今天，2020线上中国国际智能产业博览会在重庆开幕，线上展厅汇聚551家中外企业，超百项“黑科技”闪亮登场，山东省19家企业组团参展。 近年来，山东省以数字化、网络化、智能化为引领发力“智能制造”，涌现出一批有代表性的技术、产品和平台。本届“线上智博会”山东展区汇聚了省内智能产业的19家代表性企业，海尔数字科技、山大华天软件、橙色云等企业悉数在列。 海尔数字科技有限公司运营的海尔卡奥斯COSMOPlat作为全球最大的大规模定制解决方案平台，孕育出建陶、房车、农业等15个行业生态，覆盖全国12大区域，并在20个国家复制推广。当前，海尔卡奥斯在川渝地区已有落子，去年仅在重庆地区就帮助了250余家企业上云及数字化转型。企业负责人表示，工业互联网平台就是要成为连接全生态各节点的平台：“通过数字化的手段，从‘端’到‘云’进行协同，资金链、产业链、人才链、技术链就可以实现合一。我们相信工业互联网平台肯定能在双循环的发展格局下贡献自己的价值和力量。” 除了在制造领域大放异彩，山东展团里也不乏在城市生活、交通等智能应用领域大展身手的企业。临工智能信息科技、捷瑞数字科技的智能应用格外引人注目，各类全息化、沉浸式、可视化技术带来独特体验，更进一步打破时间、空间和地域限制，开启对未来世界的无限想象。 据悉，2020线上智博会以“智能化：为经济赋能、为生活添彩”为主题，聚焦数字产业化、产业数字化，展示全球大数据智能化新产品、新技术、新应用、新成果，加快推动数字经济高质量发展。大会期间将举行线上展览、线上论坛、线上大赛、线上发布、线上签约洽谈等一系列线上活动。
晓非9月16日15时，“天猫好房成立暨阿里易居联合战略发布”在杭州阿里巴巴西溪园区举行，百位房地产董事长CEO总裁参会。 易居企业集团CEO丁祖昱现场发布易居新战略，其中易居旗下乐居要做“全能”不动产媒体数字营销平台。乐居将利用媒体影响力、数据挖掘能力、全网运营能力及智慧交易服务能力，为全行业提供智慧交易服务。 乐居具有和乐居买房两大媒体平台，分别对B端和C端，每天通过优质原创、AI写稿、智能分发和多媒体矩阵账号实现全网千万流量，直接影响百万房地产从业者和数千万购房者。 乐居拥有包含消费者需求、意向购房用户等在内的海量数据资产，这些数据资产汇入乐居云眼智慧营销引擎，进行精准数据融合，为房企数字广告精准营销提供更智慧、更精准、更科学的效果保障。 线上沉浸式看房、智慧案场在线开盘等一系列解决方案实现了数字化案场建设。从拓客到转化、从意向锁定到客户落位，从房源锁定到订购签约，易居完成全部线上操作的场景闭环，构建基于数字科技的房产互联交易新生态，让房产交易更高效。
2020年，疫情的场景转换提升客户需求与模式创新的适配程度，催化出数字经济的加速进化与重心下沉。眼下企业中报出炉，其中蕴藏的种种细节验明了数字经济的路径探索与价值发现，值得揣摩。从内部看，疫情开启了中国企业数字化的全新升维空间，二季度数字经济营收快速反弹，大型企业与中小企业获得了共生共荣的土壤。从外部看，中美两国在全球数字经济中的“双头”格局强化，演变态势却各具特点。中国呈现出更快的“加速度”，而美国则展现了更稳的“基本盘”。从投资维度，升维竞争格局下，拘泥于存量博弈提“价”获利的企业或逐步失去先发优势，而志在拓展升维空间、增“量”为先的企业方是资本市场的“千里马”。展望未来，上述细节所蕴含的两大关键性趋势，已经昭示出数字经济时代的发展轨迹：第一，数字经济对全球经济格局的全面改造已步入实质性阶段，而其二阶导为正，自我强化还将继续加速兑现。第二，无论是宏观层面的大国博弈，还是微观层面的企业竞争，都需要适应于数字经济加速度所引致的量变与质变。 