昨日A股市场全天高开回落,指数分化,创业板指一度跌超3%,主要受宁德时代等权重股拖累,两市个股逾3600股上涨,涨幅超9%个股逾140只。板块上,在全球经济复苏逻辑下,受各类资产价格大涨刺激,A股有色、油服等顺周期板块全线大涨,疫苗股大幅跳水。整体看,市场题材活跃,小市值低价股反弹,机构抱团股重挫。 隔夜美股三大指数集体收跌,道指跌0.38%,标普500指数跌0.44%,纳指跌0.72%。大麻股连续两日下挫,Sundial Growers跌逾15%,Tilray跌逾14%。中概股多数下跌,斗鱼跌超7%,蔚来、小鹏汽车跌超5%,拼多多、百度跌超3%。爱奇艺低开高走收涨逾2%。 今日券商晨会上,中泰证券认为,春节期间的大宗商品上涨是美国超预期的1.9万亿财政刺激政策催化下的持续演绎,当然还有一些偶发事件的推动(如美国严寒天气带来的油价跳涨)。更重要的是,“传统需求和新兴需求”共振上行,以及流动性的整体充裕将支持这一行情的持续,尤其是上半年,将面临更多的是上行风险,目前仍是做多的窗口期。 山西证券表示,中长期来看,目前A股依然处于结构型牛市,长期震荡向上格局不改,建议可对主线标的的投资周期拉长,坚定持有主线题材优质标的。 粤开证券认为,节前市场仅有抱团股上涨的“二八分化”现象有所改变,这对于提升市场情绪将起到积极的助推作用,依旧看好后续春季行情逐级展开。 中泰证券:如何看待春节期间大宗商品的“涨价”? 春节期间,布伦特原油价格突破60美元/桶,为疫情以来的新高;LME铜突破8000美元/吨,录得13年以来的新高。加之港股资源股表现强势,市场对大宗品的讨论也极具升温。 如何看待春节期间的“涨价”?其实,春节期间的价格上涨在2月初已经初现端倪,最直接的催化便是“超预期”的美国1.9万亿财政刺激政策:这使得市场再一次修正对经济复苏的预期——油、铜等大宗品这一波上涨便起始于此。 新兴需求持续高歌猛进,对大宗品的拉动也越发明显——“无新能源无有色大宗”的说法,并不十分夸张。未来新能源汽车及光伏、风电等新能源领域将对铜、铝等新增需求贡献度将达到40%左右,占了近半壁江山。尤其是铜,供应紧俏是常态。 粤开证券:风险消化后,依旧看好春季行情逐级展开 牛年首日指数高开低走,主要还是在于指数在突破之后面临一定震荡整固的需求。沪深300指数早盘创出历史新高,领先于其他主要A股指数,而创业板在此前的行情中持续引领沪深指数上行,估值中枢上移,相对高位面临一定震荡整固的需求。 上证指数方面,在突破3700点之后,尽管短期存在一定震荡整固的需求,但突破平台阻力位之后,市场向上的空间已经打开,后续依旧有望向15年8月份的平台高点4000点区域迈进。 顺周期板块强势领涨成为今天盘面中的重要亮点,从春节期间商品价格表现来看,有色金属价格上涨明显,截止2月17日,LME3个月锡、锌、铜价格较节前分别上涨5.94%、3.99%、1.53%,涨价对相关板块形成提振。从中长期逻辑来看,在全球经济复苏预期形成共振以及补库存周期开启等因素刺激下,利好顺周期板块持续发力。 山西证券:科技医药题材估值有所降低,短期内可逢低介入 市场方面,昨日受春节期间国外股市大涨情绪影响,两市大幅高开,随后出现下探,截至收盘,沪指涨幅收窄至0.55%,深成指和创业板下跌,前期涨幅较大的医药和消费板块跌幅居前,低估值传统行业板块补涨,节前提示的涨幅较大板块的短期调整风险昨日出现。 板块方面,昨日主线板块如休闲服务、食品饮料、生物医药等板块出现调整,投资者不必恐慌,可继续坚定持有主线板块内优质标的等待轮动上涨机会。春节国内观影需求旺盛,档期影片供给充沛,与节前预测一致,刷新春节档全国电影票房纪录,相较2019年增长32.47%,优质公司将迎来触底反弹,建议投资者关注影视板块中期反弹机会。 此外,昨日光伏板块反弹持续,在板块中长期增长确定性强和机构关注度高的背景下,可继续关注相关板块业绩高增长龙头标的较好时机。拥有长期逻辑的科技医药题材中期或有超额收益,前期提到的盈利预期和盈利确定性上升后的新一轮投资机会作为推荐原因,目前由于业绩兑现,板块估值有所降低,短期内可逢低介入。 A股前瞻
