天眼查显示，7月30日，“成方金融科技有限公司”正式成立，注册地为北京市西城区，注册资本为20.078亿人民币，公司经营范围包括软件开发、数据处理、计算机系统服务等。「成方金融科技」公司五位股东中，征信中心和清算总中心两家是央行直属的事业单位，中国金币总公司、中国金融电子化公司、中国印钞造币总公司这三家公司则是由央行100%控股。百度地图显示，中国人民银行总行的地址位于北京市西城区成方街32号，「成方金融科技」的公司名称则使用了央行驻地地址“成方”二字。近年来，央行在金融科技领域落子多处。2017年1月，央行正式成立数字货币研究所；2018年6月，央行下属数字货币研究所在深圳成立“深圳金融科技有限公司”；2019年3月，央行数字货币研究所旗下深圳金融科技有限公司联合苏州市有关单位设立金融科技公司“长三角金融科技有限公司”。此外，2020年7月28日，农业银行金融科技子公司——农银金科正式注册成立，注册资本6亿元，这标志着五大行金融科技子公司已全部成立。其中，建行是第一家成立金融科技公司的国有大行，注册资本16亿元人民币；工行设立的工银科技有限公司注册资本为人民币6亿元；中行旗下的中银金融科技公司注册资本6亿元；交通银行出资人民币6亿元成立交银金融科技有限公司。而股份行对于金融科技的布局则更为提前，2015年兴业银行、平安银行便相继成立金融科技子公司。【 图片来源：移动支付网】雷锋网
大势研判：盘中呈现两大正向信号 周四两市并未延续昨日强势，全天走势震荡，收盘沪深股指均下跌。上证指数收盘跌0.23%，深成指收盘跌0.67%，创业板指跌0.86%，科创50跌0.28%。周四成交额10938亿元，较前日小幅放大，继续超过万亿规模。休闲服务、建筑材料、电气设备涨幅居前，全天北向资金净流出约63亿元。 在经历了周三的大涨之后，周四市场重回震荡走势，一方面体现了在短期反弹之后，市场多空双方存在一定分歧，在3300点整数关口争夺激烈；另一方面，沪指上方面临20日均线的压制，再向上看近期反弹过程中的两个阶段高点区域也对指数形成一定压力，通过短期震荡能够消化上方阻力，从而为进一步上攻蓄势，以时间换空间。 虽然指数震荡收跌，但我们依旧观察到了市场中的两个较为正面的信号： 其一，从成交量来看，周三、周四两市成交连续两个交易日突破万亿，这体现了市场交投氛围依旧较为活跃，人气进一步恢复。反弹需要量能配合，量能若能持续放大将为后续行情演绎积累能量。 其二，从市场风格来，板块轮动凸显，热门板块轮动有望带动指数上攻。尽管指数表现较为疲弱，但从盘面上来看，电气设备、医药、农业、水泥等权重股的表现依旧可圈可点，权重股和题材股轮番表现，有助于带动指数向上突破阻力。 短期指数仍将处于强势整理阶段，目前沪深股指接近前期高点区域，当前点位较为关键，若能顺利突破，则有望为后续上涨打开空间。此处上攻需要有较确定利好刺激，可重点关注本周末重要会议释放的政策信号。 配置上，消费和科技依旧是可以重点关注的两条主线： 我国国内经济正在有序恢复，经济内循环之下，预计后续政策对于消费的拉动仍有空间，在巨大的需求市场之下，消费行业的发展潜力值得期待。 虽然今日TMT板块表现不佳，但作为带动此前行情上涨的主要板块，中长期科技股仍处于景气上行的优质赛道，且外部因素对自主技术的科技概念股影响有限。后续市场反弹仍需要科技板块的带动，可重点关注科技股的超跌机会。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎
美元刚刚经历了2010年后最大的单周和单月跌幅，但是美元下跌的趋势实际上是在2019年10月就成了资本市场普遍的预期。2019年是美国经济和货币政策的转折之年，美联储一改2018年4次加息，在货币政策上大转弯，在2019年7月，9月和10月连续3次降息，将利率下降到1.5%至1.75%的水平。 除了利率由“升”转“降”，美联储的资产负债表也在2019年由“缩”转“扩”。为了应付银行系统的流动性不足导致的隔夜回购利率上涨，美联储从去年10月中旬开始，每月购买600亿美元短期国债，这是美联储在2014年10月退出第三轮量化宽松之后，首次大规模扩张资产负债表。 无人预见的是，新冠疫情在全球的扩散造成了资本市场在今年2-3月份大跌，美元因全球避险需求，几乎成为唯一受益的资产。但即使如此，美元指数也没有突破2016年底达到的高点。 美联储在不到两周时间内将利率降至0到0.25%的水平，并且启动“无限”量化宽松之后，美元又成为了主要受损资产，美元指数不仅跌破了几个关键支撑位，例如40周移动平均线的水平，也已跌破3月份的低点。 大家特别需要知道的一个知识点是美联储的政策目标只有两个：控制通胀和促进就业。资本市场的泡沫，美元是升值还是贬值，都不是美联储直接关心的，他们只是美联储为了实现政策目标的间接结果。 近期影响美元走势的事件不少，例如美国疫情控制不力，经济复苏难以如预期顺利；美国第二季度实际GDP环比折年下跌了32.9%，创下有统计记录的70多年来最严重的衰退等等。但美元下跌的因素是结构性的，很可能会重复历史上美元“牛短熊长”的周期。1971年美元和黄金脱钩之后，美元存在一个大约5年的牛市，大约10年熊市的周期表现。 影响美元走势的“四骑士” 四个同时发生的因素将影响美元未来的走势：（1）在疫情造成的严重失业和低通胀环境下，美联储维持低利率的时间可能比现在宣布的2022年底更长，并且可能采取负利率政策，以及容忍高于2%的核心通胀率，目的都是为了压低实际利率，刺激投资，恢复就业，促进经济增长。 （2）美国的财政和贸易赤字占GDP比重今年都将创下战后的新纪录，而且未来几年将维持在高位，而历史上，双赤字的扩大和美元贬值大部分时间同时发生，例外或者发生在危机下避险需求增加之时，或者发生在美元利率明显高于其他经济体的时期。 （3）从“实际有效汇率”这个指标来看，美元的价值相对于欧元、英镑、日元、人民币等都显著高估，接近历史上美元从牛转熊的水平。虽然估值过高可以维持一段时间，但到了极端情况，“均值回归”就必然发生。欧盟、日本、中国在经济增长，贸易顺差上都与美国形成鲜明的对比，支撑这些国家和地区的货币走强。 （4）美国的债券，股票，美元等资产主要受到美国国内资金流向的影响，但国际资金的影响也不能低估。从2010年开始，国际资金的大体趋势是从美国国债和公司债券市场流出，同时流入到美国股市和房地产抵押债券市场，支撑了美国房地产的复苏。但两相抵扣之后，这些年净流入美国的资金维持下降趋势，并且在最近一年，由正转负，变成了净流出850亿美元。 我们预计，如果拜登当选美国下一任总统，这个国际资金净流出的趋势很有可能扩大。原因在于拜登会在疫情受到控制，经济回到正常轨道之后启动企业加税，同时会把经济政策的重心放在缩小收入和财富差距之上，这并非逐利资金乐见的。 拜登也可能采取“非主流”经济学，也就是“现代货币理论”的主张，对部分财政赤字进行货币化处理。简单讲就是美联储修改财政部的银行账户记录减少财政赤字，而不是财政部先发行国债，再由美联储通过市场化方式购买支持。这样做不得不接受的代价就是美元的贬值。 相信大家都注意到一些重量级的美国经济学家预测未来美元可能贬值30%，不管这样的预测是否准确，我们都应该关注美元指数在过去四个月已经贬值了10%。即使如此，现在美元指数离2018年初的低点还有大约3%的贬值空间。一旦达到，可能会推动美元继续下行。目前美元指数点位在93.5左右，而历史上的低点是75左右。 当然，美元走软的过程中，参考历史，一些资产比如黄金、白银、商品、能源、周期股、价值股，欧洲和亚洲资产，以商品出口为主的新兴市场资产会相对受益。 此外，美股通常在美元走强的时候表现更好，但短期内，美元走软的趋势还没有明显冲击到美股。