估值超2600亿元的陆金所控股有限公司（下称“陆金所”），拉开了IPO序幕。 北京时间10月8日，金融科技公司陆金所正式向美国证监会SEC首次公开递交F-1文件。 据悉，陆金所或将成美股迄今最大的金融科技IPO。高盛、美银、瑞银、汇丰和平安证券（香港）等是陆金所此次上市承销商。 “不管是互联网系还是金融机构系的头部金融科技公司，今年下半年以来密集登陆资本市场。这一方面意味着金融科技的价值被资本市场看好，另一方面也意味着金融科技公司发展进入规模化、快速化盈利的阶段，并且通过登陆资本市场，金融科技未来将获得更多的发展机会。”对于陆金所赴美上市，零壹研究院院长于百程对记者称。 净利润复合增长率接近50% 公开资料显示，陆金所是持牌机构中国平安集团孵化的一家个人金融服务平台，主要业务包括科技驱动下的零售信贷和财富管理服务。 此次招股说明书没有披露实际拟募资金额。但据此前市场消息，陆金所此次IPO将募集20亿美元至30亿美元。若按此计算，陆金所有望成为今年以来在美股上市的最大中概股IPO，并且可能是美国迄今为止最大的金融科技IPO。 招股书显示，2017年、2018年、2019年和2020年上半年，陆金所分别实现营业收入278亿元、405亿元、478亿元和257亿元，净利润分别为60亿元、136亿元、133亿元和73亿元。陆金所净利润率也逐年上升，从2017年的21.7%提高到2020年上半年的28.3%，2017年到2019年间的净利润年复合增长率接近50%。 从利润贡献看，基于科技平台收入成为陆金所主要收入，该收入占总收入比例从2017年61.9%，增长到2020年上半年的87.7%，主要包括零售信贷交易促成服务费和理财交易服务费。 根据国际第三方咨询机构OliverWyman报告，陆金所两项业务在非传统金融机构零售信贷市场和非传统金融机构财富管理市场（货币基金除外）的业务规模分别位列第二、第三。 近三年时间，陆金所两大主营业务的增长势头迅猛。招股书数据显示，2017年、2018年及2019年，陆金所基于旗下平安普惠，实现新增贷款总量分别为3438亿元、3970亿元和4937亿元，复合增长率达到19.8%。2020年上半年，其新增贷款也同比增长24.8%，达到2845亿元。 股东阵容强大 “从2018年开始，整个金融科技行业的关键词就是严监管，而严监管对真正构筑了护城河的金融科技公司来说，其实是一个利好。陆金所赴美IPO就是明证。”一位金融科技领域人士对记者评价道。 事实上，陆金所自宣布转型并砍掉网贷业务以来，其上市日程及转型方向也成为业内关注的焦点。此番陆金所赴美递交招股书，中国平安旗下科技板块即将诞生又一家上市公司。此前，平安科技板块已经上市有平安好医生和金融壹账通。 “相比于蚂蚁集团、京东数科等互联网系金融科技或数字科技公司，陆金所植根于金融集团，相比之下有更深度的金融服务专业能力，并与平安集团金融业务形成良好协同。”于百程对记者表示。 招股书显示，陆金所的主营业务包括零售信贷和财富管理两大板块。截至2020年6月30日，陆金所管理贷款余额5194亿元，管理用户资产规模达3747亿元。至今年三季度，这两项数据分别增长至5358亿元和3783亿元。 零售信贷业务中，其贷款业务用户数达到1340万，其中员工少于30人且年收入低于500万元的小微企业占到了69%。招股书称，“他们所属的行业多种多样，包括零售，批发，制造业、建筑业和服务业。经济活动的多样性，加上地理位置的差异化，帮助进一步分散我们的风险。” 借款人中，92%持有信用卡、57%拥有房产、57%没有未偿还的无抵押贷款。借款人平均无抵押借款规模为14.65万元，有抵押平均借款规模为42.24万元，远高于同期前五大非传统金融服务提供商平均5000元借款规模。 