1、疯狂的美国疫情 好久没谈谈美国了，尽管外界已对其疫情数据麻木，但其单日新增连破5万的势头还是让人虎躯一振。 据最新统计数据显示，截止北京时间7月7日12时，全美新冠肺炎确诊累计超过300万，累计死亡超过13万，单日新增为50459例。其中，6月25日开始美国单日新增又越过了4万的水平线，而自7月1日以来美国单日新增已经连续几日破5万了。 （数据来源：wind） 连续单日新增破5万的数据，这真是前无古人后无来者了。 然而，可怕的是，目前单日新增5万的表现仍不是美国疫情的终点。 美国国家传染病研究所所长福奇6日警告称,“美国仍处在第一波大流行中,一天超5万确诊病例在过去一周数次出现，这是一个严重的状况，必须立即解决”。他还表示，美国的疫情从来就没有降下来，现在又出现了激增。 “如果当前的趋势得不到扭转，未来美国每天的新病例增加到10万例，我也不会感到惊讶。” 恐怖如斯，没有哪一个会向美国疫情这样可怕，即看不到减缓的拐点,又看不到希望的终点。 美国的疫情为何会如此演变呢？ 01、“要经济不要人命”的政策措施 自5月以来美国推动“经济重启”，各州开始陆续“解封，许多地区恢复了商场、酒吧、海滩、健身房和博物馆等场所的运营。而对于重启经济这一措施，上至美国总统，下至各州议员，都曾直白地表达“经济重启大于人命”的观点。但目前看来，重启经济又把美国的疫情推入一个新的严重程度——感染人数激增，连续单日新增5万。 或许看到了疫情激增的可怕，目前亚利桑那州、加利福尼亚州、佛罗里达州和得克萨斯州已纷纷采取行动，宣布重新封锁。除此之外，美国至少19个州已经改变或暂停了经济重启计划。 02、特朗普“不靠谱”的抗疫操作 近几个月来，特朗普曾多次表示，他相信新冠疫情这种病毒将“消失”，尽管报告的病例数量创下了纪录。例如，特朗普在2月下旬表示，病毒将“像奇迹一样”消失。随后又在接下来的几个会重申，“即使没有疫苗，这种病毒也会消失的”。直至7月1日，特朗普继续表示“病毒会消失”。 如果特朗普这种蜜汁自信的“病毒消失论”不被理解之外，那么他的防疫操作也令人看不懂。比如，尽管美国政府早在4月起就改变态度呼吁民众佩戴口罩，但特朗普还是对戴口罩有着自己的想法，视察工厂不戴，出席独立日庆典不戴。再或者，当众服用治疗狼疮的羟氯喹预防新冠 ，提议群众喝或注射消毒液杀死病毒。 03、无比向往自由的美国民众 美国是一个极其强调个人自由的国家，而戴口罩属于个人自由，戴与不戴取决了个人的自由，无需他人要求和强制。因此我们可以看到，在一场是否应该下令佩戴口罩的听证会中，美国一些民众给出了各种拒绝佩戴口罩的“奇葩”理由：口罩会杀人、背叛了上帝、灌输政治教条等。 不仅对戴口罩强调自由之外，美国年轻人对于隔离政策也依旧我行我素，该泡吧就泡吧，该游玩就游玩，对新冠疫情没在怕的。但这可把美国的主流媒体急坏了。如美国有线电视新闻网就不断采访确诊的年轻人现身说法，告诫同龄人一定要戴口罩，不要下酒吧，不要搞聚会。 而除了上述原因之外，蔓延全美的种族歧视抗议也是加速美国疫情病例新增的一大催化剂。 自乔治•弗洛伊德因明尼阿波利斯警察暴力执法死亡之后，美国多个城市爆发抗议活动。就目前而言，蔓延全美的骚乱和暴力冲突已经持续一月有余，仍未平息。尽管抗议者们大多数戴口罩，但由于人数众多、地方有限，无法维持安全的社交距离，因而进一步影响美国新冠疫情防控。 由上来看，“意大利迎来了拐点，中国走到了终点，美国找到了起点，从特朗普身上找到了笑点 ”这一句话还真是符合当前美国抗疫现状。 2、股市复苏是一场虚假繁荣？ 令人傻眼的不仅仅是美国疫情，美国股市的走势同样也很神奇。 周一晚上，跟随A股暴涨的脚步，美国三大股指也集体走强，而纳指还创出了历史新高，如盘面所现，道指收涨1.78%，纳指收涨2.21%，标普500收涨1.59%。 （数据来源：wind） 而值得一提的是，在经历过2月和3月初的暴跌之后，美国这三大股指甚至还出现了不同幅度的反弹。 道指，自3月17日以来，该指数反弹了近30%；标普500，自3月17日以来。该指数反弹了超33%；纳指，自3月17日以来，该指数反弹了超50%。 （数据来源：wind） 在这一波回调中，美国的明星公司股价皆迎来了一波上扬行情。其中，自3月17日以来，特斯拉股价累涨超208%，英伟达股价累涨超100%，亚马逊股价累涨超80%，而苹果、微软等科技股皆累涨超50%。 （数据来源：wind） 基于美国股市上扬走势，大部分投资者似乎对“美国股市复苏”这一说法有所信服。 但实质不然。 拿美国股市所处环境来看，疯狂的疫情，持续的骚乱，以及在崩溃边缘线的经济基本面，都不是一个正常投资环境应有的状态。 目前来看，美国的股市存有巨大的泡沫，恐惧和贪婪同时存在。贪婪则在于美联储尽一切力量托股市，所以有回调时买入可以吃“免费的午餐”。恐惧则来自于对联储大量发钞票很可能引起通胀和货币贬值，所以需要寻找具有保值的资产，而股票也具有这种功能。 而当贪婪和恐惧这两种情绪同时推动股市时，市场的波动会变的很大。 由此可见，在美国股市这一波反弹过程中，复苏只是一场虚假的繁荣罢了。 3、不可避免的经济衰退 美国很“迷”这一点，大家早已心照不宣了。 7月2日，特朗普在白宫的新闻发布会上公布了一个“惊人的消息”——6月份美国失业率从5月份的13.3%降至11.1%，单月新增就业岗位近500万个。该数据表现，特朗普高兴地表示“这是前所未有的，超出所有人的预期，这表明我国的经济恢复势头强劲”。 然而，讽刺的是，就在他说这番话的同时，全美多州疫情出现反弹，目前已经有22州宣布暂停或取消了重启经济计划。 这是美国特有的“报喜不报忧”的播报模式，颇具掩耳盗铃之感，但在如今这种生死攸关的时刻，这种模式已不被民众信任了。 几乎是同一时间，部分美国主流媒体第一时间就撰写了“戳破”这一“泡沫”的报道。 其中，美国广播公司表示，“新增就业岗位480万这一数字可能具有欺骗性，只是失业率再次上升前的暂时回落。”而美国前劳工部长罗伯特·莱克在《新闻周刊》刊文中称，特朗普就是“胡说”，他带来的是新冠病毒的“卷土重来”，可不是经济的复苏。 “经济可并没有快速复苏。现在只有一半多一点达到工作年龄的美国人有工作，是70年来的最低水平。强势而来的是新冠病毒。除非控制住它，否则经济别想复苏了。” 而更需要注意的是，有分析人士指出，就业岗位恢复会伴随着新冠肺炎病例激增，形成恶性循环。对美国来说，在防控疫情和重启经济找到平衡，摆脱当前的困境将是关键。 重启经济会加速疫情的蔓延，这几乎是所有人的共识了，但为什么美国还是枉顾人命恢复经济呢？ 套用美国财政部部长姆努钦的一句话来说，就是——“我们将慢慢地开放经济，但如果我们等太久，那也有风险，因而这可能会毁掉美国经济”。 近期，美国国会预算办公室（CBO）发布最新了美国经济前景预测报告，预期美国经济或将花费10年时间才能从疫情大流行引发的经济衰退中复苏，失业率到2030年之后才可能恢复。 具体而言，美国今年第四季度失业率将降至10.5%，明年第四季度降至7.6%。虽然未来整体呈现下降趋势，但直至2030年第四季度失业率仍将高于卫生事件爆发前的水平。另外，自1月份发布基准经济预测以来，美国经济前景已经“显著恶化”，2020年至2030年平均失业率为4.2%。 惨淡的经济背后是美联储的不断放水。 据了解，两次紧急降息后美国的利率已经跌至零利率附近，开启无限量化宽松。目前美联储资产负债表约7万亿美元，占美国GDP比重的33%，3个月扩表近3万亿美元刷新纪录，其中美联储所持美国国债在上周达到4.213万亿美元。 （数据来源：美联储） 同时，美国的财政负担进一步加重。日前数据显示美国财政部的公债总计超26万亿美元，是美国经济总量的120%。另外，5月份美国的财政赤字扩大至4240亿美元，预计到本财年度结束，美国联邦政府的财政赤字可能高达2.7万亿美元。 结语 当前美国的经济基本面有多糟糕，上面的种种已经足够说明，一旦经济真的陷入全面崩溃，那么想要恢复昔日的风光，需要用的时间将要远比我们想象中的长。 美国金融分析师称，由于投资者意识到经济从卫生事件中恢复可能需要比预期更长的时间，美股在未来一年内可能会暴跌30-40%，重现类似于此前的大萧条时期。 但历史会不会真的重演？一起等着看吧。
