为减轻疫情影响激发市场主体活力，年初以来贵州陆续出台实施258条惠企政策，从税收、金融、财政、社保、就业、用能、土地、政务服务等八个方面，给予企业支持，帮助企业渡过难关。数据显示，1至5月，全省规模以上工业企业营业成本下降12.3%。截至6月末，全省市场主体达到318.99万户，同比增长14.4%。 “公司在资金困难和量产瓶颈阶段，享受的全额退还增量留抵税额缓解了暂时的压力，我们可以投入人力和研发费用去攻关了。”贵阳开磷化肥有限公司财务部长余家惠说，疫情期间，享受的全额退还增量留抵税额共计767.76万元。 减税降费政策作为激发经济活力的有效举措，实施成效显著。1至5月，全省中小微企业平均税负为4.87%，与去年同期相比下降1.58个百分点。 金融扶持是帮助企业恢复活力的另一项重要举措。全省金融系统针对实体经济具体困难，落实“金融业服务二十条意见”，积极推进政银企合作，为实体经济注入金融血液。6月末，全省金融机构人民币各项存款、贷款均比3月末实现提速，其中贷款余额突破3万亿元，增长14.6%，金融支持实体经济力度迈上了新台阶。 财政政策积极有效。7月23日，省内共100家全国性疫情防控重点保障企业获得的中央财政贴息支持3171万元已全部拨付到企业，涉及专项再贷款22.98亿元；今年上半年，贵州财政专项资金下拨9.43亿元支持企业发展和项目建设，推动工业企业结构调整、转型升级。 此外，为减轻企业负担，贵州省明确阶段性降低失业保险费率政策，并提出对不裁员或少裁员的中小微企业，失业保险稳岗返还标准提高至上年度缴纳失业保险费的100%。“2月初，公司申请了稳岗补贴，不久后就收到5万余元，员工的社保缓缴的申请也得到了通过。”朗致集团太和制药有限公司行政部负责人钨忠宝告诉记者，虽然数额不算大，但在特殊时期，每一分钱对于公司来说都是莫大的帮助。 据了解，截至6月，全省累计减免中小微企业职工基本养老保险、失业保险和工伤保险三项社会保险单位缴费46.24亿元，惠及中小微企业7.5万户；发放失业保险稳岗返还7.34亿元。 作为“六保”任务的重要内容，保市场主体关系广大企业的生存发展和广大居民就业，对稳住经济基本盘意义重大。贵州一系列措施为企业纾难解困取得实效，今年上半年，全省大中型工业企业增加值累计增长4.6%，国有控股企业增加值累计增长3.9%，规模以上民营工业企业增加值连续4个月实现当月正增长。
主要观点： 7月政策重中之重是政治局会议。就会议内容对下半年的工作部署而言，微调基本确认。整体基调从之前“加大逆周期和宏观调控力度”转为强调“落地见效”与“协调配合”。财政的两个积极去掉了一个，货币政策相比四月政治局会议与两会，去掉了运用的具体手段（运用降息、降准、再贷款等手段），新增“精准导向”。 此外，7月24日，召开的高规格地产工作座谈会（以往一般由住建部主持召开，此次由国务院副总理韩正主持），亦清晰的传达了地产政策微调的信号。“坚持稳地价、稳房价、稳预期，因城施策、一城一策”。 具体各类会议、发布会、政策文件参见正文，较为值得关注的有如下几个： （一）各类会议：1）7月21日，习近平在企业家座谈会上的讲话，对双循环的内涵作了详细的解读。2）7月24日，韩正主持召开房地产工作座谈会。3）7月30日，召开政治局会议，决定今年10月在北京召开中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议，研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议，部署下半年经济工作。4）8月3日，人民银行召开2020年下半年工作电视会议，部署下半年工作安排。 （二）各类发布会：1）7月21日，人力资源社会保障部介绍2020年上半年就业和社会保障等工作情况并答记者问，介绍了社保减免的情况，预计全年三项社保减免为企业减费1.6万亿元。2）7月21日，国务院介绍《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》有关情况，阐述了旧改的五大资金来源。3）7月23日，国务院新闻办就2020年上半年工业通信业发展情况举行发布会，针对工业形势、制造业投资、集成电路发展等具体问题作了回答。4）7月31日，中国人民银行有关负责人就资管新规过渡期调整答记者问。 （三）各类政策：1）7月19日，人民银行、证监会决定同意银行间债券市场与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作。合格投资者将通过两个市场相关基础设施机构连接，能够买卖两个市场交易流通债券。2）7月29日，财政部发布《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》，要求合理把握专项债券发行节奏，力争在10月底前发行完毕。依法合规调整新增专项债券用途。严格新增专项债券使用负面清单。