9月2日，富时罗素（FTSE Russell）宣布对富时中国A50指数等的季度审核变更。该变更将于2020年9月18日星期五收盘后，即2020年9月21日星期一生效。万华化学（600309.SH）、中公教育（002607.SZ）、隆基股份（601012.SH）、智飞生物（300122.SZ）、东方财富（300059.SZ）被新增纳入富时中国A50指数，剔除的股票包括中兴通讯（000063.SZ）、韦尔股份（603501.SH）、国泰君安（601211.SH）、中国中车（601766.SH）、温氏股份（300498.SZ）。 同时，富时罗素公布了新一季的备选股名单，备选名单即刻生效，直到下季度成份股审核前，如果有一个或多个成份股被删除，即将选用这5个备选股：比亚迪（002594.SZ）、双汇发展（000895.SZ）、宁波银行（002142.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、京东方A（000725.SZ）。 富时中国A50指数是外资唯一可以交易的中国指数，该指数包含的A股公司总市值占A股总市值约33%，许多国际投资者把这一指数看作是衡量中国市场的精确指标。 今年3月，入选富时中国A50指数的股票包括：中信建投（601066.SH）、京东方A、中兴通讯、韦尔股份，其中，京东方A在6月时被剔除，本次重回备选名单，中兴通讯、韦尔股份两支股票本次被剔除。今年6月，京沪高铁（601816.SH）、药明康德（603259.SH）被纳入。 据记者了解，变更结果主要与市值的收缩和扩容有关，主要因为相关个股的股价呈不同变化所致。富时罗素方面人士此前对记者表示，富时中国A50指数包含选取中国A股市场市值最大的50家公司。一般而言，被剔除的原因包括：市值收缩、可投资性出现问题（例如停牌等流动性问题）。
美股周二全线收涨，道指涨超200点，纳指和标普500续创新高。 当日在美上市中概股收盘多数下跌，共有137只中概股上涨，142只下跌。 热门中概股具体表现如下： 大型中概股中，京东、阿里巴巴、哔哩哔哩创收盘新高。阿里巴巴涨3.8%，收盘市值突破8000亿美元，京东涨4.9%，百度涨1.89%，蔚来汽车涨5.7%，拼多多涨2.7%，哔哩哔哩涨10.58%。 其他中概股中，优信二手车，理想汽车，跟谁学，爱鸿森等10只个股涨幅居前；其中优信二手车涨24%，理想汽车涨12%，跟谁学涨10.88%。 焦点回顾 阿里巴巴涨近4%，收盘市值突破8000亿美元 $阿里巴巴(BABA.US)$周二收涨3.82%，报298美元，相对港股有近2%的溢价，最新总市值突破8000亿美元，距离其市值超7000亿美元不足两个月；阿里港股市值上周已突破6万亿港元。 此前，阿里巴巴66亿人民币增持圆通速递，完成交易后，阿里巴巴及其一致行动人持股将增至22.5%，仍为该公司第二大股东。 哔哩哔哩大涨10.58%，股价创新高 周二收盘，$哔哩哔哩(BILI.US)$股价大涨10.58%，报52.25美元，盘中刷新历史新高，总市值达180亿美元。 东北证券表示，随着品牌力量提升、即将独播电竞赛事，下半年哔哩哔哩有望再拉动用户增长高引擎（管理层指引，Q3单月MAU有望超过2亿）。参考 DCF 估值与 SOPT 估值，给予目标价55.3美元，维持 「买入」评级。 台积电有望获苹果自研GPU代工订单 台积电周二收盘涨近3%，据外媒报道，苹果自研GPU将由台积电采用5nm工艺代工。 报道显示，苹果自研GPU代号「Lifuka」，研发正在按计划推进，较其他厂商的GPU将有更好的计算能力和能效，将会用在苹果明年下半年推出的新品中。