央行吹风会： 两项货币政策创新工具 不是QE 作者： 杜川 [ 这些政策无论从性质上和规模上都谈不上量化宽松。和国际上其他一些发达经济体比较，中国货币政策工具的空间还是有的，仍处于常态化货币信贷政策的范畴里。 ] [ 这部分中小银行大约有3.7万亿元普惠小微贷款。按延期本金的1%提供激励，测算下来可能需要提供的激励上限是400亿元。 ] “特殊的时期应对特殊的困难，需要货币信贷政策更加注重精准性和直达性。我们在政策的设计上，政策的取向和要达成的目标是非常清楚的，同时，内含有政策激励的安排。”央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在2日央行吹风会上这样说。 1日，央行联合多个部门再创设两个直达实体经济的货币政策工具：普惠小微企业贷款延期支持工具以及普惠小微企业信用贷款支持计划，同时出台了《关于进一步强化中小微企业金融服务的指导意见》，持续增强服务中小微企业政策的针对性和含金量。 两个新设的货币政策创新工具是否为量化宽松（QE）？新设有哪些考虑？创新直达实体经济的货币政策工具还有哪些可能性？支持中小微企业复工复产，系列金融政策对商业银行信贷质量会产生怎样的影响？ 2日，央行就金融保市场主体召开吹风会，潘功胜、央行办公厅主任周学东、央行市场司司长邹澜、央行货币政策司副司长郭凯出席并详细阐述了为缓解疫情对中小微企业经营的影响，央行如何提供精准金融服务，让资金直达实体经济。 直达实体的货币政策创新工具并非QE 1日，央行连发六文介绍其创新的直达实体经济、加大对小微企业信贷支持力度的货币政策工具。其中，普惠小微企业信用贷款支持计划是“人民银行通过货币政策工具按季度购买符合条件的地方法人银行业金融机构新发放的普惠小微信用贷款”，引起市场对QE的联想。直达实体经济的货币政策创新工具与现有降息降准怎么配合？是否QE？ 潘功胜：两项新的政策工具和现有的货币政策工具、降息降准并不矛盾。比如，第一项政策工具我们叫延期还本付息。原来出台的政策是6月30日到期，因为疫情影响，6月30日到期还不能解决问题，所以现在12月31日之前到期的贷款，可以延期到明年3月31日，这是一种在特别时期的特别监管政策安排。 第二项政策工具和我们以往的货币政策工具也有差别，融合了一些要素，直接向中小金融机构购买小微企业信用贷款，也是一种短期政策安排。我们可能只买4000亿元，40%对应的贷款总量是1万亿元。这些政策无论从性质上和规模上都谈不上量化宽松。和国际上其他一些发达经济体比较，中国货币政策工具的空间还是有的，仍然处于常态化的货币信贷政策的范畴里。 疫情对经济社会影响强度超预期 1日，央行联合多部门印发《延期还本付息通知》和《信用贷款支持通知》，银行业金融机构应根据企业申请，给予一定期限的延期还本付息安排，最长可延至2021年3月31日；通过创新货币政策工具使用4000亿元再贷款专用额度，购买符合条件的地方法人银行2020年3月1日至12月31日期间新发放普惠小微信用贷款的40%，以促进银行加大小微企业信用贷款投放。两项政策的背景和主要考虑是什么？ 潘功胜：疫情对经济社会影响的强度超乎大多数人预期，市场主体恢复生产、稳定经济增长可能比原来预计的时间要长得多，也困难得多，尤其是中小微企业，所以需要进一步加大政策支持来稳企业、保就业、稳定经济增长。 2月底，银保监会、人民银行已出台了中小微企业临时性的延期还本付息政策，取得了比较好的社会效果。当时大家预期6月底差不多时间也够了，但情况超预期。所以进一步完善了这项政策，创新创立了一个工具支持延期还本付息。此次政策与2月出台的政策相比有几点完善：一是期限更长；二是力度更大，要求对普惠小微贷款“应延尽延”；三是明确稳就业的要求，享受延期还本付息政策的企业要承诺稳就业，企业要提供承诺书。 此外，从6月1日到年底是有激励性政策安排的，人民银行设立特定目的工具（SPV）开展利率互换操作，给延期还本付息的银行，按照其延期本金的1%提供奖励。中小银行之外的其他大型银行也必须同样做这个事。由国有金融资本管理部门对它们的考核中给予适当的安排。 小微企业信用贷款支持政策主要考虑是引导和鼓励小微企业信用贷款投放，提高信用贷款投放的比重，有助于缓解小微企业融资问题。为了鼓励商业银行做这件事情，央行设立SPV，给商业银行提供低成本资金。 邹澜：过去在政策执行过程中，有一些企业和地方反映，一些小微企业由于相对弱势，和银行提出延期要求时，因为各种各样原因政策落地可能有一些障碍，这次政策明确提出“应延尽延”。企业和银行之间的贷款关系比较复杂，最典型的是一些贷款是有抵押担保的，而这个抵押担保主动权不在银行，是企业作为贷款申请人去联系的担保，或去办理的抵押。“应延尽延”的基本要求也明确，企业提出申请后要保持有效担保或提供替代性的安排。从政策目标来说，企业还要承诺保持就业的基本稳定。只要做到这个，银行就应该予以办理。 放贷损失由银行承担符合市场化原则 自2020年6月1日起，央行通过货币政策工具按季度购买符合条件的地方法人银行业金融机构新发放的普惠小微信用贷款。央行通过货币政策工具购买上述贷款后，委托放贷银行管理，购买部分的贷款利息由放贷银行收取，坏账损失也由放贷银行承担。购买上述贷款的资金，放贷银行应于购买之日起满一年时按原金额返还。放贷损失由银行承担，是否会影响银行积极性？ 郭凯：主要考虑是给银行提供激励，但还是要符合市场化原则。将贷款交由商业银行管理，让商业银行享受所有贷款回报，同时也承担信用风险，最终有利于激励商业银行，商业银行会更好地做贷前审查、贷后管理，可以享受所有贷款的回报，但要承担信用风险，有利于减少道德风险。 