内容摘要 核心观点 8月11日《契税法》落地，保留前款主干，变化不大。《契税法》政策安排体现延续性和稳定性，不会导致税率提升，由于个人家庭购买住房可以根据套数、面积等减免1%以上的契税，实际契税税率并不高。房住不炒仍是地产政策核心，《契税法》安排体现政策的连续性和稳定性，有利于房地产调控长效机制发挥作用。 《契税法》落地，保留主干，变化不大 地产政策是我国经济周期的决定性变量，8月11日，经全国人大审议通过，《中华人民共和国契税法》（后称《契税法》）正式落地，《契税法》也随即成为市场关注热点。我们认为，本次《契税法》保留前期规定的主干，变化不大，主要关注5大方面： 1、施行时间是2021年9月1日起施行。2、《契税法》规定契税税率为3%-5%，与《契税暂行条例》保持一致。3、保留差别税率安排，各地方政府仍可对不同主体、不同地区、不同类型的住房的权属转移确定差别税率。4、《契税法》扩大免征范围，非营利性的教育、学校、医疗机构、社会福利机构相对受益，另外承受荒山、荒地、荒滩土地使用权用于农林牧渔业生产的也可以免征收。 5、降低扰动，保留前款的减免规定，实现平稳过渡。《契税法》要求前款规定的免征或者减征契税的具体办法，由省、自治区、直辖市人民政府提出，报同级人民代表大会常务委员会决定，并报全国人民代表大会常务委员会和国务院备案。 《契税法》公布，提高了税率？没有，实际契税税率并不高 《契税法》提高税率？会导致交易成本大幅提升吗？没有，不会。首先，2021年9月《契税法》施行，在此之前无实质影响。其次，契税税率并未改变，仍是3%-5%，同时与《契税暂行条例》保持一致的是：各地方政府仍可以对不同主体、不同地区、不同类型的住房的权属转移确定差别税率。第三，《契税法》已经要求，前款规定减免征收的具体办法，可以由地方政府提出，上报人大和国务院备案。我们认为，可以看到，《契税法》的安排充分考虑了延续性和稳定性的问题，契税税率没有提高。 实际契税税率并不高。法定契税税率3%-5%，执行过程中家庭还可以享受税收减免，根据财税【2016】23号文，个人购买家庭住房可以根据面积、套数等条件减征1%以上的契税税率，《契税法》也明确会延续前款规定，因此实际契税税率并不高。 《契税法》符合房地产调控长效机制 《契税法》长期有助于房地产调控长效机制发挥作用。《契税法》落地后，部分声音认为交易者可能会担心交易成本提升可能将购房需求前置，事实上《契税法》并不会带来税率提高，促进短期交易是一定的“误读”。同时，《契税法》草案早在2019年12月就提请了全国人大审议，也曾在今年初公开征求意见，本次落地并非超预期事项，市场较为关注的原因可能在于下半年地产政策是否会出现边际调整。 7月底政治局会议继续强调“坚持房住不炒，促进房地产市场平稳健康发展”。我们认为，本次《契税法》落地并非收紧调控，法条主干部分几无变化，产生的实际影响较小，一系列条文设计和2021年施行的政策安排，保持了政策的连续性和稳定性，体现了促进市场平稳发展的长期政策思路，有利于房地产调控长效机制发挥作用。 风险提示 疫情超预期恶化，中国经济超预期下行，政策刺激不及预期
8月6日，央行发布2020年第二季度中国货币政策执行报告，报告指出，2020年以来，我国经济增长表现出强劲韧性，2020年上半年GDP同比小幅下降1.6%，其中第二季度同比增长3.2%，明显好于预期；上半年CPI同比上涨3.8%，就业形势总体稳定，进出口贸易好于预期。 央行指出，长期看，我国经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有改变。但也要看到，世界经济陷入衰退，不稳定性不确定性较大。我国经济运行中还存在一些结构性、体制性、周期性问题，发展不平衡不充分问题仍然突出。 引导市场利率围绕政策利率平稳运行 央行报告指出，二季度，央行保持流动性合理充裕。灵活运用降准、中期借贷便利、公开市场操作、再贷款、再贴现等工具，引导市场利率围绕政策利率平稳运行，稳定了市场预期。 稳健的货币政策成效显著 央行称，总体来看，稳健的货币政策成效显著，传导效率进一步提升，体现了前瞻性、精准性、主动性和有效性，金融支持实体经济力度明显增强。 上半年，沪、深股市累计成交89万亿元 根据报告，上半年，沪、深股市累计成交89万亿元，日均成交7603亿元，同比增长29%。股票市场筹资额同比下降。上半年累计筹资3339亿元，同比下降8.7%。 怎样看待全球低利率？央行：效果不及预期，作用还有待观察 央行表示，与更低的实际中性利率和低通胀相适应，部分发达经济体实施了零利率甚至负利率政策，但从政策效果看，低利率政策效果不及预期，作用还有待观察；利率过低还会导致“资源错配”“脱实向虚”等诸多负面影响。 央行称，2020年以来，人民银行坚持实施正常的货币政策，保持利率水平与我国发展阶段和经济形势动态适配，本外币利差处于合适区间，人民币资产吸引力上升。 下一阶段怎么做？ 