事件 中国7月出口（以美元计）同比7.2%，前值0.5%；进口-1.4%，前值2.7%；贸易顺差623.3亿美元，前值464.2亿美元。 解读 1 出口同比创年内新高，风景这边独好 7月中国出口金额（以美元计）超预期增长，同比7.2%创年内新高，较上月上升6.7个百分点。一是国内疫情防控和恢复生产有力，展现了巨大的体制优势和经济韧性；二是海外疫情依旧严峻，防疫物资和居家办公相关出口继续高增；三是欧美经济重启，外需边际改善。 1.1 国内生产稳步恢复，弥补海外供需缺口 中国疫情防控走在世界前列，复工复产复商复市逐月好转，经济率先稳步恢复。二季度GDP同比增长3.2%，较一季度的-6.8%大幅回升10个百分点；7月制造业和非制造业PMI分别为51.1%和54.2%，连续5个月处于景气区间。中国也是IMF在6月《世界经济展望》报告中唯一一个预计2020年实现正增长的主要经济体，全年预期增长1.0%。 1.2 海外疫情严峻，防疫物资和居家办公相关出口高增 当前海外疫情仍不容乐观。特朗普政府防控不力且急于复工，导致美国疫情二次爆发，近期虽再次回落，但每日新增确诊仍超5万例；日本和澳大利亚也均出现二次爆发，并超过前次高点。欧洲此前防控较为得当，但近期进入旅游旺季，西班牙疫情出现反弹，法国和德国也略有抬头。印度、拉美、非洲等地新增确诊仍在快速上升，且防疫和医疗水平较为落后，形势更加严峻。 受海外疫情形势影响，防疫物资出口延续高增，7月包括口罩在内的纺织纱线织物及制品、包括防护服和手套在内的塑料制品以及医疗仪器及器械出口同比分别为48.4%、90.6%和78.0%。居家办公相关出口也继续扩大，7月手机和自动数据处理设备及其零部件（主要是便携式电脑）出口同比分别为43.0%和19.7%，较上月上升13.2和16.2个百分点。 1.3 欧美经济重启，外需边际改善 7月出口超预期增长受益于海外复工复产推进下的外需边际改善。7月美国和欧元区制造业PMI分别为54.2%和51.8%，重回扩张区间；日本制造业PMI为45.2%，较6月回升5.1个百分点。7月韩国和越南出口同比也均显著改善，分别较上月回升3.9和4.6个百分点。 分产品看，机电产品和高新技术产品出口显著回暖，7月同比分别为10.2%和15.6%，较上月上升8.6和10.7个百分点；服装、箱包等劳动密集型产品出口降幅收窄，7月同比分别为-8.5%和-23.2%，较上月上升1.7和8.7个百分点。 分国别看，对美国和东盟出口大增，7月同比分别为12.5%和14.0%，较上月上升11.1和12.4个百分点，均创年内新高；对欧盟出口降幅收窄，7月同比-3.4%，较上月回升1.6个百分点，其中对德国、荷兰和英国出口同比分别为14.8%、15.0%和43.9%，较上月上升2.0、9.0和13.9个百分点；对日本出口降幅收窄，7月同比-2.0%，较上月回升8.5个百分点。 2 进口同比由正转负 7月中国进口金额（以美元计）同比-1.4%，较上月下降4.1个百分点，主因大宗商品价格低迷和海外生产仍未完全恢复拖累进口。 分产品看，1）7月原油、铁矿砂、钢材、铜材等大宗商品进口数量同比分别为25.0%、23.8%、210.2%和81.5%，但受价格拖累，进口金额同比分别为-26.8%、10.6%、58.8%和72.0%。2）7月农产品、机电产品和高新技术产品进口金额同比分别为14.9%、2.2%和1.9%，较上月下降21.2、5.4和8.6个百分点。其中，大豆的进口数量和金额同比分别为16.8%和15.6%，较上月大幅下降54.6和56.2个百分点。 分国别看，自主要进口国进口均有所下滑。7月中国自东盟、欧盟、韩国、日本、美国、澳大利亚和巴西进口金额同比分别为1.1%、-9.5%、4.8%、5.1%、3.6%、-7.2%和8.2%，较上月下滑15.6、2.3、4.2、3.9、7.7、4.1和49.4个百分点。 根据2020年1月达成的中美第一阶段贸易协议，中国承诺在未来两年内较2017年增加自美国进口商品和服务总额不低于2000亿美元。