昨天晚上突然传来消息，说全市场推行注册制的条件已经逐渐具备，在今年的全国两会后，可以全面推行，全面注册制可归纳为三取消，三强化，三取消指的是，取消对发行价格节奏规模的行政管制，取消发审委，建立由交易所审核发行上市，向证监会注册生效的发行上市审核制，取消分版块设置发行条件，实行差异化上市条件。而三强化包括，强化以信息披露为中心的审核理念，强化发行人的诚信责任和中介机构的把关责任，强化事后监管，切实保护投资者合法权益。 很多投资者都在星球的粉丝群里，问老齐该怎么看，全面注册制会对市场产生哪些影响呢？ 首先，市场会出现进一步的分化，强者恒强在所难免，以前A股市场炒小炒差成风，是因为壳资源稀缺，乌鸦变凤凰的故事很多，而全面注册制之后，这种稀缺性就大大下降了，而且配合注册制的，一定是退市门槛大幅降低，一些垃圾股，绩差股，很容易踩雷。所以原来的炒作逻辑行不通了。未来市场资源，将向头部的20%股票集中，即便是牛市，绝大多数个股可能不涨，甚至下跌。 其次，更有利于基金抱团取暖，市场预期开始趋于一致，那么一些大家公认的好公司，可能会涨的很高很高，这一点在情绪驱动阶段，会得到明显的体现。但是，老齐要提醒一点，当一致性预期形成的时候，市场也就会产生一个明显的泡沫，这轮最后杀人最狠的，估计就是这些蓝筹股，价值股。可能我们也会出现一波，类似于美国漂亮50一样的行情。最后最代表中国经济的这些股票，给你跌个70-80%，也并不稀奇。 第三，有利于券商，因为全面注册制之后，交易量会更高大，而券商的投行业务也会更赚钱，但是业绩什么时候爆发出来，这个并不确定，券商的业绩模式，我们叫做看天吃饭，这个天就是股市，股市好，券商就好，业绩大增，股市不好，券商的估值就要重新考虑了，所以你在左侧的时候是根本算不明白的，一旦市场熊市，你发现券商跌起来根本就没底，也没有任何抓手，所以即便利好券商，我们还是建议，券商还是要放到右侧去追击。这样效率最高。 第四，全面注册制有利于估值的提升，也就是说有利于牛市的发展，注册制最早是从科创板开始的，我们发现科创板的公司质量跟创业板差不多，但是科创板一开始的估值比创业板高了一倍，这就是不同发行制度的差异，而当创业板也注册制之后，创业板也开始了上涨之路，去年4月底传出风声，当时创业板还在2000多点，6月下文件，8月正式开始执行，创业板现在已经是3100点了，也就是说注册制让创业板的估值提升了50%。 第五，很多人最担心的问题，全面注册制，会不会让IPO发行泛滥，最终成为压死骆驼的最后一根稻草。注册制跟审批制最大的区别在于，交易所的把控，把IPO的权力交给了市场，在牛市的时候IPO一定很多，但到了熊市，IPO会迅速减少，因为到时候，你让人家上，人家可能也不上了，拿不到一个好价格，我上市干什么呢？而且从全球来看，美国就是注册制，人家一年上市的跟退市的基本一边多，而我们审批制，每年上市的数量，要比美国多一倍还要多。所以审批制其实一点都没少发。哪年都得有两三百家，前两天普华永道做了个预测，预计2021年IPO数量可能会有所提高，到400多家，但是融资金额，基本上还是4500-4800亿，并不会比2020年多。主要是中芯国际(行情688981,诊股)，京沪高铁(行情601816,诊股)这样的大家伙，将明显减少。这两家公司上市以来，就一直跌，跌了30%以上。 所以，综合来看，全面注册制是大势所趋，或者市场发行本该如此，一开始我们总强调中国特色，但最后发现，改来改去，又回到了国际惯例。老齐总说一句话，叫做明明河上有桥，非得要下水摸石头，最后出的问题，基本都是摸石头摸出来的，全面注册制的到来，会让整个市场的投资习惯发生明显的改变，甚至肉眼可见，对个人投资者来说，将变得越来越困难，之前那种听消息炒股的思路，基本就没啥用了。市场会逐渐呈现指数化特征，机构会越来越抱团，赚了指数不赚钱的现象会越来越明显，所以老齐在这里建议，普通投资者不要再自己做股票了，你的投资胜算在大大降低，即便你非要做，也不应该超过总资产的20%，换句话说，你的8成资金，都应该通过基金，以资产配置的方式，放在市场里面。投资的机构化时代已经开启，早来的吃肉，晚来的可不是喝汤，而是被人家吃肉。
