主要观点： 一级市场：8月信用债发行较7月回暖，主要有三方面原因：一是8月为年内到期高峰，企业刚性滚债需求上升；二是当月信用债加权平均发行利率有所下降，发行人利率预期趋稳；三是在二级市场持续调整、流动性担忧加剧情况下，当前信用债投资仍以把握票息为主，一定程度上带动一级市场改善。 二级市场：8月信用债市场跟随利率债下跌，当月高等级品种信用利差小幅走阔，流动性较差的中低等级信用利差多数被动收窄，等级利差延续压缩。资金面收紧影响下，8月1年期品种收益率上行幅度整体超过3年期，3Y-1Y期限利差收窄，5Y-1Y期限利差则有所走阔。从利差变动来看，8月城投债表现整体好于产业债，但在3年期中低等级品种上，产业债利差压缩幅度更大。 信用风险事件：8月新增违约主体2家，数量与上月持平；1-8月累计，新增违约主体15家，较上年同期减少13家。8月评级跟踪季已过，主体级别调整数量明显减少，当月有11家发行人主体级别被下调，比上月减少10家。 展望：9月信用风险超预期上升造成市场调整的可能性较小，信用债市场仍将跟随利率债和资金面波动。我们判断，9月利率债市场将维持震荡行情，资金利率在升至7天期逆回购利率附近后，波动中枢已趋于稳定，信用债市场大幅调整的风险不大。目前信用债投资仍建议以挖掘票息为主，中高等级品种上可适当拉长久期，3年期骑乘策略性价比较高；同时，从套息空间来看，中短期限高等级可保持适度杠杆。 从发行来看，一方面，与8月相比，年内后续月份偿债压力和滚债需求下降；另一方面，在利率震荡期，票息策略仍将是投资者的主流策略，同时考虑到后续利率债供给压力将有所缓解，信用债配置力量将会上升。我们判断，后续信用债供需平衡将会向着有利于发行人的方向演化。因此，在资金利率中枢将保持稳定的预期下，后续信用债发行利率或将稳中有降。综合考虑偿债需求和利率走势，我们判断年内后续月份信用债发行规模将较8月的有所回落，9-12月累计发行量将在3.5万亿左右。 1.8月信用债市场[1] 1.1 一级市场：利率上行趋缓，发行和净融资边际回暖 8月信用债发行有所回暖。当月发行量11，120亿，环比增加3，275亿，同比增加2，219亿；净融资额1，958亿，环比增加1，296亿，同比下降229亿。8月推迟或发行失败的信用债规模为524.7亿，占当月信用债发行量的4.7%，较上月6.0%的占比也有所下降。另外，今年1-8月累计，信用债发行量为8.23万亿，同比增加2.29万亿；净融资额为3.26万亿，同比增加1.85万亿。 年内信用债到期高峰，企业刚性滚债需求上升。二是信用债加权平均发行利率有所下降，发行人利率预期趋稳——当月公司债和中票加权平均发行利率环比下行2.77bp和30.05bp，企业债和短融加权平均发行利率环比小幅上行1.35bp和0.33bp。我们注意到，8月中票加权平均发行利率下行幅度较大，部分归因于当月发行主体资质有所提升，主体评级AA级发行占比从上月的16.3%降至10.4%。三是在债券二级市场持续调整、流动性担忧加剧的情况下，当前信用债投资仍以把握票息为主，也在一定程度上带动一级市场改善。 发行结构方面，伴随高等级主体发行意愿回升，8月低等级债券发行占比有所下降——当月主体评级AA级债券发行量和净融资额环比亦有所增长，但涨幅不及信用债整体，发行量占比从上月的16.1%下降至13.3%（见图表4）。同时，8月主体评级AA级债券中，城投债发行占比达到72.2%，明显高于上月的65.9%，产业债占比相应下降。 另外，8月民企债发行量环比增加171亿至517亿，占比较上月小幅提升0.2个百分点至4.6%；当月民企债净融资额依然为负，但缺口较上月收窄221亿至-156亿（见图表5）。今年上半年民企债券净融资额转正主要受益于融资环境宽松，需警惕下半年后续融资环境边际收紧引发的民企债违约风险暴露。 从期限结构看，8月信用债发行期限整体缩短，主要是5年期债券发行占比下降，3年期占比有所上升。当月期限在1年以内（含1年）的短期债券发行占比为45.9%，与上月大致持平（46.1%）。根据我们的计算，按照最长期限[1]统计，8月信用债加权平均发行期限为2.41年，较7月缩短了约1.7个月。 1.2 二级市场：收益率波动上行，信用利差整体压缩 1.2.1 收益率走势 8月债市延续跌势，核心矛盾是流动性。当月银行间市场资金面收紧，短端资金利率中枢上移，且R与DR利差走阔，显示流动性分层加剧。同时，各期限SHIBOR均值均高于上月，且中长期利率上行幅度更大，同业存单发行利率亦进一步走高，表明地方债供给压力较大、央行中长期流动性投放不足、结构性存款压降等因素导致银行缺乏中长期资金。而因后续银行负债端压力和利率债供给压力犹存，市场对流动性担忧不减，悲观情绪下，将央行开展14天期逆回购的操作解读为“变相加息”，进一步加剧债市利率调整压力。 8月信用债市场跟随利率债下跌，月末各期限、各等级信用债收益率较上月末普遍上行。分期限看，资金面收紧影响下，1年期品种收益率上行幅度整体超过3年期；分等级看，流动性更好的高等级信用债收益率调整幅度大于低等级品种。另外，在经历了5月以来的连续上行之后，各等级、各期限信用债收益率历史分位数已有明显提升，截至8月末，多数已回到2010年以来20%历史分位以上。 1.2.2 信用利差 8月高等级信用利差小幅走阔，流动性较差的中低等级信用利差多数被动收窄，等级利差延续压缩，尤其在3年期品种上压缩幅度较大，目前3年期AA-AAA等级利差已接近2010年以来历史低点。分期限看，8月1年期品种收益率上行幅度整体超过3年期，3Y-1Y期限利差收窄，5Y-1Y期限利差则有所走阔。