启明创投投资企业北京神州细胞生物技术集团股份公司（下称“神州细胞”）于今日（6月22日）成功登陆科创板。神州细胞（688520.SH）发行价格为每股25.64元，开盘价85元/股，市值370.04亿元。继石头科技（688169.SH）、三友医疗（688085.SH）成功上市后，这是年内启明创投第三家投资企业登陆科创板。启明创投于2017年领投了神州细胞的A轮融资。神州细胞创立于2007年，专注于单克隆抗体、重组蛋白和疫苗等生物药产品的研发和产业化，是一家致力于研发具备差异化竞争优势生物药的创新型生物制药研发企业。经过十多年的生物制药技术积累和创新，神州细胞已建立覆盖生物药研发和生产全链条的高效率、高通量技术平台，并自主研发了多样化及具有特色的单克隆抗体、重组蛋白、疫苗等生物药产品管线。截至2020年5月15日，神州细胞拥有的23个药物研发产品管线中，包括21个创新药和2个生物类似药，其中2个产品上市申请获受理，6个产品获准进入临床研究阶段，6个品种进入临床前研究阶段，9个品种进入成药性评价阶段。此外，神州细胞还有多个靶点的药物处于候选药物发现和确认阶段，全部品种均为公司自主独立研发，在全球范围内拥有商业化权益。神州细胞还储备了涵盖重组蛋白、单克隆抗体和细胞治疗等多类别、丰富的早期候选药物产品管线，可以持续不断地推出创新品种进入临床前和临床研究。根据咨询公司Frost & Sullivan的预测，神州细胞所处的生物药市场增长迅速。全球生物药市场预计将从2018年的2618亿美元增至2023年的4021亿美元，复合年增长率接近9.0%。而国内生物药市场随着经济增长及慢性病患病率的上升，将从2018年的2622亿元增至2023年的6412亿元，复合年增长率接近19.6%。
跟所有其他跨界造车的企业一样，宝能汽车自成立之初起，始终面临着外界的质疑：宝能造车，胜算几何？在对此问题进行分析之前，我们先来看一下这些企业所跨入的，是一个什么样的行业。 跨界造车的宝能 2019年的最后一天，长安汽车将所持有的深圳制造研发基地（原长安PSA）50%股权全部转让给深圳前海锐致投资有限公司，转让金额为16.3亿元。 此次转让协议的签署，意味着PSA在中国的合伙人角色已正式易主，而新股东的身份，则为近几年雄心勃勃进军造车领域的宝能集团。 跨界造车的宝能集团，在3年前正式进入汽车行业。 2017年3月，宝能集团以10亿元注册成立宝能汽车有限公司。 2017年12月，宝能斥资66.3亿元收购观致汽车51%的股份，获得汽车生产资质，后续宝能股份增持至63%。 自2017年10月以来，宝能先后在昆山、西安、广州、贵阳、昆明等地开展布局，建设集新能源汽车、核心零部件、先进材料、技术研究的5大汽车制造基地。 根据宝能官网信息，宝能对业务板块重新划分为了高端制造、国际物流、综合开发、民生服务四大核心业务板块，并把新能源汽车作为战略实施的核心产业。 跟所有其他跨界造车的企业一样，宝能汽车自成立之初起，始终面临着外界的质疑：宝能造车，胜算几何？在对此问题进行分析之前，我们先来看一下这些企业所跨入的，是一个什么样的行业。 造车关键词：资金、技术与规模 汽车，作为世界上最复杂的智能硬件，由上万个零部件组成的工业产品，其复杂性决定了造车是一个集资金密集、技术密集、规模经济等三大特征于一体的特殊行业。 一、作为资金密集型的汽车行业 众所周知，造车是个烧钱的玩意儿，下面，就让我们来看看车企的钱都烧在哪里了。 1.烧钱的投资周期 一款汽车从研发到投入市场，不同车企有着不同的开发周期，但一般来说，2年时间是最低限度要求。 其中，通用汽车的全新产品开发周期约为48-60个月，德国大众约为48 个月；丰田汽车约为38 个月，本田汽车最短为26 个月；长安汽车约为42.5 个月，上汽约为39 个月。 2.烧钱的研发投入 2018年，世界汽车企业的研发投入排行榜中，排名第一的为大众集团，研发投入高达158亿美元（约1106亿人民币），研发占比为5.7%。 排名第二的丰田集团，研发投入为100亿美元（约700亿人民币），研发占比为3.9%。 