7月份以来,A股上市公司陆续发布减持公告。根据Choice统计数据显示,7月23日,沪深两市共6家上市公司披露股东减持计划,紧接着,7月24日,又有9家科创板企业发布减持公告。 其中,A股上市公司常山北明于7月23日发布公告称,公司第二大股东北京北明伟业控股有限公司(以下简称“北明控股”)、公司副董事长李锋和公司董事、总经理应华江计划将在公告之日起15个交易日后的六个月内以集中竞价方式分别减持常山北明股份不超过2424.07万股、398.05万股和375.1万股,北明控股、李锋、应华江为一致行动人,减持股份应合并计算,本次拟减持股份合计3197.22万股,未超过常山北明总股本2%。 中国人民大学助理教授王鹏在接受记者采访时谈道:“大股东进行相对规模比较大的减持,总体来说,要么是企业的经营可能稍微遇到了一些问题,要么是股东对于企业未来长线的经营可能不是很乐观。另外,也有可能是企业的股价到了一个相对来说比较高的位置,可以在一定程度上进行套现。” “6+9”家企业披露减持计划 7月23日,沪深两市共6家上市公司披露股东减持计划,涉及重要股东12人,以当日收盘价计算,合计拟减持金额约5.8亿元。常山北明重要股东拟减持金额最高,约3.18亿元;精研科技重要股东拟减持金额居次,约1.07亿元。 继上述公司披露减持计划后,7月24日,科创板9家公司相继发布减持公告,分别是中微公司、光峰科技、西部超导、乐鑫科技、瀚川智能、嘉元科技、容百科技、沃尔德和新光光电。据粗略统计,9只股票减持股数将达2.02亿股,减持套现资金按23日收盘价计算合计达93亿元。 甘肃省产权交易所北京业务总部副总裁蒙钟书在接受记者采访时说道:“在科创板上市一周年之际,解禁短期内给市场承载造成压力加大。” 在蒙钟书看来,借鉴首批创业板,大规模解禁并未对市场造成大幅冲击,由于多元化减持方式的存在有助于缓解市场压力,因此解禁高峰并不一定造成市场大跌,大幅冲击的可能性小。 常山北明股东近三年连续减持 从常山北明减持情况来看,此次减持并非股东首次减持。根据Choice统计数据显示,自2018年以来,常山北明遭股东频繁减持,截止目前,已累计减持的参考成交金额约4.74亿元。其中,常山北明总经理应华江3年内多次减持,减持股份659万股,累计减持参考成交金额约4146万元。北明控股自2019年以来减持约5547万股,累计减持参考成交金额4.15亿元。 香颂资本执行董事沈萌在接受记者采访时谈道:“股市近期处于持续震荡阶段,二股东减持存在套现的可能。目前常山北明的股价处于相对较高的位置,此次股东减持对市场信心可能会造成一定的影响,但影响程度有限。” 王鹏则表示,“未来如果没有更好战略投资者的引入和相关利好消息的刺激下,可能会对公司股价产生不利的影响。根据公司以往公布减持消息的经验来看,每次减持计划的释放都会导致股票价格有一定的波动。” 常山北明董秘池俊平在接受记者采访时谈道:“北明控股的股东数量较多,并且大多数是创始员工,在北京生活对资金有一定需求,因此大家希望变现一些。”
1黑色星期五 7月16日,黑色星期四。当日沪指暴跌4%,A股疯牛节奏戛然而止,两市成交额下了一个台阶,较高峰整整缩水6000亿元。 5个交易日之后,再遭黑色周五。今日股市成功大降温,给亢奋的股民又泼了一盘冷水。这一次还多了一个科创50,昨天出道,小跌0.2%,今天暴跌7%,市场没给一点面子。难道上演出道即巅峰的戏码? 盘面上,科技、医药、券商、白酒等此前轮番爆炒的板块集体大回撤。酒ETF、生物医药ETF、5GETF纷纷重挫超5%,券商ETF更是扑街6.5%。热门权重个股方面,中免跌停,东财9%,立讯7%,茅台、五粮液4%起步。 再看外资,单日疯狂流出163亿元,仅次于7月14日的173亿元。最近9个交易日,北向资金合计流出超过500亿元。 