共融资818亿元，总市值9455亿元 记者从上海证监局近日召开的学习贯彻落实新《证券法》培训交流会上获悉，今年上半年，上海14家次上市公司通过IPO、股权再融资募集资金212亿元，同比增长263%；上海企业通过发行公司债券融资1870亿元，同比增长49%；上海公募基金新增规模5000亿元。科创板开市一周年来，上海已有20家企业在科创板上市，共融资818亿元，总市值9455亿元。 会上，上海证监局党委书记、局长程合红表示，要进一步发挥科创板作用，促进国际金融中心和科技创新中心同步发展，抓住创业板、新三板改革重大机遇，为上海中小企业发展做好服务，利用好并购重组市场化改革措施，推进债券市场发展，发挥期货市场作用和私募基金“最先一公里”作用，更好地服务上海地方经济发展。 会议还透露，要高度重视对市场风险的防范，确保上海辖区不发生系统性风险，不发生损害投资者权益、影响社会稳定的恶性群体性事件，不发生严重扰乱市场秩序的资本市场违法犯罪活动，对欺诈发行、财务造假等坚决“零容忍”。同时，落实好“不干预”原则，尊重市场主体民事权利的重要基础地位，不断健全市场体制机制，用好用足新《证券法》赋予的空间，支持市场机构依法开展组织管理创新、产品服务创新和科技创新，进一步增强市场活力。
“工欲善其事，必先利其器。”7月30日中央政治局会议强调，“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。基于历史经验和当前国情，我们认为，金融体系将是构建中国经济“双循环”的战略重器，将在三大维度发挥积极而深远的赋能作用。以金融支持、金融改革、金融开放为关键支点，中国经济有望在“双循环”之中夯实韧性，在全球疫情乱局之下行稳致远。 维度一：金融支持是“内循环”的稳定器。本次中央政治局会议指出，“我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识。”从这一视角出发，虽然当前中国经济的“内循环”已经率先回暖，但是由于全球疫情仍在加速发酵，全球经济“外循环”的压力预计难以消解，料将在金融领域形成两大长期挑战。其一，从总量来看，在全球经济衰退的拖累之下，“内循环”中的经济周期与金融周期的匹配难度加大，实际利率更易于偏离经济的自然增长率，若不能灵活适度调整，或将延缓“内循环”的长期修复。其二，从结构来看，疫情时代高涨的全球不确定性或将压低风险偏好、抬升信用溢价、扩大交易成本，由此阻滞实体经济循环的正常运转。受此影响，一方面，欠发达地区、中小微企业、低收入居民等弱势群体将承受非对称的成本冲击，另一方面， “高风险、轻资产、少抵押物”的新经济亦将难以跨越融资成本上的“价格歧视”。 面对上述长期挑战，针对性地加强金融体系对实体经济的支持，将是稳固中国“内循环”的关键之一，以下举措预计将成为核心抓手。其一，以LPR为“利率锚”，以“促并轨”、“破刚兑”、“抑套利”、“降成本”等改革方式引导融资成本的长趋势下行，将推动金融周期匹配经济周期、金融体系让利实体经济，由此金融机构与实体企业有望构建长期良性的共荣共生关系。其二，加速金融业数字化转型和DCEP应用，优化金融市场信息匹配效率，从而扩大金融服务的可得性和普惠性，助力中小微企业等短板领域更便利地接入国内资金融通的“内循环”。其三，扩大直接融资占比，拓宽融资渠道，通过发挥资本市场风险定价功能，打破新经济在融资环节的“价格歧视”，引导要素资源流向经济新动能。总体而论，这三大举措料将形成“稳经济+补短板+锻长板”的政策集成效应。 维度二：金融改革是“内循环”的加速器。回顾历史，欧美经济强国夯实“内循环”的深层逻辑，在于长期聚力并以合理次序推动 “双升级”：以产业升级为先导，辅之以大规模创造消费新场景的投资，进而激活消费升级，在供需两端同步启动“内循环”的自我强化。聚焦当下，中国金融市场有望通过两大效应推动这一进程。一方面，基于“投资效应”，中国居民财富的配置重心有望逐步从房地产转向金融资产，更有效地转化为经济新动能领域的增量投资，为供给侧的产业升级打开空间。另一方面，基于“财富效应”，居民财产性收入和消费能力同步扩张，为需求侧的消费升级注入新动力。 展望未来，发挥金融加速度的关键在于蹄疾步稳地推动金融体系改革。其一，以注册制改革为核心，配合多元退市机制，打造高标准的资本市场体系，形成上市公司“有进有出、优胜劣汰”的良性竞争循环，强化“投资效应”对产业升级的引导作用。其二，以“零容忍”监管政策加强投资者保护，巩固“财富效应”的稳定性和可持续性。其三，发挥金融改革的全局性先导作用，带动土地、劳动力、技术、数据等要素的市场化改革，以金融价格信号优化要素的配置方向和激励机制，以金融市场工具突破要素跨期限、跨区域、跨部门的配置约束。 维度三：金融开放是“双循环”的连通器。