上市公司投资机构应该是一种和谐共处的关系，构建一个和谐的投融资生态，双方共享股价上涨红利，上市公司只有获得机构调研、机构获得一手材料、洞悉公司未来发展和认可投资价值，才会加仓买进，推高股价，没有机构调研，被机构抛弃的上市公司除了游资炒几把以外，股价是很难有起色的，尤其是目前机构主导为主的市场下，上市公司与机构更应是鱼水之欢，上市公司得到机构调研，股价上涨，上市公司大股东就是最大受益者，可以充分享受股价上涨带来的财富增值效应，上市公司更应该是求之不得，可是事情总是会有意外发生。 创业板上市公司乐歌股份(行情300729,诊股)董事长项乐宏周六晚间在朋友圈发文，质疑平安资管基金经理调研中的专业性以及居高临下的傲慢态度，表示从此“拉黑”平安资管，不欢迎平安资管来公司投资，按照常理来理解，这不是与自己过不去吗？ 乐歌股份可是创业板大牛股，因为公司二季度营收约3.71亿元，同比增长60%左右，归母净利润4599-5299万元， 同比增长248.4%-301.4%，先知先觉的投资者已经享受了股价大涨的红利，短短3个多月时间内股价已从23元左右上涨至90元以上，涨幅超过3倍。董事长项乐宏质疑拉黑平安资管背后可能不太认同少数来公司调研的机构只对短期赚“快钱”感兴趣，并没有到实地到工厂去看流水线，看工艺深入基层调研公司基本面。 平安资管有关人员已经作出了回应，回头看看这次不欢而散的调研，大概两点冒犯了董事长，强调：“作为专业投资人，对任何一家公司的研究尽调我们都要做到专业审慎，该问的问题下次一定还会问的”，从回应看，似乎言之有理，需要对专业审慎对资金负责。乐歌股份董事长项乐宏再度朋友圈回应，表示“对方讲的不真实”。 作为局外人，我不想也不能评价这一事件本身谁对谁错，但是据媒体报道，这并不是业内上市公司董事长首次对于基金管理人的专业性及急功近利的态度进行批判，这就令人增添一抹想象空间，对于资本市场参与者而言，还是应该引起思考。 上市公司和调研机构如何共处以及机构投资的逻辑，14年还是那一年开始，没有办法准确描述，中国公募基金出现了一批新生代基金经理，部分机构胆子大，敢重仓，敢于抱团，敢于追高，当时有一句话说的是看市盈率炒股就是输在起跑线上，机构们通过抱团持股中小盘成长股，依靠各种玄而又玄的概念，把股价干到天生，把估值干到历史新高度，市盈率之后是市梦率接着是市胆率，最后不敢提什么率就来一个总市值，出现了很多明星基金和明星基金经理，短短时间基金净值翻几倍，可是15年的科技牛股并没有善终，就出现了罕见的异常波动，需要国家出手干预，此后就是经历了漫长的三年成长股下跌，曾经多少科技牛股已经是暗淡无光，乐视网、全通教育(行情300359,诊股)、暴风集团等等牛股，还有牛的影子吗？部分明星基金净值出现了数年的下跌，甚至是连续数年排名居后，部分机构操作成为股市大涨大跌的元凶。 此后机构开始反思重仓科技成长股的风险，转而寻求核心资产，美其名曰价值投资，可是最终价值投资成为抱团持股的价值投机，饱受市场质疑，一些牛股贵州茅台(行情600519,诊股)、海天味业(行情603288,诊股)就是很著名的例子，公司是好公司高成长，可股价是好股价吗？在质疑中股价不断新高，是质疑声音太保守还是机构投资太激进，也有一些高价科技股大涨饱受市场诟病，今年以来医药医疗器械生物疫苗成为机构的重仓股，股价纷纷大涨，翻几倍是正常的，可是估值也不便宜，百倍市盈率成为标配，数百倍市盈率谈不上最高。机构抱团成为一种时尚，成为一种趋势投资行为，股价不断涨，机构不断买，机构重仓就是股价上涨的代名词。 根据巴菲特的投资理念是尽可能以低的价格买进并长期持有，可是从董事长项乐宏吐槽来看，在乐歌股份股价位于低位大股东耗费8000万资金增持之际，鲜有基金前往调研，也很少有基金持股到今天，可是股价大涨以后，调研机构蜂拥而来，出现一种质疑声音很正常；“为什么置实控人长时间多次数大金额的增持而无视，为什么一定要等涨起来之后蜂拥而至。”