“天津飞机租赁融资环境得到很大提升，融资成本普遍降低，与全国其他地区相比仍具有较大竞争力，飞机融资额最高可达飞机价值的100%，飞机SPV的授信权限完全下放到天津分行，有助于解决飞机租赁企业融资的问题。”天津东疆保税港区党委书记、管委会主任沈蕾在近日举行的“第九届中国航空金融发展（东疆）国际论坛”上称。 沈蕾称，不少银行飞机SPV授信审批权限获得总行的支持，已经完全下放到天津分行。有的银行通过内部的跨地区的银团的联合授信，或者采用商业承兑汇票等方式加大了授信额度，降低了利率成本，目前天津各银行都已设立专门融资团队。 由于疫情影响，目前航空公司普遍面临亏损，再加上未来的不确定因素，传导到整个产业链，影响到飞机制造商和租赁公司。租赁公司目前面临的问题从短期看，主要是租金延收导致经营和现金流出现压力，同时新市场、新业务拓展乏力，国际融资难度加大。从远期看飞机资产不确定性，让资产处置面临新的问题。 针对上述问题，沈蕾称，疫情期间天津海关拓展异地监管使用范围，标的物已经从飞机、船舶拓展到发动机模拟机大型设备，覆盖的面现在到全国的10多家海关。经过初步的测算，全年从调用飞机的成本来说，可以节省5000多万元。结合企业离岸租赁业务需求，利用外管局在东疆试点政策，解决了企业收取境外租金和海外资产权属登记问题，促进了境外资产有效回归。东疆也加大了飞机和发动机存量转租赁的业务，优化财税结构，支持航空公司开展飞机售后回租业务，帮助盘活资产，通过完善交易结构打通政策障碍搭建服务平台，促进了租赁资产交易和资产处置进一步活跃。 “与此同时，针对企业提出进一步深化经营性租赁收取外币的进一步需求，已经得到了国家外管总局的肯定和支持，目前天津外管局正在制定新的实施的流程和政策。”沈蕾表示。 记者获取的一项数据显示，截至今年上半年，天津共有总部法人租赁公司1908家，资产总额突破了1.8万亿元。金融租赁公司12家，总资产约7500亿元，融资租赁公司1896家，总资产10508亿元，东疆飞机租赁的机架已经超过了1600架。
中小企业高质量专利获低成本融资 昨天，浦东科创1期、2期知识产权资产支持证券挂牌仪式在上海证券大厦举行，实现上海知识产权证券化项目零的突破，这也是全国首个专利知识产权储架ABS（资产证券化）项目。这个金融产品合计发行金额1.05亿元，涉及102件已授权专利，共支持17家中小型高新技术企业获得低成本融资。 在市区两级知识产权管理部门和上海证券交易所的支持下，由浦东科创集团作为发起人的知识产权资产支持专项计划已发行两期。1期项目是国内首单知识产权暨疫情防控ABS，于今年3月4日发行；2期项目于8月14日发行。 上海市知识产权局副局长章永忠表示，知识产权证券化作为重要的金融创新，能为科创型企业提供以知识产权为基础的新型融资途径，促进知识产权这一无形资产与金融资本的有机融合，为科创型中小企业融资难、融资贵提供解决方案。 上海安赐环保科技公司就尝到制度创新和政府、国资背书的甜头，凭借两件化工分离技术专利，通过2期项目融资200万元。安赐环保副总经理曾泱说：“知识产权ABS体现了专利本身的价值，对拥有专利技术的企业是一大利好。” 上海市副市长陈群出席挂牌仪式。
