今日港股三大指数全天维持震荡行情，市场情绪一般。截至收盘，恒指微跌0.05%，报25230.67点，国指小涨0.28%，报10244.60点。 行情来源：富途 从盘面上看，受昨晚中国联通业绩影响，港股5G通信板块全天表现亮眼，餐饮受到政策推动，以及疫情影响逐步脱离，个股普涨；博彩、汽车股走低。 风电股延续昨日强势，金风科技两日暴涨25%；半导体、黄金及贵金属、生物医药、烟草概念股走强，中芯国际升超5%；军工股跌幅靠前，中航科工跌近4%；乳制品、香港银行股、石油股走低明显，澳优绩后大跌超10%。 5G概念股表现强劲，中国联通大涨15.16%，中国电信涨10.66%，京信通信、中国电信服务、中国移动跟涨； 主要原因中国联通业绩影响增长影响，天风证券认为在混改推动下效率提升， 5G 时代5G 用户增长+ARPU 值提升，推动公司业绩持续改善。 行情来源：富途 苹果概念表现活跃，高伟电子大涨8.05领涨，富智康集团，舜宇光学，通达集团等个股纷纷跟涨。 苹果公司早前确实，新iPhone将推迟数周发布推出。知名爆料达人Jon Prosser于Twitter表示，苹果将于10月12日当周举行iPhone 12活动，预计当周预订，随后一周开始发货。 行情来源：富途 餐饮股大涨，佳景集团、龙辉国际控股涨超10%，国际天食、海底捞、九毛九涨幅超6%，其余个股纷纷跟涨。 目前，全国大部分餐饮企业的经营状况已恢复到疫前的70%-80%，餐饮市场降幅持续减小，呈逐步复苏趋势。各地政府也在纷纷行动，鼓励各地行业协会群策群力、拉动消费。 行情来源：富途 博彩股普跌，澳博控股、金沙中国跌超2%，永利澳门、美高梅中国、新濠国际纷纷跟跌；，澳门特首贺一诚表示暂无意开放外地旅客入境，因海外地区疫情仍有变化。 行情来源：富途 个股方面 毛记葵涌(1716.HK)大跌超27.27%，报0.72港元；主要为万华媒体连续两日减持，减持后万华旗下公司TIL持有1200万股毛记葵涌股份，占毛记葵涌已发行股份4.44%。 行情来源：富途 腾讯控股跌2.02%，报510港元，不过大行纷纷看好，麦格理目前将腾讯控股(00700)目标价由610港元上调至626港元，重申“优于大市”评级。 行情来源：富途 港股通涨幅榜中，泰升集团大涨181.01%，发布盈喜称中期亏损大幅收窄至9,500万元，较去年同期亏损11.21亿元大减近92%。中国联通、中国电信，创科实业涨幅超10%。 前几天强势的海昌海洋公园回调，今日大跌11.25%，华晨中国、鸿腾精密跌幅居前。 行情来源：富途 南下资金流方面，今日港股通（沪）净流入4.55亿元，港股通（深）净流入8.73亿元。 数据来源：东方财富
步入下半年，新冠疫情的防控仍在进行中，各行各业相继恢复了一定的景气。其中，电影业更是按耐不住，继续释出利好，试图抓住观众的心。从本周五（8月14日）起，国内电影业再次受到政策的助力，上座率得到进一步提高，中场休息的限制也有所放宽。“从8月14日（本周五）起，一、影院上座率从30%提高到50%；二、观看片长超过两小时影片，无需中场暂停休息；三、适当延长场间休息时间，做好通风消毒；四、影院可以售卖饮品，但影院内禁止饮水和进食。”——北京市电影局受此影响，8月13日，影视股有所走强，多数飘红。数据来源：Wind显然，一场新冠大流行使得电影业陷入至暗时刻，颓靡尽显，但凡有一点利于行业恢复景气的消息释出，都可以刺激行业的乐观情绪反复高涨。然而，这一乐观情绪背后的不确定性不容忽视，毕竟期望越大，失望或许也越大，此时此刻，我们可以发现电影业的繁荣春天或会继续“姗姗来迟”。疫情重创遭亏损根据美国约翰斯·霍普金斯大学统计显示，截至目前，全球累计新冠确诊病例超过2076万例，累计死亡病例超过74万例。其间，截止到8月12日0—24时，我国31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例19例，其中境外输入病例11例（山东4例，上海2例，广东2例，四川2例，河北1例），本土病例8例（均在新疆）；无新增死亡病例；新增疑似病例1例，为境外输入病例（在上海）。数据来源：百度数据可以看出，除去新疆疫情有所反复，我国疫情整体得到有效的控制，但全球新冠疫情的威胁依旧严峻。而在疫情的连环暴击之下，电影行业所遭受的重创已然“不忍直视”，裁员、亏损、破产关门已是常态。“国内影院自2020年1月24日起暂停营业，2020上半年国内票房收入实现22.4亿元，同比下降92.8%；上映电影 33部，较2019年同期下降87.5%...全球电影业可能已造成高达50亿美元的损失。”——公开数据而中国作为全球电影市场第二大票仓更是深受其害，入局企业纷纷叫苦不迭，在中期业绩上整体表现不良。万达电影上半年公司实现营业收入19.72亿元，同比下降73.93％；亏损15.67亿，同比下降398.81%；金逸影视预计2020年1—6月归属上市公司股东的净利润为-3.90亿元至-3.10亿元，同比变动-806.64%至-661.69%；北京文化预计2020年1—6月归属于上市公司亏损5,000 万元—7,000 万元，亏损4,597.07 万元....