美元指数大概率已经进入熊市，未来很可能进一步走低；但鉴于当前全球范围内不确定性高企、全球经济增长疲弱、其他发达经济体经济复苏可能同样面临波折，美元指数快速下跌当属小概率事件，其更可能是在波动中逐渐下行。预计在2020年下半年，美元指数可能跌破90，但进一步下探至85的可能性不大。整体看，目前黄金牛市似乎已经到了中后期，未来波动性将会显著加剧。 2020年年初至今，全球大类资产中最火爆的品种非黄金莫属。伦敦黄金现货价格由2019年年底的每盎司1523.0美元上升至2020年7月29日的1950.9美元，涨幅达到28.1%。这个价格也超过了2011年9月5日、6日的每盎司1895.0美元，创下历史新高。这一轮金价上涨，美元指数下行是其中一个重要推手。例如，2020年3月19日至7月29日，美元指数由年内新高的102.69下跌至93.28，跌幅达到9.2%；同期，黄金价格上涨了32.3%。换言之，未来黄金价格何去何从，在很大程度上仍要看美元指数走势如何。 观察长时段美元指数的走势不难发现，从上世纪70年代初美元与黄金脱钩之后至今，美元指数已经经历了“三落三起”。第一次牛市是从1978年10月底的84.37上升至1985年2月下旬的164.72，持续时间接近6年半，上涨幅度约为95.2%；第二次牛市是从1992年8月下旬的78.94上升至2001年7月初的120.90，持续时间大致为9年，上涨幅度约为53.2%；第三次牛市是从2008年4月下旬的71.31上升至2016年12月下旬的103.30，持续时间为8年半，上涨幅度约为44.9%。值得注意的是，美元指数的第三次牛市迄今为止呈现出“双头”特征，2020年3月的高点（102.69）与2016年12月的高点（103.30）非常接近。如果把2020年3月作为本轮牛市的高点，那么美元指数的第三次牛市则持续了12年。比较来看，美元指数的三次牛市呈现出延续时间逐渐拉长、上涨幅度逐渐下降的特征。 从当前及后市形势看，笔者认为，美元指数的第三轮牛市已经终结，未来或进一步下行。未来一段时间内，进一步压低美元指数的因素主要有三：第一，受经济下行压力较大与美国联邦政府债务规模上升的影响，美联储将会继续实施零利率加量化宽松政策，美元短期和长期实际利率都将会持续保持在低位。第二，由于疫情形势的差异，欧元区、英国与日本的经济增长前景或在边际上较美国反弹更快，这将导致美元对其他发达国家货币贬值；第三，中美摩擦未来一段时间可能全方位加剧，这会对全球经济造成损害，而对中美两国的损害会相对更大，有可能导致美元与人民币同时对其他发达国家货币贬值。 与此同时，也应当注意到，美元指数下行的速度未必很快。最近，美国经济学家斯蒂芬·罗奇曾表示，未来两至三年内，美元指数可能会下跌35%。这个估计可能过高，主要原因在于，未来一段时间内依然有部分因素或推动美元指数上涨：其一，全球经济政治冲突加剧是大概率事件，这会增强投资者的避险情绪，而黄金、日元、瑞郎能够容纳的避险资金有限，只有美国国债与美元本身才能为避险者提供足够多的“弹药”。其二，从历史经验看，如果全球经济增速不能显著反弹，美元指数的走弱幅度则较为有限。作为一种典型的反周期资产，历史上美元指数深幅下跌之时，通常是全球经济增长“高歌猛进”之日。但从目前来看，全球经济短期内很难摆脱“长期性停滞”的态势。其三，由于大规模逆周期宏观经济政策的作用，再加上美国金融市场拥有很强的竞争力，也不排除未来美国经济反弹速度会快于其他主要发达国家。 综上所述，笔者认为，美元指数大概率已经进入熊市，未来很可能进一步走低；但鉴于当前全球范围内不确定性高企、全球经济增长疲弱、其他发达经济体经济复苏可能同样面临波折，美元指数快速下跌当属小概率事件，其更可能是在波动中逐渐下行。预计在2020年下半年，美元指数可能跌破90，但进一步下探至85的可能性不大。 如果未来一段时间美元指数呈震荡回落态势，在其他条件不变的情况下，黄金价格还会有一定的上涨空间，且美元指数的波动也将决定黄金价格的波动。此外，全球范围内的不确定性、经济增长形势、央行货币政策边际变化等因素，也会影响黄金价格。整体看，目前黄金牛市似乎已经到了中后期，未来波动性将会显著加剧。 本文原发于“张明宏观金融研究”2020年8月1日，即将发表于《中国外汇》2020年第16期