在这样一个将局部牛市演绎到极致的时刻，相关行业再度传出利好。1月5日，商务部等12部门印发《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知》。 《通知》提出五个方面工作任务：一是稳定和扩大汽车消费；二是促进家电家具家装消费；三是提振餐饮消费；四是补齐农村消费短板弱项；五是强化政策保障。从《通知》的内容来看，四个行业将迎来重磅利好。这四个行业分别是汽车(特别是新能源汽车)、家电、餐饮消费(包括酒类、饭店等)、物流(特别是冷链)。 值得注意的是，近期市场上的热点主要集中在消费和新能源两大板块，抱团筹码也收敛到极致。一些投资人士告诉记者，2021年投资指令已经下达，但并不知道买啥。但“买好股票、买大白马”总不会错。更令人意外的是，5日晚间“基金”这一个关键词突然上了热搜，排名第20位。随着上述《通知》的发布，“抱团牛”是否还要飞一段？ 五大举措提振消费 去年11月18日，李克强总理主持召开国务院常务会议，要求按时间表抓紧做好区域全面经济伙伴关系协定落地实施国内相关工作；部署提振大宗消费重点消费和促进释放农村消费潜力；确定适应消费升级需求支持“互联网+旅游”发展的措施；听取病险水库除险加固情况汇报，要求积极扩大有效投资，提高防灾和供水保障能力。 今年1月5日，商务部等12部门联合印发《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知》(以下简称《通知》)。《通知》提出五个方面工作任务： 一是稳定和扩大汽车消费。释放汽车消费潜力，鼓励有关城市优化限购措施，增加号牌指标投放。开展新一轮汽车下乡和以旧换新，鼓励有条件的地区对农村居民购买3.5吨及以下货车、1.6升及以下排量乘用车，对居民淘汰国三及以下排放标准汽车并购买新车，给予补贴。改善汽车使用条件，加强停车场、充电桩等设施建设，鼓励充电桩运营企业适当下调充电服务费。优化汽车管理和服务，优化机动车安全技术检验机构资质认定条件，鼓励具备条件的加油站发展非油品业务，鼓励高速公路服务区丰富商业业态、打造交通出行消费集聚区。 二是促进家电家具家装消费。激活家电家具市场，鼓励有条件的地区对淘汰旧家电家具并购买绿色智能家电、环保家具给予补贴。支持废旧物资回收体系建设，合理设置废旧大宗商品回收处理中心、回收运输中转站，按照城市公共基础设施给予保障。放宽废旧物资回收车辆、家具配送车辆进城、进小区限制。 三是提振餐饮消费。完善相关扶持政策，促进绿色餐饮发展。鼓励餐饮企业丰富提升菜品，创新线上线下经营模式。完善餐饮服务标准，支持以市场化方式推介优质特色饮食。 四是补齐农村消费短板弱项。完善农村流通体系，以扩大县域乡镇消费为抓手带动农村消费，加强县域乡镇商贸设施和到村物流站点建设。推动农产品供应链转型升级，完善农产品流通骨干网络。加快发展乡镇生活服务，支持建设立足乡村、贴近农民的生活消费服务综合体，把乡镇建成服务农民的区域中心。优化农村消费环境，建立健全跨部门协同监管机制，依法打击假冒伪劣、虚假宣传、价格欺诈等违法行为，规范农村市场秩序。 五是强化政策保障。完善惠企政策措施，鼓励各地通过财政补助、金融支持等手段推动非国有房屋出租人加大租金减免力度。加大金融支持力度，鼓励金融机构加大对流通行业市场主体的金融支持力度。 四大行业迎风口？ 从《通知》内容来看，汽车(特别是新能源汽车)、家电、餐饮消费(包括酒类、饭店等)、物流(特别是冷链)四大行业受益明显。 从最近的行情来看，新能车和大类消费涨势凌厉。新能车ETF最近四个交易日上涨超过18%。 值得注意的是，就在商务部等部委释放利好之后，新能车龙头比亚迪（002594）也发布了2020年12月份的数据，12月份汽车销量为56322万辆，同比增30.4%。其中新能源汽车12月销量28841辆，同比增120.18%。继特斯拉之后，新能车数据上的利好再度展现。 从大类消费来看，近期消费板块持续上涨。1月5日，五粮液（000858）大涨超7%，贵州茅台（600519）亦有不小涨幅。而从消费ETF的份额来看，相比节前仍有攀升，增加约有2000万份；酒ETF的情况亦是如此。但从其他ETF情况来看，则大多数处于份额下降的状态。 从目前的情况来看，家电和物流板块的涨幅尚属可以接受的范围，抱团亦不是特别明显。但从最近美的集团（000333）和格力电器（000651）的走势来看，已经出现较为明显的头部效应。其中，美的集团已经创出历史新高。 那么，除了政策上的原因，还有什么因素导致了抱团行为呢？ “基金”飙上热搜 分析人士认为，当下的行情可能是基金发行和建仓热度不减背景下，游资与机构合力作用的结果。 1月5日晚间，基金一词一度排到了新浪微博热搜第20位。随后，排名有所下滑，但仍排到第28位。这似乎意味着一个全民买基的时代已经来临。而从近期机构的偏好来看，外资明显偏好计算机、电力设备、食品饮料等行业，对电子、消费者服务和石油石化等行业相对谨慎。