2020年对于投资者来说，或许是“黑天鹅”满天乱飞的一年。疫情的出现及在全球各地蔓延，石油期货暴跌至负值，地缘风险起伏不断，大国博弈与大国脱钩正在上演，黄金价格创下历史性新高，主要国家长期国债的到期收益率创下新低。 随着市场不确定的加大，香港市场的私有化浪潮也得以延续，今年以来大昌行、华能新能源、中国粮油控股、利丰、会德丰等五家上市公司均成功完成私有化，近日亦有一老牌上市公司研祥智能（2308.HK）即将召开股东大会审议私有化方案，这间沉寂已久的电子科技公司因其私有化案件，重新吸引了市场的目光。 研祥智能发布公告称，于2020年9月15日召开的股东大会审议的H股私有化退市议案，已获高票通过，待股东接纳要约后便可顺利完成退市。 （图片来源：富途证券行情系统） 私有化提议获高票通过的研祥智能，次日其股价表现“再下一城”，9月16日报收1.31港元，涨幅约13.9%。相对于日前的私有化失败案例，如越南制造加工出口(0422.HK)，其私有化计划未获大多数股东批准之后，次日股价下跌幅度超50%。 通过这样的对比，不难发现，基本面不佳的研祥智能，目前主要靠着私有化预期来支撑着股价运行，因此，股东大会获得通过后，投资者尽快接纳要约，可提升最终成功实现私有化退市的成功率，从另一个方面来看，也是努力降低风险的途径。 研祥智能的私有化价格诚意十足，覆盖两年以来的最高价，溢价率高于近期私有化项目 在方案通过之前，对投资者来说，这是一个不错的套利机会。由于在外部投资环境不确定性增大的情况下，只有H股股东对该私有化方案给出的条件是满意的，那么方案被顺利通过则是合情合理之事。在特别股东大会及H股类别股东大会上以超过80%投票获得通过，结果充分显示出独立H股股东对私有化退市计划的支持。 不妨回顾一下，研祥智能私有化方案所提议的每股1.5港元要约价对H股股东有多大的吸引力？我们发现公司上市多年来都没有较大的升幅（除了2015年和2018年港股全面牛市行情下个别几个月的表现外），大部分股价表现几乎都处于1.5港元之下；而相对于上市时候的招股价0.6港元，1.5港元的要约价是招股价的2.5倍，考虑到上市之后公司没有任何向股东集资的举动，加上在2013年至2016年经营环境稳定的四个财年持续对股东进行现金分红，因此，这个1.5港元的要约价绝对是不低的。 （图片来源：公司公告） （1）私有化价格溢价率与香港市场近期的私有化交易相比具有吸引力 按公告所示，研祥智能的私有化要约价1.5港元，相对于私有化公告日前1个交易日收盘价/前5个交易日收盘均价/前10个交易日收盘均价/前30个交易日收盘均价/前60个交易日收盘均价/前90个交易日收盘均价/前180个交易日收盘均价的溢价率分别为64.8%/82.9%/94.8%/100.0%/105.5%/100.0%/89.9%。 经统计，香港市场2017年以来私有化交易前1、10、30、60、90及180个交易日平均收盘价溢价率均值分别为35.8%、41.0%、46.6%、52.4%、55.8%和50.0%。经对比后可知，研祥智能公布私有化交易前1、30、60、90及180个交易日平均收盘价的溢价率明显高于可比案例平均水平。而在公司发布的寄发综合文件公告中，也详细列出了港股近两年来所公布的私有化要约价分别较公告前1交易日收盘价、前30交易日收盘均价的溢价率，其中，研祥智能要约价的溢价率在两个时段均要远高于可比私有化项目的平均值及中位数水平，进一步说明了研祥智能的私有化要约价是具备可比优势的。 （图片来源：公司公告） （2）私有化价格能覆盖近两年最高股价，且远高于近五年的股价均值 从股价波动区间来观察，1.5港元的要约价超过了近两年来公司股价波动区间的最高价；若拉长至五年时间考察，可覆盖长周期价格波动区间的60%；按统计数据，1.5港元的要约价要较研祥智能股价的1250日收盘价均值超过36%。这表示了，不论短期、中期还是长期的投资者，均可受惠于私有化方案的通过。 （图片来源：公司公告） （3）私有化价格对应PB较2018年至今所有交易日PB均值溢价33% 受到行业自身特性及市场整体表现影响，研祥智能的自2018年以来大多数交易日PB在0.3倍至0.7倍之间波动。 按公告所示，研祥智能每股私有化要约价1.5港元所对应2020中期业绩所公布的每股净资产价格的PB约为0.64倍，这一估值要较2018年至今所有交易日PB均值溢价33%；若参考分部估值法的思路，每股要约价1.5港元所对应的研祥智能最新一期业绩更新后的PE估值约为6.3倍，较电子行业可比公司的市盈率平均值及中位数均高出54.8%，也较物业开发及投资行业可比公司的市账率平均值及中位数分别高出23.0%和64.1%。 综合来看，研祥智能的私有化方案的要约价对H股股东具备十足的吸引力，不但与近年来的可比私有化公司方案报价的溢价率存在较高的比较优势，就自身波动区间及覆盖面来看，也能惠及长中短期等不同持股时间的投资者。另外，站在专业的估值角度来比较，研祥智能的私有化所对应的估值也是相对更高的。 由此可见，该私有化出价的诚意是相当充足的，结合不确定性持续提升的投资环境，我们因此提前判断了，接受研祥智能私有化方案所提出的要约价，让审议顺利通过，对于投资者来说无疑是一个有利选择，因而在9月15日股东大会上私有化方案被成功通过，完全是合情合理的，也反映出绝大多数投出赞成票的H股股东对私有化的报价的满意程度亦是较高的。 私有化方案顺利通过后投资者应尽快接纳要约，多方共赢方案符合各方利益 而在私有化方案顺利通过之后，对H股股东或个人投资者来说余下最重要的事情则是尽快接纳要约。按公告信息所提及，10月19日16时为接纳要约的截止时间。须90%的独立H股股东接纳要约，H股退市计划才能成功生效。 一旦超过了90%的接纳要约比例，对于剩余的独立H股股东来说，若然过期未进行申报，则视为自动放弃已被股东大会投票通过的私有化方案上所给出的条件，即按每股1.5港元现金的要约价把股份转让给要约人，造成的后果则为私有化退市之后，H股股东或个人投资者所持公司股份因不能在二级市场买卖而完全丧失流动性了。 另外，提请私有化方案的大股东及其一致行动人已经在寄发股东的综合文件书中明确指出，私有化退市后将不会寻求将其股份在任何其他证券交易所(包括中国的证券交易所)上市。 既然私有化方案已经被顺利通过，对H股股东或个人投资者最有利也是唯一正确的选择，只剩下尽快按指定途径完成要约的接纳，在九月底之前完成或许是比较谨慎可取的策略。因为十一长假期后距截止日期只剩下了两个交易周，对于非实名股东，则需要经过券商或银行处理其接纳的指示，这可能会耗时超过一周以上，另外投资者也需考虑疫情下香港工作效率会较低，工作进展较慢等实际中或会发生的且难以得到明确预期的一些类似影响。 正如我们在上文中提及，今年以来，港股市场的私有化方案无一例外均被成功通过。一方面与市场环境不确定提升有关，另一方面港股IPO市场持续热浪，预期重磅公司将陆续来港上市，将给场内投资者有更安全且确定性更大、投资回报可观的带来新机会，接受私有化方案换回现金，重新筛选出更好的投资，对投资者来说确实是一个更有利的选择。 从公司基本面的角度来分析，研祥智能近十年来的ROE（摊薄）水平确实不高且波动性较大，这是导致公司估值一直难以提升的重要原因之一。 