总之，各有各的惨法，充分反映了疫情对行业的冲击之大，而在这一形势之下的影视企业更是举步维艰。虽说不少企业试图通过互联网玩法“救活”自己，例如春节期间徐峥通过线上播映《囧妈》，以进一步提升生存空间，但这一玩法过于冒进，且易惹争议，动了业内不少人的蛋糕，或许可以作为一种创新性尝试，但并不适用于普遍情况，那么线下影院的放映依旧是其主战场。它们盼望着有着充满底气去开门的一天，于是盼望着，盼望着，东风来了，春天的脚步或许近了那么一些。“电影院”关键词百度指数数据来源：国元证券暑期档的“试水”基于国内疫情得到有效受控，复工复产自然提上日程，电影业也耐不住苦熬的寂寞，开始踏出正式复工的步伐。“低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于7月20日有序恢复开放营业。”——公开公告近期影院复工情况数据来源：国元证券虽然电影人可以长舒一口气，但这仅仅是个开始，距离人们所期待的报复性消费还颇有距离。毕竟回顾近一个月，定档上映的影片多数以中小体量新片和经典老片重映为主。近期部分新片上映情况资料来源：国信证券例如，8月14日重映的4K修复3D版的《哈利·波特与魔法石》可谓是赚足了情怀，这一类型的电影上映其实十分讨巧，不仅继续可以稳固其既有IP地位，也可以为国内目前陷入寒潮已久的电影市场带来一汪活水，引导其加速向活力方向进发。资料来源：猫眼电影当然了，现今时代从来不缺第一个吃螃蟹的人，华谊兄弟捧在手心的《八佰》便在此时站了出来。作为本就自带些许争议的影片选择在8月中下旬定档着实需要勇气，但华谊兄弟也实在拖不起了，指望着其开个好头，为经营困局带来几线生机希望。华谊兄弟储备电影情况数据来源：开源证券而作为疫情后影院正式复工的第一部重量级影片，它身上带了几分赌的意味，虽然这并不是一个绝佳的上映时机，但是也恰恰在这一时期，热门大片的观望态度或使得其有机会“坐上C位”，有望成为一部话题度颇高的黑马作品。资料来源：时光网“我们必须有电影播放。发行商都想赚钱，但疫苗仍未面世前，市场都不会绝对安全，但我们无法等到那个时候。”——全美影院业者联盟执行长兼主席John Fithian有趣的是，《八佰》这一影片本次采取的发行模式也较为“霸道”，即引入了买断制度，而这一举措可以说是次全新的尝试，打破了原有的统一模式——全部分账发行。本次买断制主要是针对小型影院的发行（500万以下年票房），利用自己的影响力来规范市场，以重视效益为上，以预防偷票房、提前回笼资金为主要目的。“小型影院需要向片方支付一笔钱来获得放映权，超出的票房部分归影院所有。”——公开资料想必，到此时，无论是业内还是业外，都对这部电影的表现抱有好奇，毕竟这一炮能否成功打响，会为后期大片定档带来重要的参考意见，甚至可以反映出未来一段时间内的票房预期走向。电影业还在蓄力中？整体来说，目前并不是电影业复工步入正轨的时机 ，但是却是需要试水的过渡时期。于是就有了外国经典片的带头，就有了《八佰》的“高调定档”。然而，基于现今市场整体气氛以观望为主，无论是渴望逃离现实两小时的观众，还是人们翘首以盼的热门影片发行商（《唐人街探案 3》、《姜子牙》、《夺冠》等），都还缺少一种勇气，毕竟疫情无情，生命可贵，小心为上总不会错；毕竟现在不是电影有把握名利双收的收获时期。影院复业后未观影的首要原因数据来源：开源证券近期影院复工后观影人次、场次情况数据来源：国元证券而随着疫情日趋平稳，所有人都在期待着暑期档预热后的国庆档的表现，这也就是不少影片在近期接二连三官宣定档国庆的原因。《我和我的祖国》接棒之作《我和我的家乡》正式定档10月1日上映；由陈可辛监制的电影官宣将于10月1日国庆档上映。国产动画电影《木兰:横空出世》宣布在国庆节上映...或许如今的暑期档只是一盘开胃小菜，真正可以检测电影业景气恢复程度的莫过于不远不近的国庆档，毕竟疫情防控进入常态化许久，在过了心里的那个坎后，市场会给予影片一个机会，目前来看，国庆档已是不少大片的首选，或将为电影行业的再次出发开个真正的好头。数据来源：微博而就整个行业来说，在互联网和疫情的冲击之下，电影这一传统文化产业需要求得一变，即通过转型升级进行革新，从单一的内容呈现载体向文化娱乐消费综合生态转变，如今的行业已然发生了一轮轮的洗牌整合，集中度会进一步提升，届时影视龙头标的依旧会受到市场诸多关注，尤其是具备丰富储备的优质影片资源（例如光线传媒的动画电影护城河、万达电影的“唐探”IP等）的公司会更有后劲释放其盈利空间。光线传媒储备的动画电影情况数据来源：开源证券万达电影的“唐探宇宙”数据来源：开源证券结语回顾过往，在政策的严厉监管和疫情的双重夹击之中，电影业近年来可以说并不好过。尤其是新冠疫情的打击从某种程度上直接断了行业的生路，使得其在这一时期的经营趋势仍具不确定性。而可以确定的是，一方面，由于疫情的平稳受控，我国电影院复工对于全球电影业是一大利好；而另一方面，虽然电影院已张开正式复工的怀抱，但基于消费信心还未修复到一定的高度，复苏力度还在循序渐进之中，目前在暑期档还不能对报复性消费期待过高，但国庆档可能有一定的发力点。基于此，目前电影板块的估值还处于底部，期待龙头标的后期发力，存有较为可观的主题投资机会。毕竟报复性消费不是不到，而是时候未至。一日不见，如隔三秋，千日不见，如隔数载，人们已经分外想念那块大银幕以及爆米花的奶油香味。