报道还提到，苹果自研的GPU，也将采用台积电的5nm工艺，但并未披露是第一代5nm工艺还是第二代5nm。苹果下半年推出的自研GPU，就很有可能采用第二代5nm工艺。 网易有道公布暑期营销成绩：K12正价课付费人次同比增长超500% 网易有道对外公布了其暑期招生进展情况。自2020年7月1日至8月31日两个月中，有道精品课的K12正价课付费人次超46万，与2019年同期相比增长超500％。在网易有道Q2电话会上CEO周枫表示，鉴于当前的市场动态，包括网易有道在内的在线教育机构当前的重中之重毫无疑问是主动争取更多的付费用户，在有限的头部梯队中站稳脚跟。 跟谁学涨超10%，市值超220亿美元 周二收盘，跟谁学股价上涨超10%，目前该股市值超过220亿美元。 该公司将于2020年9月2日美国股市开盘前（北京时间9月2日晚）公布截至6月30日的2020年第二季度财报。财报发布后，跟谁学管理团队将于美国东部时间2020年9月2日上午8点8（北京时间9月2日晚上8点）举行财报电话会议。 风险提示：上文所示之作者或者嘉宾的观点，都有其特定立场，投资决策需建立在独立思考之上。富途将竭力但却不能保证以上内容之准确和可靠，亦不会承担因任何不准确或遗漏而引起的任何损失或损害。
超级品牌概念牛股成群。 上周五登上中药行业市值榜首宝座的片仔癀（600436），昨天跌回第二位。昨日，云南白药（000538）股价大涨3.33%，盘中破120元大关，再创历史新高，收盘市值1527亿元。片仔癀则下跌1.5%，市值1498亿元。 就在8月31日，片仔癀市值达到1520亿元，超过云南白药的1478亿元，位居中药行业市值首位。以最新市值看，片仔癀市值已超过上海机场（600009）的1461亿元，且也超过韦尔股份（603501）、歌尔股份（002241）、用友网络（600588）、三六零（601360）等科技股，还超过中国中铁（601390）、中国交建（601800）、中国重工（601989）、中国国航（601111）等中字头央企上市公司，距离中国中车（601766）的1552亿元仅一步之遥。 今年以来，片仔癀股价持续飙升，累计涨幅超过127%。往前回溯看，该股在近十年时间里，累计涨幅接近22倍，是A股市场长线大牛股之一。且公司上市18年来，仅有4个年份股价出现下跌，像2015年、2016年这种市场大震荡年份，公司股价仍保持上涨。 片仔癀净利连续十年正增长 公开信息显示，片仔癀独家生产的国家一级中药保护品种――片仔癀，被誉为“国宝神药”、传统制作技艺被列入国家非遗名录，并被列入国家一级中药保护品种，被评为中国中药名牌产品。 因此，片仔癀也被誉为中药界的茅台。其成长性也不负盛名。自从2010年以来，该股连续10年净利同比增长，除了2014年、2015年净利个位数增长及2016年净利增长近15%外，其余年份净利增速均超过20%。盈利能力方面，该股已经连续9年年报销售毛利率超过40%。 近期披露2020年中报显示，公司实现营收32.46亿元，同比增长12.16%；归母净利润8.65亿元，同比增长15.84%；归母扣非后净利润8.58亿元，同比增长15.21%。光大证券认为，片仔癀具备天然护城河，长期发展空间广阔，且产品价格伴随购买力提高与成本上升，有保值属性。 超级品牌概念牛股成群，券商看好茅台破2000元 目前A股市场上有个超级品牌概念。片仔癀未入选该概念，但从股价表现上看，并不弱于超级品牌概念股中的任何一只股票。以贵州茅台（600519）为例，该股今年涨幅不足56%，远低于片仔癀的127%；贵州茅台近10年涨幅17倍多，也低于后者的22倍。除了贵州茅台外，超级品牌中的牛股非常之多，包括五粮液（000858），海天味业（603288）、美的集团（000333）等一众大牛股。 