从最新公布的财务报表，我们也发现了规模超过30亿的有息负债，远超公司所持16.6亿的现金规模，最新一期的资产负债率约为66.5%，财务风险凸显。一般而言，较大规模的带息负债会带来较大的利息支出，从而导致利润侵蚀的情况出现，参考2019年的年报数据，去年的利息支出高达1亿，占当年的归母净利润比例接近40%。 公司主要业务为特种计算机的生产及销售、物业开发业务等，两者均面临整体复杂的环境和未来发展的不确定性。这可从研祥智能所公布的中期业绩可进一步得到验证，公司在上半年录得净亏损1632.9万元人民币，相比于去年同期实现纯利2008.3万元人民币，中期确认了由盈转亏的事实，中期营收更同比下滑了21.5%。 看来多元化业务并不能帮助公司抵御外部环境的变迁，物业开发业务及占据总资产较高比例的物业资产资产，对公司估值更带来了拖累，若参考港股的商业地产公司，其PB一般处于1倍以下，以成功实现私有化的商业地产龙头会德丰为例，其私有化退市时的PB仍不足0.5倍，因此，我们认为1.5港元要约价所对应最新PB估值的0.64倍，实际上是合理的。 回到公司的主营业务分析，特种计算机产品正面临不确定上升的局面，上半年受到疫情影响，国内客户的业务订单减少、生产及经营活动暂停或放缓，自动化需求也发生了较大幅度的减少。从中长期的发展角度来看，由于大国博弈和大国脱钩所产生负面影响，对于国外芯片的可获得性以及原材料价格上涨等风险也有所加剧，这些关键的方面对公司产品的持续生产和技术创新或会构成较大不确定性，未来该业务发展的阻力预期增大，对成长性空间预期要大打折扣。特种计算机产品的生产与销售是公司的主营业务，预期长期承压与行业不景气周期延续，或将持续构成对整体营收的负面影响。 因此，从基本面的分析中可以判断出，研祥智能业绩正受到众多因素的交织影响，未来股价表现不确定性高，私有化或为H股股东提供有吸引力的退出机会。 站在大股东及其一致行动人的立场，私有化行动将有利于研祥智能的长期发展。 一方面可避免因维持上市地位而产生的额外治理成本及管理费用； 另一方面也便于展开与大股东进行的业务与资产方面的重组，过去公司所发行的H股由于受到中国证监会的管辖而较一般香港股份受到的限制要多且严格，相关有利于公司发展的资本操作及关联交易便无法得到施展； 最后，私有化后大股东可更加灵活地作出投资及业务配置的决策，而不用把须满足投资者预期的短期回报因素放在较前位置，而且电子科技行业属于技术密集和资金密集行业，保持核心竞争力需要长期大量的资本支出投入，若从利润角度和对股东负责的角度，无法很好地取得平衡，反而在私有化退市之后依据长期主义作出的决策，能更好帮助公司成长。 私有化只是开始的结束，当机立断展开新的局面 虽然从人性角度出发，由于该私有化方案是一个多方共赢方案，符合多方自身的利益考虑，在当前环境下，股东大会顺利通过私有化方案是符合预期的，也是情理之中。 市场变幻，我们唯一可把握住的就是当前少数的确定性机会，私有化的成功无疑帮助投资者成功拿下一局，再次掌握主动权的优势。尽快接纳要约，完成私有化方案最后关键的几步，是把不确定性降至最低的明智之举。 对于重新的选择，新的起航永远需要面对前方未知的挑战，从这个角度思考，任何的角色，无论投资者或是大股东，都是公平的。因为我们深知，成长和发展的道路最终唯一可依靠的就只有我们自己了。 “这不是结束，这甚至不是结束的开始。但，这可能是开始的结束。” 这里就借用丘吉尔的一句名言来结束吧。
