今年上半年，公募基金银行股持仓占比回落至历史第二低的水平，历史最低是在2014年第三季度；但另外一方面，截至目前，今年已有10多家银行的股东或高管对自家股票进行增持，市场对银行股出现截然不同的态度。 与此同时，今年也是银行股解禁的大年。8月3日，就有3家上市银行限售股解禁，解禁金额超过110亿元。未来5个月内，上市银行还将迎来超过1120亿元的解禁市值。 有分析人士表示，虽然当前市场对银行股的过度悲观情绪已经过去，但银行净利润和资产质量在未来一段时间仍有压力，银行股大幅回升在短期内较难实现。 股东增持、基金减持 今年以来，多家银行的股东和高管先后增持所持有的银行股。5月19日，浙商银行（601916.SH）发布公告称，截至本公告日，增持主体因实施本次计划通过上海证券交易所交易系统增持股份538300股，增持金额合计218万元。上述计划实施期间过半，实际增持金额未达原计划区间下限的50%，尚未实施完毕。未来增持主体将根据本次计划时间要求，合理安排增持进度。 5月下旬以及7月中旬，浙商银行高管进行了多笔增持。记者根据Wind资讯统计，从今年1月初至今，浙商银行共15位股东，通过31次操作，净买入浙商银行310.39万股股份，增持金额1308.52万元。 股东增持金额最大的是邮储银行，今年至今，控股股东邮政集团累计增持邮储银行8.38亿股，增持金额45.1亿元。记者发现，今年以来，除浙商银行、邮储银行外，还有宁波银行、成都银行、上海银行、兴业银行、渝农商行、杭州银行、南京银行、招商银行、浦发银行、青农商行、郑州银行、江苏银行、苏农银行等10多家银行的股东进行了增持。 不过，公募基金对待银行股的态度则与银行股东截然不同。2020年第二季度，公募基金配置倾向于成长风格，低估值的金融地产等周期性行业配置比例下降明显。第三方数据显示，2020年上半年增配幅度较大的包括电子（+2.93个百分点）、医药生物 （+2.46个百分点）、电气设备（+1.72个百分点）、休闲服务（+1.40个百分点），而银行（-1.85个百分点）、 地产（-1.75个百分点）位列减仓前两名。 具体来看，第三方数据显示，今年二季度，上半年遭公募基金减持最多的10家上市机构中，农业银行上半年被减持161199.82万股，光大银行被减持105491.23万股，中国银行被减持90329.02万股，邮储银行被减持72363.85万股。 就二季度环比来看，公募基金前10大银行重仓股中，国有行中的邮储银行、工商银行、农业银行、建设银行持股数环比下降11.2%、26.4%、32.6%、50.2%；股份行中的招商银行、兴业银行、平安银行持股数环比下降24.5%、42.7%、62.7%，农商行中的常熟农商行持股数环比下降15.9%。 第三方数据显示，目前，公募基金银行板块持仓占比为历史第二低，上一次银行股极度低配发生在2014年，2014年前三季度，银行股基金持仓占比分别为2.41%、2.63%、2.00%，当年第四季度则升至9.36%。 “今年二季度仓位下降主要是新冠疫情冲击之下，银行资产质量恶化预期升温，叠加监管要求金融体系让利实体经济，引发投资者担忧。”天风证券银行业首席分析师廖志明称。 银行股再迎解禁潮，未来估值如何 8月3日，又有3家上市银行限售股解禁，解禁金额超过110亿元。7月31日，苏州银行发布公告称，本次上市流通的限售股为首次公开发行前已发行股份，共计12.9亿股，占总股本的38.74%，共涉及2810名股东，锁定期为自苏州银行股票在深圳证券交易所上市交易之日起12个月，该部分限售股将于2020年8月2日锁定期届满并于8月3日上市流通。 7月28日，紫金农商行发布公告称，限售股上市流通数量为69.68万股，将在8月3日流通；江苏银行此前公告称，解禁股数量约2448.04万股，占解禁前流通股本比例为0.21%，将于8月3日上市流通。 Wind资讯数据显示，在过去7个月，银行市值已经解禁473亿元。据记者统计，在今年接下来的时间里，银行股还将迎来一波解禁潮。浦发银行、常熟农商行、渝农商行、宁波银行、浙商银行、邮储银行、北京银行等7家银行将迎来总计约1120亿元的解禁市值。 尽管在7月初部分银行股市净率稍有修复，但大部分仍处于破净状态。在36家A股上市银行中，截至7月31日，仅有9家银行市净率超过1倍，27家市净率不到1倍，华夏银行、交通银行市净率更是徘徊在0.5倍左右。 今年以来，市场对银行股“远观”的原因主要在于对银行利润和资产质量的担心。东吴证券分析师马祥云称，从价值角度来看，出于审慎计提拨备造成的利润下滑并非公司实际价值损失，市场会更加理性地看待银行股中报的下滑，预计优质银行的拨备覆盖率将明显提升，抑或不良率明显降低，资产负债表更扎实。另外，目前宏观经济延续上行趋势，对经济复苏的预期也会逐步映射到对银行基本面的预期。 但也有市场人士称，当前，银行股已经到了阻力位，由于不良资产出清是一个长期的过程，短期内股价很难大幅上涨。
