上周五以来，A股大盘有所回暖，创业板指2日累计上涨了3.6%，市场恐慌情绪得到一定的缓解。 但是，此前一些被极度看好、被机构扎堆抱团的牛股却纷纷闪崩，持续大幅回调，让才冲进去的散户投资者们瑟瑟发抖。 1、长春高新惊现跌停 长春高新，今年以来一度涨超120%。如果从2019年算起，不到2年时间，股价最高上涨将近500%。这是一只妥妥的超级牛股！ （来源：Wind） 不料，今日却令投资者大感震惊。股价小幅高开，便一路暴跌，于午后被封死跌停板。并且，如果从8月初算起，长春高新较最高价下跌超过27%。另外，该股今日放量成交58亿元，创下单日成交高位记录，略低于7月7日和7月29日。这可不是一个好迹象。 长春高新是一家机构扎堆抱团的公司。据半年报披露，广发科技先锋、中欧医疗、广发双擎位居前十大流通股东，分别持仓281万股、257万股、240万股，今日分别损失1.15亿、1.05亿元、0.98亿元。另外，有41只基金持有长春高新占净值比例超过9.5%，13只基金净值占比超过10%。 （来源：机构整理） 为什么会突然跌停？ 据市场分析，公司7月和8月新入组数据低于预期，7月更是出现了近年来第一次负增长。对此，公司解释是由于疫情等多种原因导致的。不过，令人郁闷的是，疫情最严重期间，业绩数据出现正增长，现在疫情基本得到完全控制反倒是负增长，让市场备感恐慌。另外，公司高管给出明年增长目标为25%，比较谨慎，不及市场此前的乐观预期。 当然，还有一些其他猜测： （来源：网络） 2、新希望8日暴跌25% 新希望，猪肉股中的新兴蓝筹股。从2019年以来，该股最高上涨将近500%。这也是一只妥妥的大牛股。 （来源：Wind） 不过，新希望近来已经连跌8日，累计下挫超过25%。其中，今日再度暴跌4.63%。另外，牧原股份从9月以来，累计下跌11%，从7月高点已经累计下跌将近20%。这是一个比较大级别的回撤。 猪肉双龙头的持续下跌，主要有3个方面的原因。 第一，唐人神董事长的惊人言论——肉价跌到4-5块都是完全可能的，让持股不坚定的散户投资者比较恐慌猪周期是不是要出现明显拐点了； 第二，近期猪价下跌，短期猪价高点已经过去了，让市场更加恐慌；截止到14日，全国外三元猪价维持在35.34元/公斤，猪价依然已经跌破了18元一斤，已经是连续11天下跌； （来源：机构整理） 第三，大盘相对萎靡，沪深两市最近2日成交6000-7000亿元，相对于7月上旬的1.6-1.7万亿元的水平下了一个大的台阶，自然会给此前场内涨幅颇高的公司带来较大压力。并且，股价连续下跌，场内杠杆融资盘或许会出现一定的被动赎回的情况。 （来源：Wind） 猪肉双龙头同样是机构扎堆抱团的消费龙头，当市场风格出现明显变化的时候，落袋为安成为了扎堆机构的策略，引起踩踏式行情。目前看，新希望仍然没有止跌迹象。 3、珀莱雅7日暴跌22% 化妆品龙头——珀莱雅今日暴跌4.76%，一度跌近7%。最近，该司已经连跌7日，累计下跌超过22.8%。今年以来，珀莱雅一度涨超100%，涨幅非常之大。如果把时间拉长，从2017年底上市算起，珀莱雅最高涨幅超过11倍。同样是一只妥妥的大牛股！ （来源：Wind） 从2017年开始，随着化妆品行业整体增速的回升以及传统品牌公司对电商渠道的发力，电商渠道成功接力成为化妆品行业重要的渠道增长引擎，而珀莱雅因为在上市后高度重视自有电商团队的建设，深度把控天猫直营等线上渠道，公司开始迎来高速的发展期。 2017-2019年，珀莱雅营收增速分别为9.83%、32.43%、32.28%，净利润增速分别为30.7%、43.03%、36.73%。公司凭借着电商异军突起，一跃成为国内化妆品行业的巨头！ 今年上半年，珀莱雅实现营业收入13.84亿元，同比增长4.26%；归母净利润为1.79亿元，同比增长3.1%。其中，一季度营收下滑5.25%，归母净利润下滑14.72%。 （来源：Wind） 中报业绩靓丽，295家机构持股备受投资者追捧。然而，牛股不可能涨到天上去。