贝因美披露非公开发行股票预案。本次发行对象为符合中国证监会规定的不超过35名特定投资者，拟募集资金总额不超过120,000万元，募集资金在扣除发行费用后将用于年产2万吨配方奶粉及区域配送中心项目、新零售终端赋能项目、企业数智化信息系统升级项目、贝因美精准营养技术及产业研发平台升级项目、补充流动资金。
经历几个月的发行遇冷后，8月17日至8月21日当周的信用债供给终于回暖，发行量和净融资量环比增幅明显。 据招商证券固收团队统计，上周信用债新债发行共3547亿元，创下4月底以来新高；净融资量也被推升至1315亿元。从债券种类来看，短融、中票和公司债的净融资量均有所增加。 上周信用债供给显著放量，缓解了过去数月的新券供给紧张局面。天风证券统计数据显示，5月初以来，单周新券发行总量连续低于3000亿元。 东方金诚评级总监刚猛表示，5月以来，流动性边际收敛，资金利率中枢抬升，部分发行人主动调整融资安排，以等待更好的利率窗口。另外，信用债违约风险仍处较高水平，市场不确定性较大，也造成投资者观望情绪升温，认购意愿下降。 在上周资金利率持续小幅攀升的情况下，信用债发行为何一反常态有所回暖？多位市场人士认为，主要原因在于滚续发债压力提高了企业的发行意愿。 招商证券固收团队表示，上周发行量回暖属于企业提前对冲债券到期。今年上半年密集发行的短债将在8月集中到期，规模高达2651亿元。然而，由于月末临近，资金扰动具有不确定性。前置滚续发债的操作，不失为一种防御策略。 “上周新券发行回暖，是供需双方情绪改善后的一拍即合。”天风证券固收首席分析师孙彬彬表示，上半年企业发行的短融、超短融债券将于8月、9月陆续到期。同时，7月以来信用债市场的中短期净融资几近于零，企业已经积累了较高的发行意愿。 从投资者情绪角度看，孙彬彬表示，上周新券发行利率明显提升，单周3年期AA+中票发行利率的中枢提高近50个基点；二级市场信用债收益率的持续走低也间接抬高了从一级市场拿券的性价比。“在多重因素的共同作用下，投资者的认购情绪被引爆，推动认购情绪指标创近半年新高。” 招商证券固收团队有不同观点。该团队认为，新券票面利率不具备吸引力，认购需求并未大幅改善。一方面，投标上限与票面利率差值仍在底部区域，回升幅度有限；另一方面，虽有打开认购下限的债券，但只数偏少。整体上，现阶段新券票面利率有所调整，却还不足以带动供给跳升。 上述团队认为，新券票面利率并未调整到位，供给却急剧放量并不正常。该团队猜测，一方面是发行人前置滚续发债所致；另一方面，下半年发债难度加剧，主承销商为了完成承销量考核，采用余额包销的形式“消化”新券。他们预测，本周信用债供给有望持续走高。从中期来看，投资者需求难言旺盛，因此一级市场回暖状况或难持续。
据上清所8月24日披露，上海宝龙实业发展（集团）有限公司拟发行2020年度第一期中期票据，本期发行规模人民币10亿元。 据观点地产新媒体查阅获悉，本期债券期限2+1年，附加第2年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权；发行日期为2020年8月26日，起息日为2020年8月27日，上市流通日8月28日，兑付日为2023年8月27日。 本期债券主承销商和簿记管理人为中国建设银行股份有限公司，联席主承销商为交通银行股份有限公司，发行对象为银行间市场的机构投资者。 至于募集资金用途，宝龙实业方面表示，本期中期票据募集资金人民币10亿元，计划用于偿还公司即将到期的中期票据。 此外，截至当日，发行人及下属子公司待偿还债务融资余额117.6亿元，其中包括公司债84.6亿元、债务融资工具33亿元（其中超短期融资券8亿元、中期票据25亿元）。