疫情场景转换拓宽数字经济升维空间，企业增长逻辑分化。以沪深300指数为代表的传统行业中，大盘蓝筹股业绩稳定，增速相对平稳，而小盘股因规模小而业绩弹性较大，具有更高的成长性。但在流量红利时代的数字经济中，网络效应与数据乘数效应使得头部企业占据市场高地，形成强者恒强的局面，大型企业的营收增长反而高于小型企业（如图1所示）。2020年，新冠疫情造就了一次数字经济的路径跳跃，场景转换下新的细分领域崭露头角，企业数字化打开了全新升维空间，为大型企业和中小企业均提供了充足的市场机会。如图1所示，一季度受宏观经济环境影响，A股数字经济投资池[1]的营收同比出现大幅萎缩，但疫情推动数字经济加速进化，致使其二季度反弹力度显著高于沪深300成分股。细分看，市值前10%的企业在一季度疫情冲击下表现更稳定，而预期中耐风险能力较差的中小企业也并未被击垮，二季度的营收同比增速大幅回升，体现出较强恢复力。我们认为，当下流量红利见顶，消费领域的数字化变革基本完成，而转向生产领域，过去流量取胜的跑马圈地式增长逻辑未必适用，中小企业同样有机会立足于专业深耕优势在细分垂直领域突围。 数字经济成为大国博弈焦点，疫情下中国“加速度”与美国“稳定性”凸显。静态看，中美在全球数字经济中已形成“双头”格局。联合国总部发布的《2019年数字经济报告》显示，两国占区块链技术所有相关专利的75%，全球物联网支出的50%，云计算市场的75%以上，全球70家最大数字平台公司市值的90%。数字经济的绝对规模上，中国也仅次于美国。动态看，疫情下中美数字经济的演变呈现出不同的态势。美国一直以来走在数字经济的前沿，2018年半导体工业占据45%的全球市场份额，企业服务也早已是成熟的巨型市场，其中代表性企业Salesforce突破千亿美金市值，而中国则在尖端硬件技术及企业服务的发展相对滞后。然而在此次疫情打开的升维空间中，中国数字经济却展现出更快的“加速度”。通过比较中美数字经济企业2020年的中报表现，可发现中国营收同比增长率超过50%的企业占比显著高于美国，其中A股上市的达8%，在H股和美股上市则由于包含多个优质大型互联网企业，比例更是高达12%和14%。而美国数字经济企业仅有6%营收同比增长超过50%（如图2所示）。而就压力测试而言，美国数字经济在疫情后的抗压表现值得肯定，营收同比出现负增长的企业比例为43%，而中国企业这一比例均高于50%。从整体复苏情况来看，如图3所示，在新基建与企业数字化转型的助推下，中国数字经济企业的营收已在二季度出现反弹，而美国增速仍在持续下滑，一方面是由于疫情控制不力，引致整体宏观经济环境的持续走弱，另一方面也是受限于存量增长空间，而新空间挖掘不足。因此，美国对中国开展“网络清洁计划”，也可看作是面对中国数字经济加速攻势的必然应对。 升维竞争中，优质的数字经济标的不是以高行业集中度换取利润，而是志在拓展增量市场与空间。借助微观经济学模型可发现[2]，过去20年，平台型互联网企业发力点在高效匹配，通过矫正市场失灵创造经济价值，同时降低生产者准入门槛推动经济增长。其轻型的要素投入撬动了整个社会的价值创造，因而获得资本市场的追捧。当伴随行业发展逐步趋于饱和，互联网企业高效匹配的边际收益已经日渐式微，行业则将在监管之下跳出存量的零和博弈，而头部企业占据流量高地从而提升利润率的举措无法达成最终均衡结果。此次疫情过后，传统行业的龙头企业在系统性出清中成为赢家，借助规模效应和并购整合，未来净利率或有更大提升空间。然而，数字经济开启升维空间，在区块链新技术破除数据垄断、行业监管不断完备的情境之下，互联网企业将难以提升利润挤占社会福利。如图4所示，市值前10%的A股数字经济企业，在疫情前后的毛利率并未发生明显变化，甚至还略有下降，从侧面验证了数字经济企业发展途径将不在“价”的提升，而在“量”的发掘。相比流量圈地后提升议价能力，可持续发展的企业将更注重开发与培育增量市场，及致力于提升供给端的劳动生产率，从而构成数字与实体经济适配的帕累托最优状态。 [1] 构建方式详见工银国际研究报告《数字经济股票池及其特征表现》 [2] 分析方法详见工银国际研究报告《宏观平台型数字经济的估值逻辑》
