证监会：铝期权和锌期权今天挂牌交易 经国务院同意，证监会批准，铝期权和锌期权今天(10日)在上海期货交易所挂牌交易。今天上市的铝期权共有288个合约，锌期权共有100个合约。目前交易活跃，运行平稳。 铝和锌是重要的有色金属，广泛用于建筑、电子电力、交通运输、耐用消费品等行业。我国铝和锌生产加工及消费均位居世界第一，产业链上下游企业众多，贸易规模大，企业风险管理需求强烈。 上海期货交易所有关负责人指出，上市铝期权和锌期权，不但可以丰富我国有色金属衍生品系列，进一步满足上下游企业的风险管理需求，而且可以进一步扩大铝期货和锌期货市场规模，提升国际影响力。 铝期货和锌期货分别于1992年和2007年上市，经过多年的发展，已经形成一定的市场规模，成为我国有色金属行业重要的风险管理工具。(总台央视记者 时思宁)
7月30日，上海自贸试验区第十批金融创新案例发布会召开。在此次发布的金融创新案例中，几个突出代表案例包括——首家外资独资人身保险公司设立（友邦保险）、人民币LPR（利率互换）利率期权以及相关交易服务推出（中国外汇交易中心）、供应链票据平台设立（上海票据交易所）、优质企业跨境人民币结算便利化启动（中国银行上海市分行）、长三角一体化示范区管理总部成立及专项授信业务落地（浦发银行）、“口罩期权”成功开展（建信期货风险管理子公司——建信商贸）。 陈鸣波副秘书长对入选案例给予了充分肯定，并就进一步深化自贸试验区金融改革开放创新、提升配置全球金融资源功能等提出要求。市金融工作局李军副局长对第十批金融创新案例总体情况作了说明。友邦保险、中国外汇交易中心、上海票据交易所、中行上海市分行、浦发银行、建信商贸等六家单位作为代表分别介绍了有关金融创新案例情况。 此次发布会由市金融工作局、人行上海总部、上海银保监局、上海证监局、自贸试验区管委会、临港新片区管委会共同举办。 一段时间以来，上海市紧紧围绕深化落实“三大任务”、“四大功能”，聚焦加快实施人民银行等发布的“金融30条”。第十批金融创新案例重点选取了在率先落实金融业对外开放、显著提升上海金融市场国际化水平、助力增强上海金融服务能级、应对新冠肺炎疫情和支持复工复产复市以及优化金融发展软环境等方面的新举措、新项目、新典型。 首家外资独资人身保险公司设立 6月19日，友邦保险获得中国银保监会批复，将友邦保险有限公司上海分公司改建为外资独资人身保险公司，成为中国内地首家获得设立批复的外资独资人身保险公司。 创新点在于，今年1月，“外资在华设立寿险公司必须采取合资形式”限制取消。2月，“金融30条”中明确“推进人身险外资股比限制从51%提高至100%在上海率先落地”。友邦保险“分改子”获批意味着友邦在华有了独立法人资格。上海外资法人银行、法人保险机构、合资证券和基金管理公司均占内地总数的一半左右，成为外资金融机构最集中的城市。 银行间LPR利率期权产品及相关交易服务推出 3月23日，中国外汇交易中心推出LPR利率期权业务。此次推出的利率期权品种包括利率互换期权和利率上/下限期权两大类，均为欧式期权，挂钩的基准利率包括1年期LPR利率和5年期LPR利率。参与机构类型覆盖大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行、外资行、证券公司、私募基金等。 创新点在于，该业务为贯彻落实“金融30条”中“发展人民币利率衍生产品市场，研究推出人民币利率期权”的重要举措。一是顺应利率市场化进程不断深化的整体趋势，精准对接各类银行、金融机构及企业客户等进行LPR利率相关风险管理的需求，为市场化定价的贷款业务保驾护航；二是交易服务覆盖利率期权生命周期全流程，为机构提供开展利率期权业务的一揽子解决方案，便利机构高效开展利率期权业务；三是建立期权定价模型，建立波动率报价机制，编制我国首张基准利率波动率曲面。 上海票据交易所成功推出供应链票据平台 4月24日，上海票据交易所成功试运行供应链票据平台。宝武集团旗下的欧冶金服“通宝”供应链平台作为首批参与机构接入供应链票据平台，并支持平台上企业成功签发供应链票据。6月18日，首批供应链票据贴现业务成功落地，9家企业通过供应链票据贴现融资10笔、507万元，贴现利率2.85%-3.8%，贴现票据全部为商业承兑汇票。 创新点在于，一是现代供应链金融通过技术手段，将核心企业与上下游链条企业之间的物流、信息流、资金流等信息进行整合，基于供应链场景产生的票据具有真实贸易背景的优势；二是创新实现等分化签发，使企业可以用票据灵活支付。供应链票据是由固定面额（最低为1元）的票据组成，持票人收到供应链票据后，可根据实际支付需要转让任意金额的票据；三是丰富了企业开展票据业务的渠道。供应链票据平台推出后，除银行网银外，企业还可以通过供应链金融平台发起各类供应链票据业务，进一步方便了企业对票据的使用。 优质企业跨境人民币结算便利化启动 3月5日，上海市银行外汇及跨境人民币业务自律机制发布《临港新片区优质企业跨境人民币结算便利化方案（试行）》（下称“《方案》”）。中行上海市分行率先为注册在新片区的企业昂旭（上海）贸易有限公司提供跨境人民币结算便利化服务。 