随着美元指数小幅回涨，大量获利盘开始出逃，此前连创新高的金价终于回调。 8月11日，国际金价跌破2000美元大关后持续大跌。截至北京时间21:12左右，Comex黄金期货主力合约报1968美元/盎司，伦敦金现货跌破1950美元/盎司，报1943.07美元/盎司。当日A股黄金股普遍大幅下挫，山东黄金和紫金矿业跌幅分别达4.1%和4.74%。 “2000美元以上继续加注风险过高，目前要看以小资本为主的市场参与者会否再度介入，否则在跌破2000美元后，大型机构很难马上逢低加仓，预计未来一段时间黄金会缓慢下跌整理。”KVB PRIME特约分析师吴臻（Boris Wu）对记者表示。 就影响金价走势最多的美元（金价通常与美元指数呈负相关）来看，近期美元指数开始小幅回涨，加速了黄金回调。资深外汇交易员黄俊对记者称，尽管中长期仍看空美元，但近期欧元对美元的反弹受阻，关键要看1.15附近的争夺，受此影响也不能排除短期黄金回调至1950～1960美元/盎司附近。 资金暂时出逃黄金 资本开始出逃黄金。美元近期在贸易摩擦下的小幅回暖，抑制了黄金走势。 此前报道，美债实际收益率的下跌是这轮黄金牛市的主要推手。2018年11月，黄金现货价格为1223美元/盎司，当时10年期美债实际收益率为1.07%。而在黄金突破2000美元/盎司时，美债实际收益率已跌至-1%。 截至8月10日，10年期美债实际收益率维持在-1.02%附近，并未再进一步大幅下挫，因此美元成了主要影响因素。美元指数近期一度触及92.475的近两年新低，但上周随着避险情绪回升，美元指数短线反扑，11日一度触及93.6。 “投机者将Comex黄金净多头提升600手至28万手。上周黄金现货价格一度超过2070美元/盎司，再次刷新历史新高。不过由于目前地缘政治冲突不断升级，部分投资者通过买入美元来对冲风险，因此上周五随着美元的触底回升，黄金价格开始回落。”中银国际大宗商品策略主管傅晓对记者称。此外，上周末美国白宫与国会民主党高层关于新救助法案的谈判再次陷入破裂，新法案的延后出台以及7月份非农就业数据好于预期，都为美元带来了提振。 事实上，上周的全球资金流向已经显示了市场的避险情绪。渣打宏观、外汇策略师张蒙对记者表示：“上周全球股市上涨，但发达市场和新兴市场股票基金出现资金外流，我们的RAI（风险规避指数）表明，风险情绪较弱。同时，国际投资者对新兴市场本地资产的购买力度较弱，机构投资者继续青睐新兴市场的美元计价债券，而非新兴市场股票和本地货币计价债券。此外，在地缘政治风险强化的背景下，全球货币市场（MM）基金继续获得资金流入。” 同时，欧元涨势暂时受阻也变相推动了美元。截至北京时间8月11日18:00，欧元/美元报1.1797，一季度后，欧元/美元始终徘徊在1.1以下，但在7月欧盟就7500亿欧元的经济纾困计划达成协议后，欧元开始实质性走强。“从技术上看，目前欧元已短期受阻，预计对美元将陷入回调，1.2的点位从欧元诞生开始就很重要，未来要看多空双方在1.15这个关键点附近的争夺。”黄俊告诉记者。 吴臻则表示：“欧洲目前仍在经济泥潭中，欧元/美元这个‘货币对’依然是在博弈‘比惨’。从技术面而言，如果破位1.172之后，短期看空将是主要思路。” 下一步关注小资金和经济变化 未来金价究竟何去何从？下跌后到底能不能接？ 业内人士普遍表示短期仍需观望，小资金的动态以及经济复苏的前景至关重要。 “指望大机构在金价跌破2000美元后快速加仓很难，2000美元以上继续加注风险过高，目前市场参与者以小资本为主，它们究竟会否介入更为重要，缓慢整理下跌可能将会是之后一段时间的主要走势。”吴臻称。 多位交易员也表示，短期更宜观望。而中长期来看，全球经济走势则十分重要，“大资本需要等下一个‘经济萧条加剧’或‘风险事件’出现，才可能加大增持力度。”吴臻表示。 景顺首席全球市场策略师胡珀（Kristina Hooper）对记者称，需要看到更多显示新冠病毒在美国以至于南非、印度和巴西等国得到控制的迹象。显然，各国有必要通过合作以应对疫情，但对于包括美国等国而言，这似乎是一个遥不可及的目标。“如果疫情无法至少在美国得到控制，预计黄金将继续走强，而美元将继续走弱。” 就美元这个重要变量而言，尽管近期美元指数暂时反扑，但渣打预计，即使是经历了今年一波近10%的下行，中长期来看，美元指数的下行趋势仍未到头。渣打的公允价值模型(FVX)最新显示，美元指数目前在贸易加权基础上仍被高估了12%左右，2019年底高估幅度则达16%。 而且，美元几乎对所有货币都被高估了，其中，对瑞典克朗、英镑和澳元的高估幅度超过15%，对新西兰元高估了10%，对日元高估了5%；在新兴市场，美元对墨西哥比索高估了25%，对印尼盾高估了5%，而对印度卢比的汇率是合理的。 整体而言，傅晓认为，展望未来，预计宏观环境以及美联储宽松政策或会继续支撑黄金，但美元指数的反弹以及投机者的获利离场将为金价带来更大的波动。