综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕 央行表示，将综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，疏通货币政策传导机制，有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”，支持实体经济特别是中小微企业渡过难关、平稳发展。 牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位 央行表示，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度。 通过加大信贷、税费等方面扶持政策激发餐饮企业活力 央行表示，下一阶段，应以满足人民群众对美好生活的向往为导向，在传承、创新的基础上，提高餐饮供给对需求变化的适应性和灵活性，促进餐饮业提质增效。一方面，通过加大信贷、租金、税费等方面的扶持政策激发餐饮企业活力，更好发挥其在保就业、保主体中的作用。另一方面，推动餐饮业信息化智能化深入发展，培育更多规模化连锁品牌，改进服务质量和管理水平，增强企业竞争力。 有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，推动综合融资成本明显下降 央行称，将推动贷款市场报价利率改革，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，推动综合融资成本明显下降，为经济发展和稳企业保就业提供有利条件。支持银行特别是中小银行多渠道补充资本和完善治理，加大不良贷款处置力度，提升银行服务实体经济和防范化解金融风险的能力。 推动金融、科技和产业形成良性循环和三角互动 央行指出，将深化金融供给侧结构性改革，推动金融、科技和产业形成良性循环和三角互动，协调好本外币政策，处理好内外经济平衡，加快形成以国内大 循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
“引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率平稳运行”，央行在《2020年第二季度货币政策执行报告》（下称《报告》）中的这一表述引发市场关注，此前的提法为“维护货币市场利率在合理区间平稳运行”。 对此，不少分析人士认为，货币政策进入“中性”，不会再度宽松加码，下半年政策性降息的概率在下降。但市场化降息将持续推进，三季度货币政策重要特征将是结构性，继续提高资金“直达性”。 政策性降息概率下降 在“下一阶段主要政策思路”章节中，《报告》指出，下半年要综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕公开市场操作（OMO）利率和中期借贷便利（MLF）利率平稳运行，保持货币供应量和社会融资规模合理增长。 对于这一新提法，多位市场分析人士认为，这意味着，下一阶段DR007和NCD（同业存单）利率大致会在同期限政策利率附近波动，政策性降息概率下降。 “市场利率围绕中期借贷便利利率平稳运行的表述，体现出央行认为目前的市场利率水平是较为合意的，由此，央行基本已没有降息的可能性。”浙商证券首席经济学家李超认为。 DR007，银行间存款类机构以利率债为质押的7天期回购利率，是具有代表性的7天期限市场利率。在2019年4月的新闻吹风会上，央行副行长刘国强曾指出，市场可以用“松紧适度”四个字来判断货币政策，判断标准就是流动性，而看流动性最简单的指标就是DR007。 数据显示，6月末以来，DR007在2.10%附近上下波动，接近央行7天期逆回购利率2.20%，并围绕政策利率小幅上下波动；此外，8月初，1年期股份行同业存单（NCD）利率则在2.89%上下波动，接近目前的1年期MLF利率2.95%。 粤开证券首席固收研究员钟林楠认为，这意味着DR007会以2.2%为锚来进行平稳波动，即使不再放松，也不会大幅收紧。 光大证券固收首席分析师张旭分析，目前，7天OMO和1年期MLF利率分别为2.20%和2.95%。DR007利率近期中枢在2.0%，与7天OMO利率已较为接近。本段时间，1年期的AAA级大额存单（CD）和国债收益率的中枢值分别为2.9%和2.2%，虽然后者与1年期MLF利率（2.95%）之间仍存在一些利差，但近期这些中等期限的市场利率都在向1年期MLF利率靠拢，显示出MLF利率作为中期政策利率正在发挥着作用。 张旭强调，MLF利率是最为关键的中期政策利率，具有指向性和趋势性，与其对应的中期市场利率（如CD利率、国债收益率等）都有向其回归的“天性”。从某种意义上讲，1年期MLF利率与中期市场利率之间的关系，类似于价值与价格之间的关系：价格始终围绕着价值波动，而价值不会因为价格的变化而变化。 东方金诚首席宏观分析师王青判断，下半年MLF招标利率、央行7天期逆回购利率下调的概率在下降；即使实施，下调幅度也会显著低于上半年的30个基点。 