《建设高标准市场体系行动方案》提出: 稳步推进股票发行注册制改革。坚守科创板定位,突出“硬科技”特色,评估完善注册制试点安排,深化以信息披露为核心的股票发行注册制改革。 加强资本市场监管,增强监管的全面性、一致性、科学性和有效性,提高监管透明度和法治化水平。监管不到位的金融改革举措不能贸然推出。坚持对违法违规行为零容忍,确保金融改革行稳致远。 建立常态化退市机制。进一步完善退市标准,简化退市程序,畅通多元化退出渠道。严格实施退市制度,对触及退市标准的坚决予以退市,对恶意规避退市标准的予以严厉打击。 中国资本市场对全球资本的吸引力在持续增大。仅2021年1月,北上资金净流入就达992.15亿元。就在资本市场逐步绽放光彩之时,《建设高标准市场体系行动方案》(简称《方案》)发布,对资本市场高质量发展提出了新要求,把资本市场发展放在整个大市场体系中加以谋划和部署,以完善资本市场“愿意来、留得住”的市场机制,充分发挥资本市场枢纽作用。 用金融的眼光看,构建新发展格局核心之一就是资源配置方式的转型。在传统体制下,资源配置的方式是“钱跟物走”;但在高质量发展的市场经济下,配置方式变为“物跟钱走”。这就是“金融是现代经济的血液”的含义。血脉通,增长才顺畅。而资金流动的一个重要载体就是资本市场。按照新发展理念,我国资源配置方式要向更加有效、更具创新性、更加绿色的方向发展,这需要通过资本市场中的投资交易活动来甄别发展方向。因此,资本市场价格形成机制是否及时高效,形成“愿意来、留得住”的市场机制,对于推进要素资源高效配置,建设高标准市场体系,具有牵一发而动全身的意义。 此次《方案》重点强调了资本市场入口关——股票发行注册制,出口关——常态化退市机制,理性定价者——机构投资者,并且强调降低实体经济融资成本,坚持对违法违规行为零容忍,确保金融改革行稳致远。这些都是资本市场高质量发展的重点和难点,也是当前资本市场基础制度建设亟需完善的“补短板”之处。 基础制度是整个资本市场的底座。当前,资本市场全面深化改革的“四梁八柱”初步确立,新证券法正式实施,科创板推出、创业板改革并试点注册制,新三板改革、退市机制正在健全等一批标志性的基础制度改革落地实施……一批一揽子基础制度改革次第落地,基础制度的包容性适应性进一步增强,“建制度”取得了长足进步。但和发达市场比,我国资本市场还有不完善之处,尤其是在市场机制领域,一些和资本市场改革的“牛鼻子”——注册制改革不配套、不协调、不连续或者缺乏操作性、不简化的制度还亟需完善。 根据《方案》要求,2021年,资本市场“建制度”将要向更深更广处发力,更强调制度的完备性以及公平竞争;更强调发挥市场内生机制作用,完善“愿意来、留得住”的市场机制,统筹推进投资端和融资端改革,以改革稳定市场预期。 在市场建设方面:在融资端,将着力提高直接融资比重,稳步推进股票发行注册制改革;在投资端,大力培育资本市场机构投资者,壮大理性成熟的中长期投资力量;并将夯实市场内生稳定机制,不断拓展市场深度、增强发展韧性。 在监管方面:以新证券法的落地为引领,加大了相关制度供给,下一步重点是抓落实。监管一方面要“退一步”,全面清理“口袋政策”和“隐性门槛”,减少管制,还权于市场;另一方面又要“进一步”,落实监管“零容忍”,立体打击资本市场违法违规行为,消除监管真空,提升资本市场治理能力。 当然,资本市场的基础制度建设,是一个系统工程,需要产权保护机制、公平竞争体系、信用制度、整体营商环境等各个方面的匹配。因此,需要各有关方面密切沟通,加强协同,形成合力。也正因如此,《方案》强调了“大监管”理念,规划了“大监管”格局。相信围绕打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场总目标,随着资本市场基础制度建设的夯实,市场发展将迎来春色满园。(祝惠春)
