摘要 【水皮：创业板的炒作热情不会那么快消退】当然创业板的炒作热情不会那么快消退。就在低价股回落之际，高价的创业板次新股又成了资金追捧的对象。我们看到卡倍亿连续四天大板涨停，已经从61.42元/股涨到了127.5元/股，充分体现了创业板20%涨跌停的优势。水皮想只要20%涨幅的优势存在一天，就会有活跃的，风险偏好度高的资金甘愿去创业板冒险，以小博大。 钱不是万能的，但是没有钱是万万不能的。所以股市上有句话叫：什么都可以作假，但是成交量做不了假。因为成交量是要拿真金白银做出来的。 股市如果想上行就必须要有成交量的配合，但是如果下行却不需要成交量的配合。换句话来讲，地量之后有地价，天量之后才有天价。 周三沪深股市成交量相当低迷，两市加起来一共才6842.6亿元，最关键的是上证指数才成交2422亿元，这点成交量已经低于6月份行情刚启动时上证3000亿的日平均成交量。和7月初成交量放大到将近8000亿元的高峰相比，现在上证成交量已经萎缩到了接近1/4的位置。 理论上讲，这就反应出两种可能，一种可能是在现在的位置上，投资者已经严重惜售，没什么人愿意卖股票了。当然从另外一个角度来讲，在现在的位置上大家也没有出现义无反顾往里面冲的情绪。也就是说观望的气氛还是相当相当重的。 周三比上证成交量萎缩更糟糕的事就是深成指的调整并没有结束，还在持续。一方面跌幅比较大，另外一方面前期所有的题材股持续回调。创业板的成交量周三并没有超过上证指数，创业板周三成交量有2303.7亿元。水皮说过，伴随着创业板巨大成交量的是主力资金的大幅度的撤离。周三主力资金在创业板上撤离103亿，整个深圳市场主力撤离是200亿左右，相比之下上证只撤出了71亿。 而且深股通的反应也是同步的，上午深股通最多流出30亿，下午才有所回流。即便这样深股通的真实流出量也有15亿左右。与此形成反差的是沪股通全天呈现持续的流入状态。上午流入已经到了16亿左右，下午流入放大到了22亿左右。从盘面板块的分布来看，大体也能够得出这种结论。 因为基本上周三是大金融，周期股在涨幅榜的前面。比如汽车、石油、银行、房地产，包括电力、煤炭、保险全天都相对强势。可以预期北向资金流入的就是这些板块。流出的就是创业板前期炒高的那些股票，包括机构抱团的股票。不管是贵州茅台、海天味业、伊利股份、涪陵榨菜所谓的“四大金刚”，包括长春高新、复星医药、西藏药业前期这些炒高的疫苗股，还有创业板被ST的三大公司网力、天龙、乐凯都出现了巨大的跌幅，基本上可以看出资金的走向了。 当然创业板的炒作热情不会那么快消退。就在低价股回落之际，高价的创业板次新股又成了资金追捧的对象。我们看到卡倍亿连续四天大板涨停，已经从61.42元/股涨到了127.5元/股，充分体现了创业板20%涨跌停的优势。水皮想只要20%涨幅的优势存在一天，就会有活跃的，风险偏好度高的资金甘愿去创业板冒险，以小博大。 有句话叫“落袋为安”。题材股，包括机构抱团股今年以来已经有相当大的涨幅。到了第三季度末，机构必须为明年谋划，一方面要变现利润，锁定利润；另外一方面要为明年的利润寻找有价格成长空间的板块和个股。所以就出现了现在这些题材股出现了比较大的回落的局面。相反前期的低估值的，上证的金融股，房地产股有了低吸建仓的机会。 一句话点评：落花有意，流水无情。
