房地产行业竞争进入到下半场阶段，集中度提升带来的强者恒强的趋势之下，市场把目光更多的关注到了行业龙头身上。8月25日，碧桂园（2007.HK）披露2020年中报，期内公司实现营业收入1849.6亿元，毛利润448.9亿元，净利润约为219.3亿元，股东应占核心净利润约为146.1亿元。整体来看公司表现较为理想，多项指标持续保持在行业前列。 透过这份不错的业绩表现，不妨一同来探讨当下碧桂园的投资机会。 从笔者观点来看，看好碧桂园未来股价表现有如下几大理由 1· 行业进入估值洼地，龙头经营韧性强，高股息、低估值，股价弹性高 今年受新冠疫情影响，全球资本市场在年初一度遭遇大震荡，而直至目前，港股还未能实现回血，恒生指数仍倒跌10% ，反观之A股市场行情已经热络了好几个月，一波牛市行情已经启动。 就港股市场而言，伴随南下资金持续涌入，叠加港A股联动愈加紧密，港股内资股牛市也在不断发酵。由此再聚焦到板块方面，当前港股地产板块也已经处于估值洼地。伴随整体行情回暖，叠加流动性宽松和房地产调控边际放松预期，板块具备持续的估值修复机会。 从行业回到公司层面，龙头房企将有望成为资金关注的焦点，其受益于整个板块的回升以及龙头绩优股的溢价效应也将带来较高的股价弹性，凸显投资机会。 在此基础上来看碧桂园，公司有较高的分红，这也进一步凸显了投资安全边际。今年中期派息20.55分，半年派息总额占核心净利润总额的31%。而从长期视角看，Wind数据显示，从2006到至今，公司累计进行14次分红派息，分红率达32.51%。而以目前股价测算公司股息率达到6%，也远优于一年期定期存款利率。 此外从估值层面来看，当前碧桂园的估值较过往已经处在历史低位区间，动态PE约5.3倍，在行业内也相对较低，未体现龙头的估值溢价，未来伴随业绩释放估值修复的确定性强。 值得一提的是，公司今年获得了管理层陆续增持，这也进一步向市场释放后续发展前景和业绩增长的信心。 2· 较强的业绩锁定性，土储支撑未来成长空间 碧桂园的利润增长具有较高的确定性，从财报数据来看，截至2020年6月30日，碧桂园录得不含增值税的已售未结收入7808亿元。考虑到房地产行业结转机制 ，这部分已售未结收入未来也将在财务报表中得到确认，这也在一定程度锁定了公司未来两到三年的业绩提升空间。 此外尽管房地产行业进入到下半场竞争，但市场规模距离"天花板"仍有较大增长空间，考虑到行业集中度提升的趋势，未来更多的成长机会也将体现在龙头企业之中。碧桂园的增长动能也仍然具有支撑，而这一点具体还可反映在土地储备上。截至2020年6月30日，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约16698亿元，潜在的权益可售货值约6706亿元，权益可售资源合计约2.34万亿元，公司具有丰富的土地储备，强力支撑未来发展。 3· 降杠杆财务稳健，优化融资成本打开利润空间 房地产作为资金密集型行业，市场高度关注房企财务的稳健性，往往有着优良财务管控能力的企业也容易得到市场资金的亲赖。从碧桂园的表现来看，公司长期在财务端有着领先行业的发挥，其信用评级得到了国际评级机构的高度认可，其中惠誉给予投资级的BBB-企业信用评级，标普及穆迪则分别给予碧桂园BB+及Ba1评级，反映公司扎实的财务管理能力及稳健的财务表现。 近年来，碧桂园不断加强管控负债规模，优化公司债务结构，截至2020年6月30日，其有息负债总额由去年底的3696亿元下降至3420.4亿元，相较去年底下降了7.5%。与此同时，公司也保持着较为多元的融资渠道，上半年期末碧桂园的融资成本为5.85%，相较去年底下降了49个基点，融资成本进一步降低。 结合当前稳增长的经济需求来看，货币政策的宽松仍然还将在一段时间内保持持续，由此也将为房企的融资带来窗口，凭借规模优势碧桂园的的融资成本也将望借此有进一步下降的空间，最终传导到利润端，增厚业绩表现。 5· 全产业链布局放大价值 近年来，碧桂园围绕地产主业，先后布局机器人建筑、机器人餐饮、现代农业、新零售等新业态，实现了全产业链的布局，得益于此其进一步巩固了公司的核心竞争力，在行业内具有稀缺性，预计未来有望在资本市场得到新的价值评估机会。 