资管新规再延一年 机构存量资产处置仍存考验“资管新规过渡期延长至2021年底，这让银行、信托机构稍微有些‘喘息’的机会。”多位银行、信托机构相关人士3日对记者表示，“部分业务转型不会因资管新规延期而有所放缓。目前我们正在着手对存量业务进行量化，对中小机构来说，压力可能更大一些。”分析人士称，考虑到实际的整改进度，未来一年半完成存量业务整改，整改速度甚至可能较过去两年多有所加快。增量资金买买买 A股后市仍乐观数据显示，7月两市融资余额增长超过2400亿元，来自融资客的增量资金持续买买买。分析人士认为，8月初A股市场投资者心态积极，未来股指有望继续上行。券商圈点8月金股 大消费扎堆“出镜”据不完全统计，截至8月3日，已有20家券商陆续公布了8月投资组合，覆盖的月度金股主要集中在大消费、科技、医药、军工、材料、机械制造等行业。把握动态平衡 货币调控精准出招央行下半年工作电视会议明确，货币政策要更加灵活适度、精准导向，切实抓好已出台稳企业保就业各项政策落实见效。可以看到，监管部门愈发注重货币政策调控的度和质效，在支持疫情防控和经济恢复发展的同时，更加重视把握好稳增长、防风险等多种目标的动态平衡。上海证券报下一代北斗建设提上日程 “北斗+5G”有望催生新产业随着北斗三号建设全面收官，下一代北斗的建设发展也提上日程。8月3日，国务院新闻办公室召开新闻发布会，中国卫星（600118）（600118）导航系统管理办公室主任、北斗卫星导航系统新闻发言人冉承其透露，2035年前我国将建成国家综合定位导航授时体系，而5G与北斗的融合也有望催生出新兴产业，带来新的经济增长点。行业集中度加速提升 机构布局精装修产业链在过去一年多来的结构性行情中，精装修产业链相关公司表现抢眼，坚朗五金（002791）（002791）、三棵树（603737）（603737）、江山欧派（603208）（603208）等涨幅惊人。从机构观点看，在行业竞争格局持续向好、行业集中度提升、业绩持续兑现的情况下，精装修产业链的行情还在路上，近期机构依然在加码布局。7月信用债发行低迷 8月净融资或难回暖国泰君安固收团队最新数据显示，7月信用债发行低迷，净融资规模为908.9亿元，环比大降65%，同比下降30%。此外，7月取消或推迟发行的债券占比仍处于高位。市场人士预计，8月份信用债净融资规模大幅改善的可能性较低。南向资金源源流入 沪港深基金有望发力今年以来权益市场活跃，资金南北流动频繁。如果说北向资金是高调的“聪明钱”，那么南向资金是低调的“大赢家”。数据显示，截至7月31日，今年以来南向资金净流入3537亿元，与北向资金同期净流入1285亿元形成鲜明对比。估值低、拥有稀缺性标的、代表新经济方向，这些利好因素驱使公募基金纷纷将投资视野投向港股，并加大配置比例。随着港股越来越受到资金追捧，有一定港股仓位的沪港深基金有望成为下半年的潜力品种。证券时报“内循环”和房地产到底是什么关系近期，国家反复对构建“国内大循环”重申、强调，并将其视为是未来重要的战略举措。国内大循环，最重要的抓手，就是扩大内需。由此，一个简单的逻辑就是，要夯实“房住不炒”，防止房地产虹吸居民收入、阻滞居民消费、拉大收入差距，让扩大内需的发力点惠及众多中小微和双创企业，带动居民就业，稳定收入预期，自发修复内需动力，以涓涓细流汇成内循环的大河。“四明”导航引路 创业板改革风鹏正举自6月12月公布改革框架文件以来，创业板注册制改革在紧张而又有条不紊地进行。7月13日，创业板迎来了注册制下的第一批上会企业；今日，注册制下首批新股将启动发行申购。创业板2.0时代的第一批上市公司将于本月中旬正式挂牌交易。看好后市表现 公私募基金近期频频加仓 7月下旬市场震荡之际，公募、私募基金在逆市加仓，为后市布局，不少投资人士也看好后市表现。好买基金研究中心数据显示，7月27至31日的一周，偏股型基金整体小幅加仓0.33个百分点，当前仓位为69.25%。其中，股票型基金仓位上升0.45个百分点，标准混合型基金仓位上升0.31个百分点，当前仓位分别为88.16%和66.73%。公募偏股基金仓位总体处于历史高位水平。卡倍亿：汽车线缆第一股登陆创业板 加码新能源汽车线缆近日，卡倍亿（300863）（300863）披露招股意向书，拟登陆深交所创业板，公司以汽车线缆为主营，将成为A股市场汽车线缆领域第一家上市公司。从2017年至2019年，卡倍亿实现营业收入9.92亿元、10.68亿元、9.13亿元；同期实现净利润4933.27万元、6213.58万元、6034.96万元。在今年疫情冲击汽车行业的背景下，卡倍亿业绩表现出较强的韧性，公司在今年上半年实现营业收入4.1亿元，同比增长6.35%；实现净利润2185.4万元，同比增长4.23%。证券日报信用风险事件或侵蚀险企利润 多公司计提减值损失从中债资信评估有限责任公司（下称“中债资信”）7月份发布的29份险企跟踪评级报告中，《证券日报》记者发现，多家保险公司投资的债券和信托等项目出现了信用风险事件。与此同时，近日部分险企在对偿付能力报告进行解释时，也提及部分投资项目的信用风险问题。这些事件或将对险企利润产生侵蚀，大多数公司已经计提了减值损失。分级基金整改倒计时：年内已有14只转型或清算近日，央行明确资管新规过渡期延长至2021年年底。