吸取教训 以利再战 ——在中国债券市场发展高峰会上的讲话 （周小川 2005年10月20日） 女士们、先生们： 很高兴参加本次“中国债券市场发展高峰会”。今天我主要谈一下中国的公司债发展问题，并对过去的经验教训做一个简单的回顾。 公司债涵盖了企业债等若干债券，其市场发展一直是大家普遍关注的问题。过去，我们在企业债市场发展问题上犯了不少错误，导致公司债市场发展极度低迷、尚未崛起。与我国发展较快的其他金融工具相比，尤其是在我国储蓄率较高、广义货币（M2）占GDP比例较大的背景下，我国公司债发展较慢，使其在国民经济中发挥的作用确实相当有限。同时，公司债市场发展滞后，还使我国金融市场融资结构很不合理，整个金融体系隐含了相当大的风险，很可能给社会经济发展带来比较严重的后果。当然，过去我们所经历的挫折和失误也有其时代背景，当时我们处在经济转轨的早期，计划经济色彩比较浓重，市场经济的思维、环境都还没有很好地建立起来。所以，回顾历史，我们并不是要追究谁做得不对，而是要从中汲取经验教训。党的十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》指出，要扩大直接融资，建立多层次资本市场体系，积极拓展债券市场，大力发展机构投资者。我们只有对过去存在的问题、犯过的错误有了深刻的认识，理出了清晰的分析主线，才能找到解决问题的有效途径，才能真正把十六届三中全会的《决定》精神落到实处。 一、过去我国发展企业债券过程中存在的问题 我们的企业债市场发展早期，即从80年代末到90年代上半期，可以说犯了一系列比较严重的错误，这些错误导致后来在市场的发展建设上“摔了跟头”，一蹶不振。对此，我们需要进行充分的讨论。在此，我想列出“一打”（十二点）失误： 1、对企业债券的发行额度、发行企业的个数等进行计划分配，而不是遵照市场经济规律决定企业债的发行。比如，企业债的发行额度是由政府逐级分配的，国家分配到省一级，然后再逐级往下分配。 2、在对企业债的发行额度进行行政分配时，往往按“济贫”原则，把企业债额度作为一种救济，分配给有困难、质量较差的企业。 3、没有完善的债券信用评级制度，无法给投资者一个准确的风险程度考量。 4、不能向投资者提供可供分析的信息披露。一方面，在当时市场环境下，我国的会计准则不到位，企业做账和外部审计都不健全，能够提供的信息非常有限；另一方面，当时也没有强调信息披露，没有强调投资者应对披露信息进行充分的分析后再确定投资决策。 5、行政性定价和对价格限额的管制。这样的定价既不能有效反映风险状况，也使债券的发行方和购买方无法进行有效的风险管理。 6、行政性要求企业发债必须要有银行担保。当然，这和前面所说的问题密切相关，既然债券发行是计划分配的、价格是管制的，没有充分的信息披露和信用评级，又是面对大量散户来发行，自然就需要银行担保。但问题是一旦银行进行了担保，这个产品就不是典型意义上的企业债了。 7、债券发行面向散户，而不是像国际上公司债的做法——主要面向有分析能力的机构投资者，即QIB（合格的机构购买者）。散户往往缺乏足够的市场分析能力，风险承担能力也较差。 8、没有建立有效的市场约束。市场机制能够对公司债的发行和交易产生自我约束作用，这种力量来自于投资者对产品的判断和选择。这就是说，应该是由市场决定哪些企业的债发得出去，哪些企业的债发不出去，价格应该怎样，违约会有什么样的后果，等等。如果无法形成有效的市场约束，就会导致我们把过多的约束力量集中在行政监管上，从而产生一系列的问题。与市场约束相对应，在交易机制上应该建立以OTC（柜台交易）为主的、能够衡量对手风险同时又在价格判断上有相当大的灵活性的交易模式。 9、没有进行足够的投资者教育。很多投资者当时在很大程度上把企业债券当作储蓄产品的变种，一旦出现违约等问题，往往就找政府，并要求承销商兑付。 10、缺少一个完善的《破产法》。目前的《破产法》不能够在企业违约的时候由“破产”这个最后的威慑手段来对其产生约束，债权人在《破产法》中的权利也往往得不到正当保护。如果企业真正关闭破产了，起码这个企业的剩余资产是能够追究的。而我们目前的状况是，很多企业的剩余资产悄无声息地就消失了，一些发行企业不经过法定程序也无声无息地消失了。 11、没有正确定位承销商的角色。过去在承销兑付方面计划色彩和行政干预也比较严重，承销商必须代管兑付，而且兑付不了还要承担责任。实际上，在公司债发行过程中，承销、代理销售、代行兑付的角色和承担债券兑付的角色责任上应当是完全不同的，是两个概念。对这些概念的混淆造成了很多后续的难题。 12、在处理发行人违约问题上，行政干预更严重。对发行企业的违约行为通常不是通过市场约束原则来解决，而是出于保持社会稳定的目的，通过行政干预，要求承销商后续发行。这样，发行企业的违约责任就转嫁给了承销商，并导致承销商陷入泥潭。当前一些证券公司出现问题，需要清盘或重组，都可以看到当年承担企业债违约所留下的历史包袱。 二、对过去失误的分析主线 上述一系列失误是相互关联的，我们不能零星地、孤立地去考虑，而应当有整体思维，从中抽出分析问题的线索。我认为，我们可以从以下三条主线来分析： 一是思维主线。由于我国相当一段时期处于经济转轨过程中，经济生活中大量体现的是计划经济的思维。