“就算我愿意降价出租，也不见得有租客。”“公司清理了赔本房源，拆掉了隔断间，房源少了以后，部分地区的房价确实上涨了。”目前的租房市场上，房东和中介人员的说法截然不同。 中国证券报记者调研发现，当前租房市场正处于淡季，受疫情影响叠加长租公寓频频“爆雷”，出现了房东降价找租客，中介公司“砍量提价”的现象。 机构数据显示，截至11月底，受监测的全国重点城市租金均价创近两年新低，11月租金更是创近5年单月同期新低。 一线城市租房市场显著降温 “之前每月成交10单轻而易举，最近几个月平均每月就1单。”张宇（化名）表示。张宇在某头部租赁公司西安区域公司做销售，负责西安莲湖区及周边区域的新房和租房业务。 张宇的经历或是当前租赁市场现状的折射。诸葛找房数据显示，11月，全国50大中城市月租金挂牌均价为34.71元/平方米，环比下降0.7%，同比下降1.79%。市场转冷叠加疫情影响，租房市场降温持续，每月34.71元/平方米的租金均价创下了2019年1月以来的新低。 图片来源：诸葛找房 贝壳研究院数据显示，监测的18个城市租赁成交量于8月达到峰值后，9月开始转淡。9月至11月的成交量连续下降，平均环比降幅达13.7%，高于去年同期10.6%的环比降幅，11月的租金水平降至近5年同期最低值。 图片来源：贝壳研究院 在11月租金普降的背景下，一线城市的租金水平环比跌幅最大。诸葛找房数据显示，11月一线城市平均租金环比下跌1.2%，同比下跌2.9%。北京、上海两地的租金水平均下降，分别环比下跌1.98%和1.57%。二线城市平均租金环比下跌0.58%，同比下跌3.1%。 具体城市方面，贝壳研究院监测的18个城市中，11月超四成城市的成交量环比降幅超10%，包括西安、天津、大连、青岛、济南、廊坊、烟台等。诸葛找房数据显示，11月租价上涨的城市中，成都、珠海、泉州等地租金上涨明显，成都以1.95%的环比涨幅排第一位。成都受成渝都市圈利好带动，租房市场相对活跃。 中介适时调整应对危机 租房市场持续降温下，有中介公司开始“砍量提价”。 有租客日前称：“我的租金还涨了。”记者走访北京租赁市场了解到，该租客反映的问题或与处于淡季，租赁平台的折扣活动结束有关。 走访过程中，有中介平台销售人员告诉记者：“公司清理了前期收房价格较高但赔本的房源，部分区域拆掉了隔断间，导致房源减少，公司上调了部分房源租金。” 也有租赁公司“想降价却不能降”。成都某租赁公司负责人表示：“如果是房东直租，市场行情不好的时候，可以多降点也就出租了。但对平台而言，要维护行业，想降价却不能降。” 成都“二房东”赵先生告诉记者：“我在一个租赁公司平台上，看到金牛区一个小单间，每月至少要800元，还不包括服务费等。”在他看来，“市场上不少房源依然偏贵。” 也有些房东在积极寻找租客。成都市程先生告诉记者：“我出租的房源大部分是自己的，也有少量租来的房源。之前的租客多是朋友或熟人，因为疫情、裁员，许多租客搬走了，现在很多房源处于空置状态。就算我愿意降价出租，也不见得有租客。” 贝壳研究院数据显示，11月全国重点18城房源成交周期为47.5天，环比延长1.4天，同比延长8.9天。今年前11个月，重点18城房源成交周期为51.0天，同比增加32.9%，客源成交周期为10.3天，同比增加85.6%，租赁市场业主房屋出租难度增加。 各方静候市场升温 诸葛找房认为，11月多数城市租房市场处于淡季，租金呈现持续下滑态势，市场活跃度较低，预计12月在租赁需求较弱的情况下，市场或将维持低温。 另一端，诸葛找房数据显示，11月全国大中城市租金挂牌均价为34.71元/平方米/月，环比下降0.7%，环比降幅较10月收窄了0.46个百分点。 “短期内影响肯定很大，但成都属于人口流入城市，等经济好点，需求肯定会拉起来的。”程先生表示。 北京某租赁公司人员称：“对比去年，今年受疫情影响，北京租客少了，房租是跌了。但最近开始有所改变，春节后来北京找工作的人数增加，市场肯定会恢复的。”