同日，证监会新闻发言人接受采访时表示，根据实际规范进度及风险状况，公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期。创业板注册制下首批打新“读秒” 投资者跃跃欲试“希望运气‘爆表’能中一签。”创业板注册制下首批新股进入申购期，正摩拳擦掌的多位中小投资者向《证券日报》记者表示，已经开通创业板交易权限并重签新版《创业板投资风险揭示书》，万事俱备只欠“东风”。颇受市场关注的注册制背景下的创业板打新已“读秒”。锋尚文化（300860）（300860）、美畅股份（300861）（300861）将于8月4日率先亮相；蓝盾光电（300862）（300862）紧随其后将于8月5日与投资者见面，卡倍亿（300863）、大宏立（300865）（300865）、安克创新（300866）（300866）将于8月7日申购。连锁餐饮品牌快扛不住了： 吉野家步星巴克麦当劳后尘 将关闭150家门店疫情的影响还在持续。继星巴克、麦当劳被曝关闭门店后，全球连锁餐饮品牌吉野家母集团吉野家控股（HD）也宣布将关闭150家门店，其中，日本本土关闭100家，包括中国市场在内的海外市场，将关闭50家门店。人民日报确保宏观政策落地见效（经济新方位下半年工作怎么干）中共中央政治局近日召开会议，指出“要确保宏观政策落地见效”。一方面，财政政策要更加积极有为、注重实效，货币政策要更加灵活适度、精准导向。另一方面，宏观经济政策要加强协调配合，促进财政、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应。专家们认为，此次会议进一步强调政策实效性，就是要求将已出台的财政、货币等宏观政策实施到位、充分发挥功效。
7月28日，国家能源集团首家全资产业基金管理公司――国华投资开发资产管理(北京)有限公司(以下简称“国华投资资产管理公司”)在京揭牌运营，这是国家能源集团推动清洁能源产业链延伸、助推我国能源结构调整的新举措、新手段。 国华投资资产管理公司由国家能源集团全资子公司国华投资公司出资设立，注册资金1亿元。国华投资资产管理公司将依托国家能源集团的资源资本、品牌影响力等全要素资源，围绕“一个目标、三型五化、七个一流”总体发展战略，聚焦清洁能源产业链，完全按照市场化运作的方式开展股权投资，着力支持风电、光伏等现有产业，培育氢能、储能、综合智慧能源等新兴产业，有效开创氢能母基金、新能源母基金以及并购基金、地企合作基金等在内的多层次、广范围的基金业务布局，力争到“十四五”末成为国内领先的清洁能源基金管理人，管理基金规模达500亿元以上，成为国家能源集团产业结构调整、清洁低碳发展的新引擎。 在全球气候变暖和国际能源结构转型的大背景下，作为全球最大的煤炭、火电、风电、煤化工企业，国家能源集团坚定做“四个革命、一个合作”能源安全新战略的践行者和引领者，通过设立产业基金，以“产融结合、以融促产”的模式，助推清洁能源产业做强做大，为我国能源结构转型升级和打赢蓝天保卫战做出应有贡献。这也是国家能源集团孵化氢能源、储能及智慧能源等新兴产业，探索国有资本投资公司发展路径的重要举措之一。 据悉，国华投资正大力拓展合作伙伴联盟，将共同发起设立百亿级的清洁能源产业基金，全力打造和推动氢能产业链，支持风电、光伏等新能源项目整合，加快新能源产业发展步伐。下一步，国华投资公司将努力把国华资管公司打造为基金高效运作的“前台”，将新能源、氢能、投资等职能部门及各子(分)公司作为基金业务拓展的“中台”，财务、风控、人力等职能部门作为基金高效运作的“后台”。通过“前、中、后”台协同发力，形成“产融结合、以融促产”的新模式，早日建成“投资集团”改革的试验区。 国家能源集团是国有资本投资公司改革试点企业、中央企业创建世界一流示范企业，世界500强排名第107位，拥有煤炭、火电、新能源、水电、运输、化工、科技环保、产业金融等板块，是全球最大的煤炭生产公司、火力发电公司、风力发电公司和煤制油煤化工公司，拥有煤炭产能5.1亿吨，电力总装机2.38亿千瓦，自营铁路2155公里，港口和煤码头吞吐能力2.64亿吨，自有船舶62艘，资产总额1.8万亿元。 国华投资公司是国家能源集团的全资子公司，主营业务是新能源、投资管理、氢能、基金，在国内外运营的新能源项目装机达1070万千瓦，管理总资产976亿元，年营业收入超110亿元，人均创利、资产负债率等主要指标处于行业领先水平，在新能源行业和资本市场拥有良好的信誉和口碑。