货币政策工具提供的这部分资金相当于一个激励机制，给商业银行提供一部分比较优惠的资金，使商业银行更有动力。通过这一方式，既激励了商业银行，同时又没有改变委托代理关系，没有改变商业银行对企业基本的债权债务关系，是一个比较合理的权衡。 潘功胜：政策的信用风险都是由银行承担的，承担了信用风险也并不意味着必然有损失。银行如果干得好可能就白得了利息，如果干不好，补贴或奖励就弥补了风险成本。 信用贷款支持政策，央行补“两头” 为了鼓励地方法人银行对普惠小微企业贷款“应延尽延”，人民银行创设普惠小微企业贷款延期支持工具，提供400亿元再贷款资金，通过特定目的工具与地方法人银行签订利率互换协议的方式，向地方法人银行提供激励，激励资金约为地方法人银行延期贷款本金的1%。央行提供的政策支持究竟覆盖多少贷款？有多少贷款可以获得延期？ 郭凯：按照测算，符合“应延尽延”要求的普惠小微企业贷款约为7万亿元，就是说7万亿元贷款只要能够保证担保和抵押安排有效，只要企业能够承诺保持就业的基本稳定，这7万亿元贷款银行要做到“应延尽延”。小微企业向银行申请，只要达到要求，银行按照政策要求最长延期到明年3月31日。 央行创立的货币政策工具本身不是面向所有银行，只面向地方法人银行，也就是中小银行。根据测算，这部分中小银行大约有3.7万亿元普惠小微贷款。这3.7万亿，对中小银行原则上按延期本金的1%提供激励，测算下来可能需要提供的激励上限是400亿元。所以，最终通过400亿的激励来支撑3.7万亿左右的贷款延期。当然，这都是上限，并不一定每笔贷款都能延期。 周学东：7万亿是指政策的统计惠及面，央行通过对地方法人银行提供激励或提供补贴涉及3.7万亿，剩下的3.3万亿由大型商业银行继续延期。关于信用贷款支持政策，央行补“两头”：在结果上，央行购买40%的贷款，但利息由银行都拿走，原理上收的利息中40%是可以归央行，但央行不要；在起点上，银行相当于零成本获取资金，补贴至少在一个点以上。 应对特殊困难，货币政策需要更精准直达 政府工作报告指出，稳健的货币政策要更加灵活适度。综合运用降准降息、再贷款等手段，引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。创新直达实体经济的货币政策工具，务必推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。货币信贷政策到底怎么去实现对实体经济支持的精准性和直达性？除此之外还有哪些安排？ 潘功胜：在特殊时期来应对特殊的困难，需要货币信贷政策更加注重精准性和直达性。在政策的设计上，政策的取向和要达成的目标是非常清楚的，同时，内含有政策激励的安排。人民银行今年以来在很多政策的设计方面都非常注重考虑这些。 比如，三次降准，特别是普惠金融降准是有前提条件的，上一年的普惠金融贷款余额或者增量占比要达到1.5%，才能下调存款准备金0.5个百分点，如果达到10%以上，下调1.5个百分点。所以政策目标还是小微企业，但附加着条件。 要求银行加大拨备提取，为信贷资产质量下降做准备 今年以来，为了支持疫情防控和复工复产，金融系统出台了一系列的政策措施，强化货币信贷政策支持，实施差异化的监管。这些政策对商业银行信贷资产质量会产生怎样的影响？ 潘功胜：受疫情冲击，各类市场主体经营压力非常大，经营现金流萎缩，经济增长也受到较大影响，这个时候货币信贷政策应该发挥积极的作用，加大信贷政策的支持，对保市场主体、稳定经济增长具有非常重要的作用。加大货币信贷政策力度是必需的。 其次，银行的信贷资产质量与市场主体经营状况和经济增长状况是相互依存和相互影响的关系。如果任由市场主体倒闭，该救的不救，那么经济可能也会失速，银行的信贷资产质量也会恶化。所以金融机构在这个时期要加大逆周期调节，扩大信贷的投向保市场主体。保市场主体、稳定经济增长，同时也是救自己，就是保银行的信贷资产。在这种情况下银行和企业在一条船上，保它们实际上是保自己。 此外，在经济下行压力较大的情况下，银行的信贷资产质量受到影响是必然的。我国金融体系、银行体系对风险的抵御能力较强，一季度末，银行体系的拨备覆盖率是183%，银行自身有比较强的能力来消化可能产生的资产质量恶化。同时，人民银行、银保监会也要求商业银行在加大对企业让利的同时，用现有的财务资源加大拨备储备，加大不良资产核销和处置能力。我们要求在今年未来的三个季度商业银行需要加大拨备提取，为防止今年、明年甚至后年信贷资产质量下降做好准备。 另外，在推动政策出台的过程中，保市场主体要注意完善风险分担机制，比如人民银行提供低成本资金安排，财政部提供贷款贴息，政府性融资担保机构提供融资担保也是一种风险分担安排。同时，在制定和发布政策时也特别注意到有一些不能突破的风险底线，比如要坚持市场化、法治化原则，由各个金融机构独立决策、自担风险、自负盈亏，不能行政干预放贷。也要求金融机构要防范道德风险和金融风险，比如资金空转，防止出现资金套利等。