一方面，在经济全球化下，美元走软对美国经济复苏有一定帮助；另一方面，美股近几年的涨幅主要靠大公司，特别是科技类大公司如苹果，亚马逊，谷歌，脸书，微软等支撑。只要他们不受到额外的冲击，美股仍然有上升的空间。 被调查的科技公司“四巨头” 不过，我们在过去一年多次强调，美国科技公司可能遭遇到的一个冲击就是监管的反垄断和反权力调查。上周三，美国国会众议院反垄断委员会举行听证会，除微软以外，其他四大科技巨头 CEO 以远程视频方式，向国会解释一系列问题，包括科技公司潜在垄断的情况，他们拥有的巨大权力和可能“有害”的行使方式，未来对民主制度可能构成的威胁等等。 其实，过去几年，科技公司围绕美国和欧盟展开的反垄断调查进行了多种形式的辩护以及罚款和解，这些调查并没有阻止他们股价的上涨。除了这些公司的盈利能力越来越强，还特别受益于新冠疫情带来的盈利新机遇之外，最主要的原因就是过去的调查和罚款，并没有对这四大巨头的核心业务进行拆分。 这些年四大科技巨头都是断然否认垄断的，他们聘请了专家和咨询公司为自己进行辩护和游说。除了科技界的专家，我相信一定有经济学博士参与其中。在我博士毕业那年，就有一家经济法律咨询界最出名的公司主动邀请我申请他们的工作，邀请人前一年从哈佛大学经济系博士毕业。 当时，我完全没有听说过这家公司的名字，只知道我的一位本科和研究生读书时期成绩最好的同学，从斯坦福大学经济系博士毕业后就加入了这家公司，这位女同学后来成了英特尔的首席经济学家。 当时，我还深受教授们的影响，认为最好的学生应该去大学进行学术研究，而不是加入商界，就没有好好为面试做准备。虽然我在面试中答题还不错，但却没有表现出强力加入的意愿。 大逆转：美国如何放弃了自由市场 不过，假如我当年加入了这家咨询公司，我有可能会选择不为四大科技巨头进行辩护。因为就我现在掌握的知识，经济学一个特别杰出的研究发现是，美国大企业在过去20年的竞争减弱，变得更加垄断；与此同时，欧洲大企业却接受了美国经济学的“竞争好于垄断”的研究结论，反而从垄断变得更具有竞争性（其中一个重要原因是欧盟主要国家在反垄断上的内部竞争。法国、英国和意大利相继推出针对美国科技巨头“数字税”，打击这些企业避税的行为就是一个很好的例子）。 这听上去可能和大家的直觉相反，但对于在欧洲和美国有生活经验的人来说毫不意外，例如过去十年，欧洲的通讯费用，机票价格随着竞争加剧而不断降低，但他们在美国却不断上升，远高于前者。 这项成果主要由纽约大学的法国经济学教授Thomas Philippon完成，Philippon在2014年就被IMF列入全球25个40岁以下最值得重视的经济学家名单里，这个名单已经产生了一位诺贝尔奖得主和许多重要奖项的得主，其中大多数是我长期跟踪的学术巨人。 Philippon在今年出版的新书《大逆转：美国如何放弃自由市场》详细解释了他的发现，这本书写得非常清晰，不需要任何经济学知识就可以看懂。 众所周知，竞争的好处是可以促进生产、增加就业、提高工资，而垄断则会带来相反的结果，竞争好于垄断是经济学家少有的共识。 但Phillipon发现，即使在利率持续走低、利润记录再创新高、股票持续上涨的形势下，美国大企业在机器设备、软件、研发、知识产权上的投资近年来出乎意料地低。 这个可能和大家想象的很不一样，但结果是大家都看到的：垄断企业的利润所得并非用于再投资，而是流入企业分红、股票回购。这些就导致了美国的就业和经济复苏非常缓慢，而工人工资基本没有明显的增加，同时，美国的贫富差距迅速拉大，造成美国国内一系列的问题。 Philippon的发现非常重要，大家都知道，自从特朗普成为美国总统，就开始把美国经济的一系列问题都怪罪到中国，实际上这些问题的根源都在美国内部。 少数大公司的利润，并没有向传统经济学家预测的那样引来新的竞争者，一个重要原因在于许多行业的进入壁垒非常高，例如现有企业或者政府阻碍竞争者的进入，最近抖音的国际公司Tik Tok受到特朗普政府的打压就是一个明显的例子。 