近期，上交所科创板迎来开市一周年。据公开资料显示，科创板开市一周年之际，上市公司数达到140家，总市值逾2.79万亿元，合计融资额2179亿元。 搜狐财经《基金佳问》栏目，对话各行业具有影响力的基金经理，结合目前经济形式，解读不同行业细分领域的投资策略，展望各行业板块中长期的投资机遇，为投资者讲解如何“避雷”挑选有潜力的基金产品。 做客本期《基金佳问》的基金经理，是来自博时基金的博时科创板三年定开混合基金经理肖瑞瑾，本期的分享主题是科创板开板一周年的现状分析以及下半年科创板投资机会展望。 肖瑞瑾，2012年从复旦大学硕士研究生毕业后加入博时基金管理有限公司。历任研究员、高级研究员、高级研究员兼基金经理助理、资深研究员兼基金经理助理、博时灵活配置混合型证券投资基金等产品的基金经理。 据Wind显示，截至8月3日，肖瑞瑾管理的博时科创主题3年封闭混合产品自成立以来回报率为80.78%。 今年7月22日，科创板正式开板满一年。一年中科创板整体表现亮眼，以TMT、医药板块最为突出。 公开资料显示，2019年7月22日首批25家公司在上交所挂牌到，到如今上市公司数量140家，共募集2171.78亿元资金，总市值高达2.79万亿元。 不仅如此，科创板“生日”当天，“科创50”正式发布，成为A股市场指数中首个科创板指数。据同花顺显示，上周内，科创50指数累计涨8.90%。 科创板开市一周年，也意味着科创板部分锁定一年期的首发限售股、战略配售股迎来“解禁潮”，那么本次限售股解禁会对科创板产生什么影响？今年下半年，科创板后市的投资机会又有那些？ 博时基金肖瑞瑾认为，科创板的制度设计，很重要一点是为将来中概股的回归提供一个承接平台，未来会有很多龙头企业回归科创板。 针对目前科创板的估值，肖瑞瑾表示，目前一些科创板公司股价翻了一倍，估值已经贵过主板同类型公司。后续科创板公司估值会分化。收入和利润能够兑现的公司股价会长期横在高位，因为炒作上涨的企业，欠缺坚实的基本面支撑，会重新被市场定价。 基金佳问：科创板开市已满一周年，一年中，科创板为A股市场带来了哪些变化？ 肖瑞瑾：科创板的推出显著提升了机构投资者对科技创新行业的投资研究深度和广度，拓宽了投资渠道，并体现出一定的估值体系引领角色。近几年，自主创新的重要性逐步得到全社会的共识，以集成电路芯片、基础软件、人工智能为代表的硬核科技成为社会资源配置的重要方向，并体现为二级市场的高估值。 2018年以来中国高科技行业面临的外部宏观环境日益严峻，众多企业被外国政府制裁或者列入实体清单，行业的发展面临一定的不确定性。在这个背景下，自主创新就显得尤为重要，尤其是涉及到国计民生、经济发展底层的核心技术的重要性越来越显著。回顾科创板过去一周年，总体来说是非常成功的。 首先，相比传统资本市场，科创板体现出显著的制度优势，在融资和定价两方面提升了市场效率，并推动中国资本市场改革进一步深化。 其次，科创板的估值体系有别于传统市场，对企业核心技术和长期竞争力的评估成为核心，这有利于优质企业的合理定价和市场资源高效配置。 最后，科创板坚持的市场化和法制化理念深入人心，是市场发挥资源配置决定性作用的最佳实践。 基金佳问：请问您看好科创板那些板块下半年的投资机会？ 肖瑞瑾：我们正处于中国权益市场投资的黄金期，科技创新将是市场中长期的投资主线，其中科技、消费和医药将是最重要的三个赛道。科技创新的本质是提升全要素生产率，以信息技术为代表的第三次工业革命，是人类文明的又一次重大飞跃。 从我们日常生活角度看，近十年来智能手机完成普及，通信技术从2G发展到了5G，人工智能技术方兴未艾，可以说科技极大地改变了我们的生活方式。科技的发展也在助推消费和医疗行业进步，互联网信息技术赋予了传统消费行业新的灵魂，众多新兴消费行业雨后春笋般快速成长；同时信息技术的进步，也在快速提升医疗企业的研发效率和创新速度。 随着越来越多科技龙头回归科创板，基金选择两方面配置——选择基本面趋势良好的大市值科技龙头作为核心仓位，并且配置中小市值弹性标的增强收益。未来随着科创板上市大市值企业越来越多，会逐步将较多头寸长期配置于科创板龙头企业。 基金佳问：与A股传统板块相比，科创板在运行中存在哪些差异？ 肖瑞瑾：公募基金整体风格是以龙头为核心持仓，以中小市值个股增厚收益，在科创领域投资也不例外。但目前科创板上市以小市值成长股为主，难以满足基金的核心持仓需求，因此很多科创主题基金仍配置主板龙头公司为核心仓位。 科创板的制度设计，很重要一点是为将来中概股的回归提供一个承接平台。我们看到很多在美国上市的中概股都在香港做二次上市，这些企业的下一站大概率是回归科创板。未来会有很多龙头企业回归科创板。 科创板因为有门槛设置，比主板风格更“机构化”。 A股市场在机构化过程中，科创板的机构化过程比主板往前走了一步，所以主板有一些中小市值个股会因为事件驱动阶段性上涨，在科创板出现的概率比较小。 A股在过去三年偏向于龙头风格，各行各业都出现龙头企业加速成长，背后原因在于大的产业周期和增量资金的导向，符合境内外机构投资者审美的都是行业龙头。科创板风格跟主板风格是统一的，科创板也会延续龙头风格，细分行业龙头持续走强。 基金佳问：请问目前科创板的整体估值如何？在此估值的情况下，投资者应该如何去选择个股？ 肖瑞瑾：科创板平均估值在103倍，高于主板和中小板。上半年医药、科技类公司受到市场追捧，这些领域的科创板公司有不少实现估值翻倍。一些科创板公司估值已经贵过主板同类型公司。 目前一些科创板公司股价翻了一倍，估值也比较高。我觉得高估值反映的是，在优秀公司还没有回归之前，人们对未来科创板美好前景的一种预演，是一种憧憬，是对市场长期乐观形成一种预期的提前折现。 后续科创板公司估值会分化。有些上市公司收入和利润能够兑现，股价会长期横在高位，慢慢以时间换空间切换估值。这类企业有配置价值，投资者可能只输时间不输空间。但有些公司因为炒作上涨，欠缺坚实的基本面支撑，会重新被市场定价。 