值得注意的是，招股说明书透露，网贷业务对陆金所财富管理业务影响已经大大降低。数据显示，陆金所的网贷存量资产已由2017年的3364亿元降至2020年上半年的478亿元，业务总占比从2017年的72.9%降低到当前的12.8%。 与传统金融机构相比，陆金所理财客户数量惊人。招股书显示，陆金所财富管理业务注册用户4470万，活跃投资用户1280万。平台管理用户资产中的近75%资产由投资规模超过30万元的客户所贡献，用户留存率达95%。其财富管理人均持有资产2.93万元，是同期前五大非传统金融服务提供商平均用户资产（8000元）的3倍。 “吸金”能力惊人的陆金所，在IPO前已完成三轮股权融资，且股东阵容强大。招股书显示，莱恩资本（LionRock）、摩根大通证券、瑞银伦敦分行、日本金融公司SBI控股等38家国际知名的机构纷纷出现在股东名单中。 “陆金所此次融资将用以进一步提升整体的运营效率，包括继续加强技术基础设施建设、技术研发、技术投资或收购、产品开发、销售与营销活动等方面。”陆金所在招股书中称。
上上周五证券板块集体异动拉升，本以为中信和中信建投合并成“中国神券”要实锤，结果这次主角却不是他们，而是国联证券和国金证券。 20日下午，国联证券、国金证券同日公告称，国联证券拟受让长沙涌金持有的国金证券约7.82%股份，同时国联证券向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券，股票双双停牌。 这自去年监管层提出打造“航母券商”以来，首个从“传闻”进而得到证实的券商“合并”事件。 主角停牌了没法炒，那就炒板块预期，一向是我大A股的特色。这不，周一盛传同属于安徽国资委的国联和华安证券要合并，周五又传起了位于上海的海通和东方证券也要合并。 我国证券行业呈现出业务同质化严重，资源头部集中化的趋势，太多的中小券商在实力上确实跟我国所需要的直接融资大环境不能匹配。而且随着我国金融业的逐渐放开，以后我国券商会跟国际顶级投行直面竞争。 所以，现在我们关注券商不应该是落在炒“合并重组”的预期，而是下注长期来看真正有实力的券商。 01 券商迎来发展的好时机 6月12日晚，证监会正式落地创业板注册制施行。注册制下，主审机关只需要对上市公司所申报的材料进行审核保证其真实性即可，而对其投资价值不做判断。 注册制的本质，简单来说只有七个字：“宽进”、“严管”、“重惩戒”。 宽进意味着上市门槛的大大降低，不再有严格的财务门槛限制，为未来一些科技类、创新型企业，在亏损的情况下接触资本市场，铺平了道路。 严管意味着财务门槛降低了、审批环节放松了，浑水摸鱼的就会多了，事后监管制度必须有效地匹配上去。要不然，整个市场的生态会更加恶化。 重惩罚意味着注册制下惩罚机制、诉讼机制和退市机制更加严格。注册制下进水闸口的放开，同时也意味着出水闸口的放开，退市将成为常态化。 注册制下，上市门槛降低以及IPO进程缩短，叠加再融资市场的扩容，给券商的投行业务带来巨大的增量；股票涨跌幅设置为20%，可以促进市场的成交量，并且随着优质资产不断引入，带动增量和海外资金涌入，券商的经纪业务和两融业务也会迎来较快发展；而监管的加强和退市制度的完善，让优秀的企业留在舞台上，有利于我国资本市场更加成熟的发展，券商也会跟随资本市场的上行而受益。 长远来看，科创板和创业板是注册制的实验田，主板实现注册制只是时间问题。注册制时代的到来，必定是券商发展的黄金期，也是整个资本市场未来发展的奠基石。 而在2019年11月，证监会表示积极推动打造航母级头部证券公司。而随后就是不断发酵的中信证券和中信建投合并事件。 