8月27日，联想控股（3396.HK）发布中期业绩公告。尽管受疫情的大幅冲击，2020年H1，公司实现营业收入1848.66亿元，同比增长3%，实现了自2017年以来第七个报告期的连续增长，成长韧性彰显。但疫情还是不可避免地对净利润造成影响。这份财报有哪些要点值得解读？ 一、财务投资逆势博取佳绩，预计下半年业绩将爆发 联想控股业务主要包括战略投资和财务投资两个业务板块。2020年H1，战略投资板块表现较为稳健，收入同比增长3.06%；而财务投资板块更为亮眼，收入同比增速高达27%，股东净利润亦同比增长6%至14.27亿元。值得注意的是，疫情下Pizza Express在英国的门店被迫停业，导致陷入困境，Wework同样由于疫情影响业绩大受打击。如果剔除这两个项目的拖累，估计上半年财务板块的营收接近翻倍。 财务投资板块逆势博取佳绩，离不开联想控股在创投同业领先的投资平台。公司的财务投资业务主要通过天使投资机构联想之星、私募股权投资机构君联资本和投资管理机构弘毅投资来开展。三大平台的管理规模、募资情况和投资项目的情况均处于行业顶尖水平。联想之星在管项目有近30个发生下轮融资， 4个项目实现退出，并且四期人民币基金已完成第二轮交割。君联资本募集基金总额人民币7.87亿元，完成新投资22个，全部或部分退出项目25个, 为联想控股贡献现金回流超过13亿元；弘毅投资完成地产三期基金的首次交割。三大平台的项目的新投和退出保持稳中有升。 根据中期业绩报告，上半年财务投资板块共实现7个项目过会，包括燃石医学（美国纳斯达克），开拓药业（香港联交所），赛伍技术（A股主板），优刻得、 燕麦科技、国盾量子（A股科创板），WiPAM（韩国创业板）。截至中期业绩公告日，以上七个项目已经全部上市，另有海晨物流于8月完成在深交所创业板上市。但值得注意的是，在报告期内上市只有五家。也就是说为上半年财报贡献收入的只有五家。而另外的三个项目，加上其他申报项目有望密集上市，下半年财务投资板块的业绩可能迎来爆发性增长。 另外，该等项目大部分都是一线项目，当中不乏科技独角兽，说明公司投资项目量质兼具，并具有催化项目在全球资本市场落地的能力。比如，优刻得是A股市场上的稀缺云标的，并是市占率前五的云厂商；国盾量子是由中科大发起设立、中科院控股参股的量子保密通信的龙头。除此之外，联想控股还有至少有12家企业已递交IPO申报材料，包括读客文化、中伟新材、健耕医药、科美诊断、康众医疗、盛诺基医药、凯因科技、微导纳米、诺思格医药、百洋医药、国科恒泰、海目星激光，亦多为科技赛道、医疗赛道的优质项目。此两个赛道审核速度较快，上市后市场估值较高，预计下半年及明年为公司带来的盈利可期。 二、战略投资基本面稳定向上，后疫情期业绩持续恢复 从过去的业绩来看，联想控股战略投资业务长期保持稳定。2020年上半年，战略投资业务实现收入1844.56亿元，同比上升3.06%；但由于一次性因素的影响，公司净利润为-0.36亿元，由去年同期的19.75亿元盈利转亏。 报告期内，一次性因素贡献归母净亏损13.7亿元，同比下降超17亿元，是导致利润下滑的最主要原因。一次性因素包括神州租车计提大额减值导致亏损贡献同比增加超10亿元，以及去年同期拉卡拉上市确认稀释收益2.65亿元等。其中，神州租车受疫情重创。根据神州租车的公告，2020上半年预计产生亏损38亿元到43亿元，而去年同期净利润2.79亿元。 但神州租车的至暗时刻已经过去。伴随国内疫情好转，神州租车下半年的运营情况有望实现环比改善。更重要的是，上汽集团计划以全资子公司汽香港，收购神州租车近三成的股份，成为神州租车第一大股东。原大股东陆正耀持股已通过减持降低至20.92%。神州租车专注短租业务，可依托上汽在产业各领域的资源，将降低财务成本，更快地恢复正常运营，从而实现更好的财务表现。 此外，公司的幼儿园业务在疫情严重期间闭园，因此净利润出现大幅下滑。农业与食品板块的水果和海鲜业务也出现利润下滑。从需求端来看，由于疫情影响，餐饮行业大幅收缩；从供给端来看，海外船运受阻，导致海鲜业务延期。而随着疫情的恢复，业绩修复指日可待。 此外，联想控股的多个板块显现了穿越周期、抵御风险的能力。尤其是东航物流、正奇金融、拉卡拉支付、联想集团、联泓新材料等企业都成功保持业绩的稳定或增长。其中东航物流是中国航空物流领域的龙头企业， 为全球防疫抗灾、复工复产做出重大贡献，2020年上半年业绩表现良好。正奇金融坚持 “投贷联动”的业务模式，成果转换明显，被投企业中艾可蓝环保创业板上市、 天合光能科创板上市、 圣湘生物科创板顺利过会， 2020年H1净利润同比增长49%。 总体来看，公司战略投资板块基本面稳健，短期冲击不改长期增长趋势。 