此外，科创板公司估值高于主板，也有交易层面的因素，比如投资者认为科创板上市公司更加容易得到政策扶持；以及反应了投资者物以稀为贵的投资心理，体现为阶段性的高估值。这种只是短期的交易特点，不是可持续的。 基金佳问：科创板开市一周年，也意味着科创板部分锁定一年期的首发限售股、战略配售股迎来“解禁潮”，请问解禁对科创板的影响有哪些？ 肖瑞瑾：解禁对科创板影响不会很大。我们预测科创板市场会引入越来越多的看长期空间的投资者，未来会成为稳定科创板市场的重要力量。 当前科创板也存在不完美的地方，比如大家为了追求新股中签，可能报价有一定的偏离，但是如果市场上看长期空间的投资人越来越多后，在科创板新股报价时会更加理性，更加贴近于市场的真实价格，加速市场的价值发现。 基金佳问：7月22日，“科创50”正式发布，成为A股市场指数中首个科创板指数。请问科创板指数有何特征？您认为该指数后市前景如何？ 肖瑞瑾：这意味着近三分之一大市值科创板企业会吸引大量被动资金配置，龙头风格可能进一步固化。指数基金进来会对增量资金预期有很好的帮助，同时境外投资者也通过指数化配置的方式参与科创板，市场多了一股稳定力量，本身也是对这个市场长期发展一种信心。 基金佳问：从今年一季报数据看，全市场公募基金持仓80只科创板股票，持仓总市值为94.54亿元。但从科创主题基金前十大重仓股看，科创板股票占比相对很低，在开板一周年，新股上市一年估值大分化后，您如何看待科创板未来的投资价值？未来投资布局的主线是怎样的？ 肖瑞瑾：我们长期看好中国科技创新行业的发展，未来将有越多越多的优质科技企业登陆科创板，这将是宝贵的投资机遇。由于目前我们对科创企业的研究尚处于初期，因此半年报显示配置比例相对较低。未来我们将采用龙头为主，弹性为辅的投资方法。 首先，当前科创板仍处于快速发展期，未来回归科创的海外中国科技及互联网龙头企业将是未来科创板的主角，对这些龙头的研究和投资将是我们的主要工作，我们将主要配置于其中基本面趋势向上，具备长期竞争力的核心资产。 另一方面，我们也要看到，科创板涉及众多的细分行业，其中不乏掌握核心技术实力的中小市值细分行业龙头，当行业处于快速发展阶段，其中的领军企业也将获得快速发展，并提供较好的投资回报。因此，我们也将适度投资于这些细分赛道龙头。 基金佳问：请问您在管理科创板基金产品时的投资风格是这样的？ 肖瑞瑾：博时基金集结了博时权益投资的顶尖投研力量，组成了一支精锐科创投资团队，目前拥有十余名名核心投研人员，基金经理和行业投研人员对相关产业都积累深度研究的经验。旨在精选竞争优势和较高成长性的企业，致力于实现科创板行业深度研究。 内容上，博时基金科创板团队特别突出两大能力建设：一是对于上百个细分产业，要建立完整的产业资源体系和动态跟踪体系，特别是突出对新技术、新领域的覆盖，打通一二级市场；二是对于核心资产，充分吃透市场定价模式并提升定价能力，特别是突出对新业态、新模式的估值体系研究。 理念上，强调根据科创企业的不同生命周期选择不同的估值方法，充分学习、借鉴国际市场和一级市场的估值方法，把产业趋势、公司质量摆在比绝对估值水平更重要的位置，不断丰富价值投资的时代内涵。 导向上，把投研资源全部下沉到投研小组，并配合相应的绩效考核，重点激励以新理念创造新价值的创新型投研模式，并把整体投资布局调整到与未来中国产业结构升级最密切相关的技术方向上。 投资策略上，首先是技术层面，我们主要关注新兴技术产业，行业处于快速发展期，广阔的可触达市场空间是企业得以发展的土壤和养分。其次是行业层面，我们主要关注产业所处的生命周期，当产业处于发展初期，也就是技术成熟度曲线第一阶段时，我们使用主题投资方法进行估值和定价，主要关注企业的技术壁垒、竞争卡位、市场空间和潜在盈利弹性。 当产业处于产品化和市场化导入阶段，也就是技术成熟度曲线第二阶段时，我们使用价值投资方法进行定价，主要关注企业的产品化进展，收入和利润增速、投资回报率以及现金流质量。不同生命周期，使用不同的定价方法有助于更为合理的企业价值评估。 最后是公司层面，我们重点关注竞争优势和公司治理。优秀的领军企业，往往将持续拉大与后续跟随者的竞争差距，这一差距往往体现在技术和产品迭代研发体系、供应链和销售管理体系、平台和生态体系的用户黏性。
2020年中国经济进入艰难的下半场。从需求端三驾马车来看，形势依然不容过度乐观：（1）消费复苏充满惰性，尤其是限额以下的终端消费依然承压；（2）进出口不会有太高增长的期待；（3）投资中，制造业投资意愿很弱，货币政策也不会太宽松，因此不能指望制造业投资突然拐头向上；（4）房地产投资上半年不错，也正是因为不错，下半年“房住不炒”的调控不会放松。这样来看，下半年托底经济的重任似乎又落到了基建头上。不过，现在还有多少钱可以投向基建？总体情况财政资金够不够、怎么用的问题，是市场关注的焦点，因为这涉及到基建资金空间有多大。2020年，一般公共预算支出将超过24万亿元，而1-5月支出仅约为7万亿元，还有17万亿元，但这其中仅有不到6%的比例直接投向基建（约1万亿元）。同时，抗疫特别国债（计划投向基建约7000亿元）和专项债（计划投向基建约1.5万亿元）的“一般化”使用趋势变得明显，专款专用于基建的钱也可能打折扣，例如特别国债保民生比例增加、专项债资金分流到中小银行资本金补充等领域，因此下半年以及全年的基建资金到底有多少，存在较大疑问。