2020年7月13日至8月6日，上证指数跌了10日，涨了8日，跌得多，涨得少，短线市场有走弱迹象： 一、涨不放量。8月4日是7月27日以来的天量，但成交金额也只有回调地量（7月28日成交金额）的1.54倍。涨不放量，也就意味着上涨无力。 二、从成交量角度看，现在仍属2020年7月13日以来的退潮期。量缩得还不够，潮退得还不够，谨防近日继续退潮。 三、8月6日顶背离，价格创反弹新高，但成交量没有创反弹新高。 四、日K线组合呈现上涨动力衰减。 五、8月6日万得全A指数出现穿头破脚阴线。 六、成长风格股票滞涨，有风格切换到价值风格的要求。风格切换通常都是在暴跌中完成的。 七、科创50指数从最低点至2020年7月14日已上涨了四格，已到强压力位。 八、万得全A指数从本轮起涨点（2018年10月19日3132.83点）至2020年7月14日最高点，已上涨了四格，是强压力位。 九、领先股，工商银行(行情601398,诊股)、万科A、中国建筑(行情601668,诊股)、海螺水泥(行情600585,诊股)、三一重工(行情600031,诊股)、上海汽车、中国平安(行情601318,诊股)等等，大多已走弱或破位。 十、2020年7月13日至7月27日，最大回调幅度8.21%，这种回调幅度并不常见，有可能意味着7月13日以来的回调并未结束。
牛市，对A股投资者来说，看似遥远，但实际上，现在已经进入到牛市的环境之中。一般来说，当股市从年内低点上涨20%左右的空间时，可以定义为技术性牛市。假如按照这一算法，那么3176点附近将会是A股市场的牛熊分界位置。按照当前沪市指数所处的位置，也正处于技术性牛市的状态之中。 回顾前几次A股市场的牛市行情，都会体现出几个典型的特征。 其中，一个特征是牛市运行时间短暂，长则两年时间，短则不到一年的时间。 再者，A股市场的牛市行情，都离不开资金的炒作，一旦股市形成了赚钱效应，四面八方的资金都会蜂拥而至，这恰恰是民间资金多，投资渠道少的写照。 此外，每一轮A股牛市，都几乎具有快牛的特征。例如，2006年至2007年的牛市行情，仅仅用了一年多的时间就完成了数倍的涨幅。又如，2014年至2015年，当年的杠杆牛市更是在短时间内完成了一倍的指数涨幅。 很显然，从这一轮牛市的运行特征来看，已经对之前几次牛市行情有了较深刻的经验教训。从A股市场开始确立技术性牛市以来，政策监管层面上在市场过热的时候会适度降温，而在市场投资信心有所降温的时候，却很快迎来政策助力的举措，试图把难得活跃起来的投资氛围延续下去，延长A股牛市的运行时间。 与A股市场相比，美股市场在过去十年时间内，恰恰上演了一轮真正意义上的慢牛行情，虽然每年美股的涨幅并不算很多，但每年上涨10%至20%，十年时间就是一个非常可观的涨幅数字。 作为经济的晴雨表，美股市场的走向更直接影响到社会的方方面面，对美联储的政策制定同样产生巨大的影响。不过，在美股走出长达十年牛市的背后，终究还是离不开少数上市公司上涨，多数上市公司跑输指数的现象，以苹果、亚马逊、微软为代表的美股上市公司，几乎垄断着整个美股市场的走势。 今年以来，美股与A股市场共同走出了牛市行情。但是，在两大市场同时走牛的背后，其支撑牛市行情的条件却有所不同。 其中，美股的持续上涨，一方面属于年初大幅下跌之后的修复走势，另一方面则显著受到了美联储持续放水的影响，在特殊的环境下，只要经济环境不发生明显地好转，那么美联储也不会轻易释放出政策拐点的信号，美股慢牛行情也会得以延续。不过，在美股持续上涨的背后，整个市场的估值水平却不断攀升，但受到了全球宽松模式的影响，股票市场的增值能力却显著提升，并持续加速美股市场的泡沫膨胀。 