9月8日，江小白果立方系列新品正式上市。伴随新品上市消息的，还有新一轮融资完成的风声。有消息显示江小白将完成最新一轮融资，由华兴新经济基金领投，正心谷资本、Baillie Gifford、招银国际等机构跟投，投后估值或将超过130亿元。 针对融资传闻，江小白品牌公关部告诉记者，目前公司内部并没有相关消息，公司近期主要在进行新品果立方系列的上市推广工作。 随后，江小白酒业官方微博也作出回应称，“完成新一轮融资？没听说过，不予置评。” 值得关注的是，江小白在资本市场一直备受关注，而资本的加持也将促使江小白完成在市场的加速发展。江小白创始人陶石泉曾在今年公开表示，任何企业的发展肯定有压力，任何企业的发展成长壮大，都会存在人才、资金等资源的缺口。在未来至少5年内，整个公司都要当成一个投入期。同时，公开资料显示，江小白于2015年获得IDG资本、天图资本、高瓴资本的早期投资，并于2017年完成B轮融资。此外，江小白的“2020年上市”传闻也一直甚嚣尘上。不过，江小白方面称，公司目前没有上市计划，但预计在未来长期内会有规划上市。 除了在资本市场备受关注，“江小白效应”在白酒市场以及年轻人市场仍留有余温。对此，白酒营销专家蔡学飞告诉记者，江小白属于小曲清香型白酒，消费场景定位小聚小饮的小众市场。作为一个新兴品牌，靠营销起家并实现泛全国化无可厚非，但随着时间的推移，当营销热度褪去，江小白也适时开始精耕市场和渠道，完成品牌沉淀。 为了进一步笼络年轻消费群体，江小白频繁推出新品上市。记者在江小白天猫旗舰店看到，果立方系列新品以预售方式进行发布，168ml*4瓶装售价66元，当前预订数量为1631笔。同时，天猫旗舰店中销量最高的产品为52度501系列高粱酒新品，售价29.9元/瓶，月销量达到7000笔以上。 与此同时，记者注意到，江小白产品价格基本定位在中低端价格带，小酒单瓶价格基本在100元以下，处于低端价格带；750ml装江小白产品单瓶价格在199元-488元之间，定位在中端白酒价格带，还有半只脚踩在了次高端价格带上。但资深白酒专家程万松告诉记者，作为一家预备上市的公司，江小白还需要高端产品系列的补充。预计江小白会以此前收购的驴溪老酒来冲击高端市场。 从产品矩阵而言，江小白距离“上市目标”还有一段路要走。而从营收体量来看，江小白去年营收接近舍得酒业（600702）与伊力特（600197）。据悉，江小白2017年-2019年营业收入分别在10亿元左右、超过20亿元和接近30亿元。对比2019年19家白酒上市公司，将近30亿元的营收体量，处于13-14位的排位。同时，陶石泉曾于2018年公开表示，五年后江小白在酒业板块的营收目标是95亿元，电商渠道会是发力重点，增量市场依旧在于“年轻化”和“国际化”。 在蔡学飞看来，若江小白在后续发展没有方向性错误的话，95亿元预计可以实现。由于小酒不具备社交属性，在白酒行业并非主流市场，但近两年小酒市场品牌化也相对明显。因此，江小白后续发展的重要的方向还是清香型品类教育，并持续强化扩张品牌消费场景。
记者获悉，近日，家庭智能健身品牌•走步机创造者“金史密斯”宣布已完成新一轮融资，投资方为国泰创投、中泰证券，青桐资本担任独家财务顾问。 “金史密斯”创始人景志峰表示，本轮融资将主要用于第二代走步机、跑步机、健身车等智能IOT新品的研发；家庭健身内容和课程开发；拓展销售渠道并强化品牌；优化供应链体系等方面。 公开信息显示，“金史密斯”于2015年底在北京成立，2016年加入小米生态链体系。在与小米生态链团队通力合作下，经过近两年的潜心打磨，“金史密斯”于2018年4月在小米有品众筹平台发布第一款产品“WalkigPad走步机”，在运动和健身器材领域开创了一个全新的品类。 景志峰解释，“信息时代生活节奏快，‘WalkingPad走步机’可让用户运用零散时间锻炼，使用时可放在电视机前边刷剧边运动，在这个抢占时间的时代，为用户节省了时间。此外，‘WalkingPad走步机’因其独创的180°对折结构，让走步机具备了轻、薄、小的显著优势，极大节省了家庭空间，解决了健身器材太占家庭空间、不易收纳、颜值低、使用时扰民等痛点。” 作为本轮融资的独家财务顾问，青桐资本CEO乔建华表示：“青桐资本关注大健康趋势下的消费品牌。随着居家健身观念的普及，高性价比多场景适配的产品将更受青睐。与传统跑步机相比，‘金史密斯’自主研发的走步机，将大型运动器材家居化、家电化，大大降低了使用门槛。此外，‘金史密斯’依托小米生态链，拓展线上线下渠道，正围绕‘WalkingPad’和‘小金’品牌开发一系列家庭运动器材。”