但受疫情冲击，中国的采购进度远远落后于第一年进口增加767亿美元的目标。据路透社报道，农产品进口远低于2017年水平，而达到2020年365亿美元的目标需要较2017年增加50%；能源产品进口也仅相当于第一阶段协议中首年目标253亿美元的5%。 3 疫情反复，特朗普选情告急，中美经贸摩擦加剧 当前全球疫情和经济形势仍严峻，不宜对出口盲目乐观。1-7月中国出口累计同比-4.1%，中小微出口企业面临经营困境，需更多政策扶持。 3.1 疫情威胁未除，全球经济复苏承压 疫情风险尚未解除，全球经济前景并不乐观。为应对疫情造成的巨大冲击，各国政府全力出台刺激政策。3月美联储紧急降息至零利率，启动无上限量化宽松，国会通过2.2万亿美元的财政刺激方案；欧洲中央银行和日本银行维持负利率政策，持续加码量化宽松；7月欧盟就7500亿欧元的欧洲复兴基金达成协议。极度宽松的货币和财政政策虽然避免了经济陷入无序失控，但也难以有效提振疫情重创下的经济。只要疫情仍未得到有效解决，人口流动和交通运输受限、防疫成本增加、居民和企业信心低迷等都将从生产和需求两方面抑制经济复苏。当前美国和欧元区等经济体正处于早期的经济恢复阶段，谈论复苏还为时尚早。6月IMF预测2020年全球GDP将下降4.9%，其中发达经济体下降8.0%（美国-8.0%，欧元区-10.2%，日本-5.8%），新兴市场经济体下降3.0%（中国1.0%，印度-4.5%，东盟五国-2.0%，俄罗斯-6.6%，巴西-9.1%）。 3.2 特朗普选情告急，中美经贸摩擦加剧 假如没有疫情，中美经贸摩擦的短期趋势应是阶段性缓和。为了在即将来临的2020年大选中打好“经济牌”，特朗普政府自2019年下半年开始推进中美贸易谈判，2020年1月签署的第一阶段贸易协定标志着中美经贸摩擦实现了阶段性缓和。 但是特朗普政府应对疫情不力，美国加速出台对中国的遏制措施，中美经贸摩擦加剧。由于特朗普政府应对不力，美国沦为世界上疫情最为严重的国家，累计确诊超500万例，累计死亡超16万例，现存确诊超200万例。疫情重创美国经济，4月失业率飙升至14.7%，创“二战”后新高。贫富分化、种族矛盾日益加剧，民众不满情绪越发强烈，尤其对比中国政府的优异表现，美国国内对于其国家实力和民主体制的优越感严重受挫。 特朗普政府企图通过“甩锅”中国来转移内部矛盾，组建“中国行动小组”，公布“2020对华战略”，从贸易、金融、科技、国际规则、地缘政治和舆论等领域全方位出台遏制措施。例如，不断对华为等高科技企业发起制裁，限制中国留美学生；指责WHO“袒护”中国并宣布退出；干预中国香港、台湾、新疆等事务，在中国南海进行军演；在病毒命名、病毒起源、索赔等问题上大做文章，在国内外打造反华舆论场。 11月3日的美国大选日益临近，特朗普在民调中的支持率却大幅低于拜登。当前“经济牌”已无能为力，近期“中国牌”成为了特朗普的“救命稻草”，针对中国的遏制措施更加赤裸和激烈： 7月21日，美国悍然单方面要求中国限时关闭驻休斯敦总领馆，严重违反国际法和国际关系基本准则以及《中美领事条约》的有关规定，蓄意破坏中美关系。 8月5日，美国国务卿蓬佩奥宣布了净网计划（The Clean Network），声称为保护美国公民的隐私和企业的敏感信息，免受中国等恶意行为者的侵扰，在运营商、应用商店、应用程序、云服务和海底电缆上几乎都要求切断和中国的联系。 8月6日，特朗普签署两项行政命令，从9月20日起，禁止受美国司法管辖的任何人或企业与TikTok母公司字节跳动进行任何交易，同时禁止与微信母公司腾讯进行任何有关微信的交易。 8月7日，美国财政部宣称针对香港《国安法》，对香港特区行政长官林郑月娥等11名中国内地及香港官员实施制裁。 中美将于8月15日举行会谈，评估第一阶段贸易协议执行情况。鉴于近期特朗普政府的频繁单方面挑衅，此次会谈氛围可能将较为紧张。 面对当前复杂严峻的国际形势，7月30日召开的中央政治局会议指出要“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。 我们建议，应对疫情和经济下行最简单有效的办法是“新基建”，短期有助于扩大有效需求、稳增长、稳就业，长期有助于释放中国经济增长潜力，培育新经济，推动改革创新，改善民生福利。