创业板实施注册制改革，并放宽了涨跌幅限制，从原来10%的涨跌幅限制一下子提升至20%的涨跌幅限制，市场波动率显著提升。虽然此前已有科创板的经验总结，但因创业板市场本身拥有大量的存量账户，流动性与交易活跃也会显著高于科创板市场，由此也导致创业板市场实施注册制后，整体波动率高于科创板市场。 最为关键的是，与科创板市场不同，创业板市场已经运行了十年的时间，大量老股已经完成了限售股的解禁与减持，且经历了多年时间的考验，创业板市场本身也聚集了不少的低价股。与之相比，科创板低价股数量仍然偏低，科创板上市公司普遍价格偏高，在上市公司平均价格方面，创业板市场较科创板市场更显优势。 从接连大涨到迅速大跌，且有部分创业板上市公司的股价在短短两三个交易日的时间内出现了最高30%乃至40%的跌幅，这在过去的日子里也是无法想象的。放宽至20%的涨跌幅限制，在上涨的过程中会存在助涨的效应，但同样道理，在下跌的趋势中，也会起到了助跌的影响。 从近期市场的政策风向来看，似乎对创业板股票并不友好，尤其对创业板低价股，则在政策收紧压力以及舆论压力的影响下，股票价格也出现了大幅下跌的走势。近日，创业板市场更是掀起了跌停潮，且把这一下跌动能延伸至主板市场。 面对A股市场的突然降温，市场指数也出现了快速下跌的走势，甚至出现了阶段性破位迹象。对刚刚确立起来的牛市行情，却瞬间遭到了严峻的考验，市场担心最多的因素，反而不是市场流动性的快速收紧预期，而是政策层面上的不确定因素。回顾前两个月的银行股，在7月上旬出现了快速上涨的走势后，却因政策收紧压力，形成了巨量抛售的压力，把刚刚激活起来的做多人气与赚钱效应瞬间打压下去，如今的银行股却形成了跌跌不休的走势，政策的不明朗预期以及银行让利时间的不确定性，成为市场资金最为担心的因素。 与主板市场不同，科创板以及创业板市场已经实施了注册制改革，作为市场化程度最高的发行制度，正恰恰迎合了市场化改革的步伐。但是，面对近期的A股市场，让投资者感到疑惑的是，在IPO发行速度，A股市场迎合了注册制的发展需求，但在市场干预上，却沿用了核准制模式下的手段，与市场化改革的方向存在分歧，并未让市场在真正意义上实现自我调节的功能。 不可否认的是，在注册制逐渐推行的过程中，我们在配套措施上还是有所欠缺，例如缺乏了个股做空机制、普通投资者欠缺了有效的风险对冲策略以及未能够有T+0交易制度的有效补充等。但是，对资本市场来说，本身也是处于一个不断发展与成长的过程，对管理者来说，在注册制的环境下，尽可能减少无形之手对市场的干预影响，尽可能满足市场自我调节的需求。如果遇到持续非理性、不可控的波动行情，才进行适度出手，尽可能不通过干预的手段改变市场原有的运行趋势。 从定增收紧预期到特停核查，再到舆论引导等，虽然对部分炒作过大的题材股起到了直接的打击影响，但却引发了市场资金担忧情绪的升温。纵观每一轮牛市开展的背后，均离不开政策监管层面上的适度放宽影响。在相对宽松的政策监管环境下，游资开始活跃，并让市场形成了局部性的赚钱效应，而当局部赚钱效应形成了气候时，却可以撬动起更多的市场做多人气，吸引更多的市场资金参与其中。 在当前的市场环境下，注册制改革仍处于加速推进的过程中，确实需要一个持续有效的牛市行情给予支持。但是，从近期A股市场的表现来看，市场资金对牛市的成色有所担忧，且存在部分资金加速抛售的迹象，对刚刚形成的牛市氛围来说，最重要的是让市场资金保持着足够的投资信心，让市场维持稳定的赚钱效应，这才能够保障资本市场持续活跃的流动性水平。 注册制改革的目标，并非单方面加速发行新股，新股扩容并非注册制改革的唯一目标。虽然投资者很期待引进更多的优质企业以及成长企业，但注册制改革更需要提升市场化的管理策略，让市场不断实现自我调节的功能。此外，在注册制积极推进的过程中，更应该注重信息披露以及优胜劣汰效率的提升，实现股票市场上市率与退市率的均衡发展，且通过集体诉讼、简化民事赔偿机制等形式保障投资者的切身利益。 既然我们选择了注册制改革的道路，除了极端的市场环境外，我们还是尽可能让市场完成自我调节的过程，不宜把核准制的治市手段用在注册制环境之中，更应该让市场来做选择。