糖尿病、抗肿瘤等常用药纳入，集采常态化下市场竞争加剧 第四批药品国家集采启动。《经济参考报》记者近日从多个业内人士处拿到的《关于报送第四批国家组织药品集中采购品种范围相关采购数据的通知》（以下简称《通知》）显示，第四批集采将于12月12日正式启动报量。据悉，此次涉及44个产品、90个品规，仍以化药为主，同时涉及多个抗糖药物、抗肿瘤用药以及大品种注射剂，此前备受关注的生物制品和中成药则不在其列。业内人士称，随着药品集采不断深入，临床大品种降价不可避免，集采常态下市场竞争势必加剧。 纳入多个大品种注射剂 根据《通知》，第四批集采涉及44个产品、90个品规，将于12月12日正式启动报量，12月30日17：00前，各省完成相关药品预采购量审核工作，报送至联合采购办公室。 化药仍是此次集采的“主角”。具体看，除眼科滴剂、注射液外，其他均为口服型药品。抗肿瘤药有索拉非尼、硼替佐米等，降血糖药物包括恩格列净、卡格列净、格列齐特、那格列奈等，精神和麻醉领域包括氨磺必利、度洛西汀、喹硫平、丙泊酚中长链脂肪乳注射液等，消化领域包括艾司奥美拉唑、莫沙必利、泮托拉唑等，呼吸领域包括多索茶碱等，抗菌抗病毒领域包括恩曲他滨替诺福韦、伏立康唑、诺氟沙星等。此外，还有抗惊厥类药加巴喷丁、抗帕金森药普拉克索、抗组胺药氯雷他定、高血压药替米沙坦、抗血小板药特格瑞洛等。 注射剂方面，共有八个产品纳入集采名单，包括氨溴索注射液、丙泊酚中长链脂肪乳注射液、布洛芬注射液、多索茶碱注射剂、帕瑞昔布注射液、泮托拉唑注射剂、硼替佐米注射剂、注射用比伐芦定。 一位业内人士告诉记者，这次涉及的注射剂都是大品种。以经典祛痰药氨溴索注射剂为例，据米内网数据显示，2019年中国公立医疗机构终端氨溴索注射剂销售额为59.8亿元。治疗胃炎、消化性溃疡等临床应用较为广泛的质子泵抑制剂泮托拉唑，2019年年销售额超过50亿元。 值得注意的是，年内屡屡传出消息将被纳入集采的生物制品和中成药，并没有出现在名单中。 今年以来，国家医保局在集采方面曾多次“点名”生物制品和中成药。7月，国家医保局有关司室召开座谈会，就生物制品（含胰岛素）和中成药集中采购工作听取专家意见和建议，研究完善相关领域采购政策，推进采购方式改革。9月，国家医保局在答复十三届全国人大三次会议第5936号建议时表示，将进一步研究并探索对未过评药品及目前尚无一致性评价标准的药品，如生物制品和中成药等开展集中带量采购工作。 截至发稿，记者未在有关部门官网上看到上述《通知》，相关信息以官方发布信息为准。 集采常态下市场格局生变 随着一致性评价过评企业增加，集采常态下企业竞争格局加剧。以泮托拉唑钠注射剂为例，目前国内有70家企业拥有注射用泮托拉唑钠生产批文。米内网数据显示，2020年上半年中国公立医疗机构终端厂家中，扬子江药业以28%的市场份额排位第一，杭州中美华东制药以13%的市场份额紧接其后，原研厂家武田以11.7%的市场份额排位第三。 氨溴索注射液方面，原研勃林格殷格翰占据23.56%的市场份额排第一位。根据米内网数据，目前四川美大康华康药业、华中药业的盐酸氨溴索注射液已通过一致性评价，天衡药业以仿制4类获批并视同过评。同时，石药、科伦、倍特、康恩贝等19家药企的盐酸氨溴索注射液一致性评价补充申请在审评中；扬子江药业集团、珍宝岛、四环制药、亿帆生物等10家企业以仿制4类报产的盐酸氨溴索注射液在审评中，获批后将视同通过一致性评价，因此，该品种的市场竞争日趋激烈。 除了国内过评企业以外，原研药未来如何表现，仍是业内关注所在。据业内人士表示，此次集采多个品种终端销售额超10亿元，虽然部分国产仿制药、创新药份额已超原研药，但从绝大多数品种来看，原研药仍占据绝对主力。 “第三批出现多个外资原研药主动‘陪跑’，第四批或有改观。”上述人士表示，注射剂剂型与口服药等不同，难以自行服用或院外治疗。随着一年两次的集采进一步深入推进，注射剂等多类型制品相继纳入，原研药企或做出一定改变，市场格局也会发生变化。 记者了解到，由于院外市场活跃度提升，第三批国家组织药品集中采购报价中，多款进口原研药报价高于联采办给出的最高申报价，如阿斯利康的阿那曲唑、默沙东的地氯雷他定、罗氏的卡培他滨等。而百时美施贵宝的阿哌沙班片、卡托普利片，勃林格殷格翰的盐酸氨溴索片等六个品种更是直接放弃投标机会。 有业内人士表示，第四批药品集采尚在初报量阶段，报量品种未必一定最终入围，具体采购规则也尚未公布，但可以明确的是，随着药品集中带量采购的推进，临床大品种降价已是板上钉钉。
近期，中国金融四十人论坛（CF40）举办内部研讨会“违约冲击下，信用债市场如何走向成熟”。与会专家认为，债券违约风险释放是债券市场建设过程中难以避免的现象，此次AAA级国企债券违约给市场带来剧烈冲击，源于债务人无偿划出企业优质资产等恶意欺诈和恶意失信行为，引发市场“逃废债”猜想，冲击到市场信用体系。 信用债恶意违约破坏本地金融生态，拖累长期经济发展，也暴露出债券市场诸多问题，如投资人、承销商、评级机构等存在的诸多非理性行为，债权人保护缺位，以及地方政府、企业对债券兑付预期存在认识错位。 与会专家建议，应严厉打击发行人恶意失信行为，维护市场信用体系。“逃废债”行为冲击市场信用体系，建议按照偿债能力和偿债意愿摸清不同企业违约底数，避免政策一刀切，准确把握市场出清节奏。 