创新点在于，一是《方案》是贯彻落实“金融30条”中“对于符合条件的临港新片区优质企业，区内银行可在‘展业三原则’基础上，凭企业收付款指令直接办理跨境贸易人民币结算业务，直接办理外商直接投资、跨境融资和境外上市等业务下的跨境人民币收入在境内支付使用”要求的重要举措；二是《方案》明确符合条件的临港新片区优质企业，尤其是集成电路、人工智能、生物医药、航空航天、新能源和智能网联汽车、高端装备等领域的重点企业，以及服务范围扩大后的全市供应链、产业链和外贸企业，在以人民币办理跨境货物贸易、服务贸易以及部分资本项目结算业务时，可以不再需要提交复杂的交易单据，享受便利化的跨境人民币结算服务。 浦发成立长三角一体化示范区管理总部 为贯彻落实《关于在长三角生态绿色一体化发展示范区深化落实金融支持政策推进先行先试的若干举措》，4月7日，浦发银行成立上海浦东发展银行长三角一体化示范区管理总部。5月7日配套制定了《长三角一体化授信业务方案专项授权》，6月3日落地首单长三角一体化专项授权授信业务。 创新点在于，该业务为贯彻落实“金融30条”中“强化长三角区域银行机构在项目规划、项目评审评级、授信额度核定、还款安排、信贷管理及风险化解等方面的合作协调，探索建立长三角区域跨省（市）联合授信机制，推动信贷资源流动”要求的重要举措。一是在总行端成立管理总部，由示范区管理总部牵头，统一推进示范区内自贸、科创、绿色金融产品创新，切实强化了板块之间、总分之间的纵向、横向沟通；二是推进浦发长三角六家分行的联合授信机制，支持长三角范围内跨区域联合授信，打破以往只能在注册地银行贷款的限制，企业可向长三角区域内浦发银行任意一家经营机构申请贷款。 建信商贸推出“口罩期权” 建信商贸发挥其注册于自贸区的区位、政策优势，利用场外期权工具，联合建行为国内某医疗用口罩布原材料生产商设计期权方案，锁定上游原材料成本，有效降低企业因上游原材料价格波动所面临的经营风险，助力抗疫物资生产。 创新点在于，一是行业内首单“口罩期权”。由于原材料PP（聚丙烯，大连商品交易所上市期货品种）目前尚无场内期权，建信商贸运用期货复制期权进行风险对冲管理；二是期权方案设计合理。设计方案时充分考虑了企业生产经营以及原材料分批采购的情况，同时结合原材料当期价格和价格波动预期，为企业提供了规模为500吨PP2005亚式看涨期权（行权价格7234.5元/吨），锁定了约4.5亿只一次性外科口罩或1亿只N95口罩的原料成本；三是持续性开展后续服务及完善产品结构。根据后期原材料价格变动情况，为企业进一步控制风险。
你和财富自由之间，可能就差一份靠谱公司的期权。 前不久，蚂蚁集团宣布将启动上市。官宣的当天，蚂蚁大楼欢呼声震耳欲聋，2000亿美金的估值，妥妥的是新一轮互联网造富运动。 2019年蚂蚁集团内部期权定价大约为每股400元人民币。有人推算，只要一个管6-7个人团队的P7员工，为蚂蚁集团服务四年，手里有3万份期权，不算工资收入，仅仅计算期权收益账面上就可以拿到1200万元。 “热闹都是p8+的，有期权的不想干活了，没期权的也不想干活了”，有蚂蚁集团员工调侃。事实上，期权并不是大公司专属，很多公司用这种激励机制和员工强绑定，最大限度激发员工的积极性。 这其中，有人与公司共患难，上市时也享受百万千万的回报；也有人倾注了钱和精力，最后公司没有估值翻倍，更等不到IPO，手里的期权变成了一张废纸；更有人专做“职业上班族”，4年换一家公司，持有多家公司的期权以求收益最大化。 如果一定要给个定义，期权可能是一张彩票，隐藏了无限可能。本期小酒馆，我们来听听期权给8位互联网人带来了什么。 曾被“期权大饼”忽悠过，现公司二话不说给了股票 彭嘉|30岁独角兽公司市场人员计划上科创板 我也是最近才搞清楚，我拿着现公司的限制性股票，目前价值近百万人民币左右，虽然不多，但是毕竟是一份惊喜。 因为在前东家被“期权大饼”忽悠了，所以一直没有抱很大的希望，但没想到现公司是认真的。 前东家是做在线教育的，我2015年入职时是十几号员工，当时公司向初始团队承诺“大家都会有期权”。我非常信任引荐我进公司的导师，也是基于这份信任，对前东家老板的话也很相信，一门心思给他打工，结果到了年底薪资只涨了几百块。 公司后来发展遇到瓶颈，要转型，我就离开了，临走时，公司连我发的论文都给我除名了。至于期权，更是没提，后来想想，全部都是口头承诺，没有签署任何协议，当时我没有辨别能力，还好只被忽悠了一年多的时间。 接下来就跳槽到了现公司，我算是100号左右的员工。刚进来的时候，像我这种刚毕业两年的小白肯定是没有期权的，后来因为连续的绩效表现较好，公司直接以给优秀员工奖励的名义给了我股票。老板甚至都没画饼，是财务来找我聊的。 虽然当时就告知我了，但是我一直不太了解规则，就连基本概念也是最近才弄清楚。听一些做HR的朋友讲，很多资深高端的技术员工非常在意这些。 这对我来说是一种鼓励，也会增强我对公司的认可。不过即便是如此，也不会成为我跳槽的阻碍，因为我不是家里的主要收入来源，也不是顶梁柱，再者，不能对期权报太大期望，期望越大失望越大，谁也不能预测未来的市场行情。至于套现，那就是太长远的事情了，如果将来可以，我可能会用来还房贷吧。以后换工作，我也不会强求期权或是股票，主要还是看工作的对口程度和自己的热情。 在公司需要现金流的时候，我用年终奖换了期权 北北|25岁小鹏汽车前员工 我在小鹏汽车干了一年，去年年底用半年的年终奖换了一些期权。 当时是按照10美金左右一股的价格折算的，算下来有几百股，小鹏汽车现在刚完成C+轮融资，共计融资近5亿美元，期权应该会被稀释一些，但价格应该翻了一倍。我去的其实比较晚了，早之前入职的人，进去就有可能送数千或者更多的股票。 