9月14日，三六零（下称“360”）与郑州市人民政府在国家网络安全宣传周产业发展座谈会现场签署了战略协议，将与郑州市强强联合，在郑州高新区建设360中原总部和网络安全产业基地重大基础设施群。 打造亿级信息安全产业集群 疫情之下，全球数字化转型迎来爆发期。一方面给城市生活和管理带来便利，另一方面也带来了日益严峻的网络安全新威胁，各城市亟需提升网络安全综合防御能力。 此次签约，360政企安全集团将充分利用多年积累的全网安全大数据、一线对抗和APT狩猎形成的安全知识及安全技术、世界级水平的安全专家团队，基于360安全大脑的核心能力，在郑州市建设360中原总部以及网络安全产业基地重大基础设施群。 一方面，立足360中原总部，拟斥资数亿元，建设千人规模团队，深度参与郑州市及中原地区的智慧城市、电子政务以及信息化项目建设和运营，面向郑州市及中原地区提供专业、可靠的安全服务。 另一方面，针对网络战的重大威胁，立足于发现具有国家背景的高级持续威胁而共同建设的网络安全产业基地重大基础设施群，建设内容包括三大国家级赋能平台：国家安全漏洞挖掘众测方案分发公共服务运营平台、大数据协同安全技术国家工程实验室、国家大数据安全实战演练靶场；六大国家级能力中心：网络安全公共服务中心、国家反欺诈中心、国家信创适配安全检测中心、安全大数据中心、国家网络安全人才培养中心、工控云互联网中心。 据悉，此次合作将充分发挥郑州国家中心城市的带动作用，以构建完善的网络安全产业新生态、形成集聚的网络安全产业新格局、培育引进完备的网络安全人才培养新体系为目标，为郑州市创建国家信息安全产业示范基地和打造千亿级信息安全产业集群提供良好支撑。 深耕城市网络安全生态建设 座谈会现场，360董事长兼CEO周鸿祎从发展网络安全产业的角度谈到，“网络安全产业前景广阔，未来必然是国家安全的支柱性产业。” 在周鸿祎看来，数字化是未来10年的主旋律。究其原因主要有三个层面：一是国家大政方针大力发展数字技术、建设数字基建、激活数据要素、推动数字经济，各省和城市也在建设新型智慧城市和城市大脑，未来一定是数字孪生时代；二是疫情当下，数字经济正在成为经济复苏和增长的新引擎，疫情带来的线上办公、线上医疗等形式也将加速数字经济的发展；三是在中美对抗、国际形势震荡过程中，数字技术、数字经济也是大国对抗、竞争的主战场。 可以说，在数字化的大趋势下，网络安全机会和挑战并存，在迎来巨大发展空间的同时，也肩负更大的责任。 “有专家提出，网络安全是第一安全。”周鸿祎说道，网络安全不仅要保护网络、系统的安全，还要保护数字基建、数字经济乃至实体经济的安全。 因此，网络安全未来将是国家安全的支柱性产业，发展网络安全产业意义十分重大。 此次与360达成战略合作的河南省，近年坚持以网络强国重要思想为指导，认真落实“四个坚持”，着力做好“四个提升”，加强网络安全体系建设，提升网络安全保障水平，正在成为全国网络安全产业发展的新高地。 “未来，360将深度参与河南网络安全产业发展，为其保护数字经济、城市运行、企事业单位网络安全贡献最大力量，并将与河南共同创新产业落地新模式，带动本地产业生态发展。”