美国总统特朗普称，7月2日公布的就业报告显示，美国6月份的就业率有所上升，这证明美国经济正“强势归来”。对此，美国前劳工部长、时事评论员罗伯特·莱克在《新闻周刊》网站刊文称，特朗普就是“胡说”，他带来的是新冠病毒的“卷土重来”，可不是经济的复苏。 莱克在文章中指出，劳工部6月12日那周收集了数据，当时美国每天报告的新冠肺炎新增病例达到了2.5万例。等到报告发布的那周，这一数字飙升到了5.5万。 他讽刺说：“经济可并没有快速复苏。现在只有一半多一点达到工作年龄的美国人有工作，是70年来的最低水平。强势而来的是新冠病毒。除非控制住它，否则经济别想复苏了。” 对于特朗普“美国确诊病例数增加是因为检测做得多”的说法，莱克也予以了反驳，称“这种激增是因为美国在新冠病毒被控制住以前就重启经济”。他指出，即使是在检测数减少的地方，新增病例也在上升，比如威斯康星州过去的两周的检测数减少了14%，确诊病例却激增了28%。 莱克分析认为，特朗普之所以拒绝采取必要的防疫措施，是因为他一心想在大选之前在经济方面拿出比较好的成绩。他把事情都甩给州长和地方官员，然后警告他们，关停经济比疾病更糟。他甚至呼吁民众将各州从公共卫生的限制措施中“解放出来”。 到目前为止，特朗普依然没有拿出全国性的疫情应对计划，来检测、追踪和隔离感染者，他甚至不要求民众佩戴口罩。上周，民主党方面指责他迟迟不批准用于检测和追踪的近140亿美元的资金，而这笔钱早在4月份的时候就获得了国会的通过。 莱克表示，如果把美国这样糟糕的情况放到其他经济富足的国家，应该会是另外一回事了——疫情会得到控制，经济逐渐重启，病毒不会死灰复燃。 他说：“遏制新冠病毒传播和让经济重回正轨之间从来都不是冲突对立的，前者始终是后者的先决条件。特朗普不采取任何控制疫情的措施，带来的不仅仅是数万生命的白白逝去，还使经济陷入停滞。” 他认为，6月份美国就业人数的增加完全是因为匆促的经济重启，但是现在情况正在反转。例如，在重启经济的亚利桑那州，州长道格·杜西最开始的时候拒绝订购口罩，甚至禁止地方官员订购。上星期，他又关闭了健身房、酒吧和电影院。此外，佛罗里达州、得克萨斯州和加利福尼亚州都出现了类似的情况。 莱克指出，美国各地正在大规模的重新关停，就像重启一样进行得那么随意。“在这场美国历史上最严峻的公共卫生紧急事件中，已经有近13万人失去生命，但依然没有人站出来负责。”他说。 他呼吁美国民众“打起精神”，因为在接下来的几个月里，不仅会有更多人死于新冠肺炎，而且还会有数百万人陷入贫困的漩涡。据估算，大约2500万美国人已经或即将失去雇主提供的医疗保险。 最后，莱克表示，政府的当务之急是控制住疫情，帮助美国民众在身体上和经济上渡过难关。
交行金融研究中心7日发布最新经济展望报告称，今年全年中国经济能够实现正增长。随着需求逐渐改善，经济增长动能正在恢复，全年经济增长前低后高态势已经明确。 报告认为，下半年经济增速将显著快于上半年，全球疫情发展状况和外需恢复程度，将对我国经济运行带来影响。基准情景下，三季度经济增长恢复到6%左右，全年经济增速大概在2.5%左右。悲观情景下，疫情持续反复导致全球需求显著减弱，三季度和四季度经济增速仍较低，全年经济增长1%左右。乐观情景下，全球疫情很快消失，外需恢复叠加国内积极政策见效，三、四季度经济增速显著回升，全年经济增长3.5%左右。 “虽然国内需求的恢复明显不如供给，需求回暖仍有待时日，但回暖的态势已经明确。预计下半年消费、投资有望逐渐改善，但不会大幅反弹，整体不温不火。”交行金融研究中心首席研究员唐建伟说。 报告预计，下半年物价将处于较低水平，不存在通胀压力。应对疫情冲击新增财政规模为6.1万亿元（1 万亿元新增赤字+1万亿元抗疫特别国债+1.6万亿元新增地方政府专项债+2.5万亿元新增企业减负），结合今年计划新增城镇就业岗位900万人，初步估算全年隐含的名义经济增速在5.4%左右。 报告还指出，下半年货币政策总量灵活适度的基调已定，货币政策将由“宽货币”向“宽信用”过渡。货币政策将通过信用扩张来稳定总需求，并通过定向和创新直达的调控手段实现精准、灵活来配合财政发力。存准率和利率均有下调空间。 不过，唐建伟强调，注重精准直达后，下半年全面降准的概率将大幅下降，定向或部分降准预计将有1-2次。MLF操作利率作为利率走廊上限和连接LPR的中间工具，为稳住货币市场利率和实现实体企业融资成本明显下降的目标，可能继续下调20BPs以上。