TikTok9月14日发表声明说，该公司已将一份方案提交给美国政府。美国甲骨文公司当天表示已与TikTok母公司字节跳动达成协议，成为其“可信技术提供商”，但该协议仍需美国政府批准。 方案细节未披露 甲骨文提供云服务不涉及TikTok出售 TikTok在声明中说：“可以确认，已向美国财政部递交了一份方案，相信这一方案可以解决美国政府的安全顾虑，这一方案能帮助TikTok继续支持在美国拥有一亿用户的平台的运行，用户喜欢在这一平台上建立联系和娱乐，与此同时，还有数十万小企业和创作者依靠TikTok谋生并拓展有意义的事业。” 这是8月21日在美国加利福尼亚州洛杉矶县卡尔弗城拍摄的TikTok公司标志。新华社发 9月14日早些时候，美国财政部长姆努钦接受媒体采访时说，财政部已接到这一方案，甲骨文公司作为TikTok可信的技术伙伴，代表美方解决国家安全问题。 目前各方尚未披露方案细节。据新华社记者了解，方案若获批准，甲骨文公司将为TikTok提供云服务，此举不涉及TikTok的出售，也不涉及TikTok的核心技术转让。 多名美国专家和学者： 白宫行政打压外企扭曲市场秩序 针对美国总统特朗普称不会延长字节跳动出售TikTok（抖音国际版）美国业务的期限，外交部发言人赵立坚9月11日表示，美方企图对非美国企业采取经济霸凌和政治操弄的伎俩无异于巧取豪夺，中方保留采取必要措施维护中方企业正当权益的权利。 这是8月21日在美国加利福尼亚州洛杉矶县卡尔弗城拍摄的TikTok公司标志。新华社发 近几个月来，美国政府泛化国家安全概念，滥用国家力量，以列入实体清单、技术封锁、为投资设障等手段，加大对中国企业的打压力度。多名美国专家和学者指出，美方有关做法没有任何事实依据，严重破坏市场经济和公平竞争原则，最终将损害全球市场及企业信心。 美国智库彼得森国际经济研究所高级研究员加里·赫夫鲍尔告诉新华社记者，没有任何证据可以证明中国企业对美国国家安全构成威胁。美国政府声称任何含有中国应用程序的移动设备都可能会被用来监听美国民众，“这纯粹是臆想”。 美中贸易全国委员会会长克雷格·艾伦指出，美国政府行政令所呈现的证据非常模糊，没有具体事实，不能让人确信在美国市场经营的外国公司已充分享受法治和正当程序。 美国哥伦比亚大学经济学教授杰弗里·萨克斯对新华社记者表示，美国政府采取的行动意在迎合一些选民，是出于大选目的。同时，美国政府也希望削弱中国在全球数字经济中的作用。 耶鲁大学法学院高级研究员扎姆·扎克认为，美国正在走一条“技术民族主义道路”。不仅是中国，任何被美国视为对手的国家，它们的企业都可能会被以“不利于国家安全”为由而禁止。 TikTok起诉美国政府时间线 8月6日，特朗普签署行政令，称将在45天后禁止任何美国个人或实体与TikTok及其母公司字节跳动进行任何交易。8月14日，特朗普再签行政令，要求字节跳动在90天内剥离TikTok在美国运营的所有权益。 TikTok8月24日正式提起诉讼，控告美国政府发布的与该公司及其母公司字节跳动有关的行政令违法。在起诉书中，TikTok指控行政令发布程序不合法，破坏了该公司本应享有的宪法权利，同时行政令称其依据《国际紧急经济权力法》采取措施，也是对该法的滥用。 来源：新华国际头条 记者：黄恒、樊宇、熊茂伶、高攀、许缘、孙丁、刘亚南、潘丽君、马卓言 监制：闫珺岩、周年钧 编辑：王昭、蒋国鹏、欧阳为、陈恃雷、程大雨、孙浩、关开亮、李昂 制图：钱泳文 实习：华静宜、左思嘉 保持关注！