与美股市场相比，A股市场的牛市却拥有更有利的支撑条件，当下A股的牛市行情显然与07年及15年的牛市环境有着截然不同的区别。 其中，无风险利率的趋于下行，加上全球宽松流动性的影响，股票市场的估值溢价得到了一定程度上的提升。对A股市场中的优质资产，则会受到资金的持续追捧，估值溢价也会得到不断增加。 再者，随着国内经济数据的逐渐回暖，料下半年的经济回升预期将更加明朗。与海外不少地区停工停产的现象相比，我国的复工复产效率还是非常高效的，且部分优质企业已经在短时间内弥补了上半年的大部分损失，二三季度的业绩修复能力非常强劲。由此一来，反映到上市公司股票价格身上，则是出现显著回升的走势。 此外，考虑到国内市场的综合发展状况，国内央行在宽松政策上稍显谨慎，更进一步体现出国内货币政策的独立性与谨慎性，这将会从一定程度上提升国内金融市场后续的政策灵活性，并或多或少增强国内金融市场的风险防御能力。 最近一两年的时间，A股市场的抗跌能力明显增强，即使遇到外部黑天鹅的事件，也不会轻易受到显著地冲击，市场对黑天鹅事件的抵御能力正逐步提升。除此以外，近年来国内资本市场正开启轰轰烈烈的注册制改革，这将会从一定程度上助力实体经济的发展，并为大量中小企业解决直接融资的难题。在全球宽松流动性预期、注册制改革预期以及实体经济发展需求等因素的影响下，A股市场确实需要一场持久性更长的牛市，A股市场也似乎为这一轮牛市做好了充分的应对准备。
7月份已经过去了，A股总体上表现还不错，沪指7月月线收涨10.9%，创2019年2月以来最大月线涨幅。沪深300指数月线上涨12.8%，为去年2月以来的最大月线涨幅。沪深两市成交额累计20个交易日突破万亿元。现在大家并不是讨论如何防范3300点以上的风险，而是在讨论下一轮牛市行情何时能够展开。 再来看A股三大股指在最后一天的表现，A股三大股指早盘冲高回落，午后回暖。截至收盘，上证指数涨0.71%，深证成指涨1.27%，创业板指涨1.89%。引领A股上涨的板块，还是疫苗、消费电子、证券等板块。而跌幅较明显的是国防军工、酒店及餐饮、白酒等板块。Wind数据显示，北向资金全天净卖出19.03亿元；其中沪股通净卖出28.15亿，深股通净买入9.12亿。 现在很多人都在问，进入8月份后，A股的牛市行情还会继续吗？我们认为，虽然股民做多热情高涨，但是A股走出牛市行情的可能性很小。投资者千万不要迷信下半年A股会有大行情。 第一，监管层强化对杠杆资金的监测。证监会昨日召开2020年系统年中工作会议，特别强调，坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战、持久战。加强风险研判，强化对杠杆资金监测，防范和打击体系化、规模化场外配资，促进资本市场平稳发展。监管层要给A股市场去杠杆，防控金融风险，A股的疯牛行情已经结束。 第二，A股在3200至3600点区域都有巨大的历史套牢盘，所以后市股指将会有一场艰苦的拉锯之战。早在2016年初，由于股指大跌，国家队宣布进场救市，于是就有大量股民跟着进入股市。但后来，国家队救市失败，撤离A股市场，但是在这个区域内还堆积着大量历史上的跟风筹码。 所以，股市仅靠自身的力量，要想突破这个区域，展开新一轮行情是不可能的。更何况是前期涨幅较大的券商股、疫苗股、白酒股等都要获利出来，这样会对A股成了双重打压。所以，我们既不看好短线，也不太看好长线趋势。 第三，虽然7月官方PMI指数达到51.8%，远远站在荣枯线之上。但是，最近大连、乌鲁木齐等地区疫情有所反弹，仅7月30日中国大陆就新增新冠肺炎确诊病例127例。疫情的不确定性在增加，也给后续经济反弹带来较大的变数。