后来有一些人因为个人原因离开了小鹏汽车。当时换期权的时候，协议规定的就是离职可以带走，因为是自己拿钱买的，那种赠予的期权，离职才会失效。我手里的股票就打算一直捏着，等到他们上市了再看情况交易。如果它能涨到特斯拉的一半，对我来说也是一笔数目不小的钱。 去年年终奖换股票这件事，据说级别比较高的人，比如说阿里P8这种对应级别以上的人，他的年终奖只能拿股票，职位越高责任也越大。像我们这些普通员工，可以选择换股票或者拿钱，据我了解的信息，大部分人都选择了拿股票。 这其实是公司变相保证自己现金流的一个方式，这个时候拿一个公司的期权，相当于是把自己的钱借给这家公司。所以这家公司老板的个人人品、影响力，公司发展前景等各方面，对员工的这个决策有很重要的影响，我自己是特别信得过何小鹏的。 对员工来说，平时即使你想借钱给老板都不一定有这个机会，对于优质公司来说，这也是员工投资它的一个比较重要的机会。这是一个互利共赢的模式。 在大家眼里，如果你真的了解电动车行业或者了解小鹏公司的话，还是会觉得这个股票肯定是会增值的。 据我朋友说，字节跳动也有年终奖换股票的政策，但是它们会明确地把估值算出来，然后拿你的钱来换股票。去年我朋友就选择没换，因为去年字节跳动给自己的估值大概有750亿美元，他觉得太高了，就算公司发展得再好，短时间内千亿美元可能也就到头了，而且外部还有很高的不确定性，以后的增值空间不确定，数量少了也没太大收益，不如早点把钱拿在手里。 我在小鹏换期权的时候，只给了10美元左右的单价，没有按估值算，但是我了解到当时给我们换的单价跟一两年前一样，一直就没有涨过，还是蛮厚道的。 期权就是一张大饼，而且可能是一个陷阱 高菲|29岁互联网公司员工 我之前作为早期员工加入过一家创业公司，当时公司刚开始创业，什么都是从零起步。老板每天给我们画大饼，说公司如何有前景，三年要IPO，财富自由啥的。 公司的业务开展起来后，老板让早期核心员工签了期权协议，承诺给我们一定比例的期权，当然这个比例很小，是个位数。协议的意思是，未来三年内，我有权利以一定的折扣价格，向公司购买一定比例的股份，成为公司股东，但是行权条件很严格，比如要在公司待够三年，而且要完成绩效考核等等。 当时我很高兴，因为老板跟我们说，公司已经估值5000万了，1个点的股份就对应50万，未来三年公司估值过亿，那期权的价值也会更高。更重要的是，我成了公司股东，有了分红资格，相当于也是公司的主人。 后来我发现，这就是一张大饼。这张大饼的巧妙之处在于，老板以期权的形式，把你变成了公司名义上的“股东”，这样你就可以接受降薪、加班，以创业的心态去工作，对于老板而言，他以非常小的成本，获得了一个能无限使用的劳动力。 问题在于，这张饼可能根本就无法实现，即便实现了，你能分走的也非常少。后来公司经营陷入困难，股东和准股东都降薪甚至自掏腰包帮助公司，无条件付出，放弃短期利益，去搏未来的超额回报。但后来项目没做起来，没有融资，没有IPO，更没有过亿估值，所以我们手里持有的期权变成了一张废纸。 所以期权也是存在陷阱的，核心问题在于它在未来能否兑现。如果项目在未来能做大，公司估值能增加，那期权就是有价值的，反之，期权就是无价值的。 不要被期权所代表的“股东”身份迷惑，公司老板或者大股东可以无条件为公司付出，甚至承担连带责任，但其实员工完全没必要，即便你持有一定比例的期权，你跟老板的身份还是完全不对等的。保证眼前的利益，有时候更重要。 当然，期权其实也是一张风险凭证，它需要时间去兑现。像蚂蚁集团这种员工大比例持股，公司估值几千亿美元的项目，毕竟是少数。对于这种项目，持有期权，就意味着拿到了通向财富自由的门票。 老板为稳定军心发期权，其实没有期权我也会好好工作 王强|29岁电商广告公司总监 今年4月，老板把我叫去办公室，把期权的事落定了。虽然公司离上市还很遥远，现在不仅工资没变，手握百分之几的期权，每年年底除了拿年终奖，就像股东一样，还可以获得公司排除其他费用以后相应期权比例的利润分红。 我没有为期权牺牲什么，也没有问他为什么这么做。我猜想一方面是受疫情影响公司第一季度没挣钱，直到现在还在补第一季度的亏空，需要稳定军心。另一方面公司在另一个城市成立了分公司，由同级别同事去负责，拿了股份，他为了公平也分给了我们。 其实没有期权我也会好好做，有期权以后，现在好像是在给自己工作一样，也算是给自己这3年的坚持和付出一个交代吧。 我们是在某二线城市的一家电商广告公司。2017年2月我到公司时，公司营业执照才办下来，我是公司第8个员工，岗位是销售。之所以会选择这个职业，是想改变自己内向、不善沟通的性格，老板是远房亲戚，也是觉得可以信任。 我起初业绩真的很不好。从985大学毕业，之前做技术月薪再怎么也有一万，开始来的两个月接不到单，每月就拿1800底薪，持续了近半年。中间有两次想过辞职，老板找我谈话，“最开始做销售是想改变性格，现在有变化吗？”我回想了一下，好像确实有进步。他说，既然沟通没有问题，积累客户也不是问题，劝我把那一年坚持过去。实在做不出成绩再离开。 他说服了我。做到第六个月，谈客户的成功率终于迎来一个小爆发，我的工资从2000，涨到5000，再到15000，最好的时候一个月拿了7万。现在公司已经有100多人。2018年、2019年是公司发展最迅速的时候，连开了三家分公司，有很多职位空缺，公司初创时的几位老员工有一半人升职，我也算是赶上好时机，一级一级走到了项目部总监的位置。 