今天中国的投资人、不论是个人投资者，还是机构投资者，都是不能承担风险的，这是对整个中国财富管理行业现状的一个概括。下面，虎哥将对中国未来十年财富管理市场进行预测。 第一：隐形刚性兑付 十年之内不会破 第1个是隐形的刚性兑付，10年之内都不会打破。国家从2017年一直提倡说要打破刚性兑付，其实从长远来讲，刚性兑付必然会打破。不打破，好的机构和不好的机构是没有区别的；不打破，好的项目跟不好的项目也没有区别。因为最终都是刚性兑付，其实风险一直都会存在，只不过是过去这些年这个行业可以通过借新还旧把风险向后转移。 今天这个行业里面还有很多机构，完全没有违约项目，事实上你觉得可能吗？不可能。但是投资人在他那里没有违约，原因是什么？因为它在不断地借新还旧。我们认为投资不可能不出现风险，出现风险解决问题也是一种能力的体现，这是我们的态度，我们并不认为在这种情况下，部分投资人不能理解你，这是一件很悲伤的事情。为什么？因为你想把这条路走得很远的话，一定要从实际出发，否则自己骗自己，那会更难。 我认为隐形的刚性兑付10年之内仍然不会打破，原因是中国的财富管理这个理念，市场，还处在社会主义初级阶段。初级阶段是什么状态？野蛮生长。 这个背后有两个核心逻辑，一个是大多数管理人其实还缺乏信托精神，你做的事情没有办法让别人真正的信任你。当然这个原因很复杂，有些是管理人不尽责；有些是管理人尽职、尽责了，但是方法没有对；也有些是中国特殊的环境，比如说对民营企业的这种市场挤压，导致民营企业做事很难，等等。 管理人缺乏信托精神，同样投资人也缺乏契约精神。契约精神表现在投资人不能承担风险。大多数投资者投资理财，不管做什么项目，都认为这可能类似于银行的理财产品，收益比较低一点。事实上今天私募行业做的项目，你想能给投资者年化收益8%、9%，其实都已经是比较高的收益了，尤其是在你做很大规模的情况下，再一点儿风险也没有，我认为这简直是个悖论。当然有些小众市场、小众领域有很好的机会，但是这注定做不了太大的规模。如果说你又有很大的规模，又挣很多钱，这是一件不可能的事情。 第二：有刚性兑付约束的机构80%会倒闭 第2个是今天这个市场上，以股权投资，保险产品、股票基金为主的机构是没有刚性兑付压力的。比如股票亏了，股民买的股票型基金。各位投资者有印象，早些年股票亏了，很多股民去砸证券公司，这些年这种事情已经很少听说过了，原因是什么？大家一起慢慢的接受愿赌服输。因为你自己担的风险，你自己享受收益，你不能因为挣到钱都是自己的能力，赔了钱去砸营业部这是不公平的。所以这种有刚性兑付约束的机构，我跟各位投资者再说一下，80%的可能最后都会倒闭。 原因是什么？因为刚性兑付是一个伪命题，银行能刚性兑付，那是因为银行本身的资金成本比较低。各位投资人想一想，你把钱放在银行活期零点几（%），定存二点几（%），银行拿你这个钱再去做个四点几（%）、五点几（%）的稳定收益，他都在中间稳赚2%、3%。你可不要小看了这2%，这2%不是100亿的2%，也不是1000亿的2%，是上万亿的2%，所以银行一定能够刚兑，因为银行有低成本资金这个优势加上银行有规模优势，可以对冲掉风险。 第三：债权为主的机构中50-300亿的最为艰难 第3个是在有刚性兑付约束的这种以债权为主的机构里面，存续规模在50到300亿的，这是最难受的。因为今天投资人一有风险就不玩了，就要撤资了。你想想如果你管理规模是100个亿，现在有20%说我不玩了，我要把20亿撤走，你得拿出20亿给投资人兑付，这就是一个很大的压力。要面临投资人，政府，还有违约企业的三重压力，我认为这一类机构最终都会崩塌，无一例外。 那么规模到了千亿的，反而可以大而不倒，可以绑架政府，政府今天也是投鼠忌器，怎么办？你敢来管我吗？你管我我就死给你看。我一死背后可能几十万投资人都会受影响，政府就会很敏感。真正大到几千亿的时候，政府反而拿你没办法。所以这个市场上你看中间规模的和最大规模的相比，中间规模的就是必死无疑。 