问题在萌芽时期之所以没有引起足够的重视，是因为我们自然而然地按照计划经济的思路去分析和解决问题。过去我们的一些做法，包括行政性的指标分配、价格管制、角色错误、信息披露缺乏，和对违约的处理等，都是计划经济思维，是不太了解市场经济及其环境，不了解市场经济下的做法和要求，研究的也不够，所做的努力也不足。当前看待这些问题时，我们就要尽量避免简单化，避免再重复计划经济的思路。 二是逻辑主线。市场定位错误可能是我国企业债一系列错误的逻辑根源。应该说，公司债应当卖给QIB，因为QIB有较强的市场分析能力和风险承担能力。公司债发行往往比较快，手续简单。散户投资者由于分析能力和风险承担能力不足，必然导致依赖政府，政府就可能转而要求银行担保；还可能由于定价能力缺乏，导致行政性定价；当散户投资者面对违约时，又没有正当手段自我保护，就会把责任推回给政府，而政府为避免社会不稳定，又会通过行政干预的办法强制承销商承担责任，由承销商续发兑付，由此导致一系列扭曲和更为严重的后果。如果我们是由QIB来投资公司债，也就不存在上述那些相关联的问题。由此，从逻辑主线上来看，投资者定位问题可能是最关键的。 当然我们在新推出一个金融产品时，应该考虑尽可能丰富普通散户投资者的产品选择和投资渠道，但并不是所有的金融产品都适合普通投资者，我们应该开发或者引进一些更适合散户投资的金融产品。比如，今后我们可能还会推出更复杂的金融衍生产品，如果也对普通散户投资者放开，恐怕是很不合适的。 从国际经验看，在发达国家，公司债主要面向QIB发行，绝大部分是在OTC市场（柜台交易市场）进行交易，并强调对手风险和交易价格自主决定。当然也有一小部分的小额高等级债券通过交易所市场交易，采取自动撮合方式交易。由于这样的公司债等级较高，所以违约风险很低。此外，交易所往往对公司债交易设有限额，只允许进行小额交易，所有大额交易都通过OTC实现。也就是说，公司债主要是采取OTC交易机制。 以美国这样发达的债券市场为例，其90%的公司债是由机构投资者持有的，剩余10%是个人持有的。这些个人投资者往往还是很富有、性质上接近于机构投资者的个人，并且他们购买的也基本上是等级非常高的公司债。之所以也有很少一部分低等级公司债在个人手中，往往是购买后企业业绩下滑，债券等级下降的缘故。 这样的局面就构成了以QIB和OTC为逻辑主线的公司债市场建设。如果违背这个基本逻辑的话，就会出现一系列问题。 三是环境主线。正如金融生态，公司债生存也需要有一个合适的生态环境，主要是指制度建设以及在制度方面的保障，包括好的法规（能够把公司债的相关内容进行清楚的法律界定）、会计制度提升（能够提供投资者需要的信息且不误导投资者）、信息披露的规范，以及破产法的完善，等等。 如果我们思维对了、逻辑对了、环境也好了，就用不着那么多的管制，QIB和OTC交易自然就会引导公司债市场得到长足发展，监管的任务也会相对减轻，因为市场约束力比较强。但是，当公司债大幅度扩延到中小企业、创新企业和创业企业时，监管任务会加重，包括一部分创新型中小企业是依赖债务融资发展起来、发展之后再通过发行上市和退出来取得回报的，这个过程中往往会有不公开、不透明、包装上市等操作。在这方面，美国的高收益债券（Junk Bond，又名垃圾债券）的发展可以提供一些借鉴。 三、解决问题的途径 如果我们分析问题的主线是清晰的，那么我们解决问题的途径也就会明确。 首先，我们一定要转变思路，必须从计划经济思路转向市场思维。如果过去的计划分配、行政审批和干预还继续存在的话，这个市场的发展前景还是非常令人担忧的。同时，不能再用老的计划经济思维来看问题、来分析过去的失误。有一些观点把非根本的、枝节的、甚至是衍生出来的问题归结为上一轮债券市场发展失败的原因。因此像今天这样的会议把这类问题讨论清楚，显然是有好处的。 第二，入手解决问题的逻辑关系要找准。从逻辑上看，一个最佳的切入点就是让这个市场面向QIB、交易以OTC为主，使有较强分析能力和风险承担能力的机构能够在这个市场中唱主角。从QIB和OTC入手，很多问题可以迎刃而解。在这种情况下，公司债券发行就不需要太多的审批和行政管制，因为它不是靠审批机构的把握，而主要是依靠信息披露、靠市场的约束，也不需要商业银行进行担保。即使是发行以后公司变坏，甚至出现违约，机构投资者也应能够判断和识别，并具有相应的风险管理能力，而不需要政府去过多担心。 第三，加强环境建设、制度建设和改善生态，这是一定要做并需要不断完善的。应该看到，我们在这方面已经有非常大的改善，但是还需继续努力。这些年我们的会计准则有了持续改进，与国际水平不断接近；在披露和对披露的监管方面，要求提高了很多；《破产法》正在修订之中，估计新《破产法》对债权人的利益会有更好的保护。 总之，关键的切入点还是要发展QIB和OTC，要通过发展QIB和OTC来培育我们的市场。 最后顺便说一下相关的一个问题，即中小企业融资问题。现在大家已经普遍认识到发展中小企业的重要性，对中小企业融资难问题也非常关注。对这个问题，我们应避免简单化的看法。发展债券市场和解决中小企业的融资问题，通常有两个办法。 一个办法是通过一些外部约束，使商业银行重视对中小企业的贷款。国际经验表明，当那些大公司、大企业和好企业开始更多地利用债券市场进行融资的时候，银行自然会觉得必须进一步面向中小企业，为中小企业提供融资服务。