一打开微博，被热搜吸引了眼球。 资料来源：微博 美东时间8月6日，美国国务院宣布解除对本国公民的“第四级全球旅行警告”。 上述这一警告自今年3月19日发出，旨在基于疫情影响，建议美国公民避免一切国际旅行。 资料来源：官网公告 “鉴于一些国家的卫生和安全状况正在改善，而其他国家可能正在恶化”，国务院恢复以前实施的按具体国家和地区给出旅行建议的制度。”——美国国务院 资料来源：推特 受此消息影响，隔夜美股航空股短线上扬，有所提振。 数据来源：Wind 然而，美国这一“此一时彼一时”的做法让人摸不着头脑，遭到网友诸多吐槽。 资料来源：微博 毕竟，进入下半年，新冠疫情依旧面临严峻挑战，而美国作为疫情发生的“主要震中”继续反复爆发，相关经济表现持续低迷，人们消费信心连连下降，哪有开始说走就走的旅行一说。 在此之下，早已陷入亏损泥潭的航空业也只怕是越陷越深了。 “不受欢迎”的美国人 新冠疫情大流行的阴影依旧笼罩在全球上空。 根据最新数据显示，截至目前，全球新冠肺炎确诊病例超过1922万例，累计死亡超过71万例，目前美国、巴西和印度的确诊病例数约占全球确诊数的一半，形势严峻。其中，全美共报告新冠肺炎确诊超过503万例，累计死亡超过16万例。 数据来源：微博 “在过去的七天里，一个严峻的新情况出现了：在美国，每80秒就有一人死于新冠病毒"——美国全国广播公司 时至今日，美国可以说是“自食恶果”，毕竟在疫情爆发初期，对疫情的轻视使得其未能有效进行防控，一错再错，错过了控制疫情蔓延的最佳拐点。 而这一形势或许继续不受控。 “在美国波士顿、芝加哥、底特律和华盛顿等城市，新冠病毒阳性比例还在缓慢上升，这预示着“未来不妙”。”——美国国家过敏和传染病研究所所长福奇 在这么一个混乱的疫情时期，美国选择取消全球旅行着实是“迷惑行为”，毕竟目前来说，目前全世界绝大多数国家与地区对此并不乐见，本身也不接受美国游客入境。 资料来源：微博 中国继续暂停持有效中国签证、居留许可的外国人入境； 加拿大、墨西哥等地对来自美国的非必要旅行限制至少持续到8月下旬； 欧盟继续禁止美国游客入境，英国要求入境必须隔离14天； “就算美国解除了全球旅行警告，各地都没有欢迎美国旅行者”。——《国会山报》 因此，就外部环境而言，这一取消全球旅行警告对美国人来说，可谓是“旅游了个寂寞”，基本无处可游。 美国经济“自身难保” 而除了外部的限制之外，也许美国人自身也并没有什么闲情逸致去旅游。 在疫情还未平复之际，美国急不可待重启经济，使得疫情得到进一步激化，反而致使经济前景不确定性加重，尤其是在美联储的无限量放水之后，实体经济和金融体系之间的结构性矛盾进一步凸显。 “录得新增就业仅仅为16.7万人，远低于预期（150万人），前值从236.9万大幅上修至增加431.4万人。”——最新美国7月ADP就业报告 当美股的泡沫虚高、美元指数持续下挫、政府债务风险激增、失业率反弹等一系列痛症避无可避之时，人们对美国经济前景趋于悲观，避险情绪自然占据上风。 美元指数情况 数据来源：Wind 10年期美债收益率情况 数据来源：Wind 这也就是为什么金价居高不下，频创记录的原因，毕竟美国经济和疫情一样，都具有较大的不确定性。 数据来源：Wind “这种对短期前景的不确定性，对经济复苏和消费者支出来说都不是好兆头。”——美国经济咨商会经济指标高级主管Lynn Franco 而在这样的情绪支配之下，市场信心和投资下滑也是有目共睹的，此时吃饱穿暖按时交房租才是真理。 “7月美国消费者信心指数从6月的78.1下跌到72.5，远低于去年同期（98.4）....7月美国消费者期待指数从6月的72.3下降到65.9。”——美国商务部 要知道一般来说，个人消费支出约占美国经济比重的七成，是促进美国经济增长的重要助力，而从上述可以看出，在短期内，美国消费者支出很难恢复正常水平，这也意味着：即便是解除所谓的“全球旅行禁令”，人们也可能不会买账，只会更加握紧手中的钱袋子，那么与其直接相关的“嗷嗷待哺”的航空业也只能继续挣扎求生。 提振航空业“有心无力” 疫情打击了各行各业的发展势头，其中，旅游业自然首当其冲，拖着本就显出疲态的航空业一同陷入低谷。 美国联邦运输安全管理局检查点安检人数 数据来源：TSA 在防控期间，没有客流量的航空公司如同失去梦想的咸鱼，巨亏成为了常态。 美国航空公司二季度营收16亿美元，同比下降86.4%，净亏损达到20.67亿美元； 美国联合航空公司二季度营收为14.75亿美元，仅为去年同期的零头（114.02亿美元）；二季度净亏损为16.27亿美元，由盈转亏（去年同期盈利10.52亿美元）； 达美航空二季度营业收入14.68亿美元，同比下跌88.29%；净亏损57.17亿美元，同比下降496.19%，为2008年以来最大亏损数额； 西南航空公司二季度营收略高于10亿美元，同比下降近83%，净亏损9.15亿美元，盈转亏（去年同期盈利7.41亿美元）... “今年二季度，四大航企（美联航、达美航空、美国航空和西南航空）营收累计55亿美元，运营开支达到159亿美元，净亏损近120亿美元，相当于平均每天就要亏掉1亿美元。”——公开数据 航空公司盈利框架图 资料来源：平安证券 要知道，航空业具有重资产、高负债等属性，运行成本压力一直不容忽视，而这在疫情面前已不堪一击，面对骤减的客座率，于是我们看到了它们的“不得已而为之”，即收缩成本、大额裁员等自救之举。而随着在价值320亿美元的航空业援助计划支持逐渐减弱，9月底之后，一旦没有新的政府援助，美国航空业或加重这一恶性循环。 美国国内航班机票销售的下降情况 数据来源：DDS 购买国际机票的乘客数量的下降情况 数据来源：DDS “目前的环境比我们想象的更加不可预测，更加不稳定。”——美国航空公司首席执行官道格·帕克 美国航空WOLF STREET指数 数据来源：YCharts 对此，巴菲特已有先见之明，“忍痛割爱”，纷纷清空了美国四大航的股票，总计数十亿美元。 “受新冠疫情影响，航空业已发生根本变化，三四年内航空客运人数都不会恢复到去年水平。”——巴菲特 今年以来，美联航股价已累计下跌超60%。 数据来源：Wind 达美航空累计下跌超53%，美国航空累计下跌超54%。 数据来源：Wind 而在此颓靡之象下，“取消全球旅行警告”这一举措或只是安抚人心的一纸空谈，隔夜美股的短线拉升就如同夏日绽放的烟火，短暂灿烂过后剩下喘息求生的虚无。 结语 新冠大流行这一卫生事件还未真正解决之时，美国这一取消全球旅行的警告实在有些“鸡肋”，毕竟疫情已重创经济，抑制消费，再加上多国的入境限制，人们难以心大的去出行。因此，在很大程度上，这一句“口嗨”也许只是特朗普为获取连任而提振市场信心，促消费的小手段之一。 而在此情形之下，美国航空业的处境就显得较为卑微了，这一疫情重灾区所面临的经营困局大概率在中长期内无法解除，漫漫复苏之路道阻且艰。