“当前，银行理财转型持续推进，理财子公司批设工作有序进行，非标投资规模不断下降。资金信托明确回归私募资管产品本源，基金、证券、期货、私募等机构不断增强主动管理能力，发挥投资顾问优势。” 全国政协经济委员会主任、中国财富管理50人论坛理事长尚福林7月7日在由中国财富管理50人论坛、清华大学五道口金融学院联合主办的中国资产管理业务监管研究报告线上发布会上作出上述表示。 据他介绍，截至目前，资管行业整体规模在百万亿元以上。理财产品结构已发生了重要变化，净值型产品余额占比已由新规前的15%大幅提高到了50%左右，19家理财子公司获批设立。保险、证券、基金领域资管业务规模稳健增长。 “金融业务的创新发展，必须要遵循基本规律，要看是不是有利于支持实体经济，是不是有利于防控风险，是不是有利于保护投资者合法权益。只有坚持守正创新资管行业，才能够行稳致远。”尚福林表示，当前，全球经济增长持续放缓，国内经济持续承压，各类市场主体都在经受较大的经营压力，短期偿债能力下降。 具体而言，一方面，行业内部转型压力加大。存量老产品受疫情影响处置退出势必更加困难。新产品也因固收类资产收益率下行、权益类优质项目减少等影响遭遇“资产荒”。另一方面，外部竞争压力和输入风险并存。扩大金融业对外开放是大势所趋。第一家外方控股理财公司已于去年底在上海批准设立，未来还会有更多海外资管机构进入国内参与市场竞争。与此同时，随着对外开放后与外部联系越来越紧密，对国际市场大宗商品价格波动、跨境资本流动等引起的输入性风险的防控压力也会加大。 尚福林认为，面对更加复杂多变的国内外经济金融形势，更需要把握好保增长与防风险的有效平衡。一方面，继续保持监管定力，坚决打击影子银行以及非法金融活动等重点领域违法违规行为，巩固前期治理成果，防止风险反弹。同时，也要以服务实体经济投融资需求为定位和根本目标，加快推进资管行业转型，增强对实体经济的适应性和灵活性，更好地服务我国经济社会发展大局。
未来监管机构的意图是用可以支持小微企业的信贷来置换非标，以此来达成信用扩张适度、金融让利实体与结构性支持小微企业的多重目标。 在悄无声息中，A股迎来了技术性牛市。 上证综指在7月至今的四个交易日内，均收了阳线，接连突破3100、3200与3300点的关键点位。各方舆论宣称，A股的牛市已经到来。 相对应的，债券则冷清的多，10年国债期货主力合约在昨日大跌超过1%，10年国债到期收益率上行超过10BP，回归至疫情前水平，收在3%以上。 事实上，目前为止指数牛市，更多是成长、科技与医药暴涨后，投资者畏高，板块轮动到低估值、非常便宜但占综指权重较大的金融周期所致，更像是一轮补涨行情。 如果我们看成长、科技与医药占据主导位置的创业板，会发现创业板在2019年初就已经开始了牛市的征程，创业板指从1100多点，已经上涨超过100%，达到了2500点的高位。 但即使是补涨行情，背后也必然要有充分的条件催化，否则金融周期板块大可继续在低估值的地板上继续徘徊。 综合来看，这一轮牛市有三大驱动力。 第一，非常充裕的流动性，这是前提条件。 历史上，每一轮股票市场走牛或结构性行情的出现，背后或多或少都与流动性有关，信用基本都处于扩张周期中。 比如2005-2007年的大牛市，是因为中国的国际收支双顺差带动的外汇占款和热钱大量涌入带来的。 比如2009年因四万亿导致人民币信贷大幅反弹和流动性泛滥，股市有一轮明显反弹。 即使是2012-2013年，影子银行崛起，不少非标项目的投资回报率可以达到两位数，但从社融增速来看，这一段时间仍可以定义为信用宽松周期，还是看到不少结构性机会，比如创业板就出现了结构性的牛市。 还有2016-2017年，尽管供给侧改革对中小企业产生了去产能冲击，指数没看到明显趋势性行情，创业板也在不断下跌。 