也就是说，市场分段是竞争机制“挤”出来的。现在商业银行认为对大型企业、好企业贷款是改善资产质量、降低不良资产的努力方向，所以我国的四大银行和一些股份制银行都很重视对大企业、好企业的贷款，这种判断和做法没有错。但是，一旦大企业、好企业更多地倾向于通过债市融资，商业银行对大企业、好企业的贷款就会受到影响，商业银行会得到信号，必须设立中小企业部，加强研究中小企业融资问题。从实践经验看，这种效果会很明显。 另一种办法就是发行中小企业债券。中小企业债券通常属于高收益、高风险的债券，在实际操作中风险较高，容易出问题。如果没有充分的准备，没有合理的市场定位和定价机制，发行中小企业债就不那么简单，匆匆发展中小企业债就难保不出问题。这涉及到整个社会对公司债产品的了解程度，如果一开始发展的产品都是投资级别以下的、风险高的产品，是不是可行？这实际上关系到我国公司债市场的发展顺序问题，也就是说，我们是先把具有较高等级的公司债市场发展好了，然后再逐渐去发展信用等级低的、投资级别以下的债券市场，还是两种市场同时发展？对此，我们还需要进一步研究。从国际经验看，世界上很多国家都未能成功发展中小企业债券，真正比较成功的主要是在美国，但也曾出现了米尔肯（Michael Milken）事件，对市场发展产生了双面的影响。我认为，要想发展中小企业债，应认真研究一下米尔肯事件的那段经验教训。 总的来说，债券市场的发展是需要我们花很大力气去做的一件事，是市场前进的方向，前提是要把上面提到的历史教训基本弄明白。以上意见供会议讨论，并请大家批评指正。 （本文系周小川行长在2005年10月20日中国债券市场发展高峰会上的讲话原文）
（原标题：《新时代的中国能源发展》白皮书：安全有序发展核电，推动太阳能多元化利用） 新华社消息，国务院新闻办公室21日发布《新时代的中国能源发展》白皮书。白皮书指出，安全有序发展核电。中国将核安全作为核电发展的生命线，坚持发展与安全并重，实行安全有序发展核电的方针，加强核电规划、选址、设计、建造、运行和退役等全生命周期管理和监督，坚持采用最先进的技术、最严格的标准发展核电。完善多层次核能、核安全法规标准体系，加强核应急预案和法制、体制、机制建设，形成有效应对核事故的国家核应急能力体系。白皮书指出，推动太阳能多元化利用。统筹光伏发电的布局与市场消纳，集中式与分布式并举开展光伏发电建设，实施光伏发电“领跑者”计划，采用市场竞争方式配置项目，加快推动光伏发电技术进步和成本降低，光伏产业已成为具有国际竞争力的优势产业。完善光伏发电分布式应用的电网接入等服务机制，推动光伏与农业、养殖、治沙等综合发展，形成多元化光伏发电发展模式。
作者为苏宁金融研究院高级研究员杜娟、黄大智 “千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金。” 如果用一句诗来形容互联网金融这些年的发展，这首《浪淘沙》应该是恰如其分。 经过了四年多的整治与发展，互联网与金融已经深度地融合在了一起。2020年是互金风险专项整治收官之年，实际运营的网贷机构归零，行业风险化解，行业发展到了关键的转折之年。 对此，我们从行业运营模式、场景金融、行业监管、行业竞争格局等方面，梳理了2020年互联网金融行业发生的关键性转折事件，并展望未来，研判互联网金融何去何从。 剧透到此为止，更多精彩内容请看《报告》全文。如需获得报告PDF版本，可在“苏宁金融研究院”公众号后台回复“2020互金年报”，获取网盘链接和提取码~
全球宏观形势的三大关键词 我先用三个关键词，来刻画一下当前的全球宏观形势。 第一，疫情。截止去年12月底，全球新冠累计确诊人数突破八千万。这个趋势迄今为止还没有出现拐点，依然以很快速度在全球蔓延。目前全球排名前三的重灾国是美国、印度、巴西。值得一提的是美国，按照这个趋势下去，美国很快会有三千万人确诊，这意味着10个美国人中就有1个确诊，这个比例着实不低。较长一段时间以来，欧洲新增人数都落后于美国，但去年9、10月份欧洲新增人数突然出现爆发式增长并一度超过美国，这是当时为什么美元指数能触底反弹的原因。也是因为这个问题，市场开始下调对2021年欧元区经济增速的预测。 第二，衰退。2020年的经济衰退是过去150年来全球经济第四深的衰退。前三深的衰退均发生在一战到二战期间，因此去年是二战以后和平时期全球经济的最深衰退。比经济下行更令我们担忧的，是全球贸易的减速。在2009年之前的二十年，全球贸易年均增速约等于全球经济年均增速的两倍，而在2009年之后至今，两者几乎持平。从2018年起，全球贸易增速变得显著低于全球经济增速。新冠疫情的爆发进一步加剧了这个趋势，这令我们非常不安。 现在大家非常关注疫苗的推出。疫苗大概率是先在发达国家大规模接种，其次是新兴市场，最后是发展中国家。按照这个逻辑，疫情之后发达国家跟新兴市场之间的分化恐怕会加剧。这与全球金融危机爆发后的情形刚好相反。在全球金融危机爆发后，格局是“南升北降”。而在这次疫情之后，格局却很可能是“北升南降”。IMF估算了主要国家未来五年内因为疫情而导致永久性产出损失，排名越高的国家损失越大。排名靠前的都是新兴市场，排名靠后的主要是发达国家（也包括中国在内）。 第三，动荡。