15家券商前7个月新增借款超1700亿元 大规模发债“补血”是主因 今年以来，券商加杠杆趋势明显，新增借款数额持续增加。据《证券日报》记者不完全统计，近日有15家券商密集披露今年1月份-7月份的新增借款情况(新增借款超当年净资产的20%或40%触发信披标准)，累计新增借款额1738.82亿元。 从各家券商披露的新增借款分类明细来看，发行债券、收益凭证成为前7个月券商新增借款大幅增加的主要因素之一。同时，券商新增借款的方式还包括同业拆借、卖出回购金融资产、拆入资金、收益权转让等。 8家券商新增借款 超去年年末净资产的40% 仅8月6日、7日两日，就有包括国泰君安、中信建投、中泰证券、安信证券在内的15家券商集体披露今年1月份-7月份新增借款情况，累计新增借款1738.82亿元。其中，7家券商新增借款超2019年年末净资产的20%，其余8家券商新增借款已超2019年年末净资产的40%。 具体来看，新增借款占2019年年末净资产比例最高的为中信建投。截至7月末，中信建投今年前7个月已累计新增借款327.88亿元，占2019年年末净资产的57.63%，新增借款主要包括债券、收益凭证等。 其中，中信建投发行债券余额较2019年年末增加60.96亿元，变动额占上年末净资产的比例为10.72%，主要是中信建投发行证券公司短期融资券、公司债券余额增加所致。中信建投其他借款(含收益凭证、转融资等)余额较2019年年末增加255.53亿元，变动额占上年末净资产的比例为44.91%，主要是收益凭证、转融资余额增加所致。此外，中信建投银行借款余额较2019年末增加11.39亿元。 此外，中金财富、南京证券、长城证券3家券商前7个月的新增借款占2019年年末净资产比例也均超50%。 从长城证券的新增借款的分类披露(合并口径)来看，仅有发行债券及收益凭证两项。截至7月末，长城证券发行债券余额较2019年年末增加32.8亿元，变动数额占2019年年末净资产的比例为18.9%，主要是公司发行公司债券增加所致。同时，长城证券其他借款余额较2019年年末增加54.23亿元，变动数额占上年年末净资产的比例为31.25%，主要是发行收益凭证增加所致。而华西证券今年前7个月的新增借款全部因发行的收益凭证、公司债券及短期融资券所致。 据《证券日报》记者观察，目前券商新增借款主要以发行债券、收益凭证为主。15家券商中仅有4家使用银行贷款方式借款。 中信改革发展研究基金会研究员赵亚赟在接受《证券日报》记者采访时表示：“目前政府放宽了企业发债的额度控制，企业债相对银行贷款要求没有那么严格，而且券商自己有发行渠道，融资比较容易，因此发债成了券商融资的重要手段。” 对于今年新增借款对各家券商偿债能力的影响，各家券商表述基本一致，均表示新增借款符合相关法律法规的规定，属于公司正常经营活动范围。 允许券商公开发行次级债 有效提升杠杆运用水平 随着券商向重资本业务的转型，年内券商不断发行短期融资券、证券公司债、证券公司次级债、可转债等发债融资方式补充资本金，以增强竞争力。从上述各家券商披露的新增借款分类明细来看，发行债券也成为年内券商新增借款大幅增加的主要因素之一。 《证券日报》记者梳理同花顺iFinD数据后发现，今年前7个月，券商通过发行证券公司债、证券公司次级债、短期融资券及可转债的形式，已累计募资9681.26亿元，同比大增98.86%。其中，发行141只证券公司债，募资3450.68亿元；发行41只证券公司次级债，募资751.58亿元；发行198只短期融资券，募资5451亿元，发行1只可转债，募资28亿元。 5月29日，证监会发布《关于修改的决定》(以下简称《管理规定》)。在《管理规定》发布前，券商只能非公开发行次级债券，发行减记债等其他品种也缺乏明确依据。修改后的《管理规定》进一步拓宽了券商发债渠道。 对此，东方证券分析师唐子佩认为：“《管理规定》允许券商公开发行次级债，无疑将显著拓展券商次级债融资渠道，有效提升杠杆运用水平，充实资本，提升防风险能力，同时也为券商发行其他品种的公司债奠定了法律基础。” 国开证券分析师程凌也表示，“在当前宽松的市场环境下，如能补充长期的低成本资金，有利于券商做大资产规模，提升杠杆率和盈利能力。此外，《管理规定》为创新品种预留了制度空间，券商融资渠道有望进一步拓宽，未来券商的资产负债管理能力将成为竞争的重点，大型券商将更具优势。”