稳定的长期资金来源是机构投资者乃至权益市场持续发展的重要支柱之一。日前召开的证监会系统工作会议对于2021年资本市场改革发展稳定重点任务进行研究部署。在保持复杂环境下资本市场稳健发展势头方面,这次会议提出,以更大力度推进投资端改革,加大权益类基金产品供给与服务创新力度,推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地,优化中长期资金入市环境。 这为下一步推动投资端改革敲定了“施工图”。推进投资端改革、吸引中长期资金入市是资本市场深化改革的重要环节。分析人士认为,监管部门近年来持续推动优化中长期资金入市的政策环境,良好的市场生态吸引了增量资金入市。 一组数据可以从侧面反映出这一趋势。去年以来,证监会多举措加大投资端改革:优化公募基金注册机制,权益类基金管理规模达6.78万亿元,创历史新高,成为稳定市场的重要力量。私募证券基金规模近4万亿元,增长约43%。推动放宽年金基金、保险资金配置权益类资产比例上限,基金行业管理的各类养老金较2020年年初增长约30%。 面对海外金融市场的宽幅震荡,2020年A股运行保持着韧性。统计显示,上证指数全年上涨13.87%,深证成指上涨38.73%,创业板指上涨64.96%。2020年年末,A股总市值近80万亿元,较2019年年末增长20万亿元。与此同时,市场上专业机构的力量不断发展壮大,投资者结构出现积极变化。日前,中国证券投资基金业协会相关负责人在接受媒体采访时表示,从交易情况看,2020年年初至今年1月15日,境内专业机构的A股交易金额合计85.18万亿元,占全市场交易金额的19.5%,较2019年上升3.35个百分点,处于近年来最高水平。此外,公募基金持有流通市值占比突破7%,创十年来新高。 “投资端改革实际上就是要优化投资者结构,培育长期机构投资者。”开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜向《金融时报》记者表示,具体包括两个方面的内容,一个是供给侧,一个是需求侧,通过引导需求,改善供给,最终推动投资端改革。从供给侧来讲,金融机构的产品研发和业务创新,必须要同时满足监管和投资者的需求,要正确地引导投资者实现长期投资、长期积累,而非短炒、赚快钱。从需求侧来讲,要让不同类型的投资者有不同的投资标的选择。 从境外发达经济体的经验来看,养老金是资本市场重要的长期投资者,由于其投资期限长、资金总量大,往往是资本市场健康发展的重要动力。 川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《金融时报》记者采访时表示,对资本市场发展而言,由于养老金更看重中长期收益,不会谋求短期收益,其大规模入市有利于降低市场短期波动,引导价值投资理念的强化并优化市场投资者结构,有利于资本市场更健康的发展。对机构投资者而言,养老金的大量入市将带来可观的长期增量资金,提升市场流动性。同时,养老金的投资目标更多在于保值增值,投资思路会更倾向于价值投资,这种思路也将为其他投资者提供一定的借鉴作用。 当前,证监会正为稳步推进全市场注册制改革积极创造条件。在此背景下,统筹推进融资端改革和投资端改革的重要性进一步提升。证监会系统工作会议提出,要进一步贯彻“不干预”的理念,完善市场内生稳定机制。 事实上,加大融资端、投资端改革力度也是为推进全市场注册制改革做好铺垫。注册制下,将会有更多符合条件的企业实现上市融资,为市场资金提供更多投资选择。 那么,今后改革有哪些重点方向?分析人士预计,融资端改革方面,要立足于适应经济高质量发展的需要,要着力提升资本市场供给质量,增加优质上市公司尤其是创新型经济企业的占比,为增量资金入市提供更多优质投资标的。 在投资端改革方面,要不断壮大市场买方力量。如进一步优化基金注册机制,加大权益类基金产品供给与服务创新力度。适应资产规模、管理半径快速扩大的趋势,促进行业机构提高财富管理专业能力和风控合规水平。积极培育长期投资、价值投资的理念。同时,持续优化中长期资金入市环境。加强多层次、多支柱养老保险体系与资本市场的衔接,推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地。继续推动社保、保险、银行理财等资金入市。