在一轮轮的频创新高之后，黄金暴跌了！！ 8月11日晚间，伦敦现货黄金暴跌5.7%，创逾7年来最大单日跌幅，目前继续下跌，跌破1900美元关口。 数据来源：Wind COMEX黄金期货也连跌不止，在昨晚创出2013年6月以来最大跌幅之后，继续颓靡，勉强维持在1900美元大关上下。 数据来源：Wind 而跟随黄金的脚步，白银也开始走下坡路。现货白银创出8月3日上周一以来盘中新低，日内跌幅超过13%，创出2008年10月雷曼兄弟倒闭以来的最大单日跌幅。 数据来源：Wind COMEX 9月白银期货也显出颓靡，跌幅10.98%，创2011年9月23日以来最大美元跌幅，并创今年3月16日以来最大百分比跌幅。 而受国际金银价的大跌影响，8月12日，A股黄金股全线低开，赤峰黄金跌停，中金黄金、紫金矿业等跌幅靠前。 数据来源：Wind 同时，国内期市午盘大面积飘绿，贵金属大跌，延续昨晚颓势，沪金、沪银纷纷跌停。 数据来源：Wind 数据来源：Wind 对此，上海黄金交易所今日也通过紧急公告来提示风险。 图片来源：官方公告 这一断崖式的暴跌着实令人有些错愕，毕竟金价近来风头正劲，走牛的呼声不绝于耳，在突破历史大顶后，频频创出新纪录。 而究及本次暴跌的原因，用一句话来说便是——风水轮流转，屡屡高涨的市场避险情绪开始“熄火”。 市场避险情绪降温明显 整体来说，基于疫苗研发传来利好消息，叠加相关经济数据表现向好等因素，此前过热的市场避险情绪有所冷却，一些投资者抱有获利了结意愿而加速离场，盈利兑现，使得黄金的上涨动力不足，出现快速下跌。 1.俄罗斯已注册全球首款新冠疫苗 新冠疫情的形势依旧严峻。 根据美国约翰斯·霍普金斯大学统计显示，截至目前，全球累计新冠确诊病例超过2035万例，累计死亡病例超过73万例。其中，美国、巴西、印度等地疫情还是较为严重。 数据来源：微博 而在这一不断激增的数字面前，疫苗的出世成了人们的期盼，相关研发利好消息都会带动市场的乐观情绪。 美东时间周二，俄罗斯总统普京宣布俄罗斯已注册全球首款新冠疫苗，且其女儿已接种，状态良好。 而该款疫苗由“加马列亚”流行病与微生物学国家研究中心以腺病毒为载体研制而成，在今年10月有望开展大规模疫苗接种工作。 “已经收到来自全球20多个国家的请求，要求购买10亿剂俄罗斯新冠疫苗。”——《今日俄罗斯》 虽然这一疫苗后期需要受到世卫组织审查其安全性数据，但市场乐观情绪还是受到一定的提振，进而抑制了金价的上扬。 2. 经济数据提振市场信心 最新出炉的相关经济数据也在一定程度上提振了人们受疫情阴霾笼罩的消极情绪。 根据最新公布的数据显示，美国7月生产者价格指数PPI上涨0.6%，高于市场预期（0.3%），六个月以来首次增长，创下2018年10月以来的最大环比增长，进一步缓解了市场对通缩的担忧，使其重新审视利率和预期。 基于此，美元指数出现了一定的短线走强，连续第三日上涨；国债收益率也有所上行，截止收盘，10年期美债收益率约为0.63%，日内升4个基点，创出两个多月来的最大升幅。 数据来源：Wind 数据来源：英为财情 同时，欧洲市场的经济数据也带来助力。 根据相关数据显示，欧元区8月ZEW经济景气指数为64，高于前值（59.6），其中，德国8月ZEW经济景气指数为71.5，高于预期（55.8），高于前值（59.3）。 “德国及欧元区8月份经济信心指数均好于市场预期。”——欧洲经济研究中心 而受此刺激，欧洲斯托克600指数涨1.68%，收报370.76点，创出7月22日以来收盘新高，以及8月3日以来最大单日涨幅。 数据来源：英为财情 数据来源：Wind 此外，为助力美国经济复苏，特朗普考虑削减资本利得税的举措也使得股市盘中走强，叠加基于两党谈判陷入僵局，新一轮财政刺激迟迟未落地也使得新一轮的放水预期有所收敛，市场避险需求有所走弱，带动黄金下跌。 “白宫的谈判官员本周二并未与国会民主党领袖就新一轮抗疫救助方案进行磋商。”——参议院多数党共和党的领袖Mitch McConnel 金价还能涨吗？ 回顾前期，基于疫情形势严峻，全球经济发展趋于悲观，随着央行宽松货币政策频出使得市场流动性充裕，引发通胀预期，市场避险心理尽显，使得黄金作为避险资产的存在感十分强烈，步步走高。 基于此，黄金ETF也发挥了其“吸金能力”，录得一年多来最长的连续资金流入。 “今年上半年流入黄金支持ETF的实体黄金量已增至734吨，创历史新高，并打破了2009年金融危机后创下的纪录。”——世界黄金协会 然而，随着黄金不断超越自己的历史记录，大量散户进场使得这一过热情绪背后的泡沫飞涨也不容忽视。 毕竟高处不胜寒。 在经历短期内的暴涨之后，国际金价在技术上存在严重超买，多头交易拥挤或触顶，随着后期机构套现出局，本身就有大幅回调的风险。 “道富公司旗下的全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares（GLD）于上周五（8月7日）遭遇3.82亿美元的资金流出，创出3月以来的最大撤资规模。”——公开数据 因此，本次的回调可以说是意料之中，是对此前金价大幅上涨后的盘整。 而就中长期来看，金价的看涨气氛还是较为浓厚，毕竟目前全球疫情还未受控，经济回暖前景仍不明显，而在美国实际利率为负的背景之下，无限量放水会继续影响市场避险心态走高，金价虽在短期因回调而具备一定的波动不确定性，但整体还是处于高位震荡区间。 “黄金价格将在三季度触及2100美元/盎司，之后的6-12个月可能会涨至2300美元/盎司；金价所面临的风险主要偏上行。”——花旗 3 结语 受疫苗释出利好，再加上经济数据超出预期等因素，市场风险意愿升温，使得本就过热的黄金价格受到一定的压制，而这一显出暴跌之势的回落且无法规避的。 毕竟在乱世买金的狂热之下，短期内的大幅波动实属正常现象，市场投资者需要有这个心理准备。 而在本次跳水之后，长期来看，黄金看多的上涨逻辑还是存有，毕竟受疫情影响，动荡的宏观环境叠加宽松政策的大放水会继续助力黄金具备一定的上行空间，只不过后期或随着投资者的获利离场更具波动性。
A股早盘低开低走，上证指数跌破3300点，创业板跌破2600点，跌幅最大时超4%，刷新7月8日以来新低。 午后市场气氛回暖，三大股指跌幅缩窄。截至收盘，上证指数跌0.63%报3319.26点，深证成指跌1.17%报13308.52点，创业板指跌1.98%报2635.50点。两市成交1.08万亿，为连续第11个交易日在万亿以上。 行情来源：富途 盘面上，航空股全天强势，地产、半导体、元器件等板块午后拉升，涨幅靠前。疫苗概念股延续近期弱势，全线下跌；黄金概念股跟随国际金价大跌；军工、抗流感、仿制药、跨境电商等概念大跌靠前。 行情来源：富途 航空运输板块今日集体大涨，东方航空大涨7.42%，吉祥航空、南方航空、中国国航涨超4%，华夏航空、海航控股等跟涨。 行情来源：富途 语音技术板块午后异动拉升，截至收盘，歌尔股份大涨7.65%，汉威科技等跟涨。 行情来源：富途 锂电池概念股尾盘拉升，截至收盘，京威股份、沧州明珠、天奇股份、万顺新材、天齐锂业、佛塑科技涨停，闽东电力、凤凰光学、雅化集团等跟涨。 行情来源：同花顺 军工板块连续几日大涨后出现明显回调，今日领跌大市。航发科技、北斗星通跌停，钢研高纳、光电股份、天海防务跌超9%，亚光科技、中科海讯、北摩高科等跟跌。 行情来源：同花顺 此外，中船系集体走低，中国海防、中船防务、久之洋、中船汉光跌超6%。 行情来源：同花顺 科创板方面，150家上市企业，其中103家企业下跌。其中，先惠技术重挫16.22%，微芯生物跌12.99%，天奈科技跌12.98%，敏芯股份、赛科希德、亿华通-U等跟跌。 行情来源：Wind 北向资金全天单边净流出16.38亿元。其中沪股通净买入9.48亿元，深股通净流出25.68亿元。 行情来源：Wind 国信证券认为，当前A股估值分化达到历史极值水平。背后的原因主要是货币宽松带来的“生拔估值”行情，以及低估值板块基本面受疫情影响相对更大。从中长期来看，“科技+消费”的大逻辑并没有发生变化，核心的风险点在于PPI的持续上升。但从短期来看，认为可以积极关注极端估值分化后的收敛机会，建议适当增配低估值品种。 方正证券则认为，短线大盘还有回调压力，30日均线将面临考验，由于大盘上行沿30日线运行，30日线附近将有较强压力，一旦30日线有效失守，则大盘展开阶段性调整，否则依旧为“三角形整理”，量能决定大盘运行态势，若缩量整理，则大盘阶段性蓄势调整，若放量整理，则大盘有望缩短蓄势时间。 川财证券表示，当前国际形势较为紧张，叠加市场处于中报密集发布期，应当规避炒作题材而无实际业绩支撑的个股，投资者应当重视价值投资，根据企业实际情况判断估值的合理性。
截至北京时间8月10日16点，全球新冠肺炎确诊病例为19871795例（约翰霍普金斯大学数据）。上周（8月3日-8月9日）全球新增确诊病例1781960例，较前一周少增36548例，14周来首次下降；全球新增死亡病例41261例，连续3周在4万例以上，处于较高水平。 上周发达国家新增确诊474193例，连续2周下降。美国新增病例376692例，连续3周下降。但除美国外其他发达国家疫情持续恶化，上周新增病例已经反弹至5月初刚解封时的水平，与7月初相比，这些国家周新增确诊病例上升了152%至97501例。发展中国家上周新增确诊1307767例，与前一周基本保持一致。 图1 美国、其他发达国家与发展中国家周新增确诊病例 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 表2 全球累计确诊前十国家确诊病例及相关指标 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 表3 全球累计确诊前十国家死亡病例数及相关指标 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 截至8月9日，美国累计确诊病例超过500万（5044864例），已经超过1.5%的美国人感染了新冠肺炎。