厨电的智能化快速发展有了实质性进展。 近日，老板电器对外展示了其自主建设的全球最大的中式烹饪曲线数据库，通过传感器实时探温解构温度变化，AI精算还原菜的关键步骤。此次，老板电器发布了新机皇4件套，并展示了集成系列产品。 老板电器总裁任富佳表示，老板电器走以“技术创新为核心驱动力”的高端产业发展路线。从单体油烟机到中央油烟机、集成油烟机，再到套系化解决方案，老板电器完成了“从制造向创造”的转型升级。当前，厨电行业正在从功能单一的1.0时代（以吸油烟机、灶具为代表），升级到复合功能4.0时代（包括吸油烟机、灶具、蒸烤一体机，洗碗机的4件套组合），而这也正是老板电器科技创新的“落点”。 此次，老板电器联合中国五金制品协会和中国城市科学研究会共同发布《中国新厨房白皮书》。在2020版的白皮书中，老板电器详细研究了中国厨房的变革历程，提出“更强性能、更优空间、更多功能”三个维度的新标准。 老板电器也在白皮书中向主管部门、相关行业协会呼吁：要“扩容厨房的面积”、“制定厨电的新标准”、“促进厨房新消费”。由于厨房正在经历精品化、智能化、网联化、复合化的深刻变革，只有在同行及各级主管部门的共同扶持与推动下，才能促进中国厨电市场健康发展。
近日，有消息称，三星电子（以下简称三星）计划将关闭位于中国天津的电视工厂，以提高供应链管理效率。据了解，该工厂是三星在中国唯一一座电视工厂。 对此，三星电子相关人士对记者称不便回答，但该人士又表示：“这与公司内部规划有关，三星将在中国市场持续扩大投资，但在投资结构上将有所变化。” 在不断关停制造工厂的同时，三星在中国兴建存储芯片工厂，大力布局能源市场。不仅是三星，众多外资巨头都在中国市场不断调整战略。此前停止在中国生产手机、关闭了北京工厂的索尼也逐步进入老龄产业、冷链物流技术等领域。欧姆龙关闭苏州工厂的同时，在大规模扩建控制机器工厂，并增设工业机器人生产线。 以三星为代表的部分外资企业近年来关停工厂转移低端制造，看似突然，却也是中国产业和消费结构升级的必然。 关闭却不撤离 在华投资变迁 伴随着这家电视工厂的关闭，三星电子在中国的生产基地将主要集中在家电、半导体领域。 “三星连续在中国关厂，受多方因素影响。目前其电子产品市场销售占比不理想，而电视行业平均利润率又较低，拉低了整体业绩，所以三星对产品结构进行了调整。同时在疫情之下，全球电子市场疲软，中国品牌的崛起对外资电子企业产生很强的竞争力。”中国家用电器商业协会副秘书长张剑锋接受记者采访时表示。 虽然近一年三星在中国陆续关停工厂，但在上述三星人士看来，三星并没有彻底离开中国，反而一直在持续进行投资。三星此举与其整体战略调整有关。近年来，三星的低端制造业务逐渐搬离中国市场，转而加码存储芯片等高科技业务。三星在中国的投资方向也逐渐从手机、电视、液晶屏等产品，转而向燃料电池、能源储存、存储芯片等过渡。 据了解，三星自2012年累计投资超过170亿美元在西安建立全球领先的半导体存储芯片基地，实现了从手机制造向高端芯片生产、研发的转型。近期，三星还在持续增资西安NAND闪存二期和新建天津车用电池工厂，此举也表明三星在做相应的产业链结构调整。 “中国5G、芯片产业的蓬勃发展，让三星等企业开始向高精尖上游产业转型。三星一方面收缩低端制造规模，转向东南亚，另一方面增加能源、芯片等环保和智能制造领域的投资规模。”中国本土化管理资深管理专家、中国家族企业问题研究中心主任周锡冰对表示。 中国电子工业标准化技术协会部长王连升接受记者采访时谈道：“以三星为代表的外资企业正在或已完成低端制造业务的淘汰，也早已进入中国朝阳产业和高精尖科技领域的投资，投资规模不亚于最初来中国时的规模。如三星已建立了芯片全产业链，索尼已布局了老龄产业、冷链物流技术、信息安全技术等。” 