作为美股知名上市公司的苹果，又一次创出了历史新高的走势。这一次，苹果公司盘中突破了500美元的价格水平，对应的股票市值达到了2.2万亿美元。截至目前，今年以来苹果公司的累计涨幅已经超过了70%，作为一家拥有万亿美元市值的上市公司，却可以实现盈利增速与股价齐升的局面，确实非常难得。 苹果公司、亚马逊、微软、特斯拉等巨头企业，支撑着美股市场的牛市行情。从这些年来的数据显示，这几大美股巨头已经形成了巨大的市场影响力，甚至对全球市场起到了足够的撬动影响。在高度成熟的美股市场以及完善的注册制模式下，这几大巨头企业却几乎垄断着整个美股市场指数，成为了美股市场长期牛市的核心推动力。 在持续量化宽松的环境下，加上美股科技巨头的盈利增速保持稳健运行的态势，却促使越来越多的资本参与其中，并愿意给予这些巨头企业更高的估值溢价水平。数年前，苹果公司TTM市盈率不足20倍，市场已经认为是高估状态。但是，在估值溢价明显提升的当下，市场却可以容忍近40倍TTM市盈率的苹果公司，整个市场的风险偏好却发生了显著的变化。 同样的现象也发生在A股市场身上。例如，数年前，市场对贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)的估值定价在20倍至25倍左右，高出这个估值水平就基本上超出了市场的想象预期。但是，时至目前，白酒巨头的TTM市盈率却达到40倍以上。与此同时，对部分具有市场影响力，且形成行业龙头地位的优质上市公司，市场也愿意给予更高的估值定价，市场资金风险偏好的变化不仅仅局限于美股市场，而且还会发生在A股市场等新兴市场身上。 2.2万亿美元的股票市值，近40倍的TTM市盈率水平，如今苹果公司的估值定价以及市值定价显然超出了市场的预期。但是，在苹果公司市值规模迭创新高的背后，却是建立在苹果公司自身的竞争优势基础之上以及保持稳健盈利增速能力的背景下，既然是优质企业、优质资产，在全球流动性宽松的环境之下，自然会有更多的资金给予更高的估值溢价空间。 根据数据显示，截至8月24日，沪市总市值约为43.19万亿，流通市值约为35.39万亿。深市总市值约为32.4万亿，流通市值约为25.31万亿。言下之意，目前沪深两市的总市值规模约为75.6万亿，流通市值规模约为60.7万亿。假如按照苹果公司约2.2万亿美元规模计算，那么按照总市值规模来看，A股市场约为五个苹果市值。不过，如果按照流通市值来看，A股市场可能只是相当于四个苹果的市值了。 时至目前，虽然苹果公司的估值与市值已经超出了市场的预期，且已经不再便宜，但是这也不意味着苹果公司已经没有了投资价值。归根到底，还是在于苹果公司拥有强大的客户黏性，而苹果自身的生态系统优势也是绝大多数企业很难进行竞争的，结合苹果的现金储备优势，资本市场对苹果公司的盈利能力以及增长预期还是给予了比较乐观的评价，而资本市场的价格走向，恰恰反映出资金的态度。 与之相比，A股市场尤其是沪深主板市场，较苹果公司的估值定价便宜不少。但是，因市场中牵涉到各种各样的资产，真正具有核心竞争力的优质资产还是为数不多，从今年以来部分核心资产的价格表现来看，从估值定价上，也并不会比苹果公司更显便宜，但在全球宽松流动性的背景下，也会有更多的资本愿意为这些优质资产、核心资产买单。 在注册制深入推进的背景下，未来资金的去向更可能偏向于市场的优质资产、核心资产，这类上市公司的价格表现，恰恰代表着未来A股市场的走向。与此同时，随着越来越多的企业上市，快速扩容后的A股市场，也很难出现以往齐涨齐跌的现象，当更多资金聚集到优质资产的时候，反而会推动优质资产获得更高的估值溢价，好的资产自然会有一个更高的价值。