很看好这个行业，也喜欢公司氛围，从2017年那次和老板的谈话后，我就从没想过离职。如果有一天真要离开，可能会因为期权的事犹豫吧，不过未来的事谁也不知道了。 也没有想过期权套现以后要做什么，就交给媳妇吧。 熬了十年终得上市，但也没有“范进中举”的感觉 Aloys|42岁 互联网公司SVP 我任职SVP的公司是前年在纳斯达克上市的。最初加入公司时，我就有期权，对公司有3-4年上市的期盼，后期上市进程没那么顺利，我个人也就在这方面慢慢淡然了。 在我工作十年的时间点上，得知公司上市的消息，当时挺兴奋的，不过也没有“范进中举”的感觉，倒是觉得还有努力的空间，毕竟上市后的业绩才是支撑股价的关键。来公司不久的同事更兴奋，对他们来说，很轻松，运气很好。 我在上一家公司也有期权，不过因为业绩不行，执行期权后没有多少钱，所以对这家公司没有过多期望。再加上这家上市后的股价离预期还有一段距离，当时就没有套现。最近套现了其中一部分，我直接放到基金里面了。 但是期权不是我留下的主要因素，我主要关注的还是业务方向有没有兴趣，公司氛围怎么样。我的经验是，不完全盯着期权，反而在工作上更专注，心态更好。上市公司本来就是少数，上市后股价狂涨的更是少数，想清楚这一点还是比较重要的。 期权分配从公司角度肯定是试图接近更合理的，否则不仅起不到凝聚大家的作用，还会成为分崩离析的催化剂，但分配时考虑的权重因素比较复杂，对新加入的人来说，公司主要拓展的业务方向对应的员工肯定拿到的激励相对多些。 这种机制现在很普遍，在国外上市的，现在采用RSU，直接给股票，会比期权更实在一些，选择公司时有这种机制肯定要考虑的，幸运礼包啊。 听说过一个有意思的期权故事，一个小公司被收购后，所有员工都有一些期权，但是这个母公司上市遭遇挫折，期权在大家眼里成了废纸，有人以收废纸的价格收购了这些期权，若干年后这个公司上市了，此人大赚一把。两三年后，同学公司转型，资金困难，她将部分资金投入成为股东，这个公司后来居然在国内创业板上市，股价暴涨，此人在公司披露信息中是查得到的股东，成为期权故事中的传奇。 有股票很重要，但退出时机同样重要 梅博士|39岁投资人 我是做传统能源生意起家的，做了21年，很早就财富自由了，后期开始投资合适的互联网领域的项目，这些对公司和我个人的财富增长、对产业的发展而言都是锦上添花的。在我的投资经验里，选对项目很重要，有多少股票重要，但是退出时机同样重要，这是一门科学，也是一件技术活。 我们在2012年和2013年投资了一家现在也是绝对头部的互联网公司，连续进入了三轮。这家公司算是我们比较成功的投资案例，但遗憾的是，退出时没有选好最佳节点。 这是家在港股上市的互联网科技公司。众所周知，在大陆地区，市场会对市盈率进行严格控制，同一只股票在内地和香港的市盈率对比，香港会更松一些。因此，本身大家对市盈率的争议就比较高，公司在上市的时候发行价基本都会做到最高，所以导致很多互联网科技公司在上市后股价下跌。 这家公司也不例外，发行价是70块，后来一度跌到不足40块，甚至跌停过。当这只股票涨到接近70块的时候，我们决定把它卖了，落袋为安。但没想到，这只股票最近突破了200块港币。 我投资的另一比较成功的案例也是一家互联网细分领域第二梯队的企业。对于这样的企业，并购是实现变现的最好方式。2015年，我们把这个项目的估值做到了8个亿，最后换来了将近5个亿的现金，直接管控过来。后来这家公司的股价从7块多一路飙升到15块。 我一直建议真正的互联网创业者，一定要先去学好两门课程，公司法和公司治理。至于期权和股票的分配，我觉得投资人可以给创业者提供支持，但绝对不能越俎代庖代他做管理，应该做到尽量帮忙但不添乱。期权方面，每个互联网公司的发展都是独一无二的。我们应该放权给创业团队，让他们去按照合理的结构做设计。我们要的只是答案，而并不是一个设置规则的人。 期权是投资，也是一场“赌博” 周装|33岁创业黑马在线课程产品运营总监 我2018年加入创业黑马，公司在2017年上市。入职前的沟通，薪资除了现金也谈了期权，这家公司并不是全员持股，采取的是合伙人制，员工必须成为公司的合伙人，才有资格获得公司的期权。所以我是在入职公司满一年之后才拿到的期权。 其实现在回想，期权在入职前就是一场“赌博”，自己能不能成为公司合伙人，能不能拿到期权当时都是未知数。所以入职前现金部分只能按照高的形式来谈。一年之后，我被评为公司合伙人，拿到了期权。因为公司的整体市值不高，所以到手的期权折算成现金也不多，我觉得还是形式大于实质吧。 我也遇到过一家独角兽企业，给员工发了期权，因为公司高层的变动，现任不买前任的账，直接一票否决前任领导发放的所有期权。中间涉及到在职员工和离职员工，直接一个邮件就算通知到位，但是离职员工的公司邮箱早在离职的那一刻就注销了，也就是说发的那些邮件永远到不了收件人手里。事情暴露后，离职员工们拉群维权，极大影响了公司在圈内的口碑。 如果说现金是对专业能力的认可，期权更考验的是投资能力，投资就有风险。 现在很多企业都在提扁平化管理，全员持股。初衷都是为了吸纳更好的人才，创造更好的业绩，但是大量的公司期权发出去了，并没收到理想中的效果。 如果公司没了公平，员工看不到上升通道，大家就会觉得你给再多期权公司也没戏。前途不是老板口中的愿景，而是自己能实实在在看得见的升级路径。 期权激励并不是直接告诉员工，你在这里待多久就能拿多少期权，而是告诉他完成多少目标、达成什么业绩，就可以兑换多少期权。