7月以来，“超百亿公募基金一日售罄”的消息不时传出，但盛况的另一头，近30家备案成为私募基金管理人（WFOE PFM）的外资巨头仍在“卧薪尝胆”——由于初来乍到，几十场路演后私募产品“销量不过亿”是常有之事，而贝莱德、路博迈、富达这三家递交了“私转公”申请的外资机构目前仍在筹备进程中。 外资进击中国公募基金之路并不平坦，短期来看，这条路耗时、耗力、费钱，同时伴随着复杂、不确定的外部环境；但就中长期来看，中国市场充满了诱惑力，包括庞大且尚未被开拓的养老市场，这恰恰是这些外资巨头在海外的立身之本。 已有三家外资机构递交申请 2020年4月1日，证监会官网公示，同为美资机构的贝莱德与路博迈已经提交了公募基金管理公司设立资格审批申请，为第一批递交申请的两家外资机构。就在4月1日，中国金融市场开放迎来新里程碑，当日起，中国正式取消对证券公司、公募基金管理公司的外资持股比例限制。5月19日，富达国际也正式向证监会提交外商独资公募基金牌照申请。 就流程而言，递交申请仅是外资机构描述未来公募业务开展计划，同时需将IT系统、符合证监会要求的公司总经理人选等落实到位；而在证监会允许筹建公募基金后，外资机构需要进一步招募投研等人员、完善内控体系等，且在最终监管完成现场检查并通过之后方可正式开业。目前，这三家外资机构的申请仍在初期阶段。 在这一过程中，申请公募的外资机构要做的准备工作繁多。 首先是筹备工作，这早在递交申请前就已展开，例如在基础设施、人力资源、公司治理、内控合规、信息安全、投资策略等各方面进行布局，富达、路博迈已扩建了办公室。 早前，近30家外资机构已经获得私募证券基金管理人资格（WFOE PFM），但有些PFM产品实际上是由原先的QFII基金经理管理，也有一些机构从卖方机构招聘了资历尚浅的策略师或分析师。相比之下，中资公募基金的激励机制完善，外资如何吸引到合适的人才是一大挑战。 此外，上述三家机构此前都已经获得私募基金管理人资格，且发行了多只股、债私募基金产品，如何让这些产品过渡到公募基金是一个待解的问题。 “未来的公募业务主要在公募基金、专户、投顾、研究这几块，过去发行的私募基金对应的是专户，虽然投资理念是一脉相承的，但公募、私募的监管框架不同，因此需要和私募客户商量进行产品过渡。”某外资机构负责人告诉记者。 除此，内外沟通也是一大问题。“其实更多问题在于协调，公募基金的框架相对繁复，外资在中国的内部IT系统需要重新设立且独立，数据不能同海外母公司共享等，这套体系在设立的过程中需要与母公司和中国监管机构进行诸多沟通。”路博迈投资管理（上海）有限公司CEO刘颂此前对记者表示。 众多外资私募仍在观望 目前，除了第一批递交申请的三家外资私募，其他20多家机构仍在观望中。 “我们必然想做公募，产品可以公开宣传、认购门槛低（多数外资私募产品100万元起购）、可对接的机构范围扩大，”多位外资私募人士对记者表示。但挑战在于，打造公募基金的前期成本巨大，即使拿到了牌照，如何开拓中国的销售渠道，如何满足中国投资者的需求，如何招聘合适的业务负责人、投研人员，并与中国公募的激励体系接轨等都是挑战。 事实上，多家外资私募目前的负责人都不满足中国公募基金公司总经理的任职要求，未来若要转为公募，必然面临重新物色人选的问题，但合适的人才并不多。事实上，几家备战公募的外资私募从2019年初就已开始“挖人”。 当时最引发业内轰动的一则人事任命当属贝莱德的汤晓东。2019年4月，贝莱德宣布任命汤晓东为中国区主管，他曾担任过广发证券副总经理兼广发控股香港总经理，也担任过华夏基金总经理；同年11月6日，富达国际宣布，当公募基金牌照申请获得中国证监会批准时，富达国际中国区董事长何慧芬将出任该公募基金总经理一职。 此外，如何迎合中国投资者的偏好、提升在中国的竞争力是外资需要应对的挑战。据记者了解，QFII管理的资金部分为海外的主权基金、捐赠基金等“长钱”，可能对收益的要求相对适度，但要求控制波动率，因此QFII投资经理在配置A股时换手率相对低、持有周期偏长。但当面对的是对收益要求较高的中国本土投资人群体时，往往需要调整配置策略和调仓节奏。 也正因为进击公募并非易事，当前外资私募选择先熟悉市场渠道、修炼业绩曲线、拓展投研和销售团队等，亦有外资并不排斥维持私募的现状，但希望发力拓展机构客户（压低零售），而这就要求外资私募自身的投资业绩过硬。 尽管前路漫漫，但外资已将开拓中国资管市场作为战略性的事业。除了中国投资者的资产配置需求，庞大的养老市场也充满了想象力。 几乎所有外资都会提到中国的养老金市场，因为这一业务源是它们在海外的立身之本。目前，发达国家普遍建立了多支柱、多层次的养老保险体系。以美国为例，整个养老保险体系分为4：4：2结构，40%是国家出，40%靠补充养老保险，20%靠个人商业储蓄养老，参保者可享受税务递延，一定程度上降低个人所得税。 参照发达国家的经验，第二支柱的企业年金、第三支柱的个人养老金市场潜在规模巨大。未来若中国公募基金得以全面开拓养老市场，意味着资管行业将迎来新全新的机遇，而这只是时间问题。