证券业吸金更吸人 下半年超2200人“加盟” 在市场向好以及行业高质量发展的背景下，证券业吸引了不少人才加入。 据《证券日报》记者梳理证券业从业人员数据发现，下半年以来，有2223人进入证券业。其中，券商人员流入幅度最大的业务线就是证券投资咨询业务(分析师)，从业人数增幅达5.39%。与此同时，券商还在广撒“英雄帖”招贤纳士。 证券行业人才需求旺盛 目前，有数据可查的124家证券公司(包含子公司)从业人员总数为32.75万人。与近年来员工大批出走情况不同，今年下半年以来，券业从业人员较上半年增加2223人。其中，券商人员流入幅度最大的业务线为证券投资咨询业务(分析师)，增幅达5.39%。 在券商从业人员中，一般证券业务、证券投资咨询业务(分析师)、证券投资咨询业务(投资顾问)、保荐代表人这四大类业务从业者人数全部增长。这其中，分析师人数为3341人，增幅为5.39%；一般证券业务人数为19.16万人，增幅为1.72%；保荐代表人人数为4117人，增幅为0.88%；投资顾问人数为5.65万人，增幅为0.85%。 近期，券商正在广撒“英雄帖”招贤纳士，据《证券日报》记者不完全统计，包括中金公司、天风证券、平安证券、国海证券、国金证券在内的多家券商正在积极招聘人才，岗位覆盖包括经纪业务、投行业务、资管业务、研究、金融科技等热门业务线，某券商还专门开设了湖北地区专项招聘。 对此，中信改革发展研究基金会研究员赵亚赟在接受《证券日报》记者采访时表示：“今年上半年虽然有很多行业受到疫情冲击，出现了大量离职现象。但就证券公司来说，与其他金融机构不同，由于股市异常火爆，有大量新客户、新资金入市，证券行业反而变得非常有吸引力，有不少证券公司也存在人手不足的现象，人才需求缺口很大。” 分析师队伍增至3341人 当下，券商“研究力”已成为核心竞争力之一。随着金融业逐渐开放，在证券公司股权管理规定出台后，券商面临全能型券商和专业型券商的路线抉择。同时，新《证券法》全面推行注册制，具备成熟投行团队、项目储备丰富、研究定价和机构销售能力突出的证券公司将迎来新的盈利增长点。124家券商中分析师已增至3341人，较上半年增长171人。拥有分析师人数超过100人的券商有8家，其中，海通证券、国泰君安、中金公司的分析师人数最多，分别为147人、138人、132人。 在行业竞争压力与日俱增的情况下，各家券商都在找寻自己的特色化“研究道路”，证券公司对于优秀的分析师人才求贤若渴。《证券日报》记者通过猎聘网发现，某上市券商招聘的分析师给出的薪资福利为36万元/年-90万元/年，需要能根据业务需要提供各类专题研究，形成深度的专业研究报告，为团队及客户提供深度可落地的资产挖掘及策略支持；参加路演和实地调研，完成调研报告，出具信用评估意见等多项要求。 而业内关于研究所或者研究业务的布局、调整动作也很频繁。8月份，红塔证券将新设研究所(事业部制)，作为公司的一级部门，专门履行公司卖方研究业务的拓展与管理等职责。浙商证券首次将研究能力提升为“五个提升建设”的头号工程，对研究能力的重视达到空前高度，同时从市场上引进白金分析师，打造“白金研究所”。5月份，原国金证券首席策略分析师李立峰正式加入浙商证券研究所，任浙商研究所副所长、首席策略分析师。华林证券在投资研究方面，将进一步优化员工结构，继续加大投资、研究、信评等方面的人力投入，重点加强金融科技人才引进，积极利用科技手段提高投资研究团队的能力。光大证券推进人才结构调整，加强重点客户服务，扩大在核心研究领域的市场竞争力与创收力，不断提升卖方研究价值。中银证券将以大类资产配置为抓手，推进贴近买方需求的卖方研究工作。 3家券商从业人数过万 从各家券商从业人员总数来看，目前，有3家券商的从业人员数量超过万人，分别是国泰君安(1.08万人)、广发证券(1.07万人)、国信证券(1.07万人)。下半年以来，有9家券商从业人员数量增长超过100人。其中，国信证券的从业人员数量增长最多，达758人；其次是中信证券，为359人；广发证券位列第三，为270人。 