上周美国新增确诊病例376692例，连续3周下降，回复到7月初水平；新增死亡病例7373例，较前一周少增535例，但仍处于5月底以来高位。 上周西欧主要国家疫情加速蔓延，西班牙、法国、德国、意大利周新增病例进一步增加，连续两周环比增幅均在15%以上，其中西班牙新增病例较前一周增加了60%。上周西班牙新增确诊病例25840例，已经接近4月中旬的水平，彼时西班牙封城刚一个月。由于疫情再次蔓延，西班牙马德里网球公开赛组委会宣布2020年比赛正式取消。与此同时，欧洲国家正在重新启动严格的边境检疫措施。德国卫生部宣布，从8日开始，所有从“危险地区”入境德国的人员必须接受病毒检测，从而避免强制隔离。 巴西疫情有所缓和，上周新增病例301745例，连续两周下降。截至8月9日，巴西累计确诊病例已经达到3035422例，累计确诊病例周环比增速已经接近全球平均水平。上周拉丁美洲国家哥伦比亚、秘鲁新增病例仍维持高位，分别为69830例与49174例，排名全球第4、5位；截至8月9日两国累计确诊病例分别为387481例与478024例。 上周伊拉克是中东新增病例最多的国家，新增病例20964例创新高。伊朗疫情也并未有明显好转迹象，新增病例仍维持在周增17000例左右的高位。沙特疫情局面持续好转，上周新增病例9855例，自5月初以来首次低于1万例。 印度疫情局面依然严峻，上周印度新增病例411379例，超过美国成为新增病例最多的国家。截至8月9日，印度累计确诊病例为2215074例，但周环比增速仍是全球水平的两倍多。另一方面，菲律宾与印尼疫情加速蔓延，新增病例持续增加，上周两国新增病例分别为26728例与13941例创新高，且新增病例周环比增幅均在10%以上。 南非疫情开始缓和，上周南非新增病例48374例，较前一周下降27%，已连续两周减少。截至8月9日，南非确诊病例达到559859例，累计死亡病例达到10408例。 根据中国国家卫健委数据，上周31省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例240例，163例为本土病例；新增无症状感染者135例，74例为境外输入病例。 6月底美国疫情出现二次爆发，但劳动力就业仍在改善。8月7日美国劳工部公布美国7月季调后新增非农就业为176.3万人，为历史第三高，新增就业主要来自餐饮住宿、政府、零售与商业服务等服务行业。7月美国季调后失业率为10.2%，较前一月下降0.9个百分点，连续3个月下降。 图2 美国失业率与新增非农就业 来源：美国劳工部 疫情使得部分企业经营陷入困难，银行不良贷款增加。根据Citiresearch的统计数据，上半年15家美国大银行与32家欧洲大银行贷款损失准备金已经增加了1390亿美元（约合），仅次于2009年下半年的1860亿（约合）美元峰值。而从全年来看，Citiresearch预计，下半年上述47家银行的贷款损失准备还将增加约50%。 图3 欧美大银行贷款损失准备金估计（十亿美元） 注：数据覆盖15家美国最大的银行与32家欧洲最大的银行 来源：Citiresearch、FT 疫情数据图表 全景 图4 确诊病例到达100例后主要国家累计确诊病例变化 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图5 新增确诊病例达到100例后主要疫情国家新增确诊病例增长 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图6 新增确诊病例达到100例后主要疫情国家新增确诊病例增长14日均值 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图7 死亡病例到达10例后各主要疫情国家死亡病例 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图8 死亡病例到达10例后各主要疫情国家死亡病例增长3日均值 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图9 国际确诊与新增确诊人数（约翰霍普金斯大学数据） 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图10 国际确诊与新增确诊人数（世界卫生组织数据） 数据来源：世界卫生组织、研究院计算 图11 国际新冠确诊死亡率 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图12 国际新冠死亡与治愈人数 数据来源：约翰霍普金斯大学 欧洲 图13 申根区确诊与新增确诊人数 