股价两年飙涨六倍的苹果产业链龙头代工厂立讯精密（002745.SZ）上半年业绩依然长红。根据最新财报，立讯精密上半年录得营收364.52亿元，同比增长70.01%；归属母公司所有者净利润25.38亿元，同比增长69.01%。（图源：公司财报）分业务来看，公司上半年业绩高速增长主要原因是占营收大头（85.27%）的消费性电子产品继续维持高双位数（86.56%）增长。按半年报披露，这部分消费性电子产品销售走高的背后推手是需求旺盛的智能可穿戴产品。（图源：公司财报）公司预计今年前三个季度将累计净利润40.43至46.20亿元，同比增长40%至60%。牛逼轰轰的立讯精密股价去年年初还只不过8块钱上下，去年一年便飙涨252%。今年势头不减，年内至今已再翻了一倍。短短两年间，立讯精密股价便大涨了六倍。截至今日最新，立讯精密股价报56.25元，最新市值3933亿元。（图源：富途证券）4000亿市值的苹果代工厂立讯精密，未来还有多大的增长空间呢？1无线耳机一响，黄金万两立讯精密的发家故事，就是一出现实版的《打工妹》。1988年，只有初中学历的潮汕人王来春来到了改革开放春满地的深圳富士康，成为其中的一名打工妹。几年之后，打工妹王来春晋升到富士康大陆员工最高职级“课长”，手下管着上千人。1999年，王来春离开了富士康和哥哥联手创办了立讯精密。延续富士康的传统，初期的立讯精密依然是主要从事代工生产，最大的客户便是富士康。2009年前，公司来自富士康的营收均超过50%。2010年，立讯精密在A股中小板上市。当年的富士康打工妹王来春成了人人见了都不想奋斗的有钱阿姨。资本化运作之后的立讯精密亦不再甘于只做代工，开始大肆扩张。上市之后不久，立讯精密即用募集资金5.8亿元收购了联滔电子60%的股权。联滔是全球笔记本及平板电脑连接线主要供应商，主要客户包括苹果公司。立讯借此切入了苹果供应链。之后，公司又陆续收购了博硕科技（江西）（连接器上游业务，切入 Sony PS4、Xbox供应链）、科尔通（切入华为、艾默生通信和医疗领域）、源光电装（切入汽车线缆领域，获得日本车企订单）。并购让立讯精密摆脱了原有的零件加工模式，真正让公司股价爆发的则是公司的无线耳机代工生产业务。2017年7月立讯精密获得苹果部分AirPods产品部分代工订单。当年12月，库克亲自来到立讯精密昆山工厂，为公司手动点赞。公司顿声名鹊起。2019年苹果新款产品AirPods Pro已完全交由立讯代工。总体而言，公司承接了苹果AirPods 60%至70%的订单。去年开始苹果AirPods产品销售放量，全年出货量近6000万部，占据了真无线耳机市场71%的营收。作为苹果AirPods的主要代工厂，立讯精密自然受益匪浅。公司2019年营收从前一年的356亿元暴增74%至625亿元；净利润亦从28亿元增加73%至47亿元。同期，立讯精密的股价亦搭上了“苹果号”高速列车，蹭蹭往上涨。（图源：同花顺iFinD）进入今年之后，全球无线耳机市场仍将维持高速增长。据全球市场研究公司Counterpoint Research预测，今年全球无线耳机市场将达到1.2亿部，预计明年将增长90%，达到2.3亿部。分析师郭明錤认为，由于今年新款iPhone手机取消赠送有线耳机，且公司将推出AirPods 3，明年苹果AirPods的总出货量将达到1.2亿部，同比增长28%左右。身处高速增长的赛道、紧抱赛道领跑者苹果公司，从去年开始立讯精密的步子就没有慢下来。无线耳机一响，立讯精密黄金便是万两。2苹果削减成本，手机代工的故事还好吗？立讯选择并购标的的眼光一向不错。公司大多数时候都能借并购准确切入新的赛道，且因为收购标的质地较好，也较少产生大额商誉减值的情况。（图源：同花顺iFinD）在AirPods 的故事方兴未艾的时候，上个月立讯精密又做出大动作收购。7月17日，公司宣布将出资33 亿元收购纬创资通直接及间接控制的全资子公司纬创投资（江苏）有限公司及纬新资通（昆山）有限公司全部股权。纬创集团是苹果在中国的三家手机整机代工厂之一（另外两家代工厂分别为富士康、和硕科技）。按披露资料，富士康、和硕和纬创分别获得苹果50%+、30%和10%的代工订单。立讯精密在完成对纬创的收购后，将成为苹果首家中国大陆手机代工厂。虽然纬创的代工规模在三家中国代工厂中排名最后，但有消息指，苹果一直有意扶植立讯精密挑战鸿海长期在苹果手机代工领域的市场定位，未来可能会加大对纬创的订单数量。这样一来，立讯精密就从苹果AirPods 整机代工厂摇身一变成为了苹果AirPods+iPhone的整机代工厂，故事换了新篇章，想象空间也更大。多重利好消息之下，立讯精密的股价和估值也从四月份开始发力狂奔，目前近70X的滚动市盈率远高于近三年平均42X滚动市盈率。