另外，从利差变动来看，8月城投债表现整体好于产业债，但在3年期中低等级品种上，产业债利差压缩幅度更大。 8月产业债各行业利差多数收窄，铁路运输、机场、电力等少数行业利差有所走阔。月末轻工制造、通用机械、电气设备、农林牧渔、计算机等行业绝对利差水平处于高位。此外，8月末央企、地方国企和民企产业债利差分别为49.45bp、67.18bp和295.9bp，较上月末收窄0.12bp、6.01bp和3.4bp。 具体到地产债，8月末地产债利差较上月末收窄10.96bp，绝对水平和压缩幅度处各行业中游。其中，AAA、AA+和AA级[3]地产债利差较上月末分别下行4.81bp、50.23bp和18.35bp。 我们注意到，由于商品房销售改善势头较猛，土地市场持续火热，为遏制房价过快上涨，坚持“房住不炒”，近期地产限购升级和融资收紧政策较多。8月20日，住建部、央行召开重点房地产企业座谈会，研究进一步落实房地产长效机制，形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则。此外，据21世纪经济报道，监管部门出台新规，将设置“三道红线”，即剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%、现金短债比小于1倍，以管控房企有息债务规模增长。其中，监管拟收紧房企发债融资。地产债发行根据存量债务控制发行规模，其中银行间市场上，借新还旧发债的额度按照70%~90%实行，具体比例会根据发行主体单笔单议进行确认。 我们认为，融资收紧对行业整体影响偏负面，同时将产生两极分化作用。对于资金充裕、土地储备优质且项目回款较快、债务负担不重的房企而言，此举对其业务发展及债务控制影响不大，甚至能有机会拿到“紧融资”下便宜的土地及收并购机会；但对于高杠杆经营、货币资金储备一般、土地储备去化较慢、拿地及项目建设多依赖大肆举债的房企而言，债券融资用途的控制将阻碍其依靠发债进行项目获取及建设的节奏，加大项目建设的资金筹措压力。“三道红线”均超过阈值的房企不能新增债务，普遍为债务压力大、融资利率高、再融资能力受限的房企，在融资面边际收紧且精准打击的前提下，此类房企信用质量或将进一步恶化。我们预计，目前地产债利差仍处低位，后续有一定上行压力，同时行业马太效应将持续凸显，资质下沉需保持谨慎。 8月各省份城投债利差普遍有所收窄，仅贵州省和上海市城投债利差微幅走阔。当月城投债利差下行幅度较大的省份为内蒙古、湖南、辽宁、黑龙江等，与上月末相比下行幅度均在30bp以上。8月末贵州省城投债利差仍为各区域最高。 2.8月信用风险事件 （一）违约情况 8月共有12只债券发生违约（详见附表1），比上月减少6只；违约债券余额合计130.84亿，低于上月的186.41亿。8月违约债券涉及发行人9家，其中，新增违约主体2家，数量与上月持平。1-8月累计，新增违约主体15家（详见附表2），较上年同期减少13家。 （二）级别调整情况 8月评级跟踪季已过，主体级别调整数量明显减少。具体来看，8月有11家发行人主体级别被下调（详见附表3），比上月减少10家；无发行人主体评级展望调整为负面，少于上月的5家。8月有10家发行人主体级别上调，比上月减少53家；无发行人主体评级展望向上调整，少于上月的2家。 3． 9月信用债市场展望 展望9月，超预期违约导致信用风险上升，进而造成市场调整的风险较小，信用债市场仍将跟随利率债和资金面波动。我们认为，9月基本面和货币政策不太可能有大幅超预期的表现，对债市的扰动将较为有限，长端利率将维持“上有顶下有底”格局。9月流动性或仍为影响债市的核心因素。当月中长期资金面压力将有所缓解，此前超跌的中短端利率或将有所回落。但央行不实施降准、银行负债端调整压力犹存，资金面也难言宽松，市场对流动性偏紧的预期难以逆转，中短端利率下行幅度有限。整体看，9月市场情绪仍将偏于谨慎，债市将维持震荡行情。 目前信用债投资仍建议以挖掘票息为主，方向包括品种溢价和短久期资质下沉。此外，从到期收益率和信用利差的角度看，目前中高等级中长久期已跌出价值，且期限利差处于高位，可适当拉长久期。其中，3Y-1Y信用利差虽有所收窄，但历史分位点仍高于5Y-1Y，曲线中短端更加陡峭，3年期骑乘策略仍具备更高性价比。套息策略方面，目前中短期限高等级套息空间尚可，考虑到资金利率在升至7天期逆回购利率附近后，波动中枢已趋于稳定，中短期限高等级可保持适度杠杆。 发行方面，8月信用债发行有所回暖，这一趋势会否延续？我们认为，一方面，8月为今年到期高峰，年内后续月份偿债压力和滚债需求下降。另一方面，在债市利率震荡期，信用债因票息保护表现好于利率债，票息策略仍将是投资者的主流策略，同时考虑到后续利率债供给压力将得到缓解，信用债配置力量将会上升。我们判断，后续信用债供需平衡将会向着有利于发行人的方向演化。因此，在资金利率中枢将保持稳定的预期下，后续信用债发行利率或将稳中有降，这将支撑债市融资功能发挥。 综合考虑偿债需求和利率走势，我们判断年内后续月份信用债发行规模将较8月的1.1万亿有所回落，9-12月累计发行量将在3.5万亿左右。这样全年信用债发行量将达到约12万亿，净融资规模在3.5-4.0万亿，能够实现国常会提出的公司信用类债券净融资比上年多增1万亿元的目标。 [1] 本报告所指信用债包括企业债、公司债、中票、（超）短融和定向工具。 [2] 例如，3+2期限计为5年。 [3] 此处为外评级别。