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图14 欧洲主要疫情国家累计确诊病例 数据来源：约翰霍普金斯大学 图15 欧洲主要疫情国家新增确诊病例 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图16 欧洲主要疫情国家确诊死亡率 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 美洲 图17 美洲主要疫情国家累计确诊病例 数据来源：约翰霍普金斯大学 图18 美洲主要疫情国家新增确诊病例 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图19 美洲主要疫情国家确诊死亡率 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 亚太 图20 亚太主要疫情国家累计确诊病例 数据来源：约翰霍普金斯大学 图21 亚太主要疫情国家新增确诊病例 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图22 亚太主要疫情国家确诊死亡率 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 非洲 图23 非洲主要疫情国家累计确诊病例 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图24 非洲主要疫情国家新增确诊病例 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 中国 图25 中国累计确诊病例 数据来源：中国国家卫生健康委员会、湖北省卫生健康委员会 图26 中国新增确诊及疑似病例 数据来源：中国国家卫生健康委员会、湖北省卫生健康委员会、研究院计算 图27 31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团无症状感染者 数据来源：中国国家卫生健康委员会
A股尾盘又双叒叕集体跳水了！ 今日的A股走势令人意外，早盘时段的A股其实涨幅都还很OK，但没想到的是午后收市最后1个小时却突然变盘了。 莫名其妙的突然跳水 截至收盘，A股沪指再度失守3400点，三大指数由涨转跌超1%，科创50指数跌近3%。 （来源：wind） 板块上，今天军工还是近期来最强的板块，剩下的就是农业养殖和白酒，其余板块全线飘绿，一边拿着枪一边吃肉喝酒的行情风格，有点奇怪。 跌幅板块上，券商无疑是带头大跌的主要板块，其次为各类科技概念、并且生物医药也不香了。 （来源：同花顺） 从整个市场交易形势看，虽然大市交投持续过万亿，说明市场人气还在，但市场板块轮动也在持续在加剧，前期涨幅越大的热门板块中个股大跌的情况也越来越多。 如果不是今日早盘银行股集体强拉，并且午后整体也还保持涨势多少“护指有功”，今天的盘面恐慌情绪可能更糟糕。 目前沪指已经连续两月在3400区间上下博弈了，深成指和创业板同样类似，说明市场在这个区间的观望情绪很浓，上涨的动能远低于此前多数机构喊话的景气预期。 （来源：富途） A股今天的跌幅实际上不大，但突然尾盘大力砸盘的信号值得深思。 谁在砸盘？ 券商股作为股市最相关的风向标，天然对股市走势有快速直接反应。 昨日中信建投、中信证券两兄弟因为被炒作合并传闻而再次一度冲击涨停，给A股带了一波很强的节奏。在前3天，中信建投证券整体涨幅超20%，市值也正式超过中信证券成为券业“市值一哥”，羡煞旁人。 但今天带头砸盘的，却也是这两兄弟： （来源：wind） 不过，砸盘的还有两个大“帮凶”：计算机、医药。 就计算机看，虽然跌停板的不多，但大部分的跌幅都相当明显，跌超5的不在小数，跌幅榜几乎清一色与科技行业有关。 医药方面同样如此。 以上这两个板块最大的共同特点是，二季度以来整体的涨幅都在太大了，在资金反复轮番抱团，翻倍股频出，年内涨超2倍的遍地都是了。 今年来A股累计涨幅排行榜的前100名中（最低翻约2.5倍），一半都是医药，小半是各种科技概念，如此大的涨幅，行情不好时它不跌谁跌? 另外，近期大牛股突然大跌的情况陆续有增多，昨日，有西藏药业、坚朗五金、北摩高科等多只年内涨幅超3倍的超级大牛股相继跌停。 今日，上市就一直连刷20只涨停板，最高涨超7倍的葫芦娃今日快速跌停，换手率超4成，宣告收割模式正式开启。 （来源：wind） 而作为国药集团旗下的疫苗概念股，此前实现两连涨停的国药股份今日同样惨遭跌停，也间接刺激了医药股的走弱。 此外，黄金、白银的价格午后也在突然加速跳水，伦敦金午后一度从2020附近快速跌破1900美元，国际金价大跌迅速传导到A股黄金概念股，导致板块全线大跌，赤峰黄金更是跌停收场。 （来源：wind） 不过，有意思的是，相比A股尾盘的突然下跌，欧洲市场开市却涨势逼人，目前英法德都快涨近3%了。 （来源：wind） 另外，今天盘后7月的M2、社融数据公布，M2同步增长10.7%，比上月放缓0.4%，有点不及预期，不过M1D 增速是环比提高的。 