从国内来看，排在第一名的为上汽集团，2018年研发投入约为62亿元，研发占比为1.33%。 排在第二名的比亚迪，研发投入为37亿元，研发占比为6.87%。 在研发投入上，国内头部车企与世界头部车企的差距巨大，国内研发投入最多的上汽集团，仅为大众集团研发投入的5%，全国所有车企研发投入的加总，竟比不上丰田集团一家的多。 要想缩小与世界品牌之间的实力鸿沟，国内车企任重道远。 3.烧钱的设备投入 高投入的车厂建造、高成本的设备购置、高成本的模具开发、高薪酬的技术人员……都意味着需要大量的资金作为支撑。 蔚来CEO李斌曾公开称：没有200亿不要造车。2016年-2017年，蔚来汽车净亏损分别为25.73亿元、50.21亿元，到了2018年-2019年，蔚来亏损高达233.28亿元、114.13亿元，直接上到了百亿元的级别。 四年累计亏损423.35亿元，平均每日烧钱2897万。 二、作为技术密集型的汽车行业 在燃油车时代，对应汽车核心技术的，是汽车的核心三大件：发动机、变速箱、底盘。三大件的完美组合程度，决定了汽车性能、舒适度与操控性的好坏。 对于电动汽车来说，其核心部件为：电池（动力电池系统）、电机（驱动电机系统）、电控（整车控制），简称“三电系统”。三电之中，动力电池又是三大核心之首，因为，电池的好坏，决定了一辆新能源汽车的续航里程与耐用性。 无论对于新势力车企，还是从燃油向新能源转变的传统车企来说，电池技术是必须突破的一道关卡。 三、作为规模经济型的汽车行业 汽车制造，属于最典型的规模经济产业，可以说，没有规模经济，便没有汽车产业的存在。 目前，以大众、丰田和通用为首的三大巨头，年销量已基本稳定在千万辆规模，而在高端市场方面，以ABB（奔驰、宝马和奥迪）为代表的品牌，销量规模一般也能保持在200万辆以上。 综上所述，对于汽车企业，资金是基础，技术是核心，规模是王道，三者缺一不可。 为逆势造车英雄们叫好 特斯拉，从2003年成立到第一代Roadster交付，花了5年时间；到2015年累计销量突破10万辆大关，花了12年时间；到2017年年销售量超10万辆，花了14年时间；到目前为止，仍未能有效解决产能问题，未能实现年度盈利。 强如特斯拉，即使在已经相比燃油车门槛较低的电动车行业里，也磕磕碰碰、摸爬滚打地摸索了17年，技术沉淀了17年，才有了目前的勉强算得上的“站得住脚”。 由此可见，造车是一个漫长的过程，需要真金白银的投入，需要耐得住寂寞。 2018年，中国汽车产业销量，迎来了28年来的首次负增长，而从成立研发中心到自建生产基地的百亿级投入，从对观致数十亿注资抢救到全球专家人才的引进，宝能在汽车行业最重要的几项收购与布局，刚好发生在行业寒冬时期。 在行业低谷期的逆势操作，看得出来，宝能进军新能源汽车行业并不是一时脑热，而是作了规划、有备而来的，真金白银、豪掷千亿的投资数额，也充分表明了宝能在造车方面的信心与决心。 相比其他从零开始的造车新势力，在资金实力、产业布局方面具有优势的宝能在造车上已经领先了半个身位，但与有着几十年甚至上百年历史的传统品牌车企相比，差距还是非常大。因此，对于跨界造车的宝能，有些人表示并不看好，或者直接质疑其造车动机。 面对外界的质疑，面对传统车企的四方围剿，宝能的当务之急，是要加大投资力度，加快技术研发，尽快补齐短板，并抓好质量管理，一步一个脚印地打磨出好产品，把产品放在市场上接受消费者的检阅，以产品说话，让市场投票。 但不管结果怎么样，在一个重资产、长周期、市场竞争极为激烈、用户挑剔程度极高、深处寒冬之中的行业里，对于那些不靠PPT包装、不讲故事、自掏腰包、认认真真地专心造车，推动国内汽车产业进步的企业，我们都应该对其给予支持和肯定，而不是一味地、苛刻地批评和吐槽。 无论成功与否，造车英雄者们敢为人先的勇气和百折不挠的精神，都值得我们的尊敬和鼓励，民族汽车品牌的崛起，需要他们的勇气、精神和投入。 “我们不可能全都做英雄，总得有人坐在路边，当英雄经过时为他们叫好。” ——（美国）威尔·罗杰斯