黄金牛市有望持续 关注美国实际利率走势 影响金价的核心要素是美国实际利率，目前负利率债与黄金价格的相关性在增大。后续如果美债收益率短期上行，黄金可能面临踩踏下行风险。但从确定性来看，贵金属还是当前最优的资产配置方向。 中国基金报记者 房佩燕 赵婷 在强势突破2000美元大关后，国际金价还在不断创出新高。金价今年以来已上涨超过30%，价格飙升的动力来自哪里？是否已经积聚了风险？ 中国基金报记者专访了从容投资董事长吕俊、悟空投资董事长鲍际刚和敦和资管，在他们看来，影响金价的核心要素是美国实际利率，目前负利率债与黄金价格的相关性在增大。后续如果美债收益率短期上行，黄金可能面临踩踏下行风险。但从确定性来看，贵金属还是当前最优的资产配置方向。 影响金价的核心要素 是美国实际利率 中国基金报记者：近期黄金屡创新高，如何看待此轮上涨？背后的原因是什么？ 敦和资管：从黄金的货币属性看，本次黄金上涨是历史规律的重复演绎。疫情加速驱动全球央行总资产扩张，美国实际利率下行，全球负利率债占比攀升是推动金价上升的主因。 鲍际刚：影响金价的核心要素是美国实际利率。悟空投资在2018年年底就开始讨论黄金，认为黄金将开启一波大牛市，当时的大背景是全球经济增速放缓，美国不能独善其身，美联储货币政策转向，采取降息操作。2019年美国3次降息，名义利率的下降推动实际利率下行，黄金价格持续上涨。今年疫情蔓延加重了美国的经济压力，美联储直接降息到0，实际利率进入负值，大量的流动性通过金融系统和财政刺激计划流入实体，在经济逐步解封之际推动了通胀预期的回升，叠加近期欧洲经济恢复相对较好，欧元走强带动美元走弱，加上近期避险需求增加，美元黄金创下了历史新高。目前看，实际利率下行并未到头，黄金仍在牛市的过程当中。 吕俊：最近一轮的上涨最重要的原因是美联储资产负债表迅速膨胀。也就是说凭空生出了更多的美元，而同期并没有产生足够的物质财富。 中国基金报记者：未来影响黄金走势的核心因素有哪些？目前布局黄金需要关注什么风险？ 敦和资管：传统黄金分析框架主要包括四个方面：央行货币政策、通胀预期、私人信用风险及美元计价。前三者的背后是产出周期驱动的债务扩张与收缩，对应到交易指标上就是实际利率。同时在欧洲和日本实施名义负利率以来，为了规避名义本金受损的风险，私人部门囤积现金的需求演变成对黄金的强烈需求。 从历史行情看黄金的各个上涨阶段，2010年、2012年与2020年，剔除美元因素的金价与美债实际利率的负相关性到达极值区域。2016年以来，名义负利率债券规模越大，黄金价格越高。2020年3月全球金融资产下跌后，负利率债与黄金价格的相关性在重新增大。 从风险角度看，近期美元大幅下行，也推动了美元计价的黄金价格上行，ETF基金持仓迅速增加。后续如果美元指数回升或者美国经济指标回暖推动美债收益率短期上行，黄金可能面临踩踏下行风险。 鲍际刚：影响金价的核心因素是实际利率，短期也会受到避险情绪、美元指数强弱等因素的干扰。近期黄金价格快速上涨后，波动很可能放大，阶段性回调也是很有可能的。短期风险关注点在于美元、海外风险事件变化，中长期需要关注美联储官员对货币政策的态度变化。 吕俊：黄金短期波动有很多干扰因素，近期的核心还是要关注美联储的资产负债表。如果美联储不再扩表或者实际利率升高，会对贵金属价格带来冲击。 黄金牛市还在继续 中国基金报记者：黄金后续走势如何？上涨是否还能持续？ 敦和资管：当前看黄金牛市在持续，但每次黄金牛市的后期波动率都将会变大。 鲍际刚：我们继续看好黄金这轮的牛市。判断后续黄金的走势，核心还是要观察实际利率后续的走势。目前来看，美国经济压力仍然很大，需要继续推动财政刺激来顶住经济，这导致美国的财政赤字压力非常大，今年大概率会超过3万亿美元。这么大的财政赤字压力需要美联储进行配合，要保持低利率，以减少政府债务置换的压力。 可以看到，美联储在决策的考虑因素中已经大幅降低了通胀的权重，在通胀较长时间保持在2%以上时才会考虑货币政策转向，实际利率很有可能进一步从-1%降到-1.5%甚至更低，黄金还将继续上涨。另外，考虑到美联储很可能采取收益率曲线控制的手段压低长端利率，扁平的收益率曲线届时会倒逼美联储在短端采取负利率，进一步打开名义利率下行的空间，实际利率负值更会加深，黄金有望看到3000美元/盎司。 