Philippon指出，现在的反垄断调查仅仅针对大型互联网平台，例如四大科技巨头是远远不够的。要想真正促进经济繁荣，也应该调查医药、通信等传统行业大企业的垄断行为。 当然，我们也应该认识到，科技和各行业垄断企业的行为，并不只是发生在美国。近日有报道指出，中国国务院反垄断委员会正在考虑对蚂蚁集团旗下的支付宝和腾讯旗下的微信支付展开调查。 尽管我们认同Philippon教授的判断，但我们也认为美国仍然会大概率对美国科技巨头保持较为宽松的监管，同时继续打压中国和其他国家强有力的竞争对手，即使拜登当选也不会有明显的改变。顺便说一句，在今年的美国大选中，科技企业平均85%的捐款支持流向了拜登。 部分原因在于科技巨头会花巨资请其他专家提供与Philippon教授不一样的观点，来否认垄断指控。更重要的是，在数字经济时代，科技和各行业垄断巨头虽然可能损害消费者的福利，但却能够帮助巩固国家利益，提升国家实力。 在目前的国际格局下，由于中国对于美国的制裁行为保持了理性克制的态度，可能只有欧盟的反垄断措施，以及推出“数字税”和改革国际税制的努力，才能和美国抗衡，才能改变科技等行业垄断巨头的行为。投资者应该密切关注欧美监管政策的变化，把握投资的重要转折点。
港股新旗舰指数——恒生科技指数于7月27日正式推出市场，该指数会追踪港股市场最大的30家科技企业，涵盖互联网、游戏、金融科技、云计算、电商等科技底色十足的业务领域，堪称“港版纳斯达克指数”。 据数据回溯，恒生科技指数于2019年全年及2020年上半年的回报分别高达36.2%及35.3%，显著领先于同期恒指涨幅（10.53%、-13.74%）。值得留意的是，腾讯、网易、心动、网龙等四家游戏知名企业入选成分股，合计权重接近12%，也显示出资本市场对游戏行业的认可。 受今年疫情影响，游戏行业景气上行。据游戏工委(GPC)最新发布的《2020年1-6月中国游戏产业报告》显示，2020年上半年，中国游戏市场实际销售收入达到1394.93亿元，同比增长22.34%，差不多是去年同期增速的两倍。 （来源：游戏工委） 据业内分析认为，三季度是游戏行业的传统旺季，受今年疫情导致线上渗透加快及暑期旺季到来影响，行业景气度望持续。这意味着游戏企业全年增长的确定性及弹性也都将更高，尤其是具有强周期IP及产品储备的游戏公司。 除游戏之外，教育是传媒板块在疫后开启新周期的另一大子行业。其中在线教育、教育信息 化是两大兼具确定性及成长性的主线。 一方面，受疫情影响，在线教育模式渗透提速，且下沉市场表现明显。据教育部数据，疫情期间超过2亿名学生通过在线渠道学习，截至5月11日，国家中小学网络云平台浏览人次数达到20.73亿，访问人次达17.11亿。同时，据腾讯数据调研报告，疫情期间K12在线教育用户中全新流入用户下沉去趋势明显，二线城市占比较高达27%，三、四线及以下城市合计占比53%。 （来源：国盛证券） 所以，在线K12培训凭借模式优势，成为2020年上半年教育投融资市场最吸金的细分板块之一。 （来源：国盛证券） 另一方面，疫后对于教育信息化的建设进入新阶段，主要体现在标考及服务平台的数字化升级。这个细分领域受政策引导作用大，线上教学发展的契机，推动了建设进程的加快。 据教育部发布的《教育信息化十年发展规划（2011-2020年）》中，明确提出各级政府在教育经费中按不低于8%的比例支付教育信息化经费，确保教育信息化拥有持续、稳定的政府财政投入。民生证券预计2020年教育信息化经费投入将升至3863亿元，未来还将继续攀升，行业景气望持续。 横跨两大景气行业，网龙双受益 而作为恒生科技指数成分股之一的网龙正好横跨这两大高景气行业，实现双受益。 