3）8月3日，发改委发布关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知，聚焦重点区域，聚焦重点行业。4）8月4日，国务院关于印发新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知，主要支持政策有税收优惠、投融资支持、研究开发支持、进出口支持、人才支持等。 风险提示：中美冲突加剧。 报告目录 报告正文 一 7月下半月政策跟踪 （一）各类会议 7月下半月（7月18日-8月4日）召开的各类会议参见如下表格。我们简要摘录总书记在企业家座谈会上的讲话、政治局会议、房地产工作座谈会、央行下半年电视电话会议涉及的部分内容。这些内容，涉及下半年逆周期调控的微转向，以及更长维度内经济发展思路的转变。 1、7月21日，习近平在企业家座谈会上的讲话 对经济的评估：“经过全国上下共同努力，目前我国疫情防控取得重大战略成果，经济发展呈现稳定转好态势，在疫情防控和经济恢复上都走在世界前列。我国经济一季度大幅下滑，二季度企稳回升、由负转正，增长3.2%，上半年国内生产总值下降1.6%，情况比预料的要好。” 逆周期的定调：“要实施好更加积极有为的财政政策、更加稳健灵活的货币政策，增强宏观政策的针对性和时效性。要继续减税降费、减租降息，确保各项纾困措施直达基层、直接惠及市场主体。” 对双循环的解读：“我们要逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。主要考虑是：当今世界正经历百年未有之大变局，新一轮科技革命和产业变革蓬勃兴起。以前，在经济全球化深入发展的外部环境下，市场和资源‘两头在外’对我国快速发展发挥了重要作用。在当前保护主义上升、世界经济低迷、全球市场萎缩的外部环境下，我们必须充分发挥国内超大规模市场优势，通过繁荣国内经济、畅通国内大循环为我国经济发展增添动力，带动世界经济复苏。要提升产业链供应链现代化水平，大力推动科技创新，加快关键核心技术攻关，打造未来发展新优势。” “我多次强调，中国开放的大门不会关闭，只会越开越大。以国内大循环为主体，绝不是关起门来封闭运行，而是通过发挥内需潜力，使国内市场和国际市场更好联通，更好利用国际国内两个市场、两种资源，实现更加强劲可持续的发展。从长远看，经济全球化仍是历史潮流，各国分工合作、互利共赢是长期趋势。我们要站在历史正确的一边，坚持深化改革、扩大开放，加强科技领域开放合作，推动建设开放型世界经济，推动构建人类命运共同体。” 2、7月24日，韩正主持召开房地产工作座谈会 具体要求：“要坚持从全局出发，进一步提高认识、统一思想，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，因城施策、一城一策，从各地实际出发，采取差异化调控措施，及时科学精准调控，确保房地产市场平稳健康发展。” 北京、上海、广州、深圳、南京、杭州、沈阳、成都、宁波、长沙等10个城市人民政府负责同志参加座谈会。 3、7月30日，政治局会议 决定今年10月在北京召开中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。 对经济的评估：“经济稳步恢复，复工复产逐月好转，二季度经济增长明显好于预期，三大攻坚战扎实推进，经济结构持续优化，产业数字化、智能化转型明显加快，改革开放继续深化，人民生活得到有力保障。” 对逆周期的定调：“要确保宏观政策落地见效。财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大项目建设资金，注重质量和效益。货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。宏观经济政策要加强协调配合，促进财政、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应。” 对双循环的表述：“我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，建立疫情防控和经济社会发展工作中长期协调机制，坚持结构调整的战略方向，更多依靠科技创新，完善宏观调控跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡。” 4、8月3日，人民银行召开2020年下半年工作电视会议 下半年工作安排： 一是货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已出台稳企业保就业各项政策落实见效。综合运用多种货币政策工具，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，同时注意把握好节奏，优化结构，促进普惠型小微企业贷款、制造业中长期贷款大幅增长。 二是守住底线，继续打好防范化解重大金融风险三年攻坚战。三是坚定不移推动金融业稳妥有序开放。四是不断深化金融领域体制机制改革。