全球经济政策不确定性指数自1990年代以来的历史均值在100上下，去年一度突破400，目前依然在300左右。这正是为什么黄金价格能够在去年8月创出历史新高的原因。当前，全球局势依然面临一系列不确定性。全球动荡加剧在资产价格方面的影响是什么呢？从金油比指标的运动来看，总体上有利于黄金、不利于原油。超高的金油比意味着中东地区未来爆发冲突的概率较高。2021年全球油价如何运动，这背后蕴含较大的不确定性。 中期内三大担忧 展望中期的全球经济金融，我个人有三个担忧。 第一个担忧是负利率。新冠疫情爆发后，各国央行开闸放水。美联储在不到半年内把总资产从不到4万亿扩展到7万亿以上，如此宽松前所未有。当前全球负利率格局进一步加深。目前发达国家政府债券收益率超过2%的已经没有了，收益率为负的占四分之一，收益率为0-1%的占60%左右。负格局未来进一步深化，让我们不由得不担忧，未来保险公司、共同基金、商业银行在资产端收益率受碾压时会怎么办，是否会因此引发新一轮风险追逐行为？我们不得而知，只能拭目以待。 第二个担忧是高政府债务。新冠疫情爆发后，G20国家平均的财政抗疫支出占到GDP的8%，部分国家超过了15%。这意味着政府债务会进一步攀升。事实上到2019年，各国政府债务占GDP的比率已经达到了历史相对峰值，和大萧条期间非常接近。而到2020年底，主要发达国家政府债务占GDP比率还往上走8-10个百分点。从历史上来看，我们的确看到，在大萧条之后，主要发达国家政府债务均出现显著下降，但那是通过打仗和战后重建来实现政府去杠杆的。在当前这个时点，发达国家政府债务又到了历史高点，未来的去杠杆的路径会是怎样的？是有序平静的，还是动荡混乱的？我们不得而知，只能拭目以待。 第三个担忧，也是最深层次的忧虑，是1970年以来全球收入财产分配失衡不断扩大，该趋势在2008年全球金融危机之后进一步加剧了。美国就很有代表性，其财富分配程度极化到一个令人瞠目结舌的地步。历史上只有一个时期可堪比拟，同样是一战之后二战之前的大萧条时期。我们的确看到，在大萧条之后美国的贫富分化程度出现了非常显著的修复，但那是通过打仗而实现的。打仗既会摧毁存量财富，也会推动财富的再分配。在当前这个时点，全球的收入财富分配失衡又发展到这样一个非常极化的程度，那么未来等待我们的再平衡路径会是怎样的？我们不得而知，只能拭目以待。 讲到这里，我想提一个猜想。在未来10年至15年，哪个国家能在实现国内收入财富再平衡方面取得突出进展，同时又不显著挫伤各类主体的工作积极性，那么这个国家就有望在未来赛道中处于领跑位置。 双循环新发展模式的背景与内容 下面我分析一下双循环新发展格局。它是跟随着1990年代的沿海大发展战略而来。在改革开放前几十年，我们通过大力发展劳动密集行业，大力引入FDI，发展两头在外的加工贸易行业，这种“以外促内”的发展格局对中国经济的腾飞做出了很大贡献。 然而，两个条件的变化使这种以外促内的发展方式难以为继。首先，次贷危机后，全球经济陷入长期性停滞格局，中美贸易冲突爆发且可能长期持续，这使得外部需求变得不再稳定和可靠。其次，中国经济体量经过四十年高速发展为全球第二，在本身体量迅速膨胀后，再靠外需来拉动国内经济增长，就变得有些力不从心。换言之，双循环新发展格局既是外部压力使然，也是内部转型的必然。 怎么系统推动双循环新发展格局的建设呢？我认为可以大致分为两块，其一是建立以内循环为主体的发展格局，这背后有三大支柱：消费扩大与消费升级、产业结构升级和技术创新、要素自由流动和区域一体化。其二是如何实现内外循环互促，可以从贸易、金融、开放、机制等四个层面进行思考。 先看构建内循环为主体发展格局的三大支柱。 如何实现消费扩大与消费升级呢？可以从需求和供给两个角度进行分析。 从需求角度讲，最关键的是要持续提高中低收入群体的收入，因为该群体的边际消费倾向更高。怎么持续提高中低收入群体收入呢？五方面的改革我觉得一定要做。 首先，在国民收入初次分配层面提高居民收入的占比。 其次，在居民部门通过一系列新举措来纠正收入分配过度失衡。去年两会期间，总理说中国有6亿人月均可支配收入低于一千块，这个数据令很多人觉得难以置信，但事实上是有扎实的数据支撑的。解决中国的收入分配问题非常重要，虽然难度很大，但不得不做。 再次，房住不炒的调控政策一定会长期持续。2015年之后房地产过度发展，对居民消费的挤出效应日益明显。当前的调控措施虽然行政化色彩很强，但是不得不为之的次优选择，可能会持续相当长的时间。 第四，考虑月均可支配收入低于一千块的六亿人主要分布在农村，如果不能有效提高农民收入，消费扩大与消费升级就是一句空话。这意味着要取消户籍制度、推进公共服务均等化、加快农地流转，以提高农民收入。 第五，中国的民营企业解决了80%的就业。如果民营企业没有发展壮大的空间，如何实现这80%劳动力的收入提升？这意味着我们不能让国进民退的现象重演。 从供给角度讲，这意味着要大力发展先进制造业与现代服务业。尤其重要的是，我们要把有旺盛消费需求，但优质服务供不应求的行业发展起来，例如教育、医疗、养老等行业。这里面的关键是破除国有企业垄断，让优质民营资本加快进入。 接着看产业结构升级与技术创新。如果我们想努力促进国内技术自主创新，光靠政府加强相关投入是不够的，有三件事必须要做。一是加强对知识产权的保护。