根据公式：广义货币（M2）=M1+准货币（单位定期存款+居民储蓄存款+其他存款+证券公司客户保证金+住房公积金中心存款+非存款类金融机构在存款类金融机构的存款），结合目前实际情况，可能是单位定期和居民存款的数据增速下降所致。背后意味着什么，大家可以认真思考下。 有声音认为这是今天尾盘跳水的重要原因。 从以往的行情历史看，M2不及预期对股市的利空确实存在，逻辑上也说得通的。但如果这个数据是因为提前被部分人知晓而率先砸盘抢跑，导致市场下跌，那问题就有点大了。 不过怪异的是，近期熊样突出的北上资金，它们撤退的时间几乎与大盘大跌的开始时间一致，但尾盘，它们竟然逆势重新杀了回来。 （来源：东方财富） 整体看，今天的下跌确实让人有点莫名其妙，外围实际没有大的风险波动，国内似乎有点草木皆兵了。 创业板20%涨跌幅时代要来了 今天还有一个说法是A股的大跌，与创业板注册制个股马上就要上市有关。 截至今日，创业板指数从近期高点已经累计下跌超200点，并且连续下跌了4天，还伴随长下影线，颓势其实比较明显。 （来源：富途） 创业板的走弱，很大程度上是市场在担心注册制企业即将上市，连带全板块个股20%的涨幅的交易制度要开始了。 上周已有7只创业板注册制个股完成网上发行，这周又有11只创业板注册制个股开始申购，可以看到第一批的创业板新股正在快速集合。 一般来说，从打新到正式上市经历的时间约为2周，这说明，很可能从下周开始由全体散户都可以参与的20%个股涨跌幅时代马上就要来了。 在交易机制还是T+1的背景下，创业板的20%涨跌幅，到底会有多的恐怖？ 到时候一天的最大盈利或者亏损幅度将会是40%，好的不说，如果碰上出事的，连续两天跌停板就可能损失掉60%本金。妖股横行、炸雷频出的A股里，突然一字板跌停的情况几乎每天都有上演，这种概率简直不要太高！ 如果一个股票不小心吃了2个跌停板，那么如果想要回本的话，接下来买入的股票要涨超66.7%，也就超过3个涨停板才能回来。下楼容易上楼难，吃跌停后难度有多大，可想而知。 而如果是场外高杠杆的配资客，一天就干爆账户的概率比以前将多出不止1倍。并且从之前的一大波扑杀场外配资客的声势看，这个规模真的很大很大。 在新风险性面前，创业板的交易风格将大概率面临全面改变。 截至到现在，创业板指数最大的问题就是太贵了，今年来创业板指数已经累计上涨近50%，冠绝全球，目前整体市盈率74.58倍，市净率8.17倍，均处于近10年来90%以上的分位点。 （来源：wind） 并且今年以来已经有超过70只创业板个股涨幅实现翻倍，翻2倍的也不在少数。 如今中美摩擦再度加剧，市场避险情绪持续升温，这种情况下，前期涨多了的个股回调意愿是很强烈的。 8月份至今才过1周多，A股就已经有近250家公司宣告减持，拟减持总金额接近600亿元，其中半导体减持的占据相当一部分比例，其中又以创业板公司居多。 大量创业板公司宣告减持，并且不少公司大股东都是清仓式减持，实际在说明但凡聪明的资金，都不想把自己的收益暴露在大风险波动环境下。 如今这个新制度马上就要来临了，出逃观望的其实还只是很小部分，接下来创业板还会怎么走，不好说，但肯定不乐观，不平静。 小结 回看今年a股整个市场运行情况，别看沪指涨幅不大，在一季度疫情全面冲击的背景下，深成指、创业板分别涨了3成、5成，这其实真的算强势得超出意料了。 到如今，市场对于A股如今贵不贵的讨论基本还没有形成，大家关注更多的是调整结束了没、或什么标的可以买，并且每天的成交量也持续破万亿。所以看得出整体上还是人心思涨的状态。 不过短期一些风险性还是应该足够去重视，除了短期个别板块估值太高的行情轮换，创业板新交易制度，还有中美摩擦问题也需要保持审慎。 但长期看，A股的牛市底气还在，大家一致预期的慢牛还会逐渐走出来的，一起期待便是。
1 上半年，水泥行业的市场表现不温不火。直到7月，才走出爆发的姿势。据Wind，水泥行业指数期间累涨25%，大幅跑赢沪深300和大盘指数。 （水泥指数7月后爆发，来源：Wind） 个股而言，青松建化、宁夏建材、西藏天路均大涨超过50%，万年青涨49%，塔牌集团、祁连山上涨30%以上，上峰水泥、福建水泥、华新水泥等上涨超20%。另外，巨头海螺水泥也上涨了16%。 (来源：Wind) 水泥板块的集体爆发，一方面，源于上半年遭到主力资金的冷落，估值相对科技医药等板块有较为明显的估值优势。另一方面，水泥需求反弹，供需偏紧，多地价格止跌回升，市场对下半年水泥业的利润有所期待。 （来源：Wind） 水泥业个股涨了不少，还存在投资机会吗？ 2 其实，从2016年开始，全国水泥价格就处于上升通道，虽然中间有波折有反复，但趋势仍然是涨价。 （来源：券商） 每涨一分钱，便是利润。2015年行业筑底之后，2016-2019年，水泥业利润总额越来越高，增速也非常快。 （来源：机构整理） 在此背景下，行业龙头海螺水泥走出了一波气势恢宏的大行情。据Wind统计，海螺自从2016年以来，股价累计上涨超过325%。 （来源：Wind） 接下来，行业景气度（股价表现）是否持续，最关键的核心因素还是在于水泥价格。