8月初，股价高点的时候，珀莱雅动态PE倍数已经高达100倍以上。即便是短期回撤了20%以上，当下的估值倍数仍然高达72.5倍，超过估值上线不少。 （来源：Wind） 还有，被机构推上天的海天味业，最近8日暴跌20%，蒸发超过1200亿元。还有，疫苗龙头智飞生物，从8月高点股价已经回撤超过32%。还有…… （来源：Wind） 今年，机构抱团优质蓝筹股的风格非常明显。在8月，海天味业动态估值超过100倍的时候，还有一些券商为之摇旗呐喊，呼唤韭菜接盘。这是一个怎样的怪圈？ 在我看来，近来牛股的持续暴跌，大多回撤20%—30%，有市场资金不充裕不足以支撑高估值的原因，也有机构抱团散开、集中抛盘对于市场的伤害。 散户从市场中带走钱，非常不容易。当下，谨慎行之，不要随意开仓、满仓，谨防接下来的大盘继续回撤以及机构抱团破裂所带来的踩踏风险。
国内乘用车市场自2001年加入WTO后，经历了黄金十年。2010年我国一跃成为全球最大汽车产销市场，自此步入了增速换挡阶段，但依旧保持着双位数的快速增长，同时，在政策调整、以及“余额宝”出现为标志的互联金融兴起，推动了汽车金融市场的加速增长。2016-2017年，国内汽车金融市场年均复合增速达26%。 而在此过程中，“数据及技术”标签浓厚的汽车金融服务平台快速崛起，赢得众多资本青睐。创立于2010年8月的灿谷，深耕汽车金融科技领域至今长达10年，可说是国内汽车金融科技领域的样本。 （数据来源：中汽协） （数据来源：罗兰贝格） （数据来源：罗兰贝格） 灿谷以汽车融资便利化服务起家，随后向汽车交易便利化服务和售后便利化服务延伸，以三大服务来连接主机厂、经销商、金融机构、购车者及售后服务机构五大主体，贯穿了汽车消费的整个生命周期，形成了覆盖汽车全产业链的服务闭环，并实现了自身由汽车金融服务平台向汽车服务平台的战略转变。 在灿谷的发展历程中，2017年是其业务发展的里程碑之一。这一年，灿谷推动营收规模迅速站上10亿元新台阶。 （数据来源：公司财报） 业务的快速扩张及成熟也迅速赢得了资本关注与青睐，自2017年5月至2018年6月，仅一年时间，公司陆续获得A、B、C三轮融资，先后引入春华资本、华平投资、泰康资产、泰合资本、腾讯、滴滴出行等各界明星资本。据富途证券统计，截至2020年7月1日，灿谷在列的外部股东除上面说的这些之外，入局的还有红杉资本。 （来源：富途牛牛） 各路资本的加持，除了增强灿谷的资金实力之外，无疑为其未来的扩张及新业务探索也提供了更多方向与可能。站在当前视角来看，泰康这类全国性险资无疑是在以汽车保险为代表的后市场业务给予丰富的产品支持，滴滴出行对运力的核心诉求，成为其重要的B端销售渠道，包括工商银行、上海银行、微众银行等在内的金融机构合作伙伴也为其提供了稳定的资金来源。 2018年，是极为特殊的年份，不论是对灿谷、还是对国内车市，甚至对于互联网行业来说。彼时，国内互联网行业掀起上市潮，继易鑫、优信在先后美上市之后，灿谷于18年7月26日在纽交所敲钟，同天，拼多多与极光也在纳斯达克上市。自此，灿谷迈入新阶段，同时，车市也出现新拐点。 尽管在2018年，在宏观经济下行、刺激政策退出、房产挤出效应等多因素影响下，乘用车市出现28年来的首度产销负增长，灿谷依旧实现了逆势增长，凸显出十足的韧性。 回顾灿谷十年上升路，之所以能在激烈的汽车服务领域脱颖而出并体现出抗周期属性，体现什么内生优势？又呈现出怎样的发展趋势？ 推动两端“供给侧改革”深化，内生基础优势突出 简单来说，灿谷分别针对金融机构、购车者和经销商提供汽车融资便利化服务。针对金融机构，灿谷为其提供从获客、线下服务到贷后管理的全流程、端对端服务；对于购车者，灿谷为其提供购车融资方案及购车便利两类服务；对于供应商，灿谷还推出供应链融资便利化服务。 显然，这一模式的关键在于把握资金及购车需求两端。就资金来源而言，以第三方金融机构为主。而购车需求来自于经销商网点。据悉，灿谷在创立之初的五年就在下沉市场铺设全国性的经销商网络。 