同时，减员的券商也不在少数，下半年以来，已有46家券商呈现人员减少的情况。其中，申万宏源证券从业人员减少293人，国盛证券减少138人，安信证券减少97人。不过，据记者观察，安信证券从业人员的减少主要是由于8月份以来，有32人“转战”安信资管。 目前，证券行业马太效应凸显，强者恒强态势显著，39家上市券商从业人员(包含子公司)共有21.29万人，占124家券商从业人员的65.01%。 当下，留住人才，成为金融机构普遍的难题。近日，普华永道发布的金融人才趋势报告显示，金融机构提供的薪酬已经不像以前那么诱人，也未找到合理的薪酬与福利组合来吸引和留住年轻人才。借助扩张与合并，大型企业愈加壮大，开始面临全球各地企业普遍存在的技能不匹配问题；相对而言，成熟市场合格的人才过剩，新兴市场则面临人才短缺。但解决方式并不是简单地将人才转移到增长更快的市场。更重要的是，只有了解本土情况的员工才最有可能成功。
近日，证监会发布“关于就《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法（征求意见稿）》（下称‘新规’）及相关配套规则公开征求意见的通知”。新规拟适当放宽“一参一控”限制，允许同一主体同时控制一家基金公司和一家公募持牌机构。 分析人士认为，新规明确要优化公募牌照制度，加强股权管理。一是统一各类机构准入标准；二是拉平公募持牌机构监管安排。这些对券商资管是一大利好，按照修订后的公募牌照制度，部分大型券商可以“一参一控一持牌”，实现集团化运营的大布局。 “我们已向证监局递交了公募资格的申请材料，只待监管政策正式落地，就能被受理了。之前卡在‘一参一控’的问题上，反复沟通了好多轮，已经等太久啦！”一家头部券商资管机构旗下的产品负责人高兴地说。据记者了解，这家头部券商资管机构在今年已经调整了部分组织架构，配合公募化的转型方向，其旗下大集合产品的公募化改造进程也居于同类产品的前列。 另有券商资管业务人士透露，公司正积极讨论如何推进公募化，第一步大概率将设立独立的资管子公司，而后再申请公募牌照。 券商资管子公司目前仅有十余家，一些头部券商受困于“一参一控”限制而缺席。接下来，随着券商资管申请公募牌照的放开，除了部分头部券商，新成立资管子公司的中小券商也在摩拳擦掌。 比如今年刚刚获批的德邦证券资产管理有限公司，就正在紧锣密鼓地作开业准备。“申请公募牌照是我们努力的方向，这将为公司大集合产品的后续改造铺平道路。”德邦资管相关人士表示。 一家大型券商的资管业务人士也表示，在未来拥有公募牌照后，公司旗下大集合产品的规范化改造将更为顺畅。他预计，随着更多优质券商资管加入公募行列，绩优产品的公募化将促进行业的良性竞争。
8月7日晚间，A股39家上市券商7月经营业绩披露完毕，合计实现营收486.34亿元，净利润230.44亿元（母子合并口径，下同）。在股市交投活跃及A股IPO单月募资额首次突破千亿元等助推下，券商多个业务条线获得丰收，单月业绩创近年新高。 从营收看，共有15家券商7月营收超过10亿元，其中单月营收超20亿元的有8家。中信证券以70亿元的单月营收“夺魁”，国泰君安、中信建投、华泰证券的单月营收规模也超过了30亿元。公告显示，中信证券7月获子公司分红30亿元。 净利润排名方面，中信证券、中信建投7月分别位列“状元”“榜眼”。中信证券7月净利润高达46.39亿元，同比大增541%，环比增356%。中信建投7月实现净利润16.98亿元，同比增174.65%，环比增69.02%。此外，包括海通证券、国泰君安、国信证券、招商证券、华泰证券在内，共有7家券商7月净利润超10亿元。从环比增幅看，超过八成券商7月业绩环比上升，四成券商净利润环比倍增。 回看刚刚过去的7月，券商业绩的集体爆发有着多重因素的助推：A股市场热火朝天，当月23个交易日中有20个交易日成交额突破万亿元，带动券商经纪、信用、自营等业务全面丰收；7月A股IPO募资金额在史上首次突破千亿元，利好投行业务。 从今年前7个月的累计净利润看，部分大型券商在高基数下仍能保持高增长，如中信证券、中信建投、申万宏源的1至7月累计净利润同比增幅超80%。