贷款投向的规模和方向。1、信贷投放情况：3月份修复，对公是主要支撑；整体看行业1季度信贷需求不弱，2月份有冲击，3月以来信贷需求恢复较快。对公贷款中，基建方面保持较快。零售信贷在1季度仍有冲击：按揭贷款修复较快，信用卡、消费贷以及小微贷款较弱。2、银行的未来信贷投向将继续发力新基建、传统基建；同时加大对医疗卫生、先进制造业等行业的信贷投放以抓住新经济布局的机会。银行如何理解相关政策。1、银行业的让利。银行业让利实体经济是确定的，贷款利率确定是下行的。但净息差下行的幅度也是有限的，大行预计全年息差下降10bp。2、加大对中小微企业的信贷投放力度。2020年预计大行上半年净投放规模在4000亿左右。3、房地产政策：保持定力。多家大行均表示坚持房住不炒的政策定位：限额管理不变，地产开发名单制、以支持刚需为主。银行的资产负债配置策略。1、资产端：提高贷款和债券投资的占比。信贷资产：抓住新基建和消费升级机会，注重久期管理。债券投资，以地方债为主；货币政策和财政政策的节奏影响配置思路。2、负债端：成本相对刚性，夯实客户基础是核心。存款方面，加大对结算性存款、低成本存款的吸收，优化产品结构；加大市场化主动负债的力度。3、银行业未来经营方向：零售信贷仍是重要方向；加大发展和资本市场业务相关的中间业务；加快数字化生态圈是转型力度。银行如何看经济和资产质量。1、当前资产质量总体可控。由于行业资产质量有滞后性，预计下半年行业不良缓慢上升。绝大多数认为全年资产质量是可控的。2、银行对经济判断有分歧，但多数认为疫情对经济的冲击短期有不确定性，但长期看对中国经济稳健增长仍有信心。投资建议：看好银行稳健收益。目前，市场对银行股过度悲观有两点：一是对经济的极度悲观，目前估值隐含的银行不良率10%-11%；二是银行让利实体经济的幅度。我们预计经济大概率是缓慢下行，不会失速；银行的净息差是缓慢下行，利润增速相对稳健。市场悲观预期逐渐修复，会给银行股带来稳健收益。推荐优质银行股：招商银行、宁波银行、平安银行和常熟银行。一、信贷投放情况：3月份修复，对公是主要支撑行业1季度信贷需求不弱：2月份有冲击，3月以来信贷需求恢复旺盛，整体看行业1季度信贷需求不弱，对公是主要支撑。规模方面，行业整体新增信贷投放比去年同期高。我们从银行业信贷收支表数据可知，受冲击最大的2月份仍实现信贷新增规模较去年同期增加1350亿；随着3月复工复产，预计1季度新增信贷规模不会弱于去年同期，不少银行新增信贷较去年同期是多增的。银监会公布一季度银行业各项贷款新增近7万亿元，同比多增1.18万亿元。从客户结构看，公司类信贷是主要支撑，对应的行业以公共设施、交运、商务服务等基建领域为主：以一大行为例，1季度新增对公贷款占比新增总贷款在80%左右，基建领域信贷投放占比在50%左右。另一方面，制造业的增长也不弱，制造业中长期贷款有所增长。一些受到疫情冲击的行业投放则有显著放缓，如住宿餐饮、居民服务、文体娱乐行业等，不过这类企业在银行业整体的信贷占比比较低，不到1个点。零售信贷在1季度仍有冲击，但各类产品影响程度不同：按揭贷款修复较快，尤其是年前项目储备充分的银行，基本没有受到影响；信用卡、消费贷以及小微贷款规模在1季度则是有所下滑——主要由于部分消费需求不可逆以及中小微企业因经营压力所致、信贷需求减弱。中小企业贷款在3月中小旬恢复明显，预计与复工有关，持续性还需要观察。从信贷投放期限来看，短期贷款为主，预计与企业复工复产短期资金需求增加有关，也与央行3000亿专项再贷款支持匹配。随着后续基建发力，制造业信贷需求持续恢复，预计中长期信贷占比将有所提升。映射到各家银行主体：对公基建项目储备丰厚的银行在1季度受到的冲击相对较小；零售端按揭占比较高的银行受到的冲击也会相对较小。未来看，行业信贷投向将继续发力新基建、传统基建；同时加大对医疗卫生、先进制造业等行业的信贷投放以抓住新经济布局的机会。国际影响冲击有不确定性，海外疫情恶化影响我国出口加工企业经营，作为产业链一环的传导加剧了影响的复杂性和不确定性，如果海外疫情在2季度没能好转，对中国经济和银行业经营都有会影响；基于国内外复杂的形式，银行业今年的信贷投向将发生较大的改变：新基建成为重点投放产业，但由于总体空间有限，传统基建将是重要支撑。二、银行角度看经济与资产质量：当前可控，预计下半年缓慢上升；长期对经济有信心疫情对经济的冲击有不确定性，但长期看对中国经济稳健增长仍有信心：国内疫情冲击消费，叠加海外疫情对出口影响，疫情对经济的冲击有不确定性，但中国经济体量大韧性强，货币政策和财政政策都有一定的回旋余地，中长期看对中国经济的稳健增长仍有信心。经济的冲击映射到行业的资产质量情况：当前资产质量总体可控，由于行业资产质量有滞后性，预计下半年行业不良缓慢上升。行业维度看，上半年资产质量压力主要来自个人贷款。1、对公端，住宿、餐饮、文化旅游等行业受疫情直接冲击，但贷款余额很低，下行压力可控。交通运输行业客户基本是龙头客户，资产质量压力比较小。制造业、建筑业、地产业随着企业复工疫情会逐渐缓解。2、零售端，信用卡、消费贷以及小微企业经营贷逾期率在2月份有所上升，3月份开始有环比下降的趋势，预计全年逾期率略有上升态势，总体会保持稳定。3、银行也提示资产质量具有滞后性，未来还是需要观察经济；除非经济压力很大，总体会保持平稳。三、银行对后续相关政策的判断3.1 银行业的让利：幅度是有限的银行业让利实体经济是确定的，贷款利率确定是下行的。但净息差下行的幅度也是有限的，大行预计全年息差下降10bp。1、资产端收益率下行：新增信贷+存量信贷切换LPR+资金市场业务利率均有不同幅度的下降。LPR传导下新投放信贷利率下行；银行业推动存量贷款转化为LPR，也面临着客户的重新议价，根据客户议价能力强弱，贷款利率有不同幅度的下行。另外资金市场业务方面，政策取向是流动性合理充裕，预期市场利率总体是波动下行的态势。2、负债端：预计负债成本率有下降的趋势，但是与资产端相比，还是相对刚性的。存款调结构，控制高息存款占比，保证零售和结算性存款占比；在综合考虑经济增长、物价水平等基本面情况，存款基准利率有适度调整的可能。另外主动负债利率总体也是随资金市场利率下行的趋势。