碧桂园创投与保利资本共同发起设立的“房地产产业链赋能基金”于昨日完成首期募资，募集金额超15亿元，超募比例达50%。 据悉，该基金于今年5月25日发起设立，由保利资本和碧桂园创投作为基石投资人出资，总规模50亿元。出资人以政府引导基金、上市公司等机构出资人为主。其中，东方雨虹、欧普照明、康力电梯、皮阿诺、科顺家族基金等均已公告成为基金产业投资人，江西财投与柳州金控将作为政府引导基金助力基金发展。 碧桂园创投表示，该基金将主要聚焦房地产产业链上下游，涵盖生产制造、服务、运营及相关产业，包括地产供应链的建筑装饰、建筑材料、建筑新工艺、家居消费、人工智能物联网（AIoT）及建筑信息一体化系统等多个赛道，第一批投资标的将陆续公告落地。 同时，该基金将采取更加市场化的治理机制，由碧桂园创投与保利资本双方共同决策，并采用三种投资逻辑：地产上游集采赋能逻辑、地产下游物业平台物业赋能逻辑、参与产业链已上市公司再融资逻辑。 今年以来，碧桂园创投频频在行业上下游谋求协同机会，截至目前已投资贝壳找房、企鹅杏仁、固克节能等多个地产上下游领域企业。而成立于2015年的保利资本旗下房地产基金投资已覆盖全国各重点经济带，目前已投资包括卓锦环保、麦驰物联、超级智慧家、固克节能、新明珠陶瓷、第四范式、每日优鲜、大势智慧等多家企业。 据碧桂园创投相关负责人表示，双方将共同布局地产产业链生态圈，积极合作，以基金投资为纽带，合力打造地产开发平台与产业供应链的B端新型互补发展战略。两大产业资本强强联合，将赋予基金强大的产业链赋能优势，未来有望形成“大地产行业的产业链生态集群”。
乐观是乐观者的通行证，悲观是悲观者的墓志铭。8月开门红，今天沪深股市的走势有两大象征意义：一是彻底化解我们担心M头，不管是上证指数，还是深深成指尤其是深成指和创业板，今天已经完成W颈线位的突破。下一步就看能不能创出新高了。 上证稍微弱一点，但是水皮想在深成指和创业板的带领下，也一样会突破颈线位的位置，这是一个很强烈的象征意义；另外就是摆脱了大盘北向资金扰动的影响。今天沪股通流出8.18亿元，深股通流入是31.63亿元。上周一周时间，上证指数应该讲都在北向资金的操纵之下，翻手为云，覆手为雨，尤其在金融股上基本上是一路打压，导致上证指数严重走弱。这种情况以前是没有发生过的，水皮建议要引起高度重视，因为金融战的问题不是承认不承认的问题，而是实际生活中就是存在的问题。对北向资金一些异乎寻常的动向该引起警惕还是要引起警惕的。 好就好在今天市场走强，基本上已经摆脱了北向资金的扰动因素。水皮相信下一步北向资金还会成为助长的力量，又会杀个回马枪。到时候是不是这样的一个情况，大家可以拭目以待。 应该讲今天是个满堂彩，下跌的股票很少，只有290家。成交量放大到1.3万亿，应该讲是温和放大。形态上量价关系配合的都不错，尤其是今天的科创板真的是大展其威，上涨了7%还多，这是很恐怖的一个数字。 水皮认为可能是受到了创业板的鼓舞，因为创业板今天涨了2.63%，深成指涨了2.4%，上证指数涨了1.75%。如果金融股尤其是银行股再给点力的话，水皮相信今天上证指数的涨幅会超过深成指。 板块上看，除了航空航天板块有比较强烈的特征，其他的就是军工板块了。因为航天板块有北斗三星成功运营这样一个很大的鼓舞。而军工板块是跟现在的形势相关了。 金融股中最弱的还是银行股，不少银行股甚至高开低走。其实银行股也有摆脱北向资金骚扰的问题，早晚也会有一个表现的机会。如果银行股得到大家认可，或者仅仅银行股有个补涨，水皮估计指数就过3500点了，所以好饭也不怕晚。大家各有各的投资之道，关键在于要有一定的定力。 今天基本面上好消息还是不少的。一方面央行确定资管新规延长一年。对于很多不规范的资金来讲相当于给了1年的缓冲期。换句话来讲，不规范的资金卖出股票的压力大大减缓，否则因为资产投资不规范，约定在今年年内必须收回的资金就可能必须要处置一些资产，对市场的压力就会大一点。 券商今天实际上也是有好消息，就对于基金牌照的一参一控限制有所放开，大家都知道7月份销售基金有5000多亿，超过了2015年的量。