难道机构也是追涨杀跌，这跟散户有何区别，追涨杀跌背后就是机构赚快钱，怎么赚快钱，大家看到热点公司热点概念抱团持股，推高股价，然后甩掉筹码，跑人，把筹码扔给散户，让散户接盘，最终很多公司炒作成为零和游戏。 市场专家媒体把股价大涨大跌的罪名归咎于散户，我是不敢苟同的，散户顶多就是股价大涨大跌的助力者而不是始作俑者，同时也是股价大涨大跌的受害者，股价大涨大跌，游资功不可没，可是部分机构也是不能免责，新华社在一篇文章中写道“安硕信息(行情300380,诊股)股价居高不下，原因与其背后的基金身影似乎难脱干系。”最终结果如何，不说也罢。 机构赚快钱背后是机构考核制度的短期化，每年、半年、每个季度甚至每个月都会有排名，排名居前的机构包括基金经理，可以说是媒体座上宾，也可以说是光环缠绕，伴随而来的基金管理公司可以发行更多的新基金，获得更多的管理费，基金经理也可以获得更高的报酬，即使跳槽也可以增加更多的薪资待遇谈判筹码，这种短期考核行为，A股不缺少年度收益翻倍的超额收益基金，但是缺少像巴菲特一样的长期健跑冠军。 市场专家监管媒体对机构发展寄予厚望，也对机构发展有很多扶持政策，可是部分机构的表现并不让市场满意，主要是机构投资短期化，没有秉承长期投资理念，不能成为股市的定海神针，反而成为股价异常波动的因素之一。 A股慢牛依然是漫长而遥远，在于不少好公司的股价已经透支了未来数年增长预期。
随着半年报的披露接近尾声，机构持仓情况也更加清晰地展现出来。 Choice数据显示，根据已披露半年报的上市公司统计来看，截至二季度末，公募等六大主力机构合计持有流通市值2.87万亿元，占A股总流通市值的5.53%，较一季度末增加0.36个百分点。 具体看，各大主力机构持流通股市值均较一季度末有明显增加，其中公募最为明显，增加约3800亿元；社保基金紧随公募之后，增加约500亿元；其他机构增加的量级都是百亿级别。 以公募为首的六大主力机构今年来在权益市场高歌猛进，“买”出了一个新的榜单，这也是我们通常所说的“机构抱团股”。 详情请扫二维码↓
小票求关注为何越来越难？ 2017年5月，主营电视挂架的乐歌股份在A股上市，随后横盘时间长达3年。 “基金产品是有时间限制的，如果看好公司的未来，一开始就买进，那么这3年时间内就是无效仓位。”一位转行私募的基金经理向证券时报记者直言，A股机构存在很多赚钱的方法，赚快钱是其中的一种，这与基金产品背后的资金性质有关。 截至8月30日，半年股价上涨了4倍的乐歌股份，其流通市值也刚超过20亿元，可想而知，该公司在2020年以前被基金经理“忽视”是有原因的。 “现在公募产品规模动辄几十亿、上百亿，流通盘太小的股票，根本买不了几个点。”有基金经理昨日接受采访时认为，这种小票就算股价上涨四五倍，对很多几十亿甚至上百亿规模的基金而言，也不会贡献多少业绩。 因此，乐歌股份一直未被主流机构关注。根据上市公司披露的调研信息显示，自2019年6月至今，只有上投摩根基金、富国基金、千合资本等少数几家机构调研该公司，但这些机构也并未出现在主要机构持股信息上。 流通盘太小成为机构调研乐歌股份兴趣不大的一个原因。记者注意到，截至2020年6月末，乐歌股份的第一大机构泰康策略优选基金也仅仅持有40万股，持股市值仅为2111万元，而泰康策略优选基金的规模截至2020年6月30日高达16亿元，以此计算，乐歌股份占该基金资产净值仅为1.25%。 上述信息意味着，哪怕基金经理花费较大时间调研、了解乐歌股份，实际带来的贡献却是微不足道的，而在多达4000只股票的A股市场，基金经理和研究员的时间是有限的。 深圳一家中型基金公司人士向记者直言，投资必须讲究效率和贡献度，因为基金规模比较大，许多小盘股很难买到足够多的仓位，耗费时间深度研究这类股票没有太多的价值，哪怕上涨数倍，其拉动基金净值的效果也比不上大市值蓝筹股。 “对投资而言，调研不是必须的。”华南地区一位大型公司基金经理向证券时报记者表示，调研是希望了解公司的基本面，但调研很难了解到公司的实质性信息，即便公司的实际控制人也往往不能了解本公司最实际的信息和投资价值，因此，机构投资者对上市公司的调研也不可能了解公司最真实的一面。 这位基金经理表示，商业模式复杂、公开信息比较少的，往往需要通过调研积累对上市公司的理解，但商业模式相对容易理解、公开信息充分、过往案例较多的公司，调研的必要性是较弱的。 “比如，工商银行要如何调研呢？一位刚毕业的研究员、一个刚做几年的基金经理，如何把工商银行的董事长约出来了解一下公司情况？”上述基金经理向记者坦言，A股的许多上市公司并不需要机构投资者进行深度的现场调研，对这类公司投资的要素不在于是否去公司实地调研，而在于是否了解最基本的常识、行业情况、投资逻辑。 管理资金50亿的一位基金经理也向证券时报记者分享了他对调研的看法。这位基金经理坦言，当股票的价格足够便宜时，调研的必要性是会降低的。 “有不少股票投资只需要建立在逻辑的完整性、价格的合理性上，就可以直接买入。”他向证券时报记者表示，很多投资机会并不需要建立在实地调研的基础上，如果等到沟通好与上市公司的调研安排、完成调研，可能对应股票的价格已经有20%甚至30%的上涨。 不过，对乐歌股份董事长狂怼研究员的现象，一些基金经理坦言，虽然没有关注过乐歌股份，但其中确实存在一些行业问题。 “有的研究员调研时一上来就问什么时候放业绩、什么时候搞并购。”华南地区一位大型基金公司人士向证券时报记者表示，机构投资者的高换手率也是行业内存在的问题，因为想赚快钱的人太多了，对实业问题反而关心不多，机构投资者确实需要树立长期投资的观点，这也说明行业存在很大的改善空间。 北京一位基金经理也认为，一些刚大学毕业就进入买方工作的研究员，还没有树立正确的从业心态。同时， 4000家上市公司也不可能指望所有的机构投资者都是产业专家，有的机构投资者与上市公司的接触方式往往也是希望先泛泛了解上市公司的情况，感兴趣后再深入调研。 上述人士强调，有的研究员可能没有基础研究和理解，科普式调研一般不受上市公司欢迎。
老有所养是事关民生福祉、社会问题的国之大事。8月18日，全国首个党政机关培训疗养机构转型普惠养老服务设施——中国康养·盛泉·海署幸福家园在山东威海落成开业。该项目是由党政机关和国有企事业单位培训疗养机构资产接收及转型发展健康养老的统一运作平台——中国健康养老集团有限公司（下称“中国康养”）接收的原海关总署威海教育培训基地改造而来的。 这只是一个开始。据透露，按照党政机关和国有企事业单位培训疗养机构改革的安排，中国康养将全面启动改革资产的批量接收工作，采取“总体规划、分步实施、试点先行、批量复制”的策略，接收培训疗养机构数百家，覆盖全国29个省份，主要分布与人口老龄化分布区域大致吻合。中国康养将根据培训疗养机构资产特点，改造后推出社区养老、医养结合、旅居养老三种主要类型的普惠养老产品，提供十万张以上的床位，为几十万老人提供全周期、多层次的健康养老服务需求。 明确发展普惠养老定位 创建多种合作模式 据了解，中国康养成立于2017年1月，是由国务院国资委代表国务院履行出资人职责的大型中央企业中国诚通控股集团有限公司（下称“中国诚通”）为落实党中央、国务院关于党政机关和国有企事业单位培训疗养机构改革任务，培育健康养老现代服务业而组建的跨区域跨领域的健康养老产业集团，是党政机关和国有企事业单位培训疗养机构接收及转型发展健康养老的统一运作平台，注册资本金100亿元。 作为资产集中管理平台，中国康养将对接收的资产进行集中管理、快速盘活、统筹规划，有效利用。同时，还将作为优化资源配置平台，配置资金、技术、管理、人才和运营，引导全社会力量共同参与培训疗养机构改革资产和其他资产转型发展养老。 “我们和国内外近百家养老服务运营商进行了接洽，经过一定的遴选程序，建立了合作运营资源库。”中国康养有关负责人解释说，中国康养创建了“九宫格”的合作模式，根据培训疗养机构改革资产特点，采取不同的合作模式进行培训疗养机构的建设和运营。采取自建共营的机构，中国康养将投资改造，运营方面采取混合所有制。采取共建共营的机构，中国康养将与金融机构等社会资本合资改造，运营方面采取混合所有制。采取他建他营的项目，中国康养将机构整体委托给具有资金和运营实力的养老企业进行投资和运营。 如何持续扩大普惠养老服务有效供给，解决我国养老发展面临的痛点、难点和堵点？中国康养在总结了国内外养老企业和机构运营管理经验，对标我国三阶段发展目标的基础上，提出了“质量有保证、价格可负担、企业可持续”的普惠养老发展模式，并在北京、武汉、鄂州、沈阳等地进行了成功实践。 自2019年年初作为首家央企参与城企联动普惠养老专项行动以来，中国康养与武汉市人民政府合作，大力发展城企联动普惠养老，同年新增拓展鄂州、沈阳2座城市。仅用1年时间，按照中国康养标准体系建设的项目已在七省八市落地，改造完成了58个由老旧物业转型的养老机构，新增养老床位2000余张，正在建设项目30个，年底前运营的床位将达到4000张，自营项目入住率达到90%，服务社区居家老人近万人次。中国康养通过实践积累了丰富的老旧物业改造能力以及高效科学的工程管理能力，建立了养老全产业供应链资源库，并形成了中国康养的养老项目设计和改造标准化体系，为旧有物业改造为养老项目提供了一站式解决方案，为培训疗养机构转型发展养老改革做好了物质、体系、人才和管理上的储备。 经过多年的积累和实践，中国康养的养老服务产业目前已形成涵盖机构养老、社区养老、旅居养老、医养结合多业态的养老服务品牌系列，既包括独立品牌，也在尝试混合品牌的发展。 培训疗养机构转型养老 打造示范效应 海关总署威海教育培训基地是首个撤销脱钩并转型健康养老的党政机关培训疗养机构，也是城企联动普惠养老专项行动项目，具有推动改革机构转型发展、扩大普惠养老有效服务供给规模的示范效应。 据介绍，中国康养经多方遴选，引入山东省建设规模最大、养老人数最多，具备较强养老机构建设、运营、代管实力的民营养老机构山东盛泉集团作为合作伙伴，为项目提供特色化的运营服务。 资料显示，海署幸福家园为社区嵌入式养老机构，项目面积5718平方米，配置100张普惠养老床位，将为周边一公里内3个中型普通居民社区、近千名老年人提供专业便利的养老服务，可满足老年人多样性、多层次的养老需求。既提供价格实惠的日间照料、社区助餐、助浴、助医、咨询代购等社区养老服务；也提供专业助餐、助洁、助行、助浴、助医等上门居家养老服务。此外，该项目从居家、社区到机构养老深度融合，让老年人可获得方便可及的多维度养老服务。 海署幸福家园一大特色是在满足项目周边区域老年人常规社区居家及长照等养老服务需求的同时，也关注老年人文化养老需求，丰富老年人精神生活，补充区域老年学习养老服务。海署幸福家园是威海市老年大学分校，将推出系列热门课程及招牌课程，配置专业教学设备，并聘请专业离退休教师进行系统授课，课程结业颁发威海市老年大学结业证书。此外，还联动全国其他老年大学分校，组织学员开展系列游学活动。 发力普惠养老产业 多层次领跑转型发展 据透露，中国康养计划在今年下半年还将有5家左右党政机关培训疗养机构转型养老机构陆续开工；未来两年，根据资产接收情况，一大批培训疗养机构将转型养老机构并开业。另外，针对培训疗养机构集中的地区，中国康养还将打造北戴河乐龄康养示范区和青岛市南区康养产业园区。 与此同时，未来三年，中国康养将从品牌标准、设施设计、客户管理、人才培训、组织管控、信息平台六个维度推动培训疗养机构转型发展落地实施，统筹推进养老事业和养老产业协调发展，全面建成以居家为基础、社区为依托、机构为支撑，医养结合的养老服务体系，不断满足老年人多层次、多样化养老服务需求。 