今年6、7月份，A股市场曾经有过一轮加速上涨的行情，后来银行股集体大涨，而后却出现了快速下跌的走势，不少银行股，尤其是国有大行的股价基本上回到了行情的起点。在银行股快速熄火之后，紧随其后的，则是券商、地产、保险等权重板块的滞涨调整，并导致市场行情的迅速降温。 沪市3458.79点，已经成为了目前年内的最高点，且不仅仅是沪市，而且是前期走势最强劲的创业板指数，也同样在今年7月份率先见顶回落。由此可见，今年7月份的高点，基本上是全市场指数的高点位置。 时至目前，A股横盘震荡的时间已经有三个月了。回顾前一轮的牛市行情，市场曾经在2014年12月前后出现了阶段性高位调整，而后展开了两三个月的高位震荡行情。但是，从2015年3月份之后，市场又一次出现了加速上涨的行情，直至2015年6月才见到最终的高点。 时隔五年时间，A股市场仍然处于3300点一带区域，A股市场始终未能够很好摆脱掉3500点下方的震荡区域。但是，五年时间过去，A股市场整体的估值压力已经明显下降，且上市公司的持续盈利能力正在不断改善。很显然，在过去五年时间内，虽然A股市场指数仍然徘徊在3300点一带区域，但这些年来A股市场却在上演着加速去杠杆、去泡沫化的过程。同样是3300点，如今的3300点附近的位置却显得比较健康。 但是，对A股市场来说，目前所面临的最大压力，还是在于政策监管的松紧力度以及3500点附近市场的心理包袱压力区域。不过，退一步思考，如果A股上市公司的基本面及盈利能力在持续改善，那么股票市场的估值水平仍会进一步下降，总是把A股市场指数压在3500点下方，也显得并不理性。 既然价格始终围绕着价值上下波动，那么面对持续回升的市场价值，价格总会得到持续性的修复。即使目前A股市场的市场化调节尚不充分活跃，但总会有先知先觉的市场资金会认同当下A股市场的投资价值。例如，近年来外资资金在A股市场的投资力度上持续提升，并逐渐拥有一定的市场话语权以及影响力，在外资加快进入A股市场的背后，实际上也是对A股市场投资价值的认可。 至于国内的基金机构，可能热衷于前些年的投资盈利模式，且占据着一定的市场资金比重。因此，在当下的市场环境下，A股市场要想形成实质性的向上突破，仍然需要得到国内机构投资者以及外资资金合力做多的推动。 细心的投资者会发现，在过去三个月的时间内，在A股市场出现单日大涨的背后，似乎总离不开外资资金的身影，而外资单日大幅净流入的举动，却直接成为市场上涨的导火索。不过，遗憾的是，在A股市场步入3200点后，外资资金持续净流入的力度却显得有所谨慎，并不像前段时间持续净流入的坚定态度。与此同时，若在股市大涨的次日，一旦出现内资及外资资金态度分歧的表现，那么将会导致市场反弹行情的提前熄火，股市又一次步入高位震荡的格局之中。 确实，不可否认的是，近年来外资资金对A股市场的态度更积极，相比之下，内资资金的做多意愿并不强烈，时常存在抱团取暖或逢高减持现象，而从最近几个月的时间来看，内外资的态度分歧仍然明显，目前尚未看到内外资合力做多的迹象。 要想形成资金合力做多的态势，一方面需要看到政策监管层面相对宽松的态度，或从一定程度上给予游资资金持续活跃的监管环境，并以此提升整个市场的赚钱效应，且把这一赚钱效应延伸至整个市场；另一方面则需要看到资本市场实质性改革动作的出现，例如局部放宽T+0交易制度、陆续放宽涨跌幅限制、券商开启合并浪潮及银行引入券商牌照等，这些因素可能会激发起市场做多的热情。 对当前的A股市场，虽然已经横盘震荡了三个月时间，多空双方一直处于僵持的局面，而市场资金正在等待一个最佳的突破时机。或许，市场资金正在等待一个实质性利好措施的落地，才能够发动新一轮的进攻。但是，在政策监管态度相对谨慎，且市场尚未出现实质性利好之前，市场资金似乎更愿意等待这一机会的到来。