这个数据怎么看当然要仁者见仁，智者见智了，根据历史经验，有人觉得基金好卖，基本上股票就见底了，但是考虑到现在流动性的充裕，包括人们的投资理财的需求，包括我们刚才说到的资产新规规范完之后，银行资金对于投资理财的需求都会导致基金的需求巨大，水皮相信8月份正在准备发行的基金，依然会获得比较好的认购。 这些新的基金增量资金进来之后，会进入已经炒高的概念股题材股？还是说注重性价比，会去进入一些低估值的股票？水皮觉得按照常识来看，大家可以做自己的判断。总的来讲资金面相对宽裕，政策面也是相对呵护，可能不确定因素无非就是特朗普的问题了。 我们从TikTok的遭遇上来看，发现美方更多的就是要谋取超值的利益，强取豪夺，把公司运营政治化，把贸易冲突政治化。但是还是那句话：邪不压正。 大家要注意科创板现在的超强表现也许是给创业板打样，因为今天在涨停板上有不少个股就是来自于科创板，他们的涨幅都超过了10%，在13%到20%之间。这应该就是有要给创业板打样的因素在。 一句话点评：子规夜半犹啼血，不信东风唤不回
行业动态： 上周，沪指累计涨3.54%，深成指累计涨5.43%，创业板指累计涨6.38%。 7月31日，早盘指数冲高回落，午后逐渐攀升，市场短线情绪表现较强，个股涨多跌少，逾百股涨停。 板块上，券商、消费电子板块早盘发力，疫苗相关个股延续强势，风电、光伏板块表现亮眼，临近尾盘，抖音概念受消息刺激个股掀起涨停潮，半导体板块大幅走高。 盘面上，今日头条、生物疫苗、中芯国际等板块涨幅居前，军工、农业、猪肉等板块跌幅居前。 截至7月31日收盘，沪指涨0.71%，报收3310点；深成指涨1.27%，报收13637点；创业板指涨1.89%，报收2795点。 本周新基发行情况： 据Wind显示，上周共44只基金发布成立公告，总规模达1115.71亿元；共发行52只基金发布发行公告，109只基金首发。 上周发行产品中，富国创新趋势的发行规模最大达163.09亿元；创金合信泰博66个月、中欧润逸63个月定开以及德邦锐泽86个月定开的发行规模均为80亿元。 （图片来源：Wind数据端） 上周净值排行TOP10： 股票型基金净值排行 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 混合型基金净值排行 （搜狐财经根据Wind数据端整理） 企业聚焦： 博时基金董事总经理欧阳凡出轨女下属，相关人士：涉事人员已离职 7月29日下午，针对近期博时基金董事总经理欧阳凡相关网络传言，博时基金相关人士向搜狐财经透露，公司已立即启动调查并严肃处理，相关人员已离职。公司各项经营业务正常开展不受影响。 7月28日晚间，一封博时基金董事总经理欧阳凡妻子的举报信在网络上曝光。信中实名举报欧阳凡与其女下属有长期不正常关系，该举报信还被群发邮件给所有员工。 据公开资料显示，欧阳凡自2011年起加入博时基金，曾任资产管理部副总经理，社保组合投资经理助理。 国融基金成立3年规模仅3亿元 7月29日，国融基金发布公告称，公司旗下两只产品国融融鑫混合A和国融融鑫混合C未能满足基金合同规定的基金备案的条件，基金合同不能生效。 这家成立刚满3年的基金公司，近年来无论是规模还是产品业绩，都始终徘徊在“生死线”边缘。 据Wind统计显示，截至今年二季度末，国融基金资产管理规模为3.09亿元，位于142家公募基金的倒数第七位。 此外，国融基金旗下12只基金产品均为混合型基金，产品“单一化”、“迷你化”问题凸显；由于国融基金经理人数有限，更是存在一位经理管理10只产品的情况。 长安基金上半年规模缩水超5成 据Wind显示，今年上半年，142家公募基金中，共有50家基金公司规模缩水，占比35.21%。 其中，长安基金半年内资产管理规模大幅缩水54.23%，目前管理规模不足百亿元。 搜狐财经发现，以权益类基金为主要产品的长安基金，今年上半年未能“借机”翻盘。目前长安基金产品“迷你化”问题严重，旗下的35只产品中，共22只产品规模不足1亿元。 不仅如此，长安基金旗下产品也均面临频繁变更基金经理的问题。其中，受累于基金经理投资风格切换明显，近3年来，长安宏观策略混合产品的回报率为-8.87%。 摩根士丹利华鑫六成产品业绩跑输 根据wind显示，截至二季度末，摩根士丹利华鑫基金的非货币理财基金规模约为216.8亿元，较一季度末的253.2亿元，减少36.4亿元，环比下降14.38%。在全市场纳入统计的141家基金管理人中，其规模排名也由此前的61名降至72名，整体下降11个名次。 而回顾近三年的规模排名情况看，自2017年二季度末至今年一季度末，摩根士丹利华鑫基金持续保持在50名至60名附近，最高曾在2017年二季度末达到48名，彼时，该公司的非货币理财规模约为259.99亿元。另外，今年二季度末也是该公司首次单一季度出现大幅的名次波动。 