但在2016-2017年一线城市房价上涨和三四线城市棚改的带动下，信用依然处于扩张周期，我们还是看到上证50和行业龙头的牛市，也是有结构性机会的。 唯一的例外是2014-2015年上半年，这是一轮来得快但也去得快的大牛市，但这是一轮信用收缩周期。 之所以例外，主要是因为理财产品和居民部门都在找非标的替代品。 2013年年底房地产开始下行、反腐开始抑制了地方基建、监管开始打压非标，非标增量大幅下降后，资金都在找其他两位数无风险的回报。 于是大家找到了给资金配资的优先级，让大家加杠杆炒股。这轮行情完全是由杠杆驱动的，所以不能按常规的分析框架来理解。 今年，至少从上半年来看，很明显是一轮信用宽松周期。明面上，和流动性相关的数据非常亮眼，社融和M2 增速截止到5月份，都较2019年年末有明显上涨，实体经济所能获得的流动性十分充裕。 而之所以会有如此充裕的流动性，最根本的原因还是疫情给实体经济带来了较大影响，央行需要给市场营造低成本且便利的融资环境，帮助企业尤其是中小微企业渡过疫情带来的营收现金流大幅下降的难关。 但这些资金在进入实体之后，最终的流向如何，我们无法准确的去追踪。但钱既然放出去了，肯定是要有出路的。 从6月小型企业的PMI大幅下降，跌破荣枯线来看，小微企业的现状依然不容乐观。面对这种依然艰难的经营环境，很多市场主体，可能或多或少的会将流动性投放到股票市场，这在一定程度上推动了A股牛市的出现。 海外充裕的美元流动性，也助长了市场风格的切换。由于美国疫情迟迟未得到有效控制，经济没有实现有效的复苏，美联储仍然继续保持这无限制的放水模式，这导致美元流动性异常充裕，投资者需要寻求能获得相对高收益且具有相对确定性的资产。 中国A股作为全球低估值的洼地，配合着全球疫情控制最佳、经济恢复动能较好的基本盘，自然也就成为了美元流动性配置的重点资产。截止7月6日，北向流入资金就超过了1600亿元，是最近几年的新高。 这些流入的外资，在配置的偏好上，更倾向于白马蓝筹与行业龙头等所谓的核心资产，这就导致这些行业个股的赚钱效应显著，促使国内的资金也涌入这些行业蓝筹，从而加速了大盘的上涨。 第二，暂时不可证伪的复苏。 这一轮金融周期的上涨，在7月份初期，起源于6月份房地产企业的销售数据超预期的好。在这一数据的推动下，房地产行业的业绩具有相对更高的确定性这一事实在极低的估值下，突然成为了市场关注的焦点。 再配合着免税概念与个别房企挂钩，资金开始大量的涌入低估值的地产板块，并转而轮动到煤炭等其他周期板块中。受益于股市上涨的券商、保险以及银行等金融板块，在上涨的大盘影响下，紧接着也迎来了暴涨。 事后来看，这一波金融周期的上涨，除了低估值便宜的优势外，最关键的还是当前不可证伪的基本面复苏给了投资者信心。 信用扩张的环境、超预期好转的房地产销售以及继续好转的PMI数据，都让大家对经济复苏的持续性抱有了比较乐观的预期。 不管这种复苏的强度如何，也不管这种复苏的持续性如何，但资本市场看重的就是边际上的改善和预期，至少现在数据和政策的方向，都让边际的变化和预期都朝着有利的方向前进，会让投资者的风险偏好提升。 这一点，我们从债券市场上，持续压低的信用利差中也可以看到。 第三，股债的冰火两重天推动资金搬家流向权益资产，造成了这一波非常明显的股债翘翘板效应。 债券的调整实际要比股市更早。5月份以来，由于央行货币政策的边际收敛以及基本面的超预期复苏，债券市场就已经出现了一轮持续的调整。 这直接造成了： 1） 原本就是净值型产品的公募债基，净值出现了明显的回撤，受1-4月份债券牛市吸引而入场投资债基的人群，投资收益出现了明显的亏损，这导致原本持有公募债基的投资者抛售债基，转向权益资产。 2） 公募债基会亏损，在预期之内，这一点对投资者的触动可能还并不算特别大。但受资管新规约束而发行的净值型理财产品，在这一轮债券市场的调整中，也出现了较大的亏损，这就明显超出了投资者的预期，本来预想的无风险收益开始变得和权益资产一样有风险。 投资者被迫去适应这种亏损的投资风格，风险偏好在这种亏损的环境下，被迫提升。 