（图源：同花顺iFinD）只是，苹果最近传出要削减成本的传闻，其整机代工厂之一的纬创利润空间可能会遭到压缩——一向很少在并购上出现失误的立讯精密不知道会不会大意失荆州。根据郭明錤近日透露，苹果为降低采用高成本5G对硬件事业利润的负面影响，将对零组件厂商施加更大砍价压力与降低/改变零组件规格以节省成本。其中降价幅度较大的是iPhone电池软硬板与AirPods 2软硬板。根据现在媒体曝出的价格，四款iPhone 12的储存空间均为128GB起步，最低价仅699美元，折合人民币4835元；顶配定价为1399美元，折合人民币9678元。对比苹果上一款机型iPhone 11，其 64G版本上市价格也是699美元。iPhone 12储存空间更大且还支持5G网络，两者一比较相当于iPhone 12降价了。这样一来，苹果压缩供应商报价也就合理了。作为代工厂，纬创可能会受到波及。如果公司业绩未达到预期，立讯精密33 亿元的收购产生的商誉就可能产生减值，影响利润。更为严重的是，立讯精密是靠AirPods+iPhone两篇章故事支撑的高估值。如果iPhone讲不下去了，市场不知道还愿不愿意听这个立讯精密这个从打工妹到亿万富婆的励志故事。与王来春的老东家富士康相比，立讯精密的议价能力更小，在大客户苹果iPhone 12走亲民路线大方向下，公司未来也更加扑朔迷离。3小结立讯精密的故事本身虽然足够励志，但真正让公司业绩腾飞的却是来自苹果的AirPods订单。因为市场对该行业乐观预期，公司股价在去年开始腾飞。当利好出尽之后，若立讯精密的iPhone 代工新故事不能延续外界期待，大牛股立讯精密可估值可能会受挫——结果很可能会视乎立讯能否妥善应对苹果削减新款iPhone成本的举措。
从黄土高原到华北平原再到环渤海湾，高海拔地区独有的光和热滋养出了鲜甜美味的苹果，丰富了中国人的“果盘子”。对于广大果农和企业来说，真正尝到苹果的那口鲜甜，是在苹果和期货衍生品市场擦出火花之后。 2017年12月22日，在证监会指导下，郑州商品交易所苹果期货上市。历时两年多，经过市场各方精心培育，“金苹果”终于熠熠生辉，不但是果农脱贫致富的“扶贫果”，还为行业产业转型升级护航。 果农有了价格风向标 在农业农村部认定的122个苹果重点县（市）中，曾有33个国家级贫困县，涉及贫困人口1751万人。一个个小苹果，承载了果农们脱贫致富的希望。 陕西省延长县曾是国家级贫困县，全县苹果种植面积30多万亩，年产量将近30万吨。每年10月至11月，当地苹果集中上市时，漫山遍野都是红彤彤的苹果，拉送苹果的车辆络绎不绝，果农也终于可以把一年辛勤劳动的成果换成现金来交学费、还欠款、购农资。 苹果能否卖上好价钱，这一直是延长县安沟乡王良沟村果农史功福牵挂的大事。他说，因为市场透明度不高，信息不对称，他和同伴们在与贸易商的博弈中，吃亏是常有的事。 “从2018年开始，经常会见一些戴眼镜、穿衬衣的文化人来村里打听苹果长得怎么样，听说霜冻把果子冻了，还要问冻了多少，说什么减产了，苹果期货又要涨了。”史功福说，后来他知道这些人大多是金融业人士，做苹果期货的，是专门来调研的。 从这些人口中，史功福知道当年苹果的产量并不好，原因是主产区的大面积受灾，苹果少了，自然要涨价。新苹果下来后，他开始主动和果商议价，最终确定订货价格3.7元/斤，比2017年多卖了1.1元/斤，卖果收入增加了1.6万元。 曹林虎是延长县县长，他比大多数果农更早了解苹果期货。“我们发现苹果期货的价格能够及时反映市场变化。县里的交割服务机构每天都在滚动播放期货价格，帮助果业管理部门和果农对现货价格进行预判。” 2018年到2019年产季冻害导致的减产发生后，当地不少果农一改过去“听果商报价，自己估摸差不多就卖了”的做法，转而主动和果商议价，虽然当年延长县苹果总体减产8%，但整体销售价格同比提高30%，果农总收入增加了20%。 曹林虎告诉记者，延长县打算在县里更多的公共场所播报苹果期货价格，让更多的果农卖果价格有参考。 “保险+期货”项目精准扶贫 随着苹果期货市场日益完善，不少果农还受到了社会各方的精准扶贫支持。