今日,A股绝对是吃了一碗大面。不仅A股,恒指跌2.2%,日经、韩综指、澳洲标普均下跌1%左右。欧洲市场下午开盘,同样奇跌。当然,昨日隔夜美股纳指已经暴跌超2%,今日盘前也已跳水。 山雨欲来风满楼,黑云压城城欲摧。新一轮动荡又来了吗? 2中美不合 午间时刻,中方宣布关闭美国驻成都总领事馆。宣布之后,A股三大指数均有一个俯冲式跳水,包括港股。当然,美指期货也跟着小幅跳水。 上午市场大翻脸,其实已经有先知先觉的资金出逃了。9点47分,老胡已经在微博上提前打了招呼。 中美博弈主题,是自2018年以来,美国挑起贸易摩擦之后,金融市场关注的主要线条之一。从市场角度看,毫无疑问更喜欢“合”,而非“斗”。当两国有贸易摩擦升级的苗头,市场会倍感紧张,出逃避险。如果进一步加剧,风险偏好会再度受挫。 前些日子,一些市场警醒声音就出来了:国际环境的变化基本是唯一需要注意的风险,但是,就这一个,它就真的发生了。 中美,全球第一、第二大经济体,其重要关系是当今全球经济的定海神针,尤其是疫情疯狂肆掠、经济大衰退的当下显得尤为重要。 不巧的是,两国在“后疫情时代”,却有进一步走向紧张的苗头。 对于A股投资者而言,自然也要关注这一宏观层面的风险。虽然中国经济随着控制住了疫情率先修复,但大国关系交恶,会让市场对经济恢复的强度和持续性产生一些担忧。 当然,互关领事馆之后,中美保持克制,缓和关系,这轮暴跌是加仓良机。但形势进一步升级,全球风险偏好无疑还将遭遇打击。特朗普会不会进一步行动,我们不得而知。对了,昨天,还扬言要关闭更多的使领馆。 来看下黄金,Comex一度逼近1900美元大关,最高触及1898美元,续刷2011年以来的新高。沪金已经突破420元,4日暴涨5%。 再看美国国债,10年期国债收益率继续暴跌2%,走低至0.571%,离3月8日历史最低值的0.502仅一步之遥。对了,刚刚5年期国债已经跌至0.2548%,创下历史最低记录。 可见全球资本风险偏好出现了一些变化,尤其随着两国互关领事馆而较快下降。 3场内跑路 7月22日,科创板一周岁了,但这也意味着超过1800亿元市值的解禁潮来了。 这不,刚满,一大批科创企业股东们早已按捺不住心中的财富梦想。因为落袋了,才是自己的,否则都是虚幻缥缈的镜中月。 昨日盘后,批量的减持公告,刷了屏,震怒了散户投资者。最狠的是西部超导,4大股东总计减持14%,金额超过20亿元。另外,光峰科技减持9%,沃尔德减持9%,瀚川智能3%,乐鑫科技3%…… 千亿巨头中微公司的减持还玩出了新花样,试水科创板首单询价转让。9名股东询价转让1423万股,套现金额高达25亿元,转让价格下限178元/股,如果有机构愿意接盘,按照昨日收盘价似乎能“浮盈”15%,但是要锁定6个月。 当然,动态PE高达532倍的中微,估值早就干翻了国外芯片巨头,这波减持有没有人接盘,得打一个问号? 如果没有机构接盘,就没办法了吗? 中微公司本次解禁的有1.94亿股,18名股东,占公司总股份的36.23%,解禁金额高达300多亿元。这18名股东中最多的持有者,也只是4.93%的持股比例,按照A股规则,小于5%的小非减持是不需要公告。 这些“小非”在当前500多倍的估值倍数下,会不会减持,是一个想都不用想的问题。机构不接盘,我自己直接卖股份,还不告诉你我卖了,可以玩得666啊! 中微公司只是科创板疯狂减持序幕拉开的一个缩影而已。科创板估值中位数超90倍,比创业板、主板高得多。 有券商分析,科创板减持压力对科创板走势影响有限,还拿2010年创业板刚成立一周年的那个月份,整体波动不大来举例。 但是,你看创业板成立一个月之后的行情呢!从1200点跌到了585点,2年时间消化各路小非的减持。当时创业板估值还没有现在科创板这么疯狂呢! 还有券商分析认为,一方面,解禁对市场或有短期冲击,但影响相对有限,反而可能是“黄金坑”;并且,伴随解禁落地,流通筹码扩容,将为机构集中增配科创板提供入场机会。 