6月10日,科创板首家激光焊接公司——联赢激光申购,公司此次公开发行7480万股,占发行后总股本的25.00%。招股书显示,联赢激光预计募集资金净额5.81亿元,其中4.01亿元拟用于高精密激光焊接成套设备生产基地建设项目和新型激光器及激光焊接成套设备研发中心建设项目,其余资金用于补充流动资金。项目建成后,公司产品质量、市场占有率、研发能力将进一步提升。专注精密激光焊接设备锁定动力电池头部企业联赢激光成立于2005年9月,是国内领先的精密激光焊接设备及自动化解决方案供应商,产品广泛应用于动力电池、消费电子、光通讯、汽车配件及五金件等行业,客户群体包括宁德时代、国轩高科、比亚迪、富士康、泰科电子、长盈精密、亿纬锂能、松下、三星、中航动力等行业知名企业。公司主要产品为激光器及激光焊接机、工作台以及激光焊接自动化成套设备,其中激光焊接成套设备由若干个激光焊接机及若干个工作台组成,根据不同下游行业客户的生产需求进行设计。激光焊接设备下游行业众多,产品形态多样,呈现非标、定制化的特点,需要根据客户特定需求进行个性化设计和定制。联赢激光以客户需求为导向,以研发设计为核心,依托研发设计方案,通过对外采购标准化零件、出具设计图给零部件厂商加工进行定制采购、自主生产加工等方式获取生产所需零部件,并由公司自主装配制造,最终向客户提供激光焊接设备。目前,联赢激光下游主要面向动力电池行业。2019 年,公司在动力电池、消费电子、汽车及五金、光通讯领域收入分别达到 75491.01万元、10560.69万元、7410.57 万元、606.07万元,占主营业务收入的比重分别为 77.99%、10.91%、7.66%、0.63%,均已实现规模化的产业应用。根据GGII 数据统计,2019 年,动力电池装机总电量前十名企业包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、力神、亿纬锂能、孚能科技、中航锂电等企业,均为联赢激光客户。在宁德时代累计投产近70 条动力电池产线中,62 条产线采用了公司的激光焊接设备。2016年-2019年,公司对宁德时代的销售占比分别为13.53%、27.21%、16.67%、20.50%。受新能源补贴政策退坡影响,新能源汽车产业链整体承压,价格下降、毛利率降低成为行业大趋势。2016年-2019年,联赢激光营业收入分别为4.16亿元、7.28亿元、9.81亿元、10.11亿元,营业收入的年均复合增长率为34.42%;归母净利润分别为6855.32万元、8832.00万元、8337.81万元、7207.33万元,近两年略有下滑。未来随着新能源汽车的渗透率不断提高带动整体行业复苏,公司经营业绩有望重回增长轨道。值得一提的是,2020年第一季度,联赢激光新签金额合计2.62亿元,较2019年一季度增长约47%,呈现良好的发展态势。核心技术优势突出募资加码高精密设备十余年如一日深耕技术研发,不断夯实产品品质,是联赢激光保持良好竞争力的重要手段。截至2019年年底,公司研发及技术人员占发行人员工人数的 40.60%。研发负责人牛增强博士长期从事各种激光电源及控制系统的研究工作,拥有深厚的学术研发经验;核心技术人员卢国杰、周航、李毅、秦磊均在公司长期任职,技术团队稳固。2016年-2019年,联赢激光研发支出分别为3240.04万元、4485.24万元、5111.63万元、6080.11万元,研发支出金额不断提高,体现出公司对技术创新的重视。持续多年的研发投入为联赢激光赢得了丰富的技术成果。招股说明书显示,截至2019 年12月31 日,公司拥有专利125项,其中发明专利19 项,另外还拥有114 项软件著作权,形成了以激光能量控制技术、多波长激光同轴复合焊接技术等八项核心技术为中心的激光焊接技术体系。其中,激光能量控制技术曾于2012 年获得“广东省科学技术二等奖”、“深圳市科技进步奖”。该技术可以使得激光输出能量具有良好的稳定性,有效减少产品的不良率。多波长激光同轴复合焊接技术系国内首次采用光纤激光与半导体激光的复合焊接技术,可有效减少焊接缺陷,提高焊接效率,荣获“2018 年度中国工业激光器创新贡献奖”。蓝光激光器焊接技术对焊接飞溅有很好的抑制能力,可以广泛应用于动力电池、消费电子、马达和变压器等的焊接,获得优质的焊接效果。除蓝光激光器焊接技术目前仍处于小批量试产外,其余七项核心技术均已批量化生产,实现规模化的产业应用。然而,不得不承认的是,联赢激光自制高功率光纤激光器与国际知名厂商IPG 光电产品尚存在一定差距。2016年-2019年,公司外购激光器销售数量分别为61 台、146 台、161 台和232台,占激光器整体销售数量比例分别为6.20%、12.18%、16.95%和22.31%。外购高功率光纤激光器占比的增加,在一定程度上影响了公司业绩,也成为公司募资加码高精密设备的主要推动力。本次募投资金到位后,公司将投资3.22亿元用于高精密激光焊接成套设备生产基地建设项目,项目建成后,每年将具备激光焊接成套设备约600 套、工作台250 套、激光器及激光焊接机300 套的生产能力,对优化公司现有生产环境与生产工艺、进一步扩展市场具有重要意义。此外,公司还将投资7890万元用于新型激光器及激光焊接成套设备研发中心建设项目。联赢激光旨在通过3000W 以上高功率连续光纤激光器及其应用、5000W 以上高功率光纤激光器和半导体的复合型激光器及其应用等课题的研究,研制具有自主知识产权的国际领先的焊接技术及成套自动化焊接设备,向更深层次的行业领域探索。可以预见的是,随着募投项目的顺利推进,联赢激光在激光焊接设备的综合竞争力将会进一步增强,与国际知名厂商的差距将会进一步缩短,公司有望再上新台阶。智能制造地位持续攀升激光焊接需求望持续释放2015年5月,国务院发布《中国制造2025》,智能制造成为我国从制造业大国向制造业强国转变的最重要手段之一。《“中国制造2025”重点领域技术路线图》更是将激光复合焊接、激光搅拌摩擦焊、激光遥感探测技术、激光微孔成型、激光显示等多个激光新技术和新产品列入国家战略计划。毫不夸张地说,激光技工是精密加工技术的代表,有着高效率、高精度、低能耗、材料变形小、易控制等优点,是众多下游行业实现高端制造的基础。未来,随着汽车、航空航天、电子等行业的精细化程度要求更高,激光加工行业的市场空间将会更大。