他认为，“关闭工厂，不仅仅是重塑其供应链，也是其经营模式和理念的调整，以三星为代表的外资企业也逐步由封闭式的供应链管理模式逐步向开放式供应链的苹果模式转变。面对中国巨头在全球市场的崛起，它们也都在努力依托优势资源强化核心技术输出进行自救。” 产业结构升级 新巨大空间吸引产业集聚 在市场竞争激烈以及份额下降的情况下，众多企业选择将工厂向成本更低的地方进行转移。 部分外资企业调整布局的背后，是中国产业重心的转移。 “人工费用不断上涨，让一些代工厂向东南亚国家转移。外资企业关厂，一方面是企业自身某些业务确实在国际竞争中逐渐失去优势，从而进行自身战略调整的原因，另一方面也与我国劳动力成本上升、产业结构升级有关。”创道投资咨询执行董事、北京邮电大学经管学院特聘导师步日欣接受记者采访时表示。 他认为：“一些对利润空间敏感的低端制造企业，有向东南亚等国家转移的动力，但同时我们也看到，我国已经建立了成熟的制造业体系，并形成了稳定的劳动力供给和管理体系，这是别的国家和地区所不能比拟的。制造业转型升级是一个国家发展过程中的必然过程。目前受经济水平、政策、国外产业转移、技术升级等因素影响，我国第三产业迅速崛起，制造业也在新技术促进下，展现出强大研发能力和智能色彩的新特性，正在向中高端的产业升级挺进。” 随着中国经济的发展，依赖劳动密集的外资工厂在经营成本走高的情况下，逐渐撤退也不难理解，但在记者采访中，大部分的在华外资企业并不打算放弃或者改变在华投资。除了三星，惠而浦和松下等企业方面也表示不会放弃中国市场。 “此次中国在疫情防控上，优于其他国家。在产业链上，中国产业链的快速重启，带动全球产业链的复苏，在体制优势上发挥了重要的作用。在高端科技上，芯片、操作系统、材料研究等方面，中国的优势越来越明显，吸引更多产业聚集。随着产业结构调整和升级，中国在芯片制造、智能化工业机器人、新能源等领域展现出巨大的发展空间。”周锡冰表示。
“有点甜”及“大自然的搬运工”农夫山泉（09633，hk）于今日在港交所挂牌上市，基础发行规模为10.77亿美元（绿鞋前），全部为新股发行，占发行后总股本的3.47%。超额配售不超过基础发行规模的15%，全部为新股。 开盘时，农夫山泉大涨85.12%，报39.8港元/股，总市值一度达4400亿港元。截至收盘，该股上涨53.95%，收报33.1港元，市值为3703亿港元，全日成交额达81.41亿。 同时，截至暗盘收盘，利弗莫尔证券资料显示其暗盘报价41.25港元，较招股价21.5港元涨91.86%。每手200股，不计手续费，每手赚3950港元。根据富途证券统计，开盘1分钟农夫山泉成交额超5000万港元。昨日农夫山泉的暗盘成交额达到3.56亿港元，位居富途暗盘成交额排行榜第一位。 根据弗若斯特沙利文报告，2012年至2019年间，农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场份额第一的领导地位。以2019年零售额计，农夫山泉在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份額均居于中国市场前三位。农夫山泉的饮料产品和包装饮用水产品均衡发展。于2017年、2018年及2019年以及截至2019年及2020年5月31日止五个月，农夫山泉的饮料产品的收益占总收益的占比分别为41.1%、40.5%、38.8%、42.4%及36.6%。 6家机构投资者首日浮盈13亿港元 9月8日，农夫山泉迎来了首个交易日，全天表现高开低走，早盘高开于39.8港元/股，随后便于一路走低，在跌至34.95港元/股时维持盘整态势，截止收盘，报收于33.1港元/股，全天上涨11.6港元，涨幅为53.95%，换手率仅为2.01%。 “金融1号院”根据公开资料梳理，此次有6家机构投资者作为农夫山泉的战略股东，其中包括四家国际投资基金和两家中资基金；6家机构投资者合计持有11535.4万股，按照当日上涨11.6港元测算，全天浮盈13.38亿港元。 公开资料显示，农夫山泉最后敲定的6名基石投资者均为大型投资基金或对冲基金，包括富达国际（FidelityInternational）、美国对冲基金Coatue、新加坡主权基金GIC、中国国有企业结构调整基金、日本巨头企业ORIX，以及诚通中信农业结构调整投资基金（有限合伙），其认购股数分别是3605万、2884万、2523万、1514万、721万、288.4万，合计11535.4万股，持股比例分别为9.29%、7.43%、6.5%、3.9%、1.86%、0.74%。 “金融1号院”对两家中资基金梳理发现，中国国有企业结构调整基金为国有企业，该公司官网显示，经国务院批准，受国资委委托，中国诚通控股集团作为主发起人，设立中国国有企业结构调整基金。该基金成立于2016年9月22日，股东包括诚通集团、建信投资、招商金葵、中国兵器、中国石化、神华集团、中国移动、中国交建等多家中央和地方国有企业、金融机构。此外，诚通中信农业结构调整投资基金（有限合伙）成立于2016年8月15日，注册地位于浙江省宁波市，法定代表人为中信农业产业基金管理有限公司；经营范围包括农业项目投资，投资管理。其股东包括朱雀股权投资、中国国有企业结构调整基金和袁隆平农业高科技股份有限公司等。 近些年，农夫山泉不断推陈出新，形成多元化产品矩阵，除饮用水外，已经布局即饮茶、功能饮料、果汁、植物蛋白、咖啡类等品类。根据弗若斯特沙利文报告，2012年至2019年间，农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一，以2019年零售额计，农夫山泉在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额均居中国市场前三位。 2017年至2019年，农夫山泉的年复合营收增速达到17%，增速远高于同期中国软饮料行业5%及6.6%的增速以及全球软饮料行业2.7%及3.4%的增速。在农夫山泉的营收结构中，第一大收入来源即源自于包装饮用水，占总营收的比重达到61.9%，同期的净利润率分别为19.4%、17.6%和20.6%，这一盈利水平远高于同期的中国软饮料行业6.9%、7.1%及9.6%的平均盈利水平，以及全球软饮料行业3.9%、7.6%及8.5%的平均盈利水平。 多家券商助力 本次农夫山泉发行是中国香港市场有史以来发行市值最大的中国消费品企业IPO项目，也是2016年以来中国香港市场发行规模最大的中国食品饮料企业IPO项目。 数据同时显示，农夫山泉此次公开发售数量为1.05亿股，募资额为22.54亿元，其中国际配售2.83亿股。中金公司和摩根士丹利为农夫山泉的联席保荐人。 本次交易中，中金公司作为牵头联席保荐人与牵头全球协调人，全面负责执行本次上市申请与发行推介工作，帮助公司成功完成香港上市。本项目在发行推介阶段受到全球投资者广泛关注，中金公司协助公司锁定覆盖发行规模数倍的基石与锚定订单，为最终发行估值及高端定价奠定基础。 同时，中信证券/中信里昂证券担任本次项目的联席账簿管理人及联席牵头经办人。中信证券作为联席账簿管理人，深度参与了公司的市场推荐工作，充分发挥了强大的境内外投资者覆盖能力，安排了多场优质路演，并转化了多名顶级长线订单，为公司最终成功上市做出贡献。 据了解，中信证券在簿记建档期间成功引入了包括主权基金、国际长线基金、顶级中资机构投资者、对冲基金在内的高质量订单，有力推动了簿记势头。 预计未来五年收入空间翻倍 目前，已有多家券商首次覆盖农夫山泉，并给出评级及目标价格。 国金证券选取4家可比公司对农夫山泉进行估值。