二是防止国进民退重演，2008年之后的数轮国进民退对激发国内技术自主创新是不利的。三是教育理念必须要调整，过去我们的教育体制擅长培养工程师，它鼓励集体性、一致性的思维，而未来促进国内技术自主创新，就必须鼓励思维的独立性、创造性、批判性，这种思维在中国的教育体系中被长期忽视了。 再看要素自由流动和区域一体化。作为国内大循环的第三个支柱，它非常重要，可能成为未来五到十年中国最重要的趋势。一旦我们通过推动要素在国内自由流动来塑造国内统一大市场，就必然会发生新一轮要素聚集，因此未来有些地方的区域一体化必将加速推进。 我们非常看好以下五个区域：一是粤港澳大湾区（核心城市为深圳、广州、佛山），这里的市场化程度最高，已经形成了创新与金融的两翼，这里将会演变为中国版的硅谷；二是长三角（核心城市为上海、杭州、南京），这里国有、民营经济发展相对均衡，且是区域发展程度最均衡区域；三是京津冀。京津冀过去的问题是河北一直没能发展起来，而如果未来雄安作为新的城市崛起的话，就可能带动河北的发展。京津冀既是中国的科创中心，也是资源分配中心；四是由郑州、合肥、武汉构成的中三角，这里是中国的大通道，是高铁时代最大的获益者，未来也将成为勾连其他四个区域的中枢地带；五是由成都、重庆、西安构成的西三角，这里教育科研实力较强，且人均人力资本成本较低，可以很好地吸纳从粤港澳大湾区以及长三角扩散出来的产业。 未来上述五个区域、15个核心城市，将成为中国最有发展前景的地方。然而，新一轮区域一体化有一个副作用，即区域发展不平衡在一段时期内将会加剧。例如，上述五大区域都位于胡焕庸线的东南，西部只有西三角，秦岭淮河以北只有京津冀。换言之，如果未来要鼓励要素在国内自由流动，那么就需要承受一段时期内地区之间发展差异的拉大。 如何构建内外循环相互促进的新发展格局呢？由于时间所限，我不能展开了，就各用一句话谈谈四个层面如何推进。在贸易层面，要打造国内版和国际版的雁阵模式。国际版雁阵模式可以在RCEP的范围内展开。在金融层面，要开展新一轮人民币国际化，核心是要增强货币的计价功能和培养货币的真实需求。在开放层面，要把目前的自贸区自贸港做实，并在加快金融开放时防范风险。在机制层面，既要维护旧的国际多边机制，也要推动新兴市场主导的新型多边机制建设。前段时间RCEP的成功签署，就是一个例证。 注：本文为笔者于2021年1月10日在中国首席经济学家论坛年会上的演讲实录，已经笔者本人审阅。转载请务必注明出处。
近日闭幕的中央农村工作会议，围绕巩固和拓展脱贫攻坚成果，全面推进乡村振兴，加快农业农村现代化，对做好2021年及“十四五”时期“三农”工作做出系统部署。 1月7日，鹏都农牧董事长葛俊杰接受记者专访，从疫情影响、国际市场、区域布局、产业要素、企业愿景等方面做出详细解读。 在世界同频共振中 迎农业现代化高光时刻 新冠肺炎疫情在全球蔓延，对农业生产、加工、流通、消费等环节都产生不利影响。葛俊杰表示：“疫情带来了不确定性，但企业就是要管理和应对各种不确定性。这是一个世界同频共振的时代。” 葛俊杰向记者详解“同频共振”格局中蕴含的机遇：“同频共振的时代里，农业现代化将迎来高光时刻。首先，世界范围内的消费者会达成共识，持续提升自身免疫力，更加重视健康安全生活，强调高质量消费和理性消费，进而会产生新生活方式、新生活场景和新消费模式，肉牛、肉羊、高端乳制品等陆续迎来新机遇，围绕提高免疫力的中高端动植物蛋白质全产业链将蕴藏巨大商机。其次，世界范围内的供应链会重新构造，全球优质资源将更好对接中国消费市场，以满足中国消费升级需求，跨境企业平台、跨国供应链管理、特种冷链运输等环节蕴藏较大商机。再次，中国的现代化农业企业会加速发展，强调产品高质量供给、拥有过硬的刚需产品及服务、沉下心来秉持工匠精神的农业企业将迎来高光时刻。最后，大数据、云服务、人工智能、5G通讯等新技术将得到广泛运用，会推动农业现代化加快到来，催生大数据农业、数字化农贸、智慧农业和农业产业互联网平台等新兴业态。” 葛俊杰进一步阐释了农业现代化特有的反哺效应：“农业产业的现代化还具有精准的反哺效应，它会反过来支持乡村振兴、脱贫扶贫、农村劳动力就业、农业生态化发展、老字号老品牌振兴等多个方面，最终强化各个产业同频共振的格局。” 推动国际资源 对接国内市场 早在第一届中国国际进口博览会召开之前，葛俊杰就提出了“以进博会为窗口和契机，推动全球优质资源对接中国消费市场”的设想和布局。在此次专访中，葛俊杰向记者进一步阐述了他对进博会的认识。 “进博会是面向中国消费市场的一扇大门，为国内的消费升级指明了方向，让国内消费者能够更好、更多、更快分享全球优质资源和服务。未来，进博会将不断强化‘全球优质资源对接中国消费市场’这一共识。” 2020年11月份签订的《区域全面经济伙伴关系协定》，标志着世界上人口数量最多、成员结构最多元、最具发展潜力的自由贸易区正式启航。葛俊杰将之誉为“共识之上的共识”。 他向记者表示：“进博会是各国企业之间的共识，而《区域全面经济伙伴关系协定》是各国之间的共识，这是在微观共识基础上的宏观共识。这一协定覆盖了一个广袤的自由贸易区，其中就包括我们已经布局多年的缅甸、新西兰，使得我们的全球供应链管理和全球农业资源整合可以在这个协定框架下更好更顺畅的运行。” 2020年12月份，中欧双边投资协定完成谈判工作。