从9月12日开始，创业板将诞生其历史上的首批ST股，天龙光电和乐凯新材两只股票将率先戴上ST帽。根据两家公司9月7日晚发布的《关于公司股票交易将被实施其他风险警示（ST）的风险提示公告》，两家公司均是由于“公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常”而被实施其他风险警示，创业板首批ST股因此而浮出水面。 对于A股市场来说，ST制度是一项常见的制度了。“ST”本身是英文“特别处理”的缩写，它是一种风险警示制度。一般的风险警示实行“ST”处理，而退市风险警示则用“*ST”处理。对于这些常识，投资者基本上不会陌生。 不过，市场对创业板股票实行ST处理却还是首次，在此之前，创业板公司没有被ST处理的先例。虽然创业板的上市规则在2009年7月开始实施时，实际上设置了“ST”和“*ST”的预警制度，不过，为了提升退市效率，在2012年4月第一次修订时，该预警制度被取消，换之以强化上市公司退市风险信息披露和投资者适当性管理来充分揭示风险，对于退市整理期股票冠以“××退”的字样。 这次注册制改革，退市公司的退市流程再度缩短，创业板再度启用了“ST”和“*ST”的预警制度。根据新的《上市规则》，“公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常”的，将被实施其他风险警示；天龙光电和乐凯新材两家公司正好“中招”这一条款，因此双双被ST处理，两家公司也因此写下了创业板的一项历史纪录。 创业板首批ST股终于来了，这对于市场、对于投资者来说当然不是什么喜事。虽然随着注册制的实施，创业板的投机炒作之风又有抬头，甚至一些垃圾股、问题股都受到市场的投机炒作。但对于将要戴上镣铐的两只ST股来说，恐怕也只有观望的份了。面对深交所日前对天山生物(行情300313,诊股)等几只“妖股”的从严监管来看，想必还没有哪路资金敢于如此“顶风作案”来爆炒创业板首批ST股的。而从投资者个人来说，更是应该要规避这些ST股以及未来可能出现的*ST股。 规避ST股和*ST股，这是理性投资的一种理念。而创业板ST股的投资风险比主板ST股的投资风险更甚，因此，理性的投资者更应该要远离创业板ST股。而之所以认为创业板ST股的投资风险更大，这主要有两方面的原因。 一是由于创业板ST股的涨跌幅远大于主板ST股涨跌幅的缘故。主板ST股的涨跌幅通常为5%，而创业板ST股的涨跌幅却达到20%。对于ST股来说，通常都是下跌多于上涨，因此涨跌幅越大，投资风险也就越大。创业板ST股一个跌停板相当于主板ST股3~4个跌停板。如天龙光电，9月9日跌幅达到15.83%，9月10日更是大号跌停达到20%，持有该股的投资者，两天损失累计达到32.66%。如果是主板ST股，显然不可能出现这种情况。 二是创业板股票的退市风险大于主板股票的退市风险。比如，创业板公司没有暂停上市的环节，连续三年亏损后股票直接退市，而且创业板公司退市后还不能重新上市。这与主板公司是完全不同的。因此，创业板退市制度比主板更为严厉。所以投资者需要远离创业板ST股特别是要规避*ST股。 也正是基于创业板ST股风险更大的缘故，所以，投资者不仅要远离ST股本身，同时还需要远离那些准ST股，如连续2年亏损或2年半亏损的公司。据不完全统计，目前创业板中2018-2019连续两年亏损的上市公司共有31家，其中今年上半年仍处于亏损状态的公司有14家，包括近期受到市场疯狂炒作的“妖股”天山生物就是连续2年半亏损的公司。这些股票一旦被ST处理或*ST处理，带给投资者的损失将是可以预见的。而即便是从“不立危墙之下”来说，投资者也应该要远离这些ST股以及准ST股。