此外，随着公司相关业务板块不断发展成熟并实现分拆，如此前的教育板块以及物业板块，这也将有望抬升公司整体的估值水平。 6· 大行齐声看多，蓝筹优势引发资金聚集效应 碧桂园是国内房企中为数不多的具有投资级的港股蓝筹股，这类股票往往处于行业支柱地位，业绩优良、红利优厚、抗风险能力突出，因此也更容易得到资金的亲赖，尤其是在牛市之中，蓝筹股的上涨动能强，安全边际也较高，。 今年来，已经有包括汇丰、摩根大通、中银国际等在内的多家券商，给与碧桂园买入评级，专业投资机构的相继看好也充分体现了市场对碧桂园价值的高度认可。
壶化股份8月31日发布首次公开发行股票并在中小板上市招股意向书。拟公开发行新股不超过5000万股，募资3.4亿元，用于爆破工程一体化服务、工程技术研究中心建设、膨化硝铵炸药生产线扩能技改、胶状乳化炸药生产线技术改造等项目。 据了解，公司此次网下发行申购日与网上申购日同为2020年9月8日，其中，网下申购时间为9:30-15:00，网上申购时间为9:15-11:30、13:00-15:00；发行初步询价时间为2020年9月2日9:30-15:00；公司将于2020年9月14日刊登《发行结果公告》。 壶化股份位于山西省长治市壶关县，致力于各类民用爆炸物品的研发、生产与销售，并为客户提供特定的工程爆破解方案及爆破服务，是一家集研发、生产、销售、爆破服务于一体的大型民爆集团。在行业资质方面，公司拥有工信部核发的民用爆炸物品生产许可证。 招股意向书显示，公司主要产品为工业电雷管、数码电子雷管、导爆管雷管、乳化炸药（胶状）、改性铵油炸药、膨化硝铵炸药和塑料导爆管等，拥有工业炸药年生产能力4.5万吨、工业雷管年生产能力1.675亿发、工业索类年生产能力2000万米、中继起爆具年生产能力800吨。 财务数据显示，2017年至2019年，公司实现营业收入分别为4.36亿元、4.57亿元、5亿元；净利润分别为4717.55万元、6644.19万元、8075.89万元。 对于未来发展，壶化股份表示，将立足民爆行业，从产品质量、服务质量、技术能力等方面提升自己。充分利用自身优势，在巩固和扩大现有工业炸药、工业雷管等产品市场占有率基础上，快速发展爆破一体化服务业务并积极布局高端爆破服务市场；加快新产品、新技术的开发进度，为不同类型、不同地域、不同需求的客户提供满足其要求的产品和服务；在“从国内先进企业向世界先进企业转型”的战略指导下，进一步扩大进出口业务，力争成为民爆行业龙头企业。
8月30日消息，据36kr报道，工业互联网解决方案提供商维拓科技近期已完成数千万元人民币A轮融资，投资方为千乘资本。本轮融资主要用于打造工业快消、电子高科、高端装备、汽车零部件等垂直行业工业互联网平台。 维拓科技总部位于南京，成立之初从事CAD/CAE/PLM数字化技术的研发，后续业务拓展至WMS物流软件、SRM供应链软件、工业云软件的开发。近几年，随着制造业数字化转型大潮的开启，维拓科技逐渐将业务转移到工厂的数字化改造上，并基于行业深耕推出了垂直领域的工业互联网整体解决方案。 公司CEO杨凌介绍，维拓科技将工厂的产线设备进行智能化改造，深度优化生产流程，把CAD/PLM/MES/SRM/WMS等系统的功能打散，与设备的OT数据进行融合，按业务角色开发App，并且以SaaS模式部署，快速实现工厂的数字孪生。这种方式下，App可以在同一行业、领域的工厂间通用，而要完成整个行业的智能化布局，往往需要开发200-300个App。 本轮投资方千乘资本投资副总裁雷鑫表示，国内离散工业的现状是，从底层设备到核心工业软件，基本上是“七国八制”的，而底层的复杂异构必然会带来上层平台化的反转机会。从“协同化”和“云化”两大机会点切入，维拓科技是我们看到比较罕见的能打通研发、设计、生产全数据链的团队，他们把服务标杆大客户的实践抽象并复制在广大中国制造的产业集群上，是核心工业知识的布道者，也期待大家共同打造国产工业软件“同盟军”，未来可以和国际巨头同台竞技。