将期权是对过去业绩的奖励，以及对未来产出的定金，让大家更有憧憬。毕竟这年头，有盼头的日子过着才香。 期权是上班中的彩蛋 杨帆|30岁互联网公司员工 我2015年来到现在的公司，当时公司还比较小，入职的时候按照流程给了我3000份期权。我当时看重的是薪资，对期权还没什么概念。后来几年，公司在一些升职的节点又陆续给了我三波期权，我现在的职级是8级，有大约7000份期权。 不过这些期权都是分四年左右陆续解除锁定，一般第三年第四年归属的才是比较大的数额。最近我们内部流传的行权价格是50美元一份，折算下来我的期权大约价值100多万。 我是在工作几年之后才发现期权越来越重要。尤其到了2018年，公司的盘子越来越大，估值变高，上市之后带来的收益甚至会超过工资，我这才意识到期权是创造财富的一个核心方式。 期权对我来说倒是没什么束缚，各公司的期权通常是分四年归属到账，固化之后就完全属于自己了，离职也可以带走，在合适的节点可以跳槽。 现在有一类人，叫"职业上班族”，在一个公司只待4年，因为4年时间他的期权就固化了，职级如果比较高的话拿到的期权也不少。所以他们在不同的公司都有期权，相当于把鸡蛋放在多个篮子里，自己可以不停地获得收益。这其实也是让自己收益最大化的方法之一。 我有时候还挺羡慕这种人的，觉得他们想的比较清楚。但是我比较重感情，现在跟团队成员相处的都不错，待遇也可以，为了去拿别的公司的期权跳槽感觉也不值得，就没有动这种念头。 不过也有比较坑的情况，我有个朋友在一个创业公司待了10年了，公司给了他200万份期权，预计价值200多万，想象空间并不大，放弃又太可惜了。到现在他还在撑着，如果近两年公司还不上市，他可能就要回老家了。 现在我们同事们都有点等不及公司上市了，套现了这个钱才能从一个虚的数字变成实在收入。当然了，上市之后也有股价高低的不确定性。以前我认为期权是意外之财，现在它代表的是我对公司的信心，这也是我上班中的彩蛋。 应采访对象要求，文中彭嘉、北北、高菲、 王强、Aloys、 梅博士、 杨帆为化名。
7月13日，COMEX黄金8月合约震荡上行，最高触及1812美元/盎司；纽约商品交易所8月交割的黄金期货已连续5周上涨。黄金连续的强势上行，让投资者赚得盆满钵满，但也让他们开始觉得“山顶风大冷飕飕”，对冲风险意识愈发强烈。 一位贵金属期货交易员告诉记者，贵金属期货暴涨暴跌风险较大，在1800美元关口使用期权锁定利润，能最大限度保护浮盈。据其测算，按交易所规定的8%保证金比例，对应13倍杠杆，满仓做多峰值可赚取超过70%的利润。不过，在当前位置，黄金或许还需整固，以获得更强支撑。 该贵金属期货交易员称，他近期将以“高空低多”的思路来进行操作，关注上方1820美元压制位与下方1780美元左右支撑位。为了锁定盈利，他考虑在1800美元附近使用期权。 上周，金价在小幅回落至1798美元/盎司之前，一度涨至1818.06美元/盎司，为2011年9月以来的近9年最高水平。 “当黄金达到1800美元左右阻力位时，建议买入黄金认沽期权，若金价下跌，则获得认沽期权的盈利；若金价上涨，利润继续增长，同时仅损失有限的期权费。”他说。 统计显示，上周黄金期权主力合约AU2008系列总成交24305手，环比增加6976手，交易活跃度继续上升。 “黄金期货并不是市场热炒品种，因为暴涨暴跌行情剧烈，风控压力非常大。”上海文华财经资讯股份有限公司一名贵金属期货交易人士称。 目前，黄金期货的高位走势令多数交易者感到“山顶风大冷飕飕”。除了使用期权工具来进行管理风险，投资者还使用了其他手段。 为了降低交易风险，一位交易员称，他使用了同期套利方法实现风险对冲。如果上期所7月到期的黄金比芝加哥商品交易所7月到期的黄金贵，就做空上期所的7月合约，做多芝商所的7月合约，从而对冲风险。他表示，对同一个到期期限的产品进行套利，可以降低交易风险。 然而，市场从来没有万无一失。他告诫投资者要谨慎交易：“风控是交易的灵魂，尤其是对这类暴涨暴跌的贵金属而言。” 7月13日，现货黄金继续冲高，到1805美元/盎司附近。 不少机构认为，金价还将向2011年1920美元的历史高位发起挑战。他们认为，全球政府大型刺激计划、负利率政策、通缩和滞涨的贸易以及ETF流入继续创出新高，都将继续支持金价走高。 中银期货金属分析师刘超力挺金价上涨的观点，他认为，与其他资产（尤其是股票）相比，黄金在2020年剩余时间内可能维持其领先表现。 目前，黄金多头试图上破1800美元整数关口的强阻力，从美联储资产负债表和美国GDP的变化来看，金价大概率会上破这一重要阻力位置。 随着各国央行和政府继续推行经济刺激措施，投资者重新开始买入黄金和白银。全球最大黄金ETF——SPDR GOLD TRUST当前持仓量为1191.47吨，创2013年4月以来的新高。