如此忽悠,这真不怕把韭菜根给拔起来吗? 当然,股东们想要大平层跑路了,不只是科创板,还是主板。我这里有一组此前的数据: 截止7月10日,今年内A股的大小非股东已减持股数高达226亿股,总套现金额已超过3100亿元,同比大幅增长105%,涉及上市公司数量多达1525家。7月前110天,大小非减持超过1000亿元,占到过去半年的1/3。 减持的本质只有一个:企业当前的估值,让大股东认为直接减持所获得收益,远大于未来几年内从企业发展分红中所获得的收益。简而言之,不看好公司跑路了,韭菜们你们自己好好玩耍。 场内减持跑路,给估值高企的科技股、医药股打击较大。这亦是为何科创50暴跌7%,远超主板的重要原因之一。 4尾声 看最近一周沪深两市成交量,已经相较于7月高峰下降了一个大台阶,短时间内似乎不足以支撑起发动一波像样的大行情了。 不过,经济基本面修复的趋势没变,流动性还是合理充裕,大的方向没有变,但多了中美关系、疯狂减持等风险变量。 我们可以选择有业绩实力的优秀公司和行业来配置,尽量别碰那些你既不了解、又很贵的标的公司,比如今年炒得非常火热的医药和芯片。并且,我们还是重点审视自己的持仓健不健康,安不安全,便宜还是贵了,做好仓位管理。
银保监会7月4日首次向社会公开银行保险机构重大违法违规股东名单,38名股东因影响太恶劣而被点名,引发业内外高度关注。这38名股东分别踩了哪些监管“红线”?记者昨日获悉,为进一步严肃市场纪律,规范股东行为,发挥震慑作用,强化市场监督,银保监会日前在行业内部发文,通报了上述典型案例。这38名股东入股的银行保险机构一共涉及9家,包括5家银行、3家保险公司、1家金融租赁公司。 这38名股东具体违法违规事项包括: 包头大安投资公司等10家企业存在多项违规行为。这10家企业作为某银行股东期间,存在以非自有资金出资、编制提供虚假材料、关联持股超过监管比例限制、违规开展关联交易或谋取不当利益等违规行为。 杭州平章工具公司、宁波鄞州亚历电器公司使用他人借款入股银行。这两家企业投资入股某银行的资金,全部或部分来源于他人借款。 中国远大集团关联持股超过监管比例限制。中国远大集团通过其旗下三家子公司合计持有某银行28.97%的股份,超过监管比例限制。 辽宁宝华实业集团实际控制人存在涉黑涉恶等违法犯罪行为。辽宁宝华实业集团作为某银行股东期间,其实际控制人因犯组织、领导黑社会性质组织罪被依法追究刑事责任。 上海文俊投资公司等10家企业关联持股超一定比例未经行政许可,其中7家企业不符合入股条件。这10家关联企业合计持有某银行5%以上的股份,但未取得监管部门批准。其中,北京涛力投资公司等7家企业受让某银行股份时,还存在成立不足两个会计年度或者权益性投资余额超过其入股前一年净资产的50%等不符合入股条件的情况。 中青旅海江投资公司实际控制人挪用信贷资金入股某银行。中青旅海江投资公司及其关联方合计持有某银行10.54%的股份,公司实际控制人两次入股某银行的资金,分别来自于挪用他人信贷资金以及将第一次投资取得的股权进行质押后获取的贷款。 海南润中教育投资公司等关联方利用股东地位获取低成本资金。海南润中教育投资公司及其关联方入股多家农商行后,将所持大多数股份质押给相关农村合作金融机构获取贷款,其贷款条件优于其他借款人同类贷款的条件。 江苏名德投资集团、中乒投资集团等5家企业提供虚假材料。其中,江苏名德投资集团等4家企业在某保险公司的筹建和增资过程中,存在隐瞒实际控制人、关联关系等违规行为。中乒投资集团在另一家保险公司的筹建和増资过程中,存在隐瞒实际控制人、关联关系等违规行为。 福信集团等7家企业作不实陈述、编制提供虚假材料。这7家企业在某保险公司的增资和股权变更过程中,存在对入股资金来源和关联关系作不实陈述,编制提供虚假材料等违规行为。 