投资要点 债券市场核心周观点利率债供给压力下资金偏紧，央行料将维持呵护态度。在8月利率债供给压力下，本周银行间资金面偏紧，周五DR007上行至2.3%以上，达到阶段性高位。受此影响，利率债短端收益率有所上行。但从公开市场操作来看，周一央行超量续作MLF，周内每日进行逆回购净投放，也表现出央行对于资金面的呵护态度。央行合意的资金利率之锚——DR007仍维持在2.15%左右。当前银行超储率位于较低水平，资金面波动加剧，同时利率债供给压力尚未结束，我们认为9月份将会是合适的降准窗口，届时资金面边际转松，将为债市提供博弈机会。 本周流动性跟踪本周央行超量续作MLF，同时伴有逆回购净投放。银行间资金面偏紧。8月21日，相较于上周五（8月14日，下同），银行间质押式回购利率方面，R001上行12.47BP，R007上行19.89BP，R014上行21.20BP。存款类质押式回购利率方面，DR001上行8.56BP，DR007上行11.33BP，DR014上行16.56BP。SHIBOR利率短端上行，长端保持稳定。8月21日，SHIBOR隔夜为2.2580%，上行8.30BP；SHIBOR1周为2.2800%，上行5.80BP；1月期SHIBOR报收2.3390%，上行3.30BP，3月期SHIBOR报收2.6010%，与上期持平。 本周一二级市场一级市场方面，本周利率债净融资额较上周减少。本周一级市场共发行80支利率债，实际发行总额为4270.66亿元，较上周减少3394.13亿元；总偿还量为2036.74亿元，较上周增加581.00亿元；净融资额为2233.92亿元，净融资较上周减少3975.12亿元。中长期国开债投标倍数较高。二级市场方面，国债收益率全线上行。8月21日，1年期国债收益率为2.4336%，较周五上行15.92BP；10年期国债收益率报2.9823%，上行4.54BP。1年期国开债收益率报2.7445%，较上周五上行8.87BP；10年期国开债收益率报3.4954%，上行4.72BP。 风险提示银行间信用风险，新冠疫情变化。 1、 债券市场核心周观点研判 利率债供给压力下资金偏紧，央行料将维持呵护态度。在8月利率债供给压力下，本周银行间资金面偏紧，周五DR007上行至2.3%以上，达到阶段性高位。受此影响，利率债短端收益率有所上行。但从公开市场操作来看，周一央行超量续作MLF，周内每日进行逆回购净投放，也表现出央行对于资金面的呵护态度。央行合意的资金利率之锚——DR007仍维持在2.15%左右。 当前银行超储率位于较低水平，资金面波动加剧，同时利率债供给压力尚未结束，我们认为9月份将会是合适的降准窗口，届时资金面边际转松，将为债市提供博弈机会。 2、 流动性跟踪 2.1、 公开市场操作 本周央行超量续作MLF，同时伴有逆回购净投放。本周央行公开市场共进行6600亿元逆回购、7000亿元MLF。其中周一（8月17日）有500亿元7天逆回购和7000亿元1年期MLF，周二（8月18日）有1000亿元7天逆回购，周三（8月19日）有1500亿7天逆回购，周四（8月20日）有1600亿元7天逆回购，周五（8月21日）有1500亿元7天逆回购、500亿元14天逆回购和500亿国库现金招标。本周共有5000亿元逆回购到期，有4000亿元MLF到期，有500亿国库现金定存到期，公开市场净投放4600亿元。下周央行公开市场将有6100亿元逆回购到期，1500亿元MLF到期。 2.2、 货币市场利率 银行间资金利率全线上行。8月21日，相较于上周五（8月14日，下同），银行间质押式回购利率方面，R001上行12.47BP，R007上行19.89BP，R014上行21.20BP。存款类质押式回购利率方面，DR001上行8.56BP，DR007上行11.33BP，DR014上行16.56BP。 SHIBOR利率短端上行，长端保持稳定。8月21日，SHIBOR隔夜为2.2580%，上行8.30BP；SHIBOR1周为2.2800%，上行5.80BP；1月期SHIBOR报收2.3390%，上行3.30BP，3月期SHIBOR报收2.6010%，与上期持平。 2.3、 同业存单发行 同业存单净融资额较上周增加。本周，同业存单总发行量为5272.60亿元，总偿还量为4483.50亿元，净融资额为789.10亿元，净融资额较上周增加594.10亿元。 同业存单发行利率全线上行。