三、经营风险底部出清，股价复苏拐点在即 如果剔除黑天鹅事件的影响，2020年上半年联想控股的净利润实现正增长。而疫情带来的冲击已经见顶，经营风险底部出清，受冲击的板块的业绩在下半年大概率迎来修复。 另外，财务板块的国盾量子、 WiPAM、海晨物流，金融服务板块的正奇金融所投项目圣湘生物、农业与食品板块中的华文食品均已在下半年实现上市或上市在即。另有多个IPO项目在稳步推进。因此，预计下半年的业绩将会迎来较高增速。 由于联想控股早于7月发布盈警，因此市场对利润下滑的利空已消化完毕。中期业绩报告一出，股价出现反弹。目前，公司控股的总资产应已过千亿，市值却仅为200多亿，市净率不到0.34，接近上市以来的最低点（最低点在疫情下港股重挫时期）。利空出尽下，联想控股可能迎来业绩修复拐点，值得关注。
8月27日，联想控股（03396.HK）发布中报显示，上半年，公司及其附属公司收入为人民币1848.66亿元；归属于公司权益持有人应占净利润为人民币6.37亿元。在7月31日，联想控股曾发布盈利预警，预计上半年归属净利润为3亿元—10亿元。 今年上半年，突发新冠疫情对全球经济造成了重创，作为一家多元化投资控股公司，联想控股的业绩不可避免地受到冲击。 据中报披露，造成其利润下滑的主要原因包括：报告期内全球经济均遭新冠疫情冲击，联想控股多个业务板块也受到明显负面影响；同时，由于神州租车计提大额减值导致贡献的亏损大幅增加等客观因素也拖累了业绩增长。 不过，值得注意的是，公允价值下降或减值计提属非现金性质及一次性调整，对联想控股的现金流及业务运营将不会产生重大影响。若剔除该影响，其经营性业务的利润贡献受疫情影响的下滑幅度其实并不大。同时，联想控股公告中也传递出公司整体财务状态稳健，资金充裕的积极信号。 中报数据显示，截至上半年底，公司现金及现金等价物为人民币707亿元，并且还有人民币916亿元的未动用银行信贷额度。 当国内疫情防控进入常态化阶段，以及联想控股战略投资各业务板块积极应对并不断提升业务竞争力，其业务发展正在重回正轨。随着加速出售二手车保持健康的现金流，以及谨慎管理现金流等措施，维持稳健经营的神州租车也正在迎来新的发展机遇。 与此同时，联想控股有望在下半年持续释放利好。比如，在8月28日，公司战略业务旗下的正奇金融以投贷联动、整体方案全力支持的圣湘生物也将在科创板上市交易。而今年以来，正奇金融投资的艾可蓝、天合光能，联想之星投资的开拓药业、燃石医学，以及君联资本投资的优刻得、赛伍技术、燕麦科技、国盾量子等多家被投企业已成功登陆资本市场。 展望下半年，联想控股战略投资中，农业与食品板块的联营公司华文食品已成功过会，佳沃鑫荣懋正在接受上市辅导；先进制造与专业服务板块的联泓新材料和东航物流的IPO申报也都在正常进行中。财务投资中，已递交的IPO申请项目超过12个，其中科创板项目7个，有望持续为投资人贡献良好的回报，并为投资人贡献良好的回报。
“上个季度（Q1财季），整个中国PC市场面临疫情和供应紧张的艰难局面，但在这样的情况下，联想PC表现还是不错的。我们的PC销量同比增长达到13.9%，跟市场平均增长9.6%相比，是一个非常明显的增长。我们在国内第一名的位置上，持续增加自己的市场份额，成绩非常不错。”8月13日，联想集团执行副总裁兼中国区总裁刘军对记者表示。 根据联想公布的财报显示，Q1财季，联想中国PC销量及营业额增长。其中PC销量同比增长13.9%，市场份额达35.8%，同比增加1.3个百分点；PC营业额同比增长16.7%，营业额市场份额达39.5%，同比增长1.2个百分点。 刘军表示，联想PC之所以能够持续领跑中国市场，市场份额持续增加，原因主要有三个。“一是联想在PC领域精耕细作30多年，在供应链、产品创新、服务方面积累了多个核心能力，并在困难时期发挥了非常大的作用。依托强大的服务能力，联想在疫情最严重的时候，仅用11天时间就为好未来遍布全国20多个城市的数千位老师提供了超过两万台电脑、平板等设备，这种服务能力只有联想具备，可以说，我们长期积累的核心竞争力在关键时刻起到了非常重要的作用。” 刘军说，另外，联想中国三年来推行的“以客户为中心转型”发挥了很大作用。今年春节期间，面临疫情期间很多客户的临时需求，联想官网销售人员7×24小时不间断为客户提供服务。而在线下，联想不仅快速恢复线下店面，还通过OMO（线上线下融合）方式，让客户就算不能到店里，也可以通过微信小程序向店员咨询和订购电脑。据了解，疫情期间，联想近2000家线下店通过“乐呗商城”实现线上销售，做到了停店不停业。Q1财季，OMO模式GMV环比大幅增长161%。 “整个集团向着智能化方案与服务转型，我们智能化服务能力的提升，反过来增强了客户对联想PC的黏性，进一步推进了PC核心业务的增长，”刘军表示，疫情期间，联想捐助火神山、雷神山全套IT设备和整体的解决方案。