行业动态： 上周，沪指累计跌2.83%，深成指跌5.23%，创业板指跌7.16%。 上周，板块上，风电板块早盘拉升，注册制次新、光伏、无线充电、白酒等板块大涨，创业板低位股持续修复，医药疫苗、半导体板块继续反弹，整体看，市场缩量反弹，回升幅度或受压制，可关注率先企稳的板块和启动的新题材。 盘面上，注册制次新、无线充电、光伏等板块涨幅居前，航运、煤炭、银行等板块跌幅居前。 截至9月11日收盘，沪指涨0.79%，报收3260点；深成指涨1.57%，报收12942点；创业板指涨2.16%，报收2536点。 本周新基发行情况： 据Wind显示，上周共56只基金发布成立公告，总规模达796.82亿元；共发行39只基金发布发行公告，60只基金首发。 上周发行产品中，汇添富稳健添盈一年的发行规模最大达140.03亿元，紧随其后的是中欧责任投资A，发行规模最大达79.90亿元。 （图片来源：Wind数据端） 上周净值排行TOP10： 股票型基金净值排行 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 混合型基金净值排行 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 企业聚焦： 首批4只科创50ETF获批 据悉，中国证监会近日正式批复华夏基金、工银瑞信等四家公募机构的首批四只科创板50成分交易型开放式指数证券投资基金的注册，这意味着投资者将正式迎来通过ETF产品参与科创板投资的科创板指数投资时代。 首批获得证监会批复的公募机构包括华夏基金、工银瑞信、易方达、华泰柏瑞四家。有媒体报道，首批获准发行的四只科创50ETF预计9月15日发布招募说明书等法律文件，并将在9月22日启动发行。 业内人士指出，科创板50ETF带来的长期增量资金入市，将有利于科创板市场长期稳定健康发展。 截至二季度末公募基金规模16.90万亿元 中基协消息，截至二季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约54.75万亿元，其中，公募基金规模16.90万亿元，证券公司及其子公司私募资产管理业务规模10.26万亿元 基金管理公司及其子公司私募资产管理业务规模8.11万亿元，基金公司管理的养老金规模2.83万亿元，期货公司及其子公司私募资产管理业务规模约1877亿元，私募基金规模14.90万亿元。 华夏基金权益基金业绩近5年均跑输同类 截至9月8日，成立于1998年4月9日的华夏基金，旗下共有322只基金产品，管理规模合计6651.03亿元，经理人数则为60人，也就是说，华夏基金旗下的基金经理平均每人管理着110多亿元的资金。 据天天基金网统计，华夏基金旗下股票型基金有81只，近3年平均收益率为38.07%，整体跑输同类基金40.18%的平均业绩；近5年平均收益率为65.29%，同样跑输同类基金66.36%的平均业绩。 此外，华夏基金旗下的混合型基金共有103只，近1年、近3年、近5年平均收益率分别为30.66%、40.67%、67.57%，同类基金平均业绩分别为35.93%、49.39%、84.19%，全程跑输同类基金。 华安基金非货基规模占比下滑，迷你基金达22只 截至目前，在爆款频出的2020年，华安基金共发行18只新基金。而这18只基金呈现明显的“两极分化”现象，最大规模的基金接近300亿元，其余13只规模在10亿以下。 在“科技、消费、医药”成为今年上半年行情的三大主线时，华安基金目前新发基金中仅有8只混合型基金，其余则是债基、被动指数型基金和QDII基金，这或许也是市场“不买账”的原因。 年内公募定增投资总规模达133亿 证监会官网最新发布的《2020基金募集申请公示表》显示，中信保诚、招商、国泰、申万菱信、前海开源、国联安、富国、鹏华、工银瑞信等基金公司旗下合计23只分级基金，于9月1日获批变更注册，多数变更为LOF基金。 今年7月，监管机构作出延长“资管新规”的决定，但当中关于公募分级基金的规范整改不作延期，需在2020年底前完成。 据统计，截至9月2日，有数据可查的分级基金（份额合并计算）约为98只，存量产品正在有序下降中。而对于存量分级基金而言，仅有最后不到4个月的整改时间。 大基金公司忙限购，小基金公司还在“保成立” 9月8日，今年内新成立基金数量达到1005只，连续两年突破千只，总发行份额突破2万亿份，历史首次。与此同时，权益基金爆款频现，比例配售屡见不鲜。 然而，新发基金的募集规模不断向头部公司聚集，不少尾部公司一基难发，在“保成立”的边缘苦苦挣扎。 截至9月8日，年内新成立的普通股票型和偏股混合型基金中，有19只发行份额突破百亿份。此外，很多发行份额不足百亿的爆款基金，也是由于基金公司主动“限购”控制规模所致。 国泰基金新品首发 近两年公司“增收不增利” 9月7日，国泰民裕进取首发。财务数据显示，近两年来，国泰基金出现“增收不增利”现象。 2017年到2019年，国泰基金实现营业收入分别为14.36亿元、15.66亿元、16.27亿元，2018年营业收入同比增长9.03%，2019年营业收入同比增长3.89%；2017年到2019年，国泰基金实现净利润分别为4.99亿元、4.28亿元、3.61亿元，2018年净利润同比下降14.24%，2019年净利润同比下降15.59%。 之所以出现“增收不增利”，或许和近两年公司“重固收轻权益”现象有关。2017年，国泰基金的固收类基金占比为18.94%，权益基金占比高达79.23%，到了2018年固收类基金占比上升到73.33%，权益基金下降到25.59%；2019年公司固收类基金为69.49%，权益基金占比29.29%。 