虽然“中国神券”至今没有实锤，但是国金和国联的合并算是真正的开了一个好头。 做大做强资本市场，提高直接融资占比，提升券商的综合竞争力是重中之重。4月1日证券公司外资持股比全面放开，外资头部券商的加速进入，增加了打造国内“航母级”券商的迫切性。 我们知道中美证券公司有一定差距，但差距具体有多大呢？2019年，美国第一大投行高盛的总资产为69510亿元，我国券商一哥中信证券仅6531亿，相当于高盛的零头，就算把中国131家证券公司加起来，正好和高盛一家打平。 近几年几百家中概股在港股、美股上市，其中不乏有阿里、腾讯、移动、联通、中石油、中石化等超大型机构，但没有几家选择内地券商作为承销商。特别是近期在美国集体排斥中概股之际，诸多企业都不能在外融资，国际业务受到外资券商的管控，完全失去了自主权。 所以，我国发展航母级券商迫在眉睫，以后不管是政策上、还是各方资源上，都会向龙头券商靠拢，券商行业已经迎来“强者愈强”的时代。 02 哪些券商值得长期下注 核心标的A：行业第一，子公司并表预期，证券各个业务实力均衡（重点持有机构：大成基金、华夏基金、中欧基金） A证券是证券行业当之无愧的龙头公司，多项指标在业内排名前列。2017-2019年，公司营业收入、净利润、总资产、净资产均为行业第一，2019年净资本规模也为行业第一名。从各条线业务收入来看，近几年公司业务收入排名多在行业前三甲。 所以，我国要打造航母级券商，按照实力来说，中信证券最有可能是“天选之子”。 2020年一季度，公司完成对广州证券的收购，一季报为收购后首次并表数据，总资产达到9223.27亿元，较年初大幅增长16.5%，净资产为1811.96亿元，较年初增长9.52%。 核心标的B：投行实力最强，业绩增速较快，盈利能力较强（重点持有机构：中信证券、领航投资、国泰基金） B证券总部位于北京，2016-2019年的ROE分别是18.1%、9.9%、6.8%和11.5%，较同期行业ROE高10.6/3.8/3.3/5.5个百分点，公司整体保持较高的ROE水平。 投行业务是B公司最优势的业务，对其收入贡献显著高于同业。今年上半年，B公司 IPO 业务绝对领先，股票主承销金额1191亿元，占市场份额18.44%；债券主承销金额5296亿元，占市场份额12.61%。在IPO储备项目上，B公司也仅次于A公司，有多达186个未上市项目储备。 核心标的C：互联网券商代表，用户增长速度快，商业化能力强（重点持有机构：中央汇金、华宝基金、国泰基金） C公司是我国互联网券商的代表，在截至2020年2月，月度覆盖人数6313万人，平台用户粘性强，流量优势可持续。 公司主要的营收来源是证券业务和基金代销，毛利率和净利率常年保持较高水平。对互联网券商而言，其本身较为依赖长尾客户（散户），对经纪业务的依赖性也较高。T+0时代的到来，由于散户极高的换手率，C公司凭借平台的优势，会继续在经纪业务上实现可观的增长。 前往微信，关注“研究（ID：glh_tushuocaijing）”，对话框输入“券商合并”，就会收到由研究团队整理的内容。谢谢！ 声明：特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为实际操作建议，交易风险自担。