吕俊：中长期看好黄金，相对于全球货币过去几年的大量发行，黄金价格仍有足够的上涨空间。如果是长期持有，回报率有足够的吸引力。 中国基金报记者：贵司参与黄金投资的情况如何？最近有什么操作？ 敦和资管：我们从去年年底开始关注并布局黄金资产。伴随黄金价格上行波动加剧，我们通过构建一篮子黄金期货与股票组合并利用多种策略工具提升收益风险比。 鲍际刚：我们在2018年年底就看好黄金的大牛市，2019年以来，黄金都是我们重要的配置选择，通过场内黄金ETF和黄金股票的组合来实现对黄金牛市的跟踪。近期我们继续保持黄金的基本头寸，继续看好黄金的后续表现。 吕俊：我们从去年三季度就一直持有贵金属多头，现在组合中贵金属暴露多于股票持仓，因为从确定性的角度来看，贵金属还是当前最优的资产配置方向。
8月7日晚，中金黄金发布《中金黄金股份有限公司关于重大资产重组之非公开发行股票募集配套资金发行结果暨股本变动的公告》，宣告公司完成了20亿元配套募资工作。至此，中金黄金市场化债转股项目圆满收官。 中金黄金的此次债转股，是资本市场第一单创新型的市场化债转股+优质资产注入并配套融资的综合优化方案。该项目方案以中原冶炼厂为标的，引入战略投资者增资减债，中金黄金购买投资者持有的中原冶炼厂、中国黄金持有的内蒙古矿业部分股权，同时募集20亿元配套资金，总交易规模达105亿元。 中金黄金相关负责人介绍，本次市场化债转股是践行高质量发展理念的具体措施，得到了国家发改委、国务院国资委、中国证监会的大力支持与指导。由于项目属于重大无先例，也得到了各监管部门的高度评价，具有很好的示范效应。 本次募集配套资金发行过程中，境内外、国资及民营、个人及机构等各类投资者积极参与，共收到17家投资者报价，认购总额达47.98亿元，认购倍数达2.40倍。最终发行价格为9.77元/股，体现了资本市场对于公司债转股项目的高度认可。 在前期债转股引资46亿元基础上，本次募集配套资金20亿元，中国黄金资产负债率由65.93%下降至64.80%，降低1.13个百分点；中金黄金资产负债率由50.27%下降至47.87%，降低2.40个百分点，实现资产负债率大幅降低，在项目前期运作基础上，进一步优化了资本结构，有效促进了提质增效，为可持续健康发展奠定坚实基础。 此外，本次配套融资引入国新投资、央企扶贫基金等国有资本，建立了战略合作伙伴关系，有利于保障国有资本对上市公司的控制力，有利于国有资本保值增值。同时，也为中国黄金及中金黄金与众多战略投资者强强联合，在更多领域、更深层次的合作与协同发展奠定了坚实基础，将助力中国黄金向具有全球竞争力的世界一流黄金产业集团迈进。
在外滩“轧金子”的历史画面曾出现在电影《乌鸦与麻雀》里。电影中，老上海人想要租赁一套房，都需要用到黄金。随着时代的变迁，黄金的商品属性逐渐增强，“硬通货”的金融属性趋弱，慢慢成为兼具商品与金融两种属性的贵金属。 最近，黄金价格不断创出历史新高，这让身在上海的李阿姨想起了压在保险箱里的几件黄金饰品。 能换钱吗？能赚点钱吗？ 李阿姨的那些黄金饰品买的时候市价1克黄金才300多元，听说现在是500多元。她有点小激动，开始了“兑换黄金”之旅。她也想去好久未进的金店，看看有没有合适的款式，再买点喜欢的东西。 几天来，李阿姨几乎咨询了沪上所有品牌的金店。一圈儿问下来，想要饰品黄金变现，其实没那么简单；而现在再买，相当于买在价格的“山顶”。 都说黄金是“硬通货”，投资黄金能赚钱，但到底有多“硬”？买了就能赚钱吗？对于普通投资和消费者来说，在黄金炙热的当下，需要了解清楚这些问题。 饰品黄金天天涨，最高已到600多元 上海南京东路步行街上林立着众多的金银店铺，在国内外黄金期现货价格不断创出新高后，这些店铺里的黄金饰品价也水涨船高。 但以李阿姨对黄金饰品的认知，现在的价格高得有点离谱。 “零售价格都是随国际金价变化，这几天几乎每天都上调，上周调得特别快。上周五，有的金店饰品黄金已达1克600多元，最近两天又调回来一点，但也是在高位。”一家知名金店的店员说。 一直以来都有“中国大妈买黄金”的梗，但是在李阿姨看来，这样说有点夸张。“中国大妈”怎么能把黄金价格给推上去呢？ 自古以来，世界各地的人们都喜欢收藏黄金，同时也有各国央行等政府力量购买储备黄金。在中国，很多女人喜欢黄金首饰或金条，价格划算就会买，上海人也曾有大小“黄鱼”压箱底的传统。黄金是财富的象征，也喜气，还可以留给孩子做礼物或嫁妆，比给钱来得讲究和贵气。 