既然投资理财和投资权益资产都存在亏损的风险，那为何不选择收益更具弹性，且今年以来赚钱效应还尚可的权益资产呢？ 当股票市场出现较为明显的赚钱效应和债券市场出现明显调整后，这种资金的转移会进一步加强，并自我强化： 股票上涨—权益资产赚钱效应出色—舆论宣传强化股市赚钱效应——投资者抛售债券类金融产品，投资股市—股市继续上涨—债券继续调整—投资者抛售债券，转投权益——股票上涨。 所以，在这种环境下，我们自然而然会看到，股债的跷跷板效应会非常明显，股市暴涨对应着债券大跌。 综上，我们做个总结： 第一，股票这一轮的上涨，实际是不可证伪的复苏和信用宽松带来的充裕流动性配合共同导致的补涨。 第二，股票上涨带来的赚钱效应，与债券的调整亏损形成了强烈的对比，使原本投资于债券的居民资金抛售固收理财与公募债基，转向股市，加速股市上涨的同时，也触发助推了债券的暴跌。 第三，短期来看，A股持续放量上涨表明A股上涨的动能依然较强，市场的情绪较好，短期在情绪、估值修复以及上涨形式的自我强化等因素的共同作用下，市场可能会继续冲高。 但中期来看，造成A股上涨的几大因素都出现了边际上的变化，投资者要密切关注政策环境的变化与基本面预期的兑现，理性参与。 第四，债券短期受情绪压制，表现不会太好。全年来看，我们建议票息为王，利率的趋势性做多机会已经不存在，货币和信用最为宽松的阶段都已经过去。 货币层面的边际收紧从5月开始已经很明确，市场利率目前已经回升至政策利率附近，暂时看不到央行再度放松的信号。 信用层面的拐点，相对而言并不明显，大家讨论的不多。这很大程度上是受到了监管层与政府继续下调再贷款再贴现利率、专项债注资中小行等政策的影响。 但需要注意：1）目前出台的政策基本都是结构性的政策，目的在于保住小微企业，稳就业，并不是全局性，推动信用总量扩张的政策。 2）如果我们认为宽货币属于疫情发生后央行实施的阶段性政策，在疫情结束后有退出的必要，那么同样造就了现在非常宽松的信用环境的宽信用政策，应该也有退出的必要。 因为正如我们前面所提及的，1-4月份，疫情造成的经济封锁让企业失去了经营性现金流，所以央行有给企业营造低融资成本和便利的融资环境的需要，所以信用环境非常宽松，社融和M2增速大幅上涨，远高于经济增速是非常正常且必要的。 但现在，企业的现金流状况已经恢复正常，经济的增长动能也在恢复，继续保持着非常规状态下的宽信用力度显然是不合理的，可能会造成一系列的弊病与风险。 比如若一直保持着较高的社融与信贷增速，原本通缩的经济环境可能会转为通胀；房价在每次社融高增阶段，都会出现不同程度的上涨，这一次社融高增，部分房价也有抬头的迹象。 此外，当经济逐渐恢复后，一直保持着偏高的社融增速，会造成原本已经偏高的杠杆率继续飙升。在疫情封锁影响经济阶段，这是强化逆周期调节的需要，但疫情过后，经济恢复常态，继续让杠杆率飙升，就不合时宜了。 所以，央行“阶段性政策”的退出，不仅仅包含了宽货币的退出，还应该包含了非常态的宽信用政策的退出。 3） 如果我们看监管的态度，可以发现监管实际一直保持着鹰派的作风。 标债认定规则趋严、融资类信托和通道信托大幅压降等一系列的政策都表明，监管对非标依然采用了2017-2018年以来的严监管态度。非标未来可能会出现更大规模的负增长，从而拖累社融总量的扩张。 我们认为，未来监管机构的意图是用可以支持小微企业的信贷来置换非标，以此来达成信用扩张适度、金融让利实体与结构性支持小微企业的多重目标。 在这种要求和目标状态下，信用很难重新像今年上半年一样扩张。无论是从货币还是信用层面看，最宽松的时段都已经过去。