从超级品牌概念市值来看，贵州茅台已经成为A股之王，超过2.2万亿元。五粮液市值超过9000亿元位居次席，海天味业超过6000亿元位居第三位。此外，美的集团、格力电器（000651）、万科A等个股市值均超过千亿元。 从近90天机构评级来看，贵州茅台一致目标价超过1910元。其中，华创证券、国泰君安（601211）、中金公司等多家券商给与贵州茅台目标价超过2000元。中金公司和国泰君安步调一致的将贵州茅台目标价上调至2109元。 国泰君安认为，贵州茅台中期业绩符合预期，经营指标体现稳定性与确定性，难以逾越的品牌优势构建持续发展基础。 其他个股方面，近90天机构给与五粮液一致目标价近262元，上涨空间超10%。华泰证券（601688）目标价最高，超过291元。华泰证券认为，公司的营销改革稳步推进，渠道结构更为多元且对渠道管控力持续提升，不断推进产品和品牌升级，将有助于五粮液打开长期成长空间，维持盈利预测。
海天味业（603288）市值突破6000亿元，再创新高。
本周，道富环球市场多元资产高级策略师本杰明·琼斯（Benjamin Jones）就美股科技公司表现评论称，投资者不必担心市场高度集中。 本杰明·琼斯说，目前，标普500指数中市值最大的五只股票已经占该指数权重的近四分之一，苹果公司也成为首家市值超过2万亿美元的公司。但以目前排名前五的股票所占权重来衡量，当前美国股市的集中度并非没有先例，而且与全球其它市场相比，这种集中度仍较低。 “市场担忧主要体现在，如果这些股票表现不佳，它们将使整体市场陷入困境。但在过去，当市值最大的股票表现不佳、集中度下降时，股市并没有整体下跌。相反地，集中度变化和指数表现之间存在轻度负相关。”本杰明·琼斯称，通过道富自有的风险衡量标准来确定这些股票的系统性风险，发现美股市值最大的五只股票对金融市场脆弱性的影响相比年初变得更小。简而言之，高度集中并不意味着整体股市下跌，投资者不必为此感到担忧。
作为美股知名上市公司的苹果，又一次创出了历史新高的走势。这一次，苹果公司盘中突破了500美元的价格水平，对应的股票市值达到了2.2万亿美元。截至目前，今年以来苹果公司的累计涨幅已经超过了70%，作为一家拥有万亿美元市值的上市公司，却可以实现盈利增速与股价齐升的局面，确实非常难得。 苹果公司、亚马逊、微软、特斯拉等巨头企业，支撑着美股市场的牛市行情。从这些年来的数据显示，这几大美股巨头已经形成了巨大的市场影响力，甚至对全球市场起到了足够的撬动影响。在高度成熟的美股市场以及完善的注册制模式下，这几大巨头企业却几乎垄断着整个美股市场指数，成为了美股市场长期牛市的核心推动力。 在持续量化宽松的环境下，加上美股科技巨头的盈利增速保持稳健运行的态势，却促使越来越多的资本参与其中，并愿意给予这些巨头企业更高的估值溢价水平。数年前，苹果公司TTM市盈率不足20倍，市场已经认为是高估状态。但是，在估值溢价明显提升的当下，市场却可以容忍近40倍TTM市盈率的苹果公司，整个市场的风险偏好却发生了显著的变化。 同样的现象也发生在A股市场身上。例如，数年前，市场对贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)的估值定价在20倍至25倍左右，高出这个估值水平就基本上超出了市场的想象预期。但是，时至目前，白酒巨头的TTM市盈率却达到40倍以上。与此同时，对部分具有市场影响力，且形成行业龙头地位的优质上市公司，市场也愿意给予更高的估值定价，市场资金风险偏好的变化不仅仅局限于美股市场，而且还会发生在A股市场等新兴市场身上。 2.2万亿美元的股票市值，近40倍的TTM市盈率水平，如今苹果公司的估值定价以及市值定价显然超出了市场的预期。