下面我们具体分析一下基建资金的问题。基础设施主要包括交通运输，包括机场、港口、桥梁、通讯、水利及城市供排水、供气、供电设施，以及服务于科教文卫等公共部门所需的固定资产。它是所有企业和居民生产经营工作和生活的共同物质基础，是城市主体设施正常运行的保证。中国的基础建设投资，主要指的是交通运输、仓储和邮政，电力、燃气及水的生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业这三个国民经济行业分类的投资额总和。收入决定资金来源的空间2004年以来，基建增速呈现较强的周期波动性，资金来源的变动也具有显著的一致性，一定程度上反映出融资问题是影响基建增速最重要的因素之一。近年来，基建资金来源主要有自筹资金、国家预算内资金、国内贷款三种。其中来自于自筹资金的比例最高，达到59%，其次是国家预算内资金和国内贷款，都达到了16%。自筹资金是主要构成部分自筹资金在基建资金的总盘子中占据的比例达到59%，其主要包括政府性基金收入、专项债券、PPP，还有一些非标融资和城投债等形式的资金。1、政府性基金收入国家财政一共有“四本账”：一本账是一般公共预算，二本账是政府性基金预算，三本账是国有资本经营预算，四本账是社会保险基金预算。政府性基金就是二本账，指对依照法律、行政法规的规定在一定期限内向特定对象征收、收取或者以其他方式筹集的资金，专项用于特定公共事业发展的收支预算。根据基金项目收入情况和实际支出需要，按基金项目编制，做到以收定支。事实上，政府性基金预算的主要资金来源是国有土地出让金收入，2018年中央政府性基金收入为4033亿元，地方本级政府性基金收入为7.1万亿元，其中国有土地使用权出让收入为6.5万亿元，占比达到91%。根据《关于2019中央和地方预算执行情况与2020中央和地方预算草案报告》，今年中央政府性基金预算收入3611.41亿元，下降10.6%。中央政府性基金预算支出10788.95亿元，其中，本级支出2781.32亿元，下降10.7%；对地方转移支付8007.63亿元，主要是抗疫特别国债安排的支出增加。地方政府性基金预算本级收入77834.64亿元，下降3.3%，其中，国有土地使用权出让收入70406.89亿元，下降3%。加上中央政府性基金预算对地方转移支付收入8007.63亿元、地方政府专项债务收入37500亿元，地方政府性基金收入总量为123342.27亿元。地方政府性基金预算支出123342.27亿元，增长39.8%。汇总中央和地方预算，加上去年结转收入180.04亿元、抗疫特别国债收入10000亿元和地方政府专项债务收入37500亿元，全国政府性基金收入总量为129126.09亿元。全国政府性基金预算支出126123.59亿元，增长38%。也就是说，不算专项债券和特别国债，今年的全国政府性基金预算收入大约为8.1万亿元（中央政府性基金预算收入+地方政府性基金本级收入），同比下降了3.6%，由此看来，政府性基金收入来源是受限的。按照往年约45%的政府性基金投入基建的比例，乐观估计今年全年政府性基金投入基建的资金约为3.6万亿元。2、专项债专项债券是指为了筹集资金建设某专项具体工程而发行的债券，通常以建成项目的收入作为担保，90%以上的这部分资金都是用于基建的。今年新增发行专项债规模达到3.75万亿元，同比增加了1.6万亿元，对基建的支撑作用是比较明显的。但考虑到专项债还承担补充地方中小银行资本金的角色，甚至可能拐弯抹角借道补充地方政府财政收入，我们预计今年专项债投入基建的规模约为3亿元。3、PPP和国内贷款PPP能够撬动社会资本和银行贷款，是近年来政府愈加重视的一项基建投资融资手段。随着PPP模式的进一步规范化，项目的落地率也在逐渐提升。今年以来截至6月底，PPP项目执行阶段的投资余额已经达到10.3万亿元，今年新增的3785亿元，由于上半年疫情的影响，很多PPP项目并未完全执行，预计下半年PPP项目的建设速度能够跟上来，届时全年新增投资额规模可能达到去年同期水平，约2.5万亿元，其中约90%投向基建，意味着基建的PPP资金空间有约2.3万亿元。按照以往情况，一个典型PPP项目的投资比例大致为企业和政府资本金25%和银行贷款75%。25% 的资本金中，企业投资90%，政府10%。也就是说，上述的2.3万亿元中，有约75%是来自于国内贷款的贡献。当前，各地都在积极想办法，政府与商业银行合作，鼓励银行设立投向基建的专项贷款，在PPP之外继续增加银行贷款对基建的支持。汇总各地的相关新闻报道，此类资金可能达到2万亿元。国家预算内资金财政收入的正增长，将为更多政策出台释放多大空间？财政收入在6月增速转正，为财政支持基建带来了一些乐观因素。今年1-6月累计，全国一般公共预算收入96176亿元，同比下降10.8%。不过，6月份，推进复工复产和助企纾困成效继续显现，财政收入同比增长3.2%，增幅由负转正，为年内首次月度正增长。新增财政资金直达市县基层、直接惠企利民，6月底前已将具备条件的直达资金全部下达地方，增强了基层财政保障能力，有力支持基层做好“六稳”、“六保”工作。