“在这么短的时间之内拿出来，是我们一直以来在医疗健康行业上智能化积累的结果，我们都是现成的。” 值得一提的是，今年7月份，联想中国正式发布了智能化服务生态战略。刘军透露，据了解，接下来，联想中国还将继续在全国深入开展“联想智慧中国行”活动，规模化复制成功案例，举办4大行业分论坛以及百场行业沟通会，和生态伙伴及客户一起在智慧城市、智慧教育、智慧农业、智慧商务、智能制造、智慧能源等多领域推动行业智能化升级。 粤成控股董事长洪仕斌接受记者采访时表示：“近两年里，联想在多元业务上扩张，全面智能化转型，其智能化服务生态战略的落地，是其对软硬件及解决方案等业务的整合，也体现出其在全生态系统的野心。”
8月13日，作为中国数字经济的领先企业、新基建的核心技术提供商的联想集团（0992.HK）发布了其在本财年第一财季的业绩。 在本个财季，尽管面临着多种截然不同的局面交织：国内控制疫情之后企业生产经营、社会生活消费的快速复苏，而国外疫情继续处于爆发阶段，但是联想集团的业绩却取得了远优于上一季度的表现。这就再次证明了以下判断，在困难环境下能够取得逆势增长者，必然能在复苏阶段取得进一步的领先。联想集团已经通过连续两个季度的业绩来确认了迈入新一轮增长周期的趋势。 联想集团在首个财季优异表现，可为整个新的财年奠定良好的基调和持续增强的大方向，公司2020下半年继续向好的机会大增，主要因为国内在疫情之后出现数字化转型和在线教育、在线办公等趋势不可逆，其次是除中国外的全球其它国家和地区，陆续迎来了疫情拐点以及随之而来的复苏后会给全球化和国际化能力领先的联想集团带来更多机遇，未来两三个季度联想的业绩向好的趋势或会因此而得到延续。 另外，外资大行麦格理在联想集团公布业绩后发表了对其最新研究报告，上调联想集团的目标价至8.1港元，上调本财年的盈利预测，并对其维持“跑赢大市”投资评级，据此可得到联想集团的潜在升幅预期约为76%。同样看好联想集团的大行还有花旗，花旗进一步上调对联想集团在2021及2022财年净利润预测同时亦上调了目标价，花旗还指出目前公司的估值对市场具有吸引力。 业绩进入加速通道，盈利增长逾三成，多项业务势头向好凸显多元化优势 按公告所示，截至2020年6月30日前三个月，联想集团的第一财季业绩表现超预期，多项业务均呈现出增强或加速态势，亮点颇多，接下来捕捉关键部分来分析一下。 首先，从整体营收方面，该财季营收规模达到了946亿人民币，同比增长6.7%，环比增长26.4%，这个数字是联想集团近年来（在单季度）取得的最大环比改善的财季。对比起上一季度的同比负增长，这个财季随即实现了扭转。 其次，税前利润和净利润的增速均超过三成，分部约为38%和31%，这一增速让不少投资者感到满意，在港股大型科技上市集团中排名前列。 而本财季公司的毛利率约为15.3%，从多个季度连续观察，属于正常区间，公司长期的整体毛利率都稳定在这一水平附近，不但反映了供应链的强大控制力和公司服务能力的优势，而且结合营收和盈利的大幅扭转情况来看，毛利率较上一季度轻微下滑的原因，我们猜测跟疫情期间全球物流运输成本和复苏重启成本上升有关，另一方面就是6月份迎来了首个国内大型电商促销618活动，据财报数据及资料显示，联想全球的电商业务营收在首个财季同比猛增53%，很明显，国外疫情进展增加的电商需求及国内大型电商促销活动带来的显著效果。 除了毛利率以外，对比近两年首个财季的几个关键比率可发现，联想集团的今个财季，无论在ROE还是在净利润的表现上，均创下了近年来首个财季的最佳表现。 （数据来源：同花顺） 最后，我们还发现多项业务板块的进展同时也增长较快，呈现出多点开花的局面。 智能设备业务集团（IDG）的个人电脑和智能设备业务（PCSD）再次取得了出色的业绩表现，营业额达到751亿，同比增长10.1%，作为整个联想集团的“基本盘”再次让整体营收实现稳步前进，提供在发展和前进中不断改善其它业务板块的充足动力；其税前利润达到47亿，同比增长27.9%，对比上一季度同比增长15%的数据有了较大的提速；税前利润率进一步同比提升至6.3%，创历史新高。 按照统计数据，第二季度包含平板电脑在内，联想出货了超过2020万台设备，同比增长了12%，排在个人电脑份额全球第一的位置，龙头地位继续巩固。 智能设备业务集团（IDG）的移动业务（MBG）营业额环比提升33%，复苏迹象显著，对整个IDG收入增长带来积极贡献。据悉，联想集团很快将围绕5G等新技术，推出更先进的移动设备产品，凭借强有力的产品组合并通过扩展运营商合作关系，探索移动业务的新方向，这将为该业务踏入持续快速增长路径带来新的预期。