五是继续做好金融管理和金融服务工作。 （二）新闻发布会/公开演讲/重要文章 7月下半月（7月18日-8月4日）重要发布会及重要文章见如下表格。我们进一步摘录部分内容如下： 1、（旧改）7月21日，国务院介绍《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》有关情况，答记者问 Q1:这次的《意见》相比之前的工作要求，有哪些新的要求和政策措施呢？ A:第一个是在《意见》里面提到的，改造内容扩展了，过去主要是局限在基础类改造里面。这次根据前两年工作开展的经验，以及实际情况的调研，把改造内容扩展了，扩展到完善类、提升类。第二个不一样，从组织实施来讲，过去我们的老旧小区改造基本上是自上而下的，就是政府做，政府为主导，居民基本上是看，所以有的时候会好事没办好，或者居民主动参与的积极性没有激发出来。项目的生成要从居民开始。第三个不一样，就是资金的筹措。过去基本上是财政拿钱，这次我们大概建立了几方共建的政策。大家知道，老旧小区改造如果把单个项目限制在一个围墙里面或者一个小区里面，有时候空间非常有限，很多事做不了。所以《意见》要求各地合理拓展改造实施的单元，推动相邻的小区、周边的地区一块儿联动来做，这样的话，我们有一些资源、设施、空间可以统筹使用。 Q2：在创新投融资机制，多渠道筹措改造资金，特别是引进社会资本参与老旧小区改造方面有怎样的考虑？ A：第一，还是中央和地方加大财政性资金投入力度。发行城镇老旧小区改造地方政府专项债券。第二，推动各方力量参与改造，鼓励原产权单位出资支持原职工住宅小区改造。第三，以可持续方式加大金融支持力度，充分发挥开发性、政策性金融支持城镇老旧小区改造的重要作用，按照市场化、法治化原则加大信贷支持力度，支持小区整体改造和水电气暖等专项改造项目。支持规模化实施运营主体运用公司信用类债券、项目收益票据等进行债券融资。第四，推动落实居民出资责任。第五，创造条件引入社会资本。各地方应建立存量资源整合利用机制，合理拓展改造实施单元，盘活存量房屋设施和低效土地，统筹小区内地下空间、公共房屋、闲置的堆煤场和锅炉房，以及小区周边公共房屋和低效利用的工业用地、非住宅用地、空地、荒地以及厂房等。 Q3：提出了2022年“十四五”期末的目标。请问这些目标的制定是基于什么样的考虑？ A：“十四五”期间，全国大概可以再改造3500万户，加起来是这个总量，可以基本上完成2000年底以前建成的需要改造的老旧小区。 Q4：在城镇老旧小区改造推进过程当中，如何更好地发挥中央预算内投资等中央补助资金的支持作用？ A：发改委：2019年计划改造城镇老旧小区1.9万个，国家发改委分两批在中央预算内投资保障性安居工程专项中安排250亿元予以支持；2020年《政府工作报告》明确计划改造城镇老旧小区3.9万个，中央预算内投资安排543亿元，目前已经全部下达完毕。 财政部：中央财政把老旧小区改造纳入了保障性安居工程，对地方给予资金支持。2019年和2020年分别安排了300亿元和303亿元，支持地方用于老旧小区改造。截至到目前，2020年的补助资金已经完全下达。 2、（民生）7月21日，人力资源社会保障部介绍2020年上半年就业和社会保障等工作情况并答记者问 基本情况如下：2-6月养老、失业、工伤三项社会保险共减免企业社会保险费5769亿元，缓缴431亿元，预计全年将为企业减费1.6万亿元。实施失业保险援企稳岗行动，1-6月共向434.6万户企业发放稳岗返还636亿元，惠及职工1亿人。1-6月发放失业保险金、失业补助金等超过254亿元。截至6月底，全国已外出务工贫困劳动力2830万人，是去年外出务工总数的103.7%。 3、（经济）7月23日，国务院新闻办就2020年上半年工业通信业发展情况举行发布会 Q1：如何看待当前工业的经济形势以及下面半年回升的态势能否延续？ A：工业经济运行各项指标已经走出底谷。4、5、6三个月规模以上工业增加值同比分别增长了3.9%、4.4%和4.8%。特别需要强调的是，不仅看增长怎么样，关键还要看产销率怎么样，可以跟大家详细说一下。这几个月的产销率一直保持得比较好，都在98%左右。市场销售明显回暖。 展望下半年，有利条件与不利因素并存。当前国际疫情仍在蔓延，世界经济陷入深度衰退，国际贸易环境恶化已是不争的事实；国内常态化疫情防控任务仍然艰巨，需求恢复仍有一个过程，企业经营困难还是比较严重，洪涝等各种自然灾害也对经济复苏产生一些不利影响，汛情十分严重，我们说下半年不确定性的因素还是比较多的。但同时，我们也要看到，随着国家扩大财政赤字和地方政府专项债规模、加大减税降费力度、强化稳企业金融支持等措施进一步落地，基建投资托底支撑作用将进一步发力，保就业促消费政策将持续显效，疫情催生的新产业(行情300832,诊股)新业态新模式为经济增长注入新动能。 Q2:能不能多描述一下芯片行业在国内上半年的发展情况，以及对下半年有什么预测？ A :5G的发展也带动了集成电路的发展。上半年我国生产的集成电路有1000多亿块，特别是跟去年同比增长16.4%。