市场化降息还会持续 今年5月，市场利率与公开市场操作利率出现倒挂，央行通过释放出不再进一步宽松的信号，引导市场利率回归至公开市场操作利率上方。 报告专栏2“完善利率传导机制”中，央行进一步解释了中期借贷便利（MLF）利率与市场利率，特别是贷款市场报价利率（LPR）之间的关系。 《报告》指出，MLF等货币政策工具提供的资金在银行负债中占比虽然不高，但对市场利率起决定性作用的不是总量而是边际量。在银行信用货币制度下，货币创造的主体是银行，银行通过资产扩张创造存款后，需要更多的基础货币以满足法定准备金要求，因此对基础货币有持续需求。央行掌握基础货币的供应，只需作少量必要操作，就可对市场利率产生决定性的边际影响，而无需通过巨量操作使央行资金成为银行的主要负债。 《报告》称，MLF利率作为中期政策利率，与作为短期政策利率的公开市场操作（OMO）利率共同形成央行政策利率体系，传达了央行利率调控的信号。并且MLF在期限上与LPR匹配，适合作为银行贷款定价，即银行体系向实体经济提供融资价格的重要参考。在MLF利率的基础上，报价行可根据自身资金成本等因素加点报价。 《报告》强调，“实际上，LPR与MLF利率的点差不完全固定，体现了报价行报价的市场化特征。同业存单、回购和拆借等银行之间融资工具的利率，以及国债收益率曲线，受多种因素影响，有一定的短期波动。但从中长期看，大体也是围绕央行政策利率波动的。” 在政策利率趋稳的背景下，市场利率是否还会继续下行，依据是什么？ 对此，王青认为，未来即使MLF招标利率保持不变，银行在存款端的资金成本下降也可能推动LPR报价下行，从而改变2019年9月以来1年期LPR报价与1年期MLF招标利率的点差固定在90个基点的局面。 “即使1年期LPR报价保持不变，在今年金融系统向实体经济让利1.5万亿元，其中利率下行让利幅度要达到9300亿元的目标下，银行对企业的一般贷款利率也将在下半年保持较快下行势头（6月末较上年末下行48个基点）。”王青认为，下半年企业一般贷款利率等市场化降息过程还会持续推进。 对于下一阶段政策思路，央行表示，要综合运用并创新多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，疏通货币政策传导机制，有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”，支持实体经济特别是中小微企业渡过难关。 李超认为，三季度货币政策重要特征将是结构性，继续提高资金“直达性”，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、民营企业的支持力度，工具方面预计创新直达实体经济的货币政策工具及1万亿元再贷款再贴现的剩余额度将继续加强推进，7、8月调查失业率存在阶段性上行压力的情况下，央行可能有定向降准操作，如为受洪灾影响较大地区的金融机构实施定向降准为受灾企业提供信贷支持等。
央行二季度货币政策执行报告强调，下一阶段“稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向。”由此，定下了下半年货币政策基调。在经历了一季度的“宽货币、宽信用”、二季度的“宽信用”之后，当前货币政策似乎进入观察期，背后是央行对于流动性是宽松还是收紧、货币政策力度和方式是否需要调整的纠结。那么问题来了：未来货币政策的方向和力度是否会改变？市场流动性是否会进一步收紧？看似矛盾的政策表述为什么说流动性政策和货币政策是纠结的？有个模糊的证据，就是近期不同会议对于货币政策的表述看似矛盾：1、货币政政策表述的“矛盾”7月30日的政治局会议强调货币政策要“精准导向”，货币供应量和社融增速由《政府工作报告》的“明显高于去年”改为“合理增长”，从具体的贷款利率下行的要求转为更为宽泛的“综合融资成本下降”。然后，8月3日的央行下半年工作会议强调对于货币供应量和社融增速的表述又改为“明显高于去年”。再然后，二季度货币政策执行报告的表述又换成了“合理增长”，同时强调“促进贷款投放与市场主体实际资金需求相匹配”。需要注意的是，这是二季度货币政策报告中新增的内容。由此来看，货币政策（尤其是信用政策）出现了力度表述上的不一致。不过，6月末，广义货币供应量（M2）同比增长 11.1%，比去年同期高2.6个百分点。社会融资规模存量同比增长12.8%，比去年同期高1.6个百分点，对于这样的幅度，央行认定为“明显高于去年”，并充分肯定了这些数据的合理性，也就是说，上述的M2和社融增速既是明显高于去年，又是合理的，这表明了上述两种表述代表了同一个意思。2、流动性政策表述和实际操作的“矛盾”关于流动性，无论哪个场合哪个部门，表述一直是“保持流动性合理充裕”。但二季度一度连续35天不展开公开市场操作，流动性在此期间有所收紧。央行对此的解释是“4月银行间市场参与者受发达经济体中央银行采取零利率和量化宽松货币政策影响，压低了货币市场利率，一度脱离了公开市场操作利率。”