除此之外，专家还建议规范和强化债券市场其他相关主体责任、重视和建设债券二级市场信息披露的价格发现功能、加强社会信用体系和信用环境建设。 客观看待债券市场违约现象 近年来，我国信用债违约事件逐年增多，近期永煤违约事件更是引发了市场恐慌，这背后暴露出我国信用债市场存在诸多问题。但首先有必要客观看待信用债市场违约现象。 从债券市场发展来看，债券违约风险的释放是市场建设中难以避免的现象，符合市场发展客观规律。 首先，2014年打破刚兑以来，中国债券市场违约事件逐年增多、违约企业范围有所扩大，其中绝大部分违约都是市场风险的正常释放。 2014-2017年期间，债券违约主体主要是小型、民营企业；2018-2019年期间，一些更大规模企业也开始出现违约现象；2020年以来，企业信用风险暴露情况更为显著。 其次，中国信用债违约率处于合理区间，信用债违约率显著低于商业银行不良贷款率水平。 最后，从宏观周期来看，当前经济形势具有“三低一高”特点，即低增长、低通胀、低利率和高债务，市场本身就进入了债务风险爆发期。 而此次AAA级国企信用债违约之所以引发市场剧烈震荡，除了债券违约造成投资人财务损失、恐慌性抛售外，更重要的原因是债务人无偿划转企业优质资产等恶意欺诈和恶意失信行为，引发市场“逃废债”猜想，冲击市场信用体系，引起恐慌情绪无限放大。 恶意违约拖累长期经济发展 暴露债券市场诸多问题 一方面，信用债恶意违约破坏本地金融生态，拖累长期经济发展。 微观层面上，信用债违约对同类主体在债券市场融资形成负面影响；宏观层面上，被市场质疑为“逃废债”的违约事件发生，会减少违约企业所在地区的银行放贷意愿和非标融资规模，融资缩水导致地方经济增长放缓，进一步推高当地债务负担和杠杆率，经济发展进入恶性循环。例如，2019年某省知名企业债券违约后，该省2019年社会融资总量同比减少65%，新增贷款同比减少87%。 另一方面，恶意违约事件也深刻暴露出，债券市场信用风险防范机制存在诸多缺陷。 第一，投资人依靠“信仰”投资现象明显。首先，投资人不重视对投资标的风险定价，依靠“国企信仰”“城投信仰”进行投资决策。当投资出现问题时，甚至还存在投资人裹挟监管的情况。其次，依靠“信仰”投资导致投资行为趋同，羊群效应明显，容易引发系统性风险。 而此次违约事件也表明，地方政府没有意愿和能力对国有企业债务进行无条件兜底，投资者需要对包袱重、效益差、债务比例较大的国有企业进行甄别和规避。 第二，评级机构债券评级虚高，等级区分度较差，市场公信力不足。首先，评级虚高，评级机构在激烈竞争压力下，为了便利债券发行人满足各类监管规定要求，普遍提高债券发行评级。2019年中国债券市场拥有AA+及以上评级的企业占比高达77%，远高于美国、日本等发达经济体。其次，评级分类细化不足，难以反映风险高低。例如，同样评级的债券收益率差距可能高达100-200个BP。再次，评级缺乏跟踪的连续性和准确性。例如，在近期违约事件中，评级机构不仅没有发挥市场预警工具作用，还在企业违约后对债券评级进行断崖式下调，进一步引发市场对评级机构公信力的质疑。 第三，中介机构抱团明显，部分机构存在不当行为。首先，承销券商、会计师事务所、律师事务所等中介机构本应当相互独立、各司其职，但事实上中介机构大都联合争取项目，意见中立性难以保证。其次，部分机构存在不当行为。例如，承销机构怂恿没有资金需求的发行人在市场上以低成本融资套利；又如，承销机构对强势发行人尽职调查不充分，对弱势发行人通过包销等方式扰乱市场定价。 第四，债权人保护缺位，企业违约成本过低。《破产法》等相关法律对债权人保护程度不足，相关法律实际执行力度较弱，导致很多情况下债权人都无法对违约企业进行破产清算。企业违约成本过低，此类事件层出不穷。 第五，地方政府和国有企业存在边界模糊、债券兑付预期认识错位的问题。首先，地方政府和国有企业在融资相关的事前决策、事中管理和事后责任方面边界模糊。此次违约事件，就存在地方政府过度干预企业经济决策，在企业违约后又以市场化为理由，任由企业“逃废债”的情况。其次，未来地方政府和国有企业要改变将发债看作银行贷款的认知，应预见到延迟兑付公开发行债券将带来恶劣影响，不能按照贷款思维、幻想以展期等方式应对。 推动信用债券市场健康发展 的政策建议 首先，严厉打击发行人恶意失信行为，维护市场信用体系。 “逃废债”行为冲击市场信用体系，建议按照偿债能力和偿债意愿摸清不同企业违约底数，避免政策一刀切，准确把握市场出清节奏。 （1）对于没有偿债能力，欠缺偿债责任的企业，应坚持市场出清政策，予以淘汰； （2）对于没有偿债能力，但积极履行偿债责任的边缘企业，信托、非标等各类资金可能是支持企业继续经营和存续的关键。