年内91家基金公司高管变动达220起 今年以来，公募基金行业高级管理人员的变动延续去年的频繁态势，但变更的总人次明显低于去年同期。 统计数据显示，截至9月8日，今年已有91家基金管理人发生高管变动，涉及基金公司董事长、总经理、督察长、副总经理等职位。其中，已有31家基金公司的总经理和17家基金公司的董事长职务发生变更。 最近一周，已有3家基金公司接连发布高级管理人员变更公告。其中，浙商基金唐生林因工作调整离任副总经理一职，继续担任首席信息官;华融基金新聘赵天智为首席信息官。至此，今年以来已有16家公募基金的高管变更公告中提及首席信息官这一职位。 机构观点： 新华基金栾超：军工是具有长期成长性的行业，估值优势突出 新华基金栾超认为，未来五年，军工行业需求的结构性升级，其中常规航天武器装备面临系统性大幅加速；航空装备面临重点型号大幅增加，行业整体增速有望从“十三五”期间的10-15%提升至“十四五”期间的15~20%。行业有望迎来比较长周期的景气周期。 “我认为航空发动机、战斗机资产、导弹等子行业都属于十四五期间高速成长的赛道。比如航空发动机是目前制约我国航空装备发展的核心瓶颈之一。”栾超表示。 栾超表示，随着2017年底前后军队体制编制调整的基本完成，装备采办陆续走向正轨，需求与订单逐步释放。在装备采购五年规划执行前低后高和军队体制编制调整完成后的装备补偿式采购的驱动下，装备采办需求持续释放，订单持续落地，2018-2019年军工行业基本面已逐季好转，2020年将持续加速。 中信证券：TMT板块二季度业绩增速大幅反弹 中信证券指出，TMT板块二季度业绩增速大幅反弹，主要是因为国内疫情较快得到控制和复工复产的快速推进。展望下半年，疫情对于线上化的深远影响料将持续，线上办公和娱乐等领域高景气有望延续，而消费电子、安防和IT服务等终端需求则有望延续二季度末以来较强的复苏势头。 中信证券表示，7月中旬以来TMT行业领跌市场，但线上化持续和终端需求改善带动的景气优势之下，相关细分领域龙头料仍将是增量资金关注的重点。 广发证券：疫情扰动边际递减，电子行业趋势持续向上 广发证券指出，电子行业二季度经营面复苏显著，下半年预期持续向好。疫情边际递减，消费电子和半导体板块依然具备良好业绩表现，建议持续关注5G终端换机投资主线。 广发证券表示，立足迈向5G的核心产业背景，立足中长线的视角，坚持看好消费电子的成长主线，长期看好半导体国产化进程，同时建议关注周期性板块的景气度复苏进度。 招商基金：部分前期涨幅较高板块仍有一定获利回吐压力 招商基金认为，随着全球经济的进一步恢复，领涨板块或将进一步切换至低估值的价值板块，部分前期涨幅较高的板块则仍有一定获利回吐压力，下一阶段继续关注中美博弈、全球疫苗研发进展等事件。 招商基金表示，板块方面，预计板块间的高低位切换仍将延续，仍继续关注安全边际相对较高的顺周期行业中的地产后周期消费、低估值的金融和建筑板块等；对于消费、医药和科技板块则继续存优去劣。中长期看，内部经济复苏主线仍是较为确定的方向。 诺安基金：市场调整有望进入尾声 9月7日，诺安基金发表市场观点指出，近期以来外围的地缘争端和美股的扰动，在一定程度上影响了增量资金进入A股的节奏。但是，随着时间推移，9月中下旬，相关不确定性因素有望迎来逐步落地，市场的调整也有望进入尾声。同时，加上到时发布的8月经济数据，也有望继续验证经济基本面的持续复苏。 基于上述预判，诺安基金指出，在疫情有效防控之下，继续关注零售、酒店娱乐、公寓等板块的修复弹性行情；同时，在复工复产逻辑延续下，还可继续关注工业、办公等板块。 天风证券：调整后布局三季报景气趋势确定的方向 天风证券指出，7月中旬后增量资金趋弱、叠加近期央行长钱投放少导致利率上行预期加重，市场波动放大。但是目前的中美关系和信用收缩的力度暂时没有影响经济预期，因此系统性风险不大，下跌后仍以找机会为主。 “类似去年四季度，市场风格会相对均衡，一方面，顺周期的白酒、白电、水泥、化工细分、航空有相对收益的概率较大；另一方面，三季度业绩能够爆发并延续的军工、光伏、新能源车、消费电子、工程机械、汽车零配件、生产线设备等。”天风证券表示。 （搜狐财经综合财联社、21世纪、金融界等整理；编辑/徐佳雯）
一、审核情况 （一）申请人基本情况 公司全称为“湖南正清制药集团股份有限公司”,法定代表人为吴飞驰，注册地为湖南省怀化市高新技术产业开发区财富路7号，公司设立时即为股份公司，成立于1994年6月22日。公司注册资本为70,270,346元，总股本为70,270,346股。截至本次发行股权登记日（2020年5月13日），公司共有股东2,186人。 （二）审核过程 申请人向特定对象发行股票的行政许可申请于2020年6月5日正式受理。依据《公司法》《证券法》《非上市公众公司监督管理办法》（以下简称《公众公司办法》）《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第3号――定向发行说明书和发行情况报告书》《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第4号――定向发行申请文件》等相关规定，我们对申请人提交的申请文件进行了合规性审核。我们于2020年6月24日向申请人发出反馈，申请人及中介机构于7月8日提交了反馈意见回复。7月10日该项目中止审核，9月8日恢复审核。 二、审核中关注的主要问题 1、关于非经常性损益 审核中关注到，报告期2018年、2019年公司均存在核销长期挂账、无需支付款项的情形，并分别确认营业外收入498.11万元、138.66万元，对当期净利润影响较大。