>>市场情绪回暖 科创50指数领涨 周二沪深两市迎来反弹，短线市场情绪有所回暖。通信设备、半导体、软件服务等科技板块集体反弹，带动创业板指盘中涨幅超过2%，科创50指数盘中最高大涨近5%。沪指受到银行等权重板块下跌影响，涨幅相对较小。 >>你是持股，还是持币过节？有投资者现身说法 A股市场距离中秋国庆长假休市仅剩1个交易日，持股还是持币？是投资者们不可逃避的选择题。持股需要承担难以预知的风险，而持币者又担心踏空节后的“红包行情”。 >>纽约股市三大股指29日下跌 据 由于美国纽约等地疫情反弹引发市场担忧和投资者获利了结，纽约股市三大股指29日下跌。 >>跟随债券坐“过山车” 债基也需重视风险防范 重仓恒大集团旗下债券的基金，最近表现如坐“过山车”。受恒大地产集团债务传闻事件影响，9月25日，恒大相关存续债券出现暴跌，单日跌幅20%左右，部分基金公司旗下基金受此影响，单日最大跌幅超2%。有基金公司紧急公告进行估值调整，并做出相关说明。但本周以来，恒大相关存续债券纷纷上涨，单日最大涨幅超20%，相关基金净值表现“回暖”。 >>军工股率先反弹！这只涨停股被机构买入 周二两市迎来反弹。午后创业板指一度涨逾2%，科创50指数一度大涨近5%。两市个股普涨，短线情绪脱离冰点有所回暖。
9月29日，中国人民银行举行“金融支持保市场主体”新闻发布会。中国证监会公司债券监管部副主任卢大彪在会上介绍了资本市场在保市场主体方面开展的主要工作，包括稳步推进注册制改革、推动并购重组市场化改革、大力推进新三板改革、充分发挥债券市场服务市场主体的积极作用等四方面。 一是稳步推进注册制改革，加大对实体经济的支持力度。在坚持质量第一和兼顾市场稳定的前提下，继续稳步推进新股发行常态化、优化审核流程，缩短审核周期，支持更多符合条件的企业首发上市融资和再融资。随着科创板平稳运行，创业板改革并试点注册制顺利落地，企业股权融资的制度环境不断优化，尤其是企业发行上市的可预期性显著增强。 数据显示，今年1至8月份，沪深两市共有227家企业首发上市，融资额3070亿元。今年1至8月份，证监会核发的259家上市公司再融资发行批文批复的融资额为5014亿元，目前已完成发行融资4147亿元。 二是推动并购重组市场化改革，支持上市公司做优做强。卢大彪介绍，今年以来，证监会持续推动并购重组改革，支持上市公司做优做强。包括丰富并购重组的支付工具，稳步开展上市公司定向发行可转债作为并购重组支付工具试点。同时，拓宽并购重组的快速审核渠道，取消了一些限制性条件，如取消并购项目“不得构成重大资产重组”和“配套募集资金不得超过5000万元”的限制条件。 数据显示，今年1至8月份，全市场并购重组交易1648起，交易金额9775亿元，交易额已连续7年在全球排名第二。 三是大力推进新三板改革，拓宽中小企业的直接融资渠道。本轮新三板改革启动后，资本市场服务企业的覆盖面、包容性进一步提升，中小企业对资本市场服务的可获得性不断增强。截至目前，新三板共有挂牌公司8397家，其中精选层32家，创新层1168家，基础层7197家。今年1至8月份，挂牌公司利用新三板实现融资229.13亿元。 四是充分发挥债券市场服务市场主体的积极作用。卢大彪表示，目前交易所债券市场服务实体经济呈现“一增一降”的积极态势，即非金融公司债券净融资同比大幅增长，融资成本则显著降低。今年1至8月份，交易所市场非金融公司债券发行2.14万亿元，同比增加37%；实现净融资1.47万亿元，较去年同期增加了0.94万亿元。“有希望提前完成公司信用类债券比上年新增净融资额超1万亿元的目标。”卢大彪说。