近期包括国泰君安证券资产管理有限公司（下称“国君资管”）、德邦证券资产管理有限公司（下称“德邦资管”）均发布了校园招聘计划，人才“补血”成为券商资管开展公募业务的当务之急。 记者注意到，为实现转型发展的诉求，券商资管明显加大了对金融科技岗位人才的招聘力度。国君资管此次招聘的岗位中除了常规的IT类如系统开发工程师、数据开发工程师，还新增了金融科技产品经理岗位，欲在产品设计和产品服务上有所突破。在岗位职责上，金融科技产品经理须负责金融科技平台的需求分析、方案设计、系统开发和项目管理。从专业背景来看，计算机、人工智能、数据分析方面的人才最为“吃香”。 国君资管相关人士表示，此次大规模招聘主要是为其日后开展公募业务做准备，公司希望能够找到合适的人才并建设业务系统，未来将对标头部公募基金公司。值得一提的是，这是国君资管近年来的首次大规模校招。 “今年正巧赶上公司成立十周年和申请公募业务资格，大家对未来踌躇满志。”公司相关人士回忆称，上一次大规模校招是在国君资管独立成为子公司时。 资管新规发布后，券商资管转型主动管理的需求更为迫切。某头部券商资管业务负责人表示，券商资管在主动管理能力上相对于基金公司仍有一定的距离，想要快速提升投研实力关键在于吸纳优秀的人才。 近日，国君资管拟任副总裁李少君对记者表示，公司要强化大类资产配置的能力，搭建 “自上而下”研究框架。公司的新战略在校招计划中也有所体现，在校招计划中宏观/策略/资产配置研究助理一职居于校招岗首位。据悉，该岗位须开展宏观经济周期、经济金融政策、大类资产配置、市场风格轮动、行业比较等研究，构建相关量化模型。 今年3月获准设立券商资管子公司的德邦资管，也在进行公募基金资格的申请。公司人力资源负责人表示，其对于细分领域的人才需求则更为迫切。此次校招预计招聘30人左右，人员将平均分布在投研、资产业务、另类投资业务、产品和运营管理等核心条线，相关人才须具备较强的产品创新及运营管理能力。 值得一提的是，德邦资管目前正全力冲刺首批公募REITs试点。公司今年组建了专业的团队，从资产端、风险合规、产品及运营等多个维度储备人才，对公募REITs业务进行前期专业研究。此次校招，公司也将从应届毕业生中挑选人才培养，充实公募REITs团队。 德邦资管相关业务负责人认为，公司仅仅在传统的标准化主动管理能力上提升是不够的，必须在整个资产类别上打造自己的特殊长项。因此，公司非常重视前、中、后台人才梯队的培养，这些人才要真正懂产业、行业、运营、投资管理，而不仅仅是金融产品设计。
数字化浪潮下，金融科技已经成为全球数字经济发展的核心驱动力。在复杂市场环境和多重业务挑战下，各类资管机构开始积极提升主动管理能力，寻求转型。在这一过程中，金融科技发挥着重要的引擎作用。 那么，传统资管机构怎么能够有效转身，成功转型呢？ 在近日的外滩大会智能投研与投顾分论坛上，平安资管总经理罗水权发表了题为“拥抱科技，盈满八方”的主题演讲。他表示，面对复杂的市场环境、激烈的同业竞争、趋强的监管要求、多变的客户需求，尤其是以蚂蚁金服为代表的新兴互联网领域的金融科技公司的冲击，传统资管公司只有走科技化、智能化的道路，这是没有选择的选择。 罗水权说，资管行业是一个充分竞争的行业，基金、信托、券商、保险资管，包括新成立很多银行理财子公司都在做一件事——帮客户管好钱。客户需要什么？第一是稳定的好业绩，第二是不能出风险，第三是有可持续的投资模式。当然，作为金融机构，也要考虑自己的投入产出比。数字科技转型是破局发展的不二选择。 罗水权说，近年来，不论是监管的科技扶持政策，还是各机构的科技投入、科技人才需求均创新高，金融行业数字化浪潮已来。但真正落地，还是挑战重重：首先是技术，相比阿里、腾讯等这些互联网公司，传统资管机构在技术能力上偏弱；第二是业务，纯粹从科技的视角出发，在实践中免不了脱离业务场景，平台业务两张皮；第三是投入，无论数据、计算、存储、人才，科技转型需要长期的、大量资源投入；第四是数据，数据像海洋，确保有效的数据质量，并且把数据最终转化成真正支持到投资决策的工具其实很难；最后是人，有多少人真正相信智能投资，有多少人真正愿意把自己的真金白银交给机器管理？ 