选取啤酒行业的华润啤酒、百威亚太；以及软饮料业务占比较重，软饮料多品类发展的公司，主要是康师傅控股和统一企业中国。啤酒行业的华润啤酒和百威亚太的估值较高，2020年的PE在60倍以上。康师傅控股和统一中国的估值较低，2020年PE在20倍左右。考虑到农夫山泉的产品结构和毛利率均优于上述公司，且主营包装饮用水还有较大的量价空间。国金证券给予农夫山泉2020年70倍估值，目标价32.9元，给予公司“买入”评级。 国盛证券结合DCF及相对估值法，考虑到包装水行业的潜在空间及农夫山泉在行业中的龙头地位，给予公司目标价36.5港元/股，对应55倍2021年PE，首次覆盖，予以“买入”评级。 东吴证券考虑到农夫山泉多元化品牌布局、强大的营销能力、成熟的经销体系、优质的水源地等“源头活水”竞争优势下，兼具成长性和盈利能力，长期看好公司未来发展前景，首次覆盖给予“增持”评级。 华金证券认为包装饮用水行业是仅次于调味品行业的优秀赛道，而农夫山泉作为行业龙头极具竞争力，同时在饮料业务的布局上亦优于行业。若按2021年预测市盈率的40-44倍定价，那么合理估值为每股25.1-27.6港元。综合考虑行业竞争格局、公司经营优势与估值情况，华金证券给予农夫山泉“买入-A”评级。 招商证券展望表示，双轮驱动收入增长，规模效应提升利润率。包装水业务继续享受行业成长及份额提升的红利，饮料业务把握健康化升级趋势，看好东方树叶、NFC果汁成长为下一个大单品。未来五年收入空间翻倍，盈利能力随全品类产量提升体现规模效应。维持农夫山泉“推荐”评级。
天眼查App显示，9月7日，上海鼎茂信息技术有限公司（下称“鼎茂科技”）宣布完成A轮数千万元融资，由真格基金和光速中国联合投资。本轮融资将用于自主数据运营平台和智能算法应用的持续研发，并进一步拓展销售渠道，加强市场推广。 公开资料显示，鼎茂科技是一家聚焦于数据运营技术的科技型企业，依托自主研发的ARCANA智慧数据运营平台，创新整合不同场景的最佳实践，帮助企业客户打通深层数据关联与分析，从数据中解锁更多的业务价值，从而帮助企业客户实现精准而高效的运营管理和业务决策。 自2016年以来，鼎茂科技持续深耕数智运营领域，目前已覆盖金融、智能制造、商业地产、政府医疗四大重点行业，形成了ITOps（IT智能运维）、SecOps（信息安全运营）和BizOps（商业运营）的三大业务板块。公司深谙中国企业需求，灵活务实地通过提供混合云环境下“平台+业务场景智能应用”的软件订阅服务模式，降低了企业场景化应用智慧数据运营技术的导入门槛。近三年来营收的复合增长率达到了115%，实现了业务的快速发展。 投资方真格基金则是一家早期投资机构，由徐小平、王强于2011年联合红杉资本中国基金创立的，一直积极在互联网、移动互联网、未来科技、人工智能、企业服务、医疗健康、消费升级、教育、内容娱乐及大文化等不同领域寻找最优秀的创业团队和引领时代的投资机会。自2014年清科“中国股权投资年度排名”设立早期投资机构排名以来，真格基金已连续4年获得“中国早期投资机构30强”第1名；真格基金创始人徐小平从2016年起连续三年入选福布斯“全球最佳创投人榜单（MidasList）”。
“我们的门店真的已经全部关闭了，暂时也没有再开的打算。”9月8日，连咖啡在微信公众号上称。就在一周前，沉寂了三个多月的连咖啡以“硬重启”的名义宣告回归。 连咖啡表示，未来连咖啡发售的都会是预包装产品，微信公众号和天猫旗舰店是公司的主要货架，其他电商渠道也会陆续登陆。 互联网咖啡泡沫破灭叠加疫情影响，线下咖啡店步履维艰。日前，英国老牌连锁咖啡Costa决定关闭中国区约10%的门店，目前青岛门店已全部关闭，此前办理过预付卡或兑换券的消费者正在排队退费。 