达安基因10日在互动平台回答投资者提问时表示，公司有少量核酸检测仪器出口。
据海关总署统计，以美元计价，2020年7月出口额同比7.2%，前值0.5%，上年同期为3.3%；进口额同比-1.4%，前值2.7%，上年同期为-5.2%；贸易顺差623.3亿美元，前值为464.2亿美元，去年同期为顺差442.8亿美元。 主要观点：7月出口增速远超市场预期，主要经济体自5月以来纷纷实施经济重启，对我国产品需求相应增加；同时，在全球疫情持续扩散背景下，我国防疫物资出口保持高增。在国内经济动能继续改善、内需渐进修复，以及大宗商品价格同比降幅持续收敛背景下，7月进口增速不升反降，这一方面受去年同期基数走高影响，另一方面上月进口增速大幅超出预期，本月数据有所反复也属正常。 展望8月，近期全球主要经济体制造业PMI延续反弹，我国制造业PMI中的“新出口订单指数”也在持续修复，意味着短期内我国出口增速仍有支撑，8月出口同比有望继续保持正增长。进口方面，国内经济延续修复，投资和消费增速有望进一步回升，加之大宗商品价格走势趋升，量价两方面因素将对后续进口金额增速产生支撑，预计8月进口增速有望实现小幅正增长。 具体分析如下： 一、7月出口增速远超市场预期，主要经济体自5月以来纷纷实施经济重启，对我国产品进口需求相应增加；同时，在全球疫情持续扩散背景下，我国防疫物资出口保持高增。 7月出口贸易额同比上升7.2%（以人民币计价同比增长10.4%，差值主要源于人民币汇价较上年同期出现一定幅度的贬值所致；对进口影响相同），增速较上月大幅加快6.7个百分点，远超此前市场普遍预期。可以看到，当前全球疫情仍在加速蔓延，但美国、印度等主要经济体已在5月开始“带疫重启”，经济景气状况有所改观，对我国产品进口需求相应上升。需要指出的是，7月出口上升与当月制造业PMI中的新出口订单指数大幅上扬并无直接关联。其背后的原因在于，从企业拿到出口订单到报关出运，往往要有2-3个月的时间间隔，因此7月出口改善主要与5月各国制造业PMI指数反弹，以及我国5月制造业PMI中的“新出口订单”指数改善有关。 从主要出口目的地来看，7月我国对美国出口增速达到12.5%，比上月加快11.2个百分点；同时，尽管当月对欧盟、日本出口增速仍为负增，但也分别改善1.5和8.5个百分点。可以看到，5月以上三个经济体制造业PMI指数均出现了疫情以来的首次触底反弹，意味着其对我国商品的进口需求也在同步修复。另外，二季度全球疫情仍在加速蔓延，作为我国对发达经济体出口的主要竞争对手，墨西哥、土耳其、印度等国的产能恢复较为缓慢，我国在美欧日等发达经济体中的市场份额上升。我们判断，7月这种“替代效应”或仍在发酵。 在新兴市场方面，作为我国第一大出口市场，7月我国对东盟出口同比增长14.0%，增速较上月加快12.4个百分点，是带动当月出口增速转正的重要原因。我们注意到，年初以来我国对东盟出口整体保持稳定增长，与这一区域疫情形势较为稳定、经济所受冲击相对较小直接相关。7月我国对印度出口同比下降21.2%，尽管降幅仍然很大，但增速仍较上月改善6.7个百分点。5月以来印度经济重启，对我国商品的进口需求有所恢复。7月我国对俄罗斯出口同比增长8.0%，比上月加快8个百分点，或与该国近期疫情态势有所缓和有关。 7月出口高于此前市场的普遍预期，一个重要原因是当月防疫物资出口继续保持高增。7月以口罩为代表的纺织纱线、织物及制品出口额同比增长48.4%，增速较上月回落8.3个百分点（我们判断或因海外疫情高发国家此类产品产能增长所致），但这一增速仍属超高水平。当月医疗仪器及器械出口额同比增长78.0%，增速较上月放慢21.9个百分点。当前全球疫情仍在加速蔓延，一些国家短期内对相关医疗仪器及器械需求增加很快，但相关产品产能提升需要更长时间。