放眼全球“外循环”，保护主义、大国优先主义和民粹势力加速涨潮，持续激化地缘政治冲突，全球经济贸易格局已迎来新一轮重塑。面对百年变局，脱钩自闭只能陷入存量博弈，加速开放才能在新赛道上化危为机。 以金融市场的扩大开放为重要纽带，未来中国“内循环”有望构筑与全球“外循环”的新型良性互动模式。 第一，在疫情时代，基于“内循环”的相对韧性和政策的独立性，人民币资产将进一步凸显“高α+低 β”属性，即在提供超额收益率的同时，保持与全球其他资产波动的低相关性。由此，人民币资产将在全球视角下呈现稀缺的配置价值，吸引国际资本的长趋势流入。在疫情时代全球FDI增速大幅回落的背景下，这一趋势将提供充沛的资本增量，支持“内循环”的持续升级。 第二，伴随国际资本流入和市场准入放宽，国际金融机构料将提速进入中国市场。一方面，全球竞争者的涌入将激活“鲶鱼效应”，加快国内金融行业对资产定价、风险管理、资金融通等核心能力的提升，进而在宏观层面优化“内循环”中的资源配置。另一方面，专业化的机构投资者将逐步成为资本市场的主导力量，长线资金占比亦有望增加，引导交易行为和市场预期趋于理性和多元化，为市场长期繁荣提供微观基础。 第三，基于金融市场的更高水平开放，中国经济“内循环”亦有望把握“外循环”的重塑机遇。在全球疫情乱局之中，中国将为全球经济金融提供稀缺的“稳定锚”，以“亲诚惠容”的理念与更加多元的国际伙伴共享双赢机遇。以此为契机，中国经济金融有望更加主动地参与全球价值链条、经贸体系和治理格局的重塑优化，从根本上规避脱钩风险、改善外部环境、防范外溢冲击。
下半年资本市场改革的工作重点来了！根据证监会官网消息，证监会昨日召开了“2020年系统年中工作会议暨警示教育大会”，分析当前形势，并对下半年的重点工作作出了部署。 根据此次会议，下半年的资本市场监管将落实“建制度、不干预、零容忍”的方针。 会上部署了资本市场改革的重点工作，包括保持IPO常态化、推进再融资分类审核、加快推进基础设施领域公募REITs试点落地、加快推进资本市场基础制度体系更加成熟定型、全面清理“口袋政策”和“隐形门槛”、持续严打资本市场违法犯罪行为、坚定推进资本市场高水平双向开放、稳妥推进交易结算制度改革等。 会议判断：有利资本市场长期健康发展的生态正逐步形成 今年以来，面对新冠肺炎疫情的重大考验，证监会坚持特殊时期作出特别政策安排，强化融资服务和制度工具创新，体现了科学监管、分类监管。 今年上半年，全面深化资本市场改革稳步推进，科创板再融资、减持等关键制度创新持续深化，创业板改革并试点注册制准备工作基本就绪，新三板改革平稳落地。目前，市场重点领域风险化解处置取得阶段性成效，资本市场运行总体平稳，韧性明显增强。 会议判断，当前全球疫情演进存在很大不确定性，世界经济陷入衰退，国际环境日趋复杂，国际金融市场脆弱性加剧，资本市场改革发展的外部环境更加不稳定不确定。但与此同时，我国在疫情防控和经济恢复发展上都走在了世界前列，仍然处于发展的战略机遇期，有利于资本市场长期健康发展的生态正在逐步形成。 下半年资本市场改革、监管圈定八大工作重点 针对下半年的监管工作，证监会年中工作会议提出，面对异常严峻复杂的局面，应当始终坚持稳中求进工作总基调，坚持新发展理念，坚持以深化金融供给侧结构性改革为主线，落实“建制度、不干预、零容忍”的方针，保持定力、久久为功。 下半年资本市场的改革和监管工作圈定了以下八大重点： □ 促进、保护和激发市场主体活力，保持IPO常态化。 细化落实支持疫情防控和经济社会发展的各项举措，促进保护和激发市场主体活力；发挥资本市场机制作用，更好支持创新驱动发展、国资国企改革等国家重大战略和区域发展战略；完善在疫情背景下提高上市公司质量的有效途径和机制；保持IPO常态化，推进再融资分类审核；加快推进基础设施领域公募REITs试点落地，尽快形成示范效应；推进期货期权产品创新。 □ 推进资本市场基础制度体系更加成熟定型，提高审核注册质量，稳妥推进交易结算制度改革。 加快关键制度创新，补齐制度短板；完善注册制制度规则，增强信息披露针对性有效性，提高审核注册的质量、效率和透明度；健全市场化法治化退市机制，畅通多元化退市渠道；以更加市场化便利化为导向，稳妥推进交易结算制度改革。 □ 践行“不干预”理念，构建资本市场良好的可预期机制。 减少管制，大力推进“放管服”改革；坚持按规则制度办事，保持市场功能正常发挥；完善预期管理机制，加强宏观研判，稳定市场预期；以编制权责清单为抓手，全面清理“口袋政策”和“隐形门槛”，进一步整合规范备案报告事项；健全促进行业机构做优做强的制度机制，发展高质量投资银行和财富管理机构。 □ “零容忍”严打资本市场违法犯罪行为。 