科创板目前面临一些流动性问题，成交下滑，换手率下跌，近段时间股价调整明显，亟待给科创板注入新增资金，ETF就是一个不错的选择，可不能根本性扭转流动性紧张问题。 9月11日，首批上报的科创50ETF正式获得批复，首批产品包括易方达基金、华夏基金、工银瑞信基金、华泰柏瑞基金4家基金公司旗下的4只产品，这也是首批跟踪科创50指数的ETF产品，也是唯一一批科创板指数化投资产品。 科创板与创业板都是注册制改革的先驱，但是科创板投资者门槛要比创业板高得多，科创板需要50万资金门槛和两年投资经验，就把绝大部分投资者排除在科创板大门之外，创业板则是仅仅需要10万资金门槛和两年投资经验，加上尊重存量投资者的交易习惯，创业板吸纳了绝大部分的投资者，结果就是创业板投资者众多，群众基础更好，在交易制度一致下，流动性要比科创板好，创业板成交量竟然超过上证综指成交量，虽然科创板第一批注册制企业也遭遇市场追捧，但随着创业板注册制改革，创业板不仅仅新股遭遇爆炒，就是存量低价股也得到资金追捧，可是资金虹吸下，市场流动性出现一些结构性问题。 天山生物(行情300313,诊股)12个交易日11个涨停，股价从5元多钱一口气涨到了34元多钱，上涨接近6倍，带动了长方集团(行情300301,诊股)和豫金刚石(行情300064,诊股)等低价股出现成交暴增连续涨停，成为市场一道亮丽的风景线，创业板成为市场的资金集中地，成交量暴增，一度达到4000亿元，几度超越沪市成交量，让市场为之惊呼不已，随着市场活跃资金不断流向创业板，科创板成交量出现萎缩，换手率下降，股价也出现明显调整，流动性问题显现出来。 如何改变科创板的流动性，一个方法是改革现有的投资者门槛，与创业板看齐，但是科创板刚刚成立不久，马上修改投资者适当性制度是不合适的，一个是显示当初的制度制定不够严谨，另一个是或遭遇市场一些非议，股市下跌了，是不是找韭菜进场，这不利于科创板的形象，其次就是吸引和鼓励长线资金进场，让散户可以间接投资科创板优质公司，科创板50指数ETF应运而生，ETF是一种被动资金，只要有投资者申购，就需要马上被动配置股份，因此只要四家ETF基金发行成功，就需要马上配置科创板50指数标的股，给市场注入流动性。 但是科创板50ETF只是配置50家标的股，带来的资金增量不能流向非标的股，也就不能改变其他个股的流动性亏缺，短期看，科创板存量公司不多，流动性还不是大问题，在市场快速扩容下，科创板流动性不足问题会不断显现，并出现流动性抑价，资金是逐利的，流动性越差，估值越低，市场活跃度越低，投资者越不愿意投资，科创板与创业板对存量资金和增量资金争夺就只能处于劣势，无法根本上改变整个科创板的流动性紧张问题，目前不少个股虽然经历了较大幅度的调整，后市在流动性不足下，不排除部分个股依然会有较大的调整空间。 科创板要想改变流动性不足，还是需要改革投资者适当性制度，降低投资者门槛，从50万元下降到10万元，与创业板在同一个水平上竞争，才能增加投资者的数量，带来新增资金，彻底改变流动性不足问题。
图片来源：微摄 近日，证监会按法定程序同意以下企业创业板首次公开发行股票注册：益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司、上海凯鑫分离技术股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与深圳证券交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。
摘要 【水皮：未来一段时间低价股的炒作一定会归于平静】投资者又有喜新厌旧的传统，未来一段时间，低价股的炒作一定会归于平静。所以大家见好就收。 流连忘返是不少散户投资者参与创业板投资的心态。毕竟创业板现在大板是20%涨跌幅，对于追求一夜暴富的同学来说充满了太多的诱惑。周二从成交量上来看，创业板依然超过了上证指数，应该讲还是吸纳了不少资金，特别是北向资金进入的基本指向就是深圳市场。 水皮相信有相当一部分北向资金在进出创业板，虽然周二创业板上集合的资金总量还是超过了深成指的一半，甚至超过上证。但是水皮要跟大家提出来一个很重要的现象，大家一定要引起高度重视，周二创业板上的主力资金流出是76亿。整个深成指是流出74亿。