进入2021年以来,基金频繁登上微博热搜,几乎是全民买基金的节奏。对于新基民来说,基金不仅是理财产品,更成为一种社交工具。年轻人以前在茶余饭后聊明星聊八卦,如今话题则变成了基金。 但这些跑步进场的“95后”、“00后”真的了解基金吗?真的懂如何理财吗?不容忽视的是,理财热背后风险重重。 去年以来,国民投资理财意识日渐觉醒,投资理财需求不断激增。作为在线教育的重要组成力量,财商教育行业更是异军突起。 “财商教育的需求量逐渐增大。”尔湾科技创始人、CEO李鹏在接受《证券日报》记者专访时表示,伴随着社会财富与个人可支配财富的不断积累,居民财富迎来爆发式的增长,理财需求极大。但投资理财技能不足成为困扰他们的主要矛盾,互联网财商教育迎来了发展风口,财商教育行业拥有极大的潜力和发展空间。 近日,尔湾科技正式宣布完成两轮共计近亿美元融资,该公司还同时宣布启牛商学院品牌正式亮相。 据了解,尔湾科技旗下财商教育品牌启牛商学院、伴财商学院,依托集团技术实力与研发实力,持续加码课程内容创新与教学质量提升,截至目前,启牛商学院累计服务用户已达1000万。 李鹏认为,财商教育市场大有可为,政策上国家将财商教育列为素质教育之一,需求上大众日益高涨的理财需求也倒逼财商教育行业快速发展。 财商教育迫在眉睫 年轻人热衷理财背后,是不具备专业的理财知识,这导致理财乱象层出不穷。这意味着财商教育问题已成为政府部门、研究机构、金融及教育行业共同关注的重要议题。 在此背景下,近日,尔湾科技支持中国社会科学院国家金融与发展实验室发布了行业首部《国民财商教育白皮书》(以下简称白皮书),推动国民财商教育普及的加速落地。 “财商不是帮我们快速收获财富,而是树立正确的理财观念,提升资产管理能力,这是一个循序渐进的过程。对于大多数用户而言,这是一个需要明确的认知误区。”李鹏向《证券日报》记者表示,理财教育市场需求井喷,必然带动市场从业规模快速提升,要避免行业野蛮生长,行业监管与指导尤为重要,亟需出台市场规范,这也需要社会各界的支持。 同时,中国社会科学院金融研究所研究员、国家金融与发展实验室副主任彭兴韵教授表示:“在我国,完善财商教育体系已迫在眉睫。” 越来越多的年轻人愿意理财,财商教育可谓大势所趋。 白皮书也提到,投资者对财商教育的重视较高、需求很大。具体而言,我国投资者能够较清楚认识自身知识不足,这种不足对投资结果产生重要影响,同时投资者对学习知识有强烈需求。调研发现,有64.8%的投资者将股票投资盈亏的原因归结于“自身证券知识储备以及对市场的理解”。 随着金融市场各行业发展与财商教育相关度的逐步提升,无论是学校,还是金融机构、专业教育机构、知识付费服务平台都会越来越重视进行财商教育,提供更加多元化、场景化的财商教育。 据了解,尔湾科技提供的普惠课程主要是以“名师直播授课+社群双师辅助”的模式进行,通过群内督学+1对1答疑的模式传授理财基础知识,提供简单、易学的财商课程,而进阶课程则以“录播内容讲解+社群实战指导”的模式为有理财基础的用户提供更为专业、有深度的财商课程。 李鹏认为,目前大众在学习理财知识的时候容易陷入误区,急于求成,以为理财就是挣钱,可以快速收获财富,但其实财商是和智商、情商并列的基本素养。树立正确的理财观念,提升资产管理能力,是一个循序渐进的过程,配置好自己的资产才能理顺自己的生活,配置好自己的人生。 财商教育市场前景广阔 实际上,财商教育在我国刚刚起步,2020年被称为财商教育元年,去年以来,可以说进入全民“补课”的财商教育时代。 从数据上来看,财商教育行业发展前景广阔,大众群体规模非常庞大,预计到2022年,大众人群可投资金融资产规模有望到达101.7万亿,中国互联网理财用户规模在2020年可达6.05亿人。 也正是由于财商教育行业发展空间巨大,除了启牛商学院等头部企业,尚德机构、开课吧等职业教育企业也都开始布局财商教育市场。 白皮书显示,我国目前有1万余家“理财教育”、“理财培训”相关企业,2019年新增相关企业近2000家,较十年前增长了800%。 “现在有很多公司都开始尝试财商教育,但这一领域已经形成壁垒,现在来看,今年专业能力不足的平台会逐渐退场,所以最后一定是一个大浪淘沙的过程,我们去年就很重视产品和课程研发的投入,这在一定程度上构成我们的壁垒。”李鹏认为,“财商教育是一个重服务的行业,环节多服务重,我们要做的就是不断打磨细节,每个环节做得更好才会形成复利效应。” 在资本的热捧下,去年以来,包括财商教育在内的在线教育行业如火如荼。但火爆的背后,是行业发展良莠不齐,并不是所有企业都能跟上这种狂奔的节奏。 在玩家众多的财商教育赛道中,尔湾科技凭借创始人及核心团队强大的教研能力、执行力及快速迭代能力,结合覆盖全业务环节的自研数据化系统级支撑,在2020年营收实现高速增长,用户体验和运营效率在业内处于绝对领先。 李鹏还表示,近年来在线教育的发展势头迅猛,它的优势在于能够很好的突破时间和空间的限制,目前行业形成“头部+腰部+尾部”的多竞争格局,行业参与者众多。但本质依然是传道授业,这就对教学内容、师资力量、管理模式等方面提出更高要求。