市场也普遍认为，5月份之后的流动性出现了明显收紧，银行间市场的利率水平普遍抬升。我们认为，一季度央行通过三次降准、再贷款再贴现、公开市场操作、降息等渠道投放了大规模流动性，到了二季度，这些流动性就过多了，需要适度回笼。由此来看，流动性政策更像是回归了“合理充裕”，因此表述和实际操作也可以统一起来了。总而言之，表述的多个看似矛盾之处，体现了货币政策大方向不变的前提下，微调可能较多。DR007自从回归到逆回购的利率后，波动开始减小，表明微调开始增加，频繁、小额的逆回购也开始在7月底8月初出现，流动性政策开始严格遵循“合理充裕”的目标路径。货币政策的真实逻辑真实逻辑主要解决两个问题：一是实体经济中的结构性问题，二是实体经济和金融市场的分化问题。1、结构性政策应对结构性问题经济复苏的节奏存在两个明显的分化：（1）工业和投资受到财政和货币政策提振，迅速回暖，但需求和消费的复苏却很慢，尤其是餐饮等线下终端消费受冲击很大，背后其实是疫情影响居民的收入增长速度；（2）大型企业盈利恢复明显快于中小微企业。工业部门受到流动性和降息降准的支持，资金非常充裕，已经恢复到疫情前的状态了。但宽松的货币政策却无法在短期内让消费快速恢复，因为消费是收入的函数，收入的变化几乎是消费行为的唯一决定变量。不论利率降低到什么水平，消费受到的提振作用都是有限的：再怎么降息，消费者在菜市场买菜的时候也不会多买一份肉（即使用了消费金融，它的利率也与政策利率没什么直接联系，也不会因为政策利率调降而下降）。中小企业也是一样，他们平时接触的利率远高于LPR等大型企业获得的利率，也基本上与政策利率是脱钩的。政策利率的调降不会直接导致中小企业融资成本下降，也不会明显提振中小企业的投资意愿。在工业部门复苏情况很好、消费和中小微企业仍然承压的情况下，央行发现宽松的货币政策已经没有太大必要了。无论如何降息和降准，并不能起到促进消费和救助中小企业的作用。大规模的降息降准还可能导致工业部门过度复苏，市场流动性泛滥，资金找不到好的去处，只会流向股市和房市，推高资产价格。因此我们看到，二季度以来央行及时收紧了流动性，暂停降息降准，总量政策告一段落。同时，结构性的分化需要结构性的货币政策，因此二季度以来结构性政策开始加码：一是“三档两优”存款准备金框架，即定向降准；二是3000 亿元专项再贷款、5000亿元和1万亿元普惠性再贷款、再贴现政策；三是创新两个直达实体经济的货币政策工具，创设了普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划。这套结构性的政策工具，可以说是中国央行结合自身国情、利用制度优势开发出的一项高明的制度创新。央行也在二季度货币政策执行报告中为结构性政策正了名：“货币政策既可发挥总量政策功能，也可在支持经济结构调整和转型升级方面发挥重要作用。宏观经济运行中存在摩擦，市场体系面临市场失灵的风险，微观主体在现实中是异质性的，如果货币政策只注意总量，则会造成更大的结构扭曲，总量目标也难以实现。因此通过引入激励相容机制，结构性货币政策有利于提高资金使用效率，……也有助于实现更好的总量调控效果。”6月末，制造业中长期贷款增速为24.7%，创十年来新高，普惠小微贷款余额13.5万亿元，同比增长26.5%，增速比上年末高3.4个百分点。这些重点支持的领域都得到了信贷的大力支持。2、解决实体经济和金融市场的分化问题面对4月份开始出现的资金套利和空转的现象，央行比较果断地进行了窗口指导和流动性回笼，出台了针对结构性存款等方面的严格监管措施，并加强对违规资金入市的监控。大家都知道，市场将央行戏称为“央妈”。在上半年，央行这个“老母亲”的角色发挥得淋漓尽致。我们将市场主体比喻成央妈的孩子，实体信贷和金融市场资金就像孩子平时的两种花费。其中实体信贷就像孩子平时学习所需的文具和书，金融市场的空转资金就像孩子平时喜欢的垃圾食品或玩具。央妈的想法就是，孩子只要想学习，买文具和书的钱管够（甚至不管必要不必要，都给孩子买），但想要吃垃圾食品，一分钱没有。不过，二季度货币政策执行报告强调“促进贷款投放与市场主体实际资金需求相匹配”。这意味着，央妈也不会随意为孩子不必要的“学习花费”买单了。货币政策趋势预测比较确定的是，“宽货币”已经暂告一段落，市场也不会有太多期待。但“宽信用”到底是在路上，还是已经走到头了，可能会引发较多不同方向的猜测。1、信用政策会有调整吗？正如前文所说，未来的信贷资金终究要与企业的实际融资需求匹配，“不必要的学习花费”也会被限制，背后是实体经济杠杆率的持续积累问题。因此，未来额外的信贷增量不可过度期待，直接的降息预期也在降温。2、降息的可能性有多大？6月，LPR比年初下调了0.3个百分点，但整个二季度并未下调。与此同时，贷款加权平均利率为5.06%，比年初下降0.38个百分点，同比下降0.6个百分点。企业贷款加权平均利率为4.64%，比上年12月下降0.48个百分点，明显超过同期LPR降幅。这都说明，上半年央行向实体经济投放了足够的信贷资金，并且这些资金也真实地进入了实体企业，信贷资金供给明显增加，拉低了利率价格。可以说，央行兑现了降低实体经济融资成本的承诺，却没有通过直接降息来实现。央行也看到了这种“曲线救国”式的降息确实能够对实体经济的恢复起到较好的作用，因此在三季度，面对仍然存在的不确定性，央行可能还会继续采取这种方法降低融资成本。总结一句，流动性合理充裕、信贷回归中性的情况下，货币政策会在三季度彻底正常化。信贷扩张的程度可能在三季度见顶，而到了四季度，央行还有可能回过头来算账，尤其是重新检查宏观杠杆和金融风险的问题。