存款利率定价具有较强的外部性,存款市场竞争秩序事关广大人民群众的切身利益。近日,人民银行召开加强存款管理工作电视电话会议,研究部署加强存款管理工作。会议提出强化存款管理的多方面措施,包括存款基准利率作为整个利率体系的“压舱石”要长期保留;督促地方法人银行回归服务当地的本源,不得以各种方式开办异地存款;继续加强对不规范存款创新产品的监测管理。 去年以来,监管层持续强化存款管理,业务整顿接踵而至。人民银行指导市场利率定价自律机制持续加强存款管理,规范存款创新产品,维护存款市场竞争秩序。主要包括规范结构性存款并压降规模,叫停靠档计息存款产品,要求商业银行不得通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务等。 东方金诚首席宏观分析师王青表示,上述一系列措施旨在稳定银行存款资金成本,从而稳定银行贷款等资产端利率。2020年,受央行政策利率下降、金融系统向实体经济让利1.5万亿元等因素推动,年末企业一般贷款利率下行至2015年以来的低点(4.61%)。2021年,考虑到疫情和外部环境不确定性仍然较大,国内经济修复基础还不牢固,金融还要对实体经济保持必要的支持力度,这就要求巩固贷款实际利率水平下降成果。在这背后,稳定好银行存款成本十分必要。 存款基准利率作为“压舱石”要长期保留 近年来,我国利率市场化改革稳步推进。2019年8月,央行完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,随着LPR改革的深入推进,贷款利率的市场化水平明显提高。2021年1月,央行取消信用卡透支利率上下限管理,信用卡透支利率完全市场化。 存款利率市场化稳步推进。2015年,央行取消金融机构存款利率浮动上限限制,我国的存款利率上下限已经放开,银行可以自主浮动定价。同时,2019年以来的LPR改革也推动了存款利率下行和更加市场化。 数据显示,2020年12月,3年期和5年期存款加权平均利率分别为3.67%和3.9%,已分别较上年末下降5个和16个基点。光大证券首席固定收益分析师张旭表示,为了与资产收益相匹配,银行就会适当降低存款利率,通过提高存款利率来“揽储”的动力也会随之下降。也就是说,在LPR改革的推动下,市场利率与存款利率正在实现“两轨合一轨”。 上述加强存款管理工作电视电话会议强调,存款基准利率作为整个利率体系的“压舱石”要长期保留。中国银行研究院研究员郑忱阳表示,由于存款利率定价具有较强的外部性,存款基准利率有助于维持存款市场的良性竞争,防止非理性的“存款价格战”,长期保留存款基准利率是中国利率市场化分步走、渐进式改革的重要体现。 地方法人银行不得开办异地存款 地方银行回归本源、坚持本地经营一直是监管强调的方向。2020年10月,央行发布《中华人民共和国商业银行法(修改建议稿)》,新增“城市商业银行、农村商业银行、村镇银行等区域性商业银行未经批准,不得跨区域展业”的要求。 近年来,在互联网金融平台推出收益高、门槛低的存款产品,拓宽线上获客渠道,加大揽储力度,成为部分中小银行提高存款竞争力、缓解流动性压力的重要手段。郑忱阳指出,中小区域性银行利用互联网平台揽储突破了地域限制,打破市场竞争的自律机制,在加大监管难度的同时也易导致存款市场的过度竞争,且非自营网络平台存款产品缺乏稳定性,加大了中小银行的金融风险。 针对此问题,2021年1月,央行、银保监会联合下发《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》,明确要求地方性法人银行要坚守发展定位,立足于服务已设立机构所在区域的客户,叫停商业银行通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务。 