第四：存活的财富管理机构必须找到差异化 第4个是银行、证券之外的财富管理机构，就类似优选财富这种机构，未来会成为市场的小众群体。小众群体是什么意思？管理规模绝对不是你的竞争力。你管理100个亿、200个亿，这不是你的竞争力，你募那么多钱过来，这不是什么能力。你如果不要命，不怕风险，理论上讲募1000亿也可以，但是你想想，哪儿来那么多钱，能不能管好，有没有这么多的机会能挣到这么多钱，而且还不能出现风险？这实际上是一个超级难的事。我认为今天中国的财富管理公司都没这个能力，你能管好5个亿、10个亿、50个亿，绝对已经算出类拔萃了。 我预测未来我们这种机构如果想活着，就要活出特色，活出差异化，而不再是说像过去一样。你去跟银行，跟信托比规模，你是比不了的，因为时代不一样。未来对于我们这种机构，稀有的独家产品，是你的竞争力。稀有的也就意味着规模不会特别多，如果这个东西谁都能干，那就不叫稀有了。如果只有你能够干，或者是你干的早，你把这个门道摸得深，别人都不能干，或者别人干的没你好，那才叫稀有。比如说过去为DF政府融资，信托能干、银行能干，我们私募基金也能干，这叫稀有吗？这不叫稀有。这个业务你一年做几百亿，还能确保最后从地方政府把钱拿回来，这才是你的能力。可是你做5个亿肯定能管好，50个亿你能管好，100个亿咬牙也能管好，你说我一年做两三百个亿，都完全不出问题，那就有点自己骗自己了。 第五：未来的财富集中度更提升 第5个是未来的中国财富集中度会进一步提升。什么叫财富集中度？招商银行一个报告显示早些年确实是二八原则，就是20%的客户，他们的财富占到整个招商银行私人银行的80%份额，还有80%的客户占到20%。其实“二八法则”在各个行业里面都很常见，但是今天我想说的是二八已经成为过去式了，未来可能会成为一九甚至是9.5对0.5，因为过去靠城市化拆迁、房地产投资，比较容易赚钱。这个时代真的是过去式了，未来容易赚钱的机会将大幅的减少，市场的交易更为复杂。 就像今年前段时间的“原油宝”事件，谁能想到在十几美元这个价格去做多原油期货，最后还能倒欠银行的钱。当然想不到的事情不止这一点，很多事情超出了我们的认知和想象。我们谁都没有办法看到真实世界是什么样子，我们看到的世界都是自己过去经验里面的世界，我们常常拿过去的经验来看这个世界，就会形成一些惯性认识，可能在某个阶段就会栽一个大跟头。所以这两年特别流行一句话叫“过去靠运气挣的钱，未来靠实力把它亏出去”，这种事情现在非常常见，我想这句话也说到了很多投资人的心坎上，原因就是社会的竞争越来越激烈，机会越来越少，导致社会整体的焦虑度进一步上升。 第六：“后付费模式”兴起 第6个是未来这个行业，投资人和管理人之间的信任度会越来越脆弱。在这种环境之下，怎么办？那就是后付费模式的兴起。在西方这种财富管理行业都是对客户收费的，可是中国对客户收费模式走不起来，为什么对客户很难收费呢？客户认为你给我提供的服务不值得我向你付费，我凭什么给你付费？我不觉得你给我提供的服务有价值。你不就给我推荐产品吗？还是拿我的钱去买，我担风险，给你付费很难，这种认识导致我们这种机构，只能从产品端去获取费用。有时候你并不想出卖自己，并不想去伤害投资者利益，但是，在这个环境之中，有些时候你会放松警惕，你会降低一些标准，因为你也面临着生存和发展这样的压力和考验，最终出现风险的时候，你会发现太不值得了。 要早知道这个项目当初可能会给投资人带来风险，你拿枪指着我，我都不会干这些事。但当初在你的经验能力范围内，因为你的商业模式就是要从产品端去收费，你必须要把这个产品销售出去，导致你不得不短视的去思考问题，所以这个行业未来的发展方向一定叫后付费。真正给投资人创造价值，投资人觉得你具备这个价值，按照我们的合同约定，我该给你付这个费，这就是为客户创造价值后付费的模式。