□ 今年以来，可转债市场继续扩容，前三季度发行数量已超过去年全年。 分析人士指出，可转债的优势逐渐被上市公司和投资者认可。从目前的预案规模和发行进度推测，2021年可转债市场供给料将维持在较高水平。 市场持续扩容 Wind数据显示，今年前三季度共有136只可转债发行，募资总额达1527亿元；2019年全年的发行数量为126只。值得注意的是，非金融行业可转债规模提升较明显，今年前三季度达到1245亿元，远远高于去年同期的736亿元。 一些尝到了“甜头”的上市公司开始多次利用可转债融资，当前市场罕见地存在“一、二代可转债”并存的现象。例如，山鹰纸业发行了山鹰转债和鹰19转债，赣锋锂业发行的赣锋转债、赣锋转2，桐昆股份发行的桐昆转债和桐20转债。近日，晶瑞股份也发布了新的可转债发行预案，该公司去年发行的晶瑞转债仍在存续期内。 未来供给有保障 分析人士指出，当前越来越多上市公司利用可转债融资，与可转债发行成功率提升有关。去年以来，可转债一级市场升温，打新常常一签难求，不少新债中签率都低至“十万分之一”。 值得注意的是，此前作为机构投资者“打新”主要参与渠道的“网下发行”基本已不复存在。有券商人士表示，去年可转债“火”起来以后，网上渠道足以完成发行任务，承销商和发行人便不愿再加入网下发行环节。 华创证券周冠南团队认为，一方面，可转债市场日渐成熟，优势逐渐被上市公司和投资者认可；另一方面，创业板注册制压缩了可转债审核和发行周期。根据《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》，可转债发行的审核主体由证监会变更为交易所，深交所需在5个工作日内决定是否受理发行人的注册申请。同时，审核时长压缩至2个月，且证监会需在15个工作日内批复。创业板和科创板证券发行采用注册制，压缩了审核周期，大幅提高了审核速度。 “审核和发行周期缩短，或将吸引更多创业板上市公司考虑可转债融资。”周冠南团队表示。 Wind数据显示，目前大秦铁路、南方航空的可转债发行申请已获证监会核准，拟发行规模分别为320亿元、160亿元。展望未来供给节奏，周冠南团队认为，若两只大盘可转债均在今年第四季度启动发行，预计第四季度可转债发行规模或将超过700亿元，全年发行规模或许会超过2200亿元。从目前的预案规模和发行进度推测，2021年可转债市场供给料仍有保障。
记者从9月29日举行的“金融支持保市场主体”系列发布会获悉，为打造金融支持稳企业保就业的全方位融资体系，多部门正在推进多项举措，打通股、债、贷多资金通道：股权融资方面，稳步推进注册制改革、并购重组改革以及新三板改革；债权融资方面，通过产品和机制设计来解决中小微和民企的融资痛点，增强投资人信心；而在信贷融资方面，力促银企对接和贷款审批权限下放，拓宽中小银行资金补充渠道。 数据显示，今年1月至8月交易所市场非金融公司债券实现净融资1.47万亿元，比去年同期增加了0.94万亿元；银行间市场债务融资工具新增融资合计2.23万亿元，同比多增1.08万亿元；沪深两市共有227家企业首发上市，融资额3070亿元。 直接融资“量增价降” 长期以来，我国企业融资主要依赖以银行为主的间接融资体系，直接融资比重有待提高。今年以来，企业股权和债权融资制度环境全面优化，不仅融资规模不断提升，而且融资成本持续下行。 债权融资方面，非金融公司债券净融资同比大幅增长。中国证监会公司债券部副主任卢大彪表示，今年1月至8月交易所市场非金融公司债券发行2.14万亿元，同比增长了37%，实现净融资1.47万亿元，比去年同期非金融类企业债券净融资增加了0.94万亿元。