7月塑料制品出口额同比增长90.6%，增速较上月加快6.6个百分点，与近期全球疫情仍处高峰平台期直接相关。从三类防疫物资整体来看，当月出口额同比增速达到61.7%，仅较上月小幅下降5.2个百分点，对当月出口的整体拉动达到4.5百分点——这意味着如果扣除防疫物资的出口带动作用，7月出口增速将为2.7%。 二、在国内经济动能继续改善、内需渐进修复，以及大宗商品价格同比降幅持续收敛背景下，7月进口增速不升反降，一方面受去年同期基数走高影响，另一方面，上月进口增速大幅超出预期，本月数据有所反复也属正常。 7月进口额同比下降1.4%，增速较上月下滑4.1个百分点，逊于市场预期。这与当月BDI指数回落相一致，但与PMI进口指数进一步回升相背离。我们认为，在国内经济动能继续改善、内需渐进修复，以及大宗商品价格同比降幅持续收敛背景下，7月进口增速不升反降，一方面受去年同期基数走高影响，另一方面，上月进口增速大幅超出预期，本月增速有所反复也属正常。与4、5月份相比，7月进口降幅仍有明显收敛，月度数据颠簸不会改变进口需求随内需改善的大趋势。 从主要进口商品来看，（1）随着油价回升，7月我国原油进口量从上月高点回落，同比增速也较上月下滑9.4个百分点至25.0%；当月油价波动小涨，同比跌幅进一步收敛，带动原油进口额同比降幅较上月收窄12.7个百分点至-26.8%。 （2）受巴西雷亚尔贬值，以及国内生猪产能恢复影响，今年以来我国自巴西大豆进口迅速增长。但随着巴西大豆库存逐渐消耗，出口能力下降，7月我国大豆进口量和进口额同比增速明显放缓。其中，进口量同比增速较上月下滑54.6个百分点至16.8%，进口额增速下滑56.2个百分点至15.6%。随着美国大豆进入成熟期，后续进口大豆采购重心将逐步转移到美国，但需关注中美关系演化对两国大豆贸易的影响。 （3）7月海外铁矿石发货量有所回升，但国内需求旺盛，叠加市场买涨不买跌的心理，铁矿石进口延续量价齐升；不过，受去年同期基数走高影响，7月铁矿石进口量同比增速较上月下滑11.5个百分点至23.8%，进口额同比增速下滑14.3个百分点至10.6%。 （4）7月集成电路进口量同比增长21.3%，增速较上月小幅加快0.6个百分点，而因进口价格跌幅扩大，进口额同比增速较上月下滑7.8个百分点至10.8%。 （5）7月钢材进口量同比增速飙升至210.2%，进口额增速也加快至58.8%；当月未及锻造的铜及铜材进口量和进口额同比增速较上月有所回落，但仍处81.5%和72.0%的高速增长水平。这一方面由于国内建筑链条景气度上扬，带动钢材、铜材进口需求明显好转，另一方面，由于国内经济恢复速度快于海外，造成铜材、钢材等部分工业品内贸价格高于进口价格，这进一步推升了相关商品的进口需求，甚至出现利用海内外价差进行套利的行为。 三、两大因素支撑下，8月出口有望继续保持正增长，未来下行风险仍需关注；国内经济延续修复，大宗商品价格走势趋升，8月进口增速有望反弹，预计将实现小幅正增长。 近期全球主要经济体制造业PMI延续反弹，我国制造业PMI中的“新出口订单指数”也在持续修复，意味着短期内我国出口增速仍有支撑，8月出口同比有望继续保持正增长。我们认为，当前全球疫情仍在加速蔓延，世界经济正处于严重衰退过程，全球贸易也在同步衰退。在这样一种不利背景下，我国出口韧性主要来自两个方面：一是国内疫情得到稳定控制，制造业产能已基本恢复正常，这意味着我国出口供给能力强于竞争对手，全球市场份额扩大；二是短期内全球疫情拐点难现，防疫物资出口高增势头还会保持一段时间。值得注意的是，8月中美两国贸易官员将通话评估第一阶段中美贸易协议执行情况。考虑到当前中美关系波折不断，11月美国大选前，特朗普政府是否会在中美经贸关系上重启事端存在较大不确定性。另外，下半年全球经济衰退将导致国际贸易深度萎缩，四季度我国出口能否保持强势仍需谨慎观察。 进口方面，国内经济延续修复，投资和消费增速有望进一步回升，加之海外经济重启、需求前景改善背景下，大宗商品价格走势趋升，量价两方面因素将对后续进口金额增速产生支撑，重申月度数据颠簸不会改变进口需求随内需改善的大趋势。我们注意到，在经过了7月的持续下行后，8月以来BDI指数有所上扬，预示8月进口增速有望反弹，预计将实现小幅正增长。