继天山生物(行情300313,诊股)、豫金刚石(行情300064,诊股)、长方集团(行情300301,诊股)之后，又一家“妖股”停牌核查。因9月29日、9月30日、10月9日连续3个交易日股票收盘价格涨幅偏离值累计达到30%，属于股票交易异常波动的情形，创业板公司新余国科(行情300722,诊股)公告称，其股票自10月12日开市起停牌核查，自披露核查公告后复牌。 作为“妖股”中的“明星股”，天山生物此前的走势妖性十足。天山生物基本面一般，业绩也是乏善可陈。2018年巨亏，2019年继续亏损，今年半年报显示仍然亏损。但就是这样一家质地平平的上市公司，牛肉涨价却成为其股价飙涨的“导火索”。从8月19日开始，天山生物连续9个交易日涨停，股价也从5.83元上涨至9月3日的23.16元，涨幅近3倍。9月7日与8日又连续涨停，最高上摸34.66元，其妖性由此可见一斑。 针对天山生物等三家“妖股”的表现，深交所表示将持续进行重点监控，并及时采取了监管措施。而新余国科再次成妖则说明，深交所的重点监控以及所采取的措施，其实并没有产生应有的效果。否则，深市不可能在如此短的时间内又诞生了新余国科这只“妖股”。 客观上，四只“妖股”均具备一定的共同点，比如均是创业板公司，流通股本较小或流通市值不高，股票交易出现异常波动的情形均出现在创业板首批注册制新股挂牌之后。相对于创业板集中出现“妖股”的现象，其他板块只有零星“妖股”甚至多年不见“妖股”的产生。因此，这一现象有必要引起足够的重视。 创业板多次出现“妖股”，也凸显出制度性短板。个人以为，其短板主要表现在发行制度、差异化交易制度、以及严惩制度等多个方面。整治“妖股”的出现，需要从这几个方面对症下药。 相对而言，创业板公司总股本较小，而流通盘则更小。造成这一格局的主要原因，则与相关规定有关。根据规定，发行人发行新股时，发行股份占总股本比例不得低于25%。总股本超过4亿的，则不低于10%。发行人为了保持控股股东的控股地位，往往会“踩线”发行。虽然目前A股市场已经步入全流通，但发起人股东大肆减持的现象并不普遍，这实际上也导致流通的股份较少，也非常有利于操纵市场的情形出现。要改变这一现象，必须大幅提高新股IPO时向社会公众股东的发行比例。比如可将该发行比例提高至50%。当流通的股份多了，股价被操纵也就变得不容易了，当然也能抑制“妖股”的产生。 这几只“妖股”短期内股价出现飙涨，毫无疑问也与创业板实行差异化交易制度有关。20%的涨跌幅限制，在放大投资风险的同时，也为股价能够在短期内大幅上涨创造了条件。事实上，10%的涨跌幅限制会产生助涨助跌的作用，20%的涨跌幅限制同样如此。个人以为，如果能够放开涨跌幅限制，让市场资金充分博弈，像天山生物连续9个交易日涨停，且股价出现大幅上涨的现象或不再出现。 此外，“妖股”的出现，背后往往离不开资金的操纵。新余国科成为近期第四只“妖股”，与天山生物等三只“妖股”个中的违规者没有受到应有的处罚不无关系。基于此，个人以为，一方面需要冻结操纵“妖股”违规者的帐户，并禁止其在一定期限内转入与转出资金，也应禁止买卖股票。另一方面，对于操纵股价者，还应该让其承担必要的刑事责任。刑事责任的缺位，是市场监管的一大缺陷。既无法达到严惩违法违规者的目的，也无法产生警示后来者的效果。而且，既不利于保护投资者的利益，也不利于为资本市场的健康发展保驾护航。