显然，靠货币宽松来拉起投资需求增加，工业用品价格上，使得PMI指数跑上荣枯线能可持续性还有待观察。但疫情的反弹，将会影响投资者在高位做多信心。8月份只要稍有风吹草动，A股恐怕连目前的位置都不保。 第四、美国经济第二季度GDP暴跌32.9%，失业率持续恶化。受此影响，美股全线下挫，截至北京时间30日22:00点，道指大跌逾500点，跌幅扩大至2%，标普500现跌1.6%，纳指现跌1.1%。随着股市回撤，原油价格持续扩大跌幅。WTI原油期货盘中跌超5%，与此同时，受欧洲经济不景气的影响，欧洲股市也开始大跌。虽然中国经济这边独好，但是今年GDP能由负转正就不错了，暂时难以恢复到过去状态。 所以，下半年A股不会走出超级牛市行情，因为基本面并不支持。如果一定要靠资金来推动，那肯定是涨得快，跌下去也快，最终输钱的还是散户。 现在很多投资者问，既然7月份A股走出不错的行情，那8月份股市可能还会有更多的惊喜。实际上，7月份的股市疯涨，主要是银行资金通过场外配资流入A股市场，而现在证监会一直在重申要监管资金进入股市，再加上股市目前已经处于前面的密集成交区域，要想冲过去，一定要有大量增量资金进来，更何况，全球经济不景气，欧美经济衰退，中国经济虽然一枝独秀，会由负增长转正，但与过去相比增幅也是跌落了不少。 在这种情况下，A股不要说8月没有牛市，整个下半年，也不会有牛市。如果投资者看错方向，今年的损失也会有很多。
周五早间，A股呈现宽幅震荡，三大股指冲高后大幅回落，临近午间收盘创业板指再度翻红。截至午间收盘，上证综指报3285.12点，下跌0.05%；深证成指报13522.77点，上涨0.42%；创业板指报2768.19点，上涨0.90%。两市半日成交额7417亿元。 值得注意的是，今日北向资金早盘一度净流入超50亿元，但盘中又很快转向净流出。截至午间收盘，北向资金合计净流出0.11亿元，其中沪股通净流出13.82亿元，深股通净流入13.71亿元。 本周以来，市场总体呈现震荡格局，板块之间轮动加速。昨日大涨的生物医药板块出现分化，无线充电、无线耳机、苹果概念、云游戏等概念股大涨。农林牧渔、国防军工等跌幅居前。 5G概念领涨两市 消费电子亮眼 今日凌晨，苹果公司发布了2020年第三财季即2020年第二季度财报，财报显示，苹果公司第三季度净收入596.85亿美元，同比增长10.9%，好于分析师预期的523亿美元。财报公布后，苹果盘后一度涨超6%，股价首次突破400美元关口。 这一消息引发了A股消费电子的集体上涨，无线充电、无线耳机、苹果概念等涨幅居前。赛腾股份(行情603283,诊股)涨停，东山精密(行情002384,诊股)、歌尔股份(行情002241,诊股)、安洁科技(行情002635,诊股)等多股涨逾5%，立讯精密(行情002475,诊股)涨逾3%。 华西证券(行情002926,诊股)表示，苹果首款5G手机推出在即，市场对于苹果首款5G手机的期望非常高，判断国内苹果3C自动化设备企业业绩弹性将从二季度开始显现，并将延续至三、四季度。 此外5G通信板块亦涨幅居前，板块内环旭电子(行情601231,诊股)涨停，信维通信(行情300136,诊股)、顺络电子(行情002138,诊股)等纷纷跟涨。 消息面上，今日上午10时30分，北斗三号全球卫星导航系统建成暨开通仪式举行，“北斗+5G技术”融合有望催生数百亿新应用场景市场。 华泰证券(行情601688,诊股)认为，北斗系统应用领域广泛，根据卫星导航与位置服务市场中消费用户的分布情况，主要分为军用应用市场、行业应用市场和大众应用市场三大类。建议重点关注北斗产业链中游终端设备生产并布局下游应用服务市场的企业。 机构：关注国内大循环主线 本周以来，盘面呈现出板块轮动加速的格局。