卡门简报 整理 | 苏鹏 头条 上半年新车毛利率进一步下降，上千家经销商退网 8月3日下午，中国汽车流通协会在北京发布了《汽车经销商生存状况调查报告》。报告显示，2020年上半年经销商总体满意度持续走低，得分为76.0分。在经历了2019年新车毛利率首次为负之后，上半年新车毛利率进一步下降至-3.5%。根据流通协会统计，2020年上半年乘用车经销商总数为29773家，较2019年底数量减少0.7%。其中，选择退网的经销商数量为1019家。（未来汽车日报） 1-6月保时捷全球营收与利润双下滑 近日，保时捷发布了2020年上半年全球营收报告，数据显示，今年上半年保时捷营业收入达124.2亿欧元，同比下滑7.3%；销售利润为12.3亿欧元，同比下滑26.3%；保时捷今年上半年销售回报率为9.9%，去年同期为16.5%。（未来汽车日报） 精选 2020上半年二手车交易551.64万辆，降幅收窄 中国汽车流通协会数据显示，2020年上半年，全国二手车市场累计交易量551.64万辆，同比降幅19.61%，较今年1-5月的23.6%降幅收窄3.99个百分点。中国汽车流通协会认为，5月的假期和促销活动，提前透支了部分6月的市场份额。（未来汽车日报） 油价调整窗口将于8月7日24时开启，或再次上调 按照国内成品油调价的规则，新一轮成品油零售限价调整窗口将于8月7日24时再度开启。8月4日，国际油价走高，美油布油均收涨近2%，国内原油变化率为0.36%，本轮油价调整或将再一次上调。（汽车之家） 特斯拉计划大幅增加下半年电动汽车交付量 外媒在最新的报道中提到，特斯拉计划大幅提高下半年电动汽车的交付量，可能超过30万辆，接近上半年的两倍。特斯拉此举可能还是为实现全年超过50万辆的交付量目标，在二季度财报中，特斯拉依旧维持这一目标不变。（TechWeb） 日本7月新车销量减少13.7% 据日本共同社报道，日本汽车销售协会联合会和全国微型车协会联合会于8月3日公布的数据显示，7月日本国内新车销量为396346辆，同比减少13.7%。受新冠肺炎疫情蔓延等因素影响，日本新车连续10个月呈负增长。（中新经纬） 韩国五大整车厂商7月销量同比降低超一成 据韩联社报道，根据韩国各大车企8月3日公布的销售数据统计，现代汽车、起亚汽车、韩国通用、雷诺三星、双龙汽车五大整车厂商7月全球销量同比减少10.4%，为61.22万辆。（中新经纬） 东风汽车1-7月汽车销量达9.6万辆，同比增长6% 东风汽车公司最新产销快报显示，7月份，该公司本部实现汽车销售14623辆，同比增长33%；1-7月，累计实现汽车销售96239辆，同比增长6%，有望提前突破10万辆大关。（未来汽车日报） 长城汽车针对长城炮拖车钩断裂发出官方回应 8月4日，长城汽车针对长城炮在越野脱困时，出现拖车钩断裂现象，发表官方声明称，正在对已售、在售、在产车辆拖车钩制定强化升级方案，本月升级方案完成后，会立即通知已购车辆用户免费强化升级，对在售车辆同步升级，并承诺拖车钩终身免费保修。（未来汽车日报） 图片来源：长城汽车 江淮汽车收到1384.5万元政府补贴 8月4日，江淮汽车发布公告称，公司及控股子公司累计收到与收益相关的政府补贴1384.5万元（不含公司前期已披露政府补贴）。上述补助资金将计入2020年度当期损益，将对江淮本年度的利润产生积极影响。（未来汽车日报） 工信部：新网络安全试点将重点围绕车联网等新基建 近日，工信部办公厅发布《关于开展2020年网络安全技术应用试点示范工作的通知》，以促进网络安全教育、技术、产业融合发展。新试点示范工作将深入挖掘新基建网络安全技术场景应用，中小微企业项目同等条件下优先推荐。（未来汽车日报） 云南大力打造新能源汽车产业 日前，云南省召开了新能源汽车产业发展工作领导小组会议。会议强调，准确把握国家新能源汽车产业发展政策，坚定信心、抢抓机遇，创造条件、营造氛围，加大工作力度，千方百计把新能源汽车产业打造成为推动云南高质量发展的重要产业。（中国环境报） 零跑汽车7月销量884辆 近日，零跑汽车公布其7月份销量总数为884辆，其中，零跑T03为739辆、零跑S01为145辆，单月销量创新高。零跑汽车1-7月累计销量已达2614辆。（未来汽车日报） 马斯克：特斯拉可能在美国东北部建设第3座整车工厂 据外媒报道，马斯克近日在接受采访时透露，特斯拉将致力于在全球建设更多工厂，生产更多电动汽车，还可能在美国建设第3座整车组装工厂。