根据《2019 年中国激光产业报告》,受益于动力电池、OLED、汽车、钣金、PCB 等加工设备的需求,2018 年国内总体激光设备市场规模达到605 亿元人民币,2019 年市场规模乐观预计能达到约756 亿元人民币,保守预计则能达到约702 亿元人民币。对联赢激光而言,一方面,从行业发展角度,汽车智能化、电动化将是长期趋势,目前新能源汽车的渗透率很低,长期发展空间向好。短期行业调整反而给了联赢激光更充足的时间打磨自身技术实力,抢占市场机遇。另一方面,消费电子市场空间巨大,在市场趋于成熟后,增速放缓,但存量市场依然非常大。消费电子具备更新周期快的特点,相对应的加工设备同样需要升级换代,随着5G 商用步伐的加快,智能手机市场需求有望迎来一波高峰,将会反向带动上游激光产业的发展。激光焊接作为激光加工技术三驾马车之一,发展时间相对较短、工艺难度更大、下游市场广阔。联赢激光作为国内激光焊接赛道的领军企业,未来有望凭借自身技术实力的不断增强和行业发展红利,持续提高公司核心竞争力,实现经营业绩的稳步增长,成为中国激光焊接行业优秀企业代表,逐鹿世界市场。(CIS)
神奇的突击大单 激进的收入确认 朦胧的关联关系 异常的毛利率波动 2019年上半年亏损317.49万元、前三季度亏损2166.91万元,但至年底业绩神奇逆转,实现全年盈利7192.66万元——先惠技术业绩反转的关键是,在2019年下半年确认来自前两大客户上汽集团系和上汽大众系合计2.53亿元的订单收入,进而实现大额利润。 先惠技术为何急于在2019年底对大额订单确认收入?何以能在上市关键期获得大客户上汽集团系、上汽大众系的“雪中送炭”? 全面查阅先惠技术此前业务明细与财务数据,公司还存在综合毛利率长期高于同行、各项目毛利率波动之大更为业内罕见等现象。 经过多轮问询后,先惠技术带着勉强的澄清说明,走入IPO注册环节,其最终命运如何?我们将继续关注。 2019年上半年亏损317.49万元、前三季度亏损2166.91万元,但至年底业绩神奇逆转,实现全年盈利7192.66万元——上海先惠自动化技术股份有限公司(下称“先惠技术”)业绩反转的关键是,在2019年下半年确认来自前两大客户上汽集团系和上汽大众系合计2.53亿元的订单收入,进而实现大额利润。 进一步细查,先惠技术从获取上述订单到最终确认收入,周期可能不足半年;如此“光速”,源于其异常的收入确认原则——远比同行业公司更早确认销售收入。 先惠技术为何急于在2019年底对大额订单确认收入?据招股书,先惠技术申报上市适用“最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”这一标准。如若刨去2019年下半年大订单的收入利润,公司还能符合审核要求吗? 先惠技术何以能在上市关键期获得大客户上汽集团系、上汽大众系的“雪中送炭”?据招股书,扬州尚颀持有先惠技术253.33万股,持股比例4.47%,位列第四大股东。 扬州尚颀的有限合伙人之上海汽车集团股权投资有限公司系上海汽车集团全资子公司;扬州尚颀的执行事务合伙人为上海尚颀,上海汽车集团股权投资有限公司持有上海尚颀40%的股权;上海尚颀的最终受益人为冯戟,曾任上海汽车集团股权投资公司风控经理、风控总监、总经理助理等职务。 事实上,全面查阅先惠技术此前业务明细与财务数据,公司还存在综合毛利率长期高于同行、各项目毛利率波动之大更为业内罕见等现象。 突击订单与其背后的关联交易魅影、激进收入确认原则与其背后的财务粉饰嫌疑、异常毛利率折射出的业务真实性稳定性忧虑,这些无不为先惠技术的长期核心竞争力蒙上浓重的阴影。 就上述诸多问题,记者9日向公司发出邮件采访函,截至发稿,尚未获得回复。 神奇的突击大单 先惠技术在招股书(注册稿)中披露,公司2019年的前五大客户名单,上汽大众系、上汽集团系分别为第一、第二大客户,销售金额分别为2.4亿元、4491.99万元,占营收比例分别为65.86%、12.31%。 然而,在2019年上半年,公司对上汽大众系、上汽集团系的销售分别仅为480.55万元、2700.23万元。 也即,在2019年下半年,公司增加了对上汽大众系、上汽集团系2.35亿元、1791.76万元的销售收入,合计2.53亿元。 再追溯以前年度,上汽大众系、上汽集团系虽为公司的前五大客户,但销售金额明显较低。公司披露,公司在2018年对上汽大众系、上汽集团系的销售额分别为4937.68万元、4443.12万元,合计也不足亿元。 先惠技术2019年下半年对两大客户大幅新增的销售收入,来自于哪些项目订单? 先惠技术在给交易所二轮问询的回复中披露,由于公司承接了单体金额较大的大型项目,2019年公司新能源汽车智能自动化装备-生产线的销售收入大幅增长为27296.95万元,数量合计4台套,销售均价大幅上升至6824.24万元;而2019年上半年公司新能源汽车智能自动化装备-生产线的销售收入为4439.19万元,数量合计2台套,销售均价为2219.60万元。另外,燃油汽车智能自动化装备中的生产线均价呈下降趋势,且2019年下降较大。 进一步看,先惠技术在给交易所二轮问询的回复中披露,公司2019年承接的新能源汽车智能自动化装备-生产线大型项目中,电池包装配线和电池包测试线2个项目的合同金额分别为1.92亿元、7024.6万元,项目进度为已经完成客户现场安装调试,通过客户生产批量试制,截至2019年底,累计收款分别为77%、80%。 以金额对应看,上述2个项目大致应为公司2019年下半年2.53亿元增量收入的订单来源。 这部分项目订单又是先惠技术何时获取的? 查阅招股书(申报稿),公司在销售合同签订后,采购部门采购各项目所需的原材料,项目生产加工至完成安装调试阶段,耗用的材料成本、人工成本、制造费用计入在产品。由于公司采取以销定产的生产模式和以产定购的采购模式,因此原材料一般不进行生产备货,根据合同采购的原材料很快即投入生产,因此公司存货以在产品为主,在产品也均有对应的订单合同。 截至2019年6月末,先惠技术在产品余额前五大项目第一位为2730万元,五项合计金额仅为7678.1万元,与上述2个项目无法匹配。 由此,这2个项目订单很可能系公司下半年才签订获得。 先惠技术披露,公司2019年1月至6月的营收为9344.02万元,归母净利润为-317.49万元;2019年1月至9月的营收为9866.22万元,归母净利润为-2166.91万元。