今日午后，国内疫苗龙头智飞生物（300122.SZ）在1.79亿元的大单拉动下一度飙涨9.35%，股价达到108.01元/股，创下上市以来的新高，此后其股价出现回落，截至收盘，最终上涨4.88%，报收102.98元/股，成交26.46亿元，总市值为1647.68亿元。 值得一提的是，该股是A股市场的一只超级大牛股。以前复权的股价计算，上市至今，在10年左右的时间内，智飞生物的股价已累涨超过950%，仅在今年就有翻倍的涨幅。 （图片来源：Wind） 消息面上，该公司股价午后异动大涨主要是因为一则公告。 今日午间，智飞生物公告称，收到全资子公司安徽智飞龙科马生物制药有限公司报告，由智飞龙科马与中国科学院微生物研究所合作研发的重组新型冠状病毒疫苗（CHO细胞）（以下简称“新冠疫苗”）获得国家药品监督管理局临床试验申请受理通知书及临床试验批件（批件号：2020L00023、2020L00024），同意本品进行临床试验，该批件有效期为12个月。 众所周知，新冠肺炎疫情虽然在国内得到了有效控制，但是在海外多国依然还在肆虐。截至今日15时59分，海外新冠病例已累计确诊915.55万例，累计死亡47万例，其中美国、巴西、俄罗斯、印度等多国累计确诊病例超过20万例。 新冠疫情流行之下，全球经济与民众健康遭受重创，各国对新冠疫苗的研发可谓是极其重视。 此次智飞生物宣告旗下子公司参与研发的新冠疫苗获批进行临床试验对上市公司来说无疑是一大利好，股价有所异动实属正常。 据悉，智飞龙科马与中国科学院微生物研究所联合研发的重组新型冠状病毒疫苗，为国家应急专项-重点研发计划“公共安全风险防控与应急技术装备”重点专项项目（项目编号：2020YFC0842300），技术路线为科技部部署的新冠疫苗“5条路线”中的“重组亚单位疫苗”。 此疫苗属于预防用生物制品，用于预防由2019-nCoV引起的新型冠状病毒肺炎，动物保护试验结果显示，疫苗免疫能诱导产生高水平的中和抗体，显著降低肺组织病毒载量，减轻病毒感染引起的肺部损伤，具有明显的保护作用。 另外，该疫苗通过工程化细胞株进行工业化生产，产能高，成本低，具有较强的可及性。 不过，一般而言，疫苗产品的研发和行政审批通常主要有以下几个阶段：临床前研究；申请临床试验；进行临床试验；申请生产文号；疫苗产品批签发后上市销售。 目前，智飞龙科马参与研发的新冠疫苗刚过第二个阶段，后续还有很长的路要走。 值得注意的是，为了治疗以及预防新冠病毒，国内除了智飞生物子公司外，还有多家上市公司参与了新冠治疗药物和新冠疫苗的研发。 6月7日，在港上市的君实生物-B（01877.HK）公告称，重组全人源抗SARS-CoV-2单克隆抗体注射液（项目代号：JS016）已于近日获得国家药品监督管理局批准开展I期临床研究并已完成首例受试者给药。 该公司的股价在6月8日一度飙涨近33%，达到59.8港元/股的高位。 公告还显示，JS016是一款重组全人源单克隆中和抗体，特异性结合SARS-CoV-2表面刺突蛋白受体结构域，并能有效阻断病毒与宿主细胞表面受体ACE2的结合。该项目由君实生物与中国科学院微生物研究所共同开发。 另外，JS016是中国最早进入临床阶段的新冠病毒中和抗体，其开发速度处于国际领先地位。 6月16日，国药中国生物武汉生物制品研究所研制的新冠病毒灭活疫苗Ⅰ/Ⅱ期临床试验盲态审核暨阶段性揭盲会在北京、河南两地同步举行。 揭盲结果显示：疫苗接种后安全性好，无一例严重不良反应，不同程序、不同剂量接种后，疫苗组接种者均产生高滴度抗体，0，28天程序接种两剂后，中和抗体阳转率达100%。 华兰生物曾于5月26日表示，正在与香港大学、厦门大学联合开展研发疫苗，仍处于临床前研究阶段。 复星医药也于3月份称复星医药产业已获得BioNTech授权独家开发、商业化基于其mRNA技术平台研发的针对COVID-19的疫苗产品，BioNTech计划在获得监管批准后，从4月底起开展全球临床试验。 冠昊生物则与美国参股公司合作开展新型肺炎冠状病毒mRNA疫苗的研究和临床项目，ZY的专利多糖载体通过改造可以解决mRNA疫苗传送、储存送输等挑战。 除了上述公司外，上海交通大学、蓝鹊生物、中生集团等也在研发新冠肺炎疫苗。 图片来源：兴业证券研报