目前，特斯拉在美国的第2座整车工厂已经确定在得克萨斯州的奥斯汀建设，占地超过2000英亩（约12140亩）。（TechWeb） 大众汽车集团CEO：管理层改组仍将继续 大众汽车集团CEO迪斯近期在接受德国媒体采访时表示，该集团的管理层改组工作尚未完成。他表示：“我们80％的人事决定已经完成。还有一些决定也已经准备就绪，将有计划地执行。”（新浪汽车） PSA集团：正考虑将电气化产品组合扩大到商用车领域 PSA集团近期表示，考虑将电气化产品组合扩大到商用车领域。PSA集团轻型商用车部门高级副总裁哈维·标致表示，“我们知道法律法规正在发生变化，特别是在大城市。 在未来几年，进入城市中心的方式将有所不同。 我们需要为客户提供具有针对性的电气化解决方案。” （新浪汽车） 受疫情影响，铃木汽车2020年第一财季利润大幅下滑 8月3日，铃木汽车公布2020年第一财季（4月到6月）财报。财报显示，由于其最大市场印度的新冠病毒感染病例持续增加，汽车需求暴跌，该公司第一财季营业利润大幅下滑。铃木表示，鉴于新冠病毒仍然在印度肆虐，不确定疫情会在未来数月产生何种影响，因此该公司无法预测全年利润和股息。（盖世汽车网） 新技术 宝马自动驾驶新专利曝光 近日，宝马在德国申请的一项专利曝光。专利显示，宝马为“部分自动驾驶双车道机动车”设计了一个U形“操纵杆式”转向控制器，该专利申请于2019年1月。宝马表示，当人类驾驶员想要操控汽车的时候，抓住至少一个手柄即可进行转向操控，并且在不松手的情况下就能完成360度手柄转向。（未来汽车日报） 克诺尔合作Mobileye推出ProFleet Assist+，提供转弯辅助功能 据外媒报道，德国铁路和商用车制动系统领先制造商克诺尔集团（Knorr-Bremse）宣布推出ProFleet Assist+系统，以提升交通安全。该系统集成了辅助系统，由克诺尔卡车服务部与英特尔旗下自动驾驶子公司Mobileye合作推出。（盖世汽车网） 未来汽车日报
蔚蓝生物31日在互动平台回答投资者提问时表示，公司持续进行大规模的研发投入，搭建细胞悬浮培养工艺开发、细菌工业发酵技术、抗原纯化工艺、亚单位疫苗抗原表达等多个新型工艺技术平台，致力于动物疫苗新型技术开发、集成和产业化应用，获取具有自主知识产权的动物疫苗核心技术工艺。猪疫苗将作为公司未来生物制品业务的重点。
2020年7月29日，香港主流英文大报《南华早报》在纸质版和网络版刊登刘晓明大使署名文章：《拒绝华为就是拒绝未来》。全文如下： 最近，英国政府宣布将在未来5G建设中“禁用华为”。这是一个令人失望和寒心的错误决定。我认为，拒绝华为就是拒绝机遇，就是拒绝增长，就是拒绝未来。 首先，拒绝华为就是拒绝机遇。200多年前，英国引领第一次工业革命，中国错失了第一次工业革命的历史机遇。当前第四次工业革命正蓬勃发展，而第五代移动通信网络是关乎第四次工业革命的关键基础设施。现在英国拒绝华为，意味着放弃了5G领域最具创新能力的企业和最先进的技术，英国5G发展将落入慢车道，英国也可能错失参与和引领第四次工业革命的时代先机。 华为曾是中英互利合作的典范，过去十年中国对英投资增长了20倍，中英企业在英国密切合作、协力创新、共同成长。英国制定了在2025年实现5G和全光纤网络全覆盖的计划，华为拥有强大制造能力和优秀研发团队，本可为英国5G建设提供助力，英国在人才、技术和创意上也有比较优势，但现在拒绝华为将使英国错失中英在5G发展中优势互补、携手并进、共同引领5G时代的机遇。 第二，拒绝华为就是拒绝增长。5G关乎全球经济增长的新动能。当前，新冠肺炎疫情对世界经济造成严重冲击，英国经济遭遇数十年来最严重衰退，推动疫后经济复苏是各国共同面临的艰巨任务。华为在英国运营20多年，累计采购投资30多亿英镑，创造2.6万个就业岗位，建立了5个研发中心，为英国电信业和经济社会发展做出巨大贡献。华为2018年宣布未来5年追加投资30亿英镑，但现在这些投资计划将难以实现。 