央行对银行政策是“既要又要”（我们的理解）：1、央行一方面希望银行让利实体经济，减缓经济压力。“把更多金融资源转向小微企业，坚决打破贷款利率隐性下限，降低企业融资成本，适当降低对短期利润增长的过高要求，向实体经济让利，畅通经济金融良性循环”。2、另一方面，央行又要保持银行利润的稳定，银行让利实体经济的前提是资本不能有太大压力：央行在4季度货政专栏专门指出，“商业银行利润约17%用于缴纳所得税，23%用于普通股股利分配，剩余的60%全部用于补充核心一级资本”“；银行加大对实体经济的信贷支持需要有资本金，化解风险也要有资本金，而目前的情况是银行资本补充渠道少。最终博弈的结果：银行业净息差有下降的趋势，但下降的幅度会比较缓慢。3.2 政策要求加大对中小微企业的信贷投放力度2020年大行发挥“头雁”作用，加大对中小微企业的信贷投放力度，预计上半年净投放规模在4000亿左右。2019年12月国常会提出2020年目标，5家国有大型银行普惠小微贷款增速不低于20%，目标低于19年30%的增速要求；而随着疫情对中小企业的冲击，2月国常会新提出大行上半年小微信贷同比增速不低于30%，结合银监会、五大行半年报披露的数据，预计2020年上半年五大行普惠小微信贷净增规模在4000亿左右。另政策性银行将增加3500亿元专项信贷额度，以优惠利率向民营、中小微企业发放。2019年大行小微资产质量良好：几家大行普惠小微企业贷款不良率基本低于对公整体不良率，部分银行实现不良率下降甚至不良双降。3.3 房地产政策：保持定力，未来相机抉择地产政策保持定力，在融资政策方面，多家大行均表示坚持房住不炒的政策定位。1、限额管理不变，贷款增量计划中采取总量控制，地产开发和按揭总量控制。2、地产开发名单制，根据开发商的情况，包括区域的财力、客群情况，制定了不同的住房信贷政策，实施分类调控。3、以支持刚需为主，重点支持首套房的政策，改善二手房政策；重点支持普通住宅开发建设，重点支持一线城市和部分省会城市为代表的核心城市的刚需区。地产政策托而不举，未来看经济情况相机抉择（我们的理解）：能感受到房地产政策的定力更强，通过跟踪地产的融资政策，能明显感觉到中央和地方的博弈。中央明确防止住房不炒，但地方政府在试探性的放松，因此地方一些金融机构感到涉房贷款的监管有所放松，但不能松的过快。因此最后房地产市场可能是一个托而不举的状态，房地产不刺激但是会托底，具体还要看未来经济形式。四、银行的资负配置策略及经营转型4.1 资负配置策略4.1.1 资产端：提高贷款和债券投资的占比信贷资产：抓住新基建和消费升级机会，注重久期管理。1、在5G数据、高端制造、智能制造、在线消费等领域，寻找新的业务机会。2、抓住疫情后消费反弹的机会，保持按揭稳定增长。3、期限结构上加大对中长期融资和项目贷款的投放，拉长久期，提前锁定收益。债券投资：1、以地方债为主。对地方债的配置一方面是地方政府的需要，另一方面也是对银行经营而言是收益率相对较高且风险相对可控的较好的资产，地方债一般比同期限国债高20-40bp左右。2、配置策略上货币政策和财政政策的节奏仍然会是影响债市走势的最重要因素，今年宽松基调不变，全年定向降准仍有空间，后续存贷款基准利率也有下调可能。4.1.2 负债端：成本相对刚性，夯实客户基础是核心存款：加大对结算性存款、低成本存款的吸收，优化产品结构，限制对长久期，高上浮的产品的吸取力度；主要通过场景建设，以客户全量金融资产为抓手，提高客户资金的沉淀。主动负债：优化负债结构，加大市场化主动负债的力度。从市场的情况来看，逐步建立大负债的管理机制，在稳定核心存款组织能力的同时，不断根据市场的变化，加大主动负债的力度，优化负债结构。4.2 银行业的经营转型零售信贷仍是重要方向：中国经济发展逐步转向内需主导，消费在经济增长中的作用将越发凸显，消费等零售信贷的长期前景更加广阔。加大发展和资本市场业务相关的中间业务：中国资本市场发展前景良好，中国资产也受到国际人士的肯定和评价，预计人民币资产会成为国外投资者的投资方向。加快数字化生态圈是转型力度：短期来看，疫情不仅对经济发展和居民消费造成较大冲击，也会在一定程度上改变个人客户的中长期消费形态，并部分的改变银行与客户的交互方式，无接触服务将成为客户服务方式改变的主要方向。通过重点场景生态建设，持续打造数字化场景应用，加快产品和服务标准化的嵌出，实现金融与消费的无缝对接，摆脱金融仅仅作为工具的属性，零售端渗透入客户的衣食住行；对公端通过产业链重塑专业化服务体系。风险提示：经济下滑超预期，海外疫情冲击超预期。中泰银行团队戴志锋 CFA 中泰金融组负责人，国家金融与发展实验室特约研究员，获2018-2019年新财富银行业最佳分析师第二名、2018年水晶球银行最佳分析师第一名（公募）、2018年保险资管最受欢迎银行分析师第一名。曾供职于中国人民银行、海通证券和东吴证券等，连续五年入围新财富银行业最佳分析师。中泰证券研究所副所长。邓美君 银行业分析师，南开大学本科、上海交通大学硕士，2017年加入中泰证券研究所。贾靖 银行业研究助理，上海交通大学本科、硕士，2018年加入中泰证券研究所。