只要企业能够继续存活，就有机会偿还相应债务。制定政策时，要避免一刀切，造成对该类企业的误伤； （3）对于有偿债能力，恶意逃避债务的企业，应严厉打击发行人的恶意失信行为。具体可以采取四方面措施：一是健全债务人黑名单和倒追索机制，要求恶意失信企业的出资人及公司决策层承担相应责任；二是明文规定隐瞒信息、篡改信息、转出资产等属恶意失信行为；三是完善破产清偿制度，提高违约者失信成本；四是加强新闻媒体等舆情监督。 其次，规范和强化举债的其他相关主体责任。 对于主承销商，建议监管机构出台详细的规定和指引，规范主承销商包销等可能影响独立性的行为，引导主承销商实现客观中立、尽调尽责。 对于评级机构，评级行业健康发展关系债券市场发展大局，建议由卖方评级向买方评级过渡以保证独立性；建立平滑且能够有效跟踪企业信用风险的评级体系，提升信用评级行业风险预警和风险揭示能力；更加强调基于受评主体信用的评级方法，避免过度强调政府支持而忽视个体信用风险。 对于投资人，应保护与教育并重。监管机构应引导培育投资者理性预期，投资人需审视投资框架、风险定价体系，从信用基本面考虑，寻求与自身风险承担能力匹配的债券。倡导以市场化方式对风险定价。未来，在国有企业违约可能常态化背景下，投资者必须打破国企信仰。 再次，重视和建设债券二级市场信息披露的价格发现功能。 近期的债券违约事件中，债券二级市场定价快速调整，同评级国企债市场成交价大幅折价10-20元，并且保持了稳定，二级市场的价格发现功能得到充分体现。未来债券市场建设中，需要重视和加强相关主体的二级市场信息披露制度建设，对信用债的定价形成市场化约束，推动一二级债券市场良性联动。 最后，推进债券市场发展，根本上是要加强社会信用体系和信用环境建设。 债券市场遭受瞬时冲击时，相关监管部门需要快速反应、及时采取措施，维护市场信心。没有信用，风险就无法定价，没有信用，也就没有市场。 长期来看，债券市场的发展有赖于良好的社会信用体系。建设社会信用体系，既需要加强经济领域各方主体责任意识，在市场内部建立健全有效的互律、公律和自律机制，又需要做好信用文化的长期培育。
近日，深交所围绕“以习近平法治思想为引领扎实推进资本市场重大改革”主题，开展第三个“宪法宣传周”系列普法宣传活动，弘扬宪法精神，为资本市场改革发展夯实法治基础。 本次，深交所联合中国结算深圳分公司，通过所内法律专家、公职律师与市场主体在线“面对面”交流的形式，围绕民法典、证券法等涉及资本市场的重要法律法规和深交所业务规则，在线回答上市公司、证券公司、投资者等关注的热点问题，帮助市场参与各方加深对资本市场规则的了解，营造遵法守法、诚信合规的市场氛围，提高资本市场法治建设水平。 深交所相关负责人表示，深交所将始终牢固树立“宪法法律至上”的法治理念，把贯彻落实十九届五中全会精神化为推动资本市场改革发展的强大动力，践行“建制度、不干预、零容忍”方针，坚持依法治市、依法治所，坚持“开明、透明、廉明、严明”，推动交易所更好依法履行自律监管职能，切实维护市场秩序。为打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场夯实法治根基。
“握紧一个拳头去砸一个点！”欧科亿董事长袁美和表示，虽然数控刀片是一个细分领域，但门类、品种非常多，公司决定从加工难度较大的材料——不锈钢切入。经历近4年研发后，欧科亿逐步从合金制造企业转型为刀具制造企业。 12月10日，欧科亿正式在科创板挂牌上市，成为“国内硬质合金数控刀片领域第一股”。公司董事长袁美和将欧科亿的发展思路形象地比作“握紧一个拳头去砸一个点”，即聚焦特定领域、重点突出核心产品、实现进口替代。 从起步于小型精密切削刀片（锯齿刀片）到投身数控刀片研制，欧科亿已成为一家专业从事硬质合金制品和数控刀具产品的研发、生产和销售，具有自主研发和创新能力的高新技术企业。当下，欧科亿将紧紧抓住中国制造高质量升级机遇，借力资本的力量，拓展扩能、加码研发，聚焦数控刀具国产化和进口替代，推进产品结构向深加工、系统集成方向升级，将公司打造成为国内领先、国际知名的数控刀具综合供应商和系统服务商。 锯齿刀片市场领头羊 “上世纪90年代初，电动工具及其配件锯片开始进口替代，欧科亿成立之初便看准了这一市场，聚焦锯齿刀片产品，定位耐磨、耐腐蚀的硬质合金，不断研发做优、不断超越国内外对手。”谈及1996年欧科亿创立时的情景，袁美和依然历历在目。 凭借潜心研制及生产工艺的长期积累，欧科亿成为目前国内锯齿刀片生产规模最大的企业，享有较高的市场地位；同时，随着体量和水平的超越，不断渗透至全球市场。 