今年上半年，面对疫情冲击，央行加大货币政策逆周期调节力度，创新货币政策工具，有力支持了稳企业保就业。在此背景下，下半年货币政策又该如何定调？8月9日，央行行长易纲在接受新华社采访时给出了最新表态。 易纲称，货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已经出台的稳企业保就业各项政策落实见效。综合运用多种货币政策工具，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年，同时注意把握好节奏、优化结构，促进普惠型小微企业贷款和制造业中长期贷款合理增长。 这也是一周之内央行对货币政策的第三次表态，此前央行在8月3日召开的下半年工作电视会议，以及8月6日发布的二季度货币政策执行报告中均有相关表述。从内容上看，易纲此次对下半年货币政策的展望基本与二季度货币政策执行报告相同。在不少业内人士看来，当前政策处于调整进行时，后续货币政策在总量层面的操作难言进一步宽松，将更为谨慎保守，主要以结构性工具来提高政策的“直达性”。 稳中求进基调不变 自疫情发生以来，为应对疫情影响，央行采取了“扩总量、保供应、促增长，降利率、调结构、保主体”的金融政策，并取得显著成效。 易纲表示，央行在春节假期期间紧急出台3000亿元专项再贷款，取得了积极的保供成效；坚定地支持金融市场在春节后2月3日如期开市，并超预期投放短期流动性1.7万亿元；继今年1月1日宣布全面下调存款准备金率0.5个百分点后，又两次下调存款准备金率，累计投放长期资金1.75万亿元。 “随后，货币政策工具的数量从3000亿元增加到5000亿元，再增加到1万亿元，在不同的情形下，政策的含义是不同的，数量越来越大，利率越来越市场化。商业银行使用央行的这些工具为实体经济提供了低成本的贷款，有力支持了稳企业保就业。”易纲称。 上述一系列举措也支撑了金融数据的亮丽表现。今年上半年，各项金融指标明显高于去年。截至6月末，广义货币（M2）同比增长11.1%；社会融资规模同比增长12.8%；上半年新增贷款12.1万亿元，同比多增了2.4万亿元。 基于此，我国经济在全球实现率先复苏，二季度我国GDP出现了较为强劲的反弹，GDP同比增长3.2%，是全球唯一正增长的主要经济体。易纲表示，“总的看，中国经济潜力大、韧性足的特点并没有改变，下半年我国经济增长将延续复苏的态势，全年有望实现正增长。” 而在经济增长持续回暖之下，前期总量宽松的货币政策将出现调整。易纲称，下半年，央行将保持金融总量适度、合理增长，着力稳企业保就业，防范和化解重大金融风险，加快深化金融改革开放，促进经济金融健康发展。 这与二季度货币政策执行报告所强调的“总量适度”相符。二季度货币政策执行报告中提出要灵活把握调控的力度、节奏和重点，坚持总量政策适度。 中信证券研究所副所长明明对记者表示：“从总量层面来看，适度的货币政策要拿捏宽松的力度，不能搞大水漫灌。实际上这本身是延续货币政策二季度以来的操作，即流动性投放缩量、公开市场操作利率维持稳定。在这一基调上，稳货币将贯穿下半年。” 方正证券首席经济学家颜色亦对记者称：“货币政策要看经济运行趋势，在国民经济逐步改善并逐步走出通缩的情况下，将延续6、7月的政策趋势，货币政策不会过于宽松，仍将以稳为主，8月降准降息概率较低。” 强调结构性货币政策 除了总量适度外，易纲还强调，下半年货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已经出台的稳企业保就业各项政策落实见效。综合运用多种货币政策工具，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。 而一季度的货币政策执行报告曾提出，“运用总量和结构性政策，保持流动性合理充裕”。“删去‘运用总量政策工具来保持流动性合理充裕’，表明后续货币政策在总量层面的操作会更为谨慎保守。”明明称。 业内的共识在于，在总量工具缺席的情况下，未来货币政策将进一步发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”。根据二季度货币政策执行报告，目前结构性货币政策工具主要包括三类：三档两优的存款准备金框架和定向降准；再贷款再贴现；创新两个直达实体经济的货币政策工具。 