记者从郑商所获悉，苹果期货上市初期，郑商所就将苹果纳入“保险+期货”试点，以有效助力脱贫攻坚，稳定产业发展。 近3年来，郑商所投入资金翻倍增长，分别为892.1万元、1891万元、4000万元（预计），占“保险+期货”总投入资金的比例为19%、44%和49%。 据不完全统计，目前全国自发开展的苹果“保险+期货”项目已超过20个，惠及农户过万人，承保现货约17万吨。通过为果农提供价格保险，“丰产年份价格跌，果农辛苦不丰收”的局面正在慢慢发生变化。 郑商所相关人士表示，2020年，郑商所拟投入4000万元资金，在陕西延长县、富县和甘肃静宁县开展3个县域规模试点项目，符合条件的贫困地区开展5个分散试点项目，并支持5个“农民合作社+场外期权”创新试点项目，优化探索“保险+期货”模式。 助力产业转型升级 在我国众多的水果产业之中，苹果产业一直是支柱之一。2019年我国苹果总产量4242万吨，占我国水果总产量的15.5%，在水果产量中位居第三，产值超过2000亿元。 业内人士认为，一直以来，我国苹果单位面积产量低而不稳、市场竞争力不强、同果不同价的现象较为明显，究其根本原因，还是标准化生产水平不高，果品质量不稳定所致。运行两年多时间以来，苹果期货的标准化理念逐渐深入人心，推动苹果产业转型升级。 延安市位于陕西省北部，是我国苹果最重要的产区之一。作为延安市首批苹果期货“吃螃蟹”的企业之一，延安富县诚鑫农牧发展有限责任公司从苹果期货上市初始，就开始关注苹果期货。该公司总经理季双龙表示，苹果期货的上市，强化了企业的标准化分级理念。“想参与苹果期货，产品必须先标准，苹果期货可以看成产业转型升级过程中，倒逼企业提高标准化水平的催化剂。” 在产业标准化程度相对更高的山东，一些企业则更进一步，在采购果农货物时，就开始尝试按照期货交割标准的要求，分级分价采购，力求从收购环节就开始标准化流程操作。 2019年10月，山东烟台某家苹果龙头企业在新果收购时，开始尝试不区分产地，对果农按照期货标准整理的货物统一价格收购，并且较传统的一二级货物有0.2元至0.3元/斤的溢价。该公司负责人说，苹果期货不再区分山东苹果、陕西苹果，而是英雄不问出处，只要符合标准的苹果，都是一样的价钱。
8月19日，苹果公司盘中市值一度突破两万亿美元，而苹果从市值1万亿美元到市值2万亿美元，仅用了两年时间。此前的2018年8月，苹果公司实现了一个突破，就是市值在突破1万亿美元。这次苹果公司市值突破2万亿美元，成功登顶世界市值最高公司。苹果公司代表着美国科技的领头羊水平。 实际上，苹果公司也并非是第一家市值突破2万亿美元的公司。去年底，沙特阿美公司以石油巨无霸雄姿上市，一时风光无限，成为全球首家市值突破2万亿美元的公司。 不过，后来随着新冠疫情在全球肆虐，全球的石油需求量锐减，油价下跌，沙特阿美公司的市值自此下跌，已跌落在2万亿美元以内，目前在1.8万亿美元左右。 面对苹果公司市值突破两万亿美元，很多人感到困惑不解，新冠疫情影响全球和美国经济，但苹果公司的股价却屡创新高，这又是为何呢？我们总结出以下几大原因： 第一，美国科技股上涨并不仅仅是苹果一家，亚马逊和微软的市值约1.6万亿美元，谷歌母公司市值也接近1万亿美元，脸书市值也达到了7600亿美元。 这主要是美联储无限量化宽松政策，导致美元的流动性泛滥，同时，美联储还把基准利率降到0-0.25%，由于无风险投资收益太低，大家就把资金放进收股市，推高了股市市值。美国纳斯达克和标普都已经创出了历史新高，纳斯达克指数已经站上11000点。 第二，苹果公司的业绩超预期，也力挺了股价上涨。目前全球市值最高的公司就是苹果公司。苹果公司估值快速上升，也跟它发布的2020财年三季报业绩有关，第三财季苹果公司净利润为112.53亿元，同比增长12%。在当前的特殊之年，苹果公司的利润表现非常抢眼。季报发出后，持续推升苹果公司的股价，并使之突破了2万亿美元的市值。 第三，苹果在智能手机的高端机领域无人能敌。本来华为可以在国内、欧洲市场可与苹果PK一下，由于美国对华为的打压，华为在欧洲的份额快速下降，虽然小米等中国厂家也有一些欧洲市场份额，但是在高端手机领域，还是苹果一家独大。 