游戏板块，凭借《魔域》、《英魂之刃》、《征服》等王牌IP，在今年春节期间表现不俗，为游戏业务稳定增长创造了有利的开局。这几款核心游戏仍处于增长阶段，后续新款游戏值得期待。在新游戏管线中，公司围绕魔域旗舰IP，推出《魔域Ⅱ》手游、《风暴魔域Ⅱ》手游、《魔域传说》H5等，《英魂之刃战略版》预计于下半年上线。 同时与B站合作试水二次元手游，新游戏《终焉誓约》是网龙首款自研的二次元手游，由B站独家代理发行，近期将开启公测，预计后期也将在日本、韩国等海外市场发布。 网龙2020年游戏产品储备 教育板块，公司通过软硬件结合，逐步完善教育生态，旨在打造全球最大的学习社区。现主要以海外为主，客户覆盖欧、美等发达国家和地区，以及马来西亚、泰国、埃及、尼日利亚以及肯尼亚等新兴市场。网龙旗下子公司Promethean以硬件销售（互动平板）为主，在欧美多个市场的份额稳居第一，并开始发力国内市场；旗下K12在线教育平台于2020年Edmodo也已逐步开始变现。受海外疫情蔓延影响，全球在线教育需求上升，Edmodo加速渗透。据浦银国际调研纪要显示，今年1-5月，Edmodo新增注册用户规模超2900万。 目前国内仍在布局阶段，以华渔教育为业务主体，主要通过政府招投标向各地学校或教育部门提供教育信息化解决方案。随着政府对信息化教育的持续投入，项目订单的增多，增长的预见性及能见度较高。 2020年所获新项目订单 （来源：WIND） 总体来说，网龙的游戏业务凭借王牌IP的超长生命周期，实收入持续高增长，预计2020年游戏业务总体保持平稳，随着新游戏陆续上线，收入规模将继续扩大；教育业务随着Promethean在国内市场布局展开及Edmodo于在线教育领域的深入，加速增长预期强烈。 入选恒生科技指数，估值修复或迎契机 对网龙而言，此次入选恒生科技指数，一方面，意味着科技含量得到认可；令一方面，为海外业务扩张增加了背书。 更为重要且直接的影响是，全球科技投资热潮下，被动式追踪恒指系列产品将带来持续的增量资金流入，推动成分股流动性提升。 据公开消息报道的数据，截至6月30日，被动式追踪恒指系列的产品的资产管理总值约343亿美元，当中与恒生指数和国企挂钩的ETF产品的资产管理规模分别约为200亿美元和50亿美元，合计占比接近约73%，这可给市场投资者带来相关预期，未来与恒生科技指数挂钩的ETF产品的资产管理规模或可能达至数十亿和上百亿美元，届时其成分股将跟随指数权重被配置而得到增量资金的支持。 据高盛于日前表示，中国内地和香港代表科技股的最新指数，可能在5年内从被动投资者那里吸引到250亿美元，合约1950亿港元。 随着阿里巴巴、京东、网易等大型科技中概股的回归，港股市场的科技属性大大增强，此时推出的恒生科技指数，不但能够比以往的恒生指数、国企指数更好地代表未来经济、未来行业的发展趋势，也利于吸引更多科技创新企业选择港股市场作为第一或第二上市地。 （来源：WIND） 实际上，自今年农历春节起，网龙便获内地资金持续买入，推动股价不断上行。目前虽有所流出，但较年初仍处于高位，股价随之出现回调。目前网龙PE（TTM）不到14x，较港股游戏企业的估值（PE在15-20x之间），以及在线教育企业估值（PE在23-30x之间）均处于相对低估的阶段。在流动性提升预期基础上，随着中报兑现，网龙的估值有望迎来修复。