经销商网络按城市分布占比 （数据来源：公司招股书&公开数据） 随着业务深入及金融监管趋严，灿谷持续推进两端“供给侧改革”：助贷化及直营化。据公开数据显示，2019年度，灿谷助贷业务来自第三方机构资金占比高达92.6%。经销商规模方面，截至到今年二季度末，灿谷所覆盖经销商数达4.6万，直营占比高达96.0%。同时，灿谷也表现出向产业链上游主机厂拓展，推动集采和零采的双线发展趋势，并与股东滴滴协同，持续获客并推动销量。 除开在业务及战术层面的布局优势之外，灿谷之所以能实现领先的行业地位，背后高管团队及投资人更是功不可没。据了解，灿谷创始人为深耕行业20年的汽车金融舵手张晓俊和林佳元，其高管团队多人有在有着汽车金融“黄埔军校”之称的上汽通用汽车金融（GMAC-SAIC）（国内首家汽车金融公司）的任职经历，且股东汇聚互联网、金融、汽车等各大产业精英，包括来自滴滴出行、腾讯、华平资本、泰康人寿，既是重要战略合作伙伴，也是灿谷业务拓展的外部驱动力量。 下一个十年，增长何从？ 近日，灿谷发布内部信，正式提出以“使命驱动、勇于挑战、渴望成长、创造价值、尊重个体”为核心的全新价值观体系。标示着公司开启新征程。透过灿谷来看，行业下一个十年，增长何从？ 其实，持续关注灿谷便会发现，公司自2018年推出后市场业务后，保持着快速增长，而且在今年疫情影响下，实现逆势大增，目前已是公司重要的增长极。客观上来说，随着汽车保有量增至规模，后端包括保险、养护、维修、汽配等需求也将迎来持续释放。 据前瞻产研报告数据，到去年6月，全国保有量汽车就已达2.5亿辆。而国内汽车后市场细分为19大方向，产值规模约接近8000亿元。预计随着平均车龄逐渐延长、汽车保有量稳步增长，后市场的产值将突破万亿。背后这庞大的空间，势必也会成为灿谷未来着力的原动力，目前公司背靠股东泰康人寿以保险促成业务为主，后劲有强力支撑。 进一步来看，汽车金融还有多大空间？ 总体上来说，上有空间，下有支撑。 从空间来看，以2018年公开数据显示，国内汽车金融渗透率40%出头，即便相比世界均值水平70%左右仍有明显提升空间。 各国汽车金融渗透率比较（2018年） （来源：华泰证券） 汽车千人保有量 （来源：中汽协） 进一步从两方面来看，尽管国内车市整体疲软，但目前国内汽车千人保有量较发达国家仍有明显空间。据2019年相关数据统计，国内汽车千人保有量大约179辆,仅为美国的1/5,中长期的上升空间明显。 国内二手车交易占比 （来源：WIND，华泰期货研究院） 从结构来看，二手车可谓是冰冷车市中“暖流”，占比在持续提升，但在国际比较视角下，上升空间同样显著。目前，国内二手车交易量占比接近40%，以美国为例，其占比长期保持在75%左右。 从政策面来看，在长期以内需为主要驱动力的政策基调之下，汽车作为除房产之外的核心大件消费品，具备较强需求刚性，在房产收紧趋势下，大概率将持续获政策支持。 所以，总体而言，尽管汽车金融行业经历经济结构、政策等多轮调整，但未来增长依旧可期。
1 隔夜，美股又崩了。其中，道指跌超600点，跌幅高达2.25%，标普500跌近3%，纳指更是重挫超4%，最近3个交易日累跌超过10%。 （来源：Wind） 纳指接连重挫，跌幅更大，源于科技巨头的集体大范围扑街。其中，苹果4日累跌16%，蒸发3652亿美元，折合人民币2.5万亿元。另外，微软、亚马逊、谷歌、奈飞3日累跌分别为12.5%、10.8%、11.3%、8.3%。 尤其值得注意的是，此前被炒作上天的特斯拉隔夜暴跌21%，最近5个交易日股价从最高502美元跌落至当前的330美元，暴跌33.7%，惊诧众人。而在此前，短短5个多月，特斯拉股价飙升了将近600%，打爆了无数空头。 （来源：Wind） 此外，NYMEX原油隔夜同样暴跌7.37%，最近6个交易日从43美元一桶直下当前的36.49美元一桶，跌幅高达14.5%，来了一个乌云盖头的走势。 （来源：Wind） 消息面上，9月6日，据彭博社消息，沙特阿美下调了十月份向亚洲和美国的石油销售价格，这也是6月以来首次将亚洲买家的等级下调至折扣价。另外，沙特阿美还将下调向欧洲西北部和地中海地区出口的轻质原油的价格。 当然，原油价格走弱背后实质上是需求不振，背后对应着全球经济的冰冷。全球主要经济体——G20二季度唯有中国实现3.2%的正增长。美国下滑9%，日本下滑10%，欧盟下滑11.9%，印度更是大幅下滑23.9%。并且，全球疫情除了中国以外，美国、印度、欧洲疫情反反复复，并没有很好的办法控制疫情的肆掠，接下来的三季度、四季度的经济依然不乐观。 要知道3月份那一波全球金融资产崩盘，一个很重要的导火索是3月9日的石油暴跌。难道新一轮危机又来了吗？ 2 近来，美股为何重新开始暴跌模式呢？我们从流动性和宏观经济基本面去进行分析。 第一，美股流动性边际扩张的不确定性非常高。 从3月底以来，纳指一度涨超75%。这可是大盘指数，背后原因是美联储无底线的流动性泛滥。短短3个多月，美联储印钞3万亿美元，资产负债表从4万亿扩张至7.17万亿美元。 不过， 6月份高峰之后，最近2个多月资产负债表却维持在7万亿美元左右。这样看来，美联储并没有继续大规模扩张流动性，而是有所收敛。 为什么呢？因为美元崩不住啊！美元指数从3月份最高点的103点一度瀑布式下跌至91.7，跌幅超过10%。 （来源：Wind） 8月27日，在杰克逊霍尔全球央行年会开幕，鲍威尔官宣了“平均通胀目标制”。这意味着通胀目标可以突破原有2%的上线，美联储继续实施宽松鸽派的货币政策空间更大了。但是市场对于美联储接下来的操作路径仍然存疑。 并且，市场一直期待的收益率曲线控制（YCC），一直被美联储否定，这其实都不是什么好消息。 3月底以来，美股无休止的大幅暴涨，要继续大涨需要的水量也越来越大。但是接下来美联储边际扩张流动性不确定很高，让本身处于高位的市场坠落。 第二、宏观经济一点也不乐观。 9月1日，美国供应管理协会(ISM)公布，美国8月ISM制造业指数为56，高于7月的54.2。这是自2019年1月以来的最高水平，其标志着连续三个月的增长。该指数高于50表明占美国经济11%的制造业处于扩张状态。 9月8日，美国劳工部公布的最新数据显示，8月份美国非农部门新增就业人数为137万人，低于市场预期的140万人和7月份修订后的173.4万人。不过，美国失业率从7月份的10.2%降至8.4%，低于市场预期的9.8%。 从数据看，美国经济似乎也处在修复之中。但修复强度有多大，经济在三季度能否像中国实现V型反转？恐怕一点也不现实。 根据全美商业经济协会近期的一项调查显示，超6成受访者预测，2022年之前，美国经济将持续低于2019年的水平；近半数受访者认为，美国经济至少要到2022年下半年才能恢复到2019年第四季度水平。 （来源：NABE survey） 并且，美国疫情仍在疯狂肆掠，没有被控制的迹象。看数据，每日新增确诊数还在下滑，有所收敛，但为大选服务似乎又是情理之中。 3 美股接连下挫，导致全球资本市场风险偏好急剧收敛。A股近来同样跌跌不休。今日，上证指数一度跌超2%，深圳成指跌近4%，创业板指跌超5%，恐慌情绪也在蔓延。 （来源：Wind，截止11:10分） A股近来继续调整，亦是对此前市场不顾中国央行收紧流动性的纠偏。截止目前，中国10年期国债收益率已经攀升至3.14%的高位，已经完全回到疫情之前。可见疫情期间特别宽松的流动性已经退出。这自然会给整个市场带来压力。 （来源：英为财情） 另外，近来A股大市成交量萎靡，大多维持在8000-9000亿的水平，与7月上旬的1.6-1.7万亿的水平相距甚远。并且，随着创业板注册制的正式挂牌，A股市场IPO挂牌明显加大，今年融资额已经创下10年新高，抽血不小。新增量资金没进来，除了IPO还有场内减持套现数额巨大，都会施压市场。 （来源：Wind） 总之，鉴于全球市场风险偏好有所收敛，当下的风险投资不宜激进，需谨慎而为之。