下一步我部将继续落实《国家集成电路产业发展推进纲要》。 Q3：接下来工信部将采取哪些措施来促进制造业投资恢复？ A：第一，引导企业加大技术改造投资力度。第二，推动新型基础设施建设布局。第三，持续加强产融合作。今年还要编制工业企业技术改造升级导向计划，向金融机构再推荐一批重大的技术改造升级项目。同时我们还联合国家开发银行实施制造业专项贷款，来支持重大项目建设。我想，工业投资下滑在下半年还会进一步收窄，如果把控好，年底回到正增长的水平上来，这一点我们是相信的。 4、（金融）7月31日，中国人民银行有关负责人就资管新规过渡期调整答记者问 主要的问题及回答简要摘录如下: Q1:过渡期延长1年的主要考虑是什么？ A:延长过渡期1年，更多期限较长的存量资产可自然到期，有助于避免存量资产集中处置对金融机构带来的压力。过渡期延长1年，能够较好统筹存量业务整改和创新业务发展的关系，通过资管业务的转型升级，带动存量资产的规范整改。 Q2:过渡期延长1年，有哪些主要政策安排？ A：一是延长资管新规过渡期至2021年底，在锁定2019年底存量资产的基础上，由金融机构自主调整整改计划。二是对于2021年底前仍难以完全整改到位的个别金融机构，金融机构说明原因并经金融管理部门同意后，进行个案处理。三是健全存量资产处置的配套支持措施。鼓励采取新产品承接、市场化转让、合同变更、回表等多种方式有序处置存量资产。允许类信贷资产在符合信贷条件的情况下回表，并适当提高监管容忍度。已违约的类信贷资产回表后，可通过核销、批量转让等方式进行处置。鼓励通过市场化转让等多种方式处置股权类资产。稳妥处置银行理财投资的存量股票资产，避免以单纯卖出的方式进行整改。优化银行资本补充工具发行环境，进一步增强金融机构资本实力。 （三）法律法规及各类规范性文件 7月下半月（7月18日-8月4日）主要的法律法规相关文件见如下表格。我们进一步挑选部分文件摘录其主要内容。 1、（央行）7月19日，人民银行、证监会决定同意银行间债券市场与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作 主要内容：互联互通是指银行间债券市场与交易所债券市场的合格投资者通过两个市场相关基础设施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排。 2、（财政）7月29日，关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知 主要内容如下： 合理把握专项债券发行节奏：力争在10月底前发行完毕。 依法合规调整新增专项债券用途。赋予地方一定的自主权，对因准备不足短期内难以建设实施的项目，允许省级政府及时按程序调整用途，优先用于党中央、国务院明确的“两新一重”、城镇老旧小区改造、公共卫生设施建设等领域符合条件的重大项目。确需调整用途的，原则上应当于9月底前完成，合理简化程序，确保年内形成实物工作量。 严格新增专项债券使用负面清单。严禁将新增专项债券资金用于置换存量债务，决不允许搞形象工程、面子工程。新增专项债券资金依法不得用于经常性支出，严禁用于发放工资、单位运行经费、发放养老金、支付利息等，严禁用于商业化运作的产业项目、企业补贴等。同时，坚持不安排土地储备项目、不安排产业项目、不安排房地产相关项目。 3、（发改）8月3日，关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知 聚焦重点区域。优先支持位于《京津冀协同发展规划纲要》《河北雄安新区规划纲要》《长江经济带发展规划纲要》《粤港澳大湾区发展规划纲要》《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》《海南自由贸易港建设总体方案》等国家重大战略区域范围内的基础设施项目。支持位于国务院批准设立的国家级新区、国家级经济技术开发区范围内的基础设施项目。 聚焦重点行业。优先支持基础设施补短板项目，鼓励新型基础设施项目开展试点。 4、（国务院）8月4日，国务院关于印发新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知 财税政策：若干税收优惠。例如：国家鼓励的集成电路线宽小于28纳米（含），且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第十年免征企业所得税。国家鼓励的重点集成电路设计企业和软件企业，自获利年度起，第一年至第五年免征企业所得税，接续年度减按10%的税率征收企业所得税。 投融资政策：鼓励和支持资源整合。鼓励地方政府建立贷款风险补偿机制，支持集成电路企业、软件企业通过知识产权质押融资、股权质押融资、应收账款质押融资、供应链金融、科技及知识产权保险等手段获得商业贷款。大力支持符合条件的集成电路企业和软件企业在境内外上市融资。