南京路上一家金店橱窗里摆放的做工精细的黄金鱼吸引了李阿姨。这鱼做得真是雕工精细，活灵活现。加上黄金之身，更是让人眼前一亮，多看一眼，都觉得欢喜。她问过店员后算了一下，即便加上店里搞的优惠活动，这条“金鱼”价格也要5万多元。而在去年夏天，这个份量，只需要3万多元就能拿下。 李阿姨惊讶地直呼黄金价格太高了。一位店员说，差不多一年时间，首饰黄金1克价格涨了近7成。今年以来金价也一直涨，他们店里这个涨幅是正常的。 黄金饰品对女人有一种说不出的吸引力。路过曾消费过的金店或熟知的品牌店，即便当下没有特别直接的消费需求——就是所谓的刚需，女人也想走进店里去看上几眼。在柜台前走走看看，仔细端详，是一种对美物的欣赏。万一有相中的款式，很可能就会冲动买入。女人饰品箱里那大大小小的饰品，可能就是这么一步步在不经意间攒出来的。 “多年以来，在印象中黄金饰品的价格一直是二三百元，今年怎么这么贵啊。”李阿姨对于现在下手还是有点犹豫。 今年以来，国际金价不断创出历史新高。8月5日，国际金价收盘价首次突破每盎司2000美元的天价，后来继续向上冲，盘中一度接近2100美元，目前仍维持在2000美元以上。 再以上海期货交易所的黄金来看，去年1月的平均价格每克才280元左右，到今年8月10日，黄金主力合约价格为447元，而在今年初还是337元。 在交易所期现货黄金不断高涨的带动下，处于消费终端的黄金饰品也毫无悬念地刷出历史高价。 金店里的黄金价格每天都会随着国际金价进行调整，每个品牌的饰品金价调整幅度不同，最终的价格也有差异，但大体上品牌相当的黄金饰品价差不大。 南京东路多家金银饰品店里，即便是商家推出了优惠活动，黄金饰品的价格每克最低也要521元。而在一些知名品牌的金店，饰品金价会更高一些。8月4日，一家上海老牌金店的标价显示，打完折后，黄金饰品为每克555元；而一些国际品牌金店的价格，每克都在570元以上。到了8月9日，一些金店的饰品金价已经涨到590元以上了。 其实，金店卖黄金，就像肉店卖猪肉一样，到了消费者这个环节的金价，已经是终端零售价了，比国际市场金价、上海期货交易所以及上海黄金交易所的金价都要高。而且不同品牌的黄金，就像不同品牌的猪肉一样，价格也各不相同。以8月10日的价格比较，上海黄金交易所金价为每克445元左右，而金店的饰品金价几乎都调到了590元以上。 “现在来买金饰品，实在有点太高了，还是再等一等回调吧。”李阿姨看了一圈儿后，大体了解了黄金的行情，但并没有舍得买下一件黄金饰品。 买黄金变现赚钱？饰品金太难了，投资性金条还可以 “能回收黄金手镯吗？” 李阿姨这句话问了好几家金店，店员的答复都是“不可以”。 李阿姨进过的沪上各种品牌的金店几乎都没有回收饰品黄金兑换现金的业务。只有投资性金条在金店可以兑换变现，有的金店回收时对照当日国际金价差价减得比较少，相对而言比较划算。 比如，在闵行区一家金店，8月9日，当日的投资性金条价格为每克457元，如果投资者手里有该品牌的投资性金条来店里兑换，每克仅减去2元的差价，即回收价为455元。同一天，另一家金店的投资类金条每克为456元，回收时每克要减去14元，即回收价为442元。 值得注意的是，金店在回收投资性金条时，有点挑剔，有的金店只认自家品牌的投资性金条。 回收金条的业务，在银行里也是类似的情况。记者发现，多家国有银行和城商行没有回收饰品黄金业务，但如果投资者有自家银行品牌的金条，一些银行可以回收并兑付现金，但也有银行是只卖投资性金条并不回收。 “哪里能把饰品黄金兑换现金呢？”李阿姨在一家老牌金店听说，胡同里有一家饰品锻造小店，那里能收，但价格比较低。 李阿姨循路问去，小店店主告诉李阿姨，回收饰品金现在的价格是每克392元，而这个价位和李阿姨多年前买进饰品时的价格相比高不了多少，李阿姨显然并不愿意在这个价位把饰品兑换出去。 在科技发达的今天，李阿姨最终想到互联网。 打开一家大型的网络购物平台，高价回收黄金的广告很多，商家也不少。李阿姨询问了几家，都表示能回收，而且都宣称是高价回收，没有任何中间费用。 有一家还有实体店的回收店铺称，可以网上交易，也可以线下交易，但无论金条还是饰品黄金，以8月10日的价格，回收价都是1克431元，比上海黄金交易所当天的金价低约10元。相比之下，这个回收价格算是高的了。 在一家金店工作多年的店员说，如果普通消费者想做黄金投资，买投资性金条比较划算。投资者买进投资性金条的价格基本就是当天国际黄金的净价，加价少，又没有加工费用；回收时，所减去的差价也比较少。如果投资者恰好能做到低买高卖的话，赚到的钱也多一些。