近日,流动性是否转向的问题再次成为市场关注的重点。 央行在近期结束了每日低至20亿元的地量投放,开始恢复大额投放,但资金仍然是大幅净回笼的。与此同时,银行间市场利率水平大幅抬升,种种迹象让市场又开始担忧流动性政策开始转向,甚至担心信用收缩就在眼前,上周股市和债市也都做了深度调整。 流动性为何近期明显收紧?是央行的主动收紧?货币政策要转向了吗?这些疑问都值得去仔细解释。 流动性是证券市场走势的核心因素 人们关注流动性,是因为它与债市和股市的密切联系。 对于债市而言,流动性是债市尤其是利率债的关键变量,流动性既决定债市投资的资金规模,又影响市场利率水平,可以说对债市的影响是很直接的。 从下图可以明显观察到,10年期国债收益率与DR007的正向关系十分明显。理论上,超长端的利率波动与超短期的货币市场利率波动并不存在非常直接的内生联系,但由于DR007反映了流动性的情况,而流动性是各类债券市场投资的“子弹”,当银行短端流动性收紧时,就不会有太多的资金用来购买债券,债券需求下降,价格下跌,收益率上涨。 对于股市而言,流动性通过增量资金和影响信用周期两个渠道来冲击股市。 首先,流动性是股市增量资金来源。从股市表现看,近期上证指数和DR007在很多短周期中都呈现了负向关系。DR007指的是存款类金融机构间以利率债为质押的7天回购产品利率,利率越高,意味着银行借钱成本越大,流动性越紧。 举例来说,2020年为应对疫情,流动性极度宽松,实体经济确实获得了大量的信用,同时股市也在3月份开始在波动中上涨,并在7月开启一波牛市,上证指数2020年全年上涨12.7%,沪深300全年上涨25.5%。背后很重要的原因是大量政策资金流入股市:很多实体企业获得大量信贷资金后,发现短期内还是没有订单,在疫情的不确定前景下也不敢做长期投资,于是就拿着这些信贷资金去资本市场投资那些业绩更好的龙头公司股票。 流动性如何影响信用周期? 除了增量资金来源的作用,流动性还会通过影响信用周期来影响股市。 历史上,中国的利率价格相对低廉(尤其是对国有企业而言),因此信贷需求一直是旺盛的(这也是中国经济长期以来一直以投资驱动为主导的原因之一),决定信用周期的很大程度上来自于信贷供给端,也就是银行放贷意愿和能力,银行的放贷意愿和能力又取决于银行流动性是否充裕。 具体来看,若银行短端流动性持续充裕,银行形成了短端资金持续充裕的预期,会将部分资金转移到期限更长、收益更高的信贷资产上。若银行长端流动性充裕,一是导致银行利用充裕的长端资金开展信贷业务,二是导致长端利率降低,银行长端负债成本降低,便可能使得银行信贷利率降低,从而刺激实体经济增加信贷需求,最终导致信用扩张。由此来看,流动性应该是信用周期波动的一个重要因素。 这可能也是市场所担心的,因为流动性收紧可能导致信用周期下行,信用周期下行的情况下,实体经济的需求萎缩,企业订单减少,最终会反映到上市公司的财务报表上。经营较差的企业由于无法续贷而发生不良,甚至发生债务违约,最终导致债券市场的波动。历史上,央行也常常会有紧缩货币的冲动,一旦经济进入复苏周期,货币政策往往会收紧。 资金净回笼,货币政策真收紧了? 2021年以来,尽管央行每日都开展逆回购操作,但其中有10天是开展了市场戏称为“攻击性不大,侮辱性极强”的20亿元、50亿元地量投放操作,尽管近日恢复大额投放,但由于前期到期量较大,资金依然处于净回笼状态,净回笼资金在上周超过4000亿元。加之1月末财政支出和1月缴税期叠加,现金需求量大幅增加,导致了资金价格飙升。2月1日的DR007达到了3.1656%,创下了近5年来的新高。 不过,到2月2日,银行间市场流动性迅速回归了正常状态,回到了7天逆回购利率附近,一定程度上消除了之前的市场担忧。 对于DR007在短短一周内的剧烈波动,我们有两个判断: 一是这次央行的逆周期调节似乎是有些“迟钝”了,20亿元的地量逆回购也显得必要性不大,当然也可能反映了只要不影响实体经济融资成本和银行长端资金成本,央行对短端资金利率提升的容忍度是有所提高的; 二是作为央行重点培育的货币市场流动性指标,DR007是央行重点监测的公开市场业务指标,因此DR007反过来是央行投放流动性的原因,由于DR007是市场真实成交得到的结果,很具有参考意义,并且随着银行间同业拆借市场的日渐成熟,它所能反映的流动性真实性越来越强,因此虽然短期的DR007波动不可避免,但长期偏离7天逆回购的可能性很小,因为这不符合DR007作为政策和市场之间的“桥梁”意义,也不符合当前“稳字当头,不急转弯”的货币政策取向。 后续流动性如何走? 尽管流动性回归常态,但经历了前期的剧烈波动,市场仍然心有余悸。结合当前市场流动性来看,央行是否会进行操作来平抑价格波动?后续的货币政策不急转弯,但更多的是“不急”,还是“转弯”?我们认为春节前夕央行的逆周期调节力度是否足够,能够昭示未来央行的政策偏好。 首先,春节前夕的流动性需求很大,央行是否会及时补充流动性?春节前受疫情散发的影响,就地过年等变化可能会导致春节前现金需求边际减少,但仍然会比平日明显更大,加之春节前夕仍有超过6000亿元公开市场操作到期,央行有必要投放一定规模的流动性,因此可能短暂告别地量投放的操作了。此外,若央行重启临时流动性便利(TLF)等临时流动性投放措施来应对节日流动性快速收紧的状况,则可能表明未来流动性政策是“不急”,而不是“转弯”。 需要注意的是,短端资金市场出现比较明显的信用利差,中小行流动性普遍明显比大行更加紧张,预计央行不会让此状况维持太久,因为这会影响到中小行的信用投放,不利于中小微企业等实体部门继续复苏。 本文由“苏宁金融研究院”原创,作者为苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金