9月8日，对于融资传闻江小白回应搜狐财经表示，没听说过，不予置评，正在忙新品果味高粱酒的上市。 据媒体报道，江小白即将完成最新一轮3亿美元融资，由华兴新经济基金领投，正心谷资本、Baillie Gifford、招银国际等机构跟投，投后估值或将超过130亿人民币。 按照130亿的估值，江小白已超过酒鬼酒、水井坊等知名酒企市值，在19家白酒上市公司中，仅次于排名12位的迎驾贡酒。 根据江小白公开披露，其2019年营收接近30亿元，这一营收和水井坊、舍得相近。 江小白强调，9月8日公司计划中的是官宣新品果味高粱酒果立方的上市，该系列包含白葡萄味、混合水果味、卡曼橘味、蜜桃味等多款水果高粱酒产品，度数在15-23度之间。 ▲江小白水果高粱酒 “该系列单品的配制基酒均为单纯高粱酒，在品类上属于清香型，更适合做果味融合。”江小白介绍称。 据悉，早在2018年，江小白就推出蜜桃味高粱酒，截止目前累计销售达到2500万瓶，成为旗下第二大单品；今年618期间，江小白限量首发了6种口味的水果味江小白。 江小白创始人陶石泉曾在8月26日举办的第二届搜狐酒业峰会上表示，江小白第二个发展阶段将关注以梅见青梅酒和水果味利口酒为代表的“新酒饮”，从品牌上同样拥抱年轻化，口感更加低度化和利口化。
近期决策层针对房地产调控密集表态，7月30日中共中央政治局会议再度强调“房住不炒”，不到一个月时间内中央和有关部门两度召开房地产座谈会（7月24日、8月20日）。监管部门采取措施控制房企有息负债的传言也不绝于耳，如要求银行收紧涉房贷款、设置“三道红线”和“85%借新还旧比例”限制房企发债规模等。新一轮房地产融资收紧已在酝酿之中。 上半年新冠疫情对中国经济冲击巨大，房地产行业再次发挥了稳定器作用，土拍、投资、销售的快速恢复对近期经济修复提供了重要支撑。上述背景下，如何看待监管可能进一步收紧房企融资端？内循环战略之下，未来房地产调控政策又要如何把握？ 一、疫后房地产基本面恢复较好，为调控政策提供空间 一方面，二季度国内新冠疫情逐步消退，中国经济步入修复通道，GDP当季同比回升至3.2%；其中，房地产依旧作为主要驱动力之一发挥了关键作用，上半年房地产投资实现正增长、市场销售也回归正常水平、土地市场热度不减。另一方面，近期总体向好的基本面状况，也为决策层和监管层继续实施房地产调控、防止金融脱实向虚、加大力度支持实体经济发展提供了政策空间。 l 投资表现亮眼，土地购置费带动作用大 2月的低点之后，房地产投资累计同比迅速恢复、已于6月回正；7月房地产投资当月同比升至11.7%，在所有投资分项中表现最好，对整体投资和内需的恢复均起到较大作用。 其中，二季度货币政策极度宽松、贷款利率总体下行使房企拿地热情相对较高，100城土地成交数据总体上行，土地购置费对近期房地产投资回升的带动作用明显更大，1-7月累计同比增长达8.5%。如未来融资收紧对房企拿地产生影响，建安工程设备有望接棒支撑投资，但当前仍处于恢复之中，1-7月房屋新开工面积累计增速为-4.5%。 l 销售恢复正常，一线城市表现更加强势 二季度以来，疫情期间压抑的购房需求开始释放，央行调降5年期LPR压低房贷成本、进一步刺激了需求。