周鸿祎说道。 不久前，360企业安全集团正式更名为“360政企安全集团”，更加明确定位和使命，旗帜鲜明地把服务对象从“企业”扩展到“政府和企业”。 周鸿祎表示，“我们立足做新时代的网络安全运营商，聚焦在做顶层设计、搭基础设施、卖安全服务和建产业生态，成为各个城市、政府部门和企业的安全合作伙伴。” 此次签约，是360集团继与重庆、天津、山东、上海等地进行战略合作后又一政企业务实践的落地，也是政企正式更名后首个合作城市，将对外树立起标志性的城市级安全服务典范。 “未来，360政企安全集团将持续深耕‘城市级’网络安全生态建设，整体提升国家应对数字时代安全挑战的能力。”周鸿祎说道。
9月14日，汉邦高科董秘在投资者互动平台上与投资者进行交流。据汉邦高科方面介绍，公司目前与北京知图美信息技术有限公司（以下简称“知图美”）开展战略合作。 据悉，知图美以影像、图片版权服务为主业，致力于为互联网数字化内容服务提供版权应用平台和运营服务。数字水印技术作为数字版权保护及追溯技术，知图美可以在版权运营中利用汉邦高科在数字水印技术方面的优势打造完整可靠业务生态链。 汉邦高科方面表示，双方以利用数字水印技术在图片领域进行版权保护为开端，后续根据业务发展需求逐步拓展到音视频等其他领域。公司会对知图美进行数字水印相关的软件授权，并根据其需求进行持续开发，采用基础服务费和根据嵌入水印的图片对外运营获取的收入分成的模式。 汉邦高科方面同时坦言，目前双方合作还处于前期阶段，尚未对公司收益带来影响，后续收益要根据知图美对外版权运营情况而定。 据媒体报道，中国版权保护中心与华为消费者业务合作签约仪式日前在深圳举行。双方将共同致力于加快构建我国自主创新的DCI（DigitalCopyrightIdentifier，数字版权唯一标识符）体系，共同打造基于区块链技术的互联网版权产业新生态，同时双方正式签署合作协议。新华社中国图片集团、新华网、知图美作为此次华为开发者大会的受邀见证方，出席签约仪式并见证了此次签约。 报道显示，新华社中国图片集团副总裁黄文表示将与DCI体系携手，打造国家级影像版权服务平台。
要闻精选 □ 国家主席习近平14日晚在北京同欧盟轮值主席国德国总理默克尔、欧洲理事会主席米歇尔、欧盟委员会主席冯德莱恩共同举行会晤，会晤以视频方式举行。中德欧领导人就中欧关系深入交换意见，为下阶段中欧关系规划方向，确定重点领域，一致同意加强沟通协调合作，确保今后中欧之间一系列重大政治议程取得成功，深化互信，实现互利共赢，坚持维护多边主义，共同应对全球性挑战，推动中欧关系迈向更高水平。中欧双方宣布签署《中欧地理标志协定》，确认加快中欧投资协定谈判，实现年内完成谈判的目标。中欧决定建立环境与气候高层对话和数字领域高层对话，打造中欧绿色合作伙伴、数字合作伙伴关系。 □ 人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜9月14日在国务院政策例行吹风会上指出，金融分业经营、分业监管为主的格局符合我国现状。重点房企资金监测和融资管理规则起步平稳，社会反响正面积极。 □ 人民银行副行长范一飞在《金融时报》撰文《关于数字人民币M0定位的政策含义分析》指出：人民银行正在稳步推进数字人民币的研发试点工作。数字人民币主要定位于M0，是法定货币的数字化形态，不计付利息，央行也不对兑换流通等服务收费。从M0的发行模式看，应由商业银行承担向公众兑换数字人民币的职能。 □ 据人民银行消息，初步统计，2020年二季度末，我国金融业机构总资产为340.43万亿元，同比增长10%，其中，银行业机构总资产为309.41万亿元，同比增长9.7%；证券业机构总资产为9.04万亿元，同比增长14.8%；保险业机构总资产为21.98万亿元，同比增长12.7%。 □ 银保监会14日举办新闻通气会，总结乱象整治工作最新进展，并介绍下一阶段的工作计划。会上释放出关于影子银行、房地产贷款、消费者权益、网络借贷等一系列市场、民生热点话题的最新信息。 □ 科创50指数两日反弹5.3%，机构重仓股溢价效应明显。 □ 8月全国70个大中城市房价稳中略涨，新房价格环比上涨城市数量仍超过八成。分析人士预计，在“金九银十”的传统旺季，楼市整体仍将延续升势，但逐渐加码的调控政策有望平稳市场。 □ 国资委副主任翁杰明14日在国资委召开的“对标世界一流管理提升行动媒体通气会”上介绍，自7月29日国资委召开对标世界一流管理提升行动启动会以来，各企业迅速行动，抓紧研究制定对标提升行动实施方案。 □ 央行等多部门近日联合发文，在江西省赣州市、吉安市和山东省临沂市开展普惠金融改革试验，推动革命老区脱贫攻坚和振兴发展。 □ 8月份全社会用电量同比增长7.7%。1至8月累计同比增长0.5%，为今年以来首次增速转正，表明经济向好态势持续发展。 □ 2020世界智能网联汽车大会14日在上海开幕，发布了上海市智能网联汽车重大应用场景，涉及智能驾驶出租车、无人驾驶等零售场景。 □ 14日，2020年国家网络安全宣传周正式拉开帷幕，5G云网新基建、新技术新应用等网络安全新议题成为亮点。 □ 《2019年中国知识产权发展状况评价报告》显示，2010年至2019年，全国知识产权综合发展指数由100提升至279.2，综合发展成效显著，知识产权创造、保护、运用等全链条发展水平大幅提升。 □ 成都出台楼市新政，个人住房转让增值税征免年限提高至5年。 □ 世界卫生组织14日公布的最新数据显示，全球累计新冠确诊病例达28918900例。据美国约翰斯·霍普金斯大学统计数据，截至美东时间14日18时，美国新冠肺炎确诊病例达6545948例，死亡病例为194367例。 详情请扫二维码↓
人民银行正在稳步推进数字人民币的研发试点工作。数字人民币是由人民银行发行的数字形式的法定货币。由指定运营机构参与运营并向公众兑换，以广义账户体系为基础，支持银行账户松耦合功能，与纸钞和硬币等价，具有价值特征和法偿性，支持可控匿名。我们认为，数字人民币主要定位于流通中现金（M0，下同），这一定位蕴含着丰富的理论内涵与政策选择。 一、数字人民币的M0定位是货币性质和发展规律决定的 法定货币形态的历史演进受技术和需求驱动，从实物形态逐步向数字形态过渡。价值尺度、价值贮藏、交换媒介是法定货币的基本职能，可计量、可确认、可转移是实现货币职能的重要因素。在各历史时期，生产力的发展催生新需求，而技术迭代推动货币从实物、金属、纸币等向电子和数字形态演变，以提高货币流通效率、改善消费者福利。 货币是从人类社会发展早期的物物交换中衍生出来的，一些稀有珍贵且便于保存携带的物品如贝壳等成为一般等价物。随着冶炼等技术进步，开始出现铜、铁、金、银等金属货币。社会进入分工精细化、生产规模化阶段后，对货币需求量不断增加，金属货币因携带和分割不便，难以满足商品经济和生产发展需要，基于商业信用的纸质形态银行券随后出现。其后以国家信用为支撑、中央银行中心化发行的法定货币逐渐取代银行券，完成了金属货币到纸钞和硬币形态的法定货币演化。 近年来，网络技术和移动支付快速发展，以商业银行存款货币为基础的支付工具逐步实现电子化和数字化。但商业银行存款货币无法替代法定货币发挥价值尺度或记账单位功能。为此，在货币形态演化过程中，民间发行的货币无论怎样活跃，都需要由国家（或地区）集中统一发行法定货币。