经济日报-中国经济网北京12月29日讯中国人民银行货币政策委员会2020年第四季度（总第91次）例会于12月25日在北京召开。 会议分析了国内外经济金融形势。会议认为，今年以来统筹疫情防控和经济社会发展工作取得重大成果，经济运行逐步恢复常态。稳健的货币政策体现了前瞻性、精准性和时效性，大力支持疫情防控、复工复产和实体经济发展，金融风险有效防控，金融服务实体经济的质量和效率逐步提升。存量浮动利率贷款定价基准转换顺利完成，贷款市场报价利率改革红利持续释放，货币传导效率增强，贷款利率明显下降，人民币汇率总体稳定，双向浮动弹性增强，发挥了宏观经济稳定器功能。 会议指出，当前境外疫情和世界经济形势依然复杂严峻，国内经济内生动力增强，但也面临疫情等不稳定不确定因素冲击，要加强经济形势的研判分析，加强国际宏观经济政策协调，集中精力办好自己的事，搞好跨周期政策设计，支持经济高质量发展。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性，把握好政策时度效，保持对经济恢复的必要支持力度。综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。进一步发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具的牵引带动作用，加大对科技创新、小微企业和绿色发展的金融支持，延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划。深化金融供给侧结构性改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，增强金融市场的活力和韧性，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。着力打通货币传导的多种堵点，继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，巩固贷款实际利率水平下降成果，促进企业综合融资成本稳中有降。构建金融有效支持实体经济的体制机制，完善金融支持创新体系，围绕创新链和产业链打造资金链，形成金融、科技和产业良性循环和三角互动，引导金融机构增加制造业中长期贷款，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应，以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系。以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。 会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党的十九届五中全会和中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳中求进工作总基调，稳字当头，不急转弯，立足新发展阶段，贯彻新发展理念，构建新发展格局，以推动高质量发展为主题，以深化供给侧结构性改革为主线，坚持扩大内需战略，巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，以高质量发展为“十四五”开好局。深化利率汇率市场化改革，健全市场化利率形成和传导机制，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。处理好恢复经济和防范风险关系，守住不发生系统性金融风险的底线。 本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席易纲主持，货币政策委员会委员丁学东、邹加怡、刘国强、郭树清、易会满、潘功胜、田国立、刘世锦、马骏出席会议。连维良、陈雨露、宁吉喆、刘伟因公务请假。中国人民银行广州分行、营业管理部、重庆营业管理部负责同志列席会议。
三十而立，不负盛年。资本市场从零起步、“摸着石头过河”，行至股市、债市规模均居全球第二，走出了一条日益成熟的发展之路。在“两个一百年”交汇的重要时点，资本市场正开启高质量发展新征程。 30年来，在改革中前进，在开放中成长，从服务国企改革起步，到多层次资本市场体系渐趋完备，资本市场对于中国经济、金融制度建设的促进作用，对于金融体系、经济治理体系现代化的推动作用，对于市场主体规范化的提升作用，对于市场观念深入人心的普及作用，有目共睹，载入史册。三十而立。为制度立本，为实体立根，为资本立规，为市场立戒，为社会立业，中国资本市场取得累累硕果，但依然有很多工作要做。 站在新起点上，经济社会发展步入新阶段，资本市场发展迎来新机遇。百年未有之大变局下，创新是现代化建设的核心，科技自立自强是国家发展的战略支撑，实体经济向创新驱动转型迫在眉睫。资本市场壮大创新创业企业、孕育新经济模式、助力新产业(行情300832,诊股)发展的使命更为紧迫和重要。提高直接融资比重，全面推行注册制改革，建立常态化退市机制，资本市场将在进一步畅通资本、科技与实体经济循环方面拥有更大的发展空间和更高的资源配置效率。 