要求公司补充披露：（1）相关款项核销的具体原因及合理性，是否有明确证据表明相关债务无需支付，相关处理是否符合会计准则规定；（2）前期相关应付账款、其他应付款等入账是否真实、准确。同时，请主办券商、会计师核查并发表明确意见。 公司回复称： （1）相关款项核销的具体原因及合理性、会计处理合规性 2018年，公司营业外收入中核销债务收益498.11万元，其中472.55万元为核销原子公司湖南正驰药业有限公司（以下简称“正驰药业”）相关经营债务。正驰药业生产经营活动停止已十余年，为专注主业提升集团管理效率，2018年公司启动出售所持正驰药业股权计划，并进行了相应账务整理工作。经公司组织清理并经过公司董事会决议，决定核销其部分挂账时间较长且无人催收、双方已无业务往来、经管理层判断无需支付的应付账款、其他应付款及应付职工薪酬等合计472.55万元。具体情况如下：项目核销金额（万元）账龄分布核销原因应付账款282.5210-15年：207.63万元15年以上：74.90万元共计61户，长期挂账且无人催收、双方已无业务往来、部分债权人已注销等，公司管理层判断已无需支付相关款项应付职工薪酬116.385-10年：0.06万元10-15年：113.02万元15年以上：3.30万元原预提员工养老保险、医疗保险、教育经费等，公司员工早已离职，公司管理层判断已无需支付相关款项其他应付款73.655-10年：8.73万元10-15年：35.44万元15年以上：29.48万元共计37户，长期挂账且无人催收、双方已无业务往来、债权人已注销或无法取得联系等，公司管理层判断已无需支付相关款项合计472.55-- 账务清理工作完成后，经审计和评估程序并经公司董事会和股东大会审议，2019年3月，公司将所持正驰药业股权全部转让，正驰药业不再纳入公司合并报表范围。此外，2018年母公司核销5家金额较小、账龄超过三年且无人催收、对方单位无法联系，管理层因此判断无需支付的其他应付款25.56万元。 2019年，公司核销债务收益138.66万元，具体情况如下：项目核销金额（万元）账龄核销原因其他应付款110.085年以内：15.20万元5-10年：45.99万元10-15年：24.99万元15年以上：23.46万元共209户，均为推广合作商支付的保证金，因对方未完成销售任务、双方终止合作时间较长等原因，公司管理层判断无需再支付相关款项应付账款28.585年以内：1.75万元5-10年：17.85万元10-15年：7.98万元15年以上：1.00万元共51户，主要为原供应商的零星尾款，因终止合作时间较长、挂账时间较长且无人催收，公司管理层判断无需再支付相关款项合计138.66-- 上述款项核销事宜由公司财务部门汇总后交业务部门确认，经公司第五届董事会第十七次会议通过，程序合规，符合企业会计准则的规定。 （2）前期相关应付账款、其他应付款等入账真实准确性 公司核销的相关应付账款、其他应付款具有真实交易背景，相关款项入账符合会计准则要求。相关款项入账后，由于合作关系变化、经营环境变化等原因，部分款项长时间挂账而无人催收或无法联系，公司在履行内部决策程序后进行核销，具有合理性，符合会计准则要求。 主办券商及会计师认为：公司核销的长期挂账应付款项主要原因是相关款项账龄较长、无人催收、双方终止合作时间较长等，经公司管理层判断债权人重新主张债权的可能性极低，核销相关款项符合会计准则的规定；公司相关应付款项入账真实、准确。 2、关于应付自然人款项 审核中关注到，报告期公司其他应付款、长期应付款科目明细存在多笔应付自然人款项，未披露款项性质。要求公司补充披露上述款项的具体情况，包括但不限于款项性质、形成原因、必要性及合理性、相关自然人与公司是否存在关联关系等。同时，请主办券商、会计师核查并发表明确意见。 公司回复称： 2020年6月末，公司其他应付款列示的应付自然人款项具体情况如下：项 目金额（万元）款项性质未偿还原因陆永军220.19保证金销售指标尚未完成吴道均205.42保证金销售指标尚未完成李新国106.15保证金销售指标尚未完成桂春生62.07保证金销售指标尚未完成刘召峰43.22保证金销售指标尚未完成合 计637.04-- 2020年6月末，公司其他应付款中涉及的自然人均为公司医药产品市场推广合作商的实际控制人或核心管理人员。根据公司规定，为了确保应收账款的回笼，公司向推广合作商开拓的客户进行商品发货前需要推广合作商预先缴纳一定数量的发货保证金，公司在收回客户货款后退还推广合作商缴纳的保证金。由于货款回笼有一定的周期，故2020年6月末公司存在尚未退还的推广合作商发货保证金计入其他应付款科目。除正常货物购销交易外，上述人员与公司均不存在其他关联关系。 2020年6月末，公司长期应付款中应付自然人款项性质均为借款，具体情况如下：项目金额（万元）借款期限利率谢志建1,500.002019.03.07―2022.03.067%吕 捷525.002019.06.21―2022.06.207%段茜茹350.002019.04.19―2022.04.187%吴迅驰350.002019.04.19―2022.04.187%戴凯院200.002018.12.10―2021.12.097%合计2,925.00 历史上，由于股权融资渠道受限、银行贷款手续复杂审批难度较高，为补充流动资金及推动新厂区改造，公司存在向自然人进行借款的情形。公司与相关自然人均签订有借款协议，并约定了借款利息，上述款项公司将以经营活动产生的盈余资金予以偿还。随着公司经营水平的提升以及股权融资渠道的打通，后续公司将主要采用增强经营现金流、银行借款、股权融资等方式提升资金实力。 