广东佳兆业佳云科技股份有限公司（下称“佳云科技”）7月30日发布公告称，其拟以4153万元收购北京海力保险经纪有限公司（下称“海力保险经纪”）100%股权。 佳云科技表示，该公司于7月30日召开第四届董事会审议通过了《关于收购北京海力保险经纪有限公司100%股权暨关联交易的议案》，公司拟以自有资金4153万元收购上海嘉湾兆业房地产有限公司（下称“嘉湾兆业”）持有海力保险经纪100%股权。本次收购完成后，海力保险经纪将成为佳云科技的全资子公司。 佳云科技表示，本次交易旨在利用该公司及海力保险在各自领域的优势互补，强强联合开拓互联网保险新业务。佳云科技将发挥自身在互联网运营、流量、数据分析等方面的优势，通过互联网营销渠道扩大海力保险经纪业务规模，优化业务结构，拓宽客户渠道，从而实现精准获客，逐步建立从保险金融产品咨询、获取成交理赔全方位一站式互联网保险服务平台。 “公司本次收购海力保险，拓展新业务发展模式，有利于促进公司的业务多元化发展，提升持续盈利能力，实现公司全体股东利益最大化。”佳云科技表示。本次收购完成后，海力保险将成为佳云科技全资子公司，后者对海力保险经纪业务、财务和人力资源等方面的整合效果能否达到预期仍存在一定的不确定性及风险因素，包括市场风险、经营风险、政策风险、公司治理内控风险等，佳云科技表示，将加强内部协作机制的建立和运行，积极防范这些风险。
港股新旗舰指数——恒生科技指数（Hang Seng TECH Index）在7月27日推出市场，由恒生指数公司精心设计的该指数会追踪经筛选后的最大30家于香港上市代表性科技企业，此举已引起了全球资本市场的广泛关注和密切的追踪和研究。 恒生指数公司旨在把恒生科技指数打造成为港版“纳斯达克指数”，有望成为恒生指数系列的第三个重要支柱，准备吸引全球投资者进入香港这一正在兴起的科技市场。市场人士认为，恒生科技指数的出现或会掀起新一轮的港股新经济及科技股投资热潮。当然，这一大浪潮少不了会带动该指数的成分股流动性得到提升。 港股ITA第一股入选恒生科技指数，同程艺龙在资本市场再次增强了领先优势 而素有港股ITA第一股之称的同程艺龙（0780.HK），在恒生科技指数30只首发成分股榜单上赫赫有名，成为第一家成功入选的国内OTA企业，凸显了公司在资本市场地位的领先性。 按照恒生科技指数成分股的比重排序，同程艺龙暂位列第21位，其入选该指数的成分股权重占比要高于新东方在线、猫眼娱乐、心动公司等知名互联网公司。一定程度上已反映出恒生指数公司对同程艺龙在包括科技平台运营能力、研发投入及技术创新驱动的收入增长等在内的创新力因素的高度认可。 作为一家信息和科技驱动型的互联网公司，同程艺龙已逐步从传统OTA转型成为ITA，ITA是指透过大数据、AI、物联网等技术，将出行场景全面贯穿，利用算法和数据，对现有的产业链、供应链合作商及平台消费者用户分别做出更加智能化的补充及升级。以技术为驱动的发展给同程艺龙带来明显的改变主要体现在，其一是差异化能够获得更多的收入，其二则是成本优势更加明显。 据了解，同程艺龙在近年来一直在智慧住宿领域的持续布局，在尽可能多的场景下为用户出行提供支持。对于同程艺龙引入“智能出行管家”这一概念，打破了传统在线出行的概念，对在线出行提出了更高的要求，在线旅游平台不仅仅简单局限于在线订票或在线预定服务，更是有机会衍生出了更为智能的、多维的出行场景，而在进入5G商用落地的新时代，在AI和IoT迅速崛起的新时刻，作为港股ITA第一股的同程艺龙在此时此刻被纳入了恒生科技指数，无论对行业变革或是对自身成长印记而言，别具特殊意义。 另外，已入选恒生科技指数的同程艺龙，有望受益于被动式追踪恒指系列产品带来的增量资金支持。据公开消息报道的数据，截至6月30日，被动式追踪恒指系列的产品的资产管理总值约343亿美元，当中与恒生指数和国企挂钩的ETF产品的资产管理规模分别约为200亿美元和50亿美元，合计占比接近约73%，这可给市场投资者带来相关预期，未来与恒生科技指数挂钩的ETF产品的资产管理规模或可能达至数十亿和上百亿美元，届时其成分股将跟随指数权重被配置而得到增量资金的支持。 政策支持的旅游业复苏加速，同程艺龙有望成为复苏最快的OTA 7月初，文旅部办公厅印发《关于推进旅游企业扩大复工复业有关事项的通知》（以下简称“《通知》”），指出恢复跨省（区、市）团队旅游，因此国内热门旅游目的地、国内游在下半年有望得到进一步提振。