相关数据显示，截至7月27日，1万亿元再贷款、再贴现政策已支持地方法人银行累计发放优惠利率贷款4573亿元。“当前仍有5427亿元再贷款再贴现额度，直达实体经济的货币政策工具也将陆续发挥作用，相对而言定向降准落地的概率较小。”明明说道。 颜色也表示，当前货币政策的思路主要是盯紧短期利率的波动，DR007（银行间7天期质押式回购利率）波动在2.0%-2.3%之间是可控的，如果低于2.0%或者持续高于2.3%，央行将通过逆回购对短期流动性做出相应调节。 “央行并没有过多干预长端利率的意图，将继续通过再贷款等可直达实体的结构性货币政策进一步降低企业融资成本和贷款利率。另一方面，央行近期还将通过逆回购操作配合专项债的发行，在流动性方面边际略微宽松，但9、10月的货币政策仍存在不确定性。”颜色称。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，结合第二季度货币政策执行报告分析，下半年央行下调中期借贷便利（MLF）招标利率、7天期逆回购利率等政策利率的可能性下降，但包括企业一般贷款利率在内的企业综合融资成本仍会保持较快下行态势。 除了对货币政策的部署，易纲还称，下半年，在防范和化解金融风险方面，要守住风险底线，全力以赴推动三年攻坚战如期收官，加快补齐金融风险处置的制度短板，健全重大金融风险的应急处置机制，并且转入常态化的风险防控和风险处置。 同时，不断深化金融领域体制和机制改革，推动已经出台的金融改革措施落地见效，支持地方政府以化解区域性金融风险为目标，量力而行，深化农村金融机构的市场化改革；继续做好金融管理和金融服务工作，统筹做好金融扶贫工作，深化绿色金融、普惠金融和科技金融创新试点等。
8月4日，国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》（以下简称“若干政策”），鼓励基础软件、工业软件、应用软件等关键核心技术的研发，为软件产业发展创造更好的环境。 “新政策鼓励自主可控，国产化对国产工业软件、企业应用平台系统的发展，对我们来说是重大利好。”8月6日，用友网络董事长王文京在接受等媒体记者采访时表示。 “我们的目标是服务超过千万家的企业客户、汇聚超过十万个服务企业的生态伙伴、实现千亿元营收。”用友网络CEO兼总裁陈强兵对记者表示，“公司在1.0阶段做了中国排名第一的财务软件，在2.0阶段做了亚太领先的企业管理软件和ERP软件，在现在的3.0阶段，我们希望做成全球领先的企业云服务平台。” 用友3.0战略专注云服务 8月6日，用友发布3.0战略阶段核心平台和产品YonBIP用友商业创新平台（BusinessInnovationPlatform，BIP）。YonBIP基于以移动互联网、大数据、云计算、人工智能、物联网及5G、区块链为代表的新一代数智化技术，提供营销、采购、制造、供应链、金融、财务、人力、协同等核心领域云服务和金融、能源、建筑、汽车、烟草、财政等行业云服务，并与生态伙伴开展合作，全面支撑企业、产业链与价值网的数字化、智能化协同。 今年7月1日，用友网络发布非公开发行股票预案，拟募集资金不超过64.3亿元，其中45.97亿元募资将用于建设用友商业创新平台YonBIP。 “此次融资把BIP作为主要投资方向，与市场需求相契合，也与用友在新阶段的自身发展战略相契合，即打造全球领先的企业用户云服务平台。”王文京在接受记者采访时介绍称，募资到位后将重点投向三个方向。一是BIP的持续研发投入；二是生态体系的构建；三是YonBIP市场客户的运营，以及内部组织结构的建设，包括人才队伍的建设。 “当前移动互联网、云计算、大数据、人工智能、物联网、区块链等技术集群式发展，为公司的产品创新和业务创新提供了良好的环境。在过去，我们更大程度上是跟随者和学习者，但在现在的产业发展环境下，中国厂商有机会在新一轮商业创新中取得领先。”王文京表示。 政策助力国产软件产业腾飞 在王文京看来，最近几年国家持续出台涉及数字经济、企业上云、工业互联网、智能制造等相关政策，对于国产工业软件、大型应用系统产业的扶持和促进作用非常大。 王文京认为，中国企业的数字化水平目前仍处在从初级到中级的过渡阶段，但一些行业领先企业的数字化水平已经达到较高水准，部分企业的数字化水平已经处在全球第一方阵。可以预见，在这次数字化创新浪潮中，可能会有一批中国企业会继续引领潮流，继消费互联网位列全球前列之后，在产业互联网、企业数字化领域也会走到全球前列。 此次出台的“若干政策”正好与用友网络目前重点布局的商业创新平台相契合。“YonBIP是对接工业软件、应用软件的核心支撑平台，新政策的出台对我们是极大的利好。我们之前已经有了几十年的积累，中国企业现在正在经历整体的数字化转型，这既是中国商业环境面临的挑战，也是独特场景的需要，比如，国内的营销模式、财务处理和人才应用均与西方国家存在差异。此外，新政策鼓励自主可控和国产化，这对用友发展国产工业软件和企业应用平台系统是一次特别难得的机会。”王文京表示。 中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林在接受记者采访时表示，企业数字化是一个不可阻挡的趋势，不仅仅是此次疫情带来的新的机会，而是技术发展到一定门槛的必然。比如，5G普遍应用后，大数据、人工智能等领域的发展将进入成熟阶段，企业的数字化发展将更具优势。伴随技术的不断发展，企业的数字化进程也将加速。用友网络作为领先的国产软件平台，未来还有很大的增长潜力和发展空间，尤其是中国市场的发展机会非常巨大。