本次会议进一步督促地方法人银行回归服务当地的本源,不得以各种方式开办异地存款。郑忱阳表示,限制地方银行跨区域吸收存款,有利于避免不规范竞争,进一步降低社会融资成本,促进存款利率市场化。这也是倒逼地方银行坚定发展定位、发力自营渠道的重要手段。 持续整顿不规范的存款创新产品 2020年以来针对不规范的结构性存款,市场利率定价自律机制提出自律倡议,将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围,并约定各银行停止新办并逐步压降存量不规范的存款创新产品;银保监会对结构性存款的业务开办资质、监管细则、销售管理等作出规范,也提出了结构性存款规模压降的要求。目前来看,结构性存款压降效果显著。截至2020年末,全国大型银行和中小型银行的结构性存款余额分别为2.59万亿元和3.85万亿元,已分别较2019年末压降了24%和38%。 对于“定期存款提前支取靠档计息产品”,不少银行已于2021年1月1日起下架该类产品,提前支取计息方式由靠档计息调整为按照支取日活期存款挂牌利率计息。 今年1月,银保监会发布《商业银行负债质量管理办法(征求意见稿)》,明确规定禁止采取违规返利吸存、通过第三方中介吸存、延迟支付吸存、以贷转存吸存、提前支取靠档计息等违规手段吸收和虚增存款。 业内人士指出,以上举措意在维护存款市场秩序、稳定存款利率水平,从而稳定银行负债端成本、巩固贷款利率下降成果、降低实体经济融资成本。对于商业银行存款业务,郑忱阳表示,创新要在审慎监管的前提下进行。在监管趋严的背景下,对于地方银行来说,集结本地资源优势、金融服务下沉基层客户、创新合规的存款产品、发力自营渠道建设是其生存之道。
近一段时间以来,伴随着春节临近,资金面和央行公开市场操作备受市场关注。央行近日发布的《2020年第四季度中国货币政策执行报告》(以下简称“报告”)强调,“判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化,主要是央行公开市场7天期逆回购操作利率是否变化,而不应过度关注公开市场操作数量。” 报告提出,公开市场操作数量会根据财政、现金等多种临时性因素以及市场需求情况灵活调整,其变化并不完全反映市场利率走势,也不代表央行政策利率变化。在观察市场利率时重点看市场主要利率指标(DR007)的加权平均利率水平以及DR007在一段时期的平均值,而不是个别机构的成交利率或受短期因素扰动的时点值。 今年年初以来,央行每个交易日都进行了公开市场操作。1月中上旬,央行在公开市场持续开展“地量”操作;1月最后一周以来,操作规模逐渐放量;2月4日,央行重启14天期逆回购。植信投资首席经济学家兼研究院院长连平表示,近期公开市场操作较以往更高频、更精细化,反映出狭义流动性要“不缺不滥”,广义流动性要“不急转弯”,总体来看,流动性仍将延续合理充裕态势。 光大银行金融市场部分析师周茂华表示,临近春节,央行适度加大资金净投放,稳定市场资金面。但从净投放量看,央行操作谨慎。一方面是与2020年相比,2021年2月公开市场操作工具到期的量相对不大;另一方面,在鼓励就地过年政策的引导下,春节前后取现的需求可能较往年减少。因此,尽管央行操作量不及去年,预计春节前后资金面平稳无虞。 从市场利率水平看,年初DR007在1.8%附近徘徊,1月25日升至2.5%,1月29日升至超3%,较7天期逆回购利率高出约200个基点。伴随着1月底以来公开市场操作放量,DR007已回归2.3%左右,目前市场资金面相较1月底已明显改善。 近日,DR007开盘价也引起市场的关注。此前很长一段时间,DR007的开盘价一直固定在2.20%。2月4日开始出现了一些变化,2月4日、5日、7日的开盘价分别为2.32%、2.30%、2.26%。 