葛俊杰向记者表示：“欧洲多国拥有优质农业资源，在农业现代化领域有丰富经验，我们拥有丰富多样的生产加工能力、便利的流通体系和体量庞大的市场需求。这些积极因素共同为‘全球优质资源对接中国消费市场’这一共识打开了未来的发展空间和想象空间。” 鹏都农牧快马加鞭 助云南肉牛产业腾飞 葛俊杰向记者表示：“这次中央农村工作会议点燃了我们农业从业者的激情，更加坚定了我们扎根农业、发展农业的信念，增强了我们的信心。鹏都农牧定位于‘全球优质资源对接中国消费市场’是符合国家战略意图的，我们选择农业现代化的方向是大有作为的，中国农业现代化有巨大的市场空间。在当前背景下，我们既要立足国内消费市场的客观需求，又要放眼全球农业资源的市场配置和科学整合，以优异业绩回报股东、社会和国家。” 鹏都农牧确立了“全球资源+中国市场”的发展战略，在新西兰、巴西和缅甸等地不断落地新业务，确立了以肉牛、肉羊、农资与粮食贸易、乳业为主的产业布局。在最近12个月内，肉牛、肉羊、农资与粮食贸易、乳业等农牧业务实现的营业收入占鹏都农牧营业收入的比例已达30%以上。 2020年以来，鹏都农牧在肉牛产业链上的布局速度加快，目标助力云南省建成年产值千亿元级的肉牛产业链。2020年5月份，鹏都农牧定向增发完成，共募集资金16亿元，募集资金大部分投入肉牛产业发展。2020年8月份，大股东鹏欣集团与云南省政府相关部门签订了肉牛产业合作协议，助力云南打造世界一流绿色食品品牌。截至2020年10月末，瑞丽市肉牛产业基地一期项目已经开始正常运营；昆明、临沧、普洱、保山、德宏等地育肥场完成规划选址；昆明市寻甸县凤合镇首批万头肉牛示范牧场已开工建设。 目前，鹏都农牧还计划从新西兰、澳大利亚、智利、乌拉圭等地引进优质能繁母牛，并采用标准化规模养殖示范。鹏都农牧与相关合作方投资设立规模不超20.02亿元的云南省肉牛产业发展基金，该基金全部用于投资云南省肉牛产业领域。通过引入国外的优质牛种，开展肉牛的繁育、育肥、屠宰、加工、储运、销售以及与产业配套或衍生的饲料加工、有机肥生产，实现肉牛全产业链发展。 推动农业产业现代化 需各方合力 在葛俊杰看来，中国农业的现代化之路，既是一条通往科技农业、生态农业、品牌农业和集约农业的道路，也是一条通往全球化的发展道路，更是一条可持续发展、高质量发展的道路。 葛俊杰向记者表示：“农业现代化发展最重要的产业要素是人，需要凝聚一批有情怀、敢担当的优秀人才积极参与。首先，我们需要优秀的企业家人才。企业家是优秀人才的主力军，做农业的企业家要坚守初心，尊重规律，回归本源，要有情怀、激情、担当和耐心去发展农业。做农业的企业家必须尊重市场规律和自然规律，必须沉得住气，沉得下心，这样才能干得实，干得久。其次，我们需要优秀的金融专业人才。农业现代化发展同样也离不开金融力量的支持，农业高质量发展需要金融力量，乡村振兴也需要金融活水。最后，我们需要优秀的农业技术人才，农业现代化发展离不开科技的有力支撑。” 他提到：“中国农业现代化进程需要一个区域样板，起到引领示范的作用。我非常看好长三角一体化对中国农业现代化所起到的区域作用。长三角具备优势地理条件、优质金融资源、优秀人才队伍，可以成为全国农业发展的引领者和排头兵，为农业现代化发展探索出更多新模式。其中，上海在农业国际化、农业设施设备、种源库建设、农业核心技术等领域具备优势，作为国际金融中心可为农业发展提供长期资金和各类金融服务。”
图片来源：网络 12月18日，有市场消息称蓝光发展（即四川蓝光发展股份有限公司，股票代码SH:600466）内部发布人事变动文件。 该市场消息称，余驰将不再担任蓝光发常务副总裁兼首席运营官，由杨武正接任，后者还将分管蓝光发展投资体系、经营体系业务。 消息还称，杨武正不再担任蓝光发展董事长助理，不再兼任投资发展中心副总经理及股权投资部总经理职务。 搜狐财经就此消息向蓝光发展方面求证，其表示“以上市公司公告为准”。截止发稿，蓝光发展并无相关公告披露。 公开资料显示，余驰现年37岁，自2008年加盟蓝光发展，历任蓝光地产成都公司总经理、成都区域董事总经理、投资副总裁、常务副总裁等职务，已跟随蓝光发展12年；杨武正则是蓝光投资控股集团（以下简称“蓝光控股”）董事局主席、蓝光发展董事长杨铿的二儿子，现年25岁。 年内第三位高层出走，“二代”走向台前 蓝光发展公开的公司资料显示，杨武正持有美国德雷塞尔大学金融本科学历和英国华威大学金融硕士学历。曾任蓝光控股董事、董事长助理，现任蓝光控股董事、蓝光发展董事长助理兼投资发展中心副总经理。 而关于杨武正的公开报道并不多，最近一次是在今年3月，杨武正一行曾到访陕建集团座谈交流。 图片来源： 陕西建工集团第二建设集团有限公司网站 此后，4月17日，蓝光发展在《独立董事关于第七届董事会第三十六次会议相关事项的独立意见》中，提名杨武正为公司董事候选人。5月份，其正式被任命为蓝光发展董事。 而在杨武正获得董事提名的同月，蓝光发展公告了“张巧龙辞去公司副董事长、董事职务，王万峰辞去公司副总裁职务”的消息。 张巧龙是科班出身，毕业于西南石油学院工业与民用建筑专业，系全国注册监理工程师、全国注册一级建造师。2002年至2006年，张巧龙就职于四川省城市建设工程监理有限公司及四川鼎鑫置业有限责任公司，负责工程监测。 2006年，张巧龙加入蓝光，担任结构工程师。