如此,公司2019年第三季度仅收入522.2万元,2018年至2019年9月底的净利润合计仅为644.75万元。 但正是靠上述的大单,先惠技术在2019年第四季度实现了业绩大反转。公司2019年实现营业收入3.65亿元,归母净利润为7192.66万元。 对于谋求科创板上市的先惠技术而言,突击大单的到来至关重要。 如若没有2019年下半年的订单确认收入利润,先惠技术能否满足其选择的“最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”这一上市标准,还需要打个问号。 激进的收入确认 先惠技术为何能迅速将大订单确认为收入?秘诀在于收入确认时点的选择。 先惠技术披露,公司部分智能自动化装备业务具有合同金额大、陪产调试周期长的特点,公司从产品设计到交付周期一般在6至12个月,但现场陪产调试周期一般在后续6至18个月。结合实际经营情况,公司以产品送达客户指定地址并完成安装调试,产品由客户控制,作为收入确认时点。 先惠技术的同行怎样确认收入? 根据先惠技术的披露,对于金额较低的中小项目(各公司判断标准不同),其同行业可比公司在取得客户安装调试合格的有效单据或终验收后确认收入;对于金额较高的大型项目,部分同行依据建造合同准则,采用完工百分比法确认收入;也有部分同行则在终验收时确认收入。 以先惠技术自己披露的信息,同为智能自动化装备企业,机器人、瑞松科技、天奇股份、科大智能、哈工智能等上市公司都是依据建造合同准则,采用完工百分比法确认收入;而天永智能、江苏北人等公司,则是在终验收时确认收入。 这样,同样的项目,天永智能、江苏北人等就会因为“现场陪产调试”,比先惠技术延迟确认收入6至18个月。 而正是在这个“明显提前于同行”的收入确认原则下,先惠技术有可能还卡着自述“6至12个月”的确认时点下限,将2019年下半年才获得的大单,于年底前迅速确认了收入利润。 同时,以业务层面而言,2亿元体量的大单,在半年内确认收入,是否符合行业规律? “从接单到完成客户现场安装调试,我们一般需要10至12个月才能完成。”对于2亿元体量订单的实施周期,某同行业公司人士告诉记者。 “6个月完成2亿元的项目,对特定行业特定供应商,不能说完全没可能,但前提是设备是现成的,接单后即发到客户那里进行安装调试。”另一位业内资深人士解释,一般来说,一条2亿元的自动化生产线,安装需要3个月,调试需要3个月,产线跑顺还需要3个月;另外,即便是提前具备了完全符合客户要求的产品,在发往客户之前,还需要一个预装和测试的时间。 需要强调的是,针对“完全符合客户需求的产品”这点,查阅先惠技术过往的前5名客户,单一大客户的单个年度销售金额没有过亿元的。尤其是具体到上汽大众系,公司在2017年、2018年对其销售额分别为9486.63万元、4937.68万元。而站在行业的角度,作为非标装备,一家公司也很难有完全满足下一家客户的“现成产品”,况且还是应用在前所未有的大订单上。 回到公司经营层面,先惠技术激进的确认收入原则,也给公司的稳健经营带来隐患。 上述同行业人士解释,智能装备类公司的回款一般是“3-3-3-1”原则,即合同签订后一段时间内需方预付30%、厂内验收后支付30%(也有50%情况)、量产后支付30%,质保期后支付10%尾款;如果公司在厂内验收后即确认收入,则很可能因最终未能量产等原因,无法真正收到货款,从而造成应收账款高企或坏账。 虽然先惠技术强调,未发生过无法通过量产验收,向客户退货并退还已收到款项的情况。但据披露,先惠技术在2017年5月、2018年8月、2018年9月、2019年6月进行了收入确认的多个项目,到目前都是“尚未量产验收”状态。 财务数据显示,先惠技术2017年至2019年末的应收账款账面价值分别为13211.58万元、21866.66万元和17809.97万元,占流动资产的比例分别为30.80%、53.17%和28.99%,占各期营业收入的比例分别为45.48%、67.23%和48.80%;而各期末逾期应收账款余额分别为4370.78万元、6040.34万元、5122.59万元,占比应收账款余额分别为30.70%、25.31%、25.15% 。截至2019年底,公司合并应收账款账面余额2.04亿元,公司仅计提坏账准备0.26亿元。 确认收入法事关业绩含金量以及是否埋雷,监管层对此非常重视。此前,已经有一家冲刺科创板的公司在注册环节,因为此类问题而被否。这家公司就是恒安嘉新。 据披露,恒安嘉新将2018年当年签订的4个重大合同,在当年底未回款、未开具发票的情况下,确认在2018年合同收入。2019年,公司以谨慎性为由,将上述4个合同收入确认时点进行调整,相应调减2018年营收及净利润。对此,证监会认为,恒安嘉新将该会计差错更正认定为特殊会计处理事项的理由不充分,不符合企业会计准则的要求,公司存在会计基础工作薄弱和内控缺失的情形。此外,公司还存在未按招股说明书的要求对上述前期会计差错更正事项进行披露。 或许是吸取了前车之鉴,另有某科创板申报公司,经过监管部门问询与关注,将收入确认方法由“完工百分比法”变更为“取得客户终验报告后确认收入”,从而顺利过关。 朦胧的关联关系 于上市途中的先惠技术而言,上汽大众系、上汽集团系突如其来的大额订单无异于雪中送炭,他为何会有这样的好运气? 记者注意到,根据招股书(申报稿),本次发行前,扬州尚颀持有先惠技术253.33万股,持股比例为4.47%,位列第四大股东。扬州尚颀在2016年9月以3000万元认购公司新增注册资本253.3333 万元,取得公司股份6.25%。 扬州尚颀背景如何?公司的招股书申报稿并未披露。 记者查阅天眼查发现,扬州尚颀的执行事务合伙人为上海尚颀投资管理合伙企业(有限合伙)(下称“上海尚颀”),上海汽车集团股权投资有限公司持有上海尚颀40%的股权,而上海尚颀的最终受益人冯戟曾任上海汽车集团股权投资公司风控经理、风控总监、总经理助理等职务。 然而,对于扬州尚颀、上海尚颀与上汽集团系之间的关系,先惠技术先在招股书(申报稿)中只字未提,后经上交所问询,方才在回复函及招股书(上会稿)中简单确认了背后关系。 据公司后来披露,扬州尚颀的有限合伙人之上海汽车集团股权投资有限公司系上海汽车集团股份有限公司(即上汽集团系)的全资子公司。上汽大众系又是上汽集团和大众汽车集团合资经营。 同时,先惠技术亦未将扬州尚颀与大客户上汽集团系之间披露为关联方,也未将公司与上汽集团系的订单视为关联交易。 