8月21日，1月期品种发行利率为2.4161%，较上周五上行3.96BP；3月期品种利率为2.6958%，上行1.65BP；6月期品种发行利率为2.9774%，上行0.92BP。 2.4、 实体经济流动性 票据转贴利率变化不一。根据最新数据，截至8月21日，股份行6个月的票据转贴利率为2.7184%，较上周五下行1.10BP。城商行6个月的票据转贴利率2.9373%，较上周五上行5.77BP。 2.5、 一周监管动态 3、 利率债 3.1、 一级市场发行及中标 本周利率债净融资额较上周减少。本周一级市场共发行80支利率债，实际发行总额为4270.66亿元，较上周减少3394.13亿元；总偿还量为2036.74亿元，较上周增加581.00亿元；净融资额为2233.92亿元，净融资较上周减少3975.12亿元。 本周天津、北京等10地开展地方债发行工作。天津发行20支地方债，发行总额为483.00亿元；北京发行1支地方债，发行总额为19.09亿元；山西发行7支地方债，发行总额为126.54亿元；湖南发行2支地方债，发行总额为182.05亿元；黑龙江发行1支地方债，发行总额为176.67亿元； 陕西发行2支地方债，发行总额为174.24亿元；辽宁发行7支地方债，发行总额为126.54亿元；吉林发行5支地方债，发行总额为233.38亿元；青岛发行7支地方债，发行总额为113.50亿元；河北发行4支地方债，发行总额为459.00亿元。 3.2、 利率债到期收益率 国债收益率全线上行。8月21日，1年期国债收益率为2.4336%，较周五上行15.92BP；3年期国债收益率为2.7518 %，上行7.72BP；5年期国债收益率报2.8754%，上行5.45BP；7年期国债收益率报3.0291%，上行3.48BP；10年期国债收益率报2.9823%，上行4.54BP。 国开债收益全线上行。8月21日，1年期国开债收益率报2.7445%，较上周五上行8.87BP；3年期国开债收益率报3.1532%，上行8.29BP；5年期国开债收益率报3.3661%，上行9.48BP；7年期国开债收益率报3.4560%，上行4.42BP；10年期国开债收益率报3.4954%，上行4.72BP。 3.3、 利率债利差 各期限利差变化不一。8月21日，与上周五相比，10Y-1Y利差收窄11.38BP，10Y-5Y利差收窄0.91BP，10Y-7Y利差走阔1.06BP。 国开债5年期和10年期隐含税率变化不一。8月21日，5年期国债、国开债利差为49.07BP，5年期国开债隐含税率走阔0.81个百分点。10年期国债、国开债利差为51.31BP，10年期国开债隐含税率收窄0.15个百分点。 4、 海外债市追踪 美国2年期、10年期国债收益率变化不一。本周五（8月21日），2年期美债收益率为0.16%，较上周五上行2BP；10年期美债收益率为0.64%，较上周五下行7BP；10年期美债与2年期美债利差为44BP，较上周五收窄13BP。 德国10年期国债收益率、日本10年期国债收益率均下行。本周四（8月20日），德国10年期国债收益率为-0.50%，较上周五下行7BP；本周四（8月20日），日本10年期国债收益率为0.034%，较上周五下行2BP。 5、 通胀追踪 蔬菜价格上涨。8月21日，农业部菜篮子批发价格指数收于123.05，较上周五上涨2.06%；山东蔬菜批发价格指数收于152.72，较上周五上涨8.90%。 生猪价格、猪肉价格均上涨。根据最新数据，8月21日，22个省市生猪平均价为37.40元/千克，较上期（8月14日）上涨0.11%。猪肉平均价为52.77元/千克，较上期上涨1.77%。 商品价格指数、石油期货价格变化不一。8月21日，南华工业品价格报2272.91点，较上周五上涨0.23%；RJ/CRB商品价格指数收于149.96点，较上周五上涨0.47%；8月21日，布伦特原油期货和WTI期货结算价分别报44.35美元和42.34美元，较上周五分别下降1.00%和上涨0.79%。 6、 下周重要经济数据和事件 7、风险提示 银行间信用风险，新冠疫情变化。