今日盘中，康龙化成（300759.SZ）一度上涨3.5%，股价达到91.06元/股，创下上市以来的新高，此后其股价遭遇回落，截至收盘，最终微涨0.02%，报收88元/股，成交3.88亿元，总市值为699.06亿元。 值得一提的是，自2019年1月28日上市以来，该公司的股价在不到一年半的时间内已经飙涨超过了850%，是名副其实的大牛股。 图片来源：Wind 资料显示，康龙化成于2004年成立，并在2019年1月以及11月先后登陆A股、H股市场，公司主营药物研发外包服务。十余年间持续拓宽服务边界，该公司从纯粹的实验室化学服务商逐渐发展成为提供综合实验室服务、临床开发以及CMC服务的药物研发一体化平台。 业绩方面，在全球尤其是国内药物研发外包服务市场高增长下，公司的收入和利润均实现快速增长。2016年至2019年，营收由16.3亿元增至37.6亿元，三年复合增速32%；归母净利润由1.8亿元增长至5.5亿元，复合增速45.7%。 今年一季度，康龙化成的营收同比增长25.66%至9.59亿元，而净利润则同比增长87.16%至1.02亿元。 图片来源：Wind 近年来，公司通过外延布局持续加强临床前与临床阶段服务能力，临床研究服务毛利水平持续提高，同时随着开展项目增加，CMC业务的产能利用率不断提高。2016年至2019年，公司毛利率由29%增至35.5%，净利率由10.8%增至14.6%。 图片来源：Wind 不过，康龙化成的这两项指标要低于很多可比公司，还有进一步提升的空间。例如，药明康德2019年的毛利率和净利率分别为38.95%、14.85%；泰格医药同期这两项指标分别为46.48%、34.79%；凯莱英同期的数据分别为45.5%、22.51%。 具体到各项业务板块方面，实验室服务业务是公司目前的主要收入来源。 该公司的实验室服务主要包括实验室化学、生物科学服务（包括体内外药物代谢动力学、体外生物学和体内药理学）、药物安全性评价及大分子药物发现服务。 数据显示，这部分业务2015年至2018年的收入复合增速达到34.6%，2019年实现收入23.8亿元，同比增长25.5%，收入占比63.3%，其中实验室化学是公司起家业务长期保持稳定增长；生物科学得益于与实验室化学业务间的协同效应，收入占比快速提高。 CMC服务业务的营收在总营收中的占比排名第二，这部分业务的增速波动较大。 康龙化成的CMC服务主要为在药物开发阶段向制药企业提供化学、制剂工艺开发及小批量生产等服务，目前已覆盖各类客户临床I期、临床II期药物、临床III期药物开发阶段的工艺研发及生产需求。 据悉，2015年至2018年，该业务的收入复合增速达到29.4%，2019年实现收入9亿元，同比增长39.6%。 CDMO包括国内创新药CMC服务、MAH业务等等。而从康龙化成CMC业务和药明康德CDMO业务的对比来看，在项目数量、收入体量、毛利率等多项指标上，前者离后者尚有较大的差距。 图片来源：国盛证券 相较于实验室服务与CMC服务，康龙化成的临床研究服务起步稍晚，包括临床实验服务、现场管理服务、监管生物分析服务及放射性标记科学。 2016年至2018年，该项业务的收入复合增速达到53.1%，2019年实现收入4.6亿元，同比增长31.3%，收入占比持续提升至12.1%。 公司近两年临床研究服务的快速增长主要得益于海内外收购带来业务的增长，收购的资产包括英国Quotient、美国Xceleron、美国SNBL等。 从目前的情况来看，虽然康龙化成在部分业务上距离行业龙头药明康德还有差距，但是公司本身的发展情况业也比较不错。 行业前景方面，药物研发外包服务是药物研发的“卖水人”。在全球研发投入和外包渗透率持续提高的驱动下，行业有望长期持续高景气。与此同时，中国已经成为全球药物研发外包服务产业转移的重要目标地，占全球市场份额不断提升。 