标准化运营服务监管体系的建立也至关重要。中国康养将通过信息化手段，开展线上数据查核工作，每月统计服务运营过程性指标，进行质量评价并进行反馈。每年组织机构参与线上、线下质量管理培训，通过理论结合实际案例进行全面质量管理赋能。对在住长者及潜在客户本人或家属每季度发送满意度调研问卷，通过信息系统收集、分析，质量管理委员会对调研结果进行评价、反馈。在日常监管过程中发现的问题，持续追踪跟进，形成PDCA闭环管理，帮助一线机构有效解决问题，改善养老服务质量。 值得一提的是，未来三年，中国康养社区养老、医养结合、旅居养老等主要业务条线将广泛吸纳就业数万人。据介绍，中国康养将打造康养人才专业特色培训体系、从业人员水平的等级评价及认证体系，以中国康养职业化高素质技能人才和管理人才培训、中国康养职业技能等级评价和认证、中国康养健康养老服务质量评价等引领项目为重要抓手，以标准化职位为目标，开展多层次的中国康养特色专业人才培训，到2022年将培训储备约7000-8000名健康养老专业人员。“总之，中国康养将利用未来三年时间，努力实现品牌标准领先、养老机构布局领先、运营能力领先、市场占有率领先和客户感知领先，打造中国健康养老产业的领跑者，在构建中国特色普惠养老产业发展中起到引领示范作用。”上述有关负责人称。
记者8月28日从银保监会获悉，为进一步深化银行业保险业公司治理改革、加强公司治理监管，持续提升我国银行业保险业公司治理的科学性、稳健性和有效性，银保监会日前印发《健全银行业保险业公司治理三年行动方案（2020-2022年）》。 方案显示，总体目标是力争通过3年时间的努力，推动我国银行业保险业进一步坚持和加强党的领导，率先落实《二十国集团/经合组织公司治理原则》，初步构建起中国特色银行业保险业公司治理机制。 银保监会有关部门负责人表示，党的领导是做好一切金融工作的根本保证，是中国特色银行业保险业公司治理的本质特征。方案将推动党的领导与公司治理有机融合放在首要位置，强调要推动国有机构党组织切实发挥把方向、管大局、保落实的领导作用。 “今年要进一步明确并推动国有机构认真落实党的领导融入公司治理的具体要求，如制定和完善党委前置研究讨论的重大经营管理事项清单并严格落实。明后年要持续探索完善党的领导与公司治理有机融合的方式和路径，如研究完善国有机构党组织与董事会、监事会之间的沟通机制等。”银保监会有关部门负责人表示。 开展公司治理全面评估方面，银保监会有关部门负责人表示，公司治理全面评估，是监管部门及时准确掌握行业公司治理全貌，推动机构改进公司治理薄弱环节，提升公司治理质效最重要的方式之一。巴塞尔委员会《银行公司治理原则》等国际规则突出强调各国监管部门应当采取措施全面评估机构的公司治理。 “方案明确，今年要压实评估责任、严把评估标准、强化问责处罚、进行适度披露、推动问题整改，确保首次银行保险机构公司治理全面评估取得实效；明后年要重点抓好评估结果应用和难点问题整改，完善评估制度和工作机制，更好发挥公司治理全面评估对健全行业公司治理的引领作用。”银保监会有关部门负责人表示。 规范股东行为方面，2020年深入整治股权与关联交易乱象，同时着力完善大股东行为约束机制；2021年侧重于健全中小股东权益保障机制，推动股东股权存量问题整改；2022年进一步探索完善银行保险机构股东治理机制。 提升董事会等治理主体的履职质效方面，2020年重点规范董事、监事和高管人员的履职行为；2021年侧重于健全董事会、监事会和高管层的运作机制；2022年进一步推动机构建立并严格执行高标准的职业道德准则，并持续优化各治理主体的工作机制。 银保监会有关部门负责人表示，良好的公司治理是金融机构长期稳健运行的前提和基础。银行保险机构外部性强、财务杠杆率高、信息不对称性严重，公司治理的缺陷往往成为其风险的主要诱因。