公募基金风格偏向以消费和金融为代表的价值。 值得注意的是，除了公募加仓外，近期融资余额持续大涨。这意味着个人投资者加杠杆的意愿较为强烈。而这些杠杆资金大部分也扑向了大盘白马股。 以贵州茅台为例，从去年12月15日到节前最后一个交易日，融资余额增加了68亿元；宁德时代（300750）从去年12月29日到今年1月4日，融资余额增加了近10亿元；不过，五粮液的融资余额近期却一直在减少，但其股价却在不断上扬。这意味着，五粮液的机构属性可能更强。 那么，抱团牛还能飞到什么时候呢？ 浙商证券（601878）王扬表示，2019年1月至4月抱团猪肉股，2019年6月至7月抱团消费股，2019年7月至9月抱团科技股，2019年12月至20年2月抱团科技股，2020年4月至7月抱团消费股，2020年10以来抱团新能源和白酒。 以史为鉴，可以发现：其一，关于抱团的持续时间，往往是2-3个月左右，即便趋势没走完，但往往面临阶段性切换或休整；其二，关于抱团品种，景气是核心驱动，季节性规律也有影响。其中，就季节性规律来看，一季度和三季度科技股易涨，二季度消费股易涨。 另有分析人士认为，最近的行情具有很明显的机构特征，即资金任务已经下达，但市场已经没有便宜且确定的品种。这个时候若有配置需求，那就只有茅台和五粮液这些大家伙。虽然股价已经不低，但确定性还比较好。特别是一季度来临，业绩将陆续披露，买龙头踩雷的概率要小很多。所以，近期的市场会具备比较明显的龙头特征，而不是简单的抱团。
今年以来，面对新冠肺炎疫情的严重冲击，我国金融业迎难而上，全力支持疫情防控和经济社会恢复发展。 制造业是立国之本、强国之基，是金融服务实体经济的主战场，也是本轮金融支持实体经济的重要着力点。《金融时报》记者获悉，截至10月末，制造业中长期贷款余额4.96万亿元，同比增长33.1%。其中，高技术制造业中长期贷款余额1.05万亿元，同比增长47.9%。 “制造业生产的特殊性，决定了其对中长期资金需求较多。但过去几年，受金融服务新兴制造业的能力不强、国家产业政策调整、不良贷款核销等主客观因素影响，制造业中长期贷款的增速一直不高，占全部制造业贷款的比重也比较低。”人民银行相关部门负责人告诉《金融时报》记者，目前这一情况正在发生改变。 上述负责人表示：“党中央、国务院高度重视制造业融资问题，去年12月召开的中央经济工作会议强调要‘增加制造业中长期融资’，今年《政府工作报告》提出要‘大幅增加制造业中长期贷款’。人民银行认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，加大货币政策逆周期调节力度，加强信贷政策指导，强化与产业政策协调配合，着力增加制造业中长期融资。截至今年10月，制造业中长期贷款增速已连续12个月保持上升，金融服务制造业的质效明显提高。” 应对疫情冲击 加大逆周期调节力度 今年以来，制造业贷款投放力度持续加大。 “今年以来，制造业贷款投放规模明显多于以往同期。对此，可从多个维度理解。”植信投资首席经济学家兼研究院院长连平告诉《金融时报》记者，从短期看，加大对制造业的投放力度是上半年积极应对疫情冲击的需要。他表示，疫情发生以来，民营、小微企业资金周转接续压力显著增大，其中很多都是制造业企业。为帮助企业维持正常经营，助力稳增长、稳就业等目标实现，监管部门引导贷款利率和债券利率下行，同时，鼓励银行业加大对相关企业优惠利率信贷、无担保信用贷款的投放，实施中小微企业贷款延期还本付息、减少银行收费等一系列减费让利措施。 具体来看，疫情暴发初期，人民银行牵头、会同相关部门紧急出台了金融支持疫情防控30条措施，其中明确要求金融机构加强对制造业的信贷支持，特别是增加制造业中长期贷款投放。1月31日，设立第一批3000亿元专项再贷款，支持银行向医用物资生产、食品加工等行业重点企业发放优惠利率贷款。 在疫情得到初步控制、进入有序复工复产阶段，人民银行于2月26日增加第二批5000亿元再贷款再贴现额度，支持包括农资生产、外贸加工等制造业领域近60万家企业复工复产。 在疫情防控取得重大阶段性成果、生产生活秩序加快恢复阶段，人民银行于4月20日增加第三批1万亿元普惠性再贷款再贴现额度，6月1日又发布两项直达实体经济的货币政策工具，支持银行服务普惠小微企业。 在此前接受采访时，人民银行行长易纲将上述主要措施概括为18个字——“扩总量、保供应、促增长，降利率、调结构、保主体”。 易纲表示，在不同的情形下，政策含义是不同的，数量越来越大，利率越来越市场化。