2020年是不平凡的一年,是深化资本市场改革全面铺开、纵深推进的关键之年,也是深圳“双区”建设的开局之年。 面临各种复杂考验,迈入而立之年的深圳资本市场功能日渐齐备,生态日趋优化,在服务实体经济、支持创新创业、推动转型升级、提升城市竞争力等方面发挥了积极作用。 过去一年,担负着深圳资本市场一线监管重要使命的深圳证监局把支持实体经济发展放在更突出的位置,打好防疫抗疫攻坚战,扎扎实实办好资本市场的事,切实发挥资本市场的枢纽作用,全力服务国家各项重大改革举措战略部署,努力实现稳定与发展的有机统一。 近日,深圳证监局党委书记、局长李至斌接受证券时报记者独家采访,对过去一年围绕防范化解重点风险、提高上市公司质量、服务实体经济发展等一系列服务与监管工作进行了总结,提供了深圳资本市场的监管“样本”。 深圳资本市场总体稳中向好 证券时报记者:深圳的高质量发展离不开资本市场赋能,请您介绍一下深圳资本市场近年来发展情况。 李至斌:近年来,深圳资本市场保持了稳健发展的态势,呈现出三方面特点。 第一,市场体量大。截至2020年底,深圳共有上市公司333家,平均不到6平方公里就有一家上市公司,密度居全国第一,市值达9.12万亿元,占A股上市公司总市值比重超过11%,居全国第二。深圳共有证券公司23家、公募基金管理公司31家,数量均居全国第二;期货公司14家,全国第三。辖区资管业务总规模超过13万亿元,约占全国资管业务总规模的1/4。 第二,机构实力强。2020年证券公司分类评价中,深圳辖区共有5家AA级公司,数量居全国第一,一批综合实力突出的头部机构持续发挥行业“领头羊”、“排头兵”的作用。 第三,发展韧性足。自2020年二季度起,深圳上市公司业绩逐步回暖,明显高于全国平均水平,成为深圳实体经济的“基本盘”。2020年全年完成首发企业上市34家,是2019年同期的2.3倍。辖区拟上市企业(含在辅导、在审)204家,后备资源丰富。创新资本活跃,2700多家私募股权及创投机构累计为实体企业注入约1.4万亿元资本金,辖区证券公司保荐科创板、创业板项目家数居全国第一。在行业机构助力下,实体与资本、科技与金融深度融合。 扎扎实实办好资本市场的事 证券时报记者:深圳证监局在贯彻落实党中央、国务院重大决策部署,支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区、服务经济社会发展方面有哪些做法?成效如何? 李至斌:“十四五”时期,我国将加快构建新发展格局,如何发挥资本市场作用,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,服务经济社会发展,是每一位监管者必须思考的重要课题。作为身处先行示范区的中国证监会派出机构,深圳证监局既要把支持实体经济发展放在更突出的位置,打好防疫抗疫攻坚战,也要保持定力,稳中求进,扎扎实实办好资本市场的事,切实发挥资本市场的枢纽作用,全力服务国家各项重大战略部署,努力实现稳定与发展的有机统一。 一方面,助力市场主体疫情期间攻坚克难,解“燃眉之急”。2020年伊始,面对新冠肺炎疫情的重大考验,深圳证监局闻令而动、敢于担当,团结带领全局干部职工,带头打好防疫抗疫硬仗。深圳证监局党委统筹部署“五个一”行动,制定疫情防控监管工作方案,确保市场平稳有序运行,助力实体企业渡过疫情难关,市场主体整体复工率高于全国平均水平。 另一方面,稳步推进各项重大改革措施落地,谋“长远之策”。创业板改革并试点注册制方面,发挥主场优势,紧扣深圳创新文化(行情300336,诊股)浓厚、“三创四新”企业活跃、创投行业聚集等显著特点,深入开展调研,就配套规则多次提出完善意见,优化辅导监管机制流程,全力保障注册制改革平稳落地。2020年辖区新增创业板上市公司15家,居全国第一。狠抓中介机构能力建设,分条线召开证券、基金、期货行业高质量发展座谈会,凝聚行业智慧,共商发展大计。“一司一策”谋划机构发展,从资本、机制、人才、管控、业务五方面破题,全面提升行业核心竞争力与服务实体经济效能。助力“双区”建设,提出支持深圳“双区”建设的推进方向和具体举措。发挥“参谋”和“助手”作用,立足一线监管多想办法、多出实招,积极向地方党委政府建言献策,2020年累计向深圳市委、市政府报送各类专报、快报类信息40余篇。 坚决防止“小事拖大、大事拖炸” 证券时报记者:在防范化解资本市场重大风险、维护深圳资本市场稳定运行方面,深圳证监局的工作思路和具体举措是什么? 李至斌:对资本市场重点领域的风险要有迎难而上的决心,对市场苗头性、倾向性的风险要保持高度敏锐,既防“黑天鹅”,也防“灰犀牛”,对各类风险苗头不能掉以轻心,不能置若罔闻,要坚决防止“小事拖大、大事拖炸”。近年来,深圳证监局统筹考虑存量与增量、治标与治本、当前与长远的关系,通过“科技探雷”、“精准拆弹”、“协同攻坚”等方式,严格控制增量风险,逐步化解存量风险,牢牢守住不发生区域性系统性风险的底线。 加大监管科技运用,实现风险的早预警早处理。改变“人海战术”,从人盯簿记到数据信息跑路,充分运用科技手段将风险化解的关口前置,让风险应对走在市场曲线前面。2020年,对机构、公司、资管、私募等“四大风险监测系统”指标体系进行优化,新增了持牌机构风险台账、投行业务风险监测、合规负责人履职监管数据库等监测模块,私募系统引入地方工商、税务、社保、征信等信息,进一步加强监测系统的风险研判功能,提高风险识别的精准度。高度重视市场舆情“雷达站”的作用,建立起全覆盖的每日舆情监测处置机制,全年编制舆情日报245期,发现并处置重大舆情事项600余件。 