对于上海尚颀的最终受益人冯戟,根据天眼查介绍,冯戟此前曾任上海汽车集团股份有限公司法律事务部业务主管,上海汽车集团股权投资公司风控经理、风控总监、总经理助理等职务。 “扬州尚颀持有先惠技术股权比例未及5%,按资本市场规则,公司可以不将其界定为关联方。但鉴于其背后与上汽集团系及上汽大众系千丝万缕的联系、上汽集团系及上汽大众系在先惠技术营收占比之大,至少构成了明显的大客户依赖。依据实质重于形式原则,扬州尚颀与上汽集团系等是否应界定为关联方?先惠技术与上汽集团系等客户的订单是否为关联交易?值得深入探究。”某券商投行负责人对记者说。 需要说明的细节是,先惠技术于2017年4月26日签署IPO辅导协议进入辅导期。自2017年4月起,先惠技术进行了四轮增资,至本次发行前,扬州尚颀持股下降至4.47%。 换言之,如果没有后续增资而且扬州尚颀在这些增资过程中放弃优先认购权,扬州尚颀的持股比例在5%以上。 更值得玩味的是,先惠技术股东扬州尚颀、君盛峰石、嘉兴高鲲、姜金明、张荣忠及原股东新余加博在增资入股时,同时签署了以发行人经营业绩、发行上市等事项为标准,以发行人股权归属变动、股东权利优先性变动、股东权利内容变动为实施内容的对赌协议。 2019年11月,也就是公司申报IPO前夕,各方签署了补充协议,约定原协议中的相关对赌条款自公司向上海证监局申请辅导验收之日前一日起全部终止。 这份对赌协议具体细节是什么?双方的权利义务是什么?有无涉及股东方帮助先惠技术获取订单、增加销售之条文?这些公司并未披露。 对此,有资本市场人士建议,为彻底撇清关联关系,先惠技术应披露投资协议及对赌协议的相关细节,来表明不存在量化的贡献业绩指标等条款。 此前,某科创板拟上市公司也存在非常相似的情况——大量销售收入来自持股比例低于5%的股东,由此被界定为非关联交易。监管部门在现场督导时查明,公司未充分披露其与第一大客户之间的采购合作安排,招股书及问询回复相关披露与实际情况不一致。最终,该公司终止IPO,项目保荐代表人被上交所监管警示。 异常的毛利率波动 纵观先惠技术报告期内财务数据,其异常的毛利率亦是一个谜团,折射业务真实性、稳定性,乃至公司长期核心竞争力存疑。 先惠技术披露,公司2017年、2018年、2019年的综合毛利率分别为为30.92%、31.14%和46.11%。而同期,可比公司的平均毛利率分别为26.98%、25.45%、22.45%。 奇异的是,先惠技术毛利率在2019年突然大幅跃升至46.11%,比2017年增加了逾15个百分点。进一步查阅招股书,先惠技术在2019年上半年的毛利率还只有35.74%。 蹊跷依然出在了2019年下半年的大单上。 先惠技术披露,其新能源汽车智能自动化装备2019年的毛利率为46.69%,该项业务在2017年、2018年毛利率则分别为36.82%、21.18%。而其2019年的新能源智能自动化装备项目正是对上汽大众系和上汽集团系的订单。 除了毛利率偏高,其毛利率波动性之大,更为离奇。从先惠技术披露看,部分项目的毛利率超过50%,甚至超过70%,而毛利率最低的则仅有个位数,甚至毛利率为负。 如,先惠技术披露,其2018年最大的新能源项目一汽集团系的项目(代号SK17.45)MQB BEV 电池装配线具有技术升级意义,产品应用于一汽大众公司新宝来等重点换代电动车型,市场前景广阔,收入规模达到4849.57万元,但毛利率仅有5.61%。 对于该项目过低的毛利率,先惠技术解释,该项目系为开拓一汽集团系重点客户一汽大众,故做出了适当的价格让利,同时项目后期实施过程中成本较预计成本上升,导致项目毛利率偏低。 同样是在新能源汽车智能自动化装备业务上,先惠技术在二次问询回复中披露,其2018年的毛利率为21.18%,但2019年在该业务的毛利率就跃升到46.69%,显著高于同行天永智能此类业务的毛利率18.06%。 简单对比就可知,先惠技术2019年毛利率的突然跃升,源自下半年接到了上汽大众系、上汽集团系的大单。 对此,公司解释,一是公司2019年部分重大项目毛利率较高;二是与天永智能新开拓业务相比,公司自2013年起切入新能源汽车智能装备领域,进入时间较早,客户合作期间较长,技术相对成熟,因此毛利率较高。 但令人难以理解的是,在“技术相对成熟”情况下,同样是新能源业务,公司2018年需要让利才能接到一汽集团系大单(导致毛利率降低),2019年更大的单子,却可以售卖出高价从而大幅提升毛利率。 一低一高的背后,是不同销售对象。低者,一汽集团;高者,上汽集团系。 此外,更为诡异的是公司的改造项目毛利率。 根据公司在二轮问询函回复中的披露,公司改造项目的毛利率从-23.13%到70.34%不等,跨度之大实属罕见。虽然公司在回复中解释了原因,但细究则显得颇为牵强。 综上所述,先惠技术于IPO报告期内,诸多业务细节与财务指标存在异常,有为冲刺IPO而进行财务粉饰的嫌疑。其背后,不仅是异于同行的确认收入方式,更牵扯出与公司关键股东晦暗不明的关联关系。 天下攘攘,皆为利往。昔日乐视网IPO时,以异于同行的会计处理法则,满足了IPO财务条件,带着争议登陆创业板。十年之后,已成一地鸡毛。 如今,经过审核中心多轮问询后,先惠技术带着勉强的澄清说明,走入IPO注册环节,其最终命运如何?我们将继续关注。 (周健对此文亦有贡献)
恒誉环保科创板上市目前处于已提交证监会等待注册阶段。公司将自身定位为国内少数具备有机废弃物工业连续化裂解设备实际交付能力的企业,也是国际上少数几家技术成熟、具备实际供货能力的裂解设备供应商之一。在两轮问询中,公司的技术领先性和行业地位问题最受关注。作为一个新兴行业的新兴技术,在缺乏行业权威统计数据、缺乏足够可比标的情况下,公司通过工程项目经验、下游客户定位等方面的陈述,表明了自身的技术领先性和行业地位。 恒誉环保表示,经过多年发展,公司已成为技术领先、应用领域广泛、规模较大的有机废弃物裂解专用设备行业领先企业。未来,公司将致力于成为全球领先的固废、危废处理及资源综合利用领域热裂解综合解决方案服务商。 “工艺+结构”形成技术组合 招股书显示,恒誉环保运用裂解技术对废轮胎、污油泥、有机危废、废塑料等固废、危废进行无害化、减量化、资源化处理。 公司表示,裂解技术属于固废、危废处理领域的新兴技术。裂解技术存在资源化程度高、污染物处理彻底、处理过程环境污染小/能耗低、处理物料适用范围广、可实现批量化处理等优点。 