“今年是防范化解重大金融风险攻坚战的收官之年，通过加强公司治理监管推动银行保险机构健全公司治理机制具有突出的重要性和紧迫性。”银保监会有关部门负责人表示，制定出台方案是银保监会认真贯彻党中央、国务院关于完善金融机构公司治理一系列决策部署的重要举措，将全面提升公司治理监管的系统性、针对性和前瞻性，推动我国银行业保险业切实提升公司治理质效。 据悉，方案在监管系统内印发，是银保监会加强和完善公司治理监管、推动行业提升公司治理质效的行动指南。方案不属于行政规范性文件，不直接作为监管执法依据。
乐歌股份董事长和平安资管投资经理因视频调研不愉快而引发的“互怼”事件，在双方没有拿出更多证据之前，孰对孰错依然是一场“罗生门”。不过，在这场闹剧中，市场对于机构调研中存在的问题也予以了更多审视。 有卖方研究人士向 看起来像一场营销？ 近期，乐歌股份董事长“开怼”平安资管投资经理事件，在金融圈引发不少争议。 “作为局外人，我认为不排除买方调研员对上市公司已经公告过的事情没有进行深入研究，但从公众公司的角度来看，投资者或股东咨询的任何公司相关问题，上市公司管理层都有责任有义务认真回答，而不应该开怼。”有北方中型券商研究所负责人认为，此事看起来更像是上市公司的一场营销，短期内吸引了市场的眼球，“比如我们也去看了下这家公司是做什么的，是否有什么好产品。” 上述负责人表示，机构调研会分很多种形式。如果是比较充分的调研，假定这篇报告写出来有哪些问题没解决，调研员或分析师会提前列出提纲前去询问，同时对一些上市公司已经公告的信息进行确认。实际上，机构调研分很多种，一般来说，首次调研确实需要研究员去工厂等现场实地看看；后期的跟踪调研就没有必要每次去现场，通过线上调研或者会议等方式就能解决；验证式调研也未必需要到工厂、车间，通过会议方式通常也可解决。 同时，目前业内也不排除存在“连轴转”调研的现象。“比如一名调研员去一个地方要同时调研五六家上市公司，重点调研一两家，顺带调研另外几家公司，那么准备不充分是可能的；或者说纯粹是为了上下游的验证而前往调研，调研员只关注一两个问题，而并非是为了研究整个公司，所以存在询问问题比较粗浅的可能性。” 原来都是一盘生意？ 在双方各执一词之际，对于目前A股市场盛行不衰的机构调研，其生态环境究竟如何？ 实际上，一场标准的上市公司调研包括上市公司、机构投资者、券商分析师等等，调研目标、卖方、买方之间形成稳定的三角关系。其中，带着“真金白银”和投资意愿的机构方自然居于最上层，无论是公募私募，还是险资、券商资管，都是潜在的未来“股东”，自然“得罪”不得。 在机构调研的行业生态中，卖方分析师则往往起到“中介”“攒局者”的作用。在维护上市公司关系、撰写研报之外，组织买方调研、提供交流机会，也是卖方机构的主要工作内容。 那么，卖方研究调研和买方调研有何异同？“简单来说，买方出于投资考虑，问题往往提得更尖锐一些；卖方则大多不会‘为难’上市公司，有些提问更像是为了让公司展现优势，有‘一唱一和’的感觉。”北方某大型券商一名资深分析师认为，这样的调研意义并不大，机构投资者也难以获得真正有价值的信息。 此外，无论是机构调研还是研究报告，其研究深度和价值同样广受诟病。卖方研究和上市公司通常是长时间的跟踪关系，买方机构则相对覆盖面更广，更常见的是一只股票卖出了就不会时时紧盯，研究个股深度则有待商榷。 除了此次乐歌股份“掀桌”指责基金经理“功课不做”、缺乏调研之外，梦百合董事长也曾对部分机构“缺乏价值投资精神”进行抨击。诚迈科技、沪硅产业等上市公司也陆续对券商研报发布“打脸”公告，声称“未接受机构调研，研报预测与实际差异较大”。上市公司、买方、卖方的铁三角不断有崩坏迹象，这也让市场对机构调研的浮躁风气和利益勾兑更加侧目。 不过，也有多名卖方研究人士对此并不认同。据数位卖方研究人士表示，大部分专业投资者或研究员不会将大量时间花费在实地调研上。