其中，3000亿元再贷款采取的是企业名单管理，5000亿元和1万亿元再贷款再贴现采取的是市场化运作。商业银行使用上述工具为实体经济提供了低成本贷款，有力支持了稳企业保就业。 加大考核力度 强化信贷政策指导 为了保障政策落地，激励金融机构增加制造业中长期贷款和信用贷款投放，人民银行在宏观审慎评估（MPA）中增设制造业贷款专项指标并提高考核权重，加大对金融机构的考核力度。 5月，金融管理部门进一步明确，积极引导和督促大型银行发挥“头雁”作用，提升服务制造业的战略层级，并进一步明确提出“全年制造业贷款余额增速不低于5%”等目标，推动金融业加大对制造业的资源倾斜。 除了投放规模，推动相关金融产品和服务创新也是题中应有之义。在这些方面，相关政策引导不断加强。记者了解到，人民银行牵头出台了加强科技创新金融服务的相关政策，指导金融机构创新产品和服务，完善内部管理机制，对高技术制造业予以重点支持。此外，为推动提升产业链整体金融服务水平，加大对先进制造业等国家战略及关键领域核心企业的支持力度，人民银行还会同多个部门印发了《关于规范发展供应链金融 支持供应链产业链稳定循环和优化升级的意见》。 上述政策已经起到了阶段性成效。数据显示，制造业贷款结构进一步优化，10月末制造业贷款中，中长期贷款占比29.41%；高技术制造业中长期贷款占全部制造业中长期贷款的21.13%。两项占比较去年同期都有所提高。 促进企业融资接续 推动产业政策金融政策协调配合 今年的债券市场发展迅速。数据显示，今年前三季度，制造业企业在银行间债券市场累计发行债务融资工具8904亿元，同比增长123.2%。 上述人民银行相关部门负责人表示：“2020年，央行推动运用信用增进工具等支持低评级企业和民营企业发债融资，促进企业融资接续。此外，还支持商业银行发行小微金融债、双创金融债、资本补充债，扩大资金来源，提升制造业信贷投放能力。在上述政策的综合作用下，大型企业提升了债券等直接融资比重，为小微企业腾挪出更多信贷资源。” 与此同时，产业政策与金融政策的配合也在协调推进。为了更好推动制造业发展，人民银行联合国家发展改革委、银保监会建立了工作会商协调机制。其中，国家发展改革委明确了传统产业改造提升、战略性新兴产业集群等重点支持领域和方向，并与金融机构加强相关产业信息共享。人民银行、银保监会则指导银行业金融机构从优化资源配置、加强金融科技运用等多个方面，提高自身服务制造业的能力，努力为制造业重点领域、重大项目提供精准有效支持。
（原标题：月度涨幅王如何炼成：要么新股新气象，要么概念题材漫天飞） 又是一年惊心动魄的行情。自年初以来，A股市场震荡上行，受新冠肺炎疫情影响，一季度中间历经两次探底，整体风格以流动性驱动为主，下半年随着疫情影响逐渐明朗，风格转换为盈利增长驱动，直到年底确定顺周期方向。细化至月度行情来看，每个月都在演绎着不同的故事。第一财经记者根据Wind数据统计发现，今年那些月度涨幅最高的上市公司中，有6家公司三季度依旧在亏损，然而却并不影响其成为月度“涨幅王”。曾有投资者测算，如果以2万元本金每月精准踩点“涨幅王”，2万成功变10亿，一年实现10个小目标。虽然，这种极端情况不太可能出现，但对于脱离了业绩支撑的“涨幅王”来说，背后埋伏的各路资金，暴涨路上的神秘力量们，确实赚得钵满盆满。最终，又是谁成了“接盘侠”？而如果将上市新股也囊括至排名中，可以发现，有7家月度“涨幅王”为当月或上一月月底上市的新股，其中，3只新股月度涨幅超4倍。选对了股，打新收益依旧很高从统计口径来看，是否囊括上市新股，对于榜单的影响也较大。只有1月份的模塑科技（000700.SZ）、3月份的中潜股份（300526.SZ）、4月份的神驰机电（603109.SH）、11月的小康股份（601127.SH）以及12月截至目前的隆利科技（300752.SZ）稳坐榜首。在12只月度涨幅排名第一的个股中，就有7只为上市新股，斯达半导（603290.SH）、万泰生物（603392.SH）、三人行（605168.SH）、首都在线（300846.SZ）、西域旅游（300859.SZ）、立昂微（605358.SH）、新洁能（605111.SH）等。涨幅最高的为首都在线，7月当月涨幅接近6倍，斯达半导、万泰生物分别于2月、5月录得4.5倍涨幅。值得一提的是，作为A股鼠年首份IPO，斯达半导上市首日（2月4日）股价大涨44%，此后接连收获了22个涨停板，可谓“中一签赚10万”。由此，有投资者将其与特斯拉扯上关系，不过其董秘回应：不是特斯拉的供应商。