在市场占有率方面，在首个财季度，公司移动业务及旗下手机品牌的在拉美市场、北美市场的份额分部达到19.4%、7.9%，同样创下历史新高。 数据中心业务（DCG）在本财季录得营业额114亿人民币，同比增长近20%，恢复了强劲增长势头，税前利润率也实现同比改善。因疫情新常态催动了办公、教育、娱乐加速向数字化转型，联想精准把握住了这些数字化网络消费增长驱动的“云服务IT基础设施”市场需求，相关业务营业额同比增长超过30%。 另外，软件与服务业务营业额71.5亿人民币，同比增长38%；高性能计算业务营业额提升21%，全球超算TOP500继续蝉联制造商份额第一名。 总结来看，联想集团所公布的首个财季业绩确实不俗，超预期的地方及有亮点的地方很多，而多个业务多个层次多点开花的格局，突显出联想集团多元化和国际化优势和成果，进一步夯实了公司的基本面质素以及其抗风险能力，为接下来的再次发挥领先优势和龙头地位，打下了很好的基础，我们再次重申，联想这个财季度的业绩，可有助投资者和研究机构加强判断其是否迈入新一轮增长周期的趋势的可能性，对于一个新的财年来说，是一个好的开端。 联想集团迈入新增长周期的三大趋势 联想集团踏入新增长周期有三个较大的长期支持性因素，即数字化转型加速和PC刚需化、新基建与信创产业历史性机遇、智能化转型战略。 1、数字化转型加速和PC刚需化 联想集团董事长兼CEO杨元庆认为，“PC正在像手机一样变成人手一台的刚需”。他已经不止一次发表类似的观点。对于PC对人们生活和工作的重要性，他在受访时提到，“PC和手机不一样，手机是作为信息消费的工具，而PC除了居家办公和学习之外，它还是一个生产力的工具，是创新创造的工具，这是手机不能够取代的”。 大多数业内人士均认可这波PC市场需求的高速增长，主要是来源于消费客户的需求增长，个中当然也包含了平板电脑。 7月，数据研究机构Canalys发布了2020年第二季度全球平板电脑的出货量统计数据，显示因为受到远程工作、教育等新需求的提振，全球平板电脑市场出货量达到3750万台，同比增长达到26%，全球的供应商都在增加产量，以满足商业和家庭新的需求。前五大厂商中联想的增长最为迅猛，二季度完成出货281万台，同比增长高达52.9%。 而在增长显著的全球消费类个人电脑市场，联想的销量同比增长接近32%。 全球经济数字化转型是大势所趋，疫情带来的生活方式转变更是加速了转型。站在中长期角度，在这一新常态下的个人电脑、平板电脑和显示器等领域的增长将长期持续。有业内人士判断，现在PC一年全球总销量是2.6亿台，而一两年内超越3亿台是完全可能的事。据了解，联想将会计划继续推出包括5G PC在内的先进产品，加强全球供应链、电商平台和运营能力，满足新常态带来的新需求。除了增量需求之外，更新换代的存量替代逻辑也给PC行业带来很大的机会。 就行业格局变化来看，曾经造出世界第一台笔记本电脑的东芝，宣告正式退出笔记本电脑业务。研究机构Gartner最新公布的数据显示，全球个人电脑制造商在第二季度的出货量厂商排名方面，联想以25%的市占率继续排在首位领先，第2至6名分别是惠普、戴尔、苹果、宏碁和华硕，随着核心竞争力不足的产能和品牌退出，全球个人电脑PC的市场集中度有继续提升的趋势，一方面迎来了行业景气周期，另一方面不断发挥马太效应，因此作为龙头公司的联想集团有很大机会成为这一波PC持续增长浪潮的最大受益者之一。 2、中国新基建支持与信创产业历史性机遇 新基建有望引领我国数字经济规模的强势崛起，进而推动数据中心建设规模增长。在国内正在如火如荼进行中的新基建推动下，企业“上云”和数据中心的兴建由此带来的相关需求得到猛增。这也是为什么在这一财年的首个财季度联想集团的数据中心业务（DCG）能够实现快速增长的原因，同时该业务的税前利润率也得到同比改善。 此外，联想更把握住了由数字化网络消费增长驱动的“云服务IT基础设施”市场需求，相关业务营业额同比增长超过30%，创下历史新高；现阶段，联想集团作为新基建相关技术的核心提供商，各大企业科技集团不断加强本地化能力的支持下，其中国服务业务在首个财季的营业额同比增长80%，解决方案业务营业额同比增长95%。 大力发展信创产业，在2020年被提升到相当重要的位置，展开来说，信创产业指的就是信息技术应用创新产业，包含从底层基础软硬件到上层应用软件全产业链的安全、可控。信创产业是一条庞大的、市场规模远超万亿的产业链，主要涉及以下四大部分：IT基础设置、基础软件、应用软件，以及信息安全。 根据观研天下数据显示，预计到 2025年信创产业的市场规模将会突破 1.33 万亿元，且其预计2019-2025年，信创领域投资增速每年保持较高的双位数增长。信创产业是经济数字化转型的新动能，是数据安全、网络安全的基础，亦是“新基建”的重要内容。