此外，美国市场是苹果的基本盘，国内厂商根本进不去，苹果完全可以在美国市场上赚取超额利润，而且这个市场很稳定，为苹果贡献一万亿市值，这是保底的，如果苹果在其他市场表现优秀可以上两万亿，如果苹果公司在互联网服务收入继续增加，苹果的利润上升，市值还会创下新高。 第四，从目前情况看，苹果公司还没有推出5G手机，首款5G手机的推出，一直为资本市场所期待。外界认为这是苹果股价的一个支撑点。在股票市场中，任何股票都是要讲预期，有了预期股价才会上涨，如果苹果公司早早推出5G产品，反而投资者的良好预期就消失了。所以，只有苹果公司推出5G手机姗姗来迟，才会被市场当作“题材炒作”。 苹果公司市值突破2万亿，这在平时也没啥稀奇，但是却在全球疫情肆虐，美国经济衰退的背景之下，却受到市场如此追捧，实属不易。这主要是苹果的业绩增长出乎市场预期。同时，美联储无限量化宽松政策，使得大量资金流向股市，推高了美国科技股的价格。 更关键的是，目前苹果在智能手机的高端机领域确实无人能及，而且在欧美市场占据较大市场份额，这也奠定了苹果市值突破2万亿规模。总之，苹果公司市值突破2万亿，是有业绩和预期支撑的，也并非纯粹是资金推高的。
在科技股走强以及利好经济数据支撑下，美股上周整体表现较好，科技股持续发力也助力标普500指数和纳指再创新高。不过，市场人士认为，目前美股仍处于动荡期，未来要保持上涨势头还需要更好的经济数据和刺激政策支持。 截至上周五收盘，纳指收于11311.80点的历史新高。今年以来，纳指已经累计第35次创下收盘历史新高，上周累计上涨2.65%。标普500指数也累计上涨0.72%。道指表现相对落后，上周几乎平收。 科技个股方面，苹果公司在市值突破两万亿美元后并未放缓涨势，上周五大涨5.2%，股价直逼500美元，总市值达2.1万亿美元，累计周涨幅近8%。此前，苹果公司宣布计划于本月底进行1拆4的拆股计划。苹果表示，此举是为了使更多的投资者更容易买到公司股票。 兴业证券权益策略研究分析师陈敬认为，5G时代下苹果拥有充沛的现金流、领先的供应链能力以及前瞻的研发能力，两万亿市值将是苹果新十年的起点。 除苹果外，特斯拉近期也宣布了拆股消息。截至上周五收盘，特斯拉股价大涨2.41%，收于2050美元附近，累计周涨幅为24.19%，总市值近3820亿美元。微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet等周涨幅均在2%以上。 对于当前科技股走势，保德信金融（Prudential Financial）首席市场策略师昆西·克罗斯比说，一般情况下，只要市场对经济前景信心不足，那些拥有强大资产负债表并实现强劲增长的大型科技股大概率将继续保持对投资者的吸引力。 市场经济数据向好也支撑投资者持续看好美股。市场研究机构埃信华迈（IHS Markit）上周五公布的速报数据显示，美国8月份制造业和服务业综合PMI产出指数为54.7，高于市场预期的51.3和7月份的50。 当月服务业活动指数和制造业PMI指数分别为54.8和53.6，分别创下近17个月和近19个月新高，服务业活动指数在今年首次进入50以上的扩张区间。 埃信华迈经济学家琼斯（Sian Jones）认为，最新经济数据表明私营部门营商环境进一步改善，制造业和服务业需求都在回升。 太阳信托咨询服务公司（SunTrust Consulting Services）的首席市场策略师凯斯·勒纳（Keith Lerner）评论称，目前经济数据已持续改善，未来股市要持续走高需要更好的经济数据支撑，市场目前仍处于动荡期。 美联储正努力维持零利率并大量购买债券来支撑美国市场和经济，但美财政刺激方案却迟迟不能落地，两党仍在讨价还价。投资者表示，美国经济和市场需要国会提供新一轮财政刺激才能继续复苏。 本周，一年一度杰克逊霍尔全球央行年会将以线上方式召开，会议主题是“展望未来十年：对货币政策的影响”。 根据堪萨斯联储的公告信息，参加此次线上会议的包括全球央行行长、美联储官员、学者和一些私营部门经济学家，会议将向公众直播。届时，全球央行行长将会讨论在当前经济形势下，应该采取何种行动以及如何退出超宽松货币政策。 由于美股一直是美联储宽松货币政策和低利率的最大受益者，人们普遍预计，美联储官员本周也会保持鸽派立场。上周稍早时候，美联储公布的7月会议纪要显示，美联储官员担忧疫情可能会阻碍经济增长，并可能对金融体系构成威胁。