9月9日，此前涨势迅猛的创业板指数盘中大跌近5%，引起市场广泛关注。 数据来源：Choice 数据来源：Choice 而究及原因，主要是基于：近期创业板低价股的炒作风潮正盛，天山生物为首的少数流通市值小、价格低、基本面差的创业板股票受市场情绪炒作过热，遭到深交所重点核查，使得板块出现一定的盘整所致。 在资本市场未出新热点之时，受赚钱效应的驱动，注册制改革的到来激起了市场做多的乐观情绪，相对于估值较高的龙头白马股，天山生物等低价股便成为了资金博弈的不二选择，进而带动了创业板的涨幅。 “截至9月8日收盘，创业板全日成交3375亿元，历史上首次超过上证A股成交额3202亿元。”——公开数据 然而，这类妖股的基本面与炒作热情背道而驰，在短线资金接力炒作以及投资者盲目跟风之下，脆弱性尽显。 基于此，近来风头正劲的创业板“第一妖股”天山生物受到了深交所的重点关注。 9月8日晚间，天山生物公告称，公司股票自9月9日开市起停牌，自披露核查公告后复牌。 资料来源：官方公告 继8月28日第一次停牌之后，这是天山生物第二次停牌。 复盘近期该公司股价表现，天山生物从8月中旬以来该股累计涨幅超过500%，其中，在过去12个交易日内收获11个涨停板，8月16日至今累计换手率超过166%，最新总市值为108亿元。 数据来源：富途牛牛 针对这一情形，市场上还是有人比较清醒的。 图片来源：股吧 毕竟这一暴涨的估值与其基本面表现严重背离。 回顾其基本面，2014年至2019年，该公司扣非净利润分别为-141万、-3251万、-1.40亿、-60万、-18.47亿和-1亿，已经历连续6年亏损；2020年上半年，公司营收1.10亿，同比增长77.75%，净利润-764万，扣非净利润-1116万；公司总资产9.24亿，负债7.86亿，净资产1.37亿，资产负债率高达85.06% 而由于2018年和2019年公司已连续两年亏损，一旦2020年净利润继续亏损的话，天山生物将面临退市风险。 数据来源：Choice 而即便是这样，天山生物此前的暴涨充分说明了此时的投资者已经无视基本面表现，凭着一腔炒作激发的热血，盲目跟风追高心态尽显。 资源来源：股吧 除此之外，同日，另外两只受到热炒的第三代半导体概念股也遭遇停牌。 豫金刚石、长方集团均公告，因股票交易严重异常波动，公司股票自2020年9月9日开市起停牌核查。 资料来源：官方公告 截止到9月8日，豫金刚石报收6.64元，自9月以来股价累计涨幅已超110%。 数据来源：富途牛牛 长方集团报收8.30元，自9月以来股价累计涨幅已超160%，连续5个交易日20%涨停。 数据来源：富途牛牛 同样，上述两家公司的业绩也无法支撑其股价的暴涨。 豫金刚石2020年上半年归属上市公司股东的净利润亏损3.57亿元，同比减少853.67%；截至2020年9月4日，公司共涉及55项诉讼与仲裁案件，案件金额合计约45.9亿元； 长方集团2020年上半年净利润亏损3375.3万元，较上年同期下降182.44%； 对此，深交所正全面排查天山生物等公司的交易情况，发现有些交易可能涉嫌新型股价操纵行为。 豫金刚石在8月24日至9月8日涨幅严重异常期间，获自然人买入占比97.14%，机构投资者买入占比2.86%。 长方集团在9月1日至9月8日异常波动期间，自然人买入占比97.48%，机构买入占比2.52%。 而本次深交所的重拳出击，可以说是对近年来“炒小炒差”现象的直面打击，毕竟炒作带来的泡沫总会破灭，热情也总会降温，这一类型的“垃圾股”、“问题股”并不属于价值投资的范畴，不过是投机者的中转站。 爱建证券认为，创业板博弈在继续，吸引了更多的资金关注。创业板涨幅大的优势，利于资金博弈，但这种博弈也体现出市场心态的谨慎，在龙头白马大幅上涨之后，估值已相对较高，从投资角度来说已脱离安全区。而低价个股由于涨幅小绝对价位低成为资金博弈的选择，尤其创业板涨幅的扩大提供了空间。 长城证券指出，20%涨停板吸引了更多的短线资金参与博弈，市场交易量出现明显的倾斜。短线资金博弈创业板低价垃圾股的投机心理有所增强，吸引不少散户投资者的跟风。由于创业板低价股的基本面整体较差，投资者参与这类个股的博弈需要提高警惕。 华融证券指出，近期创业板成交量创新高，其中不乏低价股的热炒，调整是公司成色的试金石，短期内资金流入可以逆势拉升，但难以改变基本面长期趋势。建议投资者保持信心，精选优质公司耐心布局。