鼓励符合条件的集成电路企业和软件企业发行企业债券、公司债券、短期融资券和中期票据等，拓宽企业融资渠道，支持企业通过中长期债券等方式从债券市场筹集资金。 研究开发政策：聚焦高端芯片、集成电路装备和工艺技术、集成电路关键材料、集成电路设计工具、基础软件、工业软件、应用软件的关键核心技术研发，不断探索构建社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制。在先进存储、先进计算、先进制造、高端封装测试、关键装备材料、新一代半导体技术等领域，结合行业特点推动各类创新平台建设。 进出口政策：推动集成电路、软件和信息技术服务出口，大力发展国际服务外包业务，支持企业建立境外营销网络。在一定时期内，国家鼓励的重点集成电路设计企业和软件企业需要临时进口的自用设备（包括开发测试设备）、软硬件环境、样机及部件、元器件，符合规定的可办理暂时进境货物海关手续，其进口税收按照现行法规执行。 人才政策：进一步加强高校集成电路和软件专业建设。鼓励有条件的高校采取与集成电路企业合作的方式，加快推进示范性微电子学院建设。加强行业自律，引导集成电路和软件人才合理有序流动，避免恶性竞争。
从海南免税岛到免税店、从企业到市场，免税正在吸引越来越多的关注。疫情之下，日韩免税店由曾经“会下金蛋的鹅”变成了如今的“烫手山芋”。与之相反，国内的免税生意却迎来了高潮。伴随着海南离岛免税政策落地，朋友圈里出现了这样的刷屏：“集美们，近期飞海南，iPhone便宜2000+、还有卡地亚、宝格丽约起来”。这是近几个月活跃起来的“海南代购”群体，他们晒出免税店人满为患的小视频，戏称再也不用去香港了，海南才是新的免税购物天堂。同样火爆的还有资本市场。免税概念一飞冲天，喜提免税牌照的王府井，3个月内最高暴涨近600%，无疑是A股市场最靓的仔。在一片欢呼声中，有人信心满满，认为国内免税业的“黄金十年”即将到来。那么，日韩免税市场的辉煌能否成为中国免税店的明天？政策松绑，免税概念一飞冲天财政部、海关总署、税务总局于6月29日发布离岛免税新政策，规定自7月1日起，离岛旅客每人每年的免税额度从3万提升到10万，取消单件商品8000元免税限额规定，还新增手机、平板等七大类免税商品。对于国内受疫情影响严重的免税市场而言，这等于注入了一剂强心针。政策效应释放，市场立即兴奋了起来。这波“王炸”催生了一群海代，他们密集地出现在朋友圈和各大购物平台。虽遭海关打击，但在商家默许的情况下，代购圈依旧一片繁荣。免税新政第一天，三亚免税店外的队伍长度是往日的两倍多，很多爆款眨眼间被抢购一空。国际航班收入锐减的机组人员、受疫情影响无法出境代购的全职买手、一直迟迟未返校的大学生，都是海代群体的主力军。“海免直邮”、“日上直邮”正在代替日韩直邮。据海关总署消息：今年7月1日至31日，海南省4家离岛免税店共实现免税销售额约25亿元，人均消费5527元，同比分别增长240%和82%。单价超过8000元的免税品销售额约为7亿元，购买人次3.8万，同比分别增长503%和339%；单价超过8000元的免税销售额占比由去年同期的15.6%提高到今年的27.7%，与今年6月相比，也提高了10.3个百分点。这些数据表明，离岛免税购物新政不仅激发了旅客购物热情，也使客单价大幅提升。在政策和市场的加持下，资本市场中的免税概念股也集体狂欢。海南离岛免税细则出台至今，凯撒旅业、中国中免、海航基础等相关概念掀起涨停潮。免税龙头企业中国中免的股价更是屡创新高，涨幅已近四倍，总市值近4300亿元。而在王府井公告获得免税牌照后，拉开了国内百货公司申请免税品经营资质的帷幕。有免税牌照的公司或者与之深度合作的公司更是在资本市场掀起了新一轮的狂欢。海南旅投有望获得一张离岛免税牌照的消息一出来，其子公司海汽集团就暴涨3.7倍，33天收获了17个涨停板。若消息属实，这将是今年颁出的第二张免税牌照，同时给了市场更多的信心。在免税牌照放开的预期下，众多公司嗅到了这块“肥肉”的香味，纷纷进场，扎堆申请。据初步统计，目前已有百联股份、岭南控股、鄂武商A、大商股份等十二家公司先后公告在申请免税品经营资质。如此看来，免税行业已成为当之无愧的黄金赛道。免税究竟为何这么“香”？“点石成金”，免税牌照成为魔力棒不管是政策，还是市场，谁跟免税沾边谁就能火。免税这根魔术棒点石成金的魔力背后，有其内在的逻辑。第一，免税政策有引导消费回流的作用。从境内外免税消费规模来看，国内的免税市场有广阔的发展空间。目前我国每年有超过6000亿人民币的奢侈品消费流入境外，而国内免税业务规模仅有约400亿人民币左右，按照外流规模来计算，假设消费回流20%，也是千亿级的消费市场。这么大蛋糕，众多企业怎会错过？当然，有的人理解免税是“免除了税”，减少了财政收入。但实际上这是一个“此减彼增”的政策，虽然国家免除了商品的进口关税，但免税市场的发展，会间接带来企业税收的增加，相关地块租金整体的提升，由此带来整体市场经济效益的增加。第二，免税概念是特许经营制带来的红利。