但是，在苹果公司市值规模迭创新高的背后，却是建立在苹果公司自身的竞争优势基础之上以及保持稳健盈利增速能力的背景下，既然是优质企业、优质资产，在全球流动性宽松的环境之下，自然会有更多的资金给予更高的估值溢价空间。 根据数据显示，截至8月24日，沪市总市值约为43.19万亿，流通市值约为35.39万亿。深市总市值约为32.4万亿，流通市值约为25.31万亿。言下之意，目前沪深两市的总市值规模约为75.6万亿，流通市值规模约为60.7万亿。假如按照苹果公司约2.2万亿美元规模计算，那么按照总市值规模来看，A股市场约为五个苹果市值。不过，如果按照流通市值来看，A股市场可能只是相当于四个苹果的市值了。 时至目前，虽然苹果公司的估值与市值已经超出了市场的预期，且已经不再便宜，但是这也不意味着苹果公司已经没有了投资价值。归根到底，还是在于苹果公司拥有强大的客户黏性，而苹果自身的生态系统优势也是绝大多数企业很难进行竞争的，结合苹果的现金储备优势，资本市场对苹果公司的盈利能力以及增长预期还是给予了比较乐观的评价，而资本市场的价格走向，恰恰反映出资金的态度。 与之相比，A股市场尤其是沪深主板市场，较苹果公司的估值定价便宜不少。但是，因市场中牵涉到各种各样的资产，真正具有核心竞争力的优质资产还是为数不多，从今年以来部分核心资产的价格表现来看，从估值定价上，也并不会比苹果公司更显便宜，但在全球宽松流动性的背景下，也会有更多的资本愿意为这些优质资产、核心资产买单。 在注册制深入推进的背景下，未来资金的去向更可能偏向于市场的优质资产、核心资产，这类上市公司的价格表现，恰恰代表着未来A股市场的走向。与此同时，随着越来越多的企业上市，快速扩容后的A股市场，也很难出现以往齐涨齐跌的现象，当更多资金聚集到优质资产的时候，反而会推动优质资产获得更高的估值溢价，好的资产自然会有一个更高的价值。
原本预计近期出台的券商私募单一资管计划备案指引或将延期，非交易过户市值打新仍需等待开闸。 日前，多家上市公司发布关于控股股东所持部分股份非交易过户的提示性公告，委托券商资管或基金专户设立单一资产管理计划，开展股票、基金等金融产品投资。有券商资管人士确认，这一情况正是委托人在为参与市值打新（网下打新，下同）做准备。 目前，各券商资管为了迎接这一业务重新开闸，已准备了包括网下打新、股指期货对冲、转融通等在内的多元策略，只等新的指引文件出台。 非交易过户打新 有望重启 “刚得到消息，中基协的细则预计会推迟1个月左右发布。”有券商资管人士告诉券商中国记者，业内原本预计，监管会于8月中旬发布券商单一资管计划的备案指引，届时各家筹备已久的非交易过户打新业务便可重新开启。 根据相关规则，A股市场新股打新共有两种方式：一种是现金打新，需要特别准备打新底仓，对资金流动性要求较高；另一种则是市值打新，也即是说上市公司用已持有的股票作为打新底仓，参与新股申购，好处在于轻松盘活非流通的股票资源，无需另外准备打新底仓。 据介绍，这一业务可以追溯到2016年市值打新政策出台之后，彼时上市公司大股东可委托券商资管设立与其同名的资管计划，通过非交易过户的方式，进行同名账户下的股份划转，轻松实现市值打新。 然而2019年6月，证监会发布的《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》对单一资产管理计划的账户名称进行了统一规范，格式变更为“证券期货经营机构名称－投资者名称－资产管理计划名称”，同名账户之间的非交易过户一途就此被封，相关市值打新业务也暂时中止。 直到今年4月，中国结算发布《证券非交易过户业务实施细则》，其中第九条对私募资管的非交易过户业务申请进行了明确，非交易过户市值打新业务开始迎来曙光。