站在新起点上，资本市场自身也步入高质量发展新征程，更需发力与我国经济全球地位相匹配的能力建设。资本市场由大到强还有诸多短板亟待补齐。在完善多层次资本市场体系方面，重在加强各层次股权市场之间的有机联系，促进改善融资结构。在提高要素市场化配置效率过程中，重在进一步打通“入口”畅通“出口”，支持更多优质企业拥抱资本市场，真正形成优胜劣汰的市场机制。在推动市场主体做优做强过程中，重在持续提升上市公司质量和培育一流财富管理机构，形成一批引领经济转型、服务经济转型的优质企业。 站在新起点上，资本市场改革本身也有了新内涵。资本市场“深改”底色仍是市场化、法治化、国际化，但广度和深度均需大幅拓展。包括且不限于“把不该管的坚决还给市场”，构建更加成熟更加定型的资本市场基础制度体系，促进创新资本形成、增强对创新驱动战略的支持力度；持续提升违法违规行为成本和打击力度，畅通投资者权利救济渠道，完善具有中国特色的证券执法体制；从有管理的通道式开放走向高质量的制度型开放，积极参与国际金融治理，提升国际国内两种资源的配置能力和效率。 千里之行，始于足下。三十而立的资本市场，风华正茂，改革发展的力量，气势澎湃，将在建设现代化国家的新征程上磅礴进击，在更高起点上谱写更壮丽的篇章。
2020年已经临近收官，A股市场今年的整体表现可圈可点。展望明年，全球经济复苏已成市场一致预期，宏观经济因素对中国权益市场的表现又将可能有哪些影响？ 日前，华兴证券（香港）首席经济学家庞溟接受了的专访，从宏观经济、港股及A股市场多个方面做出了他的判断。庞溟博士强调，港股市场的未来在于新兴经济，随着越来越多代表中国经济新方向的互联网、科技、医药龙头公司在港股上市，港股中长期依然具备较高的投资吸引力和配置价值。 港股市场明年配置性价比几何？ 在近期的年末展望中，不少市场观点认为，同时受益于海外流动性宽松和中国宏观经济恢复，并且港股在今年全球市场中表现相对落后，明年港股的配置性价比较高。 对此，庞溟表示，目前中国主要股票市场的估值水平纵向来看均已不便宜。但横向来看，目前港股市场以市盈率和市净率衡量的估值水平相比全球其他主要股票市场和新兴市场，仍处于较低水平。 伴随着越来越多代表中国经济新方向的互联网、科技、医药龙头公司选择在港股上市。“考虑到其盈利增长潜力和低息环境对估值的支持，可以说，港股市场中长期依然具备较高的投资吸引力和配置价值。” 在采访中，庞溟特别强调新兴经济的重要性。他表示，对于不少新兴经济公司而言，考虑到境外融资需要、VIE结构上市便利度等多方面因素，现阶段优先考虑的上市地仍将是港股。 “按照我们的估算，新经济公司在香港市场的市值占比在过去三年内已经由33%上升至45%；我们预计这一比例有望在未来3年至5年间继续稳步上升到55%甚至更高。在这一过程中，资金有望持续追捧新经济成分股票。”庞溟认为，“港股市场整体也有望获得更高的估值水平、流动性、交易量和代表性。” 南向资金密集流向新经济板块 一个值得注意的现象是，自沪深港通开通以来，北向资金始终都处于领先地位，金额遥遥领先于南向资金，而这一现象在今年发生了逆转。从南向资金规模来看，今年以来南向资金加速流入港股市场，其净流入规模超过6500亿元人民币，相比2019年已翻番，并创下沪深港通开通以来历年之最。 庞溟表示，从南向资金流向来看，消费、医药、科技、通讯等行业在内的新经济板块是投资者青睐的主要方向，多只公募基金在今年三季度加大了对港股新经济龙头的配置。“并且我们的研究显示，至11月底，港股通投资者交易量已进一步提升至香港市场总交易量的20%左右。来自内地投资者已成为港股现货市场除本地投资者外最重要的交投力量。” “假设在未来的五年内，内地居民超过人民币90万亿元的存款总额中有1%用于增持港股，那么港股市场有望在未来五年内每年录得人民币1500亿元至2500亿元的资金流入规模，内地投资者通过南向港股通、QFII、基金互认等方式投资港股的持股总额有望达到港股市场市值总额的15%以上，内地投资者交易额有望占香港股票现货市场成交总额的25%以上。” A股市场未到风格切换时 在经历2020年疫情冲击后，明年全球经济将保持恢复性增长势头已经成为市场一致预期。 “我们预计中国经济将在2021年回归疫情前的潜在产出水平与增长轨迹，并延续这一发展势头。”庞溟表示。具体经济结构上，他认为制造业投资有望加速改善，消费亦有望温和修复，两者对经济增长的贡献比例都将有所上升，而基建投资与地产投资的贡献可能有所下降。 在庞溟看来，中国有利的经济复苏形式将为新兴资本市场的表现“添砖加瓦”：基于其增长潜力、有利的汇率走势、全球投资者的资产配置需求，我们依然看好中国股票。具体到A股市场，庞溟认为，2021年A股有望同时受益于短周期盈利的修复与驱动，同时境外资金在人民币升值周期下继续增持A股，市场总体收益率应属可观。 对于近期年末行情中的“周期股暴动”，庞溟则持有不同的看法。他表示，在国内经济复苏向好的态势下，周期股受到更多投资者的青睐。不过市场并未经历由成长股到价值股的风格切换，成长股和新经济板块有望继续领跑。 庞溟认为，明年盈利增长因素对市场表现的贡献会有所提升，而成长型股票前景稳健、预期盈利增长潜力更大。同时估值因素的贡献会相对较