2011年至2016年，历任重庆和骏置业有限公司总经理、四川蓝光和骏实业有限公司重庆区域兼昆明区域董事长等职务。 2017年，张巧龙获任蓝光发展总裁。2018年，再被委任为蓝光发展副董事长兼首席执行官，全面负责业务、战略开发及执行。 2019年12月，张巧龙辞去蓝光发展总裁一职，从“台前”转向“幕后”。取他而代之的是，是原华润置地高级副总裁迟峰。 张巧龙任职期间，蓝光规模快速扩张，销售额从2017年的582亿元，提升到了2019年的1015.37亿元。 王卫峰则具有金融背景，系西南财经大学金融学博士，清华大学五道口金融学院金融专业EMBA在读。曾任职中国人民银行成都分行任团委书记、党委宣传部副部长，四川省人民政府办公厅任正处级干部，成都农商银行任副行长。 王卫峰离任前的职务为蓝光发展副总裁，主要掌管融资工作。公开报道显示，于今年5月，其在从蓝光发展离职之后，曾入职四川信托。但上任仅一月之后，便再次离职。 作为蓝光发展年内第三个变动的高层，余驰是一位资历颇深的老将。2008年，其加盟蓝光集团，历任蓝光地产成都公司总经理，蓝光发展董事兼首席运营官，蓝光地产总裁等职务。 彼时，正值蓝光发展开启全国化布局之际。当年，蓝光发展还斥资3.22亿元拿下迪康药业约30%股份,以谋取借壳上市。 2013年，蓝光发展正式启动迪康药业的重组预案，并于2015年3月30日完成重组，4月13日正式更名成功上市。 借壳上市后，蓝光发展的地产业务从2015年182.7亿元的销售额升至2017年的581.52亿元，三年复合增长率达78.4%。 于今年3月，余驰获任蓝光发展常务副总裁；6月，再获任蓝光嘉宝服务非执行董事。 岁末年初，余驰选择了出走。取而代之的是杨武正，走向台前。而杨武正的另一重要身份，则是蓝光控股董事局主席、蓝光发展董事长杨铿的二儿子。 近五年营收复合增长率17.37%，前9月踩“两道红线” 杨武正仅是众多“企二代”中的一员，近年来“企二代们”正陆续走向台前。他们大多经历相似，拥有良好的教育背景，并在房企的多个部门和不同基层岗位之间轮换积累实践经验。在这个过程中，逐渐掌管公司业务，并进入核心高层。 1990年，杨武正的父亲杨铿在成都创立蓝光发展。2015年，蓝光发展成功借壳上市。 2019年9 月，蓝光发展入驻上海， 形成“上海＋成都” 双总部。同年10月，蓝光嘉宝拆分物业板块蓝光嘉宝服务（2606.HK）于港交所上市，构筑起“A＋H股” 双资本平台，商业版图进一步扩大。 上市5年来，蓝光发展营收由2015年的175.98亿元增至2019年的391.94亿 元，净利润由2015年的8.05亿增至34.59亿元，复合年增长率17.37%、33.85%。 2019年，蓝光发展实现销售额1015.37亿元，同比增长18.70%，迈入“千亿俱乐部”。 最新财报显示，2020年前三个季度，蓝光发展实现营业收入313.8亿元，同比增速12.5％；归母净利润26.7亿元，同比增速仅为5.4％。 但与半年报数据相比，蓝光发展盈利增速有所放缓。上半年，蓝光发展实现归母净利13.6亿元，同比7.5％。 再与2019年同期95.27%的营收增速及107.83%的归母净利润增速相比，蓝光发展盈利速度放缓的迹象则越发明显。 千亿之后，蓝光发展在售项目销售均价也出现明显回落。 据第三方机构克而瑞数据显示，2020年前10月，蓝光发展销售均价为8505.95元/平方米。与2019年末的14052.58元/平方米相比，下降了39.47%。 此外，今年上半年蓝光发展资产负债率，升至近五年来的最高值达到80.84%，净负债率达到105.63%。剔除预收款后的资产负债率为71.34%，现金短债比0.79，“三道红线”全部中招。 今年三季度末，蓝光发展杠杆高企的情况有所好转。当期，其净负债率降至97.64%，位于红线之下；剔除预收账款的资产负债率为70.6％，仍超过70%的监管标准。 现金短债比为0.81有所改善，主要是由于划入一年内到期的非流动性负债同比剧增278.97％所致，但仍未达标。 值得注意的是，截止三季度末，蓝光发展的债务规模达到1861.38亿元，创下历史新高。 高杠杆之下，蓝光发展还面临着较为高额的对外担保。 最近一次是在11月25日，蓝光发展公告为昆明蓝光滇池文化旅游发展有限公司等9家子公司，提供22.82亿元的融资担保。 公告同时披露，截至10月底，蓝光发展及其控股子公司的对外担保余额达690.1亿元，占公司2019年期末经审计归属于上市公司股东净资产的比重为359.18%。 其中，蓝光发展为控股子公司、控股子公司为公司以及控股子公司相互间提供的担保余额为667.89亿元，占公司2019年期末经审计归属于上市公司股东净资产的比重为347.62%。