今日，券商板块再度回暖，华林证券(行情002945,诊股)封住涨停，财通证券(行情601108,诊股)、太平洋(行情601099,诊股)等纷纷跟涨。昨日大涨的医药生物板块出现分化行情。而休闲服务迎来反弹，西藏旅游(行情600749,诊股)、中国中免(行情601888,诊股)、云南旅游(行情002059,诊股)等涨幅较前。白酒、军工板块则走势相对较弱。 消息面上，中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。 广发证券(行情000776,诊股)首席策略分析师戴康认为，以“内循环”为主的新发展格局，是十四五期间中国经济发展最重要的政策指引，也将成为资本市场映射的产业趋势。在本次会议“内循环”政策基调之下，本轮行情的主线更为清晰：泛化的自主可控“内循环”。 东北证券(行情000686,诊股)认为，7月行情的最大特征是波动率大，由此带来短期风格切换向低估值金融、地产、传统周期的可能性。“国内大循环”受到政策多次提及，要求构建完善的内需体系，消费、科技仍为中长期导向。 安信证券认为，近期投资线索重点关注“国内大循环”，行业重点关注军工、新能源汽车、云计算、白酒、建材、机械、化工等。主题关注自主可控与进口替代等。
“我手里的一只疫苗股已获利60%，要加仓还是止盈？”疫苗股近期的涨势，已经让一些投资者忍不住在网上发出了疑问的帖子。 今天大盘维持震荡格局，沪指盘中站上3300点，行业板块分化加剧。 不过，生物医药板块又大幅领涨，多只个股在盘中刷新历史新高。近期生物医药板块一路高歌猛进，随便打开一只股票的K线来看，几乎都是45度朝上的走势。 究其大涨的原因，主要还是在于对疫苗未来市场空间的期待。 生物疫苗板块持续升温 今日生物疫苗板块再度走强，西藏药业(行情600211,诊股)、复星医药(行情600196,诊股)等多股涨逾7%，冠昊生物(行情300238,诊股)、国药股份(行情600511,诊股)纷纷跟涨。其中，复星医药、智飞生物(行情300122,诊股)、沃森生物(行情300142,诊股)等个股均在盘中创下历史新高。 动物疫苗板块也表现活跃，普瑞生物、博晖创新(行情300318,诊股)等涨停，康华生物(行情300841,诊股)盘中创下847.02元/股的历史新高，截至午间收盘，涨幅为6.49%。 消息面上，俄罗斯方面称，该国在疫苗研发上取得进展，将在8月初批准其研发的疫苗上市。 此外，新冠疫苗股康希诺(行情688185,诊股)将于本周五正式申购。公告显示，初步询价确定发行价格为209.71元/股，顶格申购需要沪市市值4.5万。而参照6月16日上市的疫苗股康华生物，出现连续20日涨停，中一签盈利超27万元。很多投资者期待康希诺能创造打新收益的历史纪录。 除了疫苗研发环节，冷链、灌装、疫苗瓶子等相关板块也应声大涨。冷链物流板块，英特集团(行情000411,诊股)实现5连板，海容冷链(行情603187,诊股)、厦门象屿(行情600057,诊股)等个股涨逾6%。 有业内人士表示，疫苗研发成功后冷链运输市场的新增量在7.2倍以上，此外还有巨大的海外市场，全球的冷链运输需求将非常巨大，相关疫苗冷链企业面临机遇。 机构：警惕风险 慎选个股 生物疫苗板块究竟有多大的利润空间，还能继续追涨吗？近期机构对疫苗板块关注度升温，纷纷发布研报观点。 广发证券(行情000776,诊股)投顾表示，A股资金一直密切关注疫苗的研发受益者，但目前在A股市场并无上市公司直接作为研发主体，而且疫苗研发存在周期长、投入大、失败风险高等特点，所以仍要密切关注并慎选个股。 华安证券(行情600909,诊股)也建议，投资者可关注国内上市疫苗公司，重点关注研发实力较强、疫苗研发进度靠前和重磅疫苗产品布局良好的公司， 具体配置上，川财证券研报称，继续看好业绩确定性、防疫需求旺盛的医疗器械领域，消费逐渐复苏、估值具有一定安全边际的医疗服务企业，以及受益于海外供给收缩的血制品领域，和行业高景气度持续的医药外包优质企业和特色原料药企业。