全球累计确诊逾1892万例 美国确诊逾487万例 美国约翰斯•霍普金斯大学发布的实时统计数据显示，截至北京时间8月7日6时30左右，全球累计确诊新冠肺炎病例18923922例，累计死亡病例710916例。美国累计确诊新冠肺炎病例4870365例，累计死亡159864例。 白宫贸易顾问纳瓦罗：特朗普今天将签署有关医药供应的行政令 据CNBC，白宫贸易顾问纳瓦罗接受记者采访时表示，特朗普将在周四签署行政令要求美国政府从国内企业购买“基本”药物。这一命令会要求美国政府列出一份基本药物清单，在此清单上的药物只能向美国国内企业购买。 央行：稳健的货币政策成效显著 金融支持实体经济力度明显增强 8月6日，央行发布的《2020年第二季度货币政策执行报告》表示，下一步稳健的货币政策更加灵活适度；坚持把支持实体经济恢复与可持续发展放到更加突出的位置，综合运用并创新多种货币政策工具，有效发挥结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”。 美国国务院取消全球旅行警告 美国国务院宣布，解除了针对美国公民的“第四级全球旅行警告”，并表示将恢复以前针对特定国家/地区的旅行建议。美国国务院在声明中称，“一些国家的卫生和安全状况改善，另一些国家则可能恶化”，因此国务院恢复按具体国家给出旅行建议的制度。 美股三大股指全线收涨，纳指今年第32次创历史最高收盘纪录。中概股阿里巴巴涨0.29%，京东跌近1%，迅雷涨超20%，跟谁学涨约15%，理想汽车涨约10%，拼多多跌约6%。港股三大指数均收跌，中资券商股尾盘爆发，中信建投证券大涨超9%。A股方面，两市主要指数探底回升，两市2359股下跌，1420股上涨，125股涨停。 WTI原油下跌0.24美元，收于每桶41.95美元，跌幅为0.57%。布伦特原油期货价格下跌0.08美元，收于每桶45.09美元，跌幅为0.18%。 1. 外交部回应“蓬佩奥宣称清除微信等中国应用程序” 8月6日下午外交部举行例行发布会，会上外交部对“蓬佩奥等美国政客滥用国家力量打压中国企业”一事表明态度：中方对此坚决反对。美方有关做法根本没有任何事实依据，完全是恶意抹黑和政治操弄，其实质是要维护自身的高科技垄断地位，完全违背市场原则和国际经贸规则，严重威胁全球产业链供应链安全。 2. 中信建投澄清：合并传闻均为不实传闻 昨日晚间中信建投公告，8月6日下午，中信建投证券股份有限公司注意到有市场传闻，涉及本公司主要负责人职务变动以及本公司与其他证券公司合并。前述传闻均为不实传闻，本公司目前不存在应披露而未披露的信息。 3. 中芯国际第二季销售额为9.38亿美元 同比增18.7% 8月6日中芯国际披露第二季度业绩，第二季销售额为9.38亿美元，环比增3.7%，同比增18.7%；毛利为2.49亿美元，环比增加6.4%，同比增加 64.5%；第二季毛利率为26.5%，相比第一季为25.8%，2019 年第二季为19.1%；预计第三季度收入环比增加1%至3%。 4. 微博上线付费荐股监控机制 严禁财经博主出现荐股等违法行为 为规范财经博主的增值付费产品使用行为，微博上线了新的监控机制，财经博主不得在付费产品中从事以下易导致交易风险的行为：(一)发布荐股信息：包括但不限于通过博文、评论、私信、直播间宣传等方式，发布股票名称、股票代码等行为。(二)引导股票交易。(三)非法交易行为。 5. 券商7月业绩爆炸！6家净利超10亿 中信证券44.43亿重回行业第一 昨日盘后，上市券商陆续公布了7月业绩，从目前已公布的27家公司来看。净利润超10亿元的有6家，分别是中信证券、中信建投、海通证券、国泰君安、国信证券和招商证券，其中，中信证券净利润44.43亿元，重回行业第一；环比增幅超200%的有6家，东方证券环比增43倍，增幅最大。 6. 四大行回应薪酬问题 中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行6日回应薪酬问题，四大行均表示预算中没有降薪的计划。 7. 微软寻求收购Tiktok的全球业务 微软正在寻求收购TikTok全球业务的交易，包括在印度和欧洲的业务。一位熟悉字节跳动亚太业务的人士表示，微软之所以想要收购TikTok的全球业务，是因为很难将人力资源等后台职能分离开来，也很难确保一个国家的TikTok用户在前往另一个国家时仍能使用该应用。 