据悉，下半年伊始，同程艺龙的复苏情况要远优于同行，其在6月第一周的国内酒店订单量同比增长约20%，机票预订量同比增长约15%，复苏情况优于行业整体。 另瑞信最新发表的报告表示，内地本地旅游需求自7月起加速，国内航空人流已恢复至去年同期约70%的水平，该行对国内旅游复苏前景感正面，特别指出同程艺龙或最快在第三季度的经调整溢利可恢复至正增长的状态。若该假设成立，复苏进度超预期，那么在我们跟踪全球互联网旅游出行的上市标的范围，同程艺龙有望成为复苏最快的OTA。实际上，以经调整利润来算，同程艺龙是中国2020年一季度仅有仍能实现盈利的OTA，展现出强大的抗风险能力和韧性。 据近期收集的大行报告显示，基于看好同程艺龙业务复苏的领先性及行业刺激政策预期，陆续提升了对公司目标价，据不完全统计所得，主流大行给予同程艺龙的最新目标价的均值约为16.9港元，这意味着较其最新价约有18.2%的潜在上行空间。 而我们认为，在入选恒生科技指数之后的同程艺龙，无论在市场流动性、资本市场地位、科技创新的影响力，或者是在行业数字经济渗透率提升、行业转型升级的代表性方面，均存在利好支持，首当其冲判断其估值的溢价尚未得到充分体现，这意味着公司仍有估值扩张的机会。而下半年随着公司的业绩更快地重新步入增长轨道，同程艺龙有望开启久违的估值回归行情，这决定了公司在国内旅游业复苏的贝塔行情中，将逐步被挖掘出公司的阿尔法特质，最终成为引领旅游板块行情走牛的重要推手和带头人，这些值得一再重视和跟关注。下半年，若国内旅游业将迎来春天，同程艺龙则或率先进入夏季的热火朝天。
近日，银行系金融科技子公司大动作频现。 先是农业银行发布公告称，通过附属机构设立的农银金融科技有限责任公司（简称“农银金科”）在北京正式注册成立，至此，五大行全部配齐金融科技子公司；紧接着，建设银行旗下金融科技子公司“建信金科”宣布增资扩股，拟引入不超过5个投资方，此被解读为金融科技子公司试水市场化发展的一大举措。 在不少业内人士看来，银行系金融科技公司的出现，与互联网系金融科技公司形成互补，其依托母公司优势及自身发展特点，搭建不同的金融科技产品体系，不仅服务于本行，还开展技术输出，有利于推动线上线下资源的融合，发挥规模效应。 金融科技子公司成标配 日前，农业银行发布公告称，通过附属机构设立的农银金融科技有限责任公司（简称“农银金科”）在北京正式注册成立，这是继建设银行、工商银行、中国银行、交通银行后又一家国有大行成立的金融科技子公司，也是第12家银行系金融科技公司。 根据公告，农银金科注册资本为6亿元，注册地为北京市通州区，是五大行中唯一一家注册地在北京的金融科技子公司，主要业务方向是运用金融科技手段，开展技术创新、软件研发、产品运营与技术咨询。 农行称，设立农银金科是落实治行兴行“六维方略”，加快科技赋能，推进数字化转型的重要举措。通过设立农银金科，将加速推进经营转型，释放金融科技创新活力，培育金融科技核心竞争力。 事实上，以金融科技和业务创新为驱动，加快推进银行数字化转型是不少银行设立金融科技公司的初衷，而金融科技公司也几乎成了大中型银行的“标配”。 据记者不完全统计，当前银行系金融科技公司成立已有12家，除了五家国有大行外，股份行中包括兴业银行的“兴业数金”、平安银行的“金融壹账通”、招商银行的“招银云创”、光大银行的“光大科技”、民生银行的“民生科技”以及华夏银行的“龙盈智达”。 其中，兴业数金是首家银行系金融科技子公司，成立于2015年12月，开创了银行成立金融科技子公司的先河；另外，城商行中，目前只有北京银行一家成立了金融科技子公司，名为“北银金科”，为北银置业有限公司100%控股子公司。据悉，还有数家银行在筹划设立科技子公司。 