上述自然人除吴迅驰为公司实际控制人的兄弟外，其他人均与公司不存在除正常购销合作以外的其他关联关系。 主办券商及会计师认为：公司其他应付款为应付推广合作商发货保证金，长期应付款涉及的自然人款项均为公司为弥补经营所需流动资金等原因进行的借款，借款具有实际背景和合理性，申请人以经营性活动产生的盈余资金偿还上述自然人借款，不存在债转股等安排。 3、关于资金来源 审核中关注到，发行对象中吴飞驰是公司实际控制人，怀化大地和山地经营为吴飞驰控制的公司。但以上发行对象均未披露资金来源。要求公司补充披露本次发行对象认购资金来源情况，是否存在由公司提供担保或提供财务支持的情况，是否涉及股份代持、委托持股、信托持股等间接持股情况。同时，请主办券商、律师核查并发表明确意见。 公司回复称： 各发行对象均已出具声明，其认购本次股票发行的资金均为自有或自筹资金，不存在向公司借款的情况，也不存在由公司提供担保或提供财务支持的情况；公司也出具声明，不存在向发行对象提供借款、担保或其他财务支持的情形。 根据各发行对象出具的声明，本次股票发行的发行对象为认购公司股份的实际持有人，不存在任何为他人代持股份、委托持股、信托持股等间接持股的情况。 主办券商及律师认为：公司本次发行的发行对象的认购资金为自有资金或自筹资金，不存在由公司提供担保或提供财务支持的情况，不涉及股份代持、委托持股、信托持股等间接持股情况。 4、关于关联方借款 审核中关注到，2019年末存在控股股东欠公司借款的情形，公司未详细披露内部程序履行等情况。要求公司补充披露：（1）借款的形成时间和具体原因；（2）借款所履行的内部程序及时间，是否合规；（3）借款资金来源，是否存在使用前次募集资金的情况；（4）以上资金占用情形是否违反《非上市公众公司监督管理办法》及相关法律法规；如存在违规情形，申请人是否已整改完毕，是否采取有效措施防止发生类似行为。同时，请主办券商、会计师和律师核查并发表明确意见。 公司回复称： （1）借款的形成时间和具体原因 2019年下半年公司控股股东怀化大地分两次分别向公司申请不超过200万元和不超过300万元借款。借款背景为：公司腾退老厂建设新厂过程中存在历史遗留问题需要解决处理，2019年下半年，怀化市政府相关部门推动协调解决有关历史遗留问题，为避免公司面临潜在风险，控股股东怀化大地协助公司解决相关事宜因而向公司进行借款，公司分别给予怀化大地不超过200万元和不超过300万元，期限不超过一年、年利率为7%的短期借款两笔。2019年末，公司应收控股股东怀化大地款项357.06万元。 2020年5月，怀化大地已经偿还了上述欠款本金及利息。 （2）借款所履行的内部程序、时间及合规性 2019年8月12日，公司第六届董事会第四次会议通过了《关于怀化大地短期借款及关联交易的议案》，给予怀化大地不超过200万元、期限不超过一年、年利率为7%的短期借款。按照董事会决议，公司与怀化大地于2019年8月13日签订了《借款协议》。 2019年11月3日，公司第六届董事会第五次会议通过了《关于怀化大地短期借款及关联交易的议案》，给予怀化大地不超过300万元、期限不超过一年、年利率为7%的短期借款。按照董事会决议，公司与怀化大地于2019年11月8日签订了《借款协议》。 由于上述董事会审议程序存在瑕疵，在2020年6月8日召开的公司2020年第一次临时股东大会中，对上述关联交易进行了补充确认。 （3）借款资金来源情况 上述控股股东借用资金均为公司自有流动资金，不涉及使用前次募集资金的情况。 （4）上述情形的合法合规性及后续整改防范措施安排 怀化大地因协助公司处理历史遗留问题，而向公司进行了借款并形成资金占用。目前怀化大地已提前偿还全部借款本金并支付了利息，不存在持续性资金占用，该事项已经股东大会补充确认，没有损害公司及股东利益，不存在持续违反《非上市公众公司监督管理办法》第十四条的有关要求的情形。 公司已建立关联交易管理制度，后续公司董事会将继续加强关联交易审批管理，避免关联方资金占用或拆借行为。 主办券商、会计师及律师认为：2019年末公司应收控股股东的借款为控股股东用于协助公司处理历史遗留问题，借款已经公司临时股东大会补充确认且借款本金和利息均已偿还完毕，资金占用情形已经消除，公司已建立关联交易管理制度，公司董事会承诺未来将严格履行关联交易审批制度，杜绝关联方资金占用情形。 5、关于信息披露一致性 审核中关注到，公司本次申报报告期与前次定向发行报告期存在重合，针对重合的2018年财务数据，存在部分数据与前次发行申报数据不一致的情形。要求公司：（1）全面梳理并详细说明两次申报文件存在信息披露不一致的内容，包括财务数据和其他信息披露内容（如有）；（2）逐项说明上述事项产生的具体原因，是否存在违规情形；（3）说明公司修改年报是否履行了必要程序；（4）说明公司的信息披露是否真实、准确、完整。同时，请主办券商、会计师、律师核查并发表明确意见。 公司回复称： 经梳理核查，公司本次申报文件中财务报告与前次申报定向发行申请文件财务报告中2018年的资产负债表、利润表的部分财务数据存在差异，主要原因如下： （1）公司因财务自查补缴税费导致财务数据更正 单位：万元更正内容2018年12月31日/2018年度受影响报表项目名称更正前累积影响数更正后将自查补缴的相关税费及滞纳金调整至补缴的年度递延所得税资产348.70-82.89265.80应交税费709.11199.19908.30未分配利润-1,797.92-282.08-2,080.00税金及附加556.240.48556.72销售费用12,023.238.8912,032.12营业外支出35.204.9540.15所得税费用-17.82110.1892.36 因上述更正，导致两次申报文件中2018年度资产负债表递延所得税资产、非流动资产合计、资产总计、应交税费、流动负债合计、负债合计、未分配利润、归属于母公司股东权益合计、股东权益合计、负债和股东权益合计等数据存在差异；利润表中营业总成本、税金及附加、销售费用、营业利润、营业外支出、利润总额、所得税费用、净利润、持续经营净利润、归属于母公司股东的净利润、综合收益总额、归属于母公司股东的综合收益总额、基本每股收益等存在差异。 