图片来源：微摄 编者按：7月6日，我国首次在一家期货交易所同步上市3个期权产品。自2017年3月我国推出首个商品期权——豆粕期权以来，三年时间已上市16个商品期权，涉及农产品、金属、能源、化工等多个大宗商品领域。 中国证监会副主席方星海表示，今年1月至5月，我国商品期权市场保持平稳运行、交易规模快速增长、客户交易结构不断完善，我国商品期权市场开始步入稳健较快发展轨道。我国衍生品行业通过春节后及时开市、降低交易成本等系列“组合拳”，有力地支持产业企业对冲风险。 三大塑料化工品期权同步上市 聚丙烯、聚氯乙烯和线型低密度聚乙烯期权6日同步在大连商品交易所上市。这是大商所首次上市塑料化工品期权，也是我国首次在一家期货交易所同步上市3个期权产品。目前，我国已上市16个商品期权，涉及农产品、金属、能源、化工等多个大宗商品领域，商品期权市场步入快车道。 目前，新冠肺炎疫情造成的石化市场缺口正在修复。从5月份石化行业运行数据来看，主要指标正在向好。作为经济发展“预报员”的期货市场，及时推出三大期权产品，将为石化产业和企业更好把握市场动向提供可靠参考，有助于加快构建石化产业全面的风险管理体系，进一步满足化工产业链精细化风险管理需求。 以聚氯乙烯为例，我国是世界上最大的聚氯乙烯生产国和消费国。作为重要的有机合成材料，聚氯乙烯被广泛应用于工业、建筑、农业、日用生活、包装、电力、公用事业等领域。近年来，我国聚氯乙烯市场持续扩大，2019年产能超过2400万吨，占全球产能的40%以上；年生产量和年消费量均平稳增长，目前已超过2000万吨。 随着供给侧结构性改革的深入推进和相关环保政策的落地实施，叠加行业内部的结构优化和兼并重组，聚氯乙烯现货价格的波动不断加剧，现货企业热切期盼上市聚氯乙烯期权，进行更加精细化的风险管理。 中国氯碱工业协会副秘书长张培超表示，聚氯乙烯期权的上市，将与聚氯乙烯期货形成合力，构建更加完整的风险管理工具体系，为聚氯乙烯产业链企业提供更多的避险工具和策略，满足产业企业个性化、精准化的风险管理需求。 中国石油和化学工业联合会副会长傅向升表示，同步上市聚丙烯、聚氯乙烯和线型低密度聚乙烯3个化工期权产品，有助于加快构建石化产业全面的风险管理体系，进一步满足化工产业链精细化风险管理需求。 产业企业积极参与 据证券日报，自2017年3月份我国推出首个商品期权——豆粕期权以来，三年时间已上市16个商品期权，涉及农产品、金属、能源、化工等多个大宗商品领域。由于三个化工品期货相对比较成熟，因此市场参与者众多，交易活跃，三大化工品期权上市首日，产业客户的积极参与也体现出了较好的流动性。 浙江特产石化金融投资部副经理宋仕威表示，首日公司参与了V2009和L2009期权合约交易，主要是从套保效率的角度出发，在上涨趋势中，将部分期货保值空单换为看跌期权保值，在保护下跌风险的同时，减少期货保证金浮亏追保压力；而价格如果继续上涨，可以享有现货库存的增值收益。 浙江明日控股集团总经理助理邵世萍表示，首日公司重点参与了聚丙烯期权合约，具体是PP-2009-P-7600合约。随着国内期货品种的丰富，尤其是化工品种的陆续上市，相应的期权合约也在稳步推进，覆盖化工全产业链，产融结合将是重要趋势。因此，公司抢在期权上市的第一阶段入场，抢占先机。 对于三个期权的首日运行表现及建议，宋仕威说，三个期权品种首日运行，买卖价差相对较好，做市商响应速度也比较快，公司将成交量分拆后，按中间价均能够成交。可以预期，参与期权的产业客户和投资者会越来越多，特别是体量较大的产业客户，通常都有中远期的风险对冲需求，在价格涨跌难判情况下，企业会根据自身实际情况，采用期权锁定不利风险，同时将敞口留在有利方向，会提高企业风险管理的效率。 邵世萍表示，三个化工品期货运行相对比较成熟，此次对应的期权上市首日，流动性亦较好，可以基本满足产业客户的日常交易需求。相信后期三个化工品期权的流动性会越来越好。同时，因为期权具有非对称收益特点，具备以小资金进行大投资的优势，特别适合产业企业结合现货头寸进行对冲交易。期权市场经过前期的培育，产业企业的参与度必将大幅提升。 证监会副主席方星海：稳步加快期权市场发展 据中国证券报，中国证监会副主席方星海方星海在当日举行的聚丙烯、聚氯乙烯和线型低密度聚乙烯期权上市活动中表示，今年1月至5月，我国商品期权市场保持平稳运行、交易规模快速增长、客户交易结构不断完善，我国商品期权市场开始步入稳健较快发展轨道。我国衍生品行业通过春节后及时开市、降低交易成本等系列“组合拳”，有力地支持产业企业对冲风险。 方星海称，加快期权产品上市，是证监会深入贯彻落实党中央、国务院关于加快资本市场发展的要求、服务“六稳”“六保”工作的具体举措。上述3个化工品期权的上市对于建立健全我国石化衍生品产品体系、提升石化企业风险管理能力、支持石化产业健康稳定发展，必将产生积极作用。 方星海指出，期权与期货一样，是国际成熟市场重要的基础性衍生工具，在帮助产业企业发现价格、缓释风险方面发挥着不可替代的作用。稳步加快期权市场发展，是证监会统筹加强衍生品市场建设、服务实体企业风险管理需求的重要内容。 今年1月至5月，我国商品期权市场保持平稳运行、交易规模快速增长、客户交易结构不断完善，累计成交量2947万手、同比增长160%，日均成交额3.44亿元、同比增长158%，其中单位客户成交量、成交额、日均持仓量占比分别为：66%、76%、58%，表明我国商品期权市场开始步入稳健较快发展轨道。 方星海说，今年以来，受新冠肺炎疫情等多种因素影响，全球产业链、供应链循环受阻，大宗商品市场波动剧烈。在此背景下，我国衍生品行业急企业之所急、想市场之所想，通过春节后及时开市、降低交易成本、定向支持疫区企业发展、适时恢复夜盘交易、有序增加场内场外产品供给等系列“组合拳”，有力地支持产业企业对冲风险。 方星海强调，今年以来的经验再次证明，期货衍生品市场是我国社会主义市场经济体系不可或缺的重要组成部分。当前，我国经济社会正加快恢复发展，仍然面临经济下行的较大压力。证监会将坚决贯彻党中央、国务院要求，按照“建制度、不干预、零容忍”方针，坚持“四个敬畏、一个合力”的监管理念，加快改革创新步伐，持续提高市场运行质量，坚定不移推进对外开放。希望衍生品行业勇于担当更多社会责任，与各方一道、共同努力，更好地服务实体经济、服务国家战略，为我国决胜全面建成小康社会、顺利实现第一个百年奋斗目标作出更多贡献。大商所要加强技术系统建设，加强日常操作管理，确保市场运行平稳。