面对内部经济复苏所遭遇的困难压力，以及外部经济环境越来越变化无常的不确定性挑战，人们对于这种主要靠资金一肩挑所发动起来的牛市不能过度迷信。这种缺乏业绩支撑的牛市到底能够牛多久，这显然是一个需要正面去认识和对待的问题。 这轮牛市如果说还能够成立的话，那么，资金的力量无疑功不可没。不过，牛市所需要的不光是资金的爆发力，而是更能经得起考验改革的恒心以及由于基本面改善所带来的更为持久的耐力。 资金的力量堪称支撑起当前这波行情的中坚。7月以来，恰恰就在牛头似乎刚要崛起的时候，市场在资金配置方面通常可能出现的某些未必规范的行为受到了监管部门的严厉警告。这种从配资入手扼杀疯牛的做法让人不由得想起2015年的那波牛转熊。可是，就在接下来的这一周，尽管人们大多已经做好了歇一歇的思想准备，资金的力量却不肯罢休，硬是在行情即将急转直下的时候又把走势给拉了起来。连续保持万亿之上的成交量，这本身就是强势行情的标志之一。历史上，行情走势过程中的成交量只要能够持续保持在万亿之上，那么，不仅指数出现大跌的概率一般较低，整体行情也很有可能保持相对稳定的向好趋势。即便出现某些阶段性的调整，或者机构不无刻意的洗盘，然而，一旦成交量在突然收缩之后随即就迎来一波新的巨量释放过程，那么，行情的牛市趋势不要说不可能船到码头车到站，就是重新又掀起一波新的巨浪，也是不无可能的。 当前股市之所以能够表现出比一帆风顺的市场条件下还要更为坚定有力的上升力量，跟得到了来自政策力量的有力支持也是分不开的。随着科创板注册制试点的顺利推开，创业板的注册制改革也即将次第推开，并购重组政策的松绑，对外开放力度的提高，无不有助于市场交易的活跃。新基金如雨后春笋，北上资金不断涌入，加上上证指数编制方法的及时调整，这一系列的政策举措，不仅对于指数冲破徘徊已久的3000点是一个有力的支持，对于指数在冲破3000点之后继续上行，更是一种极大的鼓励。特别值得一提的是，习近平总书记对企业家高层座谈会的定调，不仅基本打消了人们对于流动性收缩的担忧，也为上证指数编制调整后，市场在长线投资者等有利于提高市场活跃度制度相继出台支持下的平稳过渡奠定了良好的基础。 不过，越是牛市就越需要警惕泡沫膨胀的风险。在这个问题上，我们是曾经有过很多的教训。以往的牛市，之所以在最高涨到6400多点以后就再也没有一览众山小的大牛市行情，不是资金乏力，也不是政策没力，问题往往在于泡沫，泡沫越大，破裂起来也就越快。2016年的牛转熊不失为一个教训，而刚刚上市的中芯国际不妨可以说是一个新的信号。如果在一次性的暴涨就涨到了头之后，就再也没有再涨一涨的力量，其未来岂不也很有可能会像当年从开盘价开始就“一江春水向东流”的中石油一样？现在的股市，能够涨的不涨，只能靠一些已经涨升了很多的股票一涨再涨，这绝不是一个好的势头。一旦这些一涨再涨的股票也都像当年的中石油一样，那么，未来还有什么奔腾不息的牛市可言？ 资金的力量固然不难诱发出牛市行情的喷发，但是，资本市场的发展方向最终并不是由资金面所决定的，而是由基本面其中主要表现为企业的盈利性所决定的。当前，在国内外灾情疫情依然较为严重，且经济贸易环境条件不仅相对较差，有的甚至还有某种越来越趋于恶化的情况下，上半年消费、投资等主要指标虽然有所恢复，但大多仍处于一个较低的水平。