据多家券商资管人士透露，目前公司已经储备了不少业务资源，只等监管细则指引出台。 市场需求强烈 酝酿潜在业务机会 “其实，就连我们的上市公司股东都有这方面的意向。”华南一家券商资管人士向记者表示，不少上市公司大股东都明确表示对非交易过户打新有兴趣，相关产品的设立、备案、管理等工作也在紧锣密鼓地进行之中。 券商中国记者发现，进入8月以来，至少已有网宿科技、兔宝宝、永高股份等7家上市公司发布公告称，有股东、董事、高管将所持公司股份进行非交易过户，委托资管机构设立单一资管计划，旨在开展股票、基金等金融产品投资。 涉及的资管机构包括平安证券、广发证券资管、华泰证券资管、国信证券、招商证券资管等。有分析人士表示，券商投行信息丰富，对于开展相关业务具有一定优势，未来不排除将推出公募打新产品的可能。 上海一家券商资管人士表示，非交易过户实施细则发布后，上市公司股东以非交易过户市值委托、通过资管计划参与网下打新的业务模式具有很强的可操作性，加之科创板开板以来的新股申购收益较主板市场优势明显，以及创业板注册制实施等因素，对于资管机构而言，非交易过户市值委托新股申购有望成为一个新的业务发展着力点。 Wind统计显示，自科创板开板以来，科创板新股发行向网下投资者大幅倾斜，6000万元的市值门槛和较高的网下配售比例，使得科创板网下中签率显著高于主板市场。2020年以来上市的73家科创板公司中，上市首日成交均价平均涨幅为210%，中位数涨幅182%；2亿A类打新资金12个月网下配售收益率测算达12.7%。 有券商资管人士称，当前创业板和科创板的网下配售均极大地向机构投资者倾斜，个人无法参与。因此在当前全市场积极打新的情况下，无需占用现金、能够盘活闲置的非流通股份的非交易过户打新，将是一项无法让人拒绝的政策红利。 券商备战 多元化打新策略 翻阅上市公司公告可以发现，目前多家上市公司大股东进行非交易过户的市值都相当大，远远超过6000万元的打新门槛。 以8月22日最新发布公告的网宿科技为例，持股5%以上的大股东陈宝珍委托平安证券设立了“平安证券贵景32号”单一资产管理计划，并将持有的6900万股公司股份进行了非交易过户。按照网宿科技上周五收盘价8.8元计算，则这笔股份市值约合6.07亿元。 这是为了传说中的“分拆打新”，通过不同的资管账户同时打新实现收益增厚？为此，券商中国记者采访了多位券商资管人士。 “单一资管计划新的命名规则，理论上使得分拆打新有可能成功。”前述上海资管人士表示，按照“证券期货经营机构名称-投资者名称-资产管理计划名称”的命名规则，一位委托人如果将持有股份分拆委托给不同的单一资管计划，单从名字上来看，有可能被视作两个打新账户。 但需要注意的是，在进行新股认购的时候，委托人资料也需要同步递交，因此只要监管愿意去查看，还是很容易被发现的，届时新股认购申请可能就会被打回。据悉，目前也有券商资管正在尝试进行此类操作，但尚未听说有成功的案例。 券商中国记者还了解到，委托人之所以委托市值远超6000万元门槛，主要是为实现多元打新策略提供操作空间。 具体来说，沪深两市打新底仓是分开计算，因此如果要两地同时打新，则需要至少准备1.2亿元的打新底仓。与此同时，委托人还普遍希望通过股指期货把底仓波动风险对冲掉，完全获得新股收益，因此算上股指期货保证金，则至少委托市值要达到1.5亿元。 此外，不少券商资管还提供了量化对冲、量化选股、转融通等策略，来帮助委托人获取更加稳健、可观的收益。有的委托人可能在必要的时候委托资管计划管理人代为进行减持，以尽可能避免法律风险，选择合适价格减持，甚至合理规避税费。
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