一方面，现在上市公司的信息披露越来越严格和透明，机构从公开渠道就可以获悉很多信息；另一方面，现在上市公司数量大幅增加，机构投资者覆盖的公司比较多，实地调研的时间成本比较高，精力分配上会有侧重点；第三，疫情广泛催生了线上调研趋势，机构发现线上调研的效率非常高，并且相对线下会更加合规。 “至于说到机构研究扎堆傍大款、只说好不说坏的情况，我想说的是，假设一家质地不好的上市公司，研究机构非说好，那只能影响到信任你的人，不信任你的人不会被你的报告所迷惑，归根结底会伤害自己的品牌。目光长远的分析师会坚持自己独立的判断，绝少有扎堆行为。”上述券商研究所负责人表示。
2017年5月，主营电视挂架的乐歌股份在A股上市，随后横盘时间长达3年。 “基金产品是有时间限制的，如果看好公司的未来，一开始就买进，那么这3年时间内就是无效仓位。”一位转行私募的基金经理向 截至8月30日，半年股价上涨了4倍的乐歌股份，其流通市值也刚超过20亿元，可想而知，该公司在2020年以前被基金经理“忽视”是有原因的。 “现在公募产品规模动辄几十亿、上百亿，流通盘太小的股票，根本买不了几个点。”有基金经理昨日接受采访时认为，这种小票就算股价上涨四五倍，对很多几十亿甚至上百亿规模的基金而言，也不会贡献多少业绩。 因此，乐歌股份一直未被主流机构关注。根据上市公司披露的调研信息显示，自2019年6月至今，只有上投摩根基金、富国基金、千合资本等少数几家机构调研该公司，但这些机构也并未出现在主要机构持股信息上。 流通盘太小成为机构调研乐歌股份兴趣不大的一个原因。记者注意到，截至2020年6月末，乐歌股份的第一大机构泰康策略优选基金也仅仅持有40万股，持股市值仅为2111万元，而泰康策略优选基金的规模截至2020年6月30日高达16亿元，以此计算，乐歌股份占该基金资产净值仅为1.25%。 上述信息意味着，哪怕基金经理花费较大时间调研、了解乐歌股份，实际带来的贡献却是微不足道的，而在多达4000只股票的A股市场，基金经理和研究员的时间是有限的。 深圳一家中型基金公司人士向记者直言，投资必须讲究效率和贡献度，因为基金规模比较大，许多小盘股很难买到足够多的仓位，耗费时间深度研究这类股票没有太多的价值，哪怕上涨数倍，其拉动基金净值的效果也比不上大市值蓝筹股。 “对投资而言，调研不是必须的。”华南地区一位大型公司基金经理向 这位基金经理表示，商业模式复杂、公开信息比较少的，往往需要通过调研积累对上市公司的理解，但商业模式相对容易理解、公开信息充分、过往案例较多的公司，调研的必要性是较弱的。 “比如，工商银行要如何调研呢？一位刚毕业的研究员、一个刚做几年的基金经理，如何把工商银行的董事长约出来了解一下公司情况？”上述基金经理向记者坦言，A股的许多上市公司并不需要机构投资者进行深度的现场调研，对这类公司投资的要素不在于是否去公司实地调研，而在于是否了解最基本的常识、行业情况、投资逻辑。 管理资金50亿的一位基金经理也向 “有不少股票投资只需要建立在逻辑的完整性、价格的合理性上，就可以直接买入。”他向 不过，对乐歌股份董事长狂怼研究员的现象，一些基金经理坦言，虽然没有关注过乐歌股份，但其中确实存在一些行业问题。 “有的研究员调研时一上来就问什么时候放业绩、什么时候搞并购。”华南地区一位大型基金公司人士向 北京一位基金经理也认为，一些刚大学毕业就进入买方工作的研究员，还没有树立正确的从业心态。同时，4000家上市公司也不可能指望所有的机构投资者都是产业专家，有的机构投资者与上市公司的接触方式往往也是希望先泛泛了解上市公司的情况，感兴趣后再深入调研。 上述人士强调，有的研究员可能没有基础研究和理解，科普式调研一般不受上市公司欢迎。
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