红直播营销。2020年，公司与快手签署了年度框架协议，推动公司核心主营业务与网红直播营销的融合发展。 引力传媒表示，于2019年末与快手短视频签署战略合作协议，双方就短视频内容的研发、生产、运营等方面开展全面战略合作，尤其就广电电视媒体平台及资源的短视频化深度合作。 互联网数据中心服务提供商首都在线曾在互动平台称，公司主要为快手提供IDC数据中心服务。大数据服务提供商数知科技亦表示，公司在智慧营销领域与快手有相关合作。浩丰科技在互动平台称，公司给字节跳动、快手平台有提供基于存储、视频培训等方面的IT系统解决方案，但整体金额占公司营收较小。 此外，新媒股份与一线互联网平台公司共同打造互联网电视多元产品矩阵，合作方包括腾讯、哔哩哔哩、快手、虎牙。其中，与快手合作的为“云视听快TV”。 有的A股公司游走于两大短视频平台。凯撒文化2020年12月底通过互动平台披露，由快手独家代理发行的《三国志威力无双》在苹果端于2021年1月14日预约上线。该游戏在地图和玩法上都有创新，且在港澳台地区已经上线。 此前，凯撒文化2020年6月12日公告称，公司与北京朝夕光年信息技术有限公司（简称朝夕光年）签署战略合作协议，将发挥各自优势，整合资源，在游戏发行、渠道、运营、IP、衍生品、市场、广告、资本等方面实施全面战略合作。合作期限120个月。朝夕光年是字节跳动的全资孙公司。 部分公司回复时点值得玩味。2020年12月22日，有投资者询问数知科技是否与快手有业务往来。公司直到1月15日才在互动平台称，在智慧营销领域，公司与快手有相关合作。
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