一、银行业和保险业总资产平稳增长 2019年三季度末，我国银行业金融机构本外币资产284.67万亿元，同比增长7.7%。其中，大型商业银行本外币资产115.97万亿元，占比40.7%，资产总额同比增长7.6%；股份制商业银行本外币资产50.11万亿元，占比17.6%，资产总额同比增长9.3%。 2019年三季度末，保险公司总资产20万亿元，较年初增加1.63万亿，增长8.9%。其中，产险公司总资产2.36万亿元，较年初增长0.6%；人身险公司总资产16.26万亿元，较年初增长11.3%；再保险公司总资产4314亿元，较年初增长18.2%；资产管理公司总资产582亿元，较年初增长4.5%。 二、银行业和保险业继续加强金融服务 2019年三季度末，银行业金融机构用于小微企业的贷款（包括小微型企业贷款、个体工商户贷款和小微企业主贷款）余额36.39万亿元，其中单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额11.3万亿元，较年初增长20.81%。保障性安居工程贷款同比增长12.4%，比各项贷款平均增速高出0.7个百分点。 2019年前三季度，原保险保费收入3.45万亿元，同比增长12.6%。赔款与给付支出9411亿元，同比增长3.1%。保单件数高速增长。2019年前三季度保险业新增保单件数331.3亿件，同比增长54.5%。 三、信贷资产质量基本保持平稳 2019年三季度末，商业银行[1]（法人口径，下同）不良贷款余额2.37万亿元，较上季末增加1320亿元；商业银行不良贷款率1.86%，较上季末增加0.05个百分点。 2019年三季度末，商业银行正常贷款余额124.75万亿元，其中正常类贷款余额120.93万亿元，关注类贷款余额3.82万亿元[2]。 四、利润增长基本稳定 2019年前三季度，商业银行累计实现净利润1.65万亿元。商业银行平均资产利润率为0.97%，较上季末下降0.03个百分点；平均资本利润率12.28%，较上季末下降0.74个百分点。 五、风险抵补能力较为充足 2019年三季度末，商业银行贷款损失准备余额为4.44万亿元，较上季末增加1812亿元；拨备覆盖率为187.63%，较上季末下降2.97个百分点；贷款拨备率为3.49%，较上季末增加0.04个百分点。 2019年三季度末，商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率为10.85%，较上季末增加0.14个百分点；一级资本充足率为11.84%，较上季末增加0.44个百分点；资本充足率为14.54%，较上季末增加0.42个百分点。 六、流动性水平保持稳健 2019年三季度末，商业银行流动性比例为57.02%，较上季末上升1.25个百分点；人民币超额备付金率1.96%，较上季末下降0.37个百分点；存贷款比例（人民币境内口径）为74.36%，较上季末上升1.51个百分点。 [1]自2019年起，邮储银行纳入“商业银行”汇总口径。 [2]按照监管规定，商业银行应按照风险程度将贷款划分为正常、关注、次级、可疑和损失五类，前两类为正常贷款，后三类合称为不良贷款。正常贷款中，关注类贷款指借款人目前有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还产生不利影响因素的贷款。 来源：中国银行保险监督管理委员会
一、广义货币增长8.2%，狭义货币增长3.5% 11月末，广义货币(M2)余额196.14万亿元，同比增长8.2%，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高0.2个百分点；狭义货币(M1)余额56.25万亿元，同比增长3.5%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和2个百分点；流通中货币(M0)余额7.4万亿元，同比增长 4.8%。当月净投放现金578亿元。 二、11月份人民币贷款增加1.39万亿元，外币贷款减少39亿美元 11月末，本外币贷款余额157.56万亿元，同比增长11.9%。月末人民币贷款余额151.97万亿元，同比增长12.4%，增速与上月末持平，比上年同期低0.7个百分点。 11月份人民币贷款增加1.39万亿元，同比多增1387亿元。分部门看，住户部门贷款增加6831亿元，其中，短期贷款增加2142亿元，中长期贷款增加4689亿元；非金融企业及机关团体贷款增加 6794亿元，其中，短期贷款增加1643亿元，中长期贷款增加4206亿元，票据融资增加624亿元；非银行业金融机构贷款增加274亿元。 11月末，外币贷款余额7946亿美元，同比下降1.4%。当月外币贷款减少39亿美元，同比少减138亿美元。 三、11月份人民币存款增加1.31万亿元，外币存款增加1亿美元 11月末，本外币存款余额197.55万亿元，同比增长8.2%。月末人民币存款余额192.28万亿元，同比增长8.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和0.8个百分点。 11月份人民币存款增加1.31万亿元，同比多增3571亿元。其中，住户存款增加2466亿元，非金融企业存款增加8656亿元，财政性存款减少2451亿元，非银行业金融机构存款增加6979亿元。 11月末，外币存款余额7498亿美元，同比增长2.5%。当月外币存款增加1亿美元，同比多增73亿美元。 四、11月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.29%，质押式债券回购月加权平均利率为2.29% 11月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交 104.31万亿元，日均成交4.97万亿元，日均成交比上年同期增长5.6%。