2020年是被新冠肺炎疫情定义的一年。 回顾这一年的全球资本市场，各国在疫情防控与经济复苏中挣扎。跨境航班停飞，国际航运、旅游前途未卜，周边游、线上云旅游却逆势增长，美国共享住宿独角兽爱彼迎（Airbnb）乘风破浪成功上市。社交距离、封锁催生数字经济繁荣，学生用互联网上课，白领在家远程办公，云会议软件ZOOM股价暴涨。外卖业务、生鲜电商流量暴增，国内商家赚得盆满钵慢，国外外卖业务也风生水起，美国外卖巨头DoorDash今年上市首日一度大涨100%。相比之下，线下餐饮和零售仍在疫情的阴影下步履维艰。 生活和工作方式的改变，将在疫情平息后很长一段时间内持续下去。后疫情时代，当各国探讨未来经济将走出V型、W型还是K型趋势时，新一波疫情卷土重来。但与年初不同的是，各国积累了防控经验，防疫物资充足，在疫苗普及之前，大规模核酸检测成为疫情防控的标配。越来越成熟的防控经验，增强了全球经济复苏的信心。 国际货币基金组织预计，2020年经济将陷入严重衰退，并预计2021年经济增长将部分反弹，回升至5.2%。今年前三季度，我国经济增速由负转正，率先实现恢复性增长。面对疫情“大考”，脱贫攻坚任务如期完成，助力“十三五”圆满收官。为稳住经济，欧美等国在疫情爆发后出台万亿级刺激政策，据不完全统计，全球范围内已有超过50家央行降息或多次降息。我国则通过安排疫情防控资金、减免中小企业社保缴费、发行特别国债等财政和货币政策，应对危机的同时，将目光放在有利于中长期发展的改革上。 临近岁末，我们总结了20个关键词回顾2020年重要的财经事件，包括10个国际财经关键词和10个国内财经关键词，从宏观层面上总结今年披荆斩棘、充满挑战与变革的资本市场。迈入2021年，期待疫苗，迎接挑战，相信未来。 上一篇我们总结了国际财经的十大关键词，这篇是关于国内财经的十大关键词。
中国人民银行货币政策委员会2020年第四季度（总第91次）例会于12月25日在北京召开。 会议分析了国内外经济金融形势。会议认为，今年以来统筹疫情防控和经济社会发展工作取得重大成果，经济运行逐步恢复常态。稳健的货币政策体现了前瞻性、精准性和时效性，大力支持疫情防控、复工复产和实体经济发展，金融风险有效防控，金融服务实体经济的质量和效率逐步提升。存量浮动利率贷款定价基准转换顺利完成，贷款市场报价利率改革红利持续释放，货币传导效率增强，贷款利率明显下降，人民币汇率总体稳定，双向浮动弹性增强，发挥了宏观经济稳定器功能。 会议指出，当前境外疫情和世界经济形势依然复杂严峻，国内经济内生动力增强，但也面临疫情等不稳定不确定因素冲击，要加强经济形势的研判分析，加强国际宏观经济政策协调，集中精力办好自己的事，搞好跨周期政策设计，支持经济高质量发展。 稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币政策的连续性、稳定性、可持续性，把握好政策时度效，保持对经济恢复的必要支持力度。综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。进一步发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济货币政策工具的牵引带动作用，加大对科技创新、小微企业和绿色发展的金融支持，延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划。 深化金融供给侧结构性改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，增强金融市场的活力和韧性，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。着力打通货币传导的多种堵点，继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，巩固贷款实际利率水平下降成果，促进企业综合融资成本稳中有降。构建金融有效支持实体经济的体制机制，完善金融支持创新体系，围绕创新链和产业链打造资金链，形成金融、科技和产业良性循环和三角互动，引导金融机构增加制造业中长期贷款，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应，以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系。以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。 会议强调，要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党的十九届五中全会和中央经济工作会议精神，按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳中求进工作总基调，稳字当头，不急转弯，立足新发展阶段，贯彻新发展理念，构建新发展格局，以推动高质量发展为主题，以深化供给侧结构性改革为主线，坚持扩大内需战略，巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，扎实做好“六稳”工作，全面落实“六保”任务，以高质量发展为“十四五”开好局。 深化利率汇率市场化改革，健全市场化利率形成和传导机制，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。处理好恢复经济和防范风险关系，守住不发生系统性金融风险的底线。 本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席易纲主持，货币政策委员会委员丁学东、邹加怡、刘国强、郭树清、易会满、潘功胜、田国立、刘世锦、马骏出席会议。连维良、陈雨露、宁吉喆、刘伟因公务请假。中国人民银行广州分行、营业管理部、重庆营业管理部负责同志列席会议。