据英国电信运营商估计，将华为设备从通信网络中拆除将耗费数十亿英镑，未来英国5G建设将推迟至少2至3年，多花费68亿英镑，英国消费者将最终为这一错误决定买单。更为重要的是，中国是全球最具活力、增长最快的市场，连续14年成为世界经济增长的主要发动机，我们欢迎包括英国在内的世界各国搭乘中国发展快车。拒绝华为将使英国错失中国发展红利，迟滞创新增长步伐，增加经济复苏困难。 第三，拒绝华为就是拒绝未来。5G关乎人类未来发展的方方面面。5G作为新一轮科技革命的代表性技术，与云计算、大数据、人工智能、区块链等结合，将开启万物互联、人机深度交互、智能引领变革的新征程，为传统产业数字化转型按下“加速键”，给未来全球发展注入新的强劲动力。据预测，至2035年，5G有望为全球经济产出增加13.2万亿美元，创造2230万个就业岗位。 中国已经进入5G时代，到今年年底将建成60多万个5G基站，拥有2亿个5G用户。在中国抗击疫情过程中，5G在实现远程诊疗发挥了重要作用，为患者提供了快捷优质的服务，为医护工作者提供了更好的保护。疫情催生的“无接触经济”也生动诠释了5G作为网络基础设施的重要价值和广阔前景。未来5G将带动智慧交通、智慧农业、智慧医疗、智慧教育、智慧城市等建设，全面改变人们的生产和生活方式。华为是5G的领军者，与华为合作，可以助力英国在数字经济时代获得领先优势，实现更大发展；而拒绝华为，将使英国错失引领5G时代的光明未来。 历史总是要前进的，不会等待犹豫者。面对5G时代的世界发展大潮，各国只有相互尊重，保持开放，选对方向，才能赢得未来。希望英国有识之士从中英合作和两国人民福祉出发，在华为问题上倾听理性声音，做出明智选择，拥抱机遇、拥抱增长、拥抱未来。
近日NMN概念集体爆发，但凡与该物质挂钩的上市公司无不实现股价大涨，如金达威(行情002626,诊股)过去一周连续4日涨停，股价涨幅高达63%，涨超100亿；雅本化学(行情300261,诊股)过去一周涨幅同样高达36%，兄弟科技(行情002562,诊股)、振华股份(行情603067,诊股)等都迎来大涨，数百亿资金疯狂涌入NMN市场。 聚焦NMN产品线，同样在短期内迎来爆发。7月10日金达威在股吧回应投资者提问“与香港生物公司基因港NMN相比成本质量有何优势”时透露自家产品已上线，结果两天爆卖1000瓶产品；2017年就已入局市场的基因港同样在京东、天猫实现销量大幅增长，整个NMN补充剂市场炙手可热。 一．上市公司紧盯NMN市场，是噱头还是蓝海 7月13日，中信证券(行情600030,诊股)发布行业深度报告《抗衰老保健品NMN，千亿市场未来可期》，解释NMN所为何物，如何在人体内发挥抗衰老作用。报告指出“NMN是一种抗衰老保健品”，可通过提升NAD+水平激活sirtuins长寿蛋白家族，这是国际衰老研究中核心抗衰通路。 哈佛大学遗传学教授David·Sinclair因在2013年首个发现补充NMN可延长哺乳动物近三分之一的寿命、逆转线粒体功能衰老受到广泛关注，2014年被《时代》杂志评选为“全球最有影响力100人”。为哈佛实验室提供NMN原料的中国香港企业基因港因此契机，被民间戏称“长寿药”公司，Sinclair近期又出新书《可不可以不变老》，基因港王骏为其做序。 自NMN价值被哈佛挖掘以来，短短7年内，该物质已从最初的基因港布局，到如今金达威、雅本化学等多家上市公司集体加入这一新蓝海，这期间到底经历了什么，为何市场会如此疯狂？ 二．贵价NMN有利可图，老龄化放大抗衰风口 对比分析NMN市场几大品牌售价，不难发现其中共性“售价极其昂贵”，虽科研领域将NMN定义为维生素B3衍生物，然而其售价远超普通维生素近百倍。高昂售价使得NMN利润空间明显，若能成功走出利益大为可观。 先入局者基因港已验证这一规律，2017年进入中国市场的基因港老牌NMN，无论是在双11、双12、年中大促618或是其他电商节日无不卖爆，长期霸榜京东战报营养保健全领域销冠业绩，靠NMN走出的基因港甚至宣称要港交所IPO上市进入国际资本市场。 