一、换手率超100%？ 今日，A股活久见。 仙鹤股份盘中剧震，早盘一度涨停，午盘14:30又暴跌至近7%，后快速猛拉，尾盘再度遭遇抛盘，最后仅微跌0.21%。这可见多空博弈多么疯狂与刺激。 （行情来源：券商软件） 更令人惊讶的是，仙鹤股份换手率高达106.48%，比今日A股申昊科技、赛伍技术、首都在线50%以上的超高换手还要高出几个等级。 （来源：Wind） 按照公式：换手率=成交量/流通股本*100%。仙鹤股份流通股本仅6200.75万股，按理说当日成交最多为6200.75万股，而今日成交了6603万股（66.03万手）。A股是T+1的市场，不能反复交易，为何换手率大于100%呢？难道是系统数据错了？ （来源：网络） 经过查询，增量成交可能来源于债转股。7月以来，仙鹤转债（113554）走出了气势恢宏的大涨模式，涨幅高达64.45%。同期，仙鹤股份股价累计暴涨74%。可见，两者步调大致匹配。 （来源：Wind） 仙鹤转债（113554）债转股是发行6个月后，即2020/06/22至2025/12/15。今日是8月5日，刚好处于转股期间。 （来源：Wind） 还有一种可能，就是非流通股变成了流通股，比如大股东在违规减持，不过这种概率比较小。 仙鹤股份换手率如此之高，不仅是今日，过去5个交易日平均换手率都达到了40%以上的超高水平。 （来源：Wind） 换手率高，说明成交非常活跃，也说明场内股东们全体进行博弈，疯狂投机而已。就看谁能够最终安然无恙，获利出局，谁又是最后的站岗侠。 二、股价暴涨之谜 仙鹤股份主营业务各类特种纸，纸浆，纸制品和相应化学助剂。产品包括烟草行业用纸、家居装饰用纸、商务交流及防伪用纸、食品与医疗包装用纸、标签离型用纸、电气及工业用纸、转印原纸等等。 上半年，仙鹤股份股价表现不温不火。但7月初开始，股价逐步走高，并在下半月开始爆发，跟纸制品涨价的消息面密切相关。 据纸箱网报道，7月27日，玖龙纸业多基地原纸再次上调100元。在此之前，7月24日~26日，河南、河北等北方地区的省份有部分中小纸厂发布涨价函，宣布瓦楞纸、箱板纸等纸种上调100~150元/吨。个别纸厂还要求，预付款及已接订单也在涨价范围内。 8月，纸厂又打响涨价第一枪。据悉，广东、江西、山东有纸厂发布涨价函，宣布1号涨价50-100元/吨。此外，华东有大厂已经通知于下周一涨价。方正证券曾指，进入Q3行业旺季，文化纸、白卡纸终端需求有望显著回暖。 除此之外，此前有传闻称，仙鹤股份涉及疫苗包装题材，仙鹤股份于7月31日、8月3日、8月4日均收获涨停。 8月4日晚间，仙鹤股份发布公告称，公司并不涉及疫苗包装类业务，给火热的市场浇了一盆冷水。今日，仙鹤股份开始巨幅动荡。 （来源：仙鹤股份公告） 三、成色几何？ 今年一季度，仙鹤股份总营收为9.04亿元，同比下滑10.8%，而归母净利润为1.05亿元，同比却暴增193%。利润暴增的主要原因是一季度营业成本相较于去年同期骤降2.1亿元。 （来源：Wind） 过往5年（2015-2019年），公司综合毛利率均在20%以下，而净利率基本是个位数的水平。 （来源：Wind） 再看核心盈利指标——ROE，过去5年分别为10.26%、13.45%、18.58%、9.86%、12.88%。基本处于双位数的水平，表现中规中矩。 现金流状况，整体表现不是很好。尤其是2017-2018年，分别大幅净流出2.9亿元、3.21亿元，而同期净利润为3.98亿元、2.93亿元。 （来源：Wind） 综合以上几个核心数据来看，仙鹤股份自从2018年上市以来，表现中规中矩，不是一家基本面很扎实的优秀公司。 四、尾声 近来，仙鹤股价股价异动非常明显，背后频现游资席位。比如，东方财富证券拉萨团结路第二证券营业部频繁出现在龙虎榜单上，买卖异常频繁。 （来源：Wind） 最近几日，仙鹤股份亦是接连发布异常波动、交易风险提示性的公告，但凶狠博弈大场面仍在继续。 作为吃瓜群众，旁边看戏即可，真金白银参与还是不要了。因为没什么风险收益性价比。
一睁眼，黄金又新高了！ 8月5日，现货黄金升破2000美元/盎司关口，盘中一度触及2031.02美元，续刷新高，目前有所回落。今年以来伦敦金现累计涨幅超过32%。 数据来源：Wind COMEX黄金期货一举突破2000美元/盎司，一度触及2048.6美元/盎司，再次刷新纪录。 数据来源：Wind 白银也不甘落后，跟涨不断，COMEX白银期货报26.545美元/盎司，再创逾七年以来新高，目前有所回落。 数据来源：Wind 而跟随国际黄价的涨势，今日港A两市黄金股有所走强，飘红不断。 数据来源：Wind 数据来源：富途牛牛 此外，国内期货市场涨跌互现，其中，贵金属领涨，沪金涨2.08%，沪银涨6.46%。 数据来源：Wind 带着七月的气运，步入8月的金价延续强势，而这一频创新高的模样倒也在意料之中。 毕竟在疫情时期，以美国为首的多国经济疲态依旧，全球央行刺激之下市场宽松性过于充裕，再加上近来地缘政治摩擦不断升级，市场避险情绪与日俱增，进而拔高了金价这一避险资产的上涨空间。 黎巴嫩爆炸刺激避险升温 当地时间8月4日下午6时左右，黎巴嫩首都贝鲁特港口区发生巨大爆炸，引起国际热议，进而令黄金的避险吸引力大增。 图片来源：微博 经黎巴嫩总理证实，本次事件是由2014年即存放在港口仓库内的2700吨硝酸铵引发的爆炸。 值得注意的是，黎巴嫩像大多数中东国家一样，与以色列的关系并不融洽，近几十年来冲突不断。而事件发生后，以色列方面称与这一事件无关。 根据黎巴嫩卫生部门消息，目前爆炸已造成78人死亡，4000多人受伤，伤亡人数预计还会上升。目前黎巴嫩最高国防委员会已经宣布贝鲁特为“灾区”，进入紧急状态。 图片来源：微天下 图片来源：微天下 同时，在全球化浪潮的背景之下，近来地缘政治矛盾激化也将继续为金价走高助力。 近期中美两国关系进一步紧张也引发市场的避险心理。 