2020年是信创产业全面推广的起点，未来三到五年，信创产业将迎来黄金发展期。相信联想集团凭借着多年技术累积和经验实力，以及其在数据中心和超算领域中的核心竞争力，将有机会在信创产业链中寻求到相应的商业机会。 在第一个财季，联想集团在软件与服务业务录得营业额同比增长了38%，已经连续两季度维持在这个高速增速的水平，规模达到71.5亿人民币，占集团整体的7.6%左右。背靠信创产业面临的历史性机遇，联想集团的软件与服务业务依然有机会延续高增长的趋势，持续引领集团智能化转型的进程。 3、联想的智能化转型战略 联想的智能化转型，不仅是提供产品而是提供服务，最终将落到客户层面。联想所提供的服务或解决方案适应的是由智慧制造、智慧城市、智慧医疗、智能家庭、万物互联等快速发展领域带来的需求和机会，本质上来说，顺应的是5G和人工智能等新技术周期，因而具有广阔和长远的发展机遇，联想的布局早已为技术周期的变更提前做好了充分的准备。 本个财季，联想集团所有的智能化转型领域都实现了显著增长，进入了加速阶段。 其中，Smart IoT智能物联网业务营业额同比增长39%，Smart Infrastructure智能基础设施业务营业额同比增长16%，Smart Vertical行业智能业务营业额同比高速增长65%，行业智能业务增速最快的原因主要是受益于中国智慧城市项目和北美的智慧医疗等垂直领域智能化解决方案业务的推动。 为了证明了对行业和技术发展前瞻的准确性，坚定执行智能化变革战略和向智能化服务转型，是联想集团继续具备足够动能和潜力维持稳健发展的必然选择。 回过头看这三大发展趋势或支持性因素，前两个因素大部分属于被动性受益，主要是联想多年前的提前准确布局和充分准备使然，当前只要保持定力和继续深耕“护城河”，便可享受到行业和政策趋势带来成果，反观最后一个因素：智能化转型战略，是联想能发挥主观能动性最强方向，带来的变数也是最大的，因此智能化转型战略的成功与否，及其发展进程，便成为了推动资本市场对联想估值重构的重要判断。就目前来看，进展的速度是令人满意的，这证明转型的方向和选择都是正确的，转型的过程也是顺利的。 联想集团成为恒生科技指数的成分股，流动性改善将带来估值提升 最后，我们还应该就资本市场方面对联想集团进行分析，除了作为港股市场中纯正新基建核心标的，联想集团作为大型的科技集团的定位，有逐步回归大众视野和改变投资者过往认知的苗头出现。 这一转折点或出现在联想集团被成功纳入恒生科技指数之后，由于这一指数有望被打造成为继恒生指数、恒生国企指数之后，能代表港股走势变动，反映科技创新新兴行业主要发展趋势的又一旗舰指数，因而有市场人士将其称为“港版纳斯达克指数”。目前，只有市值最大的30只股票能够有资格被纳入成为指数成份股，联想集团为其中之一，按权重计算，位于第12位，排位要高于金山软件、网易、中兴通讯等知名科技集团或互联网、IT公司。 作为恒生科技指数成份股的联想集团，则有望受益于被动式追踪恒指系列产品带来的增量资金支持。据公开消息报道的数据，截至6月30日，被动式追踪恒指系列的产品的资产管理总值约343亿美元，当中与恒生指数和国企挂钩的ETF产品的资产管理规模分别约为200亿美元和50亿美元，合计占比接近约73%，这可给市场投资者带来相关预期，未来与恒生科技指数挂钩的ETF产品的资产管理规模或可能达至数十亿和上百亿美元，届时其成分股将跟随指数权重被配置而得到增量资金的支持。 此外，我们通过与恒生科技指数的其它科技公司相比后发现，联想集团的港股通持股比例存在巨大提升空间，这表示无论是港股通的资金支持，或者受益于长期的被动式追踪恒指系列产品带来的增量资金，联想集团都会得到流动性改善的预期，按照流动性带来溢价的资本市场定律，联想集团的低估值状态有望得到修复。
宏观经济上的小行业不可能诞生大企业，联想的失误比百度更严重！ 我们前面讲过，制造业占GDP的比重最终在20%左右，农业占GDP的比重也就5%左右，而联想的失败就是把大量精力放到了最终只占GDP5%的一个小行业中，而放弃了最终要占GDP20%的制造业和80%的消费服务业。联想的起点比阿里和腾讯还高，柳传志一直被认为是企业教父，但是联想的战略是最失败的，联想的衰落也是最另人惋惜的。 联想目前的状态是服务业没做，制造业下滑，农业不赚钱，金融放贷倒成了联想最赚钱的业务，但是不稳定，政策风险大。而且如果靠放贷生存，那还是我们想要的联想吗，还是一家值得尊重的企业吗？ 这些年，联想很大的心思都放在了布局农业上，最开始是蓝莓和猕猴桃，后来是葡萄酒、茶叶、白酒、目前是水果、海鲜等，联想在金融贷款领域还收购了主要做农业贷款的翼龙贷和主做农业保险的安华农业保险，有农产品(行情000061,诊股)电商“丰收汇”平台，农村物流“乡间货。