裂解技术从原理来看相对简单,但同行业公司难以掌握。公司表示,将裂解技术实际应用难点在于在安全、环保、高效的前提下实现工业连续化应用。一般的裂解技术可以实现有机废弃物基本的裂解处理,但普遍存在裂解不充分、环境污染大、安全隐患多、能耗高的特点,根源在于无法解决裂解系统易结焦、进出料难以动态密封、产出物易聚合等行业难题。 公司介绍,公司实际控制人牛斌上世纪80年代后期即开始从事该技术的研究。经过多年积累,公司形成了安全环保性能好、生产连续化程度高、可追溯成功案例多、产品价格相对较高的品牌形象,系裂解设备制造行业的主要提供者之一。公司已解决裂解系统易结焦、进出料难以运动密封、产出物易聚合等行业难题。其中,裂解物料易结焦是行业的世界性难题。 恒誉环保提供环保装备,但公司自定义为一家技术类公司,核心在于“工艺+结构”所形成的技术组合。有形产品体现的价值包含了无形的生产工艺技术,以及针对装备和工艺的衔接,使之形成有效配套整体,最终实现连续化工业生产,并能够有效控制的各项技术方案和管理、控制手段。 技术性的定位决定公司对知识产权高度重视。目前,公司在裂解领域已拥有国内专利技术68项。其中,发明专利24项,并就6项技术在美国、加拿大、日本等国家和地区取得了12项国际专利。公司的专利技术覆盖围绕裂解技术应用于工业化连续生产的工艺技术、装备技术(从进料至生产、出料以及相关的控制)全部过程。针对部分不适宜采取专利保护的关键技术,公司以技术秘密的形式实施保护。 行业项目经验丰富 值得注意的是,公司证明自身行业地位面临新的难题。一方面,有机废弃物裂解装备在国内的应用处于起步阶段,且涉及多个领域,尚未成立专门的行业协会,相关监管机构及权威机构亦未对行业的整体市场容量、市场占有率等指标进行统计和排名;另一方面,同行业企业未就公司核心技术所涉及的领域公开披露相关信息,行业报刊也未就上述信息进行公开报道。因而,无法就上述核心技术的关键指标及技术表征与同行业可比公司进行直接比较。 在两轮问询中,公司通过提供成功运行的项目案例、同行业成功案例较少的方式对公司市场地位予以证明。公司表示,自成立以来一直专注于有机废弃物裂解技术,相关设备远销至德国、丹麦、巴西、匈牙利、爱沙尼亚、伊拉克、印度、泰国等国家和地区。凭借雄厚的技术实力及行业积累,公司已承接并完成多项标志性工程。公司德国废轮胎裂解项目的成功交付,标志着公司装备在环保、技术性能等方面已达到欧盟和德国的严格要求;匈牙利废轮胎裂解项目系欧盟资助工程,并一次性获得了欧盟授权机构的检测认证;公司2013年向开元橡塑交付的2万吨/年工业连续化废轮胎裂解生产线,完全符合工信部《废轮胎综合利用行业准入条件》,开元橡塑亦是目前唯一被列入准入企业名单的废轮胎裂解处理企业。该项目为国家级废轮胎综合利用示范工程项目、2015年山东省重点项目、山东省自主创新与成果转化支持项目。上述项目的成功交付进一步巩固了公司的行业地位。 公司表示,目前成功运行的有机废弃物裂解项目均较少,能够提供相关裂解装备的公司数量也较少。部分国内同行业企业虽然有较多的项目运行案例,其技术水平和销售规模低于公司。 从公司披露的最近三年情况看,公司以顺通环保、申联环保、挪威Quantafuel、桑德恒誉为代表的主要客户均系各自领域内的领先企业,客户质量总体较高,其对设备供应商的技术实力、技术应用情况有着较高的判断力。 以公司最大的客户顺通环保为例,其主要客户包括中石油天然气股份有限公司独山子石化分公司、中石油天然气股份有限公司乌鲁木齐石化分公司、中国石油天然气集团西部管道有限责任公司、中国石油西部钻探工程有限公司、中石油克拉玛依石化有限责任公司等。挪威Quantafuel则获得了终结塑料废弃物联盟(AEPW)的发起人之一、全球化工巨头巴斯夫的青睐。
《证券日报》记者近日获悉,拓深科技宣布完成近亿元B轮融资,由梧桐树资本、赛天资本领投,拓金资本、国振资本跟投,天使轮、A轮投资人全部进行跟投,青桐资本担任财务顾问。本轮融资将主要用于电流指纹技术的产品化。 杭州拓深科技有限公司成立于2015年6月份,作为“新消防”和“新电力”解决方案提供商,是一个专注于电流指纹AI(ElecAI)算法及消防预警技术的国家高新技术企业。拓深科技致力于对电流底层特性和算法进行整体分析,应用于消防预警领域可实现范围内超过90%线路故障和设备故障的事前诊断预警,降低47.2%的火灾成灾率。 截至目前,拓深科技的云平台、预警终端已广泛应用于平安城市、智慧社区、高校等各行各业的消防智能化场景,有超过1000家的重点单位的案例应用,包括万达集团、蒙牛集团、西南交通大学、雍和宫、中国农业银行等单位。 2019年,拓深科技从650家参评企业中脱颖而出,与寒武纪、地平线等共同获评“中国创新成长企业100强”;2020年荣获“2020年最具投资价值智能硬件企业”,该榜单有超过千余家优秀人工智能企业参与竞选,与拓深科技一起入选的优秀企业包括网易有道、百度小度、小鹏汽车等。同时拓深科技主导编制了《校园智慧消防指南》等多项国家和行业标准。随着影响力不断提升,拓深科技将以电力AISaaS服务联通更好的世界。 谈及投资逻辑,梧桐树资本管理合伙人高申表示:“AIOT是梧桐树资本智能互联网投资所重点关注的领域之一。拓深科技率先将AIOT技术运用在消防场景,公司凭借独特的算法和产品,实现了电力火灾事后处理到事前防范的转变,大幅降低电力火灾隐患。拓深科技不仅具备革新性的原创技术,在产品和销售上也有多年的经验积累,我们非常看好拓深科技在这一轮产业升级中成为AIOT领域的领军企业。” 作为本轮财务顾问,青桐资本执行总经理陈蓉鸿表示:“青桐资本长期关注AI技术在垂直行业的应用。未来几年,AI技术在电力行业等公共事业领域的应用将继续扩大和深化。作为率先把ElecAI技术落地在消防场景的企业,拓深科技凭借扎实的算法能力与产品化能力,实现了电力火灾的事前预警,并以此推进自身业务的高速发展。青桐资本将继续陪伴拓深科技,见证其ElecAI技术在电力行业更多细分场景的落地应用。”