那么，水泥价格成为了投资过程中，需要认真探讨的关键因素。 决定价格的因素，无非两个——供给、需求。 1、供给 2014年两会期间，部分委员提出了“水泥错峰生产”的提案，目的是为了治理雾霾和化解产能过剩的问题。当年12月，东北三省水泥企业统一错峰生产，揭开了水泥行业供给侧改革的大序幕。 2016年5月5日，国务院办公厅出台《关于促进建材工业稳增长调结构增效益的指导意见》，明确要求将“推进错峰生产”作为压减产能过剩的重要手段加以实施。接着当年11月，《关于进一步做好水泥错峰生产的通知》…… （错峰生产重要的政策文件，来源：华安证券） 一连串的政策，让错峰生产成为了行业的共识与常态。2020年以后，国家暂时没有明确规定，但错峰产生走向常态化仍然是大势所趋。毕竟未来大方向仍然是淘汰落后产能、提高产能利用率。 水泥是国家严重产能过剩的几个行业之一，产能置换由来已久。比如，位于国家规定的环境敏感区内的建设项目，每建设1吨产能须关停退出1.5吨产能。位于非环境敏感区内的建设项目，每建设1吨产能须关停退出1.25吨产能。 所以，企业想要扩大产能只能通过产能置换的方式。并且，今年1月工信部又发文明确“僵尸产能”不可用于置换。水泥熟料产线不再新批，水泥业核心优秀公司已经无法复制了。 （来源：数字水泥网） 总之，供给侧改革仍然是未来行业的主线。 2、需求 水泥行业的下游需求主要来源于房地产和基建，大致约占80-85%，其中房地产占40-50%。 今年上半年，全国固定投资281603亿元，同比下降3.1%，降幅比1—5月份收窄3.2个百分点。其中，制造业投资下滑11.7%，降幅收窄3.1个百分点，拖累了固定投资的表现。 而基建投资1-6月同比下降2.7%，降幅较1-6月收窄3.6%；地产开发投资1-6月累计为62780亿元，上半年实现了1.9%的同比正增长，并且6月单月同比增幅继续扩大，达到8.5%。 （来源：国家统计局） 可见基建和房地产投资是托底经济修复的重要引擎之一。要知道固定投资占GDP的比值占比高达42.59%(2019年数据)。 近日，央行行长易刚表示，中国经济今年有望实现正增长。那么，要实现这个目标，政府可以有所作为的基建领域一定会有大动作。 2020年政府工作报告中指出，今年国家安排地方专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，创下历史之最。 截至7月中旬，新增地方政府专项债已发行2.24万亿元、支出1.9万亿元，全部用于补短板重大建设。并且由于7年要为特别国债让路，地方大多把专项债的时间定在了8-9月，届时会迎来发债的高峰。 近日，国常会也要求加快专项债发行和使用，支持“两新一重”公共卫生设施建设。未来在专项债和其他国家政策的扶持下，下半年基建有望继续发力。 （2020年上半年基建政策，来源：国泰君安整理） 今年一季度，水泥行业同样遭遇疫情的严重冲击，但在4月份以后，水泥行业的需求已经明显反弹。 （水泥行业指数，来源：华安证券） 另外，中国经济超预期修复，加之专项债（重大基建项目）等政策的加持，水泥行业的需求有望持续反弹。 并且，水泥行业的高位需求不是短暂的。 在2011年，我国水泥需求量（以产能来计）首次突破20亿吨，到了2014年已经高达24.76吨。以2013年增速10.55%为需求高点算起，全国水泥行业高位需求平台期已经有7年时间了。按照券商预期，乐观预期（20亿吨以上）还将维持5-10年，悲观预期还有2-3年。之后，需求高位下滑，但也是逐步的。 （来源：中国产业信息） 意思是，整个水泥的行业蛋糕未来几年不会锐减。并且分蛋糕的过程中，龙头企业有更多机会抢占更大的市占份额。以2018年数据为例，行业CR4市占率已经达到43%，CR10达到57%，比2012年分别提升7%、6%。 （水泥行业集中度，来源：华安证券） 未来的大趋势，行业集中度还将加速。 3 2005-2007年，水泥制造（申万）动态PE在15-150倍之间波动。当然，超过100倍的估值倍数，是2007年疯狂牛市的杰作。2008年之后趋于稳定，并于2017年之后显著下滑。2018年以后，行业整体估值便维持在7-10倍的低估值区间。 （来源：Wind） 当前，水泥制造动态PE为11.46倍，仍然低于机会值的12.12倍，离危险值的36.19倍更是相去甚远。与国外水泥龙头对比，行业整体估值还是偏低的。 （估值对比，来源：华安证券统计） 即便是行业核心资产的海螺水泥，当前的PE倍数仍然仅有10倍。要知道海螺的盈利能力强劲，ROE多年均为双位数，最近2年更是接近30%。 目前，水泥跟建材、房地产等行业一样，被市场冷落了不少时间了，上半年把较为悲观的预期也基本进行了定价。未来，整体估值有望逐步回升。 水泥的风已经吹了一阵了，海螺水泥、上峰水泥、华新水泥等，近日股价纷纷创下新高。当然风还没有结束，因为行业的逻辑没有变。
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