技术服务“农技通”，农资电商平台“云农场”，这几年联想并没有在农业方面停下来的意思，反而在加码，并且对外参股澳洲海鲜公司、新西兰苹果公司，收购了智力三文鱼Australis。因为农业企业都规模很小，所以联想控股也变成了一个农业大杂烩。 但这些我并不看好，不管是早期的蓝莓、猕猴桃还是后期的葡萄酒、海鲜、茶叶、水果、海鲜，虽然都迎合了中国的消费潮流，但是中国这些行业也不是爆发式增长，这些行业并没有超出中国整体经济增长的多少。而且这些行业整体加起来也不会有多大的市场。 而且农业是非常分散的行业，市场门槛很低，很难由一两个企业垄断市场，联想虽然是大企业，但是也很难在这些行业建立起支配地位。联想如果想在本来市场就很小的行业，还占不到很大的市场份额，那就更没有操作的意义。 农产品也不会是太暴利的行业，农产品的经营需要精打细算，受季节、市场因素影响很大，很难标准化，适合分散经营，而不是集中经营。即使在发达国家，从事农业生产的也主要是小型农场、而非农业大企业，这是农业本身的特点决定的，而且最关键的是农产品的利润在下游，而不一定在上游，联想的收购大部分是上游，上游的利润有限。马云虽然也做生鲜，但主要做下游，利润空间大。 联想总是说，农业不可能马上盈利，但是时间即使很长也很难盈利。我不是说农业不好，其他人做农业没问题，付出辛苦，赚点小钱，但联想这样的企业却不合适，联想做农业的“机会成本”很高，联想本来是超过阿里、腾讯的企业，最差也要成为小米，但是联想因为把精力放到农业上，导致失去了大量的机会。另外联想在IT领域没有新产品问世，目前只能靠电脑业务维持，而在新兴的互联网领域一无所获，电脑业务有下降趋势，手机业务更是萎缩殆尽。 而联想本来有着非常多的机会。这就是机会成本，而联想如果将这些投资农业的钱用于联想研发，仅仅手机一个业务可能就比几十家农业企业的收入要高，如果联想一门心思投资手机，可能就没有后来的小米。对于企业来说， 精力用在哪里，收获就在哪里。但是同样是投入精力，回报率却是不同的。投资农业的回报率不如投资IT，投资IT的回报率不如投资互联网。 不过联想唯一跟上潮流的就是做投资和放贷，联想通过投资和放贷赚了不少钱，联想的品牌可以帮助他们寻找到好的投资标的，也可以募集到更多的资金，但是这些都有风险，只是占到了风口上，但是现在金融领域也在极大的下滑，联想几乎没有一个可以拿的出手的主业。因此联想真是危机重重。 不仅联想布局农业，这几年进军农业的大佬很大，恒大也多次进军农业，马云养牛、腾讯养鹅、丁磊养猪，碧桂园种水稻等等，但目前没有成功的。我们不妨听听网易的总结，“确实高估了自己，也高估了养猪中所面临的问题。在全新的养殖模式下，我们碰到过很多困难，比如场地选址，比如种猪挑选，比如排污臭气的处理，比如浙江历史上最恶劣的高温天气。我们从来没有如此缓慢的推进过项目。互联网需要快如闪电，而农业则需要慢工细活。我们犯过很多错误，走过很多弯路，这些弯路连起来甚至可以绕地球一圈”。这也是技术性总结，归根结底是市场太小。 警惕毛利率陷阱 另外做企业也要避免毛利率陷阱，毛利率高的行业不一定赚钱。毛利率高的行业，我们也要看它资本周转率怎样，如果资本周转率不高也不行。第二，我们要看这个行业是否容易复制扩张，如果一个行业不容易复制扩张，毛利率再高，也不容易做大，第三，我们看人均毛利润怎么样，毛利润很高的企业，人工成本也可能很高，最终还是不赚钱。房地产毛利率也不是最高的，但是人均毛利很高，扩张很快，标准化很容易，所以做房地产的都很赚钱，而农业看起来毛利率很高，但人均毛利率很多，不容易复制，资本周转率也非常差，所以不值得大企业投资。中国那么多知名企业家都兵败农业，归根结底是掉入了毛利率陷阱。
图片来源@视觉中国7月12日，天眼查显示，P2P平台奇乐融运营公司安徽唯源金融信息服务有限公司发生股权变更，持股49%的北京华夏联合汽车网络技术有限公司等股东，从名单中悉数退出。中国鱼龙混杂的互联网P2P公司中，奇乐融知名度不算低——过去几年，它打着“联想控股旗下互金平台”，在P2P江湖闯出了不小名头。这个名头并不算错。因为刚刚从奇乐融股东名单退出的北京华夏，正是由联想控股（03396.HK）出资成立并持有100%股权，而北京华夏则持有奇乐融49%股权。加上此前联想控股旗下的正奇金融、安徽志道投资同为奇乐融股东，可以说是根正苗红的联想嫡系P2P。过去几年，为打造属于联想的“互联网金融帝国”，联想系曾对P2P抱有厚望。除了奇乐融，还投资了多家P2P平台，甚至联想创始人柳传志也曾多次为此站台背书。不过，伴随P2P平台的频频暴雷，行业监管的不断加强，P2P平台企业迎来了清退潮，退出历史舞台成了大势所趋——联想系投资的多家P2P，也在暴雷中走向了末路或被迫转型，直到如今，让联想的“金融帝国”梦终成泡影。