自国家提出建设智慧城市的概念以来,发展智慧城市已经上升为国家战略,城市安防作为智慧城市布局的重要一环,对日常生活的保障作用日益凸显。尤其是在近几年,人工智能技术的成熟以及各种AI硬件落地,为安防运维行业创造出新的机遇。 AI打造安防新时代 伴随着人工智能技术的普及,利用AI技术为场景赋能已经成为产业升级的必经之路,基于安防领域在智慧城市建设中的重要地位,“AI+安防”具有规模化落地的基础。 当前处在数据大爆发的时代,象征着城市安防“天眼”的摄像头正在井喷式增长,为AI技术参与安防建设提供了大量可参考的数据,因此,“AI+安防”在数据层面有很高的匹配度,由于AI技术对于数据有着很高的依赖,安防行业可以说是AI技术最适合的训练场之一。 除了人工智能对安防的青睐之外,国家在政策上也鼓励以AI技术推动传统安防进行产业化升级,以满足人们对于安防产品智能化的需求。 在国家的“十三五”规划,以及十九大报告当中明确指出,智能安防将作为人工智能领域的创新重点,一方面,鼓励企业加大5G和人工智能技术在安防产业升级中的应用,以全面推动安防行业朝着智能化、数据化、自动化的方向升级。另一方面,通过政策优惠、资金支持等多种方式为“AI+安防”的发展创造有利的环境。 据《中国安防行业“十三五”发展规划》,2020年的安防企业收入将达到8000亿元,并且预测2022年安防行业的市场规模有望突破万亿。 在技术环境和政策环境都普遍利好的情况下,”AI+安防”俨然成为一种行业趋势,产业升级意味着新的市场,AI安防业务市场的蓬勃发展使互联网企业垂涎欲滴,无论是谁都希望能搭上“AI+安防”这趟快车。 华为借AI偷袭安防 当前传统安防正处于产业升级的关键时期,在AI技术和5G技术为主导的创新背景下,掌握技术的企业将具有相当大的优势,华为便是“AI+安防”赛道的玩家之一。 一方面,以华为云计算为基础,为搭建AI安防生态提供技术支持,其推出的好望商城和好望APP为AI安防产品智能化硬件打造了良好的线上平台,以及通过构建智能视频云平台,实现云平台之间的协同,丰富了端对端的产品解决方案。 早在2012年蛰伏于安防行业的华为很清楚,AI安防要做的是通过技术解决实际应用场景的问题,想要在AI安防的赛道上领先,首先需要构建完整的智能化生态,华为AI安防的云端平台是智能化硬件落地的基础,也为华为“新分销3.0”战略打开了B端的市场。 另一方面,好的AI安防平台还需要以智能安防硬件为载体,早在今年2月,华为将智能安防部门改名为“华为HoloSens机器视觉”,专注于智能视觉产品的研发,华为率先在机器视觉上布局,可以看出华为做智能安防硬件的野心。 在算法和芯片加持下的智能摄像头可能是AI安防硬件市场的竞争焦点,只有实现硬件落地,华为才能真正实现生态闭环。目前,华为推出的NVR800系列AI安防硬件产品在视觉算法的加持下,拥有人脸对比、行为分析、一键云端等功能,正在为华为打开智能安防硬件的市场。 华为希望通过打造高性价比的AI安防硬件产品、帮助分销市场实现规模化,离不开AI算法的加持,而华为在视觉算法上的优势大大降低了安防硬件产品所需要的技术成本,同时也提高了产品销售的利润空间。 安防赛道:海康威视、BAT都不可小觑 华为加入AI安防市场能够加快AI在安防领域的落地速度,推动传统安防行业走向智能化,从而开辟出新的蓝海。但是,华为作为AI安防的后起之秀,想要瓜分这块蛋糕并不容易。 一方面,以海康威视为代表的老牌安防巨头深耕安防行业多年,早已占据安防市场的大部分份额,除了拥有庞大的客户群体之外,还积累了大量的技术成果和运营经验,并且近几年海康威视、大华等传统安防企业在技术上加大投入,已经抢先一步实现智能化升级,稳固了自身的市场地位。 据了解,2017年海康威视提出AI Cloud概念之后,不断加强AI安防领域的技术投入,在2018年已经实现AI Cloud平台的搭建和AI安防产品的落地,目前,海康威视在AI安防领域的前、中、后端已经基本实现业务全覆盖。同时,不满足于B端和G端市场的海康威视正在入侵C端市场,逐步完善AI安防硬件版图。 华为以AI切入安防市场的想法很美好,但是,想要占领AI安防的市场,免不了与老牌安防巨头正面交锋,固有的安防市场已经被老牌企业瓜分得所剩无几,华为能分到的“羹”少得可怜,加上老牌安防巨头多年的发展已经构建出坚实的产业壁垒,华为想要正面突破十分困难。 除了老牌巨头的威胁,BAT也是AI安防市场的有力竞争者,在AI这条赛道上与华为并驾齐驱。 一方面,BAT三巨头都拥有AI安防所需要的算法平台,依靠各自的云计算平台能够实现数据的积累和分析,为AI安防的线上和线下安防场景提供AI技术支持。在技术上不逊色于华为。 另一方面,阿里主要致力建设“城市大脑”,深入探索AI安防垂直领域的应用,以及构建智能安防生态。腾讯和百度则是希望早一步实现AI安防硬件落地,确保自身在AI安防硬件市场取得领先。无论华为想从哪条赛道切入AI安防都将面临劲敌。 华为更名“机器视觉”或许是清楚与其想着从老牌安防企业那里虎口拔牙,不如利用AI技术扩充AI安防的边界,寻找新的市场。但是,BAT三巨头的持续加码让华为腹背受敌,现在技术上拉不开差距,竞争陷入僵局的华为,境地可能十分尴尬。 5G“安全带”护航 AI安防对一般企业来说具有较高的门槛,预计在很长时间里,市场竞争的焦点可能都会集中在拥有自建算法平台能力的企业,在华为云计算的支持之下,华为与巨头之间在云端的差距并不会太大,但是与老牌安企根深蒂固的布局相比,华为还略逊一筹。 为了防止在AI安防市场被“边缘化”,华为可能需要加快建设AI安防的产品矩阵,利用5G技术实现技术创新,构建5G为主导的AI安防“护城河”。 AI安防的市场对数据的依赖度很高,华为想要在老牌安防企业和BAT三巨头的夹击之下“突围”,未来可能需要更多的技术力量,基于可视化数据处理的需要,在5G技术上独占鳌头的华为,未来或许会通过5G技术为自身的AI安防生态提供高速宽带支持,加强AI安防对数据的综合处理能力,并且借助5G技术实现安防全面升级和盲点全覆盖,提高自身在AI安防市场里的竞争力。 目前来说,AI安防的市场主要集中在B端和G端,并且市场的解决方案和产品偏向同质化,也许在5G技术具有领先地位的华为可以在C端市场寻找到更多商业可能性。通过5G技术提供更加丰富的AI安防产品和个性化的解决方案,可能是华为差异化战略弯道超车的致胜法宝。 综合上述,入局AI安防是华为在多元化战略上的重要尝试,可是AI安防市场已经接近饱和,面对强大的老牌安防企业,华为短时间可能很难打开局面。 另外,旗鼓相当的互联网巨头持续加码,加剧市场竞争的同时,也加大了华为探索新市场的难度,目前华为最强的突围武器可能是5G技术,但是,未来5G技术是否能够帮助华为打开局面,还需拭目以待。 刘旷L