美国大选在即，在中美领事馆“博弈”之后，美国通过国家力量对TikTok的干涉，继续引发市场担忧。 “除非微软或其他公司能够购买TikTok并达成交易，否则TikTok将在9月15日被强制关闭美国业务。”——特朗普 除此之外，法国也开始入局，此前宣布中止批准2017年5月4日同香港特区签署的引渡协议。 目前来说，国际关系整体依旧处于紧绷状态之中，市场寻求避险需求进一步释放，使得黄金这一类避险贵金属继续成为“香饽饽”。 疫情黑天鹅效应继续发酵 同时，新冠疫情依旧是最大的黑天鹅。进入下半年，这一大流行形势依旧严峻。 “新冠肺炎疫情是百年一遇的健康危机，构成“国际关注的突发公共卫生事件”，预计疫情持续时间较长，人们在接下来数十年的时间内都将感受到疫情的影响。”——世卫组织 根据最新实时统计数据，目前全球累计新冠肺炎确诊病例超过1857万，累计死亡病例逼近70万。其中，美国累计新冠肺炎确诊病例超491万，累计死亡病例超16万。 数据来源：微博 “如果2020年9月的每日新增确诊病例数仍不能降到1万例以下，美国将处于“非常糟糕的境地”。”——美国传染病专家福奇 显然，在疫情反复爆发的背景之下，全球多国生产生活继续深受负面影响，难以走出经济困境，其中，美国可谓是“深受其害”，无论是上周释出的2020年二季度美国GDP创下自1947年以来的最大跌幅（环比折年率下降32.9%），还是至7月25日当周，失业救济申请人数连续第二次上升，都继续向外界释出一个信号：疫情之症不解，经济回温便“道阻且艰”。 美国季调后失业率 数据来源：美尔雅期货 “美国经济在第二季度“掉入了很深的黑洞”，要花很长时间才能爬出来。”——穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪 2020年IMF世界经济增速预测 数据来源：民生证券 美联储“大放水”刺激美元走熊 而为尽可能稳定疫情时期的经济形势，美联储的“无限量放水”便提上日程，低利率的环境加上此前2.2万亿美元的经济刺激计划，使得市场宽松性进一步加强，直接使得美国政府债券收益率走低，美元贬值走弱。 随着美元作为全球储备货币的地位受冲击不断，今年7月,美元指数相较于3月的最高位下跌了约10%,创近10年来的最低纪录，目前仍处于低位震荡区间。 数据来源：Wind 同时，美国10年期国债实际收益率(考虑通胀因素)跌至-1.02%，创历史新低。 美债实际收益率情况 数据来源：西部证券 美国国债波动性情况 数据来源：Intercontinental Exchange “今年夏天黄金价格大幅上涨，可能表明市场对美元作为全球储备货币的信心正在逐渐丧失。”——Horizons ETFs投资组合经理Nick Piquard 事实上，美国政府在推出2.2万亿美元的第一轮经济刺激计划之后，目前正考虑推出第二轮经济刺激计划。 “在达成刺激计划协议方面取得了一些进展...仍然希望本周内能够达成刺激协议，并在下周通过。”——美国众议院议长佩洛西 这将使得本就面临流动性危机的美元更受威胁，毕竟在市场流动性充裕，经济依旧陷入疲软的困境之下，市场投资者对美元的信心会继续不足，需求逐渐下降。而若这一弱势得以延续，再加上债券收益率下跌、通胀效应显现，有望进一步加强黄金对市场的投资吸引力，刺激金价走强。 金价还能继续涨吗？ 基于上述，目前市场避险心理受多重因素而强力支撑，有望继续在疫情时期国际政治经济带来的不确定性之下进一步激化，从而带动人们对黄金的加码，如黄金和白银交易所交易基金（ETF）的持仓量已升至纪录高位，在中长期内黄金继续走强的逻辑还是存有的。 “截至周一，今年以来有实物支撑的全球黄金ETF持仓量3365.6吨，同比增加30.5%，这一数据比德国的储备量还高出数吨，仅次于美国的黄金储备（超过8000吨）。”——公开数据 全球黄金ETF持仓情况（吨） 数据来源：Bloomberg 尤其是从季节性周期来看，根据相关数据显示，从2001年以来，8月黄金上涨概率为73.68%，是全年上涨概率最高的月份，这意味着8月或将成为黄金的季节性强势时期。 “如果规律应验，未来四周黄金上涨概率高达83.33%，且平均涨幅高达2.76%。”——DataTalks 对此，多家投行也趋于乐观看多的态度。 高盛调12个月金价预估至每盎司2300美元； 花旗预计，金价将在三个月后升至每盎司2100美元，在未来6至12个月升至每盎司2300美元； 澳新银行预计黄金将在未来6-12个月内升至2300美元... 但需要注意的是，金价见顶的担忧也不可忽视，毕竟价格上涨到一定的高度，也意味着在未来的一段时间内其也存在较大的下行空间。 结语 2020年或因突发的疫情变为一个“最坏”的时代，但对黄金而言，可以说是不可多得的“最好”的时代。 疫情引爆了全球经济疲软的导火线，央行放水带来的政策刺激引发通胀，叠加变化莫测的国际局势，避险成为上上策，黄金的资产配置价值得到凸显，金价的上行是较为必然的现象。 尤其是随着现阶段市场形势摩擦不断，疫情整体还未出现向好拐点，宏观环境的不确定性或将继续支持黄金偏向走强。 但基于现今金价已突破历史高点，频频创出新高，价格涨势过快在一定程度上或会大概率引发短线回落的风险，仍需警惕。
1 ETF投资越来越火爆，也越来越深入A股散户们的心。 截止今年上半年，沪深两市总计成立ETF340只，比去年新增56只，增幅16.5%，已成立基金规模高达8430元，较去年底新增900亿元，增幅12%。其中，ETF资产规模已经占到全市场被动型指数投资基金规模的60%。 （ETF数量与规模变化，来源：国元证券） ETF发行越来越火爆。上半年，发行基金总数是去年同期的200%以上，已经占到了去年总发行量的2/3。 （新发行ETF数量，来源：Wind） 从发行数量和规模来看，被收割韭菜怕了的股民越来越喜欢投资指数基金，来间接参与股票市场了。A股的投资风格逐步跟欧美、香港交易所看齐了。 据Wind统计，当前基金规模TOP3依旧是上证50ETF、中证500ETF、沪深300ETF，规模均在340亿元以上。不过基金份额持续缩水，其中中证500ETF7个月缩水21.7亿份。 （来源：Wind） 然而，行业主题类ETF基金异军突起。5G ETF、证券ETF、芯片ETF冲进基金规模TOP10，基金份额分别增长97.6亿份、87.9亿份、134.1亿份。 一边份额激增，一边则是传统宽基基金份额缩水。前10大基金规模中，7只宽基唯有上证180ETF的规模小幅提升。