换句话来讲，深圳主板或者中小板还流入了2亿的主力资金。创业板流出的资金的量比较大，与此形成对比的是上证，整个市场周二主力资金呈现了流入13亿的状况，所以资金的构成也在发生变化。 一方面周二跟昨天比，创业板上涨停的个股大幅度的减少。周二收大板的个股不超过10个，10%以上涨停的个股大概在35个左右，只有昨天的1/3。另外一方面周二创业板的成交量跟昨天相比也是有所减少，周二只有2582.3亿元，昨天是2705.2亿。最重要的一方面就是个股开始出现了分化。部分有资金“关照”的个股还是强势涨停，但是有一部分没有资金“关照”的个股就开始出现回落。 创业板上三个ST复牌个股周二的表现并没有出乎大家的意料。两个红牌，一个是绿牌，但是下跌幅度并不大。我们看下K线图就明白，不管是ST乐凯，ST网力，还是ST天龙在成为ST之前都已经持续暴跌，完全已经跌到了坑里面了。成为ST之后大盘这两天又正好反弹，所以他们现在有这样的表现也是非常正常的。 我们看一下周一引起大家强烈关注的所谓机构抱团股周二的走势。长春高新有了一个反弹，海天味业周二也有反弹，与此形成对比的就是贵州茅台的下跌。一般投资者对高价股也有一个基本的评论：什么时候“两瓶酒”开始回调，或者说下跌才是机构抱团股彻底崩溃的标志性事件。只要“两瓶酒”还在上面坚挺着，调整的隐患就始终是存在的。 创业板低价股之所以能够引起大家的炒作共鸣，也是因为机构抱团的大消费、大医药、大科技的股价炒得太高了，而且不是一般地高，是太高，太高。散户投资者只有望洋兴叹的份，只有羡慕的份，没有参与的资格。因为市场上90%以上的散户资金不超过10万块钱，有些个股最少的一手都买不到，所以大家爆炒低价股也就成了一种选择。 宏观面上的消息是相当不错的。无论是规模以上企业的盈利，还是固定资产投资都超出了大家的预期，应该讲是非常好的指标。人民币也是升破了6.80，现在已经到了6.78。距离水皮说的6.65的方向又更近一步。人民币上涨也是很正常的一个事情，水皮以前一再说过全球货币宽松，流动性过剩，早晚有一部分资金会通过各种形式流入中国市场。比方说通过现在扩大开放的债券市场，资金进来之后债券收益下降，之后聚集在债券市场的资金又有可能向股市分流，所以全球资金的宽松一定会在市场上反映出来。 更何况现在我们对外开放的口子越来越大，富时罗素又要在A股扩容，相当一部分被动配置资金又要开始进入A股市场。相比之下现在每天在市场上进进出出，跑短线的北向资金有的是过江龙资金，有的就是境内机构披着马甲的伪北向资金。他们一会儿风一会儿雨，短线炒得不亦乐乎。现在又在创业板上进进出出，短期一定程度上不但没有成为稳定因素，而是成为一个不稳定的因素。跟这些被动配置的，货真价实的北向资金还真不是一回事。 本周是新股上市最多的一周，号称超级打新周，大概有19个新股开始认购。水皮一再说过IPO的大跃进会导致市场出现一些变化。现在这些变化就已经开始在市场上呈现：一是新股发行的市盈率越来越低；第二新股破发的速度越来越快，早晚会对二级市场形成反压作用，这一点必须引起大家高度重视。一方面我们也呼吁管理层要控制一下IPO的节奏，另外一方面大家对已经开始搞注册制的两个板块一定要引起高度的重视。因为未来他们就会是IPO供应量最大的板块。投资者又有喜新厌旧的传统，未来一段时间，低价股的炒作一定会归于平静。所以大家见好就收。 一句话点评：识时务者为俊杰。