上述自查补缴事宜的背景及影响：2019年5月29日，财政部下发《财政部关于开展2019年度医药行业会计信息质量检查工作的通知》（财监[2019]18号），按照“双随机、一公开”要求，选取了77户医药企业开展会计信息质量检查。对照文件精神，湖南省和怀化市召开了医药行业的税收征管会议，包括公司在内的湖南省各制药企业均根据湖南省医药行业税收管理工作会议及地市税务局规范医药行业税收秩序自查动员会的会议精神和税务部门的自查要求，对照自查辅导提纲逐条对照对公司存在的税务问题进行了认真自查，根据自查的结果公司向税务部门上报了自查报告并补缴了相关税费。 公司不属于本次行业检查工作指定核查的77家医药企业，上述税费补缴是公司根据相关部门的文件要求进行自查落实后进行的，经查询公开信息，湖南省内部分医药制造上市公司2019年也存在自查补缴税费的情形。截至反馈回复出具日，税务主管部门未对公司进行处罚，上述补缴税费事宜不会对本次定向发行构成重大不利影响。 （2）因调整部分明细分类导致的会计报表附注信息变化 单位：万元报表项目项目明细前次数据本次数据差异存货原材料965.431,259.17293.75周转材料299.816.06-293.75其他应付款公司借款3,378.096,378.093,000.00股权受让款3,000.00--3,000.00税金及附加城市维护建设税162.23161.88-0.36教育费附加162.21161.85-0.36水利建设基金15.6716.410.74研发费用材料费323.50426.51103.02工资及福利费426.51323.50-103.02折旧费用-12.9712.97咨询费12.971.21-11.76维修费1.217.886.67专利费7.8815.047.16会议费15.0474.4759.42燃动费74.47--74.47 注：前次数据指公司2019年申请定向发行申请文件中经审计的两年一期财务报告中会计报表附注2018年末/2018年度数据，本次数据指公司2020年此次向申请定向发行申请文件中经审计的两年财务报告中会计报表附注2018年末/2018年度数据。 ①存货：2019年度财务报告将年初周转材料中包装成品的包装物调整至原材料披露，为存货项目明细内部之间的调整，存货余额未变。 ②其他应付款：2019年度财务报告将年初股权受让款与公司借款合并披露，为其他应付款项目明细内部之间的调整，其他应付款余额未变。 ③税金及附加：2019年度财务报告将上年水利建设基金误分类到城市维护建设税和教育费附加中的部分调整至水利建设基金披露，为税金及附加项目明细内部之间的调整，税金及附加发生额未变。 ④研发费用：2019年度财务报告中研发费用的上年数披露错误，系电脑操作时错行粘贴，导致项目明细与对应的金额披露错行，2018年度财务报告研发费用披露正确，两次披露的总研发费用发生额无误，会计师已修正2019年度审计报告所附的财务报告。 公司2018年度财务数据的更正事宜，已经2020年2月20日召开的第六届董事会第六次会议审议确认。公司2019年度经审计的财务报告中“（十五）其他重要事项”之“1、前期差错更正”对上述自查补缴事宜的背景及影响进行了说明，公司2019年度经审计的财务报告已在公司官方网站进行了披露。 公司对本次向特定对象发行股票各申报文件进行了全面复核，除上述信息披露差异事项外不存在其他前后披露不一致或本次披露错误的情形。公司及全体董事、监事及高级管理人员承诺公司本次定向发行申请涉及的信息披露真实、准确、完整。 主办券商、律师及会计师认为：公司本次申报文件与上次申报文件关于2018年部分财务数据存在不一致的原因是2019年公司按照相关监管部门要求进行了自查并补缴了相关税费，本次申报的2018至2019年经审计财务报告的会计报表附注中已进行了更正说明，另外由于工作失误等原因本次申报会计报表附注中存在个别差错情形，会计师已更正2019年度审计报告所附财务报表附注并与反馈意见回复文件一并提交；上述事宜不属于重大违规行为，申请人未因此收到税务主管部门的处罚，不会对本次定向发行产生重大不利影响；公司更正后的本次定向发行相关申请文件信息披露真实、准确、完整。 三、合规性审核意见 我会认为，申请人提交的申请材料和信息披露基本符合《公司法》《证券法》《公众公司办法》《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第3号――定向发行说明书和发行情况报告书》《非上市公众公司信息披露内容与格式准则第4号――定向发行申请文件》等法律法规的规定，相关中介机构已就本次申请的相关问题依法发表了明确的意见。据此，我会同意湖南正清制药集团股份有限公司向特定对象发行股票的申请。