主要观点： 疫情以来，中央对经济的运行状况一直处于动态评估中，7月政治局会议对2季度的恢复态势感到满意。几次重要的会议对经济的评估如下：“新冠疫情给经济运行带来明显影响”，“要防止经济运行滑出合理区间，防止短期冲击演变成趋势性变化”，“经济发展特别是产业链恢复面临新的挑战”，“我国经济运行面临较大压力”，“上半年国内生产总值下降1.6%，情况比预料的要好。”。“经济稳步恢复，复工复产逐月好转，二季度经济增长明显好于预期”。 从经济数据来看，经济的多个环节如地产、基建、限额以上消费等确已得到恢复，且，随着出口向好的趋势进一步明朗，短期外需回落风险的担忧进一步解除。下半年，经济将进入调养休整期。一方面，总量性的逆周期调控政策将基本不再加码。另一方面，在经济较为薄弱的环节，如限额以下的消费（如农民工就业服务，困难群众基本生活保障工作），脱贫攻坚、制造业的投资、小微企业的经营等，将继续予以精准滴灌。 7月主要经济数据预测如下： （一）薄弱环节： 制造业投资：预计制造业投资1-7月累计增速为-10%，7月单月增速为-2%。 社零：预计7月社零同比为0%，慢修复延续。具体分项数据：预计餐饮同比为-12%，网购同比为26%（注：7月网购同比基本持平于6月，国家邮政局预计6月快递业务量同比增长约40%，7月快递业务量同比增长38%左右），汽车同比为5%，石油及制品同比为-10%，其他同比为-6%。 （二）非薄弱环节： 工业生产：7月工业增加值同比预计在5.0%左右。整体而言，我们判断下半年工业增加值增速在5%-5.5%之间波动。这个判断的依据，来自下半年出口、投资、消费的整体情况会略好于5月、6月的情况。但相比2019年，还偏弱一些。至于7月，工业增加值的判断，需要额外考虑的因素有，偏低的基数（去年6月工业增加值增速为6.3%，7月降至4.8%）以及降雨的扰动（钢铁、水泥需求有所偏弱）。预计小幅回升至5%左右。 基建投资：预计基建（宽口径）1-7月累计增速为0.7%，7月单月增速为5%。降雨带来短期扰动。 地产：预计7月销售同比继续上行，投资同比或基本持平于6月。 出口：总量与结构上都显示出口相比6月进一步改善。 7月通胀与社融数据预测如下： （一）通胀：供给冲击推升CPI，需求修复拉升PPI。预计7月CPI上行至2.7%附近，一则强降雨洪灾影响下食品价格共振上行，二则成品油价格调价上涨带动非食品价格修复。7月PPI预计将进一步回升到-2.4%左右。 （二）社融：小幅上行。伴随政府债券度过发行高峰、企业债券融资受挫、以及货币政策精准微调，社融增速上升势头趋缓，我们预计当月社融新增约2万亿，社融增速小幅推升至13.1%。 风险提示：中美冲突加剧，消费修复幅度进一步低于预期。 报告目录 报告正文 一、物价：供给冲击推升CPI，需求修复拉升PPI 预计7月CPI上行至2.7%附近，一则强降雨洪灾影响下食品价格共振上行，二则成品油价格调价上涨带动非食品价格修复。猪肉、蔬菜、鸡蛋月均价环比涨幅分别达到14.9%、7.3%、7.5%。猪肉方面，洪涝灾害下非洲猪瘟和各类猪瘟疫病二次抬头，生猪出栏减缓，一改前期养殖户恐慌出栏的情形。并且农业部为控制猪瘟传播风险，自5月下旬开始“百日专项打击行动”，查办违法违规调运，也限制了生猪供给的区域性调节。导致7月猪肉价格上行至48.5元/公斤以上并持续高位震荡，同时蔬菜在高温多雨天气和节气因素影响下，价格上涨至季节性高位。鸡蛋方面，供给端，蛋鸡在夏季高温期间产蛋率降低，市场供应量受到一定影响。叠加南方乃至华北部分地区均受到持续降雨和洪涝灾害的影响，影响了鸡蛋的生产与运输。需求端，伴随餐饮行业的复苏和开学季的临近，需求正在逐步释放，供不应求的关系推动价格开启季节性快速上涨。非食品项，7月国内汽、柴油价格（标准品）每吨均提高100元。