其中，同业拆借日均成交同比下降16.2%，现券日均成交同比增长24.3%，质押式回购日均成交同比增长5%。 11月份同业拆借加权平均利率为2.29%，分别比上月和上年同期低0.27个和0.2个百分点；质押式回购加权平均利率为2.29%，分别比上月和上年同期低0.28个和0.17个百分点。 五、当月跨境贸易人民币结算业务发生5409亿元，直接投资人民币结算业务发生2118亿元 11月份，以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生3860亿元、1549亿元、617亿元、1501亿元。 注1：当期数据为初步数。 注2：自2014年8月份开始，转口贸易被调整到货物贸易进行统计，货物贸易金额扩大，服务贸易金额相应减少。 注3：自2015年起，人民币、外币和本外币存款含非银行业金融机构存放款项，人民币、外币和本外币贷款含拆放给非银行业金融机构的款项。 来源：中国人民银行
“以前没贷过款，也不知道怎么贷款。”河南省兰考县堌阳镇范场村村民朱卫芳不好意思地笑着摸摸头。 堌阳镇有着“中国民族乐器之乡”的美誉，朱卫芳就在这里进行为古琴激光刻字的工作。近年来，通过普惠金融贷款的帮助，她完成了从人工刻字到机器刻字的转变。事实上，在我国很多偏远农村、贫困地区，像她一样的人还有很多，既想发展自己的业务，又不知该如何筹措资金。 中国证券报记者近日在河南省兰考县调研时发现，普惠金融服务站在扶贫帮困上起到了非常显著的作用，破解了金融机构线下金融服务不足的难题，帮助村民脱贫摘帽迈向幸福之路。与此同时，通过普惠金融服务站协管员的定期走访，也筑牢了防控区域金融风险的“防火墙”，脱贫成果得到有效巩固。 农户获贷率显著提高 兰考县仪封乡毛古村村民姚中义现在年收入已经可以达到7-15万元。 姚中义以前在家养了十几只羊，收入仅够家里4口人的基本生活。此前，他也想通过扩大生产规模多挣点钱，但是本钱不够一直也没有实现。 “2017年春节，听村里协管员说在村里党群服务中心有普惠金融的宣传，就想过去看看，了解到普惠授信贷款有无抵押无担保，利率低下款快的优点，立即产生了想贷款扩大养羊规模的想法，后来顺利拿到10万元产业发展信用贷。”姚中义说，通过这笔贷款，他很快扩张了自己养羊场的规模，现在有650只羊，年收入7-15万元。 朱卫芳则是通过普惠金融服务站了解到了普惠金融贷款。“我在普惠金融服务站提交了申请，大概过了两三天，兰考农商行就主动来了解家里的情况，之后给了我七万元的信贷额度，五天左右就放了款。生活水平相比以前有了很大提高。” 兰考普惠金融试验区建设以来，兰考县金融指标增速明显优于全省、全国平均水平，各项存、贷款余额持续快速增长，2018年末全县金融机构余额存贷比达76.2%，比试验区建设前提高了17.4个百分点；农户获贷率达40.17%，是试验区批复时的6.6倍，提高了34.09个百分点。 主办行协管员协同发力 在兰考普惠金融改革试验区的建设中发现，长期以来，在偏远地区和留守农村中，多数是中老年人，他们主要通过惠农支付点和银行基层网点进行账户余额查询、领取补贴等业务。但这些基层银行网点建设成本高、覆盖率低，村级惠农支付点局限于小额取现、转账等支付业务，功能较为单一。 对于这些问题，兰考试验区创新将普惠金融与基层党建结合，将普惠金融服务站建在村级党群服务中心，内嵌于县乡村三级便民服务体系，打造“基层党建+就业扶贫+普惠金融”三位一体服务。 中国人民银行郑州中心支行行长徐诺金介绍，每个服务站明确一家主办银行，由村两委、驻村工作队和社保协管员具体运营，提供“4+X”服务：一是基础金融服务；二是信用信息采集更新，协助开展农户社会信用信息采集、核实、更新等工作；三是贷款推荐和贷后协助管理；四是金融消费权益保护。“X”是各银行、保险机构提供的特色金融服务。 就主办银行来看，徐诺金表示，“哪家银行负责这一服务站，它就要负责金融服务的提供和管理。该服务站不能变成主办银行的独家，其他银行的金融服务也要提供。主办银行在管理服务站时要指定协管员，定时巡查看是否有变相的非法集资或高利贷等，了解一段时间内居民的金融服务需求。” 在协管员选拔上，代庄村村支书代玉建表示，“协管员必须要求是本村人，对当地人很熟悉，看需要贷款的村民是否有真实的项目和有没有不良嗜好等。与此同时，协管员的工资和存贷款业务量有挂钩，业务好会有奖励，差的会有调整。” 截至2019年8月末，兰考县已在党群服务中心建成“4+X”功能的村级服务站454个，基本实现“村村全覆盖”。累计办理现金业务近123.6万笔、4.88亿元，推荐贷款2.6万笔，协助银行入户调查5.9万笔。 先信贷再信用 创新普惠授信模式 针对大多数农民以往从未与银行打过交道的现实，兰考县变革传统小额信贷模式，“先信贷、再信用”。 兰考县委副书记、县长李明俊介绍，只要农民有生产需求且符合“两无一有”（无违法犯罪记录和不良嗜好、无不良信用记录、有产业发展意愿）即可获得“额度3-8万元”“年利率不高于6.75%”“一次授信、三年有效、随借随还、周转使用”的普惠授信贷款。 普惠授信有效解决了农民创业小额资金难题。一些农民朋友说：“现在贷款扶持创业这样方便，以后不用出去打工了，在家好好干一样能挣钱，还能照顾家，这在以前是根本不敢想的。” 普惠授信工作也得到了金融机构的高度认同，兰考农商行有关负责人表示，“我们过去贷款的集中度太高，风险大，普惠授信给我们分散风险、占领市场提供了一个全新思路，与未来要实现80%的客户都是农民朋友的目标高度契合”。 此外，李明俊强调，对失信人有很多严厉的措施。比如，政府将向违约借款人全额追回先前支付的保证保险费及担保费；在乡（镇）政府、村内醒目位置张榜公布其违约情况；将其拉入信贷黑名单，评定为老赖户，5年内银行不再向其提供授信；5年内不再享受县、乡（镇）各类补贴等等。