中国食品产业分析师朱丹蓬称，中国的咖啡市场已经从导入期进入了成长期，整体的市场容量在不断扩大，消费人群也在不断扩展，整个行业还没有到洗牌的时候，即市场允许更多不同档次的品牌，以更多的模式和场景进入市场。 连咖啡“改弦更张” 连咖啡是一家比瑞幸咖啡创立更早的互联网咖啡企业。天眼查APP显示，连咖啡的关联公司上海连享商务咨询有限公司成立于2014年5月，注册资本约4149万元，最早是为用户提供代买配送星巴克、COSTA等品牌咖啡的服务。 连咖啡成立以来便是资本市场的宠儿，公司共进行了8轮融资，其中，第一轮融资时间为2014年9月，距其成立仅4个月。 2015年8月，已经获得两轮融资的连咖啡剥离第三方品牌的咖啡外送服务，推出自有品牌CoffeeBox的咖啡外卖。随后，连咖啡用咖啡库模式来推动营销，并开发了防弹咖啡和粉红椰子水。 2017年，连咖啡正式盈利，成为继星巴克之后首家盈利的连锁咖啡品牌。 然而市场瞬息万变，2018年，互联网咖啡行业站上风口，某互联网咖啡巨头大打烧钱补贴战，连咖啡也不得不紧随其后，付出了不菲的成本。 2019年初，连咖啡被曝关闭多家门店。彼时，连咖啡表示，关店是由于公司内部的主动调整所致，主要是对盈利能力欠佳和品牌形象不符的部分咖啡站点进行优化。 显然，连咖啡调转了方向。一方面，2019年9月，连咖啡与中石化携手推出全新品牌“易捷咖啡”，主要经营场所为加油站。另一方面，连咖啡在持续关店。今年6月初，连咖啡再度大举关店，线下咖啡业务一度陷入停滞状态。 9月3日，连咖啡官方微信公众号发布一篇名为《消失100多天后，我回来了》的文章。文中坦言，此前有关连咖啡关店的新闻都是真的，并表示“这个过程非常艰难”。 “你会看见一个全新的连咖啡。”连咖啡称，“我们又回来了”。 “全新”的连咖啡主要有两方面变化：一是业务层面，在新业务中，连咖啡的产品体系将发生明显变化，产品系列将包括但不限于咖啡胶囊、挂耳、冻干粉、罐装咖啡等预包装形式。二是渠道变化，取消门店的连咖啡将更多倾向于线上销售，微信公众号、小程序、天猫等。 朱丹蓬在接受《》记者采访时表示，连咖啡门店消失核心原因是资金链紧张，公司也寻求了自救的方法，比如与中石化合作开拓加油站咖啡市场，但关键问题仍是资金链问题，如果连咖啡无法缓解资金链压力，接下来与中石化的合作可能也会遇到很多困难。 据投中网报道，连咖啡回归背后，是新一轮融资的支撑。接近连咖啡的知情人士表示，目前，连咖啡已再度获得资本的支持，正式进军快消饮料行业。但对于此次的投资方及投资金额，知情人士表示，“暂不方便透露。”连咖啡对此也三缄其口。 COSTA战略性调整 另一方面，老牌咖啡巨头COSTA也于近日大举关店，关店数量超过了中国市场门店总量的10%。其中，青岛地区所有门店都已关闭，北京地区关闭了近20家门店。 朱丹蓬认为，COSTA并不是因为资金问题而关店，这样的调整更多是由于出于其中长期战略的改变，即未来会向瓶装产品转型，向新零售、数字化以及智能化转型，总体而言，目前的决策是比较合理的。 2018年，COSTA被可口可乐收购后，便开始调整战略。今年3月，可口可乐在中国市场推出了COSTA即饮咖啡，这也是可口可乐收购COSTA后推出的第一款即饮咖啡。 今年6月，COSTA宣布与胶囊机品牌Onecup达成战略合作，共同推出一款采用COSTA配方的咖啡胶囊，同款咖啡也在线下的COSTA连锁店开售。Onecup（易杯）将同步推出新品胶囊机，配合COSTA的咖啡胶囊一起上市。 但中国咖啡市场仍以速溶咖啡为主，速溶咖啡的市场份额占比超过70%；其次是现磨咖啡，占比约为18%。一位食品行业分析师在接受《》记者采访时表示，即饮咖啡在中国的市场渗透率很低，从另一个角度来看，即饮咖啡的市场空间有很大的想象空间，COSTA的新产品仍值得期待。 有不少分析报告认为：中国咖啡市场潜力巨大。