分类施策,当好“实干+巧干”的拆弹工,积极化解股票质押风险,2020年全年累计压降高质押公司20家,质押融资金额减少192亿元,54家公司通过股权、债权等方式累计获得纾困资金249亿元。有效应对债券违约风险,通过推动可交换债换股、外部筹资等方式,化解了4家发行人的6只债券违约风险。 央地协作,发挥合力,实现风险处置高效联动。深圳证监局积极发挥专业把控、政策解读等方面优势,及时向地方党委政府通报行业现状、监管举措、思路建议,推动地方党委政府积极应对、及早防范,在构建风险防控合力、提供政策性纾困基金、处置涉众涉稳风险等方面积极作为,构建风险化解央地协作“一盘棋”格局。 做好“宣传员、督导员、质检员、服务员” 证券时报记者:在提高辖区上市公司质量方面,深圳证监局的主要思路和具体举措是什么? 李至斌:近年来,深圳证监局围绕提升上市公司质量,推进抓重点、补短板、强弱项、促提升各项工作,用高质量上市公司夯实资本市场基础,推动经济社会发展。 及时解读政策,做好监管导向的“宣传员”。召开辖区上市公司4200余名“关键少数”参加的提高上市公司质量大会,督促上市公司履行好首要责任和第一主体责任,准确把握、充分理解高质量上市公司作为“优等生”的内涵标准,从规范公司治理等六方面入手,不断提升综合实力和核心竞争力,为大湾区乃至全国企业的高质量发展提供标杆和示范。 压实主体责任,做好上市公司规范运作稳健发展的“督导员”。对分散的监管规则进行系统性归纳整理,梳理归纳公司治理、财务造假、违规担保和资金占用等十项重点要求,督促公司敢自查、真自查,把底数摸清楚、把工作做扎实,激发公司规范运作的内生动力。截至目前,辖区2020年11月底前上市的320余家上市公司均已完成对照检查。 严格监管要求,做好上市公司全生命周期质量管控的“质检员”。严把“入口关”,深入拟上市公司现场核验,推出面向公司“关键少数”的“辅导监管第一课”,提升规范意识;落实辅导机构责任,严格辅导质量管控,为市场引入源头活水。畅通“出口关”,全面排查公司退市风险,从信访处理等各方面做好预案准备。持续紧盯公司治理问题和风险苗头,及时采取相应的监管措施,督促公司整改。压实中介机构“看门人”职责,督促审计机构聚焦高风险事项开展重点审计。 构建协作机制,做好各方齐抓共管上市公司提质工作的“服务员”。推动深圳市政府建立由18个成员单位参与的《深圳市提高上市公司质量协调推进机制》,同时提请深圳市政府发布《深圳市关于进一步提高上市公司质量的实施意见》,央地“共建、共治、共享”的提高上市公司质量工作格局正不断巩固深化。 按“红黄绿”划分等级分类处置私募基金风险 证券时报记者:深圳是全国私募基金比较集中的地区之一,机构数量多,问题也时有发生。近年来,深圳证监局私募基金监管的主要思路是什么? 李至斌:近年来,深圳私募基金行业无论是数量还是规模都实现了快速增长,截至2020年底,深圳4472家私募基金管理人实际募集资金规模共计1.97万亿元,在服务实体经济发展、为资本市场孵育优质标的、满足居民的财富需求等方面发挥了重要作用。但不可忽视的是,深圳私募基金行业存在一些较突出问题,其中有一些是行业通病,有一些是市场的新特征、新情况。特别是近两年来,深圳私募基金风险呈扩散态势,风险底数不清、涉众风险较大、处置化解棘手。 2020年起,我们研究明确监管方向,按照“摸清风险底数,严格防止增量,有效控制变量,逐步化解存量,健全良性退出,加强联合惩戒”的整体思路,采取了一些针对性措施,辖区私募基金监管初现成效,从被动“应战”开始转向主动“出击”,行业生态逐步修复,投资者大面积群访、闹访的局面有所减少,私募机构良性退出等难点问题取得突破。 一是有效摸清风险底数。组织行业全面自查自纠,鼓励“好人举手”,力争找到人、看得清、持续盯、管得住。截至目前,已有4086家私募机构对照监管底线全面自查,填报了自查自纠材料,填报率达91.37%,首次实现了有效摸清风险底数。探索分类监管机制,按照“红黄绿”划分风险等级,通过自查自纠、核查比对,发现违法线索或无法联系的红色机构382家(占比8.54%),发现违规线索尚需整改的黄色机构1482家(占比33.14%),合规或已完成规范整改的绿色机构2608家(占比58.32%)。 二是切实加强监管震慑。强调监管姓“监”,私募姓“私”,对借私募基金之名、行非法吸储之实的“伪私募”,存在侵占挪用、恶意欺诈等违法行为的“乱私募”重拳出击,2020年全年对40余家重点机构进行核查,采取监管措施40余件,移送公安部门近10家。主动加强风险警示,2020年以来,集中公示全部私募监管措施,公开发布中金国瑞、新华财富等私募机构涉嫌非法集资的风险警示,先后两批集中公布了辖区131家、75家重大违法违规私募机构名单。 三是积极构建监管合力。由监管部门统筹指导,主动聚合行业力量,于2020年8月率先成立了深圳私募基金业协会。截至目前,深圳私募基金业协会已吸纳348家绿色机构为会员单位。协同地方市场监督管理局、地方金融监管局,优化私募基金联合评审机制,在入口关严防增量风险。建立健全良性退出机制,目前,一家风险私募机构的独立清退组已经开展确权流程,于2021年1月12日组织完成了第一期兑付。 四是推动行业规范发展。将持续跟进黄色机构整改落实情况并及时调整私募机构的分类标识,视情形约谈管理人或采取相关监管措施。对于红色机构,将列为监管处置重点对象,在现场检查的基础上,协调行业协会采取暂停产品备案、列入异常经营机构、注销管理人登记等措施,涉嫌犯罪的移送司法机关。