对于具体产品的变化，今年二季度，摩根士丹利华鑫基金并未有新品成立，与此同时，大摩优质信价纯债、大摩双利增强债券等部分债券型基金的份额下滑超10亿份，基金资产净值也缩水超10亿元。 机构观点： 中信证券：继续看好白酒行业投资机会 中信证券研报认为，贵州茅台中报如期稳健落地、近期批价逐渐升至2500元以上，既体现了公司穿越周期的能力，也验证了疫情不改白酒结构性景气的趋势。 中信证券表示，未来，公司仍将继续稳健放量增长，调整渠道结构和产品结构，同时充足的渠道利润始终为提升出厂价留下充足的可能性和潜在空间。凭借强大的品牌力和稀缺性，疫情下公司经营非常稳定，核心资产价值更为凸显，有望充分享受未来资本市场增量资金带来的估值溢价。 国盛证券：市场仍以震荡整理为主，关注市场的中期投资机会 国盛证券指出，技术上，上证收小十字星，下有两个缺口等待回补，上有5日、10日、20日均线压力，量能再度缩小表明市场市场分歧较大，在连续调整后，一方面惜售，另一方面市场做多热情不足，担心市场在月底效应叠加整体流动性趋紧难以推动市场继续上扬，料在7月剩下的3个工作日中，市场仍以震荡整理为主，关注市场的中期投资机会。 国盛证券表示，关注库存处于低位，受益于经济复苏，政策扶持的汽车、化工、有色等复工复产带来的利润增速明确的标的，关注高ROE，分红较高比债券强的金融地产；关注国家产业扶持以及地缘政治的新能源汽车、军工、黄金；关注金融创业板注册制改革带来的政策红利的券商，以及战略布局的央行数字货币。 华泰证券：关注盈利改善的三条行业主线 华泰证券指出，6月工业生产如期基本恢复到往年正常水平，可选消费和工业基建等方面需求延续环比修复，外需逐渐有小幅复苏势头，疫情对企业经营的冲击有所缓和，工业企业利润当月同比连续两个月转正。 多类工业品价格延续向好，预计三季度PPI环比正增长、同比触底回升，产成品价格上涨将成为带动企业盈利继续修复的主逻辑。 华泰证券指出，引领盈利改善的行业集中在科技/基建/防疫物资相关三条主线。上半年，影响传统行业盈利大幅下行的主要因素包括国内/国际经贸形势复杂化、一季度工业产成品价格大幅下跌、疫情造成营业成本/收入占比上升等。 华泰证券表示，上半年，利润累计同比跌幅明显低于整体（或为正增长）的行业包括食品制造、纺织、造纸、医药、橡胶塑料、设备制造、计算机电子、仪器仪表等，基本全都是下游加工制造业，基本集中在高科技附加值行业、防疫物资相关行业、工业基建相关行业三条主线。 国元证券：空调业长期增长可期，新增市场迁移 国元证券表示，空调需求将随着居民可支配收入增长逐渐打开，中部、农村等人口聚集区域空调保有量或将在高人口基数下获得更高的存量增长空间。根据测算，到2030年，华东、西南、京津冀、华南地区将分别增加1.00亿、0.97亿、0.69亿以及0.46亿台新增存量；分城乡来看，2023年农村新增量将达到1706万台，超过城市新增量1589万台。 国元证券认为，2020年空调行业新增保有量或增长4.4%。短期来看，气温、政策以及疫情等影响2020年最终销量；长期来看，疫情加速下的行业渠道变革会进一步打开下沉市场，为空调行业带来新的机遇。 同时，由于增量市场由城市向农村转移，气温的影响将从高温持续时间逐渐转变为高温强度；而不断加码的农村以及电商政策也将加速增量市场向农村转移。 太平洋证券：下半年牛熊切换有望迎3600点 太平洋证券研究院院长黄付生表示，2020年下半年全球经济已步入疫情后的逐渐修复期，海外疫情对我国外需影响最大的时候大概率已过去，全球疫情将持续较长时间也会继续利好我国防疫物资出口。 黄付生称，由于美欧等国的经济和就业状况短期内难以恢复到疫情前水平，叠加下半年人民币汇率趋于升值以及中美冲突可能加剧，未来出口仍有潜在下行压力。 “估值行情在4月政治局会议结束，会议删除“六稳”的提法，重提“结构性去杠杆”和经济运行中的结构性问题，政策基调由宽松向中性回归，估值的进一步抬升告一段落；牛市第一阶段持续了一个季度，万得全A上涨37.02%，估值由13.26倍提升至18.66倍，提升幅度达40.75%，形成以消费和科技轮动的结构性牛市。”黄付生认为。 中信证券：军工具备持续上涨基础，围绕产业拐点布局 中信证券表示，在国防战略“补偿式”发展背景下，军工行业在军队的刚性需求支撑下具有长期增长的能力，所以板块仍具有持续上涨的基础。在实战化训练加速和军队信息化建设大背景下，推荐围绕“产业拐点”进行布局，产业拐点意味着该领域将具有长期的业绩弹性和高确定性，也意味着具有较高的安全边际。 中信证券认为，军工行业在军队的刚性需求支撑下具有长期增长的能力，无论是基于当前资金的选择还是基本面的高确定性发展，军工板块都具备持续上涨的基础。