光大证券首席固定收益分析师张旭认为,这只是根据资金实际占用期限所进行的调整。张旭分析称,2月4日所进行的银行间市场7天回购将于2月18日(节后首个交易日)到期,实际资金使用期限与14天品种相等。今年1月,DR014与DR007间利差的均值大致为12个基点。因此,2月4日,DR007的开盘价相应上升了12个基点至2.32%。2月5日和7日的实际资金使用期限依次降低至13天和11天,开盘价也相应降低至2.30%和2.26%。 “开盘利率的变化其实是滞后于加权平均利率的,市场和投资者应该关注DR007等品种的加权平均利率。”张旭认为,近期DR007的加权利率运行平稳,正围绕着央行政策利率中枢运行,体现出货币政策“稳”字当头。 对于引导市场利率围绕央行政策利率波动,报告指出,2020年,为应对疫情冲击,中国人民银行前瞻性引导政策利率下行,中期借贷便利(MLF)和逆回购操作中标利率均下行30个基点,并通过贷款市场报价利率(LPR)传导进一步降低民营和小微企业融资成本。下半年,MLF和逆回购操作中标利率均保持不变,展现稳健货币政策姿态。同时,中国人民银行进一步提高公开市场操作的连续性,通过每日操作持续释放央行短期政策利率信号,引导货币市场短期利率围绕公开市场7天期逆回购操作利率在合理区间波动。MLF利率作为中期政策利率,对市场中长期利率的引导效果显现,2020年12月,同业存单利率、国债收益率均有所下行,并向MLF利率靠拢。 央行货币政策司司长孙国峰近期撰文表示,货币政策要坚持稳健的总体取向,坚持“稳字当头”,保持战略定力,不左不右。保持政策的连续性、稳定性和可持续性,既要保持对经济恢复的必要支持力度,也要避免“大水漫灌”。 周茂华表示,货币政策“稳字当头”意味着不会出现“急刹车”“急转弯”。预计资金面将保持平衡格局,既不会过紧也不会让资金溢出来,这样既可以继续保持市场流动性合理充裕,又能防范潜在流动性泡沫风险。节后陆续有部分逆回购操作到期,预计央行将相机抉择进行对冲,确保流动性平稳。
春节前后的央行公开市场操作情况总会受到市场高度关注。与往年相比,今年春节前的央行公开市场操作比较有特点。具体来看,今年春节前央行总共投放了4300亿元跨节资金,比去年春节前少投放7500亿元,投放量在历年春节前处于低位。而且,往年春节前央行往往会启动1个月逆回购等公开市场操作工具提前投放资金,有时还会动用降准等比较“大”的工具。而今年临近春节,所有央行跨节资金都是通过7天期和14天期公开市场逆回购操作提供,这在多年来比较少见,也使得部分市场主体对节前货币政策操作的预期“落空”。 但从央行操作的实际效果看,今年春节前后货币市场利率运行平稳,并没有出现大的波动。货币市场短期基准利率DR007始终运行在公开市场7天期逆回购操作利率2.20%附近。2月2日至春节前的8个交易日,DR007平均利率为2.29%。其中,从春节前第5个交易日开始,由于假期因素导致7天期回购的实际占款天数超过7天,DR007略有上移,但节前最后1个交易日(2月10日)DR007利率回落至2.21%。春节后首日,央行对当日2000亿元MLF到期等额续做,2800亿元逆回购到期续做了200亿元,回收了2600亿元节前投放的流动性,而当日DR007加权平均利率为2.23%,继续保持平稳。 那么,为什么今年春节前的央行操作与往年差异这么大呢?主要原因包括:一是受疫情影响,今年春节前原地过年的人比较多,居民提现需求较往年明显减少。此外,今年春节时间比较晚,提现高峰与1月财政缴税高峰错开,而春节前财政支出又比较多,所以流动性缺口小于往年,因此央行确实没有必要投放太多资金。对于上述情况,央行在2月8日的《公开市场业务交易公告》中也进行了说明。二是央行通过加强市场沟通稳定预期,引导市场关注利率而不是央行操作数量,减少了预防性资金需求。三是央行操作更加精准,按需提供流动性,同时缩短操作期限,有利于节后及时收回资金。