中芯国际港股今天突然“摔了一跤”，一开盘就低开了近9%。 这戏剧性的开局，为公司当天的股票交易带了个节奏。 所幸低开之后立即有多头进场抄底，跌幅很快收窄，行至收盘收跌3.86%，换手率达到了6.53%，是前几日的几倍多。 图片来源：富途牛牛 与港股走势形成对比的是，中芯国际A股（中芯国际-U）今天虽以1.8%的跌幅低开，但很快翻红，涨幅曾一度达到3.66%，最终收涨1.84%，比港股的强太多了。 图片来源：富途牛牛 同一家公司，港A两市却给出了不同的待遇，这到底是怎么回事？ 大股东减持 今日股价波动的原因很快被找到了——国家队一口气减持中芯国际2.2%的股权。 北京时间9月4日凌晨有报道称，中芯国际的大股东之一中国集成电路产业基金鑫芯香港以23.6港元的价格，出售了1.75亿股的中芯国际股份。 以昨日收盘价格24.6港元计算，折价4%，套现金额超过40亿港元。 这之前，鑫芯香港持有中芯国际7.97亿股的股权，占当时股东权益的14.01%。 也就是说，鑫芯香港转让了手中21.96%的股权。 不过根据今日中芯国际成交数据，总成交量只有1.157亿股，少于新闻中所说的1.75万。 可能是由于盘后交易，所以没有在实时数据中得到体现。 图片来源：富途牛牛 这时候国家队撤离，是因为害怕再次被埋，还是另有深意？ 我们还记得7月15~27日，中芯国际狂跌77.87%，不知道埋了多少人。当时公司的PE一度高达71.55倍，较1年半之前提升了1.3倍之多。 公司的PE经过持续1个多月的回调，来到了60倍左右的区间。虽然现在没有之前这么夸张了，但还处在一个比较高的水平上。 数据来源：同花顺iFind 另外技术分析中，看淡指标居多。 股票相对强弱指数RSI数值为34，前值39，数值反映当前位于弱势，出现下跌概率相对较大。 “三性”得到改善？ 6月底的时候，我们已经从多个角度分析过这家公司。让我们来简单回顾一下（详见：（《中芯国际，也开始埋人了》）。 我们这次依旧从“三性”的角度来看今天的中芯国际。 所谓“三性”，指的是确定性、成长性、持续性。 这“三性”有不同的轻重比例，如果要打分的话，确定性大约占40%，成长性30%，持续性30%。 如今，公司的未来出现了希望，虽然不确定性仍然是压倒性的。 截止目前，公司刚刚实现了14nm制程芯片的量产，而7nm芯片距离研发成功仍然遥遥无期。 数据来源：中芯国际 除了研发费用的门槛外，公司还需要解决硬件设备的问题。 目前能用来生产7nm制程芯片的光刻机，只有荷兰ASML公司可以生产。然而由于一些众所周知的原因，中芯国际订购的光刻机一直不能到货。 现在的情况就是，中芯国际的竞争对手手握全球50%的光刻机，而中芯国际一台都没有。 但光刻机的自主研发需要实践和大量的投资，而且不确定性显著。 如果在“十四五”期间，国家对半导体行业的支持成功落实，那么对于中芯国际和整个半导体产业链来说，是一大利好。 9月3日，一条半导体产业的利好消息被外媒放出。 彭博社当天援引知情人士的话称，中国正在规划制定一套全面的新政策，以发展本国的半导体产业，应对美国政府的限制，而且赋予这项任务“如同当年制造原子弹一样”的高度优先权。 知情人士称，中国正准备在“十四五”期间，对“第三代半导体”提供广泛支持，以加强服务于该行业的研究、教育和融资。 中国半导体行业还远不能满足国内市场的需求。国务院发布的相关数据显示，中国芯片自给率2019年仅为30%左右。 数据来源：IC Insights 有国家层面的“十四五”规划背书，大家接下来的日子都会轻松一些。 因此公司的确定性也将得到提升。 而在成长性和持续性方面，公司出现了非常乐观的迹象。 