目前，国内医药行业正在经历“仿制药为主”向“创新为方向”的产业升级，近年来CDE批准的新药快速增加，预计国内药物研发投入将实现20%以上增速，同时叠加全球药物研发外包服务向国内的产业转移，国内药物研发外包服务市场全面爆发，空间巨大。 图片来源：国盛证券研报 值得注意的是，虽然康龙化成的业绩和行业前景都很好，但是该公司也存在一些问题。 2020年以来，该公司的股东天津君联闻达股权投资合伙企业（有限合伙）、Wish Bloom Limited、北京君联茂林股权投资合伙企业（有限合伙）合计减持了2591万股，减持市值达到了16.1亿元。 图片来源：Wind 另外，该公司的PE现在为117.6倍，已经达到了上市以来的最高点，在医药行业中也处于比较高的水平。 图片来源：Wind
在6月18日举行的“厚普股份科技大会暨科技论坛”上，厚普股份总经理黄耀辉表示，在2018年业绩亏损的背景下，公司2019年研发投入占营业收入比重有所下降，2020年公司将加大研发投入，加强与高校、科研院所的深度合作，助推厚普股份在科研道路上越走越远、越走越好。 本次大会上，厚普股份与电子科技大学成都研究院、四川省电子信息产业技术研究院有限公司举行了科研合作签约仪式；厚普股份还与四川大学进行了实习基地揭牌仪式；此外，本次大会还举行了厚普股份氢能装备研究所授牌仪式。 厚普研究院院长王军在大会上表示，厚普股份今年将在四大领域实施重点创新，具体指向“固态储氢项目”“结合5G、物联网技术，加大加注设备、云平台研发”“海船项目”以及“核心零部件（加氢枪、科氏力湿气流量计、燃料电池液氢供气系统等）”。 在厚普股份今年5月中旬召开的“第四届董事会第一次会议暨总经理办公会”上，公司董事长王季文曾表示，随着公司新一届经营班子成员的产生，公司开始了新的征程。“在公司战略愿景方面，厚普的定位是科技型的、创新驱动的、技术引领的精美企业，厚普要‘求强不求大，求稳不求快，求精不求多’，做清洁能源行业的引领者。” 据王季文介绍，在公司战略方针方面，厚普股份要“干好现有的，备好要来的，谋好未来的。”即做好公司现有的车用业务，求稳发展，夯实基础；做好船用业务爆发的准备；谋划好未来公司重点发展的氢能业务，分析研究潜在的其他业务机会点，比如电子信息产业、国家能源安全战略对应的潜在机会点。同时充分利用资本市场金融工具，通过融资为公司发展提供资金保障，通过激励政策稳定人心、留住人才，通过孵化项目增强公司实力。
久远银海17日在互动平台回答投资者提问时表示，公司与阿里、平安在医保领域开展了技术研发和市场拓展等合作。
6月12日，巨人网络2020征途全系嘉年华直播盛典开启。巨人网络董事长、征途“头号玩家”史玉柱表示，公司已将业务决策权交给由年轻骨干组成的合伙人，希望研发团队善待玩家、尊重玩家，让资深玩家参与研发决策。 延续前两届“大哥带你玩，送3亿福利”的主题，今年的征途全系嘉年华以线上直播、线上福利形式进行。巨人网络董事长史玉柱亮相线上嘉年华，他表示今年是征途IP创立15周年，感谢玩家的支持，并欢迎大家参与嘉年华。 直播当晚，征途IP赛道负责人赵剑枫化身“带货主播”，为玩家送上多重游戏及实物福利。赵剑枫表示，征途是一款属于“兄弟的游戏”，在当前游戏产品快速更迭的背景下，能吸引玩家长期留在征途的，除了游戏本身的爽快感之外，还有征途中感人的兄弟情谊。 此外，本届嘉年华正值征途IP创立十五周年，征途全系11款产品首次悉数加入嘉年华活动。 今年嘉年华期间，征途再次与上海美术电影制片厂开启跨界联动，上美影旗下经典IP《大闹天宫》与游戏进行了极具创意的深度融合。同时，IP衍生手办在当晚直播中首度亮相，以1元秒杀价格推出并迅速售罄，深受玩家喜爱。 今年是征途嘉年华第三年举办。征途“头号玩家”史玉柱表示：“巨人网络管理做了大调整，将公司业务决策权交给由研发骨干组成的合伙人，让最了解情况的人去拍板。征途已经15年了，与合伙人座谈时我说了三点：1。不能被业绩考核绑架而压榨玩家；2。要想活得久，就必须善待玩家尊重玩家；3。让资深玩家参与到研发决策中来，避免闭门造车。”
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