对于绿色机构,鼓励其加入深圳私募基金业协会,符合条件的纳入协会白名单并向社会公示,协调有关方面支持其做优做强,充分发挥私募机构在支持大众创新创业、缓解企业融资难题方面的积极作用。 让监管长“牙齿” 让违规者知敬畏 证券时报记者:在强化日常监管、严格稽查执法,对违法违规行为“零容忍”方面,深圳证监局主要做了哪些工作? 李至斌:深圳证监局在日常监管中注重加强监管红线和底线的刚性约束,强化监管执法,守好阵地,防止出现“破窗效应”,在严肃监管氛围、优化监管方式、提高监管效能上下苦功夫、做大文章。 一是让监管长“牙齿”,让违规者知敬畏。坚决依法严厉打击上市公司及大股东的违法违规行为,发现一起查处一起,做到“打早、打小、打痛”。2020年,围绕公司治理等重点内容开展现场检查63家次,对上市公司涉嫌财务造假等违法违规行为坚决立案稽查。督导7家公司更正会计差错,遏制滥用会计调整规避退市行为。2020年,对行业机构及人员采取行政监管措施96件,先后对17件违规事项采用“双罚制”,做到“双罚”常态化。针对某“网红”在自媒体公开发表不当言论及时进行监管约谈,起到了显著的震慑和警示作用。 二是延伸监管“手臂”,由“单打独斗”转为“多方协同”。目前,深圳已形成由上市公司协会、证券业协会、期货同业协会、基金同业公会以及私募基金业协会组成的地方协会体系,行政监管、行业自律、公司自治三位一体的治理体系进一步完善。发挥第三方专业机构的“外脑”作用,探索引入律师、会计师等独立第三方主导私募基金清退工作;充分运用《证券法》相关授权,在证监会各派出机构中首次责成机构聘请第三方开展内控有效性评估,有效提升了监管的精准度。 三是以全面落实新《证券法》为契机,扎实推进稽查执法“零容忍”。2020年,主办、协查、核查案件累计超100件。4起案件的相关调查组荣获证监会稽查办案有功集体,1起案件入围“2020年证监稽查20起典型违法案例”。深化与深圳经侦执法合作,联合侦破迄今为止广东省打击规模最大的实盘场外配资非法经营案,涉及配资客户4500余人,资金交易规模达70亿元,冻结资金约3亿元。 培养监管干部成为复合型“专门家” 证券时报记者:深圳证监局在抓党建、严作风、带队伍,培养一支政治过硬、业务精良、作风扎实的监管队伍方面,采取了哪些积极有效的举措? 李至斌:深圳证监局深刻认识到,证监会首先是政治机关,做好资本市场各项监管工作离不开坚强的政治保障。我们坚持全面从严治党,坚持将机关打造成干部成长历练的“熔炉”,而非慵懒散养的“温室”,通过打造优良作风,提升干部队伍的综合素质和能力。 一是强化党建引领。把讲政治作为监管工作的底色,成立党建工作领导小组,制定《党委工作规则》《全面从严治党主体责任清单》,压实从严治党主体责任。 二是狠抓工作作风。抓作风改作风严作风的出发点和落脚点,在于优化服务、推动工作、提升监管质效。我局开展爱岗敬业奉献奋进专项行动,进一步提升干部精神风貌,强化干部队伍执行力,实现现场检查、案件调查、案件审理限期办结。 三是健全正向激励。围绕打造“忠专实”的干部队伍,倡导干部“敬业、专业、靠谱”努力方向,明确“有为才有位”,细化考核评价标准,培养监管干部成为各个层面的复合型“专门家”。 四是严格纪律约束。深圳证监局党委会同局纪委每半年召开党风廉政建设专题会,共同研究党风廉政建设存在的薄弱环节,作出针对性工作部署。
近日由于快手科技的申购热度持续攀升,投资者的目光重新转回了港股新股市场。 其实,今年以来,自从一些在美上市的互联网龙头公司不断传出将回归港股进行二次上市的计划后,次新股板块就开始受到市场资金的追捧,有不少数量在去年四季度上市的次新股公司,其今年以来的累计升幅已超过50%,有两只次新股期间的累计升幅已成功实现翻一番以上。 国内领先的专业工业气体公司 上市后累计升幅逾140%持续引领次新股行情 其中之一,便是一家业内领先的专业工业气体公司CHINA GAS INDUSTRY INVESTMENT HOLDINGS CO. LTD.(港股上市名称CGII HLDGS,代码01940)。该公司上市之后从最低的1.45港元最高升至4.75港元,累计升幅逾140%。 (图片来源:富途牛牛) 经统计发现,该数据在众多港股次新股中排名相当靠前,这代表着该公司股价的良好表现,持续带旺了整个港股的次新股板块,因而逐渐受到市场的进一步关注和挖掘。 据了解,成立于2006年的CHINA GAS INDUSTRY INVESTMENT HOLDINGS CO. LTD.(中国工业气体工业投资控股有限公司),分别由河钢集团、中银国际投资有限公司与淡马锡控股私人有限公司创建的基金所控股,公司主要从事供应管道工业气体、供应液化工业气体及液化天然气相关业务,包括供应液化天然气及提供气体输送服务。根据弗若斯特沙利文报告,按2019年收益计,公司为京津冀区域第二大的工业气体供应商。 成功上市后的CGII HLDGS,之所以能获得如此大的估值提升,究其原因,一方面离不开港股重启的牛市大背景,另一方面亦当然与公司所在赛道的未来发展前景、行业领先位置及公司较为稳定扎实的基本面密不可分。 接下来让我们继续探究这些因素的同时,顺带思考一下该公司是否具备充足的成长能力,以及相关的核心逻辑是什么? 首先,从行业竞争格局来入手。据招股书所示,CGII HLDGS为京津冀区域第二大的工业气体供应商,占据了约8.5%的市场份额,这些直观的数据也许不能完全展示出该公司的行业竞争力,当我们进一步了解到下图所示的公司A、公司C分别指的是全球最大的工业气体和医疗气体以及相关服务的供应商法国液化空气集团、美国500强企业空气与化工产品公司的时候,难免会对公司认可度程度往上提升几分,说明了未来公司有机会受益于行业的“国产替代”等大趋势。 (图片来源:公司招股书) 其次,我们看到京津冀区域的工业气体市场集中度其实并不高,从数量来看,京津冀区域工业气体行业有大约50到100家独立的工业气体供应商,而按2019年收入数据计算,前五大参与者合计约占据了33.3%的市场份额,按中长期来看,相比于成熟度较高的参与者数量较少的寡头垄断产业发展阶段,行业前五大参与者的市场份额占比存在较大提升空间。 京津冀区域是中国领先的钢铁生产基地之一,我们知道钢铁行业是工业气体使用量最多的产业之一。在2019 年,京津冀区域钢铁总产量约占中国钢铁总产量四分之一,对应的,京津冀区域工业气体行业约占全中国工业气体行业市场规模约17.3%。目前,中国钢铁业正面临转型,落后产能将被陆续关停,淘汰出市场,因而钢铁行业的市场集中度也会继续提升,钢铁业转型或深刻地影响工业气体市场走势。 总体来看,工业气体行业的集中度提升趋势将有机会跟随下游行业格局的变化而变化,于对不断变化的政策的适应能力较弱以及拥有相对狭窄的客户群的这类中小型公司可能受到严重影响,换而言之,领先的、排名靠前、综合实力更强的行业或区域龙头企业将有机会受益,市场份额或得到持续扩张。 未来,受到国家政策支持(指的是2015年公布的《京津冀协同发展规划纲要》)的京津冀区域产生的工业气体收入将受到该地区的下游需求所推动,预期于2024年收入将增加至约人民币384亿元,2019年至2024年的复合年增长率约为8.5%,其中,独立供应商预期所获得的收入复合年增长率将会更高,达到10.7%。近年来,大型下游客户更愿意将工业气体生产业务外包给经验更加丰富和专业的独立供应商来操作,这股趋势目前正逐步成为行业发展的驱动力之一。 (图片来源:公司招股书) 因此,综合上述,作为京津冀区域工业气体行业专业、独立且领先的唯一国内上市公司——CGII HLDGS,其不但具备一定的稀缺性,在未来公司还可以有充足的市场空间获得成长,更可持续受益于国产替代与行业集中度提升等行业发展的大趋势。 有稳定的发展模式和扎实的基本面的CGII HLDGS 未来潜力释放的最大看点:开拓的特种气体目标市场 根据公开资料显示,CGII HLDGS主要经营管道工业气体及液化工业气体的供应,亦经营规模相对较小的液化天然气相关业务。其中,公司的主要产品为空气分离装置生产的管道工业气体。管道工业气体的供应产生的收益分别占截至2017年、2018年及2019年12月31日止年度以及截至2020年6月30日止六个月的总收益约66.4%、62.8%、71.4%及75.6%。 据招股书的资料显示,于往绩记录期内,该公司所有的管道工业气体供应收益均来自对河钢成员集团的成员公司的销售。目前公司已与河钢成员集团发展成互惠互利的战略关系,并成为其独家的管道工业气体供应商,因而公司的客户群就显得非常集中,集中度较高,2019年公司的五大客户占其收入高达87.8%,最大的客户则占其收入的83.6%。并且公司大部分的服务合同均被锁定在15-30年,所以我们才说公司拥有稳定的发展模式,其主要围绕着中国领先的钢铁生产商河钢成员集团的数家成员公司,对其提供工业气体及液化工业气体的供应,公司在招股书中提及,其未来有望拓展更多的客户,不但在河钢集团内部,也在其他的行业,比如说类似化工、医疗、电子、高端制造等符合河北省和京津冀区域转型规划的产业当中找到更多的有代表性的客户群体。 (图片来源:公司招股书) 除此之外,我们能较为清晰地看到,公司所拥有的稳定发展模式,正持续地为其基本面“添砖加瓦”。财务数据方面,2017至2019年期间,公司的收入分别为10.27亿、11.46亿及13.05亿,复合年增长率达12.7%;毛利分别为1.68亿、2.19亿及2.82亿,对应的毛利率分别为16.3%、19.1%、21.6%;纯利分别为7,999万、1.20亿、1.34亿,复合年增长率达29.8%,而对应的纯利率为7.8%、10.5%、10.3%;另外,不考虑上市费用等一次性支出的情况下,能较为真实地反映公司盈利情况的经调整纯利分别为7,999万、1.22亿及1.54亿,复合年增长率则高达38.7%。 从这些数据来看,即使作为模式稳定的、拥有长期合约和长期客户群体的独家工业气体提供商,其依然可以通过提高运营效率来持续改善盈利能力,通过开拓新产品、新业务来持续捕捉市场机会和提升盈利水平和能力。 (图片来源:公司招股书) 值得一提的是,从2017-2019年公司的资产负债率和净负债权益比率来看,前者约处于22-36%的区间,后者则约为12-19%区间水平,反映出较低的杠杆比率,表示财务风险和财务压力均较低。 总体上来说,这样的商业模式,无论在确定性和持续性上面均具备不断创造自由现金流的根基或优势。而稳定性强这是否代表着成长性不足,我们是并不认可这个观点的,我们反而对公司的潜力释放抱有更大的期待。 我们从招股书中找到公司的募资用途,超过90%的募集资金将计划用于中气投(唐山)厂房的发展采购及搬迁空气分离装置。公司亦在招股书清晰地表述过其未来的发展策略,其中之一就是其计划于中气投(唐山)厂房生产特种气体及混合惰性气体,以便于全面运作后开发该等新产品。 特种气体由于其高价值和化学性质,以气缸或杜瓦瓶交付给客户,距离对特种气体构成的限制较小。