经济日报-中国经济网专栏作者盘和林认为，完善反垄断机制是发展数字经济的必然要求，而做好反垄断的关键在于对资本扩张的合理管控。只有提高资本控制力，健全前瞻性监管，才能进一步提升反垄断监管的效率，推动数字经济健康长远发展。 近日召开的中央经济工作会议明确了2021年经济工作中的八项重点任务，“强化反垄断和防止资本无序扩张”被列为其中一项，引发各界关注。 经过多年发展，从生产链到需求链，从制造业到服务业，从企业监管到社会治理，都有数字经济的身影。数字经济将分割的行业借助数字产业链串在一起，将分离的产业链通过高效的供需匹配啮合在一起，融合性成为数字经济的优势。而这种融合性的背后，伴随着资本扩张。 数字技术的研发迭代越来越需要外延性，而这种外延性需要资本的流动。数字经济的技术包含了大数据、5G等多种细分技术的综合应用，这些科技的研发需要一定的联动性，这个过程必然伴随着企业的投资。数字经济的跨界经营和合作也会带来资本的扩张。 虽然说资本扩张有利于串联起产业链上下游企业，然而，也带来了严峻的垄断问题。实际上，在这些行业融合、产业链整合的背后，是数字要素与传统生产要素的结合，根本上的要素垄断规律并没有改变，占据要素优势的企业仍然会获得垄断地位。而垄断将严重影响市场经济的竞争机制，降低市场效率，侵犯消费者权益，同时还会阻碍行业整体的创新进步，挫伤其他小微企业的积极性。 为了促进数字经济的健康、安全发展，我们需要对其进行反垄断监管，最为关键的就是对资本无序扩张的监管。在传统的资本监管中，由于分业经营，资本流动范围有限，资金监管较为容易，而数字经济的资金流动更具有广泛性和隐蔽性，还会伴随其他无形资产，比如信用，这些都降低了监管机构对于资本的控制力。 对资本无序扩张的监管要有前瞻性意识。当前，监管机构充分认识到未来可能面临的金融风险，采取了及时的措施。数字经济时代，资本扩张的速度和范围都显著增大，经常有人以“站在风口，猪都能飞起来”形容资本快速扩张的力量。因此，要加强前瞻性的监管，滞后的监管在数字经济时代有可能带来较大损失。 资本天然是逐利的，本身并没有好坏之分。有序、合规的资本扩张，对于促进中国经济高质量发展具有重要意义，也是政策面所持续支持推动的。我们应充分意识到，因噎废食并不是我们反垄断的目的。我们应当允许正常的资本流动，比如发展具有更加普惠性质的小微金融服务等，资本的有序流动才能更好地发挥数字经济融合性的优势。 除此以外，以竞争促监管的思路也值得我们借鉴。在进行反垄断监管、限制资本无序扩张的同时，可以进一步降低民间资本进入的门槛，增加市场的竞争程度，通过增加资本来源的多样性来削弱单个资本的影响力，从而起到分散风险的作用。 完善反垄断机制是发展数字经济的必然要求，而做好反垄断的关键在于对资本扩张的合理管控。只有提高资本控制力，健全前瞻性监管，才能进一步提升反垄断监管的效率，推动数字经济健康长远发展。
亚洲经济复苏前景面临威胁。随着2020年接近尾声，许多投资者将亚洲视为明年经济前景最好的地区之一，因为该地区对新冠病毒疫情的控制相对较好。但一些分析人士警告称，最近亚洲一些国家新冠肺炎病例激增，该地区的经济前景转淡。 万神殿宏观经济公司（Pantheon Macroeconomics）表示，“对一些亚洲大国来说，新冠肺炎疫情不太可能在除夕夜12点的钟声敲响之时就有所好转。” 可以肯定的是，亚洲许多地区的每日新增病例与欧洲和美国相比显然低得多。但一些亚洲国家目前正在与卷土重来的疫情做斗争，而且当前疫情比之前更为严重；即使那些此前成功遏制病毒的地区也无法幸免，例如日本、韩国和马来西亚。 日本 根据约翰·霍普金斯大学的数据，截至目前，日本累计新冠确诊病例达210744例，死亡人数达2967人。数据还显示，日本每日报告的感染病例11月开始再次上升，上周首次超过3000人。 据媒体报道，日本医疗团体警告称，医疗保健系统正承受大流行病的巨大压力。但日本首相菅义伟没有宣布全国进入紧急状态，尽管他表示将暂停一项旅行刺激计划来减缓冠状病毒的传播。 万神殿宏观经济公司的经济学家在周三（11月23日）的一份报告中写道，日本政府“相对宽松”的社会隔离规则似乎没有奏效，这可能导致该国未来几个月采取更严格的措施。 “因此，不能排除日本明年初再次宣布进入全国紧急状态的可能性，”经济学家们表示。他们补充称，这将给日本2021年第一季度的经济带来压力。
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