从截至目前的年内涨幅来看，上述3只新股均录得超过10倍的涨幅，其中，斯达半导累计大涨19.17倍、万泰生物累计上扬22.2倍、立昂微飙升24.81倍。概念、热点、故事漫天飞舞如果刨除新股影响，则又是另一番景象。一般来说，上市公司股价能够在短期内涨幅较大，无外乎以下一种或几种因素叠加：业绩爆发、重大信息、热点概念、资本运作、庄股炒作等。不过，在这12只月度涨幅排名第一的个股中，除了道恩股份（002838.SZ）、小康股份、申通地铁（600834.SH）的业绩增长尚可以作为支撑外，其余个股更多是基于市场传闻、热点概念，甚至于完全脱离基本面的资金炒作。热点概念的比如模塑科技。1月份，整体市场风格延续着去年，受春节因素影响，原本不多的交易日中，模塑科技是妥妥的主角，缘于其称接到了特斯拉“订单”，股价一飞冲天，为此，深交所下了关注函，要求说明与特斯拉签署正式采购订单或协议的具体情况。实际上，特斯拉订单占模塑科技整体营收比例非常小，但诸如特斯拉概念、新能源概念总能引爆市场非理性追捧，中能电气、神驰机电均是案例。神驰机电在4月中旬开始大幅上涨，正是缘于特斯拉概念的市场传闻，对此，神驰机电公告称，跟特斯拉无业务往来；跟新能源汽车相关的产品占比极少，主营业务与新能源汽车无关。自2月3日录得涨停开始，道恩股份受益于口罩概念大幅上涨，股价于3月10日盘中飙至上市以来最高点（62.13元/股），被称为抗疫牛股，公司股东、高管还趁机抛出了减持计划。凯撒文化（002425.SZ）在“字节跳动概念”、“免税店概念”双重刺激下股价风生水起，在6月之中的11个交易日上演9个涨停板。另外，由于间接参股国内EDA龙头华大九天，申通地铁于5月份实现九连板，股价翻倍。中潜股份虽业绩平平，但故事不断。自3月10日开始，公司股价开启一波涨势，4月3日盘中一度飙至182.77元/股，刷新历史高点，19个交易日累计上涨近2.2倍。2019年以来，中潜股份先后多次披露跨界收购或对外投资的公告，称拟进入5G、云计算、半导体等热门行业，10个月内股价暴涨约10倍，其间多次收到深交所问询函，还两次收到广东证监局行政监管措施书。10月20日，公司因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。中潜股份实际控制人仰智慧因在海外大举进军博彩业，被外界戏称为“海外赌王”，擅长资本运作，但逃不过监管的眼睛。12月14日晚，中潜股份公告，公司收到实控人仰智慧通知，其于12月11日收到证监会下发的《调查通知书》，因涉嫌操纵证券市场，证监会决定对仰智慧进行立案调查。8月下旬，一波炒小炒差之风涌起，搅动市场正常交易秩序，完全脱离了基本面。8月19日，妖股天山生物（300313.SZ）登场，2次被深交所停牌核查，股价从5.83元涨至9月8日的34.66元，仅12个交易日股价累计涨幅达到惊人的494.51%。另外，豫金刚石（300064.SZ）、新余国科（300722.SZ）等也因多日涨跌幅异常，而进入深交所持续重点监控名单，其中，新余国科股价自8月21日起，两个多月时间暴涨近4倍。深交所10月9日发布的监管动态显示：9月28日至10月9日，深交所共对38起证券异常交易行为采取了自律监管措施，涉及盘中拉抬打压、虚假申报等异常交易情形；对多日涨跌幅异常的“豫金刚石”“新余国科”持续进行重点监控，并及时采取监管措施；共对8起上市公司重大事项进行核查，并上报证监会4起涉嫌违法违规案件线索。暴涨背后的神秘力量单纯的热点虽然可以刺激股价在短期内大幅上涨，但持续的上涨则需要力量的支撑：或是身后潜伏着大量短线资金，或是神秘资金提前埋伏，实力型游资也在幕后撺掇，不明就里的散户们跟风操作，资本玩家从中获利。龙虎榜数据显示：凯撒文化在6月18日~6月22日连续三个交易日以及7月2日涨跌幅偏离值累计达20%，其间，买卖方席位频繁出现国泰君安上海江苏路证券营业部、国元证券上海虹桥路证券营业部、国泰君安南京太平南路证券营业部，而这些都是大名鼎鼎的游资扎堆的地方。7月8日早盘，凯撒文化上演天地板，此后便一路下挫。5月25日~5月27日，申通地铁连续三个交易日内涨跌幅偏离值累计达20%，国泰君安南京太平南路证券营业部再度出现在买方席位，净买入达5463.33万元。同样的，豫金刚石9月22日价格振幅达到30%，国泰君安上海江苏路证券营业部出现在买方席位，净买入2013.26万元，9月23日~9月25日又将其卖出，不过，这5日，豫金刚石区间跌幅超过25%。