考虑到免税业的遍地开花会对有税市场产生较大的冲击，我国的免税牌照具有高垄断性，数量稀缺，获取难度大。在过去，国内免税企业全部为国企主导的特许经营模式，具备一定的行业特殊性，获得免税品经营资质须经财政部、国税总局、海关总署等三个部门的审核批准。因为稀缺，免税经营资质才显得诱人。发展至今，全国拥有免税牌照的仅有8家公司，随着免税消费快速增长，政策走向宽松，牌照或许将有序增加。即便如此，免税牌照的“有限性”依然是不可撼动的。物以稀为贵，稀缺的免税牌照也就成为了争相竞夺的“入场券”。第三，对于企业而言，免税业的高利润和巨大的行业空间具备极高的诱惑力。特许经营的免税品零售有多赚钱？以中免为例，2019年，实现总营收469.67亿元，其中免税商品销售就贡献了458.18亿元，毛利率高达50%。净利润更是从20年前的3.13亿元增长至去年的46.54亿元。作为中免之外的国内第二大免税商，珠税在2019年实现营收26.69亿元，综合毛利率也在40%以上。对比之下，百年零售巨头的沃尔玛，其毛利率仅为25%左右，其它企业更不必说。高毛利、高增长，仅仅这一点就足以让企业为一张免税牌照争破头。其他如机场免税店得天独厚的购物场景优势；高附加值的免税商品；高收入的购物群体等也都具有其他的附加价值。同时，国内免税市场也在快速增长。2008年，中国免税业销售收入59.8亿元人民币，2018年则达到了395亿元，十年增长近6倍。而在免税政策松绑效应下，海外免税消费快速回流，行业即将迎来其快速成长的黄金时期。新时代证券预计，我国离岛免税规模预计将从136亿元增至2022年的700亿元，到2025年或增至1300亿元，5年内规模放大10倍左右。如此看来，国内免税市场是绝对实力派的潜力股。第四，我国市内免税发展属于早期，前景广阔。目前国内免税形态有机场免税、离岛免税和市内免税等，其中市内免税占比不足1%。横向对比看，2019 年韩国市内免税销售180亿美元，占比高达85%，具有绝对主导地位。因此，如果能够激活市内免税店，其市场潜力有目共睹。从近期的政策走向来看，市内免税店政策或有望放宽购物对象至本国人，若真如此，又将扩大数倍销售增长空间。第五，于消费者来说，低价才是免税的魔力所在。消费者将同一品牌进行比价之后，必然选择价低者。而免税店的商品与有税市场比，有实打实的价格优惠和成本优势。免税店的商品没有关税、增值税等，成本即出厂价。进口商品的税负负担依然较重，因此，对于进口商品，免税店销售的产品与国内其他零售商相比仍有约30%-50%的折价。值得一提的是，相同产品在不同地区、不同店铺，价格也会有极大的差异。究其原因，一方面取决于免税市场的发展，免税商品进价取决于对上游供应商的议价能力，日韩免税店的规模大，议价能力较强，商品就较便宜；另一方面，租金和运营成本也是重要的因素，如香港的租金和人力成本较高决定了它的相对高价。当然，从实际情况来看，在不同免税店，“实惠”的东西不同，买一瓶洋酒和一瓶香水，消费者的选择往往是不一样的。不管怎么说，同样一件商品，免税店还是要比其他售卖商实惠很多。加上免税店时不时会有大力度的“骨折促销”，更能刺激消费者的购买欲。一个满足消费者期待的行业必定也有打动投资者的魅力。最后，“内循环”赋予了免税更多的内涵。7月30日，政治局会议上强调“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”。在相关指引下，经济内循环将是未来一个重要的投资方向，作为“内循环”的重要一部分，免税行业将成为城市经济竞技的新赛道。这么来看，免税概念的一飞冲天实属意料之中。降温：商机or炒作免税概念满天飞，后来者络绎不绝，争相入场。不少企业眼红“免税”这块大蛋糕，纷纷进场，提交免税资质申请，开始“蹭热度”。但一番热炒之后，投资者逐渐回归理性，市场也迎来了阶段性降温。大商股份、欧亚集团等后来者在宣布“申请免税经营资质”后股价短暂逆市飙红，随后逐渐回落，甚至被“打回原形”。7月23日发布同款公告的南宁百货仅收获一个涨停，7月24日才进场的友阿股份、中百集团等，连一个涨停都没拿到。毫无疑问，免税是一个极具发展前景和发展空间的市场。政策层面有做大免税的决心。海南离岛免税政策已经成为亚洲最宽松的政策、市内免税店政策未来更是有望放宽，这一系列举措都给市场很强烈的信号。也正因为此，资本市场的降温并没有挡住市场对免税“大蛋糕”的趋之若鹜。如招商蛇头、云南城投等公司都纷纷表示了进入免税业的可能性。另一方面，作为消费者和投资者，我们也需要辨别这场免税热潮背后的风险。许多公司都在迫不及待和免税沾上边，但是这真的值得资本市场如此热情的回应吗？这到底是“商机”还是“炒作”？公司的实际情况是否与免税业务匹配，是否能够发挥优势去实行免税经营，从而真正达到促消费、高盈利的作用，实现公司股价的翻倍？这场免税概念的集体狂欢又能持续多久？这是不是资本家割韭菜的新一轮花样？我们现在不得而知。但是历来每一场资本狂欢后，都必然有收拾一地鸡毛的投资者。而这些问题的答案，更需要投资者的理性思考和耐心等待。