历史上，在官定货币流通的同时，私铸货币和外来货币也不同程度地存在，民间货币发行和使用者自定钱币重量、成色标准，加大了社会交易成本。新中国成立后，国家通过向公众提供纸钞、硬币等方式发行了让公众信任的法定货币，有效降低了交易成本并促进了经济发展。近年来，比特币、全球性稳定币等加密资产试图发挥货币职能，又开始了新一轮私铸货币、外来货币与法定货币的博弈。因应这一形势，国家有必要利用新技术对M0进行数字化，为数字经济发展提供通用性的基础货币。 M0数字化是货币发展规律和支付需求催化的供给侧结构性改革。随着信息技术发展，批发资金依托支付系统实现了电子化，支持M1和M2流通的银行间支付清算系统(如大小额支付系统和网上支付跨行清算系统等)、商业银行行内系统以及非银行支付机构等各类支付系统不断完善升级，较好地满足了经济发展需要。用数字人民币替代M1和M2，既无助于提高支付效率，也会造成现有系统和资源的巨大浪费。 随着电子支付特别是移动支付的迅猛发展，较好地满足了经济发展需求，也培养了公众使用电子支付工具的习惯。但这种以商业银行存款货币为基础的电子支付工具，基于账户紧耦合模式，在应用场景覆盖面、普惠金融、支付效率、用户隐私保护和匿名支付等方面仍有较大提升空间。另一方面，现金使用率虽呈下降趋势，但绝对数量也会保持一定增长，说明在零售环节法定货币的数字化供给还没有跟上需求的变化。特别是在金融服务覆盖不足的地方，公众对现金的依赖度仍然很高，对获得和使用数字化的央行货币有现实需求和期待。此外，现金的管理成本较高，存在被用于洗钱等违法犯罪活动的风险。而且，在社会经济数字化程度不断提高和实物货币使用逐渐减少的背景下，商业银行存款货币能够等值兑换为央行货币是维持公众对商业银行存款货币信心的基础。加密资产等通过去中心化技术处理支付交易，会侵蚀国家货币主权，现钞数字化的压力其实越来越大。这一货币发展的历史趋势和需求，要求我们在“供给侧”做文章，需要利用新技术对M0进行数字化，对现有电子支付体系形成补充，既要保持M0的属性和特征，又基于价值属性衍生出不同于电子支付工具的新功能。作为国家信用的提供者，为保证货币金融体系稳定，央行理应响应零售环节需求，提供数字化现金供给。 二、从M0的管理模式看，货币发行是中央银行的基础职责，数字人民币应坚持央行中心化管理 货币发行是中央银行的天然职责，也是履职基础。现代中央银行制度下，中央银行是国家的银行、发行的银行、银行的银行。货币发行是中央银行的基础功能，是维护国家货币主权的根基，为商品流通、交换提供支付手段，并调节基础货币和货币供给。随着我国社会主义市场经济体制的建设及完善，人民银行从1984年起回归中央银行职能。从央行包打天下的一元银行体制过渡到“中央银行—商业银行”的二元模式，既保证了央行的货币发行权，又能够充分发挥商业银行的资源优势以及市场在资源配置中的决定性作用，进而构建了央行货币和商业银行存款货币和谐共存的货币流通体系。数字人民币沿袭现有的货币发行体系，中央银行在数字人民币体系中居于中心地位，负责向指定商业银行批发数字人民币并进行全生命周期管理，商业银行等机构负责面向社会公众提供数字人民币兑换流通服务。 坚持数字人民币发行的中心化管理具有重要意义。一是维护法定货币地位和货币发行权。数字人民币中心化管理有利于抵御加密资产和全球性稳定币侵蚀，防止数字经济时代的货币发行权旁落，确保货币发行始终服务于国家发展改革大局，保证数字人民币的币值稳定和安全性、法偿性等特征。二是提高支付体系效率，改善货币政策传导。数字人民币中心化管理能实现支付即结算，可以提高商户资金周转效率，有助于解决中小企业流动性问题，提升货币流通速度和货币政策执行效率。