“完全有希望提前完成年初国务院常务会议制定的公司信用类债券新增净融资额比上年超1万亿元的目标。”卢大彪说。与此同时，今年1月至8月，公开发行的公司债券加权平均利率为3.74%，较2019年全年的水平下降了66个基点。 记者从银行间市场交易商协会获悉，今年1月到8月，银行间市场债务融资工具接受注册5.6万亿元，同比增长93.1%；发行规模超过6万亿元，同比增长39.58%；新增融资合计2.23万亿元，同比多增1.08万亿元，占同期社融规模比重为8.68%。债务融资工具利率较年初下行近30个基点，为发债企业节省融资成本超千亿元。 股权融资今年也创新不断。“今年证监会确实很重视股权融资，股权融资做得好有利于改善企业的资产负债表，带动创新创业等，重要性不言而喻。证监会总体的思路是在坚持质量第一和兼顾市场稳定的前提下，继续坚持以信息披露为中心的理念，深入推进注册制改革，目的是提升资本市场的包容性和服务实体经济的能力。”卢大彪说。 据他介绍，2020年1月至8月，沪深两市共有227家企业首发上市，融资额3070亿元；2020年1月至8月证监会核发259家上市公司再融资发行批文，批复融资5014亿元，已实现融资4147亿元。而截至9月18日，新三板共有挂牌公司8408家，其中精选层32家，创新层1177家，基础层7199家。这些公司的总市值是2.76万亿元，今年1月至8月挂牌公司利用新三板实现融资229.13亿元。 民企、中小微企业成政策支持重点 如何解决民营企业和中小微企业融资难、融资贵问题一直是市场关注点，据与会的央行、证监会和交易商协会人士介绍，多个政策正在推进，全方位畅通民企和中小微企业的融资渠道。 浙江是民营经济和中小微企业大省，市场主体量大面广。据人民银行杭州中心支行行长殷兴山介绍，杭州中心支行发挥“几家抬”的合力，建立小微金融服务授权、授信、尽职免责“三张清单”，开展首贷户拓展、百地千名行长助企业复工复产专项行动，通过2014年开发上线的浙江省企业信用信息服务平台，向金融机构精准推送企业清单，多管齐下强化政、银、企融资对接。记者从发布会获悉的数据显示，1月至8月，浙江省民营经济贷款新增量是去年同期的2.2倍。 “理论上来讲，债券市场更适合大企业融资，因为直接融资需要投资人的认可，也要付出很多信息披露成本，因此，要让中小微企业、特别是中小微民营企业能够利用债券渠道融资，必须要有一些特殊安排。”银行间市场交易商协会副秘书长曹媛媛表示，协会主要通过产品和机制设计来解决中小微企业和民营企业的融资痛点。她称，银行间市场今年对民企债券融资支持工具机制进行了进一步完善，通过直接投资债券、创设信用风险缓释凭证、担保增信等方式支持民营企业发债融资。数据显示，1月至8月，银行间市场共发行将近3500亿元民营企业债券，同比增长了64%。 卢大彪说，民企发债难的一个重要原因是部分投资者信心不足，担心违约甚至担心少数企业恶意逃废债。他表示，证监会正在着力构建民企融资的良好信用生态。证监会等机构联合最高人民法院开展相关工作，推动最高人民法院出台了《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》，提升司法救济的效率，主要是促进形成责任明晰、过罚相当、责权利对称的公司信用类债券治理的约束机制，严厉打击债券违法违规行为。近5年来证监会已经累计对债券市场主体和责任人员采取行政监管措施近300次。 银行积极创新满足多元融资需求 银行在我国金融体系中占据重要位置，在支持企业融资方面，也肩负着重要职责。而记者也从发布会了解到，作为主力军，银行正通过各类创新来满足企业多元化的融资需求。 