截至7月商品房销售已基本恢复正常，统计局数据显示当月销售面积同比增长16.6%。 分城市线级来看则呈现出一定结构分化特征，一线城市表现明显更加强势。数量方面，30大中城市商品房成交数据显示，截至6月一二三线城市成交面积当月同比均已回正，但随后二三线城市有所下滑，一线城市则继续加速上行、8月商品房成交面积同比增速预估值高达32%；价格方面，70大中城市二手住宅价格指数显示，一线城市今年保持加速上升态势，二三线城市则增速明显放缓，全国普涨现象不再、未来分化将成常态。 二、融资持续收紧，监管剑指房地产挤占实体金融资源 去年5月，为降温土拍市场、整治房企融资乱象，银保监会曾印发《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》（下称“23号文”），其中涉及诸多规范银行和非银（信托）地产前端融资的内容。今年引发监管关注的，是部分实体贷款违规流向房地产领域，导致部分热点城市房价上涨较快。例如，前期深圳房市火爆、引发贷款投向担忧，央行深圳中心支行向辖区各商业银行下发通知紧急自查房抵经营贷资金违规流入房地产市场情况；违规信贷作为首付进一步撬动按揭，6-7月全国新增居民中长期贷款史上首次连续两月超6000亿，深圳、宁波等热点城市房价上涨迅速。 上述背景下，7月以来房价涨幅较大的部分城市已陆续出台了更严格的限购政策，从需求侧进行调控；近期监管再度收紧融资、着手控制房企有息负债规模，则是从供给侧进行调控。8月20日住建部、央行召开重点房地产企业座谈会，形成了重点房地产企业资金监测和融资管理规则，规则尚未公布、但被认为与之前市场所传的“三道红线”规则（按照剔除预收款后的资产负债率、净负债率、现金短债比三个指标将房企分档进行有息负债规模管理）密切相关。此外，其他监管传言也不绝于耳，如要求银行收紧涉房贷款、“地产债不能按照全额度发新还旧，银行间市场按照拟还旧债的85%规模发新债”、“调减房地产供应链资产证券化产品规模”等，部分已得到市场机构证实。 总体而言，近几年房企融资政策持续处于收紧状态，均是出于决策层对房地产过多占用实体金融资源问题的关注和担忧。去年6月陆家嘴论坛银保监会主席郭树清曾表示“一些房地产企业融资过度挤占了信贷资源”，今年8月在《求是》的刊文则再次强调了这一点；尤其今年疫情冲击之下“六保”成为重中之重，监管层持续收紧房地产融资，真正目的在于引导金融信贷资源更多流向实体领域，促进经济修复、纾困中小企业。 三、房企资金面紧平衡，现金流可持续性值得关注 融资持续收紧之下，应密切关注房企资金链状况。我们对房企重点融资渠道的近期情况进行了观察。具体如下： 房地产信贷增量空间不断收窄。数据显示房地产开发资金来源中，国内贷款、个人按揭贷款、定金和预收款增速在二季度均有较大回升，但总体水平仍不及去年。金融监管部门引导金融机构向实体经济倾斜，房地产部门获得增量信贷资源的难度不断加大；官方披露的数据显示，2016年新增房地产贷款占全部新增贷款的比重高达45%%，2019年三季度降为33%左右，今年1-5月已下降至25%；上述背景下，房地产贷款余额增速持续下行，今年6月末为13.1%，不足2016年12月峰值水平的一半。 非标融资持续压降，房企信托融资渠道受限。过去几年，房地产在所有信托投资领域中占有绝对优势，一定程度上挤占了其他领域的金融资源，根据用益信托网的统计数据，2018至2019上半年集合信托中平均40%以上（按成立规模）投向为房地产，2019年6月一度超过44%；随着资管新规的实施以及23号文对房地产信托融资的限制，这一数字在今年7月已降至25%左右。