9月实体流动性依然宽松，总量仍然较高，结构的积极变化也在延续。9月不论是新增社融还是新增贷款，均超市场预期。此前市场的一些猜测，如银行是否会适当压缩投放，以及压缩居民中长期贷款，从9月数据来看均未出现。过去几个月体现出来的积极因素，无论是整体社融仍然较高，还是结构上企业存款活期化（M1增速上升），企业融资结构改善（中长期贷款占比持续上升），均在9月得以延续。 年初以来的持续宽松，已为实体部门后续复苏提供良好的流动性环境。从政府、企业、居民三个部门来看： -政府部门：前期已积累大量财政存款，9月也开始如期下放，这可能对后续基建投资需求的释放将形成支撑； -企业部门：今年以来累计新增企业存款，与2016年、2009年相当，且M1增速在回升，这意味着后续制造业投资或能继续“填坑”； -居民部门：今年以来累计新增居民存款已显著超过2019年，当然这与资管新规下理财规模难增也有关系，同时8月~9月连续两个月的超季节性增长的背后可能也是股市“降温”后资金回流的结果，但整体这也为后续消费的继续复苏提供条件。 但政策预调微调也已出现：宽松程度在边际下降。我们也注意到，企业融资上的超季节性幅度已在逐步收窄，这显示政策的预调微调可能已出现。今日央行阮司长在指出“应当允许宏观杠杆率阶段性上升”的同时，也指出“应该说这个政策现在已经取得了显著成效”，可能指向政策将逐步回归正常化，社融增速可能在4季度见顶。 但与2009年政策“大开大合”不同，本轮政策的调整可能较为温和。但与2009年不同的是，本轮经济波幅较大，但政策始终相对克制。与2009年社融存量增速上升了15个百分点不同的是，今年可能仅上升4个百分点。因此后续政策的调整以及对经济的冲击可能也较为温和。
今天就要开启中秋、国庆假期了，高速公路可能会出现拥堵，最堵的路段有哪些？大数据预测的十大拥堵景区都有哪些？对出行又有什么建议呢？ 全国高速公路9月30日晚7点开始出现拥堵 从交通运输部路网中心监测到的全国路况来看，9月30日下午开始，全国公路网的交通流量开始明显增加，交通流量比较大的地方主要集中在京津冀、长三角、珠三角等地，9月30日晚7点到9点，全国高速公路出现拥堵的状况。 同时由于受“十一”期间高速免费通行以及出行需求集中的影响，预计全国高速将于10月1日迎来拥堵高峰，上午9时到12时为高峰时段，10时到11时预计拥堵达峰值。 返程方面，全国高速10月5日至8日拥堵较为分散，拥堵程度低于出程，部分路段易出现拥堵、缓行现象。 G2京沪高速无锡段车流量最大 预计“十一”期间，全国十大热门高速主要分布在长三角地区和粤港澳大湾区，其中G2京沪高速(无锡段)车流量最大，其次为G4京港澳高速(广州段、东莞段)、G2京沪高速(苏州段)。 四大区域方面，预计粤港澳大湾区高速拥堵程度最高，长三角次之，随后是京津冀地区与成渝地区。 四大区域出程高速拥堵高峰在10月1日9点到11点，粤港澳大湾区、长三角地区在9月30日22点到10月1日凌晨2点会出现拥堵小高峰；返程高速拥堵较为分散，拥堵程度也低于出程。 “十一”期间拥堵景区预测：开封府居首 受假期出游需求集中的影响，“十一”期间，部分景点周边道路将会出现易拥堵缓行状态。 根据交通大数据预测，周边道路易拥堵景区排名前三依次为：开封市开封府白天拥堵延时指数为2.8、武汉市木兰草原白天拥堵延时指数为2.7、深圳市大梅沙海滨公园白天拥堵延时指数为2.6。 京津冀地区自驾的市民及游客可选择百里山水画廊线、G109北京段、G108北京段等路线；长三角地区自驾游的用户可选择S205省道(天荒坪盘山公路)、淳杨线(千岛湖环湖绿道)、皖南川藏线；如选择在四川自驾游线路的驾车用户可选择九黄大环线，著名景区九寨沟、黄河九曲第一湾、黄龙国家重点风景名胜区等均分布在国省道周边。