因此可使得公司有机会继续扩大潜在客户,打破地域限制,其可以就特种气体及混合惰性气体建立全国销售网络。特种气体及混合稀有气体的市价及利润率预期高于其他气体,这将帮助公司未来进一步实现盈利能力的提升。 (图片来源:公司招股书) 另外,我们也在招股书中发现,特种气体主要应用于电子产品行业的生产及制造过程之中,换而言之,中国电子行业的快速发展将给特种气体带来庞大的需求。根据《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006年-2020年)》,电子行业所用高纯度特种气体的工业化被列为连同大规模整合发展的主要特殊项目,这里可以看到特种气体的工业化方向是受到国家的政策鼓励和支持的。 去年美国政府在商业芯片采购方面不断打压中国,这将决定了中国日后定必将大力推动电子工业发展,尤其是芯片制造等高端制造领域。众所周知,在研发制造芯片的过程中,特种气体的供给尤为重要,而中国在努力研发制造各种电子半导体以及智能产品的过程中,高质量、高纯度的特种气体是不可或缺的,预期将快速拉动整个特种气体的制造行业实现跨越式发展,这同样给了具备领先的综合实力的工业气体生产商带来历史性机遇。CGII HLDGS集中优势所倾力募投押注的中气投(唐山)厂房,随着该厂房的产能和新品落地,将成为在以京津冀地区为大本营并拥有行业领先位置的CGII HLDGS,其未来有望通过成功辐射至长三角、珠三角等中国电子集群发展的各大基地,进而最终实现突围。 因此,持续开拓的特种气体目标市场空间和抢占在国内市场份额,这些都是CGII HLDGS未来发展及潜力持续释放的看点之一,值得投资者关注。
2月2日,上金所发布公告提示称,近期,国际市场贵金属价格波动加剧,市场风险加大。同时,临近春节假期,上金所提示提高风险防范意识,做细做好风险应急预案,提示投资者做好风险防范工作,合理控制仓位,理性投资。 上金所表示,交易所将视情况采取风控措施,维护市场平稳运行,保护投资者利益。
市场消息透露,全球知名游戏厂商IGG(0799.HK)已于近日正式“牵手”国内领先的手游玩家社区平台TapTap。IGG明确表示:除集团自营渠道外,公司未来在中国大陆地区安卓渠道发布的优质手游产品,将优先在TapTap平台发布。 在当前的市场环境下看,这两者的合作无疑是游戏领域又一次令人瞩目的强强联手,背后的内涵也尤其丰富。 强势联手,探索中国大陆市场 IGG创立于2006年,是一家较早涉足海外市场,已拥有游戏全球化运作实力的手机游戏开发商及营运商。其总部设在新加坡,在美国、中国、加拿大、日本、韩国、泰国、白俄罗斯、菲律宾、阿联酋、印尼、巴西、土耳其、意大利及西班牙等地区均设有分支机构,致力为世界各地的用户提供多语言、多类型的精品游戏。 TapTap于2016年上线,是心动公司旗下的高品质玩家社区,也是一个发展较快的精品游戏流量分发渠道之一。且与传统应用商店渠道不同的是,TapTap只收录官方包,游戏厂商不需为产品上架付出渠道分成。 基于全球运营的发展策略,IGG早前在海外市场部署较多,而在中国大陆市场相对低调,仅2020年,其已在海外上线但暂未登陆中国大陆的产品就有10多款。此次IGG选择与TapTap合作,以力求在中国大陆安卓游戏平台实现发展,显然可视为其深入探索中国大陆市场的信号。 IGG全球运营副总裁蔡伟祥(Choy)也曾于近半年的媒体访谈中表示:“中国大陆市场也是我们重点探索的方向之一。未来我们希望能够将多年海外发行积累的经验和推广思路,与中国大陆特色相结合,做出更受中国大陆市场欢迎的游戏。” 顺势而行,迎接发展新机遇 进一步来看,这一战略部署或与中国大陆手游市场环境的变化不无关联。 首先,中国手游产业正在释放强劲的发展潜力,对以全球运营为发展目标的手游大厂IGG来说,或终将不会错失这一块巨大的“蛋糕”。 目前来看,中国逐步成长为全球最大的游戏市场,已有近半数人口(约6.4亿)转化为游戏用户,游戏市场于去年开始重现高速发展趋势。 伽马数据显示,2020年全年,中国游戏市场收入超过2786.9亿元,增速达到20.7%,且预计这一数字将于2021年上半年达到1500亿元,同比2020年再度增长。同时,据艾瑞数据,移动游戏目前的发展条件成熟且良好,移动游戏占中国游戏总市场规模的比例将自2020年起保持在75%以上。 其次,中国手游的发行模式正在生变,内容侧与渠道侧的博弈进一步加剧,“内容为王”的风向已至。IGG与TapTap皆是优质内容的追求者,均以玩家的需求、喜好为首位,这一点上二者不谋而合,合作对双方来说都可谓是不错的选择。 2021开年第一天,游戏领域即发生了游戏厂商与渠道平台关于渠道分成矛盾。无论结果如何,实则都侧面反映出,在当前的游戏界,优质内容对传统渠道的议价能力在提升,也意味着优质内容厂商有望提高自身的单产品收益。 具体聚焦IGG与TapTap在内容侧的资质来看: IGG而言,于2020年上半年实现营收3.1亿美元,净利润1.3亿,同比增长88%,创下上市后中期利润的新高。其中,拳头产品《王国纪元》营收约达2.6亿美元,全球注册用户累计3.2亿,MAU超1300万,业绩表现十分亮眼。 要知道,《王国纪元》于2016年3月便正式上线,一般游戏产品三年即进入成熟期,在较长的运营生命周期中能够有此表现并非易事。这在很大程度上取决于IGG能够不断对产品进行挖掘更新,维持或提升其“造血”功能的能力。 另外,据市场公开资料,IGG目前拥有多达40多个游戏项目在研或运营,部分已经进入到内部测试阶段。其尚未正式公布的游戏中已覆盖此前涉猎较少的细分品类,如女性向、FPS、MOBA和RPG等,进一步完善了公司的游戏产品管线。后续而言,IGG对优质内容的持续输出能力有一定保障。 对TapTap而言,截至2020上半年,其App月活用户已达2480万,较去年同比增长52%。其通过零渠道分成以吸引优质内容厂商进驻,进而以精品游戏吸引玩家提升平台流量,再反之吸引更多优质内容厂商入驻的良性发展闭环已见雏形。基于该模式的高品质特点,TapTap当前拥有的用户多为游戏领域的核心用户,对应具有较高的商业价值。 结语 以上也指明,IGG与TapTap的“牵手”势必将发挥协同作用,助推二者在优质内容这条道路上越走越远,以深入分享中国手游可观的市场空间和发展潜力。