在减税降费力度不减的情况下，财政收入增长的来源主要源自于经济复苏。二季度、6月份工业部门复苏好于预期，6月企业所得税收入同比增长22.35%，贡献了大部分的税收增长，工业部门的持续复苏有利于增加未来税收收入，改善未来财政收支压力。6月消费税和个人所得税收入也分别增长7.72%和12.89%，而未来随着消费复苏加快，预计将进一步缓解财政收入的压力。按照今年的财政预算，为防控疫情、稳企纾困和加大投资，今年安排广义财政赤字达到11.22万亿元，一般公共预算实际赤字（不算结转结余资金）达到6.76万亿元。而1-6月一般公共预算财政赤字“使用额度”为2.02万亿元，下半年还有“额度”4.74万亿元，1-6月广义财政收支差额为3.40万亿元，下半年还有7.82万亿元的“使用空间”。从往年节奏看，政府性基金支出年末“突击支出”特征较为明显。下半年广义财政支出强度预计将强于去年。下半年经济持续复苏的概率较大，财政收入的增加一方面在既定财政赤字安排的基础上缓解财政收支压力，另一方面也对未来更长期的积极财政政策提供更多空间。预计今年财政支出至少达到24万亿元，其中全年投向基建的规模约为1.5万亿元。另外，还有城投债、其他类型的政府部门专项债等，都可以为基建贡献资金，按照往年的规模，约有8000亿元的空间。支出意愿决定实际资金投入根据上述的推算，预计全年基建的主要资金大致为：自筹资金9.7万亿元+国家预算内资金1.5万亿元+额外国内贷款2万亿元=13.2万亿元。再加上外资和日渐增加的其他资金，全年基金的实际资金可能有14.7亿元。但这些资金在下半年到底有多少能够真正投入基建中呢？中央把2万亿的财政赤字增量都给了地方，地方必须出台政策，说明到底怎么去花这些钱，不能又挪用到基建上去。二季度基建已经恢复了很多，但老百姓的消费还是比较差。财政领域的专项债实际运用到基建项目上的力度和效果有待进一步改善。未来的专项债发行要进一步更严格地对应到更好的项目，以基建的实际效果考核后续发行区域和规模。这些既对地方的资金使用效果提出了挑战，又对中央将这些钱下拨的速度造成了影响。今年5月以来，财政存款的“淤积”就是因为中央的特别国债、省级政府专项债等资金下达到县市地方的速度较慢导致的。另外，基础设施的投资一旦启动，就不太可能立即降下来。这类工程很少有一年就能干完的，今年既然启动了，明年可能还得加码，要两三年才能平复下来。但若这些投资仅仅能对经济起到一个短期的托底作用，政府（尤其是地方政府）并不愿意将大量的资金投入到基建领域中，因为这些基建项目本身的收益是长期的，并且收益率也相对低。
近日，内蒙古蒙草生态环境（集团）股份有限公司（以下简称“蒙草生态”或“公司”）发布公告称，公司已经与现代种业发展基金有限公司（以下简称“现代种业发展基金”）签署《增资协议书》。公告显示，现代种业发展基金以现金方式对蒙草生态全资子公司内蒙古蒙草草种业有限公司增资，出资人民币1亿元，认购目标公司新增注册资本2054.63万元，每一元注册资本对应的价格为4.88元，其余7945.37万元计入目标公司资本公积。 公告表明，现代种业发展基金有限公司由财政部、中国中化集团公司、中国农业发展银行共同发起设立，作为国家批准设立的国内第一个具有政府背景、市场化运作的种业投融资平台，目标是推动种业发展体制机制创新和转型升级，支持种业企业做大做强，提高种业“育繁推”一体化专业化水平和国际竞争力，促进现代农业发展。本协议的签署，有利于双方形成长期战略合作关系，实现合作共赢，对蒙草生态做大做强草种业有着积极的促进作用。 蒙草生态执行总裁、生命共同体大数据公司董事长高俊刚告诉记者，当前，种业作为战略性、基础性产业，在农业及环保现代化进程中日益发挥引领作用。在环保领域，蒙草生态利用草原种质资源推动草种业创新发展，不断打造我国草种业发展进步的“芯片”，在建设生态文明、维护草原生物多样性、保护好和利用好草原种质资源等方面发挥了重要作用。蒙草生态通过二十余年的努力成功构建了“育繁推”一体化的草种业产业链，目前已经依托种质资源体系、运用生态产业大数据平台，让生态修复做到了有“据”可寻，有“种”可用。当前已经累计精准修复草原、沙地、盐碱地、矿山等不同类型的土壤3000万亩。 蒙草生态表示，植物种质资源是国家的重要基础战略资源，是人类赖以生存和发展的物质基础。目前，蒙草生态已建成国内具有鲜明特色的乡土植物种质资源库及加工基地，拥有优质育种基地25万亩，繁育了乔木、灌木、花卉、草本植物等200多个品种，实现了各类型生态环境的精准修复。