疫情期间的损失还没有来得及得到弥补，上市公司不仅一季度盈利水平普遍较差，对二季度的恢复性增长也难以期望过高。面对内部经济复苏所遭遇的困难压力，以及外部经济环境越来越变化无常的不确定性挑战，人们对于这种主要靠资金一肩挑所发动起来的牛市显然不能过度迷信。资金牛市即使不难将牛市推升到某个新的指数高度，但是，这种缺乏业绩支撑的牛市到底能够牛多久，这显然是一个需要正面去认识和对待的问题。 资金牛也好，政策牛也好，说到底都是一种技术性牛市，而不是全面牛市。离开了经济的发展和上市公司业绩的提升，也不可能有什么全面牛市的可能性。相反，过度脱离实体经济业绩支撑的技术性牛市行情不可能走得很远。本该用于支持实体经济恢复和发展的资金一旦过多地流入股市，那么，股市泡沫破裂给实体经济所造成的伤害势必也将会比起其给股市所造成的伤害还要更大和更为严重得多。因此，人们对牛市哪怕再怎么乐观其成，也不能不对所谓技术性牛市可能带来的泡沫性危害予以高度的警惕，尤其是对于我们这样一个散户占比过高的市场来说。正是因为散户比例高，就越是有可能给市场带来波动性更大的羊群效应。我们不仅不应该脱离经济业绩的基本面去片面地追求技术性牛市，而忽略和放松了对单纯技术性牛市往往很难避免的泡沫破裂风险的高度警惕，当然也就更不应当把市场和上市公司基本面的改革和改善当成鸡毛蒜皮，却把为技术性牛市的加油添火当成了比改革和改善基本面还重要的事了。
今日港股三大指数均收跌。其中，恒指跌0.41%报24603点，国指跌0.05%报10075点。主板全日成交1256.77亿港元。 行情来源：富途 盘面上，烟草概念股、黄金股、纺织股涨幅居前，次新股思摩尔国际获纳入恒生综合指数、恒生消费品制造及服务业指数及恒生港股通新经济指数，大涨12%续创新高；手机概念股、农产品股、啤酒股普涨，华润啤酒升超4%再创新高；特斯拉概念、军工股、科技股跌幅居前，中船防务大跌近14%。 行情来源：富途 具体板块上，黄金股普涨，受金价屡创新高影响，大唐潼金大涨16.67%，山东黄金涨超11%，招金矿业涨超9%，中国黄金国际、紫金矿业等跟涨。 行情来源：富途 啤酒股走强，截止收盘，华润啤酒涨3.29%、青岛啤酒涨2.06%。 行情来源：富途 消息面上，高盛此前发研报指，高盛指出，中国啤酒业于第二季见强劲复苏，包括需求增加，以及销售渠道为夏季作出补货，不过夜场及一些商端餐厅仍未见复苏。该行上调行业2020-22年每股盈利预测0-9%；中银国际亦重申对中国食品及饮料行业的“增持”评级，该行喜爱润啤和青啤，因公司上半年业绩有高度确定性、行业数据亦见回升，均予“买入”评级。 恒指成份股跌多涨少，中石油跌近3%，港交所、汇丰控股、腾讯均跌超1%。 行情来源：富途 恒生科技指数午后触底回升，推出首日收跌1.28%，仅众安在线、比亚迪电子、舜宇光学科技等6股上涨。 行情来源：富途 鸿腾精密领跌成分股，恒腾网络跌超7%，微盟集团、金蝶国际、华虹半导体等跟跌。阿里收平，腾讯跌1.52%，美团跌2.99%，小米跌3.05%。 行情来源：富途 具体异动表现方面，众安在线涨4.6%，公司于近期披露了中期业绩前瞻，上半年归母净利润相较于去年同期录得不低于100%的增长，获国信证券看高公司股价至68港元。 行情来源：富途 国泰航空开盘一度跌超3%，低见5.38港元创1998年8月以来新低，随后走高，收涨1.08%，最新总市值361.77亿港元。 行情来源：富途 港股通方面，截至收市，南向资金净流入18.5亿港元，港股通（沪）净流出5.53亿港元，港股通（深）净流入24.02亿港元。 行情来源：Wind
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