中信银行普惠金融部总经理吴军在回答《经济参考报》记者提问时表示，伴随着资本市场的改革，中信银行在对客户深入研究的基础上，陪伴企业从成长期到成熟期、从拟上市到上市后的全生命周期，结合企业不同阶段的金融服务需求，提供上市前融资、引入战投、高管激励、战略配售、定向增发等全面、高效的综合金融服务。同时，中信银行目前正在探索普惠金融创新，以选择权贷款的方式为科创类初创企业提供融资。他还介绍称，中信银行在股份制银行中率先创立科创基金，并将科创基金的成功模式归纳提炼，搭建了资本市场业务产品体系，推动科技、资本和实体经济高水平的联动发展。 为了更好地增强银行服务实体的作用，监管部门全力畅通其资本资金补充渠道。殷兴山表示，信贷投放受资本和资金两个方面约束，在这一情况下，人民银行杭州中心支行着力推动中小法人银行通过外源渠道增加资本，增强资金实力，更好地服务实体经济。到目前为止，浙江省内中小法人银行各类金融债发行量同比增长10%左右，这样一个增长速度为其服务实体经济提供了很好的能量。
□ “金九”期间，重点城市楼市普遍未现明显升温行情。北京地区由于7、8月集中释放需求，9月市场出现疲软，销售额环比下滑明显。不过，开发商推盘步伐并未停歇，机构普遍看好国庆假期行情。 “金九”成交平淡 中国证券报记者梳理发现，三季度市场总体降温。一方面，二季度需求释放，出现自然回落；另一方面，三季度调控政策密集出台，信贷政策趋紧，市场预期下行。预计四季度成交继续回落，重点城市价格普遍走平。 业内人士指出，自7月以来，深圳、南京、杭州、成都等地纷纷出台调控升级政策，遏制“炒房”，政策效果显现。 易居研究院智库中心研究总监严跃进表示，首付比例提高可以抑制投资投机需求，“限房价竞地价”等政策有助于增加住房供应，稳定房价。如果“金九银十”期间仍出现市场炒作，预计政策继续收紧。 机构监测数据显示，三季度重点城市二手房成交量普遍回落，超过8成城市成交环比下滑。回落幅度靠前的城市主要有两类，一类是在7月经历调控加码的城市，如深圳、东莞以及南京。其中，深圳环比降幅接近50%，降幅居前；东莞成交量环比降幅达42%，南京三季度成交环比下滑25%。另一类是环渤海城市群中的城市，如大连、廊坊及济南等，降幅分别为33%、25%及19%。 广州、武汉及西安等城市三季度成交环比继续增长。其中，武汉市场启动较晚，三季度市场仍处在恢复通道，三季度成交环比增长21%。广州、西安三季度成交量环比分别增长23%和19%。 “银十”值得期待 前期开发商开工率整体较高，使得推盘量有充分保障。假期期间看房人数有望出现小高潮，不少机构期待“银十”期间成交量的突破。 机构数据显示，三季度重点18城二手住宅实际成交量环比下滑9%。1-9月66城新房市场累计成交套数同比下滑9.4%，成交面积累计同比下滑8.8%，市场平稳恢复。国家统计局发布的数据显示，1-8月商品房销售额同比增长。预计“十一”黄金周将出现一波新房成交小高峰。 克而瑞研究中心指出，受疫情影响，不少房企一季度销售受阻，二季度市场出现一定程度反弹，但整体去化较慢，导致2020年上半年百强房企的去化周期提升至5年。随着销售逐步恢复，去化周期将持续回落。 具体看，三成房企土储去化周期在4年以下，七成百强房企的去化周期在4年以上。结合上市房企的业绩情况看，大部分房企土地储备相对充足，未来土储将更重“质”而不是“量”。 分梯队看，龙头房企拿地相对理智，且销售能力较强。其中，恒大、万科去化周期低于3年。其余梯队房企去化周期均超过5年，部分企业甚至接近10年，需要警惕库存的风险，未来仍需增大销售力度，以促销售作为工作重心。 