高瓴从不缺少动作,每次大手笔的动作都在资本市场引发“高瓴效应”,带来投资标的股价的大涨。 赛道投资是高瓴投资的特征之一,在去年下半年开始,高瓴着重布局新能源这块,大手笔认购龙头宁德时代,隆基股份,在动作频频之时,高瓴投资也不忘继续加深对医药赛道的投资。 这两日,两条上市公司的公告也暴露了高瓴投资的新动作:华大基因和诺诚建华。 5.03亿参与华大基因定增 在2月1日晚间,A股基因检测龙头华大基因披露向特定对象发行股票发行情况报告书,确定此次发行价格为145元/股,发行股数1381.4325万股,募集资金总额约20.03亿元。 有4家获配机构,华泰证券,招商证券,中央企业贫困地区产业投资基金以及天津礼仁投资管理合伙企业。 其中天津礼仁投资管理,是高瓴资本旗下的人民币二级市场的私募基金,此次认购资金在5.03亿元,认购价格在145.00元/股,较当前股价无较多折价。定增锁定期是6个月。此次定增之后,高瓴新进为公司第八大股东,持股比例为1.02%。 华大基因表示,通过青岛华大基因检测试剂生产及基因检测服务项目的建设;通过医学检验解决方案平台建设项目的建设。通过云数据处理系统升级项目的建设;通过生物样本库项目的建设;通过补充流动资金,缓解公司营运资金压力。 华大基因主营业务是通过基因检测、质谱检测、生物信息分析等多组学大数据技术手段,围绕5大板块:生育健康、感染防控服务、肿瘤防控及转化医学、多组学大数据服务与合成和精准医学检测综合解决方案。 华大基因所处的赛道是千亿级别,但是目前上游端的设备和耗材被外资占据,下游端还没有完全打开,而在中游的市场,基于高通量测序技术这一新型技术平台,孕育出服务端巨大的市场,NIPT几十亿到百亿元的市场,PGD/PGS百亿元级别的市场,肿瘤将是更大的市场空间,估计百亿元至千亿元的市场空间。值得一提的是,华大基因的测序仪占国内35%的市场份额,所以,还是有潜力的公司。 而且在今年,受新冠疫情的影响,2020年华大基因业绩大增。1月27日晚间华大基因发布业绩预告,预计2020年归属于上市公司股东的净利润20亿元~23亿元,同比增长623.77%~732.34%。 诺诚健华,高瓴27.68亿港元战略投资 2月2日,诺诚健华港股发布公告:于2021年2月2日(交易时段结束后),本公司与投资者订立两份认购协议,据此,本公司已有条件同意配发及发行且投资者已有条件同意按个别但非共同基准认购合共21050.8万股新股份,相当于截至本公告日期本公司现有已发行股份总额的约16.33%,及经配发及发行认购股份而扩大之本公司已发行股份总额的约14.04%(假设完成前并无发行其他股份),认购价为每股认购股份14.45港元。 估计发行认购股份的所得款项总额及所得款项净额分别约为3,041.84百万港元及3,041.44百万港元。配售投资者为新进投资者高瓴资本和已有股东维梧资本。 其中认购价格均为每股14.45港元,相对于认购协议签订之日前五个交易日(不包括2021年2月2日)的平均收市价13.34港元每股溢价约8.32%,其中高瓴资本认购19161.3万股。 根据公告,诺诚健华拟将所得款项净额用于: (1)在国内和国际地区扩大和加速正在进行和计划进行的临床试验; (2)留聘国内外人才,以增强本集团在发现、临床、业务开发和商业化领域的能力; (3)扩大商业团队,以确保奥布替尼及其后续产品的成功上市以及扩大和加速内部发现阶段项目,包括在研产品中的多个IND准备阶段候选药物 (4)为任何潜在的外部协作和授权引进机会储备资金;及(vi)用作营运资金和其他一般公司用途。 诺诚健华是一家处于临床阶段的生物医药公司,致力于发现、研发以及商业化潜在同类最佳及首创的用于治疗癌症及自身免疫性疾病的药物。创始人为施一公,作为结构生物学家,施一公也是中国科学院院士、美国国家科学院院士以及西湖大学校长等。 而在肿瘤领域,根据弗若斯特沙利文的报告,2018年,全球肿瘤药物市场规模达到1281亿美元,而自身免疫药物的全球市场规模则达到1137亿美元。 诺诚健华的管线中有三种处于临床阶段并涵盖了主要癌症适应症且具有潜力成为同类最佳及/或首创的肿瘤候选药物,包括奥布替尼(预期将于2019年底向中国药监局提交新药申请)、ICP-192及ICP-105。 最新的财报显示,诺诚健华-B(09969)发布2020年中期业绩,该集团期内收益为74.8万元人民币(单位下同),同比增长26.13%。母公司拥有人应占期内亏损为4.07亿元,同比扩大26.7%。每股基本亏损为0.53元,不派息。 而研发端投入增加,研发成本由截至2019年6月30日止6个月的人民币9480万元增加至期内的人民币2.312亿元,该增加主要是由于公司扩展临床试验及股份支付增加所致。