天山生物等开创了一个“先河”，即散户抱团炒作。在8月19日以来的9个交易日，天山生物交易炒作迹象十分明显，短线资金接力炒作，大量投资者盲目跟风，机构投资者参与度低。根据深交所的通报：买入以个人投资者为主，买入金额占比97%；持股市值小于300万元的中小投资者为核心主力，买入金额占比近七成；机构投资者整体参与度低，买入金额占比仅3%；从买入居前账户交易习惯来看，平均持股时间短，短线交易特征明显；涨停板买入封单较为分散，中小投资者为主要力量。与被热炒的天山生物一样，新余国科的主要交易人群也主要集中在中小投资者。 数据显示，9月21日至10月9日，中小投资者交易金额达121.6亿元，交易占比达67.62%，另有24.42%和7.95%的交易来自其他自然人和机构，不过机构在上述期间处于净卖出状态。爆炒过后，则是一地鸡毛。12只“涨幅王”中，有8只个股在称王之后的第二个月遭遇大幅下挫。
日前，鹏元征信因存在“未经批准，擅自从事个人征信业务活动”“企业征信机构任命高级管理人员未及时备案”两项违法行为，被央行没收违法所得约1918万元，并处罚款62万元。至此，鹏元征信成为了首个因擅自从事个人征信业务而被处罚的企业征信机构。 “此次对于鹏元征信个人征信业务的处罚，应该主要是针对其业务渗透最广、营收最高的‘天下信用’板块。”广东华商律师事务所的齐岩冰律师认为，征信机构的个人征信业务经营资质已在2018年百行征信成立之时宣告终结，“但近几年来，鹏元征信旗下的‘天下信用’通过在各类金融、信息服务平台捆绑分成等模式，依然在百行征信之外深入开展个人征信业务，且有不断扩大业务规模的趋势。”齐岩冰说。 尽管鹏元征信回应称已完成全部整改内容，能够继续为用户提供服务，但市场的变化似乎昭示着，鹏元征信“天下信用”板块未来的生存情况不会太如意――与鹏元征信遭到处罚同期，央行批准了朴道征信的个人征信业务申请，后者成为继百行征信之外的第二家个人征信机构；且鹏元征信的主要适用场景――互联网金融也正处于全面清零状态。 实际上，个人征信业务的牌照发放一直比较谨慎，截至2020年7月末，在央行分支行完成备案的企业征信机构已有133家，而目前仅百行征信、朴道征信两家机构获得个人征信业务经营许可。 “天下信用”无证开展非议多 2005年，鹏元征信成立，并在成立10年后与芝麻征信、腾讯征信等7家机构，获央行批准开展第一批个人征信试点业务。然而，该8家试点机构无一通过审核。 不过，从始至终未单独获得个人征信牌照的鹏元征信，却从未停止发展个人征信业务的脚步，甚至带动了一股面向C端提供信用报告的热潮。 按照鹏元征信官网介绍，2016年“天下信用”推出，用户可通过其查询企业信用、自己的信用，或授权他人查询对方信用报告。 其最广泛的用途，当属帮助借款人查询自己是否存在失信违约行为。近两年来，天下信用频繁出现在各消费金融公司或小贷平台公众号的菜单栏，或APP内，用户花费9.9至50元不等的费用即可查询。 但天下信用的用户体验却不尽人意。 诸多投诉人称，在明知自己存在借贷逾期的情况下使用天下信用，却未能得到任何关于借贷的记录。“因房贷信用卡相关问题想查询自己的信用，在交付了39.9元后给出的是毫不相关的结果，明明存在逾期却不显示。”王女士投诉道。 另有不少消费者因被贷款平台APP拒绝提供放款额度，而在APP引导下使用天下信用查询风险报告。令人不解的是，不仅天下信用并未查询到不良记录，“无失信记录”的借款人在报告查询后也仍未得到APP的借款业务批准。据 此外，消费者对于“天下信用接入的数据是否真实可信”的质疑也是层出不穷：“输入手机号和身份证号码、交29.9元就查到别人的隐私，这公民信息还得到保护吗”？ 捷信消费金融APP导流天下信用 不仅如此，随着监管禁止现金贷搭售砍头息，鹏元征信还被用户投诉以风险评估报告名义，联合现金贷平台收取变相砍头息，风险评估费达388元、480元、600元以及1000+元。 鹏元征信微信公众号曾介绍道，小贷、P2P、第三方支付是其数据覆盖的主要场景。此前有媒体报道称，鹏元征信的收入构成中，个人征信产品占近70%，企业征信占25%左右，其他产品服务占5%。 但如今，互联网金融行业监管愈发严厉，再加上个人征信牌照空白，鹏元征信的导流渠道开始闭塞，C端数据源的获取出路也逐渐缺失。 行业秩序日益规范生存难 目前，个人征信的行业秩序正在依托牌照发放进行规范。 在百行征信的个人征信牌照到期的前两个月里，央行受理并于2020年12月25日批准了国内第二张个人征信业务牌照――朴道征信成为获批机构。