租赁市场回暖 租房市场热度明显回升，热点城市新增供应量较多。 机构数据显示，2020年三季度，重点19城的平均租金在41.1元/平方米/月，同比下降0.4%。在一线城市中，上海的平均租金同比持平，其余三城租金同比均有不同程度下跌；新一线城市中杭州租金价格为52.7元/平方米/月，南京、武汉、天津租金超过40元/平方米/月，其他城市的租金价格多在20元至40元/平方米/月之间。 从月度新增供应量看，在一线城市中，上海的租赁房源新增供应量领先，同比去年基本持平；在新一线城市中，武汉新增租房供应领先，重庆、沈阳、合肥、长沙的租房供应量同比涨幅超过20%。 业内人士指出，机构化是租赁行业未来发展趋势。随着“00后”“95后”进入租赁市场，多样化将成为行业的供给形态。
发债融资难、投资者信心不足，曾经是困扰不少民营企业的难题。如今，随着民企发债规模大幅提升，这一情况已经得到显著改善。9月29日，央行举行“金融支持保市场主体”系列新闻发布会（第三场）。会上披露的数据显示，今年1至8月份，银行间市场发行将近3500亿元民营企业债券，同比增长了64%；交易所市场方面，民营企业发行公司债券2469亿元，同比增长23%，实现净融资748亿元。 民营企业债券已经成为市场的重要组成部分。证监会公司债券部副主任卢大彪介绍称，截至今年8月底，交易所市场存量的民营企业债券达1.12万亿元，占交易所非金融企业债券托管总量的比例为14%。 “理论上讲，债券市场更适合大企业融资。直接融资需要投资人认可，要付出很多信息披露成本。要中小微民营企业能够利用债券渠道融资，必须得有一些特殊安排。”银行间市场交易商协会副秘书长曹媛媛表示。 曹媛媛介绍说，银行间市场今年对民营企业债券融资支持工具机制进行了进一步完善，通过直接投资债券、创设信用风险缓释凭证、担保增信等方式支持民营企业发债融资。今年以来，银行间市场民企债券融资支持工具直接和间接支持了52家民营企业债券发行。 卢大彪表示，交易所市场创设的信用保护工具类似银行间信用风险缓释凭证。截至8月底，交易所市场创设的民企信用保护工具共50单，增信支持36家民企发债融资339亿元。 同时，交易商协会通过产品和机制创新，缓解小微民企融资难。曹媛媛介绍说，1至8月份供应链资产支持票据（ABN）共发行900亿元，支持超5000家小微企业融资；创新推出资产支持商业票据（ABCP），已有近20家企业成功发行，总计服务上下游300家小微企业。 作为民营经济较为发达的地区，浙江为民营企业创造了良好的发债保障机制。人民银行杭州中心支行行长殷兴山在发布会上表示，银行间市场现在已经成为浙江民营企业发债的“第一阵地”，占其发债总量的73%。1至8月份浙江民营企业债务融资工具发行量占到全国的22%。 “我们对所有有意愿发行债务融资工具的民营企业进行了全覆盖、拉网式摸排，同时跟交易商协会、投资人、承销商做好沟通衔接，穿针引线，帮助发债。”殷兴山说。 殷兴山表示，今年以来，人民银行杭州中心支行还创新担保增信模式，通过中债信用增进公司直接增信的方式，支持民营企业发债，目前浙江已有3家民营企业通过担保增信方式发债。 构建民营企业融资的良好信用生态、树立投资者信心，成为监管部门关注的重点。“目前影响债券市场投资人信用债投资的主要问题是担心违约处置问题。不少投资人害怕一旦违约，债券处置不出去，也就减少了对中小、民营企业债券的投资。”曹媛媛说，针对这样的问题，交易商协会设计了专门的机制和工具安排，投资者即便买到违约债券也不用怕，可以把违约债券进行转让，还可通过债券置换、债券展期，或者是资产、股权等非现金手段，尽可能快速地与发行人达成一致。 在风险监测机制建设方面，殷兴山介绍说，对于所有的民营企业存续债券和将要发行债券，人民银行杭州中心支行提早3个月滚动摸排，同时对下一次兑付或者是有可能存在违约的情况提前预判、提前商量，确保发债企业安全、有效发行，同时也维护了投资人利益。