当锯齿刀片在行业内取得一定市场地位后，欧科亿陆续开发了硬质合金圆片等其他硬质合金制品，并在高端应用市场不断加大研发投入，与国际刀具企业竞争。目前，欧科亿锯齿刀片产品系列齐全，可用于通用级、专业级和工业级等各层级锯片的制造，公司与百得工具、乐客、金田锯业、日东工具、永泰锯业等业内知名企业建立了长期的合作关系。 袁美和表示，要做到细分市场的领头羊，战略目标要清晰、产品定位要专一、市场策略要聚焦、研发要贴近市场，这样才能不断超越对手、引领市场创新。只有做到“人无我有、人有我优、人优我新”，才能真正在市场上立足。 如欧科亿自主研制的用于切割人造板的工业级锯齿刀片，解决了超细、纳米级晶粒级别硬质合金生产过程金属粉末易氧化、易团聚技术难点，以及烧结成型过程易出现晶粒异常长大等工艺难题。 切入数控刀具领域 从2011年开始，依托成熟的硬质合金制品生产经验，顺应制造业升级趋势，欧科亿投身数控刀片研制。虽然数控刀片是一个细分领域，但门类、品种非常多，从何着手成为公司面临的首要问题。 “握紧一个拳头去砸一个点！”袁美和说道。经过论证、研究、市场调研之后，欧科亿决定从加工难度较大的材料——不锈钢切入。经历了长达近4年的研发后，欧科亿取得成功，逐步从合金制造企业转型为刀具制造企业，发展也步入快车道。 数据显示，2017年至2019年，公司营收和净利润稳定增长，分别实现营收4.28亿元、5.84亿元、6.03亿元，实现净利润4457.97万元、6709.49万元、8843.78万元。其中，数控刀具产品的营收分别为1.33亿元、2.07亿元、2.56亿元，营收占比分别为31.28%、35.55%和42.60%，在公司产品结构中的地位逐年提升。2019年，公司数控刀片产量居于国产第二。 在“贴近市场做改进，引领市场做研发”的理念引领下，欧科亿掌握了贯通硬质合金制造、刀具制造和集成应用全过程的关键技术体系，成功解决了硬质合金性能稳定性和精度一致性的控制难题，形成三大核心技术——不锈钢和钢加工数控刀片设计与制备技术、耐腐蚀硬质合金制备技术、超薄硬质合金制备技术，均达到行业先进水平。 招股书显示，截至目前，欧科亿已获得授权的国内专利83项，包括10项发明专利、49项实用新型专利，德国授权实用新型专利2项。同时，在申请国内发明专利21项。公司正在参与制定的国家标准3项、行业标准3项。 进口替代步入快车道 作为高端制造和智能制造的基础，数控刀具规模将逐步扩大，进口替代速度加快，未来国内产业竞争力也有望在国际市场显著提升。公司作为行业内的主要企业之一，也将迎来业务的快速扩张期。 此次欧科亿IPO的募投项目正是为未来产业扩张做准备。招股书显示，此次欧科亿募投资金将主要用于“年产4000万片高端数控刀片智造基地建设项目”及“数控精密刀具研发平台升级项目”。 在袁美和看来，数控化、智能化是刀具未来的发展方向，数控刀具国产替代方面，研发肯定放在首位。数据显示，2017年至2019年，欧科亿在研发方面已累计投入6789.6万元。欧科亿作为技术密集型、资本密集型企业，创新与资本的结合必将推动公司快速进步。募投项目的落地，将加快公司产品结构向深加工、系统集成方向升级，实现产品“强链”“补链”和“延链”，更好地助力中国智能制造。
近期，中国金融四十人论坛（CF40）举办内部研讨会“违约冲击下，信用债市场如何走向成熟”。与会专家认为，债券违约风险释放是债券市场建设过程中难以避免的现象，此次AAA级国企债券违约给市场带来剧烈冲击，源于债务人无偿划出企业优质资产等恶意欺诈和恶意失信行为，引发市场“逃废债”猜想，冲击到市场信用体系。 信用债恶意违约破坏本地金融生态，拖累长期经济发展，也暴露出债券市场诸多问题，如投资人、承销商、评级机构等存在的诸多非理性行为，债权人保护缺位，以及地方政府、企业对债券兑付预期存在认识错位。 与会专家建议，应严厉打击发行人恶意失信行为，维护市场信用体系。“逃废债”行为冲击市场信用体系，建议按照偿债能力和偿债意愿摸清不同企业违约底数，避免政策一刀切，准确把握市场出清节奏。 除此之外，专家还建议规范和强化债券市场其他相关主体责任、重视和建设债券二级市场信息披露的价格发现功能、加强社会信用体系和信用环境建设。 客观看待债券市场违约现象 近年来，我国信用债违约事件逐年增多，近期永煤违约事件更是引发了市场恐慌，这背后暴露出我国信用债市场存在诸多问题。但首先有必要客观看待信用债市场违约现象。 从债券市场发展来看，债券违约风险的释放是市场建设中难以避免的现象，符合市场发展客观规律。 