随着云计算等技术手段日益完善，网络小额贷款业务在飞速发展的同时，也带来诸多金融风险。为保障企业及客户的合法权益，中国银保监会会同中国人民银行等部门起草了《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（下文简称《征求意见稿》），协力为网络小额贷款业务装上“安全阀”。对消费者过度负债说“不”《“95后”信用卡消费报告》统计数据显示，因申请门槛低、手续简单、使用便利等特点，互联网消费金融产品受到年轻群体的追捧，成为许多“95后”首次尝试信用消费时的首选。但是，部分网贷平台过于宽松的审批流程与过量的放贷额度也给年轻人按时还款埋下了隐患。贵州某高校大四学生小姜，平时习惯使用网贷服务，在超前消费影响下，其借贷次数越来越多，还款压力也越来越大。“上半年一直待在家里上网课，没有生活费，借了不少亲戚的钱还贷，总算没有‘爆雷’。”小姜说，他身边还有不少同学甚至通过“以贷还贷”的方式周转资金，抵还网络贷款。针对贷款门槛低所造成的过度举债乱象，《征求意见稿》第十三条作出明确规定，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司应当根据借款人收入水平、总体负债、资产状况等因素，合理确定贷款金额和期限，使借款人每期还款额不超过其还款能力；对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元，不得超过其最近3年年均收入的1/3。“先付后还更便捷”“开通网贷有红包”“使用网贷支付有优惠”……借助大数据，层出不穷的网贷广告精准投放于借贷人的手机之中，更有甚者诱使借贷人深陷债务危机，给家庭及社会带来危害。为保护消费者合法权益，《征求意见稿》规定，网络小额贷款业务办理应当遵循公开透明原则，充分履行告知义务，使借款人明确了解贷款金额、期限、价格、还款方式等内容，并在合同中载明；禁止诱导借款人过度负债。有关专家表示，《征求意见稿》的出台，释放出国家加强对网络小额贷款监管的积极信号。相关网贷平台应当积极承担社会责任，建立完善针对借贷风险的测评与监控体系，杜绝误导引诱消费者超前过度消费。引导网贷企业规范化发展除了保障消费者权益，《征求意见稿》还通过明文规定引导网络小额贷款企业向规范化、专业化发展。当前，不少网络小额贷款公司突破经营区域限制，从事跨省经营，其所引发的异地贷后风控难、成本高等问题，为行业健康发展增添不少阻力。对此，《征求意见稿》提出具体规范，小额贷款公司经营网络小额贷款业务应当主要在注册地所属省级行政区域内开展；未经国务院银行业监督管理机构批准，小额贷款公司不得跨省开展网络小额贷款业务。专家表示，《征求意见稿》对网络小额贷款公司进行“地域限制”，将有效避免部分企业进行监管套利或规避监管，进而专注于为本地提供更优质的金融服务。此外，一些互联网公司利用自身网络小额贷款牌照，依靠联合贷款等模式规避杠杆限制，在对个人的零售贷款中，几乎90%以上的资金都来源于银行业。《征求意见稿》特别对联合贷款作出明确规定，主要作为信息提供方与机构合作开展贷款业务的网络小额贷款公司，不得帮助合作机构规避异地经营等监管规定。在单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务公司的出资比例不得低于30%。中央财经大学法学院教授黄震认为，《征求意见稿》将有助于降低网络小额贷款公司的杠杆率，保证放款后才能进行联合贷款，这提高了企业自身的风险约束条件，有效加强风险控制。行业迎来新一轮“洗牌”业界人士指出，放开网络小额贷款业务的初衷是为满足小微企业融资需求，但部分网贷公司违法违规运营的问题频发，暴露出网络小额贷款行业正处于良莠不齐、鱼目混珠的状态。《征求意见稿》直接提高了经营网络小额贷款的资金门槛，要求从事网络小额贷款的企业注册资本不低于人民币10亿元，跨省经营网络小额贷款业务的企业注册资本不低于人民币50亿元，且均为一次性实缴货币资本。在资金管理方面，《征求意见稿》指出，经营网络小额贷款业务的公司应当强化资金管理，对放贷资金（含自有资金及外部融入资金）实施专户管理，所有资金必须进入唯一放贷专户方可放贷。“《征求意见稿》若实施，将会给行业带来新一轮的‘洗牌’。”北京伟博律师事务所律师李伟民在接受本报采访时分析，“强监管严准入的规定下，一些缺乏优势以及违法违规的小额贷款公司将面临淘汰，为银行和其他金融公司提供了扩大市场的机遇。同时，这也为中国金融稳定和金融安全提供了有利保障，实际上是从根源保护广大消费者的权益。”黄震说，《征求意见稿》进一步规范了网络小额贷款行业的发展，同时也提高了门槛、约束了企业行为，这将有利于网络小额贷款公司的良好经营，促进普惠金融持续发展。（记者 刘乐艺）《人民日报海外版》（2020年11月25日 第08版）