值得注意的是，创业板（159915.SZ）7个月缩水25.6亿份，缩水份额位列规模前10基金的第一名，与创业板大涨的步调似乎不同步。 （来源：Wind） 前7月，走势表现最好的是生物医药ETF，累计涨幅高达99%。其次是医疗ETF、创成长、创业板50，均大涨超过70%。涨幅前20的ETF，有9只基金均是医药类的，占到了半壁江山。另外，芯片ETF、半导体ETF均强势大涨超过60%，5GETF上涨36.2%，证券ETF上涨19.7%。 （来源：Wind） 另一方面，表现不良的是能源ETF、银行ETF、金融地产ETF，分别倒跌13.8%、8.3%、4.2%。 最后，再看看成交额情况。沪深300ETF、芯片ETF、证券ETF日均成交额超过18亿元，豪取前3强。另外，5GETF、上证50ETF日均成交额分别为16亿元、15亿元。成交额活跃前5强中，有2个宽基类，3个行业类。这可见行业类的指数基金也越来越受到投资者的喜爱了。 （来源：Wind） 当然，一些冷门、无行业前景的ETF也遭到了投资者的抛弃。比如，50等权ETF、民企100、北京50ETF、社会责任ETF每日平均成交额不足10万元。杀进去，基本就会被套牢，没人接盘呐！ （来源：Wind） 2 值得投资的ETF不多，就像A股3000多家公司，值得重仓下注的寥寥无几。投资ETF，同样要精挑细选。 当前股票市场很火热，诸多行业、个股出现了不同程度的高估，低估且成长性好的板块几乎不存在了。接下来，分享的ETF，只代表大的趋势机会，中短期仍然面临较大的回撤风险。 1、消费ETF 消费ETF（159928.OF）正式挂牌于2013年9月。上市以来，该指数基金已经累计上涨340%，年化复合平均收益率高达23.8%。 （来源：Wind） 2015-2020年，单年度收益率分别为24.58%、2.16%、59.52%、-22.2%、66.3%、46.88%，而同期沪深300表现分别为5.58%、-11.28%、21.78%、-25.31%、36.07%、14.61%。可见，消费ETF长期跑赢沪深300，是一只表现绝对优秀的ETF。 （来源：Wind） 看看该基金的前10大重仓股，大致就知道为何表现如此优秀了。五粮液持股占比14.97%、贵州茅台14.62%、伊利股份9.76%，前3强持股占比便达到40%左右，前10大重仓股更是占到仓位的70%。 （来源：Wind） 并且，以上重仓股，除了温氏股份今年表现较为弱势外，其余股票均表现非常强势。 最后，我们再来看看持有的结构。据2019年年报，该基金机构投资者持有占比为82.59%，个人占比仅为17.41%。跟着机构的节奏走，大方向准没错！ 2、创新药ETF 医药是牛股频出的行业，投资其指数基金是非常不错的方式。跟踪医药的指数基金很多，我这里重点介绍一个有前景的ETF-创新药（159992.SZ）。 创新药创立于2020年4月，上市以来，短短4个月，股价累计上涨超过50%。前10大重仓股分别为长春高新、恒瑞医药、药明康德、沃森生物、智飞生物、泰格医药、乐普医疗、复星医药、凯莱英，分别持有比例为10.68%、9.82%、8.67%、6.97%、5.56%、4.73%、4.61%、3.95%、3.54%、2.92%。 （来源：Wind） 前10大重仓股总计仓位为61.45%，并且个股均是创新药细分领域的重点核心公司。其中，高瓴资本就持有恒瑞医药、药明康德、泰格医药、泰格医药、凯莱英。 在2018年开启的多轮带量采购下，仿制药被打入了冷宫，市场开始对于创新药给予了很高的期待。 一方面，政策鼓励创新药最大做强，还专门出台了创新药品的优先评审审批等制度。这缩短了这些药企去申报品种，以及进行这种临床，还有生产各个环节，跟以前相比就有一个非常大的改善，这样就可以提高企业运营的效率。 另一方面，不管是天使创投基金，还是产业基金，亦或是私募基金，大量资金涌入创新药领域。不缺钱，缺的是好的项目。还有，海外医药人才的回流以及本土人才培养的起量起质，医药行业具备了从仿制药逐步过渡到创新药的人才基础。 我们可以从创新药指数前10大重仓公司的研发投入，看出端倪。其实，2019年，尤其是恒瑞医药、复星医药、上海医药、科伦药业、药明康德尤其加大了研发的力度。 （来源：申万宏源） 有了转型的决心，有了大量的研发投入，才会有好的回报。其实，在2019年，PD-1就有4家厂商，国内创新药出现加快苗头，成效会逐步显现出来，包括创新药的数量和质量。 总之，未来中长期，创新药赛道都是机会满满的。 3、其余前景ETF 选择ETF，其实就是选择行业赛道。那个行业有机会，就选择对应的行业类ETF，大方向就没错。比如前述的消费、医药，行情的前景是很好，相关的指数基金就值得长期投资。 未来，除开消费、医药外，还有新兴行业，机会也众多。比如云计算、5G通信等等，对应的ETF为计算机ETF(512720)、5GETF（515050）。 当然，宽基类的指数基金也值得配置，比如50ETF、300ETF。未来，随着各个行业“恒指恒强、弱者恒弱”的格局愈加显现，龙头企业的估值会越来越高，其市场表现会越来越值得期待。 3 数百只ETF中，一定有诸多不能碰的ETF。比如前文提到的成交额冰封的50等权ETF、民企100等等。当然，还包括一些行业前景不行的ETF，比如能源ETF、军工ETF等等。 持有ETF的好处多多，不需要印花税，不会踩中个股的雷，价格亲民适合长期定投。但是这类投资，赚取的是行业平均回报率，基本不会有超额收益，因为承担的风险也相对较小，其实适合大多数的散户投资者。 投资ETF，需要的是耐心和坚持。要获取足够丰厚的回报，时间是一个绝对重要的维度，不可忽视。其实，对于个股投资，又何尝不是呢！