无接触经济昭示了新的增长点,尤其是服务业。这次疫情下的无接触经济将引导私人部门进一步加大数字经济的投资,同时也向政府部门、公共部门展示了新技术和新业态的潜力,但我们也需要关注风险的一面,其中之一就是对个人隐私的保护,这可以说是在数字经济时代如何平衡公平和效率的重要方面。 近日,世界银行和国际货币基金组织宣布2020年春季会议改成远程会议,这可以说是两大国际金融机构70年来第一次非现场举办重要的年度会议,当然这与全球疫情有关系,也显示了数字技术带来的种种可能。 无接触经济,可以简单地将其理解为不需见面就能完成的经济活动。新冠肺炎疫情下,我们看到很多此类经济行为,比如电商、生活服务、远程办公/医疗、线上娱乐/教育、在线销售、智能物流等(如图1),这离不开产业信息化、人工智能、数字技术等支持。可以说,无接触经济是数字经济的一部分,2020年因疫情而发展加速。新模式或技术能多大程度达到商业应用或社区应用,其实和不同路径的成本有关。在线互动的效果可能不及面对面互动,但疫情使得人与人当面互动的成本大幅提高,线下转线上就符合成本收益比了。 疫情过后有些无接触经济的发展可能放缓或不会持续,但这次疫情显示了数字经济发展的潜力,数字技术改变商业模式、社会管理方式的时代离我们更近了。从宏观经济的角度看将带来什么变化?数字经济的发展对生产效率、收入分配和公共政策有什么含义? 数字经济增加服务业可贸易性 这次疫情下,无接触经济主要发生在服务业。工人不能返工,机器无人操作(除非已实现自动化),相关制造业就难以复工。但通过远程通信、数字技术的应用,一些服务业可实现复工。传统经济学告诉我们,制造业是可贸易品,服务业是不可贸易品。因为商品可以跨境流动,但人不能自由跨境流动,服务业往往要求人与人之间互动。这次疫情的隔离措施限制人员流动,效果类似国家间的移民控制。无接触经济有助于克服人员不能自由流动的障碍,显示服务业可贸易的潜力。增强现实(Augmented reality,简称AR)、虚拟现实(Virtual reality,简称VR)技术的发展,第五代移动通信(5G)降低延时等,都增强了服务业的可贸易性。 数字经济时代服务业可贸易性增加已受到越来越多的关注。国际研究文献有个流行词Telemigration,可翻译成“远程移民”或“虚拟移民”。一个人没有移民,但通过信息通信技术和大数据应用被另一个国家的机构雇用,所以叫Telemigration。贸易一般指国与国之间,但大型经济体内部也存在可贸易和不可贸易之分。中国东部与中部、西部之间,商品是可贸易的,很多服务业过去是不可贸易的。无接触经济同样彰显了国家内部不同地区之间服务业的贸易潜力,我们要重新思考服务业在经济发展中的角色。传统上经济学对服务业不太瞧得上。亚当·斯密的《国富论》质疑甚至讽刺乐师、牧师、律师对社会的价值。马克思的《资本论》说,生产活动需要服务业的支持,但服务业本身不创造价值。现在人们对服务业价值的认知已发生变化,但有个观点现在仍得到很多人认同,即服务业生产效率提升慢。经济学家鲍莫尔(Baumol)在1967年举的一个例子被广为引用,他说虽然有几百年的技术进步,音乐会四重奏还是需要四个人。 服务业可贸易对生产效率的含义 我们怎样理解过去二三十年,尤其是过去10年,全球劳动生产率增速下降?不仅是美国(图2),还有欧洲、日本、中国等国家。对于美国劳动生产率增长速度放慢,经济学文献主要有三种解释。 一是统计误差。数字经济的重要特征是一些经济活动边际成本接近零。比如过去听一首歌需要买唱片,现在通过数字技术无数人可以享受同一首歌,它的边际成本是零。边际成本是零的经济活动不一定体现为货币价值,没有包括在国内生产总值(GDP)里,进而没有体现为劳动生产率的提升。二是通用技术渗透需要时间,就像电发明以后,电力对整个经济的渗透持续几十年时间,体现在劳动生产率方面是个渐进的过程。三是某个或某些领域技术进步导致整个经济劳动生产率增长速度放慢。一个部门劳动生产率提升,比如粮食生产或冰箱制造的劳动生产率提升,现实生活中人们需求有限,生产效率提高到一定程度后,必然导致剩余劳动力,而剩余劳动力一般会转移到生产效率不够高、供给不够多的行业和产品上。由此导致社会资源转移到生产效率比较低的部门,使得这类部门在整个经济里所占比重增加。按照权重来算,总体劳动生产率增速就没有先进部门那么快,甚至是放慢的。这在经济学文献里被称为“鲍莫尔病”(Baumol Disease)。即进步部门劳动生产率提升,产量增加,但需求有限,剩余劳动力从进步部门转移到停滞部门或效率低的部门。也就是说,总体劳动生产率放慢,不一定是没有技术进步,或技术进步没有提高劳动生产率,而是技术进步导致社会资源更多地分配到生产效率低的行业。一般来讲,服务业的生产效率提升较慢,随着技术进步可能会带来服务业占用资源增多。中国第三产业就业占比在过去几十年不断上升,第一产业和第二产业占比下降,美国更是如此(图3、图4)。 数字经济提升服务业的可贸易性,促进生产效率的提升。原因包括:一是贸易带来竞争,竞争会提高效率。二是贸易使得规模经济成为可能,因为市场规模增加了,边际成本下降。最后,贸易可能带来技术外溢,提高效率。数字经济的发展意味着部分服务业将成为新的劳动生产率增长点。传统的经济增长理论,一般都假设单一部门经济平衡增长,但现实中农业、工业和服务业并不是平衡增长,发展经济学虽然包含结构转型,但一般只应用于低收入国家。现在数字技术的进步与发展需要我们重新思考经济增长理论,重新重视结构经济学。结构经济学不仅适用于低收入国家,也可能适用于中高收入经济体,服务业可贸易性增加后,提升劳动生产率,对整个经济的增长、经济结构变化和公共政策都有重要含义。 那公共政策怎样提高服务业可贸易性,从而促进经济增长呢?一方面是引导加快数字经济基础设施建设,另一方面是公共政策应如何监管数字经济,避免或降低垄断、促进竞争等。数字经济的零边际成本特征,导致规模经济、范围经济效应,出现了几家科技巨头、平台经济,美国的亚马逊、脸书、谷歌等,中国的腾讯和阿里等,现在也有较大的争议。巨头在成长过程中促进了效率的提高,但会不会成为新的垄断反而阻碍新的创新呢?这是重要的公共政策问题。 服务业可贸易对发展模式的含义 到目前为止,发展中国家如何追赶发达国家?制造业与国际贸易是主要载体,中国和其他东亚经济体是成功的范例。现在数字经济可能改变背后的逻辑。数字经济不仅提高服务业的可贸易性,还可能降低了制造业的可贸易性。商品包含两类成本,一是制造成本,包括劳动力等;二是贸易成本,包括运输等。