（原标题：彻底炸了！外资疯狂扫货，新能源1天暴涨3000亿！盘后更有重磅利好，这一行业意外获加持，碳中和接着舞？） 碳中和彻底炸了！上周五，中央经济工作会议提出碳达峰+碳中和任务。本周一，碳中和成为盘面最大的看点。新能车龙头宁德时代涨超12%创新高，市值突破7500亿元，首次跻身A股前十；比亚迪受其带动午后封板。拟获高瓴入股的太阳能第一股隆基股份收于涨停，全天成交额约89亿元。截至周一收盘，新能源板块（包括太阳能、风能和新能车板块）总市值增加近3000亿元。数据显示，外资也在疯狂扫货新能源。北向资金周一净买入78.61亿元，净买入隆基股份7.54亿元，该股已连续16日净买入，累计净买入42.68亿元，周一涨停并创新高；阳光电源、通威股份净买入2.22亿元、0.56亿元。更值得关注的是，盘后再有涉及新能源的重磅利好发布。盘后，新华社受权发布《新时代的中国能源发展》白皮书。该白皮书指出，要推动太阳能多元利用，推进风电开发和水电绿色发展，安全有序发展核电等。并罕见提出，加速发展绿氢制取、储运和应用等氢能产业链技术装备，促进氢能燃料电池技术链、氢燃料电池汽车产业链发展。碳中和是要接着舞的节奏？碳中和概念彻底爆发今年9月，习近平总书记在第75届联合国发表讲话时强调，中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。在12月的气候雄心峰会上，他进一步细化了2030年碳达峰的目标。参考欧美国家提出的碳达峰进度、碳中和目标，从“碳达峰”到“碳中和”，有50-70年过渡期，而中国只有30年，未来中国减排的速度和力度将远超发达国家。在上周五发布的中央经济工作会议通稿中，提到了明年的八大任务。其中，第八项任务为，做好碳达峰、碳中和工作。我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，力争2060年前实现碳中和。至此，碳中和概念彻底成形。即使此前新能源概念股已经有过不小的涨幅，但并未阻挡住资金的狂热。新能源车第一股宁德时代全天暴涨超12%，市值一举突破7500亿元；比亚迪再度涨停。与此同时，太阳能第一股隆基股份涨停，迈为股份涨幅超过8%；风能板块亦出现多股涨停，风电龙头金风科技尾盘拉升，收涨近5%。新能源车、太阳能、风能等涉及新能源板块市值整体上涨近3000亿元，其中新能源车市值大涨近2000亿元，新能车ETF暴涨超6%。碳中和炒作会持续吗？有机构表示，从周一的盘面来看，A股有望进入跨年躁动行情的迹象。除股指表现突出外，成交量亦大幅放大近千亿元。如若A股进入跨年躁动，碳中和依然是一个最为重要的主题。而就在周一盘后，新华社受权发布《新时代的中国能源发展》白皮书，再次强化了新能源的发展和规划。白皮书指出，开发利用非化石能源是推进能源绿色低碳转型的主要途径。中国把非化石能源放在能源发展优先位置，大力推进低碳能源替代高碳能源、可再生能源替代化石能源。推动太阳能多元化利用。按照技术进步、成本降低、扩大市场、完善体系的原则，全面推进太阳能多方式、多元化利用。完善光伏发电分布式应用的电网接入等服务机制，推动光伏与农业、养殖、治沙等综合发展，形成多元化光伏发电发展模式。全面协调推进风电开发。按照统筹规划、集散并举、陆海齐进、有效利用的原则，在做好风电开发与电力送出和市场消纳衔接的前提下，有序推进风电开发利用和大型风电基地建设。优先发展平价风电项目，推行市场化竞争方式配置风电项目。推进水电绿色发展。坚持生态优先、绿色发展，在做好生态环境保护和移民安置的前提下，科学有序推进水电开发，做到开发与保护并重、建设与管理并重。安全有序发展核电。完善多层次核能、核安全法规标准体系，加强核应急预案和法制、体制、机制建设，形成有效应对核事故的国家核应急能力体系。强化核安保与核材料管制，严格履行核安保与核不扩散国际义务，始终保持着良好的核安保纪录。因地制宜发展生物质能、地热能和海洋能。氢能获支持，潜力几何？除太阳能外，氢能亦获罕见支持。白皮书提出，加速发展绿氢制取、储运和应用等氢能产业链技术装备，促进氢能燃料电池技术链、氢燃料电池汽车产业链发展。中金公司刘俊指出，对内长期来看，碳中和将会完成中国的能源转型，以非化石能源为主的电能将成为一次能源主体，一次能源消费中电气化率达到100%，终端能源消费中氢能达到30%，完成净零排放。国联证券研报指出，按照白皮书发展规划，未来我国氢能发展将分阶段稳步进行：1）制氢端短期优先选用工业副产氢，中期采用化石能源制氢结合碳捕捉技术，长期采用可再生能源电解水制氢；2）储运端将按照“低压到高压”“气态到多相态”的技术发展方向，逐步提升氢气的储存和运输能力；3）燃料电池系统端将持续围绕功率、性能、寿命、成本四大要素而发展。具体应用集中在交通领域，从商用车切入、乘用车跟进。国联证券预计，到2050年氢能在中国能源体系中的占比约为10%，氢气需求量接近6000万吨，年经济产值超过10万亿元，全国加氢站达到10000座以上，燃料电池汽车年产量达到520万辆。事实上，太阳能、锂电池、新能源整车等板块近两个月已经持续走强，收益可观。但风能、氢能等表现却处于落后。随着白皮书的发布，涉及到碳中和的板块可能会出现轮番表演的行情。中金公司也预计，对于电能替代，特别是氢能替代和碳捕捉的技术投入将会加大，在应用端多管齐下实现碳中和目标。那么，涉及氢能的个股有哪些呢？综合川财证券和国联证券的研报来看，主要有以下细分领域和公司：涉及空压机、铂催 化剂、氢罐、膜领域相关公司有雪人股份、贵研铂业、富瑞特装、东岳集团；涉及加氢设备、加氢站主要有东方电气、厚普股份、深冷股份；电堆及系统生产商主要有亿华通、大洋电机、腾龙股份、雄韬股份。
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