同时，有利于打破零售支付壁垒和市场分割，避免市场扭曲，保护金融消费者权益，促进普惠金融。三是维护金融稳定。数字人民币采取可控匿名机制，人民银行掌握全量信息，可以利用大数据、人工智能等技术分析交易数据和资金流向，防范打击洗钱、恐怖融资和逃税等违法犯罪行为，有效维护金融稳定。 对M0发行流通实行中心化管理是全球央行通行做法。为了保证对货币发行和货币政策的调控能力，全球各主要经济体的央行和货币当局对现钞发行流通都实行了中心化管理。比如，美、欧和我国央行均采用了中心化的现金管理模式，承担现钞印制、调拨、仓储、投放、回笼、清分和销毁等职能。在英国，尽管英格兰银行将英镑的印制、清分和仓储等职能交给了商业机构，但通过经营、财务、公司治理、风控等规定和定期审计也体现了中心化管理原则。我国虽然近年来开始探索将部分清分等职能转给社会主体，但印制、投放和回笼等关键职能仍由央行承担。 要维持央行在数字人民币发行中的中心化管理地位，必须做到以下几点：一是统筹管理数字人民币额度，制定统一的业务标准、技术规范、安全标准和应用标准。二是统筹管理数字人民币信息，通过掌握全量交易信息，对数字人民币的兑换、流通进行记录和监测分析，完善数字时代的中央银行发行制度。三是统筹管理数字人民币钱包，在坚持数字人民币统一认知体系和防伪功能的前提下，本着双层运营的原则，采用共建、共享的方式由央行和指定运营机构共同开发钱包生态平台，同时实现各自的视觉识别和特色功能。四是统筹建设数字人民币发行基础设施，实现跨运营机构互联互通，确保数字人民币流通稳定有序。 三、从M0的管理规则来看，数字人民币的发行和流通要按照现金进行规范管理 数字人民币的研发发行基本符合我国法律框架。《中国人民银行法》已授权人民银行发行人民币、管理人民币流通，人民银行有权发行人民币且是唯一发行方。同时，数字人民币具有数字化特征，并不完全适用实物现金流通监管规则，需拟定专门针对数字人民币的监管要求，做好数字人民币流通环境建设，同时随着数字人民币发行流通体系逐步成熟，及时完善相应法律法规。 数字人民币具有法偿性。数字人民币主要定位于 M0 ，需遵守《中国人民银行法》、《人民币管理条例》等与现钞管理相关的法律法规。按照人民币的法偿性规定，以数字人民币支付我国境内一切公共和私人债务，任何单位和个人在具备接收条件的情况下不得拒收。 数字人民币也要遵守大额现金管理及反洗钱、反恐融资等法律法规。比如，按照人民银行《关于开展大额现金管理试点的通知》，为配合反洗钱相关工作，试点地区的数字人民币也要进行大额存取现登记，相关机构应就数字人民币的大额及可疑交易向央行报告。 四、从M0的费用体系看，数字人民币是央行向公众提供的公共产品，不计付利息，央行也不对兑换流通等服务收费 数字人民币主要定位于M0，是法定货币的数字化形态。根据萨缪尔森在《公共支出的纯理论》中对公共产品的定义，法定货币属于公共产品。因此，各央行不会对现金交易收取手续费，相关设计、生产、调运、仓储、回笼和销毁成本均由政府负担。数字人民币也属于纯公共产品。首先，数字人民币的发行与流通服务是向全社会提供的，具有共同受益与消费特点，其效用为全社会成员共同享有，具有不可分割性；其次，数字人民币系统建成运行后，消费者的增加不会线性提升发行流通成本，也不会影响对他人的服务质量，边际成本低，具有非竞争性；第三，任何人都不会排除他人消费数字人民币服务，具有非排他性。而且，数字人民币不计付利息，具有非盈利性，追求的是社会效益和社会福利最大化。因此，人民银行对数字人民币执行与现金一致的免费策略。