半年报中，中芯国际营收同比增长26.3%，归母净利润的增速则更加惊人，同比增长5.66倍，净利率同比增长9.7个百分点至9.6%。 尽管业绩基本符合预期，但最大的亮点在于，公司盈利已经不需要依赖国家补贴。公司2020H1的扣非净利润录得8263.1万美元，而上年同期录得1.09亿美元的净亏损。 也就是说，以绝对值计算，中芯国际2020H1扣非净利润增长了1.85亿美元或81.01%。 其他可以反映公司经营状况改善的指标，包括销售成本、毛利率等。 中芯国际2020H1销售成本录得13.61亿美元，同比减少14.72%；毛利润录得4.82亿美元，同比增长76.47%，毛利润达到26.15%。 现金流方面，报告期期末现金月录得31.3亿美元，同比翻了一倍，经营活动和融资活动现金流分别增长14.41%和115.79%，反映了经营能力的改善和投资者的信心。 数据来源：中芯国际2020H1财报 科技公司的后发制人 与一些制造业公司不同，中芯国际的主营业务涉及大量的科学研发，同时受到“境外势力”的围堵，因此势必拉长其投资的“回款”周期。 这一点在科技公司中，是比较常见的。 以最近发布财报的寒武纪为例。 数据来源：寒武纪2020H1财报 “AI芯片第一股”寒武纪，主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售,为客户提供丰富的芯片产品与系统软件解决方案。 如果用寻常眼光看待这家公司的净利润，你可能会觉得惨不忍睹。 2020H1财报显示，公司营收8720万人民币，较上年同期的9799万下降11%；净亏损则录得2.02亿人民币，同比更是扩大了5.55倍之多。 但寒武纪的亏损，实际上印证了芯片行业的发展特点。 数据来源：寒武纪2020H1财报 芯片行业的一大特点是“成本前置，收益后置”，占据市场份额之前，长期稳定的现金流和巨额的可持续的投入，都是必不可少的。 这就要求从业者和投资者拥有更多的耐心，“放长线钓大鱼”。 对于中芯国际，这家研发投入占总营收17%的圆晶厂来说，亦是如此。
今日大盘小幅冲高后回落，午后震荡下行，A股三大指数集体收跌，创业板指、深成指一度跌逾1%。截至收盘，上证指数跌0.59%报3384.83点，沪指跌0.83%报13772.37点，创业板指跌0.9%报2746.95点。 图片来源：wind 整体上，今日两市个股跌多涨少，市场氛围一般，赚钱效应较差。2715只个股下跌，其中9股跌停，1089只个股上涨，涨停41家但炸板率较高。 盘面上看，资金防御情绪较为浓厚，白酒概念全天涨幅居前，医药板块涨幅居前，其中中药、疫苗概念表现较强；食品股午后跳水，龙头股海天味业一度跌超8%；农业种植板块单边走弱领跌。 数据来源：同花顺 具体来看： 白酒板块领涨大市，金徽酒涨停封板，洋河股份大涨7.15%，口子窖、伊力特、水井坊涨超4%，金种子酒、老白干酒、迎驾贡酒等跟涨。 数据来源：同花顺 中药板块走强，吉药控股大涨20%，香雪制药、佐力药业涨超10%，马应龙涨停，葵花药业、红日药业、同仁堂等跟涨。 数据来源：同花顺 食品股午后跳水，千禾味业、中炬高新盘中逼近跌停。截至收盘，西部牧业大跌15.6%，千禾味业、中炬高新跌超8%，海天味业、京粮控股、天味食品等跟跌。 图片来源：wind 农业种植板块今日领跌大市。荃银高科跌10%，登海种业、神农科技均跌8%，大北农、新赛股份、立华股份等跟跌。 图片来源：wind 个股方面： 截至收市，天山生物尾盘再次涨停，换手率达36.47%，成交额近14.01亿元，9个交易日涨幅近300%。 图片来源：wind 万华化学今日一度涨超5%，收涨2.3%，股价再创历史新高，报75.80元，总市值2380亿元。消息面上，万华化学日前获纳入富时中国A50指数，备选名单即刻生效。据公司公告，自2020年9月份开始，公司中国地区聚合MDI分销市场挂牌价17000元/吨(比8月份价格上调1500元/吨)。 