作者：陈峤资本市场研究员；刘东亮 资本市场研究所所长 1717年，天才物理学家、数学家，时任英国皇家铸币厂厂长牛顿，提交了《向上议院财税委员阁下的陈述》的报告，牛顿认为英国银价偏低，黄金与白银兑换比率偏高，建议畿尼金币减值，以求将英国的金银兑换比率拉低到与国外相同的水平。牛顿可能没有想到，他的建议使英国成为了人类历史上第一个实行事实上的金本位制度的国家，也由此拉开了黄金作为货币、权力与财富多重象征的新纪元。 几百年来，黄金的身份和价格起起伏伏，并最终从金本位的神坛上跌落。在经历了70年代末的大爆发与90年代末的大低谷后，黄金再次成为财富的宠儿。随着2020年新冠疫情的爆发，各国普遍回归凯恩斯主义，通过史无前例的货币财政“双宽松”刺激经济修复，黄金亦在低利率以及高财政赤字的宏观背景下一路高歌猛进，并一举突破了1921美元的历史高位。 在刷新历史新高后，我们不禁要问，到底是什么在支撑金价的持续上升？作为不生息资产，能不能对黄金进行“估值”？如果黄金可以估值，那么金价的上涨有没有边界？在此，我们尝试通过回顾历史以及构建合理的黄金估值模型来回答上述问题。 历史浮沉，从金本位到非货币化 黄金不同于一般商品，由于其天然的稀缺性和珍贵性，历史上的黄金在具备商品属性的同时也承担着世界货币的职能。从19世纪以来，黄金经历了3种货币制度的变迁，分别是金本位制度、布雷顿森林体系以及牙买加体系。 图1：全球黄金储备vs伦敦金价 图1：全球黄金储备vs伦敦金价资料来源：Wind、招商银行研究院 1816年，英国以法律形式确立了金本位制（Gold Standard），规定以黄金作为本位币。随着西方各国普遍加入该制度体系，19世纪后期金本位制已经具备了国际性质。但是在1914年第一次世界大战爆发后，各国禁止黄金自由输出，严重冲击了金本位的国际地位，而1929-1933年爆发的美国大萧条也暴露了其在制度本身上的矛盾性和缺陷性，金本位制逐渐退出了历史的舞台。 1944年，全球确立了以美元为中心的布雷顿森林体系（Bretton Woods System）。在这一体系中，美元与黄金挂钩，各国货币则与美国以可调节的固定汇率制挂钩，黄金价格固定为35美元/盎司。但在20世纪60年代，越南战争的爆发导致美元多次出现信用危机，欧洲各国因此纷纷抛售美元抢购黄金，黄金脱离官价出现上涨。直至1971年，美国再也无力维持黄金官价，布雷顿森林体系宣告瓦解，黄金价格不断上行。1973年，西方主要国家货币开始实行浮动汇率制，而布雷顿森林体系也彻底崩溃。 1976年，《牙买加协定（Jamaica Agreement）》达成，协定取消了黄金官价并按照市场价自由交易，标志着黄金的正式非货币化。自此，现代黄金市场迅速发展，金价也从不到150美元不断攀升至800美元上方。 但由于黄金已经褪去了货币职能，储备需求下降，全球央行从20世纪80年代初进入了持续的售金期，黄金价格亦不断下跌。1999年，尽管欧洲多国联合签署了央行售金协定（Central Bank Gold Agreement），以避免黄金的无节制抛售，但仍然难阻金价节节下跌。 东山再起，黄金走牛的五大驱动力 随着01年美国互联网泡沫破灭、08年金融危机爆发以及11年欧债危机出现，黄金东山再起，并于2011年迈向了阶段性的顶峰。随后，虽然在美联储退出QE以及美国经济逐渐复苏的影响下金价转跌，但2018年后金价再次走牛至今。 在此，我们从黄金的金融属性（货币超发、实际利率）和商品属性（零售需求、投资需求以及央行储备需求）入手，多维度寻找本轮牛市的驱动力，并为后续金价的走势判断构建逻辑支持。 （一）货币超发 在现代货币体系下，全球各国在面对经济危机时往往倾向于通过超发货币来刺激经济增长。 我们以M2-GDP同比增速作为衡量货币超发的标尺，可以发现以美欧日为代表的核心发达国家/地区在互联网泡沫、金融危机、欧债危机以及今年的新冠疫情爆发时期均出现了比较明显的货币超发现象。 货币超发意味着过多的流动性追逐过少的资产，以及货币购买力贬值和资产价格上涨，从这个角度来看，只要持续出现货币超发，那么黄金价格总是会追随资产价格的上涨而上升。从数据上来看，美国在00年、08年、11年以及20年的巨额流动性投放也的确带来了黄金价格的攀升。 图2：核心国家M2增速-GDP增速 资料来源：Wind、招商银行研究院 图3：货币超发对黄金价格的推动 资料来源：Wind、招商银行研究院 （二）金价与美债实际利率的关系 黄金作为美元信用体系的对冲，美债实际利率【注释1】是黄金价格的核心驱动力。由于黄金属于不生息资产，实际利率可以视作黄金的持有成本，属于金价的反面映射。从数据上来看，黄金和美债实际利率也的确呈现出了高度的负相关性。 图4：美元实际利率vs黄金 资料来源：Wind、招商银行研究院 图5：FED从2000年至今进入了三轮降息周期资料来源：Wind、招商银行研究院 回顾历史，美联储从2000年至今总共进入了三轮降息周期，美债实际利率在名义利率的带领下不断下移，成为了驱动黄金牛市的核心力量。虽然受制于美国在次贷危机后经济的短暂复苏以及美联储退出QE并边际收紧流动性，美债实际利率出现震荡走高，同时也导致了黄金的阶段性下跌。但是在新冠疫情的冲击下，美联储迅速将基准利率降至为零并实施了无限量QE政策，实际利率突破前低，黄金也再次延续了从21世纪初开启的趋势性牛市行情。 （三）零售需求崛起 实物黄金的需求结构包括以金饰为主的零售、科技（牙医业）、投资（实物金条、官方铸币、币章、黄金ETF）以及央行资产储备需求。其中，金饰消费是黄金下游需求端的主要贡献者，其占比量持续稳定在50%左右。 从地域上来看，中国和印度是黄金消费市场（尤其是零售端）的主力，占比量已经超过50%。对于印度来说，受到文化传统以及宗教信仰的影响，其对黄金存在着刚性需求。从90年代至今，其消费量一直保持稳定。而对于中国来说，黄金消费从07-08年才逐渐崛起，随后在13年达到顶峰并取代印度成为了全球第一大黄金消费国，后续虽有小幅回落但仍然保持着每年1000吨左右的高额消费。 印度的稳定消费以及中国零售市场的崛起也成为了黄金本轮牛市上涨的基石之一。 图6：黄金需求结构资料来源：World Gold Council、招商银行研究院 图7：中印两地黄金消费量处于高位 资料来源：Wind、招商银行研究院 （四）投资需求崛起 除了金饰需求，黄金投资亦是其需求结构中的重要维度之一。2003年，世界第一只黄金ETF于悉尼上市，黄金的金融投资属性逐渐进入市场视野。 2004年，随着全球最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF的问世，黄金金融投资市场进入了蓬勃发展期。散户与专业机构通过ETF产品大规模参与黄金市场，私人投资需求上升，在放大了金价波动的同时亦推动了黄金价格的趋势性上涨。 2012-2016年，黄金ETF市场出现较大规模的资金流出，金价亦同步走熊。后续随着市场信心的重建，资金再次趋势性流入黄金ETF市场，投资需求的再次崛起也驱动了黄金牛市的同步发展。