据国家发展改革委9月16日消息，国家发展改革委、财政部、国家能源局近日联合印发了《完善生物质发电项目建设运行的实施方案》（以下简称《方案》）。 《方案》对完善生物质发电项目补贴机制明确提出有关要求。《方案》明确，自2021年1月1日起，规划内已核准未开工、新核准的生物质发电项目全部通过竞争方式配置。同时，为促进生物质发电项目充分发挥环境治理和增加可再生能源供给等方面的作用，确保补贴资金科学高效使用，在建项目应在合理工期内建成投产。《方案》明确，自2021年起，新纳入补贴范围的项目（包括2020年已并网但未纳入当年补贴规模的项目及2021年起新并网纳入补贴规模的项目）补贴资金由中央地方共同承担，更好的支持和促进生物质发电行业发展。同时，考虑到不同地区经济发展水平，分地区差异化地合理确定分担比例。具体分担办法将在2021年建设方案中明确。 《方案》明确，一方面要立足于多样化用能需求，不断拓展生物质能利用渠道，坚持宜气则气、宜热则热、宜电则电，鼓励加快生物质能非电领域应用，提升项目经济性和产品附加值，降低发电成本，减少补贴依赖。另一方面，不断落实生物质发电支持政策，鼓励金融机构给予生物质发电项目中长期信贷支持，建立生活垃圾处理收费制度，鼓励地方政府统筹各类资金，对生物质发电相关的“收、储、运、处理”环节予以支持和补偿。鼓励具备条件的省（区、市），探索生物质发电项目市场化运营试点，逐步形成生物质发电市场化运营模式。 《方案》围绕“补贴资金申报”、“生物质发电项目建设”两项主要任务，一方面坚持“稳”，今年补贴资金安排仍沿用现有政策，保持政策连续性、稳定性；另一方面坚持“进”，坚定改革方向，持续完善生物质发电项目管理政策，明确市场预期，促进生物质发电行业提质增效。 《方案》提出通过建立监测预警制度，综合评估行业发展情况，引导企业科学、有序建设，理性投资。一方面，对农林生物质发电产业发展规模进行年度预警；另一方面，对需补贴的生物质发电项目投资建设情况进行监测，按月发布项目并网信息。 为营造生物质发电企业公平竞争的市场环境，保障申报补贴项目的合法利益，防止项目运行中出现违规掺烧化石燃料、骗取补贴等违法违规行为，最大限度保证补贴资金合理使用，《方案》引入了信用承诺制度，申报单位需承诺项目不存在弄虚作假情况，建设运行合法合规。违背承诺的，自愿承担由此引发的一切经济责任和法律责任。同时，承诺信息、践诺信息将纳入信用记录，进行归集应用。
苹果每年的新品发布都格外引人注目。最新消息称，苹果将在iPhone12系列机型中采用全新的无线充电方案。爆料图片显示，iPhone12样机背面设有一圈磁铁，并且采用了“NSNS”磁极交错排布方式进行布置。这意味着苹果正准备在iPhone12系列机型中启用磁吸无线充电方案。 公开资料显示，苹果此次在iPhone12中采用36颗磁铁以及交错排布的设计，可以通过磁铁的吸引力让手机与无线充电器准确定位、配对，由此进入更高效率的无线充电状态。磁吸无线充电技术在苹果设备上已经不是首次使用，比如AppleWatch、ApplePencil均是采用这种方式进行无线充电。不同的是，iPhone12无线充电功率比这两款产品的充电功率大得多。 消费者调查显示，超过90%的用户希望下一部手机提供无线充电功能，仅消费电子无线充电的市场总规模有望达到百亿美元。随着行业巨头纷纷进场，无线充电技术研发有了明显提升，并逐渐在消费电子类产品领域开始商用。 从以往经验来看，苹果的最新产品往往能引领市场的走向，并对行业产生巨大的推动作用。同时，相关上市公司也有望受益产业链变革。 在A股市场上，田中精机是全球无线充电绕线设备的龙头，公司为苹果全球唯一无线充电绕线设备供应商，为苹果提供手机无线充电接收端线圈绕制设备和发射端线圈绕制设备；硕贝德具有在无线充电领域提供测试、研发、设计及制作等一体化解决方案的优势，也可以针对客户需求提供多种无线充电的定制化方案；横店东磁是国内规模最大的磁性材料生产企业，为苹果公司产品提供无线充电磁片；东尼电子的无线充电感应线圈专为苹果公司产品配套研发生产，系该类产品的主要供应商。 业内人士认为，苹果此次对iPhone12系列无线充电功能的重新设计，一方面是给无线充电市场注入新鲜的动力，带动整个行业的技术革新；另一方面也将正式开启传统无线充电市场的洗牌模式。由于iPhone12采用了全新的磁吸无线充方案，第三方无线充电要想兼容新机无线充电，必须进行更新升级，这会直接磁吸无线充电市场的需求量变得十分巨大。