面对痛点，不少机构都在探索创新解决之道。罗水权表示，平安资管选择的道路是“人机合一”。在集团“金融+科技”“金融+生态”战略指引下，平安资管坚持数据驱动、场景贴合、快速迭代三大原则，在资管业务各个环节、多个场景下，实现人和机器在深层次上的有机统一。 “人机合一”，如何融合？如何把传统投资经理、研究员、风控经理置身科技化浪潮中，实现真正有效的融合？ 罗水权介绍说，首先是“人”的转型，在平安集团里面每一个人都必须有非常强的科技理念、科技思维；再次是“机器”的配合，紧贴业务，从实际场景出发，例如，要观察和询问投资经理、研究员，每天看什么报道，做哪些思考，基于什么做出判断，整理他们在每天做决策的时候输入的信号，有的放矢地去采集、整理需要的数据，将过去10年积累的投资行为进行追踪，用机器模拟专家的思维模式，机器拟合；最后是“人机”的融合，让专家经验与机器结论两种体系相互验证和相互迭代。 平安资管已经形成了“5+1+1”的新组织模式，“5”个投资团队，敏捷的“作战部”；“1”个强大中台，智慧的“参谋部”，贯穿投资研究、信用分析、交易、运营、投资风控各业务环节，每一个业务团队匹配一个数据科技团队；“1”个支持后台，稳固的“后勤部”。目前，资管公司近一半的员工都是科技人才，除了传统意义上的码农，还有数据工程师、金融工程师、建模专家、技术专家等。
新劲刚公告，公司正在筹划资产出售的事项，出售标的为公司直接持有的金刚石工具100%股权、香港劲刚100%股权及科大博德100%股权，上述标的公司所属行业为金属制品行业。在资产出售过程中，公司首先将其直接持有的香港劲刚100%股权及科大博德100%股权转让给金刚石工具；然后，公司再将持有的金刚石工具100%股权转让给由公司实际控制人王刚控制的公司（正在办理工商登记手续）。经测算，本次交易构成重大资产重组。 公司表示，在房地产调控及建筑陶瓷行业景气度持续低迷的背景下，公司将剥离金属基超硬材料制品业务。本次交易后，公司将不再经营上述业务。本次交易完成后，公司将集中有效资源，聚焦于军品业务的布局和发展。未来，公司将以广东宽普科技有限公司为核心，做大做强军工电子业务；以佛山市康泰威新材料有限公司为载体，稳步拓展军工新材料业务。
宝能集团董事长姚振华两年前放出的每年投入汽车研发100亿元的豪言犹在耳畔，而今，宝能又将目光投向手机领域。据媒体报道，宝能计划自主研发手机。但9月29日晚间，中证君向宝能求证，公司一直未作回应。 宝能集团董事长姚振华两年前放出的每年投入汽车研发100亿元的豪言犹在耳畔，而今，宝能又将目光投向手机领域。据媒体报道，宝能计划自主研发手机。但9月29日晚间，中证君向宝能求证，公司一直未作回应。 不过，宝能集团官网放出的招聘信息显示，在两个多月前，宝能集团就开始招聘手机相关人才，而且在集团部门设置上出现了“手机业务中心”。 近年来，宝能集团的业务版图不断扩张，已经涵盖制造、科技、民生三大领域。在众多产业中，尤以地产和汽车行业最受市场关注。对于宝能新选中的手机赛道，有业内人士指出，手机行业涉及产业链诸多环节，行业竞争激烈，新入局者前景有待市场考验。 前景有待市场考验 9月29日晚间，中证君从宝能集团官网获悉，从7月开始，宝能集团就在招聘手机相关人才。不过对于手机业务的具体情况，宝能官方一直未作公开回应。 宝能集团公开的招聘信息显示，目前公司在招岗位包括手机供应链负责人、手机ID设计负责人、手机硬件设计负责人、手机品牌营销负责人、手机营销、手机产品经理、手机ID设计工程师、手机硬件研发高级工程师等重要岗位，多数岗位归属宝能集团，也有一个岗位归属手机业务中心。