8月30日晚间，周大生公布2020年半年度报告。报告显示，上半年周大生实现营业收入16.73亿元，同比下降29.97%；实现归属于上市公司股东的净利润3.31亿元，同比下降30.43%。 2020年上半年，受新冠疫情影响，珠宝首饰行业增长压力持续加大。在此背景下，周大生2020年上半年营业收入及净利润分别同比下降29.97%、30.43%。其中，第二季度营业收入及净利润分别下降22.94%和18.21%，6月份销售实现正增长，经营业务出现了明显向好的发展趋势。 2020年上半年，周大生自营线上（互联网销售）实现营业收入3.87亿元，较上年同期增长73.98%，线上营业收入占比由上年同期的10.67%提升至23.12%。线上布局领先行业，率先抢占直播爆发机遇。周大生2014年即组建电商团队，并于2018年成立互联天下独立运营电商业务，电商业务处于业内领先地位，上半年头部主播合作累计30多场，并且带来品牌曝光超5.3亿次。 周大生上市已届满3年，将IPO时提交的2016年度数据作为参照，2017年到2019年销售收入、营业利润、净利润的复合增长率分别为23.29%、34.78%、32.40%、三年平均净资产收益率为22.23%。往前追溯，周大生已经连续九年净资产收益率（ROE）都在20%以上，并且每年都保持比较高的分红比例。截至2020年6月30日，公司门店数量达4005家，居行业之首。 有分析人士认为，未来行业进入复苏周期，景气度向上。周大生直播电商创新运营方式，年轻化时尚饰品带来新增量；行业集中度持续提升利好具有创新进取特质龙头品牌商周大生。
8月28日下午，北京证券业协会(下称协会)召开了第五届第一次会员代表大会。中信建投证券党委书记、董事长王常青接棒上一任理事长朱云来，当选为协会第五届理事长。北京高华证券总经理章星当选为协会第五届监事长。协会理事会聘任郑绮为协会第五届秘书长。 北京证监局局长贾文勤表示，当前资本市场改革发展的外部环境更加复杂，自律组织在行业三位一体的治理体系中担负更大责任。作为行业主管部门，北京证监局高度重视，着力推动加强协会建设、增强协会功能，突出党建指导的方向引领，全面加强协会思想、组织、作风、反腐倡廉、制度和业务建设，着力推动管理体制的科学设置和规范运作。希望协会做行业自律管理的引领者，努力提高服务意识和水平，进一步发挥监管传导的作用，不断提升内部管理水平，维护北京地区证券市场健康、稳定、有序发展，将北京证券业协会建设成为首都一流行业协会。 王常青对协会工作提出了要求。一是围绕证监会主席易会满在证券基金行业文化建设动员大会上提出的打造“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化要求，推进辖区行业文化建设。二是围绕北京证监局关于行业规范运作和提升创新能力的要求，加强专业委员会建设，落实创新发展相关工作。三是努力做好会员服务，为行业发展创造良好环境。四是强化自身建设，提高协会规范化运作水平。新一届理事会将全力促进北京地区证券市场健康、稳定、有序发展。 章星表示将带领全体监事会成员，履行好监事会职责，充分发挥好监督和服务的双重职能，在协会理事会的领导下，不断加强管理，积极开展工作，为协会的良好发展作出自己的贡献。 中国证券业协会副会长孟宥慈和中国基金业协会秘书长陈春艳在致辞中表示将与换届后的北京证券业协会继续保持密切工作联系，共同推动全行业的持续健康发展。
8月28日，IDC通过线上直播方式召开“金融智变数化未来，2020金融论坛暨颁奖典礼”。本次论坛围绕“金融创新与科技赋能”，旨在助力中国金融机构在数字化转型浪潮中，结合自身发展现状，积极探索创新，打造竞争优势。直播当天共聚集了300余名来自银行、保险、证券、投资、互联网金融等金融行业的科技部与信息部高管，围绕与金融科技相关的焦点话题，展开了积极的分享与交流。 作为第三方研究机构，IDC一直密切关注着中国金融行业的发展，包括金融业务场景创新和技术应用创新，以及中国金融科技厂商的成长与壮大。