9月13日下午，中国银行举行“服务自贸港 共享全球化”《中国银行海南自贸港综合金融服务方案》发布暨银政企签约仪式。 中国银行在活动现场发布了上述方案。方案共提出30条措施，聚焦贸易投资自由便利，支持海南三大主导产业发展，构建跨境、银发金融、教育、体育等特色服务场景，深化与个人客户、企业客户等各类市场主体的全面合作，将全行机制体制改革、金融科技应用、产品创新研发等成果优先在海南试点，推动金融开放创新，服务智慧海南建设，从机制、人才、科技、风险管控等方面加大工作保障力度，为海南自贸港建设提供全方位、一体化的金融服务。 发布会期间，中国银行还介绍了《中国银行海南自贸港创新金融产品与服务》和《中国银行海南自贸港康养金融服务方案》。 在银政企签约仪式上，中国银行海南省分行分别与省发改委、海南国际经济发展局签署了服务海南自贸港合作备忘录，与海口江东新区等6家自贸港重点园区，以及海南发控等4家重点企业签署了战略合作协议。 中国银行董事长刘连舸、副省长沈丹阳出席会议并致辞。
9月14日，光大银行举办了一场全国性金融服务方案发布会，在北京正式发布“阳光本草”系列金融服务方案暨“岐黄计划”。2020年以来，光大银行不断加大中医药行业信贷支持力度，截至8月末，光大银行中医药行业对公贷款增速达20.86%，高于全行同期对公贷款平均增速9.81个百分点。 据介绍，“阳光本草”系列金融服务方案暨“岐黄计划”覆盖中医药全产业链，由八大类别、十二个金融服务子方案组成，是光大银行“打造中医药领域特色银行”战略决策的最新成果。 发布仪式上，光大银行与广州白云山医药集团股份有限公司、北京以岭药业有限公司、健民药业集团股份有限公司等19家中医药行业知名企事业单位通过“线下+线上”方式签署了战略合作协议，聘请中国科学院院士仝小林为中医行业特聘首席专家，并向到场嘉宾赠送了光大银行“岐黄信用卡”礼盒。 下一步，光大银行将通过贷款定价与成本优惠、锚定重点客户集中营销、制定差异化支持政策、强化基础性研究和产品服务创新、加强品牌建设和业务宣传五大举措，竭力推动中医药事业和产业高质量发展，全力打造为中医药服务的一流财富管理银行。
时至今日，仍无一例引入战投的定增方案付诸实施，此前一度被市场认为符合战投标准的险资、产业资本、国资纷纷宣布“离场”。 又一例引入重量级战略投资者（下称战投）的定增方案宣布调整。招商蛇口9月14日发布公告称，此前拟作为战投引入的平安资管，将不再参与公司收购方案中的配套募资项目，该项目也随之取消。公司将调整原因归于“资本市场环境的变化”。 7月23日，具有风向标意义的凯莱英23亿元定增方案作出调整，认购方由高瓴资本一家变为“不超过35家”。从那时起，谁能成为上市公司定增的战投，成为市场关注的焦点。时至今日，仍无一例引入战投的定增方案付诸实施，此前一度被市场认为符合战投标准的险资、产业资本、国资纷纷宣布“离场”。 在投行人士看来，目前战投标准依然没有明确指引，市场参与方只得观察其他案例进行类比操作。“希望看到更加明确的案例，从而更好地进行实务操作。” 各路资本齐撤单 “平安作为险资，一向被视为长期资金，终止参与招商蛇口的配套融资，有些出人意料。”有投行人士表示。 根据此前方案，招商蛇口拟采用发行股份、可转换公司债券及支付现金的方式收购深投控持有的的南油集团24%的股权，同时向战投定增募集配套资金。