比如，Frost&SullivanReport预计2023年中国咖啡零售市场规模将达到1806亿元，消费杯数达到155亿杯，人均年消费杯数达到10.8杯。而截至2018年底，中国咖啡零售市场规模仅为390亿元。 上述食品行业分析师表示，从国际趋势来看，咖啡是必要消耗品，国外的咖啡市场中现磨咖啡是销售主力。而现磨咖啡在国内有两大阻力：一方面现磨咖啡的售价偏高，消费人群集中在一线、二线城市；另一方面，中国人喜欢喝茶而非咖啡，这是餐饮习惯的问题。“外国人可能理解不了，他们认为中国人口众多，咖啡市场份额却不高，一定是还没渗透下去，于是不少国外投资机构非常看好中国咖啡企业。这也是泡沫形成的间接原因，也是值得反思的一点。”
本报记者 桂小笋 在9月4日至9月9日举办的2020中国国际服务贸易交易会（以下简称服贸会）上，冬季运动专题展吸引了不少爱好者，记者在展区看到，在一个冰壶运动的体验区，不少观众排队参与。此外，在一些运动装备的展台，也有不少爱好者前往“打卡”：“能不能帮我们在这拍张照片，把后面的展台LOGO拍进去。”有参观者问记者。 法国迪卡侬集团方面向记者介绍，携旗下冰雪运动品牌WEDZE参展服贸会冬季运动板块，带来来自法国的多元化装备体验，助力冰雪运动大众化。 迪卡侬是全球最大的综合体育用品集团。1976年由MichelLeclercq在法国创立，在全球60多个国家和地区拥有设计、研发、生产、物流、品牌和零售等全产业链业务，大众运动行业排名第一，2003年进入中国市场。截至2019年，迪卡侬在中国已成功地将冰雪运动推广至全国100多个城市。2019年单板滑雪运动增幅超50%，儿童单板和双板滑雪销量增长远高于成人。 来自迪卡侬的资料显示，在服贸会推出个性化雪具租赁体验项目，并计划出席冰雪装备产业论坛，在中国市场开放战略合作，旨在完善滑雪产业生态链，优化大众滑雪体验。“呈现目前大众市场上细分化最全面的滑雪运动需求，迪卡侬产品线覆盖从婴幼儿、儿童、青少年到成人，从初学者到专业级，从滑雪服装到装备配件。本届服贸会彰显着中国向全球高水平对外开放的诚意。中国是迪卡侬集团全球最重要的市场，正逐渐成为集团全球转型和新零售发展创新的据点。在开放包容的营商环境下，迪卡侬未来也将在中国市场进一步开放合作，支持经济全球化，维护互利共赢的合作局面，推动世界经济更好地发展。”迪卡侬方面表示。
上周以来，美股出现大幅回调，中国等亚太市场与之共振。9月8日，A股延续震荡盘整格局，截至收盘，上证综指收复3300点，报3316.42点，微升0.72%。 在中国市场以持续的震荡模式寻求下一步方向之际，国际投行如何看待市场的短、中、长期机遇？记者采访并梳理了国际一线投行、资管机构的最新观点。 摩根士丹利：“三支柱”下长期看涨人民币资产 摩根士丹利上周五最新发表了对中国市场的展望，比起短期策略，这更像是国际资本如何看待中国长期投资机遇的指南。毕竟对于长钱来说，任何短期波动在一个长期趋势下都可被忽略。 该机构预计，人民币国际化将加速，人民币到2030年可能占全球储备资产的10%。这一腾飞的基础正在奠定，2016年以来，中国形成了一个更加清晰的“三支柱路线图”来促进人民币资产的增长——清理金融体系、开放资本市场、建立金融基础设施（例如CIPS以及即将到来的数字货币）。摩根士丹利认为，这一步伐还将加速，因为地缘政治紧张局势加剧，世界多极化的出现加大了中国在以美元为中心的全球金融体系中，确保资本流入、降低融资风险的必要性。同时，在全球超低利率的背景下，中国仍保持常规的货币政策，这也使人民币资产的吸引力上升。 10%的占比从何而来？该机构称，上述举措将改变中国的国际资本流动格局，预计未来10年，投资组合的流入将取代外商直接投资（FDI）主导中国的资本流动，累计流入量预计达3万亿美元，这可能使人民币成为继美元和欧元后的第三大储备货币，占全球储备资产的比例从目前的2%升至10%。