首先，2014年打破刚兑以来，中国债券市场违约事件逐年增多、违约企业范围有所扩大，其中绝大部分违约都是市场风险的正常释放。 2014-2017年期间，债券违约主体主要是小型、民营企业；2018-2019年期间，一些更大规模企业也开始出现违约现象；2020年以来，企业信用风险暴露情况更为显著。 其次，中国信用债违约率处于合理区间，信用债违约率显著低于商业银行不良贷款率水平。 最后，从宏观周期来看，当前经济形势具有“三低一高”特点，即低增长、低通胀、低利率和高债务，市场本身就进入了债务风险爆发期。 而此次AAA级国企信用债违约之所以引发市场剧烈震荡，除了债券违约造成投资人财务损失、恐慌性抛售外，更重要的原因是债务人无偿划转企业优质资产等恶意欺诈和恶意失信行为，引发市场“逃废债”猜想，冲击市场信用体系，引起恐慌情绪无限放大。 恶意违约拖累长期经济发展 暴露债券市场诸多问题 一方面，信用债恶意违约破坏本地金融生态，拖累长期经济发展。 微观层面上，信用债违约对同类主体在债券市场融资形成负面影响；宏观层面上，被市场质疑为“逃废债”的违约事件发生，会减少违约企业所在地区的银行放贷意愿和非标融资规模，融资缩水导致地方经济增长放缓，进一步推高当地债务负担和杠杆率，经济发展进入恶性循环。例如，2019年某省知名企业债券违约后，该省2019年社会融资总量同比减少65%，新增贷款同比减少87%。 另一方面，恶意违约事件也深刻暴露出，债券市场信用风险防范机制存在诸多缺陷。 第一，投资人依靠“信仰”投资现象明显。首先，投资人不重视对投资标的风险定价，依靠“国企信仰”“城投信仰”进行投资决策。当投资出现问题时，甚至还存在投资人裹挟监管的情况。其次，依靠“信仰”投资导致投资行为趋同，羊群效应明显，容易引发系统性风险。 而此次违约事件也表明，地方政府没有意愿和能力对国有企业债务进行无条件兜底，投资者需要对包袱重、效益差、债务比例较大的国有企业进行甄别和规避。 第二，评级机构债券评级虚高，等级区分度较差，市场公信力不足。首先，评级虚高，评级机构在激烈竞争压力下，为了便利债券发行人满足各类监管规定要求，普遍提高债券发行评级。2019年中国债券市场拥有AA+及以上评级的企业占比高达77%，远高于美国、日本等发达经济体。其次，评级分类细化不足，难以反映风险高低。例如，同样评级的债券收益率差距可能高达100-200个BP。再次，评级缺乏跟踪的连续性和准确性。例如，在近期违约事件中，评级机构不仅没有发挥市场预警工具作用，还在企业违约后对债券评级进行断崖式下调，进一步引发市场对评级机构公信力的质疑。 第三，中介机构抱团明显，部分机构存在不当行为。首先，承销券商、会计师事务所、律师事务所等中介机构本应当相互独立、各司其职，但事实上中介机构大都联合争取项目，意见中立性难以保证。其次，部分机构存在不当行为。例如，承销机构怂恿没有资金需求的发行人在市场上以低成本融资套利；又如，承销机构对强势发行人尽职调查不充分，对弱势发行人通过包销等方式扰乱市场定价。 第四，债权人保护缺位，企业违约成本过低。《破产法》等相关法律对债权人保护程度不足，相关法律实际执行力度较弱，导致很多情况下债权人都无法对违约企业进行破产清算。企业违约成本过低，此类事件层出不穷。 第五，地方政府和国有企业存在边界模糊、债券兑付预期认识错位的问题。首先，地方政府和国有企业在融资相关的事前决策、事中管理和事后责任方面边界模糊。此次违约事件，就存在地方政府过度干预企业经济决策，在企业违约后又以市场化为理由，任由企业“逃废债”的情况。其次，未来地方政府和国有企业要改变将发债看作银行贷款的认知，应预见到延迟兑付公开发行债券将带来恶劣影响，不能按照贷款思维、幻想以展期等方式应对。 推动信用债券市场健康发展 的政策建议 首先，严厉打击发行人恶意失信行为，维护市场信用体系。 “逃废债”行为冲击市场信用体系，建议按照偿债能力和偿债意愿摸清不同企业违约底数，避免政策一刀切，准确把握市场出清节奏。 （1）对于没有偿债能力，欠缺偿债责任的企业，应坚持市场出清政策，予以淘汰； （2）对于没有偿债能力，但积极履行偿债责任的边缘企业，信托、非标等各类资金可能是支持企业继续经营和存续的关键。只要企业能够继续存活，就有机会偿还相应债务。制定政策时，要避免一刀切，造成对该类企业的误伤； （3）对于有偿债能力，恶意逃避债务的企业，应严厉打击发行人的恶意失信行为。具体可以采取四方面措施：一是健全债务人黑名单和倒追索机制，要求恶意失信企业的出资人及公司决策层承担相应责任；二是明文规定隐瞒信息、篡改信息、转出资产等属恶意失信行为；三是完善破产清偿制度，提高违约者失信成本；四是加强新闻媒体等舆情监督。 