按照计划，平安人寿拟委托平安资管作为战投参与认购，发行完成后，平安人寿将成为招商蛇口股东。如今，随着平安方面的退出，招商蛇口的配套募资也予以取消。 从战投名单中消失的险资不只是平安。8月31日，易华录发布定增调整公告，将此前7家定增对象缩减至2家，华夏人寿、中兵国调等5家机构均不再参与定增，仅保留控股股东华录资本及中国国有企业结构调整基金股份有限公司（下称国调基金）。 此前一度被视为战投重要力量的国有资本、产业资本，也纷纷宣布不再以战投身份参与上市公司定增。在终止引入华夏人寿等5家机构后，9月14日，易华录再度对定增方案作出调整，国调基金不再以战投身份参与定增，定增认购方仅剩华录资本。 从资料看，国调基金似乎能够胜任战投角色。国调基金于2016年9月22日注册成立，主要通过母子基金、直接投资相结合的方式重点服务中央企业发展，支持央企行业整合、专业化重组、产能调整、国际并购等项目。易华录此前表示，国调基金能够提供战略性资源，与上市公司谋求长期战略利益。 除了央企，地方国资也无缘战投角色。欧菲光7月23日对定增方案进行调整，将定价方式从锁价变为市价，原本按照战投标准引入的建投集团和合肥合屏从方案中消失，变为“符合中国证监会规定的不超过35名特定对象”。 产业资本也无缘以战投身份参与上市公司定增。8月29日，惠达卫浴公告称，碧桂园创投将不再作为战投参与公司定增。这是碧桂园方面近期退出定增的第三家公司，前两家是蒙娜丽莎和帝欧家居。 “作为房企，碧桂园明显能够为惠达卫浴、蒙娜丽莎这样的家居产品公司提供销售支持，其作为战投参与定增有一定的合理性。”有私募人士认为。 期待更多政策指引 “我们也有些吃不准——在设计方案时，究竟哪一类机构可以算是战投？”上述投行人士介绍，现行规则下，战投可享受“锁价八折”和“18个月限售”的待遇，明显优于其他财务投资者，“不少机构认为自己符合条件，但在没有成功案例的情况下，我们不敢这么设计。” 按照此前监管问答的要求，战投需要符合拥有行业相关资源、与上市公司谋求长期利益、愿意持有较多股份、参与上市公司治理等条件，并拥有核心技术或市场、渠道等资源。 目前取消战投方的定增方案，此前几乎都用大量篇幅描述其战略资源、长期利益及公司治理等内容，但最终均修订了方案。 上述投行人士表示，由于在凯莱英调整方案后尚未有引入战投的定增方案付诸实施，所以现在市场各方均希望能够有更加明确的指引，从而推进手中的定增方案。“之前很犹豫，改也不是，不改也不是。现在，险资、国资、产业资本都撤单了，我们也决定调整方案。” 该人士同时表示，并不是所有机构都在调整方案。在此前的监管问询中，战投标准还是颇为明确的，有些公司和机构认为自己符合标准，且非短期急需资金，因而选择观望，看后续是否存在推进的可能性。 前述私募人士则认为，从参与机构的身份来评估是否符合战投标准，或许不是最佳选择。从承诺持仓时间长短来做方案，或更符合监管意图。 值得注意的是，再融资新规发布后，有少量引入战投的定增方案过会，如九强生物、中成股份、宁波港等。其中，九强生物于去年12月披露定增方案，后来根据再融资新规、战投标准对方案进行了修订，战投国药投资增加承诺将限售期从18个月延长至36个月，该方案在5月29日获得证监会发审委通过。 不过，该私募人士坦言，从承诺持仓时间来理解只是猜测，毕竟目前过会的案例较少，不能拿单一案例的过会进行简单类推。“希望能更快看到新的、更多的引入战投的定增方案过会，或者有更加明确的政策指引，这对A股再融资市场非常重要。”
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