全球各国央行将需要持有更多的人民币作为外汇储备的一部分。 基于这一展望，摩根士丹利也给出了可操作的投资主题。首先，该机构表示看好A股，这将得益于中国推动内循化的三大举措——城市化2.0、技术本地化和人民币国际化，为世界多极化做好准备，“近期，我们继续超配中国股票，距离沪深300指数2021年6月的基本目标位，当前还具备超11%的上行空间。” 此外，该机构预计人民币可能继续走强，预计到2021年底，如果关税没有实质性攀升或地缘格局未发生太大变化，预计美元/人民币将达6.6，CFETS一篮子指数也将逐步攀升。 摩根士丹利也始终看好港股市场，预计香港将成为促进中国内地和全球交易的重要市场，其增长来自“二次上市”和更多IPO，更多来自内地和全球的资金将流入港股。在该机构的“蓝天”预测中，2022年或之后，港交所收入将增长110%。同时，该机构也对如中金公司等头部券商持乐观看法，这些公司将直接受益于资本市场改革而带来的更多收入来源和商机（如投行、资产/财富管理等），预计这会在未来3年内每年带来高达25%的额外利润支持。 野村东方国际：北上转为流出，南下流入回落 回到短线市场的变化，野村东方国际最新提出，受到短期风险事件的影响，市场仍处于震荡状态，这从北上资金持续流出、南向资金流入下降可见端倪，预计震荡期尚未结束。 9月以来，北上资金累计净流出约150亿元。事实上，8月北上资金就转为小幅流出20.3亿元，北上日均成交环比缩量至1124.8亿元，较7月减少305.5亿元，这可能是投资者对风险事件的担忧、AH溢价扩大，以及近期发达市场表现优异等多因素所致；南下资金8月流入港股340.0亿元，较7月823.5亿元减少482.5亿元，南下资金日均成交247.1亿港元，较7月减少113.9亿港元。 就板块配置来看，野村认为，北上资金加大对制造业和周期性等低估值板块的关注，而南下资金行业配置未见明显板块偏好。8月北上资金前五大净流出行业分别为医药生物、食品饮料、电气设备、电子和国防军工，除电气设备外均位居年初至今涨幅前五的行业，反映出高估值板块对北上资金的吸引力有所下降，前五大净流出个股为五粮液、中国中免、宁德时代、智飞生物和药明康德；南下资金前五大净流入个股为美团点评、腾讯控股、中国生物制药、海尔电器和小米集团，其中美团点评获约125.3亿港元净流入。 该机构认为，若无显著催化或事件性冲击，预计A股震荡期尚未结束，北上资金或将持续波动。鉴于沪港AH溢价（8月31日：146.9）已经接近2015年峰值（152），港股相对A股的性价比优势预计将持续吸引南下资金流入。因此，对A股而言，结构性机会仍是中长期配置的主线，建议关注受益于“内外双循环”政策的投资机会，特别是国企改革、区域发展、消费与产业升级等主线中的龙头公司可能将释放更多增长潜力。 瑞银：看好金融科技和三类医药公司 瑞银方面近期则就各大板块的机会接受了等媒体的采访。 首先，就8月一度获得北上资金大幅流入的银行板块，目前该机构持低配观点。瑞银投资研究部中国策略主管刘鸣镝对记者表示，未来的不确定性仍是关键，“目前我们调整了模拟仓的配比，大金融是低配，整体较基准低配7个点，其中6个点在银行，原因是银行对其他非银行业的成本实则是银行的收入，而非其盈利，未来‘让利’仍会持续。” 相比传统金融，外资更关注金融科技，尤其是在蚂蚁金服即将上市之际。刘鸣镝称，技术能力强的公司的确可以用大数据进行实时跟踪、数据分析，把消费贷、小微贷和支付等做得非常有规模，而且可以将成本降下来。 此外，近期“喝酒吃药”行情再度回归，机构普遍更看好一线高端线酒企。