截止2020年6月，全球实物黄金ETF持仓规模已经达到了2058亿美元的水平并刷新了历史新高。 我们观察到黄金ETF持仓规模与金价走势基本同步。也就是说，尽管私人投资并不占据黄金需求端的绝对主导地位，但因为其对价格的敏感程度较高，在一定程度上成为了金价的同步指标。 图8：中国黄金ETF市场持续扩张 资料来源：ETF Providers、World Gold Council、招商银行研究院 图9：全球黄金ETF于2004年起蓬勃发展 资料来源：World Gold Council、招商银行研究院 （五）央行储备资产的再平衡 2008年金融危机爆发后，为了对冲经济层面的下行压力，各国央行通过量化宽松等手段释放了大量流动性，货币贬值压力加大，全球债务亦不断膨胀，各国央行的储备资产价值也面临着缩水风险。经此一役，全球央行逐渐意识到储备资产多元化、分散化投资的重要性，全球央行对黄金的态度逐渐从净抛售转向为净增持，并通过增加黄金储备以达到优化储备资产结构的目的。 其中，俄罗斯央行的黄金储备从08年至今增长了3倍有余，一方面是因为金融危机后俄央行对储备资产的再平衡，另一方面则是因为西方国家不断对俄罗斯实施经济制裁，为了减少对西方金融系统的依赖，俄央行有必要增加黄金储备以分散风险。中国央行则是从21世纪初期就开始了多轮黄金储备的增持，从2000年至今其规模增长了近4倍。 也就是说，央行对黄金需求态度的转变亦成为了黄金本轮牛市的重要推动力之一。 图10：中俄央行增持黄金 资料来源：Wind、招商银行研究院 图11：金融危机后，全球央行对黄金态度从净抛售转向了净增持注：正数代表央行售金，负数代表央行购金资料来源：Wind、招商银行研究院 前景展望，寻找黄金的估值和新边界 （一）前景展望，黄金牛市仍将继续 货币超发、实际利率、零售需求、投资需求以及央行储备需求代表了黄金的金融属性和商品属性，同时也成为了判断未来金价趋势的逻辑支持。 以金融属性来说，全球目前仍深陷在“新冠衰退”之中。在常态化疫情的压制下，全球需求恢复乏力，将使得今明两年的全球经济呈现出类似NIKE型的“广义V型”修复。在此影响下，各国普遍回归凯恩斯主义，而全球宏观政策的双宽松预计将至少持续至2021年末，也就是说货币超发的格局大概率仍将维持。 而利率端实际上是货币超发的一种价格体现。在全球高财政赤字的背景下，预计核心国家将于相当一段时间内处于低利率的环境当中。美债名义利率上行速度大概率将持续慢于通胀预期上行速度，美元实际利率维持低位，金价的趋势性牛市有望继续。 以商品属性来说，我们认为无论是零售需求、投资需求还是央行储备需求都将继续给金价带来支撑。以央行储备为例，在本次新冠疫情爆发后，全球债务压力加重，美元信用体系再次受到冲击，全球央行在纸币超发的背景下预计对黄金资产的净增持趋势仍将延续。 综合来说，上述五因素暂未看到逆转，我们认为黄金的趋势性牛市或仍将延续，可维持黄金多配策略不变。 （二）寻找黄金的估值和上涨边界 1． Qaurum黄金估值模型显示金价仍低估 传统的估值模型基于对资产未来现金流的贴现，而黄金属于不生息资产，传统的估值方法并不适用于黄金。因此，世界黄金协会（World Gold Council）站在商品的角度，以供求平衡作为底层逻辑推导出黄金的市场均衡价格，以此作为黄金的合理估值。公式如下： D（P*）=S（P*） 其中，P*为黄金均衡价格，D代表需求函数，S代表供给函数。该模型的预测频率为年度。从数据来看，Qaurum黄金估值模型对黄金价格变动的解释力度达到了97%。同时，该模型也正确估计了1980年至2018年期间73%的回报率方向。 图12：Qaurum拟合黄金均衡价格vs实际金价资料来源：Bloomberg、ICE Benchmark Administration、World Gold Council、招商银行研究院 图13：Qaurum拟合黄金收益vs实际收益资料来源：Bloomberg、ICE Benchmark Administration、World Gold Council、招商银行研究院 世界黄金协会根据迅速复苏（Swift Recovery）、美国债务危机（US Corporate Crisis）、新兴国家衰退（EM Downturn）以及深度衰退（Deep Recession）4种不同的宏观场景计算了黄金在未来5年的年度隐含回报率。 我们可以发现，不论在哪种宏观预设场景下，2020年的黄金隐含收益均在40%以上。若出现全球深度衰退，金价收益甚至将逼近80%。也就是说，2020年的黄金均衡价格大致在1950-2480美元之间。 但需要留意的是，黄金的供给端主要来源于矿产品、生产商对冲、再生金以及央行售金。若因为金价暴涨而催生出类似“页岩油革命”的变化，黄金供给量在中期内出现明显增加，这可能会造成对金价的误估。 图14：4种宏观场景下黄金的隐含回报率资料来源：World Gold Council、招商银行研究院 2．相对比价显示金价未到极值 任何一种资产的价格都不可能无限度上涨或下跌，都存在涨跌的边界，超出边界即为严重的高估或者低估，对应着资产配置的风险或者机会。那么，在黄金的大牛市中，我们可以寻找到金价的上涨边界吗？ 在货币长期超发的背景下，几乎所有资产价格都在通胀的推动下出现上涨。单纯以名义价格估量黄金的价值边界不具备实际意义，我们需要剔除通胀或是通过相对价格的比较来衡量黄金的合理估值。 过往对这一问题的探索，通常以金银比，或者金油比来观察，但这种方法也存在较多缺陷，特别是油价会受到供需和地缘政治的强烈冲击。 为此，我们需要寻找到一个新的比价坐标。 根据西方经济学，劳动力是生产要素（Factors of Production）的重要组成部分之一，是一种特殊的商品。而工资则是劳动的价格，或劳动力所提供劳务的报酬。通常而言，在一个稳定的社会中，底层劳动力所得到的劳动报酬，也是稳定且低廉的，这就提供了一个很好的比价对象，也即每盎司黄金所能购买到的劳动会存在一个历史均值，也会存在极值。 同时，随着通胀水平以及劳动生产率的提高，劳动力薪资水平亦会随之水涨船高，这和黄金的名义标价存在一致性（通胀水平上升，黄金名义价格上涨；劳动生产率提高，矿工所需报酬以及黄金开采成本上升，对应名义价格上涨）。 因此，我们尝试通过对比金价以及薪酬的相对价格，即劳动力对黄金的标价来构建黄金的合理估值模型。 