9月29日周二，三大指数早盘高开之后震荡上行，创业板表现强势，大盘呈现出反弹的走势。从盘面来看，军工板块出现较好的表现，生物疫苗、景点旅游板块则出现回落，市场的赚钱效应有所提升，氛围也较为积极，成交量有所放大。 之前A股市场呈现出震荡调整的走势，很大一方面原因是临近双节长假，很多投资者担心节假日期间欧美股市一旦出现大跌，可能会影响到节后A股市场的表现，但经过前期的调整之后，大盘已经处于箱体震荡的下沿，进一步下跌的空间并不大。四季度随着我国经济的复苏，上市公司三季报业绩有望超预期，这将成为四季度行情的重要推动力。现在是布局四季度行情的最佳时机，四季度仍然要继续关注调整较充分的消费白马股以及券商和科技龙头股，这三大方向是过去几年我一直建议大家重点关注的三大方向，从长期来看，它们仍然是最受益于经济转型和产业升级的方向。 统计局27日公布了8月份的经济数据，8月份规模以上工业企业实现利润总额同比增长19.1%，继续保持稳定增长，1~8月份该数据同比降4.4%，降幅连续六个月收窄，这也体现出国内经济复苏趋势依然强劲，数据持续好于预期，从货币政策方面，并没有明显收紧，好于之前市场预期，市场向上的趋势没有改变，影响市场波动的因素仍然主要是外部的影响，包括欧美疫情二次反弹带来股市大跌，以及对于经济的冲击，这些可能会增加A股市场走势的不确定性，但A股本身估值处于历史的底部，进入下跌的空间并不大，因此对于后市大家还是要保持信心和耐心。根据世卫组织的消息，疫苗有望在四季度面世，有利于增强市场对于经济长期修复的信心。基金销售依然火爆，最近发行的科创50ETF创新未来基金出现火爆发行，显示出场外入场资金依然较大，我近两年提出的居民储蓄向资本市场大转移的趋势已经形成，今年基金销售远超预期，爆款基金频频出现，这些都是居民存款大搬家的重要证据，在房住不炒的调控之下，居民财富需要找新的增值通道，资本市场无疑是唯一能够承接如此大资金量的市场，未来十年将是A股市场的黄金十年，当然并不是所有的股票都会迎来机会，业绩优良的白马股龙头股，我把它叫做白龙马股，机会更大，还有包括代表经济转型方向的科技股也将迎来一定的发展机遇，但科技股的个股投资风险较大，因此建议大家可以关注科创50ETF或创业板ETF等类的指数基金来进行配置科技股。 美股近期出现二次大跌，随后开始反弹，结构性风险释放也逐步完成，对于这一次美股二次大跌之前我做了一定的预测，但我认为二次大跌的跌幅不会太大，因为美联储放水的基调并没有改变，美联储主席鲍威尔表示未来五年通胀容忍度可以在2%甚至短期突破2%，因此货币政策方面，未来五年可能都会保持零利率水平。科技股是这轮美股上涨最主要的推动力，由于美股的科技公司亚马逊、奈菲、微软、苹果等业绩大幅增长，因此这些公司的估值并没有太大的泡沫，美股大幅下跌的可能性并不大，美股企稳对于全球资本市场都会形成一定的利好支撑，对A股市场的四季度行情的展开也是有利的。 当前A股市场已经开启了一轮慢牛长牛行情，现在正是一轮牛市的起点，在牛市初期，市场存在多空分歧是正常的，因此从7月1日开启的这一波快速上行之后，出现了区间震荡的走势，外资在9月份也出现了200多亿的净流出，但这些都是短暂的现象，随着A股市场纳入MSCI富时罗素以及标普道琼斯指数三大国际指数体系，外资流进流出A股的通道已经完全打通，之前的外资大幅流入到A股市场来进行抢筹，现在在A股的持仓逐步增加之后，北上资金也开始做一些波段性的操作，往往在市场快速上涨之后，这些外资会有一些获利了结，当市场出现较大的下跌之后，外资又开始流入抄底，从外资的操作来看，它们投资的标的依然是白龙马股，但短期资金的流动频繁变向。这也说明了外资也不是铁板一块只做长线投资，它们也会根据市场的变化做一些短期仓位调整和板块轮动，这表明A股市场在对外开放之后，外资对于流进流出A股的通道已经放心，不会心存疑虑，但外资的短期流动对于市场的信心有一定的影响，近期外资流出影响到投资者的信心，但我认为大家不应该关注短期外资的流向，要关注中长期的流向，从长期来看，外资会继续流入到A股市场，从投资策略来看，消费加科技仍然是市场关注的两大主线。 