而饰品黄金用来投资，赚差价这个效果并不明显。 具体来看，首先，买进黄金饰品时的黄金价格，是在国际金价的基础上各个品牌进行了加价。比如8月9日这一天，投资性金条的卖出价格每克是457元，而各家金店的黄金饰品每克在590元左右，最高的还超过了600元。即便是商家搞活动优惠，平均也要在550元左右。同时，消费者买进饰品黄金还要付加工费。这个费用也不低，少则几百，多则几千，大型金品要上万元。 要想把饰品黄金变现赚钱，金店渠道非常少见，能做到的要么是网上，要么是典当行。黄金回收的价格，比同一时期国际金价或上海黄金交易所的金价低一些，更不要说同一时期的饰品黄金价格，那要低得更多。 “以旧换新”金店规则各不同 虽然黄金饰品不能在金店兑换现金，但店家几乎都推出了以旧换新的业务，只是具体的兑换方式各有不同。 比如，南京西路一家金店的黄金兑换业务规则是，如果消费者拿来的旧饰品是自家品牌，以旧换新时没有折旧费，可换回相同克数的黄金饰品，只要再付一笔新品的加工费就可以了。如果不是自家品牌的黄金饰品，则要减去10%的折旧，再加上加工费，才能换新。也就是说，拿去的黄金旧品如果是15克，换回的新品则是13.5克，同时再加上加工费。如果消费者所换新的饰品克数超过旧品的30%，就只要按当天黄金饰品金的原价补上多出的克数即可，不用再付加工费。比如8月9日，该金店黄金饰品原价为592元，按此价格补足多出分量的差价，但补差价时不再享受当天店里每克减20元的优惠。 闵行区一家金店的以旧换新业务，则是只回收自家品牌黄金饰品，并且换出的新品要超过旧品50%的克数，消费者在补足多出克数差价的同时，还要加付新饰品的加工费才能完成交易。 上海一家本土品牌金店的以旧换新规则就更加复杂一些：只收自已品牌的饰品；换出的新品至少要超过旧品克数的30%，增加克数按当天店里的饰品金价计算，不参与优惠活动；加上新饰品加工费；还要加旧品每克25元的融炼费。 总的来看，各家金店在做以旧换新业务时，类似的方式基本包括，消费者所要换回的新黄金首饰克数要大于旧的黄金首饰克数，多出来的部分按照当日金价补差价；同时，首饰品都有加工费，这一部分在大部分金店需要另外收取。 几天下来，李阿姨发现，黄金已不再是传说中的“硬通货”了，并非拿到哪里都有人要。 事实上，经过时代的变迁，黄金的属性早已发生了诸多变化。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智说，现在处于信用货币时代，大多数货币都已经与黄金脱钩，黄金也很少作为货币的属性存在，所谓的“硬通货”属性也是有所减弱的。但是黄金价值相对稳定，仍然是最重要的资金避险产品，仍然具备“硬通货”功能。所以，在消费与投资领域，人们依然会对黄金有浓厚的兴趣。 黄金具备“硬通货”的功能、保值，这一点李阿姨还是感受到了。 比较下来，李阿姨最终没有去网上做兑换现金业务，在一家金店做了以旧换新，加了1000多元加工费换回了相同克数的一款新手镯。她说，虽然看上去是一次“物物交换”，但说明原来的黄金手镯还是值钱的，也做到了保值，多加出来的加工费也可以接受，相当于千把元的成本换一个新款，换一个好心情，也值得。
金价创新高下的“众生相”：中国大妈不追涨，纸黄金受宠白领“小姐姐圈 导读：不少金店均出现黄金回收好于金饰销售的“倒挂现象”，令众多金店负责人只能将大量黄金现货拿到黄金期货市场套期保值。 记 者丨陈植 编 辑丨李伊琳 受黎巴嫩爆炸事件影响，8月5日伦敦现货黄金价格一度创下2041.9美元/盎司的历史新高。 然而，面对一飞冲天的金价，记者走访多家金店发现，购买金饰金条的中国大妈寥寥无几。中国大妈们却不再“追涨”了？为什么？ “过去两周金价大涨逾12%期间，偶尔会出现个别客户一口气购买两三块100克金条，多数时间内整个金店几乎看不到客人。”一位上海地区金店店长透露。这背后，是不少中国大妈嫌金价涨幅过快过猛，担心自己追涨被“套牢”。 这位店长透露，与此形成鲜明反差的是，近日出售黄金的客户明显增加，导致黄金回收业务格外火热。毕竟，很多去年买入金条的投资者已经拥有逾100元/克浮盈，纷纷逢高抛售锁定收益。 记者多方了解到，不少金店均出现黄金回收好于金饰销售的“倒挂现象”，令众多金店负责人只能将大量黄金现货拿到黄金期货市场套期保值。 “其中，不少同行又仗着手里黄金现货富余，干起投机沽空的买卖。”一家金店老板介绍，上周不少同行在1930-1960美元/盎司附近买入黄金空头头寸，押注金价创新高后迅速回落，如今他们均浮亏数百万元。 值得注意的是，金饰销售意外遇冷背后，是纸黄金与黄金ETF投资热悄然升温。 