7月6日，聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）和线型低密度聚乙烯（LLDPE）期权在大连商品交易所（下称“大商所”）正式挂牌交易，这也是我国首次在同一产业板块同步上市三个期权工具。 上市首日三个期权整体运行平稳，价格发现和避险功能初步显现，期权市场与标的期货市场联动良好。在经济社会运行秩序加快恢复常态的关键时期，国内外市场大幅波动，此次三个化工期权的同步上市得到了相关产业协会的高度认可并提倡行业企业了解和掌握衍生工具应用，产业和金融相向而行。 商品期权市场步入稳健较快发展轨道 本次上市以“现场+网络”的云上市方式进行，中国证监会副主席方星海在致辞时表示，加快期权产品上市，是中国证监会深入贯彻落实党中央、国务院关于加快资本市场发展的要求、服务“六稳”“六保”工作的具体举措。这3个化工品期权的上市对于建立健全我国石化衍生品产品体系、提升石化企业风险管理能力、支持石化产业健康稳定发展，必将产生积极作用。 方星海指出，期货衍生品市场是我国社会主义市场经济体系不可或缺的重要组成部分。当前，我国经济社会正加快恢复发展，仍然面临经济下行的较大压力。中国证监会将坚决贯彻党中央、国务院要求，按照“建制度、不干预、零容忍”的方针，坚持“四个敬畏、一个合力”的监管理念，加快改革创新步伐，持续提高市场运行质量，坚定不移推进对外开放。希望衍生品行业勇于担当更多社会责任，与各方一道、共同努力，更好地服务实体经济、服务国家战略，为我国决胜全面建成小康社会、顺利实现第一个百年奋斗目标作出更多贡献。 方星海称，今年1~5月，我国商品期权市场保持平稳运行、交易规模快速增长、客户交易结构不断完善，累计成交量2947万手、同比增长160%，日均成交额3.44亿元、同比增长158%，其中单位客户成交量、成交额、日均持仓量占比分别为：66%、76%、58%，这表明我国商品期权市场开始步入稳健较快发展轨道。 大连市副市长靳国卫在致辞时指出，他表示，今年以来，受诸多不利因素影响，化工原料和下游产品价格波动加剧，企业稳定经营面临严峻挑战，利用衍生品市场加强风险管理的需求更加紧迫。大商所同步上市三个化工品期权，不仅有利于石化企业提升风险管理水平，也将进一步提升大连在相关大宗商品市场体系中的重要地位。 一段时间以来，大商所加快石化衍生产品创新步伐，已经上市了6个石化期货品种和4个期权品种，推出了商品互换、基差交易、标准仓单交易等期现结合业务，实现石油炼化、化工原料、合成树脂上中下游的全覆盖，基本形成了期货期权、场内场外协同推进石化产业发展的格局，有力支持和服务了石化产业的高质量发展，与大连国家级石化产业基地的建设形成了良好互动。 此外，中国石油和化学工业联合会副会长傅向升和中国氯碱工业协会副秘书长张培超发来视频致辞。 傅向升表示，当前，国内外发展形势和环境复杂，突如其来的新冠肺炎疫情扩散、油价大幅波动给石化行业发展带来巨大冲击和很多不确定性，新冠肺炎疫情造成的市场缺口正在修复，从5月份石化行业运行数据来看，主要指标正在向好。作为经济发展“预报员”的期货市场，为石化产业和企业更好把握市场动向提供了可靠参考，对我国石化行业高质量发展的作用愈加重要。 张培超则表示，聚氯乙烯期权的上市，将与聚氯乙烯期货形成合力，构建更加完整的风险管理工具体系，为聚氯乙烯产业链企业提供更多的避险工具和策略，满足产业企业个性化、精准化的风险管理需求，从而更好地服务行业高质量发展。 首日成交总计22766手 本次三个品种各挂牌上市10个系列，共计1174个合约，PP、PVC、LLDPE期权持仓量最大系列均为2009，成交量分别占各期权当日总成交量的77%、85%和79%。看涨期权持仓量最大的合约分别是PP2009-C-7600、V2009-C-6300的实值期权和L2009-C-7400的虚值期权。看跌期权持仓量最大的合约分别为PP2009-P-7500、V2009-P-6300、L2009-P-7100，均为虚值期权。 从交易规模看，首日三个期权成交量总计22766手（单边，下同）、成交额1663万元、持仓量14409手。其中，PP、PVC、LLDPE期权成交量分别为11043手、2545手和9178手，持仓量分别为7109手、1684手和5616手，各期权成交量均占标的期货的2%左右。从隐含波动率看，开盘后，三个化工品期权主力系列平值附近合约的隐含波动率均位于20%左右，截至收盘未出现较大波动。 “期权隐含波动率运行平稳显示出市场对未来价格波动给予较为中性的风险溢价，市场表现成熟理性。”光大期货分析师周遨表示。周遨还提到，期权与期货的关联性较大，主力合约期权价格跟期货价格紧密联动。从期权价格走势可以看出，市场对于塑料化工品种的看涨情绪要更为浓厚，期货价格走势也体现了这一点，PP、PVC、LLDPE主力合约全天均呈现震荡上行走势。 