消费品和服务类价格受疫情冲击也初步平缓。 7月PPI预计将进一步回升到-2.4%左右。从宏观视角看，无论是从出口向好形式的明朗化还是M1的领先趋势看，PPI触底回升的态势可以确认。同时PMI出厂价格指数再报52.2%维持在荣枯线以上。统计局的流通领域生产资料价格显示，国内油价继续温和上涨，液化气价格止跌大涨，有色价格成为黑马，电解铜月均价环比上涨近10%，相较之下化工、黑色价格保持平稳，但对PPI回升趋势拖累有限。 二、生产：小幅上行 7月工业增加值同比预计在5.0%左右。整体而言，我们判断下半年工业增加值增速在5%-5.5%之间波动。这个判断的依据，来自下半年出口、投资、消费的整体情况会略好于5月、6月的情况。但相比2019年，还偏弱一些。此外，中电联对下半年用电量的预测是6%左右，与6月持平，与我们的观点接近。至于7月，工业增加值的判断，需要额外考虑的因素有，偏低的基数（去年6月工业增加值增速为6.3%，7月降至4.8%）以及降雨的扰动（钢铁、水泥需求有所偏弱）。预计小幅回升至5%左右。 三、投资：整体小幅回落 预计1-7固定资产投资增速小幅上行至-1.9%，单月增速小幅回落至4.1%。其中地产投资1-7月累计增速为2.9%，7月单月增速为8.5%；制造业投资1-7月累计增速为-10%，7月单月增速为-2%；基建（宽口径）1-7月累计增速为0.7%，7月单月增速为5%。其他项（固投去掉基建、地产、制造业）1-7月累计增速为1.6%，7月单月增速为8%。 7月投资回落主要考虑到降雨的影响下，施工受到制约。从螺纹钢的表观消费量来看，7月五周均值为363万吨，6月四周为402万吨，螺纹的消费回落明显。水泥价格，尤其是华东地区的水泥价格，在7月持续下行。此外，6月固投超预期很大的因素来自其他项，单月增速大幅上行至10.5%，历史数据来看，如此高的增速可持续性不高，7月其他项或小幅回落。 四、进出口：出口向好的趋势更加明朗 预计7月出口同比增速+1.6%，进口-4.7%。 出口方面，总量与结构上都显示出口环比6月进一步改善。总量方面，中港协数据显示7月中上旬八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比增速较6月进一步改善，同时中港协接到的企业反馈显示近期航运市场持续回暖，货量增加明显。此外，韩国、越南7月出口增速降幅进一步收窄，同比增速分别由-10.9%、-2%回升至-7%、0.3%。 从产品结构来看： 劳动密集型产品方面，7月越南出口纺织服装、箱包雨伞、塑料制品的出口增速分别由6月的-22.8%、-24.2%、-1.8%回升至-7.7%、-14.3%、9.1%，海外劳动密集型产品需求或进一步回升； 汽车行业方面，6月德国汽车产量同比增速由-66%回升至-20%，韩国汽车产品出口增速由6月的-33%回升至-4%，汽车行业修复或带动国内机电产品出口企稳。 防疫物资方面，统计局发布的医药行业生产经营活动预期指数高于60%，考虑到7月海外疫情仍未缓和，防疫物资出口或仍在高位。 电子产品方面，7月计算机产品出口或略有回落，韩国、越南的计算机产品出口增速由92%、25%回落至77%、16%，随着各国逐步复工，居家办公带来的计算机需求或有所回落。 进口方面，7月或在-4.7%左右。大宗商品层面，7月以来中港协监测的原油和金属矿石（以铁矿石为主）吞吐量同比增速均出现放缓，同时前期进口的低价油预计将于7月底可接卸完成，因此7月进口的原油仍为前期低价油，预计7月大宗商品进口增长仍低迷。机电和高科技产品层面，7月国内电气机械器材、计算机通信电子设备等制造业新订单指数连续上升，行业复苏势头增强，或带来国内机电产品需求回升。 五、消费：慢修复延续 我们预计7月社零同比为0%，慢修复延续。7月社零有两个细节。第一个是，随着北京疫情在7月趋于尾声，北京7月消费同比有望明显好于6月，其中6月北京社零同比为-8.2%，若北京7月同比回升至0%，可拉动全国社零7月增速0.26%。