1 美东时间8月19日，美联储公布了7月份货币政策会议纪要，亮点颇多，值得警惕与思考。 1、会议纪要显示，与会官员一致认为，“持续的公共卫生危机将在短期内严重影响经济活动、就业和通胀，并对中期的经济前景构成相当大的风险。”美联储官员预计GDP增速和失业率降幅将“一定程度上不及此前预期的强劲”。 2、除了对经济增长的担忧外，美联储还担心金融体系面临的风险。尽管鲍威尔和其他美联储官员曾多次表示，银行和相关机构的状况总体良好，但会议纪要显示，如果病毒继续蔓延，并且未来“更为不利”的情形发生，情况可能会改变。 3、会议纪要并未暗示即将放松前瞻性指引和QE，并未讨论延长美联储购买资产的期限，也未承诺一定会采用控制收益率曲线这一工具。 4、联邦公开市场委员会成员普遍认为，要想让劳动力市场得到进一步实质性的改善，重新开放广泛而持续的业务是必需的前提条件。然而重新开放很大程度上将取决于采取的健康措施是否能有效性地限制病毒的传播。所以，只有在控制住病毒之后，企业可以完全重新开放，就业市场才能得到改善。 这会对美国金融市场产生什么影响？ 货币政策纪要一经公布，美股尾盘集体跳水。截至收盘，道指下跌0.31%；纳指下跌0.57%，报11146.46点；标普500指数下跌0.44%。一方面，美联储给市场打了预防针，新冠疫情得不到遏制，经济还将持续承压；另一方面，货币政策没有进一步激进的措施。 （来源：Wind） 美元指数暂时踹了口气，日内涨幅达0.84%。由于美联储无底线印钞，美元指数已经从3月20日的103瀑布式回落至当前的92左右，跌幅足足有9.4%之巨，创下2年来新低。这次会议纪要没有进一步大幅宽松的讨论，美元指数的表现便缓了缓。但美元指数持续走弱仍然是大势所趋。 (来源：Wind) 昨日，COMEX黄金暴跌3.92%，再度从2000美元上方回落。经济预期前景不明朗、面临诸多不确定性，为何黄金会猛然变脸下跌呢？ （来源：Wind） 黄金走势其实主要由实际利率决定，且呈现负相关的关系。而实际利率=名义利率-通胀预期。货币会议纪要显示委员们假设了另一种情况，即新冠病毒的加速爆发将导致经济活动受到更严重的破坏，从而导致实际GDP和通胀下降。 如果美国经济持续下滑，将导致通胀起不来，而名义利率（美国10年期国债收益率）已经处于低位，实际利率进而有所抬头，那么金价就会承压。 另外，10年期美国国债收益收益率小幅下跌，现阶段基本处于历史最低水平的位置了。美联储也没有必要现阶段出台控制收益率曲线的政策。 （来源：Wind） 2 美股跳水，苹果依旧上涨，盘中一度飙升超1%，市值突破2万亿美元大关。从3月23日算起，苹果已经累计上涨超过102%，市值从1万亿飙到了2万亿，仅仅花了不足半年时间。而自1980年IPO之时算起，苹果市值突破1万亿用了38年的时间。 （来源：Wind） 面对苹果的持续暴涨，股友们总是能直击要害： （来源：网络） 不仅是苹果，还有美国其余4大科技巨头，已经出现了严重超买的情况了。当前，标普500指数中前五大科技股的市值占比超过23%，而前10大成份股公司市值之和在该指数总市值中占比更接近30%，这是至少40年来的最高占比，高于2019年底的22.7%。 其中，苹果和微软在标普500指数中的影响力比几十年来任何两家公司都大，占比权重已经升高至12.5%。 （苹果微软占标普500权重占比走势图，来源：彭博） 另据美国散户证券在线交易公司TD Ameritrade的数据显示，随着美股在7月反弹，一些散户迎风而上，加入了股市的大军。该公司基于投资者行为的指数“投资者变动指数”在7月上涨了1.76%至4.63，今年年初，这个数字还是2.1。 其中，最受欢迎的股票包括特斯拉、辉瑞、苹果、Crowdstrike Holdings、微软和尼古拉。 最受欢迎的特斯拉，已经在过去12个月中从235美元飙升至逾1400美元，成为华尔街最昂贵的股票之一，市值从420亿美元升至2897亿美元。