这意味着，宝能集团已经成立手机业务中心部门。 来源：宝能集团官网 一位手机行业资深人士对中证君分析称，做手机是重资金投入，产品技术迭代非常快，风险也很大。产品研发周期很长，一款产品研发一般需要6至10个月。“姚振华有资金，如果他财大气粗，愿意烧钱，（做手机）也不是没可能，就看他想怎么玩。” 从手机行业格局来看，目前三星、华为、苹果、小米、OPPO、vivo这六大手机厂商占据绝对优势，还有realme、一加、iQOO、中兴、联想、魅族等一众品牌。 市调机构Canalys数据显示，2020年第二季度，华为、三星、苹果、小米、OPPO这5家厂商在全球市场出货量市场份额合计达73.5%。第二季度，华为、vivo、OPPO、小米、苹果这5家厂商在中国大陆市场份额达95.5%。 做手机确实不简单，看花容易绣花难。从这些年手机行业来看，多少人想在手机圈干出一番大事却未果。乐视网创始人贾跃亭做着做着就把乐视手机做没了；锤子手机创始人罗永浩不仅把锤子卖给了字节跳动，而且他至今仍在还债，他还说要拍一部《真还传》。 此外，360董事长周鸿祎看好的360手机也没做起来。2019年7月，媒体报道称，360手机业务已暂停。彼时，360回应称，手机业务并非完全暂停，只是放缓。团队仍然在努力寻找5G机会。 那么，宝能集团若做手机，姚振华能从竞争激烈的手机市场抢到蛋糕吗？ 一位手机产业链公司人士对中证君分析称，手机行业涉及产业链很多环节，行业竞争激烈，格局已经形成。如果宝能集团想做手机，除非宝能集团收购相关成熟的品牌、销售渠道网络等，否则面临的局面很难。 涵盖制造、科技和民生 宝能不断扩张产业版图 近年来，除了在传统的地产领域不断发力，宝能系在多个领域频频出手，扩张产业版图。在宝能集团的官方网站，宝能将自己的业务范围划分为制造、科技和民生三大领域。从宝能系近期的资本动向来看，地产和造车或许是近年来资金投入的重点。 在地产领域，公开报道显示，去年以来宝能系旗下的宝能地产相继在山东章丘、云南腾冲、天津静海、江苏南京等城市拿地，斥资超过160亿元。 在地产开发类型上，宝能定位为“城市综合运营商”，通过对城市综合体的“开发、经营、管理”一体化运作模式，目前其开发运营的代表性项目有宝能科技产业园，以及遍布全国多地的城市综合体及商务写字楼。 在造车领域，2017年底，宝能系通过并购方式入股观致汽车。此后宝能系又多次加码，截至今年年初，宝能系的持股比已经升至63%。而据媒体公开报道，宝能系获得上述股权的总花费超过80亿元。 2018年3月2日，在观致汽车的经销商大会上，姚振华承诺，从2018年开始，宝能集团每年将投入100亿元用于观致汽车新车研发，连续投入5年。此外，宝能汽车还先后在杭州、昆明、广州、陕西西咸新区等地选址建厂，拟投资总额高达1240亿元。 除了观致汽车外，去年年底，宝能集团还通过旗下的深圳前海锐致投资有限公司分别从长安汽车(行情000625,诊股)及PSA集团手中获得长安标致雪铁龙的全部股权。5月21日，深圳市市场监督管理局网站信息显示，长安标致雪铁龙汽车有限公司已变更为深圳市宝能汽车有限公司，长安PSA正式更名为宝能汽车。
金字火腿披露前三季度业绩预告。公司预计2020年前三季度盈利8500万元-9500万元，比上年同期增长78.94%-99.99%。公司专注肉类，快速发展火腿及香肠、腊肠、腊肉、酱肉、咸肉等特色肉制品，大力拓展品牌肉业务，努力打造产业互联网品牌消费品。2020年7-9月特色肉制品业务较上年同期持续增长，且新增品牌肉业务收入，预计净利润较上年同期有较大增长。
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