IDC认为，数字化转型是中国金融行业的必由之路，以大数据、云计算、移动和社交为代表的第三平台，以及这一基础之上的人工智能、区块链、物联网、机器人和下一代安全等技术，将成为金融行业数字化转型的利器。 IDC认为，在新一轮技术革命席卷全球的今天，传统的金融行业注定将受到冲击，如何在变局中迎来突破将是行业共同面对和思考的问题。在监管改革和技术创新的双重加持下，中国近年来数字化转型的迅速发展备受瞩目，大量跨界融合的金融科技公司显露锋芒，为用户实时提供着无限贴近需求场景的服务，数字化能力建设受到前所未有的重视。随着金融移动化和科技化的进一步发展，传统金融机构和信息技术公司之间的界限将逐渐模糊，技术全面赋能的未来金融时代即将到来。 自2014年起，IDC已成功主办了七届“中国金融行业数字化论坛及创新颁奖典礼”活动，获得业内的众多关注与一致好评。IDC与其全球分析师团队，充分利用其在全球的金融资源与金融科技发展和运营方面积累的数据及其丰富的研究报告，为中国金融机构提供了坚实的支撑和犀利的洞见，为金融机构在金融科技的部署上把握好脉络节奏，为金融科技厂商提供对金融机构更深刻的理解。 随着网络技术和智能技术的商用化程度越来越高，从互联网金融进化而来的金融科技正在加速重构金融行业的发展模式和竞争格局。近年来，中国金融行业积极拥抱新一代信息技术，金融科技已全面融入支付、信贷、保险、证券、资产管理、供应链金融等领域，活跃的交投市场更是培育出了多家金融科技独角兽企业。IDC表示，IDC中国金融行业研究团队将继续聚焦于金融行业的技术应用创新和业务场景创新，通过提供准确、及时、富有洞察力的基于事实的研究和咨询服务，帮助金融服务机构和IT领导者，以及为他们服务的供应商，做出更有效的技术决策，助力中国金融行业的数字化转型。
面对上半年突如其来的新冠疫情以及国内外风险挑战明显上升的复杂局面，2020上半年中国光伏行业竟迎来了转折点，随着光伏平价上网项目的增长多，平价时代上网时代正加速到了。 据发改委、能源局于2020年8月公布数据显示，2020年光伏发电平价上网项目名单确定光伏平价上网项目规模为33.1GW，除了规模远超出市场预期之外，更首次超过补贴竞价项目装机规模的26GW。 2020上半年整体装机量也看到了喜人的变化，据中国光伏行业协会提供的数据显示，我国光伏发电新增装机容量为11.5GW，同比增长0.88%。但对比起2018上半年与2019上半年所录得的-1.6%和-52.5%增速，2020上半年的同比数据却是近3年来的首次正增长；加上半年光伏产业链各环节保持稳定增长情况，多晶硅、硅片、电池、组件产量分别同比上升32.3%、19.0%、15.7%、13.4%，因此，上下游共同发出了行业见底明确的重大信号。而近期政策利好及上游硅料价格抬升，更是加速了光伏行业持续景气的预期。 一般而言，当周期性行业进入顺周期，行业内企业的资产负债表更能快速得到修复或调整的机会，对于曾经处于“水深火热”企业来说，至暗时刻已经度过了，反而因此容易获得困境反转的机会，作为光伏发电领先企业协鑫新能源（0451.HK）或许会是其中之一。 公司股价自2020年6月份以来，累计最高涨幅已经超过102%，其背后的逻辑方向主要有哪些？接下来继续来看，协鑫新能源最新公布的中期业绩公告里面能否找到更多的证据。 战略转型迈出坚实一步，降负债成效显著，与中国华能集团合作下半年或有更多机会 据公告所示，截至2020年6月30日，扣除已出售资产后，公司总装机容量约7043 MW，已并网容量约6957 MW，光伏电力销售量约3666百万千瓦时。由于自2018年起，协鑫新能源坚定不移地推进战略转型，大力引入战略投资者以发展电站出表业务，上半年在扣除已出售资产后，光伏电站的规模有所减少，公司的收入规模因此小幅下降约14%至27.31亿人民币。 电站出表之后，公司对应的债务却发生了大规模的削减。例如，其与中国华能集团订立首批购股协议，出售七座光伏电站，总装机容量为约294MW，交易完成后项目约人民币15.8亿元的负债将不用再并表；又例如，于2018年和2019年公布分别向中广核太阳能开发有限公司、中国三峡新能源有限公司、五凌电力有限公司、上海榕耀新能源有限公司出售合共约1.6GW的电站资产，收回现金用作偿还债务，再加上项目相关的债务终止合并入账。