民生加银一债基募集失败 公司权益类规模占比仅一成 中国经济网北京8月3日讯 (记者 李荣 康博) 2020年以来，A股市场虽经历了剧烈波动，但整体来看结构性行情依然鲜明，公募基金赚钱效应也继续提升。在此背景下，基金发行市场持续创下新高，数据显示，截至7月30日，今年以来共计成立808只新基金，发行总规模已超过1.5万亿元，创下公募基金行业新的历史纪录。 然而，在整体火爆的基金发行市场背后，公募行业马太效应也愈发显著，基金发行陷入冰火两重天，在爆款基金频现的同时，今年来也有13只基金未能达到成立门槛，宣告募集失败。中国经济网记者注意到，今年内募集失败的基金超半数为债基品种，民生加银基金旗下的民生加银汇众18个月定期开放债券就是其中之一。 7月28日，民生加银基金发布“关于民生加银汇众18个月定期开放债券型证券投资基金基金合同不能生效的公告”，公告称，截至2020年7月24日基金募集期限届满，民生加银汇众18个月定期开放债券未能满足《民生加银汇众18个月定期开放债券型证券投资基金基金合同》规定的基金备案条件，故该基金的基金合同不能生效。 而根据民生加银汇众18个月定期开放债券的招募说明书显示，该基金的发售募集期为2020年4月27日至2020年7月24日。该基金的最低募集份额总额为2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币。 也就是说，经过3个月的募集期，民生加银汇众18个月定期开放债券的募集规模尚未达到2亿元人民币。 招募说明书显示，民生加银汇众18个月定期开放债券的拟任基金经理是李文君，从履历来看，李文君自2007年至2011年在东方基金管理有限公司交易部担任交易员职务，自2011年5月至2013年8月在方正富邦基金管理有限公司交易部担任交易员职务，自2013年8月至2014年3月在方正富邦基金管理有限公司投资部担任基金经理助理一职，自2014年3月至2016年1月在方正富邦基金管理有限公司担任基金经理一职。2016年1月加入民生加银基金管理有限公司，担任基金经理一职。 李文君担任基金经理始于2014年3月7日，至今累计任职时间超过6年，且6年来其始终管理着债券型、货币型等固收类基金。然而，李文君虽管理过较多的固收基金，管理经验相对丰富，但其任职期间并未有较为出彩的业绩表现，任职期间最佳基金回报也仅有14.43%。 更为重要的是，从李文君目前所管理的基金来看，今年来收益率普遍偏低，其中，有年内可比业绩的两只债基分别是民生加银聚益纯债、民生加银家盈半年定期宝，截至7月30日，这两只基金今年内收益率分别为0.80%、0.94%。管理基金收益率不高或许是民生加银汇众18个月定期开放债券募集失败的重要原因之一。 当然，另一方面，债券市场今年内的欠佳表现也是造成民生加银汇众18个月定期开放债券募集失败的原因之一。况客科技合伙人、研究部总监郑汉涛认为，今年5月以来，债市表现相对低迷，会影响到债基的募集。其次，定开债基由于存在封闭期，申购和赎回方面的限制也让部分投资者望而却步。总体来看，基金募集失败的主要原因在于产品没有得到市场的认可。 业内人士指出，债券型基金，尤其是定开债基的机构投资者占比通常相对较高，机构资金到位的时间也会影响产品募集期的长短。他举例，部分产品正式发行前，会与渠道以及机构客户沟通发行安排和资金的规模，但由于实际情况可能出现变更，导致产品延长募集期，甚至是募集失败。 此外，同花顺数据显示，今年二季度民生加银基金规模缩水超10%，截至二季度末，该公司旗下各类型基金总资产净值为1453.55亿元，而一季度末这一数据为1627.68亿元，单季减少了174.13亿元，其中固收类产品规模减少明显。 尽管二季度民生加银基金旗下固收类产品规模缩水较多，但整体来看，该公司总管理规模仍主要依赖于固收类产品。同花顺数据显示，截至二季度末，民生加银基金旗下债券与货币型基金规模合计接近1200亿元，而股票型基金规模仅有30.88亿元，混合型基金规模也只有130.60亿元，权益类基金规模占总规模比例仅一成。
1 ETF投资越来越火爆，也越来越深入A股散户们的心。 截止今年上半年，沪深两市总计成立ETF340只，比去年新增56只，增幅16.5%，已成立基金规模高达8430元，较去年底新增900亿元，增幅12%。其中，ETF资产规模已经占到全市场被动型指数投资基金规模的60%。 （ETF数量与规模变化，来源：国元证券） ETF发行越来越火爆。上半年，发行基金总数是去年同期的200%以上，已经占到了去年总发行量的2/3。 （新发行ETF数量，来源：Wind） 从发行数量和规模来看，被收割韭菜怕了的股民越来越喜欢投资指数基金，来间接参与股票市场了。A股的投资风格逐步跟欧美、香港交易所看齐了。 据Wind统计，当前基金规模TOP3依旧是上证50ETF、中证500ETF、沪深300ETF，规模均在340亿元以上。不过基金份额持续缩水，其中中证500ETF7个月缩水21.7亿份。 （来源：Wind） 然而，行业主题类ETF基金异军突起。5G ETF、证券ETF、芯片ETF冲进基金规模TOP10，基金份额分别增长97.6亿份、87.9亿份、134.1亿份。 一边份额激增，一边则是传统宽基基金份额缩水。前10大基金规模中，7只宽基唯有上证180ETF的规模小幅提升。值得注意的是，创业板（159915.SZ）7个月缩水25.6亿份，缩水份额位列规模前10基金的第一名，与创业板大涨的步调似乎不同步。 （来源：Wind） 前7月，走势表现最好的是生物医药ETF，累计涨幅高达99%。其次是医疗ETF、创成长、创业板50，均大涨超过70%。涨幅前20的ETF，有9只基金均是医药类的，占到了半壁江山。另外，芯片ETF、半导体ETF均强势大涨超过60%，5GETF上涨36.2%，证券ETF上涨19.7%。 （来源：Wind） 另一方面，表现不良的是能源ETF、银行ETF、金融地产ETF，分别倒跌13.8%、8.3%、4.2%。 