8. 一个多月十余地方密集收紧楼市 新一轮调控来袭？ 多地密集收紧房地产调控，楼市预期转冷。中原地产首席分析师张大伟认为，本轮楼市调控的主要特征是“打三假”，包括“假落户”“假离婚”“假人才”，为现有政策打上“补丁”。调控严厉程度确有提高，但除个别城市外，调控力度相对平和，全国楼市政策并未出现大力度全面升级的情形。 9. 财政部：支持养老、托育、医疗、家政等社区家庭服务业发展壮大 财政部发布报告指出，把保就业作为重中之重，开发更多就业岗位。落实落细各项就业创业政策，鼓励创业带动就业，支持养老、托育、医疗、家政等社区家庭服务业发展壮大，吸纳更多就业。推进新型城镇化建设，大力提升县城公共设施和服务能力。支持农民工等人员就地就近就业创业。 10. 银保监会连开11张罚单：中行、招行、吉林银行等中招 中国银保监会官网8月6日一连披露了吉林银保监局于近日作出的11张罚单，其中工行、中行、招行等均“中招”，罚单中列明的违法违规行为包括贷款管理不审慎、签发银行承兑汇票调查环节严重不审慎、贷后管理不到位、贷前调查不尽职等。 1. 央行：通过加大信贷、税费等方面扶持政策激发餐饮企业活力 8月6日央行发布2020年第二季度中国货币政策执行报告称，应以满足人民群众对美好生活的向往为导向，在传承、创新的基础上，提高餐饮供给对需求变化的适应性和灵活性。一方面，通过加大信贷、租金、税费等方面的扶持政策激发餐饮企业活力，更好发挥其在保就业、保主体中的作用。另一方面，推动餐饮业信息化智能化深入发展，培育更多规模化连锁品牌。 2. 财政部：超5千亿元抗疫特别国债资金已落实到项目 财政部部长刘昆表示，1万亿元抗疫特别国债已于7月底全部发行完毕。7月初，扣除省级按规定留用部分后，抗疫特别国债资金已下达至市县基层；截至7月29日，已有5105亿元落实到24199个项目，主要用于基础设施建设和抗疫相关支出。财政部还构建起覆盖资金分配、拨付、使用和监管全过程的制度体系，实现全链条、全过程监控，确保财力真正下沉到基层。 3. 习近平对“十四五”规划编制工作作出重要指示强调 中共中央总书记习近平近日对“十四五”规划编制工作作出重要指示强调，编制和实施国民经济和社会发展五年规划，是我们党治国理政的重要方式。五年规划编制涉及经济和社会发展方方面面，同人民群众生产生活息息相关，要开门问策、集思广益，鼓励广大人民群众和社会各界以各种方式为“十四五”规划建言献策。 4. 英国央行：将每周进行3次债券购买操作 英国央行表示，将每周进行3次债券购买操作，此前为6次；政策立场仍然是合适的，准备好根据规定调整货币政策，继续评估负利率的适用性；负面政策利率影响的不确定性上升，尤其是家庭存款利率不降至零以下的趋势；英国经济复苏比5月份报告中所设想的更早、更快；由于新冠病毒大流行，企业可能面临高达2000亿英镑的现金流赤字。 5. 美国上周首次申领失业救济人数118.6万人，连续20周超过100万人 美国至8月1日当周初请失业金人数为118.6万人，预估为141.5万人，前值143.4万人。至7月25日当周续请失业金人数为1610.7万人，创4月11日当周以来新低。 1. 央行：坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段 央行发布2020年第二季度中国货币政策执行报告，下一步，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度。 2. 全球首个自动驾驶商业化规则制定中 载人测试将有“法”可依 自动驾驶出租车的发展如火如荼，而它即将迎来自己的规则。近日，《自动驾驶出租车运营规范与安全管理要求》团体标准已经立项，包括滴滴、百度、博世、北汽、腾讯、初速度等国内企业、相关监管部门、专家及政策研究机构等已经开始进行相关商讨。 3. 中物联：7月全球制造业PMI为51.3% 连续3月环比上升 中国物流与采购联合会6日发布数据显示，2020年7月份全球制造业PMI为51.3%，较上月上升2.2个百分点，连续3个月环比上升。亚洲、非洲、美洲和欧洲各区域制造业PMI均呈现连续回升走势，其中欧洲和美洲制造业回升至50%以上，亚洲和非洲制造业仍保持在50%以下。 4. 财政部：延续对新能源汽车发展的政策支持 8月6日财政部消息，支持新能源汽车发展。联合有关部门明确将购置补贴政策延长至2022年底，同时平缓补贴退坡力度和节奏，延续对新能源汽车发展的政策支持。 5. 上半年深圳七大战略性新兴产业增加值达4498.16亿元 今年上半年深圳七大战略性新兴产业实现增加值4498.16亿元，增速较一季度回升8.7个百分点。上半年，在七大战略性新兴产业中，生物医药、高端装备制造和新一代信息技术产业增加值增速实现由负转正，其中生物医药产业增加值实现17.2%的高速增长。
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