其次，规范和强化举债的其他相关主体责任。 对于主承销商，建议监管机构出台详细的规定和指引，规范主承销商包销等可能影响独立性的行为，引导主承销商实现客观中立、尽调尽责。 对于评级机构，评级行业健康发展关系债券市场发展大局，建议由卖方评级向买方评级过渡以保证独立性；建立平滑且能够有效跟踪企业信用风险的评级体系，提升信用评级行业风险预警和风险揭示能力；更加强调基于受评主体信用的评级方法，避免过度强调政府支持而忽视个体信用风险。 对于投资人，应保护与教育并重。监管机构应引导培育投资者理性预期，投资人需审视投资框架、风险定价体系，从信用基本面考虑，寻求与自身风险承担能力匹配的债券。倡导以市场化方式对风险定价。未来，在国有企业违约可能常态化背景下，投资者必须打破国企信仰。 再次，重视和建设债券二级市场信息披露的价格发现功能。 近期的债券违约事件中，债券二级市场定价快速调整，同评级国企债市场成交价大幅折价10-20元，并且保持了稳定，二级市场的价格发现功能得到充分体现。未来债券市场建设中，需要重视和加强相关主体的二级市场信息披露制度建设，对信用债的定价形成市场化约束，推动一二级债券市场良性联动。 最后，推进债券市场发展，根本上是要加强社会信用体系和信用环境建设。 债券市场遭受瞬时冲击时，相关监管部门需要快速反应、及时采取措施，维护市场信心。没有信用，风险就无法定价，没有信用，也就没有市场。 长期来看，债券市场的发展有赖于良好的社会信用体系。建设社会信用体系，既需要加强经济领域各方主体责任意识，在市场内部建立健全有效的互律、公律和自律机制，又需要做好信用文化的长期培育。 是一家非官方、非营利性的专业智库，定位为“平台+实体”新型智库，专注于经济金融领域的政策研究。)
1. 成都累计检出阳性10人，阴性1047997人，其余结果待出 成都疫情防控发布会通报：截至10日18时，累计追踪到密切接触者504人，密切接触者的密切接触者1262人，均全部落实隔离观察措施。已累计完成核酸采样1101234人，累计检测1048007人。其中阳性10人，阴性1047997人，其余结果待出。 2. 知情人士：大连圣亚、朗博科技、金力泰背后都有李跃宗的深度参与 上海执法部门的人士透露，一名从事场外配资和虚拟盘交易的资本大佬李跃宗已被浦东警方控制，而李跃宗很可能与仁东控股坐庄高度相关。知情人士表示，李跃宗并不是这一批庄股的庄家，而是配资参与方。“他肯定是仁东控股操盘的深度参与方。这个圈子很小，这一波下跌的大连圣亚、仁东控股、朗博科技，还有金力泰，背后都有李跃宗的深度参与”。 3. 仲裁协议官司小黄车又赢了，小黄车等退押金还要988年 根据“小黄车”APP更新后的协议，如有争议应提请仲裁，而仲裁的最低费用为6100元。2020年，曾有用户先后向法院申请确认小黄车仲裁协议无效，遭驳回。10月10日申请退小黄车押金，至12月10日，排队的人少了2828位，平均每天少了46人左右。以这个速度推算，消化现有排队人数存量还需要360772天，约合988年。 4. 谷歌、亚马逊被法国数据隐私监管机构罚款1.35亿欧元 由于违反欧盟规定，法国数据保护监管机构对谷歌和亚马逊公司分别处以1亿欧元和3500万欧元的罚款。法国国家安全局星期四发表声明说，这些公司在管理cookie方面违反了规定。此前在另一项调查中法国数据隐私监管机构对谷歌开出约5000万欧元的罚款。 5. 苏宁回应“股权质押淘宝”：是正常的商业合作 日前，苏宁控股集团股东张近东、张康阳及南京润贤已将公司全部股权出质给淘宝。股权出质登记日期为2020年12月4日，合计出质股权数额10亿元人民币。此外，张近东还将6.5万股苏宁置业集团股权出质给淘宝。苏宁方面回应称，股权质押是正常的商业合作，对苏宁易购战略发展和正常经营无实质影响。 6. 民宿巨头爱彼迎上市首日暴涨逾100% 美东时间周四，民宿巨头爱彼迎（Airbnb）登录纳斯达克，发行价68美元/股。此次上市，公司融资约35亿美元，成为今年美股最大IPO。爱彼迎周四收盘暴涨112.81%，报收于145美元/股，市值达864亿美元，一举超越了旅游巨头Booking的市值（约862亿美元），同时也远超连锁酒店巨头，例如万豪（市值约430亿美元）和希尔顿。 7. 众应互联：公司目前存在资金流动性问题 定向融资工具系列产品出现逾期 众应互联发行的“众应互联定向融资工具系列产品”，目前融资本金余额2.14亿元，截至10日，逾期本金1.64亿元、逾期利息829.38万元。众应互联表示，公司目前尚存在资金流动性问题，正积极与苏州太合汇协商，以妥善处理融资款逾期事宜。 