从注册资本看，已成立的金融科技公司中，注册资本金过亿的有8家，其中，建行金科注册资本金最高，达到了16亿元，工银科技、中银金融科技、交银金融科技、农银金科的注册资本均为6亿元；从科技方面的投入看，记者梳理年报发现，六家国有大行在2019年年报中首次共同披露了金融科技的投入资金，合计共716.76亿元。 “银行成立金融科技是多方因素推动的必然结果。”一位银行业分析师对记者称，一方面，促进自身数字化转型，以满足消费者个性化场景的服务需求；另一方面，随着新兴互联网金融科技公司的加入，行业竞争加剧，银行需依靠金融科技练好内功，增强市场竞争力。 不过，还需注意的是，银行系金融科技子公司发展仍面临着多重挑战。当前大多金融科技子公司发展轨迹相同，均遵循“由内向外”原则，即先大力服务本行集团，在此基础上，将平台系统、产品与服务对外进行科技输出。“从这一角度讲，行业同质化较为严重，另外，还有互联网公司、第三方金融科技公司等抢占赛道。”前述分析师称。 苏宁金融研究院金融科技中心主任孙扬也对表示，目前银行系金融科技子公司的和金融科技能力和产品化不足，且缺乏对于垂直行业场景的深刻理解能力，比如商品零售、物流、核心制造等；另外，还需完善市场化激励机制，如提供股权、项目奖金、市场化薪酬等，同时提高软件开发的快速响应意识和能力。 建信金科拟增资引新股东 在银行系金融科技子公司加速设立的同时，市场化发展也迈出了重要一步。北交所信息显示，近日建行旗下建信金融科技有限责任公司（简称“建信金科”）增资项目上线。根据公告，建信金科希望引入不超过5个投资方，增资后新股东持股比例不超过10%。 这样的操作在银行业中较为罕见。银行系金融科技子公司基本是由母行出资设立，此前仅兴业数金存在3家外部机构股东，且外部股东持股已悉数回购。“引入战投后，建信金科有望借助市场的力量，加速金融科技业务拓展，丰富建信金科组织的多样性，利于公司打造优势。”孙扬对记者称。 建信金科于2018年4月在上海开业，是国有大行中首家成立的金融科技子公司。关于其市场化的发展，去年12月建信金科战略专家王鑫然在参加论坛时曾提及，建信金科前期80%的重点都是服务于母行，除此之外还有两个重点:一是同业输出，二是市场化方面更进一步。希望将区块链、大数据等新技术应用到市场中，这也是当初将金融科技公司剥离出来的长远想法。 实际上，如何实现市场化是金融科技子公司一直以来面临的难题。有业内人士表示，金融科技子公司在总行和集团提供的灵活的机制与资源保障下，不应仅仅是一个传统的成本中心，而应通过自身能力的扩充和市场化探索，逐步转变成面向外部市场的、对外赋能的利润中心，实现创收。 而引进外部股东无疑是一次市场化探索。从增资方案看，建信金科希望通过此次增资，引入不超过5个投资方，增资完成后新增投资方持股比例不超过10%，原股东持股比例不低于90%。据此计算，增资后建信金科总股本将不超过17.78亿股。建信金科表示，此次募集资金主要用于支持业务经营及战略投资需求。 另外，对于拟引进的股东，建信金科也提出了较高要求，如意向投资方净资产不得低于人民币30亿元，或其控股股东净资产不得低于400亿元；意向投资方仅可以其自有资金参与本次增资；意向投资方或其实际控制人与融资方及其实际控制人中国建设银行战略发展的业务协同性、互补性，能引入核心技术、场景生态、关键数据等战略业务资源支持战略发展，已与融资方或其实际控制人中国建设银行签订战略合作协议的优先等。 建信金科还设置要求称，此次增资单一投资方拟投资金额对应持股比例不低于1%，不高于3%，并按每1%股权不低于1亿元报价。 还需一提的是，建信金科在增资项目中同步披露了近年经营业绩。数据显示，去年全年，公司实现营业收入32.31亿元，同比增长超470%；2020年上半年，实现营业收入12.66亿元，截至6月底，公司总资产约25.25亿元，总负债约18.36亿元，所有者权益6.89亿元。
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