多位银行贵金属业务部门主管向记者透露，随着金价持续飙涨，近期开户参与纸黄金交易、或加仓黄金ETF产品的年轻白领相当多，主要原因是他们认为纸黄金买卖便利性远远高于实物黄金，且部分金融机构提供一定杠杆投资倍数让他们有机会“以小博大”——甚至不少职业股民一下子斥资200多万元参与纸黄金交易。 “不过，随着贵金属价格波动幅度加大，以及此前原油宝穿仓的教训，近期我们暂停了账户铂金、账户钯金的开仓交易。”一家股份制银行贵金属业务部门主管告诉记者。 巧合的是，由于众多中资银行纷纷暂停钯金、铂金开仓交易，令海外投资者意识到中国跟风买盘骤降，令铂金钯金价格从7月底呈现冲高回落走势。 “这或许能给近期贵金属市场炒作潮降降温，但它也导致更多国内投资者涌入纸黄金交易市场，令金价反而变得一枝独秀。”这位股份制银行贵金属业务部门主管认为。 黄金回收火热凸显多头获利了结意愿高涨 5日，记者走访多家金店发现，金价创新高并未激发中国大妈们的买金热情。 “或许是近期上海台风天气浇灭了她们的投资热情。”上述上海地区金店店长向记者调侃说。但他承认，近期除了婚礼、送礼等刚性需求，真正冲着投资获利而来的中国大妈相当稀少。究其原因，是近期金价涨幅过快过猛，反而激发她们的谨慎态度——担心自己成为最后的买单者。 中国黄金协会发布最新数据显示，今年上半年，全国黄金实际消费量323.29吨，同比下降38.25%。其中，黄金首饰销量207.87吨，同比下降42.06%；金条及金币76.98吨，同比下降32.12%。 这背后，一方面是疫情导致民众出行减少，令黄金购买需求随之下降，另一方面是黄金投资方式日益多元化，分流了大量实物金饰金条的投资需求。比如越来越多中国大妈开始通过互联网参与纸黄金、黄金ETF买卖，因此她们发现后者比前者的交易便利性更高。 在这位上海地区金店店长看来，这表明国内的黄金投资需求并未减弱，而是被多元化投资方式各自分走了一大块市场蛋糕。 世界黄金协会发布的数据也显示，受疫情影响，上半年全球实物黄金(金饰金币金条)的需求降至过去11年以来的最低水平396.7吨，同比降幅高达17%，但同期黄金ETF的持仓量创下纪录最高值——734吨，表明黄金投资需求很大程度抵消了实物黄金消费的疲软。 记者多方了解到，国内黄金投资需求“旺盛”的一个另类迹象，就是黄金回购业务变得日益火热。 “年初黄金回购价格差不多在300元/克，但随着近期金价持续飙涨，回购价格随之涨至450元/克，吸引不少去年买入金条的投资者纷纷选择高价抛售。”这位上海地区金店店长告诉记者。 中国黄金协会发布的数据也显示，今年上半年国内黄金回购量同比增长162.88%。 一面是金饰金条销售意外遇冷，一面是黄金回购业务火热，令不少金店负责人手里的黄金现货日益富余，纷纷前往黄金期货市场套期保值。 “我已将70%黄金现货头寸拿到黄金期货市场做了套期保值，还有一部分黄金借给企业用于黄金租赁融资，赚取利息收入。”前述金店老板向记者透露，但他发现不少同行仗着手里黄金现货富余，在黄金期货市场做起“投机沽空获利”的买卖。比如他们在1930-1960美元/盎司之间持续追加黄金期货空头头寸，豪赌金价在创新高后迅速回落。 “没想到黎巴嫩爆炸黑天鹅事件来临令金价涨至2040美元/盎司一线，他们一口气亏损数百万元。”他感慨说。 纸黄金交易“受宠”带动海外投资机构看涨 尽管金价飙涨迭创新高未能激发国内金饰金条销售热，却吸引众多白领纷纷涌入纸黄金市场。 多位银行贵金属业务部门主管向记者透露，过去一个月期间开仓参与纸黄金交易的年轻白领明显增多，尤其在一些白领小姐姐圈子，买纸黄金成了姐妹圈里的主要投资渠道。此外，不少职业股民与高净值客户也投入数百万元买涨纸黄金。 “相比众多白领选择定投或长线持有方式买涨纸黄金，不少职业股民更偏向快进快出式短线投资获利。”一位股份制银行贵金属业务部门主管告诉记者。比如在金价上涨突破2000美元/盎司后，不少职业股民持仓一周就选择获利了结。 在他看来，这或许与他们多线投资息息相关——若股市上涨，他们就将资金投入股市赚钱，反之股市调整，他们就将资金投向纸黄金市场赚取金价上涨收益。毕竟，纸黄金与黄金ETF的交易便利性比较适合他们快进快出的投资策略。 “多数高净值客户则倾向长线持有纸黄金买涨头寸与黄金ETF，将它们看成避险资产的重要组成部分。”他表示。 在这位贵金属业务部门主管看来，近期纸黄金参与者日益增多，也与近期多家银行先后暂停账户铂金、账户钯金、账户贵金属指数产品开仓交易“紧密相关”，吸引不少此前豪赌铂金钯金持续上涨的国内投资者纷纷转战纸黄金市场。 RJO Futures高级商品经纪人Bob Haberkorn向记者透露，尽管中国纸黄金产品主要挂钩国内黄金期货品种或现货交易品种，但它对国际金价持续飙涨的影响力相当大。 “事实上，很多国际投资机构都在密切关注中国投资者在纸黄金、黄金ETF的加仓买涨势头，以此判断金价还能涨多高。”他直言。7月底钯金铂金价格之所以冲高回落，一个重要原因是海外投资机构发现中国多家银行暂缓钯金铂金开仓交易，认为中国跟风买盘减少，纷纷抛售铂金钯金期货多头头寸提前锁定收益。