此外，从医药行业中报业绩来看，核心企业的业绩基本表现良好，业绩符合预期甚至超预期的领域主要集中在疫苗、体外检测、连锁药店、外包产业链、特色原料药、医药合同定制研发生产（CDMO）、医疗器械、中药等。这些子领域几乎覆盖了医药板块的大部分内容，业绩较高的确定性再次表明医药板块本身的防御属性。刘鸣镝称，目前在医药板块中看好三类，分别是创新药、医疗服务和CRO。行业总体会受到采购价格下行的影响，但其中的领军企业增长的可持续性较高，所以这三类不太会受降价影响，且个别公司的研发能力也很强，是可持续的成长股。 瑞信：中国技术本地化，亚洲科技盈利前景向好 瑞信则在9月7日的瑞信亚洲科技论坛（ATC）期间，就亚洲科技板块的热点接受了等媒体的采访。 瑞信亚太区科技研究部主管Manish Nigam对记者称，中国5G手机出货量超出预期，中国技术本土化的大趋势将持续。就亚洲整体来看，进入下半年随着部分利好因素出尽，科技板块表现会面临一定周期性风险。但在5G、数据分析、云计算和数据中心等相关主题的带动下，科技股依然拥有良好的长期投资价值。 盈利上调仍是信心的来源。虽然自2月下旬以来企业盈利预期一降再降，但近几个月部分子板块每股盈利 (EPS) 预期已出现回升迹象。超预期需求增长、以居家办公、线上教育、在线娱乐为代表的宅经济，以及针对供应中断风险进行的补库存操作是支撑盈利预期上调的主因。随着盈利状况的改善，板块整体估值也有所上升。截至目前，亚洲（除日本）科技板块的未来12个月动态市盈率提高了20%，幅度与美国科技板块基本一致，但相比亚洲（除日本）整体股市，估值提升力度仍较小。 近期也有担忧认为，2021年半导体行业可能又会进入下行周期，但瑞信认为，即使出现库存修正，也最多持续两个季度，因此影响较浅，大概率会出现在2021年上半年。但由于本身时间短，同时也会有新的科技产品上市，因此不必太过担忧。 谈及具体的投资机遇，瑞信认为，5G和云端运算技术将在未来10年带领供应链成长。全球半导体行业将成为云计算需求急剧增长的受益者，预计中央处理器、图形处理器和加速器的市场规模可达到900亿美元，未来增速可从原来的每年3%至5%提高至10%至15%。无生产线芯片制造、存储器和集成电路设计领域的龙头企业以及主要晶圆代工厂将迎来重大机遇。 Vanguard: 中国股债10年回报率超越主要国家 全球“公募一哥”Vanguard日前更新了其新一季度策略，并以更为全球化的视角展现了对中国资产的看法。 鉴于疫情发展、疫苗研发前景仍被视为全球经济活动的主要驱动力，Vanguard预计今年后续经济增长可能会继续放缓。从中期来看，疫情的反复可能导致美国失业率出现滚动恢复，预计就业人数到年底将逐步恢复，下降至8%~10%区间。 目前，Vanguard对美国和中国的经济预期保持不变，预计2020年全年美国经济将收缩7%~9%，通胀率可能会逐渐上升，但仍将低于美联储2%的目标水平；预计中国全年经济增长率将继续维持在1%到3%之间。 就中国而言，Vanguard认为，与第一季度下降10%相比，中国第二季度GDP增长11.5%、超过预期。由于长江洪水影响了基建、遏制病毒相关工作对消费造成压力，7月的复苏有所放缓。随着生产反弹势头逐渐消退，医疗和居家办公用品的出口量达到峰值，且鉴于资产价格持续上涨而使得中国央行将金融稳定放在首位，国内金融状况或将趋紧，因此今年后续复苏势头将有所放缓。 不过，Vanguard预计中国股债资产未来的10年平均回报将超越主要国家。根据该机构对相关资产10年期年化名义回报的预测（截至2020年6月30日），中国股票的回报率预测为7%~9%（波动率中位数为27.9%，下同），美股则为4%~6%（16.4%），中国以外全球股票则为5.5%~7.5%（15.8%）。
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