从市场运行情况看,今年央行通过精准操作,以比较小的操作量实现了维护春节前后货币市场利率稳定的操作目标,避免了春节前后资金大收大支和货币市场利率大起大落。 同时,这也体现了央行在公开市场操作中更加注重利率目标,主要盯住DR007等货币市场短期基准利率开展操作,而具体的操作数量和期限品种则会根据现金、财政收支、市场需求等情况灵活调整。由此可见,当前已不应过度关注央行操作数量,否则可能对货币政策取向产生误解,重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标,以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。这也是央行在《2020年第四季度中国货币政策执行报告》中着重强调的。
2月20日,全国银行间同业拆借中心公布数据,2021年2月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。回溯历史数据可知,本次1年期和5年期以上LPR均与上期持平,已连续10个月保持不变。 “LPR‘十连平’符合市场预期。”民生银行首席研究员温彬在接受《金融时报》记者采访时表示,一方面,当前利率水平与宏观经济恢复水平相匹配。我国经济在疫情冲击后稳步恢复,LPR水平保持稳定,与经济平稳运行的实际需要相适应。另一方面,体现了货币政策保持连续性、稳定性、可持续性,对实体经济复苏提供必要的支持。温彬指出,近期,央行通过更加精准的操作向市场提供流动性,加强政策利率对市场利率的引导。此前OMO、MLF利率未变预示着本月LPR大概率保持不变。 货币政策保持稳健 关注政策利率信号 春节前后,央行的一系列公开市场操作引发市场关注。例如,春节后第一个交易日,央行等量续做当日到期的2000亿元MLF,缩量续做200亿元逆回购对冲当日到期的2800亿元逆回购,回收流动性2600亿元。而此前公开市场操作中,也出现了50亿元、20亿元的小量操作。 受访专家普遍认为,这些操作并非意味货币政策收紧。温彬提示,尽管出现了“小量”操作,但中标利率均保持稳定,体现了央行在公开市场操作中更加注重对利率的引导,政策信号意义明显。他表示,近期央行引导市场关注政策利率而不是公开市场操作数量,起到了稳定市场预期的作用。《2020年第四季度货币政策执行报告》也指出,“判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化,主要是央行公开市场7天期逆回购操作利率是否变化,而不应过度关注公开市场操作数量”。 中信证券明明债券研究团队也在其报告中表示,“当前,央行的操作价重于量。尽管年初以来公开市场操作量有所调整,相继出现50亿元、20亿元的投放,但是政策利率水平均维持不变。” 交通银行总行金融研究中心副总经理、首席研究员唐建伟表示,“中央经济工作会议明确要求政策不急转弯,在此背景下,货币政策将继续保持稳健基调。1月金融数据‘开门红’也显示,前期政策实施效果良好。” 下一阶段:LPR将与经济平稳发展所需保持一致 “十连平”之后,市场同样关注的是下一阶段利率水平等货币政策会如何变化。温彬表示,短期内,政策利率调整的概率不大,LPR将大概率维持稳定,与经济平稳发展所需保持一致。他分析,由于基数效应,我国2021年全年的经济增速可能会呈现一个前高后低的走势,整体上看会达到潜在的经济增长率水平;从通货膨胀因素来看,随着猪肉价格扰动因素的消除,今年CPI会保持在温和可控水平,同时由于全球大宗商品价格的上升,PPI年内可能会较去年出现一定程度的回升,但2021年通胀大幅走高的风险不大;从实体经济发展的需要来看,由于企业经营仍处在疫情冲击后的修复阶段,企业贷款利率转而大幅上行的可能性也很小。 他认为,当前应继续坚持政策灵活精准特点,确保资金流向到实体经济,更好支持关键领域和薄弱环节。要防止资金违规流向房地产市场,加强后续资金流向的监督管理,为经济高质量发展提供良好的货币环境。