维持行业“强于大市”评级，推荐围绕“消耗型装备”和“军队信息化”两条主线择股。 东吴证券：三季度黄金价格上行趋势有望持续 东吴证券指出，近日贵金属价格的波动反映 出，市场对美国经济和美元后续的走势判断存在冲突和不确定性。近几 天美元的大幅下跌，主要原因是美国加州等地区新冠确诊数量激增，以 及白宫和国会在批准最新刺激方案方面陷入僵局。 “但是由于投资者倾向于等待星期三美联储7月会议的政策决定，因此抛售美元的行为在星期 二有所缓解。后续美元将会延续走弱的趋势。在包括美元贬值 在内的多重催化因素下，三季度黄金价格的上行趋势将有所持续。”东吴证券表示。 东吴证券认为，投资黄金的方式较多，主要包括现货黄金、黄金股、纸黄金、 黄金ETF等。上海金ETF（如上海金ETF基金518680）具有交易便捷、 手续费低、有实物黄金支持等优点，是黄金投资较好选择。 （搜狐财经综合财联社、21世纪、金融界等整理；编辑/徐佳雯）
受新冠肺炎疫情影响，大连圣亚运营的大连圣亚海洋世界场馆再度关闭，公司经营雪上加霜更趋艰难之际，股东间的控制权之争却越演越烈。7月31日，历经两次延迟后，大连圣亚最终对上海证券交易所在7月3日所发出的问询函进行回复，值得关注的是，公司以及部分董事同意下的董事会分别聘请了律师事务所就相关问题发表意见，两家接受委托的律师事务所就相同问题给出的法律意见也截然不同。 各自分别聘请律所 “做了这么多年的披露工作，这样的公告我也是第一次见。”对于大连圣亚在回复函中出现两家律师事务所对相同问题的不同结论，某上市公司证券部门的资深工作人员这样向记者表示。 记者注意到，7月3日上海证券交易所向大连圣亚发出的问询函中共涉及五方面问题，其中第2个问题和第4个问题都要求律师发表明确意见，也正是在这两个问题上，两家律师事务所给出了不同的结论性意见。 回复公告显示，就问询函中所涉及的问题，公司分别聘请了北京高文（大连）律师事务所（以下简称高文大连所）和北京德恒（杭州）律师事务所（以下简称德恒杭州所），其中还特别将德恒杭州所发表的意见标注为董事杨子平、毛崴、杨奇、陈琛、屈哲锋、郑磊同意聘请的律师意见。值得关注的是，同意的这六名董事除了杨子平本人，还包括由其提名的四名董事，以及由磐京基金提名的毛崴董事。 对于德恒杭州所出具的法律意见，公司董事吴健、肖峰，独立董事梁爽明确表示反对，并发表了由公司聘请的高文大连所出具的意见。在回复公告中，高文大连所出具的意见也标注为公司聘请的律师意见。 “其实问询函的相关内容我们早就准备完了，公司聘请的律师也已经明确发表意见，但杨子平一方一直不同意，也要聘请律师出具意见，才拖了这么久。”对于问询函的两度延迟回复以及公告中披露了不同的律师意见，公司一位高管这样向记者表示。 大连圣亚股东间出现争执以来，这并不是公司第一次就相关问题单独聘请律所出具意见。前期由杨子平提名的独立董事曲哲锋、郑磊就曾委托浙江天册律师事务所（以下简称天册律师所）就七届董事会十六次会议专门出具法律意见。记者还留意到，此次同时披露的两份法律意见书显示，高文大连所的出具时间为7月10日，德恒杭州所的出具时间为7月24日。 律师意见截然不同 回复公告中，对于公司召开的紧急董事会会议程序是否符合相关规定的问题，高文大连所认为第七届董事会第十六次会议的召集程序违反《公司章程》和《董事会议事规则》的有关规定。而德恒杭州所则给出了相反的意见，认为该次会议的召集、召开、表决程序合法有效，审议事项属于董事会职权范围，决议合法有效，符合《公司法》《公司章程》及《董事会议事规则》的有关规定。 记者还注意到，在7月8日披露该次董事会决议的同时，天册律师所也认为该次会议符合紧急事项，召开程序合法有效，表决结果有效。 除了在紧急会议程序是否违规问题意见相左外，对于杨子平与磐京基金之间的关系问题，两家律师事务所得出的结论也不相同。 对于杨子平和磐京基金共同投资的宁波梅山保税港区庆成股权投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称庆成投资），德恒杭州所认为其成立背景为合伙人基于自身商业判断设立的单一项目股权投资私募基金。结合双方存在共同投资以及历次股东大会、董事会投票表决情况，德恒杭州所认为磐京基金与杨子平之间不存在一致行动关。根据杨子平及磐京基金出具的说明与承诺，认为杨子平、磐京基金与公司其他股东之间不存在未披露的一致行动关系，或其他应当披露的协议及利益安排。 但在这些问题上，高文大连所的看法并不相同。 “杨子平与磐京基金共同出资设立合伙企业，属于《上市公司收购管理办法（2020修正）》第八十三条第（六）款规定的‘互为一致行动人’的情形。