中经国际新技术公司违规开展关联交易、谋取不当利益。中经国际新技术公司在持有某金融租赁公司股份期间,存在以下违规行为:从某金融租赁公司获取融资的条件优于其他客户融资的条件;未真实披露关联方信息,导致某金融租赁公司向其及关联方提供的融资金额超过监管比例限制;在某金融租赁公司未提足拨备的情况下,违规获取分配的利润。 上述通报称,针对上述股东的重大违法违规行为,银保监会已采取限制股东权利、撤销投资入股许可、清退违规股权等一系列监管措施,形成有效震慑。同时,对在股东股权管理中存在违法违规行为的银行保险机构,依法实施了行政处罚。 银保监会在通报中表示,各银行保险机构、各级监管部门要充分认识股东股权管理的重要性,持续排查股东违法违规行为,有效提升股东股权管理水平,强化各方责任形成有力震慑,发现一起,查处一起。
中微公司发布股东询价转让计划 中微公司发布股东询价转让计划,股东置都(上海)投资中心(有限合伙)、股东嘉兴悦橙投资合伙企业(有限合伙)等股东拟通过询价转让方式合计出让2.66%公司股份,本次询价转让的价格下限为178元/股,不低于发送认购邀请书之日前20个交易日中微公司股票交易均价的70%。
顺利办个别董事于5月发起的罢免董事长“闹剧”,在遭当地法院叫停后,如今再遭监管部门问责。更具戏剧性的是,最新公告显示,在通过增持上位顺利办第一大股东之后,顺利办董事长兼总裁彭聪及其一致行动人百达永信已提请召开临时股东大会罢免相关董事,并对董事会进行改选。 实际上,这是顺利办两大股东阵营之间的“对决”。一季报显示,顺利办处于无实际控制人状态,连良桂持股16.78%,上述持股的约99.96%处于质押状态。彭聪及其一致行动人百达永信通过增持,合计持股比例增至17.18%,反超成为顺利办第一大股东。 在置出青海明胶资产后,彭聪一直是顺利办唯一主业及核心子公司神州易桥(北京)财税科技有限公司的负责人。连良桂则已在多年前退出上市公司的经营管理,其子连杰至今为顺利办董事。 “申请召开本次临时股东大会并对董事会进行改选是不得已的办法,彭聪一方一直在尽力负责上市公司主业经营,但部分董事与人员的发难,极大影响了上市公司的稳定与发展。”彭聪方面相关人士7月23日表示。 表面上看,顺利办两大股东阵营此前多年相安无事,但伴随彭聪一方意欲增持,两方矛盾在今年5月爆发。 最新公告的股东提案指称,今年5月6日至27日,顺利办董事连杰、赵侠,独立董事王爱俭、张青等人,违反公司章程规定的董事会会议召集条件和程序,擅自召集、召开临时董事会并作出决议、公告,严重损害了公司利益。 5月27日,顺利办部分董事甚至召开董事会临时会议,审议通过了《关于提请免去彭聪公司董事长职务的议案》《关于推举连杰暂时代为履行董事长职责的议案》《关于提请召开公司临时股东大会免去彭聪公司董事职务的议案》等。 不过,根据青海省西宁市城西区法院下达的《民事裁定书》,上述董事会决议第一时间被裁定“叫停”,彭聪恢复行使顺利办董事长、总裁职务。 7月23日,顺利办收到青海证监局行政监管措施决定书。青海证监局认为,顺利办此前的“闹剧”存在多方面问题:其一,5月27日董事会决议公告信息披露不准确,公告会议通知时间、通知方式与实际情况不符;其二,相关内部控制制度执行不到位,高级管理人员提名、任免不规范。 最新公告显示,根据彭聪、百达永信一方申请,顺利办将于8月10日召开2020年第二次临时股东大会,并审议多项议案,包括罢免董事连杰、赵侠,独立董事王爱俭、张青,监事于秀芳、王进的议案。此外,根据彭聪、百达永信一方提议,拟选举汪洋、高杨、吴亚、陈胜华为董事,选举刘强、林琨为监事。 目前,顺利办两大股东阵营之间持股差距微弱,届时的董事会改选,将有可能更多依仗青海国资与中小投资者的力量。