而中小券商的业绩增速则分化明显，1至7月累计净利润不到20亿元的中小券商中，有5家累计净利润同比下滑，也有3家业绩同比增幅超100%。 今年1至7月，中信证券以112.26亿元的累计净利润稳居第一，同比增幅102%，其今年以来的净利润已逼近2019年全年水平。紧随其后的是国泰君安、海通证券及申万宏源，1至7月累计净利润均超60亿元。中信建投、华泰证券、广发证券、招商证券的1至7月累计净利润超50亿元。 展望后市，东方证券分析认为，短期看，业绩预期提升与估值提升是券商板块持续上涨的主要支柱。中长期来看，应坚持“龙头逻辑”。在决策层推动打造航母级券商的大背景下，证券行业将充分竞合、强者愈强。
券商资管公募大集合销售寻新路 超七成上线互联网平台 本报记者 周尚伃 券商资管公募化改造不断提速，目前已有22只券商大集合产品完成改造。据《证券日报》记者了解，不少大集合产品在完成改造后，努力拓宽销售渠道，推进产品在互联网平台销售。目前在互联网平台上销售的券商资管产品起购金额门槛大大降低，申购费率比券商直销更划算。 16只产品上线互联网平台 《证券日报》记者发现，为了拓宽销售渠道，在22只已完成公募化改造的券商大集合产品中，目前已有16只登陆互联网理财平台销售(各平台重合产品不叠加计算)，占比73.73%。相较于以往券商资管产品5万元的起购门槛，券商公募大集合产品的起购金额门槛大大降低。 以腾讯理财通为例，在其稳健理财专区券商类产品中，目前在售的一只券商公募大集合产品起购门槛仅100元。该产品精选中短久期信用债作为基础资产，择机波段操作长久期信用债，并适当配置ABS类资产，滚动封闭期为6个月。自成立以来，该产品年化净值增长率为3.28%，目前已累计成交1万笔。 在京东金融的定期精选中，券商理财产品被分为稳健类、浮动类两种专区。其中，浮动类全部是券商公募大集合产品，包括7家券商旗下的15只产品。由于产品投资类型不同，这15只公募大集合产品的收益浮动较大，起购金额也从1元至1000元不等，持有期限从活期到1年期不等；由于各类产品风险等级不同，产品的各项费率也存在很大差异。 天天基金中设有券商公募专区，包含6家券商的6只产品。需要注意的是，在互联网理财平台购买券商产品，通常需要进行在线风险测评。 从目前已改造完的22只券商公募大集合产品中可以发现，销售机构除了券商外，还包含了银行、基金代销、各类互联网平台等机构。此外，部分券商还在为公募大集合产品不断增加销售机构。 “公司正在努力推进互联网平台销售，像京东金融、腾讯理财通这样的面向大众投资者的互联网平台，只要产品业绩优秀，就会实现良性循环。”一家上市券商资管投资部门总经理在接受《证券日报》记者采访时强调：“通过互联网平台拓宽销售渠道，将是中小券商扩大资管规模的必经之路。” 互联网平台购买可省申购费 《证券日报》记者注意到，如果投资者在互联网平台购买券商公募大集合产品，除了可获知风险等级提示、非保本浮动收益外，还会被告知单笔资金的封闭期，但在封闭期间不支持取出。在费用方面，投资者需仔细阅读交易规则，比如，一些产品可能没有申购费和赎回费，却有运作费用(包括管理费、托管费和销售服务费等)。再如，一些产品的申购费用与资金量多少相对应；持有期限不同，赎回费用也各自不同。 上述接受《证券日报》记者采访的上市券商资管投资部门总经理表示，“在互联网平台购买券商理财产品的优势，在于申购费用的折扣上，往往要比在券商处直接购买费用要低得多，大部分互联网平台目前都是以走量为主。但在后续服务方面，券商比互联网平台更有优势，毕竟券商本身具有专业的理财团队。” 在京东金融平台中有一款券商公募大集合产品，起购门槛为1000元，风险等级为中低风险。该产品购买费率共有四档，其中购买额小于100万元的申购费率为0.07%；赎回费率共有5档，持有期限少于7天的费率为1.5%。但在券商App处购买上述产品，购买额小于100万元的申购费率为0.7%，赎回费率则与互联网平台相同。 我们可以算笔账，比较一下二者区别：假设某投资者投资5万元购买份额净值为1.05元的上述大集合产品。如果在京东金融平台购买，对应的申购费率为0.07%，净申购额为50000÷(1＋0.07%)＝49965.02(元)，可申购份额为49965.02÷1.05=47585(份)，对应的实际申购费用为47585×1.05×0.07%=34.97(元)。