虽然这段时间市场出现了获利回吐，白酒、医药、食品饮料等消费白马股也出现了较大幅度回落，但这并不会改变这些白龙马股的投资价值，从长期来看它们依然值得长期配置，每轮市场调整都是抄底这些优质股票的机会，这次也不例外。券商作为行情的风向标，也往往会在行情启动时有所表现，可以趁市场调整时进行适当的布局。科技领域方面，建议要选择科技龙头股，如消费电子、计算机、新能源汽车、5G、芯片半导体等等，都属于景气度上升的几大方向，虽然受到美国的打压，这些科技股走势会有一些波动，但它们的长期发展趋势并不会受到美国打压而造成逆转，中国经济复苏势头良好，生产端在复苏，消费端也在复苏，我国已经将芯片半导体研发放在十四五规划之中，将来会进一步加大对于科技方面的投入，这些是有利于补上短板，实现了我们科技的闭环。 对于四季度行情，建议投资者可以适当乐观，四季度机会大于风险，当然现在的牛市不是鸡犬升天，齐涨齐跌的牛市，而是结构性的牛市，做好方向性的选择非常重要，坚持价值投资，做好公司的股东才能够在市场中立于不败之地。我一直致力于将巴菲特的价值投资理念介绍给A股投资者，现在越来越多的投资者也逐步认可了我的价值投资，希望未来会有更多的投资者坚持价值投资，抓住A股市场的机会。
对于上纬新材出现“地板价”的发行价格，市场上更多的争议指向了众多机构“抱团”报出低价。 新股发行的“神话”，在科创板也被打破。 9月15日，即将在科创板上市的上纬新材发布发行公告，引发各方广泛关注。 根据确定的发行价格，预计此次募集资金净额仅为7004.27万元，创下了科创板最低募资额，而且也成为刚刚满足“不少于10亿市值”科创板五套上市标准的最低要求。 对于上纬新材的“擦线上市”，众多机构集体报出低价备受争议。英大证券首席分析师李大霄向时代财经表示，一个好的市场机制，应该是正态分布的，而非是集中抱团。“只有充分博弈才能实现正态分布，否则就成了统一报价了。”而新财董董事长彭钦文向时代财经分析认为，现在的定价主要来自于市场上询价机构的认可度，价格主要还是基于公司的基本面。 “擦线”10亿市值最低标准 根据上纬新材公告内容显示，公司于9月14日完成初步询价工作，协商确定发行价格为2.49元/股，预计募集资金总额为1.08亿元，扣除约3752.53万元发行费用后，预计募集资金净额7004.27万元，较公司2019年7827万元的净利润更低。 而7000万募集资金净额，也创下科创板迄今以来的最低募资额。按公司发行后总股本为40320万股和发行价计算，上纬新材的发行市值只有10.04亿元，刚刚“擦线”满足科创板上市标准的最低要求。 根据科创板上市规则第一项标准：“(一)预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。” 上纬新材之所以出现如此之低的发行价，与当前的市场环境不无关联。时代财经梳理发现，今年以来A股IPO整体提速，沪深两市7月、8月份首发数量分别达到52家、63家，首发募集资金分别为1098.66亿元、647.01亿元。9月至今，首发企业数量也达到49家，首发金额达352.51亿元。 而自8月以来，市场也出现了多只新股破发的情形。其中锋尚文化成为创业板注册制下首只破发的次新股；凯赛生物于8月12日上市，发行价为133.45元/股，发行市盈率为120.7倍，上市首日仅上涨17.65%，随后股价持续走低，并在第四个交易日破发；瑞联新材9月2日登陆科创板，股价在其上市第四个交易日破发。 