下图对比了伦敦黄金现货/美国私人非农企业生产和非管理人员的平均时薪，我们观察到黄金对劳动力的购买分别在1980年和2011年达到90-100的极值水平，这提供了一个极为重要的线索，即如果每盎司金价能购买90-100个小时的美国底层劳动力的劳动，那么此时的金价很可能已处于极度高估的水平，面临反转风险，或者这就是黄金上涨的相对边界。 以目前的估值水平来看，金价/薪酬的相对价格达到79，相较历史均值位置已经处于偏高水平，但相对历史极值来说则仍有一段距离。也就是说，黄金目前1944美元/盎司的名义价格存在一定程度的高估，但尚未达到极值水平。在牛市逻辑完整的背景下，金价仍有继续上涨的空间。如果以1980年和2011年的两次极值衡量，对应的金价为2540和2250美元，这两个价格可能就是本轮牛市上涨边界的参照值。 当然，需要留意的是，随着劳动生产率以及通胀水平等因素的变化，黄金名义价格的上涨边界并非固定，而将是动态调整的。 图15：黄金对劳动力的购买 图15：黄金对劳动力的购买资料来源：Wind、招商银行研究院 贵金属产品配置建议 中长期来看，黄金具有明显的避险保值抗通胀的功能。近期疫情反复、经济数据低迷、全球联储央行继续出台政策刺激支持经济，再叠加地缘政治频发的背景，市场避险情绪高涨，黄金处于较好的投资时间窗口。但我们需注意到，在近期短期急涨带动之下，波动预计将明显加大。 具体建议如下： 1、配置型投资者：已配置黄金的投资者建议继续持有，作为中长期资产配置的一部分，坚定持有。低配或未配置投资者从安全投资角度，建议选择带保护功能的金条产品，购买金条后若到期金价下跌，补偿金价价差；另建议投资者继续定投黄金账户，若2019年开始每日坚持定投黄金账户，定投至今年化收益率利率为36.6%，盈利效应明显。 2、交易型投资者：行情已至，交易型投资者近期投资热情高涨。对于有一定风险承受能力及投资经验的交易型投资者，建议选择无杠杆的双向纸黄金产品。操作上建议逢低做多，抓住回调机会建仓，黄金短线暂不宜做空，中长期向上空间仍在，可根据行情趋势逐步抬高止盈位置。 风险提示：黄金投资有风险，需根据风险承受能力合理进行资产配置。
今日港股三大指数均收跌。其中，恒指跌0.41%报24603点，国指跌0.05%报10075点。主板全日成交1256.77亿港元。 行情来源：富途 盘面上，烟草概念股、黄金股、纺织股涨幅居前，次新股思摩尔国际获纳入恒生综合指数、恒生消费品制造及服务业指数及恒生港股通新经济指数，大涨12%续创新高；手机概念股、农产品股、啤酒股普涨，华润啤酒升超4%再创新高；特斯拉概念、军工股、科技股跌幅居前，中船防务大跌近14%。 行情来源：富途 具体板块上，黄金股普涨，受金价屡创新高影响，大唐潼金大涨16.67%，山东黄金涨超11%，招金矿业涨超9%，中国黄金国际、紫金矿业等跟涨。 行情来源：富途 啤酒股走强，截止收盘，华润啤酒涨3.29%、青岛啤酒涨2.06%。 行情来源：富途 消息面上，高盛此前发研报指，高盛指出，中国啤酒业于第二季见强劲复苏，包括需求增加，以及销售渠道为夏季作出补货，不过夜场及一些商端餐厅仍未见复苏。该行上调行业2020-22年每股盈利预测0-9%；中银国际亦重申对中国食品及饮料行业的“增持”评级，该行喜爱润啤和青啤，因公司上半年业绩有高度确定性、行业数据亦见回升，均予“买入”评级。 恒指成份股跌多涨少，中石油跌近3%，港交所、汇丰控股、腾讯均跌超1%。 行情来源：富途 恒生科技指数午后触底回升，推出首日收跌1.28%，仅众安在线、比亚迪电子、舜宇光学科技等6股上涨。 行情来源：富途 鸿腾精密领跌成分股，恒腾网络跌超7%，微盟集团、金蝶国际、华虹半导体等跟跌。阿里收平，腾讯跌1.52%，美团跌2.99%，小米跌3.05%。 行情来源：富途 具体异动表现方面，众安在线涨4.6%，公司于近期披露了中期业绩前瞻，上半年归母净利润相较于去年同期录得不低于100%的增长，获国信证券看高公司股价至68港元。 行情来源：富途 国泰航空开盘一度跌超3%，低见5.38港元创1998年8月以来新低，随后走高，收涨1.08%，最新总市值361.77亿港元。 行情来源：富途 港股通方面，截至收市，南向资金净流入18.5亿港元，港股通（沪）净流出5.53亿港元，港股通（深）净流入24.02亿港元。 行情来源：Wind
截至北京时间7月27日16点，全球新冠肺炎确诊病例为16264048例（约翰霍普金斯大学数据）。上周（7月20日-7月26日）全球新增确诊病例1744952例，新增死亡病例42462例。自从5月初全球经济开始重启以来，新增确诊病例数连续11周创新高，周新增确诊人数从5月初的55万人左右达到了当前的超过170万人。 上周发达国家新增确诊526626例，其中美国新增病例有所减少，但其他发达国家疫情有加速蔓延的趋势，周新增病例已连续两周保持25%以上增幅。上周其他发达国家新增确诊病例65963例，已经恢复到5月中旬的水平，较截至6月28日当周的低点（34936例）多增近1倍。发展中国家累计确诊病例增长基本保持稳定，上周新增确诊1218326例，累计确诊周环比增速维持在13.7%；死亡病例增长有所上升，上周新增死亡病例35132例，累计死亡病例周环比增速为12.7%，较前一周增加0.2个百分点。 图1 美国与其他发达国家周新增确诊病例  注：发达国家分类参考国际货币基金组织在《世界经济展望》中的分类。 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 表2 全球累计确诊前十国家确诊病例及相关指标 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 表3 全球累计确诊前十国家死亡病例数及相关指标 数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 截至7月26日，美国累计确诊病例为4233923例。上周美国新增确诊病例460663例，较前一周少增7655例，这是自六月中旬美国确诊病例反弹以来首次下降。上周美国新增死亡病例6401例，较前一周多增1072例，但仍低于5月末的水平。 上周欧盟主要国家中西班牙、法国、意大利、德国新增确诊病例周环比增长均在20%以上，其中西班牙新增病例环比增幅更是高达91%。上周西班牙新增确诊病例12166例，创4月下旬以来新高。