天眼查显示，北京金控集团、京东数科、小米电子以35%、25%和17.5%的持股比例成为朴道征信三大股东。拟任的董事长赵以邗来自央行征信中心。 这侧面意味着，那些通过对外输送个人征信产品、提供有偿数据信息服务的第三方机构，再次被监管予以牌照方面的警示。 事实上，从数量上看，个人征信牌照发放与企业征信资质相比，的确极为谨慎。截至2020年7月末，在央行分支行完成备案的企业征信机构已有133家，而目前仅百行征信、朴道征信两家机构获得个人征信业务经营许可。 在批准日当天举办的国务院政策例行吹风会上，央行副行长陈雨露还强调，征信经营的是信息，信息涉及到人民的信息权益维护问题，在监管上一定要把信息安全和权益保护放到首位。 而本次鹏元征信的处罚，也显示出央行对征信市场的信息安全和个人信息保护监管的强度不断加大。齐岩冰向 记者了解到，在市场规范下，曾经未通过试点验收的8家个人征信试点机构也开始转型服务于B端，如前海征信、中诚信征信、中智诚征信和华道征信主要提供企业征信产品。芝麻信用则在2019年末停止与金融机构合作，提供企业信用报告、企业风险监控，和面向C端的芝麻分服务。而拉卡拉（300773）旗下的考拉征信，已于2020年11月主动申请注销企业征信业务经营备案，团队疑似已经解散。腾讯征信则在近几年未对外披露信息，官网显示正在维护。 而鹏元征信，也有媒体报道称，其团队已经从巅峰时期的300多人到2020年11月初的100人左右。
有些规律是会穿越时光与周期，在更长维度里持续发挥作用的。但人类通常容易高估科技进步、产业进步与金融创新的力量，以为后者会改变整个世界、会改变一切规律。 一 人类历史上经历过多次大瘟疫。例如公元前430年的雅典大瘟疫、14世纪的黑死病、一战期间的西班牙大流感等。在雅典大瘟疫中，据说接近一半的雅典人口因此而死亡。在黑死病时期，欧洲死亡人数超过2500万人，占当时欧洲人口的三分之一。在西班牙大流感中，死亡人数达到3000万至4000万人，远远超过一战的死亡人数。 二战之后，随着科学技术的进步，尤其是医疗技术的进步，人类的人均寿命不断延长，暴发全球性大瘟疫的概率显著下降。曾几何时，一度有观点认为，技术进步与全球化已经消除了暴发全球性大疫情的可能性。 2003年暴发的SARS只是给世人提了一个醒。在SARS病毒突然消失之前，全球感染人群大概在9000人左右。但SARS是一种烈性传染病，最后的死亡率高达11%。 2020年暴发的新冠肺炎疫情，才是一次真正席卷全球的、规模可以与一个世纪之前的西班牙流感相提并论的大瘟疫。截至2020年12月12日，全球确诊人数超过7119万人，其中仅美国的确诊人数就超过1651万人，全球因为新冠而死亡的人数约为150万人左右。受新冠肺炎疫情冲击，2020年全球经济增速可能萎缩4.4%，这是二战之后和平时期全球最深的一次衰退。 有观点认为，瘟疫似乎是大自然设计的一种精巧机制，这种机制是为了强制性地实现生物数量与自然环境之间的均衡。人类曾经自负地认为，科学技术的发展足以使人类最终彻底排除瘟疫的威胁，然而新冠肺炎疫情的暴发提醒人们，这可能依然是一个遥不可及的愿望。人类，仍应该对大自然保持足够的敬畏之心。 也有观点认为，随着医疗技术的进步，人类最终将克服癌症、白血病、器官衰竭等病症，甚至可能实现长生不老。然而迄今为止，大自然似乎还未进化出这样一种物种。或许，长生不老只是人们一种自负的想法，最终大自然的平衡机制依然会通过各种途径或机制或危机来限制人类的数量与寿命？ 二 在进入21世纪之后的较长时间内，中国的消费者物价指数（CPI）在很大程度上受食品价格变化的驱动，而食品价格变化又在很大程度上受到猪肉价格变化的驱动。这种猪肉价格变化带动CPI变化的现象，被经济学家们称之为“猪周期”。 例如，在2006年至2018年期间，按照从波谷到波谷的方法来衡量，中国出现过三次完整的猪周期。在每个周期中，猪肉价格的波幅显著高于食品价格的波幅，而食品价格的波幅又显著高于CPI的波幅。更重要的是，猪肉价格的变动似乎领先于食品价格的变动以及CPI的变动，这被认为是猪周期的重要特征。 不过，如果比较2006年至2018年期间的三个猪周期，可以发现一个有趣的特征，即在这三个周期中，随着时间的推移，猪肉价格的累计涨跌幅度越来越小，且一个完整猪周期持续的时间越来越长。换言之，猪周期似乎正在被时间逐步抹平。 对这一现象的主流解释是，中国国内的养猪模式正在发生结构性变化。过去中国是农户散养为主，由养猪场或企业进行收购。而随着时间的推移，规模越来越大的养猪场正在逐渐取代农户散养。