柳传志曾亲自站台有接近联想控股的投资人士称，联想系对P2P兴趣很早，2012年底，即“互联网金融元年”前夕，以余额宝为代表的互联网金融的兴起，互联网金融一夜之间备受关注，联想控股就已着手研究该领域，并在合肥市用30亿元注册资本成立了正奇金融。联想系大规模发力插足P2P，是在2014年。当年8月，铜板街获得联想旗下专业风险投资公司君联资本领投的5000万美元B轮融资。1个月后，联想控股旗下另一家子公司联想之星，领投P2P平台银豆网。10月，网贷投资交流门户社区——网贷天眼完成千万美元级别A轮融资，投资方也是君联资本。最为外界关注的是当年11月投资P2P平台翼龙贷。彼时，在半年多沸沸扬扬的市场传言之后，联想控股正式对外宣布战略投资翼龙贷。虽然没有公布具体投资金额，但多位知情人士都透露投资数额巨大，近9亿元人民币，创P2P行业单笔融资之最。翼龙贷成立于2007年，是国内较早开设的P2P平台。业内普遍认为，联想选择翼龙贷，首先看中其在农村搭建的借贷人征信数据体系：这是一个BAT都未曾踏足的世界，也与联想旗下的农业板块公司佳沃的业务有一定关联度。此后，联想控股将翼龙贷直接纳入核心资产，隶属五大板块中的现代消费服务板块，与联想集团、神州租车、拉卡拉等并排成为联想控股的核心资产。到2015年4月，君联资本又领投了P2P平台拍拍贷C轮融资。这是P2P行业首家获得C轮融资的平台，融资金额近亿美元。更早此前，联想控股曾计划全资收购拍拍贷，未果，但最终通过君联资本控股方式实现了愿景。2016年12月，以汽车P2P为主的车贷贷获得联想之星等的天使轮投资。有媒体报道称，其创始人高嘉希参加投资方联想之星组织的一次培训，成为培训中唯一一位和柳传志合影的CEO。事实上，柳传志对于P2P的关注也由来已久，甚至可以说，联想系对P2P的大力投资，也是在他意志下站台背书推进的。在2013年君联资本的CEO Club的活动上，柳传志就公开表达了自己对互联网金融的高度关注，以及联想将进入互联网金融领域的打算。在同一场合，柳传志透露了自己对互联网金融创新的理解是：“相比过去银行吃利息，未来要更多考虑债转股和硅谷银行的做法。”如果按此计算，柳传志至少已为互联网金融站台7年。君联资本成立的使命，便是帮助联想在中国互联网金融行业进行大规模布局，意欲BAT三巨头争夺互联网金融领域的最后一杯羹。2015年，就有媒体称，君联资本从成立开始，便已经投资了几十家互联网金融平台，而烙有P2P印记的平台，几近一半，有的是直接收购，有的是间接控股，而有的只是参与其中。此后，在联想集团不管具体事务的柳传志，一次不落出席了君联资本每一次的CEO Club活动。一个故事是，2015年，在活动的间隙，柳传志向拍拍贷CEO张俊表达了对拍拍贷发展的认可，特意来为拍拍贷点赞。2015年10月，在奇乐融上线时，柳传志也发文表达了对奇乐融的期待，并希望奇乐融的小伙伴们把握好这个大时代的机遇，不断挑高目标，做出一番精彩的事业。“柳传志和联想认为互联网金融是未来重要的布局点，所以投了这么多互联网金融公司，这在当时来看是没有任何错误，是联想打造新金融帝国的关键。”上述接近联想控股知情人士回忆称：在那个互联网金融被爆炒的阶段，在柳传志看来可以通过P2P的投资，最快进入互联网金融产业，而不必在传统金融领域的战场中“摸爬滚打”。对联想控股这家发展逾30年、员工6万余人的“国有民营”投资控股公司而言，此前在传统金融领域多有涉足：早在2005年12月，联想控股就入股嘉禾人寿保险股份有限公司，向金融业投石问路。2008年投资苏州信托，占股10%；2010年以18%的股权控股汉口银行；2010年增资入股“拉卡拉”等等，无一不是当时金融行业关注的最新领域。频频暴雷后，金融帝国版图成泡影？联想系对P2P平台的频频投资，在那几年确实让一个新金融帝国版图的想像呼之欲出——国内多家知名P2P平台，都打着“联想控股旗下互金平台”旗号，风生水起。不过，这个美好想象，很快在众多知名P2P平台的频频暴雷，以及国家政策和监管要求的加强中，证明其实是泡影。联想系的投资也难逃这个结局。2018年7月18日，成立4年半的银豆网曝出老板跑路恶性事件。官网显示，银豆网累计交易量超106亿元，截至2018年6月30日，平台尚有约44亿元借贷余额。几天后，海淀公安分局通报称，已对该公司立案侦查，该公司CEO王某某等11名管理人员已被依法刑事拘留。2019年5月，车贷贷创始人高嘉希孵化出的另一个P2P平台——花生投发布公告称，平台清盘退出。此后，市场没有了车贷贷的后续消息。另一些投资的未跑路的P2P平台，则千方百计摆脱与P2P的关系。去年12月底，铜板街宣布良退兑付方案。