机构“抱团”压价？ 而对于上纬新材出现“地板价”的发行价格，市场上更多的争议指向了众多机构“抱团”报出低价。 根据上纬新材《发行公告》，一共有415家网下投资者管理的6954个配售对象全部符合《发行安排及初步询价公告》规定的网下投资者的条件，报价区间为2.49元/股-118.56元/股，拟申购数量总和为11,117,480万股。其中，有超过400家询价机构的报价范围在2.49元-4.96元之间，其中399家报价都是2.49元。 对于这一结果，上纬新材财务总监、董秘谢珮甄昨日向媒体直言“我们可以是牺牲者”。她表示，周一大概五点多拿到了定价结果，当时觉得非常惊讶和不能接受。“当时主承销商申万希望我们不要放弃上市的门票，希望我们负重前行。”谢珮甄表示，在获悉发行定价结果后，随即上纬新材在内部召开了高层会议，大家初步都投出了反对票，希望放弃这次上市。但考虑到这次选择终止发行很可能会不好的反响，不管是对国家政策，还是在自身，所以最后选择去面对和接受。 对于这一结果，英大证券首席分析师李大霄向时代财经表示，新股发行需要坚持市场化的方向和询价机制。在他看来，一个好的市场机制，应该是正态分布的，而非是集中抱团。“只有充分博弈才能实现正态分布，否则就成了统一报价了。” 但新财董董事长彭钦文却持相反的观点。他认为，此次上纬新材以“地板价”发行上市，对于市场而言“是一件好事”。 对于有些猜测认为，之所以出现地板价发行的局面，是由于规则压制发行价，彭钦文并不认可。他认为，科创板询价并没有规则的约束，之前出现科创板发行价高的情况，主要还是基于基本面。 彭钦文表示，随着注册制的实施，国内的IPO也同样应与国际市场规则接轨，交给市场进行定价。 与之前设置封顶价不同，现在的定价主要来自于市场上询价机构的认可度。 对于公司而言，不是募集多少资金的问题，而是先发出去。因而公司的心态也比较放松，首要目标是先上市。 新财董董事长彭钦文看来，如果未来公司的发展好，那股价还可以继续升上去，而不会受到发行价的限制；但如果公司的质地确实一般甚至并不好，那股价还是可能会继续下跌。 上交所已关注并调查了解 “这并不是一个孤立的信号。”彭钦文表示，目前已经有多只股票跌破了发行价。而多年前创业板刚推出之际，也出现过很多股票发不出去的现象。他认为，在注册制下，IPO发行失败的情况肯定会出现，但具体发生在何时尚无法判断。 在彭钦文看来，在市场极度困难的局面下，还有可能出现IPO停掉的情况。机构数量也不够，卖不出去，这种情形也都在历史上出现过。但他表示，未来是否会演化到出现这种局面，还无从判断，这要看监管层的态度，否则存量也会承压。 “现在的确是出现了这种态势。”彭钦文表示，由于大家不看好，导致上市后的涨幅不大、甚至跌破发行价。而在未来也会出现上市不足10亿的局面，对于市场将会产生深远的影响，因为这将对市场带来积极的作用，打破投资者对于新股“铁的预期”，也体现了投资者“用脚投票”的能力。 新股定价究竟是越高越好，还是越低越好？ 李大霄认为，应该从市场化的方向出发，使得融资者利益与投资者利益达成一个平衡点，让规则更加公平合理，让博弈更加正态分布，因而买者和卖者都心服口服。任何一方受损，都不合理。 但李大霄也坦言，目前上纬新材以“地板价”发行上市，还只是一个孤立的个案，虽然受到市场关注，但还并不具有代表性。未来是否真的会低价发行的局面，还需要更多的样本，才能得出相应的结论。 时代财经今日从上交所了解到，对于上纬新材低价发行这一事件，目前上交所已关注，正与有关部门一起了解情况，一旦发现确有违法违规行为，将坚决依法进行处罚。
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