虽然杨子平在其于2020年5月份出具的《回复函》中称‘其认购庆城投资系独立商业行为’，并且杨子平、磐京基金在《关于相关问题的复函》均表示其与公司其他股东之间不存在未披露的一致行动关系，也不存在其他应当披露的协议及利益安排，但是，杨子平与磐京基金均未能提供双方之间不存在一致行动关系的相反证据。”在法律意见书中，高文大连所基于上述事实，并结合杨子平和磐京基金在股东大会、董事会的投票情况，认为在杨子平和磐京基金不能提供相反证据的情况下，现有证据资料不能排除双方互为一致行动人。 记者留意到，高文大连所得出的意见与前期北京市康达律师事务所（以下简称康达律师所）就相关问题核查时得到的结论相对一致。2020年5月19日，在大连圣亚回复交易所监管工作函中，康达律师所表示，“因杨子平、磐京基金的回复中均未向公司说明并提供二者共同投资不构成《上市公司收购管理办法》第八十三条一致行动的相反证据，本所律师亦无法核实并确定二者共同投资是否存在不应被视为一致行动的相反证据，因此，本所律师无法判断杨子平与磐京基金之间是否存在一致行动。” “都是有着丰富经验的执业机构，对同一事实，观点理应相似，不会相差太远。”一位不愿具名的律师向记者表示，“既然判断完全不同，对相关问题，那就由相关有权部门给出最后认定。” 确认控制权发生变更 2020年7月1日，记者曾第一时间关注大连圣亚股东间出现争执，并在《“小”股东掌控董事会大连圣亚控制权纷争疑云待解》一文中就公司控制权是否发生变化、杨子平与磐京基金是否涉嫌一致行动提出过疑问。7月3日，上海证券交易所发出的问询函中，也要求公司核实并披露控制权是否已发生变更。在7月31日披露的回复公告中，大连圣亚首度明确公司控制权已经发生变更。 公告披露的详细信息显示，星海湾投资作为大连圣亚第一大股东，在公司第七届董事会中仅提名当选两位董事（1名非独立董事，1名独立董事），在2019年度股东大会中，星海湾投资提名的两位董事候选人均未获得通过。在星海湾投资对《关于解聘公司高级管理人员的议案》发表反对意见的情况下，公司第七届十六次董事会仍通过了解聘公司总经理的议案。 大连圣亚在公告中表示，基于上述事实，截至2020年7月10日，星海湾投资在公司持股24.03%，股东磐京基金及其一致行动人的持股比例合计已达17.8%，杨子平持股4%，提名杨子平的股东卢立女持股1.45%，磐京基金及杨子平、卢立女合计持股23.25%，且股东杨子平因其提名及自身担任董事的人数合计已过半数，其已实际控制了公司董事会。此外，星海湾投资在股东大会、董事会会议上的表决结果已经无法对相关会议决议产生重大影响。 大连圣亚在公告中表示，根据《上市公司收购管理办法（2020修正）》并参照《＜首次公开发行股票并上市管理办法＞第十二条“实际控制人没有发生变更”的理解和适用－－证券期货法律适用意见第1号》的有关规定，星海湾投资已不再对公司享有控制权，公司的控制权已经发生变更。 回复函中，星海湾投资表示不放弃上市公司控制权，具体巩固控制权的计划正在制定中，但并没有对外披露。 记者还留意到，股东矛盾暴发以来，磐京基金和杨子平仍在不断增持，据最新披露的数据，截至2020年7月15日，磐京基金及其一致行动人合计持有大连圣亚2410.14万股，占公司总股本的18.71%。截至7月24日，杨子平合计持有大连圣亚644.01万股，占公司总股本的5%。按最新的披露数据计算，磐京基金、杨子平与卢立女的合计持股数量占大连圣亚总股本的25.16%，已经超过了星海弯投资的持股比例。 杨子平磐京基金否认一致行动人 回复函中，杨子平和磐京基金还就其共同投资的庆成投资进行说明，双方在公告中表示庆成投资成立于2016年11月22日，成立目的是为单一项目进行股权投资。杨子平和磐京基金称，除投资重庆园林外，庆成投资不存在其他对外投资情况。 公告中，杨子平和磐京基金均称双方互不知悉对方在相关股东大会、董事会上的投票情况，投票均系基于自身商业判断独立进行决策。双方之间不存在一致行动关系，与大连圣亚其他股东也不存在未披露的一致行动关系或其他应当披露的协议及利益安排。 不过，据高文大连所进行的核查，在6月29日召开的2019年度股东大会上，杨子平和磐京基金对当日所审议的20项议案进行投票表决时，除在《公司2019年度独立董事述职报告》的表决意见不同外，其余19项议案的投票情况均一致。其中，由杨子平提案的六项关于董事罢免及补选的议案中，磐京基金均投赞成票；磐京基金提案的2项关于董事补选的议案中，杨子平也均投了赞成票。杨子平和磐京基金推荐的董事毛崴在第七届董事会第十四次会议、第十五次会议和第十六次会议审议的议案中，从记名投票情况和结果来看，投票也是完全一致的。 “本所律师注意到，股东杨子平在其参与投票的五次股东大会股权登记日的持股比例均不足4%，但目前公司第七届董事会成员中有4人是由股东杨子平提名。