相继罢免原董事长、副董事长、总经理之后,大连圣亚新任董事长杨子平一方又要对控股股东星海湾投资的两名董事下手了。作为一名持股不超过4%的股东,杨子平何以能左右战局?记者调查发现,杨子平与大连圣亚多名股东存在交集,其背后复杂的关系引人生疑。 7月21日,大连圣亚发出了多份火药味颇浓的公告。公告显示,杨子平提请股东大会审议罢免董事吴健、独立董事梁爽,两人均由大连圣亚控股股东星海湾投资提名。杨子平一方在公告中表示,两人未能尽到国有股东提名董事应尽职责,在公司在建工程存在长期拖延无法完工的情况下,迟迟未能提出项目审计,不再适合担任上市公司董事。 星海湾投资也不甘示弱,马上提出议案要求罢免杨子平一方提名的董事郑磊、陈琛。其中,罢免郑磊的理由主要是未尽勤勉尽责义务;而罢免陈琛的理由则更具看点,隐隐透露出杨子平与毛崴之间朦胧的关系。毛崴是大连圣亚二股东磐京基金的实控人,此前二人未曾公告过一致行动关系。 星海湾投资称,陈琛由杨子平提名当选,是上海申科滑动轴承有限公司的行政副总,以及上海赟涞国际贸易有限公司的法定代表人及执行董事。同时,上海申科滑动轴承有限公司的法定代表人、执行董事、总经理何建东,与毛崴曾共同投资设立了上海申科投资有限公司,上海赟涞国际贸易有限公司是该公司的全资子公司。陈琛与股东磐京基金或其法人代表毛崴有着一定的关联,不利于行使公司董事权利。 6月底至今,杨子平已经接连罢免了大连圣亚的原董事长、副董事长、总经理,同时获得了大连圣亚董事会的5个席位,毛崴获得1个席位。如今,又意图将控股股东星海湾投资完全赶出董事会。杨子平何以能量如此大?记者发现,杨子平同大连圣亚多个股东存在交集。 2017年四季度起,杨渭平、高建渭、卢立女3位自然人大举买入大连圣亚,进入大连圣亚前十大股东名单。2017年年报显示,高建渭持有413.82万股,占公司总股本的4.5%;卢立女持有369.47万股,占公司总股本的4.02%;杨渭平持有290.45万股,占公司总股本的3.16%。3人当时分列公司股东榜的第四、五、六位,目前虽有所减持,但2019年年报中依然位于前十大股东之列,直到今年一季报,卢立女才退出前十大股东。 杨子平简历显示,其1990年至1993年曾在杭州钱江彩色不锈钢厂工作。天眼查信息显示,杨渭平正是该厂的法定代表人,高建渭也在同一时期成立过杭州钱江彩色不锈钢厂销售部。 而杨子平与卢立女的关系更加直接。记者从大连圣亚查询得知,杨子平首次当选大连圣亚董事时,即是由卢立女提名。 2018年2月23日,大连圣亚发布董事会及监事会换届选举的提示性公告,提示有权提名人须在2018年3月5日前提交提名文件。后来披露的公告显示,杨子平被提名为董事候选人。 根据2018年一季报前十大股东名单,杨子平当时持有大连圣亚137.3万股股份,占公司总股本的1.49%。按大连圣亚章程规定,只有持股3%以上的股东才能提名非独立董事,杨子平在2018年3月5日之前只能提名独立董事人选,无权提名非独立董事。经上海证券报记者与大连圣亚确认,杨子平由卢立女提名为董事候选人。 同时,记者还获悉,杨渭平同磐京基金亦有交集。在杨子平成为董事的同时,杨渭平提名的陈荣辉也成功当选大连圣亚董事。天眼查显示,陈荣辉曾为磐京基金股东,并自2016年6月15日出任磐京基金监事。2018年3月7日,陈荣辉从磐京基金股东名单中退出。2019年4月8日,才辞任磐京基金监事一职。 杨子平、磐京基金及3位自然人股东之间的关系究竟如何,记者将持续关注。