如果从2019年10月统计至今，特斯拉已经暴涨680%。 （来源：Wind） 7月30日，苹果宣布了一股拆四股的拆股计划，理论上这将使得更多的投资者可以购买苹果公司股票，从而推升公司股价。该消息发布后，苹果盘后股价大涨近6%，次日暴涨10.5%，市值一夜大增1720亿美金。 8月12日，特斯拉宣布1拆5，一晚上大涨13%，市值又飚了335亿美元。最新总市值已经高达3501亿美元。 上帝欲使其毁灭，必先使其疯狂。这句话来形容当下的科技巨头在合适不过了。 在看美股大盘，从3月23日统计至今，纳指已经累涨62%，标普500累涨46.4%，道指累涨44.43%。 （来源：Wind） 纳指整体PE倍数已经高达60.13倍，标普500达到33.29倍，道指达到27.1倍，均创下美股最高估值水平。 另外，“巴菲特指标”给全球市场敲响了警钟。据统计显示，目前全球股市总市值与全球GDP的比值已经超过了100%，为2018年以来首次。而美股又是全球股市绝对的扛把子。 （来源：彭博） 以史为鉴。过去20年，全球市场在该比例突破三位数后三度遭受重创，分别是在2000年、2008年和2018年。这三次，那一次不是哀嚎遍野。 种种迹象表明，美股的风险已经处于历史高位。这也是为何会议上官员会担心“”金融稳定面临风险“”的问题。 3 美联储报告看空自家经济，实属罕见，并直言控制疫情才是复苏关键。然而美国疫情并没有得到遏制，而有点愈演愈烈的味道。 （来源：Wind） 经济受挫，但资本市场却一路高歌，为未来埋下了诸多的金融风险。 上周末，银保监会主席郭树清在《求是》刊文称：世界上没有免费的午餐，天下也没有不散的筵席。在以美元为主导的国际货币体系中，当前美国这种前所未有的无限量化宽松政策，实际上也消耗着美元的信用，侵蚀着全球金融稳定的基础，会产生难以想象的负面影响。更严重的是，世界可能再次走到全球金融危机的边缘。 作为投资者，更是应该警惕这个宏观风险。
8月18日晚，苹果另一大供应商蓝思科技发布公告，与台企可成科技达成协议，蓝思科技拟以99亿元收购可成科技部分业务。 具体为可成科技持有的可胜科技（泰州）有限公司（简称“可胜泰州”）以及可利科技（泰州）有限公司（简称“可利泰州”）各100%的股权。 这是继立讯之后，大陆企业又一次收购台企在大陆的资产！ 1、99亿元，贵不贵？ 这笔传闻半年的交易传闻，终是落地，今日蓝思科技股价表现平平。作为最大的受益者的蓝思科技，不单单在业务上进一步切入苹果产业链，同时股价也被这笔交易的预期带动一波行情，从今年6月1日到今日，蓝思科技股价累计涨幅达到92.52%。 从股价的角度来看，99亿元换来公司增加几百亿市值，不贵！ 根据资料显示，可成科技以铝合金压铸件起家，于 1988 年开始研究镁合金压铸技术， 1994年与台湾笔记型电脑（笔电）品牌大厂合作开发笔电镁合金压铸件，并于1998年起陆续赢得欧美笔电大厂认证。 近年来成功透过铝合金挤型，锻造，CNC二次加工，阳极处理成为智慧型手机，高阶笔电一体成型机壳领导厂商，是苹果iPhone机壳的主要供货商。 这次蓝思科技收购的可胜泰州和可利泰州主要从事各式合金的生产、销售与开发，为智能手机金属机壳生产厂商，提供客户整合关键技术与制程的全方位解决方案。 蓝思科技的主营业务为玻璃、蓝宝石、陶瓷、塑胶与金属小件加工等业务，与可成科技是上下游业务关系。 可以说，蓝思科技此次的举动是整合自身所处领域的上下游，而且标的资产是可成科技iPhone机壳的主要供货商，进一步务实深入绑定苹果供应链条。 蓝思科技收购可成能够进一步增厚自身业绩，根据可成资料显示，2019年，可胜泰州营收为54.82亿元，净利润为5384.8万元。同期，可利泰州营收为27.13亿元，净利润为3703.9万元。 首先，蓝思科技的收入规模能够实现大幅度的增长，在2019年这两个工厂加起来接近82个亿的规模。 在利润这块，根据披露公告来看，这两个厂今年一季度已实现2个亿利润，参照下半年iPhone新款机型的推出，那么全年预估大概率能够实现8个亿利润的增长空间。 用99亿元，这个价位去收购可成两家代工厂，以现在而言，未来还是要看苹果的脸色。 