国际金价首破2000美元/盎司创历史新高 本报记者 杜雨萌 似是意料之中，却又在预期之外。8月4日晚间，国际金价一路狂飙并突破2000美元/盎司关口，不仅续刷记录，这也是国际金价史上首次突破这一整数关口。截至8月5日15时，国际金价报2036.38美元/盎司。 领秀财经首席分析师张冠军在接受《证券日报》记者采访时，首先用了“见证历史”这四个字，表达出对此次国际金价创新高的激动心情。 在张冠军看来，支撑此次国际金价上涨的根本原因，主要在于美联储货币政策的延续，即无限量化宽松带来的大宗商品“被迫贬值”后的又一次“被动提价”，叠加美元指数的快速下行，与其有明显负相关关系的国际金价自然得到提振；此外，避险情绪的升温亦进一步助涨了国际金价走高。 从年内来看，截至目前，国际金价较年初的1518.25美元/盎司已累计上涨518.13美元/盎司；若按3月16日触及的年内最低点1450.98美元/盎司计算，当前的国际金价较最低点已累计上涨585.40美元/盎司。 如果仅从趋势上看，本轮国际金价在7月份迎来加速上涨期。国际金价在7月17日至7月27日期间迎来七连涨，累计上涨155.9美元/盎司，尤其是7月27日，国际金价以1964.8美元/盎司突破2011年所创下的1921.18美元/盎司过往历史高点。 中银国际期货分析师刘超对《证券日报》记者表示，整体上看，国际金价自3月份的剧烈波动后，目前已连续几个月上涨，同时创下连续八周的上涨记录，而支撑如此巨大的涨幅，主要源于以下几个方面：一是疫情在全球肆虐导致全球经济长期放缓的担忧推动黄金上涨；二是在欧美央行相继推出大规模货币宽松的背景下，实际利率趋低或转负，美元走弱以及通胀预期上升等因素为国际金价提供支撑；三是投资者持续买入的黄金实物以及黄金ETF，也是支撑国际金价走高的一个中长期因素。 世界黄金协会发布的最新黄金需求趋势报告显示，今年上半年，全球黄金ETF的总流入量达到734吨，超过2009年创下的年度流入高点646吨纪录，至此，全球黄金ETF总持仓量升至3621吨。然而，与之形成对比的是，今年全球金饰需求、金条与金币投资需求均呈现出较为明显的疲软。数据显示，上半年全球金饰需求同比下滑46%至572吨，金条与金币需求同比减少17%至397吨。 世界黄金协会市场信息咨询部人士称，今年疫情为黄金投资创造了一场“完美风暴”，即史无前例的流动性注入和创纪录的低利率大幅降低了黄金的持有成本，随着全球黄金ETF流入量达到历史高点，也见证着今年国际金价的飙升，但相比之下，全球黄金消费需求则在上半年遭受了疫情的猛烈冲击。展望未来，预计全球黄金市场的消费需求可能仍将低迷，但持续的不确定性和疫情进一步的蔓延，意味着在可预见的未来内黄金的避险优势将继续吸引投资者。 事实上，随着国际金价此次一举突破2000美元/盎司，对投资者来说，最为关心的莫过于后市走势。 在刘超看来，目前国际金价突破关键点位2000美元/盎司关口，进一步上行的趋势已经明朗，即便近期国际金价涨势过猛且缺乏调整，甚至出现超买信号，致使短线存在回调风险，但综合美元疲软以及全球经济复苏受阻等情况来看，预计后续的调整幅度较为有限。 张冠军称，如果从短期来看，国际金价预期是要进行震荡整理的，毕竟面临着前所未见的历史高点，需要进一步沉淀筹码，预计短线行情会有小幅震荡。而从中长期来看，在美联储不改变其无限量化宽松的政策条件下，继续看涨。