嗅觉敏锐的资本看到已有生物企业走出后，立刻察觉NMN“有利可图”，2019年下半年，多家国内上市公司开始入局“抢钱”，不知出何缘由，这些公司纷纷以“美国进口”身份进入中国市场，将产品生产线设在国外；目前全球范围内唯一获得GRAS安全认证的NMN产品仅中国香港一家。 除市场利润空间大外，对未来老年人预判也是资本疯狂布局的根源所在。2019年10月孙宏斌与清华大学共建医疗中心时提及富人老了，肯花钱了：赌王为延长寿命耗资数亿人民币，李兆基曾表示自己愿用1000亿换30年青春。同时人口统计数据显示，我国60岁以上老人数量已达2.49亿，平均每6个人里就有1个老人，不断深化的老龄化背景进一步放大抗衰风口。 《中信证券》在最新NMN行业报告中分析预测，中国保健品行业飞速发展，每1%保健人群对应的NMN市场高达304亿元，未来这一市场还将继续扩大到千亿规模。 三．上市公司集体涌入，未来NMN何去何从 多家上市公司集体涌入，NMN市场已然进入白热化阶段，一改此前国产老牌一家独大局面；若几大上市公司其产品真实攻克了NMN合成技术难题，对于市场上疯狂涌现的中小杂牌造假、重金属超标、添加淫羊藿等乱象或起一定扭转作用。 未来NMN整体市场下一步该考虑的是应该是降价问题，因为平价才是NMN真正普及的标志。目前虽资本集体布局这一领域，然而售价普遍上千，绝大多数消费者无力能及。中国第一家年产200吨的NMN大型工厂基因港“莱孚斯本”虽已在宁波落地建成即将投产，可仅够满足80万人，对于超2亿的老年群体而言杯水车薪，如此是否意味着该物质短期内降价可能性很低？如何才能使该物质大规模降价？ 或许时间才是最好的“砍价工具”，如百年前仅有贵族才能享受的抗生素，如今只需一两元就能买到，甚至变成牲畜大规模滥用药物。不排除未来NMN也将出现类似情况，假以时日NMN合成技术进一步低成本化，或更具竞争力的抗衰物质出现后，NMN同样有望从富人中产阶层下沉至平民，成为真正的平价营养补充剂。 截至目前，NMN系列股票仍在逆盘大涨，上市公司玩家入局无疑给市场注入“强心剂”，不过巴菲特曾说“别人疯狂的时候我恐惧”，对于这一新鲜事物，消费者应时刻保持理性。
触底反弹！7月16日，二季度宏观经济数据出炉，GDP增速由负转正至3.2%，超出市场预期，主要经济指标持续好转，6月工业增加值增速继续回升至4.8%，投资、消费、进出口均有回暖。 在不少业内人士看来，随着国内疫情防控形势持续向好，复工复产的加快推进，二季度经济呈恢复性增长和稳步复苏态势，经济展现出较强的韧性和恢复能力。不过，考虑到未来国际环境仍面临较大的不确定因素、复苏斜率或存在放缓等，三季度经济形势仍面临较大压力。 上海市人民政府参事、中欧国际工商学院教授盛松成对表示，还需注意的是，随着经济形势向好，当前高层把防风险放在了更加重要的位置，比如股市风险、房地产风险和银行不良风险等。 在此背景下，业内的共识是货币政策将更加灵活适度。中国民生银行首席研究员温彬对记者表示，未来货币政策会更加注重结构性支持，在保持流动性合理充裕的同时，加大对实体经济重点领域和薄弱环节的精准支持力度，严控资金空转套利行为，着力缓解中小微企业融资难、融资贵问题。 逆周期调节已显成效 自疫情发生以来，金融不断加大对实体的支持力度，今年上半年央行通过逆回购、MLF（中期借贷便利）、降准与再贷款再贴现，向市场注入流动性9万亿元左右，并通过下调MLF与再贷款再贴现等政策性利率，推动市场利率适度下行。 “从结果来看，6月社融与广义货币M2增速分别较去年上升2.6个和1.6个百分点至12.8%和11.1%，货币乘数上升至6.92，各项指标均明显高于去年，货币政策的效用有所上升。”方正证券首席经济学家颜色对记者称。 数据显示，上半年人民币贷款余额同比增长13.2%，其中，金融机构对实体经济发放的人民币贷款新增量为12.33万亿元，创下历史最高水平，比去年同期多增2.31万亿元；另外，中小微企业贷款同比增长25.4%，比整体贷款增速高出12个百分点。 货币政策的逆周期调节也已初见成效。二季度，GDP同比增长3.2%，一季度则为-6.8%；6月，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，前值为4.4%；6月，社会消费品零售总额同比下降1.8%，前值为下降2.8%。 