持续加大对欺诈发行、财务造假、内幕交易、操纵市场等恶性违法犯罪案件的打击力度，推动建立打击资本市场违法活动协调机制，推动构建行政执法、民事追偿和刑事惩戒相互衔接、互相支持的立体、有机体系；做好证券集体诉讼制度的落地实施。 □ 把握时度效，平稳推进资本市场全面深化改革落地实施。 进一步统筹好融资端和投资端的各项改革举措；着力提升融资端改革的系统性、协调性，持续推进科创板制度创新；推进创业板改革并试点注册制平稳落地和稳定运行；继续深化新三板改革，增强市场吸引力、辐射力和覆盖面；坚持内外双向发力，在投资端推出更多务实管用的举措，加大政策支持力度；努力打造专业化资产管理机构，推动个人养老金投资公募基金政策加快落地。 □ 坚定推进资本市场高水平双向开放，强化监管合作。 研究逐步统一、简化外资参与境内市场的渠道和方式，同步加强开放条件下监管和风险防控能力建设；加强跨境监管合作，采取措施做好中概股情况应对，推进相关监管制度体系建设，共同打击跨境证券违法犯罪行为；修订整合现有境外上市规则，构建完整清晰的境外上市监管制度体系；健全与香港金融监管部门常态化协作机制，坚定维护香港金融市场稳定发展。 □ 防范和打击体系化、规模化场外配资，化解股票质押、债券违约等重点领域风险。 加强风险研判，强化对杠杆资金的监测，防范和打击体系化、规模化场外配资，促进资本市场平稳发展；积极推进化解股票质押、债券违约等重点领域风险，力争处置效果有新的提升，风险进一步收敛；加大私募基金风险防范和监管，加快推动出台私募基金条例，出台私募基金规范经营的底线要求，稳妥推进高风险个案处置。 □ 完善投资者保护机制。 进一步落实分类和差异化的理念，强化对上市公司、中介机构等市场主体的监管；推进上市公司治理三年行动计划；进一步压实中介机构“看门人”责任，促进归位尽责；加快推动科技监管落地见效，促进提升全行业科技化水平；加快制定欺诈发行责令回购办法；创新投资者教育服务，积极培育成熟理性的股权投资文化。
远赴鹏城，证监会原机构部主任沙雁有了新的使命，迎接她的是深圳证券交易所党委副书记、总经理一职，从机构监管到一线监管，这位监管经验丰富的证监系统老将，将在资本市场一线监管的图谱上撰写新的篇章。 沙雁的“雷厉风行”在证监系统是出了名的，“专业认真，有实干精神，有想法勇于创新”是她的标签，她长期从事上市公司、资本市场机构监管，在创业板深入改革的关键时期，沙雁到任，在更广阔的的舞台上，业界期待她将更有作为。 7月31日深交所发布公告，经中国证监会党委决定，沙雁任深交所党委副书记、总经理。详情点击《深交所总经理人选落定！原证监会机构部沙雁接棒，创业板注册制关键时刻，全力保障改革顺利落地》。 证监女将的20年监管情怀 深交所已于7月31日更新了“领导班子”一栏，空置4个月的深交所总经理一职，迎来了监管女将沙雁。 沙雁1972年9月出生，黑龙江齐齐哈尔人，管理学博士，有着20年的证监系统监管经验，2000年进入证监会系统工作，曾先后在西安证管办、陕西证监局任职，并于2008年进入证监会机构部，2013年转任证监会上市部副主任，2015年8月二度回到证监会机构部担任副主任一职，2016年12月出任证监会机构部主任，监管经验丰富。 她做事雷厉风行，专业性极高，果敢干练，在证监系统有着很好的口碑。 “她不怕担担子，有创新精神，善于改革，能力突出”是证监会同事对沙雁的评价，她做事高调，谈吐得体，多次在证监系统内部会议上谈论对所监管领域的见解看法，有理有据，彰显专业性；做人低调，她身型消瘦，在会内总是步履匆匆，见人多是点头微笑示意。 最新一次以“中国证监会机构监管部主任”身份亮相的沙雁，是在4月25日中国财富管理50人论坛召开的“资管新规两周年：新挑战与新机遇”专题研讨会上，她是中国财富管理50人论坛的成员。 沙雁用监管视角评价了资管新规在中国金融领域起到了的作用，她认为资管新规树立了资产管理的理念和观念，使行业对于资产管理具有的财产独立、净值化管理、分散投资、信息透明的基本要求达成高度共识；通过资管新规的落地，资产管理领域大量的存量风险得到了有效的化解；资管新规是中国金融领域朝着功能监管方向走出的关键一步。 从进一步发挥资管行业支持实体经济的作用角度，沙雁提出了四方面建议，一是规则层面进一步深化统一，包括统一上位法、监管理念、指导思想、监管方法，在统一的同时在规则层面给整个行业发展、产品创新留出更多的空间；二是基于流动性和风险匹配程度规划下一步监管规则的着力点；三是关注行业的差异化发展；四是关注财富管理的全链条建设。 这些机构监管面临的长期问题，沙雁寻找解决之法，她不断地在基础制度和执行层面探索，深入调查研究，给出了“统一监管给行业发展留出更多空间”的建议，体现出了监管者的拳拳之心。 监管新使命 从机构监管，到资本市场监管服务第一线，专业性极强的沙雁备受业界期待。 