新华社伦敦7月6日电 国际货币基金组织近日发布《世界经济展望报告》更新内容，预计2020年英国经济将萎缩10.2%。专家认为，新冠疫情对英国经济的打击比预期严重，疫后恢复也将比预期缓慢。 疫情在英国暴发后，英国政府3月23日宣布实施“居家令”，禁止民众非必要外出，关闭学校和大部分商铺。疫情和抗疫隔离措施导致英国经济产出严重下降，航空、制造、住宿、零售、建筑等行业遭遇重挫。4月和5月，英国航空运输需求下跌超九成，大部分飞机停飞，“非必需”零售店铺只能依靠网上销售，许多行业代表性公司业绩受损严重。 英国国家统计局数据显示，英国4月份国内生产总值环比下滑20.4%，为1997年有月度记录以来最大跌幅。经济合作与发展组织近日预计，在不暴发第二波疫情的情况下，英国经济2020年将下滑11.5%。 安永统计俱乐部首席经济顾问霍华德·阿彻说，英国第二季度见证创纪录的国内生产总值收缩。据安永预测，英国第二季度国内生产总值下跌17%，但在第三季度会反弹10%。 英国中央银行英格兰银行曾发出警告，新冠疫情重创全球经济之下，“新冠瘫痪”可能引发英国几个世纪以来最严重衰退。 面对疫情冲击，英国推出了力度空前的举措为企业和个人纾困。截至6月底，政府已耗资250亿英镑为因疫情无法工作的员工提供工资保障；政府还对零售、餐饮、娱乐等受疫情影响严重的行业暂免营业税。此外，英国央行两次紧急降息，基准利率从0.75%降至0.1%的历史低位，并增加债券购买计划。 当前，英国各行业正逐步复工复产。5月中旬开始，食品加工、建筑、制造、物流、科研等行业率先复工。6月，英国露天市场、汽车展销厅和服装、玩具、图书等“非必需”零售店铺重新开放。自7月4日起，英格兰地区酒馆、餐厅等场所恢复营业。 随着多国放松旅行限制，英国的航空公司也在加紧复航。英航宣布将在7月恢复更多线路但航班频率仍会较低，易捷航空也宣布于8月恢复四分之三航线并推出大力度的夏季促销。英国交通部宣布，自7月10日起，来自德国、法国、西班牙、意大利等国家的旅客入境英格兰后将不再需要自我隔离14天。尽管行业人士普遍预测短期内航空业难以恢复到疫前水平，但航空业终于见到一丝曙光。 英格兰银行网站发布的文件说，一些指标显示英国经济开始恢复，但即使放松经济活动限制，家庭和企业也会在一定程度上继续保持谨慎。英国经济，尤其是就业市场，需要一些时间才能回到正轨。 为促进疫后经济恢复，英国首相约翰逊日前宣布，政府计划投资50亿英镑用于加速基础设施建设，通过“基础设施革命”缩小英国各地区在经济和社会发展等方面的差距。约翰逊说：“政府不仅致力于战胜病毒，而且最终将利用疫情危机来解决英国过去数十年未决的巨大挑战。”
灵活就业礼包频发，新产业人才需求释放 当下正值就业高峰期，874万高校毕业生迎来了疫情影响下的最特别就业季。近日，从中央到地方，更大力度保企业保就业政策密集出炉，各类云招聘会紧锣密鼓推进。与此同时，多地频频发放鼓励灵活就业礼包，不少企业也在招兵买马，释放大量新基建、新产业等人才需求。专家指出，随着我国经济加快复苏，新经济活力不断激发，就业市场加速回暖可期。 特别就业季迎“加强版”政策 7月4日，北京出台“京8条”专项政策，在鼓励中小微企业吸纳就业、提高机关事业单位和国有企业招聘比例、开发基层岗位、推动创新创业、提升就业能力等方面，打出促高校毕业生就业“组合拳”。这成为当前保就业加码发力的一个缩影。 按照惯例，高校毕业生7月将迎来就业签约高峰。不过，受疫情冲击等影响，史上最大规模的874万毕业生将迎战更为严峻的就业形势。 从中央到地方，一揽子“加强版”政策蓄势以待。 保就业首先要稳企业。“受疫情影响，中小微企业面临较大经营压力，并传导至就业市场，给高校毕业生、农民工等重点群体就业带来新的挑战。”中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东对《经济参考报》记者表示。 国务院常务会议多次部署加大稳企业保就业力度，地方也频频出炉一揽子针对性举措。比如，上海出台金融支持稳企业保就业18条新举措，将设首期120亿元纾困专项贷款；天津持续推进“稳就业32条”，全市各类企业100%享受“免减缓”政策。 在拓宽就业渠道方面，中央组织部、人社部、民政部等七部门近日发文，引导和鼓励高校毕业生到城乡社区就业创业。地方上，江西通过拓宽就业渠道、加大创业扶持力度等举措，在前期已明确落实岗位数量的基础上，再提供4万个新增就业岗位。 在促招聘、优服务方面，记者了解到，继人社部发起实施“百日千万网络招聘专项行动”后，系列专项招聘将陆续推出。