今年4月，铜板街发公告表示，为保障剩余资源全部用于网贷业务清退工作，将于近期陆续停止铜板街APP内银行存款类产品、公募基金、保险等非网贷产品的服务。去年11月，为撇清和P2P的最后关系，成功在纽交所上市的拍拍贷则更名为“信也科技”。不过，直到2019年，拍拍贷还被曝出开展超出36%利息红线的校园贷、并为其他“高利贷”平台导流。值得一提的是，目前仅在新浪旗下黑猫投诉平台，就有万余条拍拍贷相关内容的投诉。从最新的投诉情况来看，仍然涉及乱收费用、恶意暴力催款、利息过高等问题。值得一提的，还有专为互联网金融而生的正奇金融。2018年3月，在P2P行业政策监管越来越严格下，为撇清风险，正奇金融退出了P2P平台奇乐融股东行列，由联想控股旗下北京华夏等接手。不过，有媒体称这涉嫌自融，是一出“左手换右手”的股权转让。2018年12月，经营范围囊括信用担保、小额贷款、融资租赁等的正奇金融启动港股IPO之旅。去年5月31日，申请上市失效。其原因，有业内人士称，和正奇金融布局重心在P2P、逾期率居高不下相关。数据显示，其2015财年逾期率为14.6%，2016财年为13.2%，2017财年为6.7%。2018年上半年，其逾期率也高达6.9%。受此影响，根据联想控股公告，正奇金融此前连续两年业绩下滑。2019年，正奇金融实现净利润2.17亿元，较2018年的7.2亿元净利润减少69.86%；实现营收12.71亿元，同比减少30.58%。如今，在联想系彻底剥离根正苗红的奇乐融后，目前联想旗下的P2P平台只有翼龙贷了——联想控股（天津）有限公司为翼龙贷的第二大股东，持股比例为33.33%。联想对于翼龙贷的意义尤其巨大。2014年翼龙贷获得联想控股投资后，加盟模式迅速扩张覆盖到上千个区县，到2017年3月底，翼龙贷的农村借贷成交额就达542亿。翼龙贷创始人王思聪曾公开对媒体表示：“联想的确给了很大帮助。我需要一个背书，我需要的是给我们的广大投资人一个心理安全感……现在大家开始觉得翼龙贷不会跑路了，因为联想不会跑路。”不过，在联想背书下，翼龙贷的乱象同样不少——截至目前，根据“某企业信息查询平台”显示，翼龙贷自身涉及560例诉讼官司，投资企业也涉及145例诉讼官司，绝大部分都为借款合同纠纷案。此前，多家媒体报道称，翼龙贷也出现多起暴力催收事件，加盟商诈骗等刑事案件也十分常见。对翼龙贷来说，目前虽然仍然打着“联想控股成员企业”旗号，但随着互联网金融、网贷风险专项整治工作的持续深化，P2P平台退出历史舞台成为大势所趋下，还能走多远？又还能继续拥有联想这张“金字招牌”多久？对于柳传志来说，已很久没有再提互联网金融这个词了——虽然说，P2P的投资败局，对联想控股这样一个大型投资控股集团而言，不会伤筋动骨，但终究让曾寄予厚望的互联网金融帝国梦，成了一个早就破碎的泡影。
新冠肺炎疫情的暴发，不但暴露了我国公共卫生安全体系的不足，也让大家看到了“三农”领域的不足。据媒体报道，全国各地市场中海鲜产品的品类和数量都出现不同程度的下降，甚至有媒体感慨这是海鲜业的至暗时刻。 疫情对农产品销售的影响是深刻的。但危中有机，经此一“疫”，三农领域也必将引起新的变革，出现一些新的机会。近日，多家企业都加快在农副产品全产业链的布局，将矛头指向智慧农业。 近日，联想宣布将将举办“智慧创造新价值——行业智能化服务高峰论坛”，呼吁全产业安全升级，提升智能化。 据了解，目前联想为梁家河苹果产业打造的一套完整的智慧农业解决方案，通过大数据、区块链溯源以及IoT等技术支持，可以有效整合农事生产、农资管理、销售渠道、订单匹配等动态数据及苹果种植、生产等数据，实现对当地苹果产业的综合服务和统一监管。在这套方案的加持下，通过一个二维码即可实现对每一个苹果的溯源，而这只是智慧农业的“冰山一角”，未来还可以实现农业可视化远程诊断、远程控制、灾变预警等智能管理等等。 联想内部人士表示，在农业领域，联想还将区块链溯源技术应用于生鲜行业。联想与上海海关合作推出的生鲜数据溯源平台，可以贯穿帝王蟹源头、运输、暂养、物流到销售全链条。 上海海关动植处处长肖文清表示：“新技术能有效保证数据真实、透明、不可篡改，可做到对全链条的追溯，有助于杜绝走私食品案件的发生，避免国家税款流失。” 农业作为第一产业，承担着维系社会文明续存的重任，但正面临着全球性压力，耕地流失、土壤退化、气候异常、环境污染、人口增长和化学品滥用，以及经济作物基因单一化背后潜藏的毁灭性病害威胁。 以前，中国以占全世界8%的耕地面积养活了全世界19%的人口。在智能化时代，随着技术的迭代更新，更需要寻找一条可持续发展的新路径，来应对未来的诸多挑战和危机。智能科技助力智慧农业。
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