图片来源：wind 主力资金方面，酒类指数、制药指数、半导体指数分别是今日主力资金净流入前三。电子元器件、农业、软件分别是今日主力资金净流出前三。 图片来源：wind 科创板方面，除新股外，天智航-U、绿的谐波、亿华通-U涨超15%，瑞联新材、复洁环保、金山办公跌超7%。 图片来源：wind 北向资金今日净流出10.04亿元，其中沪股通净流入9.17亿元，深股通净流出19.21亿元。 中原证券认为，9月份地产、汽车、旅游、餐饮等行业领域将迎来成交或需求旺季，尤其是在疫情基本得到控制之后，9月行业景气度有望实现更进一步的攀升。近期中央深改委部署下一步改革工作，以国内循环为主，并着力布局教育、医疗、农村、环保等基础性领域，其中区域经济一体化发展、自贸区建设等有望迎来新的突破，对于相关产业链构成一定利好，尤其是建筑、建材、医药、轻工制造等板块形成需求扩张，进一步强化景气度上升预期。因此从政策和周期性因素角度来看，未来一个月基本面总体对A股构成系统性利好。
9月2日，恒指维持震荡走势，三大指数早盘下探后回升，恒生科技指数维持强势再度大涨，截至收盘，恒指收跌0.26%，报25120.09点，国企指数跌0.12%，报10000.96点，科技指数涨3.06%，报7909.39创新高。南下资金净流入40.28亿元。 图片来源：wind 盘面上，阿里与苹果概念股领涨，比亚迪电子飙涨超14%，阿里影业大涨8%；SaaS概念股上升，微盟涨6%再创新高；教育股全线下挫，睿见教育、天立教育均大跌24%；军工股走势疲软，中船防务跌近7%；大型科技股延续强势，京东涨超7%再创新高，阿里、美团均升3%续破顶。圆通速递国际暴涨259%。 具体来看， 苹果概念股走强，比亚迪电子持续走强，今日大涨14.01%，舜宇光学涨5.07%。据媒体报道，苹果要求供应商今年生产7500万至8000万部5G手机。有分析师预计，支持5G 的iPhone 12将带来一次超级更新周期，在目前全球近10亿iPhone用户中，预计约有3.5亿将在这一超级更新周期升级他们的iPhone。 图片来源：富途 SaaS概念股上升，移卡大涨9.02%，金蝶国际，中国有赞、微盟集团涨幅5%，值得一提的是，8月25日，摩根大通增持微盟集团535.0876万股，每股作价11.8856港元，总金额约6359.84万港元。增持后最新持股数目约为1.14亿股，最新持股比例为5.06%。 图片来源：富途 港股科技股持续上涨，阿里、美团均升3%继续破顶。京东大涨7.37%，海通国际发表报告表示，预计京东2020年至2022年净利润预测分别207亿、180亿和252亿元人民币，分别增长70%、下跌13%和增长40%。 图片来源：富途 圆通速递国际暴涨259.3%，报7.15港元，圆通速递实控人拟以66亿元总价向阿里巴巴转让12%股权。其中阿里网络与阿里创投、菜鸟供应链均为阿里巴巴集团内企业，为一致行动人，合计持有22.5%的圆通速递股份。 图片来源：富途 港股市场教育股普跌，睿见教育、天立教育、枫叶教育、成实外教育跌幅均超10%。 主要原因教育部等五部委日前共同印发《关于进一步加强和规范教育收费管理意见》提出，要坚持实施九年义务教育制度，严禁随意扩大免费教育政策实施范围；严禁非营利性民办学校举办者通过关联交易获取办学收益。 图片来源：富途 港股通个股方面，比亚迪电子，伟仕佳杰、四海国际涨幅居前，睿见教育、枫叶教育、天能动力跌幅居前。 图片来源：wind 港股通方面，截至收市，南向合计净流入48.28亿元，其中港股通（沪）净流入11.13亿元，港股通（深）净流入29.15亿元。 图片来源：wind 中信证券：分析师明明最新研报指出，后续人民币汇率或呈现为斜率放缓的升值走势，当前在中美贸易协议继续推动的背景下，人民币汇率的走强有利于第一阶段协议的履行，但同时也应注意汇率持续升值对出口和制造业的冲击。
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