最后，再看看成交额情况。沪深300ETF、芯片ETF、证券ETF日均成交额超过18亿元，豪取前3强。另外，5GETF、上证50ETF日均成交额分别为16亿元、15亿元。成交额活跃前5强中，有2个宽基类，3个行业类。这可见行业类的指数基金也越来越受到投资者的喜爱了。 （来源：Wind） 当然，一些冷门、无行业前景的ETF也遭到了投资者的抛弃。比如，50等权ETF、民企100、北京50ETF、社会责任ETF每日平均成交额不足10万元。杀进去，基本就会被套牢，没人接盘呐！ （来源：Wind） 2 值得投资的ETF不多，就像A股3000多家公司，值得重仓下注的寥寥无几。投资ETF，同样要精挑细选。 当前股票市场很火热，诸多行业、个股出现了不同程度的高估，低估且成长性好的板块几乎不存在了。接下来，分享的ETF，只代表大的趋势机会，中短期仍然面临较大的回撤风险。 1、消费ETF 消费ETF（159928.OF）正式挂牌于2013年9月。上市以来，该指数基金已经累计上涨340%，年化复合平均收益率高达23.8%。 （来源：Wind） 2015-2020年，单年度收益率分别为24.58%、2.16%、59.52%、-22.2%、66.3%、46.88%，而同期沪深300表现分别为5.58%、-11.28%、21.78%、-25.31%、36.07%、14.61%。可见，消费ETF长期跑赢沪深300，是一只表现绝对优秀的ETF。 （来源：Wind） 看看该基金的前10大重仓股，大致就知道为何表现如此优秀了。五粮液持股占比14.97%、贵州茅台14.62%、伊利股份9.76%，前3强持股占比便达到40%左右，前10大重仓股更是占到仓位的70%。 （来源：Wind） 并且，以上重仓股，除了温氏股份今年表现较为弱势外，其余股票均表现非常强势。 最后，我们再来看看持有的结构。据2019年年报，该基金机构投资者持有占比为82.59%，个人占比仅为17.41%。跟着机构的节奏走，大方向准没错！ 2、创新药ETF 医药是牛股频出的行业，投资其指数基金是非常不错的方式。跟踪医药的指数基金很多，我这里重点介绍一个有前景的ETF-创新药（159992.SZ）。 创新药创立于2020年4月，上市以来，短短4个月，股价累计上涨超过50%。前10大重仓股分别为长春高新、恒瑞医药、药明康德、沃森生物、智飞生物、泰格医药、乐普医疗、复星医药、凯莱英，分别持有比例为10.68%、9.82%、8.67%、6.97%、5.56%、4.73%、4.61%、3.95%、3.54%、2.92%。 （来源：Wind） 前10大重仓股总计仓位为61.45%，并且个股均是创新药细分领域的重点核心公司。其中，高瓴资本就持有恒瑞医药、药明康德、泰格医药、泰格医药、凯莱英。 在2018年开启的多轮带量采购下，仿制药被打入了冷宫，市场开始对于创新药给予了很高的期待。 一方面，政策鼓励创新药最大做强，还专门出台了创新药品的优先评审审批等制度。这缩短了这些药企去申报品种，以及进行这种临床，还有生产各个环节，跟以前相比就有一个非常大的改善，这样就可以提高企业运营的效率。 另一方面，不管是天使创投基金，还是产业基金，亦或是私募基金，大量资金涌入创新药领域。不缺钱，缺的是好的项目。还有，海外医药人才的回流以及本土人才培养的起量起质，医药行业具备了从仿制药逐步过渡到创新药的人才基础。 我们可以从创新药指数前10大重仓公司的研发投入，看出端倪。其实，2019年，尤其是恒瑞医药、复星医药、上海医药、科伦药业、药明康德尤其加大了研发的力度。 （来源：申万宏源） 有了转型的决心，有了大量的研发投入，才会有好的回报。其实，在2019年，PD-1就有4家厂商，国内创新药出现加快苗头，成效会逐步显现出来，包括创新药的数量和质量。 总之，未来中长期，创新药赛道都是机会满满的。 3、其余前景ETF 选择ETF，其实就是选择行业赛道。那个行业有机会，就选择对应的行业类ETF，大方向就没错。比如前述的消费、医药，行情的前景是很好，相关的指数基金就值得长期投资。 未来，除开消费、医药外，还有新兴行业，机会也众多。比如云计算、5G通信等等，对应的ETF为计算机ETF(512720)、5GETF（515050）。 当然，宽基类的指数基金也值得配置，比如50ETF、300ETF。未来，随着各个行业“恒指恒强、弱者恒弱”的格局愈加显现，龙头企业的估值会越来越高，其市场表现会越来越值得期待。 3 数百只ETF中，一定有诸多不能碰的ETF。比如前文提到的成交额冰封的50等权ETF、民企100等等。当然，还包括一些行业前景不行的ETF，比如能源ETF、军工ETF等等。 持有ETF的好处多多，不需要印花税，不会踩中个股的雷，价格亲民适合长期定投。但是这类投资，赚取的是行业平均回报率，基本不会有超额收益，因为承担的风险也相对较小，其实适合大多数的散户投资者。 投资ETF，需要的是耐心和坚持。要获取足够丰厚的回报，时间是一个绝对重要的维度，不可忽视。其实，对于个股投资，又何尝不是呢！
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