首先，蓝思科技收购很大一部分原因是与苹果近期的动作有关，在今年苹果一改以前的供应商策略，以台厂为主、陆厂为辅的产业生态。现在转变为重点扶持大陆企业。 那么下半年开始苹果即将推出的iPhone12以及未来的新型机型能够给蓝思科技带来多少订单量还需要长期的跟踪。同时蓝思科技也在公告中说道： 公司与目标公司整合后，可更好的为客户提供垂直整合的全方位解决方案。通过本次交易，将使公司加快实现为客户提供更完善的产品组合的中长期目标，为公司进一步向下游供应链进行业务拓展奠定坚实的基础，持续增强公司的综合竞争力与盈利能力，大幅提升公司的行业地位。” 2、赌徒，蓝思 值得一提的是，蓝思科技此次的付款方式并不是像立讯精密收购纬创采用的股份的方式，而是现金付款。 从蓝思科技的财务表来看，当前其账面上存在的资金在60.79亿元，短期还得增加负债。 以最新的一季度财报来看，蓝思科技存在流动负债在199.10亿元，短期负债在94.75亿。短期存在偿债压力！ 同时，蓝思科技在资本市场给投资者带来的印象是非常缺钱，在今年4月，蓝思科技抛出了一份拟定增募资150亿元的“巨无霸”定增方案。 直接让市场把股价按跌停。根据万得数据来看，加上今年150亿的巨额定增，那么蓝思科技上市以来在资本市场的融资规模达到243.74亿元。 但是前两年大规模举债融资来看，还是给蓝思科技带来回报。 直接表现在业绩来看，在8月17日晚间，蓝思科技披露半年报，2020年上半年实现营业收入155.68亿元，较上年同期增长37.05%；实现净利润19.12亿元，较上年同期增长1322.42%；经营活动产生的现金流量净额25.41亿元，较上年同期增长46.92%。 截至2020年6月底，公司各类产品在手订单金额达到192.47亿元。其中，向前五大客户的销售金额为119.95亿元，较上年同期增加48.19%，向前五大客户的销量为3.76亿件，较上年同期增加34.43%。 业绩保持增长，并且扭转了2018年利润下滑的状态，可以说，蓝思科技在2018年之前做的努力得到了回报。 在今年，150亿的定增加上99亿元对外收购，蓝思科技重新压上筹码！能否让蓝思科技这个赌徒再上一个台阶，耐心等待吧。 3、台商退出的背后 ，看到什么？ 无论是蓝思科技收购可成，还是立讯并购纬创，都看得出来在90年代来大陆建厂的台商在这几年逐步退出大陆，去转移到东南亚地区。 对于原因，一方面，改革开放以来，中国地区内部的经济环境向好，导致制造业成本上升，占比最大的便是土地、原材料、人工成本。以人工成本来看，从1979年到2018年，中国GDP年增长率为9.4%，人均工资则增长了152倍。 这背后隐藏的是中国经济的在2008年以来的通胀和放水。 另一方面，他国制造业崛起，以越南来看，从1995年到2018年，越南的总投资资本增加了近十倍，从1995年的56.3亿美元，增加到2018年的578.8亿美元。 近几年，越南经济机构当中电子加工、纺织、基建已经成为越南经济的支柱产业，主要出口商品也从纺织品转为电子产品和机械。 占越南总出口1/3的越南高科技产品出口同比增长33%，出口增长超过20%，贸易额也由逆差扭转至顺差。 另外，自2018年中美贸易摩擦以来，中国持续受到外部风险的冲击，不单单是台商，比如日本，美国的厂商均出现退出中国转移到其他地区。 而且在今年，美国贸易代表莱特希泽近日将公布对中国产品的制裁清单。据报道，该清单将主要聚焦“中国政府希望力推的高科技行业”，即“中国制造2025”所确定的行业。 以国际的角度来看，当前国内经济环境的背后，其实是中低端制造业受到新兴国家的挑战，高端制造业受到西方国家的打压。 4、小结 此次蓝思科技收购可成，都是在预期之内的事情，抛开99亿元的收购价，对于蓝思科技来说可谓是双赢局面，一方面进一步绑定苹果，供应链下有着苹果产品的放量的预期，另一方面赢了股价，成为今年消费电子的牛股之一。 但是投资者不能忽视的是，中美大环境的影响下，未来苹果在中国市场的定位以及市场，这些都是影响国内众多依附于苹果公司未来的前景。
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