如果在券商APP理财商城购买同款产品，对应的申购费率是0.7%，净申购额为50000÷(1＋0.7%)＝49652.43(元)，可申购份额为49652.43÷1.05=47288(份)，对应的实际申购费用为47288×1.05×0.7%=347.57(元)。 《证券日报》记者还了解到，通过券商APP购买公募大集合产品的申购费用由投资人承担，不列入集合计划财产，主要用于集合计划的市场推广、销售、注册登记等各项费用，申购金额越大，所适用申购费率就越低；赎回费率则是持有产品时间越长，费率越低。 通过腾讯理财通购买大集合产品不需要申购费，对持有期少于7日的投资者收取1.5%的赎回费，全额计入集合计划财产。但投资者需要承担运作费用，其中包括管理费(每年0.3%)、托管费(每年0.1%)、销售服务费(每年0.3%)。这部分费用从基金资产中每日计提，每个工作日公告的基金净值已扣除相应费用，无需投资者在每笔交易中另行支付。
券商资管大集合整改提速 7360亿元存量产品转型蓄势待发 本报记者 周尚伃 随着资管新规细则不断完善，打破刚兑、规范资金池模式、遏制通道业务的效果逐渐显现，券商行业生态格局进一步重塑，呈现更健康、可持续的发展态势，支持实体经济、深化直接融资功能进一步显现成效。 在政策的助推下，券商资管产品公募化改造不断提速。据《证券日报》记者不完全统计，目前已有10家券商完成22只大集合产品的公募化改造。同时，“一参一控”限制放宽、“资管新规”延长过渡期，也为券商大集合产品的公募化改造提供了更大便利，约7360亿元存量大集合产品有望转变成公募产品。 今年以来，券商资管产品的市场表现可圈可点。7月份，有数据可查的3023只券商集合理财产品的平均收益率为2.62%。其中，股票型产品以7.7%的平均收益率在所有大类产品中领跑，FOF型产品以6.17%的平均收益率紧随其后。 放宽“一参一控”限制 便于大集合公募化改造 7月31日，证监会提出，为顺应“资管新规”延期，《证券公司大集合资产管理业务适用操作指引》(以下简称《操作指引》)过渡期同步延长至2021年底。 此前受“一参一控”规定的影响，不少券商资管无法申请公募牌照。《操作指引》提出，具有公募基金牌照的券商，将大集合产品改造成公募基金产品。未取得公募基金牌照的券商，应先向证监会派出机构提交验收申请文件，取得确认函后，券商就该大集合产品向证监会提交合同变更申请，合同期限原则上不得超过3年。 一家上市券商资管投资总经理在接受《证券日报》记者采访时表示：“资管新规延长过渡期，对券商的主要影响是大集合转公募。大集合产品改造后，3年内要么转公募，要么清盘。资管新规延期后，为一些券商资管提供了更多时间来申请公募牌照。” 在政策的助推下，“一参一控”的限制也要放宽了。7月31日，证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)。《征求意见稿》第十五条指出，“一参一控一牌”，同一主体或者受同一主体控制的不同主体控制的其他公募基金管理人数量不得超过1家，参股基金管理公司的数量不得超过2家，其中控制基金管理公司的数量不得超过1家。也就是说，允许同一主体同时控制一家基金公司和一家公募持牌机构。 对上述规定，光大证券分析师王一峰认为，放宽“一参一控”限制，为券商大集合产品的公募化改造提供了便利，约7360亿元的存量大集合产品有望转变成为真正的公募产品。同时，随着申请公募牌照方面限制的放宽，更多资管将参与到公募基金行业，或将加剧公募基金行业的竞争，公募基金占资管行业总值的占比有望进一步提升，A股整体机构化比例有望进一步提升。 山西证券非银金融分析师刘丽则表示，“券商资管向公募基金业务靠拢，有益于券商提高客户服务能力，服务于财富管理转型战略。目前大概有13家券商资管获得了公募牌照，中小券商也在纷纷申请公募牌照。” 22只大集合产品 已完成公募化改造 自2019年开始，不断有券商资管产品完成公募化改造，这已是资管新规下券商资管业务转型的一个重要方向。据《证券日报》记者不完全统计，目前已有包括中金公司、浙商证券、中信证券、太平洋证券在内的10家券商完成了22只大集合产品的公募化改造。