今年1-7月，房地产集合信托发行规模同比下滑11%，压降效果极为明显；与此同时，投向为工商企业的集合信托成立规模增速显著上行，1-7月较去年同期增长168%，疫情冲击之下，非标领域显著加大了对实体经济的支持力度。 房企发债好于去年，但未来增量受限、海外债到期压力巨大。信托融资收缩与货币宽松之下，今年房企境内债务融资（信用债+企业债）明显好于去年，wind统计口径显示1-7月累计净融资额超过1800亿元，去年同期则为450亿元；但在3、4月份的放量发行之后，净融资额显著下降、基本以借新还旧为主；截至8月24日，8月当月净融资额大幅负增238亿元，或与近期监管开始限制房企债务融资规模有关。海外债券依然是房企融资的重要来源，粗略统计，截至8月24日房企美元债发行量为463.95亿美元，规模依然较高但已低于2019年同期569亿的峰值水平，应与去年发改委限制房地产企业发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务有关；按照目前的发行数据统计未来到期规模，2020、2021分别高达352、515亿美元，显著高于以往年份，海外债务在房企债券融资中占比不低，到期压力的迅速攀升对房企资金链是一大考验。 近几年房企贷款、债融、非标等融资渠道持续持续收窄，使得其现金流更多依赖销售回款，实际上处于一种紧平衡状态。统计局数据显示，2020年1-7月以预付款、按揭款为主的其他资金占房企资金来源比重达到52%，且这一数字在2016年之后就保持在50%以上。在趋严的监管环境之下，房企资金链的持续性，更加取决于其高周转模式的稳定性，这对于广大中小房企是一大考验；此外，一旦未来因房价过热导致监管再次收紧房贷政策，上述紧平衡状态可能被打破，进而引发信用风险。 四、内循环下的房地产调控方向研判 当前，实体经济与房地产发展结构性失衡的问题依旧存在，且相当长一段时间内，房地产仍将是国民经济的支柱性产业之一、发挥经济稳定器的作用，本次新冠疫情冲击之下更体现了这一点。 7月30日中共中央政治局会议再度强调“房住不炒”，同时也提出“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，未来的房地产调控思路应在解决结构性矛盾、构建国内大循环的战略框架之下理解和把握。 一是重视房地产对于投资和消费的短期拉动作用，以房企复工复产带动上下游产业链复工复产，配合消费券等手段放大房地产相关居民消费，加快疫后的经济修复进程。二是继续通过打击房地产融资乱象，降低对实体产业的挤出效应，确保有限信贷金融资源能够流向实体领域，尤其是制造业和中小微企业。三是采用合理措施控制房企负债规模、防范房地产业高杠杆风险，针对不同企业、地区差异化施策，避免通过一刀切手段，打破企业资金面紧平衡状态，进而引发监管风险。四是继续坚持因城施策、一城一策的差异化调控思路，保障重点群体需求，加快推进“租购并举”的住房制度。五是进一步落实房地产长效机制，加快户籍、土地、收入分配等制度改革，推动房产税适时落地，稳定房地产市场的中长期预期。
在线教育融资又有新消息。 据媒体报道，在线教育平台猿辅导即将完成新一轮12亿美元融资，投后估值130亿美元，老股东腾讯、高瓴和博裕资本参投。若交易完成，猿辅导将成为全球估值最高的在线教育独角兽公司。值得一提的是，猿辅导在线教育在今年年初刚完成了一轮10亿美元的融资。对于公司的连续融资，猿辅导公司人士对记者表示，对此消息不予置评。 受疫情影响，在线教育快速发展，行业融资加速。据网经社电子商务研究中心发布《2020年（上）中国在线教育市场数据报告》（以下简称《报告》），在融资金额方面，2020上半年在线教育融资总金额达143.4亿元，同比增长48.3%，为近五年同期最高，且已超2019全年融资总额（128.1亿元）。 