8月4日国务院印发的《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》（下称《若干政策》），除了对集成电路产业多举措予以重磅扶持，还在税收、知识产权保护等方面给予国产软件业实质性支持。 近年来，我国信息技术产业发展迅速，在互联网电商、移动支付、云计算、人工智能等新兴应用领域技术水平达到国际领先，但在底层软件方面仍存在一定短板。2012年和2016年，财政部、税务总局出台相应政策明确规定，国家规划布局内的重点软件企业，如当年未享受免税优惠的，可减按10%的税率征收企业所得税。从2018年开始，国家又对重点软件企业给予“两免三减半”的优惠。 此次《若干政策》更是在财税政策上对软件产业重点扶持。根据《若干政策》，国家鼓励的集成电路设计、装备、材料、封装、测试企业和软件企业，自获利年度起，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税。此外，国家鼓励的重点集成电路设计企业和软件企业，自获利年度起，第一年至第五年免征企业所得税，接续年度减按10%的税率征收企业所得税。 知识产权和市场应用方面，新政策也有明确扶持。《若干政策》要求探索建立软件正版化工作长效机制。凡在中国境内销售的计算机（含大型计算机、服务器、微型计算机和笔记本电脑）所预装软件须为正版软件，禁止预装非正版软件的计算机上市销售。同时，要求引导信息技术研发应用业务发展服务外包。鼓励政府部门通过购买服务的方式，将电子政务建设、数据中心建设和数据处理工作中属于政府职责范围，且适合通过市场化方式提供的服务事项，交由符合条件的软件和信息技术服务机构承担。 一位注册会计师表示，按照新政策，对于已经认定为重点软件企业且盈利期超过5年期的公司来说，此次税收优惠政策几乎没有什么影响，都是按照10%优惠税率。例如用友软件，公司于1988年在北京成立，2001年上市，目前公司已享受重点软件企业10%的所得税优惠政策。影响最大的主要是尚未盈利或盈利期不满5年的重点软件企业。“例如科创板上市公司奇安信，根据公开资料，公司成立于2014年，2017至2019年归属于母公司所有者的净利润分别为-62985.78万元、-87175.97万元和-49494.47 万元，未来公司有望享受5年的所得税减免。”
国务院日前发布了《关于新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策的通知》(下称“若干政策”)，从财税、投融资、研究开发、进出口、人才、知识产权、市场和国际合作共八大方面给予两大产业极大的政策支持。分析人士认为，集成电路及软件发展将注重“质量”提升，《若干政策》发布正当其时，意味着我国集成电路及软件产业有望迈进新的“黄金十年”。 多项措施支持产业发展 自2000年以来，国务院持续出台扶持政策，支持软件和集成电路产业发展，《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》和《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》印发以来，集成电路及软件行业产业规模快速扩大，为经济社会信息化水平的提升提供了有力支撑。而未来十年，产业发展需要更加注重“质量”的提升，集成电路需要在基础工艺、设备、材料等方面实现全产业链突破，软件行业则需要在基础软件领域形成自主生态，平安证券认为，此次《若干政策》的发布十分及时。 在此次发布的《若干政策》中，国务院制定了出台财税、投融资、研究开发、进出口、人才、知识产权、市场应用、国际合作等八个方面37项政策措施。未来国家将以新型的举国体制发展集成电路等关键核心技术。 最新政策与2011年政策相比有了较多变化，在财税政策上，对于集成电路生产企业，新增“制程小于28nm集成电路企业，经营期在15年以上，第一年至第十年免征企业所得税;对于集成电路设计、整备材料、封装、测试和软件企业，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税。对于重点集成电路设计企业和软件企业，由“两免三减半，接续年度10%税率”改为“五年免税，接续年度10%税率”。同时对部分集成电路生产企业免征进口税。 投融资政策方面，新增“鼓励复合条件的企业发行债券、公司债券、短期融资券和中期票据等”;“加大对集成电路产业的中长期贷款支持力度”。 此外，在IPO政策方面，《若干政策》明确，支持符合条件的企业在科创板、创业板上市融资;加快境内上市公司审核流程;通畅相关企业原始股东的推出渠道。研究开发政策方面，《若干政策》提出，构建社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制;积极利用国家重点研发计划、国家科技重大专项等给予支持。 两大主线把握投资机遇 在投资建议上，方正证券（601901）建议关注“中国芯”和“中芯国际产业链”的机遇以及软件产业机遇。