此外，在2019年度股东大会上，杨子平提出的关于罢免公司董事长、副董事长的议案均获得通过，并且在该次会议上其提名的4位董事候选人中有3位当选，而持股比例24.03%的星海湾投资共提名2位董事候选人，均未当选。”高文大连所在法律意见书中表示，“基于上述事实，本所律师认为，杨子平披露的其可实际控制的股份数额与其向董事会提名且当选的董事人数不相匹配，根据现有证据资料不能排除杨子平与公司其他股东之间存在尚未披露的一致行动关系或其他利益安排。” 不过，在对投票问题进行核查时，德恒杭州所认为，杨子平和磐京基金双方不存在通过协议、其他安排，共同扩大所能够支配的大连圣亚股份表决权数量的行为或者事实；双方在过往行使表决权之时，系依据自身独立的商业判断，独立行使表决权。双方不存在共同提案、共同推荐董事、委托行使表决权等共同意思表示的情形。 据记者调查，杨子平、磐京基金与大连圣亚股东名单中的多个重要股东似乎曾存有关联。今年一季度末仍位列第九大股东的卢立女，系杨子平的董事提名人，杨渭平、高建渭与杨子平三人的户籍地址同在一个村子，且杨子平还曾在杨渭平任法定代表人的杭州钱江彩色不锈钢厂工作过。杨渭平曾提名磐京基金曾经的股东，时任监事陈荣辉出任大连圣亚董事。而据公司公告，杨子平提名的董事陈琛与磐京基金也有关联，据此，星海湾投资还曾要求召开临时股东大会，对陈琛进行罢免。 公开数据显示，最近一年多以来，大连圣亚股权不断趋向集中，截至2020年3月31日，公司股东总数仅为3364户，户均持股3.83万股。6月29日的2019年度股东大会上，参与投票的110个账户所持有表决权的股份总数就占到公司总股本的83.57%。作为一家经营人造景观的上市公司，虽然今年受疫情影响较大，但公司股价却一直坚挺，估值水平也一直畸高。对于大连圣亚目前的情况，一位有着多年证券公司执业履历的上市公司资深董秘表示，大连圣亚股权被高度锁定，真实流通股较少，股价还存在被操纵的嫌疑。
供给提速 7月转债发行规模逾350亿元 近期转债发行明显提速。7月份共有31只转债发行，募资规模超350亿元，单月发行数量创下纪录。今年以来，已有超千亿元非金融转债发行，比去年同期增逾50%。业内人士指出，在增量资金不断入场的背景下，相对于需求而言，转债供给目前仍然偏紧。 非金融转债超千亿元 今年5月，受年报披露、分红等因素影响，转债(仅包括公募发行转债)发行规模骤减，当月仅发3只转债，募集金额仅51亿元。6月，转债供给回暖，全月发行规模达267亿元，约为去年同期的4.3倍。进入7月以来，转债发行进一步加速，可转债发行规模达351亿元，创2019年10月以来新高；月度发行只数为31只，为历史最高值。 今年1-7月，转债发行规模共计1254亿元，2019年同期为1558亿元。若剔除包括银行在内的金融类转债，今年非金融类转债发行规模为1021亿元，而去年仅为663亿元。 分析人士指出，可转债供给加速，但相对于需求仍然偏少。7月以来，截至7月30日，可转债网上申购平均中签率为0.0059%。Wind数据显示，截至7月30日，还有18只转债已获证监会核准但尚未发行，总规模近300亿元。 机构仍在入场 从近期披露的基金半年报来看，机构资金仍在入场。据华泰证券张继强团队统计，截至二季度末，公募基金持有转债规模合计1249亿元，较一季度增加177亿元。其中，非转债基金持有转债规模为1035亿元，环比增加191亿元；转债基金持券规模214亿元，环比减少15亿元。 张继强指出，从大类基金看，混合型、股票型、另类投资基金持有的转债规模均有增长，债券型基金增速慢于平均水平，但依旧是绝对主力。此外，股票型和灵活配置型基金较一季度配置转债的意愿有所回升。纯债基金增持转债更多是受权益类资产性价比的吸引，对于传统主力二级债基和转债基金来说，被动赎回和主动减持高估值品种则是仓位下降的主要原因。 对于在二季度选择增持的基金来说，或许赶上了7月初的行情。7月上旬，A股强势行情推动转债市场火热。中旬随着股市调整，转债市场也开始震荡，中证转债指数从接近380点的高位跌至360点下方。7月以来，转债市场总体有较大幅度上涨，截至7月30日，中证转债指数涨幅达6.87%。 相较于7月中旬，转债市场转股溢价率小幅回落。截至7月30日，本周以来转债市场平均转股溢价率为17.13%，略低于此前一周溢价率(17.5%)的水平。展望后市，分析人士认为，转债市场估值仍偏高，潜在波动或许会加大。张继强建议以板块轮动应对潜在波动，通过适度减仓和板块调整来应对不确定性。后期股市大概率在震荡中演绎结构性行情，当下转债绝对价位仍较高，投资者需要适度锁定获利。 记者 罗晗
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