而随着养猪集中化程度的提高，养猪企业的行为要比农户更加理性、目光更加长远，这会克服过去蛛网模型的局限，逐步降低猪肉价格的波动幅度，从而逐渐削弱猪周期。 那么，猪周期最终消失了吗？非也非也。在2018年至2020年期间，出现了一次历史上最为“波澜壮阔”的猪周期。在周期顶部，即使按照官方数据来衡量，猪肉价格同比增速接近240%，这一涨幅使得前三次猪周期显得相形见绌（之前的峰值为180%）。本轮猪周期不仅涨幅巨大，且周期持续时间显著短于上一个周期。 导致本轮反常猪周期的原因大致有二。原因之一，是前两年国内暴发了大面积的非洲猪瘟，这一疫病的肆虐冲击了不少养猪大省，造成供给侧收缩。原因之二，据说是有些地方环保政策过于“一刀切”，为了环保而人为关闭养猪场、甚至提前大批量宰杀母猪。当然，这一政策在后来被及时调整。不过，在一定时期内，这进一步加大了供给侧的短缺。 猪周期的故事也可以推广至全球经济周期。进入21世纪以来，全球进入了所谓的“大稳健”时期（the Great Moderation）。过去的经济周期似乎消失了。全球金融危机爆发之后，全球经济又陷入了所谓的长期性停滞，进入了三低一高（低增长、低利率、低通胀、高债务）的新时代。经济周期（通货膨胀）究竟是消失了，还是在蓄积力量未来会以更汹涌的方式重新袭来？ 三 金融面临的最大问题是如何克服借款人与贷款人之间的信息不对称，让贷款利率更好地反映时间价值以及潜在违约风险。这也是为何在传统的商业银行主导的金融体系下，中小企业融资难融资贵的根本原因。一来，中小企业难以提供具有足够吸引力的抵押资产；二来，中小企业通常缺乏长期稳定的信用记录。这就意味着，商业银行在贷款对象方面天然会偏好大企业或国有企业，而天然会歧视中小企业。 互联网金融看起来就是一个非常高大上的概念。从理论上而言，通过各种互联网场景积累了丰富大数据的互联网企业，可以通过良好的算法设计（人工智能）来充分了解产业链上下的企业，从而更精准地识别信用风险，更具针对性地对贷款定价，更容易进行风险防控，从而降低坏账比率。换言之，互联网金融机构看起来就能一劳永逸地解决中小企业融资问题。 然而，现实总是比想象更神奇。过去一个轮回中，我们看到了国内互联网金融发展的一系列乱象，其中最典型的就是P2P。有很多P2P企业，非但没有利用大数据、云计算与人工智能来对贷款定价以及管理信用风险，甚至缺乏普通金融机构的传统的风险管理与控制机制，最后变成了一个以各种天花乱坠的借口从大众手里集资、胡乱进行放贷、最终资不抵债甚至卷款潜逃的骗局。 一个值得推广的互联网金融模式，是利用自己的资本金以及从正规渠道（例如发行ABS或ABN）筹集的资金，对自己平台的上下游企业进行放贷（供应链金融），同时利用自己平台搜集的各类借款者数据进行资金定价与风险管理。然而在本轮P2P浪潮中，上述每一个环节不是被颠覆伪造，就是付之阙如。 金融就是金融。科技金融或金融科技并没有改变金融的核心问题。信用、杠杆、风险，这些金融的核心关键词，并不会因为金融被披上科技的外衣，就得到了一劳永逸式的解决。你刻意忽视了什么东西，这些东西最后就会来找你。出来混的，迟早要还。 四 新冠肺炎疫情、猪周期、互联网金融的故事，可谓殊途同归。他们说明了一个道理：有些规律是会穿越时光与周期，在更长维度里持续发挥作用的。但人类通常容易高估科技进步、产业进步与金融创新的力量，以为后者会改变整个世界、会改变一切规律。“这次不一样”（This time is different）的乐观情绪总会一次又一次占据上风，然而，这种乐观的情绪最终总会被历史无情地消解。历史不会重复自己，但总会押着同样的韵脚。信哉斯言。 本文首发于《金融博览》2021年第1期，原标题为《新冠疫情、猪周期与互联网金融》
12月16日上午，国家发展改革委通过网上方式举行12月份新闻发布会。发布会由政策研究室副主任、委新闻发言人孟玮主持，介绍发用电指标、投资项目审批、价格运行、《市场准入负面清单(2020年版)》、京津冀、长三角、粤港澳大湾区城际和市域(郊)铁路建设、中国政府与非洲联盟签署共建“一带一路”合作规划、加快推进快递包装绿色转型等情况，并就媒体关注的经济运行态势、煤炭供应保障、新能源汽车产业发展、元旦春节保供稳价措施、海南自由贸易港建设、生活垃圾分类与治理等问题，回答了记者提问。70余家境内外新闻媒体80余名记者参加了本场发布会。 附件：发布会实录
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