财政部9日发布数据显示，8月，地方政府债券(以下称地方债)发行11997亿元，其中，新增债券9208亿元，再融资债券2789亿元。截至8月底，今年累计发行地方债49584亿元，其中，新增债券37499亿元，再融资债券12085亿元。新增债券完成全年发行计划(47300亿元)的79.3%，其中，一般债券发行8530亿元，完成全年计划(9800亿元)的87%；专项债券发行28969亿元，完成全年计划(37500亿元)的77.3%。 据财政部国库司有关负责人介绍，8月地方债发行呈现以下特点：一是发行规模环比增加。7月底抗疫特别国债发行完毕后，财政部积极指导各地加快地方债发行进度，8月发行地方债11997亿元，比7月增加9275亿元，继5月后发行额再次突破1万亿元。二是发行利率有所上升。受宏观经济复苏预期增强等因素影响，8月债券市场利率有所上升，地方债平均发行利率3.53%，比7月上升13个基点。三是商业银行柜台发行工作恢复。8月，广东、浙江通过商业银行柜台发行地方债23.3亿元，为新冠肺炎疫情发生后国内首次通过商业银行柜台发行，个人投资者认购踊跃，进一步拓宽了地方债发行渠道，丰富了投资者群体。四是资金投向聚焦国务院确定的重点领域。坚持专项债券用于有一定收益的公益性项目，重点支持国务院确定的交通基础设施等七大重点领域和“两新一重”等项目，为做好“六稳”工作、落实“六保”任务发挥了积极作用。 上述负责人表示，下一步，财政部将坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，加快地方债发行使用，确保新增专项债券10月底前发行完毕，努力推动完成全年经济社会发展目标任务。(孙韶华)
海尔智家公告，根据本次发行上市及发行H股可转债的安排，公司已于9月10日向香港联交所递交了上市申请，并于9月10日在香港联交所网站刊登了本次发行上市的申请版本资料集。
近日，国泰集团顺利完成定向可转债发行，成功募集资金2.85亿元。 本次募集配套资金发行的可转债金额为284，921，600.00元，每张面值为人民币100元，共计2，849，216张，存续期限为自发行之日起四年，票面利率分别为第一年1%、第二年1%、第三年1%、第四年0.1%。 通过前期与合格投资者的密切沟通和认购邀请，2020年8月18日询价当天获得机构投资者的踊跃认购。经过询比报价，最终确定国泰集团定向可转债的转股价为8.62元/股，募集资金总额284，921，600.00元。该转股价格在中国证监会规定的发行底价基础上溢价49.03%；在公司前次发行可转债转股价基础上溢价17.92%；在8月18日当日国泰集团股票收盘价基础上溢价17.44%。 本次定向可转债中标的投资者分别为中信保诚基金、招商财富、西部证券、浙商证券、财通证券、中粮期货六家机构，全部为国内大型公募基金、证券公司、商业银行及央企。 业内人士分析认为，投资机构的踊跃认购及转股价格的高溢价率表明国泰集团的投资价值及未来增值空间得到了资本市场认可，未来上述投资者转股后将有助于进一步优化公司股东结构，降低公司债务偿债风险，铸牢公司市场价值。
在银行负债端承压，叠加利率债供给高峰的背景下，央行连续两日净投放，呵护资金面。在9月8日大额净投放之后，昨日央行又开展1200亿元逆回购，对冲200亿元到期量，净投放1000亿元。近两个交易日，央行已累计净投放2000亿元，缓解了流动性边际趋紧的现象。 “央行连续大额净投放，主要是缓和市场流动性紧张。目前银行同业存单发行利率明显上升，央行也希望创造相对充裕的流动性环境。”江海证券首席经济学家屈庆分析认为，央行的操作给予市场充分的预期，即流动性并不会过度收紧，回购利率不会继续大幅上行，预计同业存单利率也不会大幅偏离中期借贷便利（MLF）利率。 8月份以来，受地方债密集发行影响，利率债供给一直处于高峰期。Wind数据显示，8月份发行最密集的一周，国债、地方债、政策性银行债发行总量达7670.19亿元。债券发行高峰在9月以来仍然延续，9月首周，上述三类债券发行总量达到5092.23亿元，净融资额处于8月以来较高水平。 短期资金扰动方面，昨日利率债供给规模较大。昨日共有2006.31亿元的大额利率债发行，仅次于8月5日2231.57亿元、8月13日2081.93亿元的利率债发行规模。从发行结构看，供给压力主要来源于大额国债续发、地方债发行放量等因素。 “近期资金面边际趋紧，主要原因包括银行结构性存款规模减少、流动性投放相对谨慎、市场对资金情况较为敏感、财政资金投放速度低于市场预期等。”方正证券首席经济学家颜色认为，短期来看，央行将继续配合地方债发行，保持流动性合理充裕。 事实上，地方债密集发行，使得不少银行负债端承压，同业存单发行量价齐升。但近两个交易日央行大额净投放后，流动性边际趋紧的现象得以缓解，不仅隔夜利率大幅下行，同业存单的加权平均发行利率也有所下降。 为对冲短期资金压力，央行近期基本在公开市场操作时保持小幅净投放，或采取完全对冲到期量的操作。短端资金利率保持在合理范围内，8月初以来，7天资金利率波动平稳，中长期资金利率则保持上行态势，同业存单发行利率处于高位。 兴业证券债券研究团队在报告中称，目前市场短期与长期资金面出现分化。5月中旬以来，央行主要通过逆回购释放资金，期限以7天为主。银行长期负债压力增大，表现为7月以来银行同业存单量价齐升，短期资金则相对稳定。 资金面“长短分化”的现象，引发了部分市场人士对降准的预期。开源证券宏观团队认为，随着四季度临近，流动性分层下的“负债荒”可能将更加凸显，同业收缩压力加大，或导致流动性环境阶段性易紧难松，年底资金价格中枢可能抬升。临近季末、年底时点，降准的必要性上升，在补充银行长期可用资金的同时，也有助于缓解流动性分层。
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