一路持有，还是先获利了结？黄金的惊人涨势让一众交易员陷入纠结。 过了1900大关后的黄金宛如脱缰的野马，以令专业投资者瞠目的速度迅速突破2000大关。截至北京时间8月6日17:30，COMEX黄金期货主力合约报2062美元/盎司，伦敦金现货报2048美元/盎司。7月初至今黄金涨超15%，8月以来的几天涨幅逼近6%。 交易员短期情绪分化 暴涨之后，交易员的短期看法出现了分化。 “我感觉2100在向我招手了，动能指标也还没背离。”某期货所交易员对记者表示。 “近10年来金银比平均69，现在约74，白银应该还有更多动能，而历来白银掉头前黄金都还没走完。”上海中期期货股指宏观研究员闫星月对记者表示，美元指数大跌推动了黄金快速攀升，“目前美元指数在92.7，预计还有一定下行空间，短中期看到90。” 她还提及，在上个报告周内，尽管金价攀升，但投机者主要通过多头获利离场的方式将COMEX黄金净多头削减2.1万手至27.7万手。由于美联储在上周的FOMC会议上再次强调在疫情期间将加大对经济的支持力度，风险偏好有所增加，黄金价格出现回落。不过，由于市场对经济的担忧引发避险需求，本周金价再次触及历史高位。 但是，近期黄金的走势的确已偏离了技术分析的可行范畴，不乏交易员开始趋于谨慎。 资深外汇、黄金分析人士、交易员黄俊则对记者表示：“当前的技术形态一般意味着还能逢低做多，但最近到了上升的第五浪，黄金大概率在2050附近面临箱体震荡的可能。”在他看来，下一步要关注美债收益率会否反弹（无风险利率攀升），以及实体经济动能的变化，这或是黄金面临的风险。 交易员普遍认为，黄金价格上冲模式已不在可使用数据预测的状态。“例如，8月5日黄金在16小时内从较低点上冲了65美元。过了2000这个千元关卡会有‘精彩剧情’，而我们需要抓住的故事主线则是——资本在2000美元下，是否大量离场。”KVB PRIME特约分析师吴臻（Boris Wu）对记者称。 金银暴涨的推手 此前报道，美债实际收益率的下跌是这轮黄金牛市的主要推手，贸易摩擦只是陪衬，因为2016年的英国脱欧和2018年的贸易摩擦也并未推动黄金实质性走高。 2018年11月，黄金现货价格为1223美元/盎司，当时10年期美债实际收益率为1.07%；今年8月5日，10年期美债实际收益率已跌至-1.06%的历史低位，节节败退（8月3日为-1.02%，4日为-1.05%）。随着美元资产提供的收益率不断下行、全球负收益债券不断扩容、美联储近4个月扩表4万亿美元，全球央行、主权基金更多选择增配不生息的黄金。 “虽然预计美债实际收益率不会进一步大幅下降，但目前的收益率水平已引发市场‘找收益’的风潮——除了美股、黄金，银、铜和新兴市场股票也加入了上涨的行列。白银获得市场的青睐表明，投资者正进一步寻找可能赶上3月以来风险资产涨势的资产。”渣打全球首席策略师罗伯逊对记者表示。 截至北京时间8月6日19:00，COMEX白银报27.86美元/盎司，伦敦银现货报27.77美元/盎司，日内涨幅超3%，涨势近期大超黄金，使得金银比跌至73.8附近，较前日大跌近2.5%，而两周前金银比还在80以上。 金银比 “白银追赶的态势可能将持续，白银还有一定的商业用途，在经济开始复苏后一般会追赶黄金。从金融危机后的走势来看，金银比在近10年的均值为69左右。” 闫星月对记者表示。数据显示，2011年4月，金银比一度跌至近32的历史地位。 近期，金、银的凌厉涨势又受到了美元大幅贬值的推动。近期也报道，美元指数逼近“大崩溃”，从今年3月的顶部103.9，到5月的100，再到6月的97，再于7月29日触及93.45、刷新2018年6月以来的最低水平。本周，美元指数已经到了92.7附近。 近期，欧元的强势进一步导致美元承压，“欧元毕竟要到1.2了，这个价格从诞生之时开始，对欧元一直都很重要。”黄俊称。截至北京时间8月6日，欧元/美元报1.1846。今年一季度后，欧元始终徘徊在1.1以下，但在7月欧盟就7500亿欧元的经济纾困计划达成协议后开始实质性走强。 未来，欧元对美元还能走多强？事实上，欧元区经济并不算乐观，欧洲央行首席经济学家连恩表示，经济疲软的程度仍然非常高。他警告称，从第二季度GDP数据中得出经济强有力的结论是不明智的，并呼吁欧洲央行致力于提供必要的刺激措施。“就价格而言，1.18的多空争夺将是未来2天的关键，当前更宜观望。”吴臻告诉记者。 但另一方面，美国的经济情况更糟，刺激政策能否出台成了近期美元走势的关键。当前，两党都在努力寻找共同点，数百万失业人口目前每周领取的600美元失业补助金即将到期，如果国会在讨论新一轮财政刺激方案时拖延不绝，势必导致经济受到严重冲击，进一步打击美元。 “我仍然相信两党最终会达成一致，这就是个政治博弈。最终美国政府会告诉选民，他们花了多大的力气才谈下了这一方案。但方案的妥协程度越大，金融市场面临的压力就越大。”纽约某投行资深主管冯磊（Mitch）对记者称，“至于美元何时能实质性走强，要等美国经济从衰退中复苏、疫情得到有效控制。”
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