一位和沙雁共事多年的监管人士表示，她说的少做的多，在乎市场对监管制度的看法，机构部每每出台重大政策，她都要提前开展业内调研，根据市场行业发展变化来研究探索，确保政策符合市场需求，她严谨内敛，有自己的想法，考虑问题全面，喜好分明，对于业务能力强的下属毫不吝啬夸奖之词，对于风险较大的行业机构也会紧盯问题毫不放松。 在她的任期内，证监会机构部主导券商分类监管规定的两次修订，适应行业专业化、差异化发展需要，进一步强化审慎经营导向，强化风险管理能力加分指标的导向性，体现监管支持证券公司突出主业、特色化发展的方向。同时，发布了《证券公司投资银行类业务内部控制指引》，真正意义上对投行业务内部控制提出了具有行业统一适用性的标准，从机制上对投行“重发展、轻质量”、“重前端承做、轻后期督导”等现象进行整治和规范。加强了证券公司股权监管，规范证券公司股东行为，推出《证券公司股权管理规定》，鼓励引导引进优质股东，强化穿透核查，厘清股东背景及资金来源。 证监会机构部旨在打造一个强大的证券基金行业，沙雁多次在内部会议上强调，行业要突出“主业”，为投资者提供融资、交易、投资等中介服务，以高效的服务和风险管理提升资本市场的资源配置能力。基金公司必须坚持净值化管理，坚持“受人之托、代客理财”的行业本质，满足广大居民财富管理需求。行业要合规经营，避免犯重大错误，酿成重大风险，要打造“百年老店”。 在此过程中，沙雁全程把关毫不松懈，一组数据可以说明成效。一方面，截至2019年末，证券行业总资产7.18万亿元，净资产1.95万亿元，分别同比增长15.69%、6.63%；行业净资本1.61万亿元，同比增长2.35%。2019年证券行业净资产收益率为6.29%，同比提高了2.73个百分点，行业整体盈利能力有所增强。另一方面，仅今年上半年就有19家次的证券机构和个人收到了机构部的行政监管函，不少机构因为合规不够、经营冒进被打了板子。机构部在加强监管和释放行业活力方面做着平衡，一松一紧之间，行业的活力提升了，专业化、差异化发展方向明确了。 一家大型券商的高管认为，沙雁监管经验丰富，在交易所一线监管中将发挥更大的作用，尤其当前是推进创业板试点注册制改革的关键时期，沙雁就职到位将助推创业板改革平稳落地。 今年4月份启动的创业板试点注册制工作，是深交所当前的核心任务，这是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排，是落实创新驱动发展战略、支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区、助推粤港澳大湾区建设的重大举措。 作为存量市场改革，创业板试点注册制需要平衡好增量改革与存量改革的关系，需要包容存量，稳定存量上市公司和投资者预期。截至7月31日，已有28家公司提交了创业板上市的注册文件，其中12家已获证监会批准注册生效。另外，还有306家企业上市申请或深交所受理，6家企业已通过创业板上市委审议通过。业内普遍预计，注册制改革后的创业板将最快于8月与投资者见面。 上述券商高管表示，随着新证券法颁布实施和注册制改革深入推进，保荐机构等各类中介机构的责任进一步加大，拟申报企业必须认真谨慎地遴选保荐机构。注册制下，保荐机构承担重要的“看门人”职责，是资本市场核查验证、专业把关的首道防线，只有保荐人和保荐机构勤勉尽责，才能保障好公开发行和注册上市的顺利进行。 不少市场人士也认为，监管层需要进一步加强注册制全方位事中事后监管，形式包括不定期的现场检查和对信披资料的督导抽查，一旦发现保荐机构履职不力，迅速查明原因，如果是故意为之，则务必加大处罚力度。 沙雁在监管保荐机构方面经验十足，可以在压实中介机构责任，把好市场入口关和出口关等方面供宝贵经验，也会给处于创业板注册制改革关键期的深交所增添新的活力。这对于沙雁而言，是监管生命的延续，新岗位新使命，市场期待她能在新的工作领域带来新的惊喜。
证监会定调了下半年的监管工作和改革重点。 近日，证监会召开2020年系统年中工作会议暨警示教育大会（视频），总结上半年工作，分析当前形势，贯彻党中央、国务院工作部署，安排下半年重点工作。证监会党委书记、主席易会满作了题为《集中力量办好资本市场自己的事 更好服务疫情防控和经济社会发展全局》的报告。 来看关键表述： 1、当前全球疫情演进存在很大不确定性，世界经济陷入衰退，国际环境日趋复杂，国际金融市场脆弱性加剧，资本市场改革发展的外部环境更加不稳定不确定。 2、落实“建制度、不干预、零容忍”的方针，奋力争取资本市场高质量发展和服务实体经济加快恢复发展的双胜利。 3、保持IPO常态化，推进再融资分类审核。加快推进基础设施领域公募REITs试点落地。 4、加快推进资本市场基础制度体系更加成熟定型。完善注册制制度规则，增强信息披露针对性有效性，健全市场化法治化退市机制，畅通多元化退市渠道。 