A股上市公司中满足拥有28nm及以下产线的公司为中芯国际。中芯国际作为国产晶圆代工龙头，近年和大陆国产设备、材料、设计厂商密切合作，成为了国产IC产业生态的“航母型公司”。公司2019年底增资“北方集成电路技术创新中心”，与国产设备、材料厂商共同迭代产品，构建国产IC生态。 对于“中芯国际产业链”投资标的，方正证券从上、中、下游进行了详细分类，首先是上游半导体设备，包括刻蚀机：北方华创（002371）、中微公司;光刻机：上微集团、华卓清科;PVD：北方华创;CVD：北方华创、中微公司、沈阳拓荆;离子注入：中科信、万业企业（600641）;炉管设备：北方华创、晶盛机电（300316）;检测设备：精测电子（300567）、华峰测控、长川科技（300604）;清洗机：北方华创、至纯科技（603690）、盛美半导体;其他设备：芯源微、大族激光（002008）、锐科激光（300747）。上游半导体材料包括大硅片：沪硅产业、中环股份（002129）;靶材：江丰电子（300666）、阿石创（300706）、隆华科技（300263）、有研新材（600206）;高纯试剂：上海新阳（300236）、江化微（603078）、晶瑞股份（300655）、巨化股份（600160）;特种气体：雅克科技（002409）、华特气体、南大光电（300346）;抛光材料：安集科技、鼎龙股份（300054）;光刻胶：南大光电、飞凯材料（300398）、容大感光（300576）、晶瑞股份;其他材料：神工光伏、菲利华（300395）、石英股份（603688）。 其次是中游代工及封测有关标的，方正证券建议关注华虹半导体、粤芯半导体、华润微电子、长电科技（600584）、通富微电（002156）、华天科技（002185）、晶方科技（603005）、深科技（000021）。 最后是下游设计有关标的，方正证券建议关注CPU：中科曙光（603019）、澜起科技、中国长城（000066）;GPU：景嘉微（300474）;FPGA：紫光国微（002049）、上海复旦;IP：芯原股份，寒武纪;EDA：芯源景;指纹识别：汇顶科技（603160）、兆易创新（603986）;摄像头芯片：韦尔股份（603501）、格科微、汇顶科技;存储芯片：兆易创新、国科微（300672）、北京君正（300223）;射频芯片：卓胜微（300782）、三安光电（600703）、紫光展锐;数字芯片：晶晨股份、乐鑫科技、瑞芯微（603893）、全志科技（300458）;模拟芯片：圣邦股份（300661）、韦尔股份、汇顶科技、3PEAK;功率芯片：斯达半导（603290）、士兰微（600460）、捷捷微电（300623）、晶丰明源。 国产软件蓄势待发，在经历了华为和Matlab被禁用事件后，软件国产化尤其是基础软件国产化迫在眉睫。《若干政策》中已经明确提出严格落实知识产权保护制度，大力培育软件领域企业。中国国产软件厂商已经深耕多年，随着相关支持政策落地，未来软件产业将迎来快速发展。 对于软件产业投资标的，方正证券建议关注应用软件方面，包括办公软件：金山软件、用友网络（600588）、中国软件（600536）;行业软件：广联达（002410）、华宇软件（300271）。安全软件方面，包括终端安全：北信源（300352）、中孚信息（300659）、卫士通（002268）;网络安全：启明星辰（002439）、天融信、绿盟科技（300369）。基础软件方面，包括操作系统：中国软件、天津麒麟;数据库：中国软件、南大通用、太极股份（002368）;中间件：中国软件、东方通（300379）;服务器：浪潮信息（000977）、中科曙光;虚拟化：深信服（300454）、浪潮软件（600756）、同有科技（300302）。 中信证券认为政策推出利好整体集成电路板块，重点受益标的建议关注制造：中芯国际、华虹半导体;设备、材料、封测端：北方华创、长电科技、沪硅产业等;设计类龙头公司如兆易创新、澜起科技等。 记者 何玉晓
>>王毅：中美应以合作而不是脱钩来推动两国关系发展 8月5日，国务委员兼外交部长王毅接受气最近在华动作频频，昨日与宁德时代签署战略合作协议，双方将在“绿色智能工厂”“新能源发电”等新基建领域展开合作。此前一天，施耐德电气还宣布与北京的华胜天成联合兴建面向边缘云计算场景的胶囊数据中心。 >>银保监会发布财险业高质量发展三年行动方案 财险业高质量发展路线图出炉。8月5日，银保监会网站发布《推动财产保险业高质量发展三年行动方案（2020—2022年）》，这也是银保监会成立以来首次对财产保险业发展及监管出台规划，具有重要指导意义。 >>多国制造业PMI数据回暖 全球央行政策宽松步伐放缓 上半年，在各国宽松政策提振下，全球经济有序复苏，欧美多数国家7月制造业数据明显改善。在当前经济形势下，多国央行在最新利率政策会议上均选择观望，政策宽松步伐暂时放缓。
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