央行建立免费的数字人民币价值转移体系和金融基础设施，不向发行层收取兑换流通服务费用，商业银行也不向个人客户收取数字人民币的兑出、兑回服务费。这可以节约人民币生产流通成本，有助于贯彻落实党中央、国务院减税降费的决策部署，减轻实体经济负担，优化营商环境，进一步激发市场活力。同时，为充分调动各参与方积极性，实现可持续运营，应参考现行纸钞发行相关安排，划拨发行费用，并建立合理有效的激励机制。 五、从M0的发行模式看，应由商业银行承担向公众兑换数字人民币的职能 由商业银行提供数字人民币的兑换服务是法律法规的要求。《人民币管理条例》赋予“办理人民币存取款业务的金融机构”配合人民银行管理人民币流通的权利，人民币现钞发行主要通过银行的现金收付业务实现。因此，商业银行具有为数字人民币提供兑换、流通服务的法律基础。同时，《非银行支付机构网络支付业务管理办法》第九条规定，非银行支付机构不得经营或者变相经营货币兑换、现金存取等业务，不具备为M0定位的数字人民币提供兑换服务的制度基础。因此，按照现行法律法规要求，只能由商业银行向公众提供数字人民币的兑换服务。 由商业银行提供M0兑换服务是全球最佳实践。各国现金发行普遍采用“中央银行-商业银行”的二元模式，中央银行是基础货币的供应者和货币流通的调节者，商业银行进行货币投放、流通和回笼，为公众提供现金存取服务。美、英、德和我国等主要央行均是将现钞调运至商业银行，由其向公众兑换。这样既不易引发“金融脱媒”，也不对现有金融体系和实体经济运行产生大的冲击。 为确保数字人民币系统的安全性和稳定性，要审慎选择在资本和技术等方面实力较为雄厚的商业银行作为指定运营机构，牵头提供数字人民币兑换服务。一是充分利用现有资源和技术储备。作为指定运营机构的商业银行应具有成熟的基础设施、完善的服务体系和充足的人才储备，由其提供兑换服务可充分调动市场力量，实现优胜劣汰。二是降低风险隐患。作为指定运营机构的商业银行在零售业务治理体系、风控措施等方面经验丰富，能有效防范操作风险，增强公众持有、使用数字人民币的信心。三是避免金融脱媒。数字人民币沿用了二元模式下货币发行体系，且不计付利息，避免与商业银行存款货币形成竞争。四是有利于货币政策传导。商业银行提供数字人民币兑换，可加速资金回流商业银行的速度和效率，促进其发挥金融中介作用，为货币政策传导提供更直接、高效的渠道。 在央行中心化管理的前提下，兼顾稳定和创新，探索指定运营机构与其他商业银行及机构的合作模式，共同提供数字人民币的流通服务。为确保数字人民币广泛可得，且不对现有金融市场带来大的冲击，需充分发挥其他商业银行及非银行支付机构在数字人民币体系中的积极作用。在实物现金流通过程中，所有商业银行皆可面向公众提供人民币服务。在数字人民币流通过程中，考虑到技术基础和系统管理要求较高，可由作为指定运营机构的商业银行与其他商业银行及相关机构进行合作，在厘清责权利关系的基础上，共同向公众提供数字人民币流通服务。具体来说，作为指定运营机构的商业银行负责在人民银行的额度管理下，根据客户信息识别强度为其开立不同类别的数字人民币钱包，进行数字人民币兑出兑回服务。同时，作为指定运营机构的商业银行与其他商业银行及相关机构一起，在人民银行监管下承担数字人民币的流通服务并负责零售环节管理，实现数字人民币安全高效运行，包括支付产品设计创新、场景拓展、市场推广、系统开发、业务处理和运维等服务。在此过程中，要保持公平的竞争环境，确保由市场发挥资源配置的决定性作用，以充分调动市场各方的积极性和创造性，保持金融体系稳定。 （作者系中国人民银行党委委员、副行长）
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