第二个是随着汽车6月高基数影响的褪去，7月同比会明显跳升，预计从6月的-8%回升至5%左右。但整体而言，在限额以下较为低迷，修复偏慢的影响下，社零回升幅度不大。具体分项数据：预计餐饮同比为-12%，网购同比为26%（注：7月网购同比基本持平于6月，国家邮政局预计6月快递业务量同比增长约40%，7月快递业务量同比增长38%左右），汽车同比为5%，石油及制品同比为-10%，其他同比为-6%。 六、社融：信贷增速持平，社融微上行 伴随政府债券度过发行高峰、企业债券融资受挫、以及货币政策精准微调，社融增速上升势头趋缓，我们预计当月社融新增约2万亿，社融增速小幅推升至13.1%。7月政府债券发行力度减缓，根据wind发行数据预计融资规模在6000亿左右。企业债券融资受发行成本上行影响，规模更低于5月低点，预计仅在2000亿左右。同时考虑到货币政策的宽松力度边际减弱，信贷扩张节奏减速，预计人民币贷款余额同比将停滞上行持平于13.2%，7月新增贷款或接近1.3万亿。企业短贷或将受到套利监管的压制。另外从7月百强房企销售额看，同比依然维持近25%的增速，环比较6月高点回落，预计居民长贷依然保持高韧性或新增约5000亿。从7月高频数据来看基本面生产热度不减，仅基建略受到洪涝灾害的影响，预计企业长贷仍能保持多增。表外融资预计再次收缩，从用益信托数据看，7月集合信托净融资环比回落。在社融增速上行的推动下，预计7月M2小幅上升至11.2%左右，同时商品房销售同比回升、小微贷款的持续改善以及基建生产的热度持续，将带动M1上行至7%左右。
阴雨绵绵的午后，上海赛宝照明电器总经理顾钧正在车间巡视生产线，新研发的紫外线杀菌灯即将销往印度等地。 “质量一定要过关！马虎不得！”顾钧口中念念有词。 坚持把产品做好，生意就不用愁――这是顾钧经营企业的信念与底线，也是20多年前，他拉着下岗工友创办这家外贸照明企业的初衷。 高质量成就好口碑，赛宝照明的LED灯深受海外客户好评。 然而，年初突如其来的疫情，让一向心思活、胆子大的顾钧也开始慌了。“1月底，我紧急召集开会，主要是让大家有个心理准备，今年的出口订单恐怕都要完蛋。” 恐慌情绪变成了现实中一个个消失的订单。雪上加霜的是，受疫情影响，合作多年的一家欧洲客户也遇到资金链危机，无法如期向赛宝照明支付货款。 多重夹击下，“连喘息都难。”顾钧坦言，公司上上下下几十号人，连发工资都成了问题。 得知公司投保的“小微出口信用保险”可解燃眉之急的时候，顾钧很是激动。8.8万美元，顾钧很快收到了中国信保上海分公司的理赔款。 公司活了过来。“拿到这笔保险赔款后，我马上把部分资金投入到研发中去。”不可抗力面前，顾钧深知，企业要想一直活下去，研发新产品，打开新市场，是唯一的出路。 赛宝照明的故事，是出口信用保险保障出口企业、支持实体经济的一个案例，也是这次抗疫过程中上海金融业扶持小微企业的一个缩影。 如何在疫情下稳住订单、保住市场，出口能否顺利收汇、贷款能否顺利发放，都是关乎外贸企业生死存亡的关键。 今年以来，稳外贸政策接力出台：增加外贸信贷投放、加大出口信用保险支持、支持出口转内销……其中，出口信用保险支持出口、稳住外贸基本盘的政策功效得到充分发挥。 作为我国唯一的政策性信用保险机构，中国信保为外贸企业雪中送炭。在大量外贸型企业云集的上海，中国信保上海分公司上半年支持上海市出口和投资达217.4亿美元，同比增长23%；为企业追回海外欠款2.6亿元、支付赔款2亿元。 保险赔款拿到手，改善的不只是外贸企业当下的现金流，更重要的是改善了企业的经营条件，激发了他们进一步发展的信心。 在生死线上被出口信用保险救活的外贸企业，钟伟在工作中接触到的还有很多。身为中国信保上海分公司普惠金融科的负责人，他离一线最近。“政策层面的支持，给小微企业带来的信心，往往比真金白银更可贵。” 海外疫情还在蔓延，风险防范依旧不能松懈。在上海，出口信用保险政策已嵌入到“沪防控疫情支持服务企业28条”“稳外贸11条”“稳就业26条”以及普陀、松江、闵行等上海市多个区级政府的政策体系中，渗透到稳外贸、促融资、稳就业的方方面面。 “我们联合政府部门搭建了小微外贸企业专属服务机制，包括建立海外买方资信管理系统‘红绿灯’，帮助企业快速了解交易对手风险；实施阶段性降费，企业年度保单费率和资信服务收费标准降低30%；打造‘单一窗口+微信公众号+融资平台’的立体服务模式。”钟伟说。 一系列举措传递着希望。6月份开始，赛宝照明的订单一下子多了起来，新研发的紫外线LED杀菌灯已销往俄罗斯、印度等地，乌克兰、巴西的订单也接踵而至。“一些货款已经到账。”顾钧说着说着，不由笑出声来。 车间内，伴着机器轰隆隆的响声，十余名工人正埋头忙碌。车间外，雨后初霁，暖风拂面，弥漫着草的清香。
阴雨绵绵的午后，上海赛宝照明电器总经理顾钧正在车间巡视生产线，新研发的紫外线杀菌灯即将销往印度等地。 “质量一定要过关！马虎不得！”顾钧口中念念有词。 坚持把产品做好，生意就不用愁——这是顾钧经营企业的信念与底线，也是20多年前，他拉着下岗工友创办这家外贸照明企业的初衷。 高质量成就好口碑，赛宝照明的LED灯深受海外客户好评。 然而，年初突如其来的疫情，让一向心思活、胆子大的顾钧也开始慌了。“1月底，我紧急召集开会，主要是让大家有个心理准备，今年的出口订单恐怕都要完蛋。” 恐慌情绪变成了现实中一个个消失的订单。雪上加霜的是，受疫情影响，合作多年的一家欧洲客户也遇到资金链危机，无法如期向赛宝照明支付货款。 多重夹击下，“连喘息都难。”顾钧坦言，公司上上下下几十号人，连发工资都成了问题。 得知公司投保的“小微出口信用保险”可解燃眉之急的时候，顾钧很是激动。8.8万美元，顾钧很快收到了中国信保上海分公司的理赔款。 公司活了过来。“拿到这笔保险赔款后，我马上把部分资金投入到研发中去。”不可抗力面前，顾钧深知，企业要想一直活下去，研发新产品，打开新市场，是唯一的出路。 赛宝照明的故事，是出口信用保险保障出口企业、支持实体经济的一个案例，也是这次抗疫过程中上海金融业扶持小微企业的一个缩影。 如何在疫情下稳住订单、保住市场，出口能否顺利收汇、贷款能否顺利发放，都是关乎外贸企业生死存亡的关键。 今年以来，稳外贸政策接力出台：增加外贸信贷投放、加大出口信用保险支持、支持出口转内销……其中，出口信用保险支持出口、稳住外贸基本盘的政策功效得到充分发挥。 作为我国唯一的政策性信用保险机构，中国信保为外贸企业雪中送炭。在大量外贸型企业云集的上海，中国信保上海分公司上半年支持上海市出口和投资达217.4亿美元，同比增长23%；为企业追回海外欠款2.6亿元、支付赔款2亿元。 保险赔款拿到手，改善的不只是外贸企业当下的现金流，更重要的是改善了企业的经营条件，激发了他们进一步发展的信心。 在生死线上被出口信用保险救活的外贸企业，钟伟在工作中接触到的还有很多。身为中国信保上海分公司普惠金融科的负责人，他离一线最近。“政策层面的支持，给小微企业带来的信心，往往比真金白银更可贵。” 海外疫情还在蔓延，风险防范依旧不能松懈。在上海，出口信用保险政策已嵌入到“沪防控疫情支持服务企业28条”“稳外贸11条”“稳就业26条”以及普陀、松江、闵行等上海市多个区级政府的政策体系中，渗透到稳外贸、促融资、稳就业的方方面面。 “我们联合政府部门搭建了小微外贸企业专属服务机制，包括建立海外买方资信管理系统‘红绿灯’，帮助企业快速了解交易对手风险；实施阶段性降费，企业年度保单费率和资信服务收费标准降低30%；打造‘单一窗口+微信公众号+融资平台’的立体服务模式。”钟伟说。 一系列举措传递着希望。6月份开始，赛宝照明的订单一下子多了起来，新研发的紫外线LED杀菌灯已销往俄罗斯、印度等地，乌克兰、巴西的订单也接踵而至。“一些货款已经到账。”顾钧说着说着，不由笑出声来。 车间内，伴着机器轰隆隆的响声，十余名工人正埋头忙碌。车间外，雨后初霁，暖风拂面，弥漫着草的清香。
孚日股份5日在互动平台回答投资者提问时表示，截至目前公司安防产品在国内有销售，尚未出口。
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