以中信证券为例，旗下共有大集合产品18只(含1只以专项资产管理计划设立的大集合)，目前已有5只完成公募化改造，6只大集合产品已取得深圳证监局检查验收的确认函，其余7只产品的改造仍在进行中。 上述接受《证券日报》记者采访的券商资管投资总经理表示，“自资管新规发布以来，公司就在不断梳理产品线，改造存量产品。目前公司正在改造的是半年期限产品，下一步将按照证监会的要求，继续改造其他产品。与公募基金相比，券商大集合产品公募化改造后，在销售方面与公募基金相比明显没有优势，主要体现在公募基金具有分红上的税收优惠。” 申万宏源资管部量化投资经理邱小平认为，“券商资管相比于公募基金，在绝对收益方面可能更具优势，毕竟之前大多一直做绝对收益，具备绝对收益理念，将为客户赚到钱作为第一目标。” 股票型集合理财产品 7月份平均收益率7.7% 券商资管生态格局进一步重塑，在这样的背景下，虽然券商新成立的集合理财产品数量及规模持续下滑，但券商各类资管产品的业绩一直可圈可点。 从产品收益来看，7月份，有数据可查的3023只券商集合理财产品的平均收益率为2.62%。受A股市场表现的提振，券商股票型集合理财产品业绩最突出，平均收益率为7.7%；混合型集合理财产品平均收益率为4.14%；债券型产品的平均收益率为1%。在另类投资产品方面，7月份券商FOF型集合理财产品的平均收益率为6.17%，仅次于股票型产品。QDII型产品受全球市场波动影响，有数据可查的6只产品平均收益率为6.06%。 在主要配置方面，上述券商资管投资总经理向《证券日报》记者介绍称：“在资产配置方面，有个非常重要的逻辑就是业绩的确定性。今年上半年，以医药、必需消费品为主要配置标的，尽管受疫情影响，但仍有较好收益表现。下半年，依旧看好上述板块，同时适当增配消费电子、半导体等科技板块。此外，增量资金在二季度财报披露后，可能会适当配置低估值的蓝筹板块。”
红塔证券8月4日披露董事会决议公告，通过了《关于审议新设证券研究所的议案》，将在上海新设红塔证券研究所（事业部制），作为公司的一级部门，专门履行卖方研究业务的拓展与管理等职责。 据了解，此前红塔证券在昆明设有研究发展中心。从研报数据看，其研究中心在2019年陆续发表过多份深度调研，覆盖农业、地产、机械、金融、医药等多个主流行业。但在卖方研究业务方面，红塔证券此前未作大力拓展，其2019年总佣金分仓收入仅为173.85万元。公开信息显示，今年初红塔证券曾发布多份招聘启事，于北京、上海、深圳等地招揽投研人才，或许就是在为发力研究所业务“招兵买马”。 今年以来，中小券商在研究所业务领域动作频频。浙商证券、开源证券、华安证券、华西证券、申港证券等多家中小券商都在打造自家研究所上有新动向。 今年初，在国泰君安任职10年的“老将”邱冠华跳槽浙商证券，担任总裁助理兼浙商证券研究所所长。随后，国金证券原首席策略分析师李立峰、华泰证券原首席宏观分析师李超等多位业内知名分析师陆续加盟浙商证券。 去年，原新时代证券研究所所长孙金钜宣布加盟开源证券，任开源证券总裁助理兼研究所所长。今年以来，开源证券研究所加速“扩军”，长江证券原宏观债券首席分析师赵伟等多位分析师加盟。Choice数据显示，截至8月4日，开源证券已有35名执业分析师注册，而今年初这一数字还只有9名。 此外，同红塔证券一样，将原有研究力量转型，发力卖方研究的券商还有华安证券。2019年末，华安证券研究所宣布转型卖方研究，“将以研究业务的全新布局为契机，提升整体专业化水平”。 “中小券商能够实现赶超的业务领域并不多。重资产业务方面，中小券商明显缺乏竞争力，只有在轻资产业务领域，相对才有竞争机会。这其中，投行、经纪业务都很难迅速见到发展成效，而在资管、研究业务上，中小券商还有机会形成自己的特色。”一位非银分析师表示。 卖方市场竞争激烈，平台资源优势不突出的中小券商要突出重围也不容易。“一方面，是人员配置与激励能否到位很关键；另一方面，可以走相对差异化的路线，形成自己的特色研究，以重点作抓手。”华东一家中小券商的负责人表示。
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