摘要 【水皮：砸盘金融股暗藏玄机 下一阶段基金或重点关注】虽然我们没有搞大水漫灌，但是放水养鱼的基本方针是确定的。换句话来讲，不会在短期内抽水。应该讲投资者在基本面上是可以放宽心的，但是在基本面有如此重大利好的情况下，金融股反其道而行之，出现了一定幅度的砸盘就是很有意思的一个市场现象。(华夏时报) 臭豆腐闻着臭，但是吃起来香，谁吃谁知道。创业板近期的反弹就有点臭豆腐的味道。 从盘面上看，周一创业板依然延续了上周末的强势。首先盘中最高反弹到了2.66%，这个幅度比深成指盘中最高的1.26%要高得多，比上证指数盘中最高的0.7%要高出更多。虽然创业板盘中有所回落，但是尾盘涨幅还是有1.42%。另外，创业板周一的成交量再一次放大，有2705亿元，这个数字超过了上证指数。而且从创业板涨跌的个股数量来看，周一大概有10多个个股是收了大板，也就涨了20%。深成指涨幅在10%以上的个股当然也是以创业板为主，大概有100家左右。相比之下，上证指数也不过就10多家个股涨停，不管是大板小板。 显而易见，周一盘面上的局面显示出的信息肯定是深强沪弱。而且从北向资金也能看出一点端倪。周一北向资金在沪股通全天呈现净流出的状态，最后流出了17.94亿元，成交净买额流出26.84亿。深股通虽然上午是流入的，但实际上到下午也是净流出的，全天实际上的成交买净额也是流出了4.60亿。基本上可以判断北向资金在沪股通抛售权重股，因为周一除了“两瓶酒”和中国平安之外，其他的权重股上午都走得非常弱，金融股甚至出现了砸盘的现象。 从涨跌榜也可以看出，跌幅第一的居然是保险股，保险上周是护盘的主要的工具。银行股走势也相对较弱，券商周一甚至也是在跌榜的前面，房地产股也扮演了同样的角色。这几个板块的权重股无一例外的都是大幅下跌，一定程度上对指数形成了影响，尤其是上证指数。 虽然上证指数出现了指标股、权重股砸盘的情况，但是上证尾盘依然能有0.57%的涨幅，而且全天即便在盘中调整也没有翻绿，本身说明上证内在的韧性，个股的韧性是越来越强了。换句话讲，上证在现在的位置上，是不是有很多个股差不多已经到了跌无可跌的状态了？这一点投资者可以自己判断。 相反周一深成指盘中几度翻绿，最后尾盘有所回翘。虽然从北向资金和成交量的角度来看，深成指要比上证走势好一些，但是从指数的韧性上来看，我们发现上证其实在悄悄走强。从主力流出角度看，上证周一的流出39.75亿，深成指流出54.70亿，创业板是流入的状态，资金量也是比较正常的，流入15.38亿元。资金在创业板上流连忘返，这就是现在的特征。 但是这种反弹能持续多久要引起大家的注意，为什么水皮要这么讲呢？因为明天创业板有三个个股要复牌，这三个个股都是被ST的。历史上创业板从来没有ST的个股，今年开始有了，而且这三个个股并没有把涨跌停的限制到5%，依然保持在20%。如果这些被ST的股票后期的趋向很可能是退市的话，他们调整起来幅度也会比较大。会不会对创业板的走势产生负面影响大家可以多加观察。 周一宏观基本面是非常好的，尤其是上周末公布的金融数据，社会融资规模数值远远超过大家的预期，8月增量为35800亿元。虽然8月M2同比增10.4%，预期10.8%，前值为10.7%。比7月要低一点，但是社会融资规模大超预期。说明整个市场的流动性是有充分保证，所以大家对于货币边际收紧的担心其实没有必要特别认真。因为基本上体现了货币政策和财政政策的持续性和稳定性。 虽然我们没有搞大水漫灌，但是放水养鱼的基本方针是确定的。换句话来讲，不会在短期内抽水。应该讲投资者在基本面上是可以放宽心的，但是在基本面有如此重大利好的情况下，金融股反其道而行之，出现了一定幅度的砸盘就是很有意思的一个市场现象。 这也许意味着第三季度开始机构会换仓的动作。有可能是砸盘，砸下来之后是为了建仓。当然也有可能是前期北向资金出于护盘的需要建了一部分仓位，现在开始变现，这两种可能性也都是有的，但是从新的仓位的配置的角度来讲，这些权重的，尤其是金融股里低估值的股票，应该讲是下一阶段基金关注的重点的目标，或者说是明年会布局的重点目标。 所以在现在的位置上砸盘金融股，看上去是不能理解的，但实际上也许是暗藏玄机。 一句话点评：兵不厌诈，兵者诡道也。
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