对于在线教育普遍融资的现象，网经社电子商务研究中心生活服务电商分析师陈礼腾在接受记者采访时表示：“一直以来，在线教育行业存在以下痛点：转化率低，获客成本高，最终导致中前期的持续普遍亏损。在线教育行业发展依然处于探索阶段，其教研、产品、技术、营销等方面的投入大加上盈利周期长的特点，导致在线教育企业大多处于烧钱阶段，主要依靠融资获取资金。” 8月份 在线教育企业融资迅速 移动互联网的发展与普及为在线教育行业提供了发展的沃土。而疫情之下，打破时间和空间限制的在线教育更是被提前送上了风口。 《报告》预计，2020年中国在线教育市场规模约达4230亿元，同比2019年3468亿元增加21.97%。用户方面，2020年中国在线教育用户规模约达3.31亿人，同比2019年2.69亿人增长23.04%。 在疫情防控常态化的今天，在线教育依然是资本竞相加码的赛道。据记者梳理，8月份，在线教育企业融资迅速。其中伴鱼在C轮获得1.2亿美元投资，火花思维在E轮获得1.5亿美元投资，开课吧在A轮获得5.5亿人民币投资。 融资加速的同时，企业的营销投入也在持续攀比。有媒体报道，2020年在线教育暑期营销投入45亿元，推广力度超出2019年。据QuestMobile数据显示，2019年上半年中国K12在线教育企业营销费用投放同比增长42.9%，这一增长比例在2020年上半年陡增至71.2%。仅今年6月份，猿辅导线上投放费用就达4.75亿元。在线教育机构跟谁学披露的2020年二季度财报数据显示，公司销售费用增长超7倍，从去年同期的1.69亿元增长至12.05亿元。 1元揽客： 盈利时刻远未到来？ 尽管在线教育站上了风口，但收入覆盖不了运营成本成为当下在线教育企业集体面临的困境。不可忽视的是，在这场长跑比赛中，盈利是最终的目标。不过，从短期来看，这一目标实现的曙光尚未出现。 随着2020年上半年成绩单的披露，A股在线教育概念股的上半年表现并不是十分乐观。同花顺数据显示，91家在线教育概念股中，65家实现归属于上市公司股东的净利润出现不同程度下滑。跟谁学发布的2020财年第二季度财报显示：报告期内，跟谁学实现收入16.503亿元，同比增长367%；毛利率高达78.1%，经营亏损1.61亿元，去年同期盈利1620万元。 安信证券研报指出，作为线上招生拉新的主要方式，2020年K12暑期营销包括两大特点，即课程价格下探幅度更大以及开始尝试直播卖课。与2019年49元、50元的体验课对比，2020年“9元体验课”引流，价格进一步下降、且采用直播推广模式。一位家长向记者介绍，在某教育平台上花了1元学习在线英文绘本试听课程。试听结束后，该平台给其提供的方案是1980元120课时。 “教育行业不同与其他行业，不能完全市场化。若只顾着现金流、跑马圈地、投资回报等商业思维，注定行之不远。在线教育最终还是要回归教育的本质——教学质量，只有让用户学有所得，才会被认可。在线教育平台要尽快从资本竞争中回归到教育的竞争，把更多的资源投入到师资扩展、课程开发、软硬件升级中去，再配上有效的教学体系，为学生和家长提供更好的教学产品，提供更优质的教学体验，更好地提升学习效果，才能最终赢得学生和家长的口碑，实现经济效益与社会效益的双赢。”陈礼腾向记者表示。 值得一提的是，来自安信证券的报告认为，参照2019年暑期营销，在线教育行业正价课获客成本平均2000元-3000元，目前已经开始下降。这是否意味着行业盈利的曙光初现？
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