5、全面清理“口袋政策”和“隐形门槛”，进一步整合规范备案报告事项。健全促进行业机构做优做强的制度机制，发展高质量投资银行和财富管理机构。 6、持续加大对欺诈发行、财务造假、内幕交易、操纵市场等恶性违法犯罪案件的打击力度，推动建立打击资本市场违法活动协调机制，传递“零容忍”的鲜明信号。 7、平稳推进资本市场全面深化改革落地实施，推动个人养老金投资公募基金政策加快落地。 8、研究逐步统一、简化外资参与境内市场的渠道和方式，切实采取措施做好中概股情况应对，共同打击跨境证券违法犯罪行为，构建完整清晰的境外上市监管制度体系。 9、推进上市公司治理三年行动计划，进一步压实中介机构“看门人”责任，创新投资者教育服务，积极培育成熟理性的股权投资文化。 10、协同推进风险处置和金融反腐工作，持续推进强化政治机关意识教育、“灯下黑”问题专项整治和党支部标准化规范化建设落地见效。 资本市场外部环境不稳定，需增强风险和机遇意识 会议总结了上半年的工作重点，并对当前资本市场的改革和发展环境做了研判。 会议认为，今年以来，面对疫情这场突如其来的重大考验，证监会系统坚持特殊时期作出特别政策安排，重点领域风险化解处置取得阶段性成效，资本市场运行总体平稳，韧性明显增强。全面深化资本市场改革稳步推进，科创板再融资、减持等关键制度创新持续深化，创业板改革并试点注册制准备工作基本就绪，新三板改革平稳落地。贯彻落实新证券法，从严从重从快查处一批大要案，市场法治环境持续改善。全面加强系统党的建设和干部队伍建设，深入开展作风问题专项整治，扎实推进党风廉政建设和反腐败斗争。 会议指出，当前全球疫情演进存在很大不确定性，世界经济陷入衰退，国际环境日趋复杂，国际金融市场脆弱性加剧，资本市场改革发展的外部环境更加不稳定不确定。同时，我国在疫情防控和经济恢复发展上都走在了世界前列，仍然处于发展的战略机遇期，有利于资本市场长期健康发展的生态正在逐步形成。要坚持全面、辩证、客观、专业看待当前形势，增强机遇意识和风险意识，切实把思想统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，集中力量办好自己的事，既心存谨慎、加强研判，又把握有利条件、主动作为，在不确定环境中把握确定性，积累更多发展势能，努力在市场变局中赢得发展新局。 据记者统计，今年上半年，上证指数下跌2.15%，深证成指和创业板指分别录得14.97%和35.6%的涨幅。A股市场尽管出现了显著波动，但最终在疫情影响逐渐减弱、社会经济活动恢复的背景下，上半年收官成绩不错，创业板更是被市场认为重现结构性牛市。 中泰证券(行情600918,诊股)首席经济学家李迅雷此前接受记者采访时表示，证监会推出的一系列政策措施的推出旨在加快资本市场基础制度建设，构建资本市场健康生态，推进以注册制为基础的资本市场全面改革，补齐多层次资本市场短板，强化资本市场服务实体经济高质量发展的核心职能，增强市场信心。 落实“建制度、不干预、零容忍”方针，部署九项任务 会议提出了下半年改革的重点任务，并明确将坚持以深化金融供给侧结构性改革为主线，落实“建制度、不干预、零容忍”的方针，保持定力、久久为功，奋力争取资本市场高质量发展和服务实体经济加快恢复发展的双胜利。具体来看，有九方面任务： 一是在落实“六稳”“六保”中进一步体现资本市场担当作为。细化落实支持疫情防控和经济社会发展的各项举措，将前期的阶段性政策与制度性安排相结合，提高政策的精准度、可操作性和直达力，促进保护和激发市场主体活力。发挥资本市场机制作用，更好支持创新驱动发展、国资国企改革等国家重大战略和区域发展战略。完善在疫情背景下提高上市公司质量的有效途径和机制。保持IPO常态化，推进再融资分类审核。加快推进基础设施领域公募REITs试点落地，尽快形成示范效应。推进期货期权产品创新。 二是聚焦“建制度”主线，加快推进资本市场基础制度体系更加成熟定型。坚持整体设计、突出重点、问题导向，加快关键制度创新，补齐制度短板。完善注册制制度规则，增强信息披露针对性有效性，提高审核注册的质量、效率和透明度。健全市场化法治化退市机制，畅通多元化退市渠道。以更加市场化便利化为导向，稳妥推进交易结算制度改革。 三是践行“不干预”理念，构建资本市场良好的可预期机制。减少管制，大力推进“放管服”改革；坚持按规则制度办事，保持市场功能正常发挥；完善预期管理机制，加强宏观研判，稳定市场预期。以编制权责清单为抓手，全面清理“口袋政策”和“隐形门槛”，进一步整合规范备案报告事项。健全促进行业机构做优做强的制度机制，发展高质量投资银行和财富管理机构。 四是落实“零容忍”要求，严厉打击资本市场违法犯罪行为。落实工作部署，持续加大对欺诈发行、财务造假、内幕交易、操纵市场等恶性违法犯罪案件的打击力度，推动建立打击资本市场违法活动协调机制，推动构建行政执法、民事追偿和刑事惩戒相互衔接、互相支持的立体、有机体系。