“降成本”是今年各项宏观政策的重要着力点。央行、银保监会等部门频促实体融资成本下行，财税部门也不断出台减税降费举措。《经济参考报》记者在采访中了解到，在诸多政策推动下，企业尤其是小微企业享受到了降成本的巨大红利。业内人士指出，四季度，预计更多旨在降低企业融资利率和税费的政策将进一步落实到位。按照全年减税降费2万亿元规模估算，仅税费减负就还有约5000亿元红利可期。 企业贷款利率进一步下行 “‘财园信贷通’解决了最为困扰小微企业的贷款抵押担保问题，如今我们公司的贷款利率仅为基准利率上浮30%，还不需要抵押担保。融资成本比之前降低了很多，小微企业的负担大大减轻了。”江西北陆服饰股份有限公司董事长钟荣福对《经济参考报》记者表示。 他所提到的“财园信贷通”，是江西省为切实解决中小微企业融资难题而创立的一种融资新模式，由财政资金出力，为有一定税收贡献但达不到银行现有贷款条件的中小微企业发放一年期、无抵押、无担保的流动资金贷款，贷款利率上浮不超过基准利率30%，贷款额度不超过1000万元。 “公司的成长离不开银行帮扶与政策支持。”钟荣福表示，近五年来北陆服饰营收从2965万元上涨至7563万元，净利润由54万余元扩大为1093万余元。 今年以来，央行运用多种方式疏通货币政策传导渠道，进一步降低企业融资成本。数据显示，更多的企业尤其是小微企业享受到了降成本的政策红利。从融资成本来看，今年前8个月，新发放小微企业贷款利率为6.8%，比去年全年平均水平下降0.59个百分点。 以小微企业聚集的浙江省台州市为例，9月，台州全市银行业人民币加权贷款利率、普惠口径贷款利率分别为6.90%、7.47%，分别同比下降0.73和0.51个百分点，比全省多降0.48、0.12个百分点。记者还了解到，中国人民银行台州市中心支行对银行业金融机构分类别提出具体降成本目标，每月监测，约谈降成本工作成效不明显的机构，并将降成本工作作为年度综合考核评价一票否决项。 伴随着利率市场化的推进，企业贷款利率隐性下限也在打破。央行货币政策司司长孙国峰此前介绍，截至9月末，已有占比达8%的银行贷款利率比LPR（贷款基准利率）低50个基点以上。这意味着这部分贷款利率低于同期LPR至少11.9%，打破了原来贷款基准利率0.9倍的隐性下限（即在贷款基准利率基础上下浮幅度不超过10%），企业“融资贵”问题得到进一步缓解。 1.5万亿减税降费成效明显 “仅增值税留抵退税一项政策，就给我们带来了实打实的资金流。”东风乘用车公司一位高管介绍说，2018年企业享受到了2.56亿元的增值税留抵退税，为企业带来更加宽裕的流动资金。他表示，国家出台大规模减税降费政策，税务部门到公司开展“一对一”纳税服务，了解企业生产情况，对正处于转型阶段的东风乘用车公司而言，是一场“及时雨”。 今年前8个月，我国减税降费规模超1.5万亿元，惠及亿万市场主体。不仅促进了企业减负、居民增收和就业增加，还有效激发了市场活力，为对冲经济下行压力、做好“六稳”、保持经济运行在合理区间发挥了重要支撑作用。 财政部税政司一级巡视员徐国乔在财政部三季度发布会上表示，减税降费是今年我国积极财政政策的头等大事，目前减税降费五个方面的具体措施均已顺利出台和实施，运行平稳有序。“在各有关方面的共同努力下，目前各项减税降费措施落实有力，效果正在逐步显现。” 徐国乔表示，目前初步实现了制造业等主要行业税负明显降低、建筑业和交通运输业等行业税负有所降低、其他行业税负只减不增的“三个确保”要求。具体来看，减税降费坚持普惠性减税与结构性减税并举，聚焦减轻小微企业税负，重点支持了民营和小微企业发展。企业减税红利再投资比例上升，有力促进了企业加大研发投入。在减税降费等多重因素作用下，全国居民人均可支配收入增加，居民消费活力提升。 数千亿降成本红利仍可期 业内指出，预计四季度更多旨在降低企业融资利率和税费的降成本政策会进一步落实到位。整体估算，按照全年2万亿元减税降费计算，仅税费减负就还有约5000亿元规模红利可期。 央行将继续通过改革方式促进贷款的实际利率下行。国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼表示：“‘宽货币’虽然还有空间，但重要的是‘宽信用’。要进一步深化利率市场改革，以改革完善LPR形成机制为重点，进一步疏通货币政策传导机制，让流动性更有效率、更精准地进入实体经济。” 中国银行保险监督管理委员会副主席祝树民日前也表示，接下来，银保监会将在2018年的基础上巩固小微企业贷款利率的下降成果，遵循商业可持续和“保本微利”的原则，将国家优惠政策充分体现到企业融资成本中。 “目前，监管部门已将普惠型小微企业贷款不良率容忍度放宽至不高于各项贷款不良率3个百分点，给银行保险机构吃下了一颗定心丸。下一步，应尽快将相关政策落实到监管评级等方面。”董希淼说。 10月16日召开的国务院常务会议对落实落细减税降费作出进一步部署，明确提出确保制造业等主要行业税负明显降低、建筑业和交通运输业等行业税负有所降低、其他行业税负只减不增，进一步治理违规涉企收费，并就落实增值税留抵退税分担机制、研究对制造业重点行业加大研发费用加计扣除比例等作出部署。 据测算，全年减税降费总额将超过2万亿元。“从截止到目前的实施情况来看，全年减负量，还会比预计多一些。”徐国乔说，下一步，财政部将加强与各有关部门协同配合，继续密切关注各行业税负变化，及时研究解决企业反映的突出问题，确保减税降费措施落实到位。同时，将对政策的实施效果进行评估，并根据评估的结果完善有关政策措施，推动减税降费政策发挥更好的效益。 中国财政科学研究院研究员王泽彩对《经济参考报》记者表示，四季度，就积极财政政策的发力点而言，继续做好减税降费是重点。要兑现一揽子减税降费政策，营造宽松经济发展环境措施，实现经济可持续增长。同时，必须正确处理好收入“应收尽收、不收过头税”，采取非常规措施积极挖潜增收，确保财政收入完成年初目标，将“保工资、保运转、保民生”作为四季度财政工作重中之重。
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