综合而言，二季度我国经济主要指标呈现恢复性增长态势，经济运行稳步复苏。而对于未来经济增长态势，盛松成此前曾预测，从二季度开始，我国经济会逐渐企稳向好，并且可能一个季度比一个季度好。假如二季度经济增速达到3%，三、四季度分别达到6%和7.7%，全年GDP增速将可达3%。（见4月21日《盛松成：我国经济将转“危”为“机”，全年GDP或可达3%》） 交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟也表示，疫情好转叠加积极政策显效，下半年经济增长将明显加快。“全年经济增长的低点在一季度，二季度以来显著回升，预计下半年将延续回暖势头，全年经济增长前低后高态势已经明确。”唐建伟称。 但盛松成同时提及，当前高层把防风险放在了更加重要的位置，比如股市风险、房地产风险和银行不良贷款风险等。 一方面，此前监管层不断表态，先是证监会重拳打击非法场外配资平台，接着银保监会严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为；金融委也重磅发声，提出全面落实对资本市场违法犯罪行为“零容忍”要求。 同时，房地产调控持续进行，部分房价涨幅过大的城市，例如杭州、东莞、宁波等相继出台新政，近期深圳最严楼市调控政策的落地，也是对短期内房价急涨的有效调控。 另外，受疫情影响，银行不良贷款风险正在上升，银保监会数据显示，截至6月末，银行业不良贷款余额为3.6万亿元，比年初增加4004亿元，不良贷款率2.10%，比年初上升0.08个百分点；拨备覆盖率178.1%，比年初下降4个百分点。 近日，银保监会新闻发言人表示：“由于不良贷款风险暴露存在一定滞后性，后期银行恐面临更大的不良贷款处置和资本消耗压力，这意味着监管必须做好不良贷款可能大幅反弹的应对准备。”盛松成对记者称，“这其中，中小银行风险值得关注，监管也已有一系列应对措施，帮助中小行化解风险。” 稳健的货币政策将更灵活适度 在此背景下，多位业内人士认为，下半年货币政策更加精准灵活，将由“宽货币”向“宽信用”过渡，重点关注创新直达实体经济的政策工具，以定向政策为主，达到精准滴灌的目标，从而支持稳就业、保民生。 “未来货币政策将保持稳定，虽有微调可能，但不会因为二季度数据的改善而明显收紧 。”颜色说道，“货币政策总体将与经济基本面的变化程度相匹配，保持总量与价格的适度，防止资金空转，并为未来保留政策空间。” 东方金诚首席宏观分析师王青也称，未来货币政策尽管有一定宽松余地，但基建项目遍地开花、房价大幅上涨的局面不会出现，下半年的逆周期调节将更加注重稳增长与防风险之间的平衡。 事实上，此前就有观点提及，货币政策逆周期调节在应对危机时有较大的必要性，但信贷宽松会同步推动资产价格上涨和债务率上升，存在一定金融风险。“随着经济复苏态势向好，下半年货币政策将更加常态化，预计货币政策不会更加宽松，同时也需考虑政策可能在适当时间退出。”盛松成说。 “下半年还需要关注修复投资、消费等需求端‘瓶颈’问题，预计未来包括货币政策在内的宏观政策将保持较高的灵活性，以应对各类不确定因素。”王青对记者说。 央行货币政策司副司长郭凯日前亦明确提出，货币政策的立场仍然是稳健的，未来将更加灵活适度。 具体而言，颜色分析，央行可能聚焦四大方面，积极配合财政政策协同发力，加大稳企业、稳就业的金融支持。包括保持M2和社融规模平稳增长，预计将带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量超过30万亿元；推动金融向实体让利，从引导利率下行、减少银行收费等方面向实体经济让利1.5万亿元。 同时，配合常态化货币政策，用好1.44万亿元的结构性货币政策，加强对企业与农户的支持力度，并通过金融稳定再贷款防范金融风险；保持流动性合理充裕，继续通过逆回购操作配合财政政策发力，给予所需的流动性支持。
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