抓好证券集体诉讼制度落地实施。多渠道、多平台强化执法宣传，传递“零容忍”的鲜明信号。 五是把握好改革的时度效，平稳推进资本市场全面深化改革落地实施。保持改革定力，加强改革评估，进一步统筹好融资端和投资端的各项改革举措。着力提升融资端改革的系统性、协调性，持续推进科创板制度创新；推进创业板改革并试点注册制平稳落地和稳定运行；继续深化新三板改革，增强市场吸引力、辐射力和覆盖面。坚持内外双向发力，在投资端推出更多务实管用的举措，加大政策支持力度，努力打造专业化资产管理机构，推动个人养老金投资公募基金政策加快落地。 六是坚定推进资本市场高水平双向开放，强化监管合作。持续推进市场、行业和产品开放，研究逐步统一、简化外资参与境内市场的渠道和方式，同步加强开放条件下监管和风险防控能力建设。加强跨境监管合作，切实采取措施做好中概股情况应对，推进相关监管制度体系建设，共同打击跨境证券违法犯罪行为。修订整合现有境外上市规则，构建完整清晰的境外上市监管制度体系。健全与香港金融监管部门常态化协作机制，坚定维护香港金融市场稳定发展。 七是坚持标本兼治，坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战、持久战。加强风险研判，强化对杠杆资金的监测，防范和打击体系化、规模化场外配资，努力走在市场曲线的前面，促进资本市场平稳发展。积极推进化解股票质押、债券违约等重点领域风险，力争处置效果有新的提升，风险进一步收敛。加大私募基金风险防范和监管，加快推动出台《私募基金条例》，出台私募基金规范经营的底线要求，稳妥推进高风险个案处置。 八是加强监管能力建设，完善投资者保护机制。进一步落实分类和差异化的理念，强化对上市公司、中介机构等市场主体的监管。推进上市公司治理三年行动计划。进一步压实中介机构“看门人”责任，促进归位尽责。加快推动科技监管落地见效，促进提升全行业科技化水平。加快制定欺诈发行责令回购办法。创新投资者教育服务，积极培育成熟理性的股权投资文化。 九是巩固拓展作风建设成果，推动系统党的建设高质量发展。贯彻落实国务院第三次廉政工作会议精神，把“严”的主基调长期坚持下去，扎实推进系统全面从严治党，协同推进风险处置和金融反腐工作。持续推进强化政治机关意识教育、“灯下黑”问题专项整治和党支部标准化规范化建设落地见效。推动系统作风建设制度化常态化。坚持新时代好干部标准，打造“忠专实”的高素质监管干部队伍。 改革亮点纷呈，市场良好生态加速建成 从上述的改革任务可以看出，下半年，中长期资金入市渠道将更加畅通，再融资的审核将重点聚焦关键发行条件，再融资审核指引将适时发布，多元退市机制将更加健全，退市标准有待完善，退市流程进一步简化，那些触及强制退市标准的会被坚决予以退市。同时，监管将更加严格，规则将更加透明，市场各方将会更加规范的参与到市场的建设中来。 其中，畅通多元化退市渠道、全面清理“口袋政策”和“隐形门槛”、推动建立打击资本市场违法活动协调机制、推动个人养老金投资公募基金政策加快落地、推进上市公司治理三年行动计划等制度建设值得期待。 值得注意的是，昨日召开的政治局会议以37字来阐述资本市场，“要推进资本市场基础制度建设，依法从严打击证券违法活动，促进资本市场平稳健康发展”。证监会发布的改革任务与此息息相关。 中信证券(行情600030,诊股)最新的研究报告表示，要建设好资本市场基础制度，这有利于通过改革长期助力市场繁荣。 报告提到，资本市场改革是发挥金融体系支持实体经济作用的重要一环，放宽资本市场准入，吸引外资机构在中国市场角逐竞争，以实现金融服务的国际化；引导险资、养老金等长线资金入市，稳定市场波动促进A股长牛；进一步改革资本市场发行机制，降低门槛，充分发挥金融市场的定价能力和促进资本流动性的作用。预计资本市场改革将改变A股“牛短熊长”的局面，促使股票市场稳定健康发展。
港股新旗舰指数——恒生科技指数于7月27日正式推出市场，该指数会追踪港股市场最大的30家科技企业，涵盖互联网、游戏、金融科技、云计算、电商等科技底色十足的业务领域，堪称“港版纳斯达克指数”。 据数据回溯，恒生科技指数于2019年全年及2020年上半年的回报分别高达36.2%及35.3%，显著领先于同期恒指涨幅（10.53%、-13.74%）。值得留意的是，腾讯、网易、心动、网龙等四家游戏知名企业入选成分股，合计权重接近12%，也显示出资本市场对游戏行业的认可。 受今年疫情影响，游戏行业景气上行。据游戏工委(GPC)最新发布的《2020年1-6月中国游戏产业报告》显示，2020年上半年，中国游戏市场实际销售收入达到1394.93亿元，同比增长22.34%，差不多是去年同期增速的两倍。 （来源：游戏工委） 据业内分析认为，三季度是游戏行业的传统旺季，受今年疫情导致线上渗透加快及暑期旺季到来影响，行业景气度望持续。这意味着游戏企业全年增长的确定性及弹性也都将更高，尤其是具有强周期IP及产品储备的游戏公司。 除游戏之外，教育是传媒板块在疫后开启新周期的另一大子行业。其中在线教育、教育信息 化是两大兼具确定性及成长性的主线。 一方面，受疫情影响，在线教育模式渗透提速，且下沉市场表现明显。据教育部数据，疫情期间超过2亿名学生通过在线渠道学习，截至5月11日，国家中小学网络云平台浏览人次数达到20.73亿，访问人次达17.11亿。同时，据腾讯数据调研报告，疫情期间K12在线教育用户中全新流入用户下沉去趋势明显，二线城市占比较高达27%，三、四线及以下城市合计占比53%。 （来源：国盛证券） 所以，在线K12培训凭借模式优势，成为2020年上半年教育投融资市场最吸金的细分板块之一。 （来源：国盛证券） 另一方面，疫后对于教育信息化的建设进入新阶段，主要体现在标考及服务平台的数字化升级。这个细分领域受政策引导作用大，线上教学发展的契机，推动了建设进程的加快。 据教育部发布的《教育信息化十年发展规划（2011-2020年）》中，明确提出各级政府在教育经费中按不低于8%的比例支付教育信息化经费，确保教育信息化拥有持续、稳定的政府财政投入。民生证券预计2020年教育信息化经费投入将升至3863亿元，未来还将继续攀升，行业景气望持续。 横跨两大景气行业，网龙双受益 而作为恒生科技指数成分股之一的网龙正好横跨这两大高景气行业，实现双受益。 游戏板块，凭借《魔域》、《英魂之刃》、《征服》等王牌IP，在今年春节期间表现不俗，为游戏业务稳定增长创造了有利的开局。这几款核心游戏仍处于增长阶段，后续新款游戏值得期待。在新游戏管线中，公司围绕魔域旗舰IP，推出《魔域Ⅱ》手游、《风暴魔域Ⅱ》手游、《魔域传说》H5等，《英魂之刃战略版》预计于下半年上线。 同时与B站合作试水二次元手游，新游戏《终焉誓约》是网龙首款自研的二次元手游，由B站独家代理发行，近期将开启公测，预计后期也将在日本、韩国等海外市场发布。 网龙2020年游戏产品储备 教育板块，公司通过软硬件结合，逐步完善教育生态，旨在打造全球最大的学习社区。现主要以海外为主，客户覆盖欧、美等发达国家和地区，以及马来西亚、泰国、埃及、尼日利亚以及肯尼亚等新兴市场。网龙旗下子公司Promethean以硬件销售（互动平板）为主，在欧美多个市场的份额稳居第一，并开始发力国内市场；旗下K12在线教育平台于2020年Edmodo也已逐步开始变现。受海外疫情蔓延影响，全球在线教育需求上升，Edmodo加速渗透。据浦银国际调研纪要显示，今年1-5月，Edmodo新增注册用户规模超2900万。 目前国内仍在布局阶段，以华渔教育为业务主体，主要通过政府招投标向各地学校或教育部门提供教育信息化解决方案。随着政府对信息化教育的持续投入，项目订单的增多，增长的预见性及能见度较高。 2020年所获新项目订单 （来源：WIND） 总体来说，网龙的游戏业务凭借王牌IP的超长生命周期，实收入持续高增长，预计2020年游戏业务总体保持平稳，随着新游戏陆续上线，收入规模将继续扩大；教育业务随着Promethean在国内市场布局展开及Edmodo于在线教育领域的深入，加速增长预期强烈。 入选恒生科技指数，估值修复或迎契机 对网龙而言，此次入选恒生科技指数，一方面，意味着科技含量得到认可；令一方面，为海外业务扩张增加了背书。 更为重要且直接的影响是，全球科技投资热潮下，被动式追踪恒指系列产品将带来持续的增量资金流入，推动成分股流动性提升。 据公开消息报道的数据，截至6月30日，被动式追踪恒指系列的产品的资产管理总值约343亿美元，当中与恒生指数和国企挂钩的ETF产品的资产管理规模分别约为200亿美元和50亿美元，合计占比接近约73%，这可给市场投资者带来相关预期，未来与恒生科技指数挂钩的ETF产品的资产管理规模或可能达至数十亿和上百亿美元，届时其成分股将跟随指数权重被配置而得到增量资金的支持。 据高盛于日前表示，中国内地和香港代表科技股的最新指数，可能在5年内从被动投资者那里吸引到250亿美元，合约1950亿港元。 随着阿里巴巴、京东、网易等大型科技中概股的回归，港股市场的科技属性大大增强，此时推出的恒生科技指数，不但能够比以往的恒生指数、国企指数更好地代表未来经济、未来行业的发展趋势，也利于吸引更多科技创新企业选择港股市场作为第一或第二上市地。 （来源：WIND） 实际上，自今年农历春节起，网龙便获内地资金持续买入，推动股价不断上行。目前虽有所流出，但较年初仍处于高位，股价随之出现回调。目前网龙PE（TTM）不到14x，较港股游戏企业的估值（PE在15-20x之间），以及在线教育企业估值（PE在23-30x之间）均处于相对低估的阶段。在流动性提升预期基础上，随着中报兑现，网龙的估值有望迎来修复。