迪普科技披露向特定对象发行股票预案。本次发行对象为不超过35名符合证监会规定的特定对象，拟募集资金总额不超过101,500.00万元，募集资金扣除发行费用后的净额用于新一代IT基础设施平台研发项目，智能测试、验证及仓储基地建设项目。
作者 | Jason 来源 | 新股 数据支持 | 勾股大数据 今日，美畅股份正式挂牌创业板，中信建投为保荐人（主承销商）。继科创板后，创业板注册制正式落地，作为创业板注册制改制后的首批上市公司。上市首日表现：开盘价60.00元，盘中最高达涨幅78.24%达78.00元，收盘价为70.06元，涨幅60.10%。 新股回顾：美畅股份发行总数为4001.00万股，网上初始发行数量为1568.35万股，发行市盈率46.09倍。 由于网上初步有效申购倍数为9,815.36588倍，高于100倍，启动回拨机制，公开发行股票数量的20%（800.20万股）由网下回拨至网上。回拨后，网下最终发行数量为2,432.65万股，占本次发行总量的60.80%；网上最终发行数量为1,568.35万股，占本次发行总量39.20%。回拨后本次网上定价发行的中签率为0.0208012992%，申购倍数为4,807.39204倍。 一 量增价跌，业绩承压 美畅股份主要从事金刚石线及相关产业链的材料和制品的研发、生产及销售；公司的主要产品是电镀金刚石线，主要用于光伏行业的单晶硅和多晶硅切片。2019年，国内、全球市场份额分别为 47.31%、37.85%，市场占有率居于首位。 2017-2020上半年营业收入为12.42亿元、21.58亿元、1.93亿元，同比增长572.97%、73.72%、-44.7%、-5.5%；2017-2020年归属母公司净利润为：6.78亿元、10.24亿元、4.08亿元、2.2亿元，同比增长6.78%、10.24%、4.08%、2.2%。 销量：2017年-2019年金刚石线销量713.54万公里、1,743.66万公里、1,830.06万公里，逐年增加。 主要原因： 金刚石线在单晶硅片切割领域迅速替代传统游离磨料砂浆切割工艺，渗透率快速提高。并且随着多晶的黑硅技术成熟，多晶硅片的制绒问题得到解决，多晶厂商开始大规模使用金刚石线切割工艺。 价格：2017-2019 年，公司金刚石线的销售均价分别为174.02 元/公里、123.64 元/公里和 64.94 元/公里，呈逐年下降态势。 主要原因： 受下游光伏企业降本增效的要求及市场竞争加剧影响，金刚石线的市场价格呈逐年下降态势。并且在“光伏 531新政”后光伏新增装机量短期下滑的背景下，金刚石线行业的供求关系发生转变，由于前期众多厂商的进入及领先厂商的扩产，金刚石线进入到供大于求的阶段，市场竞争程度加剧的行业现状。 因此，尽管公司产品销量由于行业的增长和客户的拓展而快速增加，但是产品的价格下行大于销量的增长导致公司业绩承压。 二 行业天花高 由于美畅股份下游是光伏行业。从下游行业来看，行业空间仍然十分巨大。 根据《关于印发国家人口发展规划（2016-2030年）的通知》，到2020年全国总人口达到14.2亿人左右，2030年达到14.5亿人左右。根据中国有色金属工业协会硅业分会的数据，到2030年我国人均用电量将达到8,000千瓦时，按14.5亿人计算，每年用电量将达11.6万亿千瓦时。 而2019年我国光伏发电仅2,243亿千瓦时，占当年全社会用电量（7.23万亿千瓦时）的3.10%。若到2030年，光伏发电量占全社会用电量的比例达到10%，即1.2万亿千瓦时，约为目前的5倍多，我国光伏装机容量仍有极大增长空间。 目前价格下降是市场竞争洗牌的重要途径。各金刚石线厂商的前期扩张产能完全释放，金刚石线市场价格仍在下降过程中，加速市场过剩产能淘汰，市场集中度将会提高。 截止今日收盘美畅股份市盈率为63.83倍，而可比同行公司三超新材市盈率（TTM）为218倍、岱勒新材市盈率（TTM）为倍149.68倍，可见公司估值提升空间巨大。