鲁证期货商品事业部能化产业研究员芦瑞认为，目前正值聚烯烃上游装置的检修高峰期，且进口货到港有一些延迟，短期供应环比减少。下游工厂需求量稳定，贸易商预期需求旺季即将到来，需求量将增加。 在业内人士看来，近期PP和PE大概率仍处于短期的供需失衡状态，价格波动加大，此时企业可以参与利用新生的期权市场。“对于持有现货的企业，如果认为市场上行趋势概率较大，但又担心可能的价格下跌导致存货贬值，可以尝试买入平值看跌期权，更灵活对冲风险。”周遨建议称。 产业积极参与 由于三个化工期货相对比较成熟，上市交易后的期权市场参与者众多、交易活跃，产业客户的积极参与也体现了较好的流动性。“随着国内期货品种的丰富，尤其是化工期货、期权上市，覆盖化工全产业链，产融结合是重要趋势。”浙江明日控股集团总经理助理邵世萍表示，正是意识到这一点，浙江明日抢在期权上市的第一阶段入场，抢占先机。 据她介绍，6日浙江明日重点参与了PP的2009-P-7600合约。“从PP基本面来看维持区间震荡的行情，但市场结构是贴水结构，套保效果并不理想，所以我们选择卖出看涨期权，以增强现货库存的持仓收益。” 实际上，产业链风险管理环境日益复杂，纯粹的期货套保已经难以满足多样化的业务需求，亟待有创新工具进行风险管理和对冲交易。“作为聚烯烃产业服务商，含权贸易是我们重点推广的模式，且该项业务占比越来越高，本身积累的风险亦在不断增加，我们需要场内期权等衍生工具进行风险对冲。”邵世萍说。 谈及首日参与的感受，邵世萍认为，主力月份的浅虚值期权价格贴近市场，整体价格比场外期权略低。“因场内期权为集中报盘和集中撮合，价格信息公开透明，对交易者吸引力较大，具有非常好的参与价值。”在她看来，场内期权波动率相对稳定，市场认可度较高，买卖双方博弈充分。 同处产业链中游的浙江特产石化参与了PVC和LLDPE的9月期权合约交易。“在上涨趋势中，将部分期货保值空单换为看跌期权保值，在保护下跌风险的同时，减少期货保证金浮亏追保压力；而且价格继续上涨的话，可以获取现货库存的增值收益。”该公司金融投资部副经理宋仕威表示，首日市场上买卖价差相对较好，做市商响应速度也比较快，公司将单子拆分成20手到30手小单后，按中间价基本能成交。 在他看来，随着期权的普及，参与期权的产业客户和投资者将会越来越多。“特别是体量较大的产业客户，通常都有中远期的风险对冲需求，在价格涨跌研判越来越难的情况下，企业根据自身实际情况，采用期权锁定不利风险，同时将敞口留在有利方向，将大大提高企业风险管理的效率。”宋仕威如是说。 对此，邵世萍也认为，期权具有非对称收益的特点，特别适合产业企业结合现货头寸进行对冲交易。“由于目前国内期权工具的使用刚起步，希望可以加大与期权相关的市场培育，丰富企业的风险管理手段，产业企业的参与度也将大幅提升。” 在中基石化研究总监王林看来，随着产业链企业参与程度的提高，后期的活跃性和流动性也将进一步提升。“三大化工期权平稳上市后，相信有更多化工企业将加强对期权工具使用，在市场中积极推广含权贸易，将期权思维真正运用到现实的贸易中。”他说。
题：加快商品期权上市 助实体经济应对挑战 新华社记者刘开雄 6日，聚丙烯、聚氯乙烯、线型低密度聚乙烯期权同步在大连商品交易所挂牌上市。这是我国首次出现3个期权品种同时上市，也表明我国商品期权市场驶入发展“快车道”。 期权交易是在期货交易基础上产生的一种全新的衍生产品和有效的风险管理工具。如果说期货为实体经济提供的套期保值是为企业经营提供“保险”，那么期权就是期货的“再保险”。 自2017年3月份我国推出首个商品期权豆粕期权以来，3年多时间已上市16个商品期权，涉及农产品、金属、能源、化工等多个大宗商品领域。 此次上市的3个期权品种，此前已经有较为深厚的期货市场基础。大连商品交易所相关负责人表示，化工企业深度参与期货交易，形成了有效反映化工市场供需的、行业认可的期货价格，以期货价格为基准的基差贸易模式在行业内逐步普及。一些期现贸易商利用基差贸易为上下游客户提供点价服务，为产业链转移贸易风险。 事实上，今年以来，受新冠肺炎疫情等多种因素影响，全球产业链、供应链循环受阻，大宗商品市场波动剧烈。上海中期研究所负责人王舟懿表示，通过上海中期开户的法人客户数量及成交额、成交量同比都有所增长，显示出在疫情给企业带来不确定性的情况下，实体企业的套期保值需求明显增加。 中国证监会副主席方星海介绍，我国衍生品行业通过春节后及时开市、降低交易成本、定向支持疫区企业发展、适时恢复夜盘交易、有序增加场内场外产品供给等系列“组合拳”，有力地支持产业企业对冲风险。 “稳步加快期权市场发展，是中国证监会统筹加强衍生品市场建设、服务实体企业风险管理需求的重要内容。”方星海说。 今年1至5月，我国商品期权市场保持平稳运行、交易规模快速增长、客户交易结构不断完善，累计成交量2947万手、同比增长160%，日均成交额3.44亿元、同比增长158%，其中单位客户成交量、成交额、日均持仓量占比分别为66%、76%、58%，我国商品期权市场开始步入稳健较快发展轨道。 专家认为，要形成多层次资本市场，那么衍生品市场建设必不可少。期权与期货之间能够产生更多的化学效应，为实体经济提供丰富多样的风险管理组合，形成更有个性化、针对性强的风险管理内容，这对企业应对当前的复杂经济形势以及企业转型发展都有现实的作用。
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