其中，即将开启的2020年全国民营企业招聘月活动预计将有11000家企业推出岗位60万个。 “加大力度推动复工复产和经济复苏，着力保障高校毕业生、城市困难群众等群体就业增收和渡过难关，成为当前保就业重点。随着政策加码发力，有望更快缓解就业压力。”首都经济贸易大学中国新就业形态研究中心执行主任张成刚对《经济参考报》记者表示。 新经济激发扩就业新潜能 值得注意的是，随着经济步入复苏通道，招聘需求量稳步提升。其中，平台经济催生的网络直播、网络带货、云客服等新消费领域招聘尤为火爆。 以网络直播为例，拉勾大数据研究院发布的《电商行业人才报告》显示，相比于2019年，2020年上半年电商行业对“直播运营”相关岗位人才需求增幅达47%。 不少城市也在加速培养和引进电商直播人才方面，推出系列扶持措施。其中，杭州市余杭区发布的“直播电商政策”明确，有行业引领力、影响力的直播电商人才可通过联席认定，按最高B类人才（国家级领军人才）享受相关政策。 “以平台经济、共享经济等为主要表现形式的在线新经济异军突起，知识付费、在线教育、网红带货等新就业形态不断涌现，成为当前就业增长的重要渠道，在承接传统行业劳动力分流的同时，还在为吸纳更多群体进入新就业领域发挥重要作用。”中国科学院科技战略咨询研究院科技发展战略研究所隆云滔对《经济参考报》记者表示。 促进新业态发展和灵活就业，正成为当前保就业“标配”举措。中央部门不断加大支持力度，不少地方频频发放灵活就业补贴礼包。 以北京市为例，北京市人社局局长徐熙日前在新闻发布会上介绍，从今年9月起，凡北京高校应届毕业生初次就业是灵活就业的，都可申请灵活就业社保补贴，年度补贴额度11160元。“为大家提供养老和医疗保障，就是要解除后顾之忧，让大家放心地灵活就业，大胆地创业发展。”徐熙说。 “围绕鼓励各种形式的新业态发展，从中央到地方都在采取更加积极的扶持政策，这有望刺激更多大学生创新创业，带来更多新增岗位。”刘向东说。 “新业态成为就业领域重要的增长点，各类新就业形态大幅增加。建议针对新就业形态特点，深入推进劳动用工和社会保障制度供给侧结构性改革，优化就业服务方式，不断提高政策弹性和保障灵活性，提升新就业形态劳动者就业和社会保障质量。”财政部中国财政科学研究院社会发展研究中心朱小玉对《经济参考报》记者表示。 隆云滔也指出，为进一步释放在线经济就业潜能、激发新经济就业空间，亟须完善与新就业形态相适应的制度规范体系，整合新就业形态管理和服务体系，从制度层面保障新业态从业者权益。 实现更高质量就业仍可期 除新消费领域外，在就业市场需求侧，不少企业还招兵买马，释放大量新基建产业岗位。 比如，阿里云今年将再招5000人，大规模引进顶级科技人才，重点吸引服务器、网络、芯片、数据库、人工智能等领域的人才。此外，百度表示，将继续加大在人工智能、芯片、云计算、数据中心等新基建领域的投入，未来5年，预计培养AI人才500万。 智联招聘发布的《2020年新基建产业人才发展报告》显示，我国新基建核心技术人才缺口长期存在，预期年底将达417万人。该报告还指出，随着新基建为各行业提供新的信息基础设施，以及企业投资到位和战略布局落地，大量工作机会将释放，且除了新基建相关职位需求外，还涉及不少融合产业企业，“新基建+”模式将诞生大量交叉职业。 业内指出，虽然今年就业形势比较严峻，但是我国经济长期向好的基本面没有改变，稳定就业的基础条件也没有改变，随着经济加快复苏，新经济活力不断迸发，在确保就业大局稳定的同时，更高质量就业仍可期。 值得一提的是，7月6日，人社部联合国家市场监管总局、国家统计局向社会发布了包括“区块链工程技术人员”“互联网营销师”等在内的9个新职业。新职业的加速涌现已成为经济高质量发展拉动高质量就业的一大佐证。 在刘向东看来，下一步，在保就业基础上实现就业质量提升，还要发挥职业教育培训的蓄水池和转换器作用，在衔接供需平衡方面发挥桥梁平台作用，同时鼓励各市场主体创造更优质的就业岗位。
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