由华谊兄弟出品的电影《八佰》，公映首周末即破2020全球首周末票房纪录，上映4天票房突破8亿元。捷报频传的同时，围绕该片的保底分账发行方式也引发了一些争议。 有媒体报道，《八佰》21日正式上映时，年票房200万元以上的影院，实行正常分账方式放映电影；200万元以下的影城，按上年3.5%核定保底金额，在8月19日前将该笔保底费预交给发行方指定账户，才能放映该影片。 据记者了解，上述发行方式也存在沟通空间，实际保底金额最终依据协商情况。但该模式简而言之，即对小影院采用分级发行，设置保底票房。 疫情之下，全国影院关闭179天，小影院更是首当其冲，遭到重创，是否要为一支影片付出上年票房的3.5%来支付保底发行费用，显然，新的发行规定，让一部分小影院措手不及、陷入两难抉择，业内也由此出现了一些“霸王条款”的质疑声。 截至21日，已排映《八佰》的影院有9649家，获得影片密钥的影院有9497家。数据显示，截至2019年底，国内影院数量约1.2万家。因此，确实有一小部分影院没有拿到“入场券”。 据华谊兄弟澄清，未获得“密钥”的影院分为两种情形：1、被行业协会公开处理过的存在偷漏瞒报等违规行为的部分影院；2、不接受此次发行模式的影院。华谊兄弟认为，此次制定的发行模式旨在保护电影市场的正常秩序，打击偷漏瞒报这一长期存在的行业“毒瘤”，并得到业内绝大多数院线、影管公司和影院的支持。 该模式主要针对小型影院，可能对打击票房造假起到一定作用，但“偷票房”现象并不是最近才有的，华谊兄弟此次为何出手？ 在记者看来，主要是有两方面因素，一是华谊兄弟目前相对强势的行业地位，二是公司对于回笼资金的经营需求。 受疫情的特殊影响，目前电影行业实际是由供给驱动，商业大片供给严重不足。自7月20日影院复工以来，院线电影大多都是老片重映，此前积压的大片基本都处于“观望”状态。在此氛围下，市场普遍看好、并且率先上映的《八佰》率先定档，无疑属于稀缺资源，被各院线奉为座上宾。这也是华谊兄弟目前比较强势，有底气“保底”发行的原因。 此外，近年影视行业持续低迷，加上疫情冲击，华谊兄弟自身也面临着较大经营压力，存在快速回笼资金的需求。《八佰》是其扛业绩的重要作品，势必希望最大化实现该片价值。 电影产业链各环节的主要收入为票房分账收入。一般而言，影院通过放映服务从消费者率先取得票房收入，在扣除国家电影事业发展专项资金及与院线约定的适用流转税和附加后，定期或者按照单部影片，由影院作为分账的起始环节，按照产业链各业务环节由下至上进行票房分账。制片方收到分账款一般需要半年左右。 而《八佰》的保底分账发行模式，无疑打破了电影行业的传统分账方式。对华谊兄弟来说，保底分账的部分将大大缩减票房分账款的账期。 站在全行业视角，上述发行方式难言对错。“保底”事件本质上反映了制片方与院线的博弈。过去，作为渠道方的院线处于绝对强势地位。 就整个电影行业来说，影院数量、银幕数量的增加带来了电影产业的高速发展。而一部电影从制作到上映（或者未能上映），电影制作公司实际上是承担更多风险的环节。 眼下，行业正出现微妙变化，特别是自疫情暴发以来，催化出2个重大的行业事件，一是徐峥的《囧妈》大年初一登陆短视频平台，该模式由于直接分流掉了影院的流量，直接冲击院线市场，此前受的抨击更甚于《八佰》。二就是此次华谊对中小影院采取保底分账发行模式。 新的发行方式未来会变成行业常态吗？记者认为，博弈的天平应该还不至于发生倾斜。10月份陆续有多部积压已久的头部影片上映，市场又将重回竞争状态。并且，实际上每年头部作品屈指可数，更多是小成本影片，大多没有议价能力。因此，上述新出现的发行方式后续或许会零星出现，但预计不会大面积复制。 不过，未来发行方式的多元化趋势不会改变，头部院线将凭借规模化经营、集约化管理等优势，进一步提高市场集中度，一些抗风险能力较弱的小影院将面临兼并或者淘汰。总之，在全行业经历疫情阵痛后，产业链各公司都需要加强自身竞争力，才能在商业竞争中更具有竞争力。
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