7月23日晚间,深交所公布创业板改革并试点注册制又一批获受理企业,其中深圳市金照明科技股份有限公司(下称“金照明”)、明月镜片股份有限公司(下称“明月镜片”)等6家企业申请IPO,朗科智能申请再融资。至此,创业板改革并试点注册制获受理企业合计445家,包括申请IPO企业308家、申请再融资企业131家、申请重大资产重组企业6家。 上海证券报记者注意到,此次获受理的6家拟IPO企业得到多家知名投资机构入股。在地域分布上,主要来自广东、浙江、江苏等地,东部地区获受理企业的引领作用不断增强。 多家知名机构现身股东榜 入股拟IPO企业,仍是各方分享创业板改革并试点注册制红利的重要方式。 金照明成立于1999年8月2日,是一家集规划、设计、实施及运维于一体的城市照明综合服务提供商,主营业务包括照明统筹设计及建设、照明产品及信息平台定制与销售和照明设计。公司拥有照明行业的最高等级资质“城市及道路照明工程专业承包壹级”和“照明工程设计专项甲级”,是行业内较早获得“双甲”资质的市场主体之一。 股权穿透可见,金照明的股东中,深圳市中小担创业投资有限公司持股0.67%,其为深圳国资企业;深圳南山创维信息技术产业创业投资基金(有限合伙)持股4.26%,其背后股东为创维集团;天津普思一号资产管理合伙企业(有限合伙)持股2.87%,其背后股东是普思资本及王思聪。 明月镜片是一家国内领先的综合类眼镜镜片生产商,“明月镜片”具有良好的品牌形象及市场知名度,并建立了完善的全国性销售网络,直接及间接覆盖和服务全国各地逾万家门店客户。明月镜片的股东中,宁波梅山保税港区诺伟其定位创业投资合伙企业(有限合伙)持股9.92%,其最终股东包含分众传媒、劲霸投资控股有限公司。 浙江千禧龙纤特种纤维股份有限公司(下称“千禧龙纤”)的股东中,中信证券投资有限公司持股3.97%,这是中信证券的全资子公司;永康市天堂硅谷智能制造投资合伙企业(有限合伙)持股6%,其背后股东包含浙江国资,A股上市公司浙江东方、钱江水利、民丰特纸,新三板挂牌企业硅谷天堂,中国中化集团有限公司。 招股书(申报稿)介绍,千禧龙纤自2010年成立以来,专注于超高分子量聚乙烯纤维长丝的研发、生产和销售,是一家具有自主研发和创新能力的高新技术企业。公司超高分子量聚乙烯纤维产品主要应用领域为海洋渔业、纺织用品、安全防护、军事装备、航空航天、体育用品和医疗器材等。 东部地区引领作用凸显 创业板获受理企业的区域分布,在突出与均衡并存的格局下,东部地区的引领作用凸显出来。截至7月23日,创业板受理拟IPO企业合计308家,企业数量排名前三的地区分别是广东、浙江、江苏。创业板最新受理的6家拟IPO企业,分别来自北京、广东、江苏、浙江(2家)、福建,且均属于高新制造企业。 招股书(申报稿)介绍,北京神导科技股份有限公司成立于2004年3月24日,是一家主要从事军用导航产品研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品包括卫星导航产品、惯性导航产品和军用电子设备。导航产品是公司的核心业务,公司自成立以来致力于导航产品的研发,先后研发了军用卫星导航系统、军用惯性导航系统,后续在导航系统基础上拓展其他通信导航领域产品。 新中冠智能科技股份有限公司成立于2002年10月25日,长期专注于3C产品流通环节,为苹果、华硕、AOC、飞利浦等产品提供分销、零售服务。随着大数据、云计算、物联网等信息技术的发展以及与其他产业的深度融合,公司先后拓展了消费互联网业务、B2B互联网业务、政府采购互联网业务、产业互联网业务,并为上述业务提供包含技术开发、数据分析、供应链管理、客户服务等互联网综合服务。 华缘新材料股份有限公司成立于2000年3月14日,主要从事玻纤复合材料及其制品的研发、生产和销售,是新型复合材料的专业供应商。公司主要产品包括BMC、SMC玻纤复合材料,以及适用于轨道交通、电气通信和汽车等领域的玻纤增强复合材料制品。在轨道交通领域,公司主要客户包括中国中铁、中国铁建、广州地铁集团等大型国有企业;电气通信领域,公司主要客户包括通用电气、西门子、施耐德、伊顿电气等国际知名电气通信产品供应商;汽车领域,公司已与比亚迪建立了良好的合作关系。