制造业从发达国家转移到发展中国家,背后的推动力是制造成本的差异,主要是劳动力成本的差异。如果机器替代人会导致什么结果?劳动力成本差异可能就不是问题了,机器替代人会导致制造业回流到高收入经济体,降低制造业的可贸易性。但同时,数字技术降低了人和人远程互动的成本,使得服务业的可贸易性增加了,这对未来经济发展模式有深远含义。 现在国际上经济学文献有种观点,认为其他发展中国家比如非洲、中东、南亚等,想复制中国的发展模式已行不通,未来是机器替代人,劳动力成本在制造业的差异不是问题。这是比较悲观的看法。但也有相对乐观的,服务业可贸易性增加,就服务业而言,发展中经济体低劳动成本的优势仍存在,这种发展模式就是印度模式。印度以服务业出口而受到关注。中国的出口是制造业,商品贸易顺差、服务业贸易逆差,印度反过来,印度是商品贸易逆差、服务业贸易顺差。这两种模式之争,到底未来是悲观的还是乐观的?只有时间能告诉我们,我相对偏乐观,机器替代人不能够阻碍落后国家的进步。但是发展模式需要变革,我们要更多关注服务业。其实不仅国家之间,同一个国家内部也一样,中国东部和西部,上海和贵州,西部如何追赶东部?过去靠制造业转移,东部劳动力成本提高,导致一些劳动密集型的制造业转移到中部和西部。随着经济发展和技术进步,机器人的成本下降,靠制造业转移降低地区间的差异,这个模式是否还像过去那么有效?这是值得思考的问题。 数字经济时代更需关注分配问题 服务业可贸易性增加,可能影响相对价格。有个著名的经济学理论叫巴拉萨—萨缪尔森效应(Balassa-Samuelson Hypothesis,简称BSH)讲的是一个发展中国家在快速增长时,实际汇率升值。这是因为贸易品生产率提升,工资上升,统一的劳动力市场意味着非贸易品行业工资跟随贸易部门的工资上升,但其生产效率没有提升,导致非贸易品相对贸易品价格上升,即实际汇率升值。同样逻辑也适用于国家内部,大城市价格相对于小城市、农村的价格高,主要也体现在服务业价格高。随着部分服务业变成可贸易品,非贸易品范围缩小,意味着其价格上升压力可能更大。这对收入分配可能有重要含义。工业革命时期技术进步在一些方面降低了对劳动者的技能要求,是赋能劳动者,但工业革命早期工人的工资并没有跟随劳动生产率同步增长,收入分配差距扩大,这种状况到19世纪下半叶开始改善,背后有公共政策加强对劳动者权益保护的作用。按照经济学理论,劳动者的报酬跟随其边际生产率提升,前提是充分竞争的市场,但现实中有垄断问题,有些经济活动有负外部性。 哪些行业、哪些人更多受益于技术进步带来的劳动生产率提升呢?一是供给有限的行业,由于技术进步不能引入该行业,或者虽有技术进步但某种原因形成垄断,供给因垄断受到限制。这些情况下,其相对价格上升,从业人员收入和资本收益上升。比如专利权在有效期内享有专利租金,人难以被替代的行业如管理者、心理咨询师、体育明星等,还有房地产,地产是生产效率提升几乎不可能的产业,因为土地不可再生,空间有很强的排他性。二是产品与服务是需求近似无限的行业,人们的攀比消费,比如对时尚与品牌的追求很难用理性行为解释。三是具有零和属性的经济活动,一人所得即另一人所失,这对整个社会来讲不创造新增加值,主要是起到分配作用。即使数字技术提高其个体生产效率,但它是零和的,效率越提高,对方受的损失可能越大。比如,网络诈骗与网络警察、比特币交易、利益集团对公共政策的游说、离婚律师等。数字经济带来部分服务业生产效率提升,按照“鲍莫尔病”,结果可能是社会资源更多配置给供给有限、需求无限(攀比)及零和经济活动。我不是要否认技术进步带给我们的种种好处,而是收入分配可能越来越走向极端,需要公共政策的关注。 疫情下的思考 无接触经济昭示了新的增长点,尤其是服务业,而且它引导资源配置,会改变成本和收益比较,改变私人部门和公共部门的行为。这次疫情下的无接触经济将引导私人部门进一步加大数字经济的投资,同时也向政府部门、公共部门展示了新技术和新业态的潜力,引导公共部门投资,比如5G新基建。但我们也需要关注风险的一面,其中之一就是个人隐私的保护,这次社区防疫显示大数据有助社区精细化管理,但对个人隐私保护的边界在哪儿?这是在数字经济时代如何平衡公平和效率的重要方面。最后,贫富差距问题在数字经济时代呈现新的特征,公共政策该如何应对?技术进步提升效率后资源将如何分配,是否越来越多地配置到技术进步慢、垄断、畸形消费需求、零和经济活动上?这些都涉及社会伦理,是主流的新古典经济学绕开的问题。我认为经济学应该向古典政治经济学有所回归,亚当·斯密的《国富论》在工业革命时期开启了政治经济学,今天在数字经济时代,在边际效用理论之外社会伦理应该发挥什么样的作用?我们应不应该对机器人征税?应不应该提供全民基本收入或类似保障?应不应该增加财产税?如果社会的收入分配越来越倾向于不可再生的资产,比如上一辈遗留的资产、房地产,这种状态能否持续,怎么来纠正?这些可能都是需要公共政策关注的问题。
5月26日晚间,宇晶股份回复深圳证券交易所2019年年报问询函,称公司在手订单充足,截至2020年3月末,公司在手订单(含税)共计2.8亿元,业务具有可持续性。同时,公司已采取积极复工复产、加强成本控制、挖掘新客户潜力、深化老客户合作、全面提升拳头产品技术水平等多种措施以实现增强盈利能力的目的。 日前,董事长杨宇红接受采访时,向《证券日报》记者介绍行业内情况:“目前我国已成为研磨抛光机及多线切割机的主要市场。瑞士、美国、日本的厂商凭借技术的先发优势,占据了国内高端市场的大部分份额。近年来,国内研磨抛光机和多线切割机设备等相关行业发展迅速,但是市场竞争也日趋激烈。特别是去年,由于宏观经济整体下行、国际贸易摩擦增加、汽车行业需求不振、终端消费电子产品出货下滑,带给我们不小的挑战,但是我们有信心回应市场挑战,积极寻找稳妥的生长路径。” 杨宇红表示:“2020年,我们会继续加强市场开发与营销网络建设,通过协会、展会、技术交流会等各种平台,积极拓展国内外市场及产品领域。今年也是我们的信息化建设大年,将集中各部门优势力量,对OA、ERP、PDM、MES等主要系统进行优化升级,并努力实现各系统数据的互联互通和信息共享。此外,我们也会考虑项目并购的方式做大做强。今年,国家陆续出台相关政策,鼓励上市公司通过并购实现跨越式发展。我们这个行业是技术密集型行业,产品的技术水平直接影响公司的竞争能力,我们一直很关注有潜力的并购项目。”(编辑 张伟)