周六，英国政府已经宣布从西班牙入境人员必须隔离14天，法国政府也在近期强烈建议本国公民不要去西班牙疫情严重地区旅行。 巴西疫情局面仍在恶化，上周新增病例320702例，首次破30万。截至7月26日，巴西累计确诊病例已经达到2419091例，但确诊病例增速仍然高于全球平均水平。上周拉丁美洲国家墨西哥与哥伦比亚新增病例仍维持在高位水平，均在4.5万例左右；截至7月26日，两国累计确诊病例分别为390516例与240795例。 沙特疫情趋于缓和，新增确诊病例已经连续3周下降，上周新增病例16021例，较前一周少增14%。伊拉克与伊朗新增病例有所增加，上周两国新增病例均在1.7万例以上，较前一周分别增加了16%与5%。 截至7月26日，印度累计确诊病例为1435616例，疫情仍在快速蔓延，上周新增病例317410例，较前一周多增32%。从累计确诊病例周环比增速来看，印度在确诊病例最多的10个国家中最快，仍是全球增速的约2.5倍。上周同处南亚的巴基斯坦与孟加拉国新增病例进一步减少，其中巴基斯坦新增病例环比降幅超过40%。另一方面，东南亚国家印度尼西亚与菲律宾疫情有所恶化，上周两国新增病例环比增长均在10%以上，并创新高。 南非疫情形势依然严峻。上周南非新增病例81105例，虽较前一周少增6981例，但仍维持高位水平；新增死亡病例1736例，较前一周多增82%。截至7月26日，南非累计确诊病例为445433例，累计死亡病例6769例。 根据中国国家卫健委数据，上周31省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例209例，172例本土病例；新增无症状感染者288例，36例为境外输入病例。 7月主要发达国家经济活动逐步恢复。根据IHS Markit公布的7月综合PMI初值数据，英国与欧元区经济已经恢复到正增长区间，且综合PMI指数为过去两年最高水平。而在近期疫情出现反弹的美日两国，综合PMI虽然有所回升，但仍未进入扩张区间，其中美国7月综合PMI为50，日本为43.9。 图2 主要发达经济体7月综合PMI  来源：IHS Markit 6月中旬开始的疫情反弹正在拖累美国经济复苏的进程，多个州重启计划暂停不仅使美国经济复苏落后于欧洲主要发达国家，企业再次关闭也使得新增失业人数开始增加。根据美国劳工部23日公布的数据，截至7月18日当周美国初次申请失业金人数为141.6万，较前一周多增10.9万人，这是该数据自4月初下降以来首次反弹。 图3 美国初次申请失业金人数  来源：美国劳工部 疫情数据图表 全景 图4 确诊病例到达100例后主要国家累计确诊病例变化  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图5 新增确诊病例达到100例后主要疫情国家新增确诊病例增长  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图6 新增确诊病例达到100例后主要疫情国家新增确诊病例增长14日均值  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图7 死亡病例到达10例后各主要疫情国家死亡病例  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图8 死亡病例到达10例后各主要疫情国家死亡病例增长3日均值  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图9 国际确诊与新增确诊人数（约翰霍普金斯大学数据）  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图10 国际确诊与新增确诊人数（世界卫生组织数据）  数据来源：世界卫生组织、研究院计算 图11 国际新冠确诊死亡率  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图12 国际新冠死亡与治愈人数  数据来源：约翰霍普金斯大学 欧洲 图13 申根区确诊与新增确诊人数  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图14 欧洲主要疫情国家累计确诊病例   数据来源：约翰霍普金斯大学 图15 欧洲主要疫情国家新增确诊病例  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图16 欧洲主要疫情国家确诊死亡率  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 美洲 图17 美洲主要疫情国家累计确诊病例  数据来源：约翰霍普金斯大学 图18 美洲主要疫情国家新增确诊病例  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图19 美洲主要疫情国家确诊死亡率  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 亚太 图20 亚太主要疫情国家累计确诊病例 数据来源：约翰霍普金斯大学 图21 亚太主要疫情国家新增确诊病例  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图22 亚太主要疫情国家确诊死亡率  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 非洲 图23 非洲主要疫情国家累计确诊病例  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 图24 非洲主要疫情国家新增确诊病例  数据来源：约翰霍普金斯大学、研究院计算 中国 图25 中国累计确诊病例  数据来源：中国国家卫生健康委员会、湖北省卫生健康委员会 图26 中国新增确诊及疑似病例  数据来源：中国国家卫生健康委员会、湖北省卫生健康委员会、研究院计算 图27 31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团无症状感染者  数据来源：中国国家卫生健康委员会
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