令公司债务规模缩减合共约人民币94.3亿元。这些已公布的交易，累计出售电站规模接近1.9GW，负债规模下降却超过110亿之巨。 同时我们由中期业绩公告中看到，公司的负债率已较2019年底下跌约1个百分点至约80.8%，由于负债规模的快速下降，公司总融资成本较去年同期下跌约8个百分点。 从这个角度来看，上半年的协鑫新能源推动了转型战略的加速，大力发展电站出表业务，在降负债方面的工作取得了较大成效，而与中国华能集团达成的战略合作，更是标志着其在该既定方向下迈出了坚实一步。 据悉，公司与中国华能集团已公告的交易预期将于2020下半年完成。交易完成后，协鑫新能源及中国华能集团将进一步探索其他合作机会，以及积极推进其他批次之出售事项，双方计划在不久之将来能达成及落实签署更多出售光伏电站事宜之协议。 我们判断，协鑫新能源与中国华能集团合作模式的将带来积极的示范效应和“可复制性”，公司与国内中央直属企业及地方国有企业的战略合作模式的打通，有利于协鑫与战略合作伙伴实现强强联合，发挥资源优势互补的优势，一方面既有机会帮助合作方找到提升项目收益的路径，对自身而言，加快引进资本，替换光伏电站项目的相关债务，以减少融资成本，以期待在光伏平价上网时代行业爆发成长之前顺利完成公司战略姿态“华丽转身”，以及资产负债表的调整。 补贴发放问题的不确定性正逐步消除，平价时代协鑫新能源的轻资产模式有想象空间 2020上半年的业绩数据告诉了我们公司正向其既定发展方向顺利展开，而近期协鑫新能源股价大幅上涨，主要和两大逻辑相关，首先第一个是我们开篇所阐述过的行业见底及光伏平价时代开启的逻辑，第二个则是从近期公布的消息面判断，萦绕行业数年之久的光伏补贴发放问题或迎来了真正解决的时刻，这将大幅改变市场对光伏电站公司的因收到补贴而产生的现金流流入的预期。 为了促进光伏行业持续健康有序发展，国家于2020年下半年启动了大规模拨付，扩大补助项目，积极加大光伏发电被拖欠补贴的解决力度，预期将有效遏制国家可再生能源基金的补贴缺口进一步加大，让存量补贴将更快到位。2020年七月，财政部下发《关于下达二零二零年度可再生能源电价附加补助资金预算的通知》（以下简称《通知》），对可再生能源补贴资金兑付所做出的具体安排，进一步明确新的办法和流程，明确了第一至七批的“可再生能源电价附加资金补助目录”，将按照各项目应付补贴资金，采取等比例方式拨付。国家电网于2020年六月公布2020第一批可再生能源发电补贴项目清单的公告，协鑫获纳入2020年第一批可再生能源发电补贴项目清单的规模容量约1.5GW。另外，按中期业绩公告所示，协鑫新能源获纳入国家补助目录的电站总规模已达到1.91GW。 由于协鑫新能源预期获纳入发电补贴的电站规模，以及相关补贴应收款项之收取机会将不断增加，因而有利帮助公司加速实现其降负债的战略调整目标。 展望未来，在行业进入新一轮景气周期之际，协鑫新能源能在光伏平价上网做什么业务，其实市场内的投资者是有所忽略的，这里说明了存在着不少的预期差或挖掘空间。我们认为，凭着协鑫新能源在光伏电站开发建设方面具备强大的科研能力和雄厚的技术及经验累积，加上母控股集团在全产业链的深度布局及协同优势，协鑫新能源有望在多个环节中开创出新的商业模式，比如类似房地产行业中所采取的代建模式，加上已有的电站代运营探索路径，协鑫新能源完全有机会利用好的各种轻资产方式，再加上产业投资基金管理、产业运营及投资等机会。 只要行业成长性充足，只要公司在产业链有优势，实际上，协鑫新能源永远不会缺席这场即将席卷全球的能源革命。因此，公司中长期发展趋势大概率会遵循着力求快速完成调整，完成战略转型后快速以创新模式切入光伏平价时代，这两方面并驾齐驱，做好调整和寻求机会进攻，这是提供给投资者持续留意协鑫新能源未来发展的基本思路。
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