8. MSCI：与MSCI指数挂钩的股票型ETF资产规模突破1万亿美元 国际指数编制公司MSCI 12月10日介绍，截至2020年11月16日，与MSCI指数挂钩的股票型交易所交易基金资产总值超过1万亿美元。MSCI表示，投资者对有助全球股市投资的高透明度和流动性金融产品需求强劲，促进了与MSCI指数挂钩的股票型ETF资产规模持续增长。 9. 华为全新运动健康实验室投入使用，首度对外展示顶级研究设备 全新的华为运动健康科学实验室于10日在华为西安研究所投入使用。与此同时，华为也首次对外展示了相关的顶级研究设备。据了解，华为智能穿戴和运动健康业务的研发团队历时九个月，对原有的研发资源进行整合，并引入了一批全新的专业研究设备，经过重新选址和规划，建成全新的华为运动健康科学实验室，进一步升级创新能力。 10. 苹果汽车真要来了？产业链人士称汽车电子厂商已开始发送样品 外媒最新援引产业链人士透露的消息称，汽车电子厂商，已开始向苹果发送样品，这也就意味着苹果自动驾驶汽车的研发，已经进入了一个新的阶段。不过，虽然现在已开始同汽车电子厂商进行初步的合作谈判，汽车厂商也已开始发送样品，但苹果汽车推出还需要一段时间，外媒预计在2024到2025年推出。 1. 商务部：开展新一轮汽车下乡和以旧换新 商务部称，将着力推动扩大重点商品的消费。比如，鼓励相关地区优化汽车限购措施，开展新一轮汽车下乡和以旧换新；落实全面取消二手车限迁政策；积极发展汽车养护、维修、保险、租赁等汽车后市场。此外，鼓励有条件的地方对淘汰旧家电家具并购买绿色智能家电、环保家具给予补贴；鼓励发展“互联网+废旧物资回收”新模式。 2. 四川：十四五努力实现GDP年均增速等“四个高于全国”目标 四川省第十一届委员会第八次全体会议通过的《建议》中，提出了“四个高于全国”的相对目标，即地区生产总值年均增速、常住人口城镇化率提升幅度、研发经费投入强度提升幅度、城乡居民人均可支配收入增速高于全国平均水平。 3. 美国12月5日当周初请失业金人数升至85.3万人，创近3个月新高 美国劳工部周四发布数据显示，美国12月5日当周初请失业金人数为85.3万人，创近3个月新高，预期72.5万人，前值由71.2万人修正为71.6万人。机构点评称，美国当周初请失业金人数增幅超过预期，原因是新冠肺炎感染病例增加，导致更多企业受到限制，这进一步证明，疫情大流行和缺乏额外的财政刺激正在损害美国经济。 4. 银行间同业拆借中心发布《银行间市场同业存单发行违约违规处理细则》 根据违约事实、违约情节及违约解决情况和市场影响严重程度等因素确定违约方为严重违约行为，具体包括单期同业存单违约方违约金额超过2亿元等。 5. 湖北：“十四五”末全省经济总量超6万亿 湖北省第十一届委员会第八次全体会议通过的《建议》指出，锚定2035年远景目标，统筹考虑湖北省发展阶段、环境、条件，今后五年努力实现的主要目标包括“综合实力迈上新台阶。全省经济总量跨越6万亿元。 1. 乘联会：10月中国占世界新能源车44%，较去年稍有下降 据乘联会，2020年全年新能源车销量应该接近270万辆。7-10月的中国新能源车市场逐步恢复，但海外疫情影响下的欧美新能源政策支持力度较强，10月中国占世界新能源车44%，较2019年水平稍有下降。 2. 中国信通院：11月国内手机市场出货量2958.4万部 同比下降15.1% 数据显示，11月，国内手机市场出货量2958.4万部，同比下降15.1%。其中，5G手机出货量2013.6万部，占同期手机出货量的68.1%。1-11月，国内手机市场出货量2.81亿部，同比下降21.5%。 3. IDC：三季度中国智能家居设备市场出货量现负增长 IDC发布报告显示：2020年第三季度中国智能家居设备市场出货量约5112万台，同比下降2.5%。其中第三季度智能音箱市场出货量约829万台，同比下降14.7%，家庭视频娱乐设备出货量约1238万台，同比下降19.9%。家庭安防监控、智能照明和智能温控市场均延续快速增长态势，第三季度出货量分别同比增长28.6%，110.5%，337.5%。 4. 集邦咨询：明年全球车用芯片产值上看210亿美元，年成长为12.5% 随着全球消费市场需求逐渐回温，集邦咨询预估2021年全球汽车出货量可望达8350万辆。今年第四季各大车厂与Tier 1业者开始进行库存回补，进而带动车用半导体需求上扬。预估2020年全球车用芯片产值可达186.7亿美元；2021年将上看210亿美元，年成长为12.5%。
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