车险综合改革落地实施一周有余。记者昨日获悉，为严防恶性竞争再次露头，保证改革开好头起好步，多地银保监局近日针对当地车险市场秩序开展随机检查，对于公然违反市场秩序、违反条款费率的，坚持露头就打，打早打小。 自今年9月19日开始，车险综合改革正式施行，从保护消费者权益出发，通过对价格、保障、服务、机制等多方面的改革，为消费者提供实惠和便利。 而对于财险业来说，此次改革要建立条款费率市场化形成机制，达成保障责任优化、产品服务丰富、附加费用合理、市场体系健全、市场竞争有序、经营效益提升等目标，力度较大、困难不小。改革中涉及的车险费率调整之后，可能还会出现新的情况与挑战。 “由于此次改革力度较大，简政放权较多，如果市场主体不够理性，短期内市场可能出现一放就乱、甚至承保亏损的现象。”业内人士表示，基于此，监管部门同步出台了相关配套措施，尽量减轻改革对目前车险市场的冲击。 与此同时，监管检查也同步跟进。据业内人士透露，各银保监局将从属地情况出发，通盘考虑改革对当地车险市场的影响，积极稳妥做好当地车险改革落地工作，具体包括：科学合理地引导当地机构拟定新的费率方案；规范当地车险市场秩序，坚决遏制市场非理性竞争行为；持续加大监管力度，确保改革前后市场平稳有序。 在这过程中，各级监管部门将形成监管合力，银保监会财险部将指导各银保监局盯紧大公司，密切关注中小公司，及时发现车险市场秩序的“搅局者”。对于出现恶性竞争苗头的公司，坚持露头就打，保持市场行为监管的高压态势。各级监管部门将加强车险市场监测，密切关注和研判改革推进可能出现的集中退保及“地板价”竞争问题。 “大公司要发挥好市场‘领头羊’作用，做稳定市场秩序的‘压舱石’，不做恶性竞争和违法违规的‘带头人’。各大公司不要指望借这次改革之机，通过恶性竞争挤出大量中小公司。”一位接近监管的业内人士说。 上述人士表示，车险综合改革不是车险费改，不仅仅意味着费率的下降，而是涉及一系列车险经营体制机制的转变。“此次改革为所有车险市场主体划出了一条新的起跑线，能够主动应对、锐意进取的公司，将成为改革的受益者；那些消极观望、敷衍应对的公司，或者急功近利、赌博冒进的公司，必然在这轮改革中面临着落后和淘汰。”他说。 在改革启动前夕召开的车险综合改革启动会上，银保监会副主席梁涛就表示，一定要在思想认识上处理好如何看待车险综合改革的问题。 一是要客观看待车险改革带来的经营压力。改革涉及多种格局的调整，短期冲击不可避免，但如果不改革，车险价格虚高、恶性费用竞争、市场乱象丛生的问题无法得到根治，广大从业人员将长期承受恶劣市场环境所带来的恶性竞争和违法违规压力。 二是要正确看待车险改革后的结果预期。改革后，车险将逐步回归本源，突出应有的赔付和服务等功能。改革挤压的是不合理的高费用、高手续费，整治的是虚列费用、给予合同外利益等市场乱象。保险公司在费率厘定过程中，仍然可以对承保利润率、净利润率等指标作出合理预期。 三是要全面看待车险改革的影响和成效。改革在保险行业内实施，但却影响整个交通运输和汽车产销相关行业，影响社会经济创新、转型和发展。为此，必须在“小我”中积极提升改革发展的能力，成就与全面深化改革共同奋进的“大我”，使车险改革朝着推动形成新发展格局聚焦发力。
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