近期，北向资金的快速流入流出分外引人关注，这与此前北向资金较为稳健的“人设”形成了鲜明对比。瑞银证券董事总经理、研究部总监连沛堃日前接受记者采访时表示，北向资金最近的大进大出、换手率大增，成因比较复杂，主要是其构成正日趋多元化。而随着外资在境内市场的投资规模越来越大、投资行为越来越复杂，未来必将进一步倒逼卖方研究的差异化。 外资机构增加推升研究需求 “外资现在的研究需求和两年前相比已经很不一样了。”连沛堃表示，外资机构在境内市场的投资，过去主要是买了就拿住，且不断增配。在个股选择上，他们会找体量最大的ETF成分股。“但现在海外市场投资中国的产品增加了许多，这些机构间也会有竞争、有压力。投资者都要寻找阿尔法（超越市场平均），其视野所覆盖的A股数量在不断增加。” “以前，他们觉得持有即可，跌了就加仓。现在则是定期的、越来越频繁的调仓，这和整个市场的板块轮动越来越频繁有关。比如今年跑赢指数的板块就和去年不同，甚至这个季度的市场风格和上个季度也很不一样。有越来越多的资金进入境内市场，北向资金的构成越来越多元化了。” 连沛堃表示，外资机构对单纯跟踪指数已经“不满足”了，他们投资要看个股在未来3到5年的发展趋势，且需要在研究、投资领域加入更多互联网及科技场景的新元素。 连沛堃同时也长期研究航空、机场等传统行业，连续跟踪已有十多年。他注意到，近期有很多外资机构前来问询，且他们的背景较往年有了很大变化。过去来交流的多是传统经济板块的资深投资者，今年则多了不少原先投资于互联网领域的投资经理，他们关心的是，传统行业是否有了新的变化和更好的投资理由。 需求多元倒逼研究产品差异化 “有越来越多的外资机构需要了解境内市场，并且要更深入地了解。这对我们卖方研究会有极大的促进作用。”连沛堃说。 这几年，做卖方研究的信息获取变得容易多了。多年以前，研究员要看航空运输数据，需要研究助理打电话到各个旅行社去了解，谁找的旅行社多谁就有信息优势。而现在大家都可以用爬虫软件搜集数据，这同时也造成了研究报告的趋同。所以，瑞银力图打造差异化的竞争优势。 据连沛堃介绍，瑞银证券研究由三个团队组成：一是传统的投资研究，从宏观到策略、行业、公司，目标是更深入地覆盖A股。目前瑞银证券研究部覆盖的A股公司数量是外资机构中最多的，未来还将继续增加。 二是2014年成立的瑞银实证所（UBS Evidence Lab），这是一个有数百人的全球团队，在中国约50人。瑞银实证所通过每月收集、清理和连接的海量数据，并运用多种工具及技巧，将数据转化为实证。从开始时最基础的问卷调查；到后来开发项目与卫星公司合作，如通过热成像统计迪士尼乐园的人流；再到拆解特斯拉新车型、拆解三星新款手机……其数据积累和研究方法在市场中可谓独树一帜。目前已有不少买方订阅瑞银实证所的数据。 连沛堃举例道，2018年，瑞银实证所将一辆当年生产、售价4.9万美元的高配版Model 3拆解，引起了行业内外的关注。报告深入分析了该车型的动力系统、电子元件，并列出其在装配、焊接、噪音等方面的指标。 “当你看见整台车的每一个零部件都展现在眼前，就像走进了一家博物馆。”连沛堃回忆道，“我们在行业里绝对是首创，迄今也没看到其他人去做同样的事。” 第三则是今年初开始搭建的中国主题研究平台——瑞银“中国360”。连沛堃表示，建立这个团队是希望能作更接地气的分析。目前，不少机构投资者尤其是海外机构投资者并不满足于现有的中国市场的研究分析产品。他们不仅要了解企业，更想要了解行业。 瑞银“中国360”团队目前虽只有10人，但基本都是行业专家，分别负责新经济、消费电子、医疗、宏观和大工业等四大范畴。如在医药领域，“我们会聘请有创新药物研究经验的资深专家，请他们来帮助我们理解医药行业数据和产品数据。” “财务分析并不是他们的研究重点，但他们有行业经验，还可利用瑞银实证所的数据，相辅相成，可以为客户提供比财报点评更深入的分析内容。这些研究报告里未必有具体的上市公司标的，但研究的视野、观点将很有前瞻性。” 后续，瑞银还将通过AI对数据进行处理，帮助客户深度开发数据。瑞银希望，能将自己打造成一家研报产品差异化、数据系统性、跟踪行业有持续性的卖方研究机构。 对于A股的后市走向，瑞银研究部总体上认为，高质量且股价表现落后的价值股存在投资机会。 而由于经济复苏情况好于预期，投资